事件近期，山西高速披露2024半年报。报告期内，实现营业总收入7.6亿，同比减-3.86%；归母净利2.37亿，同比去年减-3.82%；扣非后的归母净利2.36亿，同比减-4.19%。本报告期，基本每股收益0.16元，加权平均净资产收益率4.69%。 点评公司主营业务为高速公路管理与经营。公司旗下高速公路资产收费里程共计163.935公里，主要系下属全资子公司：（1）榆和高速，收费里程为79.188公里。（2）平榆高速，平遥至榆社段收费里程为83.066公里。 （3）太佳黄河桥，收费里程为1.681公里。 其他业务方面，公司高标准建设“绿色能源示范路”，全线建成分布式光伏9.2MW，投建“油、气、电、甲醇”四种能源补给功能的“综合能源补给岛”。 本报告期内，公司营收和利润均出现下滑，主要原因是通行费收入降低导致。但是随着夏季用电、冬季供暖高峰时段的到来，预计煤炭等能源货运量也将明显增长，公司所辖高速公路作为能源货物运输主要通道，将迎来通行费收入的高峰期。 分红方面，派发23年度现金红利0.66亿元，实现自18年完成重大资产重组以来首次现金分红；公司发布了《三年股东回报规划（2023—2025年）》，每年现金分配利润不少于当年实现可供分配利润的40%。 投资评级公司所辖平榆高速、榆和高速两条高速公路和太佳黄河桥是煤炭等能源货物运输主要通道，区域自然资源、文物旅游资源十分丰富。随着9月1日开始的山西古建巡礼活动，叠加未来假期因素，预计拟让山西文旅产业链的关注度得到提升，该公司有望小幅侧面受益。我们首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示车流量下滑风险；自然灾害风险；

事件： 公司发布 2024年半年报， 公司 2024上半年实现营收 16.54亿元，同比+21.89%；归母净利 2.42亿元，同比-36.11%，扣非净利 1.77亿元，同比-41.59%。 定位于中高端锂电隔膜供应商， 市占率保持全球领先。 公司作为全球中高端锂电隔膜供应商之一， 主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能、天津力神等国内企业， 批量供应 LG 化学、三星 SDI、远景 AESC、 NORTHVOLT、村田、 SAFT 等国际一线厂商， 市场规模长期保持全球领先，具备稳固的行业地位。在全球汽车电动化的大趋势之下，公司着眼全球积极扩产提升市场占有率，产品出口占比连续多年保持隔膜行业领先水平。 高度重视研发创新， 增强产品力及盈利能力。 2023年 8月公司全球首发第五代超级湿法线单线，设备宽幅超 8米，产能 2.5亿平方米，在第四代湿法线的基础上单线产能提升超 2倍，生产效率刷新行业标准，打造了设备上的竞争壁垒。公司在生产效率上保持行业领先优势，公司盈利能力有望不断增强， 市占率有望进一步提升。 投资建议： 我们预计 2024/2025/2026年公司营业收入分别为37.19/44.51/65.31亿元,同比增长 23.42%/19.70%/46.73%；归母净利润分别 5.59/6.97/9.23亿元，同比增长-3.07%/24.79%/32.44%。对应EPS 分 0.42/0.52/0.69元。当前股价对应 PE 17.43/13.97/10.55。维持“买入” 评级。 风险提示： 行业竞争加剧、下游需求不及预期、 海外及新业务发展不及预期。

事件：公司近期公布2024年中报。24H1收入19.36亿元/同比+15%，归母净利润4.79亿元/同比+15.25%，扣非归母净利润4.59亿元/同比+20.52%。单Q2收入6.68亿元/同比+10.49%，归母净利润1.17亿元/同比+1.74%，扣非归母净利润1.08亿元/同比+16.34%，Q2非经常性损益同减60%至883万，主要系政府补助及理财产品收益减少。上半年在整体消费环境偏弱叠加高基影响下，公司收入和利润均创同期新高，在逆势中展现出经营韧性。 加盟渠道调整后大幅增长，电商维持快速增长，各渠道毛利率均有提升。1）分渠道：24H1线上/直营/加盟收入分别同比+34.6%/+2.4%/+56.5%，分别占比6%/66%/27%；毛利率分别同比+1.5/+1.2/+14.9pct至81.4%/71.9%/77.6%，加盟渠道大幅增长主要系23年主动帮助加盟商处理库存而减少订单、为24年增长奠定良好基础，24年轻装上阵。