金融事业部 搜狐证券 |独家推出
蒯剑

东方证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0860514050005,曾供职于光大证券...>>

20日
短线
17.24%
(第172名)
60日
中线
24.14%
(第186名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
澜起科技 2022-08-12 61.59 80.36 33.49% 62.11 0.84% -- 62.11 0.84% -- 详细
公司上半年实现营收 19.3亿元,同比增长 166%,其中,互连类芯片产品线营收同比增长 80%至 12.4亿元,津逮服务器平台产品线营收同比增长 17倍至 6.9亿元。 DDR5带来服务器内存缓存芯片市场空间大增:DDR5的单模组缓存芯片价值量相比 DDR4大幅提升,公司的市场空间随着 DDR5渗透率提升而持续增长。公司上半年在业界率先试产 DDR5第二子代 RCD 芯片,正在开展产品的质量及客户认证等工作,预计下半年完成量产版本的研发,公司也正在进行 DDR5第三子代内存接口芯片的研发。JEDEC 正制定服务器 MCR 内存模组相关技术标准,MCR RCD 和 MCRDB 内存接口芯片相比普通的芯片更复杂,价值量有望更高。此外,DDR5扩大内存缓存芯片的应用至个人电脑领域,个人电脑的 DDR5内存模组需要配置配套芯片,包括一颗 SPD 芯片和一颗 PMIC 芯片。到 DDR5中期,个人电脑的 DDR5内存模组将需要一颗 CKD 芯片,JEDEC 正制定相应产品的标准。 积极拓展其它接口芯片领域:澜起是唯一可量产 PCIe 4.0Retimer 芯片的中国公司,并有望成为国内首家可提供 PCIe 5.0Retimer 芯片的厂家,以及该细分领域中全球的重要供应商之一。PCIe 已成为主流互连接口,全面覆盖了包括个人电脑、服务器、存储系统、手持计算等各种计算平台。公司正进行 PCIe 5.0Retimer 芯片量产版本的研发,计划下半年完成量产版本的流片。公司在 5月发布全球首款 CXL 内存扩展控制器芯片(MXC),该芯片专为内存 AIC 扩展卡、背板及 EDSFF 内存模组而设计,可大幅扩展内存容量和带宽,满足高性能计算、人工智能等数据密集型应用日益增长的需求。公司也正在持续投入研发 SerDes 等高速接口。 非接口业务拓展顺利:津逮服务器平台具备芯片级实时安全监控功能,还融合了先进的异构计算与互联技术,提供强大的综合数据处理及计算力支撑,已应用于政务、交通、金融等领域。公司持续迭代,正在研发第四代津逮 CPU。公司上半年持续推进 AI 芯片的软硬件协同及性能优化,同时积极推进第一代 AI 芯片工程样片流片前的准备工作。 我们维持公司 22-24年每股收益分别为 1. 10、1.64、2.54元的预测,维持可比公司23年 49倍 PE 估值水平,对应目标价为 80.36元,维持买入评级。 风险提示 服务器销量不及预期;科创板股价波动风险大;国外销量额占比较高;英特尔对技术架构规划改变。
中微公司 2022-08-12 146.16 172.28 19.71% 148.00 1.26% -- 148.00 1.26% -- 详细
上半年营收同比增长47%达19.7亿元,扣非归母净利润同比增长615%达4.4亿元,新签订单同比增长约62%达30.6亿元。二季度单季营收10.2亿元,扣非归母净利润同比增长4倍以上至2.5亿元以上。上半年的人均年化营收高达350万元。公司设备至6月底累计付运台数达2654个反应台,已应用在国际一线客户从65纳米到14纳米、7纳米和5纳米及更先进的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线。 刻蚀设备持续高增长:上半年刻蚀设备收入为12.99亿元,同比增长51%,毛利率46.05%,其中CCP刻蚀设备收入同比增长14%至8.86亿元,ICP刻蚀设备收入同比增长414%至4.13亿元,出货量也高速增长。PrimoNanovaICP刻蚀产品已在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证,工艺覆盖3DNAND芯片、DRAM芯片及逻辑芯片。截止6月底,PrimoNanova已经顺利交付超过220台反应腔,且在客户端完成验证的应用数量也在持续增加。 MOCVD受益于Mini/MicroLED及化合物半导体市场增长:上半年MOCVD设备收入为2.41亿元,同比增长10%,毛利率达35.42%。