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完美世界 传播与文化 2021-10-18 15.30 -- -- 14.88 -2.75% -- 14.88 -2.75% -- 详细
公司事件2021年10月14日,公司披露2021年前三季度业绩预告:2021年1月1日至9月30日,公司归母净利润预计为7.88-8.08亿元,同比下降-56.4%至-55.3%;其中2021年第三季度,公司归母净利润预计为5.3-5.5亿元,同比下降-2.62%至-1.11%。 《梦幻新诛仙》进入投放回收期,三季度业绩环比修复2021年前三季度,公司归母净利润预计为7.88-8.08亿元,同比下降-56.4%至-55.3%。其中21Q2业绩同比降幅较大,主要原因系疫情影响下部分海外项目关停、去年疫情期间高基数、以及《战神遗迹》《梦幻新诛仙》上线推广导致的销售费用前置。2021年第三季度,在上述短期因素基本出清的基础上,公司业绩环比显著修复,归母净利润预计为553.3--55.5亿元,其中游戏业务预计盈利554.4--65.6亿元。其主要原因系:11))《梦诛》逐步进入业绩回收期:公司自研自发的回合制MMORPG手游《梦幻新诛仙》于6月25日上线后,首月流水超过5亿元,至今保持在iOS畅销榜前30名水平。目前,该游戏上线初期的买量成本已逐步回收,业绩贡献稳步释放;22)经典游戏长线运营、表现稳健:除《梦幻新诛仙》等新游戏之外,公司持续对经典游戏进行内容更新及长线运营,分别于2016、2019年推出的《诛仙手游》《完美世界手游》依旧保持iOS畅销榜40名左右的稳定成绩。其中《诛仙手游》于8月开启五周年庆典活动,流水环比上升。 《幻塔》官网预约量破千万,年内业绩增量有望持续释放2021年,公司自研自发的重磅新游戏《梦幻新诛仙》《幻塔》数据亮眼,均有望在年内贡献业绩增量。其中,《梦幻新诛仙》已于6月25日上线,基于“诛仙”IP的用户红利,以及精品化的游戏质量,《梦诛》采取长线化的运营策略,一方面,在品效合一的营销方式推动下,《梦诛》官网渠道下载量占比较高,有望长期保持较高利润率;另一方面,通过游戏内容的丰富储备、以及运营活动的长线规划,《梦诛》生命周期定位于5年以上,有望成为公司新一代长线运营的精品游戏。此外,公司首款开放世界二次元MMORPG游戏《幻塔》已于4月获得版号、7月15日进行第三次付费内测,在前期宣发较少的情况下,凭借差异化玩法和社区运营实现破圈,目前官网预约用户数近1200万,TapTap预约用户数超过110万,创公司游戏预约量新高,有望于年内正式上线。此外,《一拳超人:世界》《天龙八部2》等多款重磅游戏的上线进程也正逐步推进。后续,随着《梦诛》业绩稳步释放,以及《幻塔》上线贡献收入司年内业绩有望进一步修复。 年轻化、长线化战略清晰,明后年有望进入产品高频释放周期自2018年起,公司开启游戏业务战略转型,一方面纵向深耕经典端游IP,通过IP续作的不断迭代,巩固公司在MMORPG品类的深厚优势;同时通过收购外部团队,横向拓展二次元、卡牌等新品类,打开年轻化市场。从行业层面来看,随着年轻群体成为主流游戏用户,叠加其消费力的进一步释放,公司战略迎合游戏用户代际更替趋势,有望把握消费者需求变化带来的细分品类新机遇。从公司层面来看,继《梦诛》《幻塔》之后,公司战略转型后的新一代产品将于2022-2023年集中上线,其释放频率较往年有望显著提升。 其中,既包括《天龙八部2》《新诛仙世界》等MMO品类的IP续作,也包括《一拳超人:世界》《黑猫奇闻社》等卡牌类年轻向新游,在公司长线化的运营策略下,有望驱动公司业绩进一步增长。 投资建议我们认为,中期来看,在手游行业未来依旧保持快速增长、同时研发商价值进一步凸显的趋势下,公司有望凭借自身优秀研发实力,实现端转手IP续作的稳定迭代,同时打造出差异化的年轻向手游作品,从而推动业绩持续增长。长期来看,基于十六年深厚的研发积淀,公司已形成游戏引擎、强中台、研发团队共同驱动的工业化体系,有望实现优质游戏的稳定产出,为公司跨越下一个游戏产业升级周期、适应消费者需求变化打下坚实基础。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为100/137/154亿元,同比增速分别为-1.7%/35.9%/12.9%;归母净利润分别为14.2/24.8/28.6亿元,同比增速分别为-8.2%/74.2%/15.6%。公司目前市值为287.89亿元,给予“增持”评级。 风险提示1)游戏行业增速放缓的风险;2)游戏版号政策收紧的风险;3)新游戏延迟上线或流水表现不及预期的风险。
电广传媒 传播与文化 2021-10-15 6.14 7.49 18.51% 6.41 4.40% -- 6.41 4.40% -- 详细
轻装上阵,聚焦优势方向。 电广传媒是最早以传媒业务登陆 A 股的公司,过去以广告和有线网络为主业,营收占比约 70-90%。 2020年公司以部分有线网络公司股权出资参与设立中国广电网络股份有限公司,有线业务不再纳入公司合并报表, 公司明确了“文旅+投资”的战略发展方向。 公司新任董事长文旅板块经验丰富并极具创新意识。此外,公司有线传媒业务出表,公司包袱减轻大半。员工人数从去年开始不断精减,运营成本降低、运作效率将逐渐提升。 创投业务变身利润奶牛。 子公司达晨创投(含达晨财智)作为中国老牌 VC/PE 头部机构,今年起利润爆发,仅上半年达晨创投与达晨财智贡献利润就已达 6.2亿元。达晨管理团队逾 20年的创投经验和内部不断迭代优化的“募投管退”流程,为达晨积累了专业稳健的市场口碑,并带来优秀的退出回报率。继去年创下公司历史新高的 18家企业上市后,今年以来达晨投资企业 IPO 已 13家。此外,公司累计投资 62家“专精特新”企业,超过半数企业的持股比例达 5%, 17家“专精特新”企业完成上市或上市预披露,彰显出公司深厚精良的项目储备。达晨创鸿基金今年募资 68亿元,首关金额 55亿,继续保持优秀的募资表现。 着力打造湖南最大文旅投资平台和运营品牌。 公司长久以来秉持以文化产业经营旅游及酒店业的理念,旗下五星级酒店及世界之窗旅游景点在疫情控制后快速恢复,展现出极强的经营韧性和利润持续性。