金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
工业富联 计算机行业 2019-11-05 15.46 -- -- 16.45 6.40% -- 16.45 6.40% -- --
工业富联 计算机行业 2019-11-04 15.40 22.63 41.35% 16.45 6.82% -- 16.45 6.82% -- 详细
盈利能力改善显著:公司前三季度实现2,799亿元营收,同比基本持平,实现归母净利润1,018亿元,同比增长4%。在三季度单季,营收和归母净利润分别为1,094亿元和47亿元,同比分别增长-12%和9%。净利润增速高于营收的原因是毛利率的改善和费用的控制。单季毛利率为8.4%,同环比分别改善0.3/2.8pct。销售费用和管理费用分别为5.4和8.2亿元,同比分别下降28%和43%,主要因为推进内部工业互联网改造,经营效率提升。 5G促进手机精密结构件升级和设备业务增长:5G手机频段数量的大幅提升带来天线数量的大幅增长,华为Mate305G的天线数量高达21根,其中5G天线14根,中框将承担部分天线相关功能,中框的结构将更为复杂。 此外,5G手机发热量大,主流方案是用石墨等将处理器等部件产生的热量快速扩散,分散到手机各个部位,最后通过金属中框将热量排出,散热的高要求也提高了中框结构设计的复杂度。更复杂的中框结构有望给公司带来更高的产品单价和盈利水平。5G设备大厂华为、诺基亚、爱立信等都是公司的主要客户,5G基站等设备的出货增长将给公司带来业务增长。 工业互联网改善盈利性,构建新生态:公司领先布局工业互联网,雾小脑、灯塔工厂、FIICoud云平台已成功应用在赋能熄灯工厂,业务管理系统等多领域。部分子公司已通过云平台实现设备稼动率、能耗等方面的提升。工业互联网在三季度对销售费用和管理费用的降低成效显著,未来有望持续改善公司的盈利水平。长期来看,公司将逐步对外赋能,构建工业互联网新生态。 此外,公司是全球云服务设备制造龙头,行业的回暖将带来公司的业绩增长。 财务预测与投资建议 我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.91、1.00、1.13元(原预测为0.94、1.04、1.18元),根据可比公司,给以公司19年25倍PE,对应目标价,22.63元,维持买入评级。 风险提示 公司智能制造业务发展不及预期、通信设备毛利率变化的影响、工业互联网发展不及预期。
潘暕 10
工业富联 计算机行业 2019-11-04 15.40 -- -- 16.45 6.82% -- 16.45 6.82% -- 详细
事件:公司发布19年三季报,前三季度实现营收2798.96亿元,yoy-1.42%,归母净利润为101.85亿元,yoy+4.39%,稀释后每股收益0.52元。 点评:我们底部挖掘持续坚定推荐公司,坚定看好公司受益5G全周期建设——基站、网通升级、数据中心、终端替换,网通整体向400G升级需求确定,预计明年景气从基站建设向全通信市场延伸。我们判断机构件明年受益手机同比增速修复以及5g手机机壳价值量提升,Q3业绩增速超市场预期,拐点显现,内部赋能盈利能力提升可持续,中长期看好公司工业互联网改造逐步兑现、跨行业跨领域赋能转型服务持续拓展行业业务线。 Q3业绩增速大超市场预期,拐点显现,Q4有望持续超预期。Q3公司实现营收1093.88亿元,yoy-12.44%,qoq+21.02%,归母净利润47.07亿元,yoy+9.16%,qoq+80.76%,收入下滑由于buyandsell模式下云服务器和网络电信设备原材料降价收入确认减少所致,应重点关注利润端,公司利润增速大超市场预期、拐点显现。公司Q3毛利率8.40%,yoy+2.99%,qoq+2.63%,净利率4.30%,yoy+19.82%,qoq+85.47%。公司内部赋能转型升级显成效,前三季度管理费用yoy-22.88%,销售费用yoy-18.54%。此外,公司前三季度研发费用yoy+8.25%,持续投入工业人工智能/5G相关领域。公司账面存货yoy+26.15%,主要为Q4旺季备货,预示Q4有望再超预期。 坚定看好公司受益5G全周期建设,预计明年受益于5G建设+换机潮+机壳ASP提升。我们判断5G投资会按照基站端—网通全产业链—终端逻辑演绎,网通整体向400G升级需求有望大幅提升,大量流云服务需求带动服务器数据中心成长。1)通讯网络设备掌握全球主流客户,有望受益于5G全周期建设,预计明年景气从基站建设向全通信市场延伸;2)云服务设备呈增长态势,受益于拓展电信运营商客户,在云计算/5G/AI/IOT/边缘计算的推动下,数据流量大幅度增长;3)5G机壳价值量提升,预计新2H20iPhone将支持5G,金属中框设计改变结构复杂,新增挖槽/注塑/蓝宝石或玻璃表盖填充,预计金属中框与机壳单价将显著提升。 中长期看好公司工业互联网改造逐步兑现、跨行业跨领域赋能转型服务持续拓展行业业务线。