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万达电影 休闲品和奢侈品 2024-03-12 12.82 -- -- 15.93 24.26% -- 15.93 24.26% -- 详细
事件近日,公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利润9-12亿元,扣非后归母净利润7-10亿元,同比均实现扭亏为盈;基本每股收益0.41-0.55元/股。此外,公司拟变更实控人为柯利明,聘任陈曦为董事长兼总裁。 投资要点电影大盘显著回暖,放映端及内容端受益带动业绩修复。2023年优质内容供给充足带动观影需求稳健恢复,电影行业持续向好,全年票房、观影人次分别达到549.15亿元、12.99亿人次,恢复至2019年的85.6%、75.2%。公司作为院线龙头,积极变革增强经营活力,恢复情况更为突出,2023年公司国内影院票房、观影人次分别为75.6亿元(不含服务费)、1.86亿人次,恢复至2019年的96.4%、92.7%,影院票房市场份额达到16.7%,行业龙头地位稳固,其中直营影院市场份额较2019年增长2pct,单银幕产出为全国平均水平的1.85倍。此外,公司主投主控影片《三大队》口碑出圈,票房累计约7亿元,公司联合出品的《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》《孤注一掷》《热烈》等影片先后上映,整体票房表现较好。 2024年元旦档、春节档电影市场维持高景气,均刷新影史记录。展望全年,行业优质供给储备充足,电影市场有望继续延续快速恢复态势,公司业绩将持续受益于行业复苏。 实控人变更叠加陈曦履新,整合产业链资源释放内容潜力。 2023年12月公司公告儒意投资拟受让控股股东万达投资51%股权,此前,儒意影视已持有万达投资49%股权,(中国儒意通过协议控制儒意影视,柯利明持有中国儒意16.34%股权,是第二大股东,担任执行董事兼董事长),公司实控人将变更为柯利明。儒意影视曾成功运作《琅琊榜》《芈月传》《缝纫机乐队》《送你一朵小红花》《致青春》等爆款影片、剧集,在出品制作与整合上下游资源方面具有优势,公司具有院线发行与放映端影城资源,二者通过股权深度绑定实现了从内容开发到宣发放映以及后续IP衍生开发的全产业链整合,提高了全链路服务能力,在提质增效的行业趋势下占据领先地位。此外,陈曦曾担任儒意影视总裁,具有强大的内容把控能力和敏锐的市场感知力,操盘过《泰囧》《唐人街探案》《你好,李焕英》等影片,亦有助于公司出品优质影片,释放内容端业绩弹性。 投资建议:我们预计公司23-25年有望实现营业收入141.17/158.95/173.90亿元,归母净利润11.30/14.42/16.59亿元,对应EPS为0.52/0.66/0.76元,根据2024年3月7日收盘价,23-25年分别对应24/19/17倍PE。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:电影市场票房不及预期风险;市场竞争加剧风险;项目进度不及预期风险;业务协同不及预期风险。
国睿科技 休闲品和奢侈品 2024-03-11 12.47 -- -- 14.32 14.84% -- 14.32 14.84% -- 详细
事件2月6日,公司发布2023年业绩快报。2023年,公司实现营业收入32.82亿元,同比增长1.77%,实现归母净利润5.99亿元,同比增长9.08%。 点评1、2023年,公司实现营业收入32.82亿元,同比增长1.77%,实现归母净利润5.99亿元,同比增长9.08%,保持稳定增长。利润增速高于营收增速,是因为公司低毛利的轨道交通业务收入规模逐步下降,在公司业绩中的占比变小导致。 2、防务雷达业务内销稳定发展,军贸雷达业务向好。公司新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐,在对外演示中表现优秀,有力推动了市场争取工作;某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破,进一步扩大了公司高端雷达装备在国际市场上的份额,具有重要意义;YLC-2E多功能雷达等产品首次亮相第十届世界雷达博览会,受到广泛关注,市场前景良好。我们认为,在巴以冲突等国际安全形势日益复杂态势下,全球军贸需求有望增长,随着中国日益走向世界舞台中央,公司军贸业务前景良好。 3、十四所优质资产注入可期。公司2020年重大资产重组时,控股股东将其以国际化经营为导向的雷达产品业务注入公司。公司在2022年12月5日在上证e互动中明确表示,十四所的舰载雷达尚未形成出口销售,后续如果形成对外销售,将以资产重组或科技成果转化的形式进入国睿防务,进一步丰富公司军贸产品谱系。基于这一逻辑,如未来控股股东有新的出口型号并取得订单,会通过合适的方式进入公司。 4、发力“低空经济”战略新兴产业,抢占未来产业发展制高点。 2024年1月,低空经济创新发展联盟成立大会暨无人直升机系统产业发展研讨会在江苏省南京市举行。国睿科技作为重要组成单位出席会议并参加联盟签约仪式。公司的多款低空监视装备、系列气象雷达产品以及软硬一体的智能制造产品构成的低空经济解决方案,可满足低空经济需要的低空飞行产业、低空保障产业、低空制造产业以及综合服务产业等多个应用场景。国睿科技高度重视战略性新兴产业发展,成立战兴产业领导和工作小组,推动低空经济相关产业布局,实现“技术-经济”范式变革,努力抢占未来产业发展制高点。5、我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.99、7.21、9.00亿元,对应当前股价PE分别为26、22、17倍,维持“买入”评级。 风险提示军贸市场波动;防务雷达内销不及预期;市场竞争加剧导致利润率下降。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-08 74.00 -- -- 78.86 6.57% -- 78.86 6.57% -- 详细
