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捷顺科技 计算机行业 2020-08-27 14.21 -- -- 14.36 1.06%
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收入基本持平,交付延缓与投入提升致净利润同降。Q2收入2.8亿(-14.2%)、净利润4650万(-31.8%),业绩略低于预期,主要因疫情影响交付进度,致收入确认推迟及净利润下降。此外,期间销售和研发费用占比分别提升至22.8%(+4.8pct)和9.9%(+3.6pct),与公司今年加大转型、积极拓展SaaS云运营、人行通道和城市停车几大战略机会有关。现金流同比改善30%,预计与智慧停车和在手云运营客户增长相关。订单增长20%,各大业务进展良好。公司整体新增订单增长20%,以上三大方向中, (1)云运营受疫情专人测温限制推广略有影响,疫情好转后开始再度发力,上半年新签云托管车道2000条; (2)人行业务中推出测温、带口罩人脸识别等新功能,新签订单1.6亿(占2019年收入的58%),同增20%; (3)城市停车连续中标10多个项目(较历史累积数量增长约7成),上半年中标金额1.5亿。此外,面向C端的智慧停车运营新签订单2600万(+70%)。 推出股权激励,看好发展前景。公司发布第二期员工持股计划草案,基于员工自筹1360万元,按1:1融资比例上限为2720万元。覆盖高管和核心骨干11人及预留约19.9%部分。激励计划反映管理层对业绩增长信心。 估值预计2020~2022年净利润为1.9亿、2.7亿和4.0亿,EPS为0.29元、0.41元和0.63元(因费用率因素小幅下修4~5%),PE为51倍、35倍和23倍。公司SaaS转型推进基本回到正轨,股权激励后竞争力有望进一步增强,维持买入评级。 评级面临的主要风险费用控制不力;疫情影响反复;竞争加剧。
捷顺科技 计算机行业 2020-08-26 13.99 -- -- 14.36 2.64%
14.36 2.64% -- 详细
事件 捷顺科技 2020 年 8 月 22 日发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的 净利润 2734.66 万元,同比减少 46.72%;营业收入 3.99 亿元,同比减少 6.18%;基本每股收益 0.0427 元,同比减少 45.19%。 收入略有下滑,订单增长较快 今年上半年,公司收入同比减少 6.18%,收入略有下滑,主要是受疫情影 响,项目交付周期增长、速度放缓。但是,公司上半年订单新签合同订单 6.1 亿,同比增长 20%,为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。其中, 城市停车半年累计中标超 1.5 亿,超出预期。 以云托管为代表的运营类业务高速成长 今年上半年,公司新签云托管车道数超 2,000 条(含部分试用车道), 我们 预计全年新签有望达到 5000 条左右,同时智慧停车运营业务新签订单 2,600 万元,同比增长 70%。以云托管、智慧停车运营为代表的新业务高速 成长,同时长期成长空间大,将是公司未来成长的最主要驱动力。 毛利率略有下降,费用增长平稳 今年上半年,公司毛利率为 45.7%,同比下滑 0.4ppt,主要是因为智能门 禁通道管理系统的毛利率下降。我们认为,随着行业竞争格局不断向好, 以及公司智能停车管理系统和运营类业务占比持续提升,毛利率将获得改 善。另外,上半年销售费用同比增长 19.4%,管理费用同比下降 17%,研 发费用同比增长 47.2%,整体费用增长平稳,我们预计随着公司业务全面 云化,规模效应将逐渐体现 盈利预测 我们认为,疫情影响正逐渐消失,公司下半年增长将加速,以云托管为代 表的运营类业务将从量变走向质变。维持盈利预测,预计公司 2020-2022 年实现净利润 1.81、 2.42、 3.28 亿元,对应 EPS 为 0.28、 0.38、 0.51 元, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险;竞争加剧风险; 停车 IT 行业竞争加剧;智 慧停车推广进度不及预期
捷顺科技 计算机行业 2020-08-26 13.99 -- -- 14.36 2.64%
14.36 2.64% -- 详细