工业互联网改造逐步进入兑现期,未来将向多行业渗透,成长空间巨大。公司智能制造+工业互联网转型发力,“煎蛋”策略输出赋能,目前公司掌握网关、边缘服务器、移动互联网等关键核心技术,构建了基于传感器、雾小脑、Beacon云平台与工业应用的四层工业互联网平台架构,打造的关灯工厂示范效应明显,输出12朵专业MicroCloud、1228个工业APP彰显VaaS落地及对外赋能能力。 投资建议:这是经典的戴维斯双击案例。我们基于行业景气度提升以及机构件量价提升的判断,将公司20/21年净利润从210.10/240.34亿元上调至240.21/295.06亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:5G进展不及预期、智能改造推进缓慢、转型进度不及预期。
工业富联 计算机行业 2019-11-04 15.40 -- -- 16.45 6.82% -- 16.45 6.82% -- 详细
提质增效,工业互联网内部赋能:公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收2798.96亿元(-1.42%YoY),归属上市公司股东净利润101.85亿元(4.39%YoY)。前三季度公司销售毛利率为7.43%,同比下降0.72pct,销售净利率为3.64%,同比提升0.20pct,毛利率下降主要受到电子产品需求放缓的影响。费用端:2019年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为0.44%和0.91%,与去年同期相比分别下降0.10pct和0.25pct,因推进内部工业互联网改造,经营效率提升,管理费用率和销售费用率下降。研发费用率为2.36%,同比上升了0.21pct,公司费用管控较好。5G领域,公司完成了5G小基站、用户设备、MIMO天线等5G发展初期关键技术的开发,在5G云办公终端产品嵌入式模组等产品线建立了领先优势。精密工具领域,公司持续加大轨道交通、航空、汽车等领域精密工具的研发投入,与核心客户达成重要技术合作协议。 深耕智能制造,“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业:工业和信息化部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》提出:到2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系。在“先进制造+工业互联网”背景下,电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展,逐渐成为工业互联网生态系统中重要的基础性环节。公司深植实体经济,基于在电子设备智能制造领域生产制造工艺和流程的丰富经验,积累了海量的工业资料。公司将“三硬三软”作为工业互联网平台核心基础,其中,三硬是工具、材料、装备;三软则是工业大数据、工业人工智能、工业软件。在此基础上凭借工业5G和工业互联网等新兴技术的助力,全面实现工厂全要素及上下游产业互联互通,打造工业互联网平台,并通过平台实现对外跨行业、跨领域赋能应用。工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,预计未来公司人均产值将持续提升。 投资策略:在工业互联网背景下,电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展,逐渐成为工业互联网生态系统中重要的基础性环节。依托鸿海集团在制造服务业的强大经验积累,公司有望成为“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业。考虑到消费电子需求整体下行,我们略微向下调低公司2019-2021年的归母净利预测至178.94/211.31/232.15亿元(原值为185.80/215.24/236.49亿元),对应的PE分别为18/15/14倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)行业波动带来的风险。所处的电子产品行业处于高速发展阶段,技术及产品更新迭代速度快,尤其是消费类电子产品的生命周期非常短暂。如果公司的技术和产品升级更新及生产经营未能及时适应行业的波动特性,公司的经营业绩将可能受到不利影响;2)主要原材料价格波动风险。公司生产所需的主要原材料为印制电路板(PCB)、零组件、集成电路板(IC)、玻璃、金属材料、塑料等。该等主要原材料采购额占公司主营业务成本的比例85%左右,原材料价格的波动将直接影响公司的毛利率水平;3)客户集中度较高的风险。过去三年公司前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的70%以上。如果未来主要客户的下游需求下降、主要客户的市场份额下降或是竞争地位发生重大变动,或公司与主要客户的合作关系发生变化,公司将面临主要客户订单减少或流失等风险。
