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华纬科技 机械行业 2024-04-19 27.12 -- -- 27.74 2.29% -- 27.74 2.29% -- 详细
业绩稳步增长,稳定杆业务快速放量。2023年公司实现营业收入 12.42亿元,同比+39.63%;归母净利润 1.64亿元,同比+45.59%;扣非归母净利润 1.55亿元,同比+54.43%。单季度来看, Q4公司实现营业收入 3.97亿元,同/环比+37.01%/+15.42%;归母净利润 0.54亿元,同/环比+13.34%/19.29%。 按业务拆分, 2023年公司悬架弹簧/稳定杆/制动弹簧/阀类及异形弹簧分别实现营收 7.52/2.64/1.22/0.80亿元,分别同比+37.82%/+101.28%/-5.59%/+30.72%。 从毛利率来看,2023年公司毛利率为 27.38%,同比提升 3.47pct。 产品端,产品结构不断优化,单车价值提升。 核心产品悬架弹簧市场份额加速提升。 随着国内自主品牌汽车的快速发展, 根据公司公告,公司弹簧的国内市占率从 2021年的 14.26%提升到 2023年的 22.25%(按每辆乘用车配 4件悬架弹簧计算,且不考虑汽车售后市场), 随着公司积极开拓新项目并实现量产,悬架弹簧的市场占有率有望继续提升。稳定杆业务高速增长,营收占比从 2022年的 14.75%提升到 2023年的 21.26%,同比+6.51pct。另一方面, 根据公司发布的投关记录,传统燃油车配套的悬架弹簧单车价值量为 130-200元,配套的稳定杆单车价值量为 120-160元,新能源汽车上单车价值提升 20%-30%,随着公司不断开拓新能源客户和项目,产品单车价值量有望不断提升。 客户端, 稳固优质客户,积极开拓市场。 公司抓住国产自主品牌快速发展的机遇,积极持续拓展市场以取得新客户认证,同时与合资、外资企业不断进行交流, 2023年成功获得了 Stellantis 的定点项目。 公司的产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、长安、红旗、北汽、上汽、奇瑞、江淮、理想、小鹏、蔚来、 领克等客户供应链体系中;同时,还进入了采埃孚、瀚德、克诺尔等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系,积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。 募投项目产能不断释放,设立全资子公司完善产能布局。 三个募投项目 2023年均有部分产能已经投产,其中“新增年产 8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”预计在 2024年年底完成、“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”预计在 2025年 3月完成,“年产 900万根新能源汽车稳定杆和年产 10万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在 2025年年底完成。同时,公司于 2024年 3月在重庆设立全资子公司,并建设生产基地,项目计划总投资约 6亿元。随着相关产能的逐步释放,公司产品规模有望不断扩大。 【投资建议】公司是国内汽车弹簧领军企业之一。 短期内,随着比亚迪、长城、长安等客户增量以及产能的不断释放,公司悬架弹簧和稳定杆业务有望快速增长。 中长期来看,我们看好公司产品应用领域的拓展,除了汽车之外,公司产品已延伸至工业机器人、工程机械、电气能源、轨道交通等下游应用场景,有望实现营收和利润的共同增长。 我们预计 2024-2026年公司营业收入分别为 1568.13/1908.68/2235.67亿元 , 分 别 同 比 +26.15%/+21.72%/+17.13% , 归 母 净 利 润 分 别 为223.74/273.68/319.13亿元,分别同比+36.37%/+22.32%/+16.61%,对应 PE 为15/12/11倍, EPS 为 1.74/2.12/2.48, 首次覆盖给予公司“增持”评级。
长龄液压 机械行业 2024-04-19 21.30 -- -- 21.32 0.09% -- 21.32 0.09% -- 详细