疫情减缓订单交付速度,影响逐步消退2020H1公司实现收入3.99亿元(-6.18%),归母净利润2734.66万元(-46.72%),扣非净利润1593.49万元(-64.32%)。Q2单季营收2.84亿元(-14.20%),归母净利润4,650.18万元 (-31.84%)。疫情短期内给影响了订单交付速度,但长期来看,会加速促进车行、人行行业智能化、无人化的发展趋势,利好公司的长期业务发展。 毛利率保持稳定,费用率增长影响利润项2020H1销售毛利率45.67%,同比下降0.39pp,毛利率相对保持稳定。 销售费用率22.84%(+4.89pp),管理费用率20.84%(+2.13pp),财务费用率-2.90%(-0.84pp)。三项费用率合计40.78%,同比提升6.18pp。由于公司对新产品研发投入增加,对新业务市场推广力度加大,整体费用增速快于收入,从而对基数较小的利润项产生较大影响。 云托管拓展较快,智慧停车运营、城市停车发展超预期公司整体创新业务高速发展。2020H1云托管业务新签车道约2000条,新签数大约相当于2019年底存量的2倍。此外,2020H1智慧停车运营业务实现营收2418.75万元,同比增长51.23%,新签合同额约2600万元,同比增长70%。同时,城市停车业务公司2020H 新签城市超过10个,在手订单城市超过20个。 员工持股计划绑定核心人员,彰显发展信心公司近期发布员工持股计划,拟参与人员包括董监高及其他核心人员11人,自筹资金1360万元,配资比例不超过1:1,股票来源主要通过二级市场大宗交易承接控股股东的股份或竞价交易等其它方式。 风险提示:经销模式推广低于预期;平台及运营业务推广低于预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润分别为1.66/2.08/2.59亿元,同比增速17/25/24%,摊薄EPS 分别为0.26/0.32/0.40元,当前股价对应PE分别为57/45/36x,维持“买入”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-08-25 13.75 -- -- 14.40 4.73%
14.40 4.73% -- 详细
一、事件概述公司于20年8月19日公布半年报,2020年上半年实现营收3.99亿元,同比下降6.18%,实现归母净利润2734.66万元,同比下降46.72%。二、分析与判断疫情影响公司上半年收入确认进度,新签订单同比增加保障全年业绩公司新签合同订单金额同比增加20%,保证全年业务发展。报告期内,公司在稳定传统业务的基础上,重点拓展城市停车、智慧停车运营、停车场云托管、行业解决方案等新业务,上半年共实现新签合同订单6.07亿元,较去年同期增长20%。停车场云托管业务随着公司业务投入的加大和疫情的缓解逐月提升,上半年新签数百个云托管项目,涉及云托管车道数超2,000条。智慧停车运营业务保持高速增长,各项业务数据均保持较快速度增长,实现营收2768.19万元,同比增长51.24%,新签订单2600万元,同比增长70%。虽受疫情影响,项目交付周期增长、速度放缓,上半年实现营收3.99亿元,同比下降6.18%,但是大幅增长的订单和疫情的逐步缓解为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。研发投入持续加大,大客户规模和数量持续增加,提升公司竞争力公司上半年加大研发投入,同时与包括万科、恒大、融创等在内的诸多战略大客户保持密切合作,持续提升公司竞争力。疫情期间,公司大幅增加对新产品、新技术的研发投入,上半年研发投入达到3932.75万元,同比增长47.2%。由于智慧人行业务的市场需求增速明显,公司加大门禁、通道产品的研发力度,丰富人行业务的产品线和产品功能。同时,对城市停车业务加大资源投入力度、整合相关资源通过成立捷顺智城科技(深圳)有限公司,独立负责城市停车业务发展。费用方面,公司上半年销售费用9118.6万元,同增19.43%;管理费用4387.57万元,同减17.01%;财务费用-1158.94万元,同增32.24%。由于公司的研发投入的增加和对新业务市场推广力度的加大,带动整体费用增速快于收入增速,导致归母净利润同比下降46.72%,考虑公司当前的竞争力和订单情况,我们认为公司在未来会有更多发展空间和业务增长机会。三、投资建议三、我们看好公司“硬件+平台+运营”的全产业链布局,传统硬件设备销售回暖与新兴平台与运营业务兑现将带来收入端快速增长,同时公司转型投入高峰期已过,控费促进利润释放。预计公司2020-2022年的归母净利润分别为1.88/2.46/3.27亿元,同比增长32.4%/30.6%/32.9%,EPS分别为0.29/0.38/0.51元,对应当前股价的PE分别为50X/38X/29X,WIND20年信息技术水平50X,公司属于所处领域领军企业,运营业务未来发展空间大,估值偏低,故维持“推荐”评级。四、风险提示:停车产业政策变化;新兴业务收入增长不及预期;智慧停车业务中标情况不及预期
捷顺科技 计算机行业 2020-07-13 15.99 -- -- 15.86 -0.81%
15.86 -0.81%
