金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/494 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2020-04-01 24.24 34.11 43.08% 24.63 1.61% -- 24.63 1.61% -- 详细
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入150.99亿元/+2.73%,实现归母净利润10.92亿元/+0.93%,扣非归母净利润8.92亿元/+20.69%,主业盈利增速高于预期。单四季度公司实现营收38.17亿元/+2.04%,实现归母净利润2.19亿元/+4.14%,扣非归母净利润0.93亿元/+49.13%,四季度主业盈利增速超预期。 核心观点 轻资产拓张叠加中高端占比提升带来的结构性改善+费用率管控,盈利能力逆周期提升。1)19年净开业酒店1071家,其中中端酒店增加1100家,经济型酒店减少29家,中高端扩张趋势依旧,中高端酒店占比41.85%/+8.76pct;2)19年直营酒店净开业-23家,加盟酒店+1094家,轻资产酒店数量占比88.38%/+1.98%,资产拓张逻辑持续验证;3)19年扣非归母净利率达到5.91%/+0.88pct,在整体行业下行周期中实现盈利能力的逆向提升,驱动力主要来源于公司结构性改善叠加费用管控成效凸显,19年销售费用率/管理费用率/财务费用降低0.36/0.66/0.28pct,毛利率逆周期提升0.29pct;4)截止19年底公司储备签约店13058家/+2160家,以轻资产加盟及中高端门店为主,为后续轻资产拓张及结构性改善提供更强确定性。 结构性改善对冲行业下行风险,RevPAR小幅下滑。1)整体来看,19年境内酒店RevPAR达到157.26元/-0.71%,其中平均房价210.58元/+4.3%,入住率74.68%/-3.77pct,结构性改善带来平均房价提升一定程度对冲入住率下滑对RevPAR的负向影响;2)同店来看,境内酒店RevPAR达到156.93元/-3.44%,其中平均房价205.86元/+1.03%,入住率76.23%/-3.53pct,中端酒店RevPAR218.36元/-1.07%,其中平均房价267.44元/+0.78%,入住率81.65%/-1.52pct,经济型RevPAR115.92元/-7.75%,其中平均房价159.65元/-1.41%,入住率72.61%/-4.99pct。中端及经济型均出现入住率下滑,其中经济型下滑幅度较大,整体RevPAR相对乏力。 疫情短期冲击下行业筑底进一步夯实,后续我们仍看好公司beta端底部改善+alpha端价值凸显。此次疫情冲击下,行业基本面进一步筑底,公司估值亦处于历史底部(EV/EBITDA9倍),看后续,一方面随着国内疫情的逐步好转,酒店行业入住率逐步爬升,行业beta底部改善逻辑有望兑现;另一方面,我们认为随着公司品牌效应带动下单体酒店的进一步靠拢,市占率持续提升,龙头alpha端价值凸显,估值重估将提供公司更大向上弹性(详见深度报告《为什么我们认为A股酒店龙头被低估》)。 财务预测与投资建议 由于新冠疫情对酒店行业经营造成一定负向冲击,我们调整公司20-22EPS预测为0.75/1.36/1.57元(调整前1.42/1.67元),使用可比公司估值法给予21年EV/EBITDA11倍,对应目标价34.11元,维持买入评级。 风险提示 重大疫情影响及自然灾害,新开店不及预期,经济增长不及预期。
丽珠集团 医药生物 2020-04-01 39.05 48.98 26.11% 39.67 1.59% -- 39.67 1.59% -- 详细
