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闻泰科技
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电子元器件行业
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2025-01-06
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36.88
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36.75
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-0.35% |
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36.75
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-0.35% |
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事件:公司公告拟出售资产暨签署相关意向协议。公司与立讯有限签署《出售意向协议》,拟将公司及控股子公司拥有的与产品集成业务相关的9家标的公司股权和标的经营资产以现金方式转让给立讯有限或其指定方,预计本次交易构成上市公司重大资产重组。 点评:大幅剥离亏损业务,有望释放更多业绩。基于地缘政治环境变化以及公司业务发展需求,公司拟将旗下与产品集成业务相关的9家标的公司股权和标的经营资产转让给立讯有限(立讯精密控股股东)或其指定方,交易标的涉及的营收超过公司最近一期经审计合并报表营收的50%、但未超过60%,其中永瑞电子、上海闻泰信息、上海闻泰电子拟由公司与立讯精密签署《股权转让协议》约定转让具体安排,其他标的资产将根据尽调及协商状况签署资产出售协议。产品集成业务部分拖累公司业绩表现,今年前三个季度分别净亏损3.5亿元、5.0亿元、3.6亿元,我们认为,此次大幅剥离产品集成业务相关资产有望令公司在整体层面释放更多业绩。 战略转型聚焦半导体,安世盈利能力强劲。此次交易不涉及公司优势板块的半导体业务。公司半导体业务承载平台为安世半导体,它是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商,拥有近1.6万种产品料号,与全球重点的汽车整车厂商、Tier1厂商、电网电力、通讯与数据产品、消费产品等领域企业均建立起深度的合作关系,2024Q3下游汽车及工业与电力领域收入保持稳健,其他消费电子类收入环比恢复较快,实现营收38.32亿元,环比+5.86%;得益于管理效率与稼动率的提升以及工厂降本,毛利率快速反弹至40.5%,同比+2.8pct,环比+1.8pct;实现净利润6.66亿元,环比+18.92%。本次交易完成后,公司将集中资源聚焦半导体业务,巩固并提升在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位,进一步优化资源配置,提升运营效率,增强持续盈利能力及风险抵御能力。 盈利预测与投资评级:全球汽车半导体处于底部回升区间,有望在未来几个季度进入补库周期,持续修复安世营收。预计公司2024-2026年实现营业收入679.56/319.07/343.07亿元,归母净利润9.66/25.57/29.05亿元(2025、2026年营收业绩大幅变动主要系相关资产剥离所致),对应PE为49.98/18.88/16.61倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:交易进展不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧
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立讯精密
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电子元器件行业
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2024-12-25
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40.56
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42.58
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4.98% |
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44.36
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9.37% |
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内生外延持续扩张,汽车&通讯快速发展。公司是消费电子精密制造龙头,成立于2004年,最初从事电脑连接器,2010年中小板挂牌上市后开启内生外延的快速扩张期,持续进行高强度的研发投入及多次投并购拓展业务范围,消费电子部分切入果链深度绑定大客户,整合资源不断扩充产品线,通讯和汽车部分持续完善布局接力成长。如今公司拥有110多家生产企业,设立16个研发中心,业务据点遍布全球,可实现快速响应就近服务。 消费电子:端侧AI或致量价齐升,份额扩张助力长线增长。海内外消费电子龙头均积极布局端侧AI,今年迎来一系列实质性进展:端侧AI有望实现跨应用按需完成复杂任务。其中苹果是端侧AI重要玩家,在此轮端侧AI浪潮中发布拥有实质性创新的AppleIntelligence,布局领先,或将率先受益因AI驱动的换机潮和硬件价值量提升。公司消费电子业务以内生外延的方式切入果链,实现“零部件->模组->组装”的发展路径,跟随大客户快速成长,目前深度绑定大客户,已成为其第二大供应商。零部件方面,未来有望导入大客户更多新料号实现业务扩张,整机组装方面,外延并购加强与和硕的联系,iPhone组装成功切入高端机型,代工份额有望持续提升。 汽车:迎来全球化发展机遇,产品进入快速放量阶段。公司依托智能制造大平台优势与传统车企及造车新势力深度合作,为客户提供汽车智能驾驶、智能座舱、动力及神经系统零部件全系列解决方案,今年新增收购全球线束龙头莱尼,加快汽车业务出海步伐,未来有望继续成长为全球汽车零部件Tier1领导厂商。 通讯:铜连接表现超预期,有望打开海外服务器市场。公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品,在高速互联领域突破海外封锁,进入全球主流云厂商及设备应用客户的供应池,并为多个客户开展前沿项目的研发。其中铜连接技术和落地能力已达到全球领先水平,今年业务进展和商务推进超预期,未来有望带动光连接放量。 今年英特尔入股立讯技术,与公司的高速互联优势互补,或将助力公司在通讯板块拓展更多客户,打开海外服务器市场。 盈利预测与投资评级:我们认为,公司消费电子基本盘稳固,通讯板块和汽车板块成长动能充沛。预计公司2024-2026年实现营业收入2619.29/3119.15/3612.28亿元,归母净利润134.65/168.85/207.06亿元,对应PE为21.75/17.34/14.14倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期,单一大客户依赖风险,行业竞争加剧等
