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徐程颖

国盛证券

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工作经历: 登记编号:S0680521080001。曾就职于东兴证券股份有限公司...>>

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星帅尔 家用电器行业 2024-04-15 9.68 -- -- 9.87 1.96% -- 9.87 1.96% -- 详细
事件:公司发布 2023年年报。 公司 2023年实现营业总收入 28.79亿元,同比增长 47.68%;实现归母净利润 2.02亿元,同比增长 70.00%。 其中, 2023Q4单季营业总收入为 5.94亿元,同比-14.96%;归母净利润为 0.21亿元,同比增长 90.03%。 2023年公司向全体股东每 10股派发现金红利 1.0元(含税),共派发现金 3065万元, 分红比例为 15%,主要系公司处于转型发展及业务扩张期,需要留存一定资金确保规模增长。 光伏组件快速增长,但外销整体下滑较多。 分产品来看,公司的家电主业表现稳健,光伏组件维持快速增长。 2023年公司家电零部件/光通信组件/ 电 机 / 太 阳 能 光 伏 组 件 收 入 分 别 同 比 +12.12%/-16.16%/5.44%/75.96%; 分区域来看, 外销下滑幅度较高。 2023年公司内销/外销收入分别同比 69.95%/-49.86%。 净利率稳步提升,光伏收入扩大带动现金流高增。 毛利率: 2023年公司毛利率同比+0.02pct 至 14.96%,2023Q4公司毛利率同比-4.76pct 至7.07%。 其中, 2023年光伏组件毛利率同比提升 2.96pct,海外毛利率同比 提 升 5.46pct 。 费 率 端 : 2023Q4销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 率 为2.01%/3.94%/-1.84%/0.21% , 同 比 变 动 0.08pct/-0.14pct/-4.2pct/-0.25pct。 净利率: 2023年净利率同比变动 1.07pct 至 7.40%, 2023Q4净利率同比变动 1.87pct 至 3.63%。 现金流: 2023年公司经营活动产生的现金流量净额同比增加 171.30%,主要系本期光伏业务销售收入增加所致。 展望: 以家电板块为基础、以新能源板块为先导。 1)2024年整体经营规划: 全年预计实现营业收入 30亿元左右,营业利润和净利润实现稳步提升。 2)家电业务: 公司现有白色家电业务市场占有率较高,客户粘性强,未来公司将加大研发投入,维持业绩稳定增长, 同时向上中下游产业链延伸。 3)光伏组件业务: 2024年 1月底,星帅尔光伏公司基建项目已正式开始投产,产能逐渐爬坡, 未来计划在最短时间内, 进一步实现 5GW/年的产能。 盈利预测与投资建议。 考虑到当前公司光伏业务拓展进度及 2023年的业绩表现, 我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润 2.41/2.93/3.58亿元,同比增长 19.1%/21.4%/22.2%, 维持“增持”投资评级。 风险提示: 原材料价格大幅波动、光伏储能业务拓展不及预期、白电行业需求不及预期。
北鼎股份 休闲品和奢侈品 2024-04-01 7.49 -- -- 10.74 43.39% -- 10.74 43.39% -- 详细
事件:公司发布2023年年报。公司2023年实现营业收入6.65亿元,同比下滑17.33%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长51.92%。其中,2023Q4单季营业收入为1.93亿元,同比下滑28.44%;归母净利润为0.19亿元,同比下滑6.22%。收入整体承压,抖音拓展卓有成效。1)分业务看,自主品牌收入有所承压。2023年自主品牌/OEM&ODM分别实现收入5.28/1.37亿元,同比-22.23%/+9.23%。2)自主品牌分品类看,用品及食材类表现优于电器类。2023年公司电器类/用品及食材类实现营收3.62/1.66亿元,同比-26.94%/-9.50%。3)自主品牌分内外销看,2023年国内/海外实现收入4.96/0.33亿元,同比-15.54%/-64.68%,海外收入下滑较大系公司直销转型为经分销所致。此外,公司2023年自主品牌线上直销中抖音渠道实现收入0.34亿元,同比增长32.28%。(公司抖音渠道2023年人均消费额为836元,天猫/北鼎商城/京东人均消费额分别为704/546/578元,抖音人均消费额领先明显)。 盈利能力提升明显。