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创业黑马 传播与文化 2020-05-01 26.31 -- -- 29.05 10.04%
28.95 10.03% -- 详细
一、事件创业黑马发布2019 年报及2020 年一季报:2019 年公司实现营业收入2.13 亿元,同比下降36.49%;归母净利润0.16 亿元,同比增长21.55%;扣非归母净利润0.16 亿元,同比增长494.32%。20Q1实现营收1,790 万元,同比下降59.33%;归母净利润亏损349 万元,同比下降134.58%;扣非归母净利润亏损314 万元,同比下降132.69%。 二、我们的分析与判断公司是创业培训及创业企业服务行业的头部机构,以“黑马实验室”为代表的平台型辅导培训产品实现规模效应,二、三线城市拓展服务不断拓宽盈利空间,疫情期间在线教育与服务用户进一步积累,线上业务得到加强。 (一)培训辅导实现规模化运营,增强营销打造头部导师IP公司围绕中小企业及创新创业群体的成长需求,稳步推进产业加速服务平台建设,2019 年实现营业收入2.13 亿元,剔除广告投放业务,公司核心业务培训辅导收入同比增长34.49%,毛利实现1.20 亿元,同比增长50.36%,核心业务毛利率提升显著。主力产品“黑马实验室”为代表的平台型辅导培训产品实现规模化运营,带动公司业绩提升,归母净利润实现1,634.16 万元,同比增长21.55%。 报告期内,公司销售和管理费用增长明显,用于开拓市场加强在目标用户中的影响力,吸引行业内核心人才,打造导师IP 资产。2019年公司签约实验室导师近100 位,其中已经产生5 位年营收超500万的头部导师IP。 (二)渠道下沉拓宽盈利空间,城市拓展服务取得突破公司依托“百城计划”,形成对二、三线城市中小企业用户的覆盖及渗透。通过与各地政府签约,汇聚大量地方政府产业政策、办公空间及政府订单等资源,通过渠道下沉打开盈利空间。基于公司优质的城市资源和独特的产品服务,2019 年城市拓展服务实现收入3,280 万元,较上年同期增长660.12%。截至2019 年底,公司运营的空间载体达到近6 万平米,同比增长超过10 倍。公司以城市学院为切入点,经过三年的服务与运营,已累计覆盖近万家中小企业,报告期新增学员近1,500 位,年均增速超38.26%。 (三)收入确认延迟影响业绩,在线教育与服务积累用户20Q1 受疫情影响,公司主营业务培训辅导线下课程交付推迟,对公司收入利润产生较大影响。公司实现营业收入1,790 万元,较上年同期下降59.33%,归母净利润和扣非归母净利润分别亏损349万元和314 万元。虽然短期内公司业绩承压,但Q1 已收款但尚未交付服务款及合同负债分别较上年末增长,随着疫情缓解业绩有望得到释放。疫情期间公司推出了黑马会员、公益直播课、黑马商圈、线上招商大会等在线服务,线上课程学员累计超10 万人,线上产品付费用户累计超1.5 万个,新增线上付费用户数超2,000个, 在线教育与在线企业服务能力进一步加强。 三、投资建议随着公司核心业务和下沉市场用户规模的持续提升,公司业绩有望继续快速增长,预计公司20/21 年归母净利分别为2,703 万元/3,837 万元,同比增长92.10%/41.92%,对应EPS 分别为0.28/0.40,对应PE 分别为102.12x/71.96x,给予推荐评级。 四、风险提示新冠疫情下客户群体缩小的风险,市场竞争加剧的风险,在线业务开拓风险,持续研发投入对公司业务的影响,人员管理与人才流失的风险等。
创业黑马 传播与文化 2019-09-06 26.05 -- -- 27.47 5.45%
27.47 5.45%
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一、事件 创业黑马发布2019年中报:公司2019H1实现营业收入0.98亿元,同比增长11.12%;实现归属上市公司股东的净利润0.17亿元,同比增长5.32%;实现扣非归母净利润0.17亿元,同比增长63.13%。 二、我们的分析与判断 2019H1公司培训辅导业务驱动业绩平稳增长,基本符合预期。原有创业服务升级,平台化服务架构形成初步轮廓。“百城计划”建设稳步推进,业务规模化增长开启新篇章。 (一)业绩增长平稳,培训辅导业务为主要驱动力 2019H1公司实现营业收入0.98亿元,同比增长11.12%;实现归属上市公司股东的净利润0.17亿元,同比增长5.32%,基本符合预期,产业加速服务产品的规模增长效果初显。营收增长主要来自于培训辅导业务(即产业加速业务),实现营收0.62亿元,贡献收入占比超过60%,同比增长16.77%;营销业务实现营收0.35亿元,同比增长5.72%。费率控制得当,销售费率同比微降0.04%至12.24%。 (二)原有创业服务升级,平台化服务架构轮廓初显 公司大力推进原有创业服务升级,从产业互联网发展趋势出发,推出结合行业前景与区域发展需求的综合创业服务,即产业加速服务,主要由标准模块产品“黑马成长营”和“实验室”构成。业务模式较上一年度有了较大的突破和创新,公司推进“服务+产品”的标准化可规模化扩展的平台型运营模式,构建了黑马产业加速平台,平台中实验室产品累计签约导师45家,其中本期新签约导师35家,开课实验室22个;加速企业创始人及关键人员超4000位,其中深度加速辅导近500位,拥有超十万人的社群,深度加速赋能企业过万家。