自主可控、数字化服务国家队，信创、数字化两翼齐飞。太极股份深耕中国信息产业30 年，成为国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业，具备了完善的自主产品体系、成熟的“云+数”服务模式、深厚的行业know-how、领先的品牌和资质、强大的股东资源支持等多方面核心优势。公司定位自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者，持续推进产品化、平台化战略转型，重点发力数据库、OA 等信创基础软件和数字政府、产业互联网等运营服务，网安+云服务+智慧应用三大业务收入占比不断提高（近3 年分别为55.10%、63.42%、70.90%），未来将充分受益于信创国产化与数字化浪潮。 “云+数”服务模式彰显优势，乘数据要素东风起航。作为政务云和数字政府领域的“国家队”，公司承建了国家政务服务平台和国家“互联网+监管”系统两大国家级平台，并同步建设部委级平台和省市平台；持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展，不断向国资云、行业云扩展，探索政务数据资源的高效利用。公司打造“云+数+应用+生态”一体化服务模式，实现面向政务服务/行业服务的数据赋能输出，在促进公共数据要素市场化方面进行了积极探索，通过深度参与北京数据交易平台和北京国际大数据交易所，积累了数据流通交易方面的宝贵经验，将显著受益于数据要素市场化建设加快推进。 全面布局信创基础软件，拥抱新一轮信创产业浪潮。公司全面布局信创基础软件，构建起覆盖操作系统、数据库、中间件、办公软件的完整自主产品体系；2021 年新签信创类项目近30 亿元，继续保持市场领先，“十四五”期间，党政、行业以及央国企信创将迎来全面发展，公司信创业务有望开启新一轮成长。1）数据库领域，金仓在党政市场份额超50%，已服务超100 家金融信创试点机构，累计装机超百万套，2019-2021 年收入复合增速达100%，随着信创产业进入全面推广阶段，未来3 年将迎来利润兑现。2）OA 领域，慧点在央企市场保持领先，覆盖65%的国资委直属企业，完成六大行、股份制银行、城商行全面银行业的布局，产品全栈适配国产化环境。3）操作系统领域，普华在我国Linux 操作系统市场占有率领先，作为AUTOSAR 高级合作伙伴，车用基础软件已量产超1000 万套，得到市场充分验证，将受益于汽车智能化、电子电气架构集中化趋势。 投资建议公司全面布局信创基础软件，在政务云和数字政府领域卡位优势凸显，持续推进产品化、平台化战略转型，受益于信创国产化与数字化浪潮，有望进入新一轮快速成长期。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.42、5.69、7.50 亿元，对应EPS 分别为0.76、0.98、1.29 元/股，对应2022 年1 月3 日30.94 元/股收盘价，PE 分别为41X、32X、24X。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示相关政策落地不及预期；疫情影响下游客户需求；行业竞争加剧。

核心观点近期，公司和子公司持续中标信创和数据要素相关大单，不断打磨信创核心产品，验证核心竞争力。 中标最高人民法院国产化项目，验证信创和数据要素领域优势2022年 12月 23日，最高人民法院发布《法治信息化工程（最高人民法院建设部分）主体建设采购项目》中标公告。太极股份以 3.78亿元中标，该项目采购产品包括数据知识服务子系统 2041.7万元、最高人民法院办案（民事）系统升级 27万元、服务器、存储器以及各式设备等，所有采购产品的产地均要求国产。 我们认为，首先，本次项目是纯国产化大单，项目中标验证了党政信创的持续落地以及公司在信创领域的市场竞争力。其次，最高人民法院作为中华人民共和国最高审判机关，项目中标也验证了公司在我国数据要素领域的领先地位。公司作为数字政府的“国家队”，近年来承担了国家政务服务平台和国家“互联网+监管”系统两大国家级主要平台的建设任务，并同步建设了财政部、司法部、卫健委等部委级平台和北京、天津、河南、陕西、海南、新疆、西藏等省市平台。未来，公司将显著受益于数据要素相关政策的持续落地。 人大金仓积极拥抱开源，丰富产品矩阵，将持续助力信创落地2022年 11月，人大金仓 KingbaseES 与开源社区 Apache ShardingSphere 完成了产品适配工作，推出基于KES 的分布式数据库解决方案，进一步丰富了人大金仓在分布式数据库方面的能力。根据墨天轮报告，人大金仓已与 Opengauss 展开合作。我们认为，人大金仓积极拥抱开源，面向云、分布式等新领域，持续加大创新投入，丰富产品矩阵，将持续助力信创产业规划落地。2022Q4，人大金仓已中标中国石油、中国海油、浦发银行、山西银行、北京农商行、华安证券、中泰证券等客户关键数字化项目。 截至目前，人大金仓数据库产品及解决方案已经成功应用于人民银行、中国银行、国家开发银行、中国农业银行、浦发银行、中信银行、华夏银行、证监会、银保监会、太平保险、中国人民财产保险、新华人寿保险、上海证券交易所、北京证券交易所等百余家金融行业用户，用户类型涵盖银行、保险、证券、农商行/农信社、城商行、金融科技、清算机构等，服务金融信创试点机构已超过 100家。 