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郭新宇

民生证券

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吕伟 8
梦网科技 计算机行业 2022-05-10 9.83 -- -- 9.74 -0.92% -- 9.74 -0.92% -- 详细
2022年5月8日公司发布公告,与景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司、景德镇市珠山区国有资产经营管理有限公司签署了《战略合作意向书》。 拟成立合资公司,首期投资公司占比70%。三方拟成立合资公司,注册资金10000万元,其中一期投资5000万元,公司出资3500万元,占合资公司总股本的70%,三方共同打造陶瓷元宇宙国际化运营平台。本协议签订后,三方立即成立工作小组,对成立合资公司后的公司运营管理进行研究,特别针对市场调研、产品方案、客户调研等方向,尽快形成具体可操作的合作方案。 元宇宙商业化落地重要一步,成长边界不断延展,长期意义重大。1)公司在元宇宙领域已有积极布局:公司先前已经成立元宇宙工程实验室,并拥有行业领先的视音频编码技术及实时渲染技术,帮助各类企业和组织参与虚拟空间中的工业创造、社交和经济活动。具体说,公司以5G 和Wi-Fi6为物理组网基础,以边缘计算为算力基础,以超低延时的视频编码为通信基础,以数字孪生、3D 渲染引擎、传感器网络为内容来源,以区块链和NFT 构建经济系统,打造沉浸式的下一代互联网入口,实现元宇宙技术在不同场景的应用。 2)公司有望基于自身元宇宙技术,为景德镇打造多种服务:第一,助力景德镇实现全面数字化。公司将通过数字技术为景德镇陶瓷官方旗舰店建设各个线下展示区的线上数字化服务,实现景德镇陶瓷的全面数字化。第二,应用元宇宙等技术打造线上销售新路径。公司将面向全球陶瓷市场、工艺师及国内外客户打造升级沉浸式的元宇宙数字展台,有助于公司在元宇宙领域品牌效应的提升,也是公司在元宇宙领域的重要尝试。第三,深入探索区块链等技术与艺术品溯源等业务的结合。通过区块链等技术为艺术陶瓷作品提供溯源及版权服务,不仅能够有望提升公司的业务量与参与程度,而且将助力公司新的潜在商业模式的探索。 3)此次合作的意义:此次合作是公司元宇宙业务商业化落地的重要一步,不仅有助于公司在元宇宙领域加深积累、提升品牌效应,而且也将深化公司数字经济建设的经验。与此同时,公司还将在艺术品溯源等领域应用区块链等技术,拓宽业务领域,打开中长期发展空间,并有望尝试潜在的商业模式的转变。 投资建议:5G 消息商用化不断推进,公司作为领军企业有望长期受益。公司在5G 推广期由于成本投入等原因业绩短期承压,但5G 消息业务进展迅速,2022年一季度相关业务仍保持高速增长,业绩短期承压不改长期预期,高毛利业务的快速增长也将推动业绩回暖。此次公司签订合作,说明公司元宇宙等商业化进程也在不断加速,成长边界不断延伸。预计公司2022-2024年归母净利润为3.09/4.07/5.25亿元,对应PE 分别为24X、18X、14X,维持“推荐”评级。 风险提示:5G 消息商用进度不及预期,行业应用形式存在变化可能。
吕伟 8
太极股份 计算机行业 2022-04-18 19.75 -- -- 22.09 11.85% -- 22.09 11.85% -- 详细
2022年4月14日,公司发布2021年报,实现营业收入105.05亿元,同比增长23.11%,归母净利润3.73亿元,同比增长1.19%。 政务云为基础构建平台,核心业务保持强劲增长。公司以政务云为基础,以数据融通一体化服务平台和赋能输出开放能力平台为双中台支撑,打造政务服务“一网通办”、互联网+监管“一网统管”和一体化社会管理产品体系,获得多个重要订单,包括中央政府门户网站二期工程(第一包)、应急管理部信息研究院应急管理科技资源及决策支撑平台等一批省部级项目,并参与北京健康宝大数据支撑平台的开发建设。截至2021年12月,北京健康宝调用量已达114亿人次,累计为9500多万民众提供服务,不仅体现公司技术服务能力,而且也为未来探索城市信息化建设提供了重要经验。 2021年公司云服务、智慧应用与服务业务分别实现收入7.0亿元和22.6亿元,合计较上年同期增长29.12%,核心业务保持强劲增长。 集团化战略下信创业务收入、订单均高增,数据库核心资产价值凸显。1)整体情况:公司网信、公安业务继续保持稳步发展,信创项目大规模交付快速推进,网络安全与自主可控业务实现营业收入44.9亿元,增速44%,同时信创类项目订单新增近30亿元。 2)重要资产布局:公司是中国电科网信事业的核心产业平台,在集团公司统筹规划下,构建覆盖操作系统、数据库、中间件三大重要环节的基础软件产业体系,成为中国电科基础软件产业的主要平台。 作为数据库领域领军企业,人大金仓2021年实现营业收入3.4亿元,同比增长41%,净利润3,129.4万元,同比增长400%。人大金仓不仅在党政信创领域市场占有率继续保持领先,而且在行业信创领域持续发力,在通信行业支持首个实时在线业务系统成功上线,金融领域完成单例客户上百套业务系统迁移;在中国石油、中国海油、中国石化国产化升级项目中市占率分别达到100%、75%、50%。 投资建议:我们预计公司将进一步加强自身在信创领域的优势,构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系,作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”,将迎来新的发展机遇。预计公司2022-2024年归母净利润为5.21/6.49/7.88亿元,4月14日股价对应PE分别为22X、18X、15X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,技术路线变革进度不及预期,具体产业落地进度不及预期。
