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刘熹

浙商证券

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中科曙光 计算机行业 2022-07-27 27.95 -- -- 35.00 25.22% -- 35.00 25.22% -- 详细
海光信息2022年业绩高增,或将驱动海光下游服务器行业格局重塑。 叠加“东数西算”、“数字经济”等多重驱动,服务器行业全年增速乐观。 公司作为全球高端算力领先企业,将显著受益。 投资要点计海光信息预计2022年前三季度净利润增速392%-464%,验证信创景气2022年7月25日,海光信息发布公告显示,2022H1,海光信息实现营收25.3亿元,同比增长342.75%,归母净利润4.76亿元,去年同期亏损4172万万元。上半年业绩增长幅度较大,海光系列芯片量产出货。 根据公告,计预计2022年年1-9月,海光信息营收为约为36.70亿元至40.80亿亿长元,同比增长170%至至200%;;润归母净利润6.10亿元至7.00亿元,同比增长392%至至465%;;扣非后归母净利润为预计为5.60至亿元至6.40亿元,同比增长591%至至690%。2022年1-9月,海光系列芯片生产稳定,出货量稳步增长。 此外,海光信息员工计划参与科创板战略配售集合资产管理计划,比例上限为10.00%,即3,000.00万股,彰显管理层对企业的长期经营信心。 海光信息的最新业绩验证我们外发的深度报告【中科曙光:政策加速、信创放量,竞争格局或将重塑】的观点,海光芯片量产出货或将驱动服务器行业息格局重塑,中科曙光作为持股海光信息32.1%。股份的第一大股东,将显著受益。 信创服务器占比足:重点行业信创服务器占比提升,预计平均仍不足20%。运营商信创服务器占比提升。( (1)中国电信:2021-2022年服务器集采总量达20万台,采购量同比明显增长,其中,国产CPU达达5.3万台,同比增长一达倍以上,占比达26.7%,海光和鲲鹏占国产CPU部分的比例分别为72%和28%。 ( (2)中国移动:2021-2022年PC服务器第一期(合计)采购中,国产服务器到占比达到41.65%,海光和鲲鹏的比例分别为19.74%和21.9%。 预计行业整体信创服务器占比较低。根据IDC数据,中国服务器下游行业中政府、电信、金融合计占比27%,互联网占比31%,假设重点行业信创服务器占比30%,行业整体看,信创服务器占比或仍不足20%。 服务器行业:“东数西算”政策加速,游戏版号放开,需求放量可期2022年年2月,我国“东数西算”工程全面启动,根据政策指引,到2023年底,过全国总算力超过200EFLOPS,高性能算力到占比达到10%。国家枢纽节点过算力规模占比超过70%。预计“十四五”期间,全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右,收入增速在25%-30%。2022年年4月游戏版号放开,叠加数字经济、元宇宙、AR/VR等驱动下,服务器行业全年增速或超预期。 盈利预测及估值高端计算机龙头,将显著受益于海光芯片市占率提升,以及“东数西算”政策驱动。预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.4、20.05、25.90亿元,同比增长33.01%、30.18%、29.21%,维持“买入”评级。风险提示中美关系不确定,宏观经济环境下滑,政策落地不及预期,市场竞争加剧等。
用友网络 计算机行业 2022-07-26 20.77 -- -- 22.30 7.37% -- 22.30 7.37% -- 详细
2022年,公司收入增速拐点向上,YonBIP 产品加速迭代,分层经营战略持续推进,长期成长动力充足。 投资要点 2022Q2,预计公司收入增速 13.5-16.5%,收入增速拐点向上2020年以来,公司逐渐剥离金融支付相关业务等原因,导致 2020-2022Q1各季度收入平均增速仅 2%。2021Q2,公司金融业务逐渐剥离完成,2021Q3-2022Q1,金融及其他业务收入占比平均 1%。预计 2022Q2之后,公司总收入增速或将近似云+软收入增速,2022年及以后,公司总收入增速将回归至 20%及以上(2020、2021年公司收入增速分别为 0.18%和 4.78%)。2022年 7月,公司发布业绩预告,预计 2022H1营收增速 10.5-12.5%,其中云+软收入增速 18-20%,经测算,预计 2022Q2总营收增速 13.5-16.5%,验证预期。 YonBIP 产品历经集中式规模化投入,产品加速迭代,将开启新征程2020年 8月,公司发布 YonBIP,开始发力新平台建设,截至 2021年末,公司员工人数达到 20998人,同比增长 16.1%(2017-2020年人员平均增速为5.98%),其中 YonBIP 研发人员大规模增加。2022年 1月,公司完成 53亿元定增项目,拟用于 46亿元投入 YonBIP 建设。