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捷顺科技 计算机行业 2021-05-27 10.54 15.35 53.50% 10.78 2.28% -- 10.78 2.28% -- 详细
新业务云托管商业模式验证,未来三年收入有望实现80%复合增长。 云托管是面向B端的停车场运营托管业务,公司目前在运营存量超5000条,估算2020年实现收入约5000万元,公司目标2021年新增6000条,未来随着累计存量增长,公司云托管业务收入未来三年复合增长率有望超80%,并且规模化带来净利率不断提升,大幅改善公司现金流。 捷停车百亿级市场空间,目前用户数与交易量快速提升并盈亏平衡,预计未来三年收入复合增速有望超40%,并为公司创造利润。 捷停车是面向C端客户的APP,通过交易佣金、广告费以及通道费盈利。根据估算,截至2020年底捷停车交易金额40亿、智慧停车场超16000个、活跃用户数超3000万,市场占有率约10%,实现收入5671万元,跨过盈亏平衡点,预计2021年实现交易金额约100亿元,未来三年收入实现复合增长超40%,并为公司创造利润。 公司城市停车业务订单丰富,2020年获得订单超3.3亿元,同比增长超100%,随着市场规模放大,公司订单量将持续增长。 假设平均每个地级市投资1到2亿,用于城市停车场项目建设,则整个城市停车建设市场容量至少在300到500亿左右,其中没有包括县级的平台。 2018年公司开始切入城市级智慧停车业务,截至目前,公司在全国已落地30多个项目,特别是2020年公司城市停车业务呈现快速增长的态势。 首次覆盖给予“买入”评级,目标价15.50元。 预计公司在2021-2023年的营业收入分别为17.06、21.16、24.59亿元,归属母公司净利润2.02、2.79、3.59亿元,对应EPS 0.31、0.43、0.56元。考虑公司行业龙头地位,给予公司对应2021年50倍PE,目标价15.50元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险
捷顺科技 计算机行业 2021-04-30 9.97 -- -- 12.95 29.89%
12.95 29.89% -- 详细
一、事件概述 捷顺科技于4月24日发布年报,2020年实现营收13.71亿元,同比增长17.78%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长12.31%;扣非净利润1.33亿元,同增2.68%。同时公司公布21年一季度报告,Q1实现营收1.82亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润-843.17万元,去年同期亏损1915.52万元。 二、分析与判断 2020年业绩高速增长,智能停车与智能门禁贡献突出 营收增速达到18%,智能停车与门禁成为主要增长动力。公司20年营收13.71亿元,同增18%,其中停车场管理系统实现营收8.66亿元,同比增长16%,营收占比达64.18%;停车运营实现营收5671.77万元,同比增长34%;智能门禁通道管理系统业务收入3.32亿元,同比增长20%,营收占比为24%。其余重要板块中,软件及云服务收入为1.12亿元,同比增长28%。 收入高速增长,费用控制良好,现金流充裕 20年实现归母净利润、经营性净现金流分别为1.60、1.54亿元,费用率下降3.9pct到26.7%。得益于公司营业收入的提升与费用率的下降,公司20年实现归母净利润1.60亿,同比增长12.31%。同时,公司城市停车业绩收入增长迅速,使得继18,19年连续两年现金流为负以后,20年经营性净现金流达到1.54亿元,同比增长326.76%。 市场规模不断扩大,龙头地位进一步巩固 国家大力支持智能停车发展,公司实现全产业链布局,2020年全国机动车保有量达3.72亿辆,2019年12月,中央经济工作会议强调大力加强城市停车场建设,市场前景广阔。同时公司年报披露截至2020年末,“捷停车”业务累计签约智慧停车场16,000多个,覆盖车位600多万个,线上用户数3,200万,远超同行业竞争对手,牢牢占据领先地位。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为18.05、23.24、30.11亿元,归母净利润分别为2.1、2.88、3.8亿元。当前市值对应21年PE仅为29倍,目前公司在市场中可比公司Wind一致预期下对应21年PE均值为26倍,考虑到公司在智慧停车领域的领先地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示 下游IT支出不及预期;应收账款规模较大;新产品研发不及预期
捷顺科技 计算机行业 2021-01-11 8.67 10.96 9.60% 9.99 15.22%
10.08 16.26%
