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郭新宇

民生证券

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吕伟 4
超图软件 计算机行业 2023-06-06 21.00 -- -- 21.78 3.71% -- 21.78 3.71% -- 详细
事件概述:2023 年6 月4 日,公司发布2023 年股票期权激励计划(草案)。 激励范围广,业绩考核目标彰显公司长期发展信心。根据激励计划草案,此次激励拟授予激励对象股票期权1,000 万份,占激励计划草案及摘要公告日公司股本总额的2.03%;计划授予的激励对象总人数为416 人,包括公司公告本激励计划时在公司(含合并报表范围内的各级子公司)任职的高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员;激励计划授予的股票期权的行权价格为20.20元/股。 业绩考核目标体现长期发展信心:考核年度为2023 年-2025 年三个会计年度,以2022 年营业收入为基准,2023-2025 年营收增长率分别为20%、50%,90%。 根据此目标计算:2023-2025 年营业收入为19/24/30 亿元,2023-2025 年的同比增速分别为20%、25%、26%(仅根据股权激励考核客观目标计算,非业绩预测)。根据此计算,公司未来几年收入增速有望逐步提升,体现公司中长期内的发展信心。 紧抓数据要素、AI 等利好同时打造新的增长曲线。1)数据要素:数据治理是数据要素行业发展的重要环节和先行环节,实现数据的标准化和关联融合。在数据治理方面,首先,公司提供数据治理软件工具。GIS 基础软件产品系列中的桌面端产品、三维产品即具备二维数据以及三维数据的数据生产、处理等功能。 此外,公司子公司已形成部分行业的数据治理工具,为行业提供数据整合、数据处理等全生命周期的管理。第二,公司提供数据治理服务。目前公司已在一些省、市开展了数据治理业务,已经做了十几个城市的数据治理方面的业务。同时,公司紧抓大数据业务,为公司参与数据要素市场建设奠定基础和抢占先机,2022年新签最终用户为大数据或大数据中心的合同 1.01 亿,同比增长130%。2)打造第二成长曲线:公司专门成立了大企业 BU,负责人已到位,此前公司在 ToB这块已有一些积累,包括交付团队的积累,后续将进一步扩大团队。此外成立了跨 BU 的销售团队,基础软件销售团队同步支持B 端开拓,今年将深入开拓的自然资源以外的行业。3)AI:公司在遥感影像处理、地理数据处理等方面应用AI 技术,极大的加速地理空间数据生产的效率,同时基于实时的数据进行大数据分析前期已有成功的应用案例。 投资建议:公司在国内GIS 领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动,但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展,公司长期发展潜力不改。预计公司2023-2025 年归母净利润为2.76/3.67/4.71 亿元,对应PE分别为36X、27X、21X,维持“推荐”评级。 风险提示:政策推进进度存在不确定性;细分领域景气度存在波动可能。
吕伟 4
海兰信 电子元器件行业 2023-06-02 13.49 -- -- 14.07 4.30% -- 14.07 4.30% -- 详细
领先的海洋高科技厂商,20余年持续深耕。北京海兰信数据科技股份有限公司于 2001年注册成立,2004年成为海军装备供应商,2010年 3月在深圳证券交易所创业板上市,拥有齐全的军工资质,是国家专精特新“小巨人”企业。 公司成立二十余年来,一直在海洋高科技领域深耕,以海洋强国战略为引领,积极响应国家经略海洋、科技兴海号召,坚守“探索海洋、献身国防”的使命,致力于成为“全球智能航海引领者,智慧海洋中国创新实践者”。 以自有关键技术为依托,积极发力 UDC 等新业务。根据公司官网,公司主营业务主要包括:1)智能航海:为船舶提供综合导航装备及智能航行系统;2)海洋重大装备:构建海洋立体观测网的核心设备——海底接驳站,常压潜水系统(普通人穿上该潜水服可以下潜 600米)、海洋仪器等;3)近海雷达观测网:公司投资建设了 300个目标雷达站,覆盖中国整个近海 30海里海域,服务近海防务与维权执法。公司建设了近 100座地波雷达站,观测 100海里范围的海浪、流场及风场等,服务海洋预报及海洋环境等;4)海底数据中心(UDC):公司是继微软之后的第二家具备海底数据中心的全套技术与实施能力的企业。 首次披露海底数据中心收入空间,UDC 业务正快速发展。根据公司公告 : 1)UDC 业务发展的最新进展:公司首批正式交付客户的商用数据舱于 2022年12月下水,在海底共计放置了 5个舱,整体运营数据良好。海南首批舱的客户主要有中国电信、及新加坡 Atlas 等,目前已新增拓尔思、广联达、云帆长扬等数字经济客户,以及关于阿里云专属云的合作订单,同时拟继续推进赢彻科技、中国移动、腾讯文化产业云业务、京东云、珑微科技等已达成合作意向的订单。 截至目前,海南海底数据中心一期项目已在 2023年一季度确认 UDC 相关收入 3736.40万元。2)未来展望:海南项目方面,预计于 2026年前完成布放100个数据舱,项目完成后每年可实现租舱收入超过十亿元。上海海上风电项目、上海临海区项目方面:上海海上风电项目计划分 3年完成对 4个海上风电场的UDC 布置,每个风场计划在 2024-2026年期间累计投入运营 100个数据舱,项目完成后当期可实现售舱与租舱的累计收入超过 100亿。上海临海区项目计划初期形成年产量超过 50个模块的生产能力,后期满产年产 200个舱。 投资建议:公司是国内智能船舶、海底观探测领域的领军企业,公司立足传统发力创新,UDC 业务首次披露业务规模,未来长期成长可期,有望成为公司成长的核心动力。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.23、3. 10、5.01亿元,对应 PE 分别为 79X、31X、19X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:UDC 业务落地不及预期;公司产品研发和拓展不及预期;产品价格存在波动的可能。
