金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/554 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
视觉中国 传播与文化 2020-05-18 18.57 -- -- 21.50 15.78% -- 21.50 15.78% -- 详细
事件: 2020年 4月 29日公司披露 2019年报,实现营收 7.22亿元,同比下降 26.9%; 归属母公司股东净利润 2.19亿元,同比下降 31.81%。公司 2020年一季报,实现营收 1.11亿元,同比下降 32.54%,实现归母净利 2.9千万元,同比增长-49.28%,扣非后 3千万,同比增长-46.6%,主要系整改及疫情等影响。 疫情及网站整改致 业绩 短暂下滑,毛利率保持 稳定 ,静待 整体 复苏公司 2019年实现营业收入与净利同比下降,主要原因系网站两次整改、剥离亿迅资产组等因素影响所致。2020年一季度实现营业收入与净利润同比下降,主要系疫情影响和公司网站停运所致。2019年公司综合毛利率为 63.1%,同比下降1.55pct,2020Q1毛利率为67.43%,保持稳定;2019年净利率30.11%,略有下滑。我们认为经过整改和疫情影响,2020年整体复苏,中报改善体现。 聚 聚 主业 塑流程 重 合规 , 强内容拓客户建生态 , 穿越 行业 荆棘迎来一马平川一主营上,2019年公司聚焦视觉素材与增值服务,实现营收 7.14亿元,同比下降 8.63%,营收占比已逐步提升至 98.93%。在全年停站近 2个月的背景下营收仍能保持稳定,说明市场需求依然旺盛。二合规上,公司通过完善自身审核体系,积极组建版权调解联盟机构,战略投资北京联合信任、与人民网合作组建人民视觉等举措,加强内容审核力度,消除自身政策风险的同时,助力整个行业健康发展。三内容与用户上,2019年公司与超过 50万名供稿人以及 280家版权内容机构合作,同比稳定增长;公司 2019年积极拓展党媒客户,营收占比提升3pct至32%,借助互联网平台长尾客户数量增长超110%,利用数据对大客户精细运营,续签率超 80%。四生态上,公司顺应市场拓展音视频内容,积累了 1,500万条视频素材和 35万首音乐素材,2019年 500px拓展视频专区,签约新人同比增长 50%;4月 29日,公司旗下微利图库推出免费图片专区,首期上线自有版权图片 10万张,后续将扩充到 50万张;同时合作成立人民视觉,具有战略意义。公司已然走出泥沼引领行业发展机遇。 维持看好图片正版化空间及公司龙头地位,维持“强烈推荐”评级 级公司受益于时代背景下版权保护和市场对优质素材的需求,不断完善商业模型规范化运营,与人民网等合作塑造行业生态。我们预计视觉中国 2020-2022年净利润分别为 2.77/3.44/4.17亿元,同比增长 26.3%/24.3%/21.3%,对应 EPS分别为 0.39/0.49/0.6元,对应 PE 为 44/36/29倍,维持“强烈推荐”评级。 风险 提示: :疫情影响广告客户营销预算超预期,内容及客户拓展不及预期、盗版反复及正版化率推进缓慢、音视频素材领域拓展缓慢、行业竞争加剧等。
芒果超媒 传播与文化 2020-05-18 48.80 -- -- 57.50 17.83% -- 57.50 17.83% -- 详细
全媒体融合发展,构建生态护城河,首次覆盖给予“买入”评级 我们基于用户规模和用户价值两个维度,认为迪士尼成长路径有望在芒果超媒重现:随着多元化内容矩阵及渠道的深入构建,实现用户规模的持续增长;随着公司精耕细作内容、深入挖掘IP价值及线上线下全方位“粉丝化”运营,有望实现用户付费收入的三级跨越。不同于迪士尼的是,芒果生态有其独特基因,我们看好公司突出的内容制作能力从综艺复刻至剧集,叠加场景化内容营销模式及全媒体融合发展背景下的主流媒体地位,公司将成为全球独特的融媒体集团。我们预测公司2020/2021/2022年归母净利润分别为15.30/18.46/21.99亿元,对应EPS分别为0.86/1.04/1.24元,当前股价对应PE分别为57/47/40倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 拓宽用户边界、深挖会员价值,迪士尼式成长路径有望再现 公司深耕年轻女性用户群体,从垂直领域出发延伸新内容,通过构建差异化内容矩阵和“一云多屏”的融媒体分发系统,持续扩大用户规模。公司以精品内容持续吸引用户付费,实现从MAU到付费用户的第一级跨越;打造全生命周期综艺IP并发力剧集,实现付费用户到忠诚付费用户的第二级跨越;通过“线上+线下”全方位粉丝化运营,实现内容付费到多元付费的第三级跨越,深挖会员价值。 天生青春,独特基因铸就“芒果生态” 从“独播—独特—独创”,公司依托独特造血和激励机制,推行工作室模式,内容制播能力持续提升。通过建立IP矩阵生产线,成功将综艺制作流程化、工业化,并有望复刻至剧集制作领域,从而打造芒果出品“综艺”+“剧集”双品牌,实现核心内容全自制的影视制作生态闭环。公司推行“大芒计划”,通过“人货场”深度融合,有望实现“IP+KOL+品牌”催化反应。全媒体融合背景下,公司承袭湖南广电守正基因,点赞青春正能量,凸显主流媒体价值,为发展保驾护航。 风险提示:行业竞争加剧的风险;视频平台用户增长不及预期的风险;广告业务收入增长不及预期的风险;内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性。
中视传媒 传播与文化 2020-05-18 12.80 -- -- 12.99 1.48% -- 12.99 1.48% -- 详细
