金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张爽

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S111051707000<span style="display:none">4</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
12.5%
(第328名)
60日
中线
25%
(第410名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华策影视 传播与文化 2021-04-09 6.51 -- -- 6.92 6.30% -- 6.92 6.30% -- 详细
华策影视披露21年年Q1业绩预告,预计21Q1实现归母净利润1.15-1.37亿元,同比增长4.64%-24.66%。 其中公司21Q1非经常性损益对净利润的影响额约为892.06万元,上年同期非经常性损益金额为2,293.10万元,扣非后业绩实现更高同比增长。 21Q1具体业务进展上,公司新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部;电影项目(含网络电影)上映4部;主要确认收入的项目有电视剧《长歌行》、《你是我的城池营垒》、《锦心似玉》、《你好,安怡》、《觉醒年代》,电影《刺杀小说家》,以及艺人经纪、音乐、广告、游戏授权等衍生生态业务。 在核心剧集业务上,公司Q1上线剧集继续验证华策行业领军地位,内容创意优势凸显,并且中台部门在服务电视剧业务基础上,逐步向电影等内容业务赋能,推动电影、动画等内容板块的成长和工业化进程。 剧集业务方面,根据猫眼3月剧集热度排行中,华策出品《长歌行》《觉醒年代》排名电视剧热度榜第一、第九;《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》排名网络剧热度榜第二、第六。其中,《你是我的城池营垒》腾讯视频单平台播放量已突破10亿;《锦心似玉》播放量已破40亿,该剧上线后最高单日播放量达1.8亿,首周播放量破10亿,位列骨朵热度指数排行榜前三甲,并多次位于第一位;3月31日上线腾讯视频和山东卫视的电视剧《长歌行》,开播以来点击量已破3.6亿。 电影业务方面,春节档由公司主投主控的电影《刺杀小说家》票房突破10亿;3月29日,华策影业发布会展示了公司电影战略新理念,并展示三十多部电影项目,电影有望成为公司第二个支柱板块。 投资建议:20年的疫情对于18、19年刚刚经历深度调整的影视行业再次带来挑战,影视剧拍摄等业务出现了阶段性停工停产的情况,在行业寒冬中,华策依然能够保持持续输出精品内容,保持强韧性,体现出龙头公司在精细运营、资金资源调配等方面的优势。 2021年,公司将继续坚持立足头部“内容为王”,持续不断打造、输出头部爆款内容,不断丰富内容产品矩阵;发力电影业务,深耕动画和音乐业务;同时华策不断探索基于内容的衍生业态发展,战略合作小芒电商,有望打开产业新发展空间。此外,公司前期已发布员工持股计划,有望进一步优化治理,提升员工积极性。我们预计公司20-22年净利润为4.00亿/5.01亿/6.05亿元,维持买入评级。 风险提示:疫情对于影视剧开机影响,影视剧拍摄进度不确定性,销售价格不达预期,应收账款回收延期,内容监管趋严。
横店影视 传播与文化 2021-03-23 15.69 -- -- 16.66 6.18% -- 16.66 6.18% -- 详细
受疫情影响,2020年影院停摆近半年,业绩下滑符合预期,经营短期承压,不影响持续经营能力。 横店影视2020年实现营收9.90亿元,同比下降66.27%;归母净利润-4.81亿元,同比下降259.85%,扣非后净利润-4.68亿元,同比下降307.8%。20Q4电影市场逐步复苏,2020Q4公司实现单季度营收5.63亿元,归母净利润-2697万元,扣非后净利润-2629万元,单季度亏损收窄。公司20年整体毛利率-29.00%,净利率-48.6%。 影院市场份额相对稳定,关停低效影院提升经营效率,新开影院稳步推进,整体影院规模略有扩张。 2020年,公司实现票房收入8.10亿元,同比下降67.61%,其中直营影院票房收入6.97亿元,同比下降67.43%。直营影院市场份额为3.75%,票房收入位列影投公司第3位。截至2020年末,公司旗下共拥有456家已开业影院,银幕2,831块,其中直营影院375家,银幕2,363块。2020年,公司新开29家影院,新增银幕186块,关停影院21家,银幕数129块。 院线具体业务看,2020年公司电影放映业务实现营收6.95亿元,同比下降66.30%,毛利率-70.97%,同比下降66.3pct;卖品业务实现营收0.85亿元,同比下降64.80%,毛利率75.45%,同比下降1.9pct;广告业务实现营收4361万元,同比下降79.14%,毛利率99.89%,同比下降0.06pct。内容制作纳入上市公司版图,加强业务间协同效应,实现全方位发展。 2020年12月,公司完成外延式并购,横店影视制作及横店影业成为公司全资子公司,公司产业战略布局实现优化。公司业务范围向影视全产业链转型,形成涵盖影视投资、制作、发行、放映等业务在内的产业闭环,实现“内容+渠道”全方位发展。2021年影视开年斩获优秀成绩,相继参与了元旦档冠军影片《送你一朵小红花》、春节档黑马《你好,李焕英》等。 