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杨洋

长江证券

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工作经历: 执业证书编号:S0490517070012...>>

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三安光电 电子元器件行业 2020-04-29 19.80 -- -- 27.20 37.37%
27.20 37.37% -- 详细
事件描述2020年 4月 23日,三安光电发布《2019年年度报告》和《2020年第一季度报告》。2019年公司实现营业收入 74.60亿元,同比下滑 10.81%,归母净利润 12.98亿元,同比下滑 54.12%;2020年第一季度实现营业收入 16.82亿元,同比下滑 2.74%,归母净利润 3.92亿元,同比下滑 36.95%。 事件评论LED 价格企稳,新应用蓄势待发 。LED 芯片竞争激烈,2019年前三个季度产品价格降幅较大,进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定,毛利率的走势也基本反映了价格的变化,2019Q4毛利率下探至 21.84%。 公司积极调整产品结构升级,主推高端产品如 Mii LED、紫外、红外等应用,加速推进 Mii LED 与顶尖国际终端应用巨头的合作推广,并成为全球具有规模优势的 Mii LED 芯片供应商之一,公司毛利率在2020Q1恢复至 28.24%。 受汽车产业的影响,安瑞光电 处于阵痛期 。公司希望进一步提升技术水平、行业竞争力和市场占有率而购买了 WIPAC 全部资产,受汽车行业的影响,加上收购 WIPAC 后需要一个过渡整理期,使得安瑞光电经营业绩亏损,短期对公司净利润形成拖累,长期看好本次收购公司产品结构和客户结构升级奠定基础。 集成电路业务快速增长,全面突破。公司 砷化镓射频产品出货国内外客户累计超过 90家; 氮化镓射频产品重要客户已实现批量生产,产能正逐步爬坡; 电力电子产品(SiC SBD/MOSFET、GaN FET)客户累计超过 60家,27种产品已进入批量量产阶段; 光通讯业务产品(10GAPD/25G PD、发射端 10G/25G VCSEL 和 10G DFB)已进入实质性批量试产阶段; 滤波器生产线持续扩充及备货中,预计 2020年会实现销售。 三安集成 2019年和 2020Q1分别实现销售 2.41亿元和 1.66亿元,这是化合物半导体领 域的国产化大突破。 三安光电定增正常推进,我们持续看好未来 Mii /Micro LED、5G 射频、高功率电力电子等对化合物半导体行业的拉动,公司将成为这一趋势中最为受益的企业。我们预计公司 2020-2022年 EPS 为 0.52、0.79和1.02元,维持“买入”评级。风险提示: 1.Mii LED 进展不及预期; 2. 集成电路业务进口替代进展不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2020-04-27 19.79 -- -- 27.20 37.44%
27.20 37.44% -- 详细
事件描述 2020年4月23日,三安光电发布《2019年年度报告》和《2020年第一季度报告》。2019年公司实现营业收入74.60亿元,同比下滑10.81%,归母净利润12.98亿元,同比下滑54.12%;2020年第一季度实现营业收入16.82亿元,同比下滑2.74%,归母净利润3.92亿元,同比下滑36.95%。 事件评论 LED价格企稳,新应用蓄势待发。LED芯片竞争激烈,2019年前三个季度产品价格降幅较大,进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定,毛利率的走势也基本反映了价格的变化,2019Q4毛利率下探至21.84%。公司积极调整产品结构升级,主推高端产品如MiniLED、紫外、红外等应用,加速推进MiniLED与顶尖国际终端应用巨头的合作推广,并成为全球具有规模优势的MiniLED芯片供应商之一,公司毛利率在2020Q1恢复至28.24%。 受汽车产业的影响,安瑞光电处于阵痛期。公司希望进一步提升技术水平、行业竞争力和市场占有率而购买了WIPAC全部资产,受汽车行业的影响,加上收购WIPAC后需要一个过渡整理期,使得安瑞光电经营业绩亏损,短期对公司净利润形成拖累,长期看好本次收购公司产品结构和客户结构升级奠定基础。 集成电路业务快速增长,全面突破。公司砷化镓射频产品出货国内外客户累计超过90家;氮化镓射频产品重要客户已实现批量生产,产能正逐步爬坡;电力电子产品(SiCSBD/MOSFET、GaNFET)客户累计超过60家,27种产品已进入批量量产阶段;光通讯业务产品(10GAPD/25GPD、发射端10G/25GVCSEL和10GDFB)已进入实质性批量试产阶段;滤波器生产线持续扩充及备货中,预计2020年会实现销售。三安集成2019年和2020Q1分别实现销售2.41亿元和1.66亿元,这是化合物半导体领域的国产化大突破。 三安光电定增正常推进,我们持续看好未来Mini/MicroLED、5G射频、高功率电力电子等对化合物半导体行业的拉动,公司将成为这一趋势中最为受益的企业。我们预计公司2020-2022年EPS为0.52、0.79和1.02元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.MiniLED进展不及预期; 2.集成电路业务进口替代进展不及预期。