此外,公司借助芒果 IP 及媒体资源,已开始打造具有自身特色的文旅项目,公司文旅战略得到湖南省十四五文旅规划的重点支持。 传媒业务逐步稳定,贡献公司主要收入规模。 21年公司广告业务实现了较快恢复,上半年韵洪传播实现营收 15.6亿元,同比+23%,亏损832万元,较 2020年同期大幅收窄。此外,公司游戏业务保持营收与利润的稳定增长,净利润基本稳定在每年 1亿元以上。 投资评级与估值: 我们预测公司 2021E、 2022E 及 2023E 归属母公司净利润分别为 4.96亿、 6.39亿及 7.96亿元,对应 EPS 分别为0.35、 0.45以及 0.56元。采用分部估值法(SOTP),根据行业可比公司的市盈率给予电广传媒创投板块 PE 倍数 21、文旅板块 PE 倍数51。预测电广传媒 2021E 目标市值 106亿元,对应目标股价 7.49元,首次覆盖给予“买入”评级。 股价催化剂: 创投项目退出情况超预期、文旅项目有新突破、线下广告业务毛利率提升 风险因素: 私募股权投资机构在募资端以及项目退出方面受监管层对募资方式以及一级市场融资政策的影响; 疫情的持续与反复对公司的高铁广告业务、酒店以及旅游业务均会造成负面影响。
芒果超媒 传播与文化 2021-09-29 42.50 -- -- 48.20 13.41% -- 48.20 13.41% -- 详细
事件:1)芒果超媒持股超过 ] 5%的股东阿里创投拟将全部协议转让其持有的股份,占比 5.01%;2)芒果超媒旗下芒果 TV 和中国作家出版集团达成战略合作,将联手开发优质内容产品; 阿里退出,对公司经营影响较小。从目前芒果超媒的整体业务来看,公司运营和阿里体系的关联度较小。作为一个定位媒体的国有平台,公司核心研发业务的护城河主要是来自于几十年来形成的创作能力和培养体系,和外界无关。去年芒果破圈的电商业务也只是公司流媒体业务的衍生,主要是依托于自身内容和流量进行衍生品变现。所以,我们认为,阿里退出,对芒果超媒的整体业务并不产生明显的实质性影响,不用过度担忧。 携手作家出版集团,共建主流文化平台。中国作家出版集团是中国作协直接领导的组织机构,旗下包括作家出版社、文艺报、作家文摘报、多个文学期刊等产品。今天活跃在中国文坛的主流著名作家,其第一本作品或代表作,大部分都是由作家出版社出版的,包括韩寒、莫言等著名作家的核心著作均有集团出版。芒果超媒和作家出版集团合作,将有力推进国家主流文化阵地建设战略,有利于文学戏剧互相促进,依托于芒果 TV 强大的流量体系和覆盖面,推动经典文学在新时期的传播与发展。 “季风剧场”正在形成品牌。目前,有部分媒体对季风剧场的效果产生了质疑,但是我们并不认同。我们认为,从目前季风剧场的情况来看,反映出公司在剧集领域卓越的能力。目前,季风剧场共上线约 5部作品,其播放量分别为:《猎狼者》(9.17亿次,共 8集,单集 1.14亿次);《谎言真探》(9.8亿次,共16集,单集 0.6亿次);《我在他乡挺好的》(11.58亿次,共 12集,单集 0.96亿次);《天目危机》(7.17亿次,共 12集,单集 0.59亿次);《婆婆的镯子》(6.44亿次,共 14集,单集 0.46亿次)。我们将季风剧场的单集播放量和同期腾讯视频的月度头部剧集做对比,除了《扫黑风暴》明显领先以外,其他月份,均和季风剧场剧集的单集播放量在伯仲之间。所以,季风剧场作为一个全新产品,在流量远不及腾讯视频的大背景下,能取得这个成绩,我们认为已经说明季风剧场的成功。 预计三季度用户数据会有反弹。从目前的情况来看,无论是三季度芒果上线的作品,还是第三方统计的数据,三季度的流量情况预计将显著好于上半年,将带动公司用户数据出现明显改善。中报因为用户数据增速下滑带来的担忧有望在三季报得到缓解。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司 2021-2023年的 EPS 分别为 1.3元、1.71元、1.97元,对应的 PE 为 33倍、25倍、22倍。考虑到公司三季度的用户有望反弹、互联网政策带来的情绪冲击正在逐步舒缓,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
中信出版 传播与文化 2021-09-29 32.80 -- -- 35.46 8.11% -- 35.46 8.11% -- 详细
中信出版是我国出版行业的龙头公司公司前身是设立于 1993年的中信出版社,是中信集团在文化版图下的重要布局。公司定位于为社会大众提供知识服务及文化消费,主营图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。自成立以来,公司持续关注国际经济、社会变革、中国崛起的社会与经济发展趋势,立足经管类图书出版,并在文化消费和知识服务领域不断加以拓展。目前中信出版是我国出版行业的龙头公司,近年来整体市占率稳居出版机构第一。 公司股权集中,实控人实力雄厚目前中信集团通过中国中信有限公司和中信投资控股有限公司分别持有公司62.7%和 10.8%的股权,合计 73.5%,公司实控人为中信集团。截止 2021年半年报公司前十大股东持股比例为 79.96%,整体的持股集中度相对较高。 图书出版与发行是公司的核心业务中信出版主营业务主要分为四大板块:一般图书出版与发行、数字阅读服务、书店零售和其他文化增值服务。其中图书出版与发行是公司的核心业务,自2016年该业务收入占主营业务收入的比例整体呈上升趋势,20年占比达到71.1%,书店零售业务占为 21.18%,其他文化增值业务占比 4.3%。 投资建议和盈利预测我们认为公司作为国内大众图书出版行业的龙头公司,在经管、社科、儿童类图书出版领域的竞争力极强;同时公司持续进行经营新业态的探索和创新,已经在新媒体营销、社交电商等领域取得了很好的成绩。我们看好公司的发展前景,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,预计公司 2021-2023年EPS 分别为 1.70、1.96和 2.27元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示市场政策风险,国内出版市场景气度降低,疫情波动超预期,电子书等其他介质替代风险。
