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视觉中国 传播与文化 2020-03-27 16.80 25.50 58.88% 16.55 -1.49% -- 16.55 -1.49% -- 详细
2019年12月10日国家网信办就网站违规从事互联网新闻信息服务等问题约谈视觉中国和ICphoto,责令两家网站立即停止违法违规行为,全面彻底整改。1月23日下午恢复访问开始试运营,公司网站恢复访问后,下架了部分新闻编辑类图片,主要涉及时政、社会、突发事件、经济、军事五类主题,3月20日公司发布公告,试运营期间,公司持续加强管理,巩固整改成果,截至目前整体运营平稳,自即日起恢复正常运营。 3月25日由人民网主办,视觉中国独家战略合作的“人民视觉网”正式上线。人民视觉网是在人民网自有大型新闻图片库“人民图片网”的基础上进行的一次视觉资源的深度整合和技术升级赋能。新上线的人民视觉网是集视觉内容聚合分发及交易管理运营为一体的视觉内容在线智能服务平台,平台素材种类包括:1)新闻图片/视频:实时更新政经要闻、法制、军事、社会等有关各类新闻图片/视频,满足媒体新闻图片/视频需求;2)新闻漫画:汇聚全国百名签约漫画师,用漫画让新闻更生动、有理;3)新闻图表:以信息可视化的方式解读新闻、涵盖数据类、列表类、流程还原类等。 我们认为通过此次与人民网合作,视觉中国平台内所有内容均已纳入监管体系,进一步规避合规风险。2019年“黑洞”事件后,公司与人民网第一次建立合作,人民网发挥其在内容领域的独特优势,在其技术体系支撑下为视觉中国提供内容审核服务,提升了视觉中国内容质量与合规服务能力。 此次合作为视觉中国和人民网的第二次合作,我们认为双方将结合各自优势合作运营涉及互联网新闻信息服务的政经要闻、法制、军事、社会等图片,而其余编辑类图片在视觉中国网站维持原有模式正常运营。人民网控股股东人民日报社是中共中央直属事业单位和中共中央的新闻机构,我们认为视觉中国通过两次与人民网的合作,已将平台内所有内容纳入监管体系,大幅加强了平台的合规能力,有利于公司规避合规风险。 投资建议:公司2019年经历两次风波,我们坚持认为正版图片服务需求及公司长期投资逻辑并未改变(两次风波后管理层对监管高度重视及维权方式不断改善),随着网站恢复、监管体系纳入,以及和人民网运营新闻类图片的合作落地,继续看好公司作为细分领域龙头估值修复空间。Q1停运及疫情预判影响公司业绩,我们暂时维持2019-2021年视觉中国归母净利润分别为3.04/4.05/5.10亿元,分别同比增长-5.5%/33.5%/25.8%。维持目标价25.5元/股,对应2021年P/E35倍(历史P/E未低于过35倍),维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险,正版化不及预期,疫情影响,行业竞争加剧。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 204.43 25.63% 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
公司发布2020年第一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润12,485.77万元-14,689.14万元,相比上年同期增长70%-100%。 预计一季度增值业务实现强劲增长,是亮眼业绩的主要原因。一季度净利润环比2019Q4新增0.15-0.37亿元,中位数为0.26亿元,环比增量相比19Q4有比较明显的提升,我们判断主要原因在于:1)公司延续了自2019年下半年开始的增值业务高增长趋势,且去年同期基数较低;2)春节疫情期间对于基础包用户获客略有点影响,但假期延长有助于存量用户活跃度提升及付费增长,公司顺势在假期也与内容供应商进行了多种促销合作,有力的提升了用户消费。随着各地陆续复工,基础包新增用户缺口有望逐渐得到弥补。3)疫情本质上加速了客厅用户的回流,在并不需要太多营销支出的情况下,达到了超预期的增长效果,这也驱动了净利润的增长。4)互联网电视业务预计延续高增长趋势。 展望全年,我们预计增值业务的高增长可持续。我们预计一季度增值业务的高增长并不是阶段性的,伴随着大屏产品体验的持续升级,疫情加速了客厅用户的回流趋势,因此并不会只是一个季度的影响。通信运营商近年来也逐渐加大对于增值业务的重视程度,后续增值业务渗透率及ARPU值均有望持续提升。 