事件:公司发布2023年度业绩快报,全年实现营收714.36亿元,同增13.37%;营业利润39.68亿元,同增31.51%;归母净利润22.14亿元,同增30.23%;扣非归母净利润21.56亿元,同增24.83%。点评:2023年平稳收官,获益金价上涨,利润率提升。2023年公司营业利润率5.55%,同比2022年提升0.77PCT,比2021年提升0.04PCT。2023年归母净利率3.10%,同比提升0.40PCT,比2021年下降0.10PCT;2023年扣非归母净利率3.02%,同比提升0.28PCT,比2021年提升0.31PCT。 我们认为2023年利润率提升主要来自:1)2023年较多受益于金价上涨,国内黄金现货价格2023年呈持续上行趋势,从年初的410+元/克上涨至年末的480+元/克,累计涨幅约17%,公司采购、生产、销售模式使得其获得较多金价上涨利润弹性,具体分析框架可参考我们2023年10月27日报告《金价波动如何影响品牌商业绩?》。2)公司黄金批发模式下规模效应持续强化,收入增速快于费用增速。2023Q4业绩有所波动,我们预计主要受订货会节奏、子公司诉讼案件和年终奖金发放等因素影响。23Q4公司实现收入93.71亿元,同降-1%;归母净利润2.49亿元,同降-27%;扣非归母净利润1.77亿元,同降-50%。其中收入微降,我们认为主要系公司订货会节奏影响,公司将更高拿货目标分配至今年一季度;净利润降幅大于收入主要为:1)根据公司2023年12月15日公告,公司下属子公司上海老凤祥典当有限公司诉讼案件可能对2023年利润产生影响;2)由于2023年公司经营情况较好及进一步推动职业经理人续签工作,23Q4预计人员薪酬相关费用支出增加较多。线下网点维持较快扩张。2023年公司大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,实现净开店385家,期末门店数5994家(含海外银楼15家),我们预计公司2024年将维持300-400家的净开店目标。盈利预测与投资评级:展望后续,我们预计公司继续稳步推进“三年行动计划”,预计2023-2025年营收分别为714/836/974亿元,同增13%/17%/17%,归母净利22.14/26.87/31.92亿元,同增30%/21%/19%,EPS分别为4.23/5.14/6.10元,对应2024年3月6日收盘价PE为17/14/12X,维持“买入”评级。风险因素:金价剧烈波动,管理层变动,拓店不及预期。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-08 74.00 -- -- 78.86 6.57% -- 78.86 6.57% -- 详细
2023年归母净利润同比+30%。公司发布2023年业绩快报,2023年实现营收714.36亿元(同比+13.37),归母净利润22.14亿元(同比+30.23%),扣非归母净利润21.56亿元(同比+24.83%),全年业绩略低于预期。单Q4来看,2023Q4实现营收93.70亿元(同比-1.08),归母净利润2.50亿元(同比-27.41),扣非归母净利润1.76亿元(同比-49.94%),Q4业绩承压。下半年开店提速,金饰产品不断推陈出新。(1)渠道方面,截止2023年末,公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计5994家(其中海外银楼15家),较2022年末净增加385家,其中下半年净增加363家。2023年期间,公司积极开拓市场,大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象。(2)产品方面,公司持续在黄金首饰产品设计、开发和生产上推陈出新,在国内消费市场持续回升、黄金珠宝行业景气度高涨的背景下,公司的黄金珠宝批发收入和零售收入均实现了同比增长。 盈利预测与投资建议:短期来看,国内黄金珠宝消费场景恢复、金价上涨促使黄金珠宝行业景气度高涨,公司2023年业绩表现亮眼。中长期来看,随着工艺突破和设计创新,公司不断推出高附加值的新产品,毛利率有望进一步提升。在国企改革浪潮的背景之下,公司未来“三年行动计划”逐步落地,有望焕发新活力。根据最新经营数据,小幅下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.14/26.21/29.89亿元(调整前为24.06/26.96/30.90亿元),EPS分别为4.23/5.01/5.71元/股(调整前为4.60/5.15/5.91元/股),对应2024年3月5日收盘价的PE分别为17/14/13倍,维持“买入”评级。风险因素:宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、金价波动风险。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-08 74.00 -- -- 78.86 6.57% -- 78.86 6.57% -- 详细