业绩符合预期,销售费用率大幅下降。近日,公司发布2019年报,报告期内共实现营收93.8亿元、同比5.9%,归母净利润13.0亿元、同比20.4%,对应EPS1.39元。我们注意到,公司净利润同比增速远快于收入端,主要原因在于:1)原料药业务毛利率大幅提升。从2018年的24.0%提升至2019年的31.0%,大幅上升7个百分点;2)销售费用率大幅下降。相较去年,公司整体销售费用率下降3.91pp至33.0%,营销端运行效率得到明显改善。 主要业务板块稳健增长,二线品种表现良好。具体来看,4大业务板块中除中药制剂有所调整外(-16.4%),其余板块都保持了相对良好的发展势头:化学制剂(+16.4%)、原料药及中间体(-0.2%)、诊断试剂及设备(+8.2%)。从具体产品来看,一线艾普拉唑、亮丙瑞林保持快速增长,分别增长65.7%和21.8%;参芪扶正仍在经历调整(-18.5%)。二线品种:除鼠神经生长因子和抗病毒颗粒增速欠佳,其余如雷贝拉唑、尿促卵泡素、伏立康唑、氟伏沙明和阿卡波糖(原料药)均有平稳的增长,表现良好。 研发力度加强,“单抗+微球”平台值得期待。2019年,公司研发费用为7.3亿元(+33.50%),营收占比达到7.8%。单抗方面,PD-1单抗和抗HER-2人源化单抗正在进行1b期临床,IL-6R单抗已经完成1期临床、正在进行2/3期临床;微球方面,醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释)已申报生产,亮丙瑞林微球(3个月缓释)获得临床批件。我们认为,公司单抗和微球研发项目将陆续进入收获期,值得期待。 财务预测与投资建议 根据19年报,我们上调了原料药业务的毛利率,重新预测2020-2021年归母净利润分别为14.74/16.95/19.50亿元(原预测20-21年净利润为14.59/16.83亿元),对应EPS1.58/1.81/2.09元,根据可比公司给予2020年31倍市盈率,对应目标价为48.98元,维持“买入”评级。 风险提示 如果公司二线品种成长不及预期,将会对整体业绩产生不利影响。
新城控股 房地产业 2020-03-31 30.50 42.06 35.85% 32.00 4.92% -- 32.00 4.92% -- 详细
公司2019年业绩同比增长21%,基本符合市场预期。2019年公司实现营业收入858.5亿元,同比增长58.6%;实现归母净利润126.5亿元,同比增长20.6%。业绩增速低于营收增速的主要原因如下:结算毛利率同比下降4.1个百分点;投资收益26.9亿元,增速远低于营收增速;投资物业公允价值变动26.5亿元,较2018年下降5%;公司计提了9.4亿资产减值,较2018年明显提升。综上我们认为公司今年在各项指标上均采用了较为审慎的标准,盈利能力略有回落但仍高于行业均值。 销售维持高速增长,投资强度持续下降。2019年公司合同销售额为2708亿元,同比增长22%,位居全国房企排行榜第8位。2019年公司维持审慎投资策略,全年拿地72幅,对应建面2508.5万方,投资强度较2018年下降11个百分点至24%,新增土储楼面地价2421元/平,与2018年基本持平。 净负债率持续锐减,偿债能力进一步提升。2019年底公司净负债率大幅下降至6.4%,回落至公司历史水平地位,同时也远低于行业平均水平,主要是由于应付债券及短期借款大幅下降。公司在手现金639.4亿元,同比增长41%,带动现金短期负债覆盖比上升至2.6倍,整体偿债能力进一步提升。 物业租管收入同比接近翻番,全年新开业21座吾悦广场。2019年物业租管营收40.69亿元,同比增长92%。截止至2019年公司已实现122个商业综合体的布局,其中累计开业63座,已开业面积共计590.6万方,同比增长51%,平均出租率达99%。 财务预测与投资建议 维持买入评级,目标价调整至42.06元(原目标价43.50元)。根据公司年报数据我们调整公司2020-2022年EPS的预测至7.01/8.76/10.86元(原预测为2020-2021年7.25/9.40元)。可比公司2020年估值为6X,给予公司2020年6X估值,对应目标价42.06元。 风险提示 房地产市场销售可能低于预期。利率上升超预期。 公允价值变动收益不及预测值。
新凤鸣 基础化工业 2020-03-31 10.38 13.65 33.69% 10.45 0.67% -- 10.45 0.67% -- 详细