用于MiniLED的MOCVD设备PrismoUniMax取得180台的客户订单,制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备已在客户芯片生产线上验证,制造MicroLED的MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。 薄膜沉积设备研发进展顺利:公司所开发的LPCVD设备能够满足先进逻辑器件接触孔填充应用,以及64层、128层和200层以上3DNAND中的多个关键应用,已通过关键客户的工艺验证,并积极推进设备在客户产线进行量产验证。公司研发中的ALD能够满足先进存储器件和逻辑器件金属阻挡层的应用,以及先进逻辑器件中金属栅极的应用。中微正研发的EPI外延设备面向28纳米及以下的逻辑器件、存储器件和功率器件等应用,已进入样机的制造和调试阶段。 大规模扩建提供高增长保障:公司南昌约14万平方米的生产和研发基地已部分完工,部分生产洁净室于7月投入试生产,上海临港约18万平方米的生产和研发基地建设也已大部分封顶,上海临港滴水湖畔约10万平方米的研发中心暨总部大楼也在顺利建设。中微厂房面积在未来一两年可以扩大十几倍,为持续高增长提供保障。 我们维持22-24年公司每股收益预测分别为1.58、2.23、3.11元,采用绝对估值法(FCFF),维持目标价172.28元,维持买入评级。 风险提示刻蚀设备国产化进度不及预期;半导体设备行业景气度不及预期;MiniLED需求不及预期;政府补助下滑风险;零部件断供风险。
联创电子 电子元器件行业 2022-08-11 18.92 23.87 31.88% 18.92 0.00% -- 18.92 0.00% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度报告。 业绩符合预期,光学业务盈利能力显著提升。22H1公司实现营收 48.73亿元,yoy+1%,归母净利润 1.03亿元,yoy+6%。营收主要受触显、集成电路业务下滑影响,核心光学业务保持高增长,同比增长近 50%至 15.1亿元,其中车载镜头及模组收入增长迅猛,同比增长 910%。盈利能力方面,整体毛利率同比提升 2.5pct 至11.1%,其中光学业务得益于车载光学的爆发性增长以及高清广角光学的健康增长,毛利率大幅提升近 10pct 至 27.5%。 车载光学大跨步增长,成长逻辑持续兑现。从上半年光学营收及盈利能力来看,公司车载光学成长逻辑正持续兑现。分客户来看,公司有望成为特斯拉车载镜头单体第一供应商,与蔚来汽车合作的 ET7&ET58M ADAS 影像模组顺利量产出货,8M模组也已切入比亚迪。同时公司与英伟达、Mobileye、华为、地平线、百度等自动驾驶方案商以及传统 Tier1紧密合作,客户资源的深度和广度无虞。车载摄像头赛道长坡厚雪,我们认为公司客户优质,技术领先,卡位优势明显,享受行业初期爆发红利的同时,有望通过与大客户的长期深度绑定以及自身技术实力,二者协同为公司带来长期的前瞻性研发优势以及大规模量产后的成本优势,塑造车载光学赛道持续竞争力,夯实公司领先位势。 多维度持续投入研发,聚焦光学业务长期发展。公司保持高研发投入,上半年研发费用 1.8亿元,同比增长 57%,同时公司建立了光学工程院士工作站、研发工程中心以及 VR/AR 研究机构,对高清广角镜头、车载镜头、手机及 AR/VR 镜头进行研发设计。22上半年,公司新增专利授权 119项(含光学产业获得专利授权 79件),其中发明专利 59项(含国外发明 4件),多维研发投入和创新为公司光学业务长期发展打下坚实基础。 我们维持公司 22-24年每股收益分别为 0.35、0.52、0.69元的预测,根据可比公司22年 68倍 PE 估值,对应目标价为 23.87元,维持买入评级。 风险提示 自动驾驶渗透率不及预期、光学镜头出货不及预期、毛利率下滑风险。
华润微 2022-08-10 57.38 81.34 42.33% 58.16 1.36% -- 58.16 1.36% -- 详细
收购GaN厂商扩充矩阵,剑指第三代半导体。公司于5月20日收购第三代半导体厂商芯冠科技(后更名润新微电子)34.56%的股份,成为其第一大股东。润新微电子成立于2016年3月,是一家主要从事硅基氮化镓外延及功率半导体研发和产业化的IDM厂商,产品应用于电源管理、太阳能逆变器、电动汽车及工业马达驱动等领域,此次收购丰富了公司氮化镓功率器件领域的产品与技术。SiC方面,公司自主研发的第一代650V、1200VSiCJBS产品已形成销售,21年末正式对外发布了SiCMOSFET产品和第二代650VSiCJBS产品,均可实现量产。公司第三代半导体产品产业化和平台化战略继续高歌前进。 IGBT高端领域开拓顺利,应用深入与产能建设同步推进。公司加大IGBT工艺技术和产品研发投入,积极切入工控类和汽车电子等高端应用领域,2021年IGBT收入同比增长57%,工控领域占比已提升至7成。