事件描述康冠科技公布2024年中报，报告期内公司实现营业收入66.0亿元，同比增长32.76%；归母净利润4.09亿元，同比下降24.89%。扣非归母净利润3.13亿元，同比下降41.18%。经营性现金流量净额-9.95亿元，同比下降342.10%。非经常性损益主要为政府补助0.53亿元。 事件评论上半年公司营业收入大幅增长，其中智能电视业务实现营业收入38.09亿元，同比增长52.66%，出货量同比增长52.17%。根据DISCIEN预测数据，2024年上半年全球电视市场品牌整机出货量同比增长约1%，全年预计增长2%，处于缓慢回升，大尺寸化和新型显示产品仍在深化。公司取得显著超越行业的增速，上半年全球TV代工厂出货量排名第四。主要原因在于公司把握了“一带一路”国家、新兴市场智能电视渗透率提升的大趋势，成长性超越了发达地区成熟市场供应商。公司面向发展中国家等新兴市场形成了“三模、四擎、一极”的“KDM”服务模式，与亚太、拉美、非洲等地区的当地龙头品牌客户建立了长期合作关系。盈利水平方面，智能电视业务上半年毛利率9.75%，与去年全年平均相比下降5.66pct，主要系上游面板价格上涨，向下游成本传导存在时间差。 上半年公司智能交互显示产品实现营业收入18.17亿元，同比下降10.45%。公司出货量同比上升21.22%，根据DISCIEN统计，上半年公司在智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。根据RUNTO数据统计，2024年上半年，公司自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场的出货量排名第二。盈利能力上，智能交互显示业务上半年毛利率23.11%，与去年全年平均相比下降2.81pct，同样受到面板价格上涨影响，但由于定制化程度高，客户更容易接受成本传导。 创新业务方面，公司上半年收入6.45亿元，出货量同比增长198.92%，主要原因系创新类显示产品能够满足用户对多样化显示产品的迫切需求，通过集成AI、VR、AR等前沿技术，增强了产品力，为用户提供了更加舒适和便利的使用体验。公司创新类显示产品移动智慧屏为行业国内第一家推出，“KTC”品牌电竞显示器也在通过高性价比市场渗透策略不断获取市场份额；根据RUNTO数据统计，2024年上半年，公司KTC品牌电竞显示器在中国电竞显示器线上零售市场中的销量排名第三，销售额排名第四。 我们认为公司客户结构为一带一路市场为主，受益于出海需求景气。短期面板成本带来利润率压力也将在后续得到缓解。预计公司2024-2026年EPS为1.40、1.90和2.60，对应PE分别为13.39、9.82和7.18。风险提示1、TV需求复苏不及预期；2、淡季价格下行超出预期范围。

公司披露 2024年中报： 2024H1公司实现营业收入 96.48亿元，同比增长 36.55%，实现归母净利润 8.72亿元，同比增长 6.36%，实现扣非归母净利润 7.66亿元，同比增长 40.53%；其中二季度实现营业收入 52.71亿元，同比增长 42.43%，实现归母净利润 5.61亿元，同比增长9.19%，实现扣非归母净利润 4.5亿元，同比增长 49.89%。同时，公司向全体股东每 10股派发现金红利 6元（含税）。 事件评论聚焦战略效果显著， 营收季度增长环比提速， 各品类及区域增长表现较好。 2024H1公司营业收入同比增长 36.55%，其中分品类：充电储能类收入同比增长 42.81%，预计充电保持强增长趋势，储能贡献较大增量，智能创新类同比增长 35.33%，预计扫地机器人增长较快，智能影音类同比增长 30.84%；分区域，北美同比增长 40.68%（占整体营收47.95%），欧洲同比增长 44.6%（占比 21.27%），日本同比增长 21.5%（占比 13.4%），中东同比增长 39.17%（占比 5.89%），中国大陆同比增长 39.3%（占比 3.91%），澳大利亚同比增长 22.91%（占比 3.56%），其他区域同比增长 15.67%（占比 4.01%）；分渠道，亚马逊同比增长 27.71%（占比 52.26%），独立站同比增长 102.85%（占比 9.59%），其他第三方平台同比增长 67.36%（占比 7.91%），线下同比增长 32.3%（占比 30.25%），独立站表现较好印证公司用户认可基础较好，线下渠道在导入期完成后增长开始提速。 降本增效驱动公司毛利率大幅提升，单二季度经营利润率进一步优化，实现经营利润大幅增长。 2024H1公司毛利率同比提升 2个百分点至 45.18%，其中充电储能类产品毛利率同比下降 0.42个百分点，智能创新类产品毛利率同比提升 3.27个百分点，智能影音类产品毛利率同比提升 4.91个百分点，同时二季度公司毛利率同比提升 0.55个百分点，环比提升 0.11个百分点。同时， 2024H1公司销售费用率同比提升 0.62个百分点，主要系报告期内公司宣传推广费用、销售平台费用及销售人员薪酬增加；管理费用率同比提升 1.05个百分点，主要是管理人员工资薪酬及股份支付费用增加所致；研发费用率同比降低 0.19个百分点，综合使得 2024H1公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用+资产&信用减值损失）为 8.45亿元，同比增长 34.19%，对应经营利润率为 8.76%，同比下滑 0.15个百分点，其中二季度经营利润为 4.44亿元，同比增长 45.21%，对应经营利润率为 8.42%，同比提升 0.16个百分点。