金融事业部 搜狐证券 |独家推出
郑震湘

国盛证券

研究方向: 电子行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0680518120002,曾供职于海通证券、安信证券、华创证券、中泰证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
20.73%
(第199名)
60日
中线
9.76%
(第191名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/36 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三安光电 电子元器件行业 2021-04-30 24.05 -- -- 25.62 6.53% -- 25.62 6.53% -- 详细
公司发布 2020年年报和 2021年一季报,收入高速增长,化合物半导体 逐步起量。 2020年,公司营业收入 84.54亿元,同比增长 13.32%;归母净 利润 10.16亿元,同比下降 21.73%。 2021Q1,公司营业收入 27.17亿元, 同比增长 61.60%;归母净利润 5.57亿元,同比增长 42.14%。 2020年营 业成本上涨主要由于三安集成成本增加以及 LED 单价下行所影响。 2020年, 公司研发支出 9.30亿元,研发费用 3.75亿元,持续加大技术投入。 2021Q1扣非经营能力受原辅料价格上涨、股份支付费用等产生短期影响。 LED 主业逐步回暖,产品结构升级有望提升盈利能力。 2020年底存货 41.62亿元,环比下降 0.61亿元。 2021Q1存货 43.25亿元,环比增加 1.66亿元, 其中 LED 原材料增加 2.44亿元、集成电路存货增加 1.66亿元、 LED 芯片存 货商品减少 2.24亿元。市场逐步回暖,几款 LED 中低端照明芯片供不应求, 部分低端产品 2021年 3月已开始上调,预计价格还将继续上行, LED 芯片 库存商品下降趋势已现,随着产品结构升级,预计后续盈利能力逐步提升。 Mini LED 逐步起量,打开 LED 芯片市场新蓝海。 Mini LED 在全球知名终 端厂商逐步采用,未来有望逐步放量。 公司调整产品结构升级取得了突破性 进展,已与全球多家下游知名客户开展 Mini LED 导入 TV、显示器等领域的 合作,一些客户的出货量正在逐月递增,预计其他客户也将会快速导入使用。 三安集成收入快速增长,主要建设项目逐步落地。 2020年,三安集成收入 9.74亿元,同比增长 305%。 2021Q1,三安集成收入 4.09亿元,同比增长 146%。三安集成产品性能获得客户高度认可,客户寻求代工意愿强烈,每 块业务产能均在大力扩充。泉州三安半导体设备部分安装调试完成,后续将 逐步释放产能;湖北三安 Mini/Micro 进入试产阶段;湖南三安半导体项目预 计二季度试产运行。 三安光电作为化合物半导体龙头企业, Mini LED 放量在即。 在砷化镓、氮 化镓、碳化硅及滤波器等半导体业务深度布局,各产品线取得明显进展。 Mini LED 芯片核心龙头厂商,具备技术、资金优势,产品具备国际竞争力, 未来将受益于新能源汽车等需求爆发。我们预计 2021/2022/2023年归母净 利润 22.11/33.01/41.30亿元,维持“买入”评级。
传音控股 2021-04-30 181.51 -- -- 178.10 -1.88% -- 178.10 -1.88% -- 详细
具体事件。 传音控股发布一季度财报, 2021年一季度实现营业收入 112.52亿元,同比增长 99.34%; 归母净利润 8.01亿元,同比增长 125.93%;扣 非净利润 7.70亿元,同比增长 160.15%。 2020年公司手机整体出货量 1.74亿部。据 IDC 数据统计, 2020年公司在全球手机市场的占有率 10.6%,在 全球手机品牌厂商中排名第四,其中智能机在全球智能机市场的占有率为 4.7%,排名第七位。 公司凭借本地化的创新优势, 不断优化客户终端体验, 提升了手机产品竞争力。同时,公司持续加大非洲以外新兴市场的开拓,实 现了营收和利润的快速增长。 不断扩大在非洲的竞争优势。 公司围绕非洲本地化的深肤色拍照技术、硬件 新材料应用创新、大数据用户行为分析和 OS 系统及移动互联产品服务四 大核心技术领域持续展开投入, 21Q1研发费用同比增长 76.99%。公司不 断扩大在非洲的竞争优势, 2020年公司在非洲的市场份额持续提升,智能 机市场占有率超过 40%,非洲第一的领先优势进一步扩大。 非洲人口增速 全球领先,人口结构年轻。但人均 GDP 及通信基础设施较为落后,随着经 济发展、通信技术升级、功能机向智能机切换的大趋势,未来非洲智能机出 货量将呈上升趋势,同时智能手机渗透率及 ASP 也有望提升。 新兴市场加速拓展打开增量空间。 传音正加速拓展以孟加拉国、巴基斯坦、 印度为代表的非洲以外新兴市场。 在南亚市场,巴基斯坦智能机市场占有率 超过 40%,排名第一、孟加拉国智能机市场占有率 18.3%,排名第一、印 度智能机市场占有率 5.1%,排名第六。基于在新兴市场积累的领先优势, 公司积极实施多元化战略布局,在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩 品类业务以及提供移动互联网产品及服务。 我们认为,凭借着公司在深入客 户解决痛点、广宣到位渠道为王、售后服务、高效供应链管理等核心竞争力, 在其他新兴市场也将迅速占据一定份额。 加快移动互联、家电、 配件等业务的发展。 除手机业务外,公司还布局了数 码、家电等硬件。依托自主研发的操作系统以及手机带来的用户资源,公司 由“产品为王”向“应用为王”转型。并与国内外领先的互联网企业合作开 发移动互联网产品, 截至 2020年底,已经有 8款自主与合作开发的应用程 序月活用户数超过 1,000万,为公司带来新的增长动力。 公司在家电和配件 等扩品类业务方面同时发展线下和线上渠道,取得了良好进展, 盈利预测与估值建议。 我们预计公司 2021E/2022E/2023E 年将实现营收 472.40/614.12/798.35亿元,归母净利润 37.40/47.88/64.02亿元,目前股 价对应对应 PE 36.6/28.6/21.4x, 维持“买入”评级。