积极布局5G新应用、超高清视频领域,强化入口稀缺价值。公司近期以现金增资形式通过一级全资子公司广东南方电视新媒体有限公司向二级全资子公司广东南新金控投资有限公司增资1,000万元人民币,增资用于广东南新金控投资有限公司投资获得广东博华超高清创新中心有限公司10%股权。广东博华超高清创新中心有限公司由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。深圳龙岗智能视听研究院由数字视频编解码技术国家工程实验室、中关村视听产业技术创新联盟和深圳市龙岗区人民政府共同发起成立,由中国工程院院士、AVS工作组组长高文任院长,指导研究院的建设和发展,产业资源丰富,技术实力突出。超高清产业在国家政策鼓励下,将有望迎来产业机遇。本次合作将有助于公司整合超高清产业资源,把握超高清产业快速发展的机遇,强化入口稀缺价值。 维持“买入”评级!上调公司2020/2021年盈利预测,分别为5.83/7.82亿元,同比增速分别为50.6%/34.1%,给予公司2020年45倍PE,上调目标价至204.43元。 风险提示:内容监管风险,用户增长低于预期,运营系统故障等。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 194.26 19.38% 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
一季度业绩预计同增70%-100%,付费率预计明显提升 公司发布20Q1业绩预告,预计归母净利润同增70%-100%至1.25~1.47亿元。公司运营能力持续提升,平台影响力不断增强,一季度的疫情对公司业务的付费率提升有一定拉动作用。综合考虑20Q1业绩高成长,以及预计的全年的销售费用情况,我们上调20-21年盈利预测至5.54/6.65亿元(前值5.41/6.44亿元,增幅2.4%/3.2%),19-21年EPS3.02/4.32/5.18元,可比公司估值20年PE39.69X,考虑高成长性,维持20年PE估值45X-46X,上调目标价至194.26-198.57元,上调评级至“买入”。 公司夯实主业,深化运营能力,扩大产品矩阵 公司所在行业用户活跃度一季度有明显提升。根据勾正数据,2月智能电视日活率由1月的48%上涨至53%,日均活跃终端达1.17亿台,直播场景日活率29%,点播场景日活率44%。在此背景下,20Q1公司围绕“智慧家庭”场景,不断夯实IPTV、OTT等主业发展,深化运营能力;积极布局5G新应用、超高清视频,扩大产品矩阵,业务实现持续稳健增长。 IPTV业务:增值业务付费率预计明显提升,有望长期留存,推动业绩增长 环比看,我们估计20Q1IPTV的增值业务付费率相比19Q4有明显提升。根据工信部数据,2019全年IPTV用户新增3,870万户。截至2020年2月全国用户2.97亿户,较上年同期增长11.2%,较2019年底增加300万,增幅只有1%。1-2月用户增长较少,主要受疫情影响电信运营商难以入户安装。而公司1季度业绩环比仍有14%-34%的增速,我们认为可能主要受益于IPTV增值业务付费率的明显提升,其中部分消费习惯有望长期留存,为业务发展注入新活力。 OTT业务:活跃用户数及付费率双轮驱动,持续高增长可期 我们预计公司20Q1的OTT业务同比增速相比于IPTV业务更快。1-2月公司云视听系列APP表现良好,根据勾正数据,2月云视听·极光、云视听MoreTV、云视听小电视的日活跃规模用户分别达到3,411/205/168万户,环比增长18%/9%/18%,排名分别位居2/6/7名。公司OTT业务布局全国,内容资源丰富、合作方实力雄厚。我们预计其用户数将持续增长,同时优质内容将吸引用户付费率和ARPU值不断提升。 主业保持高速增长,上调盈利预测及评级 根据20Q1业绩预告,我们认为应提高假设的IPTV用户增值付费率及OTT的用户付费率;同时也考虑到今年运营商重心在5G建设,发展IPTV用户的投入预计不及往年,公司可能将扩大营销投入来保持用户增长,从而会使得销售费用率增加。综合看,我们上调20-21年盈利预测至5.54/6.65亿元(前值5.41/6.44亿元,增幅2.4%/3.2%),19-21年EPS3.02/4.32/5.18元,可比公司估值20年PE39.69X,考虑高成长性,维持20年PE估值45X-46X,上调目标价至194.26-198.57元,上调评级至“买入”。 风险提示:用户增长不及预期、付费率提升不及预期。