1)毛利率:2023年/2023Q4公司毛利率同比+2.01pct/+3.40pct至50.75%/54.54%,主要系原材料价格下降所致。2)费率端:2023Q4销售/管理/研发/财务费率为33.68%/7.69%/5.67%/-0.03%,同比变动2pct/0.71pct/2.57pct/-1.57pct,费用管理能力较强。其中财务费用率降幅明显,系公司利息收入增加较多所致。3)净利率:综上,受益于费用效率优化等因素,公司2023年/2023Q4净利率同比+4.89pct/+2.33pct至10.73%/9.85%。推进线下体验店建设,品牌形象持续提升。报告期内,随着线下消费逐渐回暖,公司持续布局线下体验店提升品牌形象,2023年公司线下直营门店收入增长27.16%,门店净增长4家(新增门店9家,关闭门店5家)。盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.16/1.29亿元,同增42.1%/14.9%/10.4%,维持“买入”评级。风险提示:原材料价格波动风险、新品销售不及预期、渠道拓展不及预期。
小熊电器 家用电器行业 2024-01-23 49.50 -- -- 56.25 13.64%
61.60 24.44% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 33.18亿元,同比增长 22.96%;实现归母净利润 3.16亿元,同比增长 31.24%。 其中, 2023Q3单季营业收入为 9.77亿元,同比增长 14.89%;归母净利润为 0.79亿元,同比下滑 14.46%。 行业承压下仍维持较高营收增速。 奥维云网数据显示, 2023Q1-Q3厨房小家电行业整体零售额为 388.6亿元,较去年同期下滑 9.6%, 其中空气炸锅零售额下滑 44.2%。 我们判断公司 2023Q3利润下滑主要系行业需求复苏较弱,单 Q3季度竞争加剧等因素影响。 竞争压力下盈利能力相对稳健。 1)毛利率: 2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比+2.83pct/+3.96pct 至 38.62%/40.82%, 盈利能力稳健。 2)费率端: 2023Q3销售/管理/研发/财务费率为 23.03%/5.65%/3.80%/0.62%,同比变动+5.51pct/+1.01pct/+0.13pct/+0.57pct, 其中销售费用变化较大主要系商品促销因素影响。 3)净利率: 综上, 2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比+0.61pct/-2.76pct 至 9.51%/8.07%。 智能制造提升综合竞争力。 公司积极进行数字化转型,打造智能化制造基地顺应公司精品化战略, 报告期内“小熊智能小家电制造基地”二期项目顺利封顶,预期项目投产后年产能 1500万台,产值达 15-20亿元,有望再未来增添又一新发展引擎。 盈利预测与投资建议: 我们预计 2023-2025年归母净利润分别为4.61/5.38/6.20元,同增 19.4%/16.5%/15.2%,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险、 渠道拓展不及预期、 行业竞争加剧。
海尔智家 家用电器行业 2023-10-31 22.50 -- -- 22.78 1.24%
22.78 1.24%
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事件:公司发布 2023 年三季报。 公司 2023Q1-Q3 实现营业收入 1986.57亿元,同比增长 7.50%;实现归母净利润 131.49 亿元,同比增长 12.71%。其中, 2023Q3 单季营业收入为 670.31 亿元,同比增长 6.12%;归母净利润为 41.85 亿元,同比增长 12.92%。收入稳步增长,国内外均表现优异。 国内: 2023Q3 公司的冰箱、洗衣机、水产业等优势业务份额持续提升, 家用空调、智慧楼宇、厨电等收入增长较快; 海外: 公司持续深化品牌高端化战略, 在品牌形象升级、引领产品上市等战略支持下, 新产业布局增长稳健。公司盈利能力表现稳健,费用控制良好。 毛 利 率 : 2023Q1-Q3/ 单 Q3 毛 利 率 同 比 +0.22/0.19pct 至30.71%/31.25%。 1)国内: 毛利率同比提升,主要系大宗原材料价格下降、采购与研发端数字化变革、提升供应链自制比例; 2)海外:Q1-Q3 毛利率回落,主要系行业竞争加剧;单 Q3 季度毛利率提升,主要系高成本库存消化。 费 用 率 : 2023Q3 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 率 为15.51%/4.05%/4.50%/-0.15% , 同 比 变 动 -0.22pct/-0.09pct/-0.04pct/0.53pct。 