北京君正 电子元器件行业 2020-04-20 91.99 -- -- 108.11 17.52%
110.51 20.13% -- 详细
一季度归母净利润大幅增长。公司智能视频芯片销售收入同比增长,但微处理器芯片销售收入同比略降,总体营业收入较去年同比略有增长。 技术迭代结合产品梯队化布局,微处理器+智能视频芯片实现双轮驱动。 公司在技术研发和创新能力上持续进行重点投入,视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法等领域技术持续迭代。2019年公司完成了XBurst2CPU的研发和投片,未来将应用于中高端物联网产品;在智能视频领域也完成了新产品的投片和量产销售,并迅速展开下一代芯片产品的研发。基于产品性能强、性价比高叠加覆盖高中低端的梯队化布局,2019年微处理器芯片和智能视频芯片营收分别实现1.47、1.79亿元,同比+1.37%、+79.47%,毛利率分别达54.26%、23.62%。 收购北京矽成(ISSI)逐步落地,进军车规级存储器。4月7日,北京君正发布公告称北京矽成59.99%股权已完成过户。据IHS,北京矽成(ISSI)的SRAM和DRAM产品收入分别居全球第2、第7。本次收购进展已过半,同时北京矽成承诺2019-2021年扣非归母净利润分别不低于0.49、0.64、0.79亿美元,未来完成收购后公司将踏上新能源车快速渗透的增长浪潮。 CPU+存储器平台雏形已现,技术+客户优势互补打造增长新动能。完成对北京矽成的收购将进一步完善公司“CPU+存储器”大平台的战略布局,在产品、供应链、客户资源和销售网络优势互补,形成1+1>2的互补效应,为公司未来业绩增长提供强有力的新生动能。 不计算完成对北京矽成的收购,我们预计公司2020-2022年EPS为0.48、0.78、1.01元,维持对公司的“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2020-01-20 21.14 -- -- 28.55 35.05%
31.63 49.62%
详细
事件描述 2020年1月10日,三安光电发布《三安光电股份有限公司2019年年度业绩预告》,预计公司2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少了12.7亿元-15.6亿元,同比减少45%-55%。 事件评论 三安光电2019全年业绩下滑,主要因为公司所处的LED行业前三季度价格降幅较大,进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定,导致毛利率下滑,经营业绩也随之下降。随着行业供需结构的优化以及成本的不断下降,我们预期公司LED主业有望在接下来的几个季度实现一定程度上的回暖。 公司参与的高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化项目也于近日获得国家科技进步一等奖。该项技术将被广泛应用于半导体照明领域,有利于推进公司产品结构升级,提高产品附加值,提升公司盈利能力。 MiniLED产业风起云涌,近期在美国CES大展上多家厂商发布MiniLED背光及显示产品,2020有望成为MiniLED元年,三安光电具备MiniLED领域强大技术优势及壁垒,有望受益行业快速渗透机遇。 公司化合物半导体业务进展顺利,虽然2019前三季度实现销售规模较小,但是第四季度才开始上量。我们看好公司化合物半导体产品未来受益于射频升级、汽车电气化、光网络提速等多维度机遇,市场空间快速增长,三安半导体业务的突破性成长值得期待。 2019年三安光电低点已过,我们看好公司2020年将进入新一轮成长起点,维持推荐。我们预计2019-2021年归属母公司所有者净利润为14.03、23.72和31.77亿元,维持“买入”评级 风险提示: 1.LED下游需求不及预期; 2.化合物半导体业务销售进展不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2019-11-13 14.78 -- -- 18.35 24.15%
23.78 60.89%
详细
