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捷顺科技 计算机行业 2022-04-26 7.19 15.50 109.18% 7.99 11.13%
7.99 11.13% -- 详细
事件:公司发布2021年报,2022实现归母净利润1.61亿元,同比增长0.93%。 投资要点:公司2021年手打疫情以及地产商暴雷,业绩低于预期。 公司21年实现营收15.05亿元,同比增长9.75%;归母净利润为1.613亿元,同比增长0.93%;扣非净利润为1.447亿元,同比增长9.20%;经营性现金流为3188万元,同比下降79.28%。2021年由于各类原材料大幅涨价、地产行业调控对新建项目影响加大等不利因素,以及受国内各地区疫情反复的影响,公司今年业绩增速明显放缓,现金流能力有所削弱。 捷停车累计用户数达7500万,同比增长134%,智慧停车场新增5000个,同比增长约31%,超市场预期。 捷停车21年年末较年初的用户数增长约4300万,智慧停车场新增约5000个。 截至21年年底,公司捷停车业务累计用户数达7500万(占我国汽车保有量2.8亿辆约26.8%),同比增速超134%;智慧停车场新增5000个,同比增速约31%。公司智慧停车业务数据快速增长,规模化优势进一步体现。 云托管业务目标新增4900条,稳步推进,将大幅优化公司现金流。 根据公司公告,公司2021年底新增云托管4900道,云托管目前正加速中。 考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点,未来大幅优化公司现金流。 时常置换业务推出将增厚公司新业务增速。 维持公司“买入”评级,目标价15.50元。 调整预计公司2022-2024年营收分别为17.31(-3.85,-18.2%)、20.25(-4.34,-17.6%)、24.30亿元;归属母公司净利润2.34(-0.45,-16.2%)、3.02(-0.57,-15.8%)、3.95亿元,对应EPS 分别为0.36、0.46、0.61元,对应当前股价PE为21、16、12倍,考虑到公司新业务占比不断提升,维持目标价15.50元,对应22年PE43倍,维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险Tabl e_
捷顺科技 计算机行业 2022-04-26 7.19 -- -- 7.99 11.13%
7.99 11.13% -- 详细
事件:公司公布 2021年报,2021年实现营业收入 15.05亿元,同比增长9.75%;实现归母净利润1.61亿元,同比增长0.93%;实现扣非后归母净利润1.45亿元,同比增加9.20%。 公司发布2022年一季报,实现营业收入1.49亿元,同比减少18.45%;归母净利润-0.48亿元;扣非后的归母净利润-0.52亿元。 新业务表现良好,全面推进云化战略。公司的新业务中:新签云托管车道4800多条,软件及云服务业务实现销售收入1.84亿元,同比增长63.88%;捷停车触达用户数达到7500万,相比21年初增加了4300万;智慧停车运营业务实现销售收入0.80亿元,同比增长41.45%。 公司传统智慧停车实现收入12.32亿元,同比增长2.84%。 整体费用保持平稳。2021年公司销售毛利率为45.41%,与去年相比提升了0.61个百分点。公司销售费用率为19.00%,相对于去年同期提升了1.86个百分点;管理费用率为7.86%,相对于去年同期减少了1.84百分点;研发费用率为7.64%,相对于去年同期提升了0.55个百分点。 不断推陈出新,适应发展智慧停车发展新机遇。面对智慧停车的行业发展,公司不断推陈出新,公司在行业内创新推出了停车时长业务,通过时长置换和时长才买两种方式,21年共签订1.3个亿的时长合同。公司考虑停车场内的充电设施建设和充电服务的发展,推出了《车位级充电运营解决方案》,旨在为用户提供“停车+充电+运营”的一体化解决方案。 投资建议:停车SaaS 业务的顺利展开以及捷停车的运营数据高增,为公司的转型打下了坚实的基础。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.34/0.42/0.52元,维持买入评级。 风险提示:停车SaaS 进展不及预期;行业竞争加剧。
捷顺科技 计算机行业 2022-01-31 10.03 -- -- 10.77 7.38%
10.77 7.38%