1)销售费用率: 国内优化,主要系数字化变革带来效率提升;海外同比上升,主要系终端渠道拓展等投入增加。 2)管理费用率: 国内优化,主要系数字化工具带来效率提升;海外同比上升,主要系市场信息化投入增加。 3)财务费用率: 主要系海外受加息影响利息支出增加。 净利率 : 2023Q1-Q3/单 Q3 净利率同比变动 0.34/0.39pct 至6.68%/6.30%。现金流增长稳健。 2023Q3 公司经营性现金流净额 64.13 亿元,同比+22.36%。其中,销售商品收到的现金为 718.27 亿元,同比+6.84%,主要系本期经营利润增加及运营效率提升所致。盈利预测与投资建议: 考虑到公司前三季度业绩情况, 我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润 166.21/191.47/220.25 亿元,同比增长13.0%/15.2%/15.0%, 维持“买入”投资评级。 风险提示: 宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧
浙江美大 家用电器行业 2023-10-31 10.52 -- -- 10.68 1.52%
10.68 1.52%
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事件:公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 12.61亿元,同比-9.76%;实现归母净利润 3.63亿元,同比-2.48%。其中, 2023Q3单季营业收入为 4.89亿元,同比-13.56%;归母净利润为 1.45亿元,同比增长 2.04%。 行业产品升级持续,公司均价提升。 1) 从集成灶行业产品结构的角度看,蒸烤款产品占比持续提升。 根据奥维云网, 2023Q1-3线上市场蒸烤独立/蒸烤一体款占比分别为 20.85%/51.99%,同比分别+7.16/-1.51pct;线下市 场 蒸 烤 独 立 / 蒸 烤 一 体 款 占 比 分 别 为 9.45%/51.35% , 同 比 分 别+2.14/+7.3pct。 2) 从公司市占率情况看, 公司线上、线下份额下滑。 根据 奥 维 云 网 , 23Q1-3公 司 集 成 灶 线 上 / 线 下 销 额 市 占 率 分 别 为3.31%/14.78%,同比-4.06/-4.05pct。 3) 从公司价的角度看, 线上、线下均价提升。 据奥维云, 23Q1-3线上/线下均价为 9658/9900元,同比+11.6%/2.1%。 净利率同比提升。1)毛利端: 23Q3公司毛利率同比提升 5.02pct至 48.33%。 2)费率端: 2023Q3销售/管理/研发/财务费率为7.37%/3.64%/3.15%/-0.37%,同比变动-1.58pct/0.72pct/0.29pct/0.16pct。 3)净利率: 23Q3净利率同比变动4.55pct 至 29.73%。 经营性现金流净额稳定增长。 现金流: 23Q3公司经营性现金流净额 1.77亿元,同比+6.43%,其中,销售商品收到的现金为 4.73亿元,同比-17.3%。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司前三季度业绩情况, 我们预计公司2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润 4.64/5.24/5.83亿 元 , 同 比 增 长2.6%/12.9%/11.3%, 维持“买入” 投资评级。 风险提示: 原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
火星人 家用电器行业 2023-10-31 17.87 -- -- 18.62 4.20%
18.62 4.20%
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事件:公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 15.71亿元,同比-4.32%;实现归母净利润 2.23亿元,同比增长 1.70%。其中,2023Q3单季营业收入为 5.47亿元,同比-11.54%;归母净利润为 0.87亿元,同比增长 7.67%。 行业产品升级持续,公司线上份额仍在提升。 1)从集成灶行业产品结构的角度看, 蒸烤款产品占比持续提升。 根据奥维云网, 2023Q1-3线上市场蒸烤 独 立 / 蒸 烤 一 体 款 占 比 分 别 为 20.85%/51.99% , 同 比 分 别+7.16/-1.51pct ; 线 下 市 场 蒸 烤 独 立 / 蒸 烤 一 体 款 占 比 分 别 为9.45%/51.35%,同比分别+2.14/+7.3pct。 