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太极股份 计算机行业 2020-05-15 29.58 -- -- 45.50 9.35%
38.80 31.17% -- 详细
订单未受疫情较大影响,截至5月6日金额已与2019年前五个月基本持平。根据采招网等相关公开招标数据统计,总体来看,截至2020年5月6日,公司订单金额已达13.1亿元,而去年前五个月全部的订单金额为13.5亿元,2020年前四个多月的订单金额总数已经基本追平2019年五个月的订单数。具体来看:2020年1月-2月(疫情发生前):2020年1月、2月的订单金额分别为4.4亿元、3.8亿元,而去年同期的订单金额数为1.2亿元,1.1亿元,同比分别增长267%、256%。2020年3月(疫情发生时):2020年3月受到疫情影响,订单金额减少至7656万元,去年3月订单金额为6.5亿元。2020年4月后(后疫情时段):2020年4月后,公司迅速调整策略,积极利用各种线上手段进行项目招投标,在4月后公司基本已经逐渐恢复正常拿单状态,2020年4月的订单金额为3.3亿元,同比增长90.4%。 信创业务高速发展,与CETC协同有望加速。CETC将太极子集团打造成为我国“自主可控领域的排头兵、软件与信息服务业的旗手和信息系统总体的主力军”,支撑集团公司实现“世界一流创新型领军企业”的战略目标。其中,作为国产数据库的重要提供商,子公司人大金仓业务增长迅速,2019年新签合同总额增幅超过100%,广泛服务于国家信息中心、工信部、外交部、国家药监局、全国政协、全国人大等重要国家部委及国家电网、大唐国际、光大银行等大型企业。在中央国家机关2019年软件协议供货采购项目中,人大金仓9款产品成功中标入围,成为唯一入选TOP20的数据库企业。 推进新基建发展,发力华东区域市场拓展。为推进公司新基础设施业务发展,助力上海市构建“物联、数联、智联”三位一体的新一代信息基础设施及运营服务能力,太极股份拟与中电科软信、东方明珠和中电海康共同出资设立中电科信息技术服务有限公司。标的公司的注册资本为13亿元,其中公司出资6500万元,占注册资本的比例为5%。本次对外投资,有利于公司在华东地区的市场推展,同时将以上海城市智能物联示范及重点项目为切入点,积极推进业务落地和模式创新,面向长三角地区、环渤海大湾区及全国重点市场进行业务布局。 预计太极股份2020-2022年的归母净利润分别为4.85亿、7.00亿、10.28亿元,维持“买入”评级。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、业务受到宏观经济的影响、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
胡又文 3 10
太极股份 计算机行业 2020-05-01 26.69 -- -- 45.50 21.20%
38.80 45.37% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2020年一季报,Q1实现收入13.65亿元,同比下降12.44%。归母净利润1402万元,同比下降27.82%。 成本费用控制较为出色,现金流与去年同期基本持平。1)成本方面,毛利率较去年同期下降1.10pct。2)费用方面,销售费用率较去年同期下降0.19pct,管理费用率较去年同期下降3.12pct,研发费用率与去年同期基本持平。3)现金流方面,经营性现金流净额为-9.00亿元,同比增长1.06%。 疫情暂时影响Q1业绩,对全年预期的指引相对有限。近年来,公司通过加大研发投入,持续推进产品化、服务化策略,同时加强了在全国区域市场的开拓力度,重点布局信创等产业,带动网络安全与自主可控、云服务等战略性业务快速发展,业务结构持续优化。历史来看,Q1收入的全年占比约为20%,利润的全年占比约为6%,疫情对于当季业务的开拓和验收产生一定负面影响,但对全年整体业绩的指引相对有限。 投资建议:预计2020-2021年EPS分别为1.09元、1.38元,维持“买入-A”评级。 风险提示:行业巨头涌入带来市场竞争加剧;政策推进不及预期。
太极股份 计算机行业 2020-04-24 27.87 39.42 9.68% 45.50 16.07%
38.80 39.22% -- 详细