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国内智慧停车龙头,业务覆盖停车全领域。公司成立于1992年,起家于停车场管理系统,是国内停车领域智能硬件龙头。2015年公司开始由传统硬件供应商向智慧停车运营商转型。目前公司业务分为智能硬件(2B)、停车场云托管(2B)、行业解决方案(2B)、智慧停车运营(2C)、城市级停车业务(2G)五大类,涵盖BCG三端,覆盖停车全领域。公司自2015年转型以来,智能硬件业务依旧稳健发展,软件类业务开始呈现爆发式增长,公司业绩整体高增,并在2019年呈现出收入与利润率双增态势。2019年公司实现营收11.64亿元,同比增长28.8%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长50.5%。 C端运营成效显著,捷停车运营数据亮眼。公司智慧停车运营业务以控股子公司顺易通(公司持股80%,蚂蚁金服子公司上海云鑫持股20%)为主体,以“捷停车”为品牌,借助公司传统业务积攒的停车相关资源,面向C端提供以智慧停车为核心的互联网运营服务。目前公司智慧停车运营业务已经形成通道服务、广告运营、车位运营三大业务线,成为公司创新业务重要的增长点。近年来捷停车表现亮眼,停车场、用户、交易等运营数据均实现了高增。截至2020年6月,捷停车已累计签约停车场超12000个,涉及车道数超46000条,线上触达用户超1600万,日交易笔数突破140万笔。2019年捷停车实现智慧停车线上运营收入4238万元,同比增长374%。我们认为,捷停车已具备相对数量的停车场和用户规模,商业模式趋于成熟,未来将持续高增并进入收获期。 看好SaaS云托管业务发展前景。公司2019年下半年推出停车场云托管服务,采用“硬件+平台+服务”模式集中管理停车场岗亭,打造无人值守智慧停车场。公司云托管业务以捷顺天启平台为核心,采用SaaS服务模式,依托线上缴费、无感支付、巡逻岗、云坐席等构建场景完整闭环,提升车主服务体验的同时,大幅降低停车场岗亭人员数量,降低停车场运营成本。云托管业务是公司未来重点发展方向,截至2019年末公司云托管已签约车道超过1000条,2020全年公司目标新增6000条车道,上半年已新增1800多个订单。根据公司披露,云托管业务合同签约期一般为5年,合同金额相比硬件销售增大4-5倍。相比传统软硬件销售模式,SaaS模式优势在于收入永续性(客户粘性大)和预收现金流(订阅制),同时SaaS模式边际成本低,我们认为云托管将极大的拓展公司业务空间,借助公司现有存量停车场客户,未来发展值得期待。 城市级智慧停车持续突破,打造BCG战略协同。公司城市级智慧停车平台业务面向地方政府和国企,以城市公共停车资源信息化管理为切入点,提供路内、路外一体化的城市智慧停车解决方案。城市停车管理是智慧城市与智慧交通的重要组成部分,也是新基建的重要内容,各地城市级停车建设领域的需求持续释放。2019年公司中标包括常德、临沂、惠州、昆山等多地城市停车项目,中标项目合同金额超1.3亿。2020年上半年公司中标重庆江津、江苏昆山、重庆璧山、湖北潜江、乌鲁木齐的城市级智慧停车项目,总中标金额超过1.5亿元。2019年公司城市级智慧停车业务确认收入2971万元,同比增长897%。我们认为智慧城市建设是近年政府重点投入方向,公司充沛订单将保证城市级智慧停车业务的高速增长。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为。公司传统智能硬件业务发展稳健,捷停车、云托管、城市级业务等创新业务将为公司打开新的成长空间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29/0.41/0.57,对应当前股价PE分别为55/39/29,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)公司创新业务发展不及预期的风险;2)行业竞争加剧的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
捷顺科技 计算机行业 2020-06-18 12.25 -- -- 16.43 34.12%
16.43 34.12%
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BCG战略协同发展的智慧停车领军。公司深耕停车赛道28年,连续多年位居停车领域硬件设备龙头,正处于向?智能硬件+平台软件+运营服务商?的战略转型之路。公司新业务2017-2019年收入CAGR高达75%,处于爆发性增长。目前,战略转型已初见成效,正处于规模化复制的下半场。 ToB端:依托云托管SaaS业务,全面推进云化转型。2019年智能停车硬件市场规模约58亿,为了进一步提升赛道天花板以及发展的可持续性,公司推出了无人化的SaaS云托管业务,实现为客户减负、提升客户LTV为公司创收入,并为未来的场景化运营创造条件,可谓一箭三雕。据我们估算,智慧停车SaaS赛道每年市场规模高达523亿,行业正处于早期加速阶段,公司的云托管业务有望凭借先发优势迎来快速发展。 ToC端:后发制人,打赢互联网遭遇战。由于纯互联网模式难以实现盈利,大量涌入的竞争对手已逐渐消逝。凭借巨大的流量入口、充沛的资金实力以及完整的销售和服务网络,公司后发先至,实现覆盖停车场数量行业第一,2020年6月捷停车可触达用户数已超过1,600万。与此同时,公司推出的通道服务、车位运营及广告运营业务盈利模式均成功跑通,基于用户画像的精准营销初见成效,我们预计未来C端业务将迎来进一步规模化发展。 ToG端:跻身第一梯队,构建BCG协同优势。公司于2018年切入城市智慧停车市场,凭借行业经验和技术积累,成功推出了全套城市级停车项目解决方案,2020年上半年获得订单量已超去年全年,成功跻身赛道第一梯队,未来有望保持BCG战略协同优势。 