2）门店&店效：截至24H1直营/加盟门店分别较23年底净增加2/6家至609/654家，上半年继续保持净开店，根据我们计算，24H1直营门店店效210万元/yoy-2.9%，加盟单店出货额79万元/yoy+47%。 品牌力产品力向上驱动毛利率提升，费用率小幅增加，净利率稳中有升，存货优化，经营质量保持优异。1）毛利率：24H1毛利率同比+0.7pct至77.9%，其中Q1/2毛利率分别同比+0.3/+1.6pct至76.0%/81.3%。2）费用率：24H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.25/+0.51/+0.12/-0.35pct至38.95%/7.8%/3.25%/-1.27%，其中销售费用率小幅增加主要系新开门店带来的员工薪酬、门店运营费用增加，以及线上业务快速增长带来的电商运营费用增加。3）净利率：24H1归母净利率同比+0.05pct至24.75%，扣非归母净利率同比+1.1pct至23.7%，盈利能力稳中有升。4）经营质量：24H1末存货同比+11%至7.6亿元，存货周转天数同比-27天/环比-37天至309天，应收/应付周转天数基本保持稳定，经营活动现金流净额5.3亿元，净现比为1:1，现金流充沛。 盈利预测与投资建议：公司作为高端运动时尚服饰龙头，短期来看，上半年在国内消费偏弱和高基下仍实现稳健增长，经营质量优质，盈利能力稳中有升，展现出公司的经营韧性和卓越的品牌力。中长期来看，公司多品牌定位多元细分赛道，主品牌的成功运营展现公司在高端品牌的运营能力，随着多品牌矩阵逐步搭建，未来成长空间广阔。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为10.8/12.6/14.6亿元，对应PE分别为9/8/7倍，考虑到公司整体优质的品牌资产和管理层卓越的运营能力，我们认为公司当前处于低估值区间，安全边际较强，具备配置价值，给予“买入”评级。 风险提示：国内消费复苏不及预期，渠道拓展不及预期，市场竞争激烈，新品牌拓展不及预期等。

事件近期，福建高速披露2024半年报。报告期内，实现营业总收入14.77亿，同比增+0.79%；归母净利5.31亿，同比去年增幅为0%；扣非后的归母净利5.26亿，同比增+0.32%。本报告期，基本每股收益0.19元，加权平均净资产收益率4.66%。 点评公司主营业务为高速公路投资、建设、收费和运营管理，公司的经营模式是通过投资建设高速公路，收取车辆通行费的方式获得经营收益。公司的营业收入主要来源于公司向车辆征收的高速公路通行费，主营业务收入为高速公路通行费分配收入，其它业务收入包括高速公路广告收入、ETC闽通卡收入、清障业务收入、经营开发收入等，公司营业收入中主营业务收入占比较高，报告期内，公司主营业务未发生变化。公司运营管理的路段为泉厦高速公路（收费里程82公里）、福泉高速公路（收费里程167公里）和罗宁高速公路（收费里程33公里），合计运营里程为282公里，公司参股浦南高速公路（收费里程245公里）。上半年，公司整体业绩保持平稳，通行费收入同比基本持平；报告期内，公司没有新增高速公路通车里程。福泉高速公路、泉厦高速公路已实施“双向四车道拓宽为双向八车道”的扩建工程，其它路段均为双向4车道。其中，泉厦段实现分配收入5.98亿元，同比减1.33%，福泉段实现分配收入7.96亿元，同比增长2.6%，罗宁段实现分配收入0.69亿元，同比增长7.72%。 投资评级2024上半年，福建省经济运行总体平稳，外贸出口等方面增长明显，全省服务业增加值同比增4.8%，民众出行意愿不断攀升，全省旅游接待创历史新高，为公司本期营收的增长创造了先行条件。我们给予“增持”评级。 风险提示经济下滑导致车流量下滑；天气对高速的影响；路网分流风险；

