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长海股份 非金属类建材业 2020-10-30 12.60 19.20 58.55% 12.58 -0.16% -- 12.58 -0.16% -- 详细
事件:2020年前三季度公司实现营收 14.77亿元(-11.3%),实现归母净利润 1.96亿元(-16.39%),扣非归母净利润 1.85亿元(-16.96%);其中 Q3实现营收 5.71亿元(-1.61%),归母净利润 0.72亿元(-18.65%),扣非归母净利润 0.69亿元(-18.65%)。 点评:3Q3降幅环比继续收窄,4Q4业绩弹性有望显现: :公司 Q1-Q3营收增速分别为-23.77%、-9.79%、-1.61%,降幅逐季度收窄,由于玻纤价格从 9月份开始提涨,预计四季度公司营收业绩增速有望双双转正;三季度以来,国内经济加速恢复,国外疫情影响也在边际减弱,行业供需格局持续改善,行业价格在 7-8月份触底反弹,以 2400tex 无碱缠绕直接纱为例,7月底价含税格约 4000元/吨,9月底价格约 4750元/吨,而国庆假期后价格进一步上涨至 5400元/吨,创近几年来新高;我们认为,当前国内需求旺盛,行业库存已经降至低位,供需偏紧的格局有望持续,明年随着全球经济的复苏,行业景气度有望进一步回升。 资产负债表依旧强劲,毛利率同比小幅提升:报告期末,公司资产负债率仅为 13.99%,同比下滑约 1.6个 pct,其中长期负债为 0,在手现金及可交易金融资产约 7.6亿元,经营性净现金流约 2.15亿元,而由于三季度人民币升值,预计三季度公司汇兑损益约 1700万,导致 Q3财务费用同比增长 2.6倍,对业绩有一定影响,但公司整体资产负债表依旧强劲;公司在行业景气底部保持良好的现金流,为公司逆势扩张产能提供保障;前三季度公司综合毛利率为 29.88%,同环比均小幅增加,其中 Q3毛利率为 30.25%,创近三年来看新高;一方面树脂业务原材料价格大幅下滑,毛利率有所提升;其次玻纤及玻纤制品从 8月中旬开始陆续提价,推升毛利率。 价格持续推涨,四季度业绩弹性有望显现:8月中旬以来国内主要企业价格主流产品开始持续上调,在国内需求提振,国外订单边际好转的推动下,龙头企业库存继续下降,部分产品出现供不应求的局面,部分厂家直接纱价格已经突破 5000元/吨,创近年来新高,基于当前紧张的供需格局,后续仍有涨价空间,同时电子纱价格也逐步恢复,主流电子布价格恢复到 3.5元/米;我们认为,由于玻纤需求与宏观经济紧密相关,典型的顺周期品种,随着疫情影响边际减弱,经济将逐步恢复,需求将稳定增长;而从供给端来看,19-21年新增产能大幅减少,短期产能冲击十分有限,供需格局将逐步改善,2020H2将成为长周期景气度向上的拐点,公司将受益行业景气上行周期。 产能逆势扩张,打开未来成长性 :我们认为,1)公司通过生产线技改,有效降低生产成本,在行业景气下行阶段提升抗风险能力;2)公司打通玻纤纱-制品-精细化工产业链,产业链一体化自我调节能力强;3)目前公司已启动原年产 2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线扩建成年产10万吨,同时计划新建 5条薄毡线,建成后公司薄毡产能将达到 10亿平米,除此之外,公司已发行不超过 5.5亿元可转债,用于建设一条年产 10万吨无碱玻纤纱产能,公司玻纤纱、树脂、玻纤制品同步扩建,一方面有望逆势提升市占率,打开新的成长空间,另一方面避免只扩产玻纤纱产能加剧行业竞争。 投资建议: 我们暂时维持 20-21年公司归母净利润为 3、4亿元,对应EPS 分别为 0.72和 0.96元,同比增长 3.69%和 33.15%,对应 20-21年 PE 估值分别为 18和 13.5倍,维持目标价 19.2元及“买入”评级。 风险提示:全球经济持续下滑,行业落后产能出清进度低于预期,原燃料价格上涨超预期
星网锐捷 通信及通信设备 2020-10-30 24.35 35.30 47.21% 25.18 3.41% -- 25.18 3.41% -- 详细
事件:公司发布2020三季度报告。实现营收65.62亿元,同比上升9.49%,归母净利润3.30亿元,同比下滑31.26%;扣非归母净利润3.08亿元,同比下滑28.98%。 点评:1、Q3收入回暖,净利润恢复不及预期公司Q3单季度营业收入31.78亿元(+19.16%),扣非归母净利润2.62亿元(-18.97%),毛利率35.90%,同比下降5.48个百分点,但是相比于Q2的33.39%有所恢复。公司Q3的收入恢复良好,但是净利润恢复不及预期。我们推测主要原因如下:①受新冠疫情影响,企业网、政府、教育等高毛利业务下滑较大。虽然数据中心和视频会议等业务在疫情期间增长良好,使得公司总营收保持平稳,但毛利率相对较低,因此净利润恢复速度仍然有待验证,随着第四季度疫情逐渐恢复,叠加传统的旺季,公司净利润和毛利率有望改善。②财务费用增速较大,主要受人民币汇率波动所造成的汇兑损失,以及向银行借款增加带来的利息导致。③其他收益减少,为保持持续竞争力研发费用提升。 2、分拆锐捷网络单独上市分拆锐捷网络后有利于提升估值水平,提升锐捷网络经营效率,改善盈利水平。公司业务结构多元化,涉足信息通信行业的多个细分领域,估值较难。锐捷网络分拆上市后有望实现资产的价值重估。分拆后有助于提升锐捷网络经营效率及品牌知名度,增强锐捷网络竞争能力。同时于拓宽锐捷网络的融资渠道。根据年报锐捷网络净利润为4.05亿元,公司持有锐捷网络51%的股权,锐捷网络占公司净利润的33.83%。 3、收购星网智慧45%的剩余股权,改善公司治理结构公司计划收购元和通持有的智慧科技45%的股权。收购完成后,公司将通过直接和间接方式持有智慧科技100%股权。承诺2020、2021和2022年三个会计年度累计实现净利润数合计不低于2.7亿元。有望增厚公司净利润。超出累计承诺净利润的差额部分以现金方式奖励给星网智慧管理层及核心员工,奖励总额为超额业绩部分的30%。 控股子公司德明通讯进行股份制改制,有利于其进一步完善法人治理结构,提高经营管理水平,增强企业的核心竞争力,进一步完善治理水平4、公司作为国内综合ICT解决方案商,在企业网络设备、以太网交换机、云课堂、瘦客户机等细分领域具有较强的竞争力。预计2020~2022年公司营收100.4亿、119.4亿、141.9亿,归母净利润6.4亿、8.2亿、10.5亿,对应的PE为23/18/4。考虑到锐捷网络单独上市带来的资产价值重估,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情进一步恶化进而导致公司业绩下滑,毛利率恢复不及预期;锐捷网络上市进展不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2020-10-30 15.99 22.52 40.75% 16.77 4.88% -- 16.77 4.88% -- 详细