工业富联 计算机行业 2019-11-01 15.70 19.40 21.17% 16.45 4.78% -- 16.45 4.78% -- 详细
事件概述公司发布 2019年前三季度业绩报告, 2019年前三季度实现主营业务收入 2798.96亿元,同比减少 1.42%,实现归属于母公司股东净利润 101.85亿元,同比增长 4.39%, 2019年第三季度实现营收 1093.88亿元,同比减少 12.44%,实现归属于母公司股东净利润 47.07亿元,同比增长 9.16%。 分析判断: ? 存货增加,备货四季度销售旺季根据公司发布 2019年前三季度业绩报告内容显示, 2019年第三季度末公司存货期末余额为 472.65亿元,相比期初余额的374.68亿元同比增加了 26.15%,主要由于公司为第四季度的销售旺季备货增加所致。由于苹果 iPhone11系列在 9月底发布,所以苹果新型手机的热销对于公司营收的拉动有望在四季度显现。 后续 5G 带来的数据量爆发式增长将持续拉动数据中心的资本开支以及 5G 换机需求、公司 5G 小基站等相关产品市场需求量的增长都将有望拉动公司营收的增长。 ? 工业互联网技术对内赋能持续深化,效果明显根据三季报内容显示,由于持续推进公司内部工业互联网改造,公司整体经营效率得到提升,公司销售费用和管理费用同比都有所下降。 2019年前三季度公司销售费用 12.41亿元,同比下降了18.54%。 2019年前三季度公司管理费用 25.36亿元,同比下降了22.88%。 前瞻产业研究院的数据显示到 2020年全球工业互联网直接相关产业规模达到 1221.82亿美元,未来几年增速均超过 30%。工业互联网从概念走向落地阶段,公司未来有望持续受益。 投资建议由于三季度营收同比下滑, 我们将公司 2019-2021年的收入预测由 4533.24亿元、 5182.11亿元、 6061.61亿元调整为4361.47亿元、 5233.76亿元、 6018.83亿元,将归母净利润预测由 173.55亿元、 197.88亿元、 228.54亿元调整为172.97亿元、 192.33亿元、 233.52亿元,同比增速分别为2.34%、 11.19%、 21.42%;对应 EPS 分别为 0.87元、 0.97元、 1.18元。 我们维持之前首次覆盖报告中给出的 2020年20倍 PE,目标价由 20.00元调整为 19.4元, 维持“买入”评级。 风险提示大客户出货量低于预期; 5G 商用进展低于预期;系统性风险。
工业富联 计算机行业 2019-11-01 15.70 -- -- 16.45 4.78% -- 16.45 4.78% -- 详细
业绩符合预期,盈利能力环比好转2019 年前三季度公司营收2799 亿元,同比减少1.42%;归母净利润为102亿元,同比+4.4%。Q3 单季度公司营业收入1094 亿元,同比减少12.4%;归母净利润47 亿元,同比9.2%。公司三季度盈利环比向好,符合我们对公司全年的预期。公司Q3 收入减少主要源于市场需求下降,公司战略性放弃部分盈利能力较差的订单并且持续加强内部成本管控,保证了公司毛利和净利的同步好转。 收入下降,盈利提升是如何实现的?随着中国5G 牌照的发放和各大手机品牌陆续推出5G 手机,2019 年正式成为4G 后5G 前最后的一年。由于传统4G 网络的建设放缓以及全球智能手机销量的下滑,2019 年工业富联下游市场需求明显减弱。但随着2019Q3 苹果新机发布后销量超预期,工业富联业务中对利润影响最明显的高精密机构件有望得到明显增长。同时,公司设备组装业务由于盈利能力显著低于精密机构件业务,组装业务收入规模减少后对于公司整体毛利率和净利率反而有较明显的提升作用。我们同时关注到公司2019Q3 研发投入比例持续增加,预计面向5G 的业务布局将在2020 年为公司带来显著收益。 背靠鸿海,硬实力拥抱产业变局公司第一大股东是全球EMS 龙头鸿海精密,持股比例约为62%,依靠母公司强化全球布局,垂直整合设计制造与经营模式,形成了全球3C 电子行业最短的供应链。同时公司布局长远,已经拥有边缘计算的雾小脑、5G 各类相关产品、灯塔工厂、专业云等服务,公司积极探索工业互联网新业态。公司具备全球产业布局以及优异的资产质量,具备抵御全球产业变局的硬实力。 投资建议:维持“买入”评级针对2019 年全球复多变的宏观形势,我们持续看好公司的竞争优势和长期发展。预计公司19-21 盈利预测为179/207/261 亿元,当前股价对应PE 分别为17.4/15.1/12.0X。维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易战加剧,5G商用后市场需求低于预期。