事件： 公司发布 2024年半年报， 公司 2024上半年实现营收 20.93亿元，同比+6.45%；归母净利 3.57亿元，同比-11.86%，扣非净利 3.48亿元，同比-10.78%。 公司 “快充”“超充” 负极产品具备差异化优势， 出货量同比大幅提升。 公司具备高倍率性能的“快充”“超充”等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力，受益于相关产品市场需求的快速增长，公司在 2024年 1-6月实现了负极材料销售数量的快速增加，销售数量达 8.38万吨，较 2023年同比增长超 55%。 积极实践降本增效措施，盈利水平保持领先。 公司的成本优势主要基于一体化生产模式， 公司负极材料生产全部工序均自主进行，特别是石墨化工序，自供率位居行业前列， 从而减少因委托加工导致的毛利流出， 并且各个工序紧凑分布在同一生产基地，提升了整体生产效率。 公司积极实践各项降本增效措施，进行工艺、装备更新，并通过信息化、智能化、精细化管理提高生产效率， 如公司自主设计的石墨化炉在每个生产基地均进行不断优化，在质量稳定的同时不断探索“成本极限” 。 公司在负极材料整体价格水平远低于上年同期的情况下，净利润行业领先。 积极拓展优质大客户， 市占率持续上升。 截至 2024年 6月，公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作，市场份额有望持续上升。 投资建议： 考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测， 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为 47.00/59.60/95.00亿元,同比增长 7.04%/26.81%/59.40%；归母净利润分别 7.27/9.18/12.57亿元（2024、 2025原预期 11.79/16.32亿元，新增 2026年预测） ，同比增长 0.56%/26.25%/36.93%。对应 EPS 分 2.79/3.52/4.82元。当前股价对应 PE 14.43/11.43/8.35。维持“买入” 评级。 风险提示： 行业竞争加剧、下游需求不及预期、 海外及新业务发展不及预期。

事件：公司发布2024年半年报。2024上半年，公司实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润2970.92万元，同比增长34.18%；实现扣非归母净利润2528.78万元，同比增长105.76%。 受下游景气度影响收入短期承压。分季度看，公司24Q2单季度营收5.31亿元，yoy-1.71%；归母净利润0.09亿元，yoy-76.48%；扣非归母净利润0.07亿元，yoy-77.35%。分业务看，泛ERP收入为6.52亿元，同比增长2.39%；智能制造及工业互联网收入为2.85亿元，同比增长1.87%。 公司业务受下游制造业景气度影响较大，部分大客户IT投入放缓导致公司收入增速承压。 毛利率均同比提升，费用控制成效良好。毛利率方面，公司24H1综合毛利率为30.39%，同比提升1.45pct。其中，泛ERP业务毛利率为27.56%，同比提升1.3pct；智能制造及工业互联网毛利率为40.85%，同比提升1.15pct。费用端，24H1公司销售/管理/研发费用率分别为6.78%/5.68%/14.62%，同比变动-0.48/-1.17/0.52pct。其中，研发费用率同比上升的主要原因是公司当期研发投入资本化的比例有所降低。 业携手华为探索工业IAI领域。2024上半年，公司与华为签署合作协议，双方将围绕电子、家电、汽车等行业客户，在数字化研发、智慧工厂、智能制造AI大模型等方向全面合作。在昇腾AI算力的支持下，公司已经打造了面向制造业的行业大模型，将AI技术与设计、制造以及供应物流等业务场景深度融合，实现了企业业务流程的智能化管理。 投资建议：考虑到公司下游景气度恢复尚待时日，下调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.27亿元。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户IT支出不及预期，市场竞争加剧。