值得注意的是， 2024H1公司归母净利润增速仅为 6.36%，主要是 2023年 4月公司持股的南芯科技完成上市，导致上年同期公司公允价值变动收益较高，若剔除该类因素，公司扣非归母净利润同比增长 40.53%。 投资建议： 公司作为跨境电商品牌龙头，已积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，具备多品类打造能力，在公司初具规模后选择聚焦战略品类，有利于公司更加高效的提升市场份额。我们认为，公司有望实现更高效增长，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为20.00、 23.57和 27.64亿元，对应 PE 为 17.7、 15.0、 12.8倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化； 2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧。

事件描述2024年 7月 29日，乐鑫科技公告《 2024年半年度报告》。2024年上半年，公司实现收入 9.20亿元、同比+37.96%，实现归母净利润 1.52亿元、同比+134.85%，扣非归母净利润为 1.46亿元、同比+170.12%。 2024Q2，公司实现收入 5.33亿元、同比+52.78%、环比+37.66%，实现归母净利润 0.98亿元、同比+191.87%、环比+81.26%，扣非归母净利润为 0.98亿元、同比+242.78%、环比+104.08%。 事件评论 行业上行期+多产品放量， 上半年增长显著。 2024H1， 公司实现收入 9.20亿元、同比+37.96%，实现归母净利润 1.52亿元、同比+134.85%，扣非归母净利润为 1.46亿元、同比+170.12%，毛利率为 43.20%、同比+2.35pct，低价成本+新客户增加的前期小量高毛利+芯片占比的提升，助力公司毛利率增长。分产品而言，芯片、模组占营收比重分别为 41.4%、 57.8%，毛利率分别为 49.0%、 38.9%，同比+1.5pct、 1.4pct。 规模优势彰显，二季度业绩同环比高增。2024Q2，公司实现收入 5.33亿元、同比+52.78%、环比+37.66%，次新品、新客户持续放量，二季度收入同环比增长显著；实现归母净利润0.98亿元、同比+191.87%、环比+81.26%，扣非归母净利润为 0.98亿元、同比+242.78%、环比+104.08%，规模优势彰显，二季度业绩同环比高增；毛利率为 44.1%、同比+3.14pct、环比+2.18pct。 起步于 WiFi MCU， 发展至 Wireless SoC， 产品矩阵打造公司核心竞争力。乐鑫科技以“处理+连接”为方向持续展开产品的布局。公司现已推出 12款不同型号的芯片产品线，基于 RISC-V 架构的自研 32位处理器实现了从单核 96MHz 到双核 400MHz 主频，连接方面已包括 Wi-Fi、蓝牙和 Thread、 Zigbee 技术，在实现对 Wi-Fi4、 Wi-Fi5和 Wi-Fi6技术的覆盖后， WiFi6E 产品已研发成功。在智能家居和消费电子领域，公司已实现对具有短距离无线连接需求的产品较高的渗透率。公司持续加大对边缘侧 AI 能力的布局， 其ESP32-S3可实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用，在 LCD 屏相关应用和 AI语音控制市场中的需求已经呈现显著增长； ESP32-P4产品线集成 H264编码器、并搭载 AI 拓展指令，更好支持了 HMI 应用，是公司突破通信+物联网市场，进军多媒体市场的首款不带无线连接功能的 SoC，可满足对边缘计算能力要求较高的客户使用。 软硬件协同发展， 物联网通信芯片龙头长期增长趋势不变。随着物联网行业的快速发展，乐鑫科技自身技术能力的提升和产品在高性能和高性价比方向的持续完善助力公司产品应用场景和下游客户的数量的不断增加，为公司中长期的稳健发展打下坚定的发展基础。 产品端，公司次新品处于快速放量期，新品储备构筑后续成长点。我们预计 2024-2026年归母净利润分别为 3.70/4.81/5.92亿元，维持“买入”评级。 风险提示 1、新品量产存在不确定性； 2、电子终端消费市场存在不确定性。

公司披露 2024 年一季报：公司 2024Q1 实现营收 43.78 亿元，同比增长 30.09%，归母净利润 3.11 亿元，同比增长 1.60%，扣非归母净利润 3.15 亿元，同比增长 29.04%。 事件评论核心业务预计均实现较高增长，盈利能力持续提升。公司 2024Q1 营收同比+30.09%，预计三大核心品类均延续 2023 年全年的较高增速表现；分区域来看，海外/境内分别实现营收 42.14/1.64 亿元，分别同比+30.34%/+24.06%，公司于北美、欧洲、日本等成熟市场稳健经营，于中国大陆等重点潜力市场积极探索渠道平台和消费者特点，均实现较高增长 ；分渠道来看，线上/线下渠道对应营收分别达 31.12/12.66 亿元，分别同比+33.52%/+22.37%，预计独立站业务继续以较高增速增长。