激智科技 电子元器件行业 2021-04-29 42.79 -- -- 46.97 9.77% -- 46.97 9.77% -- 详细
2020年经营持续向好, 21Q1淡季不淡,向上趋势持续。 公司 2020年实现营业收 入 14.2亿元,同比增长 29.55%,归母净利润 1.37亿元,同比增速达 111.52%。 20Q3、 20Q4收入、利润连续两个季度创历史新高。 21Q1实现营收 3.81亿元,同 增 53.02%,大超此前指引水平,单季度归母净利润 0.33亿元,同增 81.13%,高 于预告中枢。 一季度在“缺芯少屏”及春节因素影响之下仍实现高增,我们判断公 司业绩向上趋势有望延续,未来芯片短缺缓解有望进一步催化业绩弹性。 持续加强精细化管理,高价值量产品放量带来结构优化,毛利率同比稳中有升。 2020年公司综合毛利率 27.37%,比去年同期提升 1.24个百分点, Q4单季度毛利率达 26.14%,同比增长超 1个百分点,考虑 2020年销售运费改列营业成本影响,实际 同比改善更为显著, Q1毛利率进一步提升至 26.2%。公司通过持续的工艺改良和生 产精进,加强成本控制,同时把握量子点、 Mini-LED 等高端显示技术渗透机遇,积 极发力高端,高端显示用光学膜 2020年营收占比提升至 23.85%,同比增长 11.5pcts,成长空间加速开启,推动产品结构逐渐优化。 光伏背板显著受益光伏行业高景气,布局封装胶膜与背板膜协同齐发展。 2020光伏 背板膜实现营收 2.63亿元,同比增长 59.55%,增长态势良好。 光伏行业景气高涨, 带动对 TPO 等光伏背板以及光伏封装胶膜等需求激增, POE 胶膜及 EPE 胶膜根 2020年合计市占率同比提升 11%至 25.5%,未来将持续走高。 公司光伏背板目前已通过 包括晶科、隆基等认证和量产交付,新产品产销两旺,产能扩张持续推进。 同时定 增募集资金 2亿元加码光伏封装胶膜生产基地建设,有望协同发展并强化产业链条 优势,进一步增强光伏赛道竞争地位。 对外投资多点布局再拓业务疆域,功能膜平台型企业日渐成型。 公司此前已对外投 资布局光电显示( PET 基膜、 OLED 发光材料、 LCP 材料、硅基 OLED 微型显示等)、 汽车(车窗膜、装饰膜等)等领域。近期公告新设立全资子公司安徽激智、控股子 公司天圆新材料(持股 53%)及子公司宁波激阳(持股 60%)全资子公司象山激阳, 分别聚焦太阳能封装胶膜、胶粘产品和光学胶以及太阳能光伏材料,将进一步完善 光电显示及光伏产业链条,加速战略布局,塑造未来新利润增长点。 盈利预测及投资建议: 激智科技是国内显示用光学膜的领先企业,现显示用薄膜全 球地位领先、高端光学膜稳步增长,太阳能背板膜等新品有望受益行业发展和技术 升级红利实现快速发展,我们预计公司 2021-2023年将实现营收 25.01/30.34/35.99亿元,实现归母净利润 2.55/3.67/5.15亿元;目前对应 2021-2023年 PE 分别为 26.4x/18.3x/13.1x,维持“买入”评级。
兴森科技 电子元器件行业 2021-04-29 9.22 -- -- 9.57 3.80% -- 9.57 3.80% -- 详细
PCB一站式解决厂商,IC载板国产替代先驱者。兴森科技是国内最大的PCB样板快件制造商,且一直致力于国内外高科技电子企业和科研单位的服务,产品下游应用领域十分之广。另外公司也通过PCB样板所积累下来的领先技术优势,深入IC载板领域,并开拓半导体测试板业务;同时积极拓展PCB批量板产能,与PCB样板业务实现协同,将自身打造成PCB一站式解决厂商;此外半导体测试板及IC封装基板也帮助公司实现半导体封装测试领域的国产替代领先者。 一季度业绩超预期,经营拐点已显现。公司在数年前就启动“降本增效、卓越运营”的组织变更项目,从组织架构、管理模式、体系流程、数字化建设等全方位进行优化调整,从财务数据方面我们看到公司整体从销售费用率以及管理费用率(含研发支出,且研发支出提升)均处于明显的下降趋势之中;此外公司近期公告21Q1,整体净利润为1.01亿元,同比增长158.76%,扣非净利润1.10亿元,同比增长215.06%;而其中的核心原因在于21Q1市场需求回暖,且公司过往持续投资的产能逐步释放,使得公司收入规模同比上升;在此基础上公司的经营效率持续提升,且另一方面带动了各项成本费用率的下降,进一步推动了盈利能力的提升。 IC载板先驱者,产能持续扩张奠定全球前列基础。IC载板作为最主要的集成电路封装材料,在当前集成电路景气度高涨的趋势当中,其重要意义不言而喻。同时由于5G的推动带来的下游应用硅含量的提升,汽车、服务器等集成电路用量将会进入井喷式的需求爆发阶段,将会对IC载板带来更大的需求增量。当前兴森科技已经具备了24万平米的年产能,且根据公司当前的产能规划,未来公司产能将会超过100万平米的年产能,根据文中的简单测算,将会达到至少4.5亿美元的产值规模,而此体量也将有望实现晋级全球供应商前列的位置。 PCB一站式解决厂商,样板+批量板实现协同。兴森科技作为行业样板头部厂商,当前已经积累了超过4000家高科技企业客户,为下游客户提供产品研发阶段的PCB样板生产制造服务。