吕伟 8
广联达 计算机行业 2022-04-15 49.51 -- -- 49.58 0.14% -- 49.58 0.14% -- 详细
2022年 4月 13日,公司发布 2022年员工持股计划(草案),本次员工持股计划的参与对象为公司核心管理人员以及核心业务(技术)人员。 覆盖面广有利于全面绑定重要人才,个人考核目标下员工积极性有望充分调动。参加本次员工持股计划的员工总人数预计不超过 841人,同时持股计划主要针对于核心管理人员以及核心业务(技术)人员,公司董事、监事、高级管理人员未参与本次员工持股计划。公司 2021年末员工总数 9486人,按此数据测算,此次员工持股计划覆盖人数已经达到公司人员总数的约 9%。较广的激励范围有利于全面覆盖公司人才,充分调动积极性。 同时,此次员工持股计划设置了个人考核目标,考核年度为 2022年、2023年两个会计年度,每个会计年度考核一次,如果考核不合格则不得解锁对应的标的股票权益。严格的考核制度设置也将进一步激发公司员工积极性,有助于公司整体加速发展。 持股计划资金总额近 7000万元,按最新收盘价测算,涉及股票数量约占总股本 0.12%。本次员工持股计划的资金总额不超过 6,779.08万元,按照公司股票 2022年 4月 13日收盘价测算,本次员工持股计划可持有的标的股票数量上限为 137.56万股,约占本次员工持股计划草案公告时公司总股本的比例为0.12%。同时,我们对公司的回购情况进行梳理,截止到目前公司回购金额已达约 8.5亿元,占预计回购金额的 85%,积极的回购体现了公司对于发展长期前景的信心。 地产、基建边际改善政策逐步落地,下游回暖利好龙头发展。1)地产:中央层面支持满足合理住房需求,地方层面部分城市调整限购政策,目前国内已经有多个城市对于地产调控开始进行调整。2)基建:作为稳增长政策的重要部分有望持续发力。2022年《政府工作报告》中提出“适度超前开展基础设施投资。 建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施”、“加强县城基础设施建设,启动乡村建设行动,强化规划引领,加强水电路气信邮等基础设施建设”。 下游的回暖有望给公司需求端带来持续利好,成为支撑成长的重要动力之一。 投资建议:广联达是工程造价领域的龙头企业,造价业务 SaaS 转型价值凸显,数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能,设计、数字供采等业务逐步推广验证自身发展潜力。预计公司 22-24年收入为 69.12/83.67/101.82亿元,归母净利润 9.76、12.89、16.98亿元,4月 13日收盘价对应 PE60X、46X、35X。云龙头长期价值与成长空间值得期待,因此维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产品研发进度不及预期;疫情影响下地产、基建复苏不及预期。
吕伟 8
梦网科技 计算机行业 2022-04-13 12.37 -- -- 12.29 -0.65%
12.29 -0.65% -- 详细
近期公司发布多个公告,2022年4月7日公司中标中国邮政储蓄银行长号码短信服务项目,4月8日公司与华为云签订《业务合作协议》。 华为云的合作提升销售潜力,同时有望带来商业模式变革。公司与华为云签订协议中规定,公司将作提供智能信息终端解析能力、技术支持等服务。此次合作有望给带来两方面利好:一是助力公司提升5G富媒体消息的业务规模。华为云聚合全球超过3万家合作伙伴,发展260万开发者,服务与运营伙伴数量6000多家,公司有望借助相关客户资源,向海量B端客户提供产品和服务,快速打开市场。二是带来了端到端的新渠道产业机会。此次合作基于智能信息AIM+根据终端解析,除传统短信功能外,还支持交互、支付等一站式能力,能够实现微服务分发,充分体现了5G消息的优越性,更有效地支持客户的营销活动。 与此同时,此次合作有望带来商业模式的变化。以成功量计费的方式说明公司商业模式正在向SaaS模式转变,这也是5G消息给公司带来的重要转变之一。5G消息向客户提供平台+服务的能力,面对友商、运营商更多输出的是平台化能力,收费形式可能也会有变化。公司表示,在未来5G消息的长期拓展中,不仅将自己构建云通信平台,也帮助运营商构建平台。 5G消息业务快速发展,海外拓展提升长期潜力。1)重要中标:公司全资子公司中标了中国邮政储蓄银行长号码短信服务项目,一方面说明公司自身技术实力和市场地位,另一方面也将对未来业绩有着积极作用。2)5G消息积极推进:2021年5G富媒体消息业务量同比增长300%,2022Q1业务量同比增长159.92%,环比增长28.72%。公司的短信小程序这块已经覆盖了4亿用户,运营商、政府、医院的应用开始落地,预计年底会覆盖6-7亿用户,对应覆盖60-70%的手机用户。