金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
传音控股 电子元器件行业 2025-01-24 98.00 -- -- 113.51 15.83% -- 113.51 15.83% -- 详细
三季度毛利率环比修复,四季度出货量++盈利能力有望继续改善。公司2024年前三季度实现营收512.52亿元,yoy+19.13%;实现归母净利润39.03亿元,yoy+0.5%。 单三季度,公司实现营收166.93亿元,yoy-7.22%、QoQ-2.46%;实现归母净利润10.51亿元,yoy-41.02%、QoQ-14.21%。受市场竞争以及供应链成本综合影响,公司三季度收入及毛利率有所下降,但毛利率环比第二季度开始增长,经营拐点出现。IDC数据显示,2024年四季度传音智能手机出货量约为2720万部,叠加上游原材料价格压力逐步减轻,预计公司四季度出货量和盈利能力将同时环比提升。 深耕全球新兴市场多年,持续推动新市场开拓和高端化战略。公司深耕新兴市场多年,在以非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等为代表的市场建立了较强的竞争优势,IDC数据显示,公司2024年全球出货量约为1.069亿部,市场份额8.6%,同比增长12.7%,全球排名第四。未来,公司持续深耕非洲等优势市场、加强竞争优势,同时继续完善新市场开拓的支持体系,重视扩展新市场国家的可持续发展性,探索并优化新市场发展模式,持续推动新市场开拓;此外,公司也将加大中高端和研发资源投入助力实现中高端销量突破,持续带动公司智能手机结构改善和均价提升。 传音或与高通达成和解,与阿里合作持续强化IAI布局。2024年7月,高通在印度起诉传音控股,提出专利侵权指控,2025年1月17日快科技报道显示,公司与高通在印度的专利纠纷已撤回。此外,阿里云官微于2025年1月7日宣布,传音已与阿里云达成合作,通义千问大模型已经搭载在传音旗下科技品牌TECNO推出的AI手机PHANTOMVFold2中。近年来,传音加快布局端侧AI技术,探索大模型和互联互通技术、影像AIGC技术、小语种AI语音技术等,未来有望在AI的加持下推动公司迎来更好成长。 盈利预测与评级::我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为52.57/64.19/80.77亿元,同比增速分别为-5.06%/22.11%/25.82%,当前股价对应的PE分别为21.22/17.38/13.81倍。我们选取小米集团、安克创新、漫步者为可比公司,可比公司平均估值为32倍,鉴于公司在海外新兴市场的龙头地位以及长期成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新兴市场发展及下游需求不及预期风险;新业务开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-12-10 94.00 -- -- 100.99 7.44%
113.51 20.76% -- 详细
短期业绩层面,公司三季度归母净利润同比下滑幅度显著大于营收下滑幅度,一方面因 24Q3综合毛利率同比下滑 3.49pct,导致公司单季度毛利额减少 5-6亿元,另一方面,三季度受汇率等多重因素影响,公司财务费用同比增加额 2.96亿。长期发展方面,公司移动互联网业务及家电、数码配件等扩品类业务拥有流量、渠道等优势。通过用户间的口碑营销和良好互动,公司“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式已初步成型,竞争优势开始体现,我们看好公司长期成长性。 事件公司于 10月 29日发布三季报,2024年前三季度实现营业总收入512.52亿元,同比增长 19.13%;实现归母净利润 39.03亿元,同比增长 0.5%;实现扣非归母净利润 32.48亿,同比下滑-7.44%。 2024年第三季度,公司实现营业总收入 166.93亿元,同比下滑7.22%;实现归母净利润 10.51亿元,同比下滑 41.02%;实现扣非归母净利润 8.20亿,同比下滑 52.72%。 简评三季度营收略有下滑,利润端受毛利率、汇兑影响有所承压2024年第三季度,公司实现营业收入 166.93亿元,同比下滑7.22%;实现归母净利润 10.51亿元,同比下滑 41.02%,实现扣非归母净利润 8.20亿,同比下滑 52.72%。公司三季度归母净利润同比下滑幅度显著大于营收下滑幅度,一方面因 24Q3综合毛利率同比下滑 3.49pct,导致公司单季度毛利额减少 5-6亿元,另一方面,三季度受汇率等多重因素影响,公司财务费用同比增加额 2.96亿。 公司单三季度毛利率为 21.72%,同比有所下降,但环比第二季度有所增长,毛利率主要受竞争格局、成本变化、公司价格策略等因素综合影响,未来公司会根据成本变化和市场竞争等动态做调整,保持合理的毛利率水平。 硬件:手机加强区域拓展与中高端突破,数码配件、家电进行多品类拓展区域拓展方面,公司在长期深耕非洲,取得较高且稳定的市占率水平后,进入南亚地区,在巴基斯坦和孟加拉市场亦取得了较高的市占率水平。当下阶段,公司将加速布局非洲和南亚以外的市场,主要包括东南亚、拉美、中东、东欧等,相比非洲和孟加拉、巴基斯坦等公司较早进入的国家和地区,公司在新市场的市占率相对较低,未来仍有较大的提升空间。 从中高端突破维度看,新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中,新兴市场国家的智能机渗透率相对于北美、西欧和成熟亚太发达经济体和中国市场较低,功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素,公司将在中不断加大中高端智能机的研发资源投入,持续提升产品开发、技术研发和基础研究三级研发体系成熟度,强化中高端产品价值点选择。以中高端注重的 AI 功能为例,公司积极探索大模型和互联互通技术,发布 TECNO AI,带来新一代的智慧助手 Ella 与创新交互体验,聚焦关键用户场景,用 AI 强化影像、沟通、办公效率与创造力等场景,开发了一系列 AI 辅助功能应用并持续迭代推进系统全面 AI化,提升用户智能设备移动体验。 