事件概述：2025年4月17日公司发布2024年年报以及2025年一季报，2024年营业收入3.72亿元，同比增长42.26%；归属于上市公司股东的净亏损6332.7万元，去年同期净亏损8118.27万元。2025年一季度营收为8133.21万元，同比增长25.20%；净亏损1768.76万元，去年同期净亏损652.98万元。 数据库业务实现高增长，毛利率大幅提升。1）2024年公司数据库自主产品和服务业务收入1.4亿元，同比增长35%；数据库自主产品和服务业务毛利率74%，比上年同期提升增加11.64个百分点。2025年一季度公司数据库业务保持高速增长：2025Q1公司实现营业收入8133.21万元，其中数据库自主产品和服务收入4955.05万元，较去年同期增长54.89%。2）研发持续推进，核心技术突破：公司发布的VastbaseG100V3.0版本实现性能升级，如资源池化高可用部署、算法优化、整合向量数据库能力、完善兼容模式等，还通过了国家级安全可靠测评。3）市场拓展与客户获取：构建覆盖全国全行业的营销服务网络，采用“区域+行业”协同模式。产品在政务、制造、金融等多个重点行业取得突破，获得多个优质客户，如农业农村部、比亚迪、上海证券交易所等，并入选多个典型案例集。4）生态体系建设：重视生态建设，深化产品融合应用。与1100余家合作伙伴的1700多款产品完成兼容适配，涵盖底层运行环境到上层应用各层面。加强与伙伴合作，推进社区建设，上线培训课程和认证体系，提升市场开拓能力。 坚持“硬科技+数字化”的融合创新理念，持续提升市场竞争力。未来公司将立足于自身优势，在研发、营销、生态等方面持续加深建设：1）推动研发项目建设：以技术攻关与市场需求为驱动，发展多模态数据处理引擎，满足新型业务场景需求，构建新一代国产数据库产品，提升经营质量。2）发挥协同作战优势：借助政策与市场机遇，利用覆盖全国的营销服务网络和“区域+行业”协同机制，提升组织效率。紧密跟踪“2+8+N”关键行业国产化替代动态，抢占市场先机，打通业务环节，加速应用部署。针对关键行业需求打造解决方案，复制推广以提升市场占有率，巩固领先地位。3）加强生态体系建设：构建完整产品谱系，提升用户体验和生态竞争力。推进海量数据库Vastbase与产业生态链企业的适配认证，联合打造整体解决方案，满足国产化需求。 投资建议：公司是国内主要的关系型数据库产品厂商，主要面向数据中心，以数据库软件产品为支点，以数据计算、数据存储等产品作为补充，辅以专业高效的服务，为用户提供软硬一体的一站式解决方案。随着数据安全的重要性日益凸显，数据库国产化替代率有望进一步提升，公司作为主要国产品牌有望持续受益。预计2025-2027年归母净利润分别为0.02/0.58/1.09亿元，对应PE分别为1562X、65X、35X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。

事件概述：2025年4月11日公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。 信创业务持续发力，在鸿蒙原生应用领域持续深入布局。1）信创：公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心布局信创领域。RichMail邮箱系统拥有国产自主知识产权，完成全栈信创认证，具备邮件安全网关技术等多项专利，可全面替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统，满足企业数字化办公和国产替代需求。2024年，RichMail信创安全邮箱系统市场份额持续扩大，成功签约上银基金、联通在线等用户；完成南方航空、中国通号等存量客户的二期信创建设。2）鸿蒙：公司全面接入华为鸿蒙生态，为鸿蒙系统打造移动端及PC端邮箱应用RichM@ilAPP，该应用支持用户在鸿蒙系统中管理多种主流邮箱账户，提供便捷高效的邮箱体验。手机端产品于2024年8月成功上架鸿蒙应用市场，荣获华为颁发的“鸿蒙原生应用体验提升奖”。同时，作为华为鸿蒙生态ISV（独立软件开发商）和鸿蒙应用开发服务商，公司打造了完善的鸿蒙应用开发框架，参与中国移动多款亿级用户产品的鸿蒙化迁移开发。支撑客户完成手机营业厅鸿蒙App上架华为应用商店，对接华为小艺端侧智能实现便捷功能；协助打造中移动爱家APP鸿蒙版、云手机鸿蒙版开发，在鸿蒙生态建设中发挥了重要作用。 AI战略加速布局，智算业务有望成为成长新动力。1）自主研发RichAI超级工厂，形成从底层AI智算基础设施、一站式AI应用开发平台到顶层AI应用及行业解决方案的全栈式AI服务能力体系，推动了多个头部企业的数智化转型进程。一站式AI应用平台RichAIBox，实现多个基座大模型统一接入、私域知识库无缝衔接、多场景智能体可视编排。该平台打破模型与动态变化的业务数据之间的壁垒，搭建模型与业务系统、第三方插件的沟通桥梁，助力企业结合自身业务场景快速组装、复制与交付AI能力。 2）取得大模型算法备案（彩讯交互式内容生成算法），彩讯睿驰大模型也在申请备案中。公司提出基于企业私域数据、业务思维链训练企业私有大模型的解决方案，借助数据飞轮实现场景智能化程度的迭代升级，同时协助客户构建文化大模型、客服大模型、营销多模态模型等。 3）构建覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI服务体系。推出AI原生云计算解决方案RichAICloud，为大模型及AI应用公司、国央企、政府等企业客户提供端到端部署和规模化算力集群管理的一体化解决方案。RichAICloud包含下一代AI原生云计算架构RichNet、超大规模算力集群管理平台RichMoss、高性能企业级大模型训练及推理平台RichBoost三层架构。RichNet通用性高，支持快速交付与响应，可节约25%以上网络设备成本投入；RichMoss全面支持异构GPU设备，实现GPU算力资源有效池化，可实现长达90天不间断训练；RichBoost提供高可用训练引擎、高性能推理引擎，大语言模型平台加速比可达5倍以上，多模态推理加速比可达3倍。 2024年新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，重点协助中国移动、中国联通、南方电网、中国铁塔等大型企业客户在协同办公、智能营销等场景优先落地AI应用。 投资建议：公司是国内邮箱领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，公司以AI驱动传统业务升级，AI邮箱等产品有望加速公司AI布局，智算业务有望打开公司长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为2.90/3.64/4.50元，对应PE分别为36X、29X、23X，维持“推荐”评级。 