2024年 3月,公司公告拟对外投资设立境外子公司及孙公司,拟投资规模约 1,800万美元。公司拟在新加坡设立全资子公司 LONGSHINECAPITAL INVESTMENT MANAGEMENT PTE. LTD. (已完成设立),并由新加坡子公司与控股子公司江阴尚驰机械设备有限公司在泰国共同设立控股孙公司,该孙公司主要从事回转减速器及液压产品相关业务,用于提升相关业务海外市场份额。 【评论】 公司作为国内知名的机械制造零部件生产商,主营业务包括液压元件及零部件、回转减速器、精密铸件三大板块,下游应用领域覆盖工程机械、光伏、智能物流、家电、汽车等领域,此次泰国孙公司的设立有望成为公司对接海外业务的桥梁,进一步打开市场空间。 液压元件及零部件业务: 公司主要产品为工程机械用液压中央回转接头及张紧装置,应用于挖掘机、高空作业车、起重机、海工装备等方向,目前与三一重工、柳工、徐工机械、 卡特彼勒等国内外知名主机厂建立了长期合作关系,市占率位居国内前列,同时为“GB/T25629-2021液压挖掘机中央回转接头”国家标准主持起草单位。 回转减速器业务: 公司自 2021年启动光伏跟踪支架/工程机械回转减速器研发项目,持续引入研发团队、购置并建设生产线、积极开拓下游客户,并于 2023年收购江阴尚驰 70%股权,进一步拓展相关业务。 江阴尚驰是行业内较早开始从事光伏回转减速器业务的公司,2019-2022年出货量位列全球第三,客户覆盖中信博、天合光能、 FTC、IDEEMATEC、 SOLTEC 等,具备较为突出的行业地位。 精密铸件业务: 该业务系公司于 2021年通过外部收购并辅以技改形成,除外销的汽车及家电铸件之外,还可用于工程机械零部件内部配套,根据公司招股说明书,铸件为液压零部件重要原材料之一,占原材料成本比重约 15%,通过内部配套供应有望进一步降低成本。
天士力 医药生物 2024-04-18 15.01 -- -- 15.66 4.33% -- 15.66 4.33% -- 详细
公司归母净利润回升明显。 2023年,公司实现营业收入 86.74亿元,同比+0.42%;归母净利润 10.71亿元,同比+505.34%;扣非归母净利润 11.81亿元,同比+60.11%。 其中医药工业收入同比+3.22%,中药板块收入 59.71亿元,同比+6.62%;医药商业收入同比-14.21%。归母净利润同比大幅增长,主要原因是公司持有的金融资产公允价值变动损失低于上年。 加大研发投入加速数智中药研发。 公司持续加大研发创新力度,加速数智中药研发进程, 2023年公司研发投入 13.15亿元,同比+29.49%。 报告期内, 公司通过“四位一体”的研发模式拥有涵盖 98款在研产品的研发管线,包含 41款 1类创新药, 36款处于临床试验阶段, 26款正在临床 II/III 期阶段。 2款中药经典名方枇杷清肺饮、温经汤提交生产申请; 9款创新中药处于临床 III 期研究阶段,包括安神滴丸、青术颗粒、脊痛宁片、安体威颗粒、苏苏小儿止咳颗粒、香橘乳癖宁胶囊、连夏消痞颗粒、 T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与 T89防治急性高原综合症(AMS);安神滴丸、 T89AMS、注射用重组人尿激酶原(普佑克)急性缺血性脑卒中适应症 IIIc 期验证性试验、安美木单抗 IIb 期临床试验完成全部病例入组; B1344注射液获得非酒精性脂肪性肝炎(NASH)适应症临床批件;化药利伐沙班片、注射用尼可地尔获得药品注册批件,尼可地尔片通过一致性评价,盐酸达泊西汀片、巴氯芬口服溶液、托拉塞米注射液提交生产申请。 公司盈利能力获得较好恢复。 2023年,公司销售、管理、财务费用率分别为 34.40%、 14.52%、 -0.22%,同比分别+0.89pct、 +0.42pct、-0.57pct。公司销售毛利率、销售净利率分别为 66.80%、 11.72%,同比分别+2.75pct、 +15.69pct。金融资产公允价值问题出清公司盈利能力恢复。 【投资建议】 公司业绩增长略低于我们的预期,我们略微调低了抗肿瘤药板块增速,调低 2024/2025年营业收入分别至 94.16/102.11亿元, 新增 2026年营收110.64亿元, 2024-2026年归母净利润分别为 13.14/14.79/15.98亿元,EPS 分别为 0.88/0.99/1.07元,对应 PE 分别为 17/15/14倍。维持“增持”评级。
兆驰股份 电子元器件行业 2024-04-18 5.02 -- -- 5.50 9.56% -- 5.50 9.56% -- 详细