数码配件及家电方面,公司的数码配件、家用电器继续沿用多品牌发展策略,通过智能硬件品类生态模式的本地化探索,积极实施多元化战略布局,扩展满足新兴市场消费者需求的智能硬件新品类。我们认为,基于本地用户的深度洞察定制产品,深耕渠道,进一步完善运营体系,扩品类业务未来有望持续发展。 移动互联网:把握用户需求、深耕本地化服务,构筑第二成长曲线在 OS 系统及移动互联网产品服务领域,公司通过洞察市场本地化需求,深耕建设本地化服务和内容合作,并依托于公司市场占有率,形成高流量的应用产品矩阵。公司手机均搭载了基于 Android 系统平台二次开发、深度定制的手机智能终端操作系统(传音 OS),深度洞察新兴市场用户在社交、效率办公、影音等场景体验构建,围绕传音 OS,开发了应用商店、广告分发平台、大数据服务平台以及手机管家等应用程序。公司已经与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司,在多个应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品,有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超 1000万,包括音乐类应用 Boomplay、新闻聚合类应用 Scooper、综合内容分发应用 Phoenix 等。公司将逐步构建起智能终端与移动互联业务均衡协同发展的良好生态,探索多模式业务增长之路,多维度、立体化开展业务。 盈利预测与投资建议传音公司针对不同的细分消费人群,建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列。手机业务层面,公司创立了 TECNO、itel、Infinix 三大手机品牌,借助于公司在手机产品领域的积累,创办了数码配件品牌 oraimo,售后服务品牌 Carlcare 和家用电器品牌 Syinix 等,并自主研发了 HiOS、itelOS 和 XOS 等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。 公司移动互联网业务及家电、数码配件等扩品类业务拥有流量、渠道等优势。通过用户间的口碑营销和良好互动,公司“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式已初步成型,竞争优势开始体现,我们看好公司长期成长性。我们预计 2024/2025/2026年公司营业收入分别为 695.24/809.58/908.41亿元,归母净利润分别为 52.08/63.85/73.33亿元,对应 P/E 分别为 20.89/17.04/14.84X,维持“买入”评级。
传音控股 电子元器件行业 2024-12-09 90.63 -- -- 100.99 11.43%
113.51 25.25% -- 详细
公司是新兴市场手机领导品牌,在非洲市场的龙头竞争力稳固,大力拓展了南亚、东南亚、中东和南美等非洲以外市场,近两年公司业绩受益于新兴市场需求回暖,中长线来看,新兴市场智能机渗透率、非洲以外市场的市占率皆有较大提升潜力。同时公司依托手机用户基础,积极拓展电子配件、家电等IoT业务,深度布局AIGC技术,发展移动互联业务,新兴市场的IoT、移动互联网市场都处于成长早期,长线来看在AI端侧创新浪潮下具备较大的发展空间。首次覆盖,给予“增持”评级。 公司是新兴市场手机领导品牌,近两年受益于需求回暖、新市场份额提升。 公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产和销售,销售区域以非洲为核心,逐渐拓展南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。 公司积极实施多元化战略布局,拓展了扩品类、移动互联业务。2016-2021年受益于非洲市场稳步增长、新兴市场持续拓展,公司业绩稳健提升;2022年宏观环境影响手机需求,公司短期业绩承压。2023年及2024前三季度,受益于新兴市场需求复苏强势及自身份额增长,公司业绩重返增长。2024年前三季度公司营收513亿元,同比+19%;毛利率21.6%,同比-3.23pct,主要系上游原材料成本波动所致;归母净利润39亿元,同比+0.5%。 手机业务:新兴市场的智能机保有量较低,公司在非洲以外市场份额具备很大提升潜力。公司在非洲地区市占率达50%,具备品牌、渠道和本地化优势,龙头地位稳固,近两年聚焦折叠屏、游戏手机、光学性能、AI等前沿技术创新,有望提升中高端产品竞争力。过去两年公司手机业务受益于新兴市场需求复苏,中长线来看,非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场人口基数超过40亿,部分国家经济发展水平较低,人均手机保有量较小,智能机渗透率仍有很大提升空间。同时公司亦在积极拓展非洲以外的新兴市场,公司过去几年在南亚市场拓展成果显著,2023年在孟加拉及巴基斯坦份额排名第一,中长线来看,公司在东南亚、中东、南美等新兴市场仍具备很大的份额提升空间。 扩品类及移动互联:依托手机用户基础,AI端侧浪潮下扩品类及移动互联业务前景广阔。扩品类业务主要包括电子配件、家电等IoT业务,公司已开拓消费电子配件品牌Oraimo和家电品牌Syinix,覆盖非洲、南亚,东南亚,拉美等50多个国家和地区,手机是智能互联交互的入口,手机厂商布局IoT产品有天然优势,未来扩品类业务前景可期。移动互联业务方面,公司在OS系统及移动互联网产品领域进行本地化深耕,公司手机均搭载了深度定制的操作系统,同时积极开发音乐、支付、新闻、视频等互联网应用,此外公司积极布局AIGC应用,2024年推出TECNOAIOS及AI助手Ella,以及PHANTOMVFold2等多款AI手机,为移动互联业务变现打下基础。我们认为非洲的移动互联网行业发展仍处于早期,公司在AI端侧浪潮下有望拥抱广阔蓝海。 投资建议:公司是新兴市场手机领导品牌,短期受益于新兴市场需求复苏,中长线来看,新兴市场的智能机渗透率较低,且公司在东南亚、中东、南美等新兴市场仍具备很大的份额提升空间,同时依托手机用户基础,在AI端侧浪潮下公司扩品类及移动互联业务前景广阔。我们预测公司在24/25/26年总营收为692.37/778.70/871.06亿元,同比+11.1%/+12.5%/+11.9%,毛利率为21.52%/21.60%/21.77%,归母净利润为52.42/63.26/74.59亿元,同比增速-5%/+21%/+18%。对应EPS为4.60/5.55/6.54元,对应PE为20.0/16.6/14.1倍。公司估值水平略低于可比公司均值,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧风险、新市场拓展不及预期、汇率波动风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-29 84.38 -- -- 100.99 19.68%