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1、智慧停车主赛道根基已筑,云转型再造未来成长新峰 公司早期定位出入口设备供应商,2013年进军智慧停车领域,在硬件销售外,拓展“平台+运营”业务,2014年软件及平台业务首次成为独立业务线,占比1.9%。2018年战略转型上半场完成,“天启”PaaS平台推出,支撑起新一代云业务架构。2019年以云停车和云托管为云转型先锋产品,公司开启战略转型下半场。当前云托管市场推广已常态化,车道覆盖4000+,实现2年内40倍增长;云停车当前处于销售试点阶段,推广项目约400个,效果良好,预计2021年全面推广。 2、市场刚需驱动,云业务踩准行业变革节点 商业地产近年盈利能力下行,依靠杠杆和周转已不足支撑发展,对物业板块的精细化运作是未来方向。而物业管理已进入瓶颈期,传统模式下人力成本高、经营效率低。云停车和云托管聚焦物管中停车场这一重要细分场景,依托“智能硬件+云化平台”构筑核心产品力,实现轻量部署、无人值守、远程运维,以5年为周期测算可为物业节省50-80万元。云转型不仅是公司自身的二次革命,更是赋能物管和商业地产的数字化革新。 3、云停车和云托管将开辟20亿收入空间,勾勒公司发展拐点 公司存量停车场12万个、存量车道30万条,预计新旧客户比例1:1,则总车场数24万个、总车道数60万条。结合客单价测算,两大云产品每年营收将达21.6亿元。新增门禁、考勤、业财分析等订阅模块提升ARPU,轻量部署降低单位客户服务成本,造就云业务高毛利属性。订阅模式下客户按月或按年支付费用,不会产生较大应收账款。当前云业务占总营收达10%+,随未来占比提升,公司现金流和毛利率上升拐点将逐渐勾勒清晰。 4、技术优势及客户资源双奠基,龙头地位领先的内生逻辑 公司是国内最大的智慧停车服务提供商,服务用户超1亿,市占率top1。 公司2020年中标数量56个,主要单位为公立部门及知名企业,可见G端B端大客户认可度。“捷停车“月活用户数2500万+,日均交易笔数180+,在C端也有充分客户沉淀。公司重视研发,专利数量业内领先,参与多项行业标准制定。技术为内功,客户资源为护城河,公司在巩固智慧停车江湖地位外,有望领跑云业务新赛道。 盈利预测:持续看好公司在智慧停车与云服务领域的地位优势,我们给予捷顺科技2022年27XPE,公司2020/2021/2022年净利润预计为1.47/1.94/2.63亿元,合理估值为70亿,目标价11.07元,维持买入评级。 风险提示:宏观环境变化带来的不确定性风险;战略升级带来的管理风险; 新业务发展不及预期风险。
捷顺科技 计算机行业 2020-11-03 11.20 -- -- 12.07 7.77%
12.07 7.77%
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Q3业绩超市场预期,从疫情不利影响中快速走出2020年前三季度,公司实现营收 7.36亿元(+9.91%),归母净利润为 6,265.97万元(-10.50%),扣非归母净利润为 4,394.98元(-27.16%)。Q3单季,公司实现营收 3.37亿元(+37.94%),归母净利润为 3,531.01万元(+89.05%),扣非归母净利润为 2801.49万元(+78.72%),Q3单季业绩增速大超预期。公司 2020H1受疫情影响表现不佳,但三季度公司从疫情影响中走出,营收和利润均呈快速恢复状态,业绩超出市场预期,拐点显现。 防疫布控引领新停车需求疫情逐渐缓解后,庞大的复工群体和出行消费将提速停车业务需求,防疫布控带来的“无人化”停车场管理也已成为趋势,大数据都将在网络云端传输,未来智慧停车场将实现云端化、智能化、无人化。 创新业务成果喜人,各项业务数据均保持较快速度增长公司在传统智能人行、车行业务快速恢复的同时,停车场无人化管理 SaaS 业务(云托管)推广也进入加速期,智能停车运营(捷停车)业务增长超出预期,云停车 SaaS 管理(天启 SaaS)服务也开始逐步落地。截止 10月底,1)新签约云托管车道数超 3000条,累计云托管车道数约 4200条;2)新签约智慧停车场超 4000个,累计签约超 15000个;3)新增线上触达用户超 1250万,累计用户数超 2500万;4)Q3末,日均线上交易订单突破 180万笔/天,较年初增长 50万笔/天。此外,2020H1智慧停车运营业务实现营收 2418.75万元,同比增长 51.23%,新签合同同比增长 70%,预计全年有望保持高增长。 公司 Q3毛利率保持平稳,经营现金流同比增加 1.17亿2020Q1-Q3毛利率为 44.01%(+0.57pp),整体毛利率基本保持平稳;经营活动现金净流量为-0.25亿,比去年同期增加 1.17亿。 风险提示:行业竞争加剧;创新业务拓展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预 测 2020-2022年 归 母 净 利 润 为 1.55/2.06/2.61亿 元 , 摊 薄EPS=0.24/0.32/0.40元,对于 PE=45/34/27X,维持“买入”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-08-27 14.21 -- -- 14.36 1.06%
