事件概述：公司发布了2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入91.95亿元；归母净利润3.75亿元；扣非归母净利润3.42亿元，同比增长3.06%。2024年一季度公司实现营业收入16.62亿元；归母净利润0.16亿元；扣非归母净利润0.15亿元。 2023年人大金仓净利润同比增长近50%，看好数据库核心资产增长前景。 2023年，子公司人大金仓实现营业收入3.73亿元，同比增长8.38%，实现净利润0.75亿元，同比增长49.60%，净利率较上年同期提升5个百分点。在2023年，人大金仓发布了KESPlus快速开发与运维平台、KESSharding分布式集群软件、KOPS集中运维管控一体化平台三款新产品；新拓展医疗、交通、能源、金融等多个行业的核心客户，加速推动行业信创落地。根据赛迪顾问发布的《2022-2023年度中国平台软件市场研究报告》，金仓数据库在石油石化和交通行业销售量夺得第一。 着力加强数据管理和服务能力建设，激活数据要素潜能赋能细分场景。国家数据局出台的《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》聚焦工业制造等12个行业和领域，提出要激活数据要素潜能，促进数据要素在相关行业和领域的广泛应用。公司通过了国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）评估认证，开发的极易数据湖计算与管理平台、太极DATAKEEPER数据科学计算平台、太极河图数据可视化平台等产品通过了权威机构测评，面向数据持有方，可以提供数据治理、数据加工等服务；面向数据交易方，可以提供隐私计算、安全保护等服务；面向场景需求方，可以提供数据分析、数据开发等服务。 积极进行业务结构调整，布局新兴产业助力成长。2023年受外部环境的影响以及公司主动收缩低毛利业务的影响，公司营业收入较上年同期水平有所下降；自主软件产品、云与数据服务两类高毛利业务发展较快，占总营收的比重已超过三分之一，带动公司整体毛利水平提升。2024年公司将紧抓数据要素等新兴产业发展机遇，与中国地震局地球物理研究所在地震行业联合解决方案、数据要素创新等方面展开合作；中国电科党组书记、董事长王海波在对电科太极调研时强调了集团公司要承担和落实好重大任务，公司“国家队”的核心地位不断加强，未来长期发展可期。 投资建议：公司以人大金仓数据库等资产为核心，持续打造信创核心产品并推动自主可控生态建设，同时公司也持续加深数据要素布局并强化数据服务能力，为长期成长奠定重要基础。预计2024-2026年归母净利润分别为4.76/5.81/7.09元，对应PE分别为31X、25X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

23Q4收入增速同比回正， 24年收入有望改善， 维持“买入”太极股份 2023年实现营收 91.95亿元（yoy-13.27%），归母净利 3.75亿元（yoy-0.28%），扣非净利 3.42亿元（yoy+2.64%）， 其中 Q4实现营收 39.74亿元（yoy+12.27%， qoq+96.68%）。 预计 24-26年归母净利为 6.00/8.74/12.84亿元（前值 24-25年 6.01/8.03亿元）。 分部估值法，预计 24E 金仓数据库业务（持股 53.39%）收入 4.47亿元，可比公司平均 24E 14.9x PS(Wind)，给予 24E 14.9x PS，对应市值 35.6亿；其他业务 24E 净利 5.28亿元，可比公司平均 24E 34x PE(Wind)，给予 24E 34x PE，对应市值 179.6亿，总市值 215亿，目标价 34.53元（前值为 40.90元），维持“买入”。 云与数据服务业务收入、毛利率亮眼，研发投入持续加大公司 23年整体毛利率为 23.48%，同比提升 3.32pct，盈利能力持续优化。 分业务看，云与数据服务营收 10.44亿元（yoy+37.12%），毛利率 42.64%（yoy+0.17pct）；自主软件产品营收 20.60亿元（yoy+13.06%），毛利率39.57%（yoy+0.57pct） ;行业解决方案营收 40.92亿元（yoy-36.02%），毛利率 14.14%（yoy+1.02pct）；数字基础设施营收 18.46亿元（yoy+25.70%），毛利率 13.03%（yoy+1.56pct）。 公司 23年销售/管理/研发费用率分别为3.17%/8.45%/5.63%， 分别同比+0.76/+1.75/+0.13pct。 公司不断加大研发投入力度， 强化企业竞争力， 全年研发投入 7.26亿元， 占总收入 7.90%。 数据库利润表现亮眼，信创典型应用落地加速23年子公司人大金仓收入 3.73亿元（yoy+8.38%），净利润 7524万元（yoy+49.60%）， 净利润率同比提升 5pct。 22-23年金仓数据库在石油石化和交通行业销量排名第一。 信创方面， 公司发布 KES Plus 开发运维平台、Sharding 分布式集群、 KOPS 集中运维管控一体化平台。订单方面，中标最高人民法院、解放军总院、中海油等行业客户核心业务系统。此外，慧点科技和太极法智易持续开拓重点国企市场， 并在 WE.Office、 Yi 系列产品中绑定“小可” GenAI 技术， 公司信创典型应用场景的落地节奏持续加速。 首个信创政务云落地，数据要素 X 价值持续释放23年公司“一云多芯”首个信创政务云落地天津。 公司不断践行“数据要素×”行动计划， 城市治理方面，“人-企-物”动态关系图谱等技术支撑多省市数据一体化项目建设； 政务服务方面，大模型赋能智能预审、智能咨询、数字人等新型应用及场景； 电力公共服务方面，行业数据空间数据库产品落地，形成“9大行业” +“1200数据报告” +“400万结构数据”成果。 我们认为，伴随数据要素价值持续释放， 云与数据服务有望打开成长空间。 风险提示： 信创推进不及预期，数字中国建设不及预期。