113.51 34.52% -- 详细
事件: 公司发布 2024年三季报, 2024年前三季度公司实现营收 512.52亿元,同比+19.13%;实现归母净利润 39.03亿元,同比+0.50%;实现扣非净利润 32.48亿元,同比-7.44%。其中单季度 Q3实现营收 166.93亿元,同比-7.22%,环比-2.46%;实现归母净利润 10.51亿元,同比-41.02%,环比-14.21%;实现扣非净利润 8.20亿元,同比-52.72%,环比-23.65%。 营收稳健增长, 盈利能力短期承压: 2024年前三季度公司毛利率为 21.59%,同比-3.23pct;净利率为 7.69%,同比-1.41pct。 24Q3毛利率为 21.72%,同比-3.49pct,环比+0.83pct;净利率为 6.44%,同比-3.61pct,环比-0.74pct。 盈利能力短期承压, 主要受竞争格局、成本变化、公司价格策略等因素综合影响。 目前上游元器件的价格压力逐渐减轻,我们预计 Q4公司毛利率有望延续环比改善趋势。 费用方面, 24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为7.91%/2.77%/3.84%/1.13%,同比+1.04/+0.49/+0.40/+1.17pct。 财务费用率增长我们认为主要系 24年 9月 18日美联储宣布降息 50个基点,美元汇率波动导致公司汇兑损失增加。 新兴市场需求强劲, 公司加速新市场开拓: 根据 Canalys 数据, 24Q3东南亚、拉美及印度市场手机出货分别同比增长 15%/10%/9%,新兴市场表现远高于全球整体市场( 24Q3全球智能手机出货同比增长 5%),显示出新兴地区在手机消费市场上的强劲增长动力和巨大潜力。 公司销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家, 按地区划分,公司最先进入非洲,根据 Canalys 数据, 24Q3公司在非洲手机市占率为 50%,稳居第一。 现阶段,公司进入更多非洲和南亚以外的市场,包括东南亚、拉美、中东、东欧等,相比非洲和孟加拉、巴基斯坦等公司较早进入的国家和地区,公司在新市场的市占率相对较低,未来仍有较大的提升空间。目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中,功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。 深耕非洲市场是公司的长期战略,公司有望持续保持在非洲的竞争优势,同时提升公司品牌在新市场开拓的速度和成功率,确保新市场重点国家份额稳步提升。 AI布局持续深化, 聚焦手机端侧 AI创新: 手机厂商布局 AI是大势所趋,公司发力 AI 将提升产品竞争力及用户体验。 在 AI领域, 24年 3月,公司旗下 品牌 TECNO 于 MWC 2024宣布推出 TECNO AIOS。 9月以来,公司旗下品牌发布多款搭载 AI 功能的手机,包括 PHANTOM 系列第二代折叠屏旗舰PHANTOM V Fold25G,该产品配备全新 TECNO AI,搭配包括通话实时翻译、AI壁纸、 AI 图像消除、 AI 抠图、录音转笔记等一系列 AI 功能。今年 9月,传音控股与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳正式揭牌。双方将整合人工智能领域的优势技术资源,聚焦大型语言模型、 Agent 智能体、 AI 语音、影像等领域在手机端的应用创新,提供更多生成式 Al 的端侧部署和优化方案,共同探索面向大众的 AI 智能体服务和手机端应用场景。 维持“买入”评级: 我们看好公司稳固在非洲的竞争优势;持续扩展南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场,市场份额有望持续提升。同时公司积极拥抱 AIGC 打开长线增长空间。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为54.38亿元、 65.15亿元、 77.46亿元, EPS 分别为 4.77元、 5.71元、 6.79元, PE 分别为 19X、 15X、 13X。 风险提示: 新兴市场开拓不及预期,原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动影响。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-14 96.05 -- -- 100.99 5.14%
113.51 18.18% -- 详细