慧点科技中石化信创项目顺利验收，持续树立行业信创标杆案例2022年 12月，慧点科技建设的中石化新一代协同办公系统项目顺利验收，该项目实现中石化全集团 25个总部部门、165个直属单位、4500个三级单位、3万余个四级以下机构的全覆盖，延伸至六级机构（炼化企业部署 3级至车间、销售企业部署 4级至加油站、油田企业部署 6级至管理站，实现了“纵向到底、横向到边”的项目建设整体目标。该项目系统注册用户超 30万，日均活跃用户 17万，完全的全栈信创适配。 慧点科技已积累了中国石化、中电科等多家央企信创 OA 落地经验，领跑信创 OA 市场。为第一批城商行试点银行开发的信创协同办公系统，更被央行誉为：“最有信创意识、信创效果最好，是学习的典范”。12月，慧点科技中标签约华录集团、秦皇岛银行、新城控股等客户订单。未来，随着行业信创的大范围启动，公司信创项目经验有望被广大范围的复制推广。 投资建议我们维持盈利预测不变：预计公司 2022-2024年营收分别为 121.36/142.91/169.28亿元，EPS 分别为0.78/1.00/1.35元，2022年 12月 26日收盘价 28.25元，对应 PE 分别为 36.35/28.14/20.85倍，维持“买入”评级。 风险提示1）中美关系不确定风险；2）宏观经济下行导致制造企业 IT 预算下降；3）行业竞争加剧； 4）信创进程低于预期。

国内电子政务及信创产业领先企业，首次覆盖给予“买入”评级 公司主营业务为面向政府、公共安全、国防、企业等提供云服务、网络安全和自主可控、智慧应用与服务、信息基础设施等综合信息技术服务，有望受益于数字政府建设及信创产业的加速发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.32、5.31、6.84亿元，EPS分别为0.74、0.92、1.18元/股，当前股价对应PE分别38.4、31.3、24.3倍。公司估值低于同行可比公司平均估值，考虑公司在自主软件产业链的布局，首次覆盖给予“买入”评级。 全面布局自主软件产品体系，信创产业生态日益完善 围绕信创产业链，公司形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主软件产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。数据库领域，人大金仓的数据库产品广泛服务于电子政务、国防军工、能源、金融、电信等60余个重点行业和关键领域，累计装机部署超百万套，在关键应用领域销售套数第一。OA领域，慧点科技积累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户，在国资委直属企业中市场占有率超过65%，在中国企业100强、世界500强的市场占有率也一直处于行业领先地位。随着党政及行业信创加速发展，公司有望充分受益。 巩固数字经济领域领先地位，探索“云+数”成熟服务模式 数字政府领域，公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展，不断向国资云、行业云扩展，并探索政务数据资源的高效利用。特别是在全国一体化政务大数据体系建设的政策驱动下，公司业务有望实现加速发展。数字企业领域，公司依托TECO 工业互联网平台，基于“设计+平台”的显著优势，与中国电科、国家电网、中国华能、华电集团、京能集团、浙能集团等先后达成合作，建设基于工业互联网的数字电厂、数字煤矿、数据治理、电工装备智慧物联等平台项目。 风险提示：因疫情产生的经营风险；政策财政支出缩减；商誉减值风险。

自主可控的主力军、数据运营的“国家队”。太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业，1987年由中国电子科技集团公司第十五研究所发起设立。近五年公司云服务+网安+智慧应用三大业务收入占比不断提升，系统集成占比逐步下降。经过三十多年的行业积累与积淀，公司具有多个核心竞争力，包括完善的自主产品体系优势、成熟的“云+数”服务模式优势、强大的行业know-how、品牌及股东资源等优势。 数据库：人大金仓龙头地位凸显，多个细分领域排名领先。2020年人大金仓实现在国产数据库关键应用领域销售套数占比第一的市场地位;2021年人大金仓持续加强自身在重点行业的拓展，关键应用领域销售套数第一，同时在中国石油石化行业市场销售量居国内厂商第一位置;根据IDC数据，在2021H2国内关系型数据库市场（本地部署模式），人大金仓市场率达到5%，在国内处于领先地位。受益于信创推进，人大金仓收入不断加速增长，2017-2021年复合增速达到56%，在政务、能源、国防、金融等领域拥有大量优质客户。 政务云：“国家队”彰显实力，行业大潮下龙头有望充分受益。公司是云服务市场的“国家队”，数字政府领域的“排头兵”。公司自身具有CETC资源优势，在政务云领域深耕多年，承担了国家政务服务平台和国家“互联网+监管”系统两大国家级主要平台的建设任务，并同步建设了财政部、司法部、卫健委等部委级平台和北京、天津、河南、陕西、海南、新疆、西藏等省市平台。在数字经济特别是数字政府推进的大趋势下，公司作为数字政府的“国家队”有望充分受益。 