事件： 公司公告 24年业绩快报， 收入 169.2亿同比+23.3%，归母净利 7.69亿同比+797%，扣非归母 5.29亿同比+2737%， 结合公司近况， 点评如下： 24年消费电子及新能源业务向上带动公司盈利能力恢复。 公司 24年收入169.2亿同比+23.3%，归母净利 7.69亿同比+797%，扣非归母 5.29亿同比+2737%。 24Q4收入 48.2亿同比+22.6%环比+9.4%，归母净利 1.75亿同比+107.4%环比+8.5%。 24年业绩大幅增长主要系消费类电子复苏向好，新能源业务良效率持续向上，国际 A 和 S 客户及国内大客户均有重要新项目量产交付，非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司 30%股权，取得约 1.8亿元的投资收益，以及政府补助。 展望 25-26年， 消费电子及新能源业务继续向上，叠加管理能力优化，望带动公司盈利进一步释放，关注公司与 AI Figure、 T 客户以及国内重点客户机器人布局。 25-26年看， A 客户 Mac、 AI Phone、手表、 AI 眼镜等新项目新品类望带来新增量，同时新能源业务有望延续好转趋势，公司对内的提质增效和费用的严格管控有望收获成效，带来利润增量的弹性空间。另外，公司今年 CES 上展出了旋转执行器、关节扭矩传感器、传动丝杠等人形机器人关键零组件，与 AI Figure、 T 等人形机器人海外头部企业以及国内多个机器人企业建立了合作关系，未来将为更多人形机器人客户提供关键零组件产品，并有潜力成为机器人总成商。 维持“增持”投资评级。 中长期来看公司 A 客户结构件及小件业务持续提供增长动能， 钛合金趋势带动非 A 客户需求， 新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升， 机器人新产品前瞻布局，有望打开公司长线增长空间。我们最新预测 24-26年营收 169.2/192.7/221.6亿，归母净利润 7.7/9.4/12.7亿，对应当前股价 PE 为 44.5/36.6/26.9倍，维持“增持”投资评级。 风险提示： 行业需求低于预期、同行竞争加剧、 原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

公司公告24年业绩预告，24年预计归母净利7.0-8.2亿同比+716.8%-856.8%，扣非归母4.6-5.8亿同比+2368.9%-3012.9%。我们点评如下：24年消费电子及新能源业务向上带动公司盈利能力恢复。24年业绩同比大幅增长主要系消费类电子复苏向好，新能源业务稼动率持续向上，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30%股权，取得约1.8亿元的投资收益，以及政府补助。 24Q4业绩符合预期。主要系安卓钛合金机壳业务放量、A客户笔电机壳业务较佳、新能源业务良效率提升。按中值计算，24Q4归母净利1.7亿同比+97.0%环比+3.1%，扣非归母1.5亿同比+57.7%环比-3.1%，主要系Q4订单需求保持较佳趋势，S客户钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升，同时A客户笔电需求较佳带动机壳业务增长，新能源业务良效率提升等因素。 展望25-26年，消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放，并关注公司人形机器人业务布局。消费电子业务，公司在北美大客户笔电、AI手机、AI眼镜、手表等品类持续导入新项目，提升份额，望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，T客户及C客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。公司加强对内的提质增效，费用严格管控，公司25-26年整体盈利能力有望保持改善趋势。此外，公司今年CES上展出了旋转执行器、关节扭矩传感器、传动丝杠等人形机器人关键零组件，与AIFigure、T等人形机器人头部企业建立了合作关系，未来有望为更多人形机器人客户提供关键零组件产品。 维持“增持”投资评级。中长期来看公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，机器人新产品前瞻布局，有望打开公司长线增长空间。我们最新预测24-26年营收164.7/192.7/221.6亿，归母净利润7.7/9.4/12.7，对应EPS为0.57/0.69/0.94元，对应当前股价PE为34.4/28.2/20.7倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