投资要点深耕新兴市场,市场份额不断提升。 公司主要产品为 TECNO、 itel和 Infinix 三大品牌手机,包括功能机和智能机, 销售区域主要集中在非洲、南亚、 东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。据 IDC 统计, 2024年上半年,公司在全球手机市场的占有率为 14.4%,在全球手机品牌厂商中排名第二,其中智能机在全球智能机市场的占有率为9.1%,排名第四位。在非洲市场,公司智能机市场的占有率超过 40%,排名第一。 在南亚市场,巴基斯坦智能机市场占有率排名第一;孟加拉国智能机市场占有率排名第一;印度智能机市场占有率排名第七。 多元化战略布局, 扩品类及移动互联网打开第二、三成长曲线。 基于在新兴市场积累的领先优势,公司积极实施多元化战略布局,在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。 在 OS 系统及移动互联网产品服务领域,公司依托于手机市场优势,形成高流量的应用产品矩阵,例如针对新兴市场存在流量成本高、网络不稳定、带宽低、内存配置低等特点,自主研发了流量节省、弱网网络连接、内存融合、本地化小语种语音识别、语音降噪等技术。 公司将大数据、云计算、移动互联网功能的软件与手机硬件融合,从而获取手机产品附加值。 推动 AI 技术落地,产品高端化发展。 在 AI 方面,公司积极探索大模型和互联互通技术,构建了以 AI 使能多端融合互通、 AIOS 系统级应用重构、 AI 端侧应用以及 AI 的端云协同应用的架构。 今年 3月,公司旗下品牌 TECNO 推出 TECNO AIOS。 9月以来,公司旗下品牌发布多款搭载 AI 功能的手机,包括 PHANTOM 系列第二代折叠屏旗舰PHANTOM V Fold25G,该产品配备全新 TECNO AI,搭配一系列 AI 功能。 未来,公司将继续聚焦大型语言模型、 Agent 智能体、 AI 语音、影像等领域在手机端的应用创新,提供更多生成式 Al 的端侧部署和优化方案,共同探索面向大众的 AI 智能体服务和手机端应用场景。 投资建议: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润 53.1/65.3/77.7亿元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 新兴市场拓展不及预期; 国际贸易摩擦风险; 行业竞争格局加剧风险; 原材料价格波动风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-13 98.44 -- -- 100.99 2.59%
113.51 15.31%
详细
手机业务起家, 打造“手机+扩品类+移动互联” 业务体系。 公司成立于 2006年, 以手机业务起家, 旗下有 TECNO、 Infinix、 itel 三大智能机品牌, 精准定位客户群体。 传音深耕非洲市场, 后逐渐拓展到其他国家和地区, 市场份额不断提升, 同时, 公司积极布局扩品类和移动互联业务, 打造“手机+扩品类+移动互联” 业务体系。 新兴市场宏观环境改善, 智能机业务有望受益。 美国联邦储备委员会于 2024年 9月 18日宣布下调联邦基金利率目标区间, 新兴市场消费者购买力有望得到释放, 有望带动公司智能机出货量增加: 1)非洲市场、 南亚部分国家, 公司已经占据较高市占率, 有望享受人口快速增长红利和智能机渗透率稳步提升带来的销量增长; 2) 新市场如东南亚、 拉美、 中东等, 公司积极开拓, 坚持本地化战略, 包括需求、 渠道等方面, 不断提高自身份额, 带动盈利能力提升。 扩品类和移动互联发展空间大, 有望成为公司第二、 三增长曲线。 公司扩品类业务主要包括配件和家电等, 配件方面有望依靠智能机高市占率夺取更多份额, 家电方面深耕当地用户需求积极推新, 如Swallow Maker 和储能产品, 有望抢占当地白牌份额。 非洲移动互联市场仍为蓝海, 公司体内体外双管齐下, 依托智能机硬件入口,ARPU 值有望提高, 同时独立 APP 已有多款月活破千万, 变现进程加速。 盈利预测和投资评级: 公司是非洲智能机龙头企业, 并积极开拓其他国家和地区, 智能机份额持续提升, 同时公司扩品类和移动互联业务收入快速增长, 我们预计公司 2024-2026年营收分别为 715.62、856.83、 1049.70亿元, 同比分别+14.9%、 +19.7%、 +22.5%, 归母净利润分别为 52.96、 65. 12、 82.09亿元, 同比分别-4.4%、 +23.0%、+26.1%, 对应 PE 分别为 22、 18、 14倍, 维持“买入” 评级。 风险提示: 市场竞争加剧、 新兴市场拓展不及预期、 渠道建设和拓展不及预期、 新业务开展不及预期、 原材料价格波动风险、 汇率波动风险、 各公司不具备完全可比性, 对标数据仅供参考。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-12 99.37 -- -- 100.35 0.99%
113.51 14.23%
详细
事件:1-3Q24公司实现营业收入512.52亿元(YoY+19.13%),实现归母净利润39.03亿元(YoY+0.50%),扣非归母净利润32.48亿元(YoY-7.44%)。 拆分看,3Q24实现收入166.93亿元(YoY-7.22%);归母净利润10.51亿元(YoY-41.02%);扣非归母净利润8.20亿元(YoY-52.72%)。 开拓新兴市场,推进产品升级,毛利率拐点或现。3Q24公司毛利率为21.72%,环比增0.83pct,公司净利率为6.44%。 公司成长逻辑:市场、产品、赛道及生态。市场:非洲为基,分享第三世界利基市场快速成长的红利。全球主要国家手机市场开始趋近饱和,逐渐进入存量竞争,而以非洲、东南亚等第三世界地区组成的新兴市场手机渗透率依旧较低。产品:契合用户偏好。立足本土化的创新和专注于用户体验的产品定位,公司品牌拥有较高的用户忠诚度,是公司独特的竞争优势。一系列深度契合本地消费者使用偏好的研发设计,不仅成功培养了消费者的使用习惯,而且通过强化在消费者心中的品牌认可度建立起品牌竞争力。赛道:有限多元化,开启“无边界”扩张之路。公司的3C配件和家电业务有望打造第二增长曲线。生态:硬件+软件,打造第三世界的“appe生态”。公司基于Android系统二次开发、深度定制智能终端操作系统,通过应用商店、广告分发等软硬件融合的方式创造营收。 盈利预测和投资建议。公司以非洲市场为基础,目前已进入其他新兴市场国家,同时布局数码配件、家用电器及移动互联网服务,形成“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的生态模式,打造商业闭环。我们判断公司有望分享第三世界利基市场快速成长的红利,伴随手机渗透率的持续提升,叠加功能机向智能机转换带来的ASP提升,我们预计24-26年EPS分别为4.62/5.75/6.79元,考虑到可比公司估值水平,公司所在区域市场的高增速,给予24年PE估值区间18-23x,对应合理价值区间83.16-106.26元,维持“优于大市”评级。 风险提示:汇率波动导致大额非经常性损失的风险;国内品牌出海导致新兴市场手机行业竞争加剧的风险;移动互联网业务不及预期带来估值下行风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-12 99.37 -- -- 100.35 0.99%