风险提示：AI等新产品研发进程不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述：2025年4月11日公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入5.5亿元，同比增长20.50%；实现归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，同比增长11.09%。 2024Q4收入、利润均强势增长，功率预测等核心业务优势稳固。收入端，2024Q4公司收入达到1.85亿元，同比增长25.42%；归母净利润0.40亿元，同比增长24.52%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长38.11%。分业务看，2024年全年新能源发电功率预测产品收入3.1亿元，同比增长15.55%；新能源并网智能控制产品收入1.2亿元，同比增长28.01%。公司在市场覆盖、技术实力和创新能力上的显著优势，是公司长期发展的基础：1）服务电站数量保持领先：截至2024年底，服务的新能源电站数量增至4345家，服务电站规模较期初净增755家，细分行业市占率持续领先，充分凸显其在功率预测服务领域的稳固优势地位。2）功率预测精度领跑市场：公司在多次行业精度比拼中取得好成绩，2023年上半年起公司参与南方电网公司的“新能源功率预测价值生态圈培育计划”竞赛，截至报告期末综合评分连续近20个月保持首位，并荣获“2024赛季年度冠军特等奖”。在2024年由中国能源研究会等单位主办的大赛中，公司还以预选赛和决赛双第一的成绩，荣获“赛题三全实景预测赛道”一等奖。在其他如国家电网公司湖南电力调控中心、山东国电投、山东华润集团等组织的预测精度比拼活动中，公司同样表现出色，总体预测精度评分优异。3）自主研发能力稳步提升：公司多年专注于新能源信息化领域，持续投入自主创新和研发。在气象、算法和软件开发等领域取得大量核心技术，构建了完备的知识产权体系。截至2024年12月31日，已累计获得发明专利100项，软件著作权122项。 分布式电站“四可”管理要求的普及有望拉动市场需求，给公司业务带来重要的新增量。1）政策推动分布式“四可”管理要求落地：2025年1月，国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿明确提出，分布式新能源未来需满足“可观、可测、可调、可控”的“四可”管理要求。2024年4月，国家发布的新国标文件也规定，分布式光伏电站接入电网应具备功率预测数据提报要求。这为分布式光伏配置功率预测系统提供了明确的政策依据和技术规范，尽管各省电网管理机构出台相应实施细则的时间存在差异，但该趋势已不可阻挡。2）公司业务迎来新的市场机遇：在传统集中式光伏电站、风电电站客户基础上，公司将新增分布式光伏类型客户。目前，天津、山东、安徽等多个地区已陆续下发分布式“四可”管理规范相关文件，基于分布式光伏未来在功率预测方面的潜在市场需求，公司已完成分布式功率预测软件服务方案的设计，并着手开发相应软件产品。3）市场前景广阔助力公司发展：随着分布式“四可”要求的全面落地，公司的新能源发电功率预测服务、并网智能控制系统等产品的市场空间将进一步拓展。这不仅有助于公司扩大业务范围，增加客户群体，还将对公司的业绩增长起到积极的推动作用，为公司在新能源领域的持续发展提供有力支撑电力改革大势所趋，创新业务打开长期成长空间。1）电力交易产品：公司电力交易相关产品已在山西、山东、甘肃、广东和蒙西布局并应用于部分客户。随着江西、河北南网等多省开启长周期结算试运行，公司同步研发适用于这些省份的产品，并邀请部分新能源电站客户试用。同时，针对用户侧客户参与电力交易解决方案进行预研，并在山西、山东、甘肃等省开展拓展尝试；在储能侧，积极实践智慧储能参与电力交易的项目案例。此外，随着现货市场建设推进，公司对电力交易系统基础功能进行标准化设计，研发适用于电力现货背景的气象预测产品，还根据售电公司需求定制开发辅助交易功能，持续提升产品使用价值。2）储能产品：公司研究近十个省份储能参与电力市场的政策，基于深度学习算法，结合储能充放电特性，研发储能参与电力市场交易和辅助服务市场的策略。针对大容量独立储能电站投建趋势，对储能能量管理系统（EMS）进行平台升级，使其能够支撑吉瓦级储能电站和百万点以上的数据接入。3）虚拟电厂运营业务：已获得陕西、甘肃等多个省份电网的聚合商准入资格，并在全国其他区域积极申请辅助服务聚合商资格。随着虚拟电厂政策的完善，该子公司持续拓展并签约优质可控负荷资源用户，涵盖工业负荷、电采暖、中央空调和电动汽车充电桩等领域，参与调峰辅助服务市场。公司全资子公司日新鸿晟及其下属项目公司，负责拓展工商业储能、分布式光伏等资源类型的投建运营或代运营业务。截至2024年，已在江苏、浙江等多个省份落地相关示范项目，通过核心技术策略赋能，提升了资金使用效率和负荷侧收益。4）微电网能源管理产品：公司的微电网能源管理系统面向智慧工业园区、零碳园区、海外工商业及户储场景。为更好适配项目需求，研发多网融合的显控一体机设备整体解决方案，内置微电网能源管理平台，减少复杂场景损失，确保设备稳定运行。公司运用该方案完成多个项目，优化调度算法，保障微电网高效运行。同时，公司积极推进海外微电网项目，在伊拉克、乍得、埃塞俄比亚、也门等区域落地多个项目并实现平稳运行，在提高供电可靠性的同时实现“节能降费”，促进当地经济发展。 AI成为实现创新业务赋能的重要底层能力。公司运用动态图神经网络、大气分层结构、时序注意力机制等前沿技术，成功研发“旷冥”新能源大模型。该模型在风光功率预测、极端天气预测和电力现货市场预测等业务领域取得良好应用效果及创新突破，相比传统数值天气预报方式，在精度和效率方面有显著提升。公司将“旷冥”新能源大模型应用于多个产品线，提升产品性能。在电力交易产品中，基于该模型提供核心预测数据及辅助交易策略，为客户交易决策提供支持；在电网新能源管理系统中，深化应用该模型，优化极端天气场景预测、短期预测和中长期预测，为消纳平衡提供智能化辅助决策支撑。公司未来将持续在人工智能大模型等创新技术方面保持高比例研发投入，通过打造“新能源数智一体化研发平台”，探索人工智能、大模型等技术在气象算法、功率算法、控制算法等业务环节的创新应用，优化产品预测精度，巩固和深化产品性能领先优势。 投资建议：公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务。随着“双碳”目标下新能源电力消纳目标的逐步推进，公司新能源发电功率预测产品等传统业务有望长期收益；同时，随着我国电力市场化交易制度的持续推进，公司战略布局电力交易、虚拟电厂等创新业务，用AI来赋能电力交易等新业务的发展，打造长期增长曲线。预计2025-2027年归母净利润分别为1.23/1.67/2.28亿元，对应PE分别为48X、35X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述： 2025年 4月 7日， 公司正式发布“太极低代码开发平台 TDPV25.0.0”。 AI 智能数据建模+AI 代码生成与补全， 低代码开发领域迈入了智能化的新阶段。 