事件描述 2019年 11月 11日,三安光电发布《三安光电股份有限公司 2019年度非公开发行 A 股股票预案》 。 事件评论 公司获得资金强力支持,积极布局半导体业务板块。本次非公开发行的特定对象为先导高芯(国资)和格力电器,分别认购金额 50亿元和 20亿元,上市公司业务发展资金充裕。公司募投项目实施主体是泉州三安半导体科技有限公司,本次募投项目为半导体研发与产业化项目(一期)的氮化镓业务板块、砷化镓业务板块和特种封装业务板块。 龙头地位稳固,产品结构升级势在必行。公司凭借领先的 LED 芯片生产技术、研发能力、稳定的产能供应和产品质量成为行业龙头,且龙头地位稳固。从发展趋势来看,公司已陆续开展了高端、新兴市场产品布局,本次募投项目投产后,进一步拓展公司高端、新兴应用领域产品的产能。本次募投项目建设期为 4年,达产期为 7年,公司预计项目达产后将新增销售收入 82.44亿元,净利润 19.92亿元。 股东层面资金流动性充裕,质押率进一步降低。公司股东已经多方的资金支持,近期三安光电控股股东三安集团及三安电子持有的股份的质押比例已经降至 49.41%,相较数月之前,资金状况得以明显改善。 三安光电与格力强强联合,合作研发,进一步提升技术积累,在半导体领域充分发挥各自优势。我们维持“买入”评级。 风险提示: 1. LED 行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期; 2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。 本报告仅供-大家资产管理有限责任公司-公共邮箱(备选)使用 p1
精测电子 电子元器件行业 2019-11-08 36.73 -- -- 46.40 26.33%
70.98 93.25%
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显示检测业务快速发展,毛利率环比改善。公司前三季度实现营业收入14.38亿元,归母净利润2.20亿元,分别对应同比增速63.59%和15.37%;公司单三季度实现营业收入5.07亿元,归母净利润0.63亿元,分别对应同比增速48.67%和-14.59%。公司显示测试业务仍然保持较快发展,单三季度受利润率较好的新设备收入占比提升,毛利率环比二季度提升4.36pct至50.47%。 新业务加快推进,业务亏损+研发投入拖累净利润。公司加快推进新能源和半导体测试设备业务使得研发费用大幅提升,前三季度累计研发费用2.02亿元,同比增长104.26%,对净利润产生一定影响。此外,公司新业务前期产生的亏损也对净利润影响较大。 内生+外延布局半导体测试设备,发展进入新阶段。公司设立上海精测半导体技术有限公司,内生研发膜厚测量及光学关键尺寸测量系统;同时公司与韩国IT&T合资设立武汉精鸿电子技术有限公司聚焦自动检测设备(ATE)领域,目前已经实现小批量的订单;公司近期通过参与增发持有WINTEST株式会社60.53%股权比例,其主要产品是驱动芯片测试设备,目前已经实现小批量的订单。公司半导体业务获得国家集成电路产业投资基金股份有限公司、上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业等专业投资机构的支持,发展将进入一个全新阶段。 结合目前检测设备行业的竞争环境与公司加大半导体领域研发投入的决心,我们调整公司业绩预期,预计公司2019-2021年归母净利润为3.21、4.21、5.84亿元,EPS为1.31、1.72与2.38元。
卓胜微 电子元器件行业 2019-11-08 396.97 -- -- 456.88 15.09%
495.00 24.69%
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事件描述 2019年10月28日晚,卓胜微发布《江苏卓胜微电子股份有限公司2019年第三季度报告》。n事件评论?三季度业绩表现优异,成长动能十足。公司前三季度实现营业收入9.85亿元,归母净利润3.23亿元,分别对应同比增速123.80%和135.03%;公司单三季度实现营业收入4.70亿元,归母净利润1.70亿元,分别对应同比增速159.08%和150.99%。同时,公司为备战四季度新品,存货相比于二季度环比提升0.88亿元至2.66亿元,预计Q4高增长持续。 原客户持续渗透+新客户合作推进+新产品顺利推广成就公司高增长。公司Q3高增长的原因有三方面:1、公司推出多款性能优良的新产品,在三星等客户中的渗透率持续提升;2、通过了华为供应链管理部门对公司的综合考核并成为华为供应商,与华为合作推进顺利并三季度开始大规模出货;3、公司基于现有产品进行技术更新,推出支持多载波聚合的移动通信传导开关、天线调谐开关系列以及基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品,夯实了公司的产品竞争力。 好赛道+好赛手,公司受益射频芯片国产化浪潮。