事件：日前，国家数据局局长刘烈宏在上海表示，国家数据局将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道研究实施“数据要素×”行动。 2023年三季度业绩持续结构性优化。2023年以来，公司业务结构战略性优化，政务云、数据服务等高毛利业务占比持续增长，2023年前三季度毛利率提升至29.3%（去年同期为20.5%）。2023年前三季度实现营业收入52亿元，同比下降26%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长12%；实现扣非净利润1.2亿元，同比增长33%。单季度而言，2023年第三季度公司实现营业收入20亿元，同比下降6%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长1%；实现扣非净利润0.8亿元，同比增长17%，未来公司盈利能力有望继续提升。 电力等行业级数据要素布局迎新突破。公司2023年第三季度研发费用1.4亿元，同比增长11%，持续加码数据要素等新市场拓展。2023年10月，公司联合中国电力企业联合会、人大金仓打造电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。截至2023年10月，平台已汇集中电联1200+份电子文档报告、400+万条结构化数据，并实现3家试点电力企业试点。看好公司未来在电力、交通等重点行业领域打开数据要素新空间。 人大金仓加码新产品、新市场布局。2023年8月，控股子公司人大金仓推出快速开发与运维平台KESPus等三个新平台，并推出了“三低一平”数据库迁移全栈解决方案与数智化转型全栈信创解决方案；同时，人大金仓近期携手首信科技等战略合作，积极开拓国产数据库新行业、新领域。数据存储是数据要素重要环节，人大金仓数据库不断升级、助力数据要素布局深化。 盈利预测与投资建议：：我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.6/35.88/7.44亿元，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；政策推进不及预期；技术研发不及预期风险

事项：公司公告2023年第三季度报告，2023年前三季度实现营业收入52.21亿元，同比下降26.06%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长12.38%；EPS为0.22元。 平安观点：公司2023年前三季度归母净利润稳步增长，提质增效成效良好。根据公司公告，公司2023年前三季度实现营业收入52.21亿元，同比下降26.06%，单三季度实现营业收入20.20亿元，同比下降5.56%。我们判断，公司营收同比下降，主要是受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响，同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务。公司毛利率持续提升。公司2023年前三季度实现毛利率29.26%，较去年同期提升8.81个百分点，单三季度实现毛利率29.99%，较去年同期提升6个百分点。 2023年前三季度公司实现归母净利润1.32亿元，同比增长12.38%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长32.80%。2023年单三季度公司实现归母净利润0.81亿元，同比增长0.77%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比增长16.67%。公司在营收同比下降的同时依然保持了归母净利润的稳步增长，表明公司提质增效成效良好。 公司信创业务拓展成效显著。2023年以来，信创进入常态化发展阶段，公司以人大金仓数据库、慧点科技协同办公软件和太极法智易合同法务产品等核心产品为切入点，不断扩大对党政、金融、电信、能源、交通和医疗等细分行业的覆盖，持续推进信创改造场景向客户核心业务系统逐步深入。在数据库领域，人大金仓近期推出了三款重磅新品：金仓快速开发与运维平台KESPlus、金仓分布式集群软件KES-Sharding、金仓集中运维管控一体化平台KOPS，还发布了以“三低一平”为亮点的数据库迁移全栈解决方案以及数智化转型全栈信创解决方案。人大金仓近期中标了中国外汇交易中心集中式国产数据库采购项目、北京一卡通清结算系统项目等。北京一卡通清结算系统项目支撑日交易量超过5000万笔，此次中标是对人大金仓数据库广泛应用于智慧交通和智慧城市建设的高度认可。人大金仓作为数据库领域国家队，目前与Oracle常用功能100%兼容，与MySQL、SQLServer常用功能90%兼容。在管理软件领域，华润电力与慧点科技达成签约，慧点科技将以大中型政企协同办公建设经验及核心产品，助力华润电力升级OA系统，实现提质增效；法智易“多流合一”合同管理成功入选2023年度“软件赋能制造业升级”优秀案例，该产品已陆续在央企开始部署，并取得了良好的效果。当前，太极股份实控人中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。 公司将受益于数据要素产业发展机遇。近年来，公司积极把握数据要素时代的发展机遇，持续开辟大数据创新应用和价值化的新路径，在数字政府、智慧领域等领域应用落地步伐加速。近期，公司中标了一系列项目：北京通州文化旅游区通马路综合交通枢纽项目，公司将为本项目提供大型商业综合体场景下二十余个子系统的建设与连接，打通数据壁垒，实现新型城市枢纽“微中心”的智慧化建设与场景化落地；国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程（软件开发）项目，将有力提升交通运输行业的应急指挥和调度能力，推动交通行业的数字化进程；公司1.9亿中标深州新型智慧城市建设项目，该项目覆盖了强政、惠民、兴业三大领域，涵盖云基础设施、新型智慧城市数字平台、人工智能服务等十余项建设内容。9月份，公司通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）评估认证，成为全国前五家通过DCMM乙方四级评审的企业，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力，位列国家第一梯队。我们认为，公司未来将以DCMM体系和规范为指引，充分挖掘数据价值，为公司发展赋能。 