吕伟 4
数字政通 计算机行业 2023-05-29 25.91 -- -- 29.05 12.12% -- 29.05 12.12% -- 详细
事件概述:2023 年5 月25 日公司发布2023 年限制性股票激励计划(草案)。 激励涉及范围广,业绩考核目标体现公司发展信心。此次激励计划拟授予的限制性股票数量为333.8 万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.65%;激励对象不超过223 人,包括公司(含子公司)董事、高级管理人员及核心业务(技术)人员;激励计划限制性股票的授予价格为15.70 元/股。 在业绩考核方面,公司的考核年度为2023 年-2024 年两个会计年度,归母净利润分别不低于3 亿/4 亿元,2022 年归母净利润为2.55 亿元;根据股权激励考核客观目标计算:2023 年归母净利润考核目标3 亿元,较2022 年提升18%,2024 年归母净利润考核目标为4 亿元,较2023 年的考核目标提升33%。 紧抓政策利好,龙头有望实现长期成长。1)《国家水网建设规划纲要》发布,公司作为智慧管网龙头有望受益。2023 年5 月25 日,中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》,其中提出“完善城市供水网络布局,加强饮用水水源地长效管护,改善供水水质,加快城市应急备用水源工程建设,形成多水源、高保障的供水格局”。公司作为智慧管网领域龙头,结合用户需求和痛点,构建城市市政排水管网智慧监管平台,为用户更好的管理市政排水管网提供有效抓手。 2)大量城市数据领域积累,数据要素领域大有可为。截至2022 年末,公司已经为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的全国500 多个市(含地级市和县级市)、1000 多个区(县)成功建设超过5000 个智慧城市相关建设项目,服务人口数量超过5.5 亿人,服务国内城市建成区面积超过70%。凭借深厚的积累,公司在数据要素市场具有重要的发展潜力。公司将围绕着数据要素,从资源化、资产化再到资本化这样的价值转换过程,按照数据要素从生产到应用、交易,全生命周期的过程为核心,实现数三次价值释放:一是数据支撑业务的贯通,数据资源化来提升城市数字治理的水平;二是用数据去推动数字决策,提升城市数字决策的水平;三是要通过数据流通、数据交易、对外赋能,实现数据资源化,能够推动市场显性价值的一些释放。在数据要素的生产、治理、应用方面,公司都具有重要潜力。 投资建议:公司是“一网统管”等领域的领军企业,持续深耕相关细分领域,自身竞争实力不断提升。数据要素大时代下,公司拥有大量城市管理等领域数据资源,有望在数据要素行业发展中长期受益。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.42、4.42、5.63 亿元,对应PE 分别为38X、30X、23X,维持“推荐”评级。 风险提示:产业政策推进进度不及预期;技术路线变革存在不确定性。
吕伟 4
四维图新 计算机行业 2023-05-18 11.26 -- -- 12.08 7.28% -- 12.08 7.28% -- 详细
事件概述:2023年5月16日公司发布公告,公司子公司北京图迅丰达信息技术有限公司收到一汽丰田汽车有限公司、广汽丰田汽车有限公司发出的定点通知,图迅丰达将为一汽丰田、广汽丰田2024年起量产上市的部分车型提供地图、导航产品及定制开发服务,具体销售数量和销售金额取决于一汽丰田、广汽丰田量产上市的具有相关功能的车型销量。 智云业务持续推进,获得大订单体现公司实力。公司此次获一汽丰田及广汽丰田定点通知,充分展现了公司在地图、导航等领域具备的核心竞争力。公司以“芯片+数据+算法”闭环打造领先的高精度地图,高精度地图陆续获得宝马、一汽红旗、长城等重要战略客户定点,多个项目进入量产期,有效支撑L2+高级辅助驾驶功能实现及L3以上自动驾驶功能需求;同时公司积极拓展人机共驾产品,在上汽荣威实现量产落地,获得东风乘用车等企业定点。可以看到,此次获得一汽丰田、广汽丰田的订单是对公司实力的再次体现,根据和讯网数据,2022年丰田在中国市场的汽车销量为194.06万辆,此次合作的落地也将给公司地图导航业务带来利好。因此,公司作为地图龙头,打造“地图上的自动驾驶”,地图已经成为公司在自动驾驶布局的重要核心之一;同时已经与福特等数十家车厂、供应商合作,提供从原型车到量产车全流程合规方案。 智驾、智芯、智仓齐发力,在智能驾驶时代具有长期发展前景。1)智驾:2022年公司先后拿下国内某头部车厂A部分车型L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案,以及某头部新能源汽车公司B的L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案合作订单。2022年智能驾驶软硬一体产品签订量产订单并陆续出货,智驾业务实现收入1.3亿元,收入同比增长20倍,公司重要战略转型获得重要成功。2)智芯:2022年SoC芯片销量保持后装市场第一名,车规级MCU芯片持续突破,累计出货量已超3000万颗,产品覆盖国内外主流整车厂与一级供应商,MCU芯片在国产32位车规MCU中销量保持第一,2022年智芯业务增速达到43%。