事件概述公司发布2024年业绩预告。2024年预计实现归母净利润7.0-8.2亿元，同比+716.78-856.79%；扣非净利润4.6-5.8亿元，同比+2368.86-3012.91%。 看点1：苹果新品++三星钛合金提供业绩增长新动能公司持续深耕消费电子业务，绑定苹果、三星等优质客户。1）苹果端：MacBook需求稳健，VisionPro结构件持续出货叠加小件新品量产，有望为公司带来稳定的业绩增量；2）安卓端：三星S24钛合金机壳持续放量，叠加国内安卓客户需求逐步修复，有望为公司贡献新的增长动能。 看点2：牵手头部大客户，新能源产能释放增厚业绩公司延伸布局新能源零组件。为就近服务下游客户，公司已经完成多区域布局，宁德、溧阳、宜宾等地分别建设配套项目，目前陆续进入量产阶段。伴随着公司新增产能释放，叠加C/T等客户订单持续导入，公司产能利用率有望不断提升，规模效应下盈利能力有望实现逐季改善。 投资建议我们预计公司2024-26年营业收入分别为163.97、196.07、233.46亿元，同比+19.49%、+19.58%、+19.07%；归母净利润分别为7.60、8.65、10.78亿元，同比+786.75%、+13.87%、+24.60%；EPS分别为0.56、0.64、0.80元。2025年1月21日股价为19.21元，对应PE分别为34.27x、30.09x、24.15x。 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期，原材料价格波动，汇率波动风险。

投资要点AI新能源汽车持续增长。公司从2021年开始投建产能，设立了宜宾、常州、自贡等几个新能源生产基地，前期产能建设投入的高峰期已经过去了，随着这两年产能的逐步释放和产能利用率的提升，这块业务的盈利能力还在提升；尤其是动力电池结构件产品，除了国内外两家大客户外，公司也在拓展更多海外客户以提升业务稳定性和利润率。 机器人积极布局。公司今年成立了全资子公司深圳市长盈机器人有限公司，其主营业务就是智能机器人，尤其是智能人形机器人的精密零组件的研发、销售，产品包括灵巧手关节齿轮、轴承、指尖传感等等，目前已进入两大头部人形机器人核心零部件的供应链。目前机器人的定位是家庭服务型机器人，我们主要生产关节产品，涵盖四肢关节、手部各个关节，以及大小关节相连的轴承、齿轮和传感器上的结构件。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润8.0/8.5/10.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争格局加剧风险；原材料价格波动；下游需求不及预期；产品研发不及预期。

公司公告24年三季报，实现营收121.0亿同比+23.6%，归母净利5.9亿同比+38159.1%，扣非归母3.7亿去年同期亏0.76亿。我们点评如下：Q3业绩符合预期，收入创单季度历史新高。单看Q3，营收44.1亿同比+13.5%环比+17.4%，归母净利1.6亿同比+20.6%环比+29.6%，扣非归母1.5亿同比+43.7%环比+68.0%，毛利率20.0%同比-1.5pcts环比+1.8pcts，净利率4.0%同比+0.1pct环比+0.3pct，期间费用率14.0%同比-1.8pcts。Q3收入创历史新高，主要系进入Q3传统旺季，公司订单需求持续好转带动稼动率提升，其中安卓业务产能偏紧，同时A客户新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持向上趋势，叠加费用端下降，带动Q3盈利能力环比改善。 展望24Q4及25年，消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期看，公司Q4订单需求有望保持较佳趋势，预计收入环比有望向上，叠加费用端下行、新能源业务良效率提升等因素，预计整体盈利能力将延续逐季改善趋势。全年看，消费电子业务，公司在A客户持续“提份额+扩品类”望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，T客户及C客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。25年看，A客户Mac、AIPhone等新项目有望带来新增量，同时新能源业务有望延续好转趋势，公司对内的提质增效和费用的严格管控有望收获成效，带来利润增量的弹性空间。 维持“增持”投资评级。中长期来看，公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，打开公司长线增长空间。我们预测24-26年营收164.7/192.7/221.6亿，归母净利润7.7/9.4/12.7亿，对应当前股价PE为27.6/22.6/16.6倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动、产能利用率提升不及预期。

