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杨洋

长江证券

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工作经历: 执业证书编号:S0490517070012...>>

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三安光电 电子元器件行业 2019-10-10 13.85 -- -- 14.48 4.55% -- 14.48 4.55% -- 详细
本次增资代表了政府层面对三安集团及其旗下企业的支持。据工商登记数据显示,长江安芯基金的股东方为湖北省长江经济带产业基金与湖北葛店开发区投资平台。目前,120亿元的Mini/MicroLED项目已经在湖北葛店开工,未来全球最大的单体微小型LED项目有望在湖北落成,这也将是对湖北光电及半导体产业的有效支持。 优化三安集团股东结构,进一步改善集团资金流动性。目前三安集团已经依次获得泉州市、兴业国际信托、湖北省等多方的资金支持,大股东层面的资金压力逐步减缓。近期三安光电控股股东持续公告解除质押,三安集团及三安电子持有的股份的质押比例已经降至72.21%,相较数月之前,资金状况得以明显改善。 化合物半导体将构成三安光电未来核心成长动能。我们看好三五族半导体材料在通信、光电、电力电子等多个领域的快速推广。在光电领域,公司LED业务则将在新的Mini/MicroLED需求驱动下,呈现壁垒提升以及空间扩大态势,护城河将愈发稳固;在通信领域,5G有望带来射频及光通信器件的升级和用量的提升,三安光电作为核心代工厂,需求端将值得期待;在电力电子领域,化合物半导体有望驱动电力电子器件小型化以及节能化,未来替代传统电力电子器件空间巨大。 公司现金流情况良好,财务指标健康,我们看好公司未来长期发展潜力。 预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.55、0.74元,维持“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2019-08-29 10.90 -- -- 16.38 50.28%
16.38 50.28% -- 详细
事件描述 2019年 8月 21日晚,三安光电发布《2019年半年度报告》。公司 2019年上半年实现营业收入 33.88亿元,同比下滑 18.82%;实现归母净利润 8.83亿元,同比下滑 52.34%;实现扣非后归母净利润 4.81亿元,同比下滑66.51%。 事件评论 LED 照明芯片市场供需结构阶段性失衡,行业仍处于调整期。在过去几年全球 LED 芯片产能向国内转移的过程中,由于部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理布局的情况下大幅扩充产能,导致传统照明领域 LED 芯片供需失衡,行业内企业业绩承压。公司单二季度实现营业收入 16.59亿元,归母净利润 2.62亿元,扣非后归母净利润 1.97亿元,分别同比下滑 25.56%、 70.39%和 75.10%,对比其他同行公司的预告情况,公司的盈利能力在行业中仍然排在前列。 传统产能逐步出清,蓝海应用市场逐步打开。目前部分中小企业甚至行业知名厂商逐步减产、停产,行业进入传统产能逐步出清的阵痛期,龙头企业各项优势将有望进一步巩固。除了传统照明领域外,Mii LED、Micro LED、紫外、红外、植物照明等应用领域已有知名应用厂商积极参与,产品及供应链配套日渐成熟,有望成为驱动行业发展的重要动力。 三安集成业务推进顺利,射频、电力电子、光通讯业务全面推进。公司已取得国内重要客户的合格供应商认证,并与行业标杆企业开展业务范围内的全面合作。公司射频业务对应产品涵盖 2G-5G 手机射频功放WiFi、物联网、路由器、通信基站射频信号功放、卫星通讯等;公司电力电子业务推出 SiC 的功率二极管和 MOSFET 以及硅基 GaN 功率器件,产品应用于新能源车、充电桩、光伏逆变器等;光通讯业务具备DFB、VCSEL、PDAPD 等数通产品的能力,应用于 5G 通信基站传输、数据中心及消费类终端的 3D 感知探测市场。三安集成面向的市场相对于 LED 芯片产业而言将更加广阔,前景可期。 公司现金流情况良好,财务指标健康, 我们预计公司 2019-2021年 EPS分别为 0.42、0.55、0.74元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. LED 行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期; 2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2019-08-02 48.30 -- -- 52.00 7.66%