广告业务拖累公司19年利润水平,20Q1由于疫情影响短期业绩承压。 中视传媒2019年实现营收8.56亿元,同比增长5.54%,归母净利润8989.24万元,同比减少21.51%。其中广告营收3.57亿元,同比下降7.53%,毛利额同比下降56.31%;影视营收2.57亿元,同比增长32.02%,毛利额同比增长24.57%;旅游营收2.39亿元,同比增长4.72%,毛利额同比增长4.22%。 2019年底,中视广告取得总台2020年农业农村频道整频道广告资源承包运营权,但受宏观经济下滑、新媒体广告冲击加大及广告代理成本增加的影响,公司19年广告销售收入同比下降,毛利率同比下滑18.65pct。 20Q1新冠疫情后,公司旅游业务及广告业务受到影响,无锡影视基地和南海影视城阶段性闭园,广告业务维持现有订单和开拓新客户方面困难增加,公司Q1营收1.56亿元,同比下降25.32%,归母净利润为亏损3284万元。 19年以来国有融媒体、超高清及广电整合自上而下持续推进,中视传媒为央视旗下平台,子公司中视北方深耕超高清业务,契合政策发展方向。 融媒体方面,19年7月,中央广播电视总台总经理室成立,提出“建设国际一流新型主流媒体”,”产业经营思路要进一步创新开拓“,“构建总台经营体系,实现大文化、大资本、大经营的战略蓝图“,“加强资源整合配置,充分利用市场化手段,做大做优总台产业“,”培育资本运作能力,探索混合经营和股权激励改革工作,以“文化+金融”补足发展短板“等发展思路。 超高清方面,2019年3月工信部等印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》,提出2022年我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元,4K产业生态体系基本完善,8K关键技术产品研发和产业化取得突破,形成一批具有国际竞争力的企业。19年8月19日广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,再次强化加快高清电视和4K/8K超高清领域建设,同时特别提出支持已上市企业做强做大。 广电整合方面,国家广播电视总局20年3月2日在京召开电视电话会议,启动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展工作。 投资建议:20年由于疫情影响,公司预计经营业绩受到影响,但不影响公司长期的持续盈利能力,公司将全力落实影视、广告及旅游方面经营战略。 考虑疫情情况和Q1业绩,我们下调公司业绩,预计20-22年净利润分别为0.96亿/1.33亿/1.57亿元(20-21年前值1.89亿/2.18亿,22年无前值),我们在行业大方向上,维持从年初以来对于融媒体、超高清及广电整合大逻辑看好,中视作为央视旗下传媒上市平台有望再获发展契机,继续结合政策变化关注,维持买入评级。 风险提示:疫情影响,公司与股东资源协同不达预期,宏观经济对广告投放影响,新媒体新技术竞争影响,影视项目制作及销售不达预期。
完美世界 传播与文化 2020-05-15 44.92 55.80 24.36% 45.85 2.07% -- 45.85 2.07% -- 详细
年报及一季报业绩符合预期,上调目标价至55.80元。公司头部手游《完美世界》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》表现稳定,后续产品丰富望持续增厚业绩。考虑到用户线上娱乐需求增加,提高2020-21年EPS由1.85/2.03元至1.86/2.20元,预计2022年EPS2.63元;考虑到行业渠道分化下公司作为头部CP议价能力持续提升,给予公司2020年30xPE估值,上调公司目标价至55.80元(+42%),维持增持评级。 事件:公司公告2019营收80.39亿(+0.07%),归母净利15.03亿(-11.92%),2020Q1营收25.74亿(+26.09%),归母净利6.14亿(+26.41%);其中2019年游戏业务营收68.61亿(+26.56%),净利润18.98亿(+38.70%),2020Q1游戏业务营收21.08亿(+47.69%),净利润同比增长67.33%。 强研发构建壁垒,后续产品线丰富。公司研发实力强劲,精品游戏《完美世界手游》、《新笑傲江湖》等表现均超市场预期,且持续贡献稳定流水。公司后续产品储备有《新神魔大陆》(已获版号)、《梦幻新诛仙》(已获版号)、《非常英雄》、《Torchlight》、《MagicLegends》等,涵盖MMO、ARPG、SLG、卡牌等多种类型,望持续增厚业绩。 渠道分化技术升级,公司多重受益。渠道竞争加剧,公司作为头部CP方议价权提升;公司通过强劲研发实力抢占云游戏、5G、VR等游戏赛道,望持续受益于游戏行业技术升级。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
中文传媒 传播与文化 2020-05-14 12.09 -- -- 12.43 2.81% -- 12.43 2.81% -- 详细
事件描述公司于 4月 30日发布 2019年年报, 报告期内公司实现营业收入 112.58亿元,同比减少 2.21%,实现归属于母公司股东的净利润 17.25亿元,同比 增长 6.57%。公司拟向全体股东每 10股派现金股利人民币 5元(含税)。 事件点评Q4业绩增势良好,全年收入小幅减少。 1) 19Q4公司实现营业收入 25.92亿元,同比增长 2.70%,环比减少 4.82%,实现归母净利润 4.52亿元,同比增 长 9.63%,环比增长 19.64%。 受游戏业务增长放缓影响公司全年收入小幅减少。 2) 报告期内公司毛利率为 34.97%,同比下降 2.69%,成本增长主要来自发行与 贸易的商品销售成本及出版印刷成本增加等。 3)报告期内公司销售、 管理、研 发、财务费用率分别为 5.29%、 11.03%、 3.47%、 -0.38%,同比变动-0.6%、 0.8%、 -3.77%、 0.15%, 智明星通费用控制良好致公司整体费用率下降。 4)报告期内 公司实现经营活动产生的净现金流量 23.27亿,同比减少 10.71%。出版发行奠定增长,积极探索数字化业务。 1)报告期内公司出版图书、电 子音像产品 15,344种,重印率达到 64.49%, 208种图书销量 5万册以上, 94种 图书销量 10万册以上,全年实现销售量 4.43亿册 YOY7.83%,销售码洋 65.53亿 YOY9.21%;实洋市场份额排名出版集团第五位;二十一世纪出版继续占据 少儿类出版社头部,市场占有率第一,以 IP 化打造的《大中华寻宝记》系列累 计销量超 2,000万册,码洋近 6亿。 2)报告期内公司图书发行网点 301家, 发 行板块实现销售量 4.50亿册 YOY7.11%, 销售码洋 50.14亿元 YOY10.60%。 公 司电商销售码洋排名同比上升二位至第五,占有率为 2.71%;实体销售码洋同比 上升三位至第七,码洋占有率为 2.59%。 3)报告期内公司在数字化业务方面积 极探索,其中数字版权签约品种数为 1,967种;在喜马拉雅 FM、蜻蜓 FM 等平 台开通官方频道并上线 546种自有版权有声书;组建数字出版运营中心,与武 汉数传合作建立“出版融合工作室”打造数字资源库。