公司发布业绩快报,2023 年营收同比+13.4%、归母净利润同比+30.2%公司发布业绩快报:2023 年预计实现营收 714.36 亿元(+13.4%)、归母净利润22.14 亿元(+30.2%)、扣非归母净利润 21.56 亿元(+24.8%);单 2023Q4 营收93.70 亿元(-1.1%)、归母净利润 2.50 亿元(-27.4%)。参考业绩快报,我们下调公司 2023-2025 年盈利预测,预计 2023-2025 年归母净利润为 22.14(-1.27)/25.48(-1.10)/29.26(-1.23)亿元,对应 EPS 为 4.23(-0.24)/4.87(-0.21)/5.59(-0.23)元,当前股价对应 PE 为 16.9/14.7/12.8 倍,我们认为,公司品牌积淀深厚,深化国企改革,推动三年行动计划有望激发成长动能,估值合理,维持“买入”评级。 2023 年主业表现基本符合预期,2023Q4 净利润主要受下属子公司诉讼拖累据中国黄金协会统计,我国 2023 年黄金首饰消费量为 706.5 吨(+8.0%),金条及金币消费量为 299.6 吨(+15.7%),金银珠宝增速领先各商品零售类别。公司在 2023 年抓住行业机遇,坚持市场开拓力度,持续推进渠道下沉与精细化运营,实现品牌覆盖面与市占率提升,全年表现基本符合预期。而 2023Q4 归母净利润同比下滑,预计与下属子公司上海老凤祥典当有限公司与第三方的当金(1 亿元)纠纷诉讼有关,公司先前公告后续相关事项或影响 2023 年年度利润。 全力推动高质量发展三年行动计划,渠道、产品等能力持续提升2023 年,公司深化“双百”行动综合改革,全力推动高质量发展三年行动计划:(1)渠道方面,公司着重提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店布局,升级换新零售店主题形象,全年净增销售网点 385 家,截至 2023 年末黄金珠宝核心板块营销网点总数达 5994 家;此外,老凤祥首饰(湖北)有限公司于 2023 年 11 月在武汉市成立,作为老凤祥首个省级全资子公司有望为全国市场发展树立标杆。 (2)产品方面,公司在 2023 珠宝发展大会暨海南国际珠宝展上提出将海南作为研、产、销基地以及进军国际市场的桥头堡,并与东莞生产基地在技术、工艺等方面实现互动和互补,从而促进黄金珠宝产品自主研发战略的实现。 风险提示:市场竞争加剧、改革效果不及预期、黄金价格波动等
孙海洋 2 3
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-08 74.00 -- -- 78.86 6.57% -- 78.86 6.57% -- 详细
3月4日,公司发布2023。年度业绩快报。2023年,公司实现营业收入714.36亿元同增13%,归母净利22.14亿元同增30%,扣非归母净利21.56亿元同增25%。单看四季度,公司实现营业收入93.70亿元同减1%,归母净利润2.50亿元同减27%,扣非归母净利1.76亿元同减50%,其中老凤祥典当公司起诉相关方返还当金1亿元,对方公司或进入破产清算程序,故对23年Q4业绩产生不利影响。 从23年全年来看,公司深化“双百”行动综合改革,全力推动三年行动计划,持续推进渠道下沉、做精做细市场,不断提升市场覆盖面和占有率,取得23年佳绩主要受益于:①行业因素,据中国黄金协会,23年全国黄金消费量1089.69吨,同增8.78%,其中:黄金首饰706.48吨,同增7.97%;金条及金币299.60吨,同增15.70%,在一系列提振消费政策推动下,全国消费市场持续恢复回升,金银珠宝成为全年各商品零售类别中增长幅度最快的品类。 ②渠道方面,积极开拓市场。公司大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,全年净增各类网点385家,截至2023年末公司拥有海内外营销网点共计达到5994家。 ③产品方面,配合门店调性提升,加强产品研发。公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新,促进黄金首饰消费的提升。 金饰龙头品牌力强,总经销深度绑定。作为内资黄金珠宝行业龙头、老凤祥品牌影响力持续向上,渠道掌控力进一步加强,海南金猊晓受让工美基金持有的5.58%老凤祥股权,深度绑定总经销。同时短期来看,春节期间黄金珠宝消费景气延续,商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长23.8%。预计24年在金价支撑下,老凤祥作为行业龙头,销售趋势有望延续。 投资建议:未来公司有望继续加强与省代之间联系,通过多类型门店(藏宝金、凤祥囍事等)提升品牌调性。考虑到23年Q4计提减值等因素,我们调整23/24/25年公司归母净利润预测至22/26/30亿,对应17x/15x/13xPE,维持“买入”评级。 风险提示:业绩快报仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的23年年报为准、金价波动风险、渠道扩张不及预期、产品推新不及预期、经济环境变化风险等