19年业绩符合预期:公司19年实现营收341亿,同比增长4.56%;实现归母净利润13.5亿,同比下滑-4.8%,业绩符合预期。公司三大产品POY/DTY/FDY销量分别为282/30/74万吨,合计386万吨,同比增长27%。盈利下滑主要因行业景气度下行,19年POY/DTY/FDY价差同比分别下滑161/95/141元/吨。报告期内公司PTA项目一期220万吨顺利投产,产业链一体化迈出坚实一步。 短期涤纶景气承压:受国内疫情影响,春节后涤纶下游织造复工缓慢,叠加油价暴跌带动产业链价格大幅下行,导致Q1涤纶大幅累库,目前行业库存平均超过30天。而近期随着海外疫情扩散,终端纺服需求大幅下滑,未来或将自下而上传导至涤纶环节,我们预计Q2涤纶价差仍将承受一定压力。 新项目助力中长期发展:疫情除影响短期需求外,现金流压力或将导致部分小企业退出,对龙头构成利好。而长期看涤纶优良的竞争格局、公司强大的成本优势均难以撼动,行业集中度提升趋势不改。公司近期公告拟在独山港投资建设440万吨PTA和210万吨涤纶项目,未来涤纶产能有望维持每年60万吨以上的稳定增长,公司盈利中枢也将稳步抬升。 财务预测与投资建议 基于对产品价格和行业景气的最新判断,我们预计公司2020-2022年每股收益分别为1.05/1.40/1.55元(原预测3.45/-/-),根据历史估值法,上市以来PE中位值13倍,相应调整目标价为13.65元,维持买入评级。 风险提示 需求下滑风险;产销增长不及预期。
新泉股份 交运设备行业 2020-03-31 19.71 26.50 32.90% 20.90 6.04% -- 20.90 6.04% -- 详细
业绩符合预期。2019年实现营收30.36亿元,同比下滑10.8%,实现归母净利润1.83亿元,同比下滑35%,EPS为0.80元。乘用车业务收入20.36亿元,同比下滑15.8%,受乘用车行业整体下滑影响较大;商用车业务收入5.42亿元,同比增长8.9%,主要因为2019年商用车景气度较好。公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.00元(含税),每10股转增3股。 4季度营收盈利及毛利率改善明显。4季度营业收入8.91亿元,环比增长27.9%,同比增长15.9%;归母净利润5256万元,环比增长39.2%、同比下滑2.8%。4季度毛利率21.1%,环比、同比增加1.1、1.2个百分点,边际改善。盈利增速低于收入增速主要是费用率提升,其中费用率同比增加2.2个百分点拖累了盈利增速。 预计今年毛利率将企稳,管理费用率有望下降。2019年毛利率21.2%,同比下滑1.2个百分点。乘用车业务毛利率19.7%,同比下滑3.3个百分点,预计主要受年降及配套量下降所致,预计今年受益于吉利、奇瑞等客户新车上市,乘用车业务收入有望增长带动毛利率企稳。19年管理费用率4.4%,同比增加0.7个百分点,主要因为折旧摊销、宁波项目咨询费及厂房租赁费用所致,因常州、长沙等项目已转固,预计今年管理费用率有望降低。 合资品牌客户拓展取得突破,吉利等客户销量回升有望拉动公司盈利季度改善。公司主要客户吉利自去年4季度先后有2020款领克01、领克02改款、星越改款、吉利ICON等多款新车型上市;奇瑞汽车改款车型艾瑞泽5、艾瑞泽GX、瑞虎5X及2020款瑞虎7等新车上市,随着疫情控制,预计2季度销量回升将拉动公司盈利改善。报告期内公司取得上汽大众NEO、长安福特Mustang、一汽大众新捷达VS5/VS7等新车型的仪表板、门板产品项目,预计合资车企配套盈利贡献将逐年提升。 财务预测与投资建议:略调整毛利率及收入预测,预计2020-2022年EPS分别为1.06、1.40、1.75元(原2020-2021为1.26、1.66元),参考可比公司估值,给予公司2020年25倍PE,目标价26.5元,维持买入评级。 风险提示:乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车饰件产品配套量低于预期。
京东方A 电子元器件行业 2020-03-31 3.82 4.50 18.42% 3.90 2.09% -- 3.90 2.09% -- 详细
华为发布搭载京东方柔性OLED屏的P40/P40Pro系列机型。 核心观点柔性OLED技术全球领先,出货有望显著提升:华为P40采用京东方6.1英寸柔性OLED屏,同时华为P40Pro搭载京东方全球领先的四边曲面柔性屏,彰显公司成熟的技术实力。京东方成都柔性OLED产线为国内大客户持续批量供货,并进一步开拓客户,今年柔性OLED出货量有望显著提升,同时近几年伴随绵阳、重庆、福清等柔性OLED产线的陆续量产,四条线规划192k的月产能将跃居全球第二,长期受益于智能手机柔性OLED发展趋势。 液晶面板领先地位稳固,国产化转移趋势明显:随海外大厂转线、全球供需逐渐改善,年初已现周期性反转迹象,TV面板价格持续上涨。