疫情及财政影响客车需求,规模下滑冲击短期业绩。客车作为公共交通出行工具,疫情对公共出行需求带来一定冲击,同时地方财政压力影响公交车辆的阶段性需求,今年以来客车行业需求承压,在汽车细分领域中恢复最慢。公司前三季度累计实现销量 26840辆,同比下滑36%左右,其中三季度实现销量 11942辆,单季同比下滑 28%左右,降幅虽有收窄但规模的依然大幅下滑,进而影响工厂折旧及整体成本的摊销,对短期业绩带来一定冲击。 毛利率环比开始改善,汇兑影响财务费用。公司 Q3单季毛利率达到21.44%,虽然同比仍有一定下滑,但环比已开始大幅改善,环比 Q2单季增长近三个百分点,成本端压力得到一定缓解。三季度财务费用达 1.76亿元,同环比均大幅增长,主要是受人民币汇率波动影响外币汇兑损益评估变动所致。 客车行业有望走出底部,龙头复苏苗头已现。受新能源公交车短期透支因素及其他交通工具对客车的分流影响,客车行业已出现连续三年下滑,行业不断筑底。三季度以来随着经济的逐步复苏以及地方财政压力缓解,同时国内疫情有效控制也使居民对公共交通出行的恐慌基本消除,此外未来两年为新能源车补贴最后两年,新能源客车需求亦有望集中释放,客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司作为客车行业龙头,9月销量已经实现正增长,订单情况也逐步恢复,复苏苗头已经出现。 投资建议:公司为客车行业优质龙头,市场占有率常年维持在 30%以上,客车行业经历三年下滑后有望迎来回暖复苏,公司未来有望随着行业回暖持续受益。我们预计 2020年/2021年营收分别为 212.75亿元/251.29亿,归母净利润分别为 8.25亿元/16.11亿元,给予“买入”评级。 风险提示:客车需求不达预期,新能源客车集中释放不达预期
瑞联新材 2020-10-30 105.03 138.00 39.39% 105.02 -0.01% -- 105.02 -0.01% -- 详细
事件: (1)公司发布2020年三季报,报告期实现营业收入7.27亿元,同比-6.31%;归母净利润1.23亿元,同比+1.32%。其中第三季度单季实现营业收入2.54亿元,同比+7.65%;归母净利润0.41亿元,同比+14.44%。 (2)公司拟在日本东京设立全资子公司,巩固和开拓日本医药市场。 主要观点: 1.显示材料领先企业,新募投项目促成长公司是一家专注研发、生产和销售有机新材料的高新技术企业,主要产品包括液晶材料、OLED材料和医药中间体。2019年,公司三大版块营收占比分别为57.56%(液晶材料)、23.13%(OLED材料)和15.78%(医药中间体),显示材料合计占比80.69%,为目前的主要业务。其中,公司单晶材料2019年全球市场占比约为16%,下游客户包括海外默克、JNC、DIC以及国内三家和成、八亿、诚志全覆盖。公司OLED前端材料全球市场占比约为14%,覆盖除UDC之外的全球其他主要终端材料客户。公司IPO募投项目计划总投资10.8亿元,主要包括投资3.0亿元的“OLED及其他主要功能材料生产项目”和投资3.1亿元的“高端液晶显示材料生产项目”,充分受益于显示产业链向大陆转移以及国产化率的稳步提升,继续巩固公司在显示材料领域的优势地位,促进公司成长。 22.医药OCDMO为未来重点发展方向公司充分利用有机小分子合成领域的技术原理、合成方法、品质控制的相似性,成功从显示材料领域拓展至医药中间体领域。2019年,公司医药业务营收占比为15.78%,毛利率高达71.96%,毛利占比29%。 公司构建了“核心产品突出、梯度层次明晰”的医药中间体产品结构。比如,PA0045是目前公司医药中间体的核心产品,其作为艾乐替尼核心片段,是知名药企罗氏的独家供应商。艾乐替尼是目前治疗非小细胞肺癌疗效好、应用广泛的一线药物,2019年销售额达到9.46亿美元。PA6764作为艾乐替尼另一核心片段,放量可期。原料药的销售增长将显著带动PA0045和PA6764产销量的提升。同时,PA5437作为生产某治疗子宫肌瘤药品的中间体,其也将随着终端药物的上市而放量,成为公司新的医药业务业绩增长点。2020年10月27日,公司发布公告,基于公司中长期的业务发展需要,拟在日本东京设立全资子公司,拟定名称:瑞联日本株式会社,巩固和开拓日本医药市场。日本医药市场较为发达、优质客户较多。此次在日本设立子公司,通过本地化的营销服务和集中化售后服务,一方面有助于公司对日本医药客户的开发和维护,另一方面有利于公司进一步巩固、开拓日本医药市场,同国际优秀医药厂商就技术方面交流合作,扩大公司影响力。公司未来有望形成“以医药CDMO业务为核心,OLED材料和液晶材料为两翼”的业务结构。 33..盈利预测及评级我们预计公司2020-2022年归母净利分别为1.73亿元、2.43亿元和3.17亿元,对应EPS分别为2.46元、3.46元和4.52元,PE分别为41.6X、29.7X和22.7X。考虑公司拥有先进有机合成及提纯技术的核心竞争力,打造医药中间体(核心)、液晶材料、DOLED材料(两翼)三大产业,成长空间大,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品升级迭代的风险,产品验证不及预期的风险,客户集中度高的风险、需求及价格下滑的风险。