2024年 4月 13日, 兆驰股份公告 2023年年报和 2024年一季度业绩预告。 2023年公司实现营业收入 171.67亿元, 同比增长 14.23%; 实现归母净利润 15.88亿元, 同比增加 38.61%。 单四季度来看,公司实现营收 44.80亿元,同比增长 9.91%,环比下降 9.53%;实现归母净利润 3.17亿元,同比增长 19.40%,环比下降 41.11%。 公司在 2024年第一季度预计实现归母净利润 4.00-4.30亿元 ,同比增长4.44%-12.27%,预计实现扣非归母净利润 3.93-4.23亿元,同比增长17.46%-26.43%。 分产品来看, (1) 全年电视出货量同比大幅增长,因此多媒体视听产品及运营服务取得收入 126.93亿元,同比增长 12.58%,毛利率为16.34%,同比增长 0.63pct; (2) LED 业务实现收入 45.04亿元,同比增长约 19.13%,毛利率为 25.81%,同比提高 4.95pcts。 电视代工经营稳健,大尺寸和 Mini LED 驱动单价提高。 2023年公司电视海外拓张成果显著,根据洛图科技数据,全年出货量为 1050万台,在电视 ODM 工厂中排名第三,同比增长 24.7%。 24Q1公司电视出货量为 212万台,同比下降 15.5%, Q1出货量受海外订单确认节奏和节日休假等因素影响。 后续季度受赛事拉动和北美渠道拓展,我们看好电视出货量增长。 公司结合 Mini LED 供应链优势,向国内外客户供货 Mini LED 电视,以及国内电视零售市场电视平均尺寸提升,都有助于提升电视单价和公司利润。 Mini LED 芯片降本显著, COB 封装意图弯道超车。 公司 LED 芯片实现满产满销,氮化镓芯片产能 105万片(4寸片),砷化镓芯片产能 5万片(4寸片),同时通过 Mini RGB 芯片微缩技术推动芯片降本,过去四年以年均 33%的降幅实现了 80%总降幅。COB 技术日渐成熟,在 P1.2以下间距市场, COB 封装价格向 SMD 靠拢,渗透率超过 50%。 公司目前 COB 月产能已达 16000平方米(以 P1.25点间距产品测算) ,在 COB显示市场中占有绝对的市场份额。在未来 COB 与 SMD 和 MiP 封装技术路径的竞争中,随着 COB 方案市场渗透率提升,公司对其他 LED 封装企业的份额提出挑战。
小熊电器 家用电器行业 2024-04-15 52.80 -- -- 61.58 16.63% -- 61.58 16.63% -- 详细
公司发布 2023年年报。公司 2023年全年实现收入 47.12亿元,同比 +14.43%,归母净利润 4.45亿元,同比+15.24%。实现扣非归母净利润 3.82亿元,同比+5.59%;其中, Q4实现营业收入 13.94亿元,同比-1.79%,实现归母净利润 1.30亿元,同比-8.23%。 收入端, 刚需品类贡献主要增量,新兴品类快速增长,外销实现同比翻倍增长。 分产品看,公司 2023年电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式 电 器 / 生 活 小 家 电 / 其 他 小 家 电 分 别 实 现 营 收7.13/3.09/12.04/8.49/5.68/4.85/5.46亿 元 , 同 比+18.24%/-2.83%/+19.84%/+12.85%/-16.99%/22.80%/67.54%, 锅煲类及壶类贡献主要营收增量,新型品类中生活小家电及其他小家电增长较快。分地区看, 2023年度公司国内及海外营收分别实现 43.42/3.70亿元,同比+10.27%/+105.66%,公司海外业务持续拓展,海外营收实现快速增长。 利润端,公司积极推进降本控费、提质增效、实现精细化运营,持续推动业务数字化变革。 2023年度公司实现归母净利润 4.45亿元,同比+15.24%。销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.76%/7.06%/0.11%/3.03%,其中 2023Q4,公司销售费用率/管理费用率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 15.91%/2.59%/-0.01% , 同 比-3.20%/-1.08%/-0.16%。长期看好公司降本增效,提升费用投放效率。 【投资建议】 公司营收稳步提升,刚需优势品类增长,新兴品类增速亮眼;渠道端,公司主流电商平台保持稳定,抖音等新兴电商平台贡献较大增量,海外渠道实现较高增速。 我们预计 2024-2026年归母净利润分别为515.80/579.48/647.89亿 元 , 对 应 PE 分 别 为16.41x/14.61x/13.06x,维持“增持”评级。