1） AI 智能数据建模：平台专门配备了 “TDP 智能小助手”，业务人员借助这一工具调用大模型，只需用自然语言将数据模型的需求描述出来，就能快速生成相应的数据模型。而且在生成模型后，还可以即时进行修改。 2） AI 代码生成与补全：平台集成了 Web IDE 在线代码编辑器，该编辑器调用大模型实现了自然语言与应用代码之间的转换。开发人员只需输入自然语言描述，编辑器就能将其转化为对应的应用代码。同时，它还具备代码实时提示补全功能，在开发人员编写代码的过程中，根据已输入的内容智能地给出可能的代码补全建议。 3）技术持续升级： 支持多人同时在线进行代码编码与开发调试工作，整个开发流程都可以在云端完成； 通过简单的拖拽节点操作，就能生成复杂的业务逻辑，无需具备专业的编码基础； 全面兼容龙芯、飞腾等国产芯片，满足信创要求。公司将持续对低代码开发平台进行迭代升级。一方面探索 AI 在智能组件推荐、流程自动化编排等场景的应用。 另一方面持续优化与国产大模型的深度协同，进一步提升平台的智能化水平和性能。 信创龙头核心优势持续强化， 电科金仓收入保持稳健增长。 电科金仓 2024年实现营业收入 4.33亿元，较上年同期增长 16.02%；实现净利润 8006.6万元，较上年同期增长 6.42%，保持稳健增长态势。 产品研发端， 持续完善 KES 融合数据库架构，产品加速迭代。 金仓数据库管理系统 V9和金仓分布式 HTAP 数据库集群软件 V3通过国家 2024年安全可靠测评，标志其在安全技术方面处于行业领先水平。还推出金仓云数据库一体机KXData-M，具备一站式交付、集约化部署等能力。 市场拓展端， 不断深入行业客户核心业务系统，中标多个行业标杆项目，如应急管理部自然灾害预警信息化工程、中国海油 2024- 2027年集中式数据库框采、国电投数科自主可控数据库采购、武汉地铁 ATS 系统、浙江省人民医院 LIS 系统、长安汽车国产数据库许可采购等。目前金仓云数据库一体机 KXData-M 已在浙江大学医学院附属口腔医院和中冶天工集团得到应用，助力客户构建数据库私有云平台，实现业务系统的批量化替代。 同时，管理软件领域，慧点科技发布了 WE.Office 协同办公平台 V9.0、经营管理一体化、监督治理一体化等新产品。不断拓展央企新客户，新签约央企及下属单位、地方国企数十家，持续夯实其在央国企市场的领先地位。自主研发的 CUBE智能应用支撑平台全面接入国产大模型，在深度智能、多模态能力及自组织管理能力等方面进一步加强，提升了产品的智能化水平和市场竞争力。 积极布局数据要素，“国家队”有望在数据要素发展中扮演重要角色。 公司响应国家数据局《可信数据空间发展行动计划 (2024- 2028年)》，针对数据资源利用难题进行研发。目标是围绕数据产权、流通交易、收益分配、协同治理等环节，打造数据资源供给、数据产品开发、数据产品经营三大平台。 公司研发出太极可信数据空间 V1.0产品，并首家通过中国信通院数据空间平台能力专项测试， 已在行业、城市可信数据空间建设中得到应用。例如， 联合中国电力企业联合会打造电力行业可信数据空间，为电力产业链上下游数据互联互通提供桥梁，促进数据共享与协同发展；以可信数据空间产品技术为支撑，参与建设 “长安链?数据流通利用增值协作网络”，打造国家数据流通基础设施北京节点。 投资建议： 公司是国内信创及数据要素“国家队”，信创领域以金仓数据库等资产为核心，持续打造信创核心产品并推动自主可控生态建设；持续加深数据要素布局， 不断提升“云+数+应用”服务能力。预计 2025-2027年归母净利润分别为 3.13/4.09/5.31元，对应 PE 分别为 49X、 38X、 29X，维持“推荐”评级。 风险提示： 政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

事件概述： 根据公司官方公众号， 卓易信息全资子公司深圳艾普阳与DCloud 达成全面合作。 战略合作拥有 900万前端开发者的国内头部平台 DCloud，打造中国“AI+IDE”编程基础软件龙头。 DCloud 是 W3C 成员及 HTML5中国产业联盟发起单位，专注于提升中国的数字应用开发效率， 其产品包括 HBuilder、 uniapp 等，拥有超过 900万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过 10亿。 DCloud 的技术在行业中处于领先地位，已完成 C 轮融资，商业模式获得顶尖投资人的认可，各项业务数据及商业化高速增长。 艾 普 阳 科 技 将 面 向 DCloud 平 台 用 户 推 出 支 持 DCloud 软 件 生 态 的SnapDevelop 工具产品。 DCloud 将通过其广泛的渠道：包括官方网站、开发者社区、系统消息等多元化方式，对 SnapDevelop 进行全方位的推广与宣传，助力其在开发者生态中的快速渗透和广泛应用。 对标海外， GitHub Copilot 的 ARR 能够大幅度快速增长的核心原因之一是有GitHub 进行资源等方面的赋能（截至 2024年 7月 Github Copilot 的 ARR已经突破 3亿美元， 2023年约为 1亿美元）。开发者在使用 Copilot 加速个人项目开发的同时，也为开源社区贡献更多高质量代码，形成良性循环，吸引更多开发者入驻 Github 并尝试使用 Copilot。 艾普阳科技全球化战略的重要里程碑，助推竞争力全面升级。 SnapDevelop是艾普阳科技研发团队独立研发，打造具有自主知识产权的.NET 云原生应用低代码开发工具，在去年 6月底完成首个正式版本发布，凭借其“IDE + AI”双引擎特性及端到端软件开发支持能力， 截至 2025年 3月已有稳定试用用户超 5000人。 同时，同时卓易信息基于艾普阳 IDE 技术，采用“AI + IDE”的创新方式研发 EazyDevelop 平台，旨在实现快速开发与快速落地，与 AI 大模型深度融合，为开发者提供更智能、高效的开发体验。 艾普阳构建了独立的销售网络及经销渠道，累计客户超 3000家， 包括财富 500强企业（如埃克森美孚、 AT&T、英国石油公司、雪佛龙、西门子等）、政府客户、独立软件开发商（ISV）和中小企业等。客户主要分布于北美、欧洲和亚洲，产品最终主要应用于金融、医疗、政府、软件等行业。 投资建议： 公司收购艾普阳切入 IDE 领域，“AI+IDE”打造 AI 编程时代基础软件龙头，此次与国内头部平台 DCloud 达成合作， 有望进一步加速 IDE 产品推广进程，打开 AI 编程业务长期成长空间。预计 2024-2026年归母净利润为0.32/0.75/1.02亿元，对应 PE 分别为 162X、 69X、 51X， 维持“推荐”评级。 风险提示： 新技术推进不及预期的风险； 行业竞争加剧。