54.15 12.11% -- 详细
公司增资入股WINTEST完善半导体检测业务板块布局。精测电子以电检测起步,蓄积LCD面板检测经验与客户基础后顺利打通OLED面板检测市场,2018年初,公司通过收购韩国IT&T股权、设立半导体相关子公司,进入半导体检测市场。WINTEST主要从事图像传感器、液晶显示器及其驱动IC以及模拟混合信号芯片的自动测试机开发,公司增资入股WINTEST将有利于进一步完善公司在半导体测试业务板块产业布局,加快公司半导体测试设备的产品突破和产业化进程。 多条OLED产线同时采购赋予公司订单增长动能。今年国内OLED产线保持高速建设进度,京东方的重庆6代OLED 产线、维信诺合肥6代OLED 产线、华星光电武汉T4二期与深天马武汉6代OLED产线二期开启新一轮设备采购,柔性OLED面板产线的建设提速与公司产品覆盖面变广,公司有望在OLED浪潮中持续推进面板检测业务规模。 新业务短期影响公司盈利,长期为公司成长打开新空间。目前公司半导体、新能源等新业务处于起步阶段,在费用端对公司产生一定影响,一是从去年Q4开始管理、销售费用有所增长(去年员工人数增长);二是公司研发费用投入有所提升。但长期看,公司产品品类拓展后将打开新的成长空间,随新业务订单落地,公司业绩具备向上弹性。 公司业务从面板检测市场拓展至半导体检测及新能源领域,我们认为公司的成长期将不断延长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.06、5.80、7.47亿元,EPS为1.65、2.37与3.04元。
三安光电 电子元器件行业 2019-03-14 16.29 -- -- 15.93 -2.21%
15.93 -2.21%
详细
事件描述 近期公司发布《三安光电股份有限公司关于控股股东减持股份暨引入战略投资者进展的公告》。三安集团于2018年3月1日通过上海证券交易大宗交易系统以大宗交易方式出售其所持有的本公司无限售条件流通股77,143,000股,占公司总股本的1.89%,本次股份受让方为兴业国际信托有限公司100%控股公司发起设立的投资基金。 事件评论 三安光电引入战略投资者进展顺利,确立为国家各级平台支持的化合物半导体产业龙头。本次公司引入的战略投资者包括兴业国际信托有限公司、泉州市金融控股集团头衔公司和福建省安芯产业投资基金合伙企业,目前公司已经拿到合计约26亿的款项,后续资金落实过程中可能采用增资或股份转让等方式。另外,公司2015年便通过集团公司股份转让及定向增发引入国家集成电路产业基金作为公司第二大股东,国家各级金融平台的支持确立了公司在国内化合物半导体领域的龙头地位。 Mini/MicroLED将成为公司未来五年LED业务发展的主要驱动力。LED照明渗透率已处于较高水平,后续渗透率的进一步提升对行业拉动的边际影响在减弱,我们认为Mini/MicroLED在显示领域的应用将成为行业下一阶段的驱动力。公司前期在互动平台上表示MiniLED目前已实现量产并销售,MicroLED正在研发中。据我们测算,预计2021年MiniLED在背光和显示领域整体将消耗1.08亿片2寸片,对LED芯片行业将新增约60%的产能需求。 三安集成整体进展顺利,射频产品已经出货,电力电子器件、光通信、滤波器逐一突破。公司在射频领域主要布局GaAs和GaN的PA等产品,运用于手机、基站等通讯产品的射频前端模块。公司在电力电子器件领域主要布局GaN和SiC的二极管产品,应用到汽车电子市场。此外,公司在光通讯、滤波器等方向积极投入,打造化合物半导体大平台。 公司本轮引入地方为主的战略投资者,国家各级金融平台的背书将保障公司III-V族化合物半导体平台化战略的顺利进行。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.85、0.95、1.15元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.LED行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期; 2.化合物半导体行业发展进度不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2019-01-24 10.29 -- -- 15.60 51.60%