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行业层面,智慧停车行业迎“十四五”规划大力支持;公司层面,推出股权激励计划盘活组织活力。维持买入评级。 支撑评级的要点顶层战略支持智慧停车发展新动能。2021年12月9日,国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》,明确指出要推动智慧停车等创新服务模式,持续缓解“停车难”等问题以实现交通运输体系进一步发展。行业收获十四五规划利好,公司专注智慧停车全产业链,有望在该万亿级别市场中快速壮大。 B端端C端齐发力,智慧停车业务规模陡升。据公司互动平台数据,截至2021年11月30日,捷停车覆盖全国300余城市超2万个停车场,累计用户超7,300万。近两年新覆盖停车场的CAGR约29%,服务用户数CAGR约147%,B/C两端持续快速增长。业务规模优势将成为公司的坚固护城河,为公司“全面云化、构建生态、裂变发展”目标打下基础。 推出股权激励计划,绑定骨干员工提升核心竞争力。1月25日,公司股东大会通过2021年股权激励草案,拟向619名骨干员工授予1600万份股权激励。激励计划考核目标以2020年净利润为基数,2022~2024年净利润增长率分别不低于40%、75%和120%,三年CAGR达25%。该计划有助于与员工建立长期稳定发展,增强长期竞争优势。 估值调整2021-2023年净利润预测为1.8亿、2.3亿和2.8亿,EPS为0.28元、0.36元和0.43元(因研发费用率提高、疫情下销售费用率被动向上及非经常性损益减少,下修24~38%),对应PE为39X、30X和25X。一方面扣非后净利润增速应高于表观,另一方面估值处于较低位臵,叠加行业政策催化和城市停车采购全面落地预期,维持买入评级。 评级面临的主要风险疫情防控影响项目进度;政府及物业客户采购收紧。
捷顺科技 计算机行业 2021-12-07 10.40 -- -- 11.89 14.33%
11.89 14.33%
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作为国内停车场系统龙头,天然具有拓展新能源充电运营的基础。根据我们2020年6月15日发布的报告《捷顺科技:BCG战略协同发展的智慧停车领军》,公司2019年在停车场系统市场的市占率约12.9%,位列国内第一,尤其在公司总部所在的珠三角地区市占率更高。面临当前的新能源产业趋势,一方面停车位缺口我们预计将持续存在,另一方面充电桩不足、难找、损坏、无法匹配、老旧小区难以新建充电桩等实际问题带来车主的充电焦虑,我们认为公司依托国内市占率第一的停车场B端客户群体,天然具有拓展新能源充电运营业务的基础(公司互动易2021年8月30日披露了已与特来电、车来店等充电桩企业进行了合作,部分合作的停车场已打通了停车与充电服务)。 坐拥超6900万C端停车用户,停车、充电等多类业务有望加速提升C端粘性,业务模式有望出现重大破局。根据公司互动易2021年11月8日公开信息,截至今年三季度末,捷停车累计可触达用户超过6900万(基于公司的业务属性,我们认为绝大多数用户为车主),庞大的C端车主用户数将成为未来公司进行充电业务运营的强大基础,进一步打通用户的停车与充电业务的车位管理、缴费清算等功能,提升ARPU,叠加目前公司与停车场加速推进的“采买”业务带来的低折扣成本优势(2021年10月14日公司推出了亿元现金采买停车时长计划)以及全国超过19000个捷停车联网车场(互动易2021年11月8日披露的2021年三季度末数据),有望未来向C端推出付费折扣套餐业务,进一步增强C端粘性,实现业务模式的重大破局。 维持“买入”评级。我们预测2021-2023年实现收入15.98亿元、19.59亿元、24.17亿元,归母净利润为1.87亿元、2.56亿元和3.51亿元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;应收账款恶化风险;新业务带来的管理风险;假设和估计的偏差风险。
捷顺科技 计算机行业 2021-11-03 8.90 -- -- 9.10 2.25%
11.89 33.60%