平台化服务架构形成初步轮廓。 (三)“百城计划”稳步推进,业务规模化开启新篇章 公司持续推进“百城计划”建设布局,在全国范围内建设具有跨城连接效应的城市学院、城市产业创新中心及独角兽加速基地。将产业加速平台优质的服务和资源对接到各地,构建区域中小企业社群,不断发掘各地优质创业企业进行加速升级。截至2019年6月30日,公司渠道网络已覆盖近30个城市,进一步扩大业务覆盖区域,提升客群覆盖面积和服务深度,累积下沉区域客群流量,丰富了公司产业加速服务平台的场景及资源。实验室等标准化产品依托不断累积的中小企业客群,将开启规模化增长新篇章。 三、投资建议 随着公司产品升级和用户规模的持续提升,公司业绩有望实现快速增长,预计公司19/20年归母净利分别为4313万元/4823万元,同比增长221.10%/11.82%,对应EPS分别为0.45/0.51,对应PE分别为57.33x/50.59x,给予推荐评级。 四、风险提示 市场竞争的风险,人员流动的风险,管理的风险等。
创业黑马 传播与文化 2019-07-19 26.05 -- -- 27.14 4.18%
27.47 5.45%
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构建科创及中小企业服务生态圈,打造中国领先的产业加速云平台 公司抓住历史发展契机,凭借“双创”、“科创板”“职业教育改革”“中小企业服务”等政策推进,在科创及中小企业服务与培训领域,构建了多方共创、共享、共赢的针对中小企业成长加速服务生态圈,并随着业务发展持续放大。2018年公司已实现自创业培训升级至产业加速,将线下企业辅导服务升级转化至线上,全面推进平台战略,打造中国领先的产业加速云平台。 聚焦中小企业服务,广泛布局龙头地位愈发显著 公司已建立起基于i黑马网、黑马学院、以及黑马大赛等知名创业圈ip在内的聚焦垂中小企业服务生态,累计深度培育服务了数万家高成长创新企业,其中部分学员企业已申报科创板。公司专业能力卓然于业内,在中小企业综合发展服务领域龙头地位显著。 实验室定位产业加速服务产品更具针对性,用户粘性逐步增强 通过服务产品升级,实验室定位产业加速服务产品,更具针对性,让老师带着资源和经验帮助创业者解决具体问题,加强学员粘性。 业务下沉扩展服务区域,促进实体产业转型升级 在云端平台将导师资源和知识全部线上化,把创业加速孵化的能力向国内更广阔的区域输送,进而帮助更多的创业者实现加速成长。 投资建议 随着公司产品升级和用户规模的持续提升,公司业绩有望实现快速增长,预计公司19/20年归母净利分别为4313万元/4823万元,同比增长251.82%/11.83%,对应PE分别为61.76x/55.23x,给予推荐评级。
创业黑马 传播与文化 2017-08-15 18.73 19.14 -- 104.18 456.22%
104.18 456.22%
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国内领先创业服务提供商,业绩稳增,股权集中。 公司主营业务为创业服务,具体为通过线上线下相结合的商业模式,向创业创新企业及相关群体提供包含创业辅导培训、以创业赛事活动为代表的公关服务、会员服务、创业资讯等在内的综合服务。近四年经营业绩稳增,业务规模扩张,2013、2014、2015、2016年公司分别实现营收0.48亿、1.08亿、1.67亿、1.84亿;分别实现归母净利-170.22万、715.81万、532.92万、4053.80万。公司控股股东、实际控制人为牛文文。牛文文持有公司41.87%的股份,拥有公司53.83%的表决权。 宏观环境助力行业发展,管培公关潜力巨大。 近年来,国家大力推动“双创”,并给予了大量的优惠政策,国内出现创业活动热潮,各类创业公司不断涌现,创业服务需求巨大。同时随着“互联网+”、“DT时代”、“工业4.0”、“AI”等概念不断涌现,催生了国内创业热情,刺激了创业服务的发展。由于产业结构的调整,国内企业逐渐意识到进行管理培训对自身转型升级的重要作用,在培训领域投入的不断增加。 随着“一带一路”的提出,越来越多的国内企业进行国际化布局带动公关行业的发展。 扩展业务范围,线上线下联动发展。 公司拟在现有业务体系基础之上,设立众创空间,承载创业服务平台、黑马全球路演中心、黑马之家和黑马孵化器等功能,以其为载体结合专业化服务和社交化机制集聚创业人群、围绕创业者核心需求,搭建全过程和全方位的综合服务体系。同时在现有线上媒体平台基础上,根据互联网发展趋势和用户需求特征,升级i黑马网站、开发移动社群服务产品、进行公司管理信息系统升级,增强公司线上服务效率和市场开发能力。 首次覆盖,给予“增持“评级。 公司主要业务包括创业服务、企业培训与创业公关服务。凭借多元化的销售模式及优先发展积累的经验建立了大规模创业社群,拥有高粘性的客户群,开发高壁垒的创业课程体系,市场地位领先。未来公司将以众创空间为载体扩大线下覆盖客户群,升级线上信息系统,联动完善综合服务体系。 我们预计公司17-19年营收分别为2.22/2.67/3.21亿元;净利润分别为3668/4443/5645万元,对应17-19年EPS分别为0.54元、0.65元、0.83元,给予“增持“评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名