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九号公司 2021-06-07 79.00 -- -- 88.98 12.63%
88.98 12.63% -- 详细
自有技术衍生多元业务,智能短交通领域领头羊。九号公司于2012年成立,2020年在科创板上市,主营业务为智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能电动两轮车和智能服务机器人,是国内智能短交通领域领域的领头羊。 公司2020年首次扭亏为盈,依托电动两轮车业务放量实现营业收入60.03亿元,同比增长30.90%,整体毛利率稳定,保持在25%左右。公司具有领先行业的技术优势,拥有超千人研发团队,不断以自有技术横向拓展赛道。 电动二轮车空间广阔:新国标助力国内存量更新,海外市场政策利好。国内新国标拉动存量更新,这将会带动2.5亿左右的存量替换需求,并在2021年至2024年间集中释放,在2025年中国电动两轮车市场规模会到880亿元。海外以印度市场为主,印度政府提出150cc及以下的电动车力争在2025年前实现纯电动化,25年印度市场空间可达200亿级别。国内电动两轮车在具有价格以及技术的双重优势下,叠加印度新能源政策的影响,有望出海印度市场,为市场贡献显著增量。 电动平衡车、滑板车:产品优势明显,国内外需求向好。公司依托自平衡控制技术推出电动平衡车、滑板车产品,该技术国际领先且具有排他性,为公司铸就了深厚的技术壁垒。滑板车业务乘上欧美共享经济的东风,路权放开,在欧洲多国均为市场份额第一,未来5年销量将以每年15~20%的增速上涨,于2025年达到499万辆。平衡车国内外需求稳中有进,辅之Segway海外渠道加持,公司到25年平衡车传统业务达到17亿体量。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年实现营收92.3、129.3和202.3亿元,同比增长53.7%、40.2%和56.4%,毛利率26.8%、26.9%和27.1%,归母净利4.0、6.4和11.0亿元,同比增长444.3%、61.2%和70.9%。我们选择智能设备行业A股上市公司科沃斯、埃斯顿和石头科技作为可比公司,可比公司201-2023年平均PS为10.4、8.0和6.3x,九号公司为5.9、4.2和2.7x,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险因素:政策上路权的风险;公司与小米集团合作模式对公司未来经营可能带来不利影响的风险;境外电动滑板车的业务开拓不力、客户不稳定的风险;贸易保护政策的风险等
九号公司 2021-05-03 67.10 -- -- 82.89 23.53%
88.98 32.61%
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oracle.sql.CLOB@53b7eb2a
九号公司 2021-04-19 66.11 -- -- 76.80 16.17%
88.98 34.59%
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事件: 公司发布2020年年报。2020年公司实现营业收入60.03亿元,同比增长30.90%;实现归母净利润7347.31万元,较上年同期增加5.28亿元,扭亏为盈,符合预期。 智能滑板车快速增长,电动两轮车放量,收入端表现强劲。 2020年公司实现营业收入60.03亿元,同比增加30.90%,其中2020Q3、Q4分别实现收入23.16亿元和16.85亿元,同比增长50.19%、104.29%,表现十分出色。分业务看:①疫情背景下乘坐单人交通工具成为更优选择,电动滑板车海外零售端需求旺盛,市场规模持续扩大,2020年智能电动滑板车231.7万台,实现营收42.58亿元,同比增长31.8%,是公司收入端快速增长的最大驱动力;②新品电动自行车、电动摩托车正式投入市场,随着线下渠道不断扩张进入放量阶段,2020年公司智能电动两轮车销售11.4万台,实现收入4.32亿元,表现出色;③报告期内智能电动平衡车销售58.3万台,实现收入10.04亿元,同比增长0.9%,较为平稳。 主营产品毛利率稳中有升,利润拐点已经出现。 2020年公司实现归母净利润7347.31万元,扭亏为盈,利润拐点已经出现。