数字教育方面, 公司成 立校企合作事业部,依托新华云、向学云等在线教育平台建设,大力拓展职业 教育培训,以及签约代理省内数字教材产品等。 未来有望为公司拓展新的收入 增长点。智明星通产品进入成熟期收入下降, Game of Survival 预计年内上线。 1) 报告期内智明星通实现营业收入 20.98亿元,同比减少 31.76%,净利润 6.21亿 元,同比减少 17.89%,其中港澳台及海外收入为 18.45亿元,占比 87.92%。 2) 公司运营游戏《列王的纷争》《魔法英雄》《帝国战争》等上线均已超过 5年, 其中 COK 月均流水 1.1亿, sensor tower 数据显示 COK 排在 19年中国手游出海 收入榜第 17位, 20年 1-3月排名维持在 25位左右。末日题材新游 Game of Survival 为公司擅长的 SLG 品类, 19年底测试情况良好,预计年内有望上线; 公司还将在休闲类等其他品类及小程序游戏产品进行拓展。 3)代理方面,《奇 迹暖暖》与芭比及初音未来进行 IP 联动合作表现优异,进入 19年游戏出海收宋体 本,相较于欧美,女性向品类在东南亚偏好程度更高,有望取得良好表现。 投资建议: 2019年公司累计回购公司股份 22,876,306股(占比 1.6602%), 提振市场信心; 20Q1疫情影响短期业绩, 公司实现营业收入 25.25亿元,同比减少12.30%,实现归母净利润 3.57亿元,同比减少 28.08%, 长线继续看好公司稳健经营。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.29/1.46/1.63, 对应公司 5月 8日收盘价 12.27元, 20-22年 PE 分别为 9.5/8.4/7.5, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧;游戏产品进程及流水不及预期;海外业务经营不确定
中文传媒 传播与文化 2020-05-14 12.09 -- -- 12.43 2.81% -- 12.43 2.81% -- 详细
事件描述述公司于4月30日发布2019年年报,报告期内公司实现营业收入112.58亿元,同比减少2.21%,实现归属于母公司股东的净利润17.25亿元,同比增长6.57%。公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币5元(含税)。 事件点评Q4业绩增势良好,全年收入小幅减少。1)19Q4公司实现营业收入25.92亿元,同比增长2.70%,环比减少4.82%,实现归母净利润4.52亿元,同比增长9.63%,环比增长19.64%。受游戏业务增长放缓影响公司全年收入小幅减少。 2)报告期内公司毛利率为34.97%,同比下降2.69%,成本增长主要来自发行与贸易的商品销售成本及出版印刷成本增加等。3)报告期内公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.29%、11.03%、3.47%、-0.38%,同比变动-0.6%、0.8%、-3.77%、0.15%,智明星通费用控制良好致公司整体费用率下降。4)报告期内公司实现经营活动产生的净现金流量23.27亿,同比减少10.71%。 出版发行奠定增长,积极探索数字化业务。1)报告期内公司出版图书、电子音像产品15,344种,重印率达到64.49%,208种图书销量5万册以上,94种图书销量10万册以上,全年实现销售量4.43亿册YOY7.83%,销售码洋65.53亿YOY9.21%;实洋市场份额排名出版集团第五位;二十一世纪出版继续占据少儿类出版社头部,市场占有率第一,以IP化打造的《大中华寻宝记》系列累计销量超2,000万册,码洋近6亿。2)报告期内公司图书发行网点301家,发行板块实现销售量4.50亿册YOY7.11%,销售码洋50.14亿元YOY10.60%。公司电商销售码洋排名同比上升二位至第五,占有率为2.71%;实体销售码洋同比上升三位至第七,码洋占有率为2.59%。3)报告期内公司在数字化业务方面积极探索,其中数字版权签约品种数为1,967种;在喜马拉雅FM、蜻蜓FM等平台开通官方频道并上线546种自有版权有声书;组建数字出版运营中心,与武汉数传合作建立“出版融合工作室”打造数字资源库。数字教育方面,公司成立校企合作事业部,依托新华云、向学云等在线教育平台建设,大力拓展职业教育培训,以及签约代理省内数字教材产品等。未来有望为公司拓展新的收入增长点。智明星通产品进入成熟期收入下降,,GameofSurvival预计年内上线。1)报告期内智明星通实现营业收入20.98亿元,同比减少31.76%,净利润6.21亿元,同比减少17.89%,其中港澳台及海外收入为18.45亿元,占比87.92%。2)公司运营游戏《列王的纷争》《魔法英雄》《帝国战争》等上线均已超过5年,其中COK月均流水1.1亿,sensortower数据显示COK排在19年中国手游出海收入榜第17位,20年1-3月排名维持在25位左右。末日题材新游GameofSurvival为公司擅长的SLG品类,19年底测试情况良好,预计年内有望上线; 公司还将在休闲类等其他品类及小程序游戏产品进行拓展。3)代理方面,《奇迹暖暖》与芭比及初音未来进行IP联动合作表现优异,进入19年游戏出海收入TOP30,《恋与制作人》于19年5月在欧美上线,计划20年上线东南亚版本,相较于欧美,女性向品类在东南亚偏好程度更高,有望取得良好表现。 投资建议:2019年公司累计回购公司股份22,876,306股(占比1.6602%),提振市场信心;20Q1疫情影响短期业绩,公司实现营业收入25.25亿元,同比减少12.30%,实现归母净利润3.57亿元,同比减少28.08%,长线继续看好公司稳健经营。预计公司2020-2022年EPS分别为1.29/1.46/1.63,对应公司5月8日收盘价12.27元,20-22年PE分别为9.5/8.4/7.5,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;游戏产品进程及流水不及预期;海外业务经营不确定。
凤凰传媒 传播与文化 2020-05-14 6.59 -- -- 6.80 3.19% -- 6.80 3.19% -- 详细