3)海外业务持续取得进展:公司进行技术和人才等方面储备后加大海外业务发展力度,帮助国内企业出海,同时布局本地运营,已经在香港、印尼、澳大利亚等地成功布局。 投资建议:5G消息商用化不断推进,公司作为领军企业有望长期受益。公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压,但5G消息业务进展迅速,业绩短期承压不改长期预期。预计公司2021-2023年归母净利润为-2.34/1.77/2.78亿元,对应PE分别为/、58X、37X。由于目前公司商业模式存在向SaaS模式转变机遇,因此选取5G应用领域和SaaS领域龙头佳讯飞鸿、金山办公、四维图新作为可比公司,相关公司2022年平均PE(wind一致预期)为60X,公司具有一定估值优势,因此维持“推荐”评级。 风险提示:5G消息商用进度不及预期,行业应用形式存在变化可能。
吕伟 8
广联达 计算机行业 2022-04-07 53.34 -- -- 51.90 -3.33%
51.56 -3.34% -- 详细
转云之路方兴未艾,SaaS红利“才露尖尖角”。1)云转型势如破竹:公司2021年对最后四个地区开始云转型,2021年末转化率已经达到60%,好于过往年份新地区转化率。转云后各项数据亮眼,2021年云收入增速达58%,整体归母净利润实现翻倍增长,经营性净现金流持续明显改善。2)造价业务云收入仍具备较大成长空间:造价业务中性测算空间约为80亿元,云业务空间近70亿元。2021年云合同负债、云合同额保持30%以上增速,一方面造价云收入仍具备较高成长空间,另一方面SaaS模式红利才刚刚开始体现。 他山之石:云龙头标杆效应显著,广联达全面锚定先行者。1)云龙头稳定成长体现自身价值:Autodesk是全球SaaS领域龙头,2021年收入增速16%,ARR增速16%,递延收入增速12%,预期2022年收入及ARR增速保持在15%左右,具有持续成长能力。2)全面锚定先行者:SaaS模式的价值在于现金流改善+确定性提升,广联达与Autodesk全面对标:一是云收入已经实现较高占比,二是具有较高产品化程度,公司造价业务毛利率超90%,三是转云后现金流改善明显。公司在云业务上全面锚定先行者,SaaS模式价值凸显。 展望第二成长曲线:逻辑顺畅+订单在手+空间大,施工业务成长可期。1)成长性良好:订单持续保持高增。施工业务以集团为重点快速推进,规模化采购成为成长重要动力。2021年施工业务收入增速近30%,2021H1新签合同额同比增速超100%,2021年全年合同额同比高增。2)发展逻辑:施工企业降本增效势在必行。建筑业整体发展趋缓,行业内公司利润率承压,降本增效势在必行,而信息化是降本增效的重要抓手;国外可比公司Procore近五年收入端保持约50%复合增速,验证行业成长逻辑。3)空间测算:保守/中性/乐观条件下,长期看公司施工业务可得市场空间在110/220/330亿元。 长期新增长极:设计业务实现突破,数字供采等新业务不断验证发展潜力。1)设计业务:2021 年实现营收1.31 亿元,增速250.12%。公司打造设计领域多专业平台协同,未来大规模推广潜力可期。2)海外业务:造价、施工等产品具备规模化能力,重点区域业务快速推进。3)数字供采等业务:数字供采平台“平方网”快速发展,数字城市CIM等业务标杆案例不断落地。 投资建议:广联达是工程造价领域的龙头企业,造价业务SaaS转型价值凸显,数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能,设计、数字供采等业务逐步推广验证自身发展潜力。预计公司22-24年收入为69.12/83.67/101.82亿元,根据分部估值法测算,公司合理估值916亿元,价值明显低估,同时云龙头长期价值与成长空间值得期待,因此维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产品研发进度不及预期;疫情影响下游景气度。
吕伟 8
广联达 计算机行业 2022-03-30 47.89 -- -- 53.69 11.39%
53.34 11.38% -- 详细
2022年3月28日公司发布2021年年报,2021年营业收入55.62亿元,同比增长40.92%。归母净利润6.61亿元,同比增长100.06%,扣非归母净利润6.51亿元,同比增长115.93%。 2021Q4收入、利润双高增,主要费用率合理控制。2021Q4公司实现营业收入20.18亿元,同比增长42%;归母净利润1.86亿元,同比增长84%。2021年全年公司实现较好的费用控制,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降3.1、2.4、3.3个百分点。 造价业务转云顺利,云合同和云合同负债预示未来良好成长性。1)云收入:2021年云收入达到25.61亿元,同比增长58%,占造价收入比例达到67%。 2)云合同负债和云合同:截止到2021年末,公司云合同31亿元,同比增长39%;云合同负债余额20.47亿元,同比增长36%。云合同和云合同负债为观察云业务成长性的重要前瞻性指标,这两个指标高增说明公司云业务未来仍具有较强的成长性。同时,2021年最后转型的四个地区的转化率超过 60%,为云转型的真正成功奠定基础。