工业富联 计算机行业 2019-10-23 15.33 20.00 24.92% 16.61 8.35% -- 16.61 8.35% -- 详细
下半年市场回暖,有望拉动公司营收增长 2019年上半年,公司实现营业总收入1,705.08亿元,同比增长7.24%,较往年增速有所回落,主要受智能手机整体出货量下滑、网络设备市场增速放缓等因素的影响。下半年得益于苹果新机销量的超预期以及云服务设备市场的回暖,公司下半年营收增速有望提升。后续5G带来的数据量爆发式增长将持续拉动数据中心的资本开支以及5G换机需求、公司5G小基站等相关产品市场需求量的增长都将有望拉动公司营收的增长。 工业互联网技术持续突破,未来可期 公司是鸿海精密旗下工业互联网平台,在工业互联网的关键驱动技术领域不断突破,已积累多个跨领域跨产业的典型工业互联网技术应用案例。对内,可以达到提升产品质量、提升生产效率、降低生产成本、降低库存等效果,对外,公司构建了工业互联网对外赋能的创新型商业模式。前瞻产业研究院的数据显示到2020年全球工业互联网直接相关产业规模达到1221.82亿美元,未来几年增速均超过30%。工业互联网从概念走向落地阶段,公司未来有望持续受益。 投资建议 我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别为173.55亿元、197.88亿元、228.54亿元,同比增速分别为2.68%、14.02%、15.49%;对应EPS分别为0.87元、1.00元、1.15元。我们给予公司2020年20倍PE,目标价20.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 大客户出货量低于预期;5G商用进展低于预期;系统性风险。
工业富联 计算机行业 2019-08-21 15.00 -- -- 15.96 6.40%
16.61 10.73% -- 详细
1、二季度业绩略低于预期 工业富联发布19年半年报,上半年营收1705.1亿元,同比增长7%;归母净利润54.8亿元,同比增长1%;扣非归母净利润51.9亿元,同比减少6%。其中二季度收入903.9亿元,同比环比增长11%/13%;净利26.0亿元,同比环比减少7%/9%;扣非净利25.8亿元,同比环比减少11%/1%,业绩略低于市场预期。 2、云服务设备驱动营收持续增长,毛利率受产品结构影响 分类看营收,上半年云服务设备营收763亿元,占比44.7%,同比增长15%;通信网络设备营收935亿元,占比54.8%,同比增长2%;精密工具、工业机器人及其他业务营收7亿元,占比0.4%,同比增长5%。云服务设备市场上半年仍延续18年下半年以来去库存,公司基于核心客户份额维持及电信运营商客户开拓取得逆势成长。通信网络设备增长放缓主要源于结构件受整体智能手机出货同比下降影响,网络、电信设备市场上半年增速较18年放缓,公司获得高于行业增速。上半年毛利率6.8%,同比减少1.3个百分点;其中二季度毛利率5.6%,同比/环比均减少2.6个百分点。毛利率下降主要受手机结构件营收占比降低影响。 3、下半年及20年望受益云服务商开支回暖及5G进程提速的基建、换机需求 展望未来,云服务设备方面,公有云服务商18年下半年以来的去库存望在19年下半年结束,叠加中美贸易波澜迭起背景下企业对云服务需求显现提升迹象,云服务商资本开支回暖望提速,存储器降价亦利于带动需求;英特尔新一代处理器Whitley将于2020年推出,望继Purley后带动新一轮换机;此前市场对下半年需求尚未明朗,而目前相关ODM及SI厂商法说会均表示乐观看待19年下半年及20年成长动能,公司在亚马逊、惠普、戴尔等核心客户中份额稳定望受益开支回暖。长期看,云服务设备需求望持续受5G+8K+AI所需算力、存储驱动,HPC将大量应用于视频增强、虚拟现实、视频分析及跨行业AI,公司基于HPC AI、雾小脑等产品组合,除了在传统IT设备厂商及云服务商客户中保持稳定份额外,亦望持续开拓电信运营商、互联网/短视频公司、工业客户,及医疗领域等新客户。 通信网络设备方面:1)电信设备上,5G进程持续提速驱动相关需求,韩美及欧洲数国加码,国内6月提前发放商用牌照,截至19年7月底三大网通设备供应商华为、诺基亚、爱立信分别获得50、45、23个5G商用合约数目,华为5月16号后仍获得11个5G合同,未受禁令影响;公司为华为、诺基亚等客户核心供应商,基于天线技术研发及宏基站、小基站等产品组合,望受益持续增长。2)网络设备上,CPE将成为5G时代重要市场,公司具相关储备;3)智能手机方面,iPhone下半年出货同比降幅望延续二季度较一季度收窄趋势,20年5G+大改版可期,公司为iPhone金属中框主供望受益换机需求。手机结构件业务在公司盈利占比较高,销量恢复望构成一定盈利贡献。 4、雾小脑、工业云平台、Micro Cloud及熄灯工厂奠定基石,内部赋能初见成效,工业互联网先锋扬帆起航。 Accenture预计到2030年工业互联网将为全球经济带来超15万亿美元增量。