盈利端来看，公司 Q1 毛利率达 45.12%，同比+3.58pct，环比+1.08pct，内部降本增效和汇率波动因素均有贡献，销售费用同比+38.02%，销售费率同比+1.29pct，主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加，对应毛销差同比+2.29pct，环比+1.55pct，聚焦战略下公司盈利能力得以持续提升， 2024Q1 管理、研发以及财务费率分别同比+0.98/+0.18/-1.67pct， Q1 公司归母净利润同比+1.60%，扣非归母净利润同比+29.04%，主要系非经常性损益变动较大，细分来看，政府补助项目同比-0.31 亿元，持有(或处置)交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益项目系投资公司市场价值下跌以及汇率波动影响同比-0.61 亿元。 持续专注核心业务稳步发展， 新品加码布局， 夯实产品优势。 充电储能类，公司在数码充电方面于 1 月份推出 Anker MagGo 超快无线充电系列 6 款新品，其中 Anker MagGo 三合一无线 OK 充产品是全球首款 Qi2 可折叠三合一无线充电器;储能推出内置 3 种露营灯模式的户外电源 AnkerSOLIXC800PLUS，集成充电储能与露营灯，该款产品凭借独特设计理念斩获 IF 国际设计奖。 智能创新类， 2 月公司发售 eufyX10ProOmni 全能基站扫地机，吸力达 8000Pa，全能基站产品得到进一步迭代。 智能影音类，公司在无线音频方面推出 SoundcoreC30i 耳机、BOOM2 户外便携蓝牙音响等新品:于办公类推出 AnkerWork扬声器，满足日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除多种需求。 投资建议：公司作为全球布局的跨境电商消费品新生代品牌龙头，已经积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，并具备多品类延伸打造能力，在公司初具规模后公司选择聚焦战略品类，持续加大对战略核心产品的研发、技术等方面的投入，持续提升公司产品核心竞争力，有利于公司更加高效的提升核心品类市场份额。我们认为，公司当前战略节奏清晰，执行落地效果显著，有望通过聚焦战略品类，强化新品开发，在较强品牌力和和完善的渠道体系支撑下，将实现更加可持续的高效增长，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为19.73、 23.28 和 27.42 亿元，对应 PE 分别为 18.79、 15.92 和 13.52 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加。

事件描述2024Q1，公司实现营业收入 16.05 亿元，同比+31.23%，实现归母净利润 2.49 亿元，同比-9.53%，实现扣非归母净利润 2.63 亿元，同比+15.40%。 事件评论 刻蚀设备销售收入增长带动整体营收增长。公司的刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。 2024Q1 刻蚀设备实现收入 13.35 亿元，同比增长约 64.05%，刻蚀设备收入占比由上年同期的 66.55%提升至本期的 83.20%。 MOCVD 设备受终端市场波动影响， 2024Q1MOCVD 设备收入约 0.38 亿元，同比下降约 77.28%。由于半导体下游客户的产能利用率波动影响，本期备品备件及服务收入约 2.32 亿元，较上年同期下降约 4.38%。 非经常性损益亏损，主要系持有股票价值变动影响。 2024Q1 非经常性损益为亏损 0.14亿元，较上年同期的盈利 0.48 亿元减少约 0.61 亿元。非经常性损益的变动主要系：（ 1）由于 2024Q1 二级市场股价下跌，公司持有的以公允价值计量的股权投资本期公允价值减少约 0.41 亿元；（ 2）本期计入非经常性损益的政府补助收益为 0.14 亿元，较上年同期的 0.37 亿元减少约 0.23 亿元。 存货增长，系订单增长、生产量增加，公司采购原材料增加所致。此外生产机台及向客户付运机台增加，也导致存货余额中发出商品部分增长。以上存货变动有望支撑公司长期成长。 2024Q1 公司刻蚀设备产量显著提升，截至 2024Q1 末公司发出商品余额 19.23 亿元，较期初余额的 8.68 亿元增长 10.55 亿元。 刻蚀设备持续投入研发，在先进芯片制造中竞争力突出。公司投入先进芯片制造技术中关键刻蚀设备的研发和验证，目前针对逻辑和存储芯片制造中最关键刻蚀工艺的多款设备已经在客户产线上展开验证。晶圆边缘 Bevel 刻蚀设备完成开发，即将进入客户验证，公司的 TSV 硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和 MEMS 器件生产。 通过自研+投资形成平台化布局，薄膜设备开发取得明显成效。公司目前已有多款设备产品进入市场，其中部分设备已获得重复性订单，其他多个关键薄膜沉积设备研发项目正在顺利推进。公司钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用，并已完成多家逻辑和存储客户对 CVD/HAR/ALD W 钨设备的验证，取得了客户订单。公司近期已规划多款 CVD和 ALD 设备，增加薄膜设备的覆盖率，进一步拓展市场。 预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 20.17/26.01/32.82 亿元，对应 PE 41/32/25 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、限制政策进一步加剧风险；2、半导体制造端景气度恢复不及预期风险；3、公司刻蚀设备新工艺验证进度不达预期风险