事项: 公司发布2019年报,实现营业收入70.63亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润3.35亿元,同比增长6.08%;扣非归母净利润2.64亿元,同比增长7.75%。 每10股转4股派现金股利2.44元。 评论: 新签合同大幅增长,业务结构优化推动毛利率提升。2019年公司实现营业收入70.63亿元,同比增长17.4%,其中网安与信创业务收入18.24亿元,同比增长45.42%;云业务收入6.25亿元,同比增长33.77%;智慧应用与服务业务收入14.43亿元,同比增长32.94%;系统集成收入30.98亿元,同比下降2.54%。 得益于业务结构优化,公司整体毛利率达到24.52%,同比增长2.3%。面对市场机遇公司保持积极的市场策略,导致销售费用率同比提升0.89个百分点至2.69%;管理费用率和研发费用率分别提升0.64个百分点和0.16个百分点至12.21%和2.87%。此外,公司2019年签订合同总金额114.80亿元,同比增长39.25%,为业绩增长奠定较好基础。 信创产业生态日趋完善,有望高度受益于国产化趋势。一方面,公司是党政领域领先的系统集成与服务商,定位为中国电科自主可控产业总体单位,在信创集成领域具有较强的优势地位。另一方面,公司控股慧点科技、参股金蝶天燕、人大金仓,已形成从国产操作系统、数据库、中间件、管理软件到安全可靠系统集成完善的产品覆盖。尤其子公司人大金仓作为国产数据库的重要提供商,其业务增长迅速,全年新签合同总额增幅超过100%。公司正在积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发,有望凭借在信创体系集成领域的优势地位,同时提升对产业链上下游的议价能力,实现业务的快速发展。 TECO 工业互联网平台发展进入快车道。政务云领域,截至2019年底,公司支撑运营的北京市、海南省、山西省和天津市等地政务云运行平稳,服务的委办局数量和入云系统数量不断提升。工业互联网领域,自主研发的TECO 工业互联网平台签约华能集团、华电集团、国网新源、国网电科院、浙江能源等5家能源企业,业务发展进入快车道。 投资建议:考虑到公司市场及研发投入持续加大,我们下调预测2020-2021年归母净利润为5.08亿、7.21亿元(原预测为5.99亿、8.50亿元),同时预测2022年归母净利润为9.51亿元,对应PE 分别为32倍、23倍、17倍。参考行业公司平均估值及公司历史估值,综合给予公司2020年45倍PE,上调目标价至55.46元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;信创产业发展不及预期。
太极股份 计算机行业 2020-04-23 27.71 46.48 29.33% 45.50 16.73%
38.80 40.02% -- 详细
收入增长加速,业务结构持续优化:2019年收入增长17.4%,开始呈现加速增长态势,同时新签合同总额大幅增加,全年共签订合同114.80亿元,同比增长39.25%。分业务情况看,网络安全与自主可控业务实现收入18.24亿元,占公司总收入的比例为25.83%,较上年同期增长45.42%;云服务业务实现收入6.25亿元,较上年同期增长33.77%;智慧应用与服务业务实现收入14.43亿元,较上年同期增长32.94%;公司传统系统集成服务业务实现收入309,780.77万元,较上年同期下降2.54%,占总收入的比重也由2018年的52.83%下降至2019年的43.86%,业务结构持续优化。2019年综合毛利率达到24.52%,较上年同期增长2.30%,进一步验证战略转型取得初步成果。 加大信创费用投入,全面布局全国市场:公司加大投入力度,其中销售费用1.90亿元同比增长75.71%,销售费用率较上年同期增长了0.89pct至2.69%,主要是因为公司加强了在全国区域市场的开拓力度,重点布局信创等产业。根据天眼查提供的数据,2019至今公司新成立北京城市大数据研究院、贵州梵智、数字海南、江苏太极信息系统、黄河科技集团网信产业有限公司等多家子公司,在全国重点省市建立区域服务机构,与客户共同推动信息技术应用创新产业发展。 研发支出持续增加,信创、工业互联网产业加速推进:公司持续加大在大数据、人工智能、云计算、网络空间安全等方面的研发投入。2019年,公司研发投入金额为4.25亿元,同比增长9.45%,占剔除集成后收入的比例达到10.72%,研发人员占比已经达到40.2%。子公司人大金仓全年新签合同总额增幅超过100%,并发布金仓HTAP分布式数据库KSOne、金仓分布式视频数据库系统KVDB、金仓异构数据同步软件KFS等三款新产品,广泛服务于重要国家部委及大型企业。在新基建领域,公司自主研发的TECO工业互联网平台通过了工业互联网平台可信服务评估认证,面向工业企业用户提供工业大数据服务体系,签约5家龙头能源企业,业务发展进入快车道。 盈利预测与投资评级:我们略下调今明两年集成业务预测,预计2020-2022年净利润分别为5.96、8.58、10.56亿元,对应EPS分别为1.44/2.07/2.54元,现价对应27/19/16倍PE。公司产品化转型快速推进,作为中国电科信创产业总体单位,今年将迎来信创放量机遇,价值有待重估,维持“买入”评级,目标价65.38元。 风险提示:基础信息技术创新推进不达预期;在各细分领域市场份额不及预期;信息安全和智慧服务业务发展遇到瓶颈。