盈利预测与投资建议：根据公司的2023年第三季度报告，我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测，归母净利润分别调整为4.62亿元（原预测值为5.06亿元）、6.01亿元（原预测值为6.60亿元）、8.02亿元（原预测值为8.71亿元），EPS分别为0.74元、0.96元和1.29元，对应10月31日收盘价的PE分别约为38.7、29.7、22.3倍。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，牵头组建中国电科信创工程研究中心，信创产业生态体系日益完善。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。公司云服务业务发展势头良好，将为公司把握数据要素产业发展机遇奠定坚实基础。虽然我们下调了公司未来三年的业绩预测，但我们仍然看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）电子政务业务增速不达预期。国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。（2）云服务业务推广进度不达预期。公司政务云业务有北京市政务云、天津市政务云、海南省政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。（3）公司信创业务发展不达预期。公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。

事件： 2023 年 10 月 27 日，太极股份披露三季度报告， 2023 年前三季度公司实现营业收入 52.21 亿元，同比减少 26.06%；实现归母净利润 1.32亿元，同比增长 12.38%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元，同比增长32.80%。 业绩符合市场预期。投资要点 信创行业景气度影响业绩表现，毛利率提升明显： 公司 2023 年 Q3 实现营业收入 20.20 亿元，同比减少 5.56%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 0.77%。 2023 年 Q3，公司实现毛利率 29.99%，同比提升 6pct，主要系公司持续聚焦高毛利业务。公司持续加大研发投入， Q3 公司研发费用为 0.64 亿元，同比增长 100%。 以电力数据空间切入，加快布局行业数据要素： 2023 年 10 月， 太极股份联合中国电力企业联合会、北京人大金仓信息技术股份有限公司共同打造电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。 该平台已汇集中电联 1200+份电子文档报告、 400+万条结构化数据，并基于电力行业数据空间实现了 3 家试点电力企业数据共享交换。 信创业务稳步推进，静待信创招标加快： 2023 年 8 月，人大金仓发布金仓快速开发与运维平台、 金仓分布式集群软件和金仓集中运维管控一体化平台等新产品。 2023 年 9 月， 华润电力与慧点科技达成签约，携手升级 OA 系统，以满足华润电力业务运转需求。慧点科技作为信创国家队成员，位居协同办公市场份额 Top3，拥有丰富的大中型政企协同办公经验，将为华润电力提供专业的产品、服务与建设经验。 盈利预测与投资评级： 信创方面，太极股份旗下人大金仓和慧点科技持续推出新品，开拓行业新客户。 数据要素方面，太极股份率先进入电力行业，开展电力行业数据要素业务。随着信创招标加快和数据要素产业政策持续落地，我们预计公司会迎来加速发展。 但由于 2023 年信创景气度较低，我们下调 2023-2025 年归母净利润预测为 4.09（ -0.57） /4.93（ -0.68） /5.85（ -0.84） 亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。 Table_Summary]

公司 2023 年前三季度实现营收 52.21 亿元（-26.06%）、归母净利 1.32 亿元（+12.38%） 、扣非净利 1.21 亿元（+32.80%） ， 业务结构持续优化，毛利率进一步提升。公司加速数据要素垂直行业业务布局，同时信创产品向行业纵深发展， 云和金仓数据库业务有望保持高速增长。维持“买入”评级。 支撑评级的要点 Q3 费用端承压， 业务结构持续优化。 公司 2023Q3 实现收入 20.20 亿元（-5.56%）、归母净利 0.81 亿元（+0.77%）、扣非净利 0.75 亿元（+16.67%）。前三季度销售/管理/研发费用率分别为 3.75%/18.05%/2.66%，同比+1.34/+4.98/+0.88pct，整体费用率 24.93%（+6.66pct） 。 前三季度公司整体毛利率大幅提升 8.81pct 至 29.26%， Q1-Q3 整体毛利率分别为26.81%/31.51%/29.99%， 主要系公司主动缩减部分低毛利集成类业务，业务结构持续优化。 加速数据要素业务布局， 垂直行业应用陆续落地。 10 月 25 日，国家数据局正式揭牌， 10 月国务院任命沈竹林为国家数据局副局长，国家数据局首次国考招聘启动。随着国家大数据局组织架构的完善，公共数据运营、数据确权登记、数据交易等基础性领域有望加速推进，数据要素迎来提速期。 公司有着深厚的数据要素相关平台建设与产品经验， 近日中标国家综合交通运输信息平台建设项目，打造了电力行业数据空间数据库产品（在中电联电力公共信息平台实际落地和应用） ，加速交通、电力等垂直行业数据要素相关业务落地。 9 月公司与人民网-人民数据达成合作，未来将在数据要素市场开展深入合作。n 信创核心产品向行业纵深发展。 （1） 8 月底，人大金仓发布了金仓快速开发与运维平台 KES Plus、金仓分布式集群软件 KES Sharding、金仓集中运维管控一体化平台 KOPS 以及以“三低一平”数据库迁移全栈解决方案。 截至今年上半年， 金仓数据库累计装机部署超百万套，覆盖 50 多个重要行业。（2） 慧点科技在国资委直属企业中市场占有率超过 65%，近日其 WE.Office 协同办公管理平台 V8.0 和 WEP 数字化应用云平台 V8.0完成并通过了华为 Kunpeng920 相互兼容性测试认证。 （3） 太极法智易创新推出“多流合一”合同履约管控模型，签约矿业、水利等行业企业。 估值 维持 2023~2025 年归母净利润为 5.43、 7.37、 8.84 亿元，对应 EPS 为 0.87元、 1.18 元和 1.42 元的预测，对应 PE 分别 33/24/20 倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 信创推进不及预期；服务化转型不及预期；市场竞争加剧。

