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TCL科技 家用电器行业 2020-07-22 6.81 -- -- 7.14 4.85% -- 7.14 4.85% -- 详细
首次覆盖,给予TCL科技“买入”评级供给端收缩和需求恢复使6月面板价格重新上涨。赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使本轮LCD面板涨价持续到2021年。 TCL华星是全球半导体显示行业领先厂商,是本轮面板涨价周期的最大受益者。 司我们预计公司2020-2022年的收入分别为676、800和和1264亿元;归母净利润分为别为28.67、48.78、75.96;亿元;EPS为0.21、0.36、、0.56元元,,应当前股价对应2020-2022年年PE30.3x、17.8x、11.5x。首次覆盖,给予TCL科技“买入”评级。 面板涨价助推大尺寸业绩爆发LGD、三星SDC退出动作大幅改善了LCD行业供给。TV需求开始逐步恢复,群智咨询预测,2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1%的增长,环比更是大幅增长30%以上。供需共振,面板价格在2020年6月开始重新步入涨价周期。 赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使这一轮LCD价格上涨趋势持续到2021年。TCL华星是全球主要的TV面板供货商,2020Q1公司TV面板出货量和出货面积均排全球第二,TV面板涨价将助推公司大尺寸业绩迎来爆发。 升技术创新提升LTPS竞争力,AMOLED量产打开中小尺寸成长空间公司LTPS占华星收入44%,在竞争加剧背景下,公司通过加大Incell/COF/盲孔产品出货占比、积极开发屏下屏内指纹技术等创新,持续提升LTPS产品竞争力。 2019Q4,公司武汉t3AMOLE工厂实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向小米和MOTO品牌客户出货。未来两年,公司AMOLED业务将进入产能、良率的快速爬升期,结合5G换机周期的渐进,AMOLED收入有望布局快速增长阶段,进一步打开了华星中小尺寸业务的成长空间。 风险提示:三星、LGD产能退出延期风险;新冠疫情抑制TV消费风险;2021年体育赛事延期风险;公司AMOLED产能、良率和客户开拓进展低于预期风险
TCL科技 家用电器行业 2020-06-23 6.21 -- -- 7.25 16.75%
7.25 16.75% -- 详细
1、事件:注资DJOLED布局喷墨印刷显示,领跑下一代显示。 2、印刷显示极大降低DOLED显示成本,有望成为下一代主流显示技术,半导体显示市场天花板极大提升:显示成本,有望成为下一代主流显示技术,半导体显示市场天花板极大提升:1)结合市场及工程可实现等方面判断,印刷OLED是未来大尺寸显示的主流技术:JOLED是日本印刷显示领域的先行者,TCL科技在印刷领域也早有布局,双方的合作一方面可以加速印刷OLED的产业化进程,另一方面通过上游核心的合作伙伴,例如SONY、Panasonic等的生态联盟建设,建立华星光电下一代显示技术的领跑地位。 2)印刷显示扩大应用场景,半导体显示市场天花板极大提升:JOLED印刷显示技术的初期投资负担小、制造成本有望较蒸镀式低2-3成,低成本优势有望推进OLED面板应用于更广泛的市场,带动上游供应链和下游终端产品形态的改变。 3、高端显示技术储备同步日韩大厂,增强LTCL华星在全球半导体显示产业的竞争力:华星在全球半导体显示产业的竞争力:长期看以京东方、TCL华星为代表的中国龙头厂商掌握未来LCD面板价格定价权:全球供需关系来看,因为韩厂在韩国的产线退出之后,整个行业供给在今年有很大的变化。 从目前新增产能分布,未来京东方及TCL华星将会是全球LCD面板行业的第一、第二,产能有望占全球60%44、投资建议考虑翰林汇收入将2020-2021年营收由576亿元、672亿元调升至854亿元、978亿元,预测2022年1146亿元,考虑到近期全球新冠疫情影响以及长期大尺寸面板格局确定性,我们预测归母净利润2020-2021年由43.5亿元、47.3亿元调整为28.4亿元、39亿元,预测2022年50.7亿元,对应现价PE分别为29.3、21.3、16.4倍,维持“增持”评级。 5.风险提示:TV面板价格持续大幅下滑;疫情持续电视需求持续放缓;小尺寸面板竞争激烈。