14.36 1.06%
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收入基本持平,交付延缓与投入提升致净利润同降。Q2收入2.8亿(-14.2%)、净利润4650万(-31.8%),业绩略低于预期,主要因疫情影响交付进度,致收入确认推迟及净利润下降。此外,期间销售和研发费用占比分别提升至22.8%(+4.8pct)和9.9%(+3.6pct),与公司今年加大转型、积极拓展SaaS云运营、人行通道和城市停车几大战略机会有关。现金流同比改善30%,预计与智慧停车和在手云运营客户增长相关。订单增长20%,各大业务进展良好。公司整体新增订单增长20%,以上三大方向中, (1)云运营受疫情专人测温限制推广略有影响,疫情好转后开始再度发力,上半年新签云托管车道2000条; (2)人行业务中推出测温、带口罩人脸识别等新功能,新签订单1.6亿(占2019年收入的58%),同增20%; (3)城市停车连续中标10多个项目(较历史累积数量增长约7成),上半年中标金额1.5亿。此外,面向C端的智慧停车运营新签订单2600万(+70%)。 推出股权激励,看好发展前景。公司发布第二期员工持股计划草案,基于员工自筹1360万元,按1:1融资比例上限为2720万元。覆盖高管和核心骨干11人及预留约19.9%部分。激励计划反映管理层对业绩增长信心。 估值预计2020~2022年净利润为1.9亿、2.7亿和4.0亿,EPS为0.29元、0.41元和0.63元(因费用率因素小幅下修4~5%),PE为51倍、35倍和23倍。公司SaaS转型推进基本回到正轨,股权激励后竞争力有望进一步增强,维持买入评级。 评级面临的主要风险费用控制不力;疫情影响反复;竞争加剧。
捷顺科技 计算机行业 2020-08-26 13.99 -- -- 14.36 2.64%
14.36 2.64%
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事件 捷顺科技 2020 年 8 月 22 日发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的 净利润 2734.66 万元,同比减少 46.72%;营业收入 3.99 亿元,同比减少 6.18%;基本每股收益 0.0427 元,同比减少 45.19%。 收入略有下滑,订单增长较快 今年上半年,公司收入同比减少 6.18%,收入略有下滑,主要是受疫情影 响,项目交付周期增长、速度放缓。但是,公司上半年订单新签合同订单 6.1 亿,同比增长 20%,为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。其中, 城市停车半年累计中标超 1.5 亿,超出预期。 以云托管为代表的运营类业务高速成长 今年上半年,公司新签云托管车道数超 2,000 条(含部分试用车道), 我们 预计全年新签有望达到 5000 条左右,同时智慧停车运营业务新签订单 2,600 万元,同比增长 70%。以云托管、智慧停车运营为代表的新业务高速 成长,同时长期成长空间大,将是公司未来成长的最主要驱动力。 毛利率略有下降,费用增长平稳 今年上半年,公司毛利率为 45.7%,同比下滑 0.4ppt,主要是因为智能门 禁通道管理系统的毛利率下降。我们认为,随着行业竞争格局不断向好, 以及公司智能停车管理系统和运营类业务占比持续提升,毛利率将获得改 善。另外,上半年销售费用同比增长 19.4%,管理费用同比下降 17%,研 发费用同比增长 47.2%,整体费用增长平稳,我们预计随着公司业务全面 云化,规模效应将逐渐体现 盈利预测 我们认为,疫情影响正逐渐消失,公司下半年增长将加速,以云托管为代 表的运营类业务将从量变走向质变。维持盈利预测,预计公司 2020-2022 年实现净利润 1.81、 2.42、 3.28 亿元,对应 EPS 为 0.28、 0.38、 0.51 元, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险;竞争加剧风险; 停车 IT 行业竞争加剧;智 慧停车推广进度不及预期
捷顺科技 计算机行业 2020-08-26 13.99 -- -- 14.36 2.64%
14.36 2.64%