5G时代的特点是频率更高,频谱更宽,频道更多,对射频前端器件的要求更高且需求更多,预计行业市场空间将从2018年的150亿美元增长至2023年的313.10亿美元。在产品层面,公司一方面在射频前端领域补短板,拓展射频功率放大器、滤波器等新品类,模组化产品值得期待;另一方面,公司在现有蓝牙微控制器产品的基础上计划开发微控制器芯片来切入物联网产业链,有利于扩大公司市场份额,实现业绩增长。 我们预计公司2019-2021年将分别实现归属母公司净利润4.70亿元、7.42亿元和9.97亿元,对应PE分别为78X、49X和37X,给予“买入”评级。 风险提示: 1.公司新产品开发进展不及预期;2.公司新客户拓展情况不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2019-11-04 15.17 -- -- 18.35 20.96%
23.78 56.76%
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事件描述 2019年10月28日晚,三安光电发布《三安光电股份有限公司2019年第三季度报告》。公司前三季度实现营业收入53.32亿元,归母净利润11.52亿元,公司单三季度实现营业收入19.45亿元,归母净利润2.69亿元。 事件评论 营收环比增长且存货企稳,行业最坏的阶段将过去。一般而言,LED芯片行业二三季度均为行业旺季,公司三单季度实现营收19.45亿元,环比提升17.24%,结合三季度库存与二季度库存基本持平(三安集成业务体量增加后其库存也会增加,推测LED芯片相关库存应该基本持平),公司业务已有企稳迹象,行业最坏阶段将过去。 MiniLED需求开启,产品结构持续改善。当前MiniLED应用分为显示和背光,其中MiniLED背光在大尺寸的LCD产品中导入进展较快,多家品牌厂商(如苹果、TCL、康佳、海信、华硕等)发布相关产品,预期未来有望导入中尺寸终端产品。新型应用的兴起初期,终端品牌在供应商选择方面较为谨慎,行业技术积累深厚的龙头企业优先受益。 集成电路业务稳步推进,射频、电力电子和光电业务空间广阔。三安集成的业务布局包括射频、电力电子和光电业务,射频和光芯片业务将深度受益4G向5G升级的历史浪潮,价值量提升叠加用量提升实现戴维斯双击,空间巨大;SiC及GaN的电力电子产品长期看也是高功率节能领域的颠覆性产品,市场空间逐步打开。三安作为国内最具实力的化合物半导体代工平台,业务布局完善,长期空间可期。 长沙建芯增资三安电子,股东资金压力进一步减缓。目前三安光电股东层面已经依次获得泉州市、兴业国际信托、湖北省、长沙市等多方的资金支持,大股东层面的资金压力逐步减缓。预期三安光电控股股东后续将进一步解除质押,资金状况得以明显改善。 我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为13.69亿元、20.57亿元和28.02亿元,对应EPS分别为0.34元、0.50元和0.69元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.公司MiniLED产品需求低于预期; 2.集成电路客户拓展低于预期。
三安光电 电子元器件行业 2019-10-10 13.85 -- -- 16.10 16.25%
20.40 47.29%
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本次增资代表了政府层面对三安集团及其旗下企业的支持。据工商登记数据显示,长江安芯基金的股东方为湖北省长江经济带产业基金与湖北葛店开发区投资平台。目前,120亿元的Mini/MicroLED项目已经在湖北葛店开工,未来全球最大的单体微小型LED项目有望在湖北落成,这也将是对湖北光电及半导体产业的有效支持。 优化三安集团股东结构,进一步改善集团资金流动性。目前三安集团已经依次获得泉州市、兴业国际信托、湖北省等多方的资金支持,大股东层面的资金压力逐步减缓。近期三安光电控股股东持续公告解除质押,三安集团及三安电子持有的股份的质押比例已经降至72.21%,相较数月之前,资金状况得以明显改善。 化合物半导体将构成三安光电未来核心成长动能。我们看好三五族半导体材料在通信、光电、电力电子等多个领域的快速推广。在光电领域,公司LED业务则将在新的Mini/MicroLED需求驱动下,呈现壁垒提升以及空间扩大态势,护城河将愈发稳固;在通信领域,5G有望带来射频及光通信器件的升级和用量的提升,三安光电作为核心代工厂,需求端将值得期待;在电力电子领域,化合物半导体有望驱动电力电子器件小型化以及节能化,未来替代传统电力电子器件空间巨大。 公司现金流情况良好,财务指标健康,我们看好公司未来长期发展潜力。 预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.55、0.74元,维持“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2019-08-29 10.90 -- -- 16.38 50.28%