随着公司逐步扩大批量板的产能,公司也将逐步完善自身一站式全产业链服务的能力,不仅将PCB业务做到了极致的同时,同时也将满足客户在商业化量产阶段的需求;此外公司非公开募集不超过20亿元人民币,预计将新增96万平方米的年产能,主要服务5G通信、MiniLED、服务器、光模块等领域,样板+批量板的联动,更为自身产能的消化提供了优良的保障。 盈利预测及投资建议:纵观无论是PCB行业,亦或者是半导体行业,因为5G的推动都带来了翻天覆地的变化。下游应用之中硅含量的提升带动的不仅仅只是芯片的需求的暴增,同时还带动了封测之中IC载板及半导体测试板的需求;而作为承载半导体的PCB同样面临着需求的增长以及技术难度的提高。兴森科技紧抓5G时代的机遇加速扩产PCB以及半导体产能,因此我们也预计公司2021年至2023年将实现营业收入49.41/62.35/74.46亿元,实现归母净利润4.66/6.10/8.18亿元,对应当前PE分别为29.5/22.5/16.8x,维持“买入”评级。 风险提示:IC载板扩产不及预期,全球贸易纷争影响。
精测电子 电子元器件行业 2021-04-28 60.00 -- -- 61.55 2.58% -- 61.55 2.58% -- 详细
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报。 精测电子作为检测设备龙头,显示检测设备主业回暖,且在半导体业务取得持续突破。公司在半导体膜厚、Memory、DriverIC三大领域深度布局,未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。 业绩增长超预期,重投入期报表仍在扩张。公司2020Q4实现营业收入8.4亿元,同比增长64%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长85%。2021Q1实现营业收入5.95亿元,同比增长96%(比2019Q1增长32%),实现归母净利润0.65亿元,同比增长935%(比2019Q1下降20%)。短期2021Q1单季度毛利率部分受成本影响,毛利率比2019Q1下降0.84pct;期间费用比2019Q1提升5.74pct,反映公司规模扩张(营收增长,且人员从2018年末的1700人增长到2019年末的2400人)、新业务投入增加,报表快速扩张,在半导体等领域继续加码布局。 半导体和新能源业务仍在投入期,未来放量有望贡献业绩弹性。新业务处于初步贡献营收阶段,短期产生报表业绩负贡献。根据年报,上海精测(上市公司持股70%)2020年收入5674万元,亏损9688万元;武汉精鸿(持股65%)收入546万元,亏损2063万元;Wintest(持股61%)收入8691万元,亏损1421万元。此外,主要负责新能源业务的武汉精能,2020年营业收入1.48亿元,亏损3515万元。除此之外,2020年显示设备主业保持较优秀的盈利能力。随着半导体等新业务逐步放量减亏/扭亏,有望贡献明显的利润弹性。 现金流量表修复明显,经营净现金流创历史新高。2020Q4单季度经营净现金流5.11亿元,创历史新高;2020年全年经营净现金流4.47亿元,也是上市以来现金流表现最好的一年。2021Q1单季度经营净现金流流出2.29亿,也优于2019Q1/2020Q1。公司主业作为现金牛业务,作为行业龙头,受益于下游显示产业高景气。 我们预计公司面板业务有望快速回暖,半导体业务持续实现突破。公司在膜厚、Memory、DriverIC三大领域重点布局,上海精测的膜厚、OCD、电子束等设备持续推出,持续实现突破。预计公司2021~2023年归母净利润分别为4.33/6.15/7.92,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新业务进展不及预期
韦尔股份 计算机行业 2021-04-26 297.50 -- -- 310.90 4.50% -- 310.90 4.50% -- 详细
韦尔股份发布2021年一季报,营收持续增长,业绩贴近指引上限,公司持续投入研发,不断推出新产品,各业务协同效应凸显,平台型布局开花结果。 公司2021Q1实现营收62.12亿元,同比增长62.76%。实现归母净利润10.41亿元,同比大幅增长133.84%,贴近指引上限(yoy 102.29%~142.75%)。一季度扣非净利润9.44亿元,同比增长116.56%(指引88.47%-129.78%)。 高效研发转化,盈利能力创新高。公司2020Q1毛利率净利率均创历史新高,一季度毛利率32.4%,较2020Q4提升2.5%。净利率达到16.8%,环比增长3.1%。较去年同期手机CIS低端产品火热,当前上涨动力来源于中端产品。公司手机业务市占率持续提升,同时加大高像素、先进制程布局,顺应主摄像素提升及双主摄趋势。TDDI自去年Q3开始涨价,一季度景气持续。 汽车业务门槛高,公司深耕汽车15年,进入过去几年design win收获期。跟现有竞争对手相比,韦尔产业链拥有巨大优势,在竞争对手代工遇到问题情况下,有能力承接其大客户订单。技术上,凭借消费类产品快速迭代优势,可复用到车载产品。 韦尔2021年智能手机CIS出货量或超9亿颗,智能汽车打开广阔新空间。2021年全球智能手机有望重返正增长,疫情积压需求及5G换机潮是主旋律。行业多摄趋势不变,2021年CIS市场有望创新高。我们根据IDC全球智能手机出货量及各主要厂商市占率进行估算,预计韦尔2021年智能手机CIS出货量超过9亿颗,其中16M以下占比超75%。自动驾驶商业化加速落地,车用CIS市场有望成为手机外的另一大CIS应用市场。