事件：公司发布2024年中报，2024H1公司实现营收76.92亿元，同比增长30.15%，实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿元，同比增长428.74%，营收及归母净利润均较去年同期大幅增长下游需求持续复苏，订单增加带动公司业绩显著提升。2024H1，消费电子领域持续复苏，智能手机出货量连续三个季度稳健攀升，同时，大客户的笔记本电脑产品恢复性增长。公司消费电子业务实现营业收入52.25亿元，较去年同期增长24.08%。在新能源领域，国内新能源汽车的产销量在2024年上半年增长枪金，公司新能源业务实现营业收入21.44亿元，较去年同期增长54.91%。订单量的显著攀升有效推动了公司产能利用率的提高，毛利率水平得以稳步回升，公司2024H1实现毛利率17.96%，同比提升0.04pcts。 稳步推进生产效率，运营成本逐步降低。公司始终致力于稳步推进规模的自动化和数字化改造进程，以此提升生产效率，降低运营成本，从而巩固市场竞争力。2024H1，公司共发生销售费用，管理费用研发费用合计10.39亿元，占比营业收入13.51%，较去年同期下降3.81pcts。 行业景气度持续攀升，看好公司长期稳定发展。公司下游主要涉及消费电子、新能源行业。短期来看，2024H2消费电子行业的复苏和创新趋势还将受到折叠屏、AI等新技术应用的推动。终端产品将进入销售旺季，随着各大厂商新产品加速探索落地，以及消费品以旧换新政策的支持，消费电子行业将继续保持增长势头，尤其是PC和手机市场。长期来看，公司积极把握人形机器人行业展现出的显著的发展势头，加快了人形机器人精密零组件的布局及业务拓展，进入了全球两大头部人形机器人核心零部件的供应链。2024年6月，公司投资设立了全资子公司深圳市长盈机器人有限公司，主营业务为智能机器人及其精密零组件的研发、生产与销售。 投资建议：公司作为技术实力与市场较为领先的精密制造公司，看好公司由精密制造向智能制造方向发展。我们预计公司2024-26年实现营收170.60、200.97、236.88亿元，实现归母净利润7.68、8.60、9.72亿元，对应PE26.49、23.67、20.93，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度下降风险；大客户风险

公司公告 24年中报预增，24H1预计实现归母净利润 3.7-4.5亿，去年同期亏损 1.32亿；扣非归母净利 1.7-2.5亿，去年同期亏损 0.96亿。单季度看，Q2归母净利润 0.61-1.41亿，中值 1.01亿，去年同期亏损 0.5亿；扣非归母净利润 0.43-1.23亿，中值 0.83亿，去年同期亏损 0.86亿。结合公司经营近况，我们点评如下： 24Q2实现稳定盈利，源于消费电子及汽车电子需求持续向好。据公司公告，上半年消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，24H1营业收入同比增长约 30%，创上半年历史新高。H2的非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司 30%股权，取得约 1.8亿元的投资收益。单看 Q2季度，公司消费电子在 A 客户新品以及终端需求回暖的拉动下仍保持增长势头，新能源业务高增速延续，整体收入同比增速预计在 30%左右，毛利率及净利率亦受益于稼动率提升和内部管理提质增效有望得到提升。 展望 24/25年，消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期来看，进入 Q3传统消费电子以及汽车旺季，公司订单需求将持续好转带动稼动率提升，A 客户新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持平稳向上，Q3盈利能力有望得到进一步改善。全年来看，消费电子业务，公司在 A 客户持续“提份额+扩品类”望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，T 客户及 C 客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。此外，公司加强对内的提质增效，费用严格管控，公司 24/25年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。 维持“增持”投资评级。中长期来看公司 A 客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非 A 客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，打开公司长线增长空间。考虑到 H1公司基本面向好趋势，我们最新预测 24/25/26年营收 164.7/192.7/221.6亿，上修归母净利润7.7/9.4/12.7，对应 EPS 为 0.57/0.69/0.94元，对应当前股价 PE 为22.8/18.7/13.7倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