事件概述：2025年3月4日，软通动力公司公众号发布，根据DBC德本咨询发布的“2024信创集成商排行”榜，公司凭借其行业积累入选相关榜单。 基于国产根技术的布局持续深入，为长期发展打下重要基础。硬件层面，公司通过信创整机品牌“软通华方”等，在信创PC和服务器领域树立了行业标杆；软件层面，深度参与OpenHarmony、openEuler、openGauss等开源生态建设，持续加深基础软件布局。公司基于国产根技术的布局持续深入，信创等业务稳步发展，也为长期内公司布局智能化奠定了重要基础。 创新解决方案集发布，天鹤机器人展示在教育等领域的应用潜力。第三届北京人工智能产业创新发展大会上，软通动力重磅发布基于昇腾端侧产品与DeepSeek结合的创新解决方案集，并携自身首款具身智能人形机器人——天鹤C1人形机器人首次亮相展会现场。天鹤C1主要面向交互服务与科研教育场景，具备丰富的互动功能，能够与用户进行自然流畅的交流；在科研教育领域，它可以作为教学工具，帮助学生更好地理解人工智能技术。 天鹤机器人基于自研星云具身智能计算平台，融合自研操作系统，提供原子动作算法库，提升开发效率。天鹤机器人身高130cm，重32kg，有29个自由度，最大行走速度0.8-1m/s，单手负载1.5kg，搭载IntelCorei7-1360P处理器。算法与智能方面，搭载天璇大模型，具备SLAM技术与运控算法，拥有多模态感知、自主学习等能力，可智能规划行动路线。模块化设计方面，采用软硬解耦、算法软件定义硬件的模块化设计，功能模块扩展灵活。 立足核心能力向多领域拓展，机器人业务有望开启成长新征程。软通天枢（软通动力旗下工业软件创新平台）联合生态伙伴推出多款复合机器人及天汇Phyxis具身智能平台。1）复合机器人：巡检复合机器人具备多种功能，可执行多任务，适用于智能巡检等场景；勘测复合机器人融合多技术与设备，能应对复杂工况勘测任务；测量放线机器人适应复杂施工环境，实现高精度测量放线。2）具身智能平台：天汇Phyxis具身智能平台以全链路技术架构为核心，融合双范式，具备核心算法、智能仿真训练、智能决策中枢等能力。软通天枢与睿尔曼智能科技、重庆交通大学签署战略合作协议，分别在多领域联合研发复合机器人，推动其应用落地，为城市基础设施维护管理提供支持。 投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。短期利润波动不改长期发展前景，同时公司业务仍在快速发展，此次向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.87、3.29、5.41亿元，当前股价对应PE分别为333X、190X、115X，维持“推荐”评级。 风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

事件概述： 根据飞腾官方公众号， 由中国石油化工股份有限公司华东油气分公司联合中国电子研发的基于飞腾 CPU 的全国产化数据采集与监视控制系统（简称 SCADA），在中石化页岩气开采现场安全稳定运行超一年，同时双方联合开展的《SCADA 系统模块及芯片国产化》课题也顺利通过评审验收。 飞腾路线的工控系统在工业自动化控制领域取得重大技术突破。 该信创SCADA 系统由中国电子所属华大智宝、中电智能联合中国石化华东油气分公司基于飞腾芯片联合研发，系统以基于飞腾 FT-2000+/64CPU 的服务器、飞腾腾锐 D2000CPU 的台式机和飞腾 FT-2000/4CPU 的 PLC 等硬件产品为底座，配合麒麟操作系统等，实现了 100% 国产化，在安全性和稳定性方面表现出色。 研发团队还通过技术攻关实现了产品整体的撬装化， 使得新系统更加便于运输、安装和维护，能够实现快速部署和高效运行，灵活性和适用性得到了显著提高。 现场应用的结果表明，全国产化 SCADA 系统的采购成本较传统进口系统降低了 30%，现场施工周期缩短了 41%，施工成本节约了 35%。 飞腾是中国长城旗下的重要公司，其技术实力的不断提升将为公司长期发展奠定重要基础。 适配优势突出，打造安全可靠的人工智能计算平台。 中国长城作为国内领先的国产计算机厂商，始终致力于打造自主安全计算产业体系。目前，长城终端已全面适配 DeepSeek 模型，为终端用户提供智能化解决方案。 1）自主安全可靠： 长城国产计算机搭载国内主流处理器及操作系统，实现从硬件底层到软件上层的全栈自主可控，保障用户数据安全，提供稳定计算环境。 2）性能强大：针对DeepSeek 进行深度优化适配，充分挖掘国产硬件平台潜力，能轻松应对复杂数据分析和高强度模型训练。 3）提升效率与智能体验：通过本地化部署大模型和云端搜索的混合态 AI 大模型，提升 AI 应用体验，可帮助用户完成多种任务，如搜索问题、智能回复、文件整理、日程安排、文生图等，大幅提升工作效率。 4）交互体验友好：长城台式机借助 DeepSeek 大模型赋能 chatbox，具备精准的自然语言理解能力和个性化服务，用户发出指令后设备能迅速响应，满足查询资讯、日常任务处理和娱乐等需求。 训推一体机全面适配 DeepSeek R1系列， 一体机领域深入布局有望给政企市场带来新增量。 长城擎天 GF7280V5AI 训推一体机基于 S5000C 的国产化 GF7280V5AI 训推一体机，全面支持 DeepSeek - R1系列所有模型的私有化部署。一体机有双路 S5000C 处理器（128个 CPU 核心）、 16个 64GB的 DDR5内存条（总内存 1024GB） ，并验证了不同 GPU 算力卡的适配情况。 在部署方面具有多个优势： 1） 开箱即用： 1- 3天可完成整体交付，针对不同GPU 和多种模型，提供从硬件配置到负载均衡的全面优化方案，能满足不同场景需求。 2） 经济高效：优化硬件资源利用和能效比，降低运行大型 AI 模型成本，减少企业总体拥有成本，利于 AI 技术普及。 3） 持续更新与支持：用户可获得长城的持续技术支持，包括性能优化和功能更新，保障系统稳定运行。 联手沐曦等 AI 芯片厂商， AI 硬件业务发展空间不断打开。 基于 S5000C的国产化 GF7280V5AI 训推一体机，搭载 NV L20、天数 BI - V150、沐曦C500三种 GPU 算力卡。 支持多种 AI 芯片技术路线，说明公司作为专业服务器厂商，具有较强的适配能力，其一体机有望给公司带来新的业务增量。公司目前在服务器方面面向云、数、智场景，布局了飞腾、海光、鲲鹏等技术路线。在AI 服务器方面， 擎天 GF7280V5AI 服务器基于飞腾最新处理器芯片 S5000C，可实现从处理器到固件、再到关键部件的全面自研，集成了最新的 AI 加速技术，能够大幅度提升深度学习、图像识别、自然语言处理等 AI 应用的运算效率。 飞腾持续取得突破， AI 时代有望凭借自身技术实力持续拓展市场。 1）产品持续迭代体现自身实力： 2024年 12月， 中国电子飞腾系列国产 CPU 总销量成功突破 1000万片，为从端到云的各型设备提供核心算力支撑。 飞腾新一代服务器芯片飞腾腾云 S5000C 推向市场，在政务、金融、电力、能源等领域陆续部署应用。最新一代桌面处理器芯片飞腾腾锐 D3000发布，相较上一代产品，计算能力得到大幅提升，可兼顾桌面终端、一体机、高性能笔记本等产品。 