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-08 74.00 -- -- 78.86 6.57% -- 78.86 6.57% -- 详细
公司发布 2023 年度业绩快报,2023 年公司实现营收 714.36 亿元/+13.37%,归母净利润 22.14 亿元/+30.23%,扣非归母净利润 21.56 亿元/+24.83%。单 2023Q4 来看,公司实现营收 93.70 亿元/-1.08%,归母净利润 2.50 亿元/-27.41%,扣非归母净利润 1.76 亿元/-49.93%;业绩有所承压,预计受到 2023 年 12 月 14 日公告的子公司诉讼相关事宜影响。 黄金消费高景气+公司积极开拓市场,带动全年业绩稳健增长2023 年公司业绩整体实现稳健增长,一方面受益于消费市场的持续恢复回升,尤其是黄金消费的高景气;据中国黄金协会数据,2023 年全国黄金消费量同比+8.78%,其中黄金首饰/金币及金条同比分别+7.97%/+15.70%。 另一方面,公司积极开拓市场,大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,全年净增各类网点 385 家,截至 2023 年末公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到 5994 家(其中海外银楼 15 家)。同时,公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新,促进黄金首饰消费的提升,全年公司黄金珠宝的批发收入和零售收入实现同比增长。 投资建议我们认为随着公司市场化改革不断推进,管理机制有望持续优化;在金价+工艺创新带来的送礼&自戴等新需求共同催化下行业高景气仍将延续,叠加公司门店的持续扩张,业绩有望稳健增长。结合业绩快报,我们下调此前盈利预测,预计 2023-2025 年营收分别为 714.36/801.04/880.44 亿元(原预测为 742.58/842.39/943.41 亿元),EPS 分别为 4.23/4.94/5.48 元(原预测为 4.50/5.28/5.99 元),2024 年 3 月 5 日收盘价(71.53 元)对应 PE 分别为 16.9/14.5/13.1 倍,维持“买入”评级。 风险提示黄金价格大幅波动,行业竞争加剧,门店拓展不及预期,子公司上海老凤祥典当有限公司涉及的诉讼相关风险。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-06 73.00 -- -- 78.87 8.04% -- 78.87 8.04% -- 详细
公司2023年实现归母净利润22.14亿元::公司披露2023年业绩快报,2023年公司实现营收714.36亿元,同比+13.37%,实现归母净利润22.14亿元,同比+30.23%,实现扣非归母净利润21.56亿元,同比+24.83%。 单拆2023年Q4,公司实现营收93.70亿元,2022年Q4为94.72亿元,实现归母净利润2.50亿元,2022年Q4为3.44亿元,实现扣非归母净利润为1.76亿元,2022年Q4为3.52亿元。公司黄金珠宝业务实现了营收和净利润的持续增长,2023年12月公司公告旗下上海老凤祥典当有限公司相关诉讼,该诉讼或对公司2023年年度业绩产生影响。 黄金景气度提升,带动公司业绩增长:根据中国黄金协会数据,2023年全国黄金消费量1089.69吨,同比+8.78%,其中黄金首饰706.48吨,同比+7.97%,金条及金币299.60吨,同比+15.70%,工业及其他用金83.61吨,同比-5.50%。在一系列提振消费政策推动下,全国消费市场持续恢复回升,金银珠宝成为全年各商品零售类别中增幅最快的品类。老凤祥黄金产品占比高,黄金行业景气度提升带动公司业绩增长。 深化“双百”行动,积极开拓市场,扩展渠道规模:公司深化“双百”行动综合改革,全力推动高质量发展三年行动计划。渠道方面,公司持续推进渠道下沉、做精做细市场,不断提升市场覆盖面和占有率。公司积极开拓市场,大力提升主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,2023年全年各类网点净增385家,截至年末公司海内外营销网点共计达到5994家。产品方面,公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新,促进黄金首饰消费的提升。 盈利预测与投资评级:老凤祥是我国老牌黄金珠宝国企,品牌历史积淀深,品牌力强,国企改革下经营潜力在逐步释放中,根据最新财务数据,我们下调公司2023-2025年归母净利润从24.1亿元/28.0亿元/32.4亿元至22.1亿元/26.5亿元/30.7亿元,对应2023-2025年PE为17/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端消费恢复不及预期等
老凤祥 休闲品和奢侈品 2024-03-06 73.00 -- -- 78.87 8.04% -- 78.87 8.04% -- 详细