投资建议:21年电影行业取得开门红,元旦档及春节档表现验证对于优秀内容的观影需求毋庸置疑,同时随着国内疫情防控渐趋平稳,中国电影市场景气度在21年有望持续恢复。在供给侧,疫情加速了质变,电影行业有望加速洗牌,更有利于头部公司集中度提升。横店作为市场前三影投公司,尤其在三到五线城市优势明显,内容板块的并入又有助于公司展开全产业链协同。考虑21年全球疫情对海外影片仍有影响,以及公司内容板块合并,我们维持2021年业绩预测,上调2022年净利润至4.35亿元(前值4.03亿元),预计2021-2023年净利润为3.77/4.35/4.96亿元,对应22-23年同比增速分别为15.33%/14.07%,对应21-23年PE分别为26.49x/22.97x/20.14x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情不确定性;市场竞争加剧;行业监管趋严;优质内容供给波动性及影片票房不确定。
东方财富 计算机行业 2021-03-02 30.79 -- -- 31.83 3.38%
31.83 3.38% -- 详细
东方财富披露20年业绩快报,预计20年营收82.4亿元,同比增长94.69%,归母净利润47.8亿元,同比增长161%,业绩落在预告中上水平,符合预期,公司20年归母净利率达到58%,相比20年中报54.2%继续提升。公司证券业务以及基金代销业务收入均大幅提升,叠加东财互联网平台效应,20年公司整体业绩获得强劲增长。 分拆单季度,20Q4单季度营收22.9亿元,同比增长102%,环比下降12.1%,单季度净利润13.8亿元,同比增长216%,环比下降13.1%。20Q4两市股票成交额同比增长76%,环比下降30%,股票+混合型新发行基金发行份额同比增长197%,环比下降36%,公司Q4业绩变化趋势优于行业整体。 证券业务向好增长,经纪及两融业务市占率持续提升。根据东方财富前期的披露券商子公司20年未经审计财报,券商子公司20年预计实现总营收45.95亿元,同比增长77.1%;净利润28.94亿元,同比增长104.1%。分业务看,东财证券20年手续费及佣金净收入29.93亿元,同比增长76.0%;20年两市股票成交额同比增长62.3%,东财证券经纪业务收入增速高于市场增速,预计东财股票经纪业务市占率继续提升。两融业务方面,东财证券20年利息净收入12.60亿元,同比增长87.9%,截至20年12月末,以东财证券截至12月末融出资金计算,东财20年融出资金市占率为1.83%,相比19年末提升0.27pct。东财目前正在推进新一轮158亿可转债发行,券商子公司已完成21年第一期20亿公司债以及第一期15亿短融券发行,随着资本金补充,我们认为公司两融业务市占率将继续提升。 基金代销为20年增长亮点,21年年1月权益基金放量发行,2月有所回落,中长期趋势看好。剔除证券子公司后公司净利润约为18.9亿元,根据公司报表结构,预计其中绝大部分为基金代销业务利润。2020年全年市场新发行股票+混合型基金份额为2.03万亿份,同比增长279%。21年开年权益基金放量发行,2月新成立基金数量有所回落,短期根据市场变化,关注东财基金代销空间;中长期看,开年趋势在一定程度反应居民理财结构变化趋势,东财作为拥有互联网优质垂直流量平台,将有望享受中长期红利。 投资建议:21年年初权益市场及基金交投活跃,近期市场有所回落,但股票成交额2月仍保持较高水平。行业β提升叠加东财业务市占率提高趋势、互联网平台效应以及公募基金等为代表的财富管理逐步发展,将有望继续共同推动东财业绩增长。根据公司20,年业绩快报,公司20年净利润为47.8亿,同比增长161%,同时考虑21年权益市场变化,我们上调公司21-22至年净利润至59.4亿/72.3值亿(前值53.8亿/63.4亿),同比增速分别24.2%/21.7%,对应21-22年年PE分别为44.1x/36.2x,维持买入评级。 风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,券商子公司财报为未经审计非合并报表。
芒果超媒 传播与文化 2021-03-02 65.20 -- -- 66.70 2.30%
66.70 2.30% -- 详细
芒果超媒披露业绩快报,2020年预计实现营业收入140.0亿元,同比增长12.01%,归母净利润19.63亿元,同比增长69.79%,归母净利润落在预告。中线偏上水平,业绩符合预期。20Q4单季度营收45.3亿元,同比增长6.14%,环比增长22.56%,净利润为3.5亿元,同比增长93.41%,环比下降30.89%。 果芒果TV继续蓬勃向上,运营效能不断提升,付费会员、广告收入及运营商业务均创佳绩。芒果TV截至20年末有效会员数达3613万,相比19年末增长1776万,相比20年半年末增长847万,会员收入预计达32.5亿元,同比增长92%。广告业务方面,公司积极探索新型营销模式《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录,节目广告客户总数超40家,《下一站是幸福》创剧类广告招商新高,2020年芒果TV广告收入预计达41.4亿元,同比增长24%。运营商业务方面,公司通过“内容+会员+活动+品牌”多维互动,探索本地内容及垂直领域创新,着力提升单省收入体量,2020运营商收入预计达16.8亿元,同比增长32%。 