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公司发布2021年三季报,实现营业收入8.64亿元,同比增长17.36%;归母净利润0.67亿元,同比增长7.33%;扣非后的归母净利润为0.61亿元,同比增长37.97%。 发布股权激励草案,捆绑核心员工利益。本激励计划拟向激励对象授予权益总数为1,600万份,本激励计划股票期权(含预留部分)的行权价格为9.47元/份,限制性股票(含预留部分)的授予价格为4.74元/股。激励计划的行权条件为以2020年净利润为基数,2022-2024年的净利润增速分别不低于40%/75%/120%。 云托管全年增速按照计划进行。2021年,公司计划新签6000个云托管车道,上半年公司新签超过2000个,考虑到季节性因素,基本复合预期。新增捷停车停车场时长置换业务,提升了云托管业务的吸引力,增强了产品协同。三季度预计云托管仍然保持在顺利进行中。 捷停车各项数据表现良好。2021年上半年,捷停车新签智慧停车场2,000多个,累计签约智慧停车场超18,000个;(2)新增线上触达用户2,600万,累计线上触达用户5,800万。捷停车在深圳地区已经实现了医院的预约停车功能,进一步增强了APP的实用性。 投资建议:停车SaaS业务的顺利展开以及捷停车的运营数据高增,为公司的转型打下了坚实的基础。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.31/0.40/0.52元,维持买入评级。 风险提示:停车SaaS进展不及预期;行业竞争加剧。
捷顺科技 计算机行业 2021-08-26 10.86 -- -- 11.18 2.95%
11.18 2.95%
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事件:捷顺科技披露2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营业收入5.50亿元,同比增长37.91%;实现归属净利润4249万元,同比增长55.37%。 智慧停车龙头,业务持续转型。捷顺科技是国内智慧停车设备龙头公司,主营产品包括智能停车管理系统、智能门禁通道管理系统等硬件产品,天启智能物联平台、云托管等SaaS 服务,同时面向C 端开展停车运营服务。公司自2018年开启云转型,由原有的一次性硬件销售业务转向以云托管为代表的持续型服务业务,至2020年末云托管车道数超4000条。公司计划2021年新签6000条云托管车道,报告期内已完成2000条,考虑到季节性波动,全年目标有望完成。 打造智慧停车垂类生态。公司在B 端业务的基础上积极发展智慧停车运营业务,提供车位查询、预定、无感支付、车位共享等多种服务,尝试打造智慧停车垂类生态。依托“捷停车”品牌,C 端用户数和交易流水快速增长,2021年上半年智慧停车运营业务累计线上触达用户达5800万,较上年末增长约2600万;期间累计线上交易流水达31.90亿元,同比增长115%。凭借行业领先的用户数,公司在停车场场景的市场占有率领先同行,垂类生态基础逐渐形成,未来有望通过广告、佣金等变现方式成为公司重要收入增长点。 政策利好,行业需求有望逐步释放。2021年5月,国务院办公厅下发《关于推动城市停车设施发展意见的通知》,在保障停车需求的基础上,还提出要提升装备技术水平、优化停车信息管理、推广智能化停车服务、鼓励停车资源共享等举措。停车场是现代城市发展的重要支撑,预计公司作为智慧停车龙头将受益于政策带来的行业需求释放。 盈利预测及评级。预计2021-2023年公司归属净利润分别为2.05、2.88、3.96亿元,EPS 分别为0.32、0.45、0.62元。对公司硬件和软件业务进行分部估值,给予硬件销售业务25-30x PE 估值,给予软件及运营服务9-11x PS 估值,对应公司整体2021年合理市值区间约为76-90亿元,对应合理价格区间约为11.80-13.98元,给予“推荐”评级。 风险提示:政策不及预期;市场需求不及预期;市场竞争加剧风险。
捷顺科技 计算机行业 2021-08-25 10.56 15.50 109.18% 11.18 5.87%
11.18 5.87%
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事件:公司2021H1营收和归母净利率相比2020H1同比37.91%和55.37%,相比2019H1分别增长27.91%和-20%,业绩符合预期。 投资要点: 公司2021H1业绩符合预期,营收快速增长公司2021H1实现营收和归母净利润分别为5.5和0.4亿元,相比2020H1同比37.91%和55.37%,相比2019H1分别增长27.91%和-20%。公司2021年营收已经较好从疫情中恢复过来,并实现快速增长。归母净利润相比2020H1实现快速增长,但低于2019年H1,主要是因为一方面公司受到短期原材料涨价影响,2021H1年毛利降低。另一方面,2019年2季度大项目确认,利润率较高。未来随着原材料价格下行以及新业务占比提升,公司净利率有望反弹。 