公司发布 2023 年业绩快报, 实现营业收入 714.36 亿元, 同比+13.37%, 取得归母净利润 22.14 亿元, 同比+30.23%, 扣非净利润 21.56 亿元, 同比+24.83%。 国信零售观点: 单季度表现看, 公司四季度收入 93.7 亿元, 同比-1.08%; 归母净利润 2.5 亿元, 同比-27.41%。公司四季度业绩增速有所承压, 其中预计受到子公司诉讼案计提不良资产减值影响。 全年来看, 公司在今年黄金消费需求扩容以及疫后销售复苏支撑下实现了稳步增长。 同时公司自身也积极拓店扩张, 2023 全年净增各类网点 385 家, 截至 2023 年末公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到 5994 家。 展望未来, 公司有望继续在渠道端推进加盟扩张以扩大市场份额, 产品端持续提升研发设计能力, 同时内部治理上推进深化体制改革, 实现经营效益进一步释放。 此外行业层面, 全球风险因素累计叠加美联储加息周期步入尾声的预期下, 预计将推动金价中长期稳步上行, 进一步激发居民保值性消费需求, 从而推动黄金产品的终端动销, 并提振品牌企业的毛利率水平。 参考 2023 年业绩快报数据并考虑短期行业竞争加剧等因素, 我们下调公司 2023-2025 年归母净利润至22.14/26.32/29.93 亿元(前值分别为 23.7/27.89/31.75 亿元) , 对应 PE 分别为 17.4/14.6/12.9 倍, 维持“买入” 评级。 评论:u 2023 年业绩增长稳健, 全年净开店 385 家公司 2023 年实现营业收入 714.36 亿元, 同比+13.37%, 取得归母净利润 22.14 亿元, 同比+30.23%, 扣非净利润 21.56 亿元, 同比+24.83%。 整体业绩表现稳健, 行业层面受益全国消费市场持续恢复回升, 金银珠宝成为全年各商品零售类别中增长幅度最快的品类。 据中国黄金协会统计数据, 2023 年全国黄金消费量1089.69 吨, 与 2022 年同期相比增长 8.78%。 同时, 公司自身积极把握消费复苏机遇, 大力提升“藏宝金” 、 “凤祥囍事” 主题店的市场布局, 升级换新零售店主题形象, 2023 全年净增各类网点 385 家, 截至 2023 年末公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到 5994 家。 同时, 公司不断在金饰产品设计、 开发、 生产上推陈出新, 促进黄金首饰消费的提升, 全年公司黄金珠宝的批发收入和零售收入实现同比增长。 单季度表现看, 公司四季度收入 93.7 亿元, 同比-1.08%; 归母净利润 2.5 亿元, 同比-27.41%。 公司四季度业绩增速有所承压, 其中预计受到子公司诉讼案计提不良资产减值影响 投资建议展望未来, 公司有望继续在渠道端推进加盟扩张以扩大市场份额, 产品端持续提升研发设计能力, 同时内部治理上推进深化体制改革, 实现经营效益进一步释放。 此外行业层面, 全球风险因素累计叠加美联储加息周期步入尾声的预期下, 预计将推动金价中长期稳步上行, 进一步激发居民保值性消费需求, 从而推动黄金产品的终端动销, 并提振品牌企业的毛利率水平。 我们参考 2023 年业绩快报数据并考虑短期行业竞争加剧等因素, 我们下调公司 2023-2025 年归母净利润至 22.14/26.32/29.93 亿元( 前值分别为23.7/27.89/31.75 亿元) , 对应 PE 分别为 17.4/14.6/12.9 倍, 维持“买入” 评级 风险提示终端黄金珠宝消费不及预期; 金价大幅波动; 行业竞争加剧; 加盟商经营管理不善
万达电影 休闲品和奢侈品 2024-02-07 9.87 -- -- 13.44 36.17%
15.93 61.40% -- 详细
公司发布 2023 年业绩预告。预计 2023 年公司归母净利润 9 亿元-12 亿元,扣非后归母净利润 7 亿元-10 亿元,均实现较大幅度的扭亏为盈。测算 Q4 归母净利润为亏损 2.15 亿元至盈利 0.85 亿元,扣非后归母净利润为亏损 4.04 亿元至亏损 1.04亿元,2022Q4 归母净利润与扣非后归母净利润分别为-13.90 亿元和-14.16 亿元。 公司第六届董事会第十五次会议选举陈曦女士为公司新任董事长并聘任其为公司总裁。 投资要点: 恢复情况好于行业整体,龙头企业优势显著。2023 年国内电影票房 549.15 亿元,观影人次 12.99 亿,分别恢复至 2019 年的 85.6%和 82.5%。根据公司公告披露,同期公司国内影院实现票房 75.6亿元(不含服务费),恢复至 2019 年的 96.4%,观影人次 1.86 亿,恢复至 2019 年的 92.7%,公司影院恢复情况明显好于行业整体。 公司直营影院份额相比 2019 年增长 2pct,单银幕产出为全国平均水平 1.85 倍。 根据猫眼专业版统计的数据显示,2023 年公司院线市场占有率16.82%,同比下滑 0.12pct,相比 2019 年提升 3.09pct,公司影投市场占有率 15.61%,同比下滑 0.55pct,相比 2019 年提升 2.44pct。 同时公司旗下澳洲院线 2023 年票房约 14.01 亿元,同比增长 13%,观影人次 1615 万,同比增长 5.5%,经营业绩保持稳步增长。 