3)立足基础造价业务,多点拓展:广材数聚、“指标神器”等产品不断实现客户等突破,同时电子政务持续推进,公共资源交易管理系统的运维收入占比持续提升,市场化清标产品实现收入的快速增长,中标深圳智慧政务平台 1.03亿元项目,实现北上广深一线城市全覆盖。 施工业务新签合同额快速放量,设计业务收入增速超200%。1)施工业务:2021年实现营业收入 12.06亿元,同比增长 28%,同时新签署合同额快速放量,2021年新增项目数 1.6万个,新增客户 1600家。在头部客户实现了较好突破,集团规模化采购的模式得到了快速推广,劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。施工业务新签合同额的快速放量有望为未来的成长奠定重要基础,规模化采购有望成为推动公司施工业务成长的重要动力。2)设计业务:2021年实现营业收入 1.31亿元,同比增长 250.12%。截至 2021年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700个。 与此同时,公司数字供采等业务持续推进,“平方网”建立了 30万家的供应商库信息,帮助采购方客户解决需求 3万条次,帮助 10万多家次供应商进行需求对接。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营收69.12/85.38/103.31亿元,实现归母净利润分别为9.76/12.89/16.98亿元,对应PE 分别为58X、44X、33X。计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公22年平均PE(Wind 一致预期)为71倍 ,公司具有一定估值优势,考虑到公司长期成长性,维持“推荐”评级。 风险提示:建筑行业下游景气度不及预期;新产品研发进度不及预期。
吕伟 8
超图软件 计算机行业 2022-03-29 20.82 -- -- 22.15 6.39%
22.15 6.39% -- 详细
2022年3月24日公司发布2021年年报,2021年实现营业收入18.75亿元,同比增长16.46%;归母净利润2.88亿元,同比增长22.55%。 国内GIS领域龙头,产品化能力不断提升,生态合作持续推进。公司在GIS领域具有市场领先地位,SuperMapGIS基础软件市场份额已超越国外品牌,位居国内第一,并已经将SuperMapGIS推广到100多个国家和地区。2021年公司发布全新产品SuperMapGIS10i(2021),不断提升产品能力。与此同时,公司加强生态合作,全面融入openEuler、openGauss等鲲鹏计算生态,并深入沃土计划,与华为在GIS领域取得更多合作机会。 紧抓信创、三维两大机遇,未来潜力可期。1)信创机遇:公司是信息技术应用创新工作委员会会员单位,相关人员担任GIS信创小组组长,并在2021年牵头完成了GIS测试大纲。项目落地方面,公司2021年实现了9个部委、30多个省市信创订单落地,在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目,同时3个子公司获得国密资质。 2)实景三维机遇:公司构建了三维国土空间基础信息平台,承建了自然资源部自然资源三维立体一张图、国家地理信息中心自然资源三维立体时空数据库,以及数十个部省级重点项目。2022年2月自然资源部发布《关于全面推进实景三维中国建设的通知》,公司作为GIS领域龙头,未来有望充分受益与实景三维建设的推进。 创新业务多点开花,地图慧中小微客户SaaS收入同比增长50%。公司数字底盘业务2021年合同额增速达到67%,成为未来智慧城市业务发展的新增长点;智慧园区业务将BIM等技术与GIS技术结合,合同额同比增长达300%以上。地图慧业务企业注册用户新增超12万家,总体注册用户达到180万家,中小微客户SaaS收入同比增长50%;小微客户续约率达到55%以上,大客户续约率达到95%以上。元宇宙领域,公司近期已中标福厦机场VR项目,标杆项目树立有望助力相关业务推广。 投资建议:公司属在国内GIS领域具有领先地位。实景三维、国产替代等政策开始陆续落地,为机遇助力公司成长,同时元宇宙、C端SaaS业务等新兴业务长期潜力可期。预计公司2022-2024年归母净利润为3.64/4.51/5.54亿元,对应PE分别为28X、23X、18X。我们选取计算机行业以地理信息化为主业的公司航天宏图、中科星图为可比公司,相关公司2022年平均PE(Wind一致预期)为43X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险,元宇宙等新领域开拓存在不确定性,政策推进进度存在一定不确定性。
吕伟 8
金山办公 2022-03-25 187.59 -- -- 196.99 5.01%
217.00 15.68% -- 详细