2) 从公司市占率情况看, 公司线上份额持续提升。 根据奥维云网, 2023Q1-3公司集成灶线上/线下销额市占率分别为 26.99%/19.39%,同比+3.42/-8.16pct。 3) 从公司价的角度看, 公司线上、线下均价呈现提升趋势。 根据奥维云网, 23Q1-3线上/线下均价为 11133/11417元,同比+7.8%/2.5%。 净利率水平同比改善。 1)毛利端: 2023Q3公司毛利率同比提升 4.46pct至 49.44%。 2)费率端: 2023Q3销售/管理/研发/财务费率为22.53%/6.09%/5.86%/-1.50%,同比变动0.08pct/1.56pct/1.23pct/-0.73pct, 财务费率变动主要系利息收入增加所致。 3)净利率: 公司 2023Q3净利率同比变动 2.94pct 至 15.81%。 经营性现金流稳定增长。 2023Q3公司经营性现金流净额 1.26亿元,同比+54.42%,主要系本期经营活动支付的现金减少所致。其中,销售商品收到的现金为 6.6亿元,同比-0.03%。 高效组织架构+品宣提供基础支撑,渠道推力带来强α释放。 公司早年奠定的品牌优势和高效的组织架构提供基础支撑,内部“大商” 培养机制和良好的利益分配提供较强的渠道推力, 未来一二线市场仍是集成灶行业的必争之地,火星人在初期主要以直营模式试水,并通过规模优势分摊较高的固定成本,为后续“大商” 进一步打开一线市场提供可能性。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司前三季度业绩情况, 我们预计公司2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润 3.35/4.18/5.04亿 元 , 同 比 增 长6.5%/24.6%/20.6%, 维持“买入” 投资评级。 风险提示: 原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
海信家电 家用电器行业 2023-10-31 24.55 -- -- 24.50 -0.20%
24.88 1.34%
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事件:公司发布事件:公司发布2023。年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入649亿元,同比增长13.81%;实现归母净利润24.26亿元,同比增长126.76%。其中,2023Q3单季营业收入为219.56亿元,同比增长17.29%;归母净利润为9.28亿元,同比增长106.49%。 我们预计公司各品类在内外销市场均取得较高增长。从第三方数据来看:据奥维,1)多联机:内外销双位数增长,外销增速更高。2023M1-M8海信系在多联机内外销出货量分别同比+12.61%/+25.68%;2)家用空调:在内)家用空调:在内销市场出货量高速增长。销市场出货量高速增长。2023Q1-Q3海信在空调内外销出货量分别同比+39.4%/-1.9%;3)冰箱:在内外销市场出货量双位数增长。2023M1-M8海信在冰箱内外销出货量分别同比+15.3%/+12.2%盈利能力持续改善。盈利能力持续改善。1)毛利率:2023Q3公司毛利率同比提升0.23pct至23.21%。2)费率端:2023Q3销售/管理/研发/财务费率为11.25%/2.50%/3.07%/-0.11%,同比变动-1.3pct/-0.15pct/0.1pct/0.04pct,费用管理能力较强。3)净利率:公司2023Q3净利率同比变动1.72pct至6.72%。 经营性现金流量同比高增长。经营性现金流量同比高增长。2023Q3公司经营性现金流净额48.89亿元,同比+44.1%。其中,销售商品收到的现金为202.15亿元,同比+17.07%。 展望全年,我们认为公司业绩释放无忧。展望全年,我们认为公司业绩释放无忧。海信家电于今年年初推出2022年A股股权激励和员工持股计划。激励对象全面覆盖高管、中层管理人员及核心骨干,考核目标适中,更彰显公司稳定经营及进一步理顺治理机制的决心。 我们认为全年看公司的收入端具备经营韧性,盈利能力持续改善,央空盈利有望恢复正常水平,家空业务扭亏,汽车业务有望盈亏平衡,冰洗业务有望保持稳定利润率。 盈利预测与投资建议。公司收入端具备经营韧性,盈利能力持续改善,全年业绩释放无忧。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润29.03/33.32/37.1亿元,同比增长102.3%/14.8%/11.3%,维持“增持”投资评级。 风险提示:房地产市场波动风险,原材料价格波动风险,汽车热管理业务拓展不及预期,市场竞争加剧风险。