太极股份发布 2023年第三季度报告。 投资要点 营收短期承压，利润稳健增长公司坚持推动产品化、平台化转型，营收端短期承压，收入端稳健增长，业务结构逐步优化。 前三季度公司营业收入为52.21亿元，同比下滑 26.06%；归母净利润为 1.32亿元，同比增长 12.38%；扣非归母净利润为 1.21亿元，同比增长为32.8%；销售费用同比增长 15%，管理费用同比增长 2.07%，研发费用同比增长 10.64%； 销售毛利率为 29.26%，同比增长8.81pct。 Q3单季公司营业收入 20.20亿元，同比下滑5.56%；归母净利润为 0.81亿元，同比增长 0.77%；扣非归母净利润为 0.75亿元，同比增长为 16.67%； 销售费用同比增长 12.60%，管理费用同比增长 1.69%，研发费用同比增长99.72%。 Q3单季销售毛利率为 29.99%，同比增长 6.00pct。 从收入端来看， 公司营收端短期承压，公司半年报中表明，收入端下降主要受宏观经济及客户招标延后等因素的影响，同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务，从长期来看，有利于公司的可持续发展。从利润端来看，公司利润稳健增长，毛利率持续提升， 业务结构逐步优化。 业务稳步推进， 信创实力持续获得认可公司作为中电科集团的网信核心产业平台，开创了“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，为客户提供基于“太极云”的智能应用和数据服务。报告期内， 公司系统集成服务、网络安全服务、智慧应用与服务以及行业解决方案与服务等四大业务稳步推进。 公司 1.9亿中标深州新型智慧城市建设项目， 涵盖云基础设施、新型智慧城市数字平台（基础大数据平台、视频云平台、物联网平台、时空信息服务平台）、人工智能服务等十余项建设内容。 此外，公司旗下人大金仓捷报频传，信创实力持续获得认可。 人大金仓中标中国外汇交易中心集中式国产数据库采购，以及北京一卡通结算系统项目， 该系统管理的用户一卡通 CARD 将近 1.8亿，早高峰三小时最大交易量 5900万笔，全面服务北京全市城市交通、商业消费、市政服务、智慧城市等多个领域。 发力数据空间，数据要素业务进展积极公司大力布局数据要素业务，进展积极。 1）公司中标国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程（软件开发）项目，推动交通强国建设更进一步。平台定位于综合交通运输“数据大脑” ， 既是我国交通运输部履行行业监管和服务职能的统一平台，又是跨部门、跨层级、跨地区、跨领域互联互通的交通运输数据中枢和信息化应用集成中枢。 2） 公司联合中国电力企业联合会，北京人大金仓信息技术股份有限公司共同打造了电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。该平台已汇集中电联 1200+份电子文档报告， 400+万条结构化数据，并基于电力行业数据空间实现了 3家试点电力企业数据共享交换。 3） 公司通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）评估认证，成为全国前五家通过 DCMM 乙方四级评审的企业，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力。 随着国家数据局正式挂牌，公司有望持续受益数据要素快速发展。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 124.00、 145.57、 172.33亿元， EPS 分别为 0.79、 1.01、 1.28元，当前股价对应 PE分别为 36.5、 28.5、 22.3倍，给予“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济承压，数据要素政策以及信创政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧等。

事件概述： 2023 年 10 月 28 日公司发布 2023 三季度报告， 2023 年前三季度公司营业收入 52.21 亿元，同比下滑 26.06%；归母净利润 1.32 亿元，同比增长 12.38%。 发力云和数据服务业务，探索数据资源开发和利用。 在不断巩固北京、海南、天津、山西等地政务云服务的基础上，公司进一步加强政务云、国资云和信创云市场推广与产品迭代，云服务业务逐步向地市级延伸。 公司基于“云+数+应用”一体化模式，构建云数基础设施体系， 优势不断凸显。 数据要素政策、产业利好不断落地，行业有望进入加速发展期。 数据要素“国家队”身份凸显。 公司与同属于中国电科下属上市公司的电科网安、电科数字等公司联合发起成立了中国可信体系，在政产学研用各界的共同努力下，构建“126可信体系”，解决数据要素融入技术和业务过程中的信任问题。 在电力行业， 太极联合中国电力企业联合会、 人大金仓共同打造了电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用，截至 2023 年 10 月 20 日该平台已汇集中电联 1200+份电子文档报告、 400+万条结构化数据，并基于电力行业数据空间实现了 3 家试点电力企业数据共享交换。 2023 年 9 月，公司通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）评估认证，成为全国前五家通过 DCMM 乙方四级评审的企业，标志公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力。 