18.35 68.35%
详细
事件描述 2019年 8月 21日晚,三安光电发布《2019年半年度报告》。公司 2019年上半年实现营业收入 33.88亿元,同比下滑 18.82%;实现归母净利润 8.83亿元,同比下滑 52.34%;实现扣非后归母净利润 4.81亿元,同比下滑66.51%。 事件评论 LED 照明芯片市场供需结构阶段性失衡,行业仍处于调整期。在过去几年全球 LED 芯片产能向国内转移的过程中,由于部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理布局的情况下大幅扩充产能,导致传统照明领域 LED 芯片供需失衡,行业内企业业绩承压。公司单二季度实现营业收入 16.59亿元,归母净利润 2.62亿元,扣非后归母净利润 1.97亿元,分别同比下滑 25.56%、 70.39%和 75.10%,对比其他同行公司的预告情况,公司的盈利能力在行业中仍然排在前列。 传统产能逐步出清,蓝海应用市场逐步打开。目前部分中小企业甚至行业知名厂商逐步减产、停产,行业进入传统产能逐步出清的阵痛期,龙头企业各项优势将有望进一步巩固。除了传统照明领域外,Mii LED、Micro LED、紫外、红外、植物照明等应用领域已有知名应用厂商积极参与,产品及供应链配套日渐成熟,有望成为驱动行业发展的重要动力。 三安集成业务推进顺利,射频、电力电子、光通讯业务全面推进。公司已取得国内重要客户的合格供应商认证,并与行业标杆企业开展业务范围内的全面合作。公司射频业务对应产品涵盖 2G-5G 手机射频功放WiFi、物联网、路由器、通信基站射频信号功放、卫星通讯等;公司电力电子业务推出 SiC 的功率二极管和 MOSFET 以及硅基 GaN 功率器件,产品应用于新能源车、充电桩、光伏逆变器等;光通讯业务具备DFB、VCSEL、PDAPD 等数通产品的能力,应用于 5G 通信基站传输、数据中心及消费类终端的 3D 感知探测市场。三安集成面向的市场相对于 LED 芯片产业而言将更加广阔,前景可期。 公司现金流情况良好,财务指标健康, 我们预计公司 2019-2021年 EPS分别为 0.42、0.55、0.74元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. LED 行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期; 2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2019-08-02 48.30 -- -- 52.00 7.66%
54.15 12.11%
详细
公司增资入股WINTEST完善半导体检测业务板块布局。精测电子以电检测起步,蓄积LCD面板检测经验与客户基础后顺利打通OLED面板检测市场,2018年初,公司通过收购韩国IT&T股权、设立半导体相关子公司,进入半导体检测市场。WINTEST主要从事图像传感器、液晶显示器及其驱动IC以及模拟混合信号芯片的自动测试机开发,公司增资入股WINTEST将有利于进一步完善公司在半导体测试业务板块产业布局,加快公司半导体测试设备的产品突破和产业化进程。 多条OLED产线同时采购赋予公司订单增长动能。今年国内OLED产线保持高速建设进度,京东方的重庆6代OLED 产线、维信诺合肥6代OLED 产线、华星光电武汉T4二期与深天马武汉6代OLED产线二期开启新一轮设备采购,柔性OLED面板产线的建设提速与公司产品覆盖面变广,公司有望在OLED浪潮中持续推进面板检测业务规模。 新业务短期影响公司盈利,长期为公司成长打开新空间。目前公司半导体、新能源等新业务处于起步阶段,在费用端对公司产生一定影响,一是从去年Q4开始管理、销售费用有所增长(去年员工人数增长);二是公司研发费用投入有所提升。但长期看,公司产品品类拓展后将打开新的成长空间,随新业务订单落地,公司业绩具备向上弹性。 公司业务从面板检测市场拓展至半导体检测及新能源领域,我们认为公司的成长期将不断延长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.06、5.80、7.47亿元,EPS为1.65、2.37与3.04元。
三安光电 电子元器件行业 2019-03-14 16.29 -- -- 15.93 -2.21%
15.93 -2.21%