太极股份 计算机行业 2020-04-23 27.71 34.69 -- 45.50 16.73%
38.80 40.02% -- 详细
业绩总结:公司2019年全年实现营业收入70.6亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润3.4亿元,同比增长6.1%;扣非后实现归母净利润为2.6亿元,同比增长7.8%。 业绩符合预期,结构升级进一步显现。在营收端,系统集成业务、网路安全服务、智慧应用与服务、云服务分别同比增长-2.5%、45.4%、32.9%、33.8%,其中系统集成业务由于信创集成需求增加对传统集成业务有一定影响,故微幅下降,而受益于信创及数字政府的建设,网络安全服务及智慧应用与服务等业务增长较快;在利润端,在毛利率上升2.3个百分点(主要是由于系统集成业务毛利率提升1.9个百分点)的情况下,净利润增速跟不上营收增速主要系期间费用率有所上升(总体上升1.8个百分点,其中销售费用率、管理费用率分别上升0.9、0.6个百分点)以及资产减值损失增长72%。 布局信创产业链,公司将逐步步入收获期。公司目前被股东中国电科定位为信创产业总体单位,依靠自身计算机系统集成一级资质以及业务最齐全的高级别资质,公司在信创系统集成市场份额有望进一步提高。同时,除了系统集成,公司旗下还有专注于操作系统的普华软件、专注于中间件的金蝶金燕、专注于数据库的人大金仓,形成了从基础操作系统到中间件到数据库应用再到系统集成的总体信创产业链完善布局。我们认为:在自身强资质和股东背景资源的助力下,公司在信创产业系统集成领域有较强的竞争力,市场占比有望达到10%;旗下金蝶金燕在中间件技术方面有较强竞争力,有望在信创产业中取得较多份额;旗下人大金仓的数据库应用进展良好,在信创产业的数据库环节有较强的竞争力,目前已经在国家信息中心、工信部、外交部、国家药监局、光大银行等大型企业和国家级单位成功应用,2019年新签订单总额增长超过100%。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.22元、1.74元、2.37元,对应PE分别为32倍、22倍、16倍,未来三年归母净利润将保持43%的复合增长率。考虑到公司为系统集成领军企业,且积极践行“数据驱动、云领未来、网安天下”战略打开成长空间,我们长期看好公司发展。参考行业平均水平给予2020年40倍PE,目标价48.8元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、信创发展不及预期、智慧服务天花板明显。
太极股份 计算机行业 2020-04-23 27.71 -- -- 45.50 16.73%
38.80 40.02% -- 详细
事件:2020年4月20日,太极股份公布2019年报:2019年,公司实现收入70.63亿元,同比增长17.4%;归母净利润3.35亿元,同比增长6.1%。 业务结构持续优化,集成业务占比进一步降低。近年来公司从系统集成为主业的“IT服务提供商”向“云化、数据化、服务化”为主导的“数字化服务提供商”转型,效果开始进一步显现。2019年公司全年共签订合同金额114.8亿元,同比增长39.25%;收入70.63亿元,同比增长17.4%,分业务来看:网络安全和自主可控业务实现收入18.24亿元,同比增长45.4%;云服务收入6.25亿元,同比增长33.8%;智慧应用和服务实现收入14.43亿元,同比增长32.9%;传统的系统集成服务业务30.98亿元,同比下降2.5%。网络安全与自主可控、云服务等战略性业务快速发展,系统集成业务占比下降,占比收入从2018年的52.8%下降到2019年的43.9%,连续5年占比持续下降,这也意味着公司转型效果明显,公司业务持续向好。 毛利率提升明显,加大费用开拓全国区域市场。2019年公司毛利率为24.52%,整体提升了2.3个百分点,毛利率提升的原因在于两方面:1)毛利率较高的云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务三块业务同比增速较快,占收入的比例提升;2)除网络安全与自主可控业务的毛利率略有下滑外,其余各项业务的毛利率皆有所提升。费用端方面,公司的期间费用率增加了2.3个百分点,其中销售费用率增加了0.9个百分点,原因在于公司布局信创等产业,在全球区域市场的开拓力度加强。 多年布局信创业务,蓄势待发有望迎来加速良机。公司从2011年开始布局信创业务,公司坚定不移推进自主可控产品和服务体系建设,在全国重点省市建立区域服务机构。尤其在国产数据库领域,子公司人大金仓作为重要提供商,全年业务增长迅速,全年新签合同总额增幅超过100%,在中央国家机关2019年软件协议供货采购项目中,人大金仓9款产品成功中标入围。 预计太极股份2020-2022年的归母净利润分别为4.85亿、7.00亿、10.28亿元,维持“买入”评级。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、业务受到宏观经济的影响、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