云托管上半年新签2000道,目标新增6000条,有望大幅优化现金流。 根据公司公告,公司2020年底累计存量超5000道,2021H1新增2000条,全年目前6000条稳步推进,云托管目前正加速中。考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点,未来有望大幅优化公司现金流。 捷停车探索联营生态模式,未来有望占领停车场半壁江山。 2021上半年捷停车新签停车场2000个,累计超过18000个。2021H1公司加强联营生态模式推广,将大量非捷顺品牌停车设备纳入捷停车,捷停车从公司专有平台迈向全行业生态平台,未来市占率有望加速增长。 维持公司“买入”评级,目标价15.50元。 维持公司2021-2023年盈利预测, EPS 分别为0.31、0.43、0.56元。对应当前股价PE为31、23、17倍,考虑到公司行业龙头,新业务占比不断提升,维持目标价15.50元,维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险
捷顺科技 计算机行业 2021-08-24 10.52 -- -- 11.18 6.27%
11.18 6.27%
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公司发布2021年中报,实现营业收入 5.50亿元,同比增长37.91%;归母净利润0.42亿元,同比增长55.37%;扣非后的归母净利润为0.34亿元,同比增长115.91%。 停车SaaS 增速是亮点,收入占比接近10%。2021年上半年,软件及云服务收入0.48亿元,同比增长71.92%,占总营收的比例为8.65%;智慧停车业务收入为0.26亿元,同比增长5.9%;城市停车也收入0.59亿元,同比增长140.94%;智能硬件收入4.75亿元,同比增长37.53%。 云托管全年增速按照计划进行。2021年,公司计划新签6000个云托管车道,上半年公司新签超过2000个,考虑到季节性因素,基本复合预期。新增捷停车停车场时长置换业务,提升了云托管业务的吸引力,增强了产品协同。近期,公司与北京联东投资(集团)有限公司正式举行智慧停车云托管战略签约仪式,双方一次性签订了百余个项目、合计300条车道的云托管服务合同。 捷停车各项数据表现良好。2021年上半年,捷停车新签智慧停车场2,000多个,累计签约智慧停车场超18,000个; (2)新增线上触达用户2,600万,累计线上触达用户5,800万。捷停车在深圳地区已经实现了医院的预约停车功能,进一步增强了APP 的实用性。 投资建议:停车SaaS 业务的顺利展开以及捷停车的运营数据高增,为公司的转型打下了坚实的基础。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.39/0.53/0.73元,维持买入评级。 风险提示:停车SaaS 进展不及预期;行业竞争加剧。
捷顺科技 计算机行业 2021-08-02 10.03 15.50 109.18% 11.25 12.16%
11.25 12.16%
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深信投为深圳市国资委旗下深圳特建发控股子公司, “捷停车”与深信投各占股40%与60%共同成立子公司,共同在深圳建设全国共享停车示范项目。 投资要点:。 深圳市车位短缺,国家政策支持,项目有望成为全国城市停车新标杆深圳市汽车保有量超350万,停车位超110万个,车位供给严重不足。 2021年6月,国务院颁布《关于推动城市停车设施发展的意见》,到2025年,全国大中小城市基本建成配建停车设施为主、路外公共停车设施为辅、路内停车为补充的城市停车系统,到2035年,布局合理、供给充足、智能高效、便捷可及的城市停车系统全面建成。全国城市停车市场容量超500亿元,本次与深圳国资合作,有望打造全国城市停车新标杆。 公司2021H1业绩快速增长,未来几个季度有望加速2021年H1预计扣非净利润3000-4100万元,同比增长88.27%到157.3%,第一,2021年设备端订单增长迅速,第二.云托管预计年底存量超10000条,量变引起质变,未来将逐步提升公司净利率并大幅优化现金流。第三.捷停车用户数超6000万,停车场超18000个,跨过盈亏平衡点,进入规模化加速时期。 智慧停车千亿市场,商业模式好,目前估值低。 公司新业务云托管、捷停车按月收款、累计确认收入特点,未来大幅优化公司现金流,并且智慧停车千亿市场,目估值较低。 维持公司“买入”评级,目标价15.50元。 维持公司2021-2023年盈利预测, EPS 分别为0.31、0.43、0.56元。对应当前股价PE为32、23、18倍,考虑到公司行业龙头,新业务占比不断提升,维持目标价15.50元,维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险