公司核心优势在于过去规模庞大、品类广泛的智能制造经验及海量数据积累,目前形成众多拳头产品及熄灯工厂标杆,从增效降本数据看内部赋能初见成效。 5、维持“审慎推荐-A评级”。 工业富联定位为鸿海精密旗下工业互联网平台,制造业务顺应5G+AIoT及工业互联网大潮所需,同时探索工业互联网,先内部赋能后望对外赋能并拓展至泛工业领域,成为智能制造和科技服务综合解决方案服务商。后文附工业富联19年半年报投资人说明会纪要。我们预计19/20/21年归母净利润为175.93/195.13/211.40亿元,对应EPS为0.89/0.99/1.07元,对应PE为16.0/14.4/13.3倍,维持“审慎推荐-A”评级。 风险因素:下游资本开支不及预期,竞争加剧,工业互联网外部赋能低于预期。
工业富联 计算机行业 2019-08-20 14.78 -- -- 15.96 7.98%
16.61 12.38% -- 详细
2019H1,工业富联营业收入 1705.08亿元,同比增长 7.24%;实现归属于上市公司股东的净利润 54.78亿元,同比增长 0.62%。 2019H1下游需求增长乏力,工业富联营收增长 7%,加大研发投入为 5G 蓄力。工业富联电信、网络、服务器三大产品线市占率均已居于行业领先,2018年三大业务营收增速超过行业平均。2019H1,通讯设备业务营业收入同比增长 1.65%,云服务设备营业收入同比增长 15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长 15.22%。研发费用同比增长 18.66%(无资本化研发投入),已完成 5G 小基站、用户设备、MIMO 天线等 5G发展初期关键技术的开发,在 5G 云办公终端产品嵌入式模组等产品线建立了领先优势。 2019年,5G 宏基站已进入实质建设阶段,小基站及 CPE 产品有望于 2020年放量,工业富联通讯业务有望受益。 2019Q2单季净利润 26.04亿元,同比-6.70%。受产品结构调整影响,2019Q2毛利率降为 5.60%,环比减少 2.58ppts,同比减少 2.56ppts;营业利润率 2.77%,同比降低1.37pct,净利率 2.88%,同比减少 0.55ppts。 经营状况稳健良好,现金流净流出系集中偿还货款。2019H1,应付账款较上年同期降低23.44%至 525.82亿元,经营活动现金流从上年同期净流入 118.91亿元降为净流出 12.47亿元,主要系集中偿还贷款 61亿元。货币资金 554.04亿元,较上年同期减少 3.63%。上市以来募集资金到位,利息收入增加,2019H1财务费用为-3.76亿元。 工业物联网内部赋能和外部拓展初见成效,运营效率提升。2018年,已改造的熄灯工厂营收是 47.7亿。2019年 1月,工业富联被 WEF 评为灯塔工厂。上市一年以来,工业富联搭建了以“三硬三软”作为智能制造核心基础搭建 Fii Cloud 工业云平台,其中,三硬指工具、材料、装备;三软是工业大数据、工业人工智能、工业软件,目前已进行市场推广。 下调盈利预测,维持“买入”评级。受下游景气影响,半年报营收符合预期,净利润略低于预期。根据通信机构件需求量下降趋势及对综合毛利的影响,将 2019/2020/2021年归母净利润预测从 198/235/278亿元下调至 181/213/235亿元。 当前市值对应 2019年 PE为 17X,看好其明年 5G 业务放量以及工业互联网领域的领军地位,维持买入评级。
工业富联 计算机行业 2019-08-20 14.78 -- -- 15.96 7.98%
16.61 12.38% -- 详细
业绩符合预期,积极应对多变形势 公司发布2019年中报业绩,实现营业收入1705亿元,同比增长7.24%;实现净利润54.8亿元,同比增长0.62%。从单季度来看,公司Q2实现营收904亿元,同比增长11.2%,较Q1同比增速3.12%有明显提升。同时公司2019Q2新增应收资产占当期收入比例为9.7%,较去年同期水平21.7%有了明显下降,公司收入质量上升,回款状况稳健。我们认为公司整体业绩符合市场预期,对多变的宏观形势采取了积极的经营应对策略。 通信设备业务静待5G需求爆发,云服务设备业务需求稳定 报告期内,公司通讯设备设备业务营业收入同比增长1.65%,云服务设备营业收入同比增长15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长15.22%。同时,工业富联持续加大核心领域研发投入,研发费用较上年同期增长18.66%,其中,包括5G在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长49.94%。我们认为目前正处于5G下游投资的爆发前夕,工业富联积极投入5G相关研发,预计在2020年相关业务将实现高速增长;同时,公司云服务设备业务属于5G后周期型业务,目前仍然保持平稳增长。 