太极股份 计算机行业 2020-04-23 27.71 -- -- 45.50 16.73%
38.80 40.02% -- 详细
公司业绩平稳增长,业务结构持续优化:根据公司公告,公司2019年实现营业收入70.63亿元,同比增长17.40%,实现归母净利润3.35亿元,同比增长6.08%,公司业绩实现平稳增长。从营收结构看,公司网络安全与自主可控业务实现收入18.24亿元,同比增长45.42%;云服务业务实现收入6.25亿元,同比增长33.77%;智慧应用与服务业务实现收入14.43亿元,同比增长32.94%;系统集成服务业务实现收入30.98亿元,同比下降2.54%。2019年,公司网络安全与自主可控、云服务等战略性业务持续实现较高速增长,公司业务结构持续优化,业务转型持续向好。 公司毛利率与期间费用率均同比提高:公司2019年毛利率为24.52%,同比提高2.30个百分点,主要是因为公司业务结构持续优化,毛利率较高业务收入的营收占比提高。公司2019年期间费用率为18.12%,同比提高1.81个百分点。其中,销售费用率同比提高0.89个百分点,主要是因为市场拓展、销售人员增加;管理费用(包括研发费用)率同比提高0.80个百分点,主要是因为人员成本增加以及研发投入持续加大。 公司云服务业务和网安业务发展势头良好:在云服务领域,公司着力实施“云+数+应用”一体化服务战略,推动政务云服务由基于IAAS层的基础设施服务向政务数据融通、政务业务赋能持续演进。截至2019年底,公司支撑运营的北京市、海南省、山西省和天津市等地政务云运行平稳,服务的委办局数量和入云系统数量不断提升,公司云服务业务持续高增长可期。在网络安全和自主可控业务领域,公司坚定不移推进自主可控产品和服务体系建设,在全国重点省市建立区域服务机构,与客户共同推动信息技术应用创新产业发展。公司不断强化产品研发和适配能力,构建更加完善的产业生态体系。作为国产数据库的重要提供商,公司子公司人大金仓业务增长迅速,全年新签合同总额增幅超过100%,发布金仓HTAP分布式数据库KSOne、金仓分布式视频数据库系统KVDB、金仓异构数据同步软件KFS等三款新产品,广泛服务于国家信息中心、工信部、外交部、国家药监局、全国政协、全国人大等重要国家部委及国家电网、大唐国际、光大银行等大型企业。随着我国信创产业的发展,公司自主可控业务未来发展空间广阔。 盈利预测与投资建议:根据公司的2019年年报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为1.05元(原预测值为1.21元)、1.41元(原预测值为1.60元)、1.82元,对应4月20日收盘价的PE分别约为36.5、27.2、21.1倍。公司是我国电子政务行业领先企业,受益于国内电子政务市场的持续增长,公司电子政务业务根基稳固。秉承电子政务领域的领先优势,公司在政务云领域发展势头良好。公司是我国最优秀的系统集成商之一,作为中国电科集团自主可控产业总体单位,公司自主可控生态较为完善,自主可控业务未来发展空间广阔。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)电子政务业务增速不达预期:国内电子政务行业市场规模的增长,受政府在信息化建设方面的投入的影响很大,如果政府在信息化建设方面的投入出现波动,国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险,公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。 (2)云服务业务推广进度不达预期:公司政务云业务有北京市政务云、海南省政务云、山西省政务云、天津市政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度,或者在新项目的拓展方面不达预期,则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。(3)自主可控业务发展不达预期:当前,国内基础软硬件平台已实现基本可用,但生态缺失问题严重,基础软硬件产品(CPU、操作系统、数据库等)之间的适配面临着较大的挑战。公司背靠中国电科集团,虽然在生态建设方面相对较为完善,但如果在适配方案方面不能持续进步,或者推出的适配方案的用户体验不达预期,则公司的自主可控业务存在发展不达预期的风险。
太极股份 计算机行业 2020-04-22 27.51 -- -- 45.50 17.57%