2022年3月23日公司发布2021年年报,2021年实现营业收入32.8亿元,同比增长45.07%;归母净利润10.41亿元,同比增长18.57%;扣非归母净利润8.4亿元,同比增长37.32%。 个人用户端,产品力不断提升带动月活稳健增长,付费用户数同比提升三成。 截至 2021年 12月 31日,公司主要产品月度活跃设备数为 5.44亿,较上年同期增长14.05%,较2021Q3增长4%;累计年度付费个人用户数达到 2,537万人,同比增长近30%;云端上传文件数量约 1300亿份,同比增长45%,较2021Q3增长9%,月活等数据的增长说明公司产品力在持续提升。2021年国内个人办公服务订阅业务收入14.65亿元,较上年同期增长44%。 机构用户端,信创业务高增,机构订阅业务稳步拓展。1)政府信创端,公司不仅较好满足了客户的国产替代需求,而且凭借文档中台的协作响应能力,已经为云南等地数字政府项目提供赋能服务,实现了不同业务间的联动。2)行业信创端,公司在多个大型银行项目上落地了信创云文档项目,形成与信创平台OA 产品的对接。2021年国内机构授权业务收入9.62亿元,同比增长 107%。 国内政企市场方面,公司在政务、电信、能源、金融等领域获得多个大客户,同时大力拓展教育、零售等行业,机构订阅业务不断发展。2021年国内机构订阅及服务业务收入 4.46亿元,较上年同期增长 23%。 股权激励草案业绩目标明确,合同负债高增彰显成长潜力。1)公司发布2022年股权激励草案,涉及的激励对象共计127人,包括核心管理人员和技术骨干;拟向激励对象授予100万股限制性股票,占公司总股本的0.22%。公司提出考核目标,以2021年业绩为基数,2022年营收增长率不低于15%,2022-2023年两年营业收入累计值增长率不低于147%,2022-2024年三年营业收入累计值增长率不低于301%。按照此标准计算,公司2021-2024年复合收入增速约为15%。 2)与此同时,2021年年末公司合同负债达到14.21亿元,同比增长71%,较2021Q3增长约20%。合同负债是反映SaaS 公司成长能力的重要指标,合同负债高增说明公司业务仍快速发展,未来成长潜力可期。 投资建议:公司是办公软件领域国产SaaS 龙头,未来全面赋能大型组织办公数字化转型,有望进一步提升公司成长能力。预计公司22-24年归母净利润14.53/19.38/25.51亿元,对应PE 分别为60X、45X、34X。当前A 股SaaS 领域龙头用友网络、广联达、石基信息,在Wind 一致预期下22年平均PE 为79倍。考虑到公司潜在市场空间及优良的商业模式,故维持“推荐”评级。 风险提示:用户数量增速不及预期;公司B 端业务拓展节奏不及预期;用户习惯、付费习惯等培养可能受到竞争对手影响。
吕伟 8
数字政通 计算机行业 2022-03-17 21.52 -- -- 26.18 21.65%
26.18 21.65% -- 详细
公司发布1-2月业绩,归母净利润增速超60%。2022年3月15日,公司发布2022年1-2月经营情况公告,2022年前两个月实现营业总收入约2亿元,同比增长超过40%;归母净利润约3000万元,同比增长超过60%;1-2月份新签订单金额约为2.3亿元,同比增长超过60%,其中在产业数字化、数字治理、数据要素资源应用等方面相关订单增长率超150%。 数字经济发展大势所趋,“一网统管”、数据化治理是数字经济建设的重要任务。1)高层高度重视数字经济发展,政策催化下国内数字化长期发展可期。从《“十四五”数字经济发展规划》到《2022年政府工作报告》,政策已经对数字化发展做出了重要的指引,数字建设下沉、重点行业建设、核心技术研发、网络安全等内容成为建设重点。 2)“一网统管”、“网格化管理”等有望成为数字经济建设重点,公司在行业内深耕多年,具有领先地位。2022政府工作报告的政府治理章节重点强调数字化,提出“推进数字政府和政务共享”。我们认为,加强政府治理能力是数字经济建设的重要内容,而“一网统管”、“网格化管理”是加强政府治理能力的重要手段。 在“一网统管”领域,公司在数十个地市开展“一网统管”的项目合作,打造城市运行“一网统管”新标杆,2022年2月公司中标安徽省长丰县城乡一体化社会治理智能平台项目,项目规模达到4823.7万元。在“网格化管理”领域,公司已覆盖200多个地级以上城市和1000多个县级市及区县,在100多个城市设立了城市运营数据服务分公司。 3)发力“数据治理”,L4智能网格车长期前景可期。公司推出了以“无人驾驶+AIoT”技术为核心的L4级别的智联网格车,采集数据的应用范畴包含了城市基础设施、交通管理、执法管理等领域。网格车加载各种数据采集设备,在多个场景采集数据,通过边缘计算能力实现相关数据的计算,并将结果传输给指挥中心,在提升城市数据治理效率方面具有潜力。L4智能网格车的推广也有望带来公司商业模式的转变,具有SaaS转型潜力,同时也有望助力人力成本不断优化。 投资建议:在数字经济建设大趋势下,公司作为智慧城市领军企业,有望受益于“一网统管”、“网格化管理”等建设的推进;同时公司发力“L4无人驾驶+运营”,提升城市数据治理能力,并逐步推动自身商业模式转变。预计公司2021-2023年EPS为0.40/0.51/0.65元,对应PE为53X、41X、32X。考虑到公司在智慧城市领域的市场地位,选取智慧城市领域科大讯飞、万达信息作为可比公司,相关可比公司2022年平均PE为42X。考虑到公司在“一网统管”等领域的优势以及在L4智能网格车领域的长期前景,维持“推荐”评级。 风险提示:新技术推进不及预期,疫情影响存在不确定性;行业竞争加剧。
吕伟 8
梦网科技 计算机行业 2022-02-16 14.91 -- -- 15.62 4.76%
15.62 4.76% -- 详细