①毛利端,2020年公司整体毛利率27.69%,同比提升0.27个百分点,其中智能滑板车、平衡车毛利率为27.12%,较2019年提升2.42个百分点,主要原因是海外毛利率较高,且海外收入占比持续提升;电动两轮车毛利率18.26%,同比提升5.27个百分点,随着规模效应,有望持续提升。②费用端,2020年公司整体期间费用率提升了1.88个百分点,销售/管理(含研发)/财务费用率分别+1.11/-0.52/+1.29个百分点,其中销售费用率提升主要系运输费、宣传费以及售后服务费增加所致,财务费用率提升主要系汇对损失影响,在管理费用内,2020年公司研发投入达4.62亿元,同比增长45.76%,高于收入增速,重视产品技术研发可见一斑。 电动两轮车市场规模广阔,将进一步打开公司成长空间 ①公司智能电动平衡车、滑板车品牌力强,产品性能出色,且公司形成较为完善的销售渠道,仍将持续快速增长。②两轮车是天然的大市场,仅国内电动两轮车每年需求超过4000万辆,公司新品电动自行车、电动摩托车已经进入快速放量阶段,随着N、A等系列新产品上市以及电动两轮车产能持续爬升,2021年有望实现爆发式增长,此外全地形车21年有望实现一定规模销售,公司的成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2022年EPS分别为6.83/13.78元,预测2023年EPS为20.79元,对应动态PE分别为94/47/31倍,基于公司未来出色的成长性,以及持续修复的盈利能力,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策风险,新产品推广进度不及预期,海外市场销量下滑,盈利能力不及预期。
九号公司 2021-03-31 66.00 -- -- 76.66 16.15%
88.88 34.67%
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全球两轮车是天然的大市场,不同细分市场有差异 ①中国是全球最大的电动两轮车市场, “禁摩令”和“非典”推动下,电 动两轮车行业进入高速发展的黄金期, 2019年电动两轮车销量达到 3464万辆,保有量突破 3亿辆。 ②东南亚&印度是全球最大的摩托车需求市场, 2019年燃油摩托车合计销量达到 3489万辆,占当年全球摩托车总需求量 的 65%。 ③欧美是全球主要的脚踏自行车消费市场, 合计市场规模超过 150亿美元, 欧洲年销量约为 2000万辆, 美国年销量约在 1500~2000万辆。 各地区逻辑有所不同,电动两轮车市场具备较好成长性 ①中国: 短期看, “新国标”驱动 2亿辆“非标车” 更新,市场空间广阔, 同时即时物流+共享电单车,助力电动两轮车需求进一步提升;中长期看, 消费升级背景下,电动两轮车智能化是长期发展趋势。②东南亚&印度: “限油换电”政策驱动下, 两轮车开启电动化进程, 我们预计 2025年该 地区电动摩托车需求量为 1050万辆,对应市场规模 630亿元。 ③欧美: 消费升级以及环保推动,电踏车、电动摩托车和电动轻便摩托车正在快速 替代自行车和燃油摩托车,需求快速提升,电动车两轮市场正在快速打开。 从国内到海外,九号电动两轮车具备持续扩张的条件 ①国内: 从产品技术到渠道形成竞争力,两轮车进入放量阶段。产品上, 公司主打智能化, 2021年发布 N、 A 系列、升级 C 系列产品,完善产品系 列同时,全面覆盖低、中、高端市场; 技术上, 公司重视持续研发投入, 在 AI、大数据方面积淀丰富, 拥有多项智能短交通通用技术。 渠道上, 2020年底公司线下专营门店超过 700家, 21年有望超过 2000家。 公司重视线 上流量营销,为线下渠道导流赋能, 2020年电动两轮车销量突破 10万辆, 2021年中性预计销量超过 60万辆。②借助 Segway 品牌和渠道,公司电 动两轮车开始布局海外,相关产品已经在海外开售, 21年有望形成一定规 模销售。③中长期看, OTA 升级收费将颠覆现有电动两轮车商业模式,提 升公司电动两轮车盈利水平同时,夯实公司在该领域竞争力。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.04/6.83/13.79元,对应动态 PE 分别为 623/95/47倍, 2020-2022年收 入分别为 60/94/132/亿元,对应 PS 分别为 8/5/4倍,基于公司未来出色 的成长性,以及持续修复的盈利能力,维持“买入”评级。