随自动驾驶技术等级升高,我们预计未来单车摄像头数量或达到11-15目,推算全球汽车图像传感器或未来五年冲击百亿美元市场空间!韦尔深耕汽车CIS超15年,位居全球TOP2供应商,最有望充分受益行业成长红利,开启新征途。 韦尔核心在于平台化持续扩张。公司持续加大研发投入,与头部客户合作研发模式接近国外领先产业链,业务协同效应越发凸显。全年产能有望继续扩张。原有产品线(分立、模拟、射频等)3-5年有望大幅增长。公司多点布局、多路并进,不断进行重大产品布局拓宽成长空间,马太效应体现,平台型布局逐步开花结果。考虑公司近年业绩持续高增长,CIS光学赛道持续高景气、行业供不应求、龙头集中、供应链全力支持扩张。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润50.0/65.0/87.8亿元,对应PE为51.2x/39.4x/29.2x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,新品研发进展不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2021-04-26 24.71 -- -- 24.36 -1.42% -- 24.36 -1.42% -- 详细
大华股份发布2021年一季报。2021Q1,公司实现收入51亿元,同比增长46%;实现归母净利润3.48亿元,同比增长9%。其中,一季度零跑投资亏损0.98亿元,考虑这部分影响,经营利润端增速与营收端增速基本一致。2021Q1单季度毛利率40.90%,相比之下2019Q1为37.45%、2020Q1为49.23%(受红外业务带动),毛利率中枢稳中有升。 费用率下行,经营性业绩有所提高。2021Q1单季度费用率同比下降12pct,其中销售、研发费用各贡献5pct,一方面体现收入增速上来、费用率摊低,另一方面体现公司管理水平、费用管控持续提升。2021Q1单季度其他收益同比减少0.7亿、投资收益同比增加0.6亿。2021Q1单季度归母净利润3.48亿,同比增长9%;如果考虑非经营因素因素影响,经营业绩同比增速更高。 引入战略投资,实现协同共赢。公司3月26日公告拟通过向特定对象发行股票,引入中国移动作为战略投资者。本次募集资金不超过56亿元,本次发行价格为17.94元/股。中国移动与大华股份作为各自领域的龙头企业,以业务协同为基础,在市场开拓、联合研发技术创新等方面,发挥各自优势,将具有较强的协同效应。中国移动具有较强的品牌、渠道、客户、产品资源,具有规模优势和覆盖优势,与大华股份形成强强联合。中国移动拟长期持有上市公司股票,承诺发行结束之日起36个月内不得转让,并且参与大华股份公司治理,发挥积极作用。 AI从理论研究、项目落地,到目前数字化升级拉动规模产业化的行业智能,已经进入第三阶段,数据分析有望迎来临界点。AI物联网时代,数据分析将拥有广阔的蓝海市场,大华股份的竞争力将有增无减。大华股份拥有行业第一梯队的硬件、软件、云布局能力,积累多年场景应用,具备AI流水线生产+定制化服务能力。我们认为市场对于大华在AIoT领域的业务经营、布局实力、应用覆盖存在预期差,具有较高估值修复空间。 我们预计视频物联智能化推进,应用场景逐步延展,市场空间不断扩大,公司产品结构升级,盈利能力将有望进一步提升。大华作为视频领域AIoT的领军厂商之一,开拓蓝海市场。预计公司2021~2023年实现归母净利润45.6、55.0、64.4亿元,对应PE估值分别为16.9、14.0、11.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;贸易关系影响不确定性。
歌尔股份 电子元器件行业 2021-04-26 38.13 -- -- 38.66 1.39% -- 38.66 1.39% -- 详细
一季度持续高增长,紧握新兴智能硬件创新机遇。歌尔股份 2021Q1实现营收约 140.28亿 元,同比增长 116.68%;其中精密零组件 32亿元,同比增长 39.37%;智能声学整机 61亿 元,同比增长 126.76%;智能硬件 45亿元,同比增长 267.84%。归母净利润约 9.66亿元, 同比增长 228.41%。扣非净利润 6.01亿元,同比增长 100.85%。 公司坚持大力研发创新,积极引进高端技术人才。 公司持续加大新技术、新产品、新工艺的 开发力度,积极引进高端技术人才。一季度研发投入 70,340.63万元,占营业收入的比重为 5.01%,公司在虚拟现实及声学、光学等领域的研发投入增加。近年来公司始终坚持自主研 发创新,重视新技术、产品、工艺的研究,高端人才的引入和培养,不断提升产品竞争力, 巩固市场领先地位。 Oculus Quest 2带动消费端 VR 崛起。 5G 时代渐行渐近, 5G 的到来不仅增强了现有的虚 拟体验,还将拓展出全新的应用场景, 5G 时代可以通过云端计算,在边缘云上做大量的处 理,用高 CPU/GPU 做这种处理不会过多地消耗功耗,通过 5G 的快速连接可以迅速的传到 本地,将有力支撑用户 VR 产品体验的提升。 Facebook 2020年 Q4非广告收入达到 8.85亿 美元,同比 2019年 Q4的 3.46亿美元增加了 156%。 Facebook 首席财务官表示这是由 “Quest 2在圣诞假期的强劲销售带来的”。与第一代 Quest 相比, Quest 2更轻更薄,售 价为 299美元起,比上一代便宜了 100美元,高性价比的产品也收到了市场的欢迎。 歌尔 目前 VR 订单充足,大客户产品仍然非常热销,预计 VR 今年将成为公司最主要的增长点之 一。公司积极发展与新兴智能硬件产品相关的精密零组件和智能硬件整机业务。充分发挥公 司零组件业务和整机业务间的协同效应。 TWS 耳机、智能穿戴公司产品份额进一步提升。 