16.99 65.11%
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事件描述2019年1月21日,三安光电发布《关于控股股东引入战略投资者的提示公告》。为落实金融服务实体经济,推动优质民营企业发展,促进III-V 族化合物半导体集成电路产业,兴业国际信托有限公司、泉州市金融控股集团有限公司、福建省安芯产业投资基金合伙企业(有限合伙)与三安集团签署《战略合作框架协议》。若方案顺利实施,三安集团将引入战略资金不低于60亿元,其中兴业信托、泉州金控、安芯基金计划增资不低于54亿元。 事件评论三安集团引入战略投资者,强化资金实力。因三安集团质押比例高,近期受到市场关注,部分投资者担忧集团层面流动性会对上市公司的业务运营产生不利影响。集团层面积极与地方产业基金、金融机构展开合作,优化公司控股股东的现金流,降低控股股东股权质押比例,进而降低风险。三安作为福建省优质民营企业,国内化合物半导体领域的领军企业,理应在融资层面得到扶持,以助力业务顺利开展。 公司LED 业务产能与技术优势巩固,小间距、Mini LED 等显示需求提升。 受下游需求以及行业竞争的影响,LED 芯片价格自2017年四季度开始进入下行区间,2018年保持持续下跌。2018年LED 芯片新增产能虽有所减少,但产能全年释放带来的供给压力仍然巨大,因而LED 全产业链都在等待着新兴领域铺开。与小间距技术渗透趋势类似,随Mini LED、Micro LED 等新显示技术成熟度提升、成本下降得到下游认可,LED 显示产值有望再成长。 公司的射频产品已经出货,功率器件、光通信、滤波器逐一突破。在化合物半导体领域,公司前期主要集中布局砷化镓(GaAs)和氮化镓(GaN)射频产品,主要运用于手机、基站等通讯产品的射频前端模块。电力电子方面,公司推出GaN 和碳化硅(SiC)的功率器件,对接汽车电子市场。此外,在光通讯、滤波器等方向,公司也积极投入,打造化合物半导体大平台。 随着资金层面得到支持,三安光电的III-V 族化合物半导体平台化战略得以保障,LED 与化合物半导体业务进入改善期和释放期。我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.85、0.97、1.14元,维持“买入”评级。 风险提示:1. LED 行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。 61851
三安光电 电子元器件行业 2018-12-27 13.48 -- -- 13.70 1.63%
16.99 26.04%
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事件描述 2018年12月19日,三安光电子公司三安集成在官方网站发布新闻《SananIC公布商业版本的6英寸碳化硅晶圆制造流程》,宣布已完成了商业版本的6英寸碳化硅(SiC)晶圆制造技术的全部工艺鉴定试验,并将其加入到代工服务组合中。 2018年12月21日,中央经济工作会议指出,我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大,要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。 事件评论 碳化硅功率器件是未来重要发展方向,未来成长性十足。与硅材料相比,SiC材料在禁带宽度、击穿场强等参数上具备明显优势,相应产品具备耐高压、耐大电流的特性,更适合做大功率器件。公司新发布的SiC工艺技术可以生产肖特基二极管,未来将推出MOSFET产品,我们预计未来5-10年汽车是推动SiC功率器件发展的主要动力。据Yole预测,SiC功率器件在2017-2023年有望达到29%的复合增速。 