经历近 2年的集中式规模化投入,YonBIP 加速迭代,2022年,YonBIP 人力共享、全球司库、资产云等新品陆续发布,三季度,新一代 YonBIP 版本即将发布,革命性的产品突破,将进一步提升公司的产品领先性,加速推进企业级服务市场国产替代进程。 大中型企业市场+工业互联网高壁垒,分层经营下三类市场成长可期 (1)在大中型企业客户市场和工业互联网市场竞争壁垒高。2019-2022年,用友精智工业互联网平台连续四年入选工信部《跨行业跨领域工业互联网平台名单》。截止目前,公司已服务超过 1万家行业领军企业,其中 80%中国“世界500强”、65%“中国企业 500强”、72%“中国制造业 500强”,服务了过半的中央企业。用友精智平台服务企业超 250万家,连接工业设备 139万台套,汇聚工业 APP2.2万个、工业机理模型 2476个,聚合生态伙伴 6600家。 (2)持续推行分层经营策略, 2022Q1,大型、中型、小微企业的云+软收入增速分别为 20%、42%、58%,云收入占分别为 58%、44%、80%。基于在大型市场的长期的用户积累和产品打磨,公司在中型和小微企业市场的推进速度或将提速,数字经济浪潮下,新市场业务高成长可期。 盈利预测及估值Salesforce 和 SAP 的近三年平均 PS-TTM 估值分别为 9.6和 5.2倍。相比于全球市场,国内企业的数字化渗透率更低,且具备较大的国产化替代空间,应该给予用友网络更高的估值水平。预计公司 2022-2024年实现营收分别为 107.9、132.8、162.4亿元,对应 PS 为 6.6、5.36、4.39倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济影响下游开支,市场竞争加剧,YonBIP 推进不及预期等。
今天国际 计算机行业 2022-07-05 13.66 -- -- 15.55 13.84%
15.55 13.84% -- 详细
6月,公司化中标中石化4.1亿元大单,超预期兑现“新行业”业务成长逻辑。同时,公司烟草二维码项目通过试点验证,“新领域”业务或将逐渐放量。预计“十四五”期间,公司业绩将实现持续高增长。 投资要点新化中标中石化4.1亿元大型项目订单,2022H1石化业新增订单超预期近日,公司发布公告称,2022年6月30日,公司与中国石化工程建设公司签署4.099亿元大型石化炼化产品立体仓库项目订单,是公司迄今为止单一金额最大的项目。据统计,2020、2021年,公司石化行业新增为订单分别为3.99亿元,0.48亿元((2021年主要受石化行业环评手续)影响),2022H1,公司已披露的石化行业新增订单合计已过超过5.3亿元,过超过2020-2021年年两年总和。 石化行业智慧物流经历过探索期,在或将在2022年年进入新一轮景气周期“十三五”期间,我国石化行业智慧物流处于探索期,期间公司与中石化合作多个行业领先的智能化物流项目,形成了先发优势。2022年4月,工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》,提出到2025年,数字化转型,石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上,建成30个左右智能制造示范工厂。新政策发布将驱动我国基础性石化产业加速对智慧物流体系的建设。本次大单的签署,意味着公司在“新行业””的布局再次取得重大成效,石化行业智慧物流或已步入新景气周期。 烟草二维码试点项目通过验证,“新领域”业务成长逻辑或将逐渐兑现2021年以来,公司陆续中标烟草总公司“打扫码”和“二维码”项目,预计新的“工业互联网平台”相关项目将新增数十亿的市场空间。根据公司披露,两个项目均仅招标三家供应商,公司是唯一一家同时中标两个项目的供应商,项目要求三年内建设完成,我们预计“新领域”项目或将在短期释放出可观的新增订单。同时,以上两个项目的软件占比分别是100%和70%,对比公司2021年公司平均毛利率24.31%,新的订单有望显著提升公司的整体毛利率水平。 2022年年6月月,公司官网披露,已通过烟草行业二维码统一应用项目的所有试点机型的验证工作,是全国三家试点单位中首家一次性通过生产适应性验证测试的单位。我们认为,烟草二维码项目试点工作的完成,将为业务的全面推广奠定坚实的基础,“新领域”业务的成长逻辑或将逐渐兑现。 盈利预测及估值2022年上半年,公司“新行业”业务逻辑超预期兑现,“新领域”业务持续推进。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.61、2.54、3.98亿元,对应PE分别为24.96、15.87、10.10倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济影响下游需求,烟草行业新订单不及预,新行业市场竞争加剧等
中科曙光 计算机行业 2022-06-28 28.00 -- -- 29.58 5.64%
35.00 25.00% -- 详细
