事件： 公司发布 2024年年报，收入 1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润 22.92亿元，同比增长 28.55%；扣非后的净利润为 18.74亿元，同比增长 67.59%。 服务器需求增长迅速，费用率进一步降低。 2024年，公司毛利率为 6.85%，相对于去年同期下降了 3.16pct，净利率为 2.00%，相对于去年同期下降了 0.73pct。公司销售、管理、研发费用率之和为 5.02%，相对于去年同期下降了 3.01pct。公司收入快速增长系客户需求增加，公司服务器销售增长。 公司持续保持行业领先地位。 2024年，服务器全球第二，中国第一； 2024年，存储装机容量全球前三、中国第一； 2024年，液冷服务器中国第一； 2024年上半年，边缘服务器中国第一。 面向 AI，公司开发推出了企业大模型开发平台“元脑企智”EPAI（EnterprisePlatform of AI） 、 “源 2.0-M32” 开源大模型、 AI 通用服务器NF8260G7以及了国内首款 42kW 智算风冷算力等诸多产品。 AI 势头持续。 在 2025年 GTC 上， AI 芯片龙头 Nvidia 发布了行业新品 Blackwell Ultra GPU 以及开源推理框架 Dynamo，推动行业持续发展。 Deepseek 的爆发以及国内阿里、字节的算力持续投入，都为国内 AI 算力行业的增长奠定了基础。 投资建议： AI 算力需求预计仍然保持旺盛。 预计 2025-2027年公司的 EPS 分别为 2.12\2.60\3.12元，维持 “买入”评级。 风险提示： AI 服务器不及预期； 海外发展不及预期； 行业竞争加剧

事件：公司发布2024年年报，收入91.53亿元，同比减少6.57%；归母净利润-20.61亿元，同比减少113.13%。 订阅收入持续增加。2024年，公司大型企业收入58.64亿元，同比减少10.0%；中型企业收入12.51亿元，同比减少9.7%；畅捷通收入9.65亿元，同比增加19.7%；政府及其他公共组织收入9.07亿元，同比减少7.7%。云服务业务实现收入68.50亿元，同比下降3.4%。订阅收入同比增长26.0%。 缩减人员开支，合同负债表现向好。报告期末，公司员工数量为21283人，较2023年末减少3666人。离职人员经济补偿金相应增加1.42亿元。公司云服务累计付费客户数为87.25万家，新增云服务付费客户数15.75万家。云业务相关合同负债为27.8亿元，较2023年年末增长13.0%，订阅相关合同负债为23.1亿元，较2023年年末增长25.9%。 BIP之上，发布YonGPT2.0大模型。随着Deepseek的发布，用友BIP上线接入在处理复杂信息、推理能力、开放性和运行成本等方面领先的DeepSeek大模型。公司核心产品BIP3发布了R5及R6版本，全面加强AI融合、数据服务、全球化能力。2024年，公司发布企业服务垂类大模型YonGPT2.0，基于Agent（智能体）、HCI（人机交互）、RAG（将检索技术与生成式AI融合）等应用框架发布了智能助理、数智员工、友智库。 投资建议：公司现阶段持续围绕AI进行探索。预计2025-2027年公司的EPS分别为-0.15\0.02\0.10元，维持“买入”评级。 风险提示：云转型不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2024年年报，收入 75.20亿元，同比减少 1.86%； 归母净利润 1.97亿元，同比减少 0.49%。 云收入快速增长。 2024年， 公司网络安全业务收入 36.29亿元，同比减少 6.75%； 云计算及 IT 基础设施业务收入 33.84亿元，同比增长 9.51%，其中超融合 HCI 产品收入保持了较为稳定的增长； 基础网络和物联网业务 5.06亿元，同比减少 25.53%。 行业地位保持稳定。 根据 Gartner、 IDC 等机构的排名， 2023年全年，深信服超 融合以 17.5%的市占率，在中国超融合市场位居第一；并且在 2024年第三季度，国内市占率升至 18.8%。 2024年第三季度，深信服 EDS 存储 以 11.1%的市占率位列中国文件存储市场第四。 深信服 XDR 平台被定位于市场「领导者」类别，产品实力受到市场 认可；安全托管服务（MSS）已连续 7年获得远程托管安全服务市场第一。 产品持续迭代。 2024年 10月，发布 4.0版本——数据安全大模型。该数据安全大模型通过自动化完成数据库静 态数据以及 API等流动数据分类分级工作，支持分钟级完成任意数据类型使用情况调查，有效提升分类 分级的效率。 