德昌股份 机械行业 2023-10-31 21.40 -- -- 25.77 20.42%
25.77 20.42%
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事件:公司发布 2023 年三季报。 公司 2023Q1-Q3 实现营业收入 21.28 亿元,同比增长 38.76%;实现归母净利润 2.63 亿元,同比增长 0.18%。其中, 2023Q3 单季营业收入为 7.86 亿元,同比增长 124.78%;归母净利润为 0.92 亿元,同比-3.30%。若剔除汇兑收益影响, 23Q1-Q3 公司归母净利润同增 63.50%, 23Q3公司归母净利润同增 201.78%。收入高增长,预计多项业务均有贡献。 1)吸尘器主业: 据海关总署数据, 2023 年 7-9 月 国 内 吸 尘 器 出 口 量 为 1348/1599/1773 万 台 , 同 比+10.62%/38.31%/56.18%; 2)汽零业务: 公司多次获得采埃孚 EPS 电机项目定点, 据 7 月 13 日公告,公司获得定点项目的生命周期为 5 年,生命周期总销售金额约人民币 3.2 亿元,计划在 2024 年 4 月开始量产; 据 10月 9 日公告, 定点项目生命周期为 5 年,生命周期总销售金额约人民币 1.27亿元,计划在 2025 年 1 月逐步开始量产。 3)其他小家电业务: 考虑到公司在今年上半年引入战略新客户,预计也将贡献一定增量。受汇兑基数影响,净利率有所下滑。 1)毛利端: 2023Q3 公司毛利率同比提升 4pct 至 19.47%。 2)费率端: 2023Q3 销售/管理/研发/财务费率为0.48%/4.17%/3.13%/-1.42%,同比变动0.03pct/-2.52pct/-1.33pct/21.75pct。财务费率变动较大预计主要系去年同期汇兑收益基数较高所致。 3)净利率: 公司 2023Q3 净利率同比-15.48pct至 11.68%。现金流:公司销售商品收到的现金稳步增长。 2023Q3 公司经营性现金流净额 3.2 亿元,同比-20.21%。其中,销售商品收到的现金为 9.39 亿元,同比+8.89%。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司前三季度业绩情况, 我们预计公司2023-2025 年 实 现 归 母 净 利 润 3.3/4.16/5.09 亿 元 , 同 比 增 长10.5%/26.2%/22.3%, 维持“增持”投资评级。 风险提示: 下游景气度回落风险,新业务拓展不及预期风险,原材料价格持续上涨风险,国际贸易形势变化的风险,汇率波动风险,高客户集中度风险。
申菱环境 电力设备行业 2023-10-30 27.47 -- -- 30.60 11.39%
30.65 11.58%
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事件:公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 18.62亿元,同比增长 19.61%;实现归母净利润 1.49亿元,同比增长 9.03%。其中, 2023Q3单季营业收入为 7.12亿元,同比增长 49.77%;归母净利润为0.62亿元,同比增长 84.09%。 费用管控能力较强,净利率同比提升。 1)毛利率: 23Q3公司毛利率同比-3.93pct 至 26.85%。 2) 费率端: 23Q3销售/管理/研发/财务费率为6.76%/5.59%/5.03%/0.68%,同比变动-2pct/-3.28pct/0.3pct/-0.41pct,费用管理能力较强。 3) 净利率: 23Q3净利率同比+1.37pct 至 9.10%。 公司现金流情况有所改善。 23Q3公司经营性现金流净额-0.09亿元,同比+12.16%,其中,销售商品收到的现金为 6.18亿元,同比+19.67%,现金流情况有所改善。 传统板块稳健,新赛道贡献新增量。 申菱环境传统主业稳固, 并积极把握产业趋势,生产技术+客户资源+海外销售经验优势提供核心竞争力。 各类温控设备技术同源,公司的相关技术实力和生产经验充足, IPO 及定增为产能扩充做好准备,在手订单及客户拓展情况良好,叠加公司的生产技术、客户资源优势以及海外销售经验等,预计有望持续在热泵和新能源领域拓展顺利。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司前三季度业绩情况, 我们预计公司 2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润 2.08/2.7/3.44亿 元 , 同 比 增 长25.3%/29.7%/27.2%, 维持“增持”投资评级。 风险提示: 下游客户需求波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新风险。