公司公告24Q1季报，24Q1收入39.40亿同比+30.95%环比+0.21%，归母净利润3.09亿，去年同期亏损0.81亿，环比+267.45%；扣非归母净利1.27亿，去年同期亏损0.96亿，环比+34.29%。结合公司近况我们点评如下：24Q1业绩表现高于此前指引区间中值，盈利能力保持在向上通道。Q1非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30%股权，取得约1.8亿元的投资收益。从经营方面看，收入的增长源于订单增加，其中新能源零组件及连接器业务同比+57.17%，消费电子业务同比+24.13%。Q1毛利率17.70%同比-0.53pct环比-3.52pcts；净利率8.22%同比+10.35pcts环比+5.71pcts，盈利能力提升得益于消费电子及新能源市场持续复苏向好，公司A客户MacbookPro机壳以及AVP机壳持续出货，新能源零组件业务订单导入释放产能，带动稼动率提升。费用率方面，销管研财费率0.83%/4.82%/7.08%/0.54%，同比-0.03/-1.03/-1.67/-3.29pcts，整体费用率优化6.02pcts至13.26%。 展望24年，消费电子及新能源业务向上带动公司盈利持续回升。短期来看，公司24Q2三星S24手机全球销量较佳，结构件订单需求旺盛，A客户VisionPro将迎来全球发售，机壳满产持续出货，新款MacBook需求稳健，亦有新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持平稳向上，Q2盈利能力或有望延续改善趋势。全年来看，消费电子业务，公司在A客户持续“提份额+扩品类”望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，C/T/H等核心客户结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。公司24年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。 维持“增持”投资评级。中长期来看公司A客户Mac&MR结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A客户需求，新能源业务围绕核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。考虑到Q1公司基本面向好趋势，我们最新预测24/25/26年营收164.7/192.7/221.6亿，归母净利润7.7/8.7/10.9，对应EPS为0.64/0.73/0.91元，对应当前股价PE为15.8/13.8/11.0倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

事件：2024年4月8日，长盈精密发布2024年一季度业绩预告，预计2024年Q1实现归母净利润2.5-3.5亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.05-1.35亿元，同比扭亏为盈。此外，2024年3月18日公司发布2023年年报，2023年实现营收137.22亿元，同比-9.74%；归母净利润0.86亿元，同比+102.23%。 24Q1经营性利润水平及预期，转让股权增厚业绩。公司24Q1预计实现归母净利润2.5-3.5亿元，其中预计扣非归母净利润1.05-1.35亿元，扣非同比扭亏为盈，主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，营收同比+30%，创第一季度历史新高。24Q1的非经常性损益对当期业绩影响约为1.8亿元；主要系公司转让广东天机智能系统有限公司30%的股权，并放弃天机智能本次增资的优先认缴权，增厚24Q1利润。 23年全年受消费电子和新能源变化、终端需求疲软等影响，公司全年营收下滑，但Q4环比略有回升。23年归母净利润翻倍，主要系：1）新能源零组件业务产能继续释放，产能利用率提升；2）汇率变动对公司业绩有一些积极影响。 深耕三大领域，消费电子发展向好。