OA及网络可视化：慧点科技打造信创又一核心资产，布局网络可视化打开长期空间。慧点科技以OA等产品为核心，为大中型集团企业客户提供数字化产品和解决方案，积累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户，在国资委直属企业中市场占有率超过60%，在中国企业100强、500强的市场占有率也一直处于行业领先地位。在网络可视化需求不断增加的趋势下，公司也在相关领域积极布局，打造了太极主机监控与审计系统、太极龙翔上网行为审计系统等产品，叠加自身“国家队”身份，相关业务有望快速发展。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库、OA和中间件等环节的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司2022-2024年归母净利润为4.62/5.67/7.17亿元，对应PE分别为40X、33X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；技术创新风险；下游景气度不及预期。

公司是我国信创和数字政务“国家队”，数字化业务将显著受益于国家政策加速落地。同时，核心数据库、OA、操作系统等产品竞争优势明显，在国产化大势下，或迎估值重构。 政务云和信创“国家队”，“一体两翼”战略升级公司是中国电科旗下网信事业核心平台，是我国数字政务和信创领域的“国家队”，承担了多个国家重大信息系统总体设计和工程建设。自上市以来，公司积极围绕信创构建核心产品体系，并持续加大技术投入，同时，保持业绩稳健增长。2021年，公司确立数字化新战略，将把握新的历史机遇。 数字政务业务：根基稳固，优化转型，政策加速公司在我国数字政务、政务云等领域优势明显，受益于信创行业集采，近年安可业务成为公司的主要增长引擎。同时，公司积极推进模式创新，拥抱云和数据服务、产业互联网等新模式，业务结构持续改善。展望“十四五”，“全国一体化政务大数据体系”政策落地，党政、行业信创更广泛启动，信创产业将加速繁荣，从而驱动公司业务快速成长。 信创核心软件：两仪相生，全面布局，估值重塑公司已布局形成了包括金仓数据库、慧点办公软件、金蝶中间件、普华操作系统在内的自主产品体系。其中， （1）金仓数据库是我国最早成立的国产数据库企业，党政份额超过 50%，“三桶油”份额平均 75%+，累计装机超百万套，核心关系型数据库产品迭代至 KingbaseES V9，并不断创新完善产品矩阵，迎来“数字化+国产化”历史机遇。 （2）慧点 OA 在党政和大企业市场份额大幅领先，国资委直属企业市占率 65%+，金融头部客户全面覆盖，稳居国内办公软件传统部署市占率前三，并积极推进信创适配。 （3）普华基础软件是 CETC 旗下基础软件重要平台，普华操作系统在我国 Linux 操作系统市占率领先，聚焦申威芯片生态，快速打开市场。普华汽车基础软件是 AUTOSAR 高级合作伙伴，装车量超过 1000万套，“中立”角色定位，将受益于汽车电动化、智能化、跨域融合大趋势。 投资建议公司将显著受益于信创和全国一体化政务大数据体系建设，以及公司产品化、运营化战略推进。预计公司 2022-2024年营收分别为 121.36/142.91/169.28亿元，EPS 分别为0.78/1.00/1.35元，2022年 11月 14日收盘价 27.77元，对 应 PE 分别为 35.73/27.66/20.50倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示宏观经济下行，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。

事件：公司 2022年前三季度实现营收 70.61亿元，同比增长 0.8%；实现归母净利润 1.17亿元，同比增长 36.4%；实现扣非归母净利润 9131万元，同比增长 28.6%。 前三季度营收增速保持平稳，净利润快速增长： （1）营收端，2022年前三季度公司营收同比增长 0.8%。分季度看，2022年 Q3公司单季营收 21.39亿元，同比减少 35.5%。Q1和 Q2分别同比增长 18.7%和 44.7%。 （2）利润端，2022年前三季度归母净利润同比增长 36.4%。分季度看，2022年 Q3实现归母净利润 8062万元，同比增长 39.3%，实现扣非归母净利润 6428万元，同比增长17.3%。Q1和 Q2归母净利润分别同比下降 5.1%和同比增长 113.3%。 （3）毛利率端，前三季度公司销售毛利率为 20.5%，同比增加 1.1个百分点。分季度看，Q1、Q2、Q3的毛利率分别为 24.1%、15.8%、24.0%。 （4）费用端，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 2.4%、13.1%、1.8%，分别同比+0.3、+0.3、-0.1个百分点，费用率保持稳定。 自主可控产品体系完整，看好公司持续受益于信创二阶深化：公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。