事件： 江苏金租发布 2024年中报， 报告期内实现营业收入 26.16亿元， 同比+8.47%； 实现归母净利润 14.34亿元，同比+8.80%； ROE（加权）为 7.70%，同比-0.29pct。截至 24H1末，公司总资产 1330.49亿元， 较23年末+10.95%。 资产投放稳健，负债结构持续调整。 报告期末公司融资租赁资产净额（不含应计利息）为 1219.66亿元，较 23年末+11.43%。清洁能源、工业装备板块融资租赁资产余额较 23年末分别+17.26%、 +17.99%， 主力业务板块增速稳健； 基础设施板块融资租赁资产余额降幅最大，较 23年末-33.28%。报告期内公司付息负债余额（不含应计利息）为 1071.86亿元，较 23年末+14.28%；其中短期借款、长期借款、拆入资金、应付债券分别较 23年末-30.77%、 +15.12%、 +17.93%、 +1.33%，负债结构持续调整。 利差环比改善，主因负债成本下降。 报告期内公司实现利息净收入25.66亿元，同比+6.70%，增速较 24Q1提升。报告期内租赁业务净利差为 3.68%，同比-3bp，但较 24年一季度+5bp。 我们认为利差环比改善主因公司融资成本管控较好，以利息支出/付息负债测算， 24H1公司付息率为 2.92%，同比-3bp，较 24年一季度-16bp。 双线拓客并行推进，资产质量稳步向好。 厂商路径上，公司建立深度合作关系的经销商提升至 4000多家；区域路径上， 公司整合苏南、苏中资源，设立专门事业部。资产质量整体保持稳定，报告期末不良率 0.90%，同比-1bp；拨备覆盖率 431.22%，同比-17.17%；拨备率 3.89%，同比-19bp。 投资建议： 公司厂商租赁优势稳固，资产投放稳健，负债管控能力较强，同时灵活的风控体系也使得资产质量稳中向好。 预计 2024-2026年公司营业收入为 52.29、 57.16、 62.34亿元，归母净利润为 29.07、 31.86、34.80亿元， 摊薄每股收益为 0.63、 0.69、 0.76元/股，对应 9月 5日收盘价的 PE 估值为 7. 14、 6.51、 5.96倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速下行、 利率超预期波动、资产质量大幅下滑。

掌握有源相控阵雷达关键核心技术，国内领先的雷达系统解决方案提供商。 广东纳睿雷达科技股份有限公司是我国掌握自主知识产权全极化多功能有源相控阵雷达关键核心技术并实现了产业化的高新技术企业，也是全球为数不多掌握从微带贴片阵列天线、射频前端、数字中频后端、信号处理、数据融合到雷达数据产品开发等相控阵雷达设计制造、雷达软件生态和雷达算法服务全价值链系统解决方案提供商。公司的主要产品为 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品及算力算法服务，目前主要应用于气象探测、水利测雨领域，并逐步向民用航空、海洋监测、公共安全监测等领域拓展。 相控阵雷达优势明显，应用领域加速拓展。 纳睿雷达的产品主要应用于对中小尺度、快速形成、生消迅速、致灾性强的强对流天气进行探测、监视和预警，并在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达天气观测网。 2024年，除进一步巩固和提升气象探测领域市场份额外，公司在水利防洪领域实现了业务销售。 2024年 7月，公司发布 Ku 波段双极化有源相控阵雷达，拓宽了公司产品在低空经济等领域的应用场景。此外，公司在空管领域已经与国内多个空管局签订观测试验合作协议，相关产品处于市场推广阶段。我们认为，随着相控阵雷达向多个应用领域加速拓展， 公司的产品矩阵将进一步丰富，未来发展前景十分广阔。 盈利预测与投资评级：预计公司 2024-2026年的净利润为 2.10亿元、 3.65亿元、 5.04亿元， EPS 为 0.97元、 1.68元、 2.33元，对应PE 为 44倍、 25倍、 18倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布 2024年中报，收入 20.86亿元，同比增加 14.53%； 归母净利润 0.74亿元，同比增加 20.92%。 费用控制得当。 2024年上半年， 公司毛利率为 19.28%，相对于去年同期下降了 3.13个百分点；公司的销售、管理、研发费用率分别为2.17%/8.24%/4.21%, 相 对 于 去 年 同 期 下 降 了0.59pct/0.70pct/1.31pct；公司净利率为 3.55%，相对于去年同期提升了 0.19个百分点。 汽车行业增长迅速。 