下一代防火墙 AF：发布 AI 赋能的下一代防火墙，通过 AI 和云化赋能，将多种 AI 引擎+百亿级威胁情报实时赋能防火墙，突破传统防火墙规则库、算力限制，针对挖矿、恶意软件、 APT（Advanced Persistent Threat，高级长期威胁）等新型威胁的安全防护效果处于业界领先水平。 投资建议： 继续看好公司的网络安全赛道以及云计算机赛道。预计 2025-2027年公司的 EPS 分别为 0.77\1.00\1.50元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 新业务领域不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2024年年度报告。公司2024年实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；实现扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42%。 数智维修业务稳健增长，AI赋能成效突出。2024年，公司数智维修业务收入30.18亿元，同比+13.93%，主要受益于全球胎压监测强制安装政策推动和智能化趋势下检测需求提升。公司依托深厚的行业积淀与海量诊断数据，自研数字维修行业大模型，将故障诊断准确率提升至98.5%，开创全球首个可兼容95%以上汽车品牌的开放式诊断平台，巩固了公司在汽车诊断市场的领导地位，并显著推动了客户对在线软件升级服务的需求，软件收入年内同比增长24%，达4.46亿元。数智维修业务毛利率为60.64%，同比提升0.94pct。 新能源业务高速增长，市场认可度大幅提升。2024年，公司新能源充电业务实现收入8.67亿元，同比增长53%，公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，深度融合电力电子与AI技术，推出端到端智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理系统。公司的方案在北美和欧洲市场赢得客户高度认可，成功携手多个全球TOP级能源巨头客户。新能源业务毛利率为37.27%，同比提升3.62pct。 布局AI机器人业务，第三成长曲线初见成效。2024年，道通成立了道和通泰机器人子公司，搭建智算中心与人工智能实验室，深度接入DeepSeek大模型，融合空中飞行器和地面机器人等具身智能体，推出以生成式AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，目前已应用于中石油油田等重大项目。 投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入47.64/57.98/68.92亿元，实现归母净利润7.72/9.81/11.76亿元。维持“买入”评级。 风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI业务发展不及预期。

事件： 公司发布 2024年年报，收入 32.57亿元，同比增加 29.49%； 归母净利润 3.52亿元，同比增加 2.67%。 收入持续保持快速增长。 公司营收已经连续多年保持快速增长，公司 2024年毛利率为 49.59%，净利率为 16.14%，销售、管理、研发费用率分别为 7.56%/9.28%/14.99%， 与上年同期相比保持平稳。 拓展低空产品。 公司先后发布了 GEOVIS 数智低空大脑产品和星图低空云 V1.0产品， 数智低空大脑产品融合数字地球、互联网、人工智能、云计算、空天信息等技术，实现了低空活动三维仿真、低空态势实时感知、低空航线智能规划、低空交通协同管理、低空智能碰撞检测等核心能力，支撑低空安全保障和服务巩固星空云， 完善遥感全产业链。 公司星图云月活跃应用数达12,375个，历史累计触达 10,149万个终端用户，日均 Tokens 消耗量达 2.29亿次。 面向遥感领域，公司通过投资收购产业链上游卫星火箭关键器部件企业，加强了航空航天综合电子系统制造能力， 发展了商业航天测控服务中心及站网建设。 投资建议： 公司收入继续保持了高速增长态势， 除了传统的天基方向，公司也在不断延申空基方向。 预计 2025-2027年公司的 EPS 分别为 0.98\1.27\1.51元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2024年年报。 公司实现营业收入 91.62亿元，同比增长 52.40%；实现归母净利润 19.31亿元， 同比增长 52.87%；实现扣非归母净利润 18.16亿元， 同比增长 59.79%研发投入保持高增长，盈利能力持续优化。 