九号公司 2021-03-02 71.26 -- -- 76.55 7.42%
76.80 7.77%
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事件:公司发布02020年业绩快报。 Q4单季度收入实现翻倍,收入端逻辑初步兑现2020年公司实现营业收入60.02亿元,同比增长30.88%,我们注意到Q4公司实现收入16.84亿元,同比增长104.20%,表现十分出色,单季度收入略超市场预期,收入增长逻辑持续兑现。2020年公司收入实现快速增长的主要原因有:①疫情背景下乘坐单人交通工具成为更优选择,电动滑板车海外零售端需求旺盛,市场规模持续扩大,公司电动滑板车等主要产品竞争力出色,报告期内实现同比大幅增长;②同时新品电动自行车、电动摩托车正式投入市场,线下渠道不断扩张,两轮车进入放量阶段。 净利润符合先前业绩预告,利润拐点已经出现2020年公司实现归母净利润7333万元,实现扭亏为盈,净利润值落在先前业绩预告披露利润区间中枢,符合预期。2020年公司整体盈利水平不高的原因主要有:①一方面,现阶段公司加大渠道建设推广两轮车、全地形车等新品,相关费用投入较大,预计2021年仍将延续,现阶段收入兑现更为重要;②另一方面,公司上市成功触发期权计划以及限制性股票计划下受限股份的加速行权,2019年期权计划以及限制性股票计划均在2019年第二季度对员工进行授予,2020年度确认股份支付费用约为3亿元,较2019年同期大幅提升,在剔除股份支付费用的影响后,2020年公司真实经营业绩较上年同期大幅增加。③此外,汇兑损失也对2020年业绩产生了较大影响。 电动两轮车市场规模广阔,将进一步打开公司成长空间①公司智能电动平衡车、滑板车品牌力强,产品性能出色,且公司形成较为完善的销售渠道,仍将持续快速增长。②两轮车是天然的大市场,国内电动两轮车每年需求超过4000万辆,东南亚、印度燃油摩托车每年需求超过3000万辆,公司新品电动自行车、电动摩托车已经正式投入市场,进入快速放量阶段,随着募投项目智能电动车辆项目等落地,电动两轮车产能持续爬升,公司的成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.04/6.86/13.68元,对应动态PE分别为674/102/51倍,2020-2022年收入分别为60/94/132/亿元,对于PS分别为8/5/4倍,基于公司未来出色的成长性,以及持续修复的盈利能力,维持“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高;行业政策风险;海外共享滑板车景气下滑;新产品推广不及预期,技术产业化失败。
九号公司 2021-02-03 97.51 -- -- 107.89 10.65%
107.89 10.65%
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事件:公司预计 2020年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将实现扭亏为盈,较上年同期增加51,075.90万元到 53,870.90万元,实现归属于母公司所有者的净利润 5,591.00万元到 8,386.00万元。 2020年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润较上年同期下降 6,296.11万元到 3,951.11万元,实现 4,691.00万元到7,036.00万元。 点评: 股权支付费用影响当期利润公司是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。 经过多年的发展,公司产品已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。公司归母净利润大幅提升主要是因为上年同期存在大额优先股公允价值变动损失,而本期无该事项。 公司扣非后归母净利润下滑主要原因是 2020年度确认股份支付费用(期权计划以及限制性股票计划)金额较大,经财务部门初步测算,约为 3亿元,2019年度股份支付费用为 9,849.10万元。 