继续加速发展轻资产模式。截至 2023 年末,公司国内拥有开业影院 905 家,银幕 7546 块,其中直营影院 709 家,银幕 6156 块,轻资产影院 196 家,银幕 1390 块,澳洲院线拥有影院 61 家,银幕 529 块。相比 2022 年末,公司直营影院增加 5 家,银幕增加 46块,轻资产影院增加 75 家,银幕增加 528 块,澳洲影院增增加 5家,银幕增加 36 块。相比直营影院,公司轻资产影院数量增长更加显著。 内容板块同样取得较好经营业绩。公司主投影片《三大队》累计票房约 7 亿元,同时联合出品的《流浪地球 2》、《熊出没·伴我“熊芯”》、《宇宙探索编辑部》、《孤注一掷》、《前任 4:英年早婚》等影片先后上映;投资出品的电视剧《他是谁》、《最灿烂的我们》、《画眉》、《三大队》等也在卫视和流媒体平台播出;新发行的游戏产品《秦时明月:沧海》和长线产品《圣斗士星矢:正义传说》取得较好成绩,带动游戏收入稳步增长。 迎来新高层,有望带动内容板块弹性。经历公司实控人变动后,公 司再次公告选举陈曦(艺名:陈祉希)女士为公司新任董事长并选聘为公司总裁。陈曦女士毕业于中央戏剧学院,拥有清华大学五道口金融学院金融 EMBA,曾担任中国儒意执行董事,以及《人再囧途之泰囧》、《煎饼侠》、《唐人街探案》、《热烈》、《你好,李焕英》、《年会不能停》等多个知名影视作品的制片人或出品人,具有较强的专业能力,未来有望为公司的内容业务带来更多弹性并进一步加强公司和儒意影业的业务合作。 投资建议:电影大盘修复情况较好。2023 年暑期档以及 2024 年元旦档表现验证市场需求。公司作为行业龙头,在放映端的竞争效率优势明显,加大轻资产模式发展力度降低经营成本压力;同时公司迎来新的实控人和管理层后有望为内容端带来更多发展潜力。参考公司的业绩预告区间,我们略微下调对公司的盈利预测,预计2023-2025 年 EPS 为 0.49 元、0.64 元和 0.72 元,按照 2024 年 2月 5 日收盘价 10.02 元,对应 PE 为 20.49 倍、15.56 倍和 13.93倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:票房大盘不及预期;公司影视项目表现不及预期;商誉减值风险;宏观经济波动影响文娱消费;经营策略变化超预期
万达电影 休闲品和奢侈品 2024-02-05 10.95 -- -- 13.44 22.74%
15.93 45.48% -- 详细
事件:1、1 月 31 日,万达电影发布了 2023 年年度业绩预告,归属净利润 9-12 亿元,扣非归属净利润 7-10 亿元,基本每股收益 0.4130 元/股-0.5506元/股。2023 年 1-12 月,公司国内影院实现票房 75.6 亿元(不含服务费),恢复至 2019 年的 96.4%;观影人次 1.86 亿,恢复至 2019 年的92.7%,累计市场份额 16.7%,其中直营影院市场份额较 2019 年增长两个百分点,单银幕产出为全国平均水平的 1.85 倍。与此同时,公司下属澳洲院线 2023 年实现票房收入约 14.01 亿元,同比增长 13%。截至 2023年 12 月 31 日,公司国内拥有已开业影院 905 家,7,546 块银幕,其中直营影院 709 家,6,156 块银幕,轻资产影院 196 家,1,390 块银幕;公司澳洲院线拥有影院 61 家,529 块银幕。 2、1 月 29 日,万达电影发布《第六届董事会第十五次会议决议公告》,宣布经审议,董事会同意选举陈曦女士为公司第六届董事会董事长,任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满时止。同时,经董事会提名委员会资格审核通过,董事会同意聘任陈曦女士为公司总裁,任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满时止。 该公告附件中陈曦女士简历如下:1982 年出生,中国国籍,毕业于中央戏剧学院,表演专业学士学位,清华大学五道口金融学院金融 EMBA。 2012 年创办影艺通传媒,2015 年起历任上海儒意影视制作有限公司总裁、中国儒意控股有限公司执行董事。 资深制片人掌舵,公司影视内容业务有望展现新气象。2023 年,公司主控影片《三大队》累计票房约 7 亿元,并参与出品多部院线电影,2024年内容业务有望得到强化。根据港股上市公司中国儒意的公告,陈曦女士已于 2024 年 1 月 12 日因其他业务承担辞任执行董事。陈曦(陈祉希)女士是近年来国内电影行业成绩斐然的专业人才,担任总制片人的项目包括《你好,李焕英》(2021 年,票房 54.13 亿)、《保你平安》(2023 年,票房 7.00 亿)、《热烈》(2023 年,票房 9.13 亿)等,担任制片人参与的电影项目包括《人在囧途之泰囧》(2012 年,票房 12.7亿)、《煎饼侠》(2015 年,票房 11.60 亿)、《唐人街探案》(2015年,票房 8.23 亿)等,监制的影片包括《送你一朵小红花》(2020 年,票房 14.32 亿)、《独行月球》(2022 年,31.03 亿)等。陈曦女士在2024 年元旦档期热映的《年会不能停!》担任联合出品人,并在即将春节档上映的《飞驰人生 2》中担任总策划。 