公司 2024年销售毛利率为 63.72%，同比提升 4.05个百分比，显示公司高毛利产品占比提升，产品竞争力持续得到市场认可。 公司持续加大研发投入力度，研发投入同比增长 22.63%， 研发投入占营业收入比重为 37.61%。其中， 研发投入资本化的比重 17.04%，同比下降 12.89pct。 管理费用率和研发费用率分别为1.55%/31.76%，同比下降 0.69/1.38pct。 销售费用率为 1.92%，同比提升0.07pct。 合同负债、存货均大幅增长，收入有望延续高增。 公司 24年末合同负债 9.03亿元， 同比 23年末增加 9亿元，环比 24Q3增加 8.88亿元， 主要是由于收到客户大额预定合同货款。 24年末存货 54.25亿元，同比增长 405%，环比 24Q3增长 39%， 主要是公司为应对市场需求增长及保障供应链稳定，主动增加备货所致。 海光 DCU 兼具性能和生态优势。 1）性能方面， 海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，具备全精度各种数据格式的算力， 可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力， 全面支持深度学习训练、推理场景，以及大模型场景等。 2）生态方面， 海光 DCU 采用 GPGPU 架构，拥有完善的统一底层硬件驱动平台，能够适配不同 API 接口和编译器，并支持常见的函数库，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。 DeepSeek 带来国产算力发展良机，海光 DCU 有望受益。 DeepSeek 凭借开源、高性能、低成本优势风靡全球，驱动推理算力需求持续增长， 有望推动国产AI生态发展。公司在DeepSeek R1发布之后迅速完成DeepSeekV3和 R1模型与海光 DCU 的适配并正式上线。 目前政府及央国企正积极部署 DeepSeek，此类客户对于数据安全要求高， 倾向于选择一体机形式进行私有化部署。公司计划联合合作伙伴推出行业一体机解决方案，有望受益于一体机市场需求的快速增长。 投资建议： 公司是国产算力领军企业，海光 CPU+DCU 有望受益于 AI算 力 需 求 持 续 增 长 。 预 计 公 司 2025-2027营 业 收 入 分 别 为141.65/205.81/284.02亿元，归母净利润分别为 30.05/46.42/65.39亿元。维持“买入”评级。 风险提示： 技术研发不及预期，客户开拓不及预期，市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2024年报， 2024年实现营业收入 1281.66亿元， 同比增长 7.14%； 实现归母净利润 7.53亿元，下降 35.77%；实现扣非归母净利润 10.15亿元，下降 19.68%。 IIC 销售影响表观利润。 公司持有的深圳市神州数码国际创新中心IIC 资产已实现部分销售，但是销售毛利未能弥补因资金占用而产生的财务费用，以及因房地产市场因素引发的资产减值，对公司的净利润造成了一定程度的负面影响。扣除 IIC 资产的负向影响的净利润为 13.05亿元，相较于 23年归母净利润同比增长 11.37%。 数云业务和自有品牌增长较快，毛利率持续改善。 分业务看， 1）数云服务及软件业务：实现营业收入 29.65亿元，同比增长 18.75%，毛利率 20.32%，同比提升 4.70个百分点，税后利润为 1.43亿元。 2）自有品牌：实现营业收入 45.81亿元，同比增长 20.25%。毛利率 11.49%，同比提升 2.65个百分点,税后利润为 0.71亿元。 3） IT 分销业务： 实现营业收入 1244.51亿元，同比增长 6.84%。毛利率 3.39%，税后利润为 11.46亿元。 较高毛利的数云服务和自主品牌业务占比提升，带动公司整体毛利率由 3.96%提升至 4.21%。 自主品牌接连中标大单。 运营商行业,公司在中国电信服务器(2024-2025年)集中采购项目中中标金额近 10亿元。在中国移动 2024-2025新型智算中心采购项目中中标金额约 20亿元。金融行业，公司中标兴业银行《24-26年信创鲲鹏服务器框架采购项目》 ,中标金额近 2亿元， 同时公司持续为多家大型银行及保险机构打造算力底座。随着运营商、金融等行业在 AI 领域积极投入， 公司的昇腾服务器及一体机系列产品有望受益于关键行业客户对于国产算力的需求增长。 投 资 建 议 ： 预 计 2025-2027年 公 司 营 业 收 入 为1368.96/1465.58/1562.18亿元，归母净利润分别为 14.87/17.95/20.72亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 信创推进不及预期，市场竞争加剧。