公司的射频产品已经出货,现在是功率器件的推广。公司在化合物半导体领域过去主要布局GaAs和GaN射频产品,已经应用于手机、基站等通讯产品的射频前端模块中,中央经济工作会议指出的方向将大力推动射频相关的化合物半导体行业发展;同时,公司推出GaN和SiC的功率器件,未来将在新能源领域广泛应用。此外,我们预计不久后公司的光通讯、滤波器也将会展现于市场。 公司LED业务产能释放获得市场份额的提升,巩固并提高龙头地位。LED芯片自去年四季度开始受下游需求以及行业竞争的影响,价格逐步下滑。公司一边通过持续释放新增产能弥补收入损失且巩固行业地位,另一边通过降本增效维持合理毛利率。 再次重申,三安光电不仅是LED芯片龙头,第二代和第三代化合物半导体产业才是其最终真正的核心主业。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.85、0.97、1.14元,对应PE15X、14X、12X,维持“买入”评级。 风险提示:1.LED行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期;2.化合物半导体行业发展进度不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2018-09-27 15.97 -- -- 16.38 2.57%
16.38 2.57%
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居高望远,破化合物半导体之局 5G 时代,低延时、高传输速度、多接入终端的运用场景对器件提出了更加严苛的要求,以砷化镓、氮化镓与碳化硅为代表的三五族半导体元件具有优异的高频特性,能广泛运用在基站、移动射频、光通信器件中。在自主可控必要性升级的背景下,我国半导体产业上升到战略高度,化合物半导体产业也得到政策与资金的支持。以15 年为起点,三安延续其三五族化合物半导体领域的生产经验,正式涉足化合物半导体制造业的晶圆代工服务,将业务范围从LED 芯片拓展至通讯射频、光通信与电力电子等四大领域。 时不我待,构建化合物半导体大平台三安力争做国内领先的化合物半导体平台化企业,既要做到技术与产品比肩海外优质厂商,又要做国产化先行者。台湾地区企业依靠代工模式成为全球半导体产业的重要一环,近年来大陆企业逐渐具备代工模式所需的技术、规模、成本与灵活性等特质,不断将代工机遇收入囊中。稳懋的成长与砷化镓材料的发展有较大关联,而5G 时代催生的化合物半导体材料需求爆发又将给更多代工厂商机遇。区别于稳懋仅布局通讯射频与光电器件领域,三安的资源更丰富且眼光更为长远,全体系的化合物平台建设将助力三安拥抱5G时代的机遇,为客户提供全面服务,实现国产化全布局,完成“芯”超越。 三维对标,国产化先锋全面突破三安全面布局、形成合力,在射频器件、光通信与电力电子器件上分别对标稳懋、Lumentum 与英飞凌三大巨头,有望复制成长经验并打造独有竞争力。 射频器件领域,三安有望沿袭稳懋的成功路径,成为全球IDM 与IC 设计厂商的优质伙伴;光电器件领域,展望Lumentum 的成长轨迹,三安也将一同瓜分光通信与VCSEL 市场的蛋糕;电力电子领域,英飞凌致力于推进碳化硅材料在功率半导体中运用,行业前辈Cree 的布局也展现了碳化硅的潜力,三安的进入有望丰富电力电子领域的代工选择,成为国产化代表。 投资建议 我们认为三安未来将是化合物半导体平台化企业,属于中国半导体核心资产,持续看公司未来的持续成长空间。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.98 元、1.23 元、1.53 元,维持“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2018-04-24 21.54 -- -- 22.44 2.89%
22.17 2.92%