新宝股份 家用电器行业 2023-10-30 16.54 -- -- 17.20 3.99%
17.20 3.99%
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事件: 公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 107.55亿元,同比增长 0.35%;实现归母净利润 7.36亿元,同比下滑 12.78%。 其中, 2023Q3单季营业收入为 44亿元,同比增长 22.52%;归母净利润为 3.41亿元,同比下滑 4.57%。 海外需求回升, 外销收入增幅明显。 外销层面, 海外需求逐步复苏,公司2023年前三季度公司海外收入同增 2.15%至 81.47亿元, 其中 2023单三季度实现营收 34.85亿元,较去年同期增长 37.85%。 内销层面: 受国内小家电行业三季度需求减弱影响,公司 2023年前三季度公司国内收入同减 4.90%至 26.08亿元, 其中 2023单三季度实现营收 9.15亿元,较去年同期下滑 13.93%。 汇兑收益贡献减弱。 1)毛利率: 2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比+2.14pct/-0.65pct 至 22.50%/23.10%, 盈利能力稳健。 2)费率端: 2023Q3销售/管理/研发/财务费率为 3.19%/5.02%/3.60%/-0.04%,同比变动-0.09pct/-0.32pct/+0.25pct/+4.49pct, 其中财务费率变动较大主要系汇兑收益减少所致(汇兑收益前三季度较去年减少 1.9亿元) 。 3)净利率: 综上, 2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比-1.04pct/-2.36pct 至7.20%/8.05%。 股东提议回购股权彰显未来经营信心。 近期, 基于公司未来的良好发展前景, 公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司拟以自有资金 0.5-0.8亿元回购公司股份, 回购股份将全部用于减少公司注册资本。 盈利预测与投资建议。 我们预计 2023-2025年归母净利润分别为9.90/11.39/12.87元,同增 3.0%/15.0%/13.0%,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险、 渠道拓展不及预期、 汇率波动风险
富佳股份 电子元器件行业 2023-10-30 17.08 -- -- 18.08 5.85%
18.08 5.85%
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事件: 公司发布 2023 年三季报。 公司 2023Q1-Q3 实现营业收入 19.01亿元,同比下滑 4.71%;实现归母净利润 1.95 亿元,同比下滑 28.80%。其中, 2023Q3 单季营业收入为 9.24 亿元,同比增长 21.14%;归母净利润为 0.87 亿元,同比下滑 29.75%。行业需求复苏下营收改善。 据海关总署数据, 2023 年 1-9 月国内吸尘器出口额为 285.46 亿元,较去年同期增长 8.24%,其中 7-9 月国内吸尘器出口额为 116.66 亿元,较去年同期增长 16.17%。公司为国内十大吸尘器出口企业, 由于 2023Q3 行业需求改善且公司单 Q3 营收增幅较大(公司营收以外销为主),我们预计公司 Q3 单季外销收入实现较大增长。 此外,公司年内商用美容仪已批量生产,预期在未来贡献新营收增量。盈利能力承压, 汇兑收益贡献减弱。 1)毛利率: 2023Q1-Q3/2023Q3 毛利率同比-0.57pct/-0.23pct 至 18.83%/19.32%, 盈利能力稳健。 2)费率端: 2023Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率为 0.49%/3.28%/3.47%/- 1.59%,同比变动+0.03pct/+0.27pct/+0.16pct/+1.74pct, 其中财务费率变化较大系汇兑收益减小所致。 3)净利率: 综上, 2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比-3.33pct/-6.55pct 至 10.43%/9.75%。盈利预测与投资建议。 我们预计 2023-2025 年归母净利润分别为3.15/3.59/4.01 元,同比-9.3%/+14.1%/+11.8%,维持“增持” 评级。 风险提示: 原材料价格波动风险、 行业竞争加剧、 汇率波动风险