目前公司IGBT产品进展顺利,IGBT模块已实现量产,新能源汽车应用领域的占比有望持续加大。展望未来,公司计划扩充8寸IGBT产能,车规级产品体系与供应能力有望进一步完善,公司22年IGBT业务目标保持高速增长,预计增速将超过去年同期。 12寸产能年底通线在即,IDM优势持续深化。作为中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业,公司因产品可靠性和持续供货能力而广受头部客户青睐。目前,由润西微电子(重庆)有限公司建设的12寸中高端功率半导体晶圆生产线进展顺利,预计如期于2022年底前通线。此项目计划投资总额75.5亿元,达产后将丰富产能3万片/月,并配套建设12寸外延及薄片工艺能力,建成后有望进一步巩固公司IDM功率龙头优势。 我们预测公司22-24年每股收益分别2.09/2.31/2.56元(原22-23预测分别为2.10/2.37元,主要下调制造与服务业务收入、下调产品与方案业务毛利率预测),根据可比公司年倍估值,对应目标价元,维持买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示研发进度不及预期;细分市场需求增速不及预期;产品导入中高端市场受阻。
环旭电子 通信及通信设备 2022-08-01 18.44 20.16 9.74% 18.67 1.25% -- 18.67 1.25% -- 详细
事件:公司发布22年半年度业绩快报。 多业务共振,业绩逆势增长。公司22上半年实现营收289亿元,同比增长30%;归母净利润同比大增97%至10.9亿元。营收的增长主要得益于1)智能手机、智能穿戴相关SiP模组产品需求增加。上半年通讯类产品营收同比增长27%至107亿元,消费电子类产品同比增长23%至81亿元。2)大力拓展汽车电子业务,客户需求和订单大幅成长,上半年汽车电子业务营收超21亿元,同比增长近80%。3)全球数据中心投资增加,带动服务器、交换机等产品需求成长,上半年公司电脑及存储类产品营收同比增长54%至34亿元。 SiP微小化技术持续精进推动增长。公司SiP产品主要涉及WiFi模组、UWB模组、毫米波天线模组、指纹识别模组、智能手表和TWS耳机模组等。在北美客户稳定合作的基础上,公司不断拓展微小化技术的应用,在新客户及新产品上持续进展,20年底正式成立微小化创新中心(MCC)以加速其他北美消费品牌厂商、国内安卓大厂、台湾芯片厂商等更多客户采用SiP模组技术。公司与客户合作开发智能眼镜、AR/VR相关产品的无线通信(BT/WiFi6E)与系统级模块,22年开始有产品出货。 汽车电子业务厚积薄发,各产品快速成长。环旭车电产品分四大类,车身控制(车灯、车门、雨刷等)、域控制、Powertrain、ADAS等。从今年1-5月情况看,域控制增长最快,主要客户订单21下半年开始放量,Powertrain业务成长同样迅速。公司预期汽车电子营收22年成长50%至6亿美元以上,24年将超过10亿美元,其中Powertrain营收将从21年的2.6亿元增长至22年的10.6亿元。公司SiC逆变器功率模组已开始量产出货,有望结合母公司的优势,在化合物半导体SiC和GaN的价值链上,提供一站式服务,从晶圆切割、封测、分立元件组装,到模组甚至到整个系统的解决方案。 我们维持22-24年公司归母净利润分别为24.6/30.8/39.2亿元的预测,维持可比公司22年18倍PE估值,对应目标价20.16元,维持买入评级。 风险提示主要客户订单波动;原材料价格波动;SIP技术应用推广不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2022-07-28 23.01 28.80 21.26% 24.71 7.39% -- 24.71 7.39% -- 详细
传统LED迎来拐点,MiniLED需求放量。传统LED照明业务2021年触底反弹,红外、紫外、车用产品、植物照明等市场渗透率的进一步提升带动公司产品市占率及盈利能力的提升。公司在MiniLED市场拓展取得初步成效,21年销售额同比增长247%。与S004、A006等国际大客户进入深度合作,订单量持续释放,自22年起持续收到国际单一重要大客户MiniLED芯片采购订单,金额超1.7亿元,另一国际客户的出货量也已从4月开始增加。国内方面,TCL、H002、华星等客户的电视、笔记本MiniLED背光解决方案均将进入小批量产,市场渗透率进一步提升。据Trendforce预测2026年LED市场产值有望成长至303亿美金,21-26E年均复合成长率达11%,公司高端产品有望进一步放量。 集成电路业务产能陆续释放,业绩迈上新台阶。