南网科技 电力设备行业 2024-04-15 27.15 -- -- 28.58 5.27% -- 28.58 5.27% -- 详细
公司发布 2023年年度报告。报告期内, 实现营业收入 25.37亿元,同比+41.77%;实现归母净利润 2.81亿元,同比+36.72%;实现扣非后归母净利润 2.64亿元,同比+36.55%。 单 Q4来看, 实现营收 9.03亿元,同比+32.04%,环比+139.02%;实现归母净利润 1.21亿元,同比+74.04%;环比+175.48%;实现扣非后归母净利润 1.17亿元,同比+96.01%,环比+176.44%。 分产品来看: 试验检测及调试业务收入增长明显,省外拓展顺利;储能业务领先地位稳固;智能配用电有望依托丝路系统的大规模拓展实现增长;机器人及无人机后续拓展空间仍然可观。 试验检测及调试服务: 收入 5.82亿元,同比+64.73%,毛利率 42.34%。 增速较快主要原因为报告期内,公司本部电网侧试验检测业务规模持续扩大,同时公司收购的贵州、广西子公司主营业务为试验检测,贡献了业绩增量;此外省外子公司的收购也助力公司省外业务扩张,省外业务收入同比增长 63.56%。 储能系统技术服务: 收入 7.26亿元,同比+123.11%,毛利率 14.69%(+3.08pcts)。 报告期内,部分大型储能 EPC 项目完工验收,个别大型项目毛利率较高,助力营收、毛利率增长; 公司储能业务持续巩固业内领先地位,佛山南海储能项目中标金额突破 5亿元,再创新高。 国内最大火储联调项目、南方区域首个锂电+超级电容混合储能项目、南方区域首个海上风电+独立储能项目相继并网。 智能配用电设备: 收入 4.42亿元,同比+31.85%, 毛利率 34.32%(+8.27pcts)。报告期内,公司自主研发的 InOS 系统及核心模组收入大幅增长,毛利率大幅提升; 核心板、蓝牙模块、宽带载波模块等智能终端产品订单大幅上涨,宽带载波模块南网市场占有率超 30%,智能周转柜产品成功登陆国网电子销售平台。 智能监测设备: 收入 2.58亿元,同比+5.04%,毛利率 35.48%(+1.47pcts)。 报告期内, 视频监测装置、故障定位装置等业务收入增长; 智能监测业务拳头产品首次中标广西电网框架项目。 机器人及无人机: 收入 2.75亿元,同比-7.36%,毛利率 30.42%(-2.85pcts);报告期内该板块略微下滑原因为,公司核心客户年度采购周期变化,整体采购规模略有下降; 实际分拆季度来看,上半年下滑较为严重,受客户采购影响较大, 下半年公司努力赶超; 报告期内,“慧眼”无人化巡检技术实现行业领跑,全面支撑南网输变配联合巡检示范项目,推动广西电网变电站无人机巡检规模应用;“慧眼” 无人机巡检系统首获国家电网江苏、湖北区域试点许可; 完成国网首例变电站内无人机精细巡检项目,在南网、国网应用全面铺开,构建了国内电力能源领域最大的低空巡检系统。在带电作业机器人方面,自主研发国内首款采用仿人构型的双 7自由度机械臂配网作业机器人“擎天”亮相第十二届中国知识产权年会,完成产品升级定型,纳入南方电网公司试运行目录。 【投资建议】 我们调整了对公司 2024、 2025年的盈利预测,并新增了 2026年的预测。 预计 2024-2026年实现营业收入 37.73/55.56/73.99亿元,同比增长分别为 48.69%/47.27%/33.17%;对应归母净利润分别为 4.08/5.43/7.54亿元,同比增长分别为 45.23%/32.92%/38.96%;对应 EPS 分别为 0.72/0.96/1.34元,对应 PE 分别为 37/28/20倍,维持“增持”评级。
龙迅股份 计算机行业 2024-04-12 81.36 -- -- 89.00 9.39% -- 89.00 9.39% -- 详细