视觉中国 传播与文化 2020-03-27 16.80 -- -- 16.55 -1.49% -- 16.55 -1.49% -- 详细
事件:3月25日人民网报道,由人民网主办,视觉中国独家战略合作的“人民视觉网”正式上线。人民视觉网是在人民网自有大型新闻图片库“人民图片网”的基础上进行的一次视觉资源的深度整合和技术升级赋能。此前,2020年2月4日公司公告,公司网站(www.vcg.com)开始试运营,3月20日公司公告,公司网站恢复正常运营,业务开展已经全面恢复。 牵手人民网,翻开内容建设、版权保护、视觉生态的新篇章。 3月25日,公司与“人民图片网”合作,新上线的人民视觉网聚合了海量素材,细分为新闻图片、新闻视频、新闻漫画和新闻图表等方面,是集视觉内容聚合分发及交易管理运营为一体的视觉内容在线智能服务平台。新成立“人民视觉网”进行资源整合和技术升级赋能,人民视觉网将重点关注三方面能力建设,一是内容能力建设:提升视觉内容质量,扩大主流影响;二是技术能力建设:推动视觉内容溯源追踪,为版权保驾护航;三是视觉生态建设:助力内容科技产业融合、实现共赢发展。我们认为,此次合作是产业发展的明显趋势,合作在内容上扩大了视觉中国的内容覆盖和客户拓展,在内容上能够发挥细分领域图片素材的充分利用,在获客上能够进一步深入到多种类型的客户群体,基于人们视觉网平台能够更好的满足市场的需求;在品牌和信用背书上,解决了公司的图片分发和内容审核等方面。本次合作不仅是视觉中国和人民网的双赢,更是图片版权行业规范化和长远化发展的重要标志。 官网正式运营,在版权保护进程中,公司商业模型不断修正完善。 经历数次风波,3月20日起公司网站已正常运营,公司在整改期间对违规图片、视频进行了集中清理下线,且经过试运营,目前公司业务已经全面恢复。 维持看好版权行业的长期发展,看好图片正版化空间,公司与人民网等合作进一步推进行业正版化率,维持“强烈推荐”评级 公司图片版权行业龙头地位稳固,明显受益版权保护和市场对优质素材的需求,公司不断完善商业模型,与人民网合作实现多赢局面,揭开视觉生态新篇章。我们预计视觉中国2019-2021年净利润分别为3.17/4.05/5.10亿元,同比增长-1.4%/27.9%/25.8%,对应EPS分别为0.45/0.58/0.73元,对应PE为38/29/23倍,暂不修改盈利预测,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情加剧影响广告客户营销预算,客户拓展不及预期风险、正版化率推进缓慢、公司音视频素材拓展缓慢,其他导致业绩不及预期的风险。
慈文传媒 传播与文化 2020-03-27 8.74 -- -- 9.26 5.95% -- 9.26 5.95% -- 详细
优质影视剧制作龙头,国企控股安全边际强。公司主营为精品影视剧制作,2015年借壳A股上市,2019年,公司实控人变更为江西省政府,成为地方性国有企业。当前新管理层已搭建完成,国资控股增强经营安全边际,原实控人马中骏先生仍担任首席内容官,制作团队稳定。2019年公司业绩预告归母净利润预计1.6亿元至2.1亿元,实现扭亏为盈。 我们认为,疫情造成的影视剧项目进度延期仅为短期一次性影响,影视行业积极向好的主要逻辑点在于:1)供给侧出清,资源向龙头集中。2019年,持有《电视剧制作许可证(甲种)》机构由2018年的113家减少至73家,降幅高达35%,行业出清加速精品化发展,资源有望向头部公司进一步倾斜。2)长视频需求端旺盛。影视主要视频网站内容采购金额持续稳增,观看需求旺盛;3)新增短视频分发变现渠道。短视频平台向长视频领域扩张(例:《囧妈》2020年1月25日在西瓜视频等短视频平台线上首映),能够为优质内容增添新的变现渠道,同时有望带动“微短剧”等内容创新。 公司商誉减值完成轻装上阵,2020年“质控+放量”成为主要经营战略目标。 我们认为,公司2018年计提商誉减值8.66亿元,财务层面看已经度过最艰难时刻,2020年将以影视内容开发运营为核心,全面提升影视剧制作数量和做好题材转型,在做好头部影视剧内容开发同时,协同开展艺人经纪、综艺及游戏等相关业务,积极打造慈文“品牌+”的泛娱乐平台,公司业绩有望持续向好。 盈利预测与估值。我们预计2019-2021年公司的营收分别为21.63亿元、29.36亿元和33.68亿元,同比增长50.7%、35.8%和14.7%;归母净利润分别为1.61亿元、2.19亿元和2.85亿元,同比增长114.7%、36.3%和30.1%;对应全面摊薄EPS分别为0.34元/股、0.46元/股和0.60元/股。 我们参考影视行业可比公司2020年平均26倍PE估值,考虑慈文传媒作为影视剧行业龙头标的,给予慈文传媒2020年25-30倍PE估值,对应合理价值区间11.5元/股-13.8元/股,给予优于大市评级。 风险提示:受到疫情影响影视剧开机、制作周期延长风险,影视剧播出效果不及预期,应收账款坏账计提风险,存货减值风险。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