根据 Canalys 的预测数据,在 2021年中, 预测全球 TWS 智能无线耳机出货量约为 3.5亿台,同比增长约 39%;预测智能可穿戴产品 出货量约为 2亿台,同比增长约 12%;预测上述 TWS 智能无线耳机和智能可穿戴产品在未 来几年中仍将保持快速增长, 2020至2024年的平均年复合增长率分别约为19.8%和6.7%。 歌尔作为 TWS 耳机以及智能穿戴手表、手环的主要供应商,今年在大客户的份额较去年将 继续提升,良率效率爬坡顺利,盈利能力进一步提升。目前市场上对 TWS 耳机的预期较为 悲观, 前期已经反应在股价中, 随着下半年新品的发布以及耳机换机周期的来临,后续销量 有望带来积极影响。 公司预计上半年继续高增长。 公司预计 2021年上半年实现归母净利润 156,149.18万元 ~179,571.56万,同比增长 100%~130%。单二季度公司预期实现归母净利润 5.95~8.30亿元,同比增长 22.18%~70.43%, 主要得益于公司虚拟现实产品、智能无线耳机产品销售 收入增长,盈利能力改善;同时公司持有的 Kopin Corporation 权益性投资公允价值变动损 益增加。 盈利预测与投资建议。 公司紧紧把握智能硬件以及智能无线耳机产业创新机遇,发挥既有竞 争优势,整合供应链资源,服务国内外客户,继续巩固公司在全球声光电整体解决方案领域 的领先地位。公司围绕即将到来的 5G 时代,创新性地推出了应用新型芯片解决方案的虚拟 现实参考设计平台,在增强现实领域着重布局光学镜片、光栅、光机模组等新型光学器件。 我们预计 2021E/2022E/2023E 公司营业收入可达 750.66/938.32/1172.90亿元,同比增长 30.0%/25.0%/25.0%,公司 2021E/2022E/2023E 归母净利润可达 40.60/52.97/69.10亿 元,同比增长 42.6%/30.5%/30.5%,目前股价对应 PE 为 29.1/22.3/17.1x,维持“买入” 评级
鼎龙股份 基础化工业 2021-04-23 16.18 -- -- 16.75 3.52% -- 16.75 3.52% -- 详细
21Q1: 实现收入 5.20亿元,同比增长 83.73%;归母净利润 0.38亿元, 同比增长 160.70%; 扣非净利润 0.52亿元,同比增长 1592.45%;实现毛 利率 35.14%,净利率 9.18%; 21Q1较 2020全年毛利率提升 2.37%。 扣非净利润接近 2020年单季度高点,剔除鼎汇微可见传统业务底部反转。 公司 21Q1因鼎汇微股权激励所得税影响公司单季度业绩表现,但单从扣非 净利润来看,但历年一季度淡季期间,公司 21Q1仍然实现了 0.52亿元利 润,较 20Q2(全年最高)的 0.61相差无几。此外公司如若剔除鼎汇微并表 所贡献的 0.4亿元收入外为 4.8亿元,收入仍然实现了同比 69.61%的增长 (其中部分由新并表公司珠海天硌贡献),较 2020年 Q2/3/4相差不大( Q1为传统淡季),可以明确看到公司传统业务已然重回增长之势。 CMP 业务扭亏转盈,高利润率助力国产替代产业化进一步发展。 21Q1公司 CMP(鼎汇微)实现收入 4007万元,净利润 1029万元,净利率 25.68%。 随着公司逐步加强 CMP 原材料的自产化,打通上下游整合后,公司 CMP Pad 业务实现高利润率;此外公司不断突破客户,开发新工艺,并且持续扩产的 节奏帮助公司在技术、产品、产能上紧跟行业发展需求及势头,加速 CMP Pad 国产替代产业化的速度。 电子材料平台型厂商,加速突破多项材料国产化进度。 公司清洗液业务来看, 鼎泽的配方化学品在客户端测试进展顺利,其他新产品开发进入攻坚阶段, 预计今年将推出多款配方类产品;在产能建设方面,潜江产业园的产业化建 设目前正处于施工建设前的准备阶段,即将开始建设。 PI 方面,柔显的 YPI 产品在客户端验证进展顺利,并取得了批量订单;新产品研发正在推进,取 得良好进展。随着产能及产品的不断丰富,电子材料平台厂商将逐步成型, 带动更好的材料国产化协同效益。 盈利预测与投资建议: 随着公司不断的在 CMP 抛光垫产品上的突破,对于 下游客户、及下游客户产品的验证通过,我们认为公司 2021年 CMP 业务将 会启动放量;此外公司也积极布局显示材料领域,并且在传统业务上不断整 合增加市场竞争力及整合行业,因此我们预计公司在 2021/2022/2023年总 营收将分别实现 21.0/24.0/29.0亿元,归母净利润 2.98/3.85/5.01亿元,对 应当前市盈率 50.1/38.8/29.8x,维持“买入”评级。
大族激光 电子元器件行业 2021-04-22 42.50 -- -- 43.19 1.62% -- 43.19 1.62% -- 详细
一季度利润大幅增长, 产业链垂直布局加速。 大族激光一季度实现实现营收 31.35亿元,同比增长 107.54%;归属于上市公司股东的净利润为 3.30亿元,同比增长 207.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.03亿元,同比增长 381.64%。公司加快了垂直一体化整合的步伐,陆续推出具有完全自主知识产权的 15KW 超高功率光纤激光器、纳秒绿光激光器、 MOPA 脉冲光纤激光器等,持续提升 核心零部件的自给率,不断坚持自主创新, 随着消费电子行业需求复苏,公司的消 费电子以及 PCB 业务实现快速增长, 在锂电、光伏、半导体等业务领域也取得了较 大突破。 消费电子终端需求回暖, PCB 业务高景气。 随着 5G 手机及可穿戴产品的陆续推出, 消费电子行业需求复苏趋势明显。激光加工及其自动化在消费电子行业应用程度不 断深入, 公司同时不断拓展新的应用场景,逐步推出有技术优势的新场景应用设备。 