扣非净利润增长16.35%,Q4资产减值增加致业绩环比减少。1)2019Q4公司实现营业收入39.25亿元,YOY-0.17%,QOQ58.71%,实现归母净利润2.05亿元,YOY-7.20%,QOQ-24.02%;Q4公司计提资产减值损失2.30亿致净利润环比减少。2019年公司扣非后归母净利润为11.72亿元,同比增长16.35%。2)2019年公司毛利率提升0.99%至37.29%;销售、管理、研发及财务费用率分别为13.54%(+0.53%)、11.98%(-0.20%)、0.26%(-0.05%)、-2.23%(-0.56%),销售费用率受发行集团电商业务规模扩大销售成本增加所致小幅上升。3)2019年公司经营活动产生的现金流净额为23.89亿元,同比增长9.17%。 教育出版发行奠定业绩基础,一般图书内容领先,强化线上发行能力。1)公司目前拥有中小学课标教材总数为19种,教育产品覆盖28省4000多万学生,品种数和市场份额均居全国第2位。2019年公司教材教辅发行与出版实现销量6.94亿册、3.61亿册,同比增长10.35%、-8.34%;销售码洋65.85亿元、37.48亿元,同比增长8.35%、2.07%;实现营业收入54.72亿元、20.19亿元,同比增长5.81%、-3.73%。2)一般图书方面,2019年公司销售10万册以上图书53种,5万-10万册图书100种,在文学、生活、少儿等多个品类排名领先,被北京开卷列为出版集团实洋市场份额第二位;2019年公司一般图书出版实现销售量9884万册,销售码洋35.22亿元,营业收入13.78亿元,同比增长0.03%、3.31%、1.15%;一般图书发行销售量1.21亿册,销售码洋31.99亿元,营业收入24.05亿元,同比增长14.35%、9.14%、14.56%。3)渠道方面,线下以“中心书城建平台、小微书店成产品”为理念进行实体书店转型升级,打造特色书店吸引线下流量;线上发行能力不断强化,2019年公司电商销售实现码洋10.03亿元,营业收入5.35亿元,在行业电商天猫平台、京东平台均列第4名。 加快推动内容数字化,搭建融合出版精品生产体系。1)数字教育方面,公司与省教育厅建立战略合作关系,通过在教学资源、应用服务体系、大数据服务、装备服务等共同在江苏省推动教育信息化。其中公司与省教育厅合作开展的名师空中课堂已上线视频资源5000多个;中标江苏省义务教育阶段语音学习网络系统采购项目秋季学期征订用户数达430万人。2)教育平台方面,2019年学科网流量上升,B端合作学校新签约12519份协议,同比增长57.91%;C端业务资源优势显现,单月收入突破300万,全年收入2679.43万元。凤凰学易2019年营业收入16320万元,同比增长27.85%。3)数字出版方面,在图书听荐、有声书、知识服务课程方面建设了一批优质内容,并研发了智能学习音箱和“凤凰书苑”APP等产品。4)20年公司将分别以“凤凰书苑”为抓手整合各领域 学科网深化B端应用场景及C端K12优质内容分享付费服务平台;凤凰职业教育课程服务云平台聚焦职教课程出版服务,重点建设课程资源云平台、教学云平台和专业综合实训考核平台三大应用模块;通过上述多项举措逐步完成融合出版精品生产体系建设计划 疫情影响Q1业绩,畅销图书继续占据头部。1)20Q1公司实现营业收入20.90亿元,同比减少0.17%,实现归母净利润2.62亿元,同比减少18.75%。2)Q1受疫情影响图书销量,尤其对于实体书店的影响较为明显。据开卷数据显示20Q1实体书店渠道销售码洋同比下降54.79%,网络渠道销售同比维持正增长为3.02%。公司旗下头部出版社译林、凤凰文艺及凤凰少儿等稳定表现,《傅雷家书》《银河帝国》《半小时漫画系列》《青铜葵花》《草房子》等图书占据三大畅销榜前十位,形成了多元化的内容头部矩阵,优势明显。此外,疫情期间中小学教材教辅、少儿品类消费显现出刚性需求以及数字教育需求提升、线上渠道加速转移等均有望对公司业绩产生积极影响。 投资建议:预计公司2020-2022EPS分别为0.59/0.61/0.62,对应5月8日收盘价6.64元PE分别为11.34/10.95/10.64倍,给予增持评级。 存在风险:政策变动风险;知识产权受到盗版侵犯;竞争加剧导致版权价格上升。
奥飞娱乐 传播与文化 2020-05-14 6.53 -- -- 7.17 9.80% -- 7.17 9.80% -- 详细
事件: 2020年5月11日,公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金不超过11.03亿元,用于玩具产品扩产建设项目、婴童用品扩产建设项目、奥飞欢乐世界乐园网点建设项目、全渠道数字化运营平台建设。2020年4月28日,公司发布2020年一季报:2020Q1实现营业收入4.98亿元,同比下降25.74%;归母净利润-3930.3万元,去年同期盈利5907.84万元,主要系疫情等影响。 募资扩产玩具及婴童,加速布局主题商业与社交电商渠道 本次非公开发行,玩具扩产项目3.56亿元、婴童扩产项目亿元3.48亿元、奥飞欢乐世界网点建设2.57亿元、全渠道数字化运营平台建设1.41亿元。其中乐园网点项目建设期3年,分批建设50家门店,截至3月31日奥飞欢乐世界共有17家门店,公司主题商业显著加速。全渠道数字化运营平台项目将借助“短视频+直播”等工具与商城结合,实现企业全渠道营销格局。 受疫情影响2020Q1录得亏损,关注疫情之后复工经营改善情况 受新冠疫情影响,公司玩具、婴童用品以及主题商业等涉及到线下终端销售或体验的业务业绩下滑,2020Q1营收4.98亿元,同比下降25.74%,归母净利润-3930.3万元,去年同期盈利5907.84万元。同时由于疫情影响,销售回款减少,经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降95.97%,仅为319.57万元。 募资提升核心产业变现能力,中长期关注公司IP持续盈利情况 本次募资对玩具及婴童业务进行扩产,加速乐园网点建设与全渠道营销布局,将显著提升核心产业变现能力,夯实核心IP生态圈竞争力。我们认为疫情结束后各项业务将恢复常态经营,主题商业迎来机遇将加速推进。 看好公司IP为核心的商业模式及管理层执行能力,维持“推荐”评级 我们看好公司管理层执行能力,公司调整战略重新聚焦K12的IP内容业务,主题商业战略全面铺开,以IP为核心的商业模式逐渐成熟,积极布局新媒体及线上渠道,非公开发行提升变现能力,疫情后经营改善情况值得期待。预计公司2020-2022年净利润分别为1.41、2.19、3.16亿元,同比分别增长17.3%、55.2%、44.4%,对应PE分别为62.8/40.5/28.0倍,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情加剧,乐园网点建设不及预期,动画电影延期等。