海螺水泥 非金属类建材业 2020-10-30 51.00 68.30 34.34% 52.10 2.16% -- 52.10 2.16% -- 详细
事件:2020年上半年公司实现营收 740.07亿元(+3.3%),归母净利润 160.69亿元(+5.31%),扣非归母净利润 155.27亿元(+4.04%); 其中 Q2实现营收 508亿元(+23.47%),归母净利润 111.56亿元(+21.55%),扣非归母净利润 109.49亿元(+21.72%)。 点评: 维持“买入”评级,目标价 368.3元:我们认为,在环保趋严的背景下,矿山的稀缺性使得水泥呈现资源化,随着行业集中度提升,市场波动性将减弱,而过去 2-3年以及未来 2-3年,水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂,海螺水泥作为行业龙头将迎来价值重估。维持公司 2020-2021年业绩分别为 362、369亿元,对应 EPS 分别为 6.83、6.96元,对应 PE 估值分别为 7.7和 7.6倍,目前 PB 估值约 1.95x,维持“买入”评级,目标价68.3元。 3Q3量增价跌,业绩依旧稳健。我们测算,公司前三季度实现水泥熟料自产品综合销量约 2.3亿吨,同比下降约 0.8%,其中 Q3实现销量约8900万吨,同比增长约 3.2%;进入三季度,基建投资持续复苏,地产投资有韧性,需求有支撑,公司整体产销量稳定增长; 从单吨情况来看,我们测算 Q3公司自产自销水泥熟料均价约 300元/吨,同比下滑约 10元/吨,主要由于今年 6-8月份长江流域雨水天气较多,导致淡季华东地区价格回调幅度较多;吨成本约 170元,同比基本持平,由于煤价及人工成本有所下降,所以成本保持低位;吨毛利约为 137元,同比下降约 6元/吨,主要由于价格回调导致;全口径计算 Q3吨三费约为 24元,同比下降约 3元/吨,主要是公司存款利息收入增加所致,公司管理水平及盈利水平依旧维持在行业领先地位。 海中模式常态化,3Q3贸易量大幅增长:2020年前三季度公司贸易量约 9000万吨,同比增长约 7.5%,其中 Q3销量约 4400万吨,同比增长约 61%,我们判断,三季度北方南下及外来熟料水泥增多,通过贸易平台销量有所增加。随着海中模式逐渐常态化,公司贸易规模的扩大不仅进一步助力公司营收规模的稳定增长,同时大幅减少了华东地区大企业的熟料外销,从而使得龙头企业区域控制力进一步加强并减缓当地水泥价格波动,平滑区域周期波动;极致的现金流企业,当前股息率约为 3.8%。 。我们注意到,报告期末“合同负债”科目余额约为 62亿元,合同负债基本可以解释为预付款,先款后货的交易模式体现了水泥企业超强的议价能力,也反映了水泥行业不错的供求状况;前三季度公司收到 1438.17亿元现金,大幅高于营收(1240亿元),截止三季度末,公司经营性现金流净额 235.11亿元,同比下滑9.63%;在手现金657.4亿元以及交易型金融资产182.8亿元,合计较年初同增 17.1%,资产负债率为 19.86%,同比减少 0.7个百分点,债务结构继续优化。我们认为,海螺水泥打造极致现金流企业,充足的现金流一方面可以保证各项业务的有序开展,延伸产业链;另一方面未来有望提升分红比例,目前股价对应股息率约 3.8%,这对长期投资者吸引力十足。 华东地区维持高景气度,全年业绩无忧。国庆假期后下游工程施工加速恢复,企业出货也逐步好转,尤其北方地区将进入年前的赶工期,价格有提涨预期,而南方地区景气度依旧维持高位,天气晴好下,出货基本维持产销平衡;10月份以来江浙沪继续推涨价格,多地价格已上涨 4轮,价格超过去年同期;我们判断,四季度地产投资依旧强劲,基建投资逐步恢复,随着国庆长假之后需求快速恢复及年前的赶工期到来,水泥企业出货有望继续维持高位,库存持续下降推涨价格,由于水泥需求刚性及不可库存的属性,价格对需求极为敏感,不排除后续价格上涨超预期,公司作为行业龙头,将充分受益南方区域高景气度。 风险提示:房地产及基建投资低于预期,需求端大幅下滑;供给侧改革低于预期,落后产能退出缓慢,供需格局变差;煤炭,矿石等价格上涨,带来成本提升。
蓝思科技 电子元器件行业 2020-10-30 36.10 41.90 26.09% 36.18 0.22% -- 36.18 0.22% -- 详细
事件:2020年前三季度,公司实现营业收入 260.83亿元,同比增长26.64%,归母净利润 34.32亿元,同比增长 209.63%,扣非归母净利润 30.93亿元,同比增长 257.22%。 其中,第三季度实现营业收入 105.15亿元,同比增长 13.85%,归母净利润 15.20亿元,同比增长 20.20%,扣非归母净利润 14.78亿元,同比增长 21.22%三季度业绩创新高,期待大客户新机备货高峰期公司的表现 。第三季度,在大客户新机发布较往年推迟一个月,相关产业链公司均表示备货高峰有所延后的大环境下,公司仍实现创历史新高的单季度业绩表现,实属不易,充分体现了公司在客户积累、产能储备、技术和交付能力等诸多方面的竞争力和优势,这些特质是公司能够长期、稳定获得核心客户订单的基础。同时,公司在成本管控和内部配套等方面继续升级,化工、刀具、抛光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持续提高,得益于此,公司单季度相比去年同期进一步提升,达到 29.83%。 展望四季度及明年一季度,第一代 5G iPhone 已经发布,旺盛的换机需求有望助力新版 iPhone 的出货量不断超预期,这一点已在近两周的销售情况中初现端倪,而大客户新产品优异的出货情况,则是公司未来两个季度交出高质量业绩答卷的核心支撑之一。 iPhone 212着眼耐用性提升 , 蓝思作为核心外观件供应商明确受益。 新近发布的 iPhone 12,在使用舒适度和外观效果提升方面仍是不遗余力:整机厚度减薄 11%、重量减轻 16%、新引入石墨色、海洋蓝等配色。而为了让用户能够在日常使用中更好、更直观地体验此类提升,iPhone 12在耐用性上进行了大幅升级,譬如超瓷晶盖板的导入、双离子交换工艺的沿用以及盖板与中框边缘齐平的设计等,均是出于加强防护能力的目的。