事件描述2024年4月25日，纳芯微公告《2023年年度报告》及《2024年第一季度报告》。2023年，公司实现营业收入13.11亿元、同比-21.52%，归母净利润-3.05亿元、同比-221.85%；2024Q1，公司实现营业收入3.62亿元、同比-23.04%、环比+16.89%，归母净利润-1.50亿元。 事件评论一季度营收环比持续改善，大比例投入致业绩承压。2024Q1，公司实现营业收入3.62亿元、同比-23.04%、环比+16.89%，归母净利润-1.50亿元，毛利率为31.99%、同比-13.11pct、环比+1.40pct。一季度，汽车电子需求稳健增长、消费电子景气度持续改善助力公司营收环比持续改善；但行业竞争加剧致公司产品售价承压、行业下行期的人才积累、坚持大比例投入，公司业绩水平整体承压。 行业竞争+去库，2023年业绩整体承压。2023年，公司实现营业收入13.11亿元、同比-21.52%，归母净利润-3.05亿元、同比-221.85%，毛利率为38.59%、同比-11.42pct；从公司产品结构来看，2023年传感器、信号链、电源管理分别占公司总营收的12.71%、54.10%、32.81%，同比+6.05pct、-8.59pct、+2.25pct。 持续聚焦泛能源和汽车领域，并积极开拓海外市场。2023年，公司汽车、泛能源、消费电子的营收占比分别为30.95%、59.52%、9.51%，同比+7.82pct、-10.17pct、+2.33pct；报告期内，汽车市场需求稳定+客户去库后需求的逐步回暖+新品客户端的持续导入，汽车营收占比同比提升显著；泛能源领域工业、光伏、储能等市场的去库+逐步恢复致营收占比有所下滑；消费电子景气复苏+温湿度传感器、传感器信号调理芯片等多款产品的推出，消费电子占比有所提升。公司在聚焦于目标市场的同时，加大全球化布局，在日本、韩国、德国等关键地区设立分支机构，完成海外销售团建的搭建，实现海外市场份额的持续拓展，2023年公司境外营收占比12.35%、同比+2.2pct。 聚焦于传感器、电源管理及信号链三大产品方向，产品品类持续扩张。公司围绕传感器、电源管理、信号链三大产品方向展开重点研发工作，现已拥有1800余款可供销售的产品料号。作为国内较早规模量产数字隔离芯片的企业，公司隔离器件品类非常齐全，并在标准数字隔离器上扩品开发了增强型隔离器等多种品类。报告期内，公司推出了电压基准、栅极驱动、LED驱动、供电电源LDO、功率路径保护等多款信号链、电源管理产品。此外，公司集成式传感器芯片中的压力传感器芯片可覆盖从微压到中高压的全量程。传感器信号调理ASIC芯片已覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等多种品类。公司具有从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力。 短期波动不扰长期成长，内生外延打造公司核心竞争优势。随着消费电子、汽车、工控、数字能源等下游市场逐步恢复拉货，叠加新品陆续导入上量，我们认为公司中长期成长无虞，预计2024-2026年归母净利润分别为-2.11、0.57、2.71亿元，维持“买入”评级。 风险提示1、行业竞争加剧风险；2、产品客户导入不及预期风险。

事件描述2024年4月29日，南芯科技公告《2024年第一季度报告》。2024Q1，公司实现营业收入6.02亿元、同比+110.68%、环比+4.75%，实现归母净利润1.01亿元、同比+224.79%、环比+23.91%，实现扣非归母净利润1.00亿元、同比+226.69%、环比+32.80%。 事件评论一季度淡季不淡，业绩持续增长。2024年一季度，公司实现营业收入6.02亿元、同比+110.68%、环比+4.75%，实现归母净利润1.01亿元、同比+224.79%、环比+23.91%，实现扣非归母净利润1.00亿元、同比+226.69%、环比+32.80%，毛利率为42.57%、同比+1.34pct、环比+0.04pct。受益于需求的回暖、客户端的持续拉货+公司前期重点布局产品及市场的持续放量，南芯科技一季度淡季不淡、业绩持续增长。 持续强化研发。公司高度重视研发的投入，持续加强研发团队的建设，从而助力公司产品线的扩张与升级。2024Q1，南芯科技研发费用为0.9亿元、同比+58.56%，研发费用率为14.92%；截至2023年年底，公司研发人员数量达378人、研发人数占比为65.40%。 2023年，公司新增授权发明专利29项，新增锂电池监测、零电压开关的电荷泵控制、低电压自启动、次级控制全集成软开关Flyback、SmartHighSideDriver、汽车级智能保险丝和汽车天线LDO等7项核心自研技术，并成功实现在产品上的应用。 电荷泵行业领导者、业务由点及面、成长可期。产品端，公司以提供端到端完整解决方案的为基，持续扩充产品品类；在电荷泵芯片引领行业技术创新发展之际，公司实现通用充电管理芯片、DC-DC、充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、锂电管理芯片等系列电源管理产品的覆盖。客户端，公司以手机品牌客户为基，为客户提供整体充电链路的产品，在HOVM等知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际，公司持续向其他消费电子、工业及汽车领域发力。业务由点及面，中长期确定性成长可期。 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.63、5.19、6.92亿元，对应EPS分别为0.86、1.23、1.63元，维持“买入”评级。风险提示1、产品研发及技术创新风险；2、行业竞争加剧致盈利能力下滑风险。