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疫情减缓订单交付速度,影响逐步消退2020H1公司实现收入3.99亿元(-6.18%),归母净利润2734.66万元(-46.72%),扣非净利润1593.49万元(-64.32%)。Q2单季营收2.84亿元(-14.20%),归母净利润4,650.18万元 (-31.84%)。疫情短期内给影响了订单交付速度,但长期来看,会加速促进车行、人行行业智能化、无人化的发展趋势,利好公司的长期业务发展。 毛利率保持稳定,费用率增长影响利润项2020H1销售毛利率45.67%,同比下降0.39pp,毛利率相对保持稳定。 销售费用率22.84%(+4.89pp),管理费用率20.84%(+2.13pp),财务费用率-2.90%(-0.84pp)。三项费用率合计40.78%,同比提升6.18pp。由于公司对新产品研发投入增加,对新业务市场推广力度加大,整体费用增速快于收入,从而对基数较小的利润项产生较大影响。 云托管拓展较快,智慧停车运营、城市停车发展超预期公司整体创新业务高速发展。2020H1云托管业务新签车道约2000条,新签数大约相当于2019年底存量的2倍。此外,2020H1智慧停车运营业务实现营收2418.75万元,同比增长51.23%,新签合同额约2600万元,同比增长70%。同时,城市停车业务公司2020H 新签城市超过10个,在手订单城市超过20个。 员工持股计划绑定核心人员,彰显发展信心公司近期发布员工持股计划,拟参与人员包括董监高及其他核心人员11人,自筹资金1360万元,配资比例不超过1:1,股票来源主要通过二级市场大宗交易承接控股股东的股份或竞价交易等其它方式。 风险提示:经销模式推广低于预期;平台及运营业务推广低于预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润分别为1.66/2.08/2.59亿元,同比增速17/25/24%,摊薄EPS 分别为0.26/0.32/0.40元,当前股价对应PE分别为57/45/36x,维持“买入”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-08-25 13.75 -- -- 14.40 4.73%
14.40 4.73%
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一、事件概述公司于20年8月19日公布半年报,2020年上半年实现营收3.99亿元,同比下降6.18%,实现归母净利润2734.66万元,同比下降46.72%。二、分析与判断疫情影响公司上半年收入确认进度,新签订单同比增加保障全年业绩公司新签合同订单金额同比增加20%,保证全年业务发展。报告期内,公司在稳定传统业务的基础上,重点拓展城市停车、智慧停车运营、停车场云托管、行业解决方案等新业务,上半年共实现新签合同订单6.07亿元,较去年同期增长20%。停车场云托管业务随着公司业务投入的加大和疫情的缓解逐月提升,上半年新签数百个云托管项目,涉及云托管车道数超2,000条。智慧停车运营业务保持高速增长,各项业务数据均保持较快速度增长,实现营收2768.19万元,同比增长51.24%,新签订单2600万元,同比增长70%。虽受疫情影响,项目交付周期增长、速度放缓,上半年实现营收3.99亿元,同比下降6.18%,但是大幅增长的订单和疫情的逐步缓解为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。研发投入持续加大,大客户规模和数量持续增加,提升公司竞争力公司上半年加大研发投入,同时与包括万科、恒大、融创等在内的诸多战略大客户保持密切合作,持续提升公司竞争力。疫情期间,公司大幅增加对新产品、新技术的研发投入,上半年研发投入达到3932.75万元,同比增长47.2%。由于智慧人行业务的市场需求增速明显,公司加大门禁、通道产品的研发力度,丰富人行业务的产品线和产品功能。同时,对城市停车业务加大资源投入力度、整合相关资源通过成立捷顺智城科技(深圳)有限公司,独立负责城市停车业务发展。费用方面,公司上半年销售费用9118.6万元,同增19.43%;管理费用4387.57万元,同减17.01%;财务费用-1158.94万元,同增32.24%。由于公司的研发投入的增加和对新业务市场推广力度的加大,带动整体费用增速快于收入增速,导致归母净利润同比下降46.72%,考虑公司当前的竞争力和订单情况,我们认为公司在未来会有更多发展空间和业务增长机会。三、投资建议三、我们看好公司“硬件+平台+运营”的全产业链布局,传统硬件设备销售回暖与新兴平台与运营业务兑现将带来收入端快速增长,同时公司转型投入高峰期已过,控费促进利润释放。预计公司2020-2022年的归母净利润分别为1.88/2.46/3.27亿元,同比增长32.4%/30.6%/32.9%,EPS分别为0.29/0.38/0.51元,对应当前股价的PE分别为50X/38X/29X,WIND20年信息技术水平50X,公司属于所处领域领军企业,运营业务未来发展空间大,估值偏低,故维持“推荐”评级。四、风险提示:停车产业政策变化;新兴业务收入增长不及预期;智慧停车业务中标情况不及预期