尤其是超瓷晶,纳米级瓷晶体的引入以及晶体类型和结晶度的控制,使得盖板材质兼具瓷的硬度和玻璃的透光性,同时抗摔落能力亦大幅加强。当然,硬度等性能的提升,使得超瓷晶盖板相较玻璃的加工工艺难度更进一步,所需的加工步续和时长均有所提升,因此,据产业调研了解,即使相较高质量的大猩猩玻璃,超瓷晶盖板的价值量亦有 30%-40%的提升,蓝思是超瓷晶盖板的主力供应商,负责全道加工,价值量的提升对公司业绩弹性的增强相当明确。iPhone 盖板单机价值量判断存在预期差,重视安卓系跟随效仿 带来的市场空间增量及格局变化 。在 iPhone 12发布会之前,由于苹果方面对盖板材质升级的保密措施,不少投资者在看完非正式渠道流出的渲染图之后,担忧重回 2D 结构会导致上下盖板价值量的下滑,即使在iPhone 发布接近两周的当下,仍有投资者对超瓷晶盖板的情况一知半解,更遑论对安卓跟随的预期判断,而如果安卓系最终选择跟入这种类型的设计变化,对盖板整体市场空间提升的带动将非常明确,此外,超瓷晶盖板加工难度的提升,将进一步拔高行业的准入门槛,进而使得市场份额继续往头部企业集中,投资者应重视此类市场格局变化对蓝思业绩成长确定性的正向推动效应。 盈利预测和评级:维持买入评级。 。近两周不管是线上还是线下,iPhone12的销售情况均较为理想,苹果新机出货量的持续超预期,叠加公司产品价值量提升带来的弹性增量,将为公司未来 2-3个季度的业绩成长提供了明确的支撑,长期来看,玻壳行业竞争壁垒拔高的情况下,公司的龙头地位将更难以撼动,与二三线竞争者之间的差距将不断拉大,横向切入金属中框赛道以及相伴随的“小组装”订单斩获预期,则有望为公司的长期成长提供新的引擎,考虑可成系资产明年开始贡献业绩,我们预计公司 2020-2022年的净利润分别为 50.02亿、73.18亿和 90.24亿元,当前股价对应 PE 30. 11、20.58和 16.69倍,维持买入评级。 风险提示: (1)因疫情全球蔓延或全球宏观经济下滑导致消费者购机能力减弱,大客户新机销售情况不及预期; (2)安卓系跟进超瓷晶意愿不够强烈; (3)竞争对手恶性降价导致行业利润率下滑。
煌上煌 食品饮料行业 2020-10-30 20.69 25.00 19.67% 21.72 4.98% -- 21.72 4.98% -- 详细
点评事件:煌上煌发布2020年三季报,前三季度公司实现营收19.34亿元,同比+15.31%(Q1:+8.28%;Q2:+23.11%;Q3:+11.97%),前三季度归母净利润2.33亿元,同比+10.26%(Q1:+2.08%;Q2:+20.75%;Q3:+6.34%),前三季度归母扣非净利润2.17亿元(Q1:-1.56%;Q2:+21.18%;Q3:-3.51%),Q3利润增速略低预期。 肉制品业务:新开门店减速,收入增速放缓收入端:前三季度收入同比增长13.53%(Q1:+11.65%;Q2:+16.94%;Q3:+12.20%),Q3较Q2有所降速,我们认为部分原因与公司开店速度有关。门店来看,截至9月底公司共有门店4411家,今年新开门店968家,其中Q1新开门店165家,Q2新开452家,Q3新开350家,Q3进度略低于公司418家的计划。 利润端:前三季度净利润同比+13.67%(Q1:微增长;Q2:+22.6%;Q3:+15.63%),Q3利润增速高于收入增速,我们认为主要受益于成本端鸭价下行。 米制品业务:成本压力较大,利润出现下滑收入端:前三季度同比增长22.79%(Q1:-20.78%;Q2:+34.22%;Q3:+8.54%),Q3降速主要是跟节令、天气有关。 利润端:前三季度同比增长28.58%(Q1:亏损;Q2:+15.4%;Q3:下滑),Q3米制品业务利润下滑主要是与原材料、人工成本上涨,以及电商等线上平台费用投放较大所致。 成本费用:米制品业务成本、费用压力较大,拖累整体利润Q3公司毛利率36.85%,同比下滑1.15pct,主要是米制品业务影响,原材料、人工等成本上涨。Q3销售费用率15.39%,同比提升1.37pct,主要是受米制品业务影响,线上平台费用投放较大。 未来展望:2020年公司计划新增门店1200家,关闭门店250家,按照当前开店速度,我们认为目标完成无忧。2020年10月,公司公告预计在重庆扩建酱卤生产基地,完成西南地区门店规模化扩张的规划目标。 11)收入端:一方面进行组织结构调整,新增吉黑、云贵、川渝、山东、湖北5大省区,由过去14大省区,裂变为19大省区,扁平化管理;同时计划将营销中心迁移到沿海经济发达地区,进一步吸收全国优秀人才;另一方面完善市场布局,采取重点城市密集布店、核心区域核心商圈集中爆破开发,门店拓展目标由原来的传统选址扩大为机场、高铁、商超、高速公路服务区,扩大销售渠道。此外,在重庆投资生产基地,完成西南地区门店的扩张计划。22)利润端:公司持续强化原材料战略储备管理、子公司基地产能转移战略、供应链管理,毛利率有望持续提升;33)股权激励活力释放:2017年创始人徐桂芬女士卸任董事长,其子褚浚接任董事长,44岁的褚总自1997年以来均在公司工作,对公司经营熟悉且有干劲。上任后第二年,即2018年推出股权激励计划,对高管、核心管理人员和技术人员进行激励,绩效考核为归母净利润(扣除激励成本),2018-2021年业绩增速分别为25%、20%、33%和15%,较往年增速提升较块,2018年、2019年均已完成业绩目标。 盈利预测与评级:给与“增持”评级我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.48元、0.61元、0.74元,公司省外及高势能门店开拓持续推进,新管理层及股权激励下,公司活力持续释放,参考同行业其他公司估值,按照2021年业绩给予40x估值,一年目标价25元,给与公司“增持”评级。 风险提示:渠道拓展不及预期;行业竞争加剧;原材料等成本快速上升;食品安全问题
祥生医疗 2020-10-30 64.22 73.00 19.13% 64.90 1.06% -- 64.90 1.06% -- 详细