分行业来看， 2024年上半年公司汽车行业收入 1.87亿元，同比增长了 370.29%， 公司汽车行业主要客户有理想汽车、 吉利汽车、上海汽车、小鹏汽车、德赛西威等。公司在智能座舱领域重点打造自研智能座舱软件平台 FarCarOS，基于国产瑞芯微 SoC推出国产化域控解决方案；能源行业 1.47亿元，同比增长 95.59%； 通信行业 1.26亿元，同比增长 40.25%；互联网行业 7.36亿元，同比增长 4.50%；金融行业 6.04亿元，同比减少 1.76%。 进入华为鸿蒙体系。公司作为鸿蒙生态钻石级服务商，基于沉淀多年的行业数字化服务经验和技术研发实力，深度参与鸿蒙原生应用开发与商业应用， 截至目前公司拥有鸿蒙软件开发人员超过 500人，鸿蒙应用开发者高级认证超过 300人，通过认 证的鸿蒙培训讲师18人。 投资建议： 公司收入稳健增长，部分行业收入快速增长，进入华为鸿蒙体系。预计 2024-2026年公司的 EPS 分别为 0.44\0.82\1.25元，维持“买入”评级。 风险提示： 新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入39.14亿元，同比下降2.15%，归母净利润3.51亿元，同比增长15.43%。维持“买入”评级。依靠高效市场和降本增效，推动公司业绩稳健增长。2024年上半年，公司实现营业收入39.14亿元，同比下降2.15%，归母净利润3.51亿元，同比增长15.43%。 其中，第二季度公司营业收入和归母净利润分别达到21.38亿元和2.16亿元，分别同比下降了7.04%和增长了23.75%。公司收入和利润增速存在差异，主要原因包括：一是在公司核心市场区域，形成了显著的规模效应，爆破服务营业收入稳步提升。二是公司重组完成后，融合创效进一步凸显，在降本增效、期间费用压降等方面持续发力，有效促进了经营效益提升。分区域来看，湖南、重庆区域工程市场需求回落，公司销量有所下降；新疆、广西、湖北等区域，公司获取矿山工程项目数量和年度开采工程量均有较大提升。截至2024年上半年，公司在西北地区的收入占公司收入的比重已经达到43.39%，同比增长10.39%持续深耕民爆业务，不断开拓国内外重点市场。 公司在新疆、内蒙古、西藏等矿业大省的矿山开采施工业务稳步增长，尤其是新疆区域煤炭产能大幅增长，公司在新疆区域承接的众多优质矿山工程项目调增年度采剥施工计划，带动公司工程服务业务同比实现较大幅度增长。另外，公司加快国际业务发展步伐，实现纳米比亚市场深耕，存量项目稳定增长，上半年营业收入、利润总额均实现时间任务“双过半”。 投资建议：易普力因服务三峡工程而诞生，现已发展为民爆一体化头部企业，民爆物品、工程建设等业务覆盖全国约20个省份（自治区、直辖市），在新疆、内蒙古、西藏等多个矿业大省业务布局保持稳定。预计公司2024-2026年EPS为0.62/0.75/0.93元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；安全生产风险；应收账款风险；不可抗力风险。

事件：中国平安发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入4949.66亿元，同比+1.3%；实现归母净利润746.19亿元，同比+6.8%。 ROE（加权）为8.10%，同比+5.19%。寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元，同比+1.7%。 寿险及健康险业务持续增长，保单继续率稳步改善。2024H1公司寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元，同比+11.0%，其中代理人渠道新业务价值同比+10.8%，人均新业务价值同比+36.0%，代理人渠道高质量发展效果显现。寿险保单继续率显著改善，13个月保单继续率同比+2.8pct，25个月保单继续率同比+3.3pct。 产险业务稳定增长，综合成本率同比优化。2024H1，公司实现产险服务收入1616.10亿元，同比+3.9%，其中车险、健康保险、农业保险、企业财产保险保费收入分别为1048.24/100.90/73.49/62.02亿元，分别同比+3.4%/+43.5%/+32.9%/+7.6%。平安产险整体综合成本率97.8%，同比优化0.2pct，主要受保证保险业务承保损失下降影响。 