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斯迪克
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电子元器件行业
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2024-11-11
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15.81
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15.99
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1.14% |
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18.28
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15.62% |
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事件:公司公告2024年第三季度业绩。2024Q1-Q3公司实现营收20.07亿元,同比+33.13%,归母净利润0.54亿元,同比-36.24%,扣非归母净利润0.32亿元,同比-46.46%。 2024Q3公司实现营收6.70亿元,同比+26.69%,归母净利润0.21亿元,同比+6.48%,扣非归母净利润0.10亿元,同比+1.89%。 点评:新项目投产销售爬坡,经营现金流同比改善。随着PTE3线、PVD磁控溅射膜项目及部分功能性胶带项目产线达到预定可使用状态投产转固,2024Q3公司销售爬坡实现营收6.70亿元,同比+26.69%,环比-0.37%;受固定资产折旧影响,毛利率同比承压-3.19pct至26.28%,但环比改善+3.83pct。费用端,2024Q3四项费用率24.58%,同比-1.93pct,环比+1.85pct,其中财务费用率4.75%,同比+2.15pct,环比+0.46pct,主要系多个项目完工转固,部分借款费用从资本化转为费用化所致。利润端环比修复,2024Q3公司实现归母净利率3.14%,同比-0.60pct,环比+1.05pct;归母净利润0.21亿元,同比+6.48%,环比+49.92%。2024Q3经营性现金流同比由负转正至0.46亿元,环比-36.10%,主要系经营规模及运营效率改善、收到的政府补助增加所致;资本开支大幅缩减至1.24亿,同比-54.79%,环比-11.32%。 OCA产品优势显著,有望顺应产业趋势加速放量。公司自主研发的OCA光学胶产品打破国际巨头垄断,优势主要有:1)可实现全产业链厂内完成,成本可控,工艺路线全面;2)主要配方和制程能力能经受检验,客户验证资源充分。随着AR/VR、柔性显示、新能源汽车等新兴产业迅速崛起,公司OCA光学胶产品可经由下游模切厂、贴合厂、电池厂等客户,广泛进入头显设备、折叠屏、车载显示、智能家居等高端应用。随着消费电子持续复苏、智能设备出货量提升、国产化替代逐步进行,OCA产品有望加速放量,持续增厚公司利润。 盈利预测与投资评级:受项目转固、折旧增加影响业绩短期承压,我们部分下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入27.26/35.75/43.26亿元,归母净利润0.87/1.83/2.86亿元,对应PE为81.85/38.79/24.85倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;需求不及预期;行业竞争加剧
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新洁能
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电子元器件行业
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2024-11-06
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34.53
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40.31
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16.74% |
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40.31
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16.74% |
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事件:公司发布2024年第三季度业绩公告。2024Q1-Q3公司实现营收13.56亿元,同比+22.77%,归母净利润3.32亿元,同比+54.59%,扣非归母净利润3.26亿元,同比+61.10%。2024Q3公司实现营收4.82亿元,同比+39.45%,归母净利润1.15亿元,同比+70.27%,扣非归母净利润1.11亿元,同比+73.76%。 点评:下游市场恢复需求改善,毛利率上升接近历史峰值。2024Q3下游市场逐步恢复,新兴应用领域需求显著增加,公司实现营收4.82亿元,同比+39.45%,环比-3.91%;毛利率持续提升至38.05%接近历史峰值,同比+7.91%,环比+1.51%,预计主要系产品平台迭代升级带来规模化降本所致。费用端,2024Q3四项费用率合计7.57%,同比+0.93pct,环比+0.26pct。利润端,2024Q3公司实现归母净利率23.76%,同比+4.30pct,环比+0.33pct;归母净利润1.15亿元,同比+70.27%,环比-2.57%;。车规产品市场空间广阔,汽车板块有望维持高增。车规功率器件市场空间广阔:据中汽协,电动车所需汽车芯片为1600颗/辆,相较传统燃油车增加900-1000颗/辆,更高端电车需求有望达到3000颗/辆;据ICWISE,预计2026年车用MOSFET占比将达到整个MOSFET应用的34%。公司汽车板块持续成长:1)依托与比亚迪等龙头车厂的合作,导入更多车规料号;2)对于其他车企加速提供更多认证产品,扩大销售规模。随着新产品、新客户的拓展及定点项目的落地,公司汽车板块有望继续维持高速增长态势。 新兴领域需求强劲,AI相关产品快速增长。AI技术的日益普及叠加发展大模型带来的性能压力,AI算力及通信的新兴需求强劲,AI服务器市场高速增长:据IDC,2024H1中国加速服务器市场规模达到50亿美元,同比+63%。公司SGTMOSFET、SJMOSFET、GateDriver等产品可应用于CPU/GPU供电、同步整流、LLC、PFC、散热等服务器重要部件,目前相关产品已批量供给算力领域海外头部客户,销售规模快速增长。盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年实现营业收入18.84/23.68/29.32亿元,归母净利润4.50/5.84/7.26亿元,对应PE为31.92/24.60/19.78倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧
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扬杰科技
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电子元器件行业
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2024-10-28
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48.66
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51.77
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6.39% |
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51.77
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6.39% |
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公司公告 2024年第三季度业绩。 2024Q1-Q3公司实现营收 44.24亿元,同比+9.48%,归母净利润 6.69亿元,同比+8.28%,扣非归母净利润 6.54亿元,同比+6.59%。 2024Q3公司实现营收 15.58亿元,同比+10.06%,归母净利润 2.44亿元,同比+17.91%,扣非归母净利润 2.31亿元,同比+13.74%。 点评: 需求改善订单增长, 毛利率稳步回升。 公司是国内老牌功率半导体 IDM厂商,产品线涵盖 MOSFET、 IGBT&功率模块、 SiC、整流器件、保护器件、小信号等, 2024Q3半导体市场需求逐步改善, 整体订单稳定增长,公司实现营收 15.58亿元,同比+10.06%,环比+1.38%; 受益于降本增效持续推进及新产品附加值提升, 毛利率回升至 33.59%,同比+1.31pct,环比+2.27pct。费用端, 2024Q3四项费用率合计 16.69%,同比+1.14pct,环比+3.43pct, 其中财务费用率 0.68%,同比+1.16pct,环比+2.90pct, 主要系外汇汇率波动,汇兑收益减少所致。利润端, 2024Q3公司实现归母净利率 15.67%,同比+1.04pct,环比-0.22pct;归母净利润 2.44亿元,同比+17.91%,环比-0.03%。 汽车电子成长动能充沛, 消费及工业市场需求复苏。 公司产品广泛应用于汽车电子、清洁能源、 5G 通讯、安防、工业、消费类电子等多个领域,当前在手订单充裕, 产能基本处于满产状态, 产品价格总体保持稳定态势。 分下游看: 1)汽车电子: 全球汽车行业向电动化、 智能化快速转型,公司加速布局, 新能源汽车 PTC 用 1200V 系列单管大批量交付车企客户, 2024Q1-Q3汽车电子业务营收同比+60%。此外,公司自主开发的车载 SiC 模块已研制出样,获得多家 Tier1和终端车企的测试及合作意向,计划 2025年完成全国产主驱 SiC 模块的批量上车; 2) 消费电子及工业: 得益于市场需求逐步复苏, 2024Q1-Q3消费电子及工业产品营收同比均增长超 20%。 坚持国际化发展战略, 产品有望实现海外放量。 目前海外头部企业逐步退出部分功率市场,公司海外布局较为完善、 扩展空间充足: 1) 越南投资增设子公司美微科(越南)有限公司, 进一步打造海外供应能力; 2)海外研发中心持续投入,同时越南工厂当前建设进展顺利,计划 2024年底 2025年初投产。我们认为,随着主流汽车、新能源和 AI 服务器寻求全球低成本供应链,公司相关产品未来有望实现海外持续放量。 盈利预测与投资评级: 预计公司 2024-2026年实现营业收入60.22/70.05/85.01亿元, 归母净利润 9.25/10.96/13.34亿元, 对应 PE 为28.57/24.09/19.80倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放不及预期;需求不及预期;行业竞争加
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蓝思科技
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电子元器件行业
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2024-10-25
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22.72
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24.81
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9.20% |
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26.82
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18.05% |
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事件2024年10月21日公司发布2024年3季报,2024年Q3公司实现营业收入173.61亿元/同比+27.37%,创下历史最高Q3收入,实现归母净利润15.10亿元/同比+37.85%,实现扣非归母净利润14.37亿元/同比+45.84%。 2024年前3季度公司实现营业收入462.28亿元/同比+36.74%,实现归母净利润23.71亿元/同比+43.74%,实现扣非归母净利润21.00亿元/同比+45.96%。 点评得益于新产品良率提升和规模效应,公司实现净利润增速>营收增速的高质量增长。公司客户包括苹果、小米等国内外知名消费电子公司,公司主要产品包括智能手机玻璃盖板、金属中框等。2024年Q3公司毛利率同比提升1个百分点,考虑到公司营收结构中低毛利组装业务已经起量,公司玻璃外观件产品和新型智能产品毛利率提升显著,主要得益于客户新机型推出后,公司新产品良率提升顺利。同时得益于管理费率和销售费用率进一步下降(同比合计下降1.28个百分点),Q3净利率同比提升0.77个百分点,实现净利润增速>营收增速的高质量增长。 公司产品线持续拓展,一站式ODM精密制造平台蔚然成型。公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作,市场份额稳居领先地位,依托在玻璃和金属加工领域的精湛工艺,公司进一步打造ODM精密制造平台。2024年H1以ODM/OEM业务为核心的湘潭蓝思得到国内外客户的认可和信赖,批量组装了多款高端手机及零部件,实现收入92.58亿元,较去年同期增长73.58亿元,成为智能手机与电脑类业务主要增长点,贡献度达到93.32%。2024年H1湘潭蓝思净利率为1.06%,同比提升6.85个百分点,顺利实现扭亏为盈。展望未来,随着海外大客户在AI浪潮中进入新一轮手机更新周期,终端市场将会迎来新一轮换机浪潮,公司作为供应链核心厂商,并将深度受益。 投资建议:首次覆盖,给予“买入评级”。预计2024-2026年公司实现收入697.82/823.36/913.44亿元,实现归母净利润41.82/56.21/63.88亿元,对应PE分别为27.71/20.62/18.14。 风险提示:消费电子复苏不及预期、行业竞争加剧造成毛利率下降