2）与 AI融合不断加深： 飞腾腾云 S5000C 和飞腾腾锐 D3000成功实现对 DeepSeek 全系列大模型的端到端支持，覆盖数据中心和终端场景，本地部署的推理效率与国外同类产品架构解决方案相当。 在数据中心侧，基于飞腾腾云 S5000C 的服务器可以与多款 AI 加速卡配合实现 DeepSeek 蒸馏版和全量版部署。完整版DeepSeek R1671B 模型采用分布式推理框架，基于四机 32卡 AI 服务器集群运行可部署成功，为企业级私有化部署提供完善的软硬件解决方案。在用户终端侧，基于飞腾腾锐 D3000的台式机可以本地部署 DeepSeek-R17B 蒸馏版模型，搭配 1张国产推理卡，实现 AI PC 能力，助力用户建立安全可靠的本地知识助手。 因此，在 AI 发展的大趋势下，飞腾有望不断凭借自身研发等能力， 持续迭代新产品来实现 AI 领域的加速发展。 与华为合作完善生态，国企改革持续推进利好长期发展。 1）“鹏腾”生态： 中国电子已经与华为技术有限公司合并鲲鹏生态和 PKS 生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态。 通过构建统一的“鹏腾”生态，简化生态伙伴的软硬件适配和认证，使能伙伴开发更多形态的产品，可覆盖云、数据中心、边缘、 PC 终端等全场景，伙伴基于“鹏腾”生态的产品与解决方案也将更加丰富。 2）国企改革： 根据国资委官网， 2024年中央企业负责人会议强调，要切实抓好国有企业改革深化提升行动高质量完成，更好发挥在构建新型生产关系中的重要作用。 要切实抓好国有企业经济布局优化和结构调整，聚焦主责主业，加快国有资本“三个集中”，加大力度推进战略性重组和专业化整合。 2024年 5月，飞腾信息技术有限公司第三大股东——天津滨海新区科技金融投资集团有限公司进行了投资人变更，中国电子信息产业集团有限公司持股比例达 60%。飞腾是中国电子“PKS”体系的核心之一，其中“P”代表（PHYTIUM）飞腾处理器。 中国长城是飞腾的重要股东，中国电子是中国长城的控股股东。中国电子此次对飞腾的间接增持将进一步加强国有资本对核心资产的控制能力。 投资建议： 公司是中国电子旗下计算产业主力军，以服务国家战略需求为导向，聚焦自主智算产业高质量发展，在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长， AI 也有望成为公司成长的全新动力。 公司目前正处于向 AI 等新方向转型的阶段，研发等投入较大，因此我们考察公司的 PS 水平， 预计 2024-2026年营收分别为 141.11/155.55/171.29亿元，对应 PS 分别为 4X、 3X、 3X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期。

专注于计算设备业务，收购等方式切入基础软件核心领域。 公司的核心固件业务为客户提供 BIOS、 BMC 固件定制开发及销售，主要客户有 Intel、联想、浪潮等；云服务业务面向政府和企业客户，提供定制化软件产品及整体解决方案； 集成化开发工具（IDE）业务通过子公司艾普阳科技完善云计算产业链，覆盖PowerBuilder、 PowerServer 及云原生低代码 IDE 工具 SnapDevelop。 信创固基：国内 BIOS 龙头地位巩固，国产替代、 AI 算力发展两大趋势助推成长潜力提升。 根据《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》， IDC 预计全球人工智能硬件市场（服务器）规模到 2026年有望达到 347亿美元， 2022-2026年复合增长率达 17.3%。在 X86架构的 BIOS 固件市场上， 目前全球有四家厂商，公司不仅是国内唯一的 X86架构 BIOS 和 BMC 固件供应商，还是少数同时具备开发 ARM、 MIPS、 Alpha 等 CPU 架构用 BIOS 产品能力的大陆厂商，在 BIOS 固件等领域优势明显。 公司固件业务主要与计算设备行业景气度相关，在 AI 服务器销量持续快速提升、国产替代不断推进的大趋势下，公司自身优势有望不断拓展。 同时公司也积极进行产业投资，不断加强与国产替代产业链上下游的合作。 AI 编程展翅：收购切入基础软件领域，“AI+编程”打开长期成长空间。 2023年公司收购深圳艾普阳 52%股权， 2024年 9月拟 2.73亿元收购艾普阳科技剩余 48%股权实现 100%控股。 2023年艾普阳实现营业收入 0.94亿元，净利润0.46亿元。 IDE 研发投入大、周期长、难度高。艾普阳科技自主研发的低代码 ID产品 SnapDevelop 拥有自主知识产权，符合信创国产替代需求，可替代国外主流商业开发工具的同等功能，对 IDE 基础软件的国产化进程推进具有重要战略意义。 SnapDevelop 目前已积累近 4000名用户， 主要支持.NET 平台的云原生应用开发，而全球有超 600万.NET（C#）开发人员，潜在市场空间较大。 同时，SnapDevelop 目前已经实现和 AI 功能的深度融合， 无需离开 IDE 即可使用优质AI 服务， 例如提供精准的代码建议，添加代码注释，代码诊断与优化等， 全面提升编码效率。 投资建议： 公司是计算设备固件领域领军企业，在 X86、 ARM 等重要架构上具有核心壁垒，同时收购艾普阳切入 IDE 领域，打造国产化产品不断确立自身优势，有望受益于国产替代与 AI 算力发展大趋势。同时公司在 AI 编程领域持续发力，有望凭借核心能力打开长期发展空间。预计公司 2024-2026年归母净利润为 0.32/0.75/1.02亿元，对应 PE 分别为 148X、 63X、 46X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 新技术推进不及预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险； 需求释放节奏具有不确定性的风险。