捷顺科技 计算机行业 2021-07-06 9.56 15.50 109.18% 10.58 10.67%
11.25 17.68%
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事件:公司发布2021H1业绩预告,H1扣非净利润预计同比增长88.27%到157.3%。 投资要点: 公司2021年H1经营景气,业绩预告高速增长,符合预期。 2021年H1预计归母净利润3829到4922万元,同比增长40%到80%,扣非净利润3000-4100万元,同比增长88.27%到157.3%,其中二季度扣非净利润4243到5343万元,同比增长11.02%到39.80%,中值约25.41%。考虑到H1净利占全年比例小,政府项目收入确认也会影响单季增速,故维持全年盈利预测。 捷停车累计用户数达5400万,同比增长340%,智慧停车场新增1900个,同比增长约27%,超市场预期。 根据公司公告,捷停车20年上半年用户数增长约460万,智慧停车场新增约1500个。根据官网,截至21年6月底,累计用户数为5400万(占我国汽车保有量2.8亿辆约20%),增长2200万,同比增速约340%。智慧停车场新增1900个,同比增速约27%。预计今年将跨过盈亏点,规模效应将驱动利润释放。 云托管业务目标新增6000条,稳步推进,将大幅优化公司现金流。 根据公司公告,公司2020年底累计存量超5000道,2021年前5个月新增约1500道(4月和5月分别超400道),云托管目前正加速中。考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点,未来大幅优化公司现金流,随着总部大楼完工并暂无大额资本开支,未来公司将手握大量现金(年初现金约10亿元)。 维持公司“买入”评级,目标价15.50元。 维持公司2021-2023年盈利预测, EPS 分别为0.31、0.43、0.56元。对应当前股价PE为30、21、17倍,考虑到公司行业龙头,新业务占比不断提升,维持目标价15.50元,维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险
捷顺科技 计算机行业 2021-05-27 10.54 15.35 107.15% 10.78 2.28%
11.25 6.74%
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新业务云托管商业模式验证,未来三年收入有望实现80%复合增长。 云托管是面向B端的停车场运营托管业务,公司目前在运营存量超5000条,估算2020年实现收入约5000万元,公司目标2021年新增6000条,未来随着累计存量增长,公司云托管业务收入未来三年复合增长率有望超80%,并且规模化带来净利率不断提升,大幅改善公司现金流。 捷停车百亿级市场空间,目前用户数与交易量快速提升并盈亏平衡,预计未来三年收入复合增速有望超40%,并为公司创造利润。 捷停车是面向C端客户的APP,通过交易佣金、广告费以及通道费盈利。根据估算,截至2020年底捷停车交易金额40亿、智慧停车场超16000个、活跃用户数超3000万,市场占有率约10%,实现收入5671万元,跨过盈亏平衡点,预计2021年实现交易金额约100亿元,未来三年收入实现复合增长超40%,并为公司创造利润。 公司城市停车业务订单丰富,2020年获得订单超3.3亿元,同比增长超100%,随着市场规模放大,公司订单量将持续增长。 假设平均每个地级市投资1到2亿,用于城市停车场项目建设,则整个城市停车建设市场容量至少在300到500亿左右,其中没有包括县级的平台。 2018年公司开始切入城市级智慧停车业务,截至目前,公司在全国已落地30多个项目,特别是2020年公司城市停车业务呈现快速增长的态势。 首次覆盖给予“买入”评级,目标价15.50元。 预计公司在2021-2023年的营业收入分别为17.06、21.16、24.59亿元,归属母公司净利润2.02、2.79、3.59亿元,对应EPS 0.31、0.43、0.56元。考虑公司行业龙头地位,给予公司对应2021年50倍PE,目标价15.50元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险