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传音控股
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电子元器件行业
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2024-09-24
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84.83
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129.51
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50.21% |
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127.43
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50.22% |
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报告摘要:多元化战略全球布局,持续开拓新兴市场。公司是新兴市场智能手机龙头,成立于2006年,2019年上市,主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营,围绕手机业务的TECNO、itel和Infinix三大品牌,积极布局多元化战略,先后推出客户服务品牌Carlcare、数码配件品牌Oraimo和家电品牌Syinix,并构建基于Android系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统(OS),包括HiOS、itelOS和XOS,同时联合网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司开发、孵化移动互联网产品,形成“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式。公司产品销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。据IDC,2024H1公司的全球手机市占率为14.4%,全球手机品牌厂商中排名第二,其中智能机全球市占率9.1%,排名第四。需求端:新兴市场手机复苏强劲,降息+AI或成换机新动力。 据Canalys,全球智能手机市场连续第三个季度实现同比增长,2024Q2出货量同比+12%,达到2.88亿台,复苏趋势明显,其中非洲同比+6%,拉美同比+20%,东南亚同比+14%,中东同比+20%。部分新兴市场地区网络覆盖和智能手机普及率仍相对不高,而公司功能机出货量占比过半,智能机普及替代空间较大。此外,宏观层面,新兴市场5G增长预期良好,非洲已有15国推出商用服务,叠加换机消费压制因素逐步淡化,降息周期释放新兴市场消费潜力,有望迎来一波5G换机潮;微观层面,公司积极布局新兴市场AIGC赛道,旗下品牌发布TECNOAIOS,并与海外大模型公司深入合作,可顺利接入GPT、Gemini等海外顶级大模型,在国内手机厂商中卡位优势突出,或将受益AI驱动的新一轮换机潮。 供给端:手机业务增速快于友商,产品再升级有望维持增长。公司2023年手机营收和出货量增速均快于三星、小米,是3家中手机业务唯一正增长的企业,2024H1虽然受原材料成本大幅上涨冲击,但5月以来存储价格回落企稳,公司成长潜力仍然巨大,并且销量变化或与产品升级周期存在一定关联,当前新机型参数、功能升级有望维持公司增长势头。 投资建议:预计公司2024-2026年实现营收722.13/840.48/948.46亿元,归母净利润56.52/65.61/73.67亿元,对应PE为16.87/14.53/12.94倍,维持“买入”评级。 风险提示:新兴市场需求不及预期,原材料价格波动,行业竞争加剧
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立讯精密
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电子元器件行业
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2024-09-11
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35.68
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47.81
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34.00% |
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47.81
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事件:公司公告2024年半年报及第三季度业绩预告。24H1公司实现营收1035.98亿元,同比+5.74%,归母净利润53.96亿元,同比+23.89%,扣非归母净利润49.60亿元,同比+19.38%。24Q2公司实现营收511.91亿元,同比+6.58%,归母净利润29.25亿元,同比+25.12%,扣非归母净利润27.76亿元,同比+16.52%。24Q3公司预计实现归母净利润34.53亿元~38.22亿元,同比+14.39%~26.61%,扣非归母净利润31.53亿元~36.22亿元,同比+9.54%~25.82%。 点评:Q2业绩符合预期,Q3指引延续稳健增长。24Q2公司稳健经营产品出货增加,实现营收511.91亿元,同比+6.58%;业务产品结构优化毛利率提升至12.69%,同比+1.42pct。费用端,24Q2四项费用率合计7.47%,同比+1.68pct,主要系加大市场拓展力度及培育孵化新产品所致。利润端受益于毛利率提升,24Q2公司实现归母净利率5.71%,同比+0.85pct;归母净利润29.25亿元,同比+25.12%。24Q2末存货为312.00亿元,环比+12.21%,主要系业务增长及提前备货所致。展望Q3,公司进一步完善全球产能布局,积极开拓客户市场,消费电子、通讯、汽车等业务迎来更大增长空间,指引归母净利润中值36.37亿元,同比+20.50%,扣非归母净利润中值33.87亿元,同比+17.68%。 消费电子基本盘稳固,通讯&汽车放量占比提升。