院线龙头获稳定上游资源加持,强强联手共迎行业春风。1 月 13 日,北京珩润向儒意投资转让其持有的万达投资 29.8%股权已于 2024 年 1月 12 日办理完成工商变更登记手续。按照 2023 年 12 月 12 日的股权转让协议,儒意投资最终将合计持有公司控股股东万达投资的 51%股权, 公司实控人将变更为儒意投资的全资控股股东柯利明先生。柯利明先生间接持有中国儒意 34.84%股权,腾讯控股则间接持有中国儒意的23.80%股权。中国儒意 2023 年上半年营业总收入 8.04 亿元,主要业务包括影视剧制作、线上流媒体及游戏业务。其中,影视剧品牌儒意影业在 2023 年上半年参与出品发行的影片累计实现票房 54.62 亿元,去年主控的电影包括《交换人生》、《保你平安》、《热烈》,2024 年已定档的参与项目包括春节档《飞驰人生 2》、《第二十条》、《熊出没 逆转时空》、《热辣滚烫》和七夕档的《白蛇:浮生》。此外,中国儒意旗下还有垂类流媒体南瓜电影。 投资建议:作为影院龙头,公司有望获益于电影行业供需正循环带来的稳健复苏。同时,随着股东和管理层的逐步稳定,公司优质影院资产获得上游内容资源的加持,估值有望得以提升。我们预计公司 2023-2025年营业收入为 135.81/150.35/160.70 亿元,同比增加 40.1%/10.7%/6.9%,归母净利润分别为 11.76/16.69/17.72 亿元,同比扭亏/增长 42.0%/增长6.1%,对应 PE 为 21/15/14 倍,维持“买入”评级。 风险提示:消费市场恢复不及预期,内容项目上线进度不及预期,市场占有率提升速度不及预期
潮宏基 休闲品和奢侈品 2024-02-01 6.46 -- -- 6.70 3.72%
6.83 5.73% -- 详细
事件: 2023年归母净利润预计同比增长 60.7%-100.9%公司发布业绩预告: 2023年预计实现归母净利润 3.20-4.00亿元(同比增长60.7%-100.9%),扣非归母净利润 2.90-3.70亿元(同比增长 63.2%-108.2%)。 参考业绩预告, 我们下调公司 2023-2025年盈利预测,预计 2023-2025年归母净利润为 3.76(-0.24) /4.53(-0.55) /5.42(-0.81) 亿元,对应 EPS 为 0.42(-0.03)/0.51(-0.06) /0.61(-0.09) 元,当前股价对应 PE 为 16.1/13.4/11.2倍, 我们认为,公司时尚珠宝具备差异化特色,品牌力提升叠加渠道扩张驱动持续成长, 估值合理, 维持“买入”评级。 把握黄金珠宝消费趋势,产品、 渠道、 信息化等能力带动销售增长2023年我国黄金珠宝消费市场增长良好,一方面受益国风潮流和工艺革新拉动,另一方面则是黄金品类的保值增值属性持续凸显。公司在 2023年抓住市场机遇,产品端打造年轻时尚且具差异化的产品矩阵,提升产品竞争力,并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端,提高终端门店运营质量, 帮助珠宝单店销售实现较好提升,同时品牌影响力增强也吸引到更多加盟商合作。 发力加盟进入渠道扩张快车道, 产品力持续兑现爆款频出 (1)渠道扩张: 公司持续发力加盟扩张开拓市场, 2023年潮宏基珠宝净增门店246家, 2023Q4净增 91家, 期末总门店数达到 1404家, 开店高弹性得到验证,且 2024-2025年有望保持较高加盟开店速度和业绩弹性;此外,公司 2023年 11月在无锡开出非遗至臻旗舰店,门店设计以花丝元素为灵感来源,彰显品牌势能。 (2) 产品迭代: 公司迭代品牌印记型产品,“花丝风雨桥”、“花丝云起”、“花丝圆满”等非遗花丝系列广受好评; 临近龙年春节,设计推出“百灵龙”系列,承中华生肖“龙”文化祥瑞寓意,搭配硬金工艺,可开合、旋转,成为年前爆款。 风险提示: 行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2024-02-01 6.46 -- -- 6.70 3.72%
6.83 5.73% -- 详细
事项: 公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润3.2-4亿元,同比增长60.7%-100.88%,扣非净利润2.9-3.7亿元, 同比增长 63.17%-108.19%。 国信零售观点: 单四季度看, 公司预计实现归母净利润为 0.07至 0.87亿元, 较去年亏损 0.36亿元实现扭亏为盈; 预计实现扣非净利润为-0.18至 0.62亿元, 去年同期亏损 0.51亿元。 整体上, 公司把握消费复苏机遇, 在黄金产品上积极提升竞争力, 且凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵取得优异增长。 同时公司加盟业务拓展顺利, 2023年净增潮宏基珠宝门店 246家, 期末门店总数达到 1404家。 未来公司的黄金珠宝业务将进一步丰富黄金产品的产品矩阵, 并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端, 提高门店运营质量; 渠道端继续借助加盟力量抢占全国市场份额。 同时女包业务积极进行渠道变革和产品创新以实现增长。 