宋城演艺 传播与文化 2020-05-13 17.20 -- -- 19.45 13.08% -- 19.45 13.08% -- 详细
2019年业绩保持高增长,疫情背景下净利润仍为正:19年营收26.12亿/-18.67%,净利13.39亿/+4.09%,扣非净利12.22亿/-4.50%,EPS0.92元/股,符合预期。剔除六间房影响,营收22.28亿/+12.68%,净利10.44亿/+18.05%,扣非净利10.76亿/+23.03%。受益六间房出表和丽江/桂林项目毛利率提升,毛利率71.39%/+4.96pct。财务费率-0.68%/-0.65pct,因利息收入增加;销售费率5.57%/-3.02pct,系六间房不再纳入合并范围所致;管理费率为9.06%/+0.55pct。其中,Q4营收4.06亿/-45.21%,净利1.26亿/-24.63%,主要受淡季杭州本部改造、新项目建设、坏账准备、可供出售金融资产减值增加及六间房超额业绩奖励计提影响。1Q20营收1.34亿/-83.71%,净利4996万/-86.50%,扣非净利1847万-/94.87%,因疫情导致1月24日起景区停运。期间费用率为93.98%/+76.79pct。 丽江分部表现靓丽,新项目逐渐度过爬坡期:2019年现场演艺业务营收18.71亿/+11.78%,其中1)杭州本部营收9.18亿/-1.82%,毛利率68.59%/-1.28pct。2)三亚宋城营收3.93亿/-7.97%,毛利率84.99%/-3.77pct,净利2.19亿/-12.05%。3)丽江项目受益于区域旅游反弹,营收3.33亿/+24.90%(2018年+17.38%),毛利率82.20%/+8.75pct,净利2.07亿/+45.77%。4)桂林项目营收1.61亿(18年营收0.43亿)。5)张家界项目19年6月开业,半年内营收0.65亿,占比2.51%。此外,六间房和密境和风于4月完成重组交易,公司对六间房持股比例由76.96%降为40%,不再将其纳入合并范围,带来投资收益约1.5亿。 预计多项目今年开业,看好疫情结束后复苏:1)轻资产项目:江西与湖南项目已恢复营业,20年新郑项目预计开业,将强化演艺事业网络。2)重资产项目:西安、上海项目计划于今年开业,预计开业时期为疫情结束后,佛山、西塘、珠海、澳大利亚黄金海岸等正在规划或建设中的项目将陆续推出,未来业绩将迎来新增长点。 盈利预测:考虑到疫情影响,新项目培育期延后,我们下调公司20-21年EPS预测为0.48/1.09元,新增2022年EPS为1.25元,考虑到公司长期逻辑不变,未来扩张项目维持公司持续高增长,维持“买入”评级。 风险提示:旅游市场受疫情拖累持续低迷、项目推进不及预期。
完美世界 传播与文化 2020-05-12 45.98 -- -- 47.12 2.48% -- 47.12 2.48% -- 详细
完美世界 19年归母净利润 15.03亿元,游戏净利润同比增长 38.70%,影视计提减值降低后续风险;20Q1游戏表现亮眼,净利润增速 67.33%。19年实现营收 80.39亿元,同比上升 0.07%,剔除院线业务影响后,19年游戏及影视业务收入同比增长 6.80%;归母净利润 15.03亿元,同比下降11.92%;扣非后净利润 10.87亿,同比下降 24.88%。公司拟每 10股派现2.4元(含税),转增 5股,体现出对股东的积极回馈。 游戏业务板块,2019年公司游戏业务营业收入 68.61亿元,同比增长26.56%,游戏业务净利 18.98亿元,同比增长 38.70%。20Q1游戏业务收入 21.08亿元,同比增长 47.69%,游戏业务净利润同比增长 67.33%。端游收入 24.19亿元(同比增长 10.14%),手游收入 38.81亿元(同比增长43.15%),主机游戏收入 4.57亿元(同比减少 1.10%)。截至 19年末游戏递延收入 10.48亿元,环比减少 3.62亿元,20Q1随着《新笑傲江湖》等游戏优秀表现,递延收入我们预计环比增长,为 20Q2游戏业绩奠定基础。 影视业务板块,19年受市场及行业整体环境等因素影响收入下降,谨慎原则下计提减值。19年公司影视业务营业收入 11.78亿元(同比下降 54.90%),影视整体毛利率下降(18.73%,同比下降 14.77pct)。19年影视计提资产+信用减值 7.29亿元,业绩补偿款收入 4.23亿。 展望全年,公司多元类型游戏项目蓄势待发,新领域 5G+VR+云游戏加速布局,影视受益存货加速消化趋势。新游戏储备上,目前公司有《新神魔大陆》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》,以及《幻塔》《非常英雄》《一拳超人》等数款移动游戏正在研发过程中,涵盖 MMORPG、回合制、ARPG、SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等多种类型,端游及主机双平台游戏《完美世界》、《Torchlight III》、《Magic Legends》等项目正在积极研发中。在 5G 相关布局方面,公司的多款游戏产品登陆包括三大运营商、头部手机硬件厂商在内的多个云游戏平台,公司也在积极布局原生云游戏的研发如《诛仙 2》。 影视方面,2020年除了加快推进库存项目的发行和排播以外,公司对新项目的投资也快速调整市场定位和开发节奏。 投资建议:公司游戏业绩在 19年及 20Q1均取得喜人增长,除了疫情使得在线娱乐受益外,更重要领先产品创造力得到不断验证。长期看,在 5G时代,公司积累多年的大屏及重度游戏研发优势以及 Steam China(未上线)平台优势有望得到更充分发挥。影视 19年减值降低风险,20年在行业优质存货加速消化下更为受益。我们预计公司2020-2022年净利润分别为24.1亿/28.9亿/34.7亿,对应 20-22年增速为 60.3%/20.1%/19.9%,对应 20-22年 PE 为 24.5x/20.4x/17.0x,我们持续看好完美世界作为 A 股优质娱乐龙头价值,维持买入评级。 风险提示:游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视项目确认不达预期,行业监管趋严