计算机行业以中电科为代表新一轮国企改革已经开始全力推进，公司作为中电科网信事业核心产业平台有望充分受益。 1） 信创“国家队”身份凸显。 1987年由中国电子科技集团公司第十五研究所发起设立，中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展，同时公司也得到中国电科和中电太极在政策、资金、产业资源、市场等多方面的大力支持。 2） 中电科旗下重要上市公司电科数字注入优质资产柏飞电子等系列动作都标志新一轮国企改革下公司正在发生飞跃性的深刻“质变“， 计算机行业以中电科为代表新一轮国企改革已经开始全力推进，公司作为中电科网信事业核心产业平台有望充分受益。 投资建议： 公司是国内 IT 领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库、 OA 和中间件等环节的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 4.95/6.37/8.03 亿元，对应 PE 分别为 35X、 27X、 21X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧的风险，技术创新风险，下游景气度不及预期

业绩表现：2023年 10月 27日，公司发布 2023年第三季度报告， 23年 Q1-Q3公司实现营收 52.21亿，同比减少 26.06%，其中 23年 Q3实现营收 20.20亿，同比减少 5.56%。 23年 Q1-Q3公司实现归母净利润 1.32亿，同比增长 12.38%，实现扣非归母净利润 1.21亿，同比增长 32.80%，其中 23年 Q3实现归母净利润 0.81亿，同比增长 0.77%，实现扣非归母净利润 0.75亿，同比增长 16.67%。 23年 Q1-Q3公司实现经营活动现金流净额-18.86亿， 同比增长 0.51%，其中 23年 Q3实现经营活动现金流净额-1.61亿，同比减少 852.33%。 23年 Q1-Q3公司销售费用率为 3.75%，同比增加 1.34%，管理费用率为 18.05%，同比增加 4.97%，研发费用率为 2.66%，同比增加 0.88%， 23年 Q3公司销售费用率为 3.31%，同比增加 0.53%，管理费用率为 15.29%，同比增加 1.09%，研发费用率为 3.17%，同比增加 1.67%。 投资要点 创新云数服务应用场景，掘金数据要素市场公司以“云数融合、随需应变、业务创新”为业务核心价值，依托新型全流程云服务模式，创新“云+数+应用+生态”服务模式，公司未来或将进一步打通部门系统，基于政务云与云上数据，孵化城市市民服务新场景，朝专业化、垂直化方向发展，打造医疗云、教育云等行业应用。 目前，数据要素流通交易变现的痛点主要在于数据资源获取和数据场景应用上，未来数据要素应用或将率先在政务数据平台整合建设与公用数据资源交易展开。公司在数据要素产业链中不仅可以充当数据供给方，同时背靠中电科强有力的研发背景，具备一定的技术实力打通至下游应用场景， 向数据使用方收费，实现数据变现。作为数字政务“国家队”主力军， 公司积攒的多年数据运营经验与丰富数据要素资源，有望带来新的发展机遇，为公司开拓新的成长曲线。 中国电科信创核心，业务转型延伸成效卓著公司是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业，四大主要业务分别为网络安全服务、系统集成服务、智慧应用与服务及云服务，是中国电科集团网信事业的核心产业平台。 公司近年来着力开展“一体两翼”及平台化、产品化转型，高质量业务营收占比逐年上升，营收结构不断改善，多年深耕政务云与数字政府领域，积累大量优质客户，有望抢占中央政府与中央企业两大战略市场。 核心资产赋能信创完整体系，全栈数据服务筑基数字中国公司 2010年上市时先从事系统基础业务， 2011年战略投资人大金仓，布局国产数据库，2013年收购慧点科技，进军企业管理协同软件， 2015年战略投资金蝶天燕，涉足国产中间件市场， 2021年收购普华部分股权，涉猎操作系统，至此公司完成了对基础软件层、企业管理层、信息安全层的信创产业链布局。随着信创产业进入全面推广阶段，凭借公司在信创产业链的优质核心资产， 未来规模与协同效应有望逐渐显现。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 120.25/137.54/156.85亿元，同比增速分别为 13.4%/14.4%/14.0%; 对应归母净利润分别为 5.08/5.89/9.16亿元，同比增速分别为 34.5%/15.9%/55.6%，对应 EPS 为 0.82/0.94/1.47元，对应 PE 为33.96/29.31/18.84倍。 维持“增持”评级。

2023年 8月 30日，太极股份发布 2023年半年度报告。 投资要点23H1业绩显著提升，扣非归母净利润大幅增长 （1）整体业绩方面： 23H1营收 32.01亿，相较去年同期 49.22亿减少 34.97%，23Q2营收 13.56亿，相较去年同期 30.63亿减少 55.74%，受宏观经济及客户招投标延后等影响所致。 23H1归母净利润 5076万，相较去年同期 3684万增长 37.79%，23Q2归母净利润 2332万，相较去年同期 1812万增长 28.75%。 23H1扣非归母净利润 4626万，相较去年同期增长 2703万增长 71.16%，23Q2扣非归母净利润 2038万，相较去年同期 1106万增加 84.21%。 （2）成本费用方面： 23H1营业成本 22.79亿，相较去年 39.91亿同比减少 42.90%，23Q2营业成本 9.29亿，相较去年 25.80亿同比减少 64.01%，主要系收入下降影响所致； 23H1销售费用 1.288亿，相较去年同期 1.107亿同比增加 16.29%，23Q2销售费用 0.66亿，相较去年 0.67亿同比减少 1.47%，无重大变化； 23H1管理费用 6.337亿，相较去年同期 6.197亿同比增长 2.26%，23Q2管理费用 3.12亿，相较去年 3.30亿同比减少 5.35%，无重大变化； 23H1研发费用 7477万，相较去年同期 9337万同比减少 19.92%，23Q2研发费用 2607万，相较去年 4513万同比减少 42.23%，无重大变化。 （3）业务分类方面： 23H1系统集成服务收入 13.23亿，相较去年同期 20.90亿减少 36.72%； 23H1网络安全与自主可控收入 7.95亿，相较去年同期 16.68亿减少 52.35%； 23H1智慧应用与服务收入 5.237亿 ，相较去年同期 7.374亿减少 28.98%； 23H1云服务收入 4.796亿，相较去年同期 3.586亿增加 33.76%； 创新云数服务应用场景，掘金数据要素市场公司以“云数融合、随需应变、业务创新”为业务核心价值，依托新型全流程云服务模式，创新“云+数+应用+生态”服务模式，公司未来或将进一步打通部门系统，基于政务云与云上数据，孵化城市市民服务新场景，朝专业化、垂直化方向发展，打造医疗云、教育云等行业应用。 目前，数据要素流通交易变现的痛点主要在于数据资源获取和数据场景应用上，未来数据要素应用或将率先在政务数据平台整合建设与公用数据资源交易展开。公司在数据要素产业链中不仅可以充当数据供给方，同时背靠中电科强有力的研发背景，具备一定的技术实力打通至下游应用场景，向数据使用方收费，实现数据变现。作为数字政务“国家队”主力军，公司积攒的多年数据运营经验与丰富数据要素资源，有望带来新的发展机遇，为公司开拓新的成长曲线。 4月，易华录发布公告称其实际控制人华录集团拟整合进入中国电科，其在数据要素市场布局已久，具有地方政府数据的运营权和使用权，在全国已建设 32个数据湖，蓝光存储更是能充分赋能政务大数据产业基础设施。我们认为后续易华录并入中国电科后，公司或将充分受益兄弟公司易华录在全国层面数据湖建设布局以及蓝光存储产业链，有望携手在数据要素市场抢占先机，取得增量突破。 中国电科信创核心，业务转型延伸成效卓著公司是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业，四大主要业务分别为网络安全服务、系统集成服务、智慧应用与服务及云服务，是中国电科集团网信事业的核心产业平台。公司近年来着力开展“一体两翼”及平台化、产品化转型，高质量业务营收占比逐年上升，营收结构不断改善，多年深耕政务云与数字政府领域，积累大量优质客户，有望抢占中央政府与中央企业两大战略市场。 核心资产赋能信创完整体系，全栈数据服务筑基数字中国公司 2010年上市时先从事系统基础业务，2011年战略投资人大金仓，布局国产数据库，2013年收购慧点科技，进军企业管理协同软件，2015年战略投资金蝶天燕，涉足国产中间件市场，2021年收购普华部分股权，涉猎操作系统，至此公司完成了对基础软件层、企业管理层、信息安全层的信创产业链布局。随着信创产业进入全面推广阶段，凭借公司在信创产业链的优质核心资产，未来规模与协同效应有望逐渐显现。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 120.25/137.54/156.85亿元，同比增速分别为 13.4%/14.4%/14.0%; 对应归母净利润分别为 5.08/5.89/9.16亿元，同比增速分别为34.5%/15.9%/55.6%，对应 EPS 为 0.82/0.94/1.47元，对应 PE 为 44.94/38.79/24.93倍。予以“维持”评级。 风险提示信创落地不及预期、数据要素政策推进不及预期、产品化和服务化转型不及预期、行业竞争加剧

太极股份发布2023年半年度公告：2023年上半年实现营业收入32.01亿元，同比下降34.97%；归母净利润0.51亿元，同比增长37.79%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长71.16%。2023年第二季度单季实现营业收入13.56亿元，同比下滑55.74%；归母净利润0.23亿元，同比增长28.75%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长84.21%。 投资要点业务结构不断优化，总体毛利率创近年新高公司发展势头良好，尽管营业收入同比下滑，但是利润保持持续增长。收入端同比下滑，一方面，受到宏观经济及客户招投标延后等因素的影响，另一方面，公司持续推动产品化战略，主动缩减了部分低毛利集成类业务。利润端大幅增长，主要系公司加大战略性业务的投入力度，以政务云和数据服务为代表的平台型业务快速增长，业务占比不断加大，使得公司总体毛利率达到28.80%，创近年新高，战略转型效果凸显。此外，在期间费用端，公司提前赎回可转债，资产负债率降低7.08%，节省财务费用超过0.3亿元。 云业务增长强劲，数据要素进展积极公司大力拓展政务云市场，云服务业务实现收入4.80亿元，同比增长33.76%，占公司总收入的近15%，增速创近年新高。云业务逐步向地市级延伸，上半年成功中标湖北省随州市、江西省萍乡市、沈阳市沈北新区、大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设。数据要素业务进展积极，公司作为首批成员单位入选TC601大数据技术标准推进委员会WG12——公共数据运营工作组，并成功中标北京市大数据目录体系及数据治理、江西省省级电子政务云平台数据共享交换平台升级改造、北京市教育大数据整合与数据信息产品服务等数据服务项目。此外，公司及公司子公司人大金仓与中国电力企业联合共同签署了《电力行业数据空间数据库产品研发及验证实施合作协议》，助力打造面向行业级的数据空间。 信创业务持续拓宽与深入，有望受益信创复苏公司以人大金仓数据库、慧点科技协同办公软件和太极法智易合同法务产品等为切入点，不断拓展行业覆盖面，向客户核心业务逐步深入。人大金仓升级发布金仓异构数据同步软件产品KFS，与Oracle常用功能实现100%兼容，与MySQL、SQLServer常用功能达到90%兼容。目前，金仓数据库累计装机部署超百万套，覆盖50多个重要行业，遍布全国31个省、自治区和直辖市的近3000个县市。慧点科技WE系列产品完成多项重要提升，发布WE.Office8.2、WE.Builder2.0版本，信创OA新签约中国南光集团、中国海油集团、中煤集团、中国华录、中银保险、北京大兴国际机场、上海浦东国际机场、华侨城西部集团等大型企业。总体来看，公司拥有人大金仓、慧点科技、普华操作系统以及金蝶天燕等优质信创资产，随着下半年信创逐步复苏，公司有望迎来快速增长。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为124.00、145.57、172.33亿元，EPS分别为0.79、1.01、1.28元，当前股价对应PE分别为46.2、36.1、28.3倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济承压，数据要素政策以及信创政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧等。