全球疫情对面板价格可能存在阶段性影响,但不改国产化转移趋势及京东方龙头地位,市场格局有望迎来加速洗牌。公司TFT-LCD产品全球领先地位稳固,出货量及份额持续增长,产线布局完善、产品结构合理,合肥10.5代线保持高良率生产,武汉10.5代线今年有望快速爬坡,高世代产线出产65寸、75寸等市场紧缺尺寸,未来伴随TV大尺寸化、高清化发展趋势,获利前景乐观。 坚定转型物联网解决方案:公司持续投入布局智慧系统及新兴应用领域,在智慧金融、智能零售、智慧交通、艺术画屏、智慧医工等产业具备核心软硬件技术及代表性产品,坚定推动“开放两端,芯屏气/器和”物联网转型战略,未来成长前景广阔。 财务预测与投资建议我们预测公司19-21年EPS分别为0.06、0. 14、0.23元(原预测公司19-21年EPS分别为0. 14、0.18和0.25元,下调原因为19年面板价格下滑幅度较大),根据可比公司,给予公司20年32倍PE估值,目标价为4.50元,维持买入评级。 风险提示液晶面板价格波动的风险;柔性OLED进展不达预期。
永辉超市 批发和零售贸易 2020-03-31 9.67 11.58 17.44% 10.36 7.14% -- 10.36 7.14% -- 详细
永辉超市:持续成长的国内生鲜商超龙头企业。公司是国内商超的绝对龙头之一。2007-2018年12年间营收复合增速达到30.82%,2018年和2019年3Q分别实现营业收入705亿元(yoy20.35%)和635亿元(yoy22.04%)。生鲜已经成为公司的标签,占比总营收结构领先全行业。公司连续12年毛利率保持增长,2015年以来ROE呈现稳定上升趋势。 超市行业:拥抱变化,回归盈利核心本源,真正的战场在供应链端。超市经营品类具有抗周期属性,行业2018年总规模3万亿(yoy+2.7%)。国内超市竞争激烈,CR5仅13%,集中度提升空间巨大。2013年以来,渠道变革中线上零售逐步崛起对行业造成持续冲击。2017年以来随着“新零售”变革的持续,超市业必将以攻代守,主动拥抱线上线下一体化。传统O2O、前置仓、全渠道等商业模式的尝试还未最终成熟,未来的竞争将回归盈利这一核心本源,供应链管控将会是赢得竞争的核心要素。 核心看点:自上而下全方位持续进化的能力。(1)治理结构:去家族化,股权结构逐步多元;走现代化,多维度优化管理水平。(2)门店终端:由点及面,同步辐射,形成全国性覆盖;门店业态经过4个阶段有序迭代,已经形成精品超市+MINI店全新体系,预计2019年新开门店205家。(3)供应物流:生鲜供应投资锁定上游;经验丰富、梯次丰满的采购团队和科学的采购体系与公司规模形成良性循环;建成全国性完善的物流配送体系。(4)商业体系:引入战略投资者,从供应链到战略视野持续升级;百佳永辉成立打开广东区域突破口;深度合作中百,加速新区扩张。 到家业务战略坚定,前景光明。全渠道建设是商超企业由守转攻、沉积数据的必要发展路径。公司对发展到家业务的战略态度坚定,并已有所成效,2019年H1到家业务已覆盖109个城市,实现销售额13.3亿元,月均增速保持在7.1%,线上销售占比为3.4%,同比提高111%。未来,公司依托MINI店,通过店+仓的模式继续推进到家业务,预计2019年新开MINI店570家,MINI店未来3年内收入贡献达到75亿元,其中到家业务占比超40%。 财务预测与投资建议 预测19-21年净利润为22.3、29.7和.38.8亿元,EPS为0.23、0.31、0.41元,FCFF绝对估值给予目标价11.58元,首次给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动;市场竞争加剧;门店拓展不及预期;到家业务不及预期。
华兰生物 医药生物 2020-03-31 46.22 51.92 7.29% 50.10 8.39% -- 50.10 8.39% -- 详细