21年公司集成电路业务取得营收22亿元,同比增长129%,各扩产项目均符合预期。前期产线建设投入大,后续公司化合物半导体业务有望随着产能爬坡不断壮大,盈利能力也将不断抬升。 射频:公司砷化镓射频出货产品全面覆盖2G-5G手机PA、WIFI等应用领域,终端客户包含三星、荣耀、传音、VIVO、MOTO及通讯模块大厂移远、广和通。公司拥有两座砷化镓工厂,交付能力强,国内射频代工龙头地位稳固。 滤波器:公司技术突破迅速,已推出可量产的小尺寸Band1+Band3四工器,HP-SAW和5G通讯用滤波器(Sub6GHz频段)器件的技术开发已完成并导入量产,突破现有小型化的工艺技术瓶颈,产品性能处于行业前沿。公司滤波器产品已被国际智能手机重要客户认证通过,并透过国内ODM厂采购公司滤波器产品。 电力电子:碳化硅二极管客户群体快速扩张,超过60种产品已进入量产阶段,在PFC电源标杆客户维谛、比特、长城等;光伏逆变器阳光电源、古瑞瓦特、固德威、科士达等国内前20大客户均已进入;在车载充电机、家电、充电桩领域实现国内外同步突破。硅基氮化镓产品方面,完成约60家客户工程送样及系统验证,24家进入量产阶段,产品性能优越。碳化硅MOSFET工业级及车规级产品正与车企积极开展合作,新能源市场前景明朗,公司化合物半导体成长空间广阔。 我们预测公司22-24年每股收益分别为0.52/0.72/0.95元(原22-23年预测分别为0.67/0.93元,主要下调毛利率预测,上调化合物半导体行业收入预测),根据可比公司23年40倍PE估值,对应目标价28.80元,维持给予买入评级。 风险提示存货减值风险;LED需求不及预期;MiniLED和化合物半导体进展不及预期
纳思达 电力设备行业 2022-07-20 54.53 69.15 30.82% 54.80 0.50% -- 54.80 0.50% -- 详细
7月18日,公司公告利盟国际获授不超10.5亿美元定期贷款额度和不超1亿美元循环信用贷款额度。 再融资缓解短期债务压力,蓄力长期发展。为解决境外控股子公司利盟23、24年还款压力,保证利盟未来5年的流动性安全,改善存量银团的担保条件以及解除公司担保的系统性风险,公司与以美国摩根士丹利高级基金公司为牵头行的全球12家银行组成的项目银团签署了《信贷协议》,向利盟国际提供总计本金额不超过10.5亿美元定期贷款额度和不超过1亿美元的循环信用贷款额度,贷款期限5年,每年还款比例分别为5%/10%/10%/15%/60%,利率取Adjusted Term SOFR+300bps 或Base Rate+200bps,该贷款已于2022年7月15日发放。本次再融资贷款对公司影响主要体现在两方面:1)解除了对利盟国际承担的由中信银行牵头的存量银团债务的连带担保责任,同时解除了赛纳科技以其持有的 1.26亿股纳思达股票所提供的股票质押担保,以及公司实控人汪东颖先生为存量银团中流动资金贷款所提供的无限连带责任保证担保。2)利盟归还了存量银团贷款,缓解短期还款压力的同时有望降低财务费用,同时为利盟未来五年的经营发展提供了良好的流动性保障。 打印机销量持续回暖,利盟业绩稳步提升。利盟打印机 21年销量增长 14%,营收增长近 9%至21.8亿美元,22Q1销量同比增长约 7%。上半年营收同比增长约10%至约11.6亿美元,打印机销量同比增长约18%,整体经营业绩稳健增长,营收增长慢于打印机销量主要因为耗材营收受20年整机销量下滑影响。 “奔图+利盟”双轮驱动,公司打印机业务迎新机遇:国家高度重视信创产品发展,强调坚持关键技术自主可控原则。自21年末以来信创鼓励政策显著增多,除了整体性和国家政务、央企之外,还涉及了教育、气象、尤其是金融领域,产品覆盖从PC到服务器和打印机等外设,我们推算中国激光打印机全市场保有量约4500万台,政府和金融等重要行业保有量2900万台,有望带来国产化的巨大机遇。公司奔图产品成功进入国家相关采购目录,并通过主控SoC 的自主可控优势、完善的服务体系等优势,持续保持信创市场的份额领先。 我们维持公司 22-24年每股收益分别为 1.47/2.02/2.80元的预测,维持可比公司 22年 47倍 PE 估值,对应目标价为 69.15元,维持买入评级。 风险提示 商誉减值风险;行业需求不及预期;汇兑损益风险;假设条件变化影响测算结果。
纳思达 电力设备行业 2022-07-18 54.99 69.15 30.82% 54.99 0.00% -- 54.99 0.00% -- 详细