TCL科技 家用电器行业 2020-05-01 4.28 6.20 -- 5.52 28.97%
7.25 69.39%
详细
小尺寸模组段产能受到疫情冲击营收同比略有下滑,大尺寸产品逆风实现盈利:公司小尺寸产线T3和T4集中在武汉,受到疫情冲击,尤其是手机后段模组产能受到人员未及时复工的影响,导致模组段产能利用率较低,小尺寸业务营收同比下降2.1%至29.5亿,单季度出货面积同比下降25.4%,出货量也下降了37.6%。但是由于高端笔电产品和车载产品导入,小尺寸产品结构优化非常明显,每片面板单价增加8%。大尺寸由于新增T6产线在Q1满产满销,出货面积同比成长58%,销量同比成长27%,实现营收61.9亿,大幅成长44.6%,单季度大尺寸实现盈利。 2020年发力柔性OLED产品,定增+转债发行回购武汉华星少数股东权益:2020年是公司柔性OLED正式进入客户端的关键一年,目前公司产能处于稳定的爬坡阶段,同时已经开始批量出货给小米10和摩托罗拉折等下游客户,我们预计全年柔性OLED出货量有望达到1200万片。此外为了提高武汉华星利润的并表比例,公司拟通过发行股份和可转债的形式募资26亿回购武汉产投持有的39.95%的武汉华星股份。由于以LTPS和AMOLED手机面板和高端笔电产品线为主的武汉华星贡献利润稳定,如果回购股份可以进一步增厚公司的并表利润。 TCL华星受益于面板行业集中度加速提升,供需行业有望在Q3复苏:疫情在海外的肆虐加速了韩厂LCD产能的出清,此次三星和LG合计将退出约全球29%的产能。从需求端来看,国内TV需求均开始复苏,海外不确定性比较高,部分下游客户开始出现砍单。但是面板、整机还有渠道的库存还比较健康,而且疫情也大幅增加了IT类面板的需求,此外国外部分地区已经计划在5-6月份开始复工,整机厂在5-6月份开始备货,需求边际转好,而供给端产能也预计在三季度显著减少,供需边际改善将拉动面板价格重回上涨趋势,行业有望在Q3开始复苏。 盈利调整 我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.20/0.27/0.31元,维持“买入”评级,维持6.2元目标价。 风险提示 韩厂产能退出与液晶电视需求低于预期;柔性OLED产品爬坡不及预期。
TCL科技 家用电器行业 2020-05-01 4.28 -- -- 5.52 28.97%
7.25 69.39%
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事件: 公司发布2020年一季报,剔除重组业务数据影响后,公司20Q1实现营收137.42亿元,同比增长15.31%;实现归母净利润4.082亿元,同比下降46.94%。 点评: 疫情影响拖累短期业绩,市场份额进一步提升作为公司的核心主业,公司半导体显示业务在20Q1实现营收91.4亿元,同比增长25.30%,实现出货面积710万平米,同比增长53%,EBITDA为21.9亿元,同比增长6.15%。 公司的深圳T1、T2、T6工厂继续满产满销。公司的小尺寸产线集中于武汉,由于生产制程特殊性,需全年不停运转,面对突发疫情,武汉华星采取严格系统的疫情防控措施,持续保障安全生产。T3产线LTPS前段面板产能满载生产,因疫情高峰期供应链受到一定物流转运阻力、以及受人员复工影响模组段产能前期有所迟滞,目前已逐步恢复正常;t4产线柔性AMOLED按计划爬坡,受疫情期间交通管制、防控措施升级等影响,一次性附加成本有所提升。 公司大尺寸产品20Q1出货688万平米,同比增长58%,出货量1191.2万片,同比增长27%,LCD电视面板2月份销售量和销售面积以18.8%和19.6%的份额首次提升至全球第一,32吋、55吋产品份额全球第一,65吋、75吋产品份额全球第二。