38.80 41.04% -- 详细
云服务和网络安全与自主可控高速发展,助力业务结构转型 报告期内,公司基于“数据驱动、云领未来、网安天下”策略重点投入的云服务和网络安全与自主可控等战略性业务实现高速发展,其中网络安全与自主可控业务实现收入18.24亿元,同比增长45.42%,营收占比上升4.98pct;云服务业务实现收入6.25亿元,同比增长33.77%,营收占比上升1.08pct,推动了公司业务结构向数字化转型。公司19年传统系统集成服务业务营收占比也从去年的52.83%下降至43.86%,表明公司正在逐步远离传统集成商角色,向数字化服务提供商转变。 子公司人大金仓新签合同额再次翻倍增长,行业地位持续提升 子公司人大金仓继18年合同额增长超过100%、多项数据创历史新高的前情下,19年再次实现全年新签合同总额增幅超过100%,体现其数据库业务的高潜力与高生命力。 此外,19年公司继续加大研发投入,研发费用同比增长24.43%,表明了公司进一步打造核心竞争力的决心。转化成果具体看19年公司发布三款新产品,即金仓HTAP分布式数据库KSOne、金仓分布式视频数据库系统KVDB和金仓异构数据同步软件KFS,扩大了公司自主可控产品的范围;人大金仓9款产品中标入围中央国家机关2019年软件协议供货采购项目,并且是唯一入选TOP20的数据库企业,再次验证公司产品在国产数据库领域得到政府认可,推动行业地位不断上升。 投资建议 首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑到公司新签合同高速增长,随着建设完成收入将逐步得到确认,并且公司业务转型稳步推进,高毛利率业务收入占比逐渐扩大,因此我们看好公司收入和利润的发展空间。预计公司2020~2022年EPS为1.24/1.69/2.23,对应PE为31X/23X/17X,对比wind信息技术服务类行业20PE为38X,估值偏低,给予“推荐”评级。 风险提示:新订单落地情况不及预期,自主可控技术研发不及预期。
胡又文 3 10
太极股份 计算机行业 2020-04-22 27.51 -- -- 45.50 17.57%
38.80 41.04% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年报,全年实现收入70.63亿元,同比增长17.40%。归母净利润3.35亿元,同比增长6.08%。利润分配预案为拟每10股转增4股并派现2.44元(含税)。 业务结构持续优化,毛利率显著提升。1)成本方面,得益于业务结构的持续优化,毛利率较去年同期增加2.30pct。2)费用方面,销售费用同比增长75.71%,管理费用同比增长23.86%,研发费用同比增长24.43%。3)现金流方面,由于项目支出与人力成本显著增长,经营性现金流净额为-2.83亿元,同比下降141.52%。 网安与国产化业务战略引领成效显著。报告期内,公司加强市场开拓力度,新签合同总额大幅增加,全年共签订合同总金额114.80亿元,同比增长39.25%。通过加大研发投入,持续推进产品化、服务化策略,同时加强了在全国区域市场的开拓力度,重点布局信创等产业,带动网络安全与自主可控、云服务等战略性业务快速发展,业务结构持续优化。分业务板块来看:1)网络安全与国产化业务高速增长,战略引领成效凸显,共实现收入18.24亿元,总收入比重达到25.83%,同比增长45.42%,对公司整体业绩的贡献度不断提升。2)云服务业务实现收入6.25亿元,同比增长33.77%。3)智慧应用与服务业务实现收入14.43亿元,同比增长32.94%。4)传统系统集成服务业务实现收入30.98亿元,同比下降2.54%,总收入比重也由前一年的52.83%进一步下降至43.86%。 投资建议:预计2020-2021年EPS分别为1.11元、1.45元,维持“买入-A”评级。 风险提示:行业巨头涌入带来市场竞争加剧;政策推进不及预期。
太极股份 计算机行业 2020-03-02 47.00 51.75 43.99% 50.80 8.09%
50.80 8.09%
详细
研发投入增加,同时实现业绩稳步增长:公司围绕新时期发展战略目标,紧抓信息技术应用创新产业发展机遇,进一步打造在自主基础软件和应用软件领域的核心竞争力,深入推进人工智能、大数据、云服务等创新业务发展,经营业绩稳步提升,主营业务收入、营业利润、利润总额保持稳定增长,归属于上市公司股东的净利润增速低于营业收入增速,主要系公司扩大市场布局和增加研发创新投入所致。近年来太极研发支出增速保持20%以上,远超收入增速的同时利润仍然增长。随着今年信创招标推进,公司将迎来产业放量的历史机遇。 人大金仓实现翻倍增长,数据库龙头价值有待重估:太极是中国电科旗下信创产业总体单位,除了集成业务,从基础层到应用层体系化实现了对三大基础软件的完整布局。其中人大金仓是唯一荣获国家科学技术进步奖的数据库产品,在党政领域占据第一大份额。