113.51 14.23%
详细
事件传音控股发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入512.52亿元,同比增长19.13%;实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元,同比增长0.50%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32.48亿元,同比减少7.44%。 投资要点营业收入稳定增长,盈利能力短期承压2024年前三季度公司实现营收512.52亿元,同比增长19.13%;其中Q3实现营收166.93亿元,同比减少7.22%,归母净利润实现10.51亿元,同比减少41.02%。主要受到市场竞争以及供应链成本的综合影响,2024年第三季度收入及毛利率有所下降,毛利额同比减少所致。 积极开发手机AI化架构,形成高流量产品矩阵2024年3月公司推出TECNOAIOS,9月发布多款搭载AI功能的手机,包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOMVFold25G,该产品配备全新TECNOAI,搭配包括通话实时翻译、AI壁纸、AI图像消除、AI抠图、录音转笔记等一系列AI功能。此外,9月公司与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳正式揭牌,双方将聚焦大型语言模型、Agent智能体、AI语音、影像等领域在手机端的应用创新,提供更多生成式Al的端侧部署和优化方案。公司积极探索大模型和互联互通技术,构建以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构,开发了一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化,丰富公司产品矩阵,增加核心竞争力。 深入新兴市场战略布局,成长空间广阔公司主要面对非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场,2024年上半年公司在全球手机市场的市占率为14.4%,在非洲、巴基斯坦、孟加拉国智能手机市场市占率排名第一,公司广泛布局新兴市场。现阶段,公司进入更多非洲和南亚以外的市场,比如东南亚、拉美、中东、东欧等,在新市场公司市占率较低,未来的成长空间广阔。此外,目前新兴市场处于“功能机向智能机切换”的市场趋势中,整体上新兴市场的智能机渗透率较低,随着经济水平的提高和消费能力的提升,智能手机的渗透率不断提升,成长潜力巨大。预计随着公司新兴市场战略布局的发展,公司将不断提升核心竞争力和盈利能力。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为711.97、819.76、934.12亿元,EPS分别为4.94、5.77、6.82元,当前股价对应PE分别为20、17、15倍。随着下游AI手机的发展以及新兴市场的成长潜力的发挥,公司将受益实现营收和利润的持续提升,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险,新兴市场拓展不及预期的风险,汇率波动的风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-05 92.55 -- -- 103.02 11.31%
106.68 15.27%
详细
事件: 10月 29日,传音控股发布 2024年第三季度报告。 1) 2024年前三季度: 公司实现营收 512.52亿元,同比增长 19.13%;归母净利润 39.03亿元,同比增长 0.50%;扣非后归母净利润 32.48亿元,同比下滑 7.44%。 2) 2024年第三季度:公司营收 166.93亿元,同比下滑 7.22%;归母净利润 10.51亿元,同比下滑41.02%;扣非后归母净利润 8.20亿元,同比下滑 52.72%。 Q3毛利率环比提升,汇兑因素影响短期净利润表现。 公司第三季度营收和归母净利润较去年同期均出现不同程度下滑,主要与市场竞争和供应链成本等因素综合影响有关。盈利能力方面,公司单三季度毛利率约为 21.72%,同比下降 3.49pct,环比提升 0.83pct;净利率约为 6.44%,同比下降 3.61pct,环比下降 0.74pct。 Q3毛利率同比下滑主要受竞争格局、成本变动和公司价格策略等因素影响,上游元器件价格压力的减轻推动公司 Q3毛利率环比提升。 另外,公司自 2024年 1月 1日起执行新会计准则,剔除售后质保费归属口径变化影响因素后,公司 Q3毛利率同比下滑约 2.64pct。 净利率的下滑则主要受到财务费用影响,公司 Q3财务费用1.89亿元, 较 23Q3的-672万元大幅增长, 预计主要与汇率变动因素有关。 持续深耕新兴市场, 加强 AI 手机和中高端品类布局。 智能手机业务方面,公司销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等地区,在非洲地区市占率较高且保持稳定,在巴基斯坦、孟加拉市场亦取得了较高的市占率水平,未来公司将持续深耕新兴市场各国家。 9月以来,公司旗下品牌发布多款搭载 AI 功能的手机,包括 PHANTOM 系列第二代折叠屏旗舰 PHANTOM V Fold25G,该产品配备全新 TECNO AI,搭配包括通话实时翻译、 AI 壁纸、 AI 图像消除、 AI 抠图、录音转笔记等一系列 AI 功能。 