科沃斯 家用电器行业 2023-10-30 43.17 -- -- 47.10 9.10%
47.10 9.10%
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事件: 公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 105.32亿元,同比增长 4.02%;实现归母净利润 6.04亿元,同比-46.21%。其中, 2023Q3单季营业收入为 33.87亿元,同比增长 2.58%;归母净利润0.20亿元,同比-92.00%。 内销稳居首位, 新品表现靓眼。 1) 市占率: 据奥维云网, 2023Q1-Q3科沃斯扫地机器人销额市占率线上/线下市占率 35.84%/78.16%;添可洗地机线上/线下市占 46.8%/60.19%。 2)价格带: 据奥维云网, 2023Q1-Q3扫 地 机 2-2.5k/2.5-3k/3-3.5k/3.5-4k/ 价 格 带 中 公 司 线 上 市 占 率 达30.02%/31.09%/26.94%/48.5%。 3) 畅销机型: 据奥维云网, 2023Q1-Q3科沃斯线上主力品 T20PRO/T10OMNI 市占率 8.95%/7.07%;添可线上芙万 2.0PRO(LED 版)、芙万 3.0(LED 版)市占 13.54%/10.56%,均居市场前二。 盈利能力持续承压。 1) 毛利率: 2023Q3毛利率-1.25%至 45.92%,公司下调产品价格、以价换量模式下毛利空间收窄。 2)费率端: 公司 2023Q3销售/管理/研发费率分别同比+2.93%/-0.72%/+0.61%。销售费用率大幅提升系抖音等渠道投入力度加大所致。 3)净利率: 2023Q3净利率分别同比-6.87%至 0.58%。 盈利预测与投资建议。 我们预计 2023-2025年归母净利润分别为12.44/16.01/19.91亿元,同增-26.7%/28.7%/24.3%,维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险、 行业需求不及预期。
石头科技 家用电器行业 2023-10-30 327.00 -- -- 332.01 1.53%
332.01 1.53%
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事件:公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 56.89亿元,同比增长 29.51%;实现归母净利润 13.6亿元,同比增长 59.10%。 其中, 2023Q3单季营业收入为 23.15亿元,同比增长 57.56%;归母净利润为 6.21亿元,同比增长 160.38%。 内销板块市占率持续提升。 1)市占率: 据奥维云网,扫地机器人公司2023Q1-Q3销 额 市 占 率 线 上 / 线 下 分 别 同 比 +2.53pct/+9pct 达24.82%/12.15%。 2)价格带: 据奥维云网, 2-2.5k/2.5-3k/3-3.5k/3.5-4k/价 格 带 中 公 司 2023Q1-Q3线 上 市 占 率 达22.97%/4.47%/47.57%/28.85%。 3)畅销机型: 据奥维云网, 公司2023Q1-Q3线上主力品 P10/G20(上下水版)市占率 5.2%/3.62%。 外销高端化成效显著。 业绩期间内公司毛利水平大幅提升,我们判断主要系海外需求复苏下,公司北美、德国等市场份额持续提升叠加产品高端化升级贡献。 盈利能力显著提升。 1)毛利率: 2023Q3毛利率+9.96pct 至 59.11%,产品结构优化贡献。 2)费率端: 2023Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.22%/+0.01%/-1.09%/+1.45%,较为稳健。 3)净利率: 公司 2023Q3净利率同比+10.59pct 至 26.82%,提升显著。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司在 2023年前三季度业绩情况,我们预计公司 2023-2025年实现归母净利润 19.24/23.27/28.22亿元,同比增长62.6%/20.9%/21.3%,维持“增持”投资评级。 风险提示: 原材料价格波动风险、 部分核心零部件供应风险、市场竞争恶化。
苏泊尔 家用电器行业 2023-10-30 49.46 -- -- 51.30 3.72%
54.55 10.29%