芒果超媒 传播与文化 2021-09-27 43.59 -- -- 48.20 10.58% -- 48.20 10.58% -- 详细
股东阿里创投拟将其所持公司 93,647,857股股票(持股 5.01%)进行协议转让。 点评: 阿里创投拟协议转让所持股份, 同时申请豁免履行股份锁定相关承诺义务阿里创投于 2020年 12月通过协议转让方式以 62亿元战略入股芒果超媒,于 25日完成股权登记过户并成为公司第二大股东, 股份锁定期至 2021年12月 26日结束。 截至 2021年 8月,阿里创投持股 5.01%,为公司第三大股东,仅次于芒果传媒和中国移动。 9月, 阿里创投拟将其所持公司93,647,857股股票进行协议转让,协议转让完成后将不再持有公司股票,由于尚在股份锁定承诺期内, 申请豁免其履行股份锁定相关承诺义务。目前 芒果超媒董事会已同意该豁免事项并提请股东大会审议。 综艺《哥哥》 表现亮眼, 暑期档剧集播放量逆势上涨综艺方面, 根据云合数据, 芒果 TV 凭借《向往的生活 5》、《密逃 3》、《披荆斩棘的哥哥》 等综艺, 7-8月均实现综艺正片有效播放量环比正增长,其中《哥哥》热度居高不下, 开播全舆情热度近 500,赶超《乘风破浪的姐姐》,传播度、话题度、搜索热度方面表现亮眼。 剧集方面, 季风剧场的《我在他乡挺好的》豆瓣评分 8.2,评分人数 16万+, 为豆瓣暑期新剧口碑第一, 后续上线有都市家庭剧《婆婆的镯子》 以及季风首部网剧《天目危机》。 根据云合数据, 伴随季风剧场发力以及《贺先生的恋恋不忘》、《与君歌》等剧的播出, 芒果 TV2021暑期档(6-8月) 全网剧集有效播放同比上涨 2%,对比爱腾优降幅在 20%上下。 整体看, 公司下半年内容表现强劲,Questmobie 显示芒果 TV 日活、月活用户规模自 7月起明显提升, 8月别达到 0.47、 2.5亿人, 平台会员和广告收入增长可期。 投资建议与盈利预测我们认为公司兼具国有媒体的牌照、资源、政策把握优势, 以及市场化的灵活性,在监管趋严下相比其他平台具备比较优势,伴随优质剧综内容持续发力, 平台流量和价值有望持续提升。 预计公司 2021-2023年营收为184.98/230.46/277.56亿元,归母净利润为 25.52/32.82/39.65亿元, EPS1.36/1.75/2.12元, 对应 PE 33/25/21x,维持“买入”评级。 风险提示内容表现不及预期,新业务发展不及预期等
行动教育 传播与文化 2021-09-20 42.61 67.16 55.64% 47.70 11.95% -- 47.70 11.95% -- 详细
推荐逻辑:1)管理培训行业空间较大:2018年市场规模约3000亿,预计2020年为4000亿,2022年有望超5000亿,19-22年CAGR达16%,竞争格局分散,尚未形成龙头。2))客户资源池较大,复购+转介绍率高:公司深耕管理培训近20年,累计服务15万+企业学员、7万家企业,其中包括上市公司超600家,学员复购+转介绍率较高,可达80%。3))估值洼地:根据2021E净利润,公司目前股价对应PE仅为22倍,从公司自身PEG来看,未来三年净利润CAGR有望达33%,目前PEG为0.7,小于1;从可比公司来看,传智教育、中国东方教育、中公教育三家职业教育公司2021年平均PE为39倍,公司仍有较大估值提升空间。 研发+师资+渠道+力品牌,创管理培训核心竞争力。1)研发方面:公司设立研发管理中心,拥有标准化研发流程,自主和合作研发两种方式确保教学内容实效性,目前已拥有多项研发成果,包括校长EMBA和浓缩EMBA的课程体系,以及56套管理书籍和40套教材(发行量均是千万级别)。2)师资方面:内部师资多为产业高管,如曾任顺丰速运营销副总裁的陈军和曾任复星子集团原财务总监的付小平;外部师资为学术大咖,比如哈佛商学院教授罗伯特卡普兰。3))渠道方面:公司线下渠道已呈网状,主要分布在东南沿海和中部等经济较为发达的地区,覆盖近30个城市;线上渠道方面,公司通过行动商学院APP提供在线EMBA课程,为线下课程引流。4)品牌方面:公司7万+企业构建丰富客户资源池,超90%课程获得好评,良好口碑助力高复购率和转介绍率,达80%。 管理咨询和股权投资,再塑增长极。管理培训的企业家客户或存在管理咨询需求,随着公司培训业务增长,咨询业务或分享其增长红利;公司中小企业客户池为公司提供了丰富的Pre-IPO融资机会,公司目前已建立金额为2亿的基金,未来有望贡献增量业绩。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年净利润分别为1.6、2、2.5亿元,对应的PE分别为22倍、18倍、15倍。公司未来三年净利润年复合增长率为33%,我们给予公司2021年35XPE,对应市值57亿元,目标价68.25元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)校长、浓缩、在线EMBA等课程招生人数不达预期的风险;2)公司销售人员创收不及预期的风险;3)疫情反复排课不及预期的风险。
分众传媒 传播与文化 2021-09-16 7.21 15.30 99.22% 8.05 11.65% -- 8.05 11.65% -- 详细