公司发布 2024年三季报，收入 3.01亿元，同比增长 38.00%；归母净利润 0.36亿元，同比增长 161.91%。 收入快速增长。 2024年第三季度， 公司收入 1.15亿元，同比增长 61.40%，主要系主机客户部分产品批量投产及新产品逐步试产投入以及新增算力服务业务收入。公司控股子公司苏州瑞盈智算科技有限公司从事算力相关业务，瑞盈智算于 2024年 7月取得增值电信业务经营许可证，并于 2024年 9月采购了 62台国产算力 GPU 服务器，同时瑞盈智算与北京城建智控科技股份有限公司、苏州瑞芯智能科技有限公司分别签订了算力租赁服务合同。 股权激励激发员工积极性。 2024年 7月，公司公告 2024年限制性股票激励计划（草案），行权条件为 24/25年收入增长率不低于35%/50%，或者 24/25年净利润增长率不低于 35%/50%。本激励计划的激励对象共计 25人，限制性股票数量为 290万股，授予价格为 13.00元/股。 股权变更开启转型之路。 2024年 9月，公司发布关于控股股东拟协议转让公司部分股份暨权益变动的提示性公告，控股股东转让 5%股份给白冰先生、徐迎辉先生，未来合作模式主要为：白冰先生及其团队主要提供光子算力芯片解决方案， 徐迎辉先生主要负责国产算力中心配套设备采购、建设、维护、推广、运营等工作。 投资建议： 公司主营业务发展态势良好，积极向国产算力相关方向布局。预计公司 24-26年 EPS 分别为 0.37\0.52\0.71元，首次覆盖给与 “买入”评级。 风险提示： 转型力度不及预期；主营业务竞争加剧。

公司发布2024年三季报，收入27.81亿元，同比增长0.06%；归母净利润0.82亿元，同比增长162.37%。 毛利率提升明显。2024年三季度，公司毛利率为17.76%，相对于去年同期提升了6.14个百分点；净利率5.18%，相对于去年同期提升了4.05个百分点。公司三项费用率与去年相比基本保持平稳，公司盈利能力稳步提升。 公司所处行业处于高增长态势。鸿蒙产业上，10月22日华为正式发布了原生鸿蒙操作系统HarmonyNext，并计划在未来逐步拓展手机、智慧屏、车机等多端设备上。OpenAI推出了搜索功能，进一步落地了GPT的应用场景，有望引领AI产业链的进一步繁荣。 发力AI端侧产品。公司基于基于NVIDIAJetsonOrin模组推出了边缘计算产品E系列通用边缘AIBOX（视觉AI、生成式AI），最高配置配备12核A78架构，拥有2048个CUDA核心和64个Tensor核心，其应用领域涵盖从智慧交通、工业物联网、智慧安防、智能环保以及智能零售等多个领域。 投资建议：在AIPC及鸿蒙之后，公司继续部署AI产品线，看好公司创新业务在未来的发展。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.60\1.01\1.47元，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2024年三季报，收入 31.69亿元，同比增加13.01%；归母净利润 1.10亿元，同比增加 30.15%。 费用控制得当。 2024年第三季度，公司收入 10.83亿元，同比增长 10.20%；归母净利润 0.36亿元，同比增长 54.41%，增速相对于上半年环比提速。 2024年前三季度，公司毛利率 19.53%，相对于去年同期下降了 2.84个百分点；净利率 3.47%，相对于去年同期提升了 0.46个百分点。 汽车行业更进一步。 2024年 10月 18日，公司与中国一汽相关负责人就《中国一汽大湾区研发院人才创新服务合作》事宜进行深入沟通，并达成初步合作意向。 公司此前已与多家国内车企宣布合作，标志公司在汽车行业的发展更进一步。 召开原生鸿蒙应用大会。 2024年 10月 22日，原生鸿蒙 HarmonyNext 正式发布。 2024年 10月 16日，公司主办鸿蒙原生应用合作交流会，公司在会上宣布了法本“星耀计划”， 该计划旨在进一步拓展鸿蒙业务新领域，提升鸿蒙应用的技术水平和市场竞争力，助力千行百业的伙伴顺利走上鸿蒙化道路。公司与多家知名企业宣布达成生态战略合作伙伴签约，共同推动鸿蒙生态的繁荣发展。 投资建议： 公司收入稳健增长，部分行业收入快速增长，进入华为鸿蒙体系。 