报告期内,大尺寸业务实现营业收入61.9亿元,同比增长44.6%,受益于规模持续扩大及经营管理效率提升,单季度实现盈利,环比显著改善。 公司大尺寸产品20Q1出货22万平米,同比下降25.4%,销售量1658万片,同比下降37.6%,中小尺寸业务实现营业收入(含华显)29.5亿元,T3产线LTPS智能手机面板销售量居全球第三,T4产线继折叠屏出货国际品牌后,双曲打孔屏对全球知名品牌旗舰机量产出货。 持续产能投资,公司在大尺寸LCD实力强劲公司是国内第二大的面板厂商,目前共有6条已建成和在建的面板产线。公司的大尺寸面板产线全部位于深圳,包括两条8.5代线和一条11代线已经投产,还有一条11代线在建。通过高效的产线投资策略、产业链协同优势和优秀的管理水平,公司在产业周期低谷始终保持行业领先的运营效率和效益。 公司T1和T2的G8.5产线满销满产,T3G6LTPS产线由45K/月提升至50K/月,T6G11产线于四季度达产,2020年将满载生产,T4G6柔性OLED产线于12月份实现一期量产,2020年将完成二期、三期建设,T7G11产线建设按计划推进,2020年底投产,为业绩增长奠定基础。随着各产线的陆续投产,至2023年,公司大尺寸出货面积5年复合增速为17%,中小尺寸出货面积5年复合增速为26%。大尺寸领域,公司巩固HVA技术在LCD高端产品应用优势,提升4K\8K、Touch等产品份额,全球首发基于Mini-LEDonGlass的MLED星曜产品,不断满足大屏LCD高端市场的需求增长。中小尺寸领域,公司LTPS产线的良率和品质已达国际一流水平,Incell/COF/盲孔产品占比持续提升,积极开发屏下/屏内指纹技术;柔性AMOLED重点布局屏下摄像、可折叠等高端显示技术,曲面打孔屏和柔性折叠屏已向客户出货。 盈利预测、估值与评级随着韩系厂商的产能退出,我们预计大尺寸面板的竞争格局将逐步改善,将显著提升公司的盈利状况。同时公司柔性OLED产线开始爬坡,下半年有望为品牌客户出货,公司的成长性进一步增强。我们维持公司2020-2022年EPS分别为0.28/0.44/0.54元,,维持“买入”评级。 风险提示: 肺炎疫情影响生产;韩系厂商可能推迟关厂。
TCL科技 家用电器行业 2020-04-03 4.28 -- -- 4.74 10.75%
6.33 47.90%
详细
面板价格企稳,盈利水平有望改善。以备考口径计,公司全年营收572.7亿元,同比增长18.7%,归母净利润 26.2亿元,同比下降17.0%。2019年,半导体显示行业处于下行周期,行业亏损扩大,重构洗牌加速,但公司通过深化变革提质增效,推动各项业务稳定增长。报告期末,大尺寸面板价格已企稳反弹,随着行业供需的改善,公司盈利水平有望逐步增强。 加大研发投入,重视科技创新。公司高度重视技术创新,2019年研发投入达到54.6亿元,营收占比达到7.29%,研发技术人员达到6,155名,研发人员占比17.40%。公司在召开的首届技术合作开放大会上,面向全球发布13个前沿技术合作项目,通过“自研+合作”的开放式创新,加快核心基础技术的突破和重大科技成果转化。 LCD 优势明显,OLED 进展显著。报告期内,公司大尺寸产品出货2,082.0万平方米,同比增长19.1%,电视面板市场份额提升至全球第三,55寸产品出货量全球第一、32寸产品出货量全球第二,86寸商用显示面板市占率居全球第二,LTPS-LCD 产品市场份额稳居全球第二。公司t4G6柔性OLED 产线于12月份实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向品牌客户量产出货,预计今年将完成二期、三期建设。 估值 考虑疫情对全球经济的影响,调整公司20-22年的EPS 至0.26、0.34和0.40元,对应PE 分别为16、12和10倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 液晶面板价格下滑;各项目进度不及预期。