司首次覆盖给予?买入?评级,我们给予公司2020年目标市值94亿元,中为性假设下长期市值空间为540亿元。我们预计2020-2022年公司实现收入14.43亿元、18.30亿元、24.59亿元,对应归母净利润分别为1.73亿元、2.49亿元、3.95亿元。我们以车联网赛道8家公司作为可比对象,其2020年PE均值为54倍。我们给予公司2020年目标市值93亿元,对应2020年PE约54倍。从长期市值空间来看,公司在悲观、中性和乐观预期下的对应市值空间分别为108亿元、540亿元和1,260亿元。 风险提示::宏观经济下行风险;应收账款恶化风险;新业务带来的管理风险; 假设和估计的偏差风险。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-20 10.81 -- -- 12.41 14.80%
16.43 51.99%
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事件:公司发布项目中标公告,中标“璧山区智慧停车管理系统建设项目”,预计中标金额约为人民币 3,567万元。 城市停车业务捷报频传,有望成为公司新的营收增长点。2019年,捷顺科技陆续中标常德、临沂、惠州、昆山等多个城市的城市停车项目,合计中标合同金额超 1.3亿,为公司贡献了近 3000万营收。2020年,公司相继中标重庆江津区、重庆璧山区智慧停车管理系统项目,开年形势良好。城市停车业务单个项目金额较大,市场需求旺盛,有望成为公司新的营收增长点。 智慧停车运营业务高速发展,逐步试点推广云托管业务。智慧停车运营业务目前包括车位通道服务、广告运营、交易服务等。2019年,公司智慧停车运营业务累计覆盖超过 1.1万个停车场(超过 420万个车位),线上触达用户数超 1240万,实现营业收入超过 4200万,同比增速近 374%。同时,针对停车场运营方的痛点,公司在 2019年正式推出停车场云托管业务,当年实现云托管签约车道超千条,取得了良好的初期市场效果。 行业竞争格局逐步优化,公司毛利率有望延续回升态势。受互联网创业公司大规模进入智慧停车行业的影响,行业竞争格局在 2018年出现明显恶化。互联网创业公司以低价模式蚕食市场份额,对传统公司的经营产生一定影响。2019年,随着部分新进入者进入战略收缩阶段,行业竞争格局有所优化。捷顺科技2019年综合毛利率约46.55%,已经较 2018年的 42.69%有明显提升。随着行业格局的进一步优化和公司运营业务收入占比的提升,预计公司盈利能力将持续提升。 盈利预测和投资建议:我们预计公司 2020年至 2022年 EPS 分别为 0.31元、0.43元、0.56元,给予“审慎增持”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-11 10.82 -- -- 12.19 12.66%
16.43 51.85%
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事件公司披露2019年年报,期间实现营收约11.64亿元,同比增长28.84%。实现归母净利润约1.42亿元,同比增长50.46%。实现扣非归母净利润约1.29亿元,同比增长72.33%;同时公司披露2020年一季报,期间实现营业收入约1.16亿元,同比增长21.74%。 实现归母净利润约-0.19亿元,同比下降13.37%。实现扣非归母净利润约-0.22亿元,同比下降8.61%。简评智能硬件业务毛利率回升,平台及运营服务大幅增长收入端:2019年智能停车场管理系统业务收入约7.47亿元,同比增长17.67%,占收入比重约64.18%(同比降低6.09pct);智能门禁通道管理系统业务收入约2.77亿元,同比增长39.65%,占收入比重约22.5%(同比提升1.84pct);软件及平台服务业务收入约0.88亿元,同比增长106.24%,占收入比重约7.53%(同比提升2.82pct);智慧停车运营业务收入约0.42亿元,同比增长373.89%,占收入比重约3.63%(同比提升2.64pct);毛利率:2019年公司综合毛利率为46.55%(同比提升3.86pct)。一方面,智能停车场管理系统业务毛利率为43.91%(同比提升3.62pct),智能门禁通道管理系统业务毛利率为51.63%(同比提高5.51pct),2019年智慧硬件业务在竞争格局优化后毛利率提升显著;另一方面,毛利率较高的软件及平台服务、运营业务占比提升拉动整体毛利率水平。 产品创新提升竞争力,项目交付与客户服务质量提升2019年公司销售费用、管理费用、财务费用分别约为2.17亿元、1.20亿元、-0.27亿元,同比增速分别为12.10%、37.32%、34.71%,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为18.64%、10.32%、-2.35%,相较2018年分别增长-2.78pct、-0.97pct、2.28pct。与此同时,公司加大研发投入,2019年研发费用约0.78亿元,同比增长10.72%,研发费用率为6.7%,同比提升0.51pct。