出于对黄金珠宝终端消费的谨慎考量以及行业价格竞争较为激烈, 我们略下调公司2023-2025年归母净利润预测至 3.83/4.69/5.61亿元(前值分别为 4.05/4.96/6.04亿元) , 对应 PE 分别为 15.8/12.9/10.8倍, 维持“增持” 评级。 评论: 2023年业绩增长优异, 加盟拓展顺利公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润3.2-4亿元,同比增长60.7%-100.88%,扣非净利润2.9-3.7亿元, 同比增长 63.17%-108.19%。 单四季度看, 公司预计实现归母净利润为 0.07至 0.87亿元, 较去年亏损 0.36亿元实现扭亏为盈; 预计实现扣非净利润为-0.18至 0.62亿元, 去年同期亏损 0.51亿元。 整体上,公司把握消费复苏机遇, 在黄金产品上积极提升竞争力, 且凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵取得优异增长。 同时公司加盟业务拓展顺利, 2023年净增潮宏基珠宝门店 246家, 期末门店总数达到 1404家。 投资建议未来公司的黄金珠宝业务将进一步丰富黄金产品的产品矩阵, 并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端, 提高门店运营质量; 渠道端继续借助加盟力量抢占全国市场份额。 同时女包业务积极进行渠道变革和产品创新以实现增长。 出于对黄金珠宝终端消费的谨慎考量以及行业价格竞争较为激烈, 我们略下调公司2023-2025年归母净利润预测至 3.83/4.69/5.61亿元(前值分别为 4.05/4.96/6.04亿元) , 对应 PE 分别为 15.8/12.9/10.8倍, 维持“增持” 评级。 风险提示终端黄金珠宝消费不及预期; 开店不及预期; 市场竞争环境恶化
万达电影 休闲品和奢侈品 2024-02-01 11.45 -- -- 13.44 17.38%
15.93 39.13% -- 详细
万达电影发布公告: 2023年公司归母利润 9~12亿元,扣非利润 7~10亿元; 2023Q4归母利润-2.149~+0.851亿元(单季度看, 较 2022Q4归母利润-13.9亿元已有较大改善) ; 公司全年归母及扣非利润扭亏与全国电影行业修复态势趋同投资要点 2023年前三季度修复持续 第四季度国庆档差强人意 公司 2023Q4承压落地2023年前三季度公司利润扭亏为盈,第一季度业绩得益于春节档推动,第二季度进口片差强人意,第三季度暑假档助力公司主业持续修复,第四季度行业端国庆档表现差强人意,且 11月单月行业票房承压,进而 2023Q4单季度公司利润承压落地,单季度较 2022年同期已改善。 2023年万达国内影院 905家(7546块银幕) , 全国票房 75.6亿元(恢复至2019年的 96.4%) , 观影人次 1.86亿次, 恢复至 2019年的92.7%,累计市场份额 16.7%, 头部地位持续夯实;同时,万达下属澳洲院线 2023年实现票房收入约 14.01亿元,同比增长 13%,观影人次 1,615万,同比增长 5.5%,经营业绩保持稳步提升。 2023年电影市场回暖 2024年电影院线市场有望新增 从β到α均可期行业端, 2023年院线票房实现较好回暖但未超疫情前 2019年峰值, 由于 2022年低基数叠加 2023年内容定档常态化,2023年全国票房实现高增,较疫情前实现较好回暖,修复态势凸显。 公司全年归母利润 9~12亿元,与行业修复态势趋同; 基于 2023年的票房回暖,常态基数下,动画影片及国产影片持续加持, 2024年票房市场有望新增; 2024年元旦从票房与观影人次双端新增,观影需求韧性较好; 2024年 2月迎春节档,定档片单题材丰富有望增厚 2024年一季度企业业绩;从β看,院线票房伴随内容供给逐步丰富, 线下观影需求回暖有望推动 2024年全国电影票房新增;从α看, 万达电影片单丰富,自有内容制作持续, 同时,分线发行下,具影院规模及内容制作能力的万达也有望率先受益。 万达电影迎新高层 破茧成蝶续写新篇章2024年 1月 30日万达电影公告称,选举陈曦女士为公司第 六届董事会董事长,陈女士投资出品《泰囧》《煎饼侠》并 担任制片人,投资制作《热烈》《保你平安》《独行月球》《你好,李焕英》等热门影片,打造出优秀内容产品需要专业能力、行业资源能力、市场敏锐洞察能力,新掌门业务能力已凸显。万达高层换届后,在新高层带领下,有望破茧成蝶, 开启新篇章。 盈利预测首次覆盖,给予“买入”投资评级, 预测公司 2024-2025年收入分别为 158.7、 179.3亿元, 归母利润 12.59、 15.67亿元,当前股价对应 2024~2025年 PE 分别为 19.9、 16.0倍,投资维度, 万达电影作为院线头部企业, 主业,基本盘稳固,万达直营影院主要在一、二线城市优质地段,具持续稳定盈利基础;内容端,新管理层加持后有望破茧成蝶, 大放异彩, 首次覆盖,给与“买入” 投资评级。 风险提示电影行业增速放缓风险;回暖进展低于预期;优质影片供给的风险;新增折旧影响公司盈利能力的风险;电影等项目延期上映导致业绩波动风险;影院运营不及预期的风险;房屋租赁到期的风险;突发公共卫生事件的风险;宏观经济波动的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名