芒果核心内容护城河持续牢固,新创综艺节目表现优异,综N代不断升级,。影视剧良性内容生态逐步构建。2020年芒果TV上线了超过40档自制综艺,年度现象级综艺《乘风破浪的姐姐》播放量超51亿,树立国内综艺龙头标杆。《朋友请听好》《姐姐的爱乐之程》《说唱听我的》等创新综艺和《密室大逃脱(第二季)》《女儿们的恋爱(第三季)》《妻子的浪漫旅行(第四季)》等综N代热度好评双收。剧集方面,芒果TV共有12个影视剧制作团队,30家战略合作工作室,推出《以家人之名》《下一站是幸福》等优质剧目。 面向2021年,我们认为芒果仍处于发展的快车道。内容方面,芒果TV21年内容储备丰富,整体内容体量将会有大幅增长,尤其在剧集上值得期待。 综艺包括《乘风破浪的姐姐2》(正在播出)《披荆斩棘的哥哥》及团综,以及经典IP项目《明星大侦探7》《妻子的浪漫旅行5》等。影视剧内容有望在助力用户破圈,规划中的内容约10%-15%是面向男性用户的相关题材。 电商领域,21年基于芒果基因打造的“小芒”垂直电商平台APP已在运营中,形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频内容电商模式。 投资建议:芒果在长视频平台领域竞争力的不断提升,并且在20年得到充分验证,后续剧集新业态、电商布局积极推进,有助用户破圈及多元变现模式探索,我们认为公司在2021年将继续处于发展快车道。短期看,21Q1综艺《姐姐2》以及20年底的《明侦6》、以及剧集《阳光之下》有望带动一季度广告及会员收入增长,并关注后续剧集陆续上线后对会员拉动效果。 同时提示芒果作为国有背景平台,受益国有媒体融合发展政策及民企互联网反垄断政策。我们预计公司20-22年净利润19.63亿/23.81亿/29.00亿,同比69.8%/21.3%/21.8%,对应21-22年PE48.0x、39.4x,维持买入评级。 风险提示:会员及流量增长不达预期,综艺影视项目进度不达预期,广告主投放意愿具有不确定性,电商推进效果不达预期,行业监管趋严。
光线传媒 传播与文化 2021-02-03 13.51 -- -- 14.35 6.22%
14.35 6.22% -- 详细
光线传媒披露20年业绩预告,预计实现归母净利润2.3亿-3亿元,比上年同期下降68.34%-75.73%,扣非后净利润1.71亿-2.41亿元,比上年同期下降72.28%-80.35%,其中2020年度非经常性损益约为5,945万元。在疫情对于电影行业带来严重影响下,同时考虑减值,公司业绩符合预期。 由于疫情影响,在下半年电影院逐步恢复开放后,公司方有新片上映,电影业务利润同比下降。但公司电影衍生收入及利润较上年同期大幅增长,同时电影业务毛利率同步上升。 2020年公司参与投资、发行或协助推广并计入报告期票房的影片总票房约为67.87亿元。其中上映影片包括《妙先生》《八佰》《荞麦疯长》《我的女友是机器人》《姜子牙》《金刚川》《如果声音不记得》《崖上的波妞》等影,总票房约为62.85亿元;公司参与投资、发行的于2019年上映并有部分票房计入本报告期的影片包括《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》,计入20年总票房约为5.02亿元。 电视剧业务方面,2020年公司确认了《新世界》的电视剧投资收入,电视剧业务利润同比减少。 此外,公司基于谨慎性原则,对公司资产进行了减值测试并相应计提资产减值准备,最终计提金额将由公司聘请的审计机构进行审计后确认。 2020年公司上映的电影项目有限,但公司未停止前进步伐,已储备及正在推进的项目丰富,其他各业务板块也在持续推进及布局中,为公司后续发展提供了坚实保障。公司后续储备影片包括张艺谋导演影片《坚如磐石》,动画电影《深海》等。根据20年中报披露,公司预计制作电影项目达39部,包括动画电影《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》《凤凰》等,为后续年度提供丰沛产品储备。 投资建议:光线传媒作为电影内容领军,多年耕耘不断巩固优势,并牢固把握动画电影优质赛道;行业层面,经过疫情冲击,电影行业再次承压也将继续加速出清,提升龙头集中度,无论是上游制作公司,还是下游渠道,龙头公司在中长期维度都是受益的。 根据20年业绩预告,我们下调公司20年净利润至2.66亿(前值4亿),预计21-22年净利润分别为10.86亿/12.86亿,对应21-22年PE分别为35.38x/29.88x,我们继续看好光线在动画电影领域具备强龙头竞争力,关注春节档公司参与影片《人潮汹涌》,以及后续《深海》等产品表现,维持“买入”评级。 风险提示:疫情变化,电影市场波动,影视项目上线延期,电影票房不达预期,行业监管从严,业绩预告为初步测算结果,以年报数据为准。
完美世界 传播与文化 2021-02-02 26.20 -- -- 27.85 6.30%
27.85 6.30% -- 详细