1）在数据库领域，子公司人大金仓推出的金仓数据库一体机 KingbaseXData，具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。2）在管理软件领域，子公司慧点科技发布新一代协同办公平台 WE.Office 8.2、CUBE 智能应用支撑平台、WE.Builder 快速应用构建平台和大监督产品，新 OA 项目交付成本显著降低，继续保持央企市场领先地位。 成立基于合同全生命周期管理业务的子公司北京太极法智易科技有限公司，助力企业解决合同管理领域的痛点。3）在操作系统领域，普华软件聚焦申威芯片生态，以申威+普华+行业应用的一体化解决方案提升市场增量；面向智能驾驶市场，自主研发了普华灵思自适应基础软件平台；推出了 AUTOSAR CP+AP 一体化解决方案，覆盖智能网联汽车感知、决策、控制系统的软件开发需求，支撑传统汽车向智能网联汽车转型。 盈利预测、估值与评级：维持公司 22-24年营收预测 121.17/140.95/163.88亿元；维持公司 22-24年归母净利润预测 4.49/5.41/6.49亿元。对应 22-24年 EPS分别为 0.77/0.93/1.12元，对应 PE 分别为 34x/28x/24x，看好信创带来的市场空间及政府、企业、关键行业的数字化转型需求，维持“增持”评级。 风险提示：信创政策落地不及预期、下游客户需求不及预期、市场竞争加剧

事件概述 近日，太极股份发布了《2022年半年度报告》，公司上半年实现营业收入49.22亿元，同比增长33.61%；实现归母净利润3683.79万元，同比增长30.56%；扣非归母净利润为2702.73万元，同比增长66.46%。 业务结构持续优化，网安与自主可控业务高速发展 公司在积极做好疫情防控的同时，围绕“一体两翼”发展战略，持续加强产品研发和服务创新，努力推进市场开拓和项目交付，在全球疫情持续演变、国际环境更趋复杂严峻的情况下，内生动能仍然强劲，业务实现逆势增长。根据中报披露，报告期内，公司新签合同总额66.66亿元，与上年同期基本持平。公司业务结构持续优化，其中网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用，实现收入16.68亿元，同比增长55.14%；智慧应用与服务业务得益于公司自有软件产品的不断增加，实现收入7.37亿元，同比增长37.67%；云服务业务持续深化，运营规模不断提升，实现收入3.59亿元，同比增长27.02%；传统的系统集成服务业务实现收入20.9亿元，同比增长21.70%，占公司总营收的比例降至42.47%。 人大金仓新产品重磅推出，持续迭代补充关键性能 子公司人大金仓是国产数据库的领先企业，今年7月，人大金仓重磅推出了两款创新产品，KingbaseES V9以及金仓数据库一体机KingbaseXData。 1）此次推出的核心产品KingbaseES V9版本在性能方面全面提升，查询优化能力增强，并优化了涉及分区表查询的执行计划生成时间，增强了并行度；将事务与日志相关的锁进行分区优化；自治方面，SQL自调优整体能力增强--自调优规则更丰富，支持的自调优场景更多，从而实现了调优难度和复杂度大幅降低，已接近Oracle；此外，公司还重点增强了Kingbase共享存储应用集群（RAC）的能力，为国产数据库走向更多关键领域带来新契机。 2）金仓数据库一体机KingbaseXData将会是一款具备划时代意义的数据库新硬件产品，其具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控、高性能等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。其通过预集成，大幅降低服务器、网络设备、操作系统和数据库等软硬件的整体故障率；出厂性能已达到最优状态，现场无须进行硬件和系统调优工作；软硬一体化实现了开箱即用，无须部署和安装，能够缩短周期，降低成本；统一的运维接口，使得责任更清晰，运维更高效。 发力平台化服务，标杆项目落地奠定云服务发展基础 在云服务领域，公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展，不断向国资云、行业云扩展，并探索政务数据资源的高效利用。北京市级政务云持续服务近十年，服务评价连续第一，已分配云主机13,120台，存储14.86PB，市场占有率超过50%，承载北京市健康宝、小客车摇号、北京交通等重大民生业务，并先后圆满完成两会、冬奥会、冬残奥会等重保任务。 2022年8月，公司成功中标北京市朝阳区政务云底座平台项目，将统筹建设全区信息化基础设施资源，为朝阳区“城市智慧大脑”等新型智慧城市应用场景建设提供强大的云底座支撑。本项目将成为公司在云服务领域的又一标志性工程，为后续承担政务云的持续运营服务奠定基础。 投资建议 太极股份作为网信产业的头部企业，具备丰富的党政数字化行业实践、关键数据的安全可信运营、自主可控的综合服务能力和完善的基础软件产品体系等突出优势，有望长期收益于数字化发展浪潮。我们预计公司2022-2024年实现营业收入126.6/152.7/188.3亿元，实现归母净利润4.68/5.75/6.91亿元，维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价24.22元，相当于2022年30倍的动态市盈率。 风险提示：信创业务落地不及预期；云计算等新兴业务技术发展不及预期。