银行业务经营稳健，推动零售业务高质量、可持续发展。平安银行2024H1实现净利润258.79亿元，同比+1.9%；核心一级资本充足率9.33%，同比+0.11pct；不良贷款率1.07%，拨备覆盖率264.26%。截至2024年6月末，管理零售资产41206.30亿元，较23年末+2.2%；个人存款余额12903.45亿元，较23年末+6.9%。 保险资金投资组合规模显著扩张，投资收益率稳定。截至2024年6月末，公司保险资金投资组合规模5.20万亿元，较年初大幅增长10.2%；年化综合投资收益率4.2%，同比+0.1pct。 投资建议：中国平安半年度业绩营收和净利稳步增长，核心业务表现强劲。寿险新业务价值提升，产险成本率优化，银行业务稳健，投资收益稳定。预计公司2024-2026年营业收入9912.80亿元、10776.59亿元、11763.76亿元，分别同比+8.48%、+8.71%、+9.16%；归母净利润969.18亿元、1245.85亿元、1555.41亿元，同比+13.14%、+28.55%、+25.16%。 EPS为5.32、6.84、8.56元/股，对应2024年9月2日收盘价的PE为8.16、6.35、5.07倍。维持“买入”评级。 风险提示：长期利率下行风险，监管政策变动风险，权益市场震荡

事件：公司发布2024半年报，上半年营业收入767.23亿元，同比+17.15%；归母净利润28.32亿元，同比-63.00%；扣非净利润11.69亿元，同比-5.89%。其中Q2单季度实现收入396.99亿元，同比+28.33%，环比+7.23%；归母净利润16.74亿元，同比+145.13%，环比+44.52%；扣非净利润10.57亿元，同比+1011.21%，环比+846.27%。 QQ22业绩改善，盈利能力拐点向上。公司Q2销售毛利率13.23%，同环比分别-3.2/-1.2pct，净利率3.50%，同环比分别+2.6/+1.2pct，公司Q2业绩大幅改善，得益于公司品牌向上，产品结构优化，自主品牌盈利稳定，合资业务盈利能力逐步改善。公司在新能源汽车和智能网联汽车领域的布局也逐步显现成效，扣除非经常性损益后的净利润增长，盈利能力拐点向上。Q2期间费率8.14%，同环比分别-5.0/-4.4pct，降本成效显著，Q2销售/管理/研发/财务费率分别为2.59%/2.87%/3.45%/-0.77%，同比分别-2.1/-1.1/-1.7/+0.0pct。 深蓝++阿维塔++长安启源销量向上，海外出口量价齐升。公司上半年实现销量133.4万辆，同比+9.7%，市占率稳中有升:公司新能源及出口销量表现良好，其中自主品牌新能源销量29.9万辆，同比+69.9%，自主品牌海外销量20.3万辆，同比+74.9%。出口单车营收8.3万元，同比+1.5万元。深蓝G318、阿维塔12、长安启源A07等车型在各自细分市场销量排名前列，展现出爆款潜力。公司去年启动了“海纳百川”全球化战略，通过在欧洲、东南亚、南美等区域设立生产基地和销售网络，加强品牌国际推广，推出本土化产品，加速新能源战略实施，以及与国际科研机构合作提升技术创新能力，培养国际化人才，以期在2030年实现海外市场销量百万辆，巩固其在全球汽车市场的地位。 华为车BU，自主新引望。阿维塔科技与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，阿维塔科技是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能，有利于阿维塔科技与引望的全面合作，有利于构建阿维塔科技自主、领先的智能化整车能力，赋能阿维塔科技产品竞争力，助力阿维塔科技品牌向上，加速推进长安汽车品牌向上战略。长安汽车将以此次交易为契机，全面加强与华为的战略合作，助推长安汽车向智能科技公司转型。 投资建议：阿维塔投资入股引望，华为加力支持阿维塔获得竞争力全面提升，长安汽车高端向上战略，华为车BU，自主新引望。预计2024-2026年收入分别为1800/2117/2347亿元，归母净利润分别为73.37/105.77/121.24亿元，EPS分别为0.74/1.07/1.22元，PE分别为16.02/11.11/9.69倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超出预期。