10月,公司旗下 Infinix 品牌推出 Infinix AI,以个性化 AI为设计理念,以虚拟人工助手 Folax 为核心,融合 Infinix 专有模型与外部尖端模型,支持文本、语音、图片等多模态交互,帮助用户提升生产力、创造力、探索力。 扩品类业务上,公司持续增强 AIoT 本地用户体验,逐步构建以 AI 为驱动的智能设备生态系统并进一步构建完整互联互通能力,逐步形成扩品类业务智能生态。 投资建议: 鉴于目前智能手机新兴市场竞争压力有所加大, 我们调整公司 2024至2026年营业收入预测至 719.19亿元/791.95亿元/859.92亿元,调整公司归母净利润预测至 54.18亿元/63.85亿元/72.54亿元,以 11月 04日收盘价计算,对应2024年至 2026年 PE 分别为 20.21倍/17.14倍/15.09倍,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险; 汇率波动风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-04 92.98 -- -- 103.02 10.80%
103.02 10.80%
详细
【投资要点】2024年10月29日,传音控股公告2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入512.52亿元,同比增长19.13%;实现归母净利润39.03亿元,同比增长0.50%。就2024Q3来看,公司实现营收166.93亿元,同比下降7.22%,环比下降2.46%;实现归母净利润10.51亿元,同比下降41.02%,环比下降14.21%。 毛利率在Q3企稳回升。2024前三季度公司综合毛利率为21.59%,同比下降3.23pcts,环比提升0.06pct。2023年第三季度,公司毛利率为21.72%,同比下降3.49pcts,环比提升0.83pct。我们认为:(1)公司毛利率受会计准则调整影响,前三季度综合毛利率环比半年报有所提升;(2)元器件价格上涨对公司经营造成压力,但Q3有改善趋势。 区间费用改善,汇兑损失影响净利润。2024年前三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.27%/2.61%/3.56%/0.11%,同比-0.11/+0.09/-0.37/+0.20个百分点。2024年9月,人民币升值幅度较大,9月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0074元,由于公司主要收款币种为美元,因此承受汇兑损失。未来,美联储降息节奏可能放缓,同时公司正在加大人民币结算比例,也通过美元购买元器件,以降低外汇风险敞口。 消费电子市场复苏趋势确立,新兴市场增长快速。根据Canalys市场研究机构数据,2024年第三季度,全球智能手机出货量同比增长5%,连续四个季度实现增长,这主要得益于新兴经济体的强劲需求。公司重点布局非洲、南亚、拉美和东南亚等新兴市场,新兴市场智能手机渗透率仍较低,公司2024年前三季度在新兴市场取得了不错的出货量增速,未来出货量也会随新兴市场整体增长而增加。 AI布局与本地化策略助力开拓市场。公司在AI手机方面有所布局,包括产品发布和生态链建设,与MTK合作建立观测AI联合实验室,利用海外市场数据优势,全方位打造场景算力模型。在竞争策略上,公司将继续采取本地化战略,通过差异化的本地化产品与竞争对手竞争,并完善运营和售后服务,以提升用户体验。 【投资建议】公司营收在2024年前三季度营收增长,利润因元器件涨价以及外汇波动承压。随着智能手机市场复苏,公司核心手机业务在新兴市场的布局有望迎来快速增长。我们调整此前盈利预测,预计2024/2025/2026年的营业收入分别为689.91/799.00/916.49亿元,归母净利润分别为51.06/61.73/75.70亿元,EPS分别为4.48/5.41/6.62元,对应PE分别为21/17/14倍,维持“买入”评级。 【风险提示】行业竞争市场需求不及预期;AI发展进展不及预期;新业务拓展不及预期;汇率剧烈波动;专利诉讼失败的风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-11-01 93.51 -- -- 103.02 10.17%
103.02 10.17%
详细
事件:公司发布2024年三季度报告Q3毛利率环比提升,费用影响业绩短期承压:2024前三季度公司实现营收512.5亿元,同增19.1%,归母净利润39.0亿元,同增0.5%;其中24Q3单季实现营收166.9亿元,同增-7.2%,归母净利润10.5亿元,同增-41.0%,毛利率为21.7%,环比提升0.83pct。2024前三季度公司整体毛利率/净利率为21.6%/7.7%,同比增加-1.9pct/-2.3pct,单三季度销售/管理/财务费用率为7.9%/2.8%/0.11%,同比-1.0pct/0.58pct/0.2pct,第三季度营收和归母净利润同比下降主要是受市场竞争以及供应链成本综合影响所致,汇兑损益导致财务费用新增将近2个亿。 持续拓宽产品品类,加速推进端侧AI技术创新:今年9月,公司抢先发布了三折概念机PHANTOMULTIMATE2,旗下TECNO发布PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰——PHANTOMVFold25G及VFlip25G,搭载包括EllaAI语音助手在内的一系列AI功能;同期发布TECNOCamon20Pro和TecnoCamon30S,具有革命性的摄影技术和超长续航能力;10月,旗下Infinix品牌发布InfinixHot50Pro+,具有创造性的超薄设计和强大的硬件配置。在AI方面,9月,旗下TECNO官宣全新AI愿景及AI功能升级。公司与联发科技携手共建人工智能联合实验室,双方将整合人工智能领域的优势技术资源,加速推进AI技术在智能终端的应用和普及。公司将为实验室提供强大的算法和应用场景支持。公司将在影像、游戏、AI、充电、基础体验等技术航道构建核心能力,不断进行技术迭代和产品升级,扩大在新兴市场本地化科技创新方面的竞争优势。 完善多元战略布局,综合实力日益增强。