事件:10月26日晚,公司发布2020年第三季度报告:公司2020年1-9月实现营业收入2.19亿元,同比下滑7.81%;归母净利润6582万元,同比增长7.74%;扣非净利润5819万元,同比下滑0.48%。 其中,2020年7-9月公司实现营业收入8882万元,同比增长14.88%;归母净利润2664万元,同比增长17.02%;扣非净利润2360万元,同比提升12.29%。 疫情影响减小,第三季度恢复增长从收入端看,由于第二季度海外市场部分国家受疫情影响、需求延缓,因此同比出现了较大的降幅。但从第三季度来看,需求明显回升,营业收入和归母净利润分别实现了14.88%和17.02%的同比增长,毛利率基本持平。 从费用端看,由于线上推广减少宣传费和差旅费所致,第三季度销售费用同比下滑3.03pct至11.91%,前三季度同比下滑0.84pct至13.82%;管理费用基本持平;前三季度研发费用同比提升3.52pct至18.50%。 探索便携化、专科化,定位差异化竞争通过对公司产品线的梳理,我认为其产品发展有三大特征:(1)便携小型化:公司推出的新兴机型掌上超声SonoEye在2020年4月获得CE认证、2020年8月获得国内注册、并有望于今年年内取得FDA市场准入许可,预计当前销售数量为几百台。(2)专科专用化:推出了PICC平板彩超并与BD强强联合、互补合作,升级后的PICC置管专用超声已于2020年7月取得国内注册证;并试水针对中国妇女的乳腺专用三维超声仪。(3)品牌高端化:代表产品为2019年底推出的XBit90,并于2020年8月取得FDA市场准入许可。 盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2020-2022营业收入分别为3.85亿/5.07亿/6.11亿,同比增速分别为4%/32%/21%;归母净利润分别为1.20亿/1.69亿/2.05亿,分别增长14%/41%/21%;EPS分别为1.50/2.11/2.56,按照2020年10月26日收盘价对应2020年41倍PE。首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示:产品研发失败风险、新产品注册风险、产品结构单一风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险。
安井食品 食品饮料行业 2020-10-30 173.72 206.26 17.10% 180.11 3.68% -- 180.11 3.68% -- 详细
火锅料快速放量、经销商渠道收入提速:分产品看 Q3面米制品同增18.91%表现稳健,火锅料产能快速释放、锁鲜装各产品系列放量、餐饮消费需求恢复助力肉制品/鱼糜制品/菜肴制品收入增速分别达成52.81%、54.50%、27.06%,环比均大幅提速。分渠道看 Q3经销商渠道同增 39.02%环比上半年 16.44%的增速提速,直营商超同增 43.56%环比上半年 60.7%的增速放缓,特通随着餐饮恢复 Q3同增 55.49%较上半年的 7.5%增速大幅提升,电商同增 190%、继续保持高速增长。前三季度经销商收入占比 83.1%下降 2.9个点、直营商超占比 13.7%增加 2.4个点。公司三季度继续重点开发 BC 超市经销商渠道,季度末经销商数量 956家、单三季度净增 71家,净增数量放缓、符合中期传递出来的公司下半年渠道拓展上更加注重质量的经营思路。 销量呈逐季加速态势,疫情后消费需求强劲:单三季度量价拆分上,估计价格和量增贡献大概各一半,销量增速今年以来逐季呈现放量态势,显示疫情影响结束后公司产品的强劲需求。价格贡献高于一二季度,一个是本身去年 9月提价由于二次对账作用于四季度,提价效应仍延续上半年趋势,另外公司今年 BC 兼顾策略下、直营商超占比提升带动整体产品价格提升。 毛利率提升抵消期间费用率的影响、三季度净利润延续二季度高增: Q3成本端鸡价下行、猪价同增放缓综合下来仍对毛利率负向贡献,但提价及高毛利产品占比提升很好的抵消成本影响、并带动毛利率同增2.5个点至 26.5%,税金比例 0.73%同降 0.1个点,销售费用率由于直营商超渠道的季度性费用投放导致提升 0.1个点至 12.06%,管理费用率(含研发)由于股权激励费用摊销抵扣了规模效应增加了 1个点至5.33%。所得税率 20.7%减少 0.8个点。Q3净利率 7.29%、还原股权激励费用净利率 8.5%、同增 2.2个点。单三季度同口径下净利润增速延楷体 续二季度的高增长,体现非常好的利润弹性。 盈利预测与评级: 三季度验证了疫情期间培养起来的速冻产品消费习惯在延续,在解决消费者对于口感品质的要求后、本质上越来越快的生活节奏将催生更多的消费需求。公司产品也受益于餐饮中火锅业态的快速发展趋势。 强劲需求背景下,公司高品质产品策略叠加针对疫情背景调整的 BC 兼顾、双轮驱动的策略,将助力公司未来继续保持良好销售势头。 我们预计公司四季度销量增长势头仍然较好,明年春节大旺季+今年Q1疫情影响收入低基数,以及全年的成本下行、高毛利产品继续放量等各种因素叠加下,将会呈现较好的利润弹性。我们上调盈利预测,预计公司 2020~2022年收入增速分别为 27.24%、22.00%、20%,净利润增速分别为 53.76%、49.00%、33.59%,扣除股权激励费用后同口径增速为 71.34%、35.00%、30%。配合产能投放,预计公司 2022年收入将接近百亿、还原后净利润 11.6亿。考虑到公司的高成长性及利润的高弹性,给予明年 57倍 PE,目标价 206.26元,买入评级