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事件描述 近期公司发布《三安光电股份有限公司关于控股股东减持股份暨引入战略投资者进展的公告》。三安集团于2018年3月1日通过上海证券交易大宗交易系统以大宗交易方式出售其所持有的本公司无限售条件流通股77,143,000股,占公司总股本的1.89%,本次股份受让方为兴业国际信托有限公司100%控股公司发起设立的投资基金。 事件评论 三安光电引入战略投资者进展顺利,确立为国家各级平台支持的化合物半导体产业龙头。本次公司引入的战略投资者包括兴业国际信托有限公司、泉州市金融控股集团头衔公司和福建省安芯产业投资基金合伙企业,目前公司已经拿到合计约26亿的款项,后续资金落实过程中可能采用增资或股份转让等方式。另外,公司2015年便通过集团公司股份转让及定向增发引入国家集成电路产业基金作为公司第二大股东,国家各级金融平台的支持确立了公司在国内化合物半导体领域的龙头地位。 Mini/MicroLED将成为公司未来五年LED业务发展的主要驱动力。LED照明渗透率已处于较高水平,后续渗透率的进一步提升对行业拉动的边际影响在减弱,我们认为Mini/MicroLED在显示领域的应用将成为行业下一阶段的驱动力。公司前期在互动平台上表示MiniLED目前已实现量产并销售,MicroLED正在研发中。据我们测算,预计2021年MiniLED在背光和显示领域整体将消耗1.08亿片2寸片,对LED芯片行业将新增约60%的产能需求。 三安集成整体进展顺利,射频产品已经出货,电力电子器件、光通信、滤波器逐一突破。公司在射频领域主要布局GaAs和GaN的PA等产品,运用于手机、基站等通讯产品的射频前端模块。公司在电力电子器件领域主要布局GaN和SiC的二极管产品,应用到汽车电子市场。此外,公司在光通讯、滤波器等方向积极投入,打造化合物半导体大平台。 公司本轮引入地方为主的战略投资者,国家各级金融平台的背书将保障公司III-V族化合物半导体平台化战略的顺利进行。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.85、0.95、1.15元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.LED行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期; 2.化合物半导体行业发展进度不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2019-01-24 10.29 -- -- 15.60 51.60%
16.99 65.11%
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事件描述2019年1月21日,三安光电发布《关于控股股东引入战略投资者的提示公告》。为落实金融服务实体经济,推动优质民营企业发展,促进III-V 族化合物半导体集成电路产业,兴业国际信托有限公司、泉州市金融控股集团有限公司、福建省安芯产业投资基金合伙企业(有限合伙)与三安集团签署《战略合作框架协议》。若方案顺利实施,三安集团将引入战略资金不低于60亿元,其中兴业信托、泉州金控、安芯基金计划增资不低于54亿元。 事件评论三安集团引入战略投资者,强化资金实力。因三安集团质押比例高,近期受到市场关注,部分投资者担忧集团层面流动性会对上市公司的业务运营产生不利影响。集团层面积极与地方产业基金、金融机构展开合作,优化公司控股股东的现金流,降低控股股东股权质押比例,进而降低风险。三安作为福建省优质民营企业,国内化合物半导体领域的领军企业,理应在融资层面得到扶持,以助力业务顺利开展。 公司LED 业务产能与技术优势巩固,小间距、Mini LED 等显示需求提升。 受下游需求以及行业竞争的影响,LED 芯片价格自2017年四季度开始进入下行区间,2018年保持持续下跌。2018年LED 芯片新增产能虽有所减少,但产能全年释放带来的供给压力仍然巨大,因而LED 全产业链都在等待着新兴领域铺开。与小间距技术渗透趋势类似,随Mini LED、Micro LED 等新显示技术成熟度提升、成本下降得到下游认可,LED 显示产值有望再成长。 公司的射频产品已经出货,功率器件、光通信、滤波器逐一突破。在化合物半导体领域,公司前期主要集中布局砷化镓(GaAs)和氮化镓(GaN)射频产品,主要运用于手机、基站等通讯产品的射频前端模块。电力电子方面,公司推出GaN 和碳化硅(SiC)的功率器件,对接汽车电子市场。此外,在光通讯、滤波器等方向,公司也积极投入,打造化合物半导体大平台。 随着资金层面得到支持,三安光电的III-V 族化合物半导体平台化战略得以保障,LED 与化合物半导体业务进入改善期和释放期。我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.85、0.97、1.14元,维持“买入”评级。 风险提示:1. LED 行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。 61851
三安光电 电子元器件行业 2018-12-27 13.48 -- -- 13.70 1.63%
16.99 26.04%