TCL科技 家用电器行业 2020-04-03 4.28 -- -- 4.74 10.75%
6.33 47.90%
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2019年业绩符合预期,海外疫情扩散加重影响下游终端需求。 公司发布2019年报:2019年实现营收749.33亿元(-33.90%),归母净利润为26.18亿元(-24.52%),其中,剔除重组业务数据影响,以备考口径计,公司2019年实现营收572.71亿元(+18.72%),归母净利润为26.18亿元(-16.98%),公司业绩整体符合我们预期。我们认为公司已重组为以半导体显示及材料业务为核心主业的全球领先智能科技公司,华星光电在经营效率和效益方面全球行业领先,有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。考虑到海外新冠疫情影响,我们调整业绩预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为39.27(-3.80)/53.42(-7.68)/68.82亿元,对应EPS分别为0.29/0.39/0.51元/股,对应当前2020-2022年PE估值分别为15/11/9倍。维持“强烈推荐”评级。 TCL华星出货面积、收入持续快速增长,产品结构不断优化。 分业务来看,TCL华星2019年实现收入339.9亿元(+22.9%),毛利率为10.34%(-8.42Pct)。TCL华星实现产品出货面积2,218.4万平方米(+23.8%),其中,大尺寸业务2019年实现收入189.3亿元(-12.5%),出货量4119.5万片(+5%),公司t1、t2工厂保持满销满产,t6工厂于四季度提前达产,良率爬坡优于预期;中小尺寸业务2019年实现收入150.7亿元(+150%),出货面积为136.5万平方米(+212%),出货量为11,397.8万片(+125%),公司t3工厂保持满销满产,柔性AMOLED t4工厂于2019Q4实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向品牌客户量产出货。翰林汇分销业务实现收入208.36亿元(+25.77%),毛利率为3.59%(-0.37Pct)。 关注海外疫情加重对下游终端需求影响与三星全面退出LCD业务。 当前新冠疫情全球蔓延,欧洲杯、奥运会延期将会对下游TV需求产生冲击,奥维睿沃预计2020年全球电视出货2.15亿台,同比下降5%。我们判断随着中国大陆疫情持续好转,面板厂商供给将逐步恢复到正常水平,由于外需下降影响,短期LCD面板将出现供过于求的状态,2020Q2价格上涨乏力,2020Q3价格需要根据海外需求恢复情况再判断。我们认为三星在2020年12月前全面退出LCD业务,全球LCD行业格局已定,在新冠疫情过去后,海外需求将逐步恢复,TCL华星作为国内面板显示领先企业有望充分受益。 风险提示:海外疫情扩散导致需求下降风险;产品价格波动加大风险。
TCL科技 家用电器行业 2020-04-03 4.28 -- -- 4.74 10.75%
6.33 47.90%
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19年年报业绩略低于预期,行业周期底部凸显经营效率由于公司于19年4月份完成重组,转型以半导体显示及材料业务为核心的科技集团,剔除重组业务数据影响。19年实现备考营收572.7亿元,同比+18.72%,备考归母净利润26.18亿元,同比-16.98%。略低于我们前期预期,主要是由于19年四季度行业进入周期最低谷,公司实现Q4单季度营收161亿元,归母净利润为4043万元,扣非归母净利为-2.68亿元。大尺寸面板价格普遍跌破现金成本,致公司亏损压力增大。 疫情带来供需格局不确定增强,供给端洗牌趋势明显全球半导体显示产业供给端洗牌的趋势清晰,韩国厂商加速产能退出。 疫情带来供给和需求两端的剧烈波动,给全球半导体产业的复苏带来不确定性,在需求端未有本质的拐点初现前,行业内部的竞争将继续围绕成本与效率进行。