捷顺科技 计算机行业 2020-07-13 15.99 -- -- 15.86 -0.81%
15.86 -0.81%
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国内智慧停车龙头,业务覆盖停车全领域。公司成立于1992年,起家于停车场管理系统,是国内停车领域智能硬件龙头。2015年公司开始由传统硬件供应商向智慧停车运营商转型。目前公司业务分为智能硬件(2B)、停车场云托管(2B)、行业解决方案(2B)、智慧停车运营(2C)、城市级停车业务(2G)五大类,涵盖BCG三端,覆盖停车全领域。公司自2015年转型以来,智能硬件业务依旧稳健发展,软件类业务开始呈现爆发式增长,公司业绩整体高增,并在2019年呈现出收入与利润率双增态势。2019年公司实现营收11.64亿元,同比增长28.8%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长50.5%。 C端运营成效显著,捷停车运营数据亮眼。公司智慧停车运营业务以控股子公司顺易通(公司持股80%,蚂蚁金服子公司上海云鑫持股20%)为主体,以“捷停车”为品牌,借助公司传统业务积攒的停车相关资源,面向C端提供以智慧停车为核心的互联网运营服务。目前公司智慧停车运营业务已经形成通道服务、广告运营、车位运营三大业务线,成为公司创新业务重要的增长点。近年来捷停车表现亮眼,停车场、用户、交易等运营数据均实现了高增。截至2020年6月,捷停车已累计签约停车场超12000个,涉及车道数超46000条,线上触达用户超1600万,日交易笔数突破140万笔。2019年捷停车实现智慧停车线上运营收入4238万元,同比增长374%。我们认为,捷停车已具备相对数量的停车场和用户规模,商业模式趋于成熟,未来将持续高增并进入收获期。 看好SaaS云托管业务发展前景。公司2019年下半年推出停车场云托管服务,采用“硬件+平台+服务”模式集中管理停车场岗亭,打造无人值守智慧停车场。公司云托管业务以捷顺天启平台为核心,采用SaaS服务模式,依托线上缴费、无感支付、巡逻岗、云坐席等构建场景完整闭环,提升车主服务体验的同时,大幅降低停车场岗亭人员数量,降低停车场运营成本。云托管业务是公司未来重点发展方向,截至2019年末公司云托管已签约车道超过1000条,2020全年公司目标新增6000条车道,上半年已新增1800多个订单。根据公司披露,云托管业务合同签约期一般为5年,合同金额相比硬件销售增大4-5倍。相比传统软硬件销售模式,SaaS模式优势在于收入永续性(客户粘性大)和预收现金流(订阅制),同时SaaS模式边际成本低,我们认为云托管将极大的拓展公司业务空间,借助公司现有存量停车场客户,未来发展值得期待。 城市级智慧停车持续突破,打造BCG战略协同。公司城市级智慧停车平台业务面向地方政府和国企,以城市公共停车资源信息化管理为切入点,提供路内、路外一体化的城市智慧停车解决方案。城市停车管理是智慧城市与智慧交通的重要组成部分,也是新基建的重要内容,各地城市级停车建设领域的需求持续释放。2019年公司中标包括常德、临沂、惠州、昆山等多地城市停车项目,中标项目合同金额超1.3亿。2020年上半年公司中标重庆江津、江苏昆山、重庆璧山、湖北潜江、乌鲁木齐的城市级智慧停车项目,总中标金额超过1.5亿元。2019年公司城市级智慧停车业务确认收入2971万元,同比增长897%。我们认为智慧城市建设是近年政府重点投入方向,公司充沛订单将保证城市级智慧停车业务的高速增长。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为。公司传统智能硬件业务发展稳健,捷停车、云托管、城市级业务等创新业务将为公司打开新的成长空间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29/0.41/0.57,对应当前股价PE分别为55/39/29,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)公司创新业务发展不及预期的风险;2)行业竞争加剧的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
捷顺科技 计算机行业 2020-06-18 12.25 -- -- 16.43 34.12%
16.43 34.12%