2024年 3月 30日, 龙迅股份公告 2023年年报,公司全年业绩实现快速增长。 2023年,公司实现营业收入 3.23亿元, 同比增长 34.12%; 实现归母净利润 1.03亿元, 同比增长 48.39%;实现扣非规模净利润0.67亿元,同比增长 17.67%。 2023年季度收入连续创新高, 单四季度来看,公司实现营收 1.01亿元,同比增长 48.01%,环比增长 14.59%; 实现归母净利润 0.32亿元,同比增长 68.44%,环比增长 13.40%;实现扣非规模净利润 0.18亿元,同比增长 6.49%,环比下降 10.83%。 分产品来看, 一方面超高清视频产业规模迅速扩大驱动产品营收增长, 另一方面, 行业竞争加剧,产品售价和成本双向承压,毛利率有所下降: (1) 主要产品高清视频桥接及处理芯片增长迅速,全年实现营收 2.97亿元,同比增长 39.24%,毛利率为 53.54%,同比下降8.03pcts。 (2) 高速信号传输芯片全年实现营收 0.25亿元,同比下降 4.89%,毛利率为 58.10%,同比下降 13.43pcts。 高清视频行业需求旺盛, 战略布局汽车电子。 超高清视频技术是电子行业的新一轮革新方向,公司主营的高清视频芯片是产业发展的重要基础。 根据赛迪数据显示, 2022-2025年我国超高清视频产业规模以年均约 46%的速度增长, 2025年将达到 1897亿元。 车载显示是智能化汽车的重要组成,是高清视频芯片的应用方向和增长点之一。 公司战略布局汽车电子方向, 车载 SerDes 芯片组已成功流片进入验证测试阶段, 同时与英伟达在高端显示器和汽车电子领域开展了合作。 高研发投入构筑护城河, 国产化打开长期成长空间。 多年来,公司保持占营收 20%以上的研发投入比例, 2023年公司研发投入 7452.66万元,同比增长 34.5%。多年的高研发投入帮助公司积累了技术优势,使公司在主流协议覆盖面与兼容性上具备国际竞争力。由于起步较晚, 2020年公司在高清视频桥接芯片国际市场份额仅为 4.2%,大陆市场份额为 6.2%,高速信号传输芯片国际市场份额为 0.9%,大陆市场份额为 3.3%。未来在国产化加速的趋势下,公司有市场份额提升的机会与空间。 股权激励计划目标彰显发展信心。 公司 2024年限制性股权激励计划公告中对公司层面营收和毛利率进行考核,以 2023年为基数,2024-2026年营收增长目标值分别为 50%/150%/275%,对应年化复合增速为 55.36%,触发值分别为 15%/75%/162%,对应年化复合增速为37.86%。 公司在 2023年实现了季度营收新高和全年营收利润高增长, 公司主要产品受益于高清视频行业发展趋势下的旺盛需求,同时战略布局汽车电子,车载芯片放量未来可期。此外,公司保持长期高研发投入形成了竞争优势,积极开展海外市场,有望在国产替代趋势下提升国际与国内市场份额,实现增长。 我们预计 2024/2025/2026年的营业收入为 4.55/7.29/10.92亿元, 归母净利润分别为 1.23/2.12/3.35亿元, EPS 分别为 1.78/3.07/4.83元,对应 PE 分别为 46/27/17倍, 首次覆盖,给予“增持” 评级。
中矿资源 有色金属行业 2024-04-12 39.30 -- -- 39.44 0.36% -- 39.44 0.36% -- 详细
截至 2023 年 12 月 31 日, Bikita 矿山西区与东区保有(探明+控制+推断类别)锂矿产资源量为 11,335.17 万吨矿石量(已扣除矿山生产动用资源量), Li2O 金属含量 116.79 万吨, Li2O 平均品位 1.03%,折合 288.47 万吨碳酸锂当量(LCE)。较上一报告期(2022 年 12 月 31日)锂矿产资源量增加 4,793.24 万吨矿石量,折合碳酸锂当量(LCE)增加 104.69 万吨。 【评论】Bikita 矿山 2020 年 10 月扩储增量来自于矿山东区, 2023 年 4 月扩储增量来自于矿山西区。公司 2022 年初收购 Bikita 矿山时,根据 IRES编制的 Bikita 西区资源量报告, Bikita 矿山西 区累计探获的保有锂矿产资源量折合 84.96 万吨碳酸锂当量(LCE)。 2022 年 10 月,公司对 Bikita 矿山东区的勘探、地质建模和资源量估算完成,显示矿山东区保有锂矿产资源量折合 71.09 万吨碳酸锂当量(LCE)。 2023 年4 月, 根据公司再次对 Bikita 矿山西区进行的勘探结果,显示矿山西区保有锂矿产资源量折合 112.69 万吨碳酸锂当量(LCE)。西区扩储41.6 万吨碳酸锂之后, Bikita 矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量达到 183.78 万吨碳酸锂当量。 本次扩储, Bikita 矿山东区新增资源量 65.46 万吨 LCE, 矿山西区新增资源量 39.23 万吨 LCE。 