事件:3月25日,新媒股份发布2020年第一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利1.25-1.47亿元,同比增长70%-100%。 Q1业绩维持高增态势,新媒体业务表现优异。公司Q1业绩同比增长70%-100%,环比2019年Q4增长13.34%-33.34%。公司围绕“智慧家庭”场景,不断夯实IPTV、互联网电视等主营业务发展,在IPTV基础服务、OTT、省外专网等方面均表现优异。 加大新业务布局,未来发展可期。公司深度聚焦智慧家庭生态,坚持创新引领,积极对5G新应用、超高清视频、AI、VR/AR、云计算等领域进行前瞻性布局,有望成为未来新的增长点。近期,公司组建产业研究院并投资广东博华,持续加码智慧家庭与超高清。 打造“智慧大脑”,提升创新力与竞争力。新媒股份产业研究院将定位于在科技文娱生活、智慧家庭生态、未来商业创新领域的研究和研发机构,深度参与公司发展战略研究、未来技术创新、新产品研发等工作。有望助力公司实现新技术的孵化及落地,优化产品,提升创新力与竞争力,更好实现“大平台·新生态”的发展战略目标。 投资广东博华,加码超高清产业。公司二级子公司南新金控拟受让广东博华超高清创新中心有限公司10%股权,并将按期缴纳对应的1,000万元注册资本。广东博华由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。投资广东博华有望进一步提升公司在超高清领域的技术实力,同时在业务上形成协同。 龙头地位稳固,品牌影响力持续增强。公司稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展,整体业绩继续保持快速增长,品牌影响力持续增强。 IPTV顺应行业变化,继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,通过多项重磅活动打造“粤TV”品牌影响力,有效提升用户规模和ARPU值。 互联网电视重点发力云视听系列APP,积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 增长驱动力有望切换为精细化运营带来的Arpu值提升。公司的增长驱动力有望从用户的高速增长转向精细化运营带来的Arpu值提升。展望后续发展,公司在IPTV的渗透率提升、增值付费率提升,OTT的付费转化、广告增长等方面仍有较大提升空间,同时未来随着5G、超高清、云游戏、智慧家庭等逐步落地,将为公司带来更大的成长空间。 盈利预测:我们预测新媒股份2019-2021年实现营收分别为9.97亿元、13.25亿元、16.07亿元,同比增长54.98%、32.88%、21.30%;实现归母净利润分别为3.87亿元、5.11亿元、6.20亿元,同比增长88.81%、31.95%、21.18%;对应2019-2021年EPS分别为3.02元、3.98元、4.83元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
事件: 公司发布2020年第一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利润1.25-1.47亿元,同比增长70%-100%,预计Q1非经常性损益对净利润的影响金额约为500万元。业绩预告超市场预期。 投资要点: IPTV基础用户增长受影响不大,增值业务延续快速扩张趋势。根据工信部数据,截至2020年2月末,全国IPTV总用户数达2.97亿,相比2019年末用户数净增300万,在固定宽带用户中的渗透率上升0.3pct至65.7%。IPTV上门安装虽受新冠肺炎疫情影响暂停,但公司开通网上预约,且相关业务在二月中下旬基本恢复,实际影响周期预计为2周。IPTV增值业务受益于家庭娱乐时间增加,用户活跃度和增值业务订单数大幅增长,我们判断Q1增值付费用户数环比继续提升,收入延续快速扩张趋势。