公司公告 2022年半年报， 2022年上半年实现营业收入 49.22亿元，同比增长33.61%，实现归母净利润 3683.79万元，同比增长 30.56%， EPS 为 0.064元。 平安观点： 公司上半年营收高速增长。 2022年上半年，公司实现营业收入 49.22亿元，同比增长 33.61%，公司营收实现高速增长。其中，网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用， 实现收入 16.68亿元，增长率达到 55.14%；智慧应用与服务业务得益于公司自有软件产品的不断增加， 实现收入 7.37亿元， 增长率达到 37.67%；云服务业务持续深化，运营规模不断提升，实现收入 3.59亿元，增长率达到 27.02%；系统集成服务业务实现收入 20.90亿元，同比增长 21.70%，占公司营收的比例降至 42.47%。 公司实现归母净利润 3683.79万元，同比增长 30.56%，实现扣非归母净利润 2702.73万元，同比增长 66.46%。公司归母净利润和扣非归母净利润增长势头良好。 公司毛利率和期间费用率同比下降，研发投入持续加强。 公司 2022年上半年毛利率为 18.91%，同比下降 4.20个百分点。公司 2022年上半年期间费用率为 17.66%，同比下降 4.51个百分点，表明公司费控成效明显。 公司围绕“一体两翼”发展战略，持续加强产品研发和服务创新，研发投入持续加强。 2022年上半年，公司研发投入金额为 2.94亿元，同比增长28.96%。 公司网络安全与自主可控业务表现突出，自主可控产业生态体系持续完善。 2022年上半年，公司网络安全与自主可控业务实现收入 16.68亿元，同比大幅增长 55.14%，有力推动公司营收实现高速增长。在业务拓展方面，在数据库领域，公司子公司人大金仓推出核心产品 KigbaseES V9版本，在性能方面全面提升，重点增强了 Kigbase 共享存储应用集群（RAC）的能力，为国产数据库走向更多关键领域带来新契机；新发布金仓数据库一体机 KigbaseXData，该产品具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。 人大金仓上半年实现净利润 940.05万元，同比增长 142.32%。在操作系统领域，普华软件聚焦申威芯片生态，以申威+普华+行业应用的一体化解决方案提升市场增量。 公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系持续完善。 当前，太极股份实控人中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务收入未来持续高增长可期。 盈利预测与投资建议： 我们维持对公司 2022-2024年的盈利预测， EPS 分别为 0.79元、 0.96元和 1.18元，对应 8月 31日收盘价的 PE 分别约为 23.2、 19.1、 15.5倍。 公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系持续完善。 背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务收入未来持续高增长可期， 从而为公司发展提供强大助力。 我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示： （1）电子政务业务增速不达预期。 国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。 （2）云服务业务推广进度不达预期。 公司政务云业务有北京市政务云、海南省政务云、天津市政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。 （3）公司信创业务发展不达预期。 公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。

2022年8月30日公司发布2022年半年报，实现营业收入49.22亿元，同比增长；归母净利润3683.79万元，同比增长，扣非净利润2702.73万元，同比增长66.46%2022Q2单季利润增速超1，收入增速近50%。1）收入端：2022H1公司收入增速34%。政务业务、企业业务增速分别达到39%和；分业务看，网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用，增长率达到；智慧应用与服务业务得益于公司自有软件产品的不断增加，增长率达到；云服务业务持续深化，运营规模不断提升，增长率达到27.02%；系统集成服务业务增长，占公司总营收的比例降至42.47%。2）利润端：2022H1归母净利润、扣非归母净利润增速分别达到约31%和66%。 公司在费用端实现良好控制，管理费用率同比减少约3个百分点。同时，重要子公司人大金仓利润实现高增，增速达到142%。3）2022Q2单季度：公司2022Q2收入增速4，归母净利润增速113%。