研发投入的同时公司区域布局范围成倍扩大,由7省3市扩展到27省4市,并广泛参与到各类生态伙伴的市场活动之中,建立完善全产业生态链。我们预计2019年人大金仓签约合同额、收入增长率、利润增长率均创历年新高。未来一方面人大金仓在信创产业党政市场占有率有望超过30%,另一方面同属中电太极旗下的普华软件持有的人大金仓25.74%股权有望与上市公司整合。参考对标上市公司,太极作为数据库龙头的重估空间较大。 政务大数据、工业互联网成为公司新看点:太极在政务板块致力于打造数字政府第一品牌,推动政府“放管服”改革创新,提升政府智能应用水平,推进国家治理体系和治理能力现代化。公司已经承建了众多国家和行业级重大平台,彰显出龙头地位。近年来公司政务云业务加速拓展,太极政务云已承载200个以上政务部门的业务系统运行,公司各地政务云用户数量稳步增加,为公司带来持续性服务收入。太极自主研发的“太极TECO工业互联网平台”已通过权威机构可信服务评估评测,并在中国华能、浙能集团、国网新源等客户进行推广,呈现出良好的应用前景。 盈利预测与投资评级:调整2019年预测,预计2019-2021年净利润分别为3.37、6.90、10.33亿元,对应EPS分别为0.82/1.67/2.50元,现价对应61/30/20倍PE。公司产品化转型快速推进,作为中国电科信创产业总体单位,今年将迎来信创放量机遇,价值有待重估,维持“买入”评级,目标价72.80元。 风险提示:基础信息技术创新推进不达预期;在各细分领域市场份额不及预期;信息安全和智慧服务业务发展遇到瓶颈。
太极股份 计算机行业 2020-02-18 41.98 51.75 43.99% 53.60 27.68%
53.60 27.68%
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第三次业务升级转型成效显著,传统集成商日益脱胎换骨:太极股份是国家关键领域和众多重要行业重大信息系统总体建设单位。在新技术发展背景下,公司以“数据驱动、云领未来、网安天下”为核心战略指引,开启第三次业务转型。2016年以来,公司综合毛利率从19.6%大幅提升4.3pct到23.9%;研发支出增速(保持20%以上)远超收入增速的同时利润仍然增长;剔除掉系统集成业务的影响,2018年公司研发支出占比已经达到14%,接近软件产品类公司的研发投入比例;2019年半年报,公司传统系统集成业务占收入比例已经从2016年的73.59%下降到不足50%。与此同时公司布局的云服务、网安与信创、智慧服务等业务发展渐入佳境,多项财务指标表明公司正日益摆脱传统集成商的角色。 系统布局信创软件产业链,价值尚待认识:太极是中国电科旗下信创产业总体单位,除了集成业务,从基础层到应用层体系化布局了数据库(人大金仓)、中间件(金蝶)、OA(慧点科技),加上子集团控股的普华软件(操作系统),实现了对三大基础软件的完整布局。人大金仓和金蝶天燕在各自领域均具备领先的技术和产品,市场占有率分别有望达到30%、15%。慧点科技在央企市场覆盖率达到50%以上,拥有的中国百强企业客户接近百家。参考各自的对标上市公司,可带来较大重估空间。 传统集成业务迎来信创春风,带动业绩放量增长:对于新的IT生态,各类软硬件产品尚处在磨合阶段,技术的复杂化和专业化推动集成商处于生态打造者的核心地位,很大程度上掌控了上游产品的定价权,盈利能力将远超过成熟IT生态下的情形,净利率有望达到5%以上,份额也将向大集成商集中。太极作为系统集成央企,具有完备的资质和领先的技术、丰富的政务项目经验和业务资源,在信创集成市场份额有望达到10%以上。未来在行业应用铺开后,我国基础信息技术创新市场可达万亿以上规模,今年党政招标率先放量在即,信创集成放量可期。 盈利预测与投资评级:上调2019-2021年净利润分别为3.68、6.90、10.34亿元,对应EPS分别为0.89/1.67/2.50元,现价对应46/25/17倍PE。公司正摆脱传统集成商角色,采用分部估值更合理。我们预计2020年集成业务净利润约3.34亿元,给予100亿元市值;云服务、网络安全和智慧服务板块(不含慧点科技)净利润合计约2.24亿元,给予市值112亿元;人大金仓、金蝶天燕并表净利润约0.87亿元,给予61亿市值;慧点科技净利润为0.45亿元,给予市值30亿元,合计总市值300亿元,对应目标价72.80元。今年信创市场将迎来放量,我们看好太极作为中国电科信创产业总体单位的发展前景,公司价值有待重估,维持“买入”评级。 风险提示:基础信息技术创新推进不达预期;在各细分领域市场份额不及预期;信息安全和智慧服务业务发展遇到瓶颈。
太极股份 计算机行业 2020-01-01 39.02 -- -- 45.21 15.86%
53.60 37.37%