事件:公司发布 22年半年度业绩预告。 预计上半年归母净利润 10-11.5亿元,同比增长90-118%,二季度单季 5.59-7.09亿元,环比增长 27-61%。 打印业务在信创平淡期持续增长:全资子公司奔图营收同比增长约 14%至约 21.13亿元,打印机销量同比增长超 30%,考虑到上半年信创处于平淡期,商用机的销量增速更快,体现了奔图产品的优异竞争力;奔图原装耗材出货量同比增长约 48%,体现了打印业务的商业模式特点和公司生态闭环的能力。控股子公司利盟 Lexmark上半年营收同比增长约 10%至约 11.6亿美元,打印机销量同比增长约 18%,营收增长慢于打印机销量主要因为耗材营收受 20年整机销量下滑影响。 集成电路业务高增长:集成电路业务上半年营收约 10.5亿元,同比增速高达约55%。公司持续新推出高价值打印芯片,非打印通用耗材芯片(工控与安全、汽车与新能源、消费电子)营收同比增长约 120%。公司持续推出更多车规级芯片以丰富产品线,32位通用 MCU 批量供货汽车前/后装市场(车身域控制器、智能座椅、中控、BMS 控制板、汽车 EDR 等场景)。 打印通用耗材业务逐步恢复:上半年的供应链受疫情影响,但市场需求逐步恢复,业务整体呈现向好态势,营收同比增长约 16%。 信创分梯队发展,打印机迎新机遇:国家高度重视信创产品发展,强调坚持关键技术自主可控原则。自 21年末以来信创鼓励政策显著增多,除了整体性和国家政务、央企之外,还涉及了教育、气象、尤其是金融领域,产品覆盖从 PC 到服务器和打印机等外设,我们推算中国激光打印机全市场保有量约 4500万台,政府和金融等重要行业保有量 2900万台,有望带来国产化的巨大机遇。公司奔图产品成功进入国家相关采购目录,并通过主控 SoC 的自主可控优势、完善的服务体系等优势,持续保持信创市场的份额领先。 我们维持公司 22-24年每股收益分别为 1.47/2.02/2.80元的预测,维持可比公司 22年 47倍 PE 估值,对应目标价为 69.15元,维持买入评级。 风险提示 商誉减值风险;行业需求不及预期;汇兑损益风险;假设条件变化影响测算结果。
环旭电子 通信及通信设备 2022-07-15 13.70 19.98 8.76% 18.67 36.28% -- 18.67 36.28% -- 详细
事件:公司发布22年半年度业绩预告。 业绩逆势增长,盈利能力提升明显。公司预告22上半年归母净利润10.47-11.02亿元,同比增长90%-100%,对应Q2归母净利润6.08-6.63亿元,同比增长98%-116%,环比增长39%-51%。预计上半年扣非归母净利润10.64-11.11亿元,同比增长130%-140%。公司克服疫情、消费电子需求疲弱等外部不利因素影响,上半年营收同比增长30%的同时产能利用率提升,带动毛利率提振。此外,公司加强营业费用管控,期间费用率同比下降,上半年公司营业利润率提升明显。 微小化SiP模组持续快速增长。模组化在手机、穿戴设备等便携式产品的应用将更广泛,轻薄化趋势和更多的健康监测功能将促使穿戴设备更多选用模组化方案。环旭在新客户及新产品上持续进展,20年底正式成立微小化创新中心(MCC)以加速其他北美消费品牌厂商、国内安卓大厂、台湾芯片厂商等更多客户采用SiP模组技术。公司与客户合作开发智能眼镜、AR/VR相关产品的无线通信(BT/WiFi6E)与系统级模块,22年开始有产品出货。22年公司将继续研究SESUB技术及其在SiP的应用,把主芯片埋入基板内部,实现更高密度的集成,保持SiP技术的领先优势。 汽车电子业务厚积薄发,各产品快速成长。环旭车电产品分四大类,车身控制(车灯、车门、雨刷等)、域控制、Powertrain、ADAS等。从今年1-5月情况看,域控制增长最快,主要客户订单21下半年开始放量,Powertrain业务成长同样迅速。公司预期汽车电子营收22年成长50%至6亿美元以上,24年将超过10亿美元,其中Powertrain营收将从21年的2.6亿元增长至22年的10.6亿元。公司SiC逆变器功率模组已开始量产出货,有望结合母公司的优势,在化合物半导体SiC和GaN的价值链上,提供一站式服务,从晶圆切割、封测、分立元件组装,到模组甚至到整个系统的解决方案。 我们预测公司22-24年每股收益分别为1.11/1.39/1.77元(原22-24年预测1.05/1.34/1.72元,小幅上调毛利率,下调费用率),根据可比公司22年18倍PE估值,对应目标价19.98元,维持买入评级。 风险提示主要客户订单波动;原材料价格波动;SIP技术应用推广不及预期。 盈利预测与投资建议
闻泰科技 电子元器件行业 2022-07-05 80.10 110.63 51.40% 79.84 -0.32%
79.84 -0.32% -- 详细