分业务看,24H1公司夯实消费电子基本盘,动态调度内外部资源全力支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长,实现产品份额不断提升:1)消费性电子板块拓展更多客户稳健增长,实现收入855.48亿元,同比+3.25%,收入占比-1.99pct至82.58%,毛利率改善至10.49%,同比+0.98pct;2)汽车板块发挥差异化竞争优势,实现收入47.56亿元,同比+48.30%,收入占比+1.32pct至4.59%;3)通讯板块市场相关需求超预期提速,实现收入74.65亿元,同比+21.65%,收入占比+0.94pct至7.21%。AI拉动消费电子向上,通讯&汽车有望持续高增。 AI技术的创新发展给消费电子带来新的机会,目前公司已在零组件、模组及终端产品上感受到向上迹象:1)终端总量增加带来零部件和系统级增量;2)新规格和制程创新带来变化增量。汽车板块核心产品研发量产能力遥遥领先,商务合作机会充裕,有望维持长期高速增长。通讯板块优势领域技术实力已达到全球领先水平,突破海外业务封锁,进入全球主流客户供应池,未来增速或将持续超预期。 盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年实现营业收入2612.29/3102.95/3576.34亿元,归母净利润136.09/170.05/207.23亿元,对应PE为19.32/15.47/12.69倍,维持“买入”评级。 风险提示:业务拓展不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧。
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新洁能
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电子元器件行业
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2024-08-23
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28.24
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30.20
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6.94% |
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40.52
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43.48% |
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详细
事件: 公司公告 2024年半年报。 24H1公司实现营收 8.73亿元,同比+15.16%,归母净利润 2.18亿元,同比+47.45%,扣非归母净利润 2.14亿元,同比+55.21%。 24Q2公司实现营收 5.02亿元,同比+30.40%,归母净利润 1.18亿元,同比+42.25%,扣非归母净利润 1.31亿元,同比+75.96%。 点评: 下游需求回暖&产品结构优化,助力 24Q2业绩增长。公司聚焦 MOSFET、IGBT 等半导体功率器件及模块业务,产品型号高达 3000余款系列齐全,是国内技术领先的功率器件 Fabless 企业。 24Q2公司实现营收 5.02亿元,同比+30.40%,环比+35.01%; 毛利率 36.53%,同比+6.85pct,环比+1.77pct, 连续 4个季度环比提升。费用端, 24Q2四项费用率合计 7.31%,同比+0.76pct,环比+3.52pct,主要系利息收入减少、财务费用率增加所致。利润端一定程度受公允价值变动损益影响, 24Q2公司实现归母净利率 23.43%,同比+1.95pct, 环比-3.49pct; 归母净利润 1.18亿元,同比+42.25%,环比+17.50%。 24Q2末存货为 3.30亿元,环比-13.51%,从23Q3起库存持续下降,复苏趋势明显。公司取得业绩高增主要系: 1)下游市场回暖,新兴领域需求增加; 2) 公司积极优化产品结构、市场结构和客户结构。 中低压 MOS 收入高增,部分料号供不应求。 当前阶段功率半导体的复苏主要集中在中低压 MOS。分产品看, 2024H1公司 SGT MOS 实现收入 3.60亿元,同比+40.29%,收入占比+7.49pct 至 41.44%,部分料号供不应求;Trench MOS实现收入 2.55亿元,同比+19.64%,收入占比+1.15pct至 29.30%; SJ MOS 收入 1.02亿元,同比+8.49%,收入占比-0.70pct 至11.78%;IGBT 收入 1.41亿元,同比-22.64%,收入占比-7.87pct 至 16.20%。 分下游看, 24H1工控占 42%、泛消费占 18%、光储占 14%、汽车占 13%、AI 算力及通信占 9%、智能短交通占 4%。 产品结构持续升级,国产替代空间广阔。 公司凭借长期扎根功率半导体的优势,深刻洞悉行业发展趋势,及时调整优化产品结构,下游应用从原来工控、消费、短距离交通,向汽车电子、光储、 AI 算力、低空经济等新兴领域升级。汽车电子方面,已实现了动力域、车身域、 底盘域、智驾域、智能座舱域全覆盖。近年来海外功率龙头重心逐步转向 SiC 等第三代半导体,中低压功率半导体国产替代空间广阔,未来公司有望凭借技术领先、料号丰富、和对行业发展趋势的敏锐判断,实现较快增长。 投资建议: 预计公司 2024-2026年实现营收 18.84/23.68/29.32亿元, 归母净利润 4.50/5.60/6.99亿元, 对应 PE 为 25.67/20.62/16.52倍, 考虑到公司产品升级、份额提升, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期, 市场竞争加剧, 供应链风险
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安路科技
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计算机行业
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2024-07-19
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22.11
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32.97
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8.45%
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24.10
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9.00% |
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35.00
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58.30% |