科大讯飞 计算机行业 2020-10-30 37.61 -- -- 39.06 3.86% -- 39.06 3.86% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报,前三季度实现营业收入 72.84亿元,同比增长 10.82%,前三季度实现归母净利润 5.54亿元,同比减少 48.36%。 业绩符合预期。第三季度,公司实现营业收入 29.35亿元,同比增长 25.16%;实现净利润 2.96亿元,同比增长 60.79%;实现经营性现金流净额 6.50亿元,同比增长 115.15%。前三季度公司毛利率为46.20%,相比于去年同期减少了 2.04个百分点。 新一期股权激励彰显公司信心。2020年 9月 19日,公司发布第二期股权激励草案,计划拟授予的限制性股票数量为 27,272,700股,占公司总股本的 1.24%,激励对象共计 1942人,授予价格为 18.28元/股。业绩考核目标为以 2019年营业收入为基数,公司 2020-2022年营业收入增长率不低于 25%/50%/75%。 语言理解权威评选获第一,夯实人工智能+教育技术底层。在新一期 GLUE(General Language Understanding Evaluation)的评测中,公司以总平均分 90.7位列权威自然语言理解评测 GLUE 榜首。GLUE是自然语言理解处理领域的权威数据集,各大互联网公司与顶尖院校都会参与评选,公司此次获得榜首彰显其在人工智能领域的实力,为人工智能在教育的落地提供坚实的基础。 试水直播应用。在 2020年科大讯飞开发者大会上,公司宣布面向直播领域已经有一套全场景音频解析的整体方案。其在直播场景下的识别准确率已经从从 60%提到了 85%,同时具备快速生成虚拟主播的能力。 投资建议:作为国内人工智能龙头企业,充分享受人工智能浪潮下的红利。我们预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为 0.50元、0.67元和 0.86元,维持“买入”评级。 风险提示:人工智能落地不及预期;海外政策风险;行业竞争加剧。
康弘药业 医药生物 2020-10-30 43.88 -- -- 44.04 0.36% -- 44.04 0.36% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,Q1-Q3实现营收233.48亿元,同比减2.56%,归母净利润5.79亿元,同比增4.85%,扣非后归母净利润5.22亿元,同比增3.57%,EPS为0.66元;第三季度实现营收9.55亿元,同比增7.15%,归母净利润2.44亿元,同比增15.32%,扣非后归母净利润2.29亿元,同比增21.69%。整体业绩符合预期。 3Q3核心业务板块恢复情况良好,康柏西普销售快速回暖。单季度分拆业务来看,中成药Q3收入2.61亿元,同比增长9.15%,相较于H1的-5.37%增速,Q3中成药销售已实现良好恢复;化学药收入3.49亿元,同比增长5.79%,基本与H1增速趋同,疫情之下仍可实现稳健增长,根据样本医院数据预计主要品种文法拉辛、阿立哌唑各剂型和右佐匹克隆片均略有增长。生物药即康柏西普收入3.43亿元,同比增长6.62%,考虑到今年执行医保续约价格,预计Q3销量增速超过40%,展示出渗透率持续提升的强劲趋势。 毛利率受降价影响有所下降,费用端支出减少提升盈利能力。Q3公司整体毛利率为89.70%,同比下滑2.41pct,预计主要是康柏西普执行医保续约价格所致。费用端来看,Q3单季度销售费用率为48.43%,与去年同期基本持平;管理费用率为7.51%,同比减少1.38pct;Q3研发费用占营收比重为5.61%,同比减少4.22pct,预计主要是部分临床项目进展,研发投入趋于稳定。得益于费用端的持续改善,Q3单季度净利率为25.61%,同比提升1.81pct。 康柏西普国际多中心临床进展,长期有望分享全球广阔眼底疾病市场。9月25日康柏西普用于治疗wAMD的全球Ⅲ期临床试验已完成全部受试者的第36周主要终点访视,此外公司于10月26日公告康柏西普美国DME、BRVO和CRVO的III期临床试验通过FDA的特别试验方案评审,康柏西普海外上市计划稳步推进,参考雷珠单抗和阿柏西普销售额,未来康柏西普有望参与全球竞争分享广阔市场空间。 维持“买入”评级。公司核心品种康柏西普市场潜力十足,在研管线包括治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管的KH906滴眼液、治疗结直肠及其他器官肿瘤的KH903等1类生物创新药物,预计20-22年营收为33.10/39.78/49.06亿元、归母净利润为7.95/9.54/12.02亿元,对应当前PE为48/40/32倍,维持“买入”评级。 风险提示。康柏西普销售不及预期的风险,临床进展不及预期的风险,中成药和化学药销售不及预期的风险。
艾迪精密 机械行业 2020-10-30 51.70 -- -- 52.53 1.61% -- 52.53 1.61% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报,前三季度实现 16.08亿,同比增长 50.57%,归母净利润 4.21亿,同比增长 63.30%,扣非净利润 4.19亿,同比增长 67.52%。 公司 三季报保持高增长,受益 工程机械 行业高景气 :公司 2020Q3单季度实现收入 5.13亿元,同比增长 458.15%,归母净利润 1.27亿元,同比增长 66.57%,业绩基本符合市场预期。受益工程机械特别是挖掘机行业高景气,1-9月份挖机销量达到 23.56万台,同比增长 32%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 液压件 前装渗透加速, 有望 继续受益核心零部件进口替代 :今年新冠疫情发生以后工程机械行业景气度持续提升,国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在 2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目,有望继续受益核心零部件的进口替代。 破碎锤行业需求持续提升, 公司 加大主机厂渠道供货 快速 提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约 60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2020-2022年净利润分别为6.01亿、7.60亿和 8.78亿,对应 PE 分别为 52倍、41倍和 36倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