事件描述TCL 科技公布 2023年年报及 2024年一季报， 2023年公司实现营业收入 1744亿元，同比增长 4.69%。实现归母净利润 22.15亿元，同比增长 747.60%。实现扣非归母净利润 10.21亿元，同比增长 137.84%； 2024Q1公司实现营业收入 399亿元，同比增长 1.18%。归母净利润2.40亿元，同比增长 143.71%。扣非归母净利润 0.71亿元，同比增长 109.69%。 事件评论光伏业务：一季度营业收入 99.33亿元，净利润-9.51亿元。按照持股比例计算对 TCL 科技归母影响 3亿元左右。业绩的下降主要是产能释放后，争加剧导致产品价格持续下行，行业普遍性盈利承压。TCL 中环通过技术创新、工艺改进和管理提升进一步提质增效，推进硅料使用率、开炉成本、单位公斤出片数等经营改善，夯实公司相对竞争优势。公司继续巩固在 G12大硅片和 N 型产品的技术领先优势和市场地位，N 型及大尺寸（ 210系列）产品出货占比 88%，其中 N 型 210外销市占率 90%以上，有望持续保持领先地位。 显示业务：一季度营业收入 233.76亿元，同比增长 54.58%，净利润 5.39亿元，同比增长 33.37亿元。公司在 1-2月低稼动率的情况下取得这样的成绩非常难得， Q1面板利润主要来自量价齐升的 3月贡献。中尺寸领域， t9产线按计划爬坡，持续提升公司 IT 产品市场份额，显示器市场份额保持全球第三，其中电竞显示器市场份额稳居全球第一。考虑到 TV 面板旺季补库的持续上涨趋势，我们预计 2024Q2、 2024Q3的单季度显示业务盈利区间将有望在 15亿元至 20亿元。此外，一季度公司柔性 OLED 产品供不应求，柔性OLED 手机面板出货提升至全球第三，产品和客户结构进一步优化。 2023年度公司分红 15亿元，维持了多年以来的高比例。我们认为随着公司资本开支下降、利润表修复，股息率提升趋势明确，分红提升潜力巨大。考虑到对光伏业务预期有所修正，预计公司 2024-2026年 EPS 为 0.20、0.40和 0.56，对应 PE 分别为 23.74、11.84和 8.61。

事件描述2024年4月29日，晶晨股份公告《2024年第一季度报告》。2024Q1，公司实现营业收入13.78亿元、同比+33.16%，实现归母净利润1.28亿元、同比+319.05%，实现扣非归母净利润1.18亿元、同比+394.22%。 事件评论新品持续开拓，一季度业绩增长显著。2024Q1，公司实现营业收入13.78亿元、同比+33.16%，实现归母净利润1.28亿元、同比+319.05%，实现扣非归母净利润1.18亿元、同比+394.22%。一季度，公司多元产品策略经营成果显著，多产品系列齐头并进，市场份额呈稳步增长之势。其中，T系列芯片不断完成主流生态系统认证，销售收入同比增长超100%。毛利率端，2024Q1毛利率为34.22%、同比-3.17pct、环比-4.86pct，T系列芯片营收占比的提升致毛利率有所下降。 研发助力新品持续推出。公司高度重视研发投入，2024年一季度，研发费用为3.28亿元、同比增加0.46亿元，研发费用率为23.83%，公司研发人员较2023年一季度增加116人，研发为基，公司新品保持高效推出。公司首颗6nm商用芯片及Wi-Fi新产流片成功（三模组合Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4，支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用），8k芯片已顺利通过运营商招标认证测试、并将在国内运营商市场批量商用。 各产品陑齐发力，新产品与海外市场持续拓展驱动长期成长。S系列产品，随着导入海外运营商的持续增多，海外市场有望成为该系列产品增长的主要驱动力；T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域，公司已与全球主流电视生态系统深度合作，海外市场具备较大的拓展空间且保持强劲增长；A系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域，同时集成了NPU、DSP等模块，形成了多样化应用场景的智能SoC芯片。W系列芯片将进一步与公司主控SoC平台广泛适配并配套销售，同时可面向公开市场独立销售；汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企，并成功量产和商用。 基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。中短期，随着全球消费电子市场的逐步回暖、公司新增市场的持续开拓和新产品的持续上市商用，公司2024年第二季度及2024年全年营收有望同比进一步增长。中长期，产品陑的完善+海外市场的持续开拓+AIoT、汽车等下游领域的持续发力，多元布局下的持续成长可期。我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.04/10.11/13.38亿元，维持“买入”评级。风险提示1、市场竞争加剧风险；2、海外业务拓展存在不确定性。