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事件描述 2018年4月19日晚,三安光电发布《三安光电股份有限公司2017年年度报告》,公司2017年实现营业收入83.94亿元,同比增长33.82%,归母净利润31.64亿元,同比增长46.04%。 事件评论 整体增长符合预期,毛利率维持高位。2017年LED行业景气,公司积极扩充LED芯片产能,整体收入和净利润增长符合预期。由于LED芯片厂商的技术升级带来的产品光效提升仍在持续,芯片的成本仍在不断降低,受益于芯片价格稳定且技术驱动成本降低,公司LED业务的毛利率由2016年的36.73%提升至2017年的45.34%,在四季度芯片价格下降的背景下公司单四季度毛利率仍然维持在高位。 技术领先在产品创新之初将最为受益。当前,MiniLED和MicroLED是LED行业最具前景的方向,应用端三星推出了相应的产品。公司的子公司厦门三安与三星签署了《预付款协议》,将在3年内排他性地供应给三星电子由其产线所生产协议约定的LED芯片,一方面为公司的技术领先背书,另一方面也给公司打开新的市场空间。 公司车灯业务进展顺利,将成为公司未来业务增长的又一动力。公司子公司安瑞光电已成功成为多家国内汽车品牌的供应商,其收入从2014年的0.80亿元增长至2017年的8.56亿元,复合增速达到120%。公司将提升标准,继续开拓国内外客户,争取更多更高端客户的应用。 化合物半导体业务持续推进,符合5G升级大趋势。三安集成牵头承担的项目名称为5G移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设,这表明三安集成将成为国内研发5G功放芯片的平台,是国家对三安集成的认可。目前公司射频和光通讯领域的产品已获得部分客户的认证通过,后续技术及客户的进一步突破仍是发展重点。公司已开始拓展国外客户,争取尽早获得国外客户认证通过并进入其供应链,我们持续期待。我们预计公司2018-2020年EPS为1.06、1.37、1.76元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示: 1.LED行业下游需求不及预期; 2.化合物半导体业务技术突破、客户拓展情况不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2018-02-07 22.60 -- -- 27.93 23.58%
27.93 23.58%
详细
事件描述 2018年2月5日晚,三安光电发布关于全资子公司与厦门三安与三星电子签署《预付款协议》的公告。 事件评论 三安光电技术领先,三星电子以预付款方式确保产能。厦门三安应在协议生效后的3年内排他性地供应给三星电子由其产线所生产协议约定的LED芯片,三星电子通过该协议可以确保战略性的、稳定的芯片供应。三星电子以支付厦门三安1683万美元预付款方式获取厦门三安产线生产一定数量的用于显示产品(“显示屏”)的LED芯片,凸显了三安光电在技术领先背景下的议价能力。 厦门三安和三星电子将持续讨论MicroLED战略合作。目前来看,LED显示的终极方案仍然是MicroLED,三星在2018年的CES展上也有产品展出,后续需要产量、良率、转移和排列技术等瓶颈的突破才能大规模应用。厦门三安达到大规模量产产能时,三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方,并协商探讨一个双方都可以接受的供应协议。 LED的创新应用将是行业持续增长的长期逻辑。MicroLED主要有两大发展趋势,一是由苹果领导的小型可穿戴设备应用,充分发挥其低功耗、高亮度的特性;二是由三星、索尼推出的微距高清晰度大尺寸显示屏应用。我们认为MicroLED领域趋势已起,芯片端与应用端会成为行业的最大受益者,具有实力的芯片厂商有机遇最先切入,优先享受行业红利。MicroLED一旦成型,未来可以达到300-400亿美元市场规模。 三安光电以LED为基本,向射频与光通信挺进,不断研发PA、LNA、滤波器、VCSEL、PD等新品。公司未来5年将在南安投资333亿元,投资LED、射频和光通讯三大方向,项目达产后将新增270亿收入,长期空间巨大。我们认为三安未来将是化合物半导体平台化企业,属于中国半导体核心资产。 我们看好三安光电未来的持续成长空间,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79元、1.06元、1.38元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.LED芯片领域供需演变不及预期; 2.公司化合物半导体业务推进不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2018-02-02 23.42 -- -- 26.96 15.12%