完美世界披露2020年度业绩预告,整体预计实现归母净利润15.1-15.7亿元,同比增长0.48%-4.47%;扣非后净利润10.30-10.9亿元,同比下降5.25%–增长0.27%。由于20年出于审慎原则,影视进行了存货减值计提,整体业绩基本符合预期。 游戏业务20年预计实现净利润22.7-22.9亿元,同比增长19.62%-20.67%,移动游戏及端游流水均实现同比增长。移动游戏方面,《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等经典游戏持续贡献良好业绩。2020年7月公测的《新神魔大陆》手游,助力公司业绩持续增长。端游方面,经典端游产品《诛仙》《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入,《DOTA2》和《CS:GO》助力电竞业务进一步增长。 影视业务方面,受市场及行业整体环境等因素影响,公司历史期间制作的部分影视剧因市场环境发生较大变化而发生减值损失,因存货减值等原因,影视业务预计亏损5-5.4亿元。同时计提天津同心影视商誉减值约3.5亿元,据股权转让协议相关约定确认业绩补偿收益,综合考虑业绩补偿收益及商誉减值损失,该部分对公司业绩无重大影响。 此外,除游戏及影视业务外,公司因业务发展需要,拟迁址至新办公场所,于于2020年年内起租,目前正在装修过程中,租金、物业等相关支出及总部各管理职能部门的费用构成报告期内的总部支出。 望展望21年业务,公司储备手游产品数量丰富,类型多元。《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《非常英雄》《旧日传说》《一拳超人》等数款正在研发过程中。端游和主机游戏上,次世代端游大作《新诛仙世界》、端主双平台游戏《完美世界》《MagicLegends》等项目正在积极研发中。对于影视板块,目前公司已经采取了谨慎投资与积极消化库存的经营策略,以推动未来期间影视业务的稳健发展。 投资建议:完美世界作为国内优质研发龙头,产品线丰富并且精品项目生命周期不断拉长,21年有望迎来游戏大年,而中长期行业发展维度看,有望享受优质研发商议价力提升的红利。财务方面看,20年游戏继续健康增长,影视减值有利于减低后续风险。公司在21年1月推出回购及员工持股计划,显示了公司对未来发展前景的信心以及价值的高度认可,员工持股计划股票员工以零对价取得,更是有助于完善公司长效激励机制。 根据20年业绩预告及游戏影视项目节奏,我们下调公司20-22年净利润至15.6亿/27.1亿/33.0亿(前值24.1亿/28.9亿/34.7亿),同比增速分别为3.6%/73.8%/22.0%,对应21-22年PE分别为19.55x/16.02x,维持买入评级。 风险提示:游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视项目确认不达预期,行业监管趋严,
万达电影 休闲品和奢侈品 2021-02-02 21.99 -- -- 24.23 10.19%
24.23 10.19% -- 详细
万达电影披露 20年业绩预告,预计 2020年实现营业收入 59.0-67.0亿元, 归母净利润为亏损 61.5-69.5亿元,扣非后净利润为亏损 63.4-71.4亿元。 如不考虑资产减值,则净利润为亏损 21.5-24.5亿元。 20年疫情影响下影 院停摆近半年时间, 20年 7月 20日复工但由于部分疫情管控限制、优质 影片仍供应不足等原因,电影行业尚未能完全恢复至同期正常水平,同时 境外疫情依然严重,公司下属澳洲院线业务也受到影响;子公司新媒诚品 Q4亏损,主要因为投资个别剧在符合收入确认条件起 24月内未能完成销 售,根据相关会计政策,相应存货余额结转至营业成本所致。公司拟对前 期并购影城、时光网、新媒诚品、互爱互动、骋亚影视计提商誉及资产减 值准备 40.0-45.0亿元,最终减值计提金额将由评估机构及审计机构进行评 估和审计后确定。截至 20年三季报,公司商誉为 81.12亿,计提后预计剩 余商誉 36.12亿-41.12亿,其中大部分为澳洲影城 HG Holdco Pty Ltd.( 20H1商誉余额 33.4亿),后续商誉风险有望大幅降低。 在 20年业务层面,公司复工以来经营情况逐步恢复,票房、观影人次等 恢复情况均好于行业平均水平,体现龙头公司的优质性。 公司全年新开业 影院 64家,通过开放特许经营加盟新签约影院 310家,国内影院第四季度 实现扭亏为盈且经营利润同比有所增长,自营影院市场占有率达到 15.1%, 较上年同期有明显提升。公司澳洲院线业务虽然第四季度受疫情影响仍未 能盈利,但市场占有率、户外广告收入及人均卖品收入同比均有所提升。 影视内容方面,公司储备丰富。万达影视《唐人街探案 3》《天星术》《 2哥来了怎么办》以及新拍摄制作的《外太空的莫扎特》等主投主控电影预 计将于 2021年陆续上映,新媒诚品参与投资制作的《号手就位》《最灿烂 的我们》《一见倾心》《雁归西窗月》等多部剧集预计将于 2021年陆续播出。 投资建议: 21年行业取得开门红,其中, 2021年 1月 1日元旦当日票房 破 6亿元,创新年首日票房记录及元旦档首日票房记录,再度验证对于优 秀内容的观影需求毋庸置疑。同时随着国内疫情防控渐趋平稳,中国电影 市场有望在供需两端持续改善,景气度在 21年有望持续恢复。 短期看, 春节档如顺利进行则有望挑战“最强春节档”,以《唐探 3》为代 表的的头部影片存在票房超预期可能性, 1月 30日,《唐探 3》预售总票房 破亿,创造国产电影预售最快破亿纪录。 中长期维度看,万达电影作为国 内电影龙头公司,院线领先地位稳固,并且不断提升竞争力,未来有望看 到公司影院市占率的持续提升。同时,万达内容储备将在 2021年开始陆续 释放,影视内容大年可期。 根据 20年业绩预告, 我们下调公司 20年净利 润至-67.9亿元(前值-20.9亿元),预计 21-22年净利润分别为 16.07亿/20.47亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 疫情影响,电影市场恢复进度不达预期,电影项目票房不达预 期,电视剧及游戏等项目推进延期,经营业绩波动下现金流风险,业绩预 告为初步测算结果,以年报数据为准。