事件:8月30日，太极股份发布半年报：2023H1云和数据服务快速增长，驱动利润高增。我们预计下半年，云、数据服务和信创产品业务有望加速。 投资要点:2023H1营收承压，数据业务驱动利润高增1）2023H1，公司实现营业收入32.01亿元，同比-34.97%；归母净利润0.51亿元，同比+37.79%；2023Q2，营业收入13.56亿元，同比-55.74%，归母净利润0.23亿元，同比+28.75%；收入下降主要受客户招投标延后、公司主动缩减低毛利业务影响。 2）2023H1，公司销售毛利率为28.80%，同比提升9.89pct，政务云和数据服务等平台型业务占比不断加大，驱动公司毛利率提升。 数据要素“国家队”，迎来重大发展机遇公司与电科系公司联合构建“126可信体系”，解决数据要素融入技术和业务过程中的信任问题，以可信体系促进“三融五跨”。2023年8月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据要素法规持续落地。据国家发改委，政府数据资源占全国数据资源的比重超过3/4。 公司作为“云+数+应用”的政务数据龙头，有望迎来重大发展机遇。 ①云服务方面：截至2023年4月，公司已承担北京市朝阳政务云、天津市、海南省等重点省市政务云和数据一体化的建设和运营，成功案例达323个。2023H1新增中标湖北随州、江西萍乡等项目。 ②数据运营：作为首批成员单位入选TC601大数据技术标准推进委员会WG12——公共数据运营工作组。2023H1，成功中标北京大数据目录链、北京城市码、北京教育数据库、广东“互联网+监管”平台、江西省电子政务云平台等数据服务项目，推进跨地域、跨部门、跨行业提供数据服务。 ③数字企业：承担国资委央企工业互联网平台试点项目，并在中国石化全面上线。同时，太极股份、人大金仓与中电力企业协会签署协议，将持续推动电力数据互联互通和价值发现。大额招标订单频现，信创业务有望回暖①数据库：人大金仓升级发布金仓异构数据同步软件产品KFS，金仓数据库累计装机部署超100万套，覆盖50多个重要行业，在能源、通信、交通、制造、金融、医疗领域产品覆盖面持续扩大。已成功支撑60%以上中央企业和3000多家大中型集团型企业的数字化转型。 ②管理软件：慧点科技发布WE.Office8.2、WE.Builder2.0版本，信创OA新签约中国南光集团、中国海油集团等大型企业；太极法智易创新推出“多流合一”合同履约管控模型，签约中国五矿、北京排水集团等企业。 从各地方政府近两年的信创招标工作来看，我们预计约70%的招标工作集中下半年。近期，中信银行、中国邮政集团、中交集团分别公示大额信创订单，信创节奏迈入快车道。 盈利预测和投资评级：公司是数据要素“国家队”，与电科系公司联合构建“126可信体系”，云、数据服务和信创产品业务有望加速。 我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.72/6.37/8.05亿元，EPS分别为0.76/1.02/1.29元/股，当前股价对应PE分别为48.71/36.07/28.56X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：数据要素政策推进不及预期、信创节奏推进不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、项目区域拓展不及预期。

事项：公司公告2023年半年报，2023年上半年实现营业收入32.01亿元，同比下降34.97%，实现归母净利润5076.00万元，同比增长37.79%，EPS为0.084元。 平安观点：公司上半年营收结构进一步优化，归母净利润同比高速增长。根据公司公告，公司2023年上半年实现营业收入32.01亿元，同比下降34.97%。 公司上半年营收同比下降幅度较大主要受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响，同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务。从营收结构看，2023年上半年，毛利率较高的云服务业务（毛利率64.35%）和智慧应用与服务业务（毛利率36.68%）在营收中的占比分别为14.98%、16.36%，同比分别提高7.70个百分点和1.38个百分点，公司营收结构进一步优化。受益于营收结构的优化，公司2023年上半年毛利率为28.80%，为近年来新高，同比提高9.89个百分点。公司2023年上半年实现归母净利润5076.00万元，同比增长37.79%；实现扣非归母净利润4626.10万元，同比增长71.16%。公司在营收同比下降幅度较大的情况下，实现归母净利润和扣非归母净利润同比高速增长，表明公司提质增效效果明显。 公司云服务业务发展势头良好。2023年上半年，公司大力拓展政务云市场，云服务业务实现收入4.80亿元，同比增长33.76%，占公司总收入的近15%，取得近年来最快增速。在不断巩固北京、海南、天津、山西等地政务云服务的基础上，公司进一步加强政务云、国资云和信创云市场推广与产品迭代，云服务业务逐步向地市级延伸，上半年成功中标湖北省随州市、江西省萍乡市、沈阳市沈北新区、大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设，助力各级政府不断提升社会治理和公共服务水平。以云为基，以数为媒，公司基于“云+数+应用”一体化模式，构建云数基础设施体系，探索数据资产的开发和利用。公司作为首批成员单位入选TC601大数据技术标准推进委员会WG12——公共数据运营工作组，立足公共数据运营实践，探索公共数据开发利用的标准规范与创新思路，共创释放公共数据要素价值的运营生态。 