27.93 19.26%
详细
LED行业格局明晰,龙头企业综合竞争力愈发明显。 经历数年的高速发展,随着新旧产能的不断更替,LED行业发展格局逐步稳定,价格走势更加稳健,龙头企业具备产品、产能、价格方面的把控力,强者恒强特性逐步凸显。我们再一次撰写三安光电的深度报告,从更高的格局看待公司的长期发展动能。LED方面公司能准确预判行业发展趋势,具备行业把控力,对接全球新增需求。另一方面,公司围绕Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料横向拓展,在射频和光通讯芯片领域的长远布局,将进一步助力公司成为化合物半导体材料应用平台企业。 LED芯片需求来自哪?从需求端看,我们认为替代传统照明而实现的渗透率提升是LED行业发展的中短期主逻辑。三安光电照明产品质量上乘,与CREE等龙头LED企业合作对接全球新增市场,产品布局与技术优势符合当前照明市场更迭趋势。展望未来,MiniLED、不可见光、汽车照明、景观照明、植物照明、MicroLED等新兴应用需求会成为行业中长期的成长逻辑,每一块业务均能为行业带来数十亿美金的市场空间。三安作为行业龙头,能够很好地迎接新需求的挑战。 供给端海外撤守,国内挑起大梁。 近几年全球LED产业发展迅速,行业发生两大变化:一是产业向中国大陆转移加速,二是分工化趋势显现。目前,国际同行鲜有扩产,而是将芯片加工订单外包,将巨大芯片制造市场空间留给了国内企业。经历了LED芯片行业2017年之前的巨幅波动,行业供给逐步出清,集中度提升使得竞争格局优化,未来的市场机遇有望落在具备技术及产能优势的国内龙头企业手中。 再造高点,聚焦下个十年。 三安光电以LED为基本,向射频与光通信挺进,不断研发PA、LNA、滤波器、VCSEL、PD等新品。公司未来5年将在南安投资333亿元,投资LED、射频和光通讯三大方向,项目达产后将新增270亿收入,长期空间巨大。我们认为三安未来将是化合物半导体平台化企业,属于中国半导体核心资产。 盈利预测与评级。 我们看好三安光电未来的持续成长空间,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79元、1.06元、1.38元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.LED芯片领域供需演变不及预期; 2.公司化合物半导体业务推进不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2018-01-19 22.63 -- -- 25.08 10.83%
27.93 23.42%
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事件描述。 三安光电1月14日发布《三安光电股份有限公司2017年度业绩预增公告》。 预计公司2017年度实现归属于上市公司股东净利润为31.5亿元—32.5亿元,同比增加9.83亿元—10.83亿元,同比增长45.39%—50.00%。 事件评论。 公司全年业绩实现高增长。公司预计2017年全年实现归母净利润 31.5亿元 -32.5亿元,同比增长 45.39%-50%;2017年全年扣非后归母净利润为 26.3亿 元-27.3亿元,同比增长 51.15%-56.89%。整体盈利水平仍处于历史高位。 公司LED 业务景气持续。短期来看,公司今明两年LED 芯片产能将逐步开出,同时公司不断导入海外客户订单,预判价格波动幅度在正常范围;中长期看,公司于2017年12月公布下一个“五年计划”,计划在南安投入333亿元,共计7个项目(主要方向为LED、光通讯和射频),全部项目7年内全部达产,按公司测算预计将新增270亿元收入,公司成长路径清晰。 5G 时代三安能做什么?从5G 对射频行业的需求来看,射频前端的用量及复杂度提升是大势所趋,射频前端的核心部件包括PA、LNA、滤波器、射频开关。从公司在射频前端领域的布局来看,公司具有GaAs和GaN 的PA、LNA 制造能力,同时还在香港设立滤波器的研发中心,未来在南安产业园中将更大规模产业化推进。 5G 功放芯片的核高基项目对三安而言意义深远。2017年12月,三安集成牵头承担的项目名称为5G移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设,这表明三安集成将成为国内研发5G 功放芯片的平台,是国家对三安集成的认可,也给予了三安集成在功放产业中的龙头定位。 我们预计公司2017-2019年EPS 为0.79、0.99、1.21元,维持对公司的“买入”评级。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-10-19 33.16 -- -- 40.99 23.61%