3)智舱:乘用车车联网获得多家车厂的订单,商用车车联网与中国一汽、东风、中国重汽等公司持续合作。此次丰田订单的落地,也有助于公司智舱业务的拓展。 投资建议:公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段,此次订单落地更加凸显公司自身实力,看好公司长期发展前景。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.51/2.41/4.85亿元,对应PE分别为527X、110X、55X,公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势,重要订单持续落地,短期波动不改长期预期,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度变动存在不确定性;新技术研发进程不达预期。
吕伟 4
创意信息 通信及通信设备 2023-04-26 11.27 -- -- 12.07 7.10%
12.07 7.10% -- 详细
事件概述:2023年 4月 24日,公司发布 2022年年报及 2023年一季度报告,2022年营业收入 21.92亿元,同比增长 17.43%;归母净利润-3897.86万元,同比扩大;2023年一季度营收约 4.94亿元,同比增加 30.68%;归母净利润约 2475万元,同比减少 25.06%。 数据库业务收入高增验证实力,5G 及卫星业务具有重要长期发展潜力。1)数据库业务:2022年公司数据库业务收入 4809.77万元,同比增长 66.98%,毛利率 78.86%,市场拓展与产品完善均取得重要成绩。公司在金融、政企、能源、运营商等行业取得重要进展,针对光大银行、建设银行、中信建投等重点客户深入挖掘业务机会,同时在运营商领域 2022年成功中标中国移动分布式 OLTP数据库及工具框架采购项目,持续服务于中国移动集团下属 10余个省市公司多个业务系统,并实现在某省“应用集成平台(核心开关机)系统”的全量数据割接,完成运营商核心业务系统国产数据库去 O 替代的里程碑式突破。2)5G 及卫星业务:2022年公司 5G 业务收入 2,297.48万元,同比增长 54.06%,毛利率为 72.21%。在 5G 业务市场公司在产业链中的核心价值日益凸显,通过优化迭代前传加速卡作为 5G 基站核心产品实现降本增效,形成差异化竞争优势。同时,在低轨卫星通信市场,公司已同多家卫星制造商、卫星载荷总体单位紧密、持续的合作,技术和产品处于国内领先水平。 数据要素时代大数据积累优势凸显,战略明确推进核心业务大力发展。1)在政务大数据市场,公司聚焦新型智慧城市建设、在四川、云南、广西、湖北、海南、重庆等区域政务大数据市场拓展有力,深度参与“智慧蓉城”三级平台建设,2022年新增承建 5省 8市 21区县的五十余个政务大数据项目。在能源大数据领域,公司积极拓展国电投、华能、华电、晋能等能源客户相关业务,同时在电网侧重点围绕国家电网、南方电网数字变配电推动市场拓展,积累大量能源领域数据。2)根据公司 2023年经营计划,公司将围绕数字基座、数字连接、数字赋能和数字创新四大核心平台建设,持续提升数据要素资产化相关技术能力,同时将推动万里数据库产品迭代,并将全面参与卫星互联网行业标准建设并重点打造卫星通信产品,完成通信产品地面验证及相关产品化开发。3)随着疫情等因素缓解,公司 2023年一季度收入同比增长 31%,同时经营性净现金流同比增长 33%。 投资建议:公司数万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者,同时公司积极布局 3D CAD、卫星互联网业务,信创大趋势下潜力可期,看好公司长期成长潜力。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.09、2.04、2.69亿元,对应 PE 分别为 63X、34X、25X,维持“推荐”评级。 风险提示:业绩季节性波动的风险;产品或服务稳定性风险。
吕伟 4
四维图新 计算机行业 2023-04-25 12.32 -- -- 12.02 -2.44%
12.08 -1.95% -- 详细
事件概述:2023年 4月 21日公司发布 2022年年度报告,2022年公司实现营业收入 33.47亿元,同比增长 9.37%。归母净利润亏损 3.36亿元,同比由盈转亏。 智云业务积累深厚,是公司重要的发展基础。公司面向智能汽车和智慧交通场景提供动态的 MaaS 地图服务及解决方案。1)高精度地图:陆续获得宝马、一汽红旗、长城等重要战略客户定点,多个项目进入量产期,有效支撑 L2+、L3以上自动驾驶功能需求。2)人机共驾:公司高精度地图及人机共驾导航产品在上汽荣威实现量产落地,获得东风乘用车、一汽红旗等企业定点,同时 AOM(Auto On Map)具备接入交通数据与实时动态感知能力,已获得车厂定点。 3)合规业务:为福特等数十家车厂、供应商提供从原型车到量产车全流程合规方案,同时与毫末智行、华为云达成战略合作,在智能驾驶等方面展开深入探索。 智驾业务收入同比增长 20倍,公司重要战略转型获得重要成功。2022年公司先后拿下国内某头部车厂 A 部分车型 L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案的定点通知,以及某头部新能源汽车公司 B 的 L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案合作订单。同时,公司着力打造行泊一体解决方案,公司地图数据与智能驾驶产品深度融合,场景化地图满足不同类型的智能驾驶功能需求。2022年智能驾驶软硬一体产品签订量产订单并陆续出货,智驾业务实现收入 1.3亿元,收入同比增长 20倍,公司重要战略转型获得重要成功。 智仓、智芯加速发展,重要订单持续落地。