捷顺科技 计算机行业 2021-05-24 11.36 -- -- 11.55 1.67%
11.55 1.67%
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停车SaaS初现成效。2020年公司软件及云服务收入达到1.12亿元,同比增长28.06%。在2019年试点之后,2020年公司重点推进该项业务,剔除控股子公司上海捷羿城市通卡软件业务后,该业务实现销售收入7,418.94万元,较去年同期4,601.76万元,增长61.22%。 智慧停车业务货币化加速。2020年,公司实现智慧停车线上运营收入5,671.77万元,同比增长34.14%。线上触达用户数超3,200万,同比增长158%,为公司的收入变现打下了坚实的基础。公司重点开展包括车位通道服务、广告运营、交易服务佣金等在内的线上运营业务,实现运营业务收入规模的快速增长。 主业保持快速增长。2020年,公司实现智能硬件业务销售收入11.98亿元,同比增长17.01%。2020年,公司实现经营性现金流量净额为1.54亿元,同比大幅度改善。 投资建议:停车SaaS业务的顺利展开,为公司的转型打下了坚实的基础。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.39/0.53/0.73元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:停车SaaS进展不及预期;行业竞争加剧。
捷顺科技 计算机行业 2021-04-30 9.97 -- -- 12.95 29.89%
12.95 29.89%
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一、事件概述 捷顺科技于4月24日发布年报,2020年实现营收13.71亿元,同比增长17.78%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长12.31%;扣非净利润1.33亿元,同增2.68%。同时公司公布21年一季度报告,Q1实现营收1.82亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润-843.17万元,去年同期亏损1915.52万元。 二、分析与判断 2020年业绩高速增长,智能停车与智能门禁贡献突出 营收增速达到18%,智能停车与门禁成为主要增长动力。公司20年营收13.71亿元,同增18%,其中停车场管理系统实现营收8.66亿元,同比增长16%,营收占比达64.18%;停车运营实现营收5671.77万元,同比增长34%;智能门禁通道管理系统业务收入3.32亿元,同比增长20%,营收占比为24%。其余重要板块中,软件及云服务收入为1.12亿元,同比增长28%。 收入高速增长,费用控制良好,现金流充裕 20年实现归母净利润、经营性净现金流分别为1.60、1.54亿元,费用率下降3.9pct到26.7%。得益于公司营业收入的提升与费用率的下降,公司20年实现归母净利润1.60亿,同比增长12.31%。同时,公司城市停车业绩收入增长迅速,使得继18,19年连续两年现金流为负以后,20年经营性净现金流达到1.54亿元,同比增长326.76%。 市场规模不断扩大,龙头地位进一步巩固 国家大力支持智能停车发展,公司实现全产业链布局,2020年全国机动车保有量达3.72亿辆,2019年12月,中央经济工作会议强调大力加强城市停车场建设,市场前景广阔。同时公司年报披露截至2020年末,“捷停车”业务累计签约智慧停车场16,000多个,覆盖车位600多万个,线上用户数3,200万,远超同行业竞争对手,牢牢占据领先地位。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为18.05、23.24、30.11亿元,归母净利润分别为2.1、2.88、3.8亿元。当前市值对应21年PE仅为29倍,目前公司在市场中可比公司Wind一致预期下对应21年PE均值为26倍,考虑到公司在智慧停车领域的领先地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示 下游IT支出不及预期;应收账款规模较大;新产品研发不及预期
捷顺科技 计算机行业 2021-04-26 9.37 -- -- 12.95 38.21%
12.95 38.21%