预计 2024-2026年公司的 EPS 分别为 0.44\0.82\1.25元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2024年三季报，收入24.45亿元，同比减少15.53%；归母净利润2.97亿元，同比减少46.18%。 毛利率提升明显，税务影响利润表现。2024年前三季度，公司毛利率为41.99%，相对于去年同期提升了5.25个百分点，净利润下降原因为公司全资子公司嘉联支付发现以往年度存在涉税事宜需要调整，需缴纳相关各项税费及滞纳金合计3.62亿元。基于谨慎性原则，公司将上述相关税费及滞纳金计入本期损益，影响公司2024年度归属于上市公司股东的净利润-32,502.47万元，联合支付宝发布“碰一下扫码王”。“碰一下”是支付宝于2024年7月推出的支付功能。用户通过开启NFC，碰一下支付宝支付设备跳转支付确认页即可完成支付。公司与支付宝联合推出的收银设备，可以使手机碰一下设备即刻收款，该产品具备智能对账、激素收款等多项功能。 持续拓展AI业务。公式共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，目前成功发布首款AI“数字员工”产品，该产品通过企业数据的导入和训练，可以根据企业管理各模块的需求，生成不同功能的“数字员工”，目前已经处于商业化落地阶段。 投资建议：公司业绩保持稳定，海外和创新业务持续发力。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.01\1.82\2.28元，维持“买入”评级。 风险提示：收单业务竞争加剧；AI应用不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2024年三季报，收入20.07亿元，同比增加43.44%；归母净利润1.46亿元，同比增加41.27%。 收入持续保持快速增长。公司营收已经连续多年保持快速增长，2024年前三季度毛利率为47.49%，净利率为11.44%，销售、管理、研发费用率分别为8.35%/10.25%/14.86%，与上年同期相比保持平稳。 星图云落地智慧林草应用场景。星图云GEOVISCloud提供的智慧林草综合解决方案，通过构建智慧林草感知网，建立智慧林草数据中心，搭建智慧林草综合服务平台，建设智慧林草综合监管业务系统体系，制定标准规范和安全运维制度等，打造“一张网、一中心、一平台、一套应用体系”。 公司保持各项产品迭代升级。公司星图云星图地球智脑引擎完成了重大更新，在数据量、算法、AI服务接口以及平台都完成了更新；测试云iCloud上线后持续更新，打造成真正的一站式测评解决方案，为各行业提供优质的测评服务。 投资建议：公司收入持续处于高速增长态势，不断落地遥感应用场景。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.96\1.32\1.84元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2024年三季报。2024年Q1-Q3公司实现营业收入61.36亿元，同比增长55.64%，实现归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%，实现扣非净利润14.75亿元，同比增长76.87%。 Q3单季度业绩增长提速。2024Q3，公司实现营业收入23.74亿元，同比增长78.33%；归母净利润6.72亿元，同比增长199.90%；扣非归母净利润6.57亿元，同比增长205.85%。单Q3公司收入和利润增速都较前两个季度显著提升。 Q3单季度毛利率大幅提升，研发投入保持高水平。2024年前三季度，公司毛利率为65.63%，同比+5pct；24Q3单季度，公司毛利率69.13%，同比+12.9pct，环比Q2提升5.3pct，表明公司产品竞争力显著提升。费用端，公司24年前三季度研发费用为18.14亿元，同比增长41.83%。公司保持高强度研发投入的同时，研发费用率稳步下降。24前三季度研发费用率为29.56%，同比下降2.88pct。同时，销售、管理费用分别为1.96%和1.66%，分别同比+0.31pct/-0.90pct。费用投入规模效应显现。 存货大幅增长显示下游需求旺盛。截至24Q3期末，公司存货金额达38.96亿元，较24Q2期末环比增加14.41亿元，较23Q3期末同比增加32.10亿元。我们认为存货大幅增加或佐证下游需求旺盛，公司订单饱满，积极备货。公司的深算系列产品进展顺利。海光DCU能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，性能可以达到国内领先水平。