公司成功中标北京市大数据目录体系及数据治理、北京城市码能力扩展和综合运行建设、广东省“互联网+监管”平台升级及运营服务、江西省省级电子政务云平台数据共享交换平台升级改造、北京市教育大数据整合与数据信息产品服务等数据服务项目，不断筑牢数字基础设施，优化数据资源供给，推进数据资源共享和流通，助力数据产业发展。我们认为，公司在云服务业务领域的大力拓展，将为公司把握数据要素产业发展机遇奠定坚实基础。 公司信创业务拓展持续深入。2023年以来，信创进入常态化发展阶段，公司以人大金仓数据库、慧点科技协同办公软件和太极法智易合同法务产品等核心产品为切入点，不断扩大对党政、金融、电信、能源、交通和医疗等细分行业的覆盖，持续推进信创改造场景向客户核心业务系统逐步深入。在数据库领域，人大金仓升级发布金仓异构数据同步软件产品KFS，数据源支持丰富度、性能、高可用性大幅增强。目前，金仓数据库累计装机部署超百万套，覆盖50多个重要行业，遍布全国31个省、自治区和直辖市的近3000个县市。在管理软件领域，慧点科技WE系列产品完成多项重要提升，发布WE.Office8.2、WE.Builder2.0版本，信创OA新签约中国南光集团、中国海油集团、中煤集团、中国华录、中银保险、北京大兴国际机场、上海浦东国际机场、华侨城西部集团等大型企业，为客户提供实用高效、自主安全的协同办公系统；太极法智易创新推出“多流合一”合同履约管控模型，签约中国五矿、北京排水集团、云南交投集团、江苏悦达集团、天马微电子、苏泊尔等企业，通过合同全生命周期管理，赋能企业管理创新，防范经营风险。当前，太极股份实控人中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。 盈利预测与投资建议：根据公司的2023年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.06亿元（前值为4.95亿元）、6.60亿元（前值为6.51亿元）、8.71亿元（前值为8.73亿元），EPS分别为0.81元、1.06元和1.40元，对应8月30日收盘价的PE分别约为46.5、35.6、27.0倍。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，牵头组建中国电科信创工程研究中心，信创产业生态体系日益完善。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。公司云服务业务发展势头良好，将为公司把握数据要素产业发展机遇奠定坚实基础。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）电子政务业务增速不达预期。国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。（2）云服务业务推广进度不达预期。公司政务云业务有北京市政务云、天津市政务云、海南省政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。（3）公司信创业务发展不达预期。公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。

中国电科信创核心，业务转型延伸成效卓著公司是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业，四大主要业务分别为网络安全服务、系统集成服务、智慧应用与服务及云服务，是中国电科集团网信事业的核心产业平台。2018年公司实现营收60.16亿元，2022年实现营收106.01亿元，5年CAGR达15.2%;归母净利润由2018年的3.16亿元增长至2022年的3.78亿元，5年CAGR达4.6%。公司近年来着力开展“一体两翼”及平台化、产品化转型，高质量业务营收占比逐年上升，营收结构不断改善，多年深耕政务云与数字政府领域，积累大量优质客户，抢占中央政府与中央企业两大战略市场。 核心资产赋能信创完整体系，全栈数据服务筑基数字中国公司2010年上市，从事系统基础业务，2011年战略投资人大金仓，布局国产数据库，2013年收购慧点科技，进军企业管理协同软件，2015年战略投资金蝶天燕，涉足国产中间件市场，2021年收购普华部分股权，涉猎操作系统，至此公司完成了对基础软件层、企业管理层、信息安全层的信创产业链布局。随着信创产业进入全面推广阶段，凭借公司在信创产业链的优质核心资产，未来规模与协同效应有望逐渐显现。 创新云数服务应用场景，掘金数据要素市场公司以“云数融合、随需应变、业务创新”为业务核心价值，依托新型全流程云服务模式，创新“云+数+应用+生态”服务模式，公司未来或将进一步打通部门系统，基于政务云与云上数据，孵化城市市民服务新场景，朝专业化、垂直化方向发展，打造医疗云、教育云等行业应用。 目前，数据要素流通交易变现的痛点主要在于数据资源获取和数据场景应用上，未来数据要素应用或将率先在政务数据平台整合建设与公用数据资源交易展开。 公司在数据要素产业链中不仅可以充当数据供给方，同时背靠中电科强有力的研发背景，具备一定的技术实力打通至下游应用场景，向数据使用方收费，实现数据变现。作为数字政务“国家队”主力军，公司积攒的多年数据运营经验与丰富数据要素资源，有望带来新的发展机遇，为公司开拓新的成长曲线。 4月，易华录发布公告称其实际控制人华录集团拟整合进入中国电科，其在数据要素市场布局已久，具有地方政府数据的运营权和使用权，全国已建设32个数据湖，蓝光存储更是能充分赋能政务大数据产业基础设施。我们认为后续易华录并入中国电科后，公司或将充分受益兄弟公司易华录在全国层面数据湖建设布局以及蓝光存储产业链，有望携手在数据要素市场抢占先机，取得增量突破。 盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为120.25/137.54/156.85亿元，同比增速分别为13.4%/14.4%/14.0%;对应归母净利润分别为5.08/5.88/9.15亿元，同比增速分别为34.5%/15.9%/55.6%，对应EPS为0.86/0.99/1.55元，对应PE为51.79/44.70/28.73倍。首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示信创落地不及预期、数据要素政策推进不及预期、产品化和服务化转型不及预期风险、行业竞争加剧