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事件 公司于2021年4月24日发布2020年年报和2021年一季报。2020年实现营业收入13.71亿元,同比去年增长17.78%;净利润为1.6亿元,同比去年增长12.31%,基本EPS为0.25元,平均ROE为7.49%。2021年一季度营业总收入1.82亿元,同比去年增长57.71%,净利润为-843.17万元,亏损同期减少55.98%,基本EPS为-0.01元,平均ROE为-0.38%。 合同增速体现景气度,年报现金流超预期 公司收入利润符合预期,均实现双位数增长(根据公告,新签合同金额YOY 34%),毛利率基本稳定。细分看,20年现金流情况超预期(约1.5亿)。 Q1收入超预期,过去两年复合增速达40% 根据公告,我们测算同比19年复合增速达40%,反映业务高景气度。同时公司公告,订单增速同比达到80%+。Q1收入增长质量亦高,毛利率保持微增。 21年有望迎来新业务收获期,看好新业务云托管加速 经过两年新业务投入,公司正迎来收获期,以Q1为起点我们看好公司收入利润实现高增。新业务,建议重点关注Q2云托管车道数情况和新方案的开拓。 投资建议 捷顺科技在国内智能停车领域的领军地位,基于其年报现金流和一季度收入超过预期,且有望迎来新业务收获期,我们调整盈利预测,2021~2022年收入由18.27、24.67亿元调整至18.51、24.06亿元,预测2023年收入为30.80亿元;2021~2022年归母净利润由1.94、2.63亿元调整至2.12、2.84亿元,预测2023年归母净利润为3.64亿元,维持买入评级。 风险提示:宏观市场环境的不确定性风险;原材料价格上涨带来的成本上升风险;应收账款规模较大的风险;新业务发展速度不及预期的风险
捷顺科技 计算机行业 2021-01-11 8.67 10.96 47.91% 9.99 15.22%
10.08 16.26%
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1、智慧停车主赛道根基已筑,云转型再造未来成长新峰 公司早期定位出入口设备供应商,2013年进军智慧停车领域,在硬件销售外,拓展“平台+运营”业务,2014年软件及平台业务首次成为独立业务线,占比1.9%。2018年战略转型上半场完成,“天启”PaaS平台推出,支撑起新一代云业务架构。2019年以云停车和云托管为云转型先锋产品,公司开启战略转型下半场。当前云托管市场推广已常态化,车道覆盖4000+,实现2年内40倍增长;云停车当前处于销售试点阶段,推广项目约400个,效果良好,预计2021年全面推广。 2、市场刚需驱动,云业务踩准行业变革节点 商业地产近年盈利能力下行,依靠杠杆和周转已不足支撑发展,对物业板块的精细化运作是未来方向。而物业管理已进入瓶颈期,传统模式下人力成本高、经营效率低。云停车和云托管聚焦物管中停车场这一重要细分场景,依托“智能硬件+云化平台”构筑核心产品力,实现轻量部署、无人值守、远程运维,以5年为周期测算可为物业节省50-80万元。云转型不仅是公司自身的二次革命,更是赋能物管和商业地产的数字化革新。 3、云停车和云托管将开辟20亿收入空间,勾勒公司发展拐点 公司存量停车场12万个、存量车道30万条,预计新旧客户比例1:1,则总车场数24万个、总车道数60万条。结合客单价测算,两大云产品每年营收将达21.6亿元。新增门禁、考勤、业财分析等订阅模块提升ARPU,轻量部署降低单位客户服务成本,造就云业务高毛利属性。订阅模式下客户按月或按年支付费用,不会产生较大应收账款。当前云业务占总营收达10%+,随未来占比提升,公司现金流和毛利率上升拐点将逐渐勾勒清晰。 4、技术优势及客户资源双奠基,龙头地位领先的内生逻辑 公司是国内最大的智慧停车服务提供商,服务用户超1亿,市占率top1。 公司2020年中标数量56个,主要单位为公立部门及知名企业,可见G端B端大客户认可度。“捷停车“月活用户数2500万+,日均交易笔数180+,在C端也有充分客户沉淀。公司重视研发,专利数量业内领先,参与多项行业标准制定。技术为内功,客户资源为护城河,公司在巩固智慧停车江湖地位外,有望领跑云业务新赛道。 盈利预测:持续看好公司在智慧停车与云服务领域的地位优势,我们给予捷顺科技2022年27XPE,公司2020/2021/2022年净利润预计为1.47/1.94/2.63亿元,合理估值为70亿,目标价11.07元,维持买入评级。 风险提示:宏观环境变化带来的不确定性风险;战略升级带来的管理风险; 新业务发展不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名