半导体业务:扩产与丰富产品线双维成长,竞争优势突出。功率半导体是电动车相较燃油车增量弹性最大的零部件领域之一,而闻泰子公司安世是全球汽车功率半导体龙头企业之一。安世优化产品结构与加大产能配套并行,产品维度,公司进一步加强了在中高压 Mosfet、化合物半导体 SiC 和 GaN 产品、IGBT、以及模拟类产品的布局,其中 IGBT 产品已成功流片,进入送样验证阶段。产能维度,公司 Newport厂有序扩产,自用产能不断提升,同时上海临港 12英寸车规级晶圆厂已完成结构封顶, 预计 2023年释放批量产能,将对安世现有产能形成较大补充。公司现已形成以半导体为核心的生态,通过与安世的协同全面开拓汽车电子业务,形成半导体、产品集成、光学模组三大主营业务在车载领域的联动,积极驶入智能电动车蓝海赛道。 产品集成:全方位布局,剑指 Tier1。在汽车电子领域,公司在智能座舱、智能网联等方面已经同多家主机厂、tier1、芯片供应商等生态链的上下游建立合作关系,并已切入国内头部汽车品牌最新发布车型,为其新车提供后座车载娱乐屏幕总成。此外公司已于 21年 8月发布自研智能座舱域控制器和自动驾驶域控制器,向转型汽车Tier1供应商迈出重要一步。安世与闻泰 ODM 业务互为产业链上下游,安世车规级芯片和器件、先进封装技术可与闻泰自身的产品集成生态链在技术、客户资源、供应链等方面紧密结合,助力公司成为前装车规级整体解决方案提供商。 光学业务:产能建设稳步推进,模组向车规级迈进。得尔塔已于 21年 11月起恢复特定客户产品供应,今年也将争取特定客户更多项目。珠海得尔塔新建产能战略定位车规级智造园区,最快将于 Q3投产。规划年产能 9亿颗,建成投产后将新增 5倍于广州得尔塔产能,为得尔塔未来 100亿美元的营收目标提供了产能保障。全新的得尔塔不仅将继续服务特定客户,也将充分利用其领先的光学模组封装技术以及与产业链上下游业务的有效整合,打通产业链核心环节,优化产品及客户结构,切入汽车等更广阔的领域。 我们维持公司 22-24年每股收益分别为 2.99/4.12/5.49元的预测,根据可比公司 22年 37倍 PE 估值水平,对应目标价为 110.63元,维持买入评级。 风险提示 车载业务不及预期风险、行业需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。
纳思达 电力设备行业 2022-06-27 50.22 69.02 30.57% 55.77 11.05%
55.77 11.05% -- 详细
打印行业壁垒高,是国内少数未突破的行业: 中国大陆厂商在手机、电视、电脑、电信设备、服务器等终端市场已占据领先地位,在汽车等市场也逐步追赶,但在打印机市场还较为落后,大量市场份额仍被美国和日本的巨头瓜分。技术、专利、生态、商业模式等多方面的壁垒造成鲜有中国公司能够通过积累核心技术来进入打印机行业。 打印行业商业模式特别, 打印机厂商通过较低的整机价格获取较大的出货量,以积累保有量,原装耗材销量和利润在跟整机保有量直接相关,更多的整机保有量有利于获取更多利润。但在整机开始出货的前期,较低的保有量造成较低的盈利水平, 从而影响新进入者的战略决心。 纳思达优势突出,持续高增长: 奔图自 2008年开始研发拥有自主知识产权的激光打印产品,并于 2010年发布国内第一款自主激光打印机,填补了国内激光打印设备产品空白。奔图又经过 10余年研发和经营,陆续推出了自主生产的不同打印速度的单/多功能的黑白/彩色 A4激光打印机产品。公司完全掌握打印机各级源代码和完整的软固件核心技术,积极突破关键零部件技术,已完成自主黑白打印主控 SoC 和黑白激光扫描单元(LSU)的研制和产业化,成功研发和量产 A4幅面 LSU。 信创分梯队发展,打印机迎新机遇: 国家高度重视信创产品发展,强调坚持关键技术自主可控原则。自 21年末以来信创鼓励政策显著增多,除了整体性和国家政务、央企之外,还涉及了教育、气象、尤其是金融领域,产品覆盖从 PC 到服务器和打印机等外设,我们推算中国激光打印机全市场保有量约 4500万台,政府和金融等重要行业保有量 2900万台,有望带来国产化的巨大机遇。全资子公司奔图的全系列产品成功进入国家相关采购目录, 并通过主控 SoC 的自主可控优势、完善的服务体系等优势, 持续保持信创市场的份额领先。 我们预测公司 22-24年归母净利润分别为 20.8/28.5/39.6亿元(原 22-24年预测为20.7/28.5/39.5亿元,略上调耗材业务毛利率), 根据可比公司 22年 47倍 PE估值,对应目标价为 69.15元,维持买入评级。 风险提示 商誉减值风险;行业需求不及预期;汇兑损益风险; 假设条件变化影响测算结果。
莱尔科技 2022-06-22 24.46 30.24 13.94% 26.54 8.50%
27.89 14.02% -- 详细