通过高效的产线投资策略、产业链协同优势和优秀的管理水平,TCL 华星在产业周期低谷始终保持行业领先的运营效率和效益,突破行业周期低谷,蓄势下一轮行业成长。 5G 需求端受海外疫情影响走弱,大尺寸化进展超预期目前海外疫情影响范围扩大,带来海外需求端的下滑,而国内供给端产能复工进展顺利,供需格局短期剧烈波动,有望带动部分面板价格二次探底。在疫情过后需求端的回补有望重新带动行业供需格局转好。 大尺寸面板渗透加速,带动行业平均出货尺寸快速上升。而小尺寸OLED 公司开始批量供应大客户旗舰机型,是公司中小尺寸手机面板营收快速成长的关键。 风险提示:疫情发展致需求低于预期;OLED 放量低于预期。 投资建议:看好公司成为半导体显示巨头,维持 “买入”评级。 我们预测公司20/21/22年实现归母净利润26.20/36.87/50.42亿元。 EPS 0.19/0.27/0.37元,同比增速0.1%/40.7%/36.8%,当前股价对应PE 22.1/15.7/11.5X。公司估值略低于可比公司平均值,公司作为半导体显示龙头之一,受益产能高速成长,维持“买入”评级。
TCL科技 家用电器行业 2020-04-02 4.03 -- -- 4.73 14.53%
6.33 57.07%
详细
事件: 公司发布2019年年报,剔除重组业务数据影响后,公司2019年实现营收572.7亿元,同比增长18.7%;实现归母净利润26.2亿元,同比下降17.0%。 点评: 价格下滑拖累短期业绩,完成重组聚焦半导体显示及材料领域 公司已于2019年初完成重大资产重组,剥离了终端业务及配套业务,上市公司以半导体显示技术及材料业务为主,保留产业金融和投资业务以支持和赋能主业发展。 分业务来看,公司半导体显示业务在2019年实现营收339.94亿元,同比增长22.87%,分销业务在2019年实现营收208.36亿元,同比增长25.77%。 作为公司的核心主业,半导体显示业务在2019年出货2218.4万平米,同比增长23.8%,公司的深圳T1、2工厂继续保持满产满销,T6工厂于19Q4提前达产,良率爬坡优于预期。 2019年,公司大尺寸产品出货2082.0万平方米,同比增长19.1%,出货量4119.5万片,同比增长5%,电视面板市场份额提升至全球第三,55吋产品出货量全球第一、32吋产品出货量全球第二,86吋商用显示面板市占率居全球第二。 小尺寸方面,公司T3工厂保持满销满产,LTPS-LCD产品市场份额稳居全球第二。柔性AMOLEDT4工厂于四季度实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向品牌客户量产出货。报告期内,中小尺寸出货面积为136.5万平方米,同比增长2.12倍,出货量11,397.8万片,同比增长1.25倍。 从利润率来看,半导体显示业务在2019年的毛利率为10.34%,同比下降8.42pct,主要由于面板价格在2019年出现大幅下降。目前面板价格在2020年Q1有所上涨,公司的盈利能力有望在2020年得到提升。 持续产能投资,公司在大尺寸LCD实力强劲 公司是国内第二大的面板厂商,目前共有6条已建成和在建的面板产线。公司的大尺寸面板产线全部位于深圳,包括两条8.5代线和一条11代线已经投产,还有一条11代线在建。通过高效的产线投资策略、产业链协同优势和优秀的管理水平,公司在产业周期低谷始终保持行业领先的运营效率和效益。 公司T1和T2的G8.5产线满销满产,T3G6LTPS产线由45K/月提升至50K/月,T6G11产线于四季度达产,2020年将满载生产,T4G6柔性OLED产线于12月份实现一期量产,2020年将完成二期、三期建设,T7G11产线建设按计划推进,2020年底投产,为业绩增长奠定基础。随着各产线的陆续投产,至2023年,公司大尺寸出货面积5年复合增速为17%,中小尺寸出货面积5年复合增速为26%。 大尺寸领域,公司巩固HVA技术在LCD高端产品应用优势,提升4K\8K、Touch等产品份额,全球首发基于Mini-LEDonGlass的MLED星曜产品,不断满足大屏LCD高端市场的需求增长。