公司发布股权激励草案,涉及标的股票数量占公司股本总额的1.59%。公司2022年2月13日发布2022年股票期权激励计划(草案)。本激励计划拟向激励对象授予1,278.00万份股票期权,涉及的标的股票数量,占本激励计划公告日公司股本总额802,196,280.00股的1.59%。 涉及33名核心人员,按考核目标测算2020-2023年收入复合增速有望达到约30%。本激励计划激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干,授予股票期权涉及的激励对象共计33人,其中包括中层管理人员、核心技术(业务)骨干26人。股权激励有望加强对核心人员的绑定,在5G消息业务处于开发拓展的关键阶段,绑定核心人员有助于产品研发和市场开拓,助力公司在新一轮竞争中占得先机。 考核目标方面,本激励计划授予的股票期权行权考核年度为2022-2023年两个会计年度,分年度进行业绩考核,2022年公司营业收入较2020年增长率不低于83%,2023年公司营业收入较2020年增长率不低于115%。根据此次业绩考核目标测算,公司2020-2023年收入复合增速有望达到约30%。 5G消息不断迎来利好,商用化进程加速可期。根据中国电信官网,2022年1月25日,中国电信5G消息商用发布会以“同创生态、共赢未来”为主题在北京成功举行,会议现场,中国电信携手与会嘉宾代表共同启动中国电信5G消息正式商用。2021年11月中移互联网有限公司正式发布“短信小程序2.0”产品。 联通方面,2021年11月国联通在全国启动5G消息试商用。 梦网科技在5G消息平台服务建设领域具有领先优势。梦网科技已经获得了移动13个省的CSP以及电信联通首批CSP的入围,并中标中移互联网消息聚合平台运营、内部业务场景短信小程序升级支撑采购项目(两个项目中标份额均100%)。同时,公司还中选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目”,不仅体现了公司积累和行业领先地位,而且有望构建全新的流量分发和服务分发模式,持续受益于产业发展的不断推进。 投资建议:5G消息商用化再次迈出关键一步,未来有望推动整个生态加速发展,公司作为领军企业有望长期受益。公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压,但5G消息业务进展迅速,5G富媒体消息业务量增长到去年同期的300%,业绩短期承压不改长期预期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.42/2.38/3.95亿元,对应PE分别为288X、50X、30X。公司目前PE(TTM)为82X,近三年平均PE(TTM)120X,目前估值低于近三年平均水平,因此维持“推荐”评级。 风险提示:5G消息商用普及进度不及预期,行业竞争加剧,行业应用形式存在变化可能。
吕伟 8
广联达 计算机行业 2022-01-31 61.50 -- -- 63.21 2.78%
63.21 2.78%
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公司发布2021年业绩预告,预告区间中位数超预期。公司2022年1月27日发布2021年业绩预告,预计归母净利润6.5-7亿元,同比增长96.74%-111.87%。根据公司2021年限制性股票激励计划(草案),限制性股票第一个解除限售期(2021年)的业绩考核目标为净利润不低于6.5亿元。此次预告区间中位数为6.75亿元,超过股权激励预案设定的预期。 21Q4业绩增速近100%,云龙头利润保持高增。以此次公司业绩预告区间的中位数计算,公司2021Q4单季归母净利润约2亿元,同比增速约98%。公司2021Q1-Q3单季业绩增速分别约为45%、171%、89%,Q4延续了业绩高增态势。 主营业务多点开花,“数字广联达”转型积极推进。1)数字造价:云转型覆盖全国,新转型区域转化率、老转型区域续费率双提升,工程信息等增值服务增长明显。在全面云转型的带动下,收入实现稳步增长(根据此次业绩预告,下同);2)数字施工:紧抓客户数字化转型的需求,积极拓展合同订单,加大项目级单品的渗透和企业级解决方案的覆盖,突破重点客户和重点区域,收入实现较快增长。 3)内部转型:公司积极推进“数字广联达”转型,加强内部数字化,上线数字人力、数字财经系统,完善从战略到执行的全面预算管理体系,合理开支,持续提升人均效能,进而对业绩产生积极影响。 半年内回购金额已超6亿,体现公司对未来发展信心。根据公司2022年1月5日发布的《关于回购股份方案的实施进展公告》,截至2021年12月31日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式累计回购股份的数量为1005.53万股,占公司股份总数的0.8455%,成交总金额为人民币6.44亿元。 根据《关于回购股份方案的议案》(2021年9月1日审议通过),本次回购的资金总额不低于8亿元且不超过10亿元。在不到半年时间内,公司回购金额已超6亿,积极实施回购体现未来发展的信心。 投资建议:预计公司2021-2023年实现营收52.06/65.08/78.74亿元,实现归母净利润分别为6.77/9.96/13.18亿元。考虑到公司处于转云期,以PS估值较为合适,公司2022年PS估值为11倍,计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公22年平均PS(Wind一致预期)为17倍,公司具有一定估值优势,考虑到公司长期成长性,维持“推荐”评级。 风险提示:建筑行业受地产行业等因素影响景气度下降,进而影响建筑信息化景气度;新产品研发进度不及预期