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公司顺应时代,转型数字化服务提供商 数字经济时代,太极以“数据驱动、云领未来、网安天下”为战略指引,目前已经成云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、系统集成服务四大业务板块,积极推进数字化服务转型。 承建国家和行业级重大平台,政务云用户亦稳步增长 公司深耕政务信息化领域多年,对推广“互联网+”政务应用领先优势明显,19年初成功中标国家政务服务平台(一期)工程总集成服务及核心业务系统建设,3月又中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设项目,并承担了交通运输部、医疗保障局、气象局等一批重大工程。同时,公司政务云用户亦稳步增长,继北京、海南、山西等省市后,19年3月,公司中标天津业务,政务云再下一省。 依托CETC集团资源,公司信创集成有望充分受益 19年11月公司公告,十五所拟将持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余股份表决权委托给中电太极,标志着18年初公告的股权调整得到进一步落实。中电太极主要聚焦自主可控的网信基础设施等业务,公司作为其上市平台,有望进一步整合CETC集团资源。 我们前期多次强调信息安全重要性,并提出除核心企业外,由于国产技术体系各厂商产品适配程度低、整合难度加大,集成商作用将得以凸显。公司作为首批系统集成特一级资质企业,且持股人大金仓数据库(股权占比38.18%)、金蝶天燕中间件(21%)、慧点科技OA及合同管理(100%),加之CETC旗下普华操作系统、昆仑BIOS等资源,相信前期已形成部分适配经验,结合云计算、大数据、人工智能等新技术演进,公司有望充分受益信创集成市场拓展。 给予“推荐”评级 我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.87/1.25/1.85元,对应PE分别为44/31/21倍,给予“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期;政策有所延缓;市场系统性风险等。
太极股份 计算机行业 2019-12-20 42.33 -- -- 43.50 2.76%
53.60 26.62%
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普华软件近日发布了首款基于华为 openEuler 社区的企业级 Linux 服务器操作系统普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版) ,进一步加强太极与华为在国产化领域的合作。同时随着 CETC 资产整合加速,太极作为中电科核心产业平台,有望持续受益股东资源优势实现安可业务加速成长。 事件: 近日,普华软件基于华为 openEuler 社区发布了全球第一款企业级Linux 服务器操作系统—— 普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版), 这是华为今年 9月宣布成立 openEuler 开源社区后, 首款基于 openEuler 社区版本发行的商业版本。 该操作系统主要适用于党政军、金融、电信、能源、交通和医疗等国家安全可控关键领域, 支持主流的开源和商业软件,为主流数据库和中间件提供了完整的运行支撑环境,同时还支持虚拟化、云计算和大数据组件,支持企业级的应用软件和开发环境,代表了目前 Linux 服务器操作系统发展的最新水平。 普华推出首款基于华为 openEuler 社区服务器 OS, 太极联手华为加速国 产 化 领 域 布 局 。 华为是公司战略合作伙伴,今年以来公司与华为联合开展了多个省市“数字政府”建设,并成立了联合创新实验室,聚焦政府、金融、制造业和能源等行业的 ICT 数字化转型。 普华作为我国国产操作系统龙头企业之一,于今年 11月正式纳入中电太极集团,长期以来与华为保持密切合作关系,旗下操作系统全面支持华为泰山服务器、鲲鹏处理器。此次普华推出首款基于华为 openEuler 的服务器 OS, 持续加强太极与华为在国产化领域的合作。同时普华将联合国内优质软件厂商,共同打造更加稳定、可靠和高性能的操作系统管理解决方案, 进一步完善太极在国产化领域的布局,加强在安可领域竞争能力。 公司未来有望持续受益 CETC 资源优势, 迎安可业务加速增长。 中电科近年来积极进行安全可控一体化布局,与国产龙芯、申威等 CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作,打造稳定可靠的“自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台”,形成了服务器系统平台、桌面系统平台以及嵌入式系统平台。