中小尺寸领域,公司LTPS产线的良率和品质已达国际一流水平,Incell/COF/盲孔产品占比持续提升,积极开发屏下/屏内指纹技术;柔性AMOLED重点布局屏下摄像、可折叠等高端显示技术,曲面打孔屏和柔性折叠屏已向客户出货。 盈利预测、估值与评级 随着韩系厂商的产能退出,我们预计大尺寸面板的竞争格局将逐步改善,将显著提升公司的盈利状况。同时公司柔性OLED产线开始爬坡,下半年有望为品牌客户出货,公司的成长性进一步增强。由于疫情影响短期需求,我们下调公司2020年EPS至0.28元(前值为0.35元),同时维持2021年EPS为0.44元,预计公司2022年EPS为0.54元,维持“买入”评级。 风险提示: 肺炎疫情影响生产;韩系厂商可能推迟关厂。
TCL科技 家用电器行业 2020-04-02 4.03 -- -- 4.73 14.53%
6.33 57.07%
详细
事件:2019年公司备考口径营收572.7亿元,同比增长18.7%,净利润35.6亿元,同比增长0.53%,实现归母净利润26.2亿元,同比-17.0%,符合预期。 华星逆势扩张,综合业绩保持行业领先。TCL华星2019年收入339.9亿元,同比增长23.4%,全球市场份额进一步提升。去年全年毛利率10.3%,同比下滑8.1个百分点,净利润9.6亿元,同比-58.5%,主要受面板价格持续下滑影响。2019年华星实现EBITDA为86.8亿元,EBITDA利润率25.5%,显著高于三星、LGD、友达和群创等竞争对手。 产品结构持续优化,LTPS和商显比重明显提升。报告期内华星大尺寸出货面积增长19.1%,收入189.3亿元,下滑12.5%。得益于T3产能的释放,公司中小尺寸出货面积和收入大幅增长,其中出货面积136.5万平方米,同比增长212%,收入150.7%,增长150%。中小尺寸收入占华星比重从2018年的22%到了2019年44%。此外,公司在大尺寸方面也积极向商显领域倾斜,商显开拓视源、鸿合等品牌客户,86”打入一供,商显收入占比达到2%,TV占比下降24个百分点到54%,产品结构得到持续优化。 韩产退出改善面板供给状况,华星市场地位有望进一步提升。2019年面板显示行业处于下行周期,行业亏损持续扩大,为减少亏损,韩国面板厂商LGD、三星积极谋划转型,缩减LCD产能。新冠疫情的爆发使行业需求受到较大冲击,加速了海外产能退出。LGD在4Q19业绩说明会上表示,将于今年底前关闭韩国本土LCDTV面板产线。CINNO预计,三星将于今年年底前退出韩国本土和中国境内的LCD产线。我们认为,LGD和三星上述计划退出的产能占全球比重在7%和15%左右,韩产退出改善了面板供给状况,华星市场地位有望继续提升。 AMOLED量产增强公司在中小尺寸领域竞争力。在中小尺寸面板领域,公司积极布局AMOLED。公司武汉T4AMOLED柔性产线规划产能45K,产能规划全球领先。2019年,T4一期如期量产,并实现对品牌客户小米和Moto的交付,二期和三期量产推进顺利,预计将于21年底实现满产。AMOLED产线的量产丰富了公司在中小尺寸领域的产品布局,显著增强了公司在该领域的竞争力。 给予“增持”评级。我们预计公司2020-2022年归母利润为26.29.53.50和123.02亿元,对应PE为22.0x、10.8x和4.7x,维持“给予”评级。 风险提示事件:新冠疫情扩大;海外产线调整延期;AMOLED进展低于预期。
TCL科技 家用电器行业 2020-03-03 5.90 -- -- 6.81 12.75%
6.65 12.71%
详细