宋城演艺 传播与文化 2020-05-12 16.79 -- -- 19.45 15.84% -- 19.45 15.84% -- 详细
19年表现稳健,符合预期。 2019年公司营收26.12亿(-18.7%),归母净利13.40亿(+4.1%),扣非归母12.22亿(-4.5%);剔除六间房影响后,19年公司营收同增12.7%,归母净利同增18.1%,扣非归母同增23.0%;19Q4营收4.06亿(-45.2%),归母净利6971.33万(-50.1%),主要受六间房出表影响。 2019年三亚项目营收3.93亿(-8.0%),净利润2.19亿(-12.0%);丽江项目营收3.33亿(+24.9%),净利润2.07亿(+45.9%);桂林项目营收1.6亿(+276.6%),净利润约3400万,张家界项目实现盈利,新项目表现良好;宋城演出收入2.79亿(+28.7%),净利润2.01亿(+25.0%)。 利润率提升,六间房出表扰动费用结构。 2019年公司毛利率71.4%(+5.0pct),净利率52.3%(+12.5pct),主要得益于现场演艺等高利润率产品占比提升。销售费用率5.6%(-3.4pct),主要受六间房出表影响;管理费用率7.2%(+0.9pct),财务费用率-0.7%,主要是由于公司利息收入提升;19Q4毛利率60.8%(+6.9pct),销售费用率5.7%(-5.0pct),管理费用率13.4%(+4.1pct),成本费用结构的变化主要与六间房出表有关。 疫情冲击难以避免,提品质,推联票,稳现金。 2020年Q1公司营收1.34亿元(-83.7%),归母净利润4996.03万元(-86.5%),扣非归母净利润1846.77万元(-94.9%)。非经常性损益中政府补贴2355万(税前),交易性金融资产处置1859万(税前);由于全民居家隔离,预计疫情对20H1业绩冲击在所难免,原定于4月初开园的宋城、桂林、张家界的千古情项目及杭州乐园暂缓开园;公司正重点推进杭州宋城演艺王国的全面提升与各大剧目的编创,预计未来将推出399元/人一日联票(原有千古情320元/人票价体系保留),将实现多剧目、多种票型组合的演艺平台转变、升级;报告期政府密集出台扶持与减免政策,2月底公司分别收到三亚及杭州政府补助830万元/1400万元,刚性付现成本降低,存量现金充足,有力支持复苏。 规划项目年内推出,长期业绩成长可期。 疫情停业期间,各景点整改及建设仍在进行,西安、上海等项目将于年内开放。伴随旅游需求反弹,新项目下半年带来业绩增仍可期待;未来公司规划中西塘、佛山项目建设均按计划进行,公司项目开发模式较为成熟,增长动力可持续。 盈利预测:疫情对短期业绩冲击在所难免,基于疫情保守假设公司20-22年营收15.38、31.43、38.93亿元,同比增长-41.1%、104.4%、23.9%,预计公司20-22年归母净利7.33、15.2、18.32亿元,同比增长-45.3%、107.4%、20.5%,对应动态PE为60、29、24倍。长线看好公司多项目落地增厚业绩,维持增持评级。 风险提示:疫情蔓延导致宏观经济波动、行业复苏缓慢、公司新项目落地及经营不及预期。
掌阅科技 传播与文化 2020-05-12 32.44 -- -- 35.16 8.38% -- 35.16 8.38% -- 详细
国内顶尖的数字阅读平台。掌阅科技成立于2008年,主营互联网数字阅读平台服务(包括数字阅读付费及商业化增值业务)和版权产品业务;公司通过“掌阅”等数字阅读平台向互联网用户发行数字阅读产品,获得用户在数字阅读平台上充值购买的虚拟货币收入,且利用庞大用户流量提供商业化增值服务。版权产品业务主要将运营的原创文学版权,向多类客户进行IP授权。 财务分析:19Q4和20Q1归母净利加速增长,盈利能力持续增强。公司2019年实现营收18.82亿元(YOY-1.1%,剔除硬件业务收入的影响,营收同比实现正向增长),归母净利实现1.61亿元(YOY+15.6%)。公司19Q4和20Q1实现归母净利同比增速分别为116.4%和78%(Q1扣非归母净利+118%)业绩开始出现加速趋势,公司19年毛利率较上年增加8.12pct,盈利水平显著提高;19年经营活动产生的现金流量净额达3.09亿元(YOY+115.4%)。 MAU持续稳定增长,增值服务和版权授权有望持续发力。2019年公司数字阅读平台MAU达1.4亿人,近几年呈稳步增长趋势。在此用户基础之上公司通过用户付费、增值服务、版权业务获取收入。后两大业务我们认为未来具备极强潜力。公司19年推出了“得间免费小说”,布局免费阅读尝试广告营销等商业化增值服务,相应带来19年数字阅读业务毛利率的大幅提升;版权方面公司与头部互联网平台建立合作关系,通过内容授权、出售IP衍生价值等形式,使得版权业务收入不断提升,19年该营收同比大幅增长91.17%。 行业流量格局趋稳,免费阅读持续带动用户增长。19年我国数字阅读市场规模达288.8亿元,用户规模预计达4.7亿。2019Q4付费阅读用户持续减少达3.3亿,免费阅读用户不断增加至2.5亿。通过掌阅和阅文两大头部平台的对比,我们发现掌阅的单用户收入和价值相比阅文还有较大的提升空间。 百度战略入股,流量运营与内容版权分发优势互补。百度以参与公司非公开发行方式入股,完成后占公司总股本的8.8%,将成为公司第三大股东。 双方就内容授权等展开合作,版权费用采用净收入分成+保底,保底授权金为每期每12个月1亿元,三期共3亿元。与百度的战略合作有助于公司用户规模进一步扩充、持续拓展阅读内容衍生形态和IP价值开发。 盈利预测与估值分析。我们预计公司2020-2022年EPS为0.69、0.98、1.27元。参考同行业可比公司2020年PE,我们给予公司2020年55~65倍PE,对应合理价值区间37.95~44.85元/股,首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。监管趋严;广告市场下滑;版权授权不及预期;行业竞争激烈。
完美世界 传播与文化 2020-05-11 45.98 54.60 21.68% 47.12 2.48% -- 47.12 2.48% -- 详细