此外,公司2019年以来积极开拓省外市场,利用成熟的技术积累和丰富特色的视听内容将业务逐步拓展至全国多个省份,IPTV省外专网业务有望成为未来增长的又一驱动力。 2月大屏粘性指标不降反升,云视听系列稳居头部阵营。根据勾正数据,2月全国智能电视日均活跃率达53%(环比提升5pct),日户均时长达379分钟(环比增长18%),大屏端用户粘性在复工后不降反升。公司OTT端云视听系列产品中,云视听·极光2月日活规模达3411万户,环比增长18%,位居第二;云视听MoreTV和云视听小电视分别位居第六及第七,稳居头部阵营。公司还将逐步向直播、音乐、短视频等多元领域延伸,丰富OTT内容矩阵。 组建产业研究院,投资博华超高清公司,抢占超高清技术制高点。2020年3月公司调整组织架构,组建产业研究院加强研发及技术创新体系建设;公司参投博华超高清公司,后者作为广东省超高清视频创新中心的项目承载公司,有望使公司参与超高清行业技术标准的制定,抢占超高清视频技术制高点。2019年公司超高清内容达到5000小时以上,今年预计翻倍,内容数量、内容品类会有较大扩充。随着5G渗透率提升,超高清从供给到需求都将得到改善,产业发展进入快车道。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司20/21年营收预测13.99/16.77亿元,维持20/21年归母净利润预测5.44/6.69亿元,对应20/21年PE为37/30X。考虑到公司业绩持续超预期、5G超高清催化剂丰富,维持“买入”评级。 风险提示:政策监管变化风险;合作方分成比例调整;版权投入效果不及预期。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
一、事件概述公司 3月 25日晚披露 2020年度一季度业绩预告,公司 2020年 Q1归母净利润预计实现 1.25~1.47亿元,同比去年增长 70%~100%,利润继续维持高增速。 一、 二、分析与判断计 预计 IPTV 和 和 OTT 业务持续 稳步推进公司一季度继续围绕“智慧家庭”场景,稳步推进 IPTV、互联网电视等业务的发展,业绩持续高增。疫情期间,公司旗下“粤 TV(广东 IPTV)”、“云视听极光”等平台开设疫情防控新闻专区,并向用户限时免费提供部分影视、体育等视听节目;积极响应“停课不停学”号召,广东 IPTV 作为广东省教育厅指定平台,全面上线“粤课堂”教育专区,配合教育厅统一课程安排。 组建产业研究院, 战略投资博华超高清,持续推动超高清产业链布局公司 3月 21号公告,公司拟以子公司南新创投作为投资主体,战略投资博华超高清公司。博华超高清是广东省超高清视频创新中心的项目承载公司,公司通过投资,有机会参与超高清行业技术标准的制定,抢占超高清视频领域技术制高点; 另一方面,目前超高清公司参与者拟为国内大屏及大屏视频行业的主要参与方,投资博华有利于推动公司和有关股东在超高清领域的合作,推动大屏业务进一步发展,持续将优质的超高清内容引进 IPTV 和 OTT 平台。 三、 投资建议我们预计 19-21年公司营收 9.97/13.98/18.12亿,同比+55.0%/40.3%/29.6%;归母净利达 3.87/5.53/7.30亿,同比+88.7%/42.8%/32.0%;对应 PE52.0X/36.4X/27.6X,新媒股份作为 A 股上市的稀缺新媒体运营商平台,一方面 IPTV 和 OTT 业务的稳健增长将驱动公司整体业绩维持较高增长,另一方面公司积极对 5G/6G+4K/8K、AI、VR/AR、云计算等前沿技术进行前瞻性布局,探索广电业务的新空间。公司 2020年 PE36X,但业务增速确定性较强且经营稳健,综上,维持“推荐”评级。 二、 四、风险提示: 用户增长低于预期,竞争格局加剧,政策变化风险。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