1)乘用车车联网:获得多家车厂的订单,丰田高端车型的智舱产品已实现量产,全新的导航+LBS 服务已获雷克萨斯定点,同时也获得了国内头部汽车品牌以及日系汽车品牌的合作订单。2)商用车车联网:与中国一汽、东风、中国重汽等公司持续合作,与上汽大通就智能座舱产品成合作并完成上汽大通智能座舱产品全功能版本的开发。3)车载芯片:SoC 芯片销量保持后装市场第一名;中低端智能座舱芯片多个项目实现量产,具体包括上汽名爵、郑州日产及广汽集团等品牌的不同车型。车规级 MCU 芯片持续突破,累计出货量已超 3000万颗,产品覆盖国内外主流整车厂与一级供应商,MCU 芯片在国产 32位车规 MCU 中销量保持第一,同时 TPMS、AMP 等芯片销量提升。2022年智芯业务增速达到 43%。 投资建议:公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段,此次订单落地更加凸显公司自身实力,看好公司长期发展前景。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.51/2.41/4.85亿元,对应 PE 分别为 588X、123X、61X,公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势,重要订单持续落地,短期波动不改长期预期,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度变动存在不确定性;新技术研发进程不达预期。
吕伟 4
彩讯股份 计算机行业 2023-04-24 30.06 -- -- 33.90 12.33%
33.76 12.31% -- 详细
事件概述:2023年 4月 21日公司发布 2023年一季报,2023Q1营业收入 3.84亿元,同比增长 42.58%;归母净利润 6064.35万元,同比增长 45.52%; 扣非归母净利润 5628.71万元,同比增长 51.41%。 毛利率同比提升约 2个百分点,同时实现良好费用控制。1)2023Q1公司毛利率达到 39.06%,较去年同期提升约 2个百分点。2)实现良好费用控制: 2023Q1公司销售、管理费用率分别同比下降 0.17/0.28个百分点。与此同时,2023Q1公司经营活动产生的现金流量净额上年同期增长 54.45%。在收入快速增长的基础上,公司实现了较好的利润增长。 多条业务线齐发力,公司长期成长可期。1)云业务:运营商云业务持续加速:2022年移动云收入 503亿元,同比增长 108.1%;中国电信天翼云收入 579亿元,同比增长 107.5%;联通云收入 361亿元,同比增长 121%。从数据安全、数据应用等角度考虑,政务及央国企关键数据需要较为安全的信息化底座,“国资云”成为发展的重要趋势。我们认为,未来由地方政府国资和央国企等参与方主导的“国资云”有望加速发展,相关参与厂商有望受益。公司与“移动云”等国资云紧密合作,云迁移工具满足不同用户的数据迁移需求,并且承接多项运营商国资云建设项目,成功签约联通云平台系统软件开发项目等,实现云业务在 ToB 端和 To C 端收入规模双增长。2)智慧运营:数据要素大趋势下,公司是运营商智慧渠道细分领域龙头,参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。从产品端看,5G 消息 CSP 管理平台具备全网接入能力并获得行业客户认可,目前已成功拓展 100+行业客户,项目累计服务用户数 1229万。借助相关AI 技术,ChatbotH5累计推送 6亿次,业务办理转化率达 10%。语音机器人在多个场景中能代替部分传统人工坐席进行外呼,帮助客户降本增效。3)信创业务:RichMail 信创安全邮箱系统在中国移动、中国人寿、中国银行、天津银行、太平洋保险、东莞市政府等客户的广泛应用。作为信创的核心环节之一,邮箱有望受益于信创产业趋势而快速发展,公司作为国产邮箱领域龙头有望受益于大趋势。4)AI 业务:邮箱等产品是 AI 技术重要应用场景之一,海外巨头已经开始尝试相关创新,公司作为国内邮箱领域龙头,在相关领域具有重要的潜力。 投资建议:公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商,协同办公领域迎来信创等机遇,自身成长能力有望提升,智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间,同时公司积极把握国资云趋势,中标重要订单,云业务有望持续成长。预计公司 2023-2025年归母净利润为 3.06/4.06/5.38亿元,对应 PE 分别为 41X、31X、23X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;AI 等技术创新风险;下游景气度不及预期。
吕伟 4
云涌科技 电子元器件行业 2023-04-24 63.98 -- -- 58.52 -8.53%
61.99 -3.11% -- 详细