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BCG战略协同发展的智慧停车领军。公司深耕停车赛道28年,连续多年位居停车领域硬件设备龙头,正处于向?智能硬件+平台软件+运营服务商?的战略转型之路。公司新业务2017-2019年收入CAGR高达75%,处于爆发性增长。目前,战略转型已初见成效,正处于规模化复制的下半场。 ToB端:依托云托管SaaS业务,全面推进云化转型。2019年智能停车硬件市场规模约58亿,为了进一步提升赛道天花板以及发展的可持续性,公司推出了无人化的SaaS云托管业务,实现为客户减负、提升客户LTV为公司创收入,并为未来的场景化运营创造条件,可谓一箭三雕。据我们估算,智慧停车SaaS赛道每年市场规模高达523亿,行业正处于早期加速阶段,公司的云托管业务有望凭借先发优势迎来快速发展。 ToC端:后发制人,打赢互联网遭遇战。由于纯互联网模式难以实现盈利,大量涌入的竞争对手已逐渐消逝。凭借巨大的流量入口、充沛的资金实力以及完整的销售和服务网络,公司后发先至,实现覆盖停车场数量行业第一,2020年6月捷停车可触达用户数已超过1,600万。与此同时,公司推出的通道服务、车位运营及广告运营业务盈利模式均成功跑通,基于用户画像的精准营销初见成效,我们预计未来C端业务将迎来进一步规模化发展。 ToG端:跻身第一梯队,构建BCG协同优势。公司于2018年切入城市智慧停车市场,凭借行业经验和技术积累,成功推出了全套城市级停车项目解决方案,2020年上半年获得订单量已超去年全年,成功跻身赛道第一梯队,未来有望保持BCG战略协同优势。 司首次覆盖给予?买入?评级,我们给予公司2020年目标市值94亿元,中为性假设下长期市值空间为540亿元。我们预计2020-2022年公司实现收入14.43亿元、18.30亿元、24.59亿元,对应归母净利润分别为1.73亿元、2.49亿元、3.95亿元。我们以车联网赛道8家公司作为可比对象,其2020年PE均值为54倍。我们给予公司2020年目标市值93亿元,对应2020年PE约54倍。从长期市值空间来看,公司在悲观、中性和乐观预期下的对应市值空间分别为108亿元、540亿元和1,260亿元。 风险提示::宏观经济下行风险;应收账款恶化风险;新业务带来的管理风险; 假设和估计的偏差风险。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-20 10.81 -- -- 12.41 14.80%
16.43 51.99%
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事件:公司发布项目中标公告,中标“璧山区智慧停车管理系统建设项目”,预计中标金额约为人民币 3,567万元。 城市停车业务捷报频传,有望成为公司新的营收增长点。2019年,捷顺科技陆续中标常德、临沂、惠州、昆山等多个城市的城市停车项目,合计中标合同金额超 1.3亿,为公司贡献了近 3000万营收。2020年,公司相继中标重庆江津区、重庆璧山区智慧停车管理系统项目,开年形势良好。城市停车业务单个项目金额较大,市场需求旺盛,有望成为公司新的营收增长点。 智慧停车运营业务高速发展,逐步试点推广云托管业务。智慧停车运营业务目前包括车位通道服务、广告运营、交易服务等。2019年,公司智慧停车运营业务累计覆盖超过 1.1万个停车场(超过 420万个车位),线上触达用户数超 1240万,实现营业收入超过 4200万,同比增速近 374%。同时,针对停车场运营方的痛点,公司在 2019年正式推出停车场云托管业务,当年实现云托管签约车道超千条,取得了良好的初期市场效果。 行业竞争格局逐步优化,公司毛利率有望延续回升态势。受互联网创业公司大规模进入智慧停车行业的影响,行业竞争格局在 2018年出现明显恶化。互联网创业公司以低价模式蚕食市场份额,对传统公司的经营产生一定影响。2019年,随着部分新进入者进入战略收缩阶段,行业竞争格局有所优化。捷顺科技2019年综合毛利率约46.55%,已经较 2018年的 42.69%有明显提升。随着行业格局的进一步优化和公司运营业务收入占比的提升,预计公司盈利能力将持续提升。 盈利预测和投资建议:我们预计公司 2020年至 2022年 EPS 分别为 0.31元、0.43元、0.56元,给予“审慎增持”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-11 10.82 -- -- 12.19 12.66%
16.43 51.85%
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事件公司披露2019年年报,期间实现营收约11.64亿元,同比增长28.84%。实现归母净利润约1.42亿元,同比增长50.46%。实现扣非归母净利润约1.29亿元,同比增长72.33%;同时公司披露2020年一季报,期间实现营业收入约1.16亿元,同比增长21.74%。 实现归母净利润约-0.19亿元,同比下降13.37%。实现扣非归母净利润约-0.22亿元,同比下降8.61%。