同时,工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,公司生产效率及管理效率持续提升。2019H1公司研发以外的生产经营费用同比下降16%,存货呆滞率下降14%,人力成本下降14%,人均产值提升25%,生产设备产值提升31%。 背靠鸿海,实现全球最强3C电子产业模式 公司第一大股东是全球EMS龙头鸿海精密,持股比例约为62%,依靠母公司强化全球布局,垂直整合设计制造与经营模式,形成了全球3C电子行业最短的供应链。同时公司布局长远,已经拥有边缘计算的雾小脑、5G各类相关产品、灯塔工厂、专业云等服务,公司积极探索工业互联网新业态。 投资建议:给予“买入”评级 针对2019年全球复多变的宏观形势,我们预计公司19-21盈利预测为179/207/261亿元,当前股价对应PE分别为14.9/12.9/10.2X。给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易战加剧,5G商用后市场需求低于预期。
潘暕 10
工业富联 计算机行业 2019-08-16 13.34 22.26 39.04% 15.76 18.14%
16.61 24.51%
详细
公司为全球领先的专业设计制造服务商,业绩经营稳健。 18年实现营收为4153.78亿元,归母净利润为 169.02亿元,公司毛利率水平为 8.64%。 全年内部赋能成效明显, 人均营收提升 25%,人均净利润提升 11%,存货yoy-3.41%。持续加码研发, 18年研发投入 89.99亿元, yoy+13.43%,完成5G 小基站、用户设备、 MIMO 天线等关键技术开发。公司资产运转效率高,ROE 为 33.65%,大幅超越同行,现金流流量表亮眼, 18年经营性现金流净流入额为 220亿元, yoy+135亿元。 三大业务板块增长,成长赛道迎 5G 风口, 5G 带来网通整体向 400G 升级需求有望大幅提升,大量流云服务需求带动服务器数据中心成长。 1) 通讯网络设备产品涵盖广,掌握全球主流客户(Cisco、 ARRIS、华为、 Nokia 等),有望受益于 5G 基站、网络架构、应用、终端设备全周期建设,预计明年景气从基站建设向全通信市场延伸。 2) 云服务设备呈增长态势,受益于拓展电信运营商客户, 18年板块营收 yoy+27.27%。在云计算、 5G、 AI、 IOT、边缘计算的推动下,数据流量大幅度增长, IDC 市场翻倍。 3) 精密工具和工业机器人内部赋能为主,有望持续提升盈利能力。 智能制造+工业互联网转型发力,“煎蛋”策略输出赋能,看好公司通过现有核心技术不断提升内部效率,订制工业互联网行业解决方案。 公司处在从产品到服务的第三次转型阶段,提出煎蛋模型策略发展智能制造+工业互联网,做好现有产品(云服务设备/通信服务设备/精密工具) +不断发展新产品(雾小脑/边缘计算/移动), 专注双蛋黄业务的同时深挖蛋白价值, 软硬实力兼备,掌握网关、边缘服务器、 移动互联网等关键核心技术,构建了基于传感器、雾小脑、 Beacon 云平台与工业应用的四层工业互联网平台架构,打造了三实三虚的“六流“数字化工厂,内外赋能。 智能制造赋能见成效,跨行业、跨领域全方位输出,预计将在所有先进制造业有改造赋能机会,从而扩展行业和业务线。 公司目前打造的关灯工厂示范效应明显,入选全球“制造业灯塔工厂”,深圳工厂生产线整体生产效率提升 30%、库存周期降低 15%、生产人力减少 92%、提升效益 2.5倍。 展望未来,智能制造渗透内部赋能具有持续性;对外来看,公司目前已经有12朵专业 Micro Cloud,搭载工业 APP 1228个,具备 VaaS 落地及对外赋能能力,有望跨行业、跨领域全方位输出。 投资建议: 结合公司业务进展及下游需求,预计公司 2019-2020年营收为4486.08、 5158.99亿元,归母净利润为 179.85、 210.10亿元,对应 EPS 0.91、1.06元/股。 A 股的同类公司 2020年 PE 均值为 21.27x,给与公司 2020年21x PE,对应目标价 22.26元,首次覆盖,给与公司“买入”评级。 风险提示: 5G 进展不及预期、智能改造推进缓慢、转型进度不及预期、工业物联网发展不及预期、行业下行风险
熊军 6
工业富联 计算机行业 2019-08-16 13.34 13.49 -- 15.76 18.14%
16.61 24.51%
详细