事件概述:2023年 4月 20日公司发布 2022年年报,2022年公司实现营收 2.66亿元,同比下降 14.02%;归母净利润 1675.70万元,同比下降 68.08%。 立足安全领域,传统业务具有新的成长动力。由于 2022年电力行业部分项目测试、部署放缓等原因,公司订单签订、产品生产、项目交付、验收回款等业务环节存在延期,导致 2022年工业安全通信网关设备收入同比减少 27.53%。 但公司不断打开新的成长空间,一是工业安全态势感知设备收益于公司在通信等行业方向的业务拓展,2022年线管收入同比增长 68.40%,二是公司重点投入了面向新型电力系统的新一代调度系统、新能源、配网自动化、行业信创等业务方向,完成包括移动运维网关、一键停控系统、可信管理平台可信根、信创标准计算机等产品的研发测试工作,为未来的长期发展奠定了重要的基础。智能档案柜及控制类产品业务表现较为稳定,实现营业收入 3,681.80万元,同比减少2.20%。与此同时,信息安全加密产品毛利率变化较大(2022年同比增加约 31.3个百分点)主要由于产品组成发生变化,新增毛利率水平较高的密码算法芯片业务。 短期投入为长期发展奠定基础,紧抓信创等方向打开长期发展空间。公司面向新型电力系统、新一代调度系统、行业信创等机会,持续加大投入力度,2022年末人员总数较期初增加 32.73%,研发费用同比增长 20.48%,同时为应对高峰产能及产品质量需求,进行产能扩充,增加智能化生产设备等长期资产的投入,折旧费用同比增长 67.17%。公司不仅形成包括移动运维网关、一键停控系统、可信管理平台及可信根等产品及方案,而且与国产 CPU 厂商深度合作,完成信创标准计算机产品的设计、开发、测试工作。同时,根据 2022年年报披露,公司结合项目需要,加大包括芯片在内的原材料备货力度,报告期末存货较期初增加 104.28%,其中用于信创业务的国产处理器芯片备货超过 2500万元,积极备货从一定程度上说明了公司对未来业务的规划发展。 硬件设计、整机等领域公司与飞腾、龙芯、全志科技、兆易创新、紫光同创行业龙头建立紧密合作,完成基于龙芯、飞腾等国产处理器的自主可控平台搭建,部分产品已进入小批量供货试点阶段。公司目前已完成所有电力专用设备及重要安全技术的国产化平台迁移工作,配合客户完成了全线产品的设计和检测,并进入批量供货阶段,同时继电保护等全面信创要求也给公司带来新机遇。 投资建议:公司是电力 IT 领域领军企业,在电力 IT、电力安全等领域具有较深积累。公司大力拓展信创等业务,并与行业龙头形成良好合作生态,未来有望成为新的重要成长动力。预计 2023-2025年归母净利润为 0.75/1.35/1.89亿元,对应 PE 为 46X、25X、18X,维持“推荐”评级。 风险提示:国产化政策落地不及预期;电力 IT 推进进度不及预期。
吕伟 4
数字政通 计算机行业 2023-04-21 31.02 -- -- 32.34 4.26%
32.34 4.26% -- 详细
事件概述:2023年 4月 19日公司发布 2022年年报,公司 2022年营业收入 15.26亿元,同比增长 3.04%;归母净利润 2.55亿元,同比增长 23.17%;扣非归母净利润 2.2亿元,同比增长 20.58% 城市管理领域地位领先,全国网格化城市管理大数据综合运营服务市场的占有率保持行业第一。公司探索数据要素赋能智慧城市建设和运营的新路径,构建了城市运行“数据全量采集-数据资源化管理-数据价值释放”的数据运营体系。 形成了规范化、多维度的数据感知与采集体系,并构建了城市运行管理数据资源体系规范,在此基础上基于数据沉淀与行业模型积累,全面升级智能化应用场景,推动城市治理体系和治理能力现代化。在“一网统管” 领域,公司 2022年相关订单增长显著,较 2021年同期增长 3倍以上;在城市运行管理服务平台领域公司承建了北京、重庆等 6个省和直辖市级平台和 70余个市、县(区)级城市运管服平台,在全国正在开展或初步完成的省级平台建设中覆盖率超过 83%,市、县(区)级城市运管服平台覆盖率超过 70%。 多年深耕城市管理行业,在全国网格化城市管理大数据综合运营服务市场的占有率保持行业第一。截至 2022年末,公司已经为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的全国 500多个市(含地级市和县级市)、1000多个区(县)成功建设超过 5000个智慧城市相关建设项目,服务人口数量超过 5.5亿人,服务国内城市建成区面积超过 70%。 积极开拓城市数据运营,推动数据要素价值释放和流通体系构建。1)2022年公司持续加强研发力度,不断优化人工智能深度学习算法、视频采集设备技术、大数据分析技术与机动车、非机动车、无人机、无人车等载体的结合,目前支持识别城市管理问题 40余类,支持检测目标 200余项,覆盖 70%以上的城市管理问题。2022年公司全年智能识别检出违规案卷量同比增长 413.8%,智能识别上报立案量同比增长 299%。2)在城市管理测评体系方面,公司构建了城市管理综合评价体系,形成了以网格评价为核心的再监督模式和以行业指标为核心的城市管理精细化考评模式,2022年先后参与完成了北京市、天津市网格化运行课题研究和数据分析工作,深入推进城市管理各类问题的源头治理。 投资建议:公司是“一网统管”等领域的领军企业,持续深耕相关细分领域,自身竞争实力不断提升。数据要素大时代下,公司拥有大量城市管理等领域数据资源,有望在数据要素行业发展中长期受益。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.42、4.42、5.63亿元,对应 PE 分别为 46X、35、28X,维持“推荐”评级 风险提示:产业政策推进进度不及预期;技术路线变革存在不确定性。
吕伟 4
中科曙光 计算机行业 2023-04-20 47.71 -- -- 59.39 24.48%
59.39 24.48% -- 详细