简评智能硬件业务毛利率回升,平台及运营服务大幅增长收入端:2019年智能停车场管理系统业务收入约7.47亿元,同比增长17.67%,占收入比重约64.18%(同比降低6.09pct);智能门禁通道管理系统业务收入约2.77亿元,同比增长39.65%,占收入比重约22.5%(同比提升1.84pct);软件及平台服务业务收入约0.88亿元,同比增长106.24%,占收入比重约7.53%(同比提升2.82pct);智慧停车运营业务收入约0.42亿元,同比增长373.89%,占收入比重约3.63%(同比提升2.64pct);毛利率:2019年公司综合毛利率为46.55%(同比提升3.86pct)。一方面,智能停车场管理系统业务毛利率为43.91%(同比提升3.62pct),智能门禁通道管理系统业务毛利率为51.63%(同比提高5.51pct),2019年智慧硬件业务在竞争格局优化后毛利率提升显著;另一方面,毛利率较高的软件及平台服务、运营业务占比提升拉动整体毛利率水平。 产品创新提升竞争力,项目交付与客户服务质量提升2019年公司销售费用、管理费用、财务费用分别约为2.17亿元、1.20亿元、-0.27亿元,同比增速分别为12.10%、37.32%、34.71%,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为18.64%、10.32%、-2.35%,相较2018年分别增长-2.78pct、-0.97pct、2.28pct。与此同时,公司加大研发投入,2019年研发费用约0.78亿元,同比增长10.72%,研发费用率为6.7%,同比提升0.51pct。公司技术人员约675人,2019年加快从智能硬件向平台、运营的转型速度,大力研发捷慧通智能终端平台、智能云停车场系统、无人值守停车系统、一键上云系统、互联网智慧停车系统等数十款新产品,SaaS服务业务成为公司新的业务增长点。同时公司着力项目交付能力和客户服务质量的提升,通过全面推广EPM、落实项目经理责任制、整合原有公众号及APP资源,上线新服务管理平台、加大远程服务占总服务比重以及优化考核方式的方式使得公司整体费用增速同上年同期下降4.86%至25.24%,人均交付工程量增长22%。产品创新、业务优化双管齐下,公司战略转型有望进一步推进。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-04 10.19 -- -- 12.19 19.63%
16.43 61.24%
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2019年业绩符合预期,各业务线全面开花2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。公司作为智慧停车硬件龙头,受益于价格战步入尾声以及互联网公司业务拓展速度放缓,凭借强大的成本优势和渠道优势,瞄准空间较大的三四线城市市场,业绩拐点显现。创新业务方面,公司是市场上体量最大、增速最快的智慧停车平台及运营服务商。疫情下,传统车场的人工管理方式加速被淘汰,运用 AIoT、云边融合、大数据技术,实现“无人收费+集中管控+托管运营”等功能的“互联网+停车”模式接受度提升。捷顺科技主打的云托管、捷停车模式获得客户青睐。 2020Q1收入超预期,渠道下沉 收入超预期,渠道下沉 见 成效,创新业务迈上新台阶 ,创新业务迈上新台阶2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。疫情期间公司迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。疫情提升人、车流动的控制需求,利好公司业务推广。 风险提示 : 经销模式推广速度低于预期的风险;平台及运营业务推广低于预期的风险;城市级停车业务签单和回款低于预期的风险。 投资建议: 维持 维持 “ “ 买入 ”评级。 。 预 计 2020-2022年 归 母 净 利 润 1.86/2.44/3.18亿 元 , 同 比 增 速31/31/30%;摊薄 EPS=0.29/0.38/0.49元,当前股价对应 PE=36/27/21x,维持“买入”评级。2019年 年 业绩 符合预期,各业务线全面开花。 。2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。 业绩增长的主要原因: (1)智慧停车行业经过几年的培育发展,已经奠定了良好的客户和市场基础,加上国家层面政策对城市停车场建设的支持,智慧停车行业发展在提速; (2)近几年公司持续深化战略转型,2019年公司战略转型开始进入兑现期,新培育的智慧停车运营业务、城市停车业务、平台及解决方案业务开始规模化贡献业绩; (3)随着公司“主业规模化”战略的推进,以及新业务的带动,传统主营业务智能硬件业务订单增速加快; (4)公司依托“智能硬件+平台软件+移动应用+清分结算+运营服务”全生态的业务布局,整体提升了公司产品的市场竞争力,带来产品毛利率的提升; (5)公司强化组织能力、效率,经营管理质量的提升,费用增速呈小幅增长趋势,预计费用增速低于收入的增速。 