各产品线顺利推进公司主营业务稳步发展,市场规模持续扩大,电动滑板车等主要产品实现同比增长,同时电动自行车、电动摩托车正式投入市场,公司销售能力不断提升、销售渠道不断拓展。公司 2020年九号 APP 遍布 225个国家,骑行用户有 586.89万人,其中 70、80、90、其他分别为 13.17%、45.55%、33.28%、8%,陆续发布九号卡丁车、九号电动滑板车 AirT15、九号电动 B 等新品。 公司推出股权激励,保障长期发展公司推出新的激励计划,拟向激励对象授予 36.4809万股限制性股票对应的 364.8090万份存托凭证,占本激励计划草案公告时公司存托凭证总份数 70,409.167万份的 0.52%。本计划限制性股票对应存托凭证的授予价格为 10元/份(关键业务人员)或 18.94元/份(其他员工,含预留授予价格)。本激励计划首次授予的激励对象总人数为 150人,包括公司公告本激励计划时在本公司任职的关键业务人员、董事会认为需要激励的其他员工。对于关键业务人员,激励计划首次授予部分考核年度为 2024-2026年,公司营业收入达到 80、89、97亿元,对于其他员工,激励计划首次授予部分考核年度为 2023-2025年达到73、80、89亿元。 盈利性预测与估值。公司为智能出行、服务机器人行业龙头,长0楷体 期成长天花板较高,近年来新产品不断推出,创新不断,有望明显放量,我们预计公司 20-22年归属于母公司股东净利润分别为 0.65、4、7.36亿,21-22年对应估值 180、96倍,给予买入评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期;产业竞争加剧;新品不及预期
九号公司 2021-02-02 96.00 -- -- 107.89 12.39%
107.89 12.39%
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全球领先的智能短交通与服务类机器人公司。公司于2014年在开曼群岛注册,国内首例发行CDR的上市公司,总部位于北京,小米生态链企业。 2015年全资收购平衡车创始品牌Segway,是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主要产品包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人、智能电动摩托/自行车、全地形车等,下游客户及渠道包括小米,Spin、Grin、Lyft、Uber等共享电动滑板车运营商,KSR、Athena、KPSport等户外运动、驾驶设备销售商,及淘宝、京东自营、亚马逊等大型电商。公司2019年实现营收45.86亿元,同比增长7.96%,2020年前三季度实现营收43.18亿元,同比增长14.8%,实现归母净利润0.85亿元,同比增长129.67%,随着销售规模的增长,业绩出现拐点,首次实现扭亏为盈。经过几年的发展,公司已经建立了稳定的销售渠道和客户资源,在智能化、电动化和平衡技术研发上具有领先优势。 智能化先发优势布局电动两轮车,新国标推动存量替代新机遇。公司于2020年开始布局电动两轮车领域,现已发布3款产品,涵盖各价格层级,面向不同的消费群体,同时推出海外版面向全球市场,市场覆盖面全。公司于2020年10月正式登陆科创板,拟使用募集资金3.5亿元,计划建设年产100万台智能电动自行车/电动摩托车工厂及相关配套设施。公司经过多年持续技术研究,掌握多种智能技术,可实现用户对产品的远程控制、远程监测和远程人机交互等功能,能够实现车网互联,提升用户出行体验。同时公司拥有NinebotAPP,可实现与智能手机、手环等智能终端互联,受益于平衡车业务的全球领先地位,拥有数据与用户基础,在线运营经验丰富,增加客户粘性。据中国自行车协会统计,2019年我国电动自行车的保有量达到3亿辆,2018年新国标政策推出,优化参数,加大执行力度,带来行业新一轮洗牌。 多因素推动智能出行需求放量。智能短途交通行业主要包括智能平衡车、电动滑板车以及各种变型延伸产品。出行方式便捷化、智能化的潮流趋势,与传统出行带来的交通拥堵、能源耗费等问题,叠加政府的汽车限购、限行、禁摩等政策,多因素驱动智能出行需求放量。与此同时,受益于共享滑板车深受欧美当地人喜爱,全球电动滑板车销量显著增长。