发布系列新产品，重要业务线取得可喜进展。在数字政府领域，公司报告期内新签约北京市大数据目录体系及数据治理、广东省“互联网+监管”平台升级及运营服务等多个项目。在数据库领域，子公司人大金仓推出核心产品KingbaseESV9版本，在性能方面全面提升。新发布金仓数据库一体机KingbaseXData，该产品具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。在管理软件领域，子公司慧点科技发布新一代协同办公平台WE.Office8.2等产品，新OA项目交付成本显著降低，继续保持央企市场领先地位。在操作系统领域，普华软件聚焦申威芯片生态，以申威+普华+行业应用的一体化解决方案提升市场增量。在云服务领域，成功中标北京市朝阳区政务云底座平台等项目，为后续承担政务云的持续运营服务奠定基础。投资建议：公司预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。 预计公司2022-2024年归母净利润为4.95/6.50/8.25亿元，对应PE分别为21X、16X、13X，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧，技术路线变革进度不及预期，具体产业落地进度不及预期。

2022年4月28日，公司发布2022年一季度报告，实现营业收入18.59亿元，同比增长18.65%；归母净利润1872.12万元，同比减少5.08%；扣非净利润1596.45万元，同比增加9.56%。 现金流增速超利润增速，合同负债高增体现发展潜力。公司22Q1经营性净现金流同比增长25.06%，超过归母净利润及扣非归母净利润增速，体现了良好的经营状况以及现金流管理能力。同时，公司报告期末合同负债约32亿元，同比增长约33%，一定程度上体现未来发展潜力。 信创业务前景可期，核心资产价值凸显。1）信创领域：2021年，公司加大资源投入，保障信创类项目大规模交付快速推进，同时加强了在党政电子政务和电信、金融等重要行业市场的拓展，新签信创类项目近30亿元。人大金仓作为国内数据库领域领军企业，目前70%左右的收入来源于党政行业，在党政信创数据库领域的总体市场占有率在50%以上。同时人大金仓积极布局向金融、电信、能源等重点行业拓展，在通信行业支持首个实时在线业务系统成功上线；在金融领域完成单例客户上百套业务系统迁移；在中国石油、中国海油、中国石化的国产化升级项目中市占率分别达到100%、75%、50%。2021年全年人大金仓在业绩上也实现高增，2021年实现营业收入3.4亿元，同比增长41%，净利润3,129.4万元，同比增长400%。 2）数字政府领域：公司已经构建起政务服务“一网通办”、互联网+监管“一网统管”和一体化社会管理产品体系。2022年4月19日，中央全面深化改革委员会第二十五次会议召开，会议明确了数字政府建设等重要政策方向，审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》等政策文件。会议指出，要以数字化改革助力政府职能转变，统筹推进各行业各领域政务应用系统集约建设，构建协同高效的政府数字化履职能力体系。公司是中国电科网信事业的核心产业平台，在集团公司统筹规划下，不仅建立起覆盖多环节的基础软件产业体系，而且也有望凭借自身优势在数字政府等领域持续深耕。 投资建议：公司预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司2022-2024年归母净利润为5.21/6.49/7.88亿元，对应PE分别为19X、15X、12X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧，技术路线变革进度不及预期，具体产业落地进度不及预期。

事件： 2022年 4月 28日太极股份发布 2022年一季报， 2022年一季度公司实现营业收入 18.59亿元，同比增长 18.65%，归母净利润 0.19亿元，同比减少 5.08%，扣非归母净利润 0.16亿元，同比增长 9.56%。业绩表现符合市场预期。 投资要点 营收快速增长，经营性现金流表现优异： 在疫情影响下，公司 2022年一季度营收依然同比增长 18.65%，体现出下游需求旺盛和公司较强的竞争力。 2022年一季度，公司经营性现金流同比增长 25.06%，表现优异。 2022年，公司将继续围绕强基、创新、提升、优化的发展策略，积极投资布局新基建，推动业务转型与管理提升。 收购完善基础软件产业体系，信创大年推动业务快速增长： 公司对人大金仓的收购增资，以及对普华软件的部分股权收购已全部完成，对人大金仓的持股比例增加至 51%，并持有普华软件 20%的股权。通过收购和参股，公司构建起涵盖操作系统、数据库、中间件的完整基础软件体系，成为国内为数不多的全产业链数字化服务提供商。人大金仓在党政信创领域的市占率持续领先，在通信、金融、能源行业信创均有重大突破，金仓数据库的技术创新和综合服务能力获得市场高度认可。 2022年党政信创市场规模有望同比增加，公司产品在党政信创市场竞争力较高，有望迎来高速增长。 