业绩平稳增长,费用率有所下降。近日,公司发布2019年报,报告期内实现营收37.0亿元、同比15.0%;归母净利润12.8亿元、同比12.6%,对应EPS0.91元。其中,血制品平稳增长(+9.8%),疫苗业务维持高增长势头(30.8%)。报告期内,公司费用率控制良好:销售费用率下降2.65pp至14.07%,管理费用率从18年10.21%下降至9.76%(含研发费用)。 血制品受益于新冠疫情有望加速增长,疫苗业务预期良好。2019年,国内整体采浆量约为9100吨,稳健扩容,CR4超过50%;公司作为4家龙头之一,竞争优势明显。目前,公司共有25个浆站(19年新开梁平浆站),随着新设浆站的成熟采浆量将稳步提升。具体产品来看,公司人血白蛋白和静丙市占率较高,凝血因子类和部分特免蛋白(破伤风和乙肝)批签发量处于业内领先水平;受新冠肺炎疫情的影响,血制品有望取得加速增长。疫苗方面,公司19年共批签发流感疫苗1293万支,考虑到市场需求旺盛,年内疫苗仍然有望保持快速增长。 践行“血制品+疫苗+单抗”战略,有望成为国内生物制品龙头。公司以血制品业务为主体,逐步布局疫苗和单抗。目前,疫苗产品线快速丰富,在研产品还包括冻干人用狂犬病疫苗、百白破疫苗、Hib疫苗、破伤风疫苗、AC结合疫苗;单抗方面,共有7个单抗处于临床阶段,其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗和贝伐单抗都已处于3期临床。综合来看,疫苗和单抗业务将会完善公司生物制品战略布局,最终有望成为国内该领域的龙头公司。 财务预测与投资建议 根据公司年报,我们将2020-2022年归母净利润预测调整为16.49/19.36/23.12亿元(原预测20-21年为16.42/19.33亿元),对应EPS1.18/1.38/1.65元,参考可比公司估值给予公司20年44倍PE,对应目标价51.92元,维持“买入”评级。 风险提示 如果疫苗业务放量情况不佳,将会对公司业绩增长产生不利影响。 如果单抗研发进展不及预期,将会影响公司长远投资价值。
广联达 计算机行业 2020-03-31 42.20 45.04 5.21% 43.95 4.15% -- 43.95 4.15% -- 详细
事件:公司发布2019年年报。营业总收入35.41亿(+21.9%);归母净利2.35亿(-46.5%);扣非归母净利1.91亿(-53.4%)。 核心观点 造价业务云转型加速推进,预收款持续增长。2019年,公司数字造价业务实现表观收入24.52亿元,同比增长19.17%;其中云收入9.21亿元,同比增长148.84%,收入占比提升至37.57%。报告期内,公司造价业务云转型区域由11个增加至21个,云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%,新增的10个转型地区,云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%,效果显著。2020年,公司计划将转型区域增加至25个。 施工业务整合效应初步显现,行业仍有待进一步突破。19年公司数字施工业务实现收入8.53亿元,同比增长29.58%。报告期内公司发布“BIM+智慧工地”平台,实现“平台+组件”的业务形态。目前在数字施工业务企业级、项目级、岗位级三大类产品中,基于数字项目管理平台的项目级产品营收过半,新增项目超过3200个,标志着“平台+组件”项目推广已取得阶段性成果。随着产品逐步成熟和市场接受程度逐步提高,2020年施工业务有望加速增长。 研发成果逐步显现,未来费用率有望得到控制。公司研发的图形平台已取得阶段性成功,已成功支持部分公司产品的技术升级;建筑业PaaS平台正式上线,拉开了施工产品“强中台、快前台”的序幕。在2019年,研发费用同比增加33%,销售费用同比增加39%,是影响利润主要原因。我们认为,随着云转型进入稳定期,施工业务逐步进入收获期,费用有望得到控制。 财务预测与投资建议 我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.45、0.71、0.89元(原预测为2020-2021年分别为0.58、0.90元),主要是毛利率低于预期,费用率高于预期。根据可比公司,2020年合理估值水平在91倍,考虑公司2020E-2021E复合增速高于可比公司,给予10%估值溢价,目标价45.04元。 风险提示 造价业务云化进展低于预期,施工业务成长性低于预期。
盐津铺子 食品饮料行业 2020-03-31 52.58 60.18 4.68% 57.97 10.25% -- 57.97 10.25% -- 详细