公司技术人员约675人,2019年加快从智能硬件向平台、运营的转型速度,大力研发捷慧通智能终端平台、智能云停车场系统、无人值守停车系统、一键上云系统、互联网智慧停车系统等数十款新产品,SaaS服务业务成为公司新的业务增长点。同时公司着力项目交付能力和客户服务质量的提升,通过全面推广EPM、落实项目经理责任制、整合原有公众号及APP资源,上线新服务管理平台、加大远程服务占总服务比重以及优化考核方式的方式使得公司整体费用增速同上年同期下降4.86%至25.24%,人均交付工程量增长22%。产品创新、业务优化双管齐下,公司战略转型有望进一步推进。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-04 10.19 -- -- 12.19 19.63%
16.43 61.24%
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2019年业绩符合预期,各业务线全面开花2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。公司作为智慧停车硬件龙头,受益于价格战步入尾声以及互联网公司业务拓展速度放缓,凭借强大的成本优势和渠道优势,瞄准空间较大的三四线城市市场,业绩拐点显现。创新业务方面,公司是市场上体量最大、增速最快的智慧停车平台及运营服务商。疫情下,传统车场的人工管理方式加速被淘汰,运用 AIoT、云边融合、大数据技术,实现“无人收费+集中管控+托管运营”等功能的“互联网+停车”模式接受度提升。捷顺科技主打的云托管、捷停车模式获得客户青睐。 2020Q1收入超预期,渠道下沉 收入超预期,渠道下沉 见 成效,创新业务迈上新台阶 ,创新业务迈上新台阶2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。疫情期间公司迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。疫情提升人、车流动的控制需求,利好公司业务推广。 风险提示 : 经销模式推广速度低于预期的风险;平台及运营业务推广低于预期的风险;城市级停车业务签单和回款低于预期的风险。 投资建议: 维持 维持 “ “ 买入 ”评级。 。 预 计 2020-2022年 归 母 净 利 润 1.86/2.44/3.18亿 元 , 同 比 增 速31/31/30%;摊薄 EPS=0.29/0.38/0.49元,当前股价对应 PE=36/27/21x,维持“买入”评级。2019年 年 业绩 符合预期,各业务线全面开花。 。2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。 业绩增长的主要原因: (1)智慧停车行业经过几年的培育发展,已经奠定了良好的客户和市场基础,加上国家层面政策对城市停车场建设的支持,智慧停车行业发展在提速; (2)近几年公司持续深化战略转型,2019年公司战略转型开始进入兑现期,新培育的智慧停车运营业务、城市停车业务、平台及解决方案业务开始规模化贡献业绩; (3)随着公司“主业规模化”战略的推进,以及新业务的带动,传统主营业务智能硬件业务订单增速加快; (4)公司依托“智能硬件+平台软件+移动应用+清分结算+运营服务”全生态的业务布局,整体提升了公司产品的市场竞争力,带来产品毛利率的提升; (5)公司强化组织能力、效率,经营管理质量的提升,费用增速呈小幅增长趋势,预计费用增速低于收入的增速。 公司 公司 Q4单季业绩高速增长,业务趋势向好。计算公司 Q4单季实现营业收入4.94亿元,同比增长 25%,归母净利润 0.72亿元,同比增长 60%,扣非归母净利润 0.68亿元,同比增长 85%。 2020Q1收入增长超预期 收入增长超预期 ,渠道下沉取得成效。 。2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。 公司在保障疫情防控前提下,积极组织复工、复产,迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。 疫情短期影响逐步消退,长期利好业务发展。本次新冠疫情,短期致使部分项目的实施计划和交付延迟,影响公司短期业绩;长期而言,疫情强化社会对人行、车行出入口管控的力度,并促进管理方式上向无人化、智能化的趋势发展,将长期促进行业及公司的业务发展。2019年创新业务 年创新业务(云托管 (云托管+ 捷停车)实现超过 5000万元, 万元, 数据情况 如下: : (1)累计签约智慧停车场超 11,000个,同比增长 69%; (2)累计签约智慧停车场对应停车位 420万多个,同比增长 68%; (3)线上触达用户数超 1,240万,同比增长 250%; (4)年末周日均线上交易订单突破 130万笔,同比增长 160%; (5)年累计线上交易流水人民币 25.12亿,同比增长 129%; 云托管车道数方面,截至 截至 2020年 年 4月 月,公司云托管车道数突破 ,公司云托管车道数突破 3000条(2019年底仅为 年底仅为 1700条左右) 条左右)。 