小年逆势稳步增长,对2022年保持乐观:1)客观理解2019年公司业绩的波动,其波动不代表公司具有强周期属性。2018-19年公司处于“产能”扩充期,楼宇点位规模增长80%以上,导致成本大涨。同期公司客户占比最高的互联网行业集体入“下半场”,导致其在分众的广告减少超30亿。 经过2019-20年的经营调整,公司已经平稳过渡至以消费行业为主的客户结构。2)2020-21年疫情依然在反复,而且公司众多下游客户受到政策的重大冲击,比如教培、互联网、游戏、医美等。在疫情背景下2020年营收仅下滑0.32%,2021年上半年公司实现营收增速58.90%,楼宇业务比2018年同期(历史峰值期)高15.2%。公司在此背景下的业绩依然保持稳定增长,足以证明公司的竞争壁垒和业务稳定性。3)对公司2022年保持乐观,点位规模基本维持稳定,成本端不会对业绩产生压力。营收端预计出现边际变化,下游客户行业政策必然边际改善,另外消费行业持续在细化,细分行业的增量客户依然可期。4)行业格局恢复稳定,公司龙头地位已不可逆。在此背景下,公司每年刊例涨价的行为预计能够维持。 渠道触达价值递增,细分行业爆发,分众处于最好的时代:1)梯媒的“绝对”触达价值递增,渠道价值随城镇化不断上升,国内城镇化的特点是人口的高度社区化,利于梯媒渠道的触达。互联网流量进入“存量”阶段,流量的现状已到了“僧多粥少”而价格飞涨的地步,分众的线下渠道“相对”触达价值亦凸显。线上销售模式逐步线下化,商品走线下如果要做广触达,那分众几乎是不可饶开的渠道。2)分众的渠道投放有“门槛”,以各领域的头部企业为主,头部企业长期来看稳定性最强,KA 模式其实淡化了公司的业务波动。3)随着国内经济的不断发展,行业的多样性已经非常明显,不再局限于少数产业、少数企业和少数品牌,消费、服务、医疗、先进制造等行业都到了多点开花的阶段。分众的客户也得以多样化,细分行业的头部企业有意愿且有能力投放品牌广告,如近期兴起的新消费,包含了化妆品、医美、食品、饮料等等细分领域的头部公司。 投资建议及估值:维持公司盈利预测不变,2021-23年的利润分别为63.36亿、75.04亿和89.37亿,对应目前股价的PE 分别仅有16.8倍、14.2倍和11.9倍。回顾历史,公司在业绩稳定增长期(2016-18年)的PE 区间在20-30倍,尽管2019年公司经营经过波动调整而估值受到影响,但是2020年至今公司已经证明了其业绩稳定增长的能力,未来有望保持。我们对公司2022年的业绩保持乐观,给予目标价15.3元(2022年EPS--0.51元*30倍PE),维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)疫情反复,影院业务持续“关停”,疫情进一步恶化可能影响楼宇广告上刊;2)宏观经济波动,影响广告行业整体恢复,广告主谨慎规划广告预算;3)下游客户所在行业的政策波动;4)竞争突然加剧,如竞争对手获得大金额融资,并且扩大点位规模或者低价抢客户;5)大股东减持。
完美世界 传播与文化 2021-09-13 16.48 -- -- 17.30 4.98% -- 17.30 4.98% -- 详细
游戏研发支出领先同行:公司游戏业务拥有20余个具有独立开发能力的研发团队,公司也在技术、美术、测评、流程管理等方面为游戏开发提供强大的平台支持,保证完美世界维持其研发优势。2020年,完美世界研发支出15.89亿元,占营业收入15.54%;研发人员共3739人,占员工总数66%,均为A股游戏公司中上游水平,为公司引擎技术领先打下坚实基础。 积极布局创新品类:公司优势领域为MMO类端游与手游,现已发布了多款二次元、女性向、回合制游戏:《幻塔》、《战神遗迹》、《梦间集》。 《幻塔》加入二次元元素,吸引Z世代玩家;《战神遗迹》加入回合制元素,“轻操作+社交模式”增强玩家的游戏粘性;《梦间集》定位为女性向游戏。2021年4月,完美世界战略发布会一次性公开近30款新品及IP,超过半数为细分赛道的创意类新品,坚守经典方向的新品也展现出高品质、次世代、跨平台、全球化的特点。 UE4引擎应用行业领先:公司是国内最早自主研发3D引擎的游戏公司,自研产品占比超过95%,形成了深厚的核心技术积累及扎实的底层基础建设。在前沿技术应用上公司大胆尝试,近年来在游戏研发中成功应用了“可交互特效系统”、“3A级面部”、“次时代风场”、“超拟真材质”等前沿技术,随着引擎迭代升级以及玩家对画面品质要求不断提升,公司导入UE4引擎开发游戏。UE4引擎可以搭建极真实的虚拟世界,成本高、难度大,但是研发出的游戏在画面品质方面极具竞争力。完美世界目前使用UE4开发了《幻塔》、《梦幻新诛仙》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》、《战神遗迹》等游戏,储备游戏包括新《诛仙世界》、《逐光之旅》等,作品数量与质量均远超A股其他游戏公司。 长线运营优秀,买量差距适量补齐:公司游戏以自研自发为主,运营部门与研发部门保持高效沟通,多款MMO类游戏长线化运营能力优秀,历史运营数据也有助于团队运营新游戏,进而保证运营策略精准发挥游戏优势,游戏生命力较强。完美世界买量策略风格相对温和,在适量补齐买量差距的基础上控制成本,IP基础较差的游戏买量支出也不超过总流水30%。 《梦幻新诛仙》“MMO+回合制”,IP价值与品牌口碑双重提升::《梦幻新诛仙》6月25日上线,上线次日即位列国内iOS游戏免费榜第1名,上线第三日即进入国内iOS游戏畅销榜前5,上线首月累计流水超过5亿元,次月流水4亿元,上线至今稳居畅销榜前列,表现相当稳定,未来流水表现依旧向好。与完美世界游戏以往重度氪金的特点相比,《梦幻新诛仙》等后续新游开启“平民化”路线,对微氪玩家、零氪玩家较为友好,玩家可以选择爆肝换取氪金体验,有助于增加游戏流量,提升口碑,进而保证游戏的长线运营,实现了IP价值与品牌口碑的双重提升。《幻塔》“MMO+二次元废土轻科幻”,三测反馈亮眼:即将正式推出二次元作品《幻塔》,目前TapTap预约人数已经突破107万,评分6.4。 《幻塔》使用UE4引擎开发,在MMO的基础上融合开放世界和动作游戏元素,社交属性较强的特点使《幻塔》与《原神》在品类有较大不同,在Z世代玩家群体中热度较高。2021年7月《幻塔》三测,留存率达到20%-30%,反映出玩家认可度较高,根据玩家反馈,工作室积极响应并删除玩家颇有微词的神格系统与源器系统,两个重大氪金点的调整迅速拉升玩家对《幻塔》好感度。 我们预计公司2021-2023年实现营业收入114.9/139.9/167.2亿元,同比增幅12.4%/21.7%/19.5%,归母净利润17.6/23.4/27.1亿元,同比增幅13.5%/33.3%/15.7%,对应EPS为0.8/1.1/1.3元,PE为17.5x/13.2x/11.4x。 维持“买入”建议。 风险提示:宏观环境剧烈变化;国内外监管趋势变化;新游项目推进不及预期;影视项目参演人员道德风险;
