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2024 年 4 月 19 日, 和而泰发布 2024 年一季度报告: 公司 24Q1 实现营业收入 19.82 亿元,同比+20.5%;实现归母净利润 0.97 亿元,同比+18.1%;实现扣非净利润 0.82 亿元,同比+12.7%。 事件评论公司营收实现高增, 主营业务修复趋势明显。 公司 24Q1 实现营业收入 19.82 亿元,同比增长 20.51%,其中控制器业务实现营业收入 19.62 亿元,同比增长 22.29%,在一季度有春节长假的情况下,首次实现一季度较四季度的环比增长,展现了公司目前较好的客户需求和订单。公司实现归母净利润 0.97 亿元,同比+18.1%,其中,控制器业务实现归母净利润 1.04 亿元,同比增长 36.26%。总体看控制器修复趋势明显,归母净利润受子公司铖昌科技影响较大,由于其 Q1 亏损 0.15 亿元,影响公司合计亏损利润 0.07 亿。 主营业务毛利率同比回升明显, Q1 费用率略有提升。 24Q1 毛利率 16.8%,同比-0.4pct;净利率 4.3%,同比-0.9pct。其中控制器业务板块毛利率同比增长 0.73%,主要系公司订单交付增加,生产组织节奏加快;随着产品交付起量,产能利用率提升,毛利率会得到进一步恢复。 23Q1 销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.1%/4.0%/1.0%/5.8%,同比+0.4pct/+0.1pct/-0.1pct/+0.5pct。公司通过持续进行供应链优化、研发设计优化等方式降本增效,严格控制各项成本开支,加强费用管理,提升生产及管理效率, 保持利润增长。 全球化布局完善, 海外市场拓展上占据有利竞争地位。 公司在全球 20 多个国家和地区进行了研发、运营中心及生产基地的布局,形成了贴近客户服务的机制,实现了客户需求快速响应。特别是海外生产基地布局持续取得突破,其中,越南、意大利生产基地已实现规模化量产和稳定运营;罗马尼亚生产基地逐步实现量产,盈利能力持续提升;墨西哥生产基地建设稳步推进,计划今年投产。同时,公司在大客户中的份额稳步提升,业务规模持续扩大,海外市场业务拓展持续加速。在产业全球化的大背景下,公司将重点加大新领域的研发投入,深化海外市场布局,加速海外市场拓展,提升在国际大客户中的市场份额。 盈利预测及投资建议: 公司营收实现增长,受子公司铖昌科技影响较大业绩略有拉低,但整体看控制器板块修复趋势较为明显,营收同比增长 22.29%,归母净利润同比+18.1%,毛利率同比增长 0.73%,随着公司持续进行供应链优化和研发设计优化降本增效,主营业务有望持续增长。此外,公司在全球化布局完善,海外基地大部分实现规模量产,随着海外布局的持续深化,有望在海外市场持续提升市场份额。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.65、 7.57、 9.66 亿元,同比增长 70%、 34%、 28%,对应 PE 估值为 18、 14、 11 倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、原材料价格波动及供给风险:公司生产经营所用的主要原材料为印刷电路板、芯片、继电器、二三极管及其他元器件等。近几年核心原材料出现了供应不足、价格上涨的情况,目前部分原材料价格仍然维持在相对高位,前述情况长期得不到缓解可能对公司经营业绩及新客户开拓带来不利影响。公司产品采用成本加成定价,主要原材料价格的波动,对公司净利润的影响可控。同时,公司具备较强的成本管理能力及一定的议价能力,可通过提升新产品的销售量、老产品技术改良、元器件替代方案、成本控制及价格传导等措施降低原材料价格上涨对公司利润的影响。 2、市场竞争风险:公司所在区域市场及业务所涉及地区市场竞争较强,企业在应对市场动态发展时若缺乏实时掌控性,会给企业发展带来一定的市场竞争风险。公司作为行业内的领先企业,在技术研发、产品质量、业务规模等方面均具有较强的竞争优势,同时会加强政策研究,积极做好前期的市场预测,进一步掌握市场经济客观规律,提高危机意识,提高市场把控能力,同时加强国内外管理信息及技术交流,及时反馈企业在市场经济发展过程中存在的问题,积极制定应对措施。
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