。 毛利率 同比上升 , 费用率得到改善。 。2019年销售毛利率 46.55%,同比上升3.86pp。公司大客户订单 2019年增速达 45%,优质订单占比上升,且人脸识别等智能化程度加深提升毛利率。销售费用率 18.64%(-2.78pp),管理费用率17.03%(-0.46pp),财务费用率-2.35%(+2.28pp)。三项费用率合计 33.32%,同比下降 0.96pp,公司费用率得到改善,随着公司因战略转型的费用投入增速高峰已过,同时公司加强内部经营质量,公司整体费用增速回落。经营性 现金流 同比下降 , 应收及存货 周转率保持稳定。2019年销售收到的现金10.19亿元(+8.52%),相对含税销售额现金含量 87.54%。经营性现金流净额-6786.87万元,2018年同期为-1519.68万元,主要系流动资金同期减少,从而致利息费用减少,以及支付职工的薪酬增加所致。受疫情影响回款效率,2020Q1现金流亦同比出现下降。2019年应收票据及应收账款周转 150天,同比延长 10天;存货周转 79天,同比压缩 3天。
捷顺科技 计算机行业 2020-04-27 10.33 17.23 42.87% 11.19 8.01%
16.43 59.05%
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智慧停车业务各项数据高速增长,且费率控制得当,疫情对公司短期有影响,长期刺激行业发展,维持“增持”评级,维持目标价17.28元。公司2019年实现归母净利润1.43亿元。同比增长50.46%。一方面,公司合同毛利为46.55%,较2019同期提升3.86%。另一方面,公司整体费用增速回落,报告期内公司整体费用增速为25.24%,低于上年同期。2020年一季度实现营收1.16亿元,同比增长21.74%,净利润-1916万元,同比增长-13.37%。疫情对新签订单影响较小,对项目交付以及收入确认有一定延迟,长期来看对行业有一定刺激作用,考虑新冠疫情影响,调整预计2020-2022年EPS分别为0.31(-0.05,-14.03%)、0.47(-0.03,-5.18%)、0.69元,维持“增持”评级,维持目标价17.28元,对应2020年56倍PE。 2019年智慧停车业务高速发展,各项数据取得了较大增长,2020值得期待。2019年智慧停车线上营收4,238.35万元,同比增长373.9%。累计签约智慧停车场超11,000个,同比增长69%。(2)累计签约智慧停车场对应停车位420万多个,同比增长68%(3)线上触达用户数超1,240万,同比增长250%。(4)年末周日均线上交易订单突破130万笔,同比增长160%。(5)累计线上交易流水人民币25.12亿,同比增长129%。 疫情对新签订单影响较小,对项目交付以及收入确认有一定延迟,长期来看对行业有一定刺激作用。公司一季度由于部分客户受到疫情影响复工复产较慢,所以公司产品交付有一定延迟,导致公司收入增速度低于订单增长速度,公司一季度销售收入同比增长21.74%,低于订单和费用增速,所以净利润较2019同期亏损幅度略有扩大。 催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长l风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性。
捷顺科技 计算机行业 2020-04-27 10.33 -- -- 11.19 8.01%
16.43 59.05%
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事件:24日晚间,公司披露2019年年度报告,报告期实现营业收入11.64亿元,同比增长28.84%;归母净利润1.42亿元,同比增长50.46%;归母扣非净利润1.29亿元,同比增长72.33%。公司披露2020年第一季度报告,报告期实现营业收入1.16亿元,同比增长21.74%;归属于上市公司股东的净亏损1915.52万元,亏损同比扩大13.37%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损2229.00万元,亏损同比扩大8.61%。 收入增速创十年新高,毛利率触底回升2019年公司收入增速达到28.84%,创过去十年增速新高。一方面,在大客户、人行通道等业务高速增长,拉动传统智能硬件业务同比增长22.9%;另一方面,战略转型培育的新业务实现高速发展,智慧停车运营同比增长374%,软件和平台服务同比增长106%。同时,公司毛利率企稳回升,达到46.5%,同比提升3.9ppt,一方面,毛利率更高的人行通道和新业务占比提升,另一方面,竞争格局优化后传统智能硬件毛利率也明显提升。 费用增速高峰已过,扣非净利润高速增长2019年,公司整体费用增速为25.24%,低于2018年的30.12%,同时也低于28.84%的收入增速。我们认为,公司因战略转型的费用投入增速高峰已过,同时公司加强内部经营质量,预计未来几年整体费用平稳增长。