事件概述:2023年4月17日公司发布2022年年度报告,2022年公司实现营业收入约130.08亿元,同比增加15.44%;归属于上市公司股东的净利润约15.44亿元,同比增加31.27%。 信创大趋势下,公司高端计算机业务持续发展。1)在国产化背景下,公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升,持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件,突破高端计算机核心关键技术,不断提升自主创新能力,公司的国产高端计算机产品已广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业客户,涵盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。向高端环节转型也推动毛利率提升,公司2022年整体毛利率26%,较2021年提升约2.5个百分点。2)公司的高端服务器产品涵盖浸没液冷、冷板液冷等产品形态,具有节能高效等特点;ParaStor液冷存储产品将液冷方案与存储技术结合,有效降低PUE值。 数字经济核心参与者,AI大潮下计算服务以及生态的价值凸显。在AI发展大趋势下计算能力的重要性凸显,公司在计算产业具有完善布局:1)云计算:公司的目前已经形成完善的计算生态,曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式,在全国多个城市布局,基本形成了安全可信城市云服务体系,基于城市云计算中心为政府和企业用户提供云服务及云技术服务,覆盖科研、金融、通信、互联网等多个关键行业。2)数据基础设施建设:公司参与各地数据中心建设,并通过一体化算力服务平台,实现对算力、存储、网络以及数据等分布资源的整合,向用户输出算力、算法、数据、应用高度协同的一体化资源。此外,公司还布局增值服务,例如API接口开放、适配环境优化、商业模式定制等,计算服务生态不断扩大,目前已形成面向金融、电力、教育、交通、环保等多个行业的智能计算解决方案。3)AI算力方面具有典型产品案例:根据公司官网,公司的智能计算服务器包括X785-G30深度学习训练服务器、X785-G40智能应用推理服务器等,并有多个典型案例落地。4)其他产品线不断丰富:存储、网络安全产品等业务不断发展,公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量,ParaStor存储在业内权威存储性能测试IO500榜单中位列10节点榜单第一名。 投资建议:公司是国内IT领域龙头企业,在信创大趋势下,预计将进一步加强自身在信创领域的优势,构建起涵盖操作系统、数据库、OA和中间件等环节的基础软件产业体系,作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”,将迎来新的发展机遇。预计公司2023-2025年归母净利润为20.35/26.54/33.20亿元,对应PE分别为34X、26X、21X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;AI等技术创新风险带来产业链需求波动。
吕伟 4
数字政通 计算机行业 2023-04-18 29.05 -- -- 32.89 13.22%
32.89 13.22% -- 详细
事件概述:根据公司官方公众号4 月16 日消息,公司将参与第六届数字中国峰会并举办数字中国成果发布会,在分论坛中将举办城市治理数据要素相关的主题演讲。 城市治理领域核心企业,大量项目、客户的积累带来大量的数据积累,是数据要素时代最核心的发展资源。数据要素产业正在加速发展,《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等政策明确顶层设计,各地的数据集团也开始纷纷落地。 在细分垂直领域具有较高市场份额的公司,往往也具有更多的垂直领域数据,进而在数据要素发展的大时代具有更大的变现潜力。数字政通致力于城市运行一网统管、城市管理精细化等核心业务领域,已经在全国500 多个市、1600 多个区(县)成功建设超过5000 个数字化平台项目,服务人口数量超过5.5 亿人,服务国内城市建成区面积超过70%。在一网统管领域,公司在全国率先承担了网格化管理平台的建设工作,并且主导了与网格化城市管理相关的9 个国家/行业标准的编制工作,承建了全国近千个网格化平台,网格化模式应用市场占有率行业领先。因此,在数据要素快速发展的大趋势下,公司在城市管理领域大量的数据积累,有望成为公司未来成长的新的重要动力。 深耕城市数据治理与应用,标杆效应有望助力长期发展。以公司参与的福州一体化政务大数据体系建设为例:通过“一网统采”的数据采集体系,创新运用AI 智能采集车,打造省内首创数字城管信息采集“智能巡查+人工巡查”新模式,将数据采集、感知、预警、决策分析整合:1)规范数据采集机制,实现城市运行数据“一网统采”, 打造城市静态、动态数据采集能力,保障动态信息全面性、客观性和时效性;形成全科网格员职业化运营服务;2)构建数据资源体系,沉淀数据应用能力,构建数据资源分级分类清单,推动“一数一源”原则贯彻落实,并通过高质量数据供给充分激发数据业务价值。 数据将在提升城市管理等领域发挥更大的价值:基于大量业务数据沉淀与行业模型积累,充分发挥城市大脑智能化应用场景构建经验,推动城市治理体系和治理能力现代化。以环卫场景为例,公司针对环卫资金投入与实际效能评估应用场景出发,建立量化可评价的作业模型与成本资源投入相关联,动态调配城市资源,为政府财政“节流”提供数字模型。公司在广东省深圳市坪山区、安徽省合肥市包河区等地已经通过运用平台和数据来实现城市治理水平的提升。 投资建议:数据要素大时代下,公司拥有大量城市管理等领域数据资源,有望在数据要素行业发展中长期受益。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.70、3.48、4.43 亿元,对应PE 分别为56X、43X、34X,维持“推荐”评级。 风险提示:产业政策推进进度不及预期;技术路线变革存在不确定性。
吕伟 4
超图软件 计算机行业 2023-04-04 23.20 -- -- 26.22 13.02%
26.22 13.02% -- 详细