华策影视 传播与文化 2021-01-28 6.50 -- -- 7.24 11.38%
7.24 11.38% -- 详细
华策影视披露20年业绩预告,预计2020年实现归母净利润3.75-4.25亿元,扣非后净利润3.09-3.59亿元,同比扭亏。 其中预计公司2020年度非经常性损益对净利润的影响额约为6,590.47万元,上年同期为1.17亿元。非经常性损益主要由政府补助、投资收益和公允价值变动计入损益构成。此外公司将首次执行新收入准则,新准则下,公司对于合同中约定上线播出时间,且购货方无法主导播出时间的,收入确认时点由“电视剧播映带或其他载体转移给购货方时”变为“在电视剧播映带或其他载体转移给购货方与电视剧约定上线播出时点孰晚”。经公司财务部门初步测算,该政策变化调增2020年当期归母净利润4,509.22万元。 公司坚持内容为王战略,进一步升级头部内容平台赋能体系建设,同时拓展多元生态。 在内容核心主业上,电视剧开机17部573集,比上年同期多112集,取证10部,播出13部;上线院线电影项目2个;动画片2部。其中公司出品的《爱情公寓5》创下了爱奇艺追剧会员数纪录,荣获2020年“爱奇艺VIP最佳剧集”,《以家人之名》成为芒果TV收视冠军。 在内容生态业务上,公司艺人经纪业务驶入发展快车道,通过《下一站是幸福》等项目成功实现内部艺人和项目联动。音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司21条合作渠道。 在生态战略业务上,公司积极开拓新模式和新渠道,已分别与各合作方成立子公司,如华策新影负责视频彩铃业务和音乐孵化业务,纽泽文化负责短视频业务开发和拓展,策红文化负责消费品品牌共建合作,华策嘉尚负责艺人培训课程合作。 投资建议:20年的疫情对于18、19年刚刚经历深度调整的影视行业再次带来挑战,影视剧拍摄等业务出现了阶段性停工停产的情况,在行业寒冬中,华策依然能够保持持续输出精品内容,保持强韧性,体现出龙头公司在精细运营、资金资源调配等方面的优势。 2021年,公司将继续坚持立足头部“内容为王”,持续不断打造、输出头部爆款内容,不断丰富内容产品矩阵;发力电影业务,深耕动画和音乐业务,电影方面公司出品的《刺杀小说家》已定档2021年春节档;同时华策不断探索基于内容的衍生业态发展,有望打开产业新发展空间。根据公司业绩预告以及后续项目,我们下调公司20-22年净利润至4.00亿/5.01亿/6.05亿元(前值4.17亿元/6.17亿/7.19亿元),维持买入评级。 风险提示:疫情对于影视剧开机影响,影视剧拍摄进度不确定性,销售价格不达预期,应收账款回收延期,内容监管趋严。
东方财富 计算机行业 2021-01-21 37.80 -- -- 40.57 7.33%
40.57 7.33% -- 详细
东方财富披露券商子公司20年未经审计财报,券商子公司20年预计实现总营收45.95亿元,同比增长77.1%;净利润28.94亿元,同比增长104.1%。 同期券商子公司营业总支出12.02亿元,同比增长仅为27.8%,20年净利润率63%,同比提升8.3pct,20H2净利润率64%,环比20H1提升3.5pct。 券分业务看,东财证券20入年手续费及佣金净收入29.93亿元,同比增长76.0%,其中20H2年手续费及佣金净收入17.4亿元,同比增长112.4%,环比20H1增长38.4%。20年两市股票成交额同比增长62.3%,东财证券20年经纪业务收入增速高于市场增速,预计东财股票经纪业务市占率继续提升。2021年开年市场交易活跃,两市12个交易日中11天股票成交额超过1万亿,另外1天为9979亿,根据我们敏感性测算,如假设2021年日均成交额分别为9500万/1万亿/1.1万亿,则对应21年全年股票成交额同比增速为12%/18%/30%,东财叠加市占率提升预期,有望获得更高弹性。 两融业务方面,东财证券20年利息净收入12.60亿元,同比增长87.9%,其中20H2年利息净收入7.68长亿元,同比增长83.24%,环比20H1增长56.2%。截至2020年12月末,市场两融余额为1.62万亿元,相比去年同期增长59%,东财两融业务收入大幅高于市场增速。由于公司年度报表尚未披露,我们暂以东财证券截至12月末融出资金297亿为基础计算,推算东财20年末两融市场份额为1.83%,相比Q3末环比下降0.18pct,相比19年末提升0.27pct。东财在20年下半年陆续披露债券融资计划,目前正在推进发行新一轮可转债,券商子公司已完成21年第一期20亿公司债发行以及第一期15亿短融券发行,随着资本金在21年开始的陆续补充,我们认为公司两融业务市占率将继续回到增长轨道。 除券商业务外,东财另一核心业务基金代销业务也处于高增长阶段。基于21年1月至今公募基金放量发行,以及后续等待发行规模,我们认为短期看,东财基金代销业务在20Q1有望继续保持大幅增长;中长期看,公募基金发行火热也在一定程度反应居民理财结构变化趋势,东财作为拥有互联网优质垂直流量平台,将有望享受中长期红利。 投资建议:司东财券商子公司20年优质业绩验证东财券商业务成长性及互联网模式下低边际成本优势。短期权益市场交易活跃度快速提升,基金市场销售火热,叠加东财业务市占率提升趋势、互联网平台效应以及公募基金等为代表的财富管理逐步发展,将共同推动东财业绩增长。我们继续看好公司在当前市场交投活跃趋势下的业绩空间,中长期则有望受益资本市场改革,暂维持公司盈利预测,预计20-22年净利润43.6亿/53.8亿/63.4亿,同比增速分别138.3%/23.3%/17.9%,维持买入评级。 风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期,券商子公司20年非合并财报未经审计。