万润股份 基础化工业 2020-10-27 16.55 26.00 49.00% 18.40 11.18% -- 18.40 11.18% -- 详细
事件:(1)公司发布2020年三季报,报告期实现营业收入19.50亿元,同比+0.36%;归母净利润3.48亿元,同比-4.88%。其中第三季度实现营业收入7.03亿元,同比+8.22%,环比+21.63%;归母净利润1.32亿元,同比-2.62%,环比+43.43%。(2)公司拟引入中节能资本、嘉兴农银、上海为奇、江苏疌泉共4家投资人以现金方式对其控股子公司江苏三月科技股份有限公司进行增资扩股。本次增资完成后,公司持股比例降至61.63%,李崇持股比例降为13.11%,4家投资人持股比例分别为8.92%、7.43%、4.46%、4.46%,合计持股比例为25.27%。 主要观点:1.三季度营收盈利重回增长,需求持续恢复在8月16日点评报告《万润股份:短期下滑,沸石国内对冲海外影响,中长期成长,维持“买入”》,我们判断随着国内外疫情逐步控制,经济及需求逐步恢复,公司中长期成长趋势不变。02020年第三季度,公司单季度营业收入37.03亿元,同比+8.22%,环比+21.64%;毛利率环比提升92.09个百分点至45.20%,高于去年同期的43.08%;净利率长环比增长21.02至个百分点至20.25%润;归母净利润21.32亿元,同比--2.62%,环比+43.43%。而且320Q3单季度汇兑损失21512万元,去年为汇兑收益21532万元,若剔除汇兑影响,3Q3增长更明显。我们预计主要来自(11)DOLED业务快速发展,净利率提升(22)国内沸石分子筛需求提升,海外需求环比改善。2020年H1,海外受疫情影响,重卡销量大幅下滑,进入三季度情况有所好转,1-9月份欧洲重卡注册量同比下滑32.2%,降幅较1-6月份收窄9pcts;美国中重型卡车销量同比下滑27.2%,降幅较1-6月份收窄2pcts,恢复可期。 公司第三季度新增资本支出1.77亿元,在建工程达到11.65亿元,固定资产13.57亿元,在建工程/固定资产实现85.85%。 2.三月科技引入投资者增资扩股三月科技主要从事OLED显示器件用多种电子化学品成品材料的研发、生产和销售。了经过多年的发展与积累,三月科技目前已掌握了OLED材料结构设计、理化特性表征、器件制作及性能验证的核心技术和能内力,并已成长为国内DOLED行业自主成品显示材料领域专利与技术方面的领先企业。2018年、2019年、2020年H1,三月科技分别实现营业收入534.9万元、1257.54万元、559.2万元,净利润-1474.79万元、-2109.64万元、-601.46万元。2020年H1,三月科技经营活动现金流量净额-1064万元。公司本次增资扩股,李崇及新引入的中节能资本、嘉兴农银、上海为奇、江苏疌泉共4家投资人分别以现金方式认购新增股本30万股、600万股、500万股、300万股和300万股。 本次增资前,万润股份持股82.96%,李崇持股17.04%;增资完成后,公司持股比例降至61.63%,李崇持股比例降为13.11%,4家投资人持股比例分别为8.92%、7.43%、4.46%、4.46%,合计持股比例为25.27%。 本次增持扩股有利于解决三月科技资金需求,扩大其经营规模,提升其盈利能力;同时为三月科技引入产业与社会资本、带来产业与社会资源,力争将三月科技打造成业内领先的自主知识产权电子化学材料平台企业。 33..布局三大产业,持续看好公司中长期成长长期以来,公司毛利率40%左右,净利率20%左右,负债率20%以下。 积累有先进有机合成及提纯技术,打造显示材料、环保材料、大健康三大产业,目前已发展成为全球领先的高端液晶单体和中间体、沸石材料供应商,具有技术、客户和规模三大优势,保障了公司较好的盈利水平。02020年主要受疫情拖累,疫情过后,无论是汽车消费,还是消费电子终将恢复正常,公司中长期成长趋势不变。(1)国六标准落地,沸石分子筛需求爆发,海外重卡销量降幅收窄。我们预测2019-2022年,全球沸石需求量将由1.2万吨增加至2.3万吨,年均复合增速达20.5%。公司沸石分子筛是庄信万丰核心供应商,沸石分子筛产销量不断增长,产能从0850吨//年增长到目前产能58050吨//年,在建尾气处理用BZB系列沸石分子筛04000吨//年和烟道气处理用AMA系列沸石分子筛产能03000吨//年,将根据市场情况逐步投产,充分受益国六实施带来的沸石分子筛增量市场。2020年5月,庄信万丰张家港工厂投产,国内沸石需求明显提升。(2)DOLED材料方面,公司从OLED单体、中间体到成品材料均有布局,受益消费电子需求提升。(3)LCD液晶材料领域,公司具备中间体产能450吨/年、单体产能150吨/年。 公司高端液晶TTFT单体销量占全球市场份额约20%,是国内液晶材料龙头企业,也是国内唯一一家同时向三大混晶巨头供应液晶中间体和单体的企业,具有领先优势。(4)公司积极布局聚酰亚胺材料和光刻胶材料中间体业务,,02020年聚酰亚胺中间体业务取得快速增长。(55)在建“万润工业园一期项目”总投资约36.3亿元,建成后将具备总计约53225吨医药中间体和原药产能。 4.盈利预测及评级我们预计公司2020-2022年归母净利分别为5.19亿元、6.75亿元和8.44亿元,对应EPS分别为0.57元、0.74元和0.93元,PE分别为28.7X、22.1X和17.6X,考虑公司积累有先进有机合成及提纯技术,打造显示材料、环保材料、大健康三大产业,特别是在沸石及OLED材料领域中长期优势,增长确定性高,维持“买入”评级。 风险提示:需求恢复增速低于预期、产品销售低于预期、产品价格波动、汇率波动。
蒙娜丽莎 非金属类建材业 2020-10-27 29.21 42.00 40.33% 30.95 5.96% -- 30.95 5.96% -- 详细