事件概述:公司2023年3月30日发布2022年报,2022年营业收入约15.96亿元,同比减少14.9%;归属于上市公司股东的净利润亏损约3.39亿元。 紧抓政策大趋势,信创、数据要素订单、标杆项目双开花,新模式做出重要探索。1)信创:2022年公司新签信创合同金额1.11亿元,在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力,获得农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等标杆项目。2)数据要素:GIS是自然地理空间重要的数据底座,公司积极开拓大数据局业务,2022年新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同1.01亿,同比增长129.5%。同时,公司围绕不动产数据不断拓展应用,2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2,400万元,有望成为数据要素模式创新的重要探索。 数字中国持续发力,长期成长具有坚实基础。1)数字孪生领域:2022年公司中标数字孪生滏阳河工程等标杆项目,并签约多个项目,紧抓智慧水利机遇。 机场方面参与建设的智慧机场建设超10个,并中标福厦机场VR沉浸式体验系统采购实施等项目。同时,孪生园区、管网、城市等领域,公司也中标多个千万级典型项目。2)数字中国领域:2022年公司新增中标或参与山东省、福建省、贵阳市、株洲市、临沂市、芜湖市等地实景三维项目建设,同时在自然信息、住建、水利等领域具有多个重要布局,业务覆盖面不断扩大。 创新为先布局AI等新技术、新模式,取得多个亮眼成绩。2022年公司与华为联合发布了新品—禹贡开源空间数据库,基于开源数据库openGauss,是一个全新开源二三维一体化的空间数据库。公司产品全面支持UE、Unity,实现了三维GIS软件与游戏引擎的跨界融合;同时公司不断完善AIGIS技术,AI产品需求不断扩大,2022年合同金额同比增长132%。公司目前在积极进行ChatGPT以及其他AIGC领域的实验,探索相关产品研发,未来有望实现AI与GIS的高度融合。同时,公司注重商业模式创新,订阅制模式收入2022年同比增长65.4%。 公司发布了《关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票相关事宜的公告》,拟采用以简易程序向特定对象非公开发行的方式,发行数量不超过发行前公司股本总数的30%,如果发行成功,则有助于公司改善股权结构以及引进优质投资者,有助于长期发展。 投资建议:公司在国内GIS领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动,但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展,公司长期发展潜力不改。预计公司2023-2025年归母净利润为2.89/3.84/5.08亿元,对应PE分别为40X、30X、23X,维持“推荐”评级。 风险提示:政策推进进度存在不确定性;细分领域景气度存在波动可能。
吕伟 4
四维图新 计算机行业 2023-03-30 13.74 -- -- 15.42 12.23%
15.42 12.23% -- 详细
事件概述:2023年3月28日公司发布公告,公司收到中国四维通知,截至首个公开征集截止时间,共有1家意向受让方北京屹唐新程科技合伙企业(有限合伙)向中国四维提交了申请材料,并足额缴纳了报名保证金。 股权变动事宜积极推进,亦庄国投若入股则有望发挥产业资本协同效应。根据公司公告,北京屹唐新程科技合伙企业成立于2022年10月,其合伙人包括北京屹唐敦胜科技合伙企业以及北京亦庄国际新兴产业投资中心。中国四维将尽快组织评审委员会对意向受让方进行评审,以确定意向受让方是否符合受让条件。根据wind信息,北京亦庄国际投资发展有限公司持有北京亦庄国际新兴产业投资中心(有限合伙)(以下简称“亦庄国投”)100%股权。同时,此次转让价格不低于14.08元/股,公司截至3月28日收盘价为13.87元,目前转让价格相较今日收盘价处于溢价状态。 根据亦庄国投官网,亦庄国投重点聚焦新一代信息技术、新能源智能汽车、机器人和智能制造等经开区主导产业,在产业投资方面,重点支持北汽股份等企业发展,同时积极参与耐世特汽车等海外并购。可以看到,亦庄国投的重点投资方向之一就是智能汽车,未来如果达成合作,将有利于公司长期发展。 地图是GPT连通真实与数字世界的入口与最佳场景。1)百度地图宣布将全面融合文心一言,AI与智能驾驶开始深度融合。百度地图宣布全面融合文心一言,发布交通大模型,升级为具备自学习、自进化能力的“下一代AI导航”,与地图用户共同开启智慧出行时代。2)华为大模型持续迭代,与华为花瓣地图深度合作的四维图新有望成为最佳受益者之一。3月23日举行的华为春季旗舰新品发布会上华为带来全新智慧搜图功能,基于多模态大模型技术,在手机端侧对模型进行小型化处理,在业界率先实现了首创的、精准的自然语言手机图库搜索体验。华为具备卓越的大模型技术,华为云盘古NLP大模型是业界首个2000亿参数中文预训练模型,可以赋能千行百业,应用于各种场景。四维图新与华为花瓣地图深度合作,有望受益于大趋势。与此同时,类ChatGPT技术也已经以车载智能多轮语音对话、情感交互、智能推荐的形式,进入公司智舱业务,面向日系等头部车厂高端车型提供。 投资建议:公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段,此次订单落地更加凸显公司自身实力,看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.27/2.79亿元,2023/2024年对应PE分别为259X、118X,公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势,重要订单持续落地,短期波动不改长期预期,维持“推荐”评级风险提示:股权变动存在不确定性;新技术研发进程不达预期。
吕伟 4
中国长城 计算机行业 2023-03-14 13.47 -- -- 14.79 9.80%