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安路科技作为国内领先的FPGA芯片企业,产品广泛应用于工业控制、网络通信、数据中心、消费电子等领域,公司自2011年成立以来,相继发布多款重量级芯片,包括PHOENIX高性能系列、EAGLE高效率系列、ELF低功耗系列FPGA产品,以及SWIFT和DRAGON系列多功能兼容型FPSoC产品,截止2023年已累计发货超亿颗。 FPGA灵活高效,AI再启广阔应用空间。FPGA具有硬件可灵活编程的优势,开发高效,并行运算处理的效率高,具有确定的低时延。公司软硬兼备,品类完善,着眼于新一代FPSoC芯片开发,集成大容量存储、ARM与RISC-V内核、NPU、DSP单元等模块,灵活性与兼容性并举。公司旗舰新品发布,将再上一层打开更多应用领域。FPGA全球市场规模约百亿美元,中国市场增速或将超过全球平均水平,AI应用将再打开广阔市场空间。 自主崛起当自强,高端突破应用广。全球化逆潮涌现,半导体自主可控迫切,FPGA领域美国三大巨头占据8成以上市场份额,高度垄断,亟需自主FPGA企业崛起。FPGA关注多维技术指标,国内企业已覆盖中低端领域,高端突破后将迎巨大替代空间。安路科技产品性能优异,得益于高强度研发,在相同制程下公司产品性能国内最优,重点发力高端制程与FPSoC产品,未来有望打开更多市场空间,实现更高程度国产替代。 FPGA赋能千行百业,相得益彰大展宏图。FPGA的特性与AI和航空航天的实时处理、快速变化、精度可调、安全保护等需求互补匹配,将加速AI应用的落地与航空航天的探索实践。高算力需求带来架构创新,Chiplet异构FPGA芯片,功能完善性能强大,开发高效成本低,打破FPGA与ASIC边界,FPSoC渐成主流。 首次覆盖,给予“买入”评级。安路科技作为我国稀缺的通用FPGA公司,产品竞争力强,成长空间巨大,伴随AI与低空经济的兴起,异构Chiplet技术的发展,FPGA芯片市场将迎来显著增长。预计随着行业去库存周期结束,公司新产品陆续成功走向市场,公司将恢复高速增长。 预计2024-2026年,公司营收为10.17亿、14.93亿、19.36亿元,给予2024年行业可比公司的平均13倍PS估值,对应目标市值为132亿元。 风险提示:产品技术研发与市场开拓进度不及预期;下游领域景气度不及预期;地缘风险;业绩与估值预测不及预期。
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传音控股
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电子元器件行业
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2024-07-18
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79.85
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83.17
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4.16% |
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129.51
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62.19% |
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公司公告收到控股股东2024年中期分红提议。基于对公司长远发展的坚定信心,传音投资提议:在符合《公司章程》规定的利润分配原则、保证公司正常经营的前提下实施2024年中期分红,2024年中期分红比例不低于2024年半年度归属于上市公司股东净利润的50%。 点评:智能手机需求持续复苏,新兴市场开拓未来可期。据IDC,24Q1全球智能手机出货量实现连续第三个季度的增长,达到2.89亿部,同比+7.8%,行业复苏趋势明显;其中公司出货量2850万台,同比+84.9%,市场份额全球第四达到9.9%,同比+4.2pct。目前公司持续深耕的新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中,智能手机渗透率相较北美、西欧、成熟亚太发达经济体及中国市场而言整体偏低,市场潜力较大。随着经济发展水平和人均消费能力的提升,叠加手机智能化的大趋势,未来公司有望持续受益新兴市场的智能机放量。 与海外大模型公司深入合作,国内手机厂商中卡位优势突出。公司积极布局AIGC新赛道,与包括Google、MediaTek等在内的重要第三方伙伴深入合作,致力于将AI能力整合到移动体验的各个方面。MWC2024上公司旗下创新科技品牌TECNO发布TECNOAIOS,计划逐步构建以AI为驱动的智能设备生态系统,核心功能包括:1)定制化AI助手:全面升级的个人AI助手Ella不仅支持全球多种语言,还配备先进的生成式AI技术,可完成网页搜索、笔记生成、实时翻译电话及自动生成视频字幕等任务;2)AI增强摄影:实现从深肤色到多肤色的技术突破,满足全球多个地区、不同肤色和审美的用户个性化影像需求。我们认为,公司产品的销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家,可顺利接入GPT、Gemini等海外顶级大模型,在国内手机厂商中卡位优势突出,或将受益AI驱动的新一轮换机潮。 实施多元化战略布局,商业生态构建初步成型。公司持续实施多元化战略布局:1)扩品类业务:拥有的数码配件品牌oraimo、售后服务品牌Carlcare和家用电器品牌Syinix在流量、渠道上优势明显,据Jumia,oraimo蓝牙耳机销量在非洲所有品牌中排名第一,市占率超30%;2)互联网业务:音乐类应用Boomplay、新闻聚合类应用Scooper、综合内容分发应用Phoenix等多款产品月活超千万。我们认为,“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式或将持续强化公司竞争优势,为各项业务的长期稳定增长保驾护航。 投资建议:预计公司2024-2026年实现营收752.49/892.43/1038.44亿元,归母净利润66.54/80.92/95.33亿元,对应PE为12.80/10.52/8.93倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新兴市场开拓不及预期,市场竞争加剧,汇率波动等
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立讯精密
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电子元器件行业
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2024-07-11
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41.09
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43.30
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5.38% |
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47.81