中国电科资源支持，国企改革有序推进： 中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台和基础软件产业的主要平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。公司获得了中国电科和中电太极在政策、资金、产业资源和市场等多方面大力支持。围绕国家网信战略，立足数字化转型的新发展阶段，公司国企改革三年行动正按预定计划推进，积极以创新引领改革发展，推动国资高质量发展。公司将充分利用上市公司资本运作平台优势，在关键板块融合、优质业务板块孵化等方面持续加强与电科太极的协调发展。 盈利预测与投资评级： 公司不断加大产品研发投入， 2022年信创市场规模有望迎来放量， 同时公司受到中电科资源支持，以期尽快打造“千亿市值”企业。 基于此， 我们维持公司 2022-2024年归母净利润预测为4.06/4.49/5.00亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 信创业务推进不达预期；在各细分领域市场份额不及预期。

业绩亮眼，营收高速增长。公司发布2021年报，2021年实现营收105.05亿元，同比增长23.11%。实现归母净利润3.73亿元，同比增长1.19%，实现扣非净利润2.81亿元，同比下降6.33%。经营性净现金流为7.39亿元，同比下降31.80%。21Q4单季度实现营收35.02亿元，同比-8.03%。Q4单季度归母净利润和扣非净利润分别为2.87亿元和2.10亿元。 政务行业高增长，费用管控得当。2021年毛利率为20.30%，同比-2.39pct。从产品结构来看，公司的网络与信息安全产品实现营收44.92亿元（+43.89%），云服务产品实现营收6.98亿元（+3.26%），智慧应用与服务实现营收22.59亿元（+39.94%），系统集成服务实现营收29.05亿元（-2.78%），自有软件及服务占比提升。来自政务行业的营收为56.29亿元（+48.11%），占比达53.59%。事业单位市场营收为7.98亿元（-2.90%），企业市场营收为38.03亿元（+12.63%），政务行业成为拉动公司整体业绩增长的重要引擎。全年发生销售费用2.54亿元（+15.05%），管理费用7.31亿元（-13.97%），研发费用5.69亿元（+53.08%），财务费用1.03亿元（+79.09%）。 收购人大金仓，加强基础软件布局。报告期内，公司实现了对人大金仓的绝对控股，并参股投资普华软件，形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办软件在内的自主产品体系，加强基础软件布局，不断完善自主可控产业生态体系，增强自身在信创行业的竞争力。公司积极拓展党政电子政务和重要行业市场，新签信创类项目近30亿元。人大金仓2021年实现营收3.41亿元，实现净利润3129.36万元，同比增长400%。人大金仓在党政信创领域市占率持续领先，在通信行业支持首个实时在线业务系统成功上线；在金融领域完成单例客户上百套业务系统迁移；在“三桶油”国产化升级项目中市占率分别达到中国石油100%、中国海油75%、中国石化50%。 领跑数字经济时代，助力数字化转型。公司依托“云+数+应用+生态”一体化服务模式，以政务云为依托，助力打造数字政府，已中标中央政府门户网站二期工程、应急管理部信息研究院应急管理科技资源及决策支撑平台、北京市大数据平台、海南省一体化政务服务平台等项目，根据IDC数据，公司一体化政务服务平台解决方案以16.8%的市占率位列全国第二。随着数字政府建设不断深入，公司有望深度受益于完善的国产软件布局、稀缺的股东背景和深入的行业理解。

事项：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入105.05亿元，同比增长23.11%，实现归母净利润3.73亿元，同比增长1.19%。2021年利润分配预案为：拟每10股派1.94元（含税），不以资本公积金转增股本。 平安观点：公司营收快速增长，归母净利润平稳增长。根据公司公告，公司2021年营业收入为105.05亿元，同比增长23.11%，营收实现快速增长。其中，网络与信息安全业务收入为44.92亿元，同比增长43.89%；云服务业务收入为6.98亿元，同比增长3.26%；智慧应用与服务业务收入为22.59亿元，同比增长39.94%；系统集成服务业务收入为29.05亿元，同比下降2.78%。公司归母净利润为3.73亿元，同比增长1.19%。归母净利润稳步增长，增速低于营收增速，主要是因为，公司2021年大量信创类项目集中交付，研发投入加大以及销售渠道拓展，拉低了公司总体利润水平。 公司毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入持续加强。公司2021年毛利率为20.30%，同比下降2.39个百分点，主要是因为网络与信息安全业务毛利率下降幅度较大。公司2021年期间费用率为15.77%，同比下降1.81个百分点，其中，管理费用率同比下降3个百分点，研发费用率同比提高1.06个百分点。2021年，公司持续加强研发投入，研发投入金额为7.58亿元，同比增长26.66%。公司经营性现金流净额为7.39亿元，超出同期归母净利润3.66亿元，公司经营性现金流状况良好。 