公司发布 2020年第一季度业绩预告, ,预计实现归属于上市公司股东的净利润 12,485.77万元-14,689.14万元,相比上年同期增长 70%-100%。 预计一季度增值业务实现强劲增长 ,是亮眼业绩的主要原因 。一季度净利润环比 2019Q4新增 0.15-0.37亿元,中位数为 0.26亿元,环比增量相比 19Q4有比较明显的提升,我们判断主要原因在于:1)公司延续了自 2019年下半年开始的增值业务高增长趋势,且去年同期基数较低;2)春节疫情期间对于基础包用户获客略有点影响,但假期延长有助于存量用户活跃度提升及付费增长,公司顺势在假期也与内容供应商进行了多种促销合作,有力的提升了用户消费。随着各地陆续复工,基础包新增用户缺口有望逐渐得到弥补。3)疫情本质上加速了客厅用户的回流,在并不需要太多营销支出的情况下,达到了超预期的增长效果,这也驱动了净利润的增长。4)互联网电视业务预计延续高增长趋势。 展望全年,我们预计 增值业务的高增长可持续。我们预计一季度增值业务的高增长并不是阶段性的,伴随着大屏产品体验的持续升级,疫情加速了客厅用户的回流趋势,因此并不会只是一个季度的影响。通信运营商近年来也逐渐加大对于增值业务的重视程度,后续增值业务渗透率及ARPU 值均有望持续提升。 积极布局 5G 新应用、超高清视频领域 ,强化入口稀缺价值 。公司近期以现金增资形式通过一级全资子公司广东南方电视新媒体有限公司向二级全资子公司广东南新金控投资有限公司增资 1,000万元人民币,增资用于广东南新金控投资有限公司投资获得广东博华超高清创新中心有限公司 10%股权。广东博华超高清创新中心有限公司由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。深圳龙岗智能视听研究院由数字视频编解码技术国家工程实验室、中关村视听产业技术创新联盟和深圳市龙岗区人民政府共同发起成立,由中国工程院院士、AVS 工作组组长高文任院长,指导研究院的建设和发展,产业资源丰富,技术实力突出。超高清产业在国家政策鼓励下,将有望迎来产业机遇。本次合作将有助于公司整合超高清产业资源,把握超高清产业快速发展的机遇,强化入口稀缺价值。 维持“买入”评级!上调公司 2020/2021年盈利预测,分别为 5.83/7.82亿元,同比增速分别为 50.6%/34.1%,给予公司 2020年 45倍 PE,上调目标价至 204.43元。 风险提示:内容监管风险,用户增长低于预期,运营系统故障等。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- --
视觉中国 传播与文化 2020-03-26 16.23 -- -- 16.85 3.82% -- 16.85 3.82% -- 详细
国信传媒观点:1)本次整改系行业层面监管,主要涉及有关政治、经济、军事、外交等社会公共事务类图片,短期影响主要是停站期间部分客户无法正常登录网站造成的收入损失,长期影响主要是停止采编社会公共事务类新闻图片,不足图片数量和收入的5%,未来可能通过合作等方式进行该类图片业务。2)强化知识产权保护仍然是未来重点方向,市场上仍存在大量图片网站仍存在“摄影作品创意合成图片”等侵权现象,涉及流水或达亿级别,强化知识产权举措不断落地,图片市场侵权乱象有望逐步改善。3)视觉中国的核心竞争力来自于独家高质量图片资源(2/3约为独家)和客户资源(强大的销售团队),公司竞争力并没有受损,行业地位难以撼动。4)投资建议:我们看好国内强化知识产权和图片正版化趋势,公司业务逐步恢复,预计19-21年归母净利润2.92/3.46/4.41亿,对应EPS 为0.42/0.49/0.63元,对应当前股价PE 为38.2/32.2/25.3X,维持“买入”评级。
新媒股份 传播与文化 2020-03-25 155.00 -- -- 177.98 14.83% -- 177.98 14.83% -- 详细
事件:组建产业研究院,战略投资博华超高清。2020/3/21,公司公告组建产业研究院以加强研发及技术创新体系建设;同时公司以二级全资子公司南新金控作为投资主体,对博华超高清公司进行战略投资。 博华超高清公司由深圳龙岗智能视听研究院下属的深圳智能视听技术有限公司发起设立,是广东省超高清视频创新中心的项目承载公司。 本次投资博华超高清是新媒股份持续布局4K及超高清视频领域的重要举措,有利于双方战略协同与技术合作的快速落地。 持续推进超高清产业链布局,构建智慧家庭新生态。2019年3月工信部印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022)》以来,超高清产业各环节参与方进入积极布局。新媒股份作为全国领先的大屏平台,其在超高清领域的布局可以总结为三种方式:一是平台上的内容储备,通过版权采购不断丰富平台上的超高清内容,目前已经形成独立超高清增值包;二是积极推进和其他内容及技术供应商的合作,多方共建超高清生态,例如公司与联通以及4K花园在5G+4K超高清音视频内容产业上的战略合作;三是通过战略投资的方式进行布局。公司在超高清产业链布局持续推进,长期将持续受益超高清行业的高速发展。 投资建议:维持“买入”评级。超高清能够带来用户在大小屏体验上的差异化,大屏端超高清内容的不断丰富将带动用户回归大屏,公司持续加码超高清产业链将有助于对大屏价值的持续挖掘。我们预计公司20-21年实现净利5.46/6.57亿元,我们继续给予公司20年50XPE,对应合理价值212.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示:IPTV省外业务落地不及预期。大屏端付费率提升不及预期。