事件描述华灿光电公布 2024 年一季报，报告期内公司实现营业收入 8.29 亿元，同比增长 107.51%；实现归母净利润-1.07 亿元，同比增长 13.24%；实现扣非归母净利润-1.36 亿元，同比增长 7.92%。 报告期内非经常性损益主要为政府补贴 0.34 亿元。 事件评论公司在 LED 需求平淡的环境下取得超过行业的增长速率，主要依靠战略调整，将市场份额和规模降本优先级提高。通过采取积极调整产品结构优化各细分领域产品占比，加大国际市场开拓力度等举措，提高公司市场竞争力，实现了市占率的有效提升，改善盈利水平。 一季度销售毛利率-4.10%，环比提升 4.18pct；销售净利率-12.97%，环比提升 17.23pct。 此外公司也在积极降低库存水平，一季度存货周转天数延续了下降的趋势。 传统照明市场构筑了 LED 的需求基本盘，根据 Statista 估计， 2025 年 LED 照明在全球渗透率有望达到 76%， 2030 年有望达到 87%。虽然新增安装带来的渗透率提升放缓，但2024 年起二次更换的 LED 灯将在需求中扮演更重要的角色， TrendForce 预计今年将有57.88 亿颗 LED 灯来自二次更换需求。 LED 成长市场潜力巨大，根据 TrendForce 预测，2023 年消费电子需求下降影响，全年 Mini LED 产品出货量下降至 1333.7 万个，但进入2024 年后出货量有望恢复增长。预计 2027 年出货量将超过 3145 万个，2023 年至 2027年复合增速约 23.9%。随着京东方成为华灿光电控股股东，将持续在上下游资源和产业协同方面可充分赋能，丰富产品结构，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展Mini/Micro LED 前沿技术及产品。 我们认为公司基本面有望随行业需求回暖触底回升。预计公司 2024-2026 年 EPS 为-0.10、 0.16 和 0.30，对应 2025 年-2026 年 PE 分别为 29.45 和 15.71。 风险提示1、传统 LED 芯片需求不及预期。 LED 照明、 LED 显示等需求与地产产业链景气相关度较高，若未来需求修复较弱，则可能影响公司稼动率和毛利率改善；2、 Mini LED 背光渗透率提升或 Micro LED 应用不及预期。 Mini LED 背光主要依靠在TV 的渗透，若未来下游厂商推广力度下降，则可能使得 Mini LED 需求低于预期。MicroLED 应用主要依靠头部品牌推广，若大客户产品线技术规划发生改变，则可能推迟 MicroLED 需求放量时点

事件描述近期鼎龙股份公布 2024年一季度报告。 2024Q1公司实现营收 7.08亿元，同比增长 29.50%； 归母净利润 0.82亿元，同比增长 134.86%；扣非净利润 0.66亿元，同比增长 213.71%；毛利率为 44.26%，同比增长 9.61pct；归母净利率 11.52%，同比增长 5.17pct；扣非净利率 9.30%，同比增长 5.46pct。 事件评论 半导体业务持续增长。 2024Q1分业务来看，传统业务打印复印通用耗材板块产品销售收入同比持平略增；半导体业务方面， CMP 抛光垫收入 1.35亿元，同比增长 110.08%，环比略有下降；CMP 抛光液、清洗液收入 0.36亿元，同比增长 206.00%，环比增长 24.31%； 半导体显示材料收入 0.70亿元，同比增长 436.49%，环比增长约 5.22%。此外，公司高端晶圆光刻胶、半导体先进封装材料业务的验证、导入工作有序推进中，但目前尚未取得收入，因此有所影响到公司的净利润表现。 2024Q1公司研发费用达到 1.05亿元，同比增加 20.38%，占营收比重为 14.8%。整体来看，在持续大力的研发投入之下，公司半导体材料业务保持着快速发展的趋势，后续有望实现收入与盈利的同步提升。 公司公布 2024年股票期权激励计划。 公司本次股权激励拟向激励对象授予 2,500万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 94,573.1391万股的 2.64%，激励对象总人数为 296人，行权价格为每份 19.03元。股票期权的考核年度为 2024-2026年三个会计年度，分年度进行业绩考核并行权，以达到业绩考核目标作为激励对象的行权条件。以公司 2023年归母净利润为基数， 2024-2026年考核的目标值增速分别为 125%、215%、 350%，触发值增速分别为 91%、 168%、 283%。 技术、 产能等多方面具备优势， 公司未来成长空间广阔。 公司是国内半导体材料龙头，CMP 抛光材料放量， YPI、 PSPI 产业化突破，高端光刻胶稳步推进，七大技术平台构筑宏伟蓝图。随着公司光电半导体材料产品研发、认证、量产出货快速推进，未来仍将保持较高增速。我们预计 2024-2026年公司实现归母净利润分别为 4.33亿元、 6.18亿元、8.51亿元，对应当前股价市盈率水平分别为 49x、 34x、 25x，维持“买入”评级。