PCB 行业高景气,客户扩产积极, 2021年有望继续延续良好增长势头,公司不断开 拓高端市场提升自己的市场份额。 公司机械钻孔机销量持续增长,多品类 LDI 设备、 CO2激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升,整体竞争力 不断增强。 高功率激光对传统设备替代具有经济性。 高功率激光切割、焊接及机器人自动化成 套设备广泛应用于金属加工领域的切割和焊接,例如汽车及零部件、铁路及轨道交 通、航空航天等。高功率市场前景广阔,是工业 4.0的重要基础之一,长期成长性 强。 公司大功率激光智能装备加大研发投入,核心部件产品自主化率快速提升。公 司 HAN'S 系列 15KW 光纤激光器推向市场,自主品牌光纤激光器、数控系统、激光 加工头出货量均实现快速增长。 新能源业务订单创新高,显视面板业务市占率提升,半导体、光伏发展快速。 公司 坚持大客户战略,与宁德时代等行业主流客户保持良好合作关系,去年取得宁德时 代设备订单超过 12亿元,订单额创历史新高,订单的交付期主要集中在 2021年度。 未来,公司将持续推进大客户战略, 不断拓宽产品品类。 显示面板业务市占率稳步 提升, 实现国产替代。 半导体以及光伏行业激光加工设备陆续取得大客户订单,有 望在今年迎来快速增长。 激光平台型龙头具有持续的生命力和竞争力,具备孵化诸多成长业务的能力。 作为 国内激光设备龙头企业, IT 类业务创新周期性影响逐渐减少,垂直技术布局和横向 平台拓展能力持续沉淀,在 PCB、新能源、显示、半导体诸多领域依次开花,平台 龙头的价值日益体现,未来打造高端智能装备平台,进一步打开高功率市场。 我们 预计公司 2021~2023年分别实现营业收入 138.53/163.47/196.16亿元,同比增长 16.0%/18.0%/20.0%, 2021~2023年分别实现净利润 16.94/20.60/25.15亿元,同 比增长 73.1%/21.6%/22.1%,目前股价对应 PE 为 27.2/22.4/18.3x,维持“买入” 评级。
晶晨股份 2021-04-20 96.00 -- -- 105.62 10.02% -- 105.62 10.02% -- 详细
事件:晶晨股份公告2020年年度报告,业绩稳步增长,经营能力持续修复,公司现有主业市场地位持续巩固同时,研发投入力度不断加强,新产品加大开发布局营造新业务增长点,海外市场同步开拓步入收获期。 经营业绩表现强劲,向上趋势持续。2020年公司实现营业收入27.38亿元,同比增长16.14%;实现归母净利润1.15亿元,同比下降27.34%。剔除2020年股权激励费用7386万元及汇兑损失5730万元,调整后实际经营业绩表现强劲。公司主业市场地位持续巩固,新产品开发卓有成效,全年芯片出货量首次突破1亿颗,市场份额稳步提升。三大成熟产品线不断升级,新产品研发步履不停,产品结构有望逐步改善。2020年公司三大产品线均具亮点: 1)机顶盒海外布局开花结果,核心互联网客户协同发力:得益于海外市场开拓逐步开花结果,宅经济持续提振智能机顶盒需求,机顶盒芯片收入同比增长23.66%。公司国内市占率较高,具备很强的本土竞争力,未来随着海外机顶盒渗透提升、海外平台部署不断加大,有望大幅打开海外业务空间。 2)智能电视机芯片有望进一步巩固、提升市场份额:公司电视芯片应用于小米、创维、TCL、海尔等客户产品,海外智能电视依赖于系统,2020年出货量实现同比增长9.1%,随着公司在电视系统导入、产品突破,未来市场份额有望进一步巩固和提升。 3)AI音视频系统终端芯片:收入同比高增40.69%至3.42亿元,主要系公司长期培育海外市场步入收获期,在海外高端客户份额持续提升,及新产品成功推出创造新的业务增长点。 Wifi芯片顺利量产打造新增量,将有望进一步驱动公司业绩增长。随着晶晨股份首款Wifi和蓝牙芯片推出,现已收到部分客户订单,未来有望绑定智能机顶盒、智能电视及AI音视频终端SoC芯片销售,提升价值量,增厚公司业绩。另外公司战略布局汽车电子芯片,有望进一步打开长期发展空间。 晶晨股份是全球领先的音视频SoC设计企业,具有较强竞争力。机顶盒、智能电视海外替代空间大,Wifi芯片贡献也将逐步体现,公司进军音箱、智能家居,并布局车载娱乐、MCU、ADAS领域。短期受益于赛道景气、份额提升,业绩有望快速增长。长期公司卡位智能化、物联网化核心位置,智能家居、汽车两大战略布局,看好优质公司长期发展能力。预计公司2021/2022/2023年实现归母净利润6.5/9.2/11.5亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2021-04-20 283.00 -- -- 310.90 9.86% -- 310.90 9.86% -- 详细
全年业绩大幅翻倍增长。 公司 2020年全年实现营收 198.24亿元,同比增 长 45.4%, 实现归母净利润达 27.06亿元, 同比大幅增长 481.2%,净利率 13.7%,较 2019年提升 10.2%。扣非净利润 22.45亿元,增幅达 571.8%。 预 计 2021Q1实 现 归 母 净 利 润 9.00-10.81亿 元 , 同 比 大 幅 增 长 102.29%-142.75%,环比再提升 1.1%。公司研发实力突出,研发成果转换 率高,通过各业务体系及产品线整合,发挥业务协同效应,持续推出新产品, 覆盖智能手机、安防、汽车、医疗等领域高中低端应用,下游积累了一批优 质客户。 IC 设计业务实现营收 173亿元,同比增长 52%,需求远超预期, 盈利能力及市场份额持续提升。 TDDI 顺利整合, 2021年有望放量。 