事件概述：2025年2月5日公司发布公告，全资子公司与瑰丽酒店集团签订选择SEP等为集团标准的重大合同。 标杆效应凸显，对长期发展具有深远影响。根据协议，相关主服务协议的期限应从生效日期开始，石基授予参与酒店在期限内访问和使用服务和/或产品的权利，并允许授权用户访问和使用服务和/或产品。公司本次与瑰丽酒店集团签订协议，意味着又一家知名高端国际连锁酒店集团通过签约认可公司新一代云架构的企业级酒店信息系统--企业平台及云餐饮系统InfrasysCloud、水疗及休闲解决方案Concept、全球支付解决方案等的产品和技术领先地位。瑰丽酒店1979年成立于美国，目前瑰丽酒店集团在全球20多个国家管理着约50家豪华酒店、度假村和住宅，另有超过30家新酒店正在开发建设中。更深远的影响：第一，标杆效应强，瑰丽酒店集团在全球拥有多个知名的奢华地标酒店，是公司继半岛、洲际、朗庭、新濠、凯宾斯基酒店集团之后，签约的又一重要酒店集团客户。第二，此次签约及后续成功切换公司目前主要竞争对手的PMS，将进一步在全球酒店业树立石基正在成为新一代技术创新领导者的形象。当前公司国际化、云化处于关键的拓展期，自身能力的展现是未来实现更多拓展的关键。第三，此次签约的产品内容，不仅仅是PMS的替换，还包括云餐饮系统InfrasysCloud、水疗及休闲解决方案CONCEPT、石基支付解决方案等产品及相关配套产品和服务，进一步显示了公司SEP平台的综合实力。 SaaS业务保持快速发展态势，国际化、云化征程不断取得成果。1）云POS方面，截至2024年上半年，Infrasys在全球范围内目前已经签约全球前五大酒店集团，并且在批量上线，上半年末总的上线客户数量接近4000家。2）石基企业平台方面，截至2024年上半年，已经与洲际、半岛、凯宾斯基、新濠、朗庭、安麓等知名酒店集团签约，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、NewHotelCollection等酒店集团上线共433家酒店，遍布全球20多个国家，其中在洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过300家。此次再次签约瑰丽酒店集团，进一步显示自身实力。3）2024年6月底公司SaaS业务ARR达到44690.76万元，比2023年6月底SaaS业务ARR增长约30.8%。公司已发布2024年业绩预告，2024年公司营业收入预计较上年同期有所增长，但由于研发投入、SaaS模式特点、部分资产减值等原因，利润有所下滑。但我们认为短期波动不改长期预期，公司在SaaS转型期，收入比利润更能够反映实际的经营情况，同时重要订单的持续落地也在验证公司实力。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和InfrasysCloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。公司目前属于转型期主要考察PS，2024-2026年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。?风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述： 2025年 1月 24日，软通动力发布 2024年业绩预告， 2024年预计净利润盈利:13000万元至 19000万元， 同比上年下降:64.41%至 75.65%； 扣非归母净利润 5000万元至 7500万元， 同比上年下降:83.76%至 89.17%。 业务规模大幅增长，多个原因导致利润下滑。 1） 2024年公司完成战略并购，构建计算产品与数字基础设施等新业务板块，软硬一体战略驱动业务规模大幅增长。 2）业绩下滑的原因：一是公司战略并购新增并购贷款，因此利息费用有所增加； 二是根据并购整合后经营发展需要，公司积极拉通融合软硬件一体化，布局营销网络，加强品牌营销、渠道建设和市场拓展投入，因此销售费用有所增加； 三是基于未来市场空间和行业情况，公司并购后聚焦核心业务，整合组织和人员调整，相应费用增加； 四是增值税加计抵减优惠政策到期对业绩产生影响；此外，公司对并购资产进行全面检查和减值测试，计提了部分资产减值准备。 短期波动不改长期预期，深耕华为根技术布局基础软件以及核心硬件， 长期潜力有望持续释放。 1） 并购后公司业务规模大幅增长，说明相关战略推进顺利，公司整体实力不断提升。 营销网络布局、人员和组织整合预计都将逐渐完善，因此对利润的影响有望逐渐减小。 2）整合同方效果持续显现， 2024Q3旗下台式机和笔记本销量已位居国内第二。据 Canalys 统计的数据，软通动力旗下 PC品牌 2024年第三季度出货量达到 110万台，在中国大陆台式机和笔记本市场份额达到 10%，销量位居国内第二，年增长率达 123%。智算服务方面，推出智算中心 DBO 一站式解决方案，帮助客户构建智能千 P 规模的异构算力资源池。计算产品方面， 推出超强 K 系列产品，依托鲲鹏芯片为多种场景提供计算力支持，以及超强 A 系列产品，助力算力中心基础设施建设。 3）软硬结合深耕鸿蒙等华为根技术，紧抓国产替代大趋势。 软通的 SwanLinkOS 首批实现与HarmonyOS NEXT 互联互通，可进行近端互联，实现图库分享和文件互传。鸿湖万联已经推出搭载 SwanLinkOS 5的开源鸿蒙 AI PC 和智能交互平板等新一代智能产品。在鸿蒙原生应用领域成功支撑上千款应用上架，并完成多个知名原生应用行业样板间的打造。 4）软通天擎机器人公司在无锡发布了旗下首款交互与教育双足机器人天鹤 C1， 后续将陆续推出面向柔性制造用工替代的天擎系列、面向通用人形机器人的天锡系列等系列产品，持续布局机器人数据采集、 3C/汽车柔性制造、交互服务等场景，依托应用场景的深度挖掘和多元拓展。 投资建议： 公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI 平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。 短期利润波动不改长期发展前景，同时公司业务仍在快速发展。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.87、 3.29、 5.41亿元，当前股价对应 PE 分别为 286X、 163X、 99X，维持“推荐”评级。 风险提示： 产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

事件概述：2024年12月6日公司发布公告，控股子公司麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元，其中公司以非公开协议方式参与本次增资，认购金额不超过20亿元，经进场交易遴选的合格投资人认购不超过10亿元。 中国软件对麒麟软件持股比例预计增长至近50%，国企改革潜力进一步释放。根据此次公告，对相关细节进行梳理：1）价格：根据评估报告，麒麟软件股东全部权益评估值为83.55亿元，本次公开挂牌价格以该评估值为基础，最终通过产权交易机构公开挂牌的方式确定。2）完成增资后的持股比例：如果按预案给出的方案（按照麒麟软件以上述评估价格增资扩股30亿元，公司认购20亿元测算），公司对麒麟软件的持股比例预计由40.25%提高至47.23%。如果如未能在评估报告有效期内满足麒麟软件公开挂牌条件，则由中国软件先期参与认购，认购价格为经国资备案的麒麟软件净资产评估值折算的每注册资本的价格，公司持股比例预计由40.25%提高至51.79%，待满足麒麟软件公开挂牌条件后，继续引入合格投资人，募资不超过10亿元。3）治理结构：增资完成后，麒麟软件治理结构不变，公司仍然控股和并表麒麟软件。4）执行进度：本次交易尚需公司股东大会、麒麟软件董事会及股东会审议通过。麒麟软件遴选外部投资人事项尚需国资监管机构批准。