1月公司产线正常运转,没有受到疫情直接影响 面板显示产线需要全年不间断运行,深圳中大尺寸产线t1、t2、t6、t7工厂及惠州模组厂正常运行,生产和建设没有受到疫情直接影响。中小尺寸产线t3、t4工厂位于武汉,春节期间按计划生产经营,当前产成品出货通道正常。 订单充裕,产能利用率较高,OLED产线量产出货 大尺寸8.5代线t1、t2保持满产满销,11代线t6于19年底达产,11代线t7进展顺利,厂房封顶并预计2021年初量产。小尺寸t3 LTPS产线满产满销,通过技改提升产能。OLED产线t4于19年底量产。我们认为,去年下半年面板行业去库存顺利,目前库存处于较低水平,随着国内复工复产逐步恢复,品牌厂商需求将恢复正常,下游渠道有望进入补库存阶段,公司将持续受益。 回购股份彰显长期信心 1、自首次回购至2020年1月10日,公司累计回购股份565,333,922股,占公司总股本的4.18%,成交均价为3.42元/股,成交总金额为193,359.65万元。19年1月3日至20年1月10日,公司董事长累计增持公司股份约1.68亿股(占公司总股本的1.24%),增持完成后持股约8.13亿股,占比6%。 2、回购股份将用于员工持股计划或者股权激励和用于可转债,其中员工持股计划或者股权激励金额不低于1.5亿元且不高于3亿元,用于可转债的资金总额不超过13.5亿元且不超过18.5亿元。我们认为,公司是全球领先的智能科技公司,在面板显示和材料领域具有规模优势和效率优势,回购股份和增持表明公司对未来发展充满信心。 投资建议 预计19/20/21年EPS分别为0.24/0.29/0.38元,对应PE分别为28X/23X/18X。参考SW显示器件行业PE(TTM,算术平均)为52倍,考虑到公司未来的业绩增速,首次评级,给予“推荐”评级。 风险提示: 1、原材料价格波动;2、下游需求放缓;3、新产能爬坡不及预期。
TCL科技 家用电器行业 2020-02-27 7.00 -- -- 6.81 -5.02%
6.65 -5.00%
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TCL科技:重组完成,聚焦半导体显示领域 2018年底,TCL集团启动了以专业化经营为核心的重组,转型为聚焦半导体显示及材料业务的科技创新产业集团,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。重组完成后,以TCL华星为核心的半导体显示及材料业务将成为公司的业务主体。2020年2月7日,TCL集团正式更名为“TCL科技”。 供需结构改善,大尺寸LCD迎来行业拐点 在大屏化驱动下,尽管全球电视销售数量停滞不前,但是全球电视面板出货面积却保持稳步增长。供给方面,在持续亏损的压力下,韩国和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。三星显示已经退出部分产能,LGD不仅已退出部分产能,并已宣布将在2020年关闭韩国本土的产线。我们认为随着韩国厂商的退产和大陆产能进入投放尾声,全球LCD面板产能将在2020年后进入稳中有降的状态,并给存活下来的面板厂商带来丰厚的盈利。 持续产能投资,公司在大尺寸LCD实力强劲 公司是大陆第二大的面板厂商,目前共有6条已建成和在建的面板产线。公司的大尺寸面板产线全部位于深圳,包括两条8.5代线和一条11代线已经投产,还有一条11代线在建。根据IHS数据,公司2019年在电视面板的市场份额约为13%,位于全球第四,前三名是京东方、LGD和三星显示。随着LGD和三星显示逐步关闭韩国本土的,以及公司T7产线的投产,公司有望超越LGD和三星显示成为全球第二名。 估值与评级 随着韩系厂商的产能退出,以及2020年需求的好转,我们预计大尺寸面板价格将在2020年上涨,将显著改善公司盈利状况。同时公司柔性OLED产线开始爬坡,公司的成长性显著增强。由于2019年面板价格下跌超预期,同时韩厂产能退出会导致面板价格在2020-2021年上涨,我们下调公司2019年EPS至0.23元(前值为0.27元),上调2020-2021年EPS分别至0.36/0.45元(前值分别为0.32/0.36元),上调公司至“买入”评级。 风险提示:肺炎疫情影响生产;韩系厂商可能推迟关厂;奥运会可能推迟影响需求。
TCL科技 家用电器行业 2020-02-21 6.02 -- -- 7.37 19.64%
7.20 19.60%