公司深耕智能平衡车领域多年,于2015年全资并购了平衡车创始品牌美国赛格威(Segway),成为全球最具影响力的智能短途交通行业领导品牌,公司在专业技术上不断取得突破,通过技术创新降低生产成本,使得产品售价远低于市场同级别产品,凭借更高的性价比、更人性化的设计,公司产品在各大电商平台保持优异的销量排名,在市场上更具竞争力。 投资建议:公司是全球领先的智能移动企业,具备智能化先发优势。公司产品拓展力强,设计研发能力优异,2020年重点布局电动两轮车行业,我们看好其业务成长性,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.71亿元、3.63亿元、6.18亿元,EPS分别为1.00元、5.16元、8.78元,首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高的风险、行业政策风险、新产品推广不及预期、市场竞争加剧风险、行业测算偏差风险、系统性风险
九号公司 2021-02-02 96.00 -- -- 107.89 12.39%
107.89 12.39%
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事件:公司发布02020年业绩预告以及12021年股权激励草案2020年年业绩实现扭亏,电动两轮车投入市场,收入端兑现快速增长2020年公司实现扭亏为盈,预计实现归母净利润5591.00万元到8386.00万元,2019年同期亏损4.55亿元,其中2020年度确认股份支付费用约为3亿元,较2019年同期大幅提升,在剔除股份支付费用的影响后,2020年公司真实经营业绩较上年同期大幅增加。此外,汇兑损失也对2020年业绩产生了较大影响。 2020-2021年公司加大渠道建设推广新品,相关费用较大,公司收入端的兑现更为重要。2020年公司主营电动滑板车等产品实现同比增长,同时新品电动自行车、电动摩托车正式投入市场,形成了一定规模的销售,预计全年公司收入实现快速增长。 股权激励草案落地,绑定核心员工利于公司长期经营发展公司发布2021年股权激励草案,拟向激励对象授予36.4809万股限制性股票对应的364.8090万份存托凭证,本激励计划首次授予的激励对象总人数为150人(5名关键业务人员)。从考核目标来看:对于关键业务人员,首次授予部分2024-2026年收入考核目标80/89/97亿元,对于其他员工,2023-2025收入考核目标73/80/89亿元,市场普遍觉得激励考核目标较低。 本次激励的员工均为核心骨干,考虑到激励归属期较长,且公司上市用的时间较久,我们认为对核心员工有一定的补偿意义,也符合公司以往持续激励员工的优良作风,利于绑定核心员工。科技公司人才是核心要素,需要有长期的激励政策配合,股权激励是对员工现有薪酬的有效补充,且激励对象未来的收益取决于公司未来业绩发展和二级市场股价,有利于公司长期经营发展。 电动两轮车市场规模广阔,将进一步打开公司成长空间①公司智能电动平衡车、滑板车品牌力强,产品性能出色,且公司形成较为完善的销售渠道,仍将持续快速增长。②两轮车是天然的大市场,国内电动两轮车每年需求超过4000万辆,东南亚、印度燃油摩托车每年需求超过3000万辆,公司新品电动自行车、电动摩托车已经正式投入市场,进入快速放量阶段,随着募投项目智能电动车辆项目等落地,电动两轮车产能持续爬升,公司的成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别0.99/6.81/13.62元,对应动态PE分别为1009/147/74倍,2020-2022年收入分别为60/93/131亿元,对于PS分别为12/8/5倍,基于公司未来出色的成长性,以及持续修复的盈利能力,维持“买入”评级。 :风险提示:客户集中度较高;行业政策风险;海外共享滑板车景气下滑;新产品推广不及预期,技术产业化失败。
九号公司 2021-01-14 83.19 -- -- 112.70 35.47%
112.70 35.47%