公司发布半年报。 上半年公司实现营业总收入 1,705.08亿元,同比增长 7.24%; 实现归属于母公司的净利润 54.78亿元,同比增长0.62%;扣非后归母净利润 51.86亿元,同比下降 6.27%。 通信设备增长或触底、云服务维持稳健提升。 收入上,通讯设备业务营业收入同比增长 1.65%,云服务设备营业收入同比增长 15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长 15.22%。随着 4G 和 5G建设期的切换,通信设备领域增长或将见底回升。云服务领域,公有云、私有云行业仍然维持高速增长。公司相应的服务器、存储等产品收入也稳健提升。 工业互联网内部推广,效率进一步提升、研发持续投入。 工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,上半年公司研发以外的生产经营费用同比下降 16%,存货呆滞率从 4.3%降低到 3.7%,人力成本下降 14%,人均产值提升 25%,单位生产设备产值贡献提升 31%。 研发费用较上年同期增长 18.66%,其中包括 5G 在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长 49.94%。 5G 投入上, 成功研发了 5G 通用模组、 5G 小基站、 5G CPE 等产品。其中, 5G CPE 已实现量产出货,5G 通用模组、 5G 小基站均已获得核心客户订单。 工业互联网投入上,基于自主研发的“雾小脑”、富士康工业云平台,构建了 Micro Cloud体系,工业互联网赋能产品正式成型。 智慧城市投入上, 上海智慧城市项目已实现杨浦区、普陀区、虹口区 LoRa 网络全覆盖,并完成了三个区城市大脑平台建设, 业务已拓展至上海、广州、南宁、南京、唐山、西安等城市。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年收入分别为 4491、 4976、 5635亿元,归母净利润为 177、 197、 252亿元; EPS 分别为 0.89、 0.99、1.27元,对应当前收盘价的 PE 分别为 15.17、 13.60、 10.62倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 系统性风险,募投项目进展不及预期。
工业富联 计算机行业 2019-08-16 13.34 -- -- 15.76 18.14%
16.61 24.51%
详细
上半年通讯、云服务设备表现符合预期,净利润受手机需求下滑影响。2019年上半年,公司实现营业总收入1,705.08亿元,同比增长7.24%,其中,通讯设备设备业务营业收入同比增长1.65%,云服务设备营业收入同比增长15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长15.22%;实现归属于母公司的净利润54.78亿元,同比增长0.62%。 二季度毛利率手产品组合影响而下滑,判断三季度有望回升。公司Q2毛利率5.6%,同比下滑2.56个百分点,环比下降2.58个百分点,我们认为主要下滑原因为二季度高毛利的美系手机机构件出货量下滑影响,预计三季度进入新机备货需求,毛利率可望出现回升走势。 费用方面,工业富联持续加大核心领域研发投入,研发费用较上年同期增长18.66%,包括5G在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长49.94%。工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,上半年公司研发以外的生产经营费用同比下降16%。 5G关键技术开发完成,预计明年开始放量。工业富联5G业务发展涵盖了局端与终端,5G通用模块,还有小基站、核心网等。已完成了5G小基站、用户设备、MIMO天线等5G发展初期关键技术的开发,在5G云办公终端产品嵌入式模组等产品线建立了领先优势。从今年开始陆续有5G产品推出,预计到明年下半年将有显著的成长。目前已为全球首款5GNB提供全世界规格最小的5GM.2通用模块。未来将可用于工业互联网、高速路由器、家用/企业级网关、智能城市、智能家居等需要高速数据卡的领域。 看好传统三大业务维持稳定增长,工业赋能与5G提供新的增长来源,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。公司过去工业富联以网通、服务器及精密机械制造三大业务为主,目前正式推出工业互联网系统解决方案,专注智能家庭、智能制造及智能城市等三大领域。以FIIClound为平台,搭配雾小脑、专业云等软硬件生态系,结合12个行业专业工业云(MicroCloud),涵盖刀具、模具、冲压、工业机器人、自动导引车、六流、成形、SMT等多面向解决方案,锁定中国中小企业,开始将过去的核心制造优势输出。我们认为工业联网系统对外赋能的业务为中长期亮点。短期可聚焦于5G相关产品的储备,过去已完成5Gsmallcell、MIMO天线等初期关键技术的开发,预计到 明年下半年将有显着的成长。看好传统三大业务维持稳定增长,工业赋能与5G提供新的增长来源,预计公司19-21年净利润为180.77、206.64、237.35亿元,对应当前股价(2019年8月13日收盘价)PE为14.2倍、12.4倍、10.8倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行;中美贸易恶化;行业竞争加剧。