事件:公司预计将于 2022年新增 1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能。 加快推进涂碳铝箔业务布局:公司去年底收购佛山大为切入锂电池集流体主要材料涂碳铝箔领域,而近期在投资者调研中披露,将于 2022年新增 12条涂碳铝箔/铜箔产线,对应新增 1.2万吨涂碳铝箔/铜箔产能;公司涂碳铝箔的主要客户为南都电源、中天科技、双登集团、鹏辉能源等国内主流储能和动力电池厂商,已安装的产线正在试产阶段,同时加快新产线投产速度,匹配客户需求并提升市占率;未来公司涂碳铝箔业务在充分受益于新能源车、储能大趋势带来业绩增量的同时,有望进一步往上游铝箔行业发展,实现产业链整合,加强对头部新能源电池厂商的服务与供应能力。 功能性涂布胶膜未来供需有望同步向好:公司围绕“胶膜材料+应用”一体化战略,深耕功能性涂布胶膜产业链近 20年,在技术体系、业务模式、产品结构、产品竞争力方面保持国内领先地位,在 FFC、LED 柔性线路板等细分应用领域与国际厂商展开充分竞争,同时晶圆制程保护膜、热成型工艺等高技术壁垒新产品储备具备成长潜力。未来公司一方面将受益于下游应用市场的蓬勃生态,以及“双碳”目标下的绿色工艺趋势;另一方面将受益于国产替代下的供应链重塑机遇,从中国功能性涂布胶膜新材料应用的探索者成长为领导者。 汽车电子业务占比有望快速提升:在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下,汽车轻量化诉求凸显,公司 FFC 柔性扁平线缆具有体积小、厚度薄、耐弯曲性能好等特点,对汽车传统线束具有替代作用,用量和产品技术双维成长,车用 FFC 的业务规模也将不断释放。此外,在汽车保护膜方面,公司推出汽车后市场品牌—“莱尔漆面保护膜”及系列子品牌,已与二十多家省级品牌代理商建立战略合作,实现批量销售。因此,汽车电子相关产品有望成为公司未来重要的业绩增长点,带来广阔成长空间。 我们预测公司 22-24年每股收益分别为 0.72/1.05/1.49元(原 22-23年预测分别为0.80/1.20元,新增涂碳铝箔业务预测,下调热熔胶膜和压敏胶膜收入及毛利率预测),根据可比公司 22年 42倍 PE 估值,对应目标价 30.24元,维持买入评级。 风险提示 原材料价格波动风险、新产品市场拓展不及预期、下游需求不及预期、毛利率波动风险。
思特威 2022-06-22 47.14 61.44 0.21% 60.65 28.66%
65.20 38.31% -- 详细
专注造就全球安防 CIS 出货量龙头:思特威专注 CIS 图像传感器芯片的研发、设计和销售,产品最初用于安防视频监控,公司已成为安防 CIS 出货量龙头,现已拓展应用至机器视觉、智能车载电子、手机等领域,并在新兴机器视觉全局快门 CMOS图像传感器中亦位居前列。公司业绩高速增长,2021年实现营业收入 26.9亿元,同比增长 76%,2018-2021年 CAGR 为 102%;2021年实现归母净利润近 4亿元,同比大幅增长 229%。随着公司产品推陈出新,在各细分领域的份额将持续提升,预计 2022年度收入和净利润仍将会实现较大增长。 安防监控 CIS 产品为公司核心业务,高端化趋势明显:根据 Frost & Sullivan 统计,2020年公司安防监控领域 CIS 出货量位居全球第一,销售额位居全球第三。安防领域产品为公司第一大收入来源,2021年 Q1-Q3营收为 14.9亿元,占总营收比例73%。同时,公司重视安防高端产品,高端产品占比已经由 2018年的 11%大幅上升至 2021年 Q1-Q3的 49%。未来受益于安防行业智能化和高端化趋势,我国本土安防产业链加速发展,公司安防领域销售额有望保持快速增长。 聚焦机器视觉高端产品,技术积累助力领先地位:根据 Frost & Sullivan 统计,全球新兴领域全局快门 CIS 市场规模持续增长,预计 2025年出货量达 3.92亿颗。公司作为全球全局快门 CIS 的少数供应商,2020年出货量超过 2500万颗,位居行业领先地位。此外,公司凭借创新性的背照式结构全局快门技术,在无人机、扫地机器人、智能翻译笔、人脸识别设备、智能家居等领域取得领先的地位。 积极布局车载电子与智能手机领域,开启新“成长曲线”:汽车电动化及自动驾驶催化了车载 CIS 市场,思特威是国内少数能提供车规级芯片的供应商,应用场景覆盖了车载前装和后装,车载产品结构有望持续升级。智能手机是 CMOS 图像传感器最大的存量市场,公司凭借多年技术积累快速切入智能手机领域,并推出 50MP1.0um 的高端产品。公司手机芯片 2021年 Q1-Q3实现营收 1.7亿元,随着产品大批量供货和客户持续导入,销售规模有望快速增长。 我们预测公司 22-24年每股收益分别为 1.28、1.91、2.81元,根据可比公司 22年平均 48倍 PE 估值水平,对应目标价 61.44元。首次覆盖给予买入评级。 风险提示 技术迭代风险、客户集中度较高的风险、机器视觉产品收入或盈利不及预期、车载、手机等新领域拓展不及预期、毛利率波动风险。