公司抢抓数字经济发展机遇,一方面不断完善“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的多元化战略布局,构建多维业务增长模式;另一方面持续巩固在品牌、本地化运营、渠道、管理、供应链管理、综合化售后服务、研发等方面的优势,构建覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球销售网络,全方位构筑核心竞争力,公司市场竞争力和经营业绩稳步提升。随着中非经贸合作进入新阶段,公司将打造全新商业生态模式,深化自身发展、助力非洲数字化转型。9月与联合国难民署加深合作伙伴关系,携旗下TECNO持续支持联合国难民署的全球初级教育计划。 盈利预测与投资评级:考虑到阶段性成本压力及外部环境影响,我们调整盈利预测,预计24-26年归母净利润为55/64/79亿元(前值为65.1/75.4/88.3亿元),当前市值对应PE分别为19/17/14倍。我们看好公司手机业务拓展、产品结构升级带来盈利能力提升,维持“买入”评级。 风险提示:汇率风险;政策波动风险;行业竞争加剧;需求增速放缓;专利侵权风险。
传音控股 电子元器件行业 2024-10-31 90.13 -- -- 103.02 14.30%
103.02 14.30%
详细
事件:公司发布2024年三季报:1)24Q1-3:营收512.5亿元,yoy+19.1%,归母净利润39.0亿元,yoy+0.5%,扣非归母32.5亿元,yoy-7.4%。毛利率21.6%,yoy-3.2pct,净利率7.7%,yoy-1.4pct。 2)24Q3:营收166.9亿元,yoy-7.2%,qoq-2.5%,归母净利润10.5亿元,yoy-41.0%,qoq-14.2%,扣非归母8.2亿元,yoy-52.7%,qoq-23.7%。毛利率21.7%,yoy-3.5pct,qoq+0.8pct,净利率6.4%,yoy-3.6pct,qoq-0.7pct。 24Q3毛利率环比改善,汇兑影响利润表现。伴随原材料涨价影响消除,24Q3毛利率有所回升,环比+0.8pct,费用端来看,9月末美元汇率大幅波动造成汇兑损失,24Q3财务费用达1.9亿元,影响利润表现。展望24Q4,新品推出叠加海外圣诞节等节日促销有望推动销量环比提升,存储等原材料价格下降有望带动毛利率持续改善。 24Q3智能机出货量环比持平,新市场快速增长。24Q3公司智能机出货量2500多万台,环比基本持平,全球市占率约8%。前三季度销量来看,各地区销量有所分化,主力市场非洲和巴基斯坦地区销量分别同比+15%、+100%,印度和孟加拉地区有所下滑,其他新市场销量同比+37%。未来公司有望持续受益非洲等主力市场智能机渗透率提升以及东南亚、中东、拉美等新市场市占率提升。 探索端侧AI发展潜力,持续推进产品高端化。公司持续推进产品高端化及端侧AI整合发展,9月中旬发布PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰机PHANTOMVFold2及VFlip2,搭载全新TECNOAI,包括AI翻译、写作、摘要、EllaAI语音助手等功能。 投资建议:预计公司2024-26年实现归母净利润55.5/65.6/75.6亿元,对应PE估值19/16/14倍,维持“买入”评级。 风险提示事件:终端需求不及预期;新市场开拓不及预期;研报使用的信息更新不及时风险
传音控股 电子元器件行业 2024-10-30 86.57 -- -- 103.02 19.00%
103.02 19.00%
详细
事件: 传音控股发布 2024年三季报, 2024年前三季度实现营收 512.52亿元,同比增长 19.13%; 实现净利润 39.03亿元,同比增长 0.50%;单 Q3来看, 2024Q3实现营收 166.93亿元,同比下降 7.22%,环比下降 2.46%; 实现净利润 10.51亿元,同比下降 41.02%,环比下降 14.27%。 受市场竞争以及供应链成本综合影响, Q3业绩短期承压。 综合来看,公司 2024Q3公司实现营收 166.93亿元,同比下降 7.22%,环比下降 2.46%; 实现毛利率 21.72%, 同比下降 3.49pcts,环比提升 0.83pcts, 主要系市场竞争以及供应链成本综合影响所致。 研发费用持续稳定增长,销售费用提升较多。 从费用端来看, 2024Q3公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计 24.23亿元,占比营收14.52%,较去年同期增长 2.70pcts(2023年销售费用经会计政策变更追溯调整后)。其中,公司重视产品研发,发生研发费用 6.41亿元,发生研发费率 3.84%,同比增长 0.40pcts。发生销售费用 13.20亿元,发生销售费率 7.91%,同比提升 1.80pcts(2023年销售费用经会计政策变更追溯调整后),根据公司前期公告,主要由于公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度,销售费用较上年同期增加所致。 新兴市场优势明显,多元化战略布局赋能成长。 目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中,为公司打下了坚实的基本盘。 公司在非洲手机市场优势地位的基础上,继续加大力度、加快发展手机+移动互联+数码配件/家用电器继续多品牌发展策略,通过智能硬件品类生态模式的本地化探索,积极实施多元化战略布局: (1)移动互联网业务方面:基于用户流量和数据资源的移动互联网平台,是公司发展移动互联网产品的核心基础。公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司,在音乐、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品; (2)扩品类业务方面:拓展重点产品赛道,聚焦核心国家和区域实现市场份额突破,持续提升本地用户体验,建立各品牌的相对独特优势,逐步形成扩品类业务可持续发展。 投资建议我们预计公司 2024-26年分别实现营收 722.62、 845.47、 987.65亿元,实现归母净利润 54.51、 66.75、 81.13亿元,对应 PE 18.73、 15.30、12.58x,维持公司“买入”评级。 风险提示: 上游成本涨价风险、新市场拓展不及预期风险、行业竞争加剧风