东方财富 计算机行业 2021-01-19 35.90 -- -- 40.57 13.01%
40.57 13.01% -- 详细
公募基金发行热度提升,东财基金代销业务有望继续打开业绩空间。 根据wind 统计,1月1日-1月17日,全市场基金发行份额达到2535亿份,股票及偏股型基金(统计范围包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)发行份额达到1839亿份。其中1月11日-17日,周度股票及偏股型基金合并发行份额1053亿份,环比1月1日-10日787亿份有大幅提升。 2020年全年市场新发行股票+混合型基金份额为2.03万亿份,其中20Q1-Q4季度新发行份额分别为3616亿份/3612亿份/7961亿份/5102亿份。截至1月17日等待发行股票及偏股型基金42只,募集截至日最晚至3月5日,仅统计公布募集上限的基金份额总计达2160亿份。 基金代销为东财核心业务之一,2020年前三季度东财营业收入(以第三方基金销售为主)23.12亿元,同比增长118%,为公司2020年重要业绩增量。基于21年1月至今公募基金放量发行,以及后续等待发行规模,我们认为短期看,东财基金代销业务在20Q1有望继续保持大幅增长;中长期看,公募基金发行火热也在一定程度反应居民理财结构变化趋势,东财作为拥有互联网优质垂直流量平台,将有望享受中长期红利。 此外,从券商业务方面看,证券经纪业务及两融业务均呈向上β。 开年市场交易活跃,两市股票市场连续10个交易日的日均成交额破万亿,根据我们敏感性测算,如假设2021年日均成交额分别为9500万/1万亿/1.1万亿,则对应21年全年股票成交额同比增速为12%/18%/30%,东财叠加市占率提升预期,有望获得更高弹性。 两融业务上,截至1月17日,市场两融余额1.68万亿,相比20年1月末增长62%,环比20年12月末增长4%。东财目前正在推进发行新一轮可转债,券商子公司完成21年第一期20亿公司债发行,资本金不断补足有助推动两融市占率提升。 投资建议:短期权益市场交易活跃度快速提升,基金市场销售火热,叠加东财业务市占率提升趋势、互联网平台效应以及公募基金等为代表的财富管理逐步发展,将共同推动东财业绩增长。我们继续看好公司在当前市场交投活跃趋势下的业绩空间,中长期则有望受益资本市场改革,暂维持公司盈利预测,预计20-22年净利润43.6亿/53.8亿/63.4亿,同比增速分别138.3%/23.3%/17.9%,维持买入评级。 风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期。
完美世界 传播与文化 2021-01-18 26.15 -- -- 28.89 10.48%
28.89 10.48% -- 详细
完美世界披露以回购公司股份的方案以及员工持股计划,具体方案为:1)回购方案。公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份,回购的公司股份用于股权激励或员工持股计划。回购股份价格不超过36元/股,回购资金总额不低于人民币2亿元(含)且不超过人民币4亿元(含),回购股份期限为董事会审议通过回购股份方案之日起12个月。预计回购股份数量约为555.6万股-1111.1万股,约占公司当前总股本的0.29%-0.57%。 2)员工持股计划。参与本次员工持股计划的员工总人数不超过400人,全部为公司的业务(技术)骨干人员及董事会认为对公司未来发展有卓越贡献的员工,不包括公司董监高。股票来源为公司回购股份。【本次员工持股计划的股票以零对价取得,持有人无需出资】。员工持股计划锁定期最长48个月。考核分为公司业绩考核与个人绩效考核,考核年度为2021年至2024年四个会计年度。公司业绩考核指标具体为以2020年营业收入及净利润为基数,21-24年营业收入或净利润(扣非后)增长率分别不低于20%/30%/40%/50%。持股计划费用摊销情况为,以2021年1月11日收盘价29.69元/股进行测算,总费用预计为2.17亿元,21-25年分别摊销7,593.56万元/6,870.37万元/4,158.38万元/2,531.19万元/542.39万元。 公司本次推出回购及员工持股计划,显示了公司对未来发展前景的信心以及价值的高度认可。而员工持股计划股票员工以零对价取得,更是有助于完善公司长效激励机制,员工持股计划的持有人是公司的基石员工,是公司战略的执行者及团队的中流砥柱,持股计划有助公司的持续稳定发展。 从业务进展上,公司21。年储备手游产品数量丰富,类型多元。《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《非常英雄》《旧日传说》《一拳超人》等数款正在研发过程中。