公司深算二号产品已经实现商业销售，深算三号研发进展顺利。 投资建议：公司是国内稀缺的CPU+GPU算力领军企业，有望受益于AI浪潮下国产算力需求增长。根据公司三季报上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为19.41/27.39/37.33亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2024年三季报。 2024年前三季度，公司实现营业收入 915.71亿元，同比增长 8.81%； 归母净利润实现 8.94亿元，同比增长5.04%；扣非归母净利润 8.61亿元，同比增长 2.10%。 公司三大业务板块收入均取得良好增长： 1） 数云服务及软件业务收入累计实现 20.7亿元，同比增长 47%；毛利率提升 6.3个百分点。 2） 自有品牌产品业务收入累计实现 38.7亿元，同比增长 32%；毛利率提升 1.7个百分点。 其中， 信创业务收入实现 32亿元，同比增长 56%； AI 服务器业务收入实现 7亿元，同比大幅增长 226%；运营商行业收入突破 10亿元，同比增长 34%；金融行业收入大幅增长 285%。 3） IT 分销与增值服务收入稳健增长，毛利率有所提升， 毛利额实现 32亿元，同比增长 11%。 自主品牌神州鲲泰接连斩获运营商、银行客户大单。 10月 22日，公司公告中标 2024-2025年中国电信服务器集采项目，标包 4和包标 9分别中标 11%和 10%的份额， 供货产品为神州鲲泰系列通用服务器和 AI 服务器。 连同之前中标移动集采，神州鲲泰已多次入围运营商破亿元的集采大单，与运营商的合作也逐步深入到算力网络等核心业务中，为其训练大模型提供 AI 算力资源，同时，神州鲲泰也为客户提供液冷整机柜产品，供给绿色智能算力，帮助客户有效控制 PUE，打造兼顾环保与高性能的绿色智算中心。 金融客户方面， 神州鲲泰近期中标兴业银行 24-26年信创鲲鹏服务器框架采购项目，中标金额近 2亿元。 公司自主品牌受到行业头部客户高度认可，随着行业信创的持续推进和 AI 算力的需求增长，自主品牌收入有望持续高增。 投资建议： 公司为华为“鲲鹏+昇腾”核心合作伙伴， 有望充分受益于信创+算力国产化持续推进。 预计 2024-2026年公司营业收入分别为1259.39、 1328.19、 1403.72亿元，归母净利润分别为 14.05、 16.92、19.42亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧， 信创推进不及预期，宏观经济波动风险。

事件： 公司发布 2024年三季报。前三季度， 公司实现营业收入 53.95亿元，同比增长 67.11%； 归母净利润为 5.57亿元，同比增长 184.46%； 扣非归母净利润 5.47亿元，同比增长 186.58%。 Q3单季度，公司实现营收 18.17亿元，同比增长 30.81%；归母净利润 1.99亿元，同比增长140.63%；扣非归母净利润 1.93亿元，同比增长 133.11%。 公司各项业务进展积极， Q3毛利率大幅提升。 AIOT 终端方面，高毛利产品销量实现持续增长，海外智慧安防业务占比持续提升；云服务方面，公司 V-SaaS 视频云持续推进，用户数量显著增长， ARPU 值稳步提升；大健康品类新拓产品商用智能无人自助饮品机业务已经在全国陆续开始投放运营。服务器再制造方面，报告期内产能持续爬坡，销售规模和资金周转效率稳步提升，算力服务器再制造占比进一步提升。 Q3单季度， 公司毛利率为 18.62%，同比提升 5.47pct。 公司接连斩获算力大单，加速算力业务布局。 公司依托自身服务器再制造业务，布局的跨境电商云、云手机、云计算等业务陆续展开。 2024年6月以来，公司先后与优崴超级运算股份有限公司、日本优必达株式会社、中国移动国际有限公司、国内头部互联网公司等多家头部客户签署多项云业务合作协议。 10月 24日公司公告， 因规划建设具备大模型训练和推理能力的万卡级算力服务集群，公司间接控股的子公司拟采购 H20NVLINK型 GPU 服务器，预计采购金额不超过 90,000万元。 公司算力业务加速落地，有望打开后续收入增长空间。 投资建议： 考虑到公司算力业务落地加速，上调盈利预测。预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 8. 13、 11.16、 13.72亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 服务器再制造业务不及预期， 市场竞争加剧，存储价格波动风险，全球化经营风险。