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点评:智能出行行业龙头,利润率明显改善公司是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。 经过多年的发展,公司产品已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。公司总体收入从2016年13.81亿元增长到2019年45.86亿元,年复合增长达到49%,其中核心产品智能电动滑板车从2016年0.18亿元增长2019年32.31亿元,智能电动平衡车保持平稳发展,2016-2019年分别为11.31、10.29、12.38、9.95亿元,智能电动滑板车、智能电动平衡车2019年毛利率分别为25%、21.3%。 2020年1-9月公司收入同比增长14.8%,归母净利润同比增长130%,2020Q3实现营业收入23.16亿元,同比增长50%,归母净利润达到1.7亿元,同比增长137%,今年增长较快的原因主要为:推出了电动自行车、电动摩托车新产品系列;另外也是由于公司主营业务稳步发展,电动滑板车等主要产品同比增长。2020Q3整体毛利率达到27.2%,净利润率达到7.31%,毛利率基本同去年持平,净利率改善明显(2019年扣非后净利润率为2.4%)。 自主品牌占比有望不断提升。 公司2018、2019年自主品牌(线上+线下)占总体营业收入比例达到19.58%、27.95%,毛利率达到35%-45%之间,明显高于小米-定制产品独家分销15%的毛利率水平,公司自有品牌“赛格威”在海外知名度较高,国内自有品牌“九号”知名度也在持续扩大影响。 新产品不断推出,打造新增长点。 1)全地形车和电动两轮车:公司掌握核心技术在电池、电机、电控传感器,包括数据云平台等方面。在平衡车、滑板车、全地形车、电动两轮车产品上技术是相通的,公司顺应趋势去丰富产品类型,公司对应开展了这两个募投项目:智能电动车辆项目、年产8万台非公路休闲车项目(主要为ATV\UTV\SSV全地形车)。智能电动车辆项目建设地点位于常州市新北区,拟新建年产100万台智能电动摩托/自行车辆工厂及相关配套设施。相比传统企业,公司将加强产品物联网属性,用户可以通过App连接车辆,实现在线查看设备信息及远程操纵、体验交互式新手教程、在线更新固件、“黑匣子”异常信息同步等功能。 2)服务机器人:2018年6月,公司投入研发多年的首款搭载在智能电动平衡车上的服务类机器人产品“Loomo/路萌”正式上市。该产品除具备人体识别、人脸识别、人体追踪、自动避障、语音识别、手势识别、音频传输、遥控表情等多项功能外,还可直接作为智能电动平衡车使用。2017年初开始,公司基于路萌技术平台研发的“智能配送服务机器人”,可以提供室内智能配送服务,可与电梯进行物联网互联,完成跨层配送的工作,并已经与外卖送餐龙头、快递物流的龙头企业达成战略合作,开始在部分城市执行试商用运行。路萌是公司机器人业务的开端,是将平衡车和机器人做了结合。与此同时,公司一向注重自主知6识产权核心技术的研发,截至2019年末,公司在机器人领域已布局了200余项的专利。 盈利性预测与估值。公司为智能出行、服务机器人行业龙头,长期成长天花板较高,近年来新产品不断推出,有望明显放量,我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为2.24、4、7.36亿,对应估值262、149、80倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期;产业竞争加剧;新品不及预期
九号公司 2020-12-25 78.60 -- -- 93.50 18.96%
112.70 43.38%
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九号公司:智能短交通和机器人领域领先企业,收入规模快速提升公司是智能短交通和机器人领域领先企业,形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。①产品品牌持续提升以及销售渠道不断完善同时,公司收入规模实现快速增长,2016-2019年收入CAGR达58.4%,2019年收入提升至45.86亿元。②优先股和可转债公允价值变动导致大额非经常性损失以及持续研发、渠道投入等影响,2016-2019年公司尚未实现盈利,2020年前三季度实现归母净利润0.85亿元,实现了扭亏为盈。 智能化消费升级驱动下,智能短交通行业空间广阔智能电动平衡车、滑板车融入智能技术,具有体积小、重量轻、操作简洁等优点,市场需求旺盛。①2019年中国电动平衡车市场需求量达390万台,2015-2019年CAGR为19.2%,预计到2024年国内电动平衡车需求量将达903万台,2019-2024年CAGR达18.3%。