顺络电子 电子元器件行业 2022-05-25 25.18 32.13 12.74% 28.86 14.61%
28.86 14.61% -- 详细
短期业绩受制于外部环境,盈利能力显著改善:公司22Q1营收10亿元,同比下滑4.6%,归母净利润1.6亿元,同比下滑14.8%;毛利率36.39%,同比增长0.02pct,环比提升7.27pct,改善显著。公司短期业绩表现受制于国内疫情的严峻形势,手机客户需求不足,且经营活动及客户产品交付均有不同程度影响;但公司持续推动新产品新技术研发、保持紧密的客户沟通及生产运营,同时伴随高技术附加值产品占比提升、新兴市场持续拓展、管理变革提升经营效率等因素,公司盈利能力显著改善。未来随着疫情逐渐恢复,公司有望重回成长轨道。 主业份额稳步提升,新领域成长迅速:公司与国内外核心手机、通讯等企业保持紧密深入合作,电感产品市占率进一步提升,变压器、LTCC、共模扼流器、敏感器件等产品已进入该领域应用,产品份额及品类的持续扩张助力公司产品在主要应用领域的稳步成长。同时,汽车电子及储能领域保持快速拓展(22Q1营收9070万元,同比增长51%),产品包括针对汽车新能源化、智能化及光伏、储能等领域开发的各类元件等,市场前景广阔,并得到知名客户认可,未来有望成为公司重要的业绩增长点。 股份回购及核心高管增持彰显长期信心:基于对公司内在价值的认可和未来持续稳定发展的坚定信心,并维护广大股东利益,公司拟以自有资金回购2-3亿元股份,同时核心管理团队通过持股平台拟增持5000万至1亿元公司股份。先后推出的股份回购及高管增持方案彰显公司长期信心,同时伴随不断夯实的核心竞争力和持续拓展的产品及应用领域,我们继续看好公司未来发展前景。 我们预测公司22-24年每股收益分别为1.19、1.52、1.90元(原22-23年预测分别为1.30、1.63元,小幅下调营收及毛利率预测),根据可比公司22年27倍PE估值,对应目标价为32.13元,维持买入评级。 风险提示5G建设不及预期风险;客户拓展不及预期风险;扩产进度不及预期风险;原材料价格上涨风险;市场竞争加剧风险。 盈利预测与投资建议
歌尔股份 电子元器件行业 2022-05-23 37.51 53.95 51.67% 41.57 10.82%
41.57 10.82% -- 详细
事件:公司公告对外投资参股微纳光学公司驭光科技。 投资微纳光学公司巩固核心竞争力:歌尔拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技新增股权(持股10.526%)。驭光具备微纳光学器件一体化能力,面向智能手机、AR眼镜等提供核心微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感整体解决方案,与歌尔业务及战略布局具备高度协同性。从产品及业务协同角度来看,驭光科技以纳米级DOE(衍射光学元件)为出发点,注重技术及专利积累,综合解决方案具备低成本、小体积等优势,是国外科技巨头和国内手机知名厂商等的产品供应商,未来有望进一步完善歌尔在VR/AR等领域的核心技术布局,夯实竞争优势。 公司订单景气度高,产业趋势持续向好:1)公司当前VR及各类产品订单及生产正常开展,中报同比高增长确定性强,下半年有望迎VR、TWS耳机等各类新产品集中发布量产,叠加大客户旺季来临,我们认为公司各季度业绩节奏有望持续向上。 2)Sony日前公布22财年战略规划,前瞻性布局元宇宙、移动出行等领域,同时预计PS5出货量达1800万部(时间段为22Q2-23Q1),对公司VR、游戏机等重要业务均有望产生显著增量贡献。3)公司近日携高通发布基于骁龙XR2平台AR眼镜参考设计,算力、传输等技术升级,强度、配重等舒适度提升,结合近期参股投资等动作,进一步巩固公司在VR/AR领域综合核心竞争力及垂直整合布局,有助于持续绑定重点客户及潜在新进科技玩家。 各类产品线有望百花齐放:VR产业保持高景气度,推动国内外主要客户销量高增长,TWS耳机大客户新机迭代带来需求稳定增长,同时公司作为二供的游戏机出货量持续增长,国内大客户智能穿戴产品也有望贡献增量,推动公司营收和利润持续快速增长。我们继续看好公司不断夯实的核心竞争力及长期成长趋势,VR/AR是公司亮点,但公司绝不仅有VR/AR。 我们维持公司22-24年每股收益分别为1.75、2.29、2.81元的预测,根据可比公司22年31倍PE估值水平,对应目标价为54.25元,维持买入评级。 风险提示VR/AR发展不达预期;TWS耳机销量不达预期;全球疫情恶化风险
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名