传音控股 电子元器件行业 2024-09-26 86.39 -- -- 129.51 47.51%
127.43 47.51%
详细
事件描述近期传音控股发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营收345.58亿元,同比增长38.07%;实现归母净利润28.52亿元,同比增长35.70%;实现扣非净利润24.28亿元,同比增长36.82%;实现毛利率21.53%,同比减少2.01pct;实现归母净利率8.25%,同比减少0.14pct;实现扣非净利率7.03%,同比减少0.06pct。 事件评论经营稳健,新市场持续拓展。2024年上半年,公司经新会计准则调整后毛利率约为21.53%,公司此次半年报执行新会计准则,计提保证类质保费用从销售费用调整到营业成本,调整前第二季度毛利率约为22.48%,环比第一季度约22.15%有所增长,但较去年同期25.23%的水平有所下降,上游原材料的涨价一定程度上影响到公司的盈利能力。 根据IDC数据,2024H1公司智能手机销量约5,400万台,同比增长约33%;在全球智能机市场份额约9.1%,同比增加1.5pct。从区域分布来看,2024年上半年,公司在非洲智能机市场的份额超过40%,排名第一;在印度智能机市场的份额约6.6%;在拉美智能机市场份额约9.4%;在中东欧智能机市场份额约11.2%。公司在非洲地区的市场地位稳固,同时大力布局非洲以外的新兴市场,智能手机业务的增长空间仍然可观。 紧跟市场趋势,打造多元化产品矩阵。在智能手机产品层面,随着折叠屏手机的关注度日益提升,2024年8月公司旗下创新科技品牌TECNO发布PHANTOMUltimate概念机系列全新先锋之作超轻薄三折概念机PHANTOMUltimate2,此前公司曾发布卷轴屏概念手机PHANTOMUltimate。在AI方面,公司积极探索大模型和互联互通技术,构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构。公司发布了TECNOAI,带来新一代的智慧助手Ella与创新交互体验,聚焦关键用户场景,用AI强化影像、沟通、办公效率与创造力等场景,开发了一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化,提升用户智能设备移动体验。 成长逻辑清晰,看好公司竞争力和长期成长空间。公司在新兴市场构筑了坚实的经营壁垒,且竞争格局清晰,智能手机的销售仍然有着较大的增长空间,随着市场的复苏,公司也有望实现超越行业的增速水平。长期来看,传音为硬件+互联网双龙头,有望在OS变现的基础上,开拓更深层级的内容端多样化变现。而公司共创共享+Glocal的软实力将助力公司维持长期的高成长性。预计2024-2026年实现归母净利润57.3亿元、71.9亿元、84.8亿元,对应当前股价的PE分别为17x、13x、11x,维持“买入”评级。风险提示1、消费电子需求存在不确定性;2、新市场拓展节奏存在不确定性。
传音控股 电子元器件行业 2024-09-24 84.83 -- -- 129.51 50.21%
127.43 50.22%
详细
报告摘要:多元化战略全球布局,持续开拓新兴市场。公司是新兴市场智能手机龙头,成立于2006年,2019年上市,主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营,围绕手机业务的TECNO、itel和Infinix三大品牌,积极布局多元化战略,先后推出客户服务品牌Carlcare、数码配件品牌Oraimo和家电品牌Syinix,并构建基于Android系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统(OS),包括HiOS、itelOS和XOS,同时联合网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司开发、孵化移动互联网产品,形成“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式。公司产品销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。据IDC,2024H1公司的全球手机市占率为14.4%,全球手机品牌厂商中排名第二,其中智能机全球市占率9.1%,排名第四。需求端:新兴市场手机复苏强劲,降息+AI或成换机新动力。 据Canalys,全球智能手机市场连续第三个季度实现同比增长,2024Q2出货量同比+12%,达到2.88亿台,复苏趋势明显,其中非洲同比+6%,拉美同比+20%,东南亚同比+14%,中东同比+20%。部分新兴市场地区网络覆盖和智能手机普及率仍相对不高,而公司功能机出货量占比过半,智能机普及替代空间较大。此外,宏观层面,新兴市场5G增长预期良好,非洲已有15国推出商用服务,叠加换机消费压制因素逐步淡化,降息周期释放新兴市场消费潜力,有望迎来一波5G换机潮;微观层面,公司积极布局新兴市场AIGC赛道,旗下品牌发布TECNOAIOS,并与海外大模型公司深入合作,可顺利接入GPT、Gemini等海外顶级大模型,在国内手机厂商中卡位优势突出,或将受益AI驱动的新一轮换机潮。 供给端:手机业务增速快于友商,产品再升级有望维持增长。公司2023年手机营收和出货量增速均快于三星、小米,是3家中手机业务唯一正增长的企业,2024H1虽然受原材料成本大幅上涨冲击,但5月以来存储价格回落企稳,公司成长潜力仍然巨大,并且销量变化或与产品升级周期存在一定关联,当前新机型参数、功能升级有望维持公司增长势头。 投资建议:预计公司2024-2026年实现营收722.13/840.48/948.46亿元,归母净利润56.52/65.61/73.67亿元,对应PE为16.87/14.53/12.94倍,维持“买入”评级。 风险提示:新兴市场需求不及预期,原材料价格波动,行业竞争加剧
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名