端游和主机游戏上,次世代端游大作《新诛仙世界》、端主双平台游戏《完美世界》《MagicLegends》等项目正在积极研发中。 投资建议:完美世界作为国内优质研发龙头,产品线丰富并且精品项目生命周期不断拉长,21年有望迎来游戏大年,而中长期行业发展维度看,有望享受优质研发商议价力提升的红利。 财务方面看,结合20年影视确认节奏和三季报账面存货,我们认为不排除会产生影视减值情况,如有减值更有利于减低后续风险,同时公司对影视新项目也采取了谨慎投资策略。游戏行业及公司近期有较大波动,我们认为对于行业20年疫情抬升高基数下21Q1业绩可能的普遍承压,以及公司影视可能存在的减值在调整中已有所反馈,我们暂维持盈利预测,20-22年净利润分别为24.1亿/28.9亿/34.7亿,基于中长期价值继续看好,维持买入评级。 风险提示:游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视存货减值风险,影视项目确认不达预期,行业监管趋严
芒果超媒 传播与文化 2021-01-13 78.83 -- -- 93.01 17.99%
93.01 17.99%
详细
芒果超媒披露业绩预告, 2020年预计归属于上市公司股东的净利润区间 为 19亿元-20亿元,同比增长 64.32%-72.97%,在三季报超预期后,四季 度继续保持强劲增长。 单季度拆分, 20Q4预计单季度净利润为 2.88-3.88亿元,同比增长 58.6%-113.6%,环比下降 43.3-下降 23.7%。预计 2020年 非经常性损益约为 1.02亿元,则对应 2020年扣非后净利润为 17.98-18.98亿元,同比增长 64.5%-73.6%。 芒果 TV 截至 20年末有效会员数达 3613万,年末会员数超预期,相比 19年末增长 1776万,相比 20年半年末增长 847万,同时芒果 TV 平台市占 率持续提升,再次验证芒果基于自制内容核心优势及高效运营的模式优质 性。 2020年芒果 TV 上线的《乘风破浪的姐姐》《朋友请听好》《妻子的浪 漫旅行》《密室大逃脱》《明星大侦探》等热门综艺和《以家人之名》《锦衣 之下》《下一站是幸福》《琉璃》 《从结婚开始恋爱》等热播剧集,有效带 动公司广告收入和会员收入增长。平台播放量上,根据云合数据,芒果 2020年剧集和综艺有效播放均逆势增长,其他三大平台有效播放均同比下降。 2020年芒果 TV 剧集有效播放同比增长 34%,爱奇艺、腾讯视频、优酷分 别同比下降 21%、 19%、 7%;芒果 TV 综艺正片有效播放同比增长 9%,爱 奇艺、腾讯视频、优酷分别同比下降 10%、 11%、 32%。 面向 2021年,我们认为芒果仍处于发展的快车道。内容方面,优势自制 综艺储备丰富,剧集实力有望大幅提升,有望带动会员和广告收入继续快 速增长;电商平台“小芒” APP 已上线,打造芒果 2.0模式。 内容方面, 芒果 TV21年内容储备丰富,整体内容体量将会有大幅增长,尤其在剧集 上值得期待。综艺储备包括《乘风破浪的姐姐 2》《披荆斩棘的哥哥》及团 综,以及经典 IP 项目《明星大侦探 7》《妻子的浪漫旅行 5》等。影视剧内 容有望在助力用户破圈,规划中的内容约 10%-15%是面向男性用户的相关 题材。电商领域, 在 12月测试版后, 2021年 1月 1日,基于芒果基因打 造的“小芒”垂直电商平台 APP 正式发布, 已拓展超 500名艺人、 1000名 达人入驻,与超 20个节目和电视剧合作打造官方 IP 同款。 投资建议: 芒果在长视频平台领域竞争力的不断提升,并且在 20年得到充 分验证,后续剧集新业态、电商布局积极推进,有助用户破圈及多元变现 模式探索,我们认为公司在 2021年将继续处于发展快车道。同时提示芒果 作为国有背景平台,受益国有媒体融合发展政策以及民企互联网反垄断政 策。 根据 20年业绩预告以及公司后续业务发展规划, 我们上调公司 20-22年净利润至 19.61亿/23.81亿/29.00亿(前值 18.06亿/21.68亿/26.34亿), 同比 69.6%/21.4%/21.8%, 20-22年估值 63.9x/52.7x/43.2x, 维持买入评级。 风险提示: 会员及流量增长不达预期,综艺影视项目进度不达预期,广告 主投放意愿具有不确定性, 电商推进效果不达预期, 行业监管趋严。
芒果超媒 传播与文化 2020-12-29 63.80 -- -- 93.01 45.78%
93.01 45.78%
详细
近日,市场监管总局根据举报,依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查,阿里股价有明显跌幅。我们认为公司25日的调整可能受到影响。从阿里入股芒果的节奏判断,以及政策对于国有媒体深度融合发展鼓励态度的角度出发,我们认为本次对阿里反垄断调查对于芒果超媒协议转让影响有限,对芒果利大于弊。 5.26%股份协议转让省文资委已批复。芒果超媒在9月28日披露控股股东拟协议转让部分股权,12月3日公告确认阿里创投为股权转让受让方。12月14日,湖南省文资委原则同意转让。我们认为阿里作为芒果重要股东,持股比例远不足影响芒果经营独立性。 国有企业引入股东获政策支持,媒体融合发展为大势所趋。2020年11月26日,广电总局印发《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》。