事件：公司发布2024年半年度报告，2024年1-6月实现营业收入0.73亿元，较上年同期增长0.84%；归属于上市公司股东的净利润0.06亿元，较上年同期下降69.60%；基本每股收益0.03元，较上年同期下降76.92%。 新签合同快速增长，市场领域不断拓展。报告期内，公司受研发投入、坏账准备计提、公益性捐款增加等因素影响，导致净利润较去年同期有所下降。报告期内，公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元，由于多数合同集中在5-6月份完成签署，随着四季度产品交付和项目回款高峰的到来，公司业绩有望恢复增长。报告期内，公司除进一步巩固和提升气象探测领域市场份额外，在水利防洪领域实现业务销售。2024年7月，公司发布Ku波段双极化有源相控阵雷达，丰富了公司的产品线，拓宽了公司产品在低空经济等领域的应用场景。 同时，公司在空管领域已经与国内多个空管局签订观测试验合作协议，不断拓展市场领域。 加大研发投入力度，科技创新成效显著。报告期内，公司投入研发费用0.37亿元，较上年同期增长29.62%。公司新获得境内发明专利6项，外观设计专利4项，软件著作权16项。目前，公司正在积极开展研制“全极化数字有源相控阵C波段雷达”、“全极化相控阵S波段雷达”、“X波段全极化多功能数字相控阵雷达”、“单兵便捷式全极化有源相控阵反无人机雷达”等项目。公司现已建立新产品储备、新技术跟踪体系和新产品开发管理体系，科技创新成效显著。 盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年的净利润为2.10亿元、3.65亿元、5.04亿元，EPS为0.97元、1.68元、2.33元，对应PE为44倍、25倍、18倍，给予“买入”评级。

事件： 公司公布 2024年中报， 2024H1实现收入 17.81亿元，同比+8.88%，实现归母净利润 1.35亿元，同比+25.03%，扣非净利润 1.25亿元，同比+20.66%。其中 2024Q2收入 8.65亿元，同比+2.8%，归母净利润 0.59亿元，同比+0.3%，扣非净利润 0.57亿元，同比+3.5%。 奶油新品延续高增， 冷冻烘焙业务承压。 Q2烘焙行业需求整体较疲软，公司通过新品、新渠道拉动获得收入个位数增长，整体符合预期。 分产品来看， 2024H1公司冷冻烘焙同比持平，烘焙原料同比增长约 25%， 主由稀奶油新品热销拉动增长， H1稀奶油实现收入 2亿元，同比增长超 80%。分渠道来看，在稀奶油产品放量的推动下，饼房流通渠道同比增长近 15%；商超由于基数较高以及核心单品调试上架影响，实现个位数下滑；餐饮、茶饮及新零售渠道收入同比增长近 25%，新客户逐步贡献收入增长。 奶油产能爬坡拖累毛利率表现， 整体盈利水平保持稳定。 2024H1公司毛利率同比-0.3pct 至 32.6%，其中 Q2毛利率同比-1.1pct 至32.6%，预计主因奶油新产线投产爬坡导致， H1奶油毛利率同比-3.86pct 至 36.3%。费用方面， Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别同比+0.1/-0.3/-0.5/+0.1pct，费用实现稳中有降，此外 Q2资产减值损失计提 523万元，环比 Q1基本持平，主因新品试生产导致单件生产成本偏高。综上， Q2公司净利率同比-0.2pct 至 6.8%，扣非净利率同比提升 0.1pct 至 6.6%，盈利水平整体保持稳定。 奶油新品增长势头较好， 年内盈利有望实现弹性增长。 今年公司围绕“大单品、大客户、大经销商”策略， 提升公司运营效率和规模效应，精简经销商数量，资源向头部优质经销商倾斜。近期公司佛山三水基地第二条 UHT 奶油新产线逐步投产， 进一步巩固公司在奶油技术及规模优势，同时今年奶油新品销售时间更长，有望获得更多增量。 奶油行业属于烘焙原料中销售规模较大的子品类，且相比其他烘焙原料来说研发、生产壁垒更高，可获得较强粘性以及较高的盈利水平。 目前国内呈现冷藏奶油替代冷冻奶油的消费趋势，未来以稀奶油为代表的奶油产品还有较大的升级成长空间。 公司与华住会、头部茶饮客户签署战略合同， 与塔斯汀、百胜等已有大客户合作效果也有望将在年内逐步体现，预计今年餐饮渠道将延续高增趋势。商超渠道随重点客户新开店+公司新品导入，有望实现稳健增长。 投资建议： 我们预计 2024-2026年收入 38.3/43.3/48.9亿元，归母净利润 2.5/3.1/3.4亿元，同比+244.1%/+21.3%/+11.6%,对应 PE 为16/14/12X。 我们按照 2024年业绩给 22倍 PE，一年目标价 32.6元，维持“买入”评级。 风险提示： 食品安全风险； 行业竞争加剧； 原材料成本上涨风险； 经济复苏不及预期；产能建设不及预期。