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事件描述 2018年12月19日,三安光电子公司三安集成在官方网站发布新闻《SananIC公布商业版本的6英寸碳化硅晶圆制造流程》,宣布已完成了商业版本的6英寸碳化硅(SiC)晶圆制造技术的全部工艺鉴定试验,并将其加入到代工服务组合中。 2018年12月21日,中央经济工作会议指出,我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大,要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。 事件评论 碳化硅功率器件是未来重要发展方向,未来成长性十足。与硅材料相比,SiC材料在禁带宽度、击穿场强等参数上具备明显优势,相应产品具备耐高压、耐大电流的特性,更适合做大功率器件。公司新发布的SiC工艺技术可以生产肖特基二极管,未来将推出MOSFET产品,我们预计未来5-10年汽车是推动SiC功率器件发展的主要动力。据Yole预测,SiC功率器件在2017-2023年有望达到29%的复合增速。 公司的射频产品已经出货,现在是功率器件的推广。公司在化合物半导体领域过去主要布局GaAs和GaN射频产品,已经应用于手机、基站等通讯产品的射频前端模块中,中央经济工作会议指出的方向将大力推动射频相关的化合物半导体行业发展;同时,公司推出GaN和SiC的功率器件,未来将在新能源领域广泛应用。此外,我们预计不久后公司的光通讯、滤波器也将会展现于市场。 公司LED业务产能释放获得市场份额的提升,巩固并提高龙头地位。LED芯片自去年四季度开始受下游需求以及行业竞争的影响,价格逐步下滑。公司一边通过持续释放新增产能弥补收入损失且巩固行业地位,另一边通过降本增效维持合理毛利率。 再次重申,三安光电不仅是LED芯片龙头,第二代和第三代化合物半导体产业才是其最终真正的核心主业。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.85、0.97、1.14元,对应PE15X、14X、12X,维持“买入”评级。 风险提示:1.LED行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期;2.化合物半导体行业发展进度不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2018-09-27 15.97 -- -- 16.38 2.57%
16.38 2.57%
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居高望远,破化合物半导体之局 5G 时代,低延时、高传输速度、多接入终端的运用场景对器件提出了更加严苛的要求,以砷化镓、氮化镓与碳化硅为代表的三五族半导体元件具有优异的高频特性,能广泛运用在基站、移动射频、光通信器件中。在自主可控必要性升级的背景下,我国半导体产业上升到战略高度,化合物半导体产业也得到政策与资金的支持。以15 年为起点,三安延续其三五族化合物半导体领域的生产经验,正式涉足化合物半导体制造业的晶圆代工服务,将业务范围从LED 芯片拓展至通讯射频、光通信与电力电子等四大领域。 时不我待,构建化合物半导体大平台三安力争做国内领先的化合物半导体平台化企业,既要做到技术与产品比肩海外优质厂商,又要做国产化先行者。台湾地区企业依靠代工模式成为全球半导体产业的重要一环,近年来大陆企业逐渐具备代工模式所需的技术、规模、成本与灵活性等特质,不断将代工机遇收入囊中。稳懋的成长与砷化镓材料的发展有较大关联,而5G 时代催生的化合物半导体材料需求爆发又将给更多代工厂商机遇。区别于稳懋仅布局通讯射频与光电器件领域,三安的资源更丰富且眼光更为长远,全体系的化合物平台建设将助力三安拥抱5G时代的机遇,为客户提供全面服务,实现国产化全布局,完成“芯”超越。 三维对标,国产化先锋全面突破三安全面布局、形成合力,在射频器件、光通信与电力电子器件上分别对标稳懋、Lumentum 与英飞凌三大巨头,有望复制成长经验并打造独有竞争力。 射频器件领域,三安有望沿袭稳懋的成功路径,成为全球IDM 与IC 设计厂商的优质伙伴;光电器件领域,展望Lumentum 的成长轨迹,三安也将一同瓜分光通信与VCSEL 市场的蛋糕;电力电子领域,英飞凌致力于推进碳化硅材料在功率半导体中运用,行业前辈Cree 的布局也展现了碳化硅的潜力,三安的进入有望丰富电力电子领域的代工选择,成为国产化代表。 投资建议 我们认为三安未来将是化合物半导体平台化企业,属于中国半导体核心资产,持续看公司未来的持续成长空间。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.98 元、1.23 元、1.53 元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名