《意见》支持用好市场机制,鼓励通过合资合作、兼并重组、利用多层次资本市场融资上市等打造形成一批拥有知名品牌、主业突出、核心能力强的新型广电企业。2020年11月27日,深交所副总经理李鸣钟表示,支持国有控股上市公司引入积极股东。从另一角度看,国有媒体深度融合发展是国家自上而下推动大方向,在反垄断监管趋严的背景下,芒果超媒作为国有企业有望迎来更多机遇。2020年,湖南广电进入媒体深度融合的下半场,提出“建设主流新媒体集团”的“十四五”规划的总体目标,“新”媒体集团更突出芒果超媒在湖南广电战略规划的重要地位。 基本面上,21年芒果TV剧集内容可期,“小芒”电商开启公测。内容方面,芒果TV21年内容储备丰富,整体内容体量将会有大幅增长,有望助力维持芒果TV平台的优质成长性,综艺上,新IP项目《乘风破浪的姐姐2》预计21年Q1上线,《披荆斩棘的哥哥》预计21年Q3上线;剧集方面,芒果TV将与湖南卫视联动,共同打造国内首个台网联动周播剧新样态。电商领域,视频内容电商平台小芒APP已在12月15日开启公测。 投资建议:我们认为对阿里参股影响可不必叠加过高权重,中移动、阿里等平台级公司和芒果都是互利协同,而且芒果作为新媒体头部国家队,在引入战投方面坚持以我为主,战略协同”。公司在长视频平台领域竞争力的不断提升,后续剧集新业态、电商布局积极推进,有助用户破圈及探索更多元变现模式。反垄断政策影响下,提示投资者看到爱优腾三民企可能的资本运作会遇到更大阻力,而芒果作为国有背景平台,直接受益国有媒体融合发展政策。我们预计公司20-22年净利润18.06亿/21.68亿/26.34亿,同比56.2%/20.1%/21.5%,20-22年估值63.1/52.6x/43.3x,维持买入评级。 风险提示:会员及流量增长不达预期,综艺影视项目进度不达预期,广告主投放意愿具有不确定性,电商推进效果不达预期,行业监管趋严,阿里创投拟受让股份能否实施完成存在不确定性。
万达电影 休闲品和奢侈品 2020-12-18 17.50 -- -- 20.68 18.17%
24.23 38.46%
详细
投资建议:我们一直强调由于疫情影响电影公司均承受较大业绩压力,但优质龙头的中长期逻辑并未改变。同时面对停业带来的现金流压力,中小企业在行业寒冬中会加速出清,而头部公司一旦通过融资或者其他策略度过困境,那么竞争优势和市场份额有望提升。万达电影定增完成将提升资金实力;随着影城复工,公司的生产经营也在逐步恢复,同时内容储备将在2021年开始陆续释放,未来2-3年有望迎来公司内容收获季。我们预计公司20-22年净利润分别为-20.88亿元/16.06亿/20.08亿元,对应21-22年PE 为24.6x/19.7x,短期虽有疫情干扰,但基于中长期逻辑继续看好,维持买入评级。 风险提示:疫情影响,电影市场恢复进度不达预期,电影项目票房不达预期,电视剧及游戏等项目推进延期,经营业绩波动下现金流风险。
芒果超媒 传播与文化 2020-12-11 65.00 -- -- 73.39 12.91%
93.01 43.09%
详细
标的权利: 由湖南广播电视台制作并在湖南卫视于 2021年至 2025年播出 的独家拥有信息网络传播权的电视节目和周播栏目剧及音频的信息网络传 播权。 采购价格: 快乐阳光于 2021年至 2025年购买境内标的权利的价格 原则上与 2020年保持一致,即 5.46亿元/年;如合同期内湖南卫视出现市 场公认的现象级爆款节目,则在节目存续期内,当年采购价格应当较前一 年价格上涨 10%。 内容资源方面,湖南卫视在省级媒体中一直占据第一梯队优势,拥有一批 经典综艺 IP,包括《快乐大本营》《天天向上》等,并在近年来不断推出《向 往的生活》《声入人心》等新晋热门 IP。 定价方面,湖南卫视打包版权节目带来的 VV 值(视频播放次数)在芒果 TV 平台的总 VV 值占比,与湖南卫视打包版权采购金额在公司整体内容版 权投入金额中的占比较为匹配。 《联合招商框架协议》: 各方同意 2021年至 2025年就广告客户的联合招商继续开展合作。 各方将 在湖南卫视以及“芒果 TV”上为客户联合提供湖南卫视季播节目和常规节 目的广告发布服务。 具体对外广告代理业务由广告总公司统一负责。 本次在电视节目内容资源以及联合招商合作续签,有助于湖南卫视和芒果 TV 进一步打通新媒体平台和传统媒体平台的资源,充分发挥芒果超媒独特 优势。在内容采购上,湖南卫视作为国内头部卫视的优质内容资源能够有 效提升芒果 TV 在内容方向的核心竞争力,而联合招商则能够实现网台的 强强联合,实现网台价值释放的双赢。 投资建议:我们持续看好芒果作为 A 股稀缺渠道内容一体化平台, 公司年 初至今运营数据及财务的优质表现验证芒果在长视频平台领域竞争力的不 断提升,而后续剧集新业态、电商布局积极推进,有助用户破圈以及互联 网流量变现空间打开,拟引入阿里作为战投也有望以资本合作推动业务协 同,助力芒果再上台阶。我们预计公司 20-22年净利润为 18.06亿/21.68亿/26.34亿,同比 56.2%/20.1%/21.5%,对应 20-22年估值 65.0x/54.2x/44.6x, 维持买入评级。 风险提示: 会员及流量增长不达预期,综艺影视项目进度不达预期,广告 主投放意愿具有不确定性,行业监管趋严,阿里创投拟受让股份后续能否 取得国有资产监督管理部门的批准及转让能否实施完成存在不确定性。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名