吕伟 8
超图软件 计算机行业 2022-01-31 23.90 -- -- 25.59 7.07%
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公司发布业绩预告,2021年业绩增速20-30%。2022年1月27日公司发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润2.8-3.1亿元,增速20% – 30%;扣非净利润2.7-2.9亿元,增速20% – 31%。 紧抓数字化转型,信创、新基建等支撑公司成长。由于公司业绩主要在下半年特别是四季度结算,因此疫情反复对公司收入确认以及业务回款造成一定影响;同时,公司紧抓数字化转型、信创、新基建等行业发展机遇,持续技术创新,多维市场开拓,提升“数字化赋能”用户能力,营业收入规模不断扩大。 传统业务有望迎来信创等机遇,元宇宙等新兴业务潜力可期。1)传统业务:信创业务方面,根据公司披露信息,公司已经获得两个部委级试点,在省级市级也有标杆试点,其中21年中标的部委相关订单体量有望达到千万级;在三维GIS领域,三维GIS 的单体产品体量是二维的1.5-2倍,同时还会产生应用市场的机会。2)新兴业务:公司作为国内GIS 龙头,汇总海量多源异构数据,充分表达数字世界,或为元宇宙技术的重要底座。在此基础上,公司对新兴业务多点布局,在游戏领域,公司的游戏引擎插件上架虚幻商城,下载量已经超过6万(截止到2021年12月14日);在军事领域,模拟仿真训练是公司军工业务的主要内容之一,相关业务融合了公司新一代三维GIS 技术,游戏引擎产品以及 VR 等相关应用。 投资建议:公司属于细分领域稀缺的标的,在国内具有领先地位,有望通过国产替代等机遇进一步获取海外龙头份额,同时在国土空间规划、三维化、军工、海外、“元宇宙”等各个新兴业务中长期均具备发展潜力。预计公司2021-2023年归母净利润为3.06/3.9/4.76亿元,EPS 分别为0.62/0.80/0.97元,对应PE分别为38X、30X、24X。我们选取计算机行业以地理信息化为主业的公司航天宏图、中科星图为可比公司,相关公司2022年平均PE(Wind 一致预期)为44X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。 风险提示:产品普及进度不及预期;新技术竞争加剧;生态合作落地进度不及预期。
吕伟 8
石基信息 计算机行业 2022-01-21 28.01 -- -- 33.50 19.60%
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半岛酒店首家云PMS部署实施正式落地。公司2022年1月19日发布公告,经过一段时间的系统集成与充分测试,目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移,北京王府半岛酒店为石基企业平台通过SaaS方式在半岛集团切换原有本地部署PMS的首家酒店。 标杆效应显著,为后续订单的实施落地增添重要信心。第一,验证上线能力和综合实力。此次部署实施正式落地,说明公司已具备在疫情条件下逐步上线系统的能力,也说明公司的平台在产品成熟度、功能、性能、稳定性、数据安全等方面均已经能够满足国际顶级奢华酒店的要求,已经具备将石基企业平台全面推向全球国际酒店集团的能力。 第二,标杆效应显著。此次半岛酒店的部署实施完成,说明在疫情常态化的情况下,公司克服了集团沟通困难、异地出差困难等因素,已经逐步摸索出云PMS实施落地的解决方案,预计后续其他半岛酒店、洲际酒店上线工作也将加速推进。 典型项目的上线具有标杆效应和示范效应,有助于公司在洲际酒店等大订单的实际部署实施中获得更多份额。 酒店SaaS龙头取得多项成果,长期成长可期。酒店云化大势所趋,公司的微服务架构更加契合酒店数字化发展方向。同时,公司全球化布局已经逐步走向成熟,海外国际化管理团队具备丰富酒店国际化运营经验,已在超过20个核心城市开设了办公室并在多地开设境外子公司,境外国际化业务团队人数超过1000人;云PMS拿下洲际、半岛订单,全球Top5酒店集团中的3家酒店集团,旗下410家酒店实现了云POS上线。随着公司实施部署的进度加快,标杆效应有望不断加强,在订单获取、产品渗透等方面有望取得更多成果,订单到收入的转化节奏也有望进一步加快。 投资建议:酒店IT系统云化大势所趋,公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆,获得洲际、半岛等大订单,具有较强的示范意义和长远影响。此次公司实现半岛酒店PMS系统的上线,进一步增强了标杆效应,为后续获取订单和加快实施奠定重要基础。根据此次半岛酒店实施落地,未来公司云PMS产品落地有望加速,我们小幅调整盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为38.00/44.52/54.16亿元,归母净利润2.92/4.79/7.43亿元,当前股价对应PE为143X/87X/56X,对应PS为11X/9X/8X。选取计算机行业云计算龙头公司广联达、金山办公、用友网络作为可比公司,相关公司2022年平均PS(采用Wind一致预期)为16X,平均PE为88X。考虑到石基信息转云前景广阔,且PS较同行业公司相比具有优势,维持“推荐”评级。 风险提示:酒店订单落地进度不及预期;疫情对酒店系统上线实施具有一定影响;国际酒店集团对云的认知可能存在差异。