祥源文化 传播与文化 2021-09-10 5.59 -- -- 5.79 3.58%
5.79 3.58% -- 详细
公司发布2021年8月经营数据: (1)造纸板块:8月单月销量52.96万吨,同比+13.20%,均价3964.73元/吨,同比+14.27%;1-8月公司造纸销量383.11万吨,同比+36.63%,1-8月均价3926.00元/吨,同比+16.30%。 (2)包装板块:8月单月销量1.72亿平米,同比+19.59%,均价3.78元/平米,同比+21.97%;1-8月公司包装销量12.92亿平米,同比+45.19%,均价3.52元/平米,同比+9.23%。 事件点评 8月造纸板块同比、环比均实现量价齐升,中秋国庆、双十一消费旺季景气将至,供需预期向好,业绩有望持续释放。8月公司国内造纸板块实现量价齐升,单月销量同比增长13.20%,环比增长8.19%,均价同比增长14.27%,环比增长0.91%。8月以来,玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸等龙头纸企相继完成调价计划,总体纸价涨势趋于平稳。短期来看,中秋、国庆为瓦楞纸及箱板纸市场的传统需求旺季,另外“双十一”快递包装需求增加,因此下游二级厂拿货积极性较高,纸企出货顺畅,预期后续市场交投活跃、纸价上涨概率较大,公司下半年吨纸利润将明显修复,业绩环比提升确定性高。中长期来看,近年来在供给侧改革、“禁废令”、“双碳”政策及市场竞争等多重因素共同作用下,造纸行业集中度逐步提升,公司作为废纸系龙头企业之一,规模与综合盈利能力较中小厂优势显著扩大,市场份额有望进一步增长。 8月包装板块同比量价齐升,均价环比提升5%。公司围绕服务价值客户为核心导向,向专业化包装解决方案服务商转型,板块盈利能力有望改善。8月公司包装板块单月销量同比增长19.59%,环比下滑0.58%,均价同比增长21.97%,环比增长5.00%。公司以全球绿色包装一体化解决方案服务商为战略定位,由提供低附加值的运输包装服务,转型到向价值客户提供高附加值的一体化大包装服务。包装产业互联网平台云印通过整合社会产能,打造包装产业云工厂,为客户提供绿色包装供应链服务。截至2021年6月,云印互联网包装板块实现线上交易总额(GMV)66.74亿,同比增长160.19%,覆盖下游包装厂2万余家,并且与隆基、晶科、晶澳以及天合光能等多家头部光伏企业达成绿色包装供应链合作。 有序推进区域产能优势布局,造纸产能扩张有望带动销量稳步增长;全方位构建低成本竞争优势,盈利优势愈加凸显,质量稳定性大幅提升。 公司以自筹资金继续组织实施浙江山鹰77万吨和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目,报告期内项目按计划顺利推进,预计2022年-2023年陆续投产。公司广东基地100万吨项目按计划建设中,目前已基本完成土建工程,即将进入设备安装阶段,预计2022年投产。随着在建项目的完工投产,公司重大产业战略优化布局逐步落地,产能规模进一步扩大。 在前期已投产70万吨泰国干法制浆基础上,公司2021上半年新落地年产40万吨东南亚再生浆资源供应,在境外布局的年产32万吨英国及荷兰再生浆产能因疫情运输不畅有所延期,也将于年内投产。上述再生浆产能将为公司布局不低于150万吨低成本外废长纤原料的供应提供切实保障,成本竞争优势将进一步扩大。 投资建议 预计公司2021-2023年实现归母公司净利润为20.71、25.43、30.41亿元,同比增长49.93%、22.79%、19.62%,对应EPS 为0.45、0.55、0.66元,PE 为7.87、6.41、5.36倍,维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济增长不及预期;新冠肺炎疫情加剧风险;原材料价格波动风险;产能过剩风险;汇率波动风险;国际贸易政策变化风险等。
博瑞传播 传播与文化 2021-09-07 3.55 -- -- 4.08 14.93%
4.08 14.93% -- 详细
公司21年上半年业绩表现稳健公司2021年实现营业总收入3.18亿元,同比增长61.65%;实现归母净利润3504.93万元,同比增长15.47%;基本每股收益0.03元。 公司经营继续保持优化发展上半年博瑞教育实现营收6613.39万元,净利润1609.84万元,继续保持稳定的经营状态。在民促法及“双减”政策等影响下,公司积极应对,全面落实教育板块内部改革整合工作。上半年树德博瑞学校继续强抓校内教学管理工作,教学业绩稳定。2021年度秋季招生规模与上年度基本持平,确保了学校下一步的良性运转。九瑞大学堂严格依照相关政策推进培训业务,随着上学年的结束,正全面转向素质教育业务,计划开设体育、艺术、综合实践活动等非学科类课程,同时探索职业教育培训。 上半年博瑞小贷实现营收2592.07万元,净利润1272.91万元,公司持续推动不良贷款的清收工作并取得显著成效;同时与中国平安集团成员公司合作开发新产品“网申房抵贷”,迈出金融科技化重要一步。 游戏整体业务经营继续优化。上半年实现营收4167.36万元,同比增加323.24万元。公司启动游戏板块深度改革行动,以市场化方式选聘具有资深行业经验和背景的职业经理人,强化游戏团队力量,并通过逐步整合漫游谷与梦工厂的协同运营,取得了持续向好的局面。公司深度挖潜降耗,确保了旗下在营游戏的平稳运行;加大对新游戏的研究与开发,两款新产品已在对接上线工作,有望下半年正式上线运营;海外市场开拓稳步推进,《全民主公》在越南市场已开始本地化对接。目前漫游谷已启动通过公开挂牌增资扩股的方式引入战略投资者的工作,拟通过引入资源,激活机制,增强发展活力,提高运营效率。 上半年公司楼宇租赁业务实现营收2588.83万元,净利润665.59万元。报告期麦迪亚置业针对到期客户实施一对一的营销,持续推进续租签约工作并取得积极成效,楼宇出租率基本稳定。同时梳理并处置相关闲置资产,实现资产效益最大化。 继续推进新布局,以优质项目促转型发展上半年公司联合中数图完成了成都文交所的重组改造工作,并正式签订增资扩股协议,已与央视国际网络签订战略业务合作协议,将在推进内容代运营服务和推广业务等方面开展合作。公司旗下博瑞利保基金与上海洛合体育开展合作,已投资其旗下优质文创新经济项目洛克公园,探索集运动娱乐体验的新型综合运动场馆的融合发展。此外,公司先后以自有资金1亿元认购新彩骅章基金份额、5000万元认购干杯基金份额。参与上述相关基金有助于公司在文化产业的布局,把握市场发展机遇,培育新的利润增长点。 投资评级和盈利预测我们认为公司目前经营继续处于稳步优化发展中,公司管理层的治理能力持续提升,对公司进一步转型发展的意愿强。综上我们继续给予公司“增持”的投资评级,维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年EPS 分别为0.11、0.15和0.21元/股,建议投资者继续保持关注。