公司成立于2005年,2017年深交所上市,以凉果蜜饯生产发轫,经历16-17年战略转型储备,18年烘焙、肉制品等新品产能投放+终端销售渠道开拓,业绩拐点向上进入业绩释放期,看后续,高股权激励目标下,20/21年业绩实现确定性强。 行业概况:休闲零食万亿赛道,烘焙一马当先。2018年,我国休闲零食行业规模达到10297亿元/+12.03%,对标海外市场,我国休闲人均消费占收入比仍有提升空间,后续将受益收入+需求双提升。行业赛道中,烘焙赛道规模仅次于坚果,并维持10%以上的高增长,为休闲零食行业黄金赛道。同时市场集中度低,百家争鸣现象仍在继续,新秀仍有市场开拓机遇。 核心竞争力:ODM模式下实现全产品矩阵下高频次更新,店中岛模式紧握核心线下商超。(1)从生产端看,公司兼具ODM模式下对产品品质的管控力,亦弥补了ODM模式下产品品类单一的短板,同时公司转型烘焙聚焦中短保产品顺应市场趋势仍有较大成长空间;(2)从销售端看,公司通过直营模式深耕核心商超渠道,推出店中岛模式显著提升单店收入(30%以上),以较低成本同时实现品牌宣传与规模扩张;看公司空间:量能仍有翻番以上增长机遇,盈利内生爬坡+结构性提升空间仍大。从量角度看,公司华东、华北等发达市场渗透率仍低,烘焙、豆制品、鱼糜新品放量仍有翻番空间,从利角度,新品仍在产能爬坡阶段,后续规模提升下带来的费用端摊薄有望推动净利率稳步提升。 财务预测与投资建议 我们预测公司20-22年EPS1.18/1.52/1.86元,使用上市至今历史PE估值给予2020年PE51倍,对应目标价60.18元,首次给予增持评级。 风险提示 销售市场拓展不及预期;原材料价格上涨风险;新品市场销售不及预期。
均胜电子 基础化工业 2020-03-30 20.88 26.66 36.58% 20.15 -3.50% -- 20.15 -3.50% -- 详细
公司布局汽车电子、汽车安全系统。公司通过收购整合布局汽车电子系统、汽车安全及功能件等。其中,HMI业务包括人机交互、智能座舱电子产品等;智能车联主要以车联网产品为主;E-mobiity主要包括新能源车电池管理系统及车载充电等,汽车电子业务是公司未来盈利主要增长点。汽车安全业务目前位居全球第二地位,未来盈利能力有望逐步改善。 汽车电子:卡位智能互联,盈利主要增长点。汽车电子业务主要通过普瑞和PCC开展。普瑞开展HMI业务和E-mobiity业务,JPCC负责智能车联业务。智能车联:车联网产品具竞争力,未来盈利增长弹性所在。车联网产品具备软件开发及基于芯片和软件系统的系统集成能力,获得上汽大众和一汽大众MQB平台和MEB平台订单。HMI产品是智能座舱系统的主要构成部分,HMI座舱电子类产品持续获得下游客户订单,从海外宝马、大众、奥迪等拓展国内客户。2019年E-mobiity获得大众中国MEB平台BMS订单及保时捷电池管理和高压快充模块订单,将拉到E-mobiity业务块速增长。 汽车安全:全球领先,盈利能力有望逐步改善。公司通过收购KSS和高田,汽车安全营收规模位居全球第二。2020年初汽车安全产品获得特斯拉中国的定点,特斯拉配套将成为收入增长点。汽车安全产品盈利能力低于竞争对手,公司将通过裁减员工、降低原材料采购成本、新增订单设置最低的利润率水平等措施提升盈利能力,未来汽车安全产品盈利能力将逐步改善。 功能件:预计稳定增长。功能件主要以中国市场为主,近年来积极推动功能件出口到欧洲和北美市场等,已成为奔驰、宝马和奥迪供应商。近年来公司功能件产品稳定获得订单,有力保障了公司未来营收的稳步增长。 财务预测与投资建议 预测公司2019-2020年EPS分别为0.75、0.86、1.08元,可比公司为汽车电子及零部件相关公司,可比公司20年PE平均估值31倍,给予公司20年31倍估值,对应目标价为26.66元,首次给予买入评级。 风险提示:汽车电子、汽车安全配套量低于预期、汽车安全业务盈利改善低于预期、海外疫情影响下游车企配套量低于预期。
丸美股份 基础化工业 2020-03-30 69.46 78.00 14.02% 70.48 1.47% -- 70.48 1.47% -- 详细