事件描述4月 26日，三安光电公告 2023年及 2024年一季度财报， 2023年公司实现营业收入 140.53亿元，同比+6.28%，实现归母净利润 3.67亿元，同比-46.50%； 2024Q1实现营业收入 35.57亿元，同比+22.33%，环比小幅下滑 8.73%，实现归母净利润 1.19亿元，同比-44.39%，实现扣非归母净利润-0.32亿元，同环比大幅减亏。 事件评论 景气下行锤炼内功， 效率优化提升公司经营韧性。 在全球政治经济形势持续动荡的影响下， LED、半导体下游需求均较为疲软，但三安光电持续优化自身经营效率和整体产品技术水平，有效提升了整体经营韧性，在 2023年实现营业收入 140.53亿元，同比+6.28%，实现归母净利润 3.67亿元，同比-46.50%； 2024Q1实现营业收入 35.57亿元，同比+22.33%，环比小幅下滑 8.73%，实现归母净利润 1.19亿元，同比-44.39%，实现扣非归母净利润-0.32亿元，同环比大幅减亏，毛利率回升至 14.85%，环比提升 7.67pct。 各业务条线暖意已现，产品结构升级迈向高质量发展。2023年公司 LED 外研芯片产品营收同比+6.3%，其中传统 LED 营收+3.91%，高端 LED 营收同比+13.99%，产品结构持续优化，随着行业需求逐步转暖提升设备稼动率+高端产品结构提升附加值，整理盈利能力有望逐步改善。半导体射频方面： 1）氮化镓射频第二代大功率基站产品于 2023年 10月顺利量产，国际业务已取得突破性进展，正在推进面向 5G-A 市场的第三代产品研发； 2）砷化镓射频代工随着下游需求在 23H2逐步转暖，近期稼动率已超 85%并持续提升，叠加外延片自供比例逐步增加、部分新品的逐步升级如 0.15μm 卫星低噪声放大器（客户已验证通过并进入规模量产）、中高频段的射频发射、接收模组的封装产能的逐步释放，未来收入规模及盈利能力有望持续向上； 3）滤波器 23H2消费电子行业开始回暖，产能稼动率不断爬升到年底的 50%，配合战略客户开发的用于高端手机的晶圆级封装滤波器（ WLP）也已顺利量产出货。 LED&半导体射频盈利节点已过，未来有望释放增长动能。 半导体电力电子步履稳健， 长远战略支点体系渐成。 1）湖南三安碳化硅配套产能 1.6万片/月，硅基氮化镓产能 2,000片/月，合作意向及客户超 800家， 6吋碳化硅衬底已实现国际客户的批量出货， 8吋衬底外延已向重点海外客户送样验证，电动汽车主驱用的车规级 1200V/16mΩ 碳化硅 MOSFET 攻克了可靠性问题并通过 AEC-Q101标准，已在重点新能源汽车客户模块验证中； 2）三安理想合资公司苏州斯科半导体进入试生产阶段，预计 2024年 8月正式量产； 3）湖南三安与意法半导体在重庆设立的合资公司主厂房已封顶，预计 2024年配备产能 8吋 0.8~1万片/月，将于 2024年底通线， 2025年逐步释放产能； 4）硅基氮化镓开发了大电流、高可靠度应用于数据中心、人工智能等工业电源领域的 650V-900V 高压芯片技术平台。电力电子工艺平台已逐步成为公司战略发展支撑。 我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 188.31、 227.08、 278.56亿元，归母净利润分别为 10.64、 19.54、 26.03亿元，对应 PE 为 59X、 32X、 24X，给予“买入”评级。 风险提示 1、 LED、半导体下游需求不及预期； 2、化合物半导体产品技术推进和客户推广不及预期。

事件描述生益科技发布 2024年一季报：2024年一季度公司实现营业收入 44.23亿元，同比增长 17.77%； 实现归母净利润 3.92亿元，同比增长 58.25%；实现扣非归母净利润 3.86亿元，同比增长65.65%。 事件评论 高端需求带动产品结构持续升级， 带动公司盈利中枢稳步提升。 当前 AI 产业来到高速发展日新月异的阶段，算力高需求持续推动对 AI 服务器的结构性需求，带动公司持续优化产品结构。 2024年一季度，公司毛利率为 21.30%，同比+1.56pct；净利率为 9.13%，同比+2.67pct。此外，公司归母净利润呈快速增长，主要原因包括：（ 1）公司覆铜板产品产销量增加及产品结构优化、营业收入增加，相应增加公司净利润；（ 2）子公司生益电子持续优化线路板产品结构，积极完善产品业务区域布局，随着服务器市场对高多层印制电路板需求增加，生益电子产销量、营收均同比有所增长，相应增加公司净利润。 积极布局高端领域，客户合作稳步推进。公司产品下游领域众多，市场细分领域表现差异显著，尽管传统服务器、消费电子等下游领域需求下跌明显，人工智能及相关产品仍保持强劲需求，得益于汽车电动化和智能化进程的推进，新能源汽车销售稳步攀升，同时也为汽车电子打开成长空间。公司目前仍大力推进市场认证，除了在汽车、 5G、能源等已有优势的市场上持续推进、斩获佳绩之外，公司的高端高速产品更是获得了全球知名终端 AI服务器的认证，实现了在 AI GPU 领域的重大突破，产品落地稳步推进。 维持“ 买入” 评级。 生益科技多年深耕覆铜板行业，从 2013年至 2022年，刚性覆铜板销售总额已跃升全球第二，全球市场占有率稳定在 12%左右。在高频高速覆铜板存在较高的技术壁垒、人才壁垒与客户认证壁垒以及面临国外技术封锁的情况下，公司凭借深厚的技术积累，投入了大量的人力物力财力，目前已开发出不同介电损耗全系列高速产品，不同介电应用要求、多技术路线高频产品，并已实现多品种批量应用。为满足市场对下一代通用服务器、 AI 服务器以及 112Gbps 传输链路等的需求，通过结合前期的技术积累，公司在满足下一代超低插损要求、高多层加工及多层 HDI 应用等方面取得了突破，陆续通过 PCB 和终端客户的技术认可。随着 AI 服务器等细分领域需求旺盛，高速覆铜板预计将首先迎来复苏，深度布局高速覆铜板的生益科技将充分受益。预计 2024-2026年公司将实现归母净利润 16.91亿元、 21.11亿元和 23.83亿元，对应当前股价 PE 分别为27.12倍、 21.72倍和 19.24倍， 维持“买入”评级。 风险提示