创业黑马 传播与文化 2021-09-06 38.76 -- -- 44.20 14.04%
44.20 14.04% -- 详细
事件 公司发布 2021年半年报:2021年公司实现营收 9897.67万元,同比增长 70.94%;归属于母公司股东的净利润为 527.22万元,同比上升 265.08%;扣非后归属于母公司股东的净利润为 397.79万元,同比上升 95.13%; 战略升级取得阶段性成果,企业服务量增长迅猛 随着公司战略升级的逐步推进,公司各项业务取得新突破。企业加速服务业务方面,报告期内实现营收 6026.44万元,同比增长 98.53%,客户数量较上年同期增长 366.67%达到 2,800个,期末合同订单 6,978.00万元,较上年同期增加 201.95%;企业服务业务方面,报告期内实现营收3507.95万元,同比增长 54.57%,企业服务客户数量 5,726个,较上年同期增长 536.22%;期末合同订 10,922.21万元,较上年同期增加203.94%。 持续扩大业务覆盖范围,普惠中小企业 报告期内公司以北京为集团总部,向天津、广州、重庆、南京、青岛、厦门等大区为中心,以数字化、智能化为核心,为企业、园区、政府提供数智化服务方案,业务辐射覆盖全国区域。同时,公司持续扩大覆盖二三线城市,打造各具城市特点的产业孵化体系及资源,并为广大中小企业的区域布局提供城市拓展服务及知识产权服务。截止目前以城市为单位的分子公司和办事处 59个,助力各地企业转型升级和加速成长。截止目前公司在全国 4000多家“专精特新企业”中,公司已服务了 106家,未来服务数量占比将进一步提升,是国内服务“专精特新企业”的龙头企业。 企业数字转型升级加速,SaaS 服务化系统值得期待 随着数字化建设迈向深入,SaaS 服务具备较低成本、更加便利等多种优势。公司在完善线下服务体系的同时,搭建了一支百人研发团队,深度融合企业加速服务、科创服务、知识产权及大数据与生态资源,持续搭建完善企业服务 SaaS 平台。半年内研发投入同比增长 207.96%,该 SaaS 化服务系统将在 Q3推出,预计将为公司增加成本优势。 投资建议 我们预计公司 2021-2023年营业收入依次达 3.02/5.14/8.23亿元,同比增长 85%/70%/60%,当前市值 2021-2023年分别对应 7.15倍、4.21倍、2.63倍 PS,维持“推荐”评级。 风险提示 市场竞争的风险;业务拓展不及预期的风险;政策风险等。
凤凰传媒 传播与文化 2021-09-06 6.90 -- -- 7.63 10.58%
7.63 10.58% -- 详细
公司于 8月 31日发布中报业绩,报告期内公司实现营业收入 61.86亿元,同比增长 13.97%,归母净利润 14.14亿元,同比增长 69.39%。 事件点评? 经营稳健,单季度业绩持续增长。1)21Q2公司实现营业收入 35.22亿元,同比增长 5.52%,环比增长 32.22%,实现归母净利润 7.19亿元,同比增长 25.45%,环比增长 3.40%。上半年公司利润增长驱动主要来自疫情后图书销售的恢复性增长、成本与费用的减少以及处置长投的投资收益(海南凤凰 51%股权)增加等综合因素。对比 2019年同期,公司营业收入基本持平,归母净利润增长 59.41%。 2)2021H1公司毛利率为 40.53%,同比下降 0.42pct;销售、管理、研发及财务费用率分别为 11.49%、11.09%、0.25%、-2.55%,同比变动-1.52pct、-0.86pct、-0.19pct、0.14pct。3)2021H1公司经营活动现金流净额为 14.22亿元,同比增长 27.92%,其中 Q2净额为 9.13亿元,环比增长 79.50%。4)截至报告期末,公司应收账款账面价值为 11.14亿元,较期初增长 53.93%,主要为应收货款增加,存货 19.90亿元,较期初减少 9.08%。上半年公司应收与存货周转保持平稳,周转率分别为 6.73次和 1.76次,较 20H1上升 2.40、0.47次,较 19H1上升 1.31、0.08次。 ? 主题出版亮眼,出版业务夯实头部位置。1)2021H1公司出版板块销售码洋40.90亿元,同比增长 19.02%,实现收入 20.37亿元,同比增长 10.70%,毛利率 33.70%,同比下降 0.24pct。教育出版品种数量与市占率稳居全国第 2位;一般图书出版码洋占有率为 3.35%,同比上升 0.19pct,同样稳居市场第 2位,其中公司在细分图书领域表现突出,文学、生活类排名第 1位,传记类排名第 4位,学术文化类排名第 5位,少儿类排名第 9位。上半年公司出版《难哄》《青铜葵花(新版)》进入开卷虚构及少儿类畅销前 10。2)充分利用主题图书销售热潮,发力主题出版,公司共计策划选题 151种、完成出版 80种,其中 7种选题入选中宣部 2021年主题出版重点出版物选题,40种选题入选江苏省主题出版重点出版物;截至 6月底全省汇总报订各类党史学习教育图书突破 2000万册。 ? 网络渠道高速增长,实体店恢复性增长。1)2021H1公司发行板块销售码洋69.64亿元,同比增长 13.89%,实现收入 49.84亿元,同比增长 10.81%,毛利率为 32%,同比下降 0.01pct。