公司是国内著名的中高端美妆企业,旗下拥有丸美、春纪和恋火 3个品牌,其中主品牌丸美销售占 89%左右,以眼部护理与抗衰老产品为核心系列。 2011-2018年公司营业收入和净利润年复合增速为14.43%和13.87%,2019年前三季度公司营业收入和净利润增速分别为 14.77%和 52.56%,无论是销售还是盈利端,2019年公司业绩保持了较快增长。 中国市场是全球化妆品行业发展最快的市场之一。 (1)行业呈现出持续较快的增长能力和增长韧性。 (2)高端护肤成为增长亮点,消费偏好进一步细分化。 (3)低线城市消费升级和渗透度提升成为行业的主要增量之一。 (3)本土品牌在大众细分市场百花齐放,并逐渐向中高端市场延伸拓展,在电商领域具备弯道超车可能。 公司主要看点: (1)主品牌丸美以差异化的眼部护理起家,全面渗透到中高端护肤领域,并通过持续的研发投入强化其本土中高端品牌定位。 (2)精准的营销方式与扎实的会员管理对公司品牌形象提升、渠道拓展和可持续销售方发挥了重要作用。 (3)2019年公司对电商业务重新进行战略梳理,未来将加强资源投入和直营强化,2020年起有望提速。 (4)靓丽的净资产收益率反映了公司高效的管理能力。 (5)当前公司股权结构集中,后续激励方面具备较大空间。 财务预测与投资建议 作为本土中高端美妆龙头,公司以“强研发和精准营销“为基础,上市后进一步加快电商业务发展,同时将激发内部激励、对外投资合作等潜能。我们认为,公司将充分受益于行业消费升级和线上线下流量向头部品牌集中的大趋势。我们预计公司 2019-2021年每股收益分别为 1.34元、1.56元和 1.87元,参考行业可比公司平均估值水平(2020年 40倍 PE),考虑公司作为本土中高端化妆品龙头的稀缺标的,给予公司 25%的估值溢价,给予公司2020年 50倍 PE 估值,对应目标价 78.00元,首次给予公司“增持”评级。 风险提示 : 疫情的短期冲击、宏观经济波动对零售的影响,新产品开发风险、市场竞争加剧风险等。
公牛集团 机械行业 2020-03-30 159.00 -- -- 157.50 -0.94% -- 157.50 -0.94% -- 详细
转换器行业王者,市占率超过50%,打造公司现金牛业务。转换器100亿市场空间,公司市占率超50%,稳居行业领先地位。复盘成长之路,以“安全”为核心的品牌定位或为重要驱动力,二十余年品牌积累,保障产品享有溢价空间;渠道端,类快消模式布局全国73万个五金渠道终端网点,有效构建高密度营销网络,筑造难以复制的渠道壁垒。 强大品牌、渠道优势双驱动,持续拓展新品类,向国内民用电工龙头稳步迈进。 (1)墙壁开关插座为公司品类扩张实践的成功案例:市场规模约200-300亿,公司十年时间成长为行业第一,市占率14%;依托“装饰开关”差异化定位、线下11万家终端网点布局,未来收入仍有较大提升空间;(2)进军LED 照明打开成长空间,打造收入新增长极:市场空间近1700亿,CR5不足15%、行业集中度较低,公司有望依托成熟渠道实现新品快速扩张,未来成长可期;(3)数码配件“蚂蚁市场”特征突出,有望快速增长。 高盈利、高周转锤炼领先同行的高ROE,护城河壁垒深厚,未来竞争优势不改。2015年以来公司ROE 均高于60%,处于行业领先水平,核心源泉在于:强大品牌力保障产品享有4%以上的溢价率,线下百万终端网点广告效应突出,销售费用率较低,盈利能力行业领先;公司对下游经销商具备较强话语权,应收账款周转率领先,运营效率优于行业。受IPO 募资、工程渠道扩张影响,2021年公司ROE 或将下降至25-30%,仍处于行业领先水平。 财务预测与投资建议 我们预测公司2019-2021年EPS 分别为3.91、4.71、5.51元。公司作为转换器行业的绝对领导者,未来有望依托自身强大的产品、渠道优势持续拓宽品类、增厚利润,成长为国内民用电工龙头,我们给予公司DCF 目标估值167.02元,首次给予“增持”评级。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑超预期的风险;行业竞争加剧的风险;原材料价格上涨超预期的风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-03-27 22.60 28.89 34.37% 23.05 1.99% -- 23.05 1.99% -- 详细