完美世界 传播与文化 2020-03-24 46.70 -- -- 52.90 13.28% -- 52.90 13.28% -- 详细
完美世界3月18日公告控股股东及实际控制人减持股份超过1%,其中控股股东及实际控制人在2020年3月12日-2020年3月18日减持2561万股,控股股东及实际控制人合计持股比例由47.65%变动为45.67%。 大股东减持一方面基本通过大宗交易实现,不影响二级市场交易,另一方面从去年11月至今公司持续发布解除质押公告,我们认为减持资金有助于大股东进一步降低质押,减少市场对于高质押率担忧。 业务层面,完美3月15日官方公众号发文宣布将携手国内5G、VR头部公司,率先合作布局"5G+VR+云游戏"领域。完美世界游戏将在云游戏基础上,进一步拓展开发VR云游戏。 完美基于多年大屏&重度游戏研发积累,我们始终认为公司研发能力在5G时代将得到更大发挥。 公司云游戏布局分为两种:1)原有游戏的云化,在咪咕等平台已经可以看到完美游戏上线;2)更为重要的是,原生云游戏的开发。在立项初期即考虑云技术影响,公司旗下《诛仙》《神魔大陆》等经典IP,将联合云技术头部公司,在新游研发中加入云游戏版本研发的"标配"流程。 后续完美世界游戏还将与电信天翼云、视博云等合作,开发更多云游戏创新功能,我们认为在"5G+VR+云游戏"领域能够陆续看到公司的布局。 公司基本面一切顺利,宅家趋势带动游戏为代表的在线娱乐明显增长。 完美世界在运营重要手游《新笑傲江湖》《完美世界》《诛仙》开年流水均有亮眼表现,进入3月公司游戏继续维持优秀水平,《新笑傲江湖》3月IOS畅销榜排名在6-12名之间。 2020年后续储备手游包括《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》等,端游及主机游戏方面储备有《TorchlightFrontiers》、《MagicAscension》。 影视方面公司储备项目丰富,并受益于全年存货加速消化的行业趋势,新剧《冰糖炖雪梨》于3月19日在江苏&浙江卫视,以及优酷播出。 投资建议:近期受到大盘影响,公司有所回调,我们继续维持对完美世界看好观点,短期看游戏流水高增长有望带动一季度良好表现,长期看完美世界在5G时代研发优势以及SteamChina(未上线)平台优势有望得到更充分发挥!我们预计公司19-21年净利润分别为15.0(快报已披露)/24.0/28.8亿,维持买入评级。 风险提示:游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视项目确认不达预期,行业监管趋严。
蓝色光标 传播与文化 2020-03-24 6.05 -- -- 6.24 3.14% -- 6.24 3.14% -- 详细
蓝色光标是为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司。蓝色光标及其旗下子公司的业务板块包括营销服务(数字营销、公共关系、活动管理等)、数字广告(移动广告、智能电视广告、中国企业出海数字广告)以及国际业务,服务内容涵盖营销传播整个产业链,以及基于营销科技的智慧经营服务,服务地域基本覆盖全球主要市场。 出海业务毛利率提高将贡献主要业绩弹性。公司出海业务收入体量大,增长快,但毛利率偏低,2018年仅1.11%,当前公司出海业务的毛利率有望提升:1、加大品牌客户和重度服务客户的出海业务开拓,这部分广告主的毛利率高于公司当前游戏、电商、工具类广告主;2、调整出海业务媒体资源布局,让毛利率高的中型媒体资源越来越多;3、通过蓝标在线等方式智能化降低中小企业投放门槛,而中小企业毛利率高于大型企业。出海业务毛利率的提升将为公司带来较大的业绩弹性。 蓝标在线SaaS服务开拓广告营销行业全新赛道。公司推出了针对中小企业线上标准化智能营销SaaS服务--蓝标在线。蓝标在线汇集了公司多年来的营销服务经验,将这些能力以SAAS的模式提供给中小客户。