其中公司教材教辅发行码洋 29.3亿元,同比增长5.2%,文教期刊单季度销售过亿,同比增长 69.1%。2)网络渠道方面,凤凰新华电商呈现高位增长,21H1销售码洋 9.68亿元,同比增长 72%,共有 277种图书销售过万册、16种图书销售超 5万册、5种图书销售超过 10万册。实体渠道方面,持续推进转型升级,门店 POS 终端一般图书零售码洋 5.35亿元,同比增长 56.7%。 ? 数字教育板块持续推进,搭建完善新媒体矩阵。公司数字教育板块已经形成职业技能等级教材出版、资源建设、平台服务、考核认证等核心产品。1)上半年学科网实现营业收入 15534.20万元,同比增长 38.76%;净利润 954.35万元, 受 2020年同期社保减免优惠政策影响,同比基本持平;其中 C 端业务受益知识场景的构建收入突破,上半年收入 3777.97万。2)凤凰新媒体矩阵已覆盖微信、微博、视频号、B 站、抖音、快手六大平台,有效账号 121个,凤凰书苑新增注册用户数 17万。 投资建议:继续看好公司出版及发行龙头地位,预计公司 2021-2023EPS 分别为0.76/0.71/0.75,对应 8月 30日收盘价 6.73元 PE 分别为 9/10/9倍,维持增持评级。 风险提示:政策变动风险;知识产权受到盗版侵犯;竞争加剧导致版权成本上升。
华立科技 传播与文化 2021-09-03 63.50 83.34 58.05% 82.70 30.24%
82.70 30.24% -- 详细
漫动漫IP衍生品为最大看点,高速增长或成营收支柱。基于三方面原因:1))行业空间较大:对标日本市场,我国卡牌游戏市场规模超过百亿,公司成长空间较大。2)IP独家代理:公司具有奥特曼、宝可梦、龙珠等多个知名IP的独家代理权,公司与版权方合约每年自动续签,合作变化风险小。3)趣味加持:与纯卡牌销售业务相比,公司的卡牌通过游戏机出售,购买后可进行一轮或数轮游戏,增添游戏趣味,将卡牌群体、IP粉丝和游艺玩家三者结合,扩大卡牌业务受众。公司卡牌业务为最大看点,2017-2019年营收CAGR为79%,截至20年末投放游艺机数量为6971台,21H1增长至8000台,处于快速发展阶段,未来公司将增加投放和提升单机收入并重,预计21年末累计投放数量有望超1万台,21-23动漫IP衍生品业务营收CAGR有望达65%,将逐步成长为公司营收第一大来源。 ,游艺销售基本盘稳固,产品+技术+。渠道优势显著。公司为游戏游艺机销售龙头,截止2021年5月,公司累计销售超10万台设备,合作运营门店近千家,累计拥有百万级别会员。产品方面,公司游艺机种类丰富且推新能力强,旗下产品舞萌DX位列豆瓣街机类评分第3。技术方面,公司拥有多项知识版权,高科技产品比重高,截至2020年末,公司拥有146项国内注册商标权、118项专利权和123项软件著作权;2020年,公司销售涉及VR、AR、5G技术的设备收入占比达35%。渠道方面,公司与国内大中型游乐场均有紧密合作,包括大玩家、乐的文化、汤姆熊等,截至2021年4月,公司产品覆盖全国1.1万家门店,游戏场所渗透率近40%(全国约2.83万家游戏厅)。 设备合作运营和自营游乐场,延伸产业链,重塑增长极。公司业务逐步由上中游游戏设备生产制造商向下游游戏场所运营扩展,设备合作运营业务减轻下游客户投资成本,与游艺机销售业务互补,通过扩大客户群体提升收入。公司由游戏场自营业务切入千亿级别游戏娱乐场所运营赛道,抬升增长天花板。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年营收分别为6.6亿元、9亿元、11.8亿元,对应的PS分别为9倍、7倍、5倍。我们选取与IP衍生品业务相关的标的泡泡玛特、奥飞娱乐作为可比公司,21年平均PS为10.3倍。公司未来三年营收年复合增长率为34%,动漫IP衍生品业务年复合增长率为65%,超行业平均增速,给予公司21年11倍PS,对应市值72亿元,目标价83.34元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:游戏游艺场所政策监管超预期的风险;动漫IP衍生品游艺设备投放进展不及预期的风险;疫情反复游艺场所开业不及预期的风险。
行动教育 传播与文化 2021-09-03 42.31 -- -- 49.89 17.92%
49.89 17.92% -- 详细
公司是企业管理培训领先企业,定位企业家实效商学院,为中小民营企业客户提供全生命周期服务,包括企业管理培训(在线、浓缩、校长、哲学EMBA 课程)、管理咨询服务及相关图书音像制品销售,累计服务超过7万家企业、15万企业学员,其中上市公司600多家,如顾家家居、盈趣科技等。 竞争优势:课程立足实效,销售体系完善。 (1)品牌效应显著:累计服务上市公司600多家,引进国内外经理管理领域知名人士、知名企业高管授课,提升品牌影响力; (2)课程立足实效,适应中小企业发展:课程体系更加侧重实效,力求为企业解决实际问题; (3)注重研发,内外共同发力:现有课程的升级研发结合前沿管理学理论、新经济环境变化、反馈信息等,持续改进、更新课程内容和教学方式; (4)为企业提供全方位服务,复购+转介率高:销售在课后持续为客户提供陪伴式服务,客户满意度较高,产品的复购率+转介率超过85%,有效降低获客成本。 财务分析:收入稳定增长,盈利能力强。2014~19年,公司营业收入持续增长,CAGR 达15.3%;归母净利润稳步提升,CAGR 达38%;主营业务毛利率较高,超过70%;净利率超过25%,盈利能力极强。 企业管理培训行业:受益于中小创企业的发展和升级需求。国家政策鼓励中小企业的发展,大量初创企业带来培训和咨询需求,同时随着市场竞争愈发激烈,以及产业结构调整,令企业家和高管亟需提升管理能力、补充知识储备,为企业管理培训带来需求。根据中研普华的研究,2018年我国管理培训行业市场规模达到3024亿元,15~18年CAGR 达到18.44%。 通过横向对比分析可见,公司在管理培训规模、增长和盈利能力方面均具有显著优势。 投资建议:公司是企业管理培训领域的领先企业,在教研、课程定位、师资、品牌、销售模式具有较强的竞争优势。随着中小企业的不断涌现和转型升级需求的旺盛,企业管理培训和咨询领域具有较强的增长潜力。我们预计2021/22/23年EPS 为2.01/2.71/3.58元/股,对应估值21x/15x/12x,看好公司校长EMBA 报名的稳定增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:校长、浓缩、在线EMBA 等课程招生人数不达预期,造成公司收入和利润不达预期;公司销售人员数量较多,若人均创收不达预期,将造成公司收入低预期,销售费用率提升;若新冠疫情局部反复,将影响部分课程的上课进度及报名,对公司经营和业绩的影响。