天目湖是我们此前 重点 推荐的景区标的 。 疫情影响带来 公司经营的 短期波动 ,也带来了近期的股价回调;我们认为这为长期 布局 带来了 时机 ,继续推荐 。 核心观点? 19年业绩高增继续, 民营较强激励的体制下 优质管理能力持续兑现。公司依托两大水库,经过十余年精心开发,主打自然+休闲游的一站式服务,成功打造营收过亿的三大核心景区(山水园、南山竹海、御水温泉酒店群)。 19年,公司营收端保持稳健增速,盈利端实现 29.79%高增速,公司始终保持优于行业的利润率水平,并通过管理的不断优化继续稳步提升,公司民营体制的下的强激励效果持续显现。 ? 公司长期成长逻辑:内生量价提升仍有空间,外延拓张预期打开更大想象力。公司是景区行业内具备长期增长逻辑的稀缺标的: (1)内生增长:从价格端看,公司一站式服务战略指导下,着力打造精品旅游路线,延长旅客的游玩时间,深挖消费者消费能力,二次消费占比高。 同时公司高端项目御水温泉二期 20年有望投入使用,进一步满足高端客户消费需求,提高客单中枢;从量看,天目湖景区地理位置优越,背靠长三角高端优质客户,中长期客户需求深厚,公司掌握天目湖片区核心资源,具备区域旅游线路制定权,后续客流渗透率提升仍有较大空间; (2)外延拓张:公司具备优秀的景区运营管理能力,水库资源亦非稀缺资源,一方面公司后续外延收购水库运营权预期强,另一方面亦可通过管理输出实现轻资产拓张。 ? 短期疫情影响无碍长期成长,低估值迎来布局黄金窗口期。新冠疫情影响下公司闭园对短期造成冲击。但由于公司一季度业绩占比仅 15%,且考虑后续国内疫情好转下周边游复苏弹性,我们认为对全年可不必过分悲观。公司长期成长性与动力扎实,目前公司估值已处于历史底部,我们认为疫情冲击下带来了长期布局的实弹。 财务预测与投资建议? 由于 2020年新冠疫情影响,考虑景区的疫情期关闭带来全年客流人次及酒店入住率的变动,叠加 20年发行可转债影响,我们调整 19-21年EPS1.07/1.07/1.47元(调整前 1.07/1.28/1.52元),维持公司 20年 27倍 PE,对应目标价 28.89元,维持买入评级。 风险提示? 门票降价、客流增长不及预期、在建项目落地不及预期、景区自然灾害等
宁水集团 机械行业 2020-03-27 32.70 38.22 22.42% 33.21 1.56% -- 33.21 1.56% -- 详细
公司成立于 1958年,60多年来专注于水表主业。公司在产品品类,内外销规模,品牌力上均处于行业第一的位置;客户层面看,公司覆盖全行业 3000家水司的 2/3,长期稳定合作的客户 500余家。 核心观点下游空间足够大,增长点清晰。下游市场来看,目前行业年均空间在 100亿左右,对应 0.7-1亿只/年左右的水表产销,存量水表大约是年产销的 3-4倍;结构上看,传统机械表仍为主体(70%左右的数量占比),智能表渗透率在快速提升中;传统表在应用和生产工艺,格局上早已成熟;价格梯度体系,盈利能力较为固化;行业的增量和看点在智能表。 智能表渗透率提升远 未 结束,趋势已经确立。政策引导的需求与技术产生交叉,NB-IOT 产品引领行业顺势放量。NB-IOT 的普及提升水司对智能表的接受度,目前智能表的渗透率仅在 30%左右(数量上),根据产业判断,我们认为智能表未来渗透率有望达到 50-70%,智能表渗透率快速提升远未结束,行业趋势确立;盈利能力上看,智能表均价是传统表的 2-3倍,毛利率也在 40%上下,相较于传统表提升 10pct; 宁波水表能力契合产业变化需求,α开始展现。目前放量的智能表是机械+通信模块;首先水司依旧看重计量侧能力,注重品牌;其次通信环节,公司是业内首个与华为合作并将 NB-IOT 水表商用的企业,公司研发总监是行业规范的带头人并常年牵头水表规范的撰写,同时公司具备博士后工作站和国家级实验室等配套硬实力;最后,智能表将产品初装周期拉长,整体服务和对水务的理解能力要求大幅提升,中小企业竞争力逐步丧失,宁波水表α已经开始展现。盈利能力方面,随着智能表尤其是价格较高的 NB-IOT 表在公司体系内占比不断提升,公司盈利能力有望稳步提升。 财务预测与投资建议 : 我们预测公司 2019-2021年每股收益分别为1.37//1.82/2.36元,目前可比公司 20年估值为 18倍,由于公司在技术、品牌等具有一定优势,因此公司业绩增速快于相关可比公司,我们给于公司 15%溢价,对应 20年 21倍市盈率,对应目标价为 38.22元,首次给予买入评级。 风险提示 : 水表政策,智能表渗透率提升,市占率提升不及预期,出口风险;
首页 上页 下页 末页 1/494 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名