40.99 23.61%
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事件描述:蓝思科技10月13日晚公告《2017年前三季度业绩预告》,预计前三季度公司实现归母净利润8.59—9.41亿元,同比增长8%—18%。其中Q3实现归母净利润5.47—6.30亿元,同比增长0%—15%。 事件评论: 报告期内非经常性损益对公司当期净利润影响约为1.39亿元,去年同期为2.37亿元,主要为政府补贴,公司前三季度扣非净利润实现同比增长29.2%—43.9%。新设备调试、新工艺使用和新员工磨合使得三季度主要客户新产品量产良率处于爬坡,对当期利润产生一定影响。随着一线员工熟练度提高,四季度盈利能力将显著提升。 在5G 和无线充电时代下,玻璃电磁波通透属性优秀,兼具大批量供应能力和较高的性价比,双玻璃解决方案下半年涌现。苹果、三星、华为、小米的大量使用促使玻璃后盖渗透率突破10%,未来将持续替代金属机壳。3D 玻璃、金属中框与全面屏引领外观创新潮流,相比于传统2.5D玻璃,3D 玻璃单体附加值提升三倍,对公司业绩增长将形成有力推动。 在主要客户产品上公司前期布局自动化成效显著,产能与良率领先竞争对手,市场份额有望突破瓶颈。 长期来看,持续的技术研发投入使得公司成为消费电子创新领军企业,先进制造是公司立足之本,在玻璃、蓝宝石、陶瓷三大非金属领域形成了规模、资金、技术、人才多维度优势。未来则依托指纹识别、天线、金属外观件等方向的开拓,形成盖板一体化解决方案,充分发挥加工能力与客户渠道优势。由于面向高端客户,其需求量高速增长和相对高的毛利率水平有望长期保持。 公司是非金属材质创新龙头,产品升级+横向集成驱动下未来三年高成长性值得看好。我们预计公司 17-19年 EPS 为 0.84、1.28、1.63元,维持对公司的买入评级。
三安光电 电子元器件行业 2017-10-11 27.00 -- -- 30.05 11.30%
30.05 11.30%
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事件描述 三安光电发布《三安光电股份有限公司2017年三季度业绩预增公告》。 事件评论 产能利用率维持高位,公司业绩持续高增长。公司预计前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比去年同期增长55%-60%,对应于前三季度归母净利润区间为23.19-23.94亿元。单看三季度,公司归母净利润预计在8.04-8.79亿元,同比去年增长51.98%-66.16%。 下游照明订单充足,需求端向好。在环保要求提升与欧美地区光效标准趋严等多因素作用下,下游照明厂商将生产重心由节能灯转向LED灯,全球LED照明加速替代传统照明。同时,LED灯相比于节能灯具有节能、长寿命、光效高等优点,客户对高品质LED芯片的需求为公司中功率产品打开了空间。此外,公司与海外客户合作密切,产品质量得到广泛认可,海外渠道逐步打开,海外业务收入比例有望进一步提升。 化合物半导体是公司下一聚焦点。5G通信、电力电子行业的发展拉动了对于砷化镓、氮化镓产品的需求,目前公司产品已经涉足手机应用的功率放大器、无线网用的功率放大器、基站应用、低噪声放大器、及其它无线通讯应用单元等方面。公司积极布局化合物半导体业务,目前属于国内领先状态,未来有望在这一领域再造辉煌。 产能扩张驱动业绩增长将成为近两年公司成长主旋律。短期来看,照明市场的爆发带动需求的大幅增长;长期来看,公司布局的MicroLED、不可见光、汽车LED等市场均有大规模消化产能的潜力,需求端无需过分担忧。 我们预计公司2017-2019年EPS 为0.77、1.05、1.33元,维持对公司的“买入”评级。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-08-17 32.80 -- -- 32.96 0.49%