5）资金来源：公司参与本次增资的金额来源于公司向特定对象发行A股股票的募集资金。2024年2月中国软件发布定增预案，对移固融合终端、云化服务器操作系统等核心资产的研发高强度投入。 2024年5月该定增方案获母公司中国电子的同意批复。同时，公司也于12月6日发布公告，公司拟将所持子公司中软系统全部66%股权以4.63亿元的价格协议转让给关联方信安院。此次交易提高了资产流动性，公司财务结构将更为稳健合理，持续经营能力得到提升，有利于优化公司资产结构，为公司转型发展提供良性支撑，公司将进一步聚焦主业。增资麒麟具有重要意义，信创龙头持续加强自身核心地位。麒麟软件是中国电子旗下科技企业，2019年12月由天津麒麟信息技术有限公司和中标软件有限公司强强整合而成，现已形成桌面操作系统、服务器操作系统、万物智联操作系统、工业操作系统、智算操作系统产品等为代表的产品线，达到国内最高的安全等级，全面支持飞腾、鲲鹏、龙芯等国产主流CPU，在系统安全、稳定可靠、好用易用和整体性能等方面具有领先优势，并为党政、行业信息化及国家重大工程建设提供安全可信的操作系统支撑。 麒麟软件在国产操作系统市场核心地位突出：截至2023年，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12年位列中国Linux市场占有率第一名。随着信创行业发展，麒麟软件收入、利润也实现了快速提升，2020-2023年收入、净利润的复合增速分别达到28%、37%。根据此次公告，2023年麒麟软件的收入、净利润分别为12.73亿元、4.22亿元；2024年前10个月营收、净利润分别为9.15亿元、1.91亿元。麒麟软件本次增资扩股有利于其加大研发，拓宽产品线，优化业务结构，并以资本为纽带聚拢产业生态，拓展市场空间和应用场景；同时，中国软件对麒麟软件增资有助于公司落实发展布局，进一步深耕“基础软件和党政高新核心应用解决方案”两大方向，通过产品化转型和专业化发展，聚焦主责主业，加快推进高质量发展。 投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。此次增资后，公司进一步强化自身在信创领域的优势，强化国产操作系统龙头的市场地位，并且能够通过产品化转型和专业化发展，不断巩固自身优势。预计公司2024-2026年归母净利润为1.33/2.28/3.14亿元，对应PE分别为353X、206X、150X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；增资整合节奏具有不确定性。

事件概述： 2024年 10月 30日公司发布 2024年三季报， 2024年前三季度公司实现营业收入 20.16亿元， 同比增长 8.46%；归母净利润 1588.34万元，同比增长 10.16%。 2024年前三季度扣非业绩高增，重要订单落地再次说明自身实力。 2024年前三季度公司实现扣非归母净利润 1167.44亿元，同比增长 123.91%， 2024Q3单季度扣非归母净利润同比减亏。 2024年 10月 28日公司发布公告，公司全资子公司 Shiji Deutschland GmbH与 Kempinski Hotel S.A.签订协议，约定公司将为客户拥有、特许经营、管理或经营的酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统石基企业平台（PMS）、石基支付解决方案等产品。 凯宾斯基酒店集团承诺促使协议中列出的参与酒店在本 SEP-SOW 生效日期至2025年 12月 31日期间订购石基软件作为服务包，并向石基和/或石基关联公司支付第一年的费用。特别提到在整个协议期限内，客房数量应至少保持在协议中列出的参与酒店总客房数量的 90%。凯宾斯基酒店集团创建于 1897年，是欧洲历史最悠久的豪华酒店集团，拥有和管理覆盖 35个国家的 82家酒店和公寓，包括 21913间客房。因此， 签约凯宾斯基集团意味着又一家知名国际型连锁酒店集团高度认可公司 SEP 的领先性，再一次验证了石基企业平台领先的 PMS 功能、高水平的集团化管理，为石基企业平台在欧洲酒店市场及全球酒店市场树立重要的标杆效应。 SaaS 业务保持快速发展态势，国际化、云化征程不断取得成果。 1）云 POS方面， 截至 2024年上半年， Infrasys 在全球范围内目前已经签约全球前五大酒店集团，并且在批量上线，上半年末总的上线客户数量接近 4000家。 2） 石基企业平台方面，截至 2024年上半年，已经与洲际、半岛、凯宾斯基、新濠、朗庭、安麓等知名酒店集团签约，在半岛、洲际、朗庭、 Ruby、 Sircle、 TIME、 Dakota、New Hotel Collection 等酒店集团上线共 433家酒店，遍布全球 20多个国家，其中在洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过 300家。 3） 2024年 6月底公司 SaaS 业务 ARR 达到 44690.76万元，比 2023年 6月底 SaaS 业务ARR 增长约 30.8%。 投资建议： 公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和 Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。 预计 2024-2026年归母净利润分别为 0.84/2.10/4.75亿元，对应 PE 为 248X、 99X、 44X。 公司目前属于转型期主要考察 PS， 2024-2026年 PS 分别为 6X、 5X、 4X， 维持“推荐”评级。 风险提示： 国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述： 公司 2024年 10月 29日发布 2024年三季报， 2024年前三季度公司营业收入 6.29亿元，同比增长 40.96%；归母净利润 1.74亿元，同比增长 47.48%；扣非归母净利润 1.59亿元，同比增长 45.88％。 2024Q3单季度收入、利润均高增，数据库龙头自身实力凸显。 2024Q3公司营业收入 2.78亿元，同比增长 74.46%；归母净利润 7117.54万元，同比增长 58.6%；扣非归母净利润 6377.62万元，同比增长 50.25％。三季度公司收入利润大幅增长，主要由于软件产品使用授权业务和数据及行业解决方案业务收入增长所致。公司收入、利润均实现大幅增长，体现公司自身龙头地位及产品等方面的实力。 专注研发深化技术优势，重要订单持续落地。 公司拥有完全自主知识产权，掌握了数据库领域的核心技术，构建了中国数据库的“代码根”，目前公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术并拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。 同时，公司一系列重要项目的落地和实施，进一步体现了自身实力。 