事件描述鹏鼎控股发布 2024 年 4 月营业收入简报：公司 2024 年 4 月合并营业收入为人民币 22 亿元，较去年同期的合并营业收入增加 52.21%。 事件评论 消费电子拐点已至， 创新驱动行业成长。 自 2022 年以来，以智能手机及平板电脑等为代表的消费电子行业持续疲软，给公司短期业绩增长带来压力。直至 2023 年第四季度，受益于折叠机逆势增长叠加 AI 手机注入创新动能，全球智能手机市场同比增长 8%，结束了连续七个季度的下滑， 步入温和复苏阶段。此外， 随着 AI 应用赋能 PC 及平板产品，AI PC 类产品预计快速增长，整个消费电子产业链正在迎来新一轮的创新发展周期。 中长期看， 随着软件端的升级变化带动对硬件技术要求的提升， 推动 PCB 向着更高精密度方向发展，积极布局高端 FPC、 HDI 和 SLP 的鹏鼎控股有望充分受益。 AI 浪潮持续叠加汽车电子发展， 打开公司第二增长极。 展望后市， AI 技术带来的巨大算力需求，打开了 AI 服务器的市场空间，也带来相关 PCB 产品需求的快速增长。公司积极布局 FPC 和高阶 HDI 产品，在 AI 服务器及汽车电子等领域都进行了产品及技术的研发布局。在汽车电子领域，公司率先完成雷达运算板的顺利量产，且激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段。在 AI 服务器领域，公司在技术上持续提升厚板 HDI 能力，因应未来 AI 服务器的开发需求，目前主力量产品板层已升级至 16~20L 以上水平。除开拓海外客户，公司还积极开拓国内服务器相关领域客户，目前与国内主流服务器供应商的认证计划如期开展。随着公司积极推动新兴领域布局， AI 浪潮与汽车电子化的持续发展有望打开公司第二增长极。 维持“ 买入” 评级。 公司近年来不断提升产品技术水平，在高阶 HDI 类等产品上积累了雄厚的技术实力，积极布局汽车、服务器等领域，坚持发展高阶，紧跟市场潮流与趋势，布局方向包括 AI 手机、 AIPC、折叠机以及 AI 服务器、汽车电子等市场，打造全方位的PCB 产品一站式服务平台。随着公司持续推动汽车与服务器领域业务的快速发展，公司有望捕捉发展机遇，获取新的发展动能。预计 2024-2026 年公司将实现归母净利润 38.38亿元、45.53 亿元、49.37 亿元，对应当前股价 PE 分别为 16.05 倍、13.53 倍、12.48 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、技术创新不及预期；2、下游需求增长不及预期。

4月 29日，公司发布 2024年一季报，报告期内公司实现营业收入 1187亿元，同比增长 12%，实现归母净利润为 41.85亿元，同比增长 33.77%，实现扣非归母净利润为 42.72亿元，同比增长 33.22%。 事件评论 从各块业务季度变化趋势来看，一季度 A 客户结构件业务持平，保障了公司业绩基本盘。 在云计算业务方面，一季度云计算业务占比近五成，相较于 2023年进一步提升， 其中 AI服务器占比近 40%，同比增长约两倍，环比增速达到双位数，生成式 AI 服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。通用服务器在一季度实现了双位数比率增长，环比增速在个位数。在高速交换机及路由器业务方面公司依旧保持增长，公司 800G 交换机产品会在今年量产出货。 我们判断公司在今明年有望充分受益于英伟达 AI 产品放量，公司有望深度参与英伟达的GPU 模组、基板及服务器整机业务，在大模型持续迭代下算力需求依旧是井喷式增长趋势。展望 2024年，公司有望在下半年开始参与到大客户的 GB200相关模组及整机制造，考虑到公司与英伟达、海外云厂商的长期合作关系以及自身技术竞争力，我们认为公司在GB200产业链将获取到比以往更高的市场份额， 2025年 GB200放量后公司业绩弹性较为可观。 公司这轮之所以能够充分受益于 AI 浪潮， 享受到第二轮成长曲线， 除了行业因素外， 也与公司自身禀赋密不可分， 战略定位、 客户结构、 制造实力等缺一不可。 公司的战略定位紧跟时代发展，同时又坚持立足高端智能制造，公司目前形成“ 2+2”新型战略，积极发展核心业务“高端智能制造+工业互联网”并大力布局新事业“大数据（包含元宇宙算力及储能）+机器人”，公司致力于打造第二成长曲线。公司在客户结构方面与客户有着深度的合作，无论是在通讯及网络设备业务中网络设备主要客户里面的 Cisco、CommScope、华为、 Nokia、 Ericsson、 Apple 等客户，还是在云计算业务中 Nvidia、 AWS、微软、谷歌、 Oracle、字节跳动、阿里、腾讯等客户，都是行业内全球领先的头部客户。我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润 244.70、 299.83、 348.57亿元，维持公司“买入”评级