事件：公司近期发布42024年中报。公司2024H1收入3.61亿元/同比+18.6%，归母净利润8628万元/同比+18.4%，扣非归母净利润8332万元/同比+18.7%。单Q2收入2.02亿元/同比+16.4%，归母净利润4966万元/同比+8.32%，扣非归母净利润4667万元/同比+7.37%。公司公告24年上半年每10股拟派发现金红利0.1元，分红率约为35%。 供需双振下阳光面料增速亮眼，内销表现优于外销。11））分产品来看，24H1遮光/可调光/阳光面料收入分别同比+7.9%/+9.8%/+34.6%至1.01/0.82/1.23亿元，阳光面料实现高增长主要系产能增长、阳光面料的高普及率和适用性叠加公司的积极推广；遮光/可调光/阳光面料毛利率分别同比+3.5/-2.3/+0.1pct至41.5%/49%/45.3%。其他主营业务收入同比+21.55%至3810万元，毛利率同比+4.75pct至14.3%，新品延续快速增长，规模扩大带动盈利能力修复；22）分地区来看，24H1内销/外销收入分别同比+22.2%/+17%至1.2/2.4亿元，毛利率分别为27.9%/46.6%；内销增长快于外销，我们预计主要系阳光面料的增长和新渠道的开拓，其中24H1美国子公司YUMAUSA收入同比+19.3%至2717万元。 毛利率略提主要系产品结构调整，海外扩张带动销售费用，增长，净利率较为稳健。11）毛利率：24H1毛利率同比+0.6pct至45%，24Q2毛利率同比+0.89pct至41.05%，主要系较高毛利的阳光面料占比提升以及新品的盈利能力修复；22）费用端：24H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.8/-0.3/+0.6/-0.7pct至6.1%/45.3%/3.2%/-3.4%，24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.8/-0.2/+1.1/+0.2pct至7.2%/5.4%/3.5%/-4.3%，其中24Q2销售费用同比+90%，主要来自美国子公司的规模扩大和人员招聘；33）归母净利率同比持平为23.9%。44）营运情况：2024H1末公司存货同比+5.5%至1.81亿元，存货周转天数同比下降18天至148天；应收账款同比+33.7%至0.97亿元，应收账款周转天数同比增加4天至40天；应付账款同比-30.7%至0.34亿元，应付账款周转天数同比下降8天至30天。 可转债项目终止，使用自有//自筹资金推进项目建设。公司于2024年8月29日公告，鉴于对目前外部投资环境变化、资本市场环境变化以及公司未来发展规划等诸多因素的考量，决定终止向不特定对象发行募集资金不超过5.5亿元可转债。自有资金充足，原计划的1300万平功能性新材料项目已开工，后续将根据项目计划使用自有资金或自筹资金有序推进项目建设。 盈利预测及投资建议：公司国内功能性遮阳材料制造龙头，覆盖全球市场，是中国制造出海替代优秀企业的代表。未来增长动能方面，产品端公司独立开发的高分子系列和户外系列接棒增长；渠道端公司布局跨境电商、设立海外分公司办事处以加速海外市场拓展等；市场端公司大力开拓澳洲、南欧等国际新市场；产能端需求恢复+新市场新品类开拓带动产能利用率回升，新增产能未来两到三年有序落地。短期海运费增加、延迟发货等问题短暂影响不改公司长期增长逻辑。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.04/2.49/3.06亿元，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，海外市场拓展不及预期，国内市场推广及渗透不及预期，产能扩张不及预期，汇率大幅波动风险等