2020公司 TDDI 销量 5889万颗,实 现营收 7.4亿元,占 IC 设计业务比重达到 4.3%。公司 2020年上半年研发 的 TD4150已开始量产,可减小低端智能手机显示屏下边框,实现接近中高 端手机的全面屏设计。 未来随着 TDDI 方案渗透率不断提升,借助公司供应 链及销售渠道优势,我们预计 TDDI 需求及公司市场份额有望实现快速增长。 韦尔 2021年智能手机 CIS 出货量或超 9亿颗,智能汽车打开广阔新空间。 2021年全球智能手机有望重返正增长,疫情积压需求及 5G 换机潮是主旋 律。行业多摄趋势不变, 2021年 CIS 市场有望创新高。 我们根据 IDC 全球 智能手机出货量及各主要厂商市占率进行估算,预计韦尔 2021年智能手机 CIS 出货量超过 9亿颗,其中 16M 以下占比超 75%。 自动驾驶商业化加速 落地,车用 CIS 市场有望成为手机外的另一大 CIS 应用市场。 随自动驾驶技 术等级升高,我们预计未来单车摄像头数量或达到 11-15目, 推算全球汽车 图像传感器或未来五年冲击百亿美元市场空间! 韦尔深耕汽车 CIS 超 15年, 位居全球 TOP2供应商,最有望充分受益行业成长红利,开启新征途。 韦尔平台化扩张开花结果。 供给端,公司拥有高效供应链,需求端具备优质 终端客户(汽车、手机、安防、医疗等)。公司以 CIS 为核心,平台不断扩 张, 公司在 TDDI、模拟射频等多个新赛道具备龙头实力, 同时再通过投资 构建产业生态链,形成战略大格局。 考虑公司近年业绩持续高增长, CIS 光 学赛道持续高景气、行业供不应求、龙头集中、供应链全力支持扩张。我们 预计公司 2021-2023年实现归母净利润 50.1/65.2/88.0亿元,对应 PE 为 47.8x/36.7x/27.2x,维持“买入”评级。
兴森科技 电子元器件行业 2021-04-19 9.57 -- -- 9.92 3.66% -- 9.92 3.66% -- 详细
事件: 公司公告 2020年年报,及 2021年一季报预告。 2020年: 实现收入 40.35亿元,同比增长 6.07%;归母净利润 5.22亿元, 同比增长 78.66%;扣非净利润 2.92亿元,同比增长 13.62%。 PCB业务: 实现收入 30.85亿元,毛利率 32.57%(含 IC 载板); IC 载板业务: 实现收入 3.36亿元,毛利率 13%,出货面积 12.63万平米; 21Q1: 实现归母净利润 0.9-1.1亿元,同比增长 129.63%-180.66%;扣非 净利润 0.98-1.19亿元,同比增长 181.93%-239.47%。 2020年因各项因素扰动,剔除后经营性利润同比持续高增长。 根据公司年 报预告披露内容,公司扣非净利润因新产能投放及汇兑损失累计影响经营性 利润约 0.75亿元,以及我们关注到公司在因为外部环境致使收入增长有限 的 2020年进一步加大研发支出,较 2019年增加 0.4亿元,会计处理谨慎 的情况下计提湖南源科商誉减值 1073万。因此当我们剔除以上各项扰动后, 公司实际扣非净利润约为 4.17亿元,同比增长 62%。 经营拐点+行业景气再次论证, 21Q1加速增长。 公司披露 21Q1业绩预告, 在公司过往传统淡季的情况上实现了超高速增长, Q1利润接近历史最高水 平,扣非净利润实现了 182%-239%的增速。实现高增速的核心原因为公司 21Q1市场需求回暖,且公司过往持续拓展的产能逐步释放,使得公司收入 规模同比上升;在此基础上公司的经营效率持续提升,且另一方面带动了各 项成本费用率的下降,进一步推动了盈利能力的提升。 IC 载板顺应行业大势,持续扩产,做大做强。 目前公司在 IC 载板这一半导 体材料已经实现国产突破,公司继续发力扩产,有望成为 IC 载板国产替代 的主力军。从公司广州本部 IC 载板历时 10年的研发投入到量产(现有产能 2万平米/月),以及兴科半导体(大基金合资公司)的首期 16亿元投资扩 产,都将显著提升公司的产能规模和行业地位,并进一步打开未来数年的成 长空间。现阶段,半导体产业链景气度高涨,晶圆代工和封测环节产能紧张 且持续涨价,国产存储芯片巨头长江存储、合肥长鑫上量在即,国内封测产 能仍处于扩张阶段,国产配套的需求存在巨大的缺口。作为芯片封装的核心 基础材料, IC 载板行业未来或将持续上升,也将会为公司的发展下坚实的 基础。从长远看, IC 载板的赛道优势必将逐步显现,高技术难度、高资本 投入、较长的扩产周期等因素使得行业参与者相对有限,而未来 5年行业规 模增长一倍( Prismark 数据)并成为线路板领域最大的细分子行业,少数具 备战略眼光、提前布局的企业将分享行业发展的红利。 盈利预测与投资建议: 公司在 2020年受到了多方面的影响过后,从 20Q4开始展现了经营性拐点;而此次披露 21Q1业绩预告,更是再次论证了公司 经营性拐点已至,且行业景气度持续高涨。随着公司整体产能持续扩充并逐 步爬坡贡献产值,我们有望在后续看到公司的持续高增长,因此我们预计公 司 2021年至 2023年营收为 53.66/72.44/96.53亿元,对应归母净利润为 4.56/6.26/8.24亿元,对应 PE 为 31.3/22.8/17.3x,维持“买入”评级。
圣邦股份 计算机行业 2021-04-16 253.57 -- -- 271.99 7.26% -- 271.99 7.26% -- 详细