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16.35% |
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工商信息显示,近期公司旗下东莞立讯技术有限公司发生工商变更,股东新增英特尔(中国)有限公司,注册资本由约5.71亿人民币增至约5.89亿人民币。英特尔(中国)有限公司入股后持有东莞立讯技术有限公司3.71%的股权。 点评:苹果加码AI或将迎来新一轮换机潮,果链龙头有望深度受益。2024WWDC苹果重磅发布全新个性化智能系统AppleIntelligence,为旗下终端设备全面接入生成式AI功能:升级后的Siri展现出更强大的语言理解能力,不仅能够深度解析用户指令,还能有效感知屏幕内容要素,实现个性化、跨应用地执行操作来处理复杂任务。硬件方面,由于AppleIntelligence搭载的端侧模型拥有约30亿的参数量,因此不可避免地对手机硬件配置提出更高的要求:仅支持iPhone15Pro或更高版本机型。我们认为,AppleIntelligence的重大实质性创新,叠加端侧大模型带来的性能压力,或将驱动苹果新一轮换机潮。公司作为果链龙头与苹果深度绑定,实现大客户的手机、平板、笔电、耳机、手表以及MR等终端产品的全覆盖,有望持续受益于大客户各产品线的迭代放量。 英特尔入股立讯技术,战略合作形成优势互补。此次英特尔入股的立讯技术是IntelOCSP社区部件及方案厂商,有高速线缆、高速连接器、散热风扇及冷板解决方案入选开放通用服务器平台(OCSP)推荐目录系列产品,为英特尔合作伙伴联盟(IPA)以及通用服务器产业技术创新链中的多家企业提供完整的高速互连及热管理解决方案。我们认为,英特尔的芯片与公司的高速互联优势互补,双方的战略合作或将助力公司在通讯板块拓展更多客户,打开海外服务器市场。随着AI高性能计算需求走强,公司通讯板块有望维持高增态势。 探索汽车新增长曲线,已形成多元化产品矩阵。公司依托智能制造大平台优势与传统车企及造车新势力深度合作,为客户提供汽车智能驾驶、智能座舱、动力及神经系统零部件全系列解决方案,已形成包含高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、三合一电机系统、ARHUD、DMS等相关产品在内的丰富产品线,未来有望继续成长为全球汽车零部件Tier1领导厂商。 盈利预测与投资评级:我们认为,公司消费电子基本盘稳固,通讯板块和汽车板块成长动能充沛。预计公司2024-2026年实现营业收入2612.29/3098.02/3571.18亿元,归母净利润136.09/170.23/207.14亿元,对应PE为20.84/16.66/13.69倍,维持“买入”评级。 风险提示:业务拓展不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧
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深圳华强
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综合类
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2024-07-08
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8.53
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9.25
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8.44% |
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43.80
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413.48% |
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事件:6月22日-23日,海思在华为HDC2024上全面展示携手OpenHarmony的最新成果,面向消费电子、智慧家庭、汽车电子三大场景带来5+2智能终端解决方案,包括基于影音媒体的“鸿鹄媒体”、“朱雀显示”、“越影视觉”和基于联接的“凌霄网络”、“巴龙无线”五大产品解决方案,以及“星闪IoT”、“A2MCU"两大生态解决方案。 点评:综合电子信息服务龙头,Q1下游需求逐步修复。公司深耕电子信息产业三十年,为产业链各环节提供线上线下交易、产品技术、数据信息和创新创业配套等服务,在业内已确立起全面立体的竞争优势,打造形成中国本土最大的综合性电子元器件交易服务平台。24Q1公司抓住消费电子需求回暖等机遇进行业务拓展,实现营收44.60亿元,同比+15.72%;受电子元器件行业复苏缓慢、不均衡影响,业务结构有所调整,毛利率降至8.57%,同比-3.00pct。费用端,24Q1四项费用率合计6.02%,同比-0.50pct,其中财务费用率增至1.54%,同比+0.51pct,主要系美国利率高位下美元融资利息支出上升、汇兑损失增加所致。利润端受毛利率影响有所承压,24Q1归母净利率1.29%,同比-1.96pct,实现归母净利润0.57亿元,同比-54.19%。 海思推出5+2解决方案,授权代理有望持续受益。海思5+2解决方案围绕感知、联接、计算、表达四大根能力,端到端系统化满足智能终端需求,加速万物智联:1)互联互通:基于OpenHarmony统一底座实现华为系产品与开源鸿蒙软硬件产品的互联互通;2)智慧交互:引入融合感知提供越影视觉、星闪定位、雷达感知、dToF3D空间感知等丰富能力;3)软硬芯垂直整合:基于对芯片底层的技术积累进行深度优化,在资源占用小、任务处理速度快的同时进一步降低功耗。公司是海思全系列产品授权代理商,与海思有着稳定的业务合作关系,有望持续受益于海思出货量的增长。电子元器件行业缓慢复苏,分销毛利率空间有望修复。 电子元器件行业库存去化已逐渐进入尾声,消费电子市场需求回暖,目前各类电子元器件价格总体趋稳,行业景气度有缓慢复苏迹象。公司主营电子元器件授权分销,而行业上下游景气度低迷会压缩中间环节分销商的毛利率空间,今年随着电子元器件行业景气度回升,分销毛利率有望得到修复。 盈利预测与投资评级:我们认为,公司电子元器件行业地位领先,有望持续受益行业复苏及海思出货量的增长。预计公司2024-2026年实现营业收入237.08/270.40/302.92亿元,归母净利润6.72/7.83/9.00亿元,对应PE为13.27/11.39/9.91倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;需求不及预期;行业竞争加剧
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斯迪克
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电子元器件行业
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2024-07-04
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10.40
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--