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TCL科技:LCD周期反转与OLED成长可期,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 TCL科技完成智能终端及配套业务重组剥离,以华星光电为核心聚焦半导体显示及材料产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。当前,LCD行业受益于韩国产能退出,周期反转已定,将迎来上涨周期,我们认为TCL科技作为国内面板行业领先企业,有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为752.30/851.48/971.77亿元,归母净利润分别为30.24/43.07/61.10亿元,EPS分别为0.22/0.32/0.45元,对应PE估值分别为26/18/13倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 LCD:TV- LCD迎涨价周期,华星光电经营效率全球领先将充分受益。 大陆厂商持续扩产LCD高世代产线,LCD产能已整体大于需求,近年来LCD价格持续下跌,三星、LG等韩厂LCD产线处于持续亏损状态,已逐渐关停部分LCD产线,我们认为2020年韩国厂商将继续退出LCD产能,LCD供需将会明显好转,当前,LCD价格已经在上涨过程中,我们判断LCD价格将会超市场预期。长期来看,我们认为随着大陆厂商高世代LCD产线的逐步投产,而部分国家或地区逐步退出,行业洗牌将逐步完成,竞争格局有望大幅优化。TCL科技作为国内面板领先企业,经营效率全球领先,在2017年以来的面板下行周期内行业唯一持续盈利的公司,有望充分受益于LCD涨价。 OLED:智能手机OLED渗透率持续提升,华星光电加速追赶。 相比于LCD,OLED显示技术优势明显,在苹果和三星等大厂的引领下,OLED已经成为高端手机的标配。我们认为随着5G换机潮来临,OLED渗透率将持续提升,IHS Markit预测,2020年柔性AMOLED 出货量将达到3.357亿,超过刚性OLED面板3.159亿的出货量,占比将从2018年的38.9%上升到52%。目前限制OLED继续渗透的因素是产能不足,绝大部分供应来自于三星。 我们认为国内厂商积极扩产OLED产能,技术不断进步,与韩国厂商差距将逐步缩小。当前,公司武汉OLED厂已经投产,且AMOLED屏已经进入小米10供应链,我们判断公司未来出货量有望逐步提升,充分受益于下游行业大发展。 风险提示: LCD价格涨幅不及预期风险;OLED产能爬坡不及预期、客户开发不顺利风险。
TCL科技 家用电器行业 2020-02-17 5.50 -- -- 7.37 31.14%
7.21 31.09%
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事件概述小米发布会宣布新一代旗舰机小米10将采用三星和华星光电AMOLED曲面屏。 分析判断:武汉华星AMOLED产品获得客户认可,进入重要客户供应商时间进度超预期,小尺寸产品有望持续带动公司业绩提升:武汉华星G6柔性AMOLED产线(t4)经过半年多的产品研发和试产,AMOLED产品在2019年年底量产出货,本次小米旗舰机型采用公司AMOLED曲面屏标志公司AMOLED技术已经进入全球先进序列。 面板价格短期已现企稳反弹,传统tv面板业绩有望触底反弹,部分主流面板尺寸价格从19年底涨3美金,长期随着韩厂逐渐退出,以京东方、TCL华星为代表的中国龙头厂商掌握未来LCD面板价格定价权,面板价格进入平稳通道。
TCL科技 家用电器行业 2020-02-17 5.50 -- -- 7.37 31.14%
7.21 31.09%
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TCL集团 家用电器行业 2020-01-21 4.90 -- -- 7.30 48.98%
7.37 50.41%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名