公司依托中电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发,并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等完成操作系统、数据库、中间件、管理软件国产化全产业链布局, 在 CETC 安全可控布局中优势明显,未来公司在安可建设中有望获得领先份额,迎安可业务加速增长。 投资建议: 公司政务云业务加速发展,同时在安可领域受益大股东 CETC持续发力, 发展动力十足,我们预计公司 19-21年净利润为 4.22/5.61/7.43亿元, 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 政策支持力度不达预期;政务云推进速度低于预期。
太极股份 计算机行业 2019-12-19 43.00 -- -- 43.45 1.05%
53.60 24.65%
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事件。根据普华基础软件公众号:普华服务器操作系统——首款基于华为openEuler 的商业版本正式发布。 普华基于华为 openEuler 发布全球第一款商业版服务器操作系统——普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版)。2019年 9月的华为全连接大会上,华为宣布基于欧拉服务器操作系统软件(简称 EulerOS)正式成立 openEuler 开源社区。近日,普华为了支持华为 openEuler 社区的发展,基于 openEuler发布了全球第一款商业版服务器操作系统—普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版),同时也是第一款基于 openEuler 社区版本发行的商业版本。这款普华服务器操作系统适用于党政军及金融、电信、能源、交通及医疗卫生等各行业,为鲲鹏产业生态提供了坚实的基础。 新版本体现了目前 Linux 服务器操作系统发展的最新水平。普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版)是基于华为 openEuler 社区版研发的企业级 Linux 服务器操作系统,其核心基础环境采用了稳定组件版本 Kernel 4.19.36、Glibc2.28、GCC 7.3.0,支持主流的开源和商业软件,为主流数据库和中间件提供了完整的运行支撑环境,同时还支持虚拟化、云计算和大数据组件,支持企业级的应用软件和开发环境,集成了丰富高效的管理工具,为企业级应用奠定了坚实的基础,体现了目前 Linux 服务器操作系统发展的最新水平。 普华基础软件与华为的合作由来已久,全力支持华为鲲鹏生态。普华基础软件是 CETC 整合优质资源投资设立,以操作系统为核心构建完整的基础软件产业链,为用户提供安全稳妥的的基础软件产品和服务。在华为宣布将服务器操作系统全面开源后不到两个月的时间,普华基础软件通过与华为技术团队紧密合作和测试,在 12月 31日 openEuler 社区正式上线之前,率先推出第一个商业发行版,体现了普华一直以实际行动对华为鲲鹏生态全力支持。 维持“买入”评级。预计 2019-2021年归母净利润为 3.80亿元、5.76亿元、8.53亿元,年复合增速为 39.2%。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
太极股份 计算机行业 2019-12-18 41.99 32.96 -- 43.68 4.02%
53.60 27.65%
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首次覆盖,给予增持评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润3.83/5.18/6.69亿元,增速21%/35%/29%,EPS为0.93/1.25/1.62,考虑公司自主可控全产业链布局优势,采用PE与PS两种估值方法,给予公司目标价46.37元,增持。 公司已经形成“固根基,展两翼”的稳健布局。在此布局下,公司一方面保留传统优势业务以保证现金流的持续性,另一方面重点推进自主可控产品创新和云计算等新业务,打开成长空间,未来发展值得期待。 并购整合加快,自主可控产业链已成型,龙头地位呼之欲出。企业加快外延发展整合资源,先后战略投资人大金仓数据库和金蝶中间件,公司已经逐步建立起较完善的自主可控云计算产业体系。收购量子伟业后,公司政务云方面的优势得到进一步巩固,公司有望在短期内成为自主可控产业龙头。 催化剂:自主可控加速推进 风险提示:行业竞争加剧的风险,自主可控行业发展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名