消费电子领域，公司与苹果深度绑定，受益于其科技创新。Mac方面，MacBookair的M3系列产品于2024年3月正式发售，速度比配备M1芯片的型号快60%，此次M3芯片下放至Air系列，有望促进产品销量增长。VisionPro方面，VisionPro的推出有望带动MR行业发展，公司参与的AppleVisionPro精密结构件项目已于23年四季度顺利实现量产；除核心客户外，公司与多个客户的MR产品正处于研发阶段。此外，23年公司在钛合金产品与多个客户展开合作，预计24年该产品快速增长，其中三星AI手机S24系列于24年1月发布，公司为其外观件的核心供应商。 产能持续释放，新能源业务稳步增长。公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。产能方面，公司国内生产基地主要位于苏州、常州、四川宜宾和自贡、福建宁德；国外生产基地分布在越南、墨西哥以及美国。客户方面，公司与T客户维持良好深度合作，主要提供母排和车内饰件；T客户近年收入持续增长，预计在海外基地投产后，收入有望进一步提高。随着国内外生产基地产能逐步释放，产能利用率提升，预计营收规模将会保持较快增长，利润逐步修复。 投资建议：公司业绩和利润逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为6.82/7.33/8.75亿元，对应现价PE为19/17/15倍，公司为精密制造龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。 风险提示：visionpro出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期

长盈精密发布2023年年报及2024年第一季度业绩预告：2023年公司实现营收137.22亿元，同比减少9.74%；实现归母净利润0.86亿元，同比增加102.23%。2024Q1公司预计实现归母净利润2.5-3.5亿元，扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润1.05-1.35亿元，扭亏为盈。 投资要点受益消费电子及新能源市场复苏向好，盈利能力持续改善2023年上半年消费电子行业终端需求疲软，影响公司全年整体营收略有下滑，同比下降9.74%。但随着消费电子及新能源市场复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，2024Q1营收同比增长约30%，创第一季度历史新高。盈利能力方面，受益于新能源零组件业务产能利用率提升以及汇率变动产生的积极影响，公司2023年实现归母净利润同比增加102.23%至0.86亿元，毛利率同比增加2.49pct至19.86%。 持续加强技术创新，消费电子业务焕发新生机2023年公司持续加强新材料、新工艺的技术创新，消费电子业务多个新项目取得重大进展。新材料方面成功实现安卓客户智能手机钛合金结构件量产，并为三星GalaxyS24供应钛合金中框；XR（AR/VR/MR）项目也顺利实现量产，为VisionPro提供关键外观件，截至3月31日VisionPro在美国市场总销量也超过约37万台。得益于三星GalaxyS24以及苹果VisionPro出货量大增，公司2024年一季度业绩大幅提升。除手机、XR设备之外，公司还是高端PC类产品重要供应商，已向头部AI企业提供新型智能终端产品零组件。生成式人工智能将带动消费电子行业进入新一轮产品创新以及换机周期，公司将充分受益于AI硬件的加速渗透，为消费电子业务注入新活力。 新能源业务产能逐步释放，加速布局海外业务2023年公司新能源业务保持快速增长，实现营收35.40亿元，同比增长43.46%，营收占比增长9.57pct至25.80%，主要得益于宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地的产能释放。目前公司已成为问界汽车的核心供应商，主要供应电池箱总成、Busbar产品。与此同时，公司加大海外生产基地建设力度，在越南、墨西哥的生产基地已初步具备出货能力，后续将推进在欧洲的生产基地的落地，提升全球化交货能力。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为169.94、205.30、240.67亿元，EPS分别为0.58、0.74、0.91元，当前股价对应PE分别为18、14、12倍。当前消费电子及新能源市场复苏向好，生成式AI将提升下游智能硬件价值量及生态创新，并加快手机、PC及XR设备的更新换代以及复苏节奏，公司整体业绩有望迎来增长，我们看好公司的发展前景，将评级上调至“买入”。 风险提示宏观经济风险，汇率波动风险，客户集中度风险，下游需求复苏不及预期风险等。