40.99 24.97%
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报告期内非经常性损益影响为0.86亿元,扣非业绩大幅增长,H1经营符合预期。公司报告期内固定资产增加19.31%,主要来自并购联胜科技并表和浏阳南园、榔梨新增设备,经测算来自联胜部分资产单季度新增折旧超过3200万元。另外,随着三季度备战高峰来临,公司新增产能陆续投入使用,良率和日出货快速爬升,市场份额有望进一步提升而二季度招募培训的数千名新员工管理费用较多。因此,考虑上述两方面因素,上半年公司基本面反转幅度更大。 三季度大客户新品全线放量,上半年开案的国产型号也将逐一落地,公司产能配套有序,全年将保证5.5-6亿片以上供给。中高端机型普及玻璃后盖就此开启,预计明年渗透率提升更显著。同时,因8代机型屏幕产能制约、需求递延下,备货旺季有望延续至来年一月份达到顶峰。 长期来看,持续的技术研发投入使得公司成为消费电子创新领军企业今年四曲面玻璃热卖是公司丰收的起始。先进制造是公司立足之本,而非依靠国内廉价劳动力。中长期公司将以非金属材质玻璃+蓝宝石+陶瓷的布局投入巩固防护行业龙头地位,兼拓展触控一体化与防护一体化两大解决方案,向盖板整合、金属中框等领域延伸,发挥加工能力与客户渠道优势。由于面向高端客户,其需求量高速增长和相对高的毛利率水平有望长期保持。 公司是非金属材质创新龙头,产品升级+横向集成驱动下未来三年高成长性值得看好。因此我们维持对公司的推荐评级,预计17-19年EPS为0.94、1.56、1.79元。
三安光电 电子元器件行业 2017-08-15 19.80 -- -- 21.42 8.18%
30.05 51.77%
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事件描述: 三安光电8月10日公告《2017年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入40.67亿元,同比上涨46.37%;归母净利润15.15亿元,同比上升56.76%; 归母扣非净利润13.04亿元,同比增幅达103.04% 事件评论: 需求端多维齐齐发力,指引行业中长期逻辑。从需求端看,我们认为LED 照明领域仍是未来三年LED 市场主动力,渗透加速与照明标准变化等大环境因素催生中期逻辑。在汽车照明方面,子公司安瑞光电扩宽渠道,上半年实现50%增长。随后,Micro LED、不可见光等新增应用会随着需求面扩宽给行业提供想象空间。 产能先行落地转化,规模效应尽显。下游新增与替代需求刺激着LED行业再度火热,叠加国际厂商全方面撤守,都让LED 芯片制造商迎来再度扩产的良机。扩产成为企业未来成败关键,国内大厂纷纷制定扩产计划。因此,扩产计划是否能如期落地,新增产能是否能完全消化成为LED 芯片厂商确定行业地位的核心因素之一。我们认为前期扩产执行力强、扩产有节奏并且客户关系稳定的厂商在这轮扩产突围战中会具有先决优势。公司募投项目厦门(二期)设备正逐步就位,第三季度开始放量创收。产能的落地给予公司先行满足下游需求的条件,匹配国内外需求提升,迅速转化成业绩,能更灵活的应对市场需求。 第三代化合物半导体静待佳音。配合砷化镓、氮化镓等第三代化合物半导体的研发与生产,公司也积极向光通讯发射端与接收端芯片领域布局,强势卡位5G 市场。目前,公司产品已经涉足手机应用的功率放大器、无线网用的功率放大器、基站应用、低噪声放大器、及其它无线通讯应用单元等方面。报告期内,三安集成已向47家公司提交样品,其中11颗芯片进入微量产,其余产品陆续验证,并逐步拓展海外客户。 公司延续Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料研发与应用的主线,发挥原有技术与大基金支持优势,为后续增长带来看点。 公司毛利率在产品价格没有进一步上涨的情况下出现环比上升的现象,盈利能力逐步验证。综合而言,我们对公司维持“买入”评级,预计17-19年EPS 为0.75、1.05、1.33元,对应PE 为25.9、15.6、14.7。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名