游戏业务贡献高利润增长,现金流情况大幅改善。公司是国内领先的影游综合体,2018年转让院线业务后,目前游戏和电视剧为主要两大业务板块。2019年受影视业务拖累,公司实现营收80.4亿元,同比增长 0.07%,实现归母净利润 15.03亿元,同比下滑 11.92%。剔除影视业务拖累,2019年游戏业务营收同比增长 26.56%,净利润同比增长 38.7%,主要系《完美世界》手游、《新笑傲江湖》等精品游戏表现优秀,以及经典端游《诛仙》、《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入。2020Q1实现营收 25.74亿元,同比增长 26.09%,实现归母净利润 6.14亿元,同比增长 26.41%,其中游戏业务净利润增速 60%+,游戏业务的良好表现贡献了公司利润高增长。2020Q2来看,公司精品力作《梦幻新诛仙》已定 5.13公测,全平台预约数 150万+,此外全年精品大作储备包括《战神遗迹》、《新神魔大陆》等,有望持续支撑游戏业务高增长。此外,公司现金流情况大幅改善,2019年经营现金流净额净流入 20.2亿元,不仅实现由负转正,且大幅超过归母净利润,主要因为游戏带来持续流水收入,同时影视业务新剧成本支出少。2020Q1现金流持续向好,经营现金流净额为净流入 5.7亿元,我们预计后续公司现金流整体将保持较好的状态。 强研发+多平台覆盖奠定 A 股上市公司头部游戏研发商地位。游戏行业进入存量竞争时代,5G云游戏利好头部精品游戏研发商,公司研发能力一直处于行业领先水平且持续加大研发投入,2019年研发支出达到 18亿元,研发投入规模远高于三七互娱等可比公司。此外,公司是 A 股少有的具有端游、主机、手游全覆盖研发能力的企业,2004年《完美世界》端游的成功奠定了公司在 MMORPG 类游戏的地位。2012年,随着手游市场的兴起,公司率先布局手游业务,推出多款“端转手”精品大作,2019年手游占游戏业务收入比重提升到 57%。与此同时,公司通过收购等方式,推出了《Don’ t Even Think》等多款优质主机游戏,主机游戏和端游一直保持较为稳定的收入规模,多平台研发实力有较强协同效应。2020年公司手游产品储备丰富,端转手产品有《新神魔大陆》、《梦幻新诛仙》,其中《梦幻新诛仙》是可以与《完美世界》娉美的体量较大的一款诛仙 IP 系列大作,已定 5.13公测,目前全平台预约数 150万+。其他MMORPG 产品有《战神遗迹》,新品类储备有《幻塔》、《一拳超人》等。 剥离院线,专注电视剧业务,新开工受阻供给不足的行业背景下有望加速去库存。2018年公司转让院线业务给母公司完美世界控股,影视业务部分专注电视剧业务。2019年受影视行业整体环境影响,公司计提存货跌价准备 3.6亿元,使得影视业务在 2019年亏损 3.1亿元。2020年公司影视剧投资项目丰富多样,涵盖都市情感、古装历史、年代动作、革命谍战、现代军旅、青春励志、古装悬疑、民国探案等多种题材类型,能够充分满足多样化的市场需求,2020年 3月已播出的《冰糖炖雪梨》一播出即达到高话题讨论度,优酷站内各榜单热度登顶,稳居同期热播剧集榜 top,知乎评分 8.4且持续增长,YouToube 上线 24小时单集收看破 10万次,并确认发行至美国、泰国等多个海外国家,实力圈粉海内外受众。2020年疫情影响下,新开工受阻,观影需求旺盛下行业供给不足,公司多部完成制作的库存剧将加速消化,预计公司 2020年影视业务将重新实现盈利。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2020-2022年营业收入为 100.49亿元、115.56亿元、138.67亿元,同比增加 25%、15%、20%,归母净利润分别为 23.53亿元、28.00亿元、32.28亿元,同比增加 56.61%、18.97%、15.27%,摊薄 EPS 分别为每股 1.82元、2.17元、2.50元,对应 2020年 5月 7日收盘价(每股 46.20元)动态 PE 分别为 25倍、21倍、19倍。 按照游戏行业 2020年 5月 7日收盘价计算,2020年行业平均估值为 27.48X。我们认为公司作为 A 股稀缺的具备主机游戏研发能力的龙头公司,在 5G+云游戏时代有望得到业绩和估值双提升,给予公司 30X 估值,对应目标市值 705.9亿元,对应目标价格 54.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。 股价催化剂:产品储备丰富,新游上线流水表现良好,5G 云游戏利好主机游戏研发商。 风险因素:政策监管趋严的风险、新游排期延期的风险、游戏流水不达预期的风险。
视觉中国 传播与文化 2020-05-11 18.10 -- -- 21.50 18.78% -- 21.50 18.78% -- 详细
公司动态事项1.公司公布了2019年年报,报告期内实现营收7.22亿元,同比减少26.90%;实现归母净利润2.19亿元,同比减少31.81%。公司公布2019年利润分配预案,拟每10股派发现金红利3.2元。 2. 公司公布了2020年一季报,报告期内实现营收1.11亿元,同32.50%;实现归母净利润2919万元,同比减少49.28%。 事项点评短期业绩受网站关停及疫情影响较大为了进一步聚焦主业,公司于2018/2019年分别剥离了亿迅资产组及上海卓越,叠加2019年公司网站遭遇两次关停整改,导致公司2019年收入及净利润出现同比下滑。剔除并表范围变化的影响,公司核心主业视觉内容与服务业务收入同比小幅下滑8.63%。以及其后新冠疫情的爆发对公司的短期业绩冲击较大。公司短期业绩较为低迷,2019Q4公司确认净利润仅427万元,2020Q1公司确认净利润2919万元,环比有所恢复,但同比仍然下滑49.28%。公司短期业绩下滑主要是因为:1、2019年12月10日公司第二次关停网站,公司网站直到3月底才正式恢复上线,一定程度上延缓了公司部分合同的交付进度,也因此影响了收入确认;2、近期新冠疫情的爆发对公司旅游、汽车等行业的部分客户影响较大,导致相关行业客户需求不同程度的降低。公司称,目前公司经营情况正逐步好转,网站图片下载量逐月增加,但下载量尚未恢复至网站首次整改前水平。 签约客户持续增长,多管齐下优化经营模式2019年,面对两次关停网站的负面影响,公司的签约客户数仍然实现了正增长,续约率保持较高水平。2019年度公司直接合作客户达1.5万余家,同比增长2%;年销售额10万以上的客户续约率超过80%;通过互联网平台触及的长尾用户超过70万,同比增长超过110%。签约客户数及续约率的良好表现从侧面佐证了公司的市场地位稳固,两次合规事件并未对公司的经营基盘带来显著影响。