吕伟 8
梦网科技 计算机行业 2021-12-16 18.71 -- -- 18.80 0.48%
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一、事件概述 2021年12月14日,公司发布公告,中国移动互联网能力开放平台,对梦网云科技集团股份有限公司全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司中选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目”进行公示。 二、分析与判断 5G消息关键领域持续取得进展,中标中移动项目不断增强自身实力 此次入选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目”,一方面体现了公司自身在5G消息领域的积累和实力,另一方面也说明公司将全力支持短信小程序2.0的平台能力建设和运营。 此次入选也将进一步提升公司在5G消息领域的领先优势。公司已经获得了移动13 个省的CSP以及电信联通首批CSP 的入围,并中标中移互联网消息聚合平台运营、内部业务场景短信小程序升级支撑采购项目(两个项目中标份额均100%)。重大项目中标说明公司在5G消息平台级部署、解决方案能力方面的竞争力和领先地位,未来有望持续受益于产业发展的不断推进。 5G商用化进程不断推进,未来长期应用前景可期 国内5G消息商业化进程不断推进,2021年4月三大运营商共同提出了对5G消息生态建设的若干构想,2021年11月2日中移互联网有限公司正式发布“短信小程序2.0”产品,后续中国联通率先启动全国范围内的5G消息试商用。此次终端解析服务能力合作伙伴招募项目落地,说明5G消息正式进入到落地阶段并持续推进,长期前景可期。 三、投资建议 此次中标落地验证公司自身实力与行业地位,也标志着5G消息商用化在持续推进,未来公司有望持续受益于行业推进。预计公司2021-2023年公司EPS分别为0.39/0.55/0.68元,对应PE分别为47X、33X、27X。Wind5G应用板块,2021年平均估值52X(根据Wind一致预期),公司具有一定估值优势,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 四、 5G消息商用普及进度不及预期,行业竞争加剧,技术路线存在变化可能。
吕伟 8
太极股份 计算机行业 2021-12-16 28.77 -- -- 29.90 3.93%
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一、事件概述 2021年12月14日公司发布公告,拟将可转换公司债券募集资金投资项目“太极工业互联网服务平台建设项目”的部分募集资金变更用于收购北京人大金仓信息技术股份有限公司少数股东股权并对其进行增资,同时收购普华基础软件股份有限公司部分股权。 二、分析与判断 交易完成后,公司将绝对控股人大金仓,并成为普华软件第二大股东 人大金仓股权比例超50%,并成为普华软件第二大股东。1)公司与电科太极、电科研投签订了《股份转让协议》,并与人大金仓签署增资协议,分别拟从上述三个公司购买人大金仓股份或认购人大金仓新增股份。上述交易实施前,公司持有人大金仓33.28%股权,为人大金仓控股股东,上述交易完成后,公司将持有人大金仓51%股权,控制权进一步增强。2)公司同时与电科太极签订了《股份转让协议》,拟收购其持有的普华软件6,436.04万股股份,本次交易完成后,公司将持有普华软件20%股权。 收购国内信创重要资产,有望进一步夯实公司优势 人大金仓是国产数据库领军企业,构建了覆盖数据管理全生命周期、全技术栈的产品、服务和解决方案体系,产品应用于超过20个重点行业,完成装机部署近100万套。 普华软件具有桌面操作系统、服务器操作系统、实时嵌入式操作系统、汽车电子AUTOSAR操作系统全线产品和解决方案,普华桌面、服务器操作系统广泛应用于60多个部委,近700家企事业单位;普华汽车电子AUTOSAR操作系统产品已量产超过500万套,技术居于国内领先地位。 三、投资建议 通过此次收购,公司将进一步加强自身在信创领域的优势,构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系,作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”,将迎来新的发展机遇。预计公司2021-2023年EPS分别为0.77、1.00、1.21元,对应PE分别为35X、27X、23X。Wind国产替代板块2021年平均PE为61X(Wind一致预期),公司具有一定估值优势,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 行业竞争加剧,技术路线变革进度不及预期,具体产业落地进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名