在毛利率提升和费用增速放缓的共同作用下,公司扣非净利润同比增长72.33%,远超收入增速水平,如果剔除股权激励带来的2728万费用,扣非净利润增速超过100%。 新业务高速成长,正从量变走向质变2019年是捷停车智慧停车业务高速发展的一年,在线下智慧停车覆盖持续增加、生态环境的同时,重点开展包括车位通道服务、广告运营、交易服务佣金等在内的线上运营业务。报告期内,捷停车实现智慧停车线上运营收入4,238.35万元,同比增长373.9%。 停车场云托管业务试点推广,取得良好市场效果。19年,实现云托管签约车道超千条,完成了云托管业务在公司内部从业务到交付再到服务各版块的充分理解和认知。2020年,公司将云托管作为一号工程,预计今年实现高速增长成为新的重要增长点。 疫情短期影响小,利好公司中长期发展在疫情背景下,公司一季度收入仍实现21.74%增长,订单增速更快,亏损略有扩大主要是因为投入加大。我们认为疫情对公司中长期发展构成利好:1)云托管、人行通道等业务在疫情背景下推广速度将加快;2)规模不大的友商经营压力加大,公司市场份额有望进一步提升。 盈利预测:考虑到疫情影响,将公司20-21年净利润从2.26/3.17亿元下调为1.81/2.42亿元,维持“买入”评级。 风险提示:停车IT 行业竞争加剧;宏观经济波动风险;智慧停车推广不及预期
捷顺科技 计算机行业 2020-04-15 9.70 17.23 42.87% 11.19 15.01%
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公司受益于行业竞争格局逐渐变好,疫情对公司短期有影响,长期刺激行业发展,维持“增持”评级,维持目标价17.28元。我们认为,一方面公司短期受到疫情影响2020年一季度预计实现净利润-2027万元到1689万元,略低于上年同期-1689万元。另一方面,公司积极组织复工、复产,迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务公司,一季度新签订单量同比增长30%,新业务捷停车、城市项目运营、天启平台商业模式逐渐清晰,开始贡献收入盈利。维持预计2019-2021年EPS分别为0.22、0.36、0.49元,维持“增持”评级,维持目标价17.28元,对应20年48倍PE。 目前公司已经复工,疫情对新签订单影响较小,对项目交付以及收入确认有一定延迟。公司一季度由于部分客户受到疫情影响复工复产较慢,所以公司产品交付有一定延迟,导致公司收入增速度低于订单增长速度,公司一季度销售收入同比增长12%,低于订单增速,也低于费用增速,所以净利润较2019同期亏损幅度略有扩大。 疫情长期来看对行业有一定刺激作用。疫情期间,全国加大了各个物业、小区的进出口管控,同时无人化以及智能化能提高管控效率。公司疫情期间积极组织复工、复产,迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务。 城市项目运营、云托管、捷停车、天启平台的新业务逐渐发力,2020有望逐步盈利。公司2020处于一个转型兑现阶段,2019年新业务基本实现盈亏平衡,随着2020年新业务收入进一步增长,有望为公司持续贡献净利润。 催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长l风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性。
捷顺科技 计算机行业 2020-03-06 12.69 -- -- 12.84 0.86%
12.80 0.87%
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国内智慧停车行业领军厂商,持续布局新业态。 捷顺科技成立于1992年,是国内停车行业首家上市公司。公司的业务主要由智能硬件业务、平台及解决方案业务和智慧停车运营业务三部分构成。智能硬件业务是公司成立至今的主要收入来源,平台及解决方案业务和智慧停车运营业务是公司着力发展的新方向。公司持续深化战略转型的成效开始显现,业绩逐步进入收获期,2019年实现归母净利润1.42亿元,同比增长49.79%。 国内城市饱受停车难困扰,智慧停车市场大有可为。 近年来国内停车设施建设速度远滞后于汽车保有量的增长速度,停车位供给缺口巨大。为了缓解日益严重的城市停车难题,我国政府持续出台相关政策,支持停车产业发展。智慧停车能够实现停车位资源状态的实时更新、查询、预订、支付、管理一体化,提供便捷高效的停车服务。智慧停车行业市场规模正快速增长,根据相关数据,2014-2018年我国智慧停车行业复合增长率达28.85%,预计到2020年智慧停车的市场规模将增长至154亿元。 三大优势构建核心竞争力,不断巩固行业地位。 1)产品端:公司积极推动自身业务的拓展,目前已打通智慧停车产业链上各关键环节,实现了“硬件+平台+运营”的产品闭环。2)渠道端:智慧停车行业对参与者的销售渠道建设有着较高要求,公司销售人数领先同业对手,服务网络现已遍布全国。3)资金端:公司资金储备充裕,资产负债率较低,能有效支撑公司采取更积极的市场策略,蚂蚁金服战略入股捷停车,推动智慧停车的升级合作。 