工业富联 计算机行业 2019-08-16 13.34 -- -- 15.76 18.14%
16.61 24.51%
详细
事项: 公司公布2019年半年度报告, 2019年上半年公司实现营收1705.08亿元(7.24%YoY),归属上市公司股东净利润54.78亿元(0.62% YoY)。 平安观点: 持续加码 5G、 精密工具等智能制造核心技术的研发: 公司公布 2019年半年度报告, 2019年上半年公司实现营收 1705.08亿元(7.24% YoY),归属上市公司股东净利润 54.78亿元(0.62% YoY) 。 上半年公司销售毛利率和净利率分别为 6.81%和 3.21%,同比下降 1.34pct 和 0.22pct, 毛利率下降主要受到电子产品需求放缓的影响, 公司上半年业绩整体符合预期。 分业务来看: 通讯设备业务营业收入同比增长 1.65%,云服务设备营业收入同比增长 15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长15.22%; 费用端: 2019年上半年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率(含研发费用)分别为-0.22%、 3.23%和 0.41%,与去年同期相比分别下降 0.14pct、 0.01pct 和 0.02pct, 费用管控较好。 5G 领域,公司完成了 5G 小基站、用户设备、 MIMO 天线等 5G 发展初期关键技术的开发,在 5G 云办公终端产品嵌入式模组等产品线建立了领先优势。 精密工具领域,公司持续加大轨道交通、航空、汽车等领域精密工具的研发投入,与核心客户达成重要技术合作协议。 深耕智能制造,工业互联网内部赋能: 工业和信息化部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》提出:到 2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系。在“先进制造+工业互联网”背景下,电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展,逐渐成为工业互联网生态系统中重要的基础性环节。公司深植实体经济,基于在电子设备智能制造领域生产制造工艺和流程的丰富经验,积累了海量的工业资料。 公司将“三硬三软”作为工业互联网平台核心基础,其中,三硬是工具、材料、装备;三软则是工业大数据、工业人工智能、工业软件。在此基础上凭借工业 5G 和工业互联网等新兴技术的助力,全面实现工厂全要素及上下游产业互联互通,打造工业互联网平台,并通过平台实现对外跨行业、跨领域赋能应用。 工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,上半年公司存货呆滞率从 4.3%降低到 3.7%,人力成本下降 14%,人均产值提升 25%,单位生产设备产值贡献提升 31%。 投资策略: 在工业互联网背景下,电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展,逐渐成为工业互联网生态系统中重要的基础性环节。依托鸿海集团在制造服务业的强大经验积累,工业富联有望成为“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业。 我们维持此前的盈利预测, 预计公司2019-2021年的归母净利为 185.80/215.24/236.49亿元,对应的 PE 分别为 14.6/12.6/11.5倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示: 1)行业波动带来的风险。所处的电子产品行业处于高速发展阶段,技术及产品更新迭代速度快,尤其是消费类电子产品的生命周期非常短暂。如果公司的技术和产品升级更新及生产经营未能及时适应行业的波动特性,公司的经营业绩将可能受到不利影响; 2)主要原材料价格波动风险。公司生产所需的主要原材料为印制电路板(PCB)、零组件、集成电路板(IC)、玻璃、金属材料、塑料等。该等主要原材料采购额占公司主营业务成本的比例 85%左右,原材料价格的波动将直接影响公司的毛利率水平; 3)客户集中度较高的风险。过去三年公司前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的 70%以上。如果未来主要客户的下游需求下降、主要客户的市场份额下降或是竞争地位发生重大变动,或公司与主要客户的合作关系发生变化,公司将面临主要客户订单减少或流失等风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名