②海外共享滑板车行业正处于蓬勃发展阶段,最直观的体现Lime、Bird、Lyft和Uber四家共享平台已成为滑板车风潮的引领者,在美国数十个城市投放了共享滑板车。 国内两轮电动车的渗透率较高,保有量已达3亿辆。随着2019年新国标实施落地推动超标车辆加速更换,以及消费升级带来的智能化趋势,智能电动车行业有望迎来新的春天。 解决末端配送痛点,配送机器人有望迎来黄金发展期我国服务机器人市场需求增速较快,国内市场正成为全球增长最快的市场之一。2014-2019年我国服务机器人行业复合增速达36.8%,其中2019年国内服务类机器人市场规模达22.0亿美元,占全球份额26.5%。 配送行业作为劳动密集型行业,随着互联网与物流行业的深度融合,以及新商业模式的需求与刺激,配送行业已经从劳动密集型向数字智能化转变,配送机器人则是其中重要的一环,将迎来黄金发展期。 从智能短交通延伸到服务机器人,公司成长空间持续打开展望未来,我们持续看好公司成长性:①智能电动平衡车、滑板车品牌力强,产品性能出色,且公司形成较为完善的销售渠道,仍将持续快速增长。②公司积极拓展两轮电动车+服务机器人,电动车已经实现批量销售,配送机器人也推出相关产品,进一步打开公司成长空间。③募投项目包括智能电动车辆项目、年产8万台非公路休闲车项目、智能配送机器人研发等项目,夯实公司未来在智能化领域的行业领先地位。 :盈利预测与投资评级:万物互联时代,智慧移动需求持续增强。公司平台拓品能力出色,我们看好其收入高成长性,盈利能力上修空间,预计公司2020-2022年EPS分别为3.19/6.69/13.34元,对应动态PE分别为237/113/57X,首次覆盖予以“增持”评级。 :风险提示:客户集中度较高;行业政策风险;海外共享滑板车景气下滑;新产品推广不及预期,技术产业化失败。
九号公司 2020-12-16 69.21 80.00 22.29% 92.50 33.65%
112.70 62.84%
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公司是定位于智能短交通领域的创新企业。九号公司是一家专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业,主营业务包括各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售和服务,主要产品为电动平衡车及电动滑板车,并不断向智能配送机器人、电动自行车以及全地形车领域拓展。截至目前,公司产品销售区域覆盖全球 100多个国家和地区,并与众多国内外出行领域的知名企业建立了合作关系。此外,公司作为创新型的技术企业,在业务相关领域拥有的或在注册中的专利高达 1000余项。 “新国标”带来电动自行车替换需求,并推动行业集中度提高。“新国标”过渡期结束后超标车将禁止上路,由此带来的大量替换需求将在 2021年至 2023年释放。根据行业估算,目前 3亿辆电动自行车保有规模中大约 80%为超标车,则对应超标车的数量在 2.4亿辆左右,预计替换高峰期年销量有望高达 5000万辆。此外,“新国标”的出台进一步规范了行业发展,推高了行业准入的技术门槛,达不到技术规范强制要求的中小厂家将被强制从行业中清退;即便部分中小厂家能满足标准的强制要求,但标准的出台势必导致成本端的上升,也会使中小厂家在竞争中处于劣势,从而使行业集中度进一步提高。 募投布局电动自行车,公司储备深厚有望后来居上。公司 2020年 10月正式登陆科创板,募集资金投入智能电动车辆、非公路休闲车以及智能配送机器人项目。其中,智能电动车辆项目总投资 5亿元,拟使用募集资金 3.5亿元,计划建设年产 100万台智能电动自行车/电动摩托车工厂及相关配套设施。公司在产品设计、技术研发、智能化技术和生产制造等方面均有着较为深厚的储备和积累,恰逢行业替换需求释放的风口,有望实现电动自行车业务的后来居上。 盈利预测及评级:预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 2.40亿、3.30亿、4.53亿,EPS 分别为 3.40元、4.69元、6.43元,市盈率分别为 205.51倍、149.24倍、108.71倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,募投项目进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名