杨甫 9
分众传媒 传播与文化 2021-09-02 7.20 10.00 30.21% 7.68 6.67%
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事件: 8月26日,公司发布2021中报,上半年实现营收73.27亿元,同比增长58.90%;归母净利润29.00亿元,同比增长252.23%。其中,2021Q2实现营收37.34亿元,同比增长39.71%;归母净利润15.32亿元,同比增长95.03%。此外,公司拟每10股派发现金2.08元(含税),合计派发现金红利30亿元;同时,将“用于员工持股计划或者股权激励”调整为“用于注销以减少注册资本”,预计注销回购2.36亿股。 整体财务:业绩增长稳健,销售回款良好。1)成本、费率稳定,盈利水平提升。上半年公司营收和归母净利润均已创造历史同期最佳水平;营业成本同比涨幅仅10.29%;期间费用率21.97%,同比降低5.59pct,主要源于去年同期计提了优化运维人员的离职补偿金(近1亿元)所致;毛利率和净利率分别为65.88%和39.79%,同比分别增加15.04pct和22.07pct;投资净收益2.40亿元,同比增加2.13亿元,主要源于联营企业经营好转所致。2)销售回款质量提高,坏账损失降低。截至报告期末,公司应收账款规模32.90亿元,较2020年末降低9.09%;信用减值损失0.97亿元,同比减少1亿元。3)资金充裕,现金流健康。 截至报告期末,公司货币资金和交易性金融资产分别为55.53亿元和30.74亿元,较2020年末分别增加8.23亿元和15.98亿元。报告期内,公司经营活动现金流净额40.36亿元,同比增长99.70%,主要源于:一是上半年销售回款良好,叠加政府补助同比增加1.15亿元;二是根据新租赁准则,归还租赁负债本金列入筹资活动现金流出。截至报告期末,租赁负债余额约27.58亿元(租赁负债7.97亿元+一年内到期的非流动负债19.61亿元),较2020年末增长9.79%。4)三季报业绩预告仍稳健。公司预计2021Q3实现净利润14.8亿元-16.3亿元,同比增长7.33%-18.22%。2021年行业运行及公司经营节奏已基本恢复正常,虽然三季度部分行业的广告需求受到国内疫情反复的影响,但消费品行业仍保持较快增长,整体需求呈现平稳态势。 梯媒端:消费市场的认知度不断提升,长期主流人群渠道价值凸显。1)收入端。上半年梯媒收入66.54亿元,同比增长49.73%,占公司营收比重90.81%。其中,2021Q1和2021Q2梯媒收入分别为32.44亿元和34.10亿元,主要受教培整顿影响,二季度梯媒收入有所放缓。分行业看,2018年以来消费品行业客户逐渐取代互联网客户占据主导地位,而消费品行业一般回款质量较高、投放也较为稳定,预计能为平滑公司业绩波动起到一定作用。2021上半年日用消费品和互联网行业投放占比分别为39.27%和32.71%,二者合计占比超70%。2)成本端。上半年楼宇媒体的营业成本为19.91亿元,同比下降8.16%;预计单屏成本同比约降12.93%,主要源于去年疫情后,楼宇租金向下调整所致。 随着行业竞争格局趋稳,预计未来楼宇租金成本将保持稳定。3)资源端。截至2021年7月末,公司自营电梯媒体数量246.4万台(电梯电视/电梯框架分别是75.6万台/170.8万台),较2020年末增加3.92%。 其中,电梯电视数量增长10.69%,以国内的一二线城市及境外为主;电梯海报数量增长1.18%,主要在国内的二线城市和境外。公司的扩张战略主要在不断加密全国核心城市,同时通过智能屏服务更多的区域中小客户;此外,随着海外疫情的缓和,海外市场扩张也有望加速。 影院端:受疫情持续影响呈亏损状态,但整体占比较小、影响有限。1)收入端。上半年影院媒体收入6.51亿元,较2019H1下滑33.71%,占公司营收比重8.88%。其中,2021Q1和2021Q2影院媒体收入分别为3.39亿元和3.12亿元,主要受疫情反复及优质影片供应制约,年初以来的电影大盘呈下行趋势,对影院广告主投放造成影响。展望下半年,十一档或有望迎来需求小高峰。2)成本端。上半年影院媒体成本5.09亿元,同比增加4.28亿元,较2019H1降低了20.72%。主要系受疫情影响,2020年1月下旬至6月未发生影院成本租赁成本。3)资源端。 年初以来,公司新获中影、华夏、博纳等旗下影院的独家合作权。目前共签约影院1951家、1.35万个银幕,覆盖国内288个城市。 投资建议与盈利预测:短期来看,公司通过加密核心城市点位、优化客户结构来提升议价权、加强业绩稳定性;中长期来看,公司覆盖了城市主流人群,品牌广告的渠道价值凸显。预计公司2021年/2022年/2023年营收分别为162.10亿元/194.52亿元/233.43亿元,归母净利润为60.42亿元/72.83亿元/86.75亿元,EPS 为0.42元/0.50元/0.60元,对应PE 分别为24.63/20.96倍。自公司借壳上市以来的PE(TTM)中位数约25倍左右,参考未来两年的业绩增速,以2022年为基准给予公司20-25倍PE,目标价格区间10.00-12.50元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策监管风险;广告主投放不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名