公司转型进入收获期,未来聚焦四大看点。 1)随着智慧停车的市场出清,行业向优质头部企业集中,公司智能停车场设备销售回暖明显。2)公司近年来着力发展的平台及运营等新兴业务逐步成熟,有望为公司业绩增长注入全新动力。3)公司通过股权转让引入具有国资背景的特建发智慧交通作为公司战略股东,在城市级智慧停车领域的项目获取能力持续得到验证。4)国内门禁系统市场持续向好叠加疫情催化智能防控需求,公司智能门禁通道设备销售有望维持高增长。 投资建议。 维持“推荐”评级。我们看好公司“硬件+平台+运营”的全产业链布局,传统硬件设备销售回暖与新兴平台与运营业务兑现将带来收入端快速增长,同时公司转型投入高峰期已过,合理控费进一步促进利润释放。预计公司2019-2021年的归母净利润分别为1.44/2.10/2.86亿元,同比增长51.7%/46.4%/36.3%,EPS分别为0.22/0.33/0.44,对应当前股价的PE分别为55X/38X/28X,公司估值低于可比公司的平均估值水平,故给予“推荐”评级。 风险提示: 停车产业政策变化,新兴业务收入增长不及预期,城市级智慧停车业务中标情况不及预期。
捷顺科技 计算机行业 2020-02-20 13.12 -- -- 13.20 0.61%
13.20 0.61%
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云运营进入兑现期,SaaS商业模式闭环成型。智慧停车领域前期以卖设备模式为主,进入互联网停车阶段后,行业致力于无人值守的运营服务模式实现转变。公司2019年推出的“云托管”等业务是率先成功落地,可节省约75%人力成本,收入成倍增长。凭借设备、支付、渠道、技术和大客户等优势,停车云平台的闭环基本打造完成,意味着运营收入、增值服务、广告费、通道费、支付佣金等多种商业模式能够共振增长。 天花板打开,运营有望为系统厂商带来2个量级的空间增长。本身中国停车资源存在巨大缺口(预计仍有数十万停车场需求),且供需失衡(已有停车场利用率低),系统厂商面临超150亿市场。成功切入运营领域后,公司新面临5,000亿至万亿级的广阔市场,享受2个量级的提升。 行业出清格局下龙头企业受益。互联网停车为行业催熟,资本助力的创新企业涌入后停车场客户接受度培育成熟。但去杠杆政策下一级市场资金退潮,出清格局下公司作为龙头企业成为胜出者,有望收割空白市场。 城市停车存在政策想象空间,提供成长爆发性。2019年中央政治局会议和经济工作会议首提城市停车场为“新基建”重要内容,细化政策推出预期较强。公司已有15个城市项目在手,具备先发优势。 估值 预计2019~2020年净利润为1.4亿、2.0亿和2.9亿元,EPS为0.21、0.30和0.43元(微调-3~3%),对应PE为62X、44X和31X。以可比公司法和分部估值法判断目前处于低估位置,维持买入评级。评级面临的主要风险 格局改善不及预期;政策落地不及预期;现金流压力。
捷顺科技 计算机行业 2020-02-18 12.38 17.23 42.87% 13.29 7.35%
13.29 7.35%
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公司受益于行业竞争格局逐渐变好,2019年业绩持续加速回暖,维持“增持”评级,上调目标价至17.28元。我们认为,一方面公司主营业务智慧停车智能硬件设备方面毛利逐步回暖提升。另一方面,公司新业务捷停车、城市项目运营、天启平台商业模式逐渐清晰,开始贡献收入盈利。公司2019实现营业收入11.7亿元,同比增长29.49%,归母净利润为14,169.80万元,同比增长49.79%,考虑到公司持续深化战略转型,2019年公司战略转型开始进入兑现期,新培育业务开始规模化贡献收入,但目前还处于前期投入期,研发等费用支出较多,所以19年业绩快报略低于预期,调整预计2019-2021年EPS分别为0.22(-0.04,15%)、0.36、0.49元,维持“增持”评级,上调目标价至17.28元(+4.8,38.46%),对应20年48倍PE。 公司智慧停车品牌捷停车商业模式逐渐清晰,获得蚂蚁金服战略投资。公司旗下智慧停车品牌捷停车截至2019年12月,捷停车已在全国180多个城市实现场景覆盖,智慧联网车场12,000个,涉及车道数超40,000多条;累计用户数近1200万,线上日交易订单突破130万笔,线上日均交易金额超1,000万. 城市项目运营、天启平台的新业务逐渐发力,国家政策不断落实,增加建设需求。城市项目运营,公司中标惠州、承德、临沂等多个地方政府运营平台,2019年8月,公司与惠州交投共同出资组建惠州智慧停车项目惠停车,惠停车主要负责“惠州市智慧共享停车系统项目”搭建、路内路外停车泊位智能化建设、停车场升级改造、惠州市城市级智慧停车运营管理以及惠州市城市数字化运营增值服务,项目预计总投资约为人民币12,675万元。 催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长 风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名