为了补足公司在政策把控、内容审核等方面存在的薄弱环节,公司积极开展内部整改,完善了机器、人工审核相结合的内容审核制度。此外,为了更好地解决公司第二次整改时面对的核心问题:时政新闻类图片的合规性,公司主动下架了主站的时政新闻类编辑图片(体育、娱乐、科技等类别的编辑类图片仍然保留),进而与人民网联合成立了“人民视觉网”。“人民视觉网”整合了双方拥有的时政新闻类图片,网站的运营主要由人民网负责。我们认为,公司之所以做出这一决断一方面是因为创意类图片以及文娱类编辑图片才是公司的核心优势领域,而公司拥有的时政新闻类编辑图片其丰富程度并不是最突出,其贡献的收入占比也相对较低;另一方面,公司此前两次网站关停所带来的舆论压力尚未得到完全解除,当此之际,合规问题是主要问题,而对业绩可能产生的细微影响则是次要问题。此次合作公司寄希望于能够充分发挥人民网的特殊地位优势(人民网的控股股东人民日报社是中共中央直属的事业单位),从而更为彻底地规避类似的合规审核问题再次发生。在两次整改之后,公司在获客模式方面也做出了一些调整。为了更好地拓展自媒体、电商等中小客户群体,公司一方面发展旗下veer.com,为中小客户群体提供海量免费图片及平价图片资源;另一方面与京东、阿里等互联网平台达成战略合作,借助这些互联网平台进而更好地扩大公司的客户覆盖范围。而对于部分媒体指责公司“过度维权”的问题,公司及时推进了相对温和的“诉前调解”模式,公司于2019Q4与中国版权保护中心、首都版权联盟、中国互联网协会等8家调解机构达成业务合作,未来将在有关部门的指导下开展版权保护调解的工作。与以往的“诉讼维权”模式相比,“调解”模式更为公开透明,也兼顾了公司维权的成本与效率。 投资建议公司作为正版图片行业龙头,在国内创意类图片库中市占率排名第一,在编辑类图片库中市占率仅次于新华图片社。公司海量优质的图片资源为公司构筑了坚实的护城河,在版权保护以及对于图片资源的需求持续增长的大背景下,我们长期看好公司未来的发展前景。预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为2.46亿元、3.03亿元和3.74亿元,EPS 分别为0.35元、0.43元和0.53元,对应PE 为50.87、41.29和33.44倍。首次评级,未来6个月内,给予“谨慎增持”评级。 风险提示政策合规风险、宏观经济下行风险、版权保护推进力度不及预期、内容安全审核能力仍然不足、新用户拓展低于预期
中国电影 传播与文化 2020-05-11 13.85 -- -- 13.92 0.51% -- 13.92 0.51% -- 详细
公司动态事项公司发布2019年报,实现营业收入90.68亿元,较上年同期增长0.34%;归属于上市公司股东的净利润为10.61亿元,同比下滑28.99%。基本每股收益0.569元,拟每10股派发现金红利3.18元(含税)。 公司发布2020年一季报,实现营业收入2.58亿元,同比减少88.39%;归属于上市公司股东的净亏损为2.27亿元,基本每股亏损0.122元。 事项点评2019年业绩符合预期,龙头优势依旧。 2019年中国电影总票房达642.66亿元,同比增长5.4%;其中国产电影总票房达411.75亿元,同比增长8.65%,市场占比64.07%;进口电影总票房为230.91亿元,同比增长0.05%,市场占比35.93%。全国平均单银幕产出进一步下滑,且同质化竞争局面并未缓解,影院终端行业的竞争日趋激烈。 公司2019年主导或参与出品并投放市场的各类影片共23部,累计实现票房74.06亿元,在同期全国市场占比17.99%。主导出品的科幻影片《流浪地球》以总票房超过46亿元跃居中国影史第三位和全球年度票房第12名。全年发行国产影片564部,同期市占率34.15%; 发行进口影片133部,同期市占率57.51%。其中《流浪地球》、《复仇者联盟4:终局之战》、《速度与激情:特别行动》等全国票房排名前十影片均为公司主导或联合发行,保持了行业领先优势和市场主导地位。广告营销业务有所下滑,中影银幕广告平台已签约影院718家,覆盖银幕4,700块,占全国银幕总数的7.23%。公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国18353块银幕,在全国银幕市场的占比为26.3%,拥有营业控股影院合计139家、银幕1,026块,自有银幕规模同比扩增7.77%,上座率和单银幕效率均保持领先。投入运营的中国巨幕影厅已达352家,中影巴可放映机已安装约37000套,市场占有率51%,在电影设备市场居主导地位。 受疫情影响,一季度亏损且复工时间尚未明确。 受新冠肺炎疫情影响,全国影院自2020年1月24日起全部停业。 公司参与出品的《夺冠》、《唐人街探案3》、《急先锋》三部影片取消了原定于春节档的上映计划。一季度公司旗下控参股院线和控股影院合计实现票房5.75亿元,观影人次共1,547.7万人次。截至3月末,公司拥有营业控股影院141家,银幕1,044块,公司的4条控股院线、3条参股院线共有加盟影院3,047家,银幕18,628块。目前影院恢复营业时间尚存在不确定性,但随着疫情得到有效控制,我们预计影院也将逐步恢复正常运营。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:受疫情影响影院无法正常营业风险;市场竞争风险;影院物业租赁风险。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司20、21年实现EPS为0.088、0.530元,以5月7日收盘价计算,动态PE分别为151倍和25倍。WIND电影与娱乐行业上市公司20年预测市盈率中值为34.98倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。 由于院线全面复工时间尚未明确,我们的盈利预测基于5月起影院逐步恢复营业。同时疫情使得中小规模影院加速退出市场,公司有望在疫情过后进一步提高市场占有率,巩固龙头地位。公司业务涵盖影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务四大业务板块,拥有完整的电影产业链布局,我们看好公司中长期发展,维持“谨慎增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/554 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名