体验版上线以来至2月底已有数千外部注册用户,正式版完整功能会员费为3-10万元,SaaS服务具有标准化、用户粘性高、需求持续性强等特点,未来将成为公司重要的收入来源。蓝标在线服务开拓了广告营销领域的全新赛道,将营销服务落实到中小型企业,根据CTR数据,近三年,只有中小型广告主营销预算占比始终上升,而且加速增长。 短视频广告有望成为公司第二条营收过百亿的业务线。短视频是互联网广告增速最快的领域,公司2018年短视频广告贡献收入2-3亿元,2019年公司在抖音平台上投放约20亿元,预计2020年将投放超过50亿元,我们认为短视频将是公司继出海业务后第二条营收过百亿的业务线。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年收入分别为280.85/303.99/370.43亿元,同比增长21.6%/8.2%/21.9%;归母净利润7.20/6.81/8.03亿元,同比增长85.1%/-5.4%/17.9%,对应PE分别为21.76/23.01/19.52倍。扣除公允价值变动因素,归母净利润约为4.58/5.61/8.03亿元,同比增长率为17.74%/22.49%/43.14%,对应PE为34.21/27.93/19.52倍。公司在数字科技营销领域优势稳固,拥有丰厚的经验积累和先发优势,蓝标在线业务开拓了行业增长的新赛道,我们用SOTP方法估算公司价值为245亿元,对应9.84元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,宏观环境超预期下滑,应收账款回款不利,商誉减值风险。
新媒股份 传播与文化 2020-03-24 157.95 -- -- 177.98 12.68% -- 177.98 12.68% -- 详细
事件:3月21日,新媒股份在官网发布信息,为进一步完善智慧家庭生态,发掘产业价值空间,新媒股份拟组建产业研究院,并对广东博华超高清创新中心有限公司进行战略投资。 打造“智慧大脑”,提升创新力与竞争力。新媒股份产业研究院将定位于在科技文娱生活、智慧家庭生态、未来商业创新领域的研究和研发机构,深度参与公司发展战略研究、未来技术创新、新产品研发等工作。有望助力公司实现新技术的孵化及落地,优化产品,提升创新力与竞争力,更好实现“大平台·新生态”的发展战略目标。 投资广东博华,加码超高清产业。公司二级子公司南新金控拟受让广东博华超高清创新中心有限公司10%股权,并将按期缴纳对应的1,000万元注册资本。广东博华由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。投资广东博华有望进一步提升公司在超高清领域的技术实力,同时在业务上形成协同。 龙头地位稳固,品牌影响力持续增强。公司稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展,整体业绩继续保持快速增长,品牌影响力持续增强。 IPTV顺应行业变化,继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,通过多项重磅活动打造“粤TV”品牌影响力,有效提升用户规模和ARPU值。 互联网电视重点发力云视听系列APP,积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 构建智慧家庭生态,坚持创新引领。公司深度聚焦家庭场景,不断连接新应用、新模式、新平台,与产业链上下游优质的合作伙伴携手,致力于构建更丰富的智慧家庭新生态。积极对5G/6G+4K/8K、AI、VR/AR、云计算等前沿技术进行前瞻性布局,探索广电业务的新空间。 增长驱动力有望切换为精细化运营带来的Arpu值提升。公司的增长驱动力有望从用户的高速增长转向精细化运营带来的Arpu值提升。展望后续发展,公司在IPTV的渗透率提升、增值付费率提升,OTT的付费转化、广告增长等方面仍有较大提升空间,同时未来随着5G、超高清、云游戏、智慧家庭等逐步落地,将为公司带来更大的成长空间。 盈利预测:我们预测新媒股份2019-2021年实现营收分别为9.97亿元、13.25亿元、16.07亿元,同比增长54.98%、32.88%、21.30%;实现归母净利润分别为3.87亿元、5.11亿元、6.20亿元,同比增长88.81%、31.95%、21.18%;对应2019-2021年EPS分别为3.02元、3.98元、4.83元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名