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事件: 公司发布 2023年三季报。 公司 2023Q1-Q3实现营业收入 153.67亿元,同比增长 2.58%;实现归母净利润 13.62亿元,同比增长 4.07%。 其中, 2023Q3单季营业收入为 53.84亿元,同比增长 15.63%;归母净利润为 4.82亿元,同比增长 28.06%。 外销收入有望持续改善。 内销: 奥维云网数据显示, 2023年 7-9月小家电行业全品类线上销额分别同比-12.36%/-9.51%/-2.89%, 在行业需求复苏仍相对缓慢背景下, 预期公司 2023Q3内销收入略有增长。 外销: 随着母公司 SEB 库存逐步消化以及去年 Q3低基数,我们预期 2023Q3外销收入仍维持改善趋势(2023Q2外销收入增长约 7%) 。展望 Q4, Q4为欧美传统销售旺季, 随着黑色星期五欧美销售旺季到来公司 2023Q4外销收入有望持续改善。 盈利能力稳健,控费卓有成效。 1)毛利率: 2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比-0.28pct/-0.28pct 至 25.41%/25.37%, 盈利能力稳健。 2)费率端: 2023Q3销售/管理/研发/财务费率为 10.51%/1.90%/2.03%/-0.27%,同比变动-1.32pct/-0.1pct/+0.05pct/+0.62pct,费用管理能力较强。 3)净利率: 综上, 2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比+0.12pct/+0.90pct 至8.86%/8.96%。 公司上调与 SEB 关联交易。 随着母公司 SEB 库存逐步消化, Q3外销在低基数下实现强改善,关联交易全年目标上修 15%。 根据公告, 2023年预期出售给 SEB 集团商品金额为 58.2亿元,较去年外销 SEB 收入 46.7亿元同比增长 24.55%。 盈利预测与投资建议。 我们预计 2023-2025年归母净利润分别为22.46/24.78/27.42元,同增 8.6%/10.4%/10.6%,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险、 渠道拓展不及预期、 汇率波动风险。
老板电器 家用电器行业 2023-10-30 22.43 -- -- 24.15 5.14%
23.58 5.13%
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事件:公司发布 2023 年三季报。 公司 2023Q1-Q3 实现营业收入 79.33 亿元,同比增长 9.62%;实现归母净利润 13.73 亿元,同比增长 11.31%。其中, 2023Q3 单季营业收入为 29.98 亿元,同比增长 7.37%;归母净利润为5.43 亿元,同比增长 6.53%。厨电行业保持回涨态势,公司表现稳健。 1)从行业整体情况看, 2023 年前三季度厨电品类保持稳健回涨态势,新兴品类略好于传统品类,据奥维云网数据显示, 2023Q1-Q3 油烟机/洗碗机/嵌入式线下市场规模分别同比提升 10.86%/26.06%/17.93%; 2)从市占率情况看, 公司的传统品类及新兴品类在线下市场份额表现均较为稳健,集成灶份额提升较快, 2023Q1-Q3 公司在油烟机/洗碗机/嵌入式/集成灶线下市场销额市占率分别为 30.41%/16.66%/27.74%/28.92%, 公司在集成灶线下市场份额同比提升 24.5pct,布局集成灶市场已卓有成效。盈利能力稳健,现金流有所下滑。 1)毛利率: 2023Q3 公司毛利率同比提升-0.07pct 至 52.19%。 2)费率端: 2023Q3 销售/管理/研发/财务费率为25.98%/4.11%/3.55%/-1.22%,同比变动-0.2pct/0.14pct/0.23pct/0.96pct,费用管理能力较强。 3)净利率: 公司2023Q3 净利率同比变动-0.34pct 至 17.97%。 4)现金流: 2023Q3 公司经营性现金流净额 4.35 亿元,同比-49%,收到其他与经营活动有关的现金同比-34.31%,销售商品收到的现金为 29.48 亿元,同比-8.28%。拓渠道迈向拓品类,第二增长曲线明显。 在传统烟灶业务基本盘稳固的基础上,公司从拓渠道迈向拓品类,打造全厨房品类矩阵。集成灶延续高端定位,以大火力、强排风特性引领行业, 新兴品类洗碗机和蒸烤一体机持续放量,更适用中式厨房。老板电器依托品牌+渠道+组织架构优势,在敏锐洞察消费者需求下成功开拓第二增长曲线。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司前三季度业绩情况, 我们预计公司2023-2025 年 实 现 归 母 净 利 润 19.22/21.71/24.07 亿 元 , 同 比 增 长22.2%/12.9%/10.9%, 维持“增持”投资评级。 风险提示: 原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名