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11.75
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12.98% |
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13.33
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28.17% |
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公司公告股票增持计划期限届满暨增持完成。截至公告披露日,公司控股股东、实际控制人、部分董监高及核心中层管理人员共计23人已合计增持631.59万股,占公司总股本比例的1.40%,共计6025.07万元(不含交易费用),增持计划实施期限已届满且已实施完成。 点评:Q1营收增长明显,现金流大幅改善。公司聚焦功能性涂层复合材料业务,产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等领域,为智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等下游产品提供功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热散热、导电绝缘等功能,是国家级专精特新“小巨人”企业。24Q1公司重点布局的光学、新能源以及其他功能胶粘产品销售增长较快,实现营收6.64亿元,同比+37.40%;成本增加致毛利率小幅下滑至21.04%,同比-3.93pct。费用端,24Q1四项费用率合计20.39%,同比-0.14pct,其中财务费用率3.66%,同比+1.16pct,主要系上年重大建设项目转固,部分借款费用从资本化转为费用化所致。利润端受转固折旧等因素影响有所承压,24Q1公司实现归母净利率2.81%,同比-1.37pct,归母净利润0.19亿元,同比-7.74%。现金流方面,24Q1公司经营活动现金流大幅改善,实现经营活动现金流净额0.33亿元,同比由负转正+141.54%。 布局一体化产业链,多个项目投产放量。公司重点发力光学、微电子元器件和新能源电池的相关材料以及高端PET基材,不断提升光学基膜、胶粘剂的自制比率,打造“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链。近两年OCA光学胶项目、MLCC离型膜项目、光学PET项目等重大建设项目陆续完工投产,后续有望逐步放量增厚公司利润。 OCA产品打破国际巨头垄断,国产化替代市场前景广阔。OCA光学胶是触摸屏与光学膜的关键粘接材料,相关市场由3M、三菱化学、日东电工等海外巨头长期把持,据车载显示技术展数据,2023年OCA胶市场规模达280亿元。公司自主研发的OCA光学胶产品打破国际巨头垄断,在部分终端不断实现突破,随着国产化替代的逐步进行和OCA产线的持续放量,未来有望带动整体毛利水平进一步提升。 盈利预测与投资评级:我们认为,公司功能性涂层复合材料行业地位领先,管理层增持彰显长期发展信心,光学和新能源产品有望逐步放量。 预计公司2024-2026年实现营业收入27.18/35.13/42.08亿元,归母净利润1.57/2.68/3.72亿元,对应PE为30.08/17.60/12.70倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;需求不及预期;行业竞争加剧
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国科微
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电子元器件行业
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2024-06-18
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58.24
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--
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--
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60.55
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3.97% |
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60.55
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3.97% |
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布局四大业务,产品不断迭代升级。公司致力于视频解码、视频编码、固态存储和物联网领域的芯片开发,持续发布系列全自主、低功耗、高性价比的芯片产品。2022年公司定增募集22.95亿元,用于全系列AI 视觉处理芯片研发及产业化项目、4K/8K智能终端解码显示芯片研发及产业化项目,加速布局智能安防领域以及8K超高清广播电视芯片领域。 视频解码芯片:超高清领域全面发力,多年积累构筑成长之基。随着智能化趋势的发展,机顶盒的智能化、高清化和多功能化成为主流发展趋势,预计2027年中国电视机顶盒SoC芯片市场规模达到28.97亿元。终端电视和商用显示的新型功能深化应用,为上游显示主控芯片的发展提供充足动力。作为国内多项行业标准的核心成员,公司关键技术积累深厚,在超高清领域全面发力,多款新产品不断迭代升级,有望实现稳步增长。 视频编码芯片:高清化升级加速,自研NPU赋能智慧视觉。安防监控行业迎来智能化升级后,视频监控设备从被动监控向主动监控过渡,驱动芯片价值量提升。预计2026年全球IPC SoC市场规模达到10.9亿美元,全球NVR SoC市场规模达到1.24亿美元。公司编码芯片产品矩阵不断丰富,获得广泛应用,随着自研NPU助力产品算力升级,公司IPC SoC有望在安防等机器视觉领域持续推广应用。 固态存储芯片:大力拓展自有品牌,自主原创保安全。国科微拥有全套知识产权,获得国密国测双重认证,并持续升级国产自主技术的SSD控制器芯片。公司致力于国产CPU和国产操作系统的协同,推动产品的相互认证和开发。随着国产供应链安全问题日益重要,公司SSD控制器芯片有望持续扩大市场份额。 物联网芯片:卫星定位导航芯片前景良好,全面布局无线局域网。物联网芯片面向高精度定位与导航、高精度授时市场,稳定可靠性得到客户充分认可。Wi-Fi6 2T2R无线网卡芯片开发完成并进入联通测试阶段,正在导入国内主流电视和运营商的方案厂商。 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营收为48.92、57.41、68.36亿元,归母净利润为1.10、1.33、1.76亿元,给予“增持”评级。 风险提示:国际贸易摩擦、新产品技术实现、市场竞争加剧的风险
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