2023 年 3 月 19 日， 长盈精密公告 2023 年年报， 全球经济弱复苏态势下终端需求疲软，公司在收入规模小幅下降的同时实现利润翻倍。2023 年，公司实现营业收入 137.22 亿元， 同比下降 9.74%； 实现归母净利润 0.86 亿元， 同比增长 101.41%。 单四季度来看，公司实现营收 39.32 亿元，同比下降 6.16%，环比增长 1.31%；实现归母净利润0.84 亿元，同比下降 45.48%，环比下降 36.90%。 分产品来看， （1） 消费电子业务受到下游需求疲软影响，公司实现营收 101.32 亿元，同比下降 19.63%。 其中， 精密连接器及电子模组全年实现营收 33.90 亿元，同比下降 20.06%，毛利率为 21.67%，同比提高 1.52pcts； 消费类电子超精密零件及模组全年实现营收 61.13亿元，同比下降 19.53%，毛利率为 19.74%，同比提升 3.43pcts； 其他消费电子产品全年实现营收 6.30 亿元，同比下降 18.31%。（2）“第二极” 新能源汽车组件实现营收 35.40 亿元，同比增长 43.46%，毛利率为 18.57%，同比提升 1.55pcts。（3） 机器人及工业互联网收入 0.50亿元，同比下降 60.73%。 消费电子景气度复苏， AI 硬件刺激新需求。 2023 年上半年消费电子行业需求低迷，手机、笔电等智能终端出货量同比下降，进入 23H2，苹果、华为等消费电子品牌推出重磅新品，叠加 AI 与硬件融合的技术创新，消费电子市场景气度得到扭转。 2024 年消费电子预计将持续复苏， IDC 国际数据公司预测 2024 年全球智能手机出货量将回至 12亿部，同比增速为 2.8%。包括苹果在内的消费电子品牌都在积极探索与 AI 大模型融合发展的新契机，有机会形成消费电子新一轮的创新周期。公司消费电子新项目取得重大进展， 顺利与苹果合作Vision Pro外壳以及为三星 S24 供应钛合金中框。 新能源业务产能释放， 第二成长曲线逐步兑现。 公司在四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放，市场占有率得到提升，新能源业务营收将继续保持增长。 公司的新能源业务成绩斐然，已经成为问界汽车的核心供应商之一，主要供应电池箱总成,busbar 产品。 此外， 氢燃料电池双极板产品也实现了量产出货 2023 年全球消费电子终端需求疲软， 但受益于新能源业务带动，公司在营收规模小幅下降的同时实现利润翻倍。 展望 2024 年， AI 带动下我们对消费电子景气度复苏乐观， 看好与大客户新导入项目深化与拓展的前景， 同时新能源的产能释放夯实第二成长曲线。因此， 我们调整 2024-2025 年盈利预测，新增 2026 年盈利预测，预计 2024/2025/2026 年的营业收入为166.13/189.73/213.97 亿元， 归母净利润分别为 5.55/8.28/11.47 亿元，EPS 分别为 0.46/0.69/0.95 元，对应 PE 分别为 22/15/11 倍，维持“增持”评级。 【风险提示】下游市场需求低于预期，新能源汽车增速放缓；新产品、新项目导入进度不及预期；消费电子精密结构件市场竞争加剧的风险；汇率剧烈波动的风险。

公司公告 2023年业绩快报，23年总营收 137.22亿同比-9.7%，归母净利 0.86亿同比+103.4%，扣非归母净利 0.18亿同比+9.0%，净利率 0.6%同比+0.4pct。 结合公司近况我们点评如下： Q4业绩整体表现符合市场预期，收入环增源于下游客户新品需求拉动。公司23年收入下滑源于下游消费终端需求复苏乏力，行业去库存；而盈利能力逐季恢复，得益于：1）公司新能源零组件业务产能持续释放，稼动率提升；2）汇率变动对业绩有积极影响。23Q4单季度收入 39.3亿同比-6.2%环比+1.3%，归母净利 0.85亿同比-45.2%环比-36.5%，扣非归母净利 0.69亿同比-44.7%环比-35.8%，净利率 2.2%同比-1.9pcts 环比-1.8pcts。Q4业绩整体表现符合市场预期，收入环比提升源于公司下游大客户 Mac、三星手机等新品结构件订单增长以及新能源业务稼动率稳中向上。 展望 24年，消费电子及新能源业务向上带动公司盈利持续回升。短期来看，公司 24Q1三星 S24手机结构件订单需求较佳，A 客户 VisionPro 机壳满产持续出货，新款 MacBook 需求稳健，亦有新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持平稳，Q1盈利能力或有望进一步回升。