公司 公司 Q4单季业绩高速增长,业务趋势向好。计算公司 Q4单季实现营业收入4.94亿元,同比增长 25%,归母净利润 0.72亿元,同比增长 60%,扣非归母净利润 0.68亿元,同比增长 85%。 2020Q1收入增长超预期 收入增长超预期 ,渠道下沉取得成效。 。2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。 公司在保障疫情防控前提下,积极组织复工、复产,迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。 疫情短期影响逐步消退,长期利好业务发展。本次新冠疫情,短期致使部分项目的实施计划和交付延迟,影响公司短期业绩;长期而言,疫情强化社会对人行、车行出入口管控的力度,并促进管理方式上向无人化、智能化的趋势发展,将长期促进行业及公司的业务发展。2019年创新业务 年创新业务(云托管 (云托管+ 捷停车)实现超过 5000万元, 万元, 数据情况 如下: : (1)累计签约智慧停车场超 11,000个,同比增长 69%; (2)累计签约智慧停车场对应停车位 420万多个,同比增长 68%; (3)线上触达用户数超 1,240万,同比增长 250%; (4)年末周日均线上交易订单突破 130万笔,同比增长 160%; (5)年累计线上交易流水人民币 25.12亿,同比增长 129%; 云托管车道数方面,截至 截至 2020年 年 4月 月,公司云托管车道数突破 ,公司云托管车道数突破 3000条(2019年底仅为 年底仅为 1700条左右) 条左右)。 。 毛利率 同比上升 , 费用率得到改善。 。2019年销售毛利率 46.55%,同比上升3.86pp。公司大客户订单 2019年增速达 45%,优质订单占比上升,且人脸识别等智能化程度加深提升毛利率。销售费用率 18.64%(-2.78pp),管理费用率17.03%(-0.46pp),财务费用率-2.35%(+2.28pp)。三项费用率合计 33.32%,同比下降 0.96pp,公司费用率得到改善,随着公司因战略转型的费用投入增速高峰已过,同时公司加强内部经营质量,公司整体费用增速回落。经营性 现金流 同比下降 , 应收及存货 周转率保持稳定。2019年销售收到的现金10.19亿元(+8.52%),相对含税销售额现金含量 87.54%。经营性现金流净额-6786.87万元,2018年同期为-1519.68万元,主要系流动资金同期减少,从而致利息费用减少,以及支付职工的薪酬增加所致。受疫情影响回款效率,2020Q1现金流亦同比出现下降。2019年应收票据及应收账款周转 150天,同比延长 10天;存货周转 79天,同比压缩 3天。
捷顺科技 计算机行业 2020-04-27 10.33 17.06 70.60% 11.19 8.01%
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智慧停车业务各项数据高速增长,且费率控制得当,疫情对公司短期有影响,长期刺激行业发展,维持“增持”评级,维持目标价17.28元。公司2019年实现归母净利润1.43亿元。同比增长50.46%。一方面,公司合同毛利为46.55%,较2019同期提升3.86%。另一方面,公司整体费用增速回落,报告期内公司整体费用增速为25.24%,低于上年同期。2020年一季度实现营收1.16亿元,同比增长21.74%,净利润-1916万元,同比增长-13.37%。疫情对新签订单影响较小,对项目交付以及收入确认有一定延迟,长期来看对行业有一定刺激作用,考虑新冠疫情影响,调整预计2020-2022年EPS分别为0.31(-0.05,-14.03%)、0.47(-0.03,-5.18%)、0.69元,维持“增持”评级,维持目标价17.28元,对应2020年56倍PE。 2019年智慧停车业务高速发展,各项数据取得了较大增长,2020值得期待。2019年智慧停车线上营收4,238.35万元,同比增长373.9%。累计签约智慧停车场超11,000个,同比增长69%。(2)累计签约智慧停车场对应停车位420万多个,同比增长68%(3)线上触达用户数超1,240万,同比增长250%。(4)年末周日均线上交易订单突破130万笔,同比增长160%。(5)累计线上交易流水人民币25.12亿,同比增长129%。 疫情对新签订单影响较小,对项目交付以及收入确认有一定延迟,长期来看对行业有一定刺激作用。公司一季度由于部分客户受到疫情影响复工复产较慢,所以公司产品交付有一定延迟,导致公司收入增速度低于订单增长速度,公司一季度销售收入同比增长21.74%,低于订单和费用增速,所以净利润较2019同期亏损幅度略有扩大。 催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长l风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名