事件:公司前三季度实现营收33.36亿元(+24.66%),归母净利润3.79亿元(+24.68%),扣非归母净利润3.63亿元(+33.42%);其中Q3实现营收15.49亿元(+44.48%),归母净利润1.62亿元(+17.02%),扣非归母净利润1.61亿元(+33.7%)。 点评: Q3出货保持高增长,毛利率环比小幅提升。公司Q1-Q3营收增速分别为-19.75%、30.24%、44.48%,呈逐季度加速增长,除了下游需求持续恢复外,8月份是“蒙娜丽莎微笑节”,公司加大促销力度,而随着藤县产能4条线全部投产产能释放,整体销量有所增加,从B端和C端出货来看,基本延续了Q2的出货情况,B端仍保持高增长;归母净利润增速分别为-25.64%、58.2%、17.02%,Q3利润增速明显低于营收增速,主要是费用有所增加所致,仓库租赁费用增加导致管理费用增加78.8%,而研发投入增加导致研发费用同增44.8%;按新会计准则标准(部分销售费用转移到营业成本),Q3综合毛利率为35.94%,环比提升2.5个pct,我们判断,毛利率增加主要是新产能投产及部分生产线技改后,规模优势及生产效率提升,产品结构调整使得生产端成本同比下降所致。 现金流环比继续改善,资产负债率小幅增加;前三季度公司经营性净现金流为-1.42亿元,主要是Q1受疫情影响,部分货款回笼延迟,而经营规模扩大,采购支付增加,导致现金流出较多;其中Q3经营性净现金流为1.25亿元,同比下滑76.7%,由于采购支付款大幅增加所致;报告期末公司应收账款及应收票据同比增长41.7%,增速高于营收增速,账期约2个月,环比继续改善,同比略有增加;而前三季度及单三季度收现比均约1x,保持稳定;公司资产负债率为51.45%,同比增加6.4个pct,主要是随着生产经营规模扩大,为补充流动资金等,银行贷款增加所致,其中短期、长期借款较年初分别增加2151%和159%。 产能逆势扩张,巩固市场份额。在近几年行业产能不断退出的背景下(20年上半年退出75家),公司逆势扩张产能,上半年广西藤县基地已投产4条线,另有3条线在建设中,预计年底有望投产;同时藤县二期的产能也在规划中;公司产能将进一步扩大,彰显了公司龙头的魄力及对未来发展的信心,巩固行业地位。目前公司与万科、碧桂园、恒大等近80家大型房地产商建立战略合作关系,其中公司是万科连续5年的A类的供应商,品牌效应不断提升,随着精装房渗透率以及地产集中度的提升,公司作为行业龙头,市占率有望进一步提升。 投资建议:公司集规模、渠道及品牌等优势于一体,成长性十足。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.44、6.78、8.13亿元,对应EPS分别为1.35、1.68、2.02元;对应20-22年PE估值分别为21.6、17.4、14.5倍,首次覆盖给予“买入”评级,目标价42元。 风险提示:原材料价格大幅上涨,地产投资大幅下滑,应收账款坏账风险。
蓝晓科技 基础化工业 2020-10-27 47.00 57.00 23.91% 49.25 4.79% -- 49.25 4.79% -- 详细
事件概述:公司发布2020三季报,前三季度实现营收6.82亿元,同比减少19.75%,净利1.64亿元(扣非1.56亿元),同比减少28.86%(扣非同比减少31.96%)。ROE(加权)11.57%,下降9.26个百分点。其中,第三季度实现营收2.47亿元,同比减少18.21%;实现净利0.48亿元(扣非0.45亿元),同比减少45.67%(扣非同比减少49.07%)。 现金流持续大幅改善,汇兑对QQ33净利影响大。 得益于藏格、锦泰等大项目逐步完工,公司现金流状况持续大幅改善,报告期公司经现净额1.26亿元,同比提升257.25%;其中第三季度0.84亿元,同比增加568.08%。第三季度公司净利下滑幅度显著大于收入,我们判断主要原因是6月份以来人民币大幅升值导致公司汇兑损益较大所致。 扣除大项目影响,公司前三季度业绩稳中有升,出口增长显著。 由于藏格1万吨和锦泰3000吨两个重大盐湖提锂项目今年进入建设末期,我们判读前三季度仅确认了藏格项目10条线中的3条,对应收入1.5亿左右,如果扣除这两个项目,公司前三季度营收应有10%左右的增长。同时,随着公司产能释放、海外团队的搭建以及产品竞争力的提升,公司出口收入增长显著,2020H1实现了0.75亿元,同比增长超过50%,预计前三季度海外收入在1亿元以上。出口的大幅增长,彰显了公司产品在国际市场的竞争力逐步受到认可。 我们判断,Q4藏格和锦泰的最后一条线有望确认收入,将给四季度业绩带来较大贡献。随着藏格、锦泰、五矿三个项目建成投运,公司盐湖提锂技术实现在高、中、低不同品味卤水的工程实践,未来国内外大规模的产业化之路有望开启。 突破均粒技术,有望打开33000亿超纯水市场。 Technavio预计,到2022年全球半导体用电子级超纯水市场将达41.7亿美元(近300亿人民币),树脂吸附法是达到PPB和PPT级别的必要技术环节,随着公司突破均粒技术,打破国际垄断,成为该领域的少数核心竞争者,目前,公司已形成量产均粒核级树脂、电子级阴阳树脂、抛光混床等数十个品种。公司已为面板、晶圆、核电等下游领域送样测试,部分生产线完成小批量验证,验证结果表明,公司的吸附材料性能全面达到国际供应商水平,出水质量达到行业最好水平。 近300亿的超纯水市场有望成为公司业绩长期持续增长的发动机。 新建产能投放恰逢供求格局向好机遇,全产业链特种树脂龙头全面发力国内外市场。 公司是国内特种吸附树脂领域技术领先企业,研发与创新能力强,如盐湖提锂、红土镍矿提镍、甜菊糖整线技术、工业大麻提取整线技术等均为首创技术,成为全球少数几家掌握均粒技术的企业等。目前公司高陵和蒲城新建合计产能4万吨已进入产能释放期,使得公司成为全球产能最大、品系覆盖最全的高端树脂供应商。公司新产能投放恰逢国内产能大幅压缩、国际供货周期加长这一国内外供求格局向好的机遇,公司有望顺势提升产品在国内外的市场占有率,夯实龙头地位。 投资评级:鉴于汇兑损益影响较大,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2020~2022年EPS1.14/1.41/1.71元,对应PE42/34/28倍。公司产品技术壁垒高、多应用领域有望迎产业化,给予“增持”的投资评级。 风险提示:公司市场份额提升不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名