公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告,营收利润稳步增长,坚持研发创新,新产品推动结构改善,盈利能力及回报率不断提升。 圣邦股份2020年全年实现营收11.97亿元,同比增长50.98%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长64.03%(业绩预告增速范围50-70%),全年净利率24.1%,较2019年提升1.9%。单四季度实现营收3.34亿元,同比增长29.1%,单四季度归母净利润为8,171.5万元,同比增长45.6%。预计2021Q1归母净利润范围为6,371.5万元~7,888.5万元,同比大幅增长110%-160%。营收的稳步增长主要得益于公司持续推出新产品,积极拓展业务,2020年上半年公司完成100余款新产品开发,产品组合持续优化、新产品不断推出是公司盈利能力提升的重要动力。 坚持研发创新为本,ROE逐年提升。圣邦股份2020年前三季度研发费用达到1.5亿元,同比增长66.9%,研发费用率达到17.4%。公司始终重视研发投入,2018年以来研发费用率保持在16%以上,以2017年1000款在售产品为基数,近几年每年新增200-300款新产品,不断推出符合市场需求的新产品是公司提升营收利润、加强市场竞争力的重要保障。此外,公司加权平均ROE自2018年以来持续提升,2020年提升4.5%至22.7%。股权激励助力公司长期发展。2021年4月,公司公告2021年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票总量不超过210万股。首次授予168万股,激励对象共473人,主要包括公司核心管理人员及核心技术骨干。业绩考核目标为,2021-2024年营业收入分别达到15.5亿元、19.3亿元、23.1亿元、26.5亿元(以2020年为基准,对应增长率为29.5%、61.2%、93.0%、121.4%)或2021、2021-2022、2021-2023、2021-2024年营业收入累计值分别为15.5亿元、34.8亿元、57.9亿元、84.4亿元。模拟IC产品生命周期可长达10年,产品技术通常依靠企业设计工程师的长期摸索和实践积累know-how,且倚赖设计师对模拟芯片的综合设计能力,故而模拟赛道公司的竞争力核心之一在于人才。强有力股权激励计划有利于吸引和留住优秀人才,稳定核心团队,彰显公司长远发展信心。 模拟IC优质赛道,公司有望深度受益国产替代。中国模拟电路市场规模超2000亿元,使用模拟电路产量占全球约45%,但我国模拟芯片产量仅占全球10%,产业缺口巨大,替代空间广阔。圣邦以信号链产品见长,近年来加速切入消费类产品广泛应用的电源管理产品,增长迅速。我们认为公司作为国产模拟IC优质厂商,密切跟踪市场需求,不断推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品,有望继续深度受益国产替代,迎来加速。预计公司2020~2022年实现归母净利润2.89/3.84/5.43亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新产品研发推出不及预期。
风华高科 电子元器件行业 2021-04-16 28.61 -- -- 30.08 5.14% -- 30.08 5.14% -- 详细
公司发布2021年一季度业绩预告,下游需求景气不减,一季报录得开门红。公司2021Q1预计实现归母净利润1.8~1.9亿元,同比增长44.42%~52.44%,扣非归母净利润1.73~1.83亿元,同比增长约为108.91%至121.01%。受益于被动元件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及降本增效、加强管控等综合影响,主业产销两旺、同比大幅增长。 聚焦主业,强化产销协同,扩产项目加速推进。2020年MLCC及片阻产量分别同比上升26.29%和40.52%,产销率分别保持了98%和99%的高水平。公司紧抓5G建设及国产化机遇,逆势扩产,新增月产56亿只片容技改扩产项目于20Q4起逐步贡献业绩;新增月产450亿只祥和工业园高端电容基地项目(投资75亿元)按合同签订金额已完成投资29.88亿元,一期有望2021年中投产;新增月产280亿只电阻技改扩产项目目前正在加速推进。 行业高景气有望贯穿全年,国内被动元件排头兵充分受益。受益智能手机\PC\笔电\汽车电子需求恢复,5G加速渗透普及,下游产品需求攀升,终端客户补库积极,被动元件供需缺口难纾。公司目前主营产品市场订单饱满,产品价格稳中有升、我们预计2021年5G终端商用规模持续上升将支撑需求持续坚挺,行业增长势头不减,随着公司产能逐步释放、国产替代加速推进,公司市场份额将有望持续增长,驱动主业持续向好,成为公司未来业绩增长的最核心因素。 持续加大研发投入及人才引进力度。2020年研发支出、20Q4单季度研发投入占营收比重均创历史新高。公司优化激励机制,积极引入高端技术人才,2020年研发人员数量同增6.61%。基于转型汽车电子、通信及新能源等高端市场战略布局,我们预计公司未来将持续加大研发投入力度,加速推进高端产品及技术突破,实现竞争力全面提升。 盈利预测及投资建议:风华高科为国内被动元器件龙头厂商,MLCC及片阻的产能规模、产品规格类别及技术实力在我国大陆厂商中均具备领先优势,我们看好公司中短期把握国产替代窗口期,产能提升带来高业绩弹性,长期市场份额、全球地位提升发展迈上新台阶。我们预计公司2021-2023年将实现营业收入62/94.61/104.65亿元,对应归母净利润9.93/15.75/20.15亿元,目前对应PE为25.4x/16x/12.5x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新增产能投放不及预期、行业价格波动、投资者诉讼事项。
首页 上页 下页 末页 1/36 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名