1）在金融行业， 达梦数据库正式上线海通证券新一代核心交易系统，公司采用达梦数据主备集群 DMDataWatch、单机版数据库管理系统 DM8以及达梦数据复制软件DMDRS，目前已完成对经纪业务普通和信用交易全业务功能支持， 应用高速消息总线和内存交易技术优化系统内部处理时延和委托吞吐能力，内部处理耗时低至微秒级，委托吞吐能力每秒达数万笔；满足千万级客户 15分钟内完成数据上下场的同步需求。 2）在电力行业， 2024年 8月，公司中标国家电网有限公司2024年第四十七批采购(数字化项目第二次设备招标采购)调度类软件关系数据库标包。 这是今年继中标国家电网有限公司 2024年第二十四批采购(数字化项目第一次设备招标采购)调度类软件关系数据库软件全部标包之后， 公司再次中标国家电网集采项目。公司已经连续 16年为国家电网有限公司提供数据支撑，市场占有率多年保持领先，重点客户的深度服务是公司长期发展的重要基础。 投资建议： 公司是国内领先的数据库产品开发服务商，始终坚持原始创新、独立研发的技术路线，自主研发出具有较高安全性的数据库产品，积极参与上下游企业产品适配工作并成功应用于金融、能源、航空等数十个领域。公司作为纯自研数据库产品的标杆，随着信创市场发展的持续深化有望打开长期成长空间。 预计公司 2024-2026年归母净利润为 3.62/4.35/5.00亿元， 当前股价对应 PE分别为 70X、 58X、 50X， 维持“推荐”评级。 风险提示： 新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述： 2024年 10月 29日公司发布 2024年三季报， 2024年前三季度公司营业收入 29.2亿元，同比减少 29.77%；归母净利润-3.38亿元，同比减亏；扣非归母净利润-3.51亿元，同比减亏。 2024Q3扣非归母净利润大幅减亏，提质增效效果显现。 2024Q3公司营业收入 9.37亿元，同比减少 42.32%；扣非归母净利润-6496万元，同比大幅减亏。三季度公司聚焦主责主业，新签合同毛利率提升，产品竞争力加强，同时持续推进降本增效，成本费用支出下降。 子公司麒麟软件 2024年 1-9月收入 7.84亿元， 2023年同期 6.61亿元，同比增长 18.61%； 24年 1-9月净利润 1.46亿元， 23年同期 1.29亿元，同比增长13.18%。 核心资产收入利润稳步增长，体现信创龙头自身韧性。 紧握核心资产，国产替代大趋势下龙头有望发挥自身潜力。 麒麟软件定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广，现已形成桌面操作系统、服务器操作系统、万物智联操作系统、工业操作系统、智算操作系统产品等为代表的专业化产品线。 立足自身优势打造完善生态，为长期发展奠定重要基础。 在麒麟软件举办的首场“麒麟软件原生开发方案技术交流会” 上， 麒麟软件相关团队详细介绍并演示了全国产环境下的麒麟软件原生开发方案， 以开发者平台、文档中心及生态创新实验室为载体，发布和上架了环境部署、集成开发、应用打包和测试等 14款自研开发工具，超 300款主流开发工具，超 180篇开发文档，超 2100项 KylinSDK接口，为各行业和领域的开发者提供从需求分析、开发设计、代码研发、集成测试到上线发布和运维更新的全方位技术支持和资源保障。 作为国产操作系统龙头， 麒麟操作系统已连续 13年位列中国 Linux 市场占有率第一名， 生态的持续完善对于长期发展具有重要意义。 投资建议： 公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长 期 成 长 构 筑 起 坚 实 的 底 座 。 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 为1.33/2.28/3.14亿元，对应 PE 分别为 295X、 172X、 125X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；技术路线变化存在不确定性。

事件概述：2024年10月25日公司发布2024年三季报。公司前三季度实现营业收入12.10亿元，同比增长10.72%；归母净利润1.95亿元，同比下降36.36%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长1.04%。 三季度收入稳步增长，深入布局国产化打造优质鸿蒙应用。1）公司2024Q3营业收入4.29亿元，同比增长19.26%。收入端稳步提升，且2024Q3收入同比增速高于前两个季度（2024Q1、2024Q2收入同比增速分别为10.64%和2.01%），说明公司业务正保持健康发展态势。2）公司作为华为鸿蒙ISV重要合作伙伴，2024年初启动与某运营商合作开发手机营业厅鸿蒙APP项目。该APP已上架华为应用商店，为各省用户提供查询缴费、业务办理等统一线上服务能力。 AI应用深耕，彩灵、算力、RichAIBox等多点发力全面布局。1）彩灵图歌乐：图生音乐AI应用。2024年10月全球首发并公测，基于新一代多模态大模型技术构建，融合了傅里叶变换、情感计算和情感设计、文本分析和生成、前沿AI算法等领先技术。用户通过上传任意一张照片或输入一段文字，即可一键生成一首专属歌曲。2）RichAIBox：一站式AI应用开发的强大引擎。RichAIBox的典型应用包括RichM@ilAI邮箱、数字员工等应用，已在不动产登记中心为行业工作人员、企业及民众提供自助咨询服务，在云盘AI升级中实现图生图、图生文、文生图内容生成和智能搜索功能，在运营商企业微信AI升级项目中构建了11个营销服务典型场景应用。3）“5G新通话”全场景AIGC应用：AI技术重塑通话体验。公司推出了一系列面向C端消费者的“5G新通话”全场景AIGC应用，包括彩讯数字人、AI智舞、AI通话名片、AI来电秘书等，利用AI技术重塑通话体验。4）算力方面：公司推出了AI原生云计算解决方案，集合了下一代AI原生云计算网络架构、超大规模算力集群管理平台、高性能大模型训推平台的AI算力构建及大模型运营一体化解决方案，旨在帮助企业快速构建大规模算力集群、部署运营专属大模型。RichAICloud底层是RichNet下一代AI原生云计算架构，中间层是可实现万卡集群管理的RichMoss超大规模算力集群管理平台，顶层是RichBoost高性能大模型训推平台。根据公司公众号，近两年AIBoost累计实现超万张GPU卡NV90%的GPU算力集群的部署，其中万卡集群1个，千卡集群超3个。 投资建议：公司是国内邮箱领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，公司以AI驱动传统业务升级，AI邮箱等产品有望加速公司AI布局。预计2024-2026年归母净利润分别为3.47/4.05/4.88元，对应PE分别为27X、23X、19X，维持“推荐”评级。 风险提示：AI等新产品研发进程不及预期；同业竞争加剧的风险。