公司网络与信息安全业务收入大幅增长，基础软件产业体系逐步完善。 2021年，公司信创项目大规模交付快速推进，网络与信息安全业务收入大幅增长43.89%。公司加强在党政电子政务、重要行业市场的拓展，新签信创类项目近 30亿元，继续保持市场领先。同时，为进一步聚力基础软件产业，公司使用部分可转债募集资金收购人大金仓少数股东股权并对其进一步增资，同时参股投资普华软件。交易完成后，公司持有人大金仓51.29%股权并成为普华软件的第二大股东，形成构建涵盖操作系统、数据库、中间件的完整基础软件产业体系，基础软件产业体系日益完善。2021年，人大金仓实现营业收入3.41亿元，实现净利润 3129.36万元，同比增长 400%，实现了跳跃式增长。当前，太极股份实控人中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络与信息安全业务收入未来持续高增长可期。 盈利预测与投资建议：根据公司的2021年年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为4.56亿元（前值为6.10亿元）、5.55亿元（前值为7.68亿元）、6.83亿元（新增），EPS 分别为0.79元、0.96元和1.18元，对应4月14日收盘价的PE 分别约为25.4、20.9、16.9倍。2021年，公司使用部分可转债募集资金收购人大金仓少数股东股权并对其进一步增资，同时参股投资普华软件。交易完成后，公司持有人大金仓 51.29%股权并成为普华软件的第二大股东，公司基础软件产业体系逐步完善。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络与信息安全业务收入未来持续高增长可期，从而为公司发展提供强大助力。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示： （1）电子政务业务增速不达预期。国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。 （2）云服务业务推广进度不达预期。公司政务云业务有北京市政务云、海南省政务云、山西省政务云、天津市政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。 （3）公司信创业务发展不达预期。公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。

事件：公司发布 2021年度报告，全年实现营收 105.05亿元，同比增长 23.11%； 实现归母净利润 3.73亿元，同比增长 1.19%；经营活动现金流量净额 7.39亿元。 业务结构持续优化，网络安全与智慧应用增长良好：2021年，公司网络安全与自主可控、智慧应用与服务两大业务营收快速增长，自有软件和服务在整体业务中的占比不断提升，业务更加趋向产品化、服务化、平台化，业务结构持续优化。 分产品看：1）网络安全与自主可控业务，营收 44.92亿元，同比增长 43.89%，网信、公安业务继续保持稳步发展，信创项目大规模交付快速推进。2）云服务业务，营收 6.98亿元，同比增长 3.26%。3）智慧应用与服务业务，营收 22.59亿元，同比增长 39.94%。4）系统集成服务业务，营收 29.05亿元，同比减少2.78%，营收占比从 2018年的 52.83%下降到 2021年的 27.65%。公司净利润增速低于营业收入增速主要系公司 2021年大量信创类项目集中交付，研发投入加大以及销售渠道拓展，拉低了公司总体利润水平所致。2021年公司销售费用2.54亿元，同比增长 15.05%，主要系因为市场拓展、销售人员增加所致；全年研发费用 5.69亿元，同比增长 53.08%。 “一体两翼”发展战略逐见成效，看好“云+数”业务的发展前景：公司通过做强根基，打造核心产品产业化、产业互联网两大新引擎，助力政府、企业及关键行业数字化转型发展。2021年子公司人大金仓营收 3.41亿元，净利润 0.31亿元，同比增长 400%。人大金仓在党政信创领域市场占有率继续保持领先，在“三桶油”国产化升级项目中占有率分别达中国石油 100%、中国海油 75%、中国石化 50%。2021年 12月，公司使用部分可转债募集资金收购人大金仓少数股东股权并对其进一步增资，同时参股投资普华软件。交易完成后，公司持有人大金仓 51.29%股权并持有普华软件 20%股权，构建了涵盖操作系统、数据库、中间件的完整基础软件产业体系，成为国内为数不多全产业链数字化服务提供商。 盈利预测、估值与评级：考虑到市场竞争激烈及基础软件布局带来投入增加，下调公司 22-23年营收预测至 121.17/140.95亿元，较上次预测-0.18%/-1.51%，新增 24年营收预测为 163.88亿元；下调公司 22-23年归母净利润预测至4.49/5.41亿元，较上次预测-14.96%/-17.40%，新增 24年归母净利润预测为6.49亿元。对应 22-24年 EPS 分别为 0.77/0.93/1.12元，对应 PE 分别为26x/21x/18x，看好信创带来的市场空间及政府、企业、关键行业的数字化转型需求，维持“增持”评级。 风险提示：信创政策落地不及预期、下游客户需求不及预期、市场竞争加剧。