全年来看，消费电子业务，公司在 A 客户持续“提份额+扩品类”往带动新增量，三星钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，C/T/H 等核心客户结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。公司 24年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。 维持“增持”投资评级。中长期来看公司 A 客户 Mac&MR 结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非 A 客户需求，新能源业务围绕核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。我们最新预测 23/24/25年营收137.2/164.7/192.7亿，归母净利润 0.9/6.0/8.8，对应 EPS 为 0.07/0.50/0.73元，对应当前股价 PE 为 130.5/18.7/12.8倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

2023Q3业绩环比增长显著，下游需求逐步转暖公司2023年第三季度实现营业收入38.81亿元，同比下降1.36%，环比增长33.77%，实现归母净利润1.33亿元，同比下降14.34%，环比增长364.51%；销售毛利率为21.46%，同比增长3.86pcts，环比增长3.86pcts；销售净利率为3.91%，同比下降0.23pcts，环比增长5.11pcts。公司前三季度实现营业收入97.91亿元，同比下降11.10%；实现归母净利润0.02亿元，同比增长101.79%，销售毛利率为19.32%，同比增长3.40pcts；销售净利率为0.54%，同比增长1.44pcts。2023Q3公司盈利能力逐步提升，主要原因系新能源业务的高速增长以及消费电子需求的回暖。公司主要从事电子连接器及智能电子产品精密零组件、新能源连接器、结构件及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等多领域产品的开发、生产和销售。 消费电子业务拐点初现，高端MR产品放量有望带动业绩攀升消费电子业务方面，公司2023Q3实现营收27.14亿元，环比增长35.86%。消费电子业务环比提升主要受益于下游需求逐步回升。AppleVisionPro的预购于太平洋时间1月19凌晨5点开始。根据海外媒体报道，预售耗费半小时直接售罄，由此可见市场对于这款高端头显设备的追捧。VisionPro是Apple在MR领域的重要布局，2024年出货量有望达到50-60万台。我们认为AppleVisionPro将带动MR行业高速成长，根据Market.us，2023-2032年全球MR市场规模预计以43.2%的复合增长率增至12240亿美元。MR用到的结构件主要包括中框、外壳以及部分碳纤维/钛合金材料等，结构件在AppleVisionPro里的价值量高达120美金。长盈精密作为精密结构件行业的领军企业已经参与行业内所有头部客户的XR产品开发并且正在配合多位大客户进行下一代XR产品的研发。我们认为公司未来有望持续受益于大客户MR产品放量。除了高端头显设备之外，我们认为2024年AIPC和AI手机也有望加速渗透，三者将带动消费电子行业进入一轮新的产品创新周期。 新能源零组件业务高速成长，打造第二增长曲线新能源业务方面，公司2023Q3实现营收9.96亿元，同比增长92.57%。公司致力于成为“动力/储能电池成组技术解决方案供应商，形成了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件全系列产品线。产能方面，四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已投产。储能类项目相关电池结构件已进入量产阶段。高压电连接领域，2022年公司已进行江苏苏州新厂区和越南厂区的产能建设及客户认证工作，同时开发有效客户5家，新项目陆续进入量产。目前公司在新能源领域申请专利37件，其中发明15件。我们认为随着新能源汽车的渗透率持续提升，上游新能源汽车精密零组件行业景气度有望维持高企。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为143.10、168.31、198.40亿元，EPS分别为0.12、0.50、0.73元，当前股价对应PE分别为87.2、20.5、14.1倍，公司作为精密结构件行业的领军企业有望受益于AppleVisionPro的放量，迎来弹性成长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；半导体项目落地不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。