报告导读我国高端计算机龙头,将受益于“东数西算”等政策驱动IT 需求加速放量,以及国产化大势下海光CPU 市占率提升带来的服务器格局重塑机遇,订单和业绩增长有望超预期。 投资要点 全球高端计算机领先企业,“中科系”核心平台,业绩持续高增公司是全球高端计算机领先企业,形成高端计算机、存储、云计算等业务格局,技术和市场份额国内领先,并积极开发基于国产CPU 的高端计算机。同时,作为中科院顶级技术孵化平台,公司控股及参股海光信息、中科星图、曙光云、中科方德、曙光数创等多个优质资产,通过技术深耕+生态并购,不断夯实竞争壁垒,扩大商业版图,业绩持续高增,2017-2021年净利润复合增速38%+。 “数字经济”方向明确,“东数西算”政策加速,IT 需求或将放量“十四五”期间,“数字经济”将是我国经济发展最明确的方向之一。2022年2月“东数西算”工程的启动,或将进一步加速IT 市场的需求放量,根据发改委数据,预计2022Q1我国数据中心新建规模54万标准机架,带动各方面投资1900亿元,其中西部地区投资同比增长6倍。预计“十四五”期间,我国数据中心收入复合增速25-30%,服务器、高端计算机等市场需求放量可期。 高端计算机:液冷等技术领先,“信创+海光”将驱动格局重塑基于“863”计划的重大科研成果,公司在先进计算领域长期居于全球领先地位,并在液冷技术、人工智能等方面也持续发力,服务器市场份额全国居前。随着我国信创从党政向行业加速渗透,信创订单实现规模化放量,其中海光基于X86Zen 架构的生态和技术等优势,收入体量和市场份额呈几何级增长,2022年运营商、金融等服务器集采中海光的占比已经不亚于甚至高于鲲鹏。未来,海光市占率的提升或将驱动服务器行业的格局重塑。 计算生态:存储、云计算等生态业务布局,盈利能力持续改善基于公司高端计算机业务的领先优势,公司积极向计算生态业务延伸布局,推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案,其中,分布式存储的市场份额长期位居全国前三,份额超过10%;云计算业务已完成全国50+云计算中心布局,服务2000+客户。2020年以来,公司持续向IO 模块、管控固件等领域加大投入。未来,云计算、存储等软件占比的提升,以及IO 模块、管控固件等计算组件业务的突破,或将驱动公司盈利能力实现进一步改善。 盈利预测及估值公司是我国高端计算机龙头企业,将显著受益于“东数西算”的政策驱动,以及海光CPU 市占率的提升,业绩持续增长可期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.4、20.05、25.90亿元,同比增长33.01%、30.18%、29.21%,首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示中美关系不确定,宏观经济环境下滑,政策落地不及预期,市场竞争加剧等。
赛意信息 综合类 2022-05-25 22.60 -- -- 26.20 15.93%
26.20 15.93% -- 详细
公司是国内“智能制造+核心ERP”领域顶尖厂商,“新产品、新市场、新生态”等战略加速推进,红利持续显现,业绩有望超预期。 投资要点 与行业巨头深度合作,形成两大业务版图公司是国内“智能制造+核心ERP”等领域顶尖厂商,通过与美的、华为、SAP、Oracle、西门子等行业巨头的深度合作,以及年轻合伙人创业团队的战略规划、执行力、洞察力等,在中国数字化转型大浪潮中脱颖而出。目前,公司形成泛ERP 和智能制造两大板块,双板块协同优势逐渐显现,年活跃客户增至800余家,近三年订单复合增速40%+,且大型订单占比持续增加。 “三新”战略持续突破,红利将持续显现公司在新产品、新市场、新生态等“三新”战略持续推进,红利持续显现。 (1)新产品,公司推进产品化、中台化,持续迭代并丰富S-MOM 产品集群,扩大行业套件、升级工业互联网平台,发布业财融合中台,将驱动自研产品占比和毛利率持续提升。 (2)新生态,公司推进投资并购,在工业物联网、SaaS 等领域积极布局,完善业务版图,发挥协同效应。 (3)新市场,2016年,公司华南区收入占比超过85%,2020年,公司确定“华东”战略,华东制造业体量远超过华南,且电子、家电、高端装备等公司的优势行业非常活跃,公司将形成“华东+华南”双轮驱动。此外,公司在新行业价值客户亦持续取得突破。 数字经济大势所趋,工业软件高增长可期工业软件是工业技术软件化的成果,是智能制造的重要基础和核心支撑,对推动我国制造业转型升级,实现制造强国具有重要的战略意义。“十四五”期间,数字经济的发展将进一步提振智能制造软件的市场需求。长期看,人口老龄化、人工成本增长、新兴技术发展等多因素将驱动我国工业软件持续高景气。相比于我国工业产业增加值在全球的高占比,工业软件仍具备广阔的增长空间。 盈利预测及估值“智能制造+核心ERP”双板块业务协同优势明显,新产品、新市场、新生态等战略加速推进,红利将持续显现。预计2022-2024年公司归母净利润为3.23、4.51、5.93亿元,对应PE 为26.5、18.9、14.4倍,首次覆盖,予以“买入评级”。 风险提示客户高集中度、市场竞争加剧、人力成本上升、技术创新不及预期等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名