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中国长城:守卫我国IT基础设施国产化的长城。中国长城是中国“PKS”自主计算体系建设主力军和网信科技自主创新生力军。公司历史底蕴深厚,曾打造首台中文计算机,长期专注整机制造,具备多项核心技术,横跨多个领域。通过资产重组,公司优化了业务体系,同时通过收购子公司股权成为飞腾第一大股东。 “信创+国企改革”双重机遇加持,国产芯片产业迎来全新发展机遇。根据海光信息招股书,1)我国集成电路产业持续高速发展:2013年到2020年我国集成电路产业市场规模的复合年均增长率为19.73%,持续保持高速增长趋势。 2)信创市场空间预测:国内PC、服务器CPU国产替代目标市场规模到2027年有望超300亿元,市场潜力较大。3)国企改革:重要央企领导层的积极变化,是CEC、CETC央企改革的重要开端,我们建议关注参股重要核心资产的公司。 以飞腾为心,助力长城高速发展。飞腾作为国内老牌CPU设计团队之一,通过20多年的探索,掌握了从体系架构、微架构、逻辑设计、物理设计、封装设计等全系设计层次的核心技术,技术安全可控,研发了世界上首款基于ARM架构的64核CPU。飞腾CPU产品谱系全面且保持高速迭代,目前包括高性能服务器CPU(腾云S系列)、高效能桌面CPU(腾锐D系列)、高端嵌入式CPU(腾珑E系列)和飞腾套片四大系列。飞腾在性能上与全球主流的CPU厂商达到相同水平,在党政、金融、教育、电力、交通、航天等多个领域具有大量典型国产化案例,覆盖多个头部客户,根据2021生态大会数据,截至2021年12月飞腾CPU占国内同类市场70%以上份额。 以整机为基,长城业务基本盘稳固扎实,同时积极布局数据中心及AI等领域。公司通过坚持“芯端一体,双轮驱动”的发展战略,走出一条从基础软件到整机+业务系统的全链条创新研发之路,根据2021年年报,2021年长城整机在党政市场综合市占率近1/3;央企试点销售覆盖率为超过50%,在金融信创终端产品试点入围银行达52家,整机业务快速发展。与此同时,公司紧抓科技产业发展大趋势,布局云和AI等前沿技术,目前在AI服务器及数据中心等领域均有重要进展。 投资建议:公司是国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,飞腾是国内CPU领域重要的核心资产。公司具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力,预计2022-2024年归母净利润分别为3.15、7.09、10.97亿元,对应PE分别为138X、61X、40X,维持“推荐”评级。 风险提示:国产化政策推进不及预期;新技术发展不及预期;行业竞争加剧。
吕伟 4
四维图新 计算机行业 2023-03-03 13.36 -- -- 14.88 11.38%
15.42 15.42%
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事件概述:2023年3月1日公司发布公告,北京四维图新科技股份有限公司收到东风汽车集团股份有限公司乘用车公司发出的定点通知,公司将为东风乘用车2024年起量产上市的指定车型提供高精地图、引擎及人机共驾车机渲染等产品及开发服务。具体销售数量和销售金额取决于东风乘用车量产上市的新一代指定车型的销量。 国内核心车企再下一城,公司自身能力充分体现。公司近年来全面推进技术创新、持续加大研发投入、积极拓展新市场,自动驾驶时代持续加大自身布局。 此次获东风乘用车定点通知,为公司首次进入东风乘用车供应体系,是重要客户对公司技术实力、产品性能等综合实力的再次肯定,充分展现了公司在高精地图、引擎及人机共驾等领域具备的核心竞争力,将进一步增强公司的业务拓展能力。 重要订单持续落地,地图、系统多点开花。1)2023年2月公司发布公告,公司将为宝马集团在中国市场的下一代自动驾驶功能提供ADAS地图、HD地图及LBS等产品及服务。 2)2022年公司收到国内某头部新能源汽车B公司发出的合作订单。公司将与该车厂内部团队共同开发L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。将在2022年底-2024年底数款车型上实现量产出货。 3)2022年公司收到中国第一汽车股份有限公司发出的中选通知书,公司与一汽红旗在高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块达成合作,将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块。 地图、系统多点开花,自动驾驶大时代下公司全方位布局体现实力和发展潜力。 公司面向L2及以上级别智能驾驶,不仅可以提供自身核心优势产品高精度地图以及完整的自动驾驶解决方案,而且可以支持量产车型实现自动紧急制动、自适应巡航控制、高速公路辅助、自动泊车辅助、交通拥堵辅助、领航辅助驾驶、城市巡航、自动代客泊车等功能,未来有望在自动驾驶时代的发展奠定重要基础。 投资建议:公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段,此次订单落地更加凸显公司自身实力,看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.30/2.86亿元,2023/2024年对应PE分别为243X、110X,公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势,重要订单持续落地,短期波动不改长期预期,维持“推荐”评级。 风险提示:全球车市波动影响;业务整合进程不达预期;新技术研发进程不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名