2024 年 4 月,根据公司同时对矿山西区和东区进行勘探和估算的结果, Bikita 矿山西区资源量新增 39.23 万吨LCE,西区总资源量达到 151.92 万吨 LCE; Bikita 矿山东区资源量新增 65.46 万吨 LCE,东区总资源量达到 136.55 万吨 LCE。此次扩储之后,公司 Bikita 矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量折合 288.47万吨碳酸锂当量(LCE),较 2023 年 4 月份保有量新增 104.69 万吨 LCE,增幅近 57%,是公司当初收购时候的 84.96 万吨资源量的 3 倍有余。 考虑碳酸锂价格最新变动, 小幅下调公司收入和利润预测, 预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为 66.67/96.93/111.33 亿元;预计归母净利润分别为 23.73/26.99/39.73 亿元; EPS 分别为 3.3/3.7/5.4元;对应 PE 分别为 13/11/8 倍,维持“增持”评级。 【风险提示】?锂盐产销量不及预期; ?锂盐价格不及预期; ?锂矿产能释放不及预期
安科瑞 电力设备行业 2024-04-12 19.20 -- -- 19.84 3.33% -- 19.84 3.33% -- 详细
公司发布 2023 年年度报告。 报告期内,实现营业收入 11.22 亿元,同比+10.17%;实现归母净利润 2.01 亿元,同比+18.05%;实现扣非后归母净利润 1.84 亿元,同比+18.99%。单 Q4 来看, 实现营收 2.47亿元,同比+0.44%,环比-26.86%;实现归母净利润 0.28 亿元,同比-14.21%;环比-62.51%;实现扣非后归母净利润 0.22 亿元,同比-27.45%,环比-70.41%。全年毛利率微增,产品迭代升级效果显著。 2023 年全年毛利率/净利率为 46.39%/17.93%,同比 2022 年+0.24/1.18pcts。毛利率方面, 我们推测主要为公司积极推动产品升级迭代, 2023 年 EMS 2.0 系列拓展顺利, 随着产品向互联互通互动的方向升级,产品含软量提升,带动毛利率上升。费用方面, 2023 年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 14.55%/6.03%/-0.01%,控费效果明显。研发方面, 持续投入,2023 全年投入研发费用 1.28 亿元,同比+5.65%。分产品来看, 能效产品增速明显, 2.0 拓展顺利。 电力监控及变电站综合检测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网-其他/电量传感器分别实现营收 4.96/3.57/1.06/0.46/1.12 亿元,同比变化分别为 8.42%/20.16%/6.54%/1.53%/5.75%。 报告期内,公司主推 EMS 2.0 能效管理平台,效果显著, 2023 年 EMS 2.0 签订订单约3 亿元,此外,公司积极推动 EMS 3.0 版本落地, 已落地试验项目十几项。公司加大海外市场开拓力度,业绩加速。 2023 年全年,公司海外收入实现 3311 万元,同比+128.10%(不包含通过国内外贸公司销往海外的收入),连续三年实现倍增。 报告期内,公司骨干多次带队出国,参加海外展会、拜访客户、开拓当地代理商,同时公司建立了亚马逊销售渠道,并建立了德国、印度尼西亚、新加坡、美国、英国、西班牙等国的官方网站,增加品牌露出度。 【投资建议】考虑到公司 2023 年度传统业务需求放缓,我们下调 2024/2025 年度的盈利预测,并新增了 2026 年的预测,预计 2024-2026 年实现营业收入13.98/17.53/21.37 亿元,同比增长 24.61%/25.36%/21.91%,实现归母净利润 2.54/3.35/4.15 亿元,同比增长 25.97%/32.19%/23.87%;对应 EPS分别为 1.18/1.56/1.93 元,对应 PE 分别为 17/13/10 倍,维持“增持”评级。 【风险提示】企业微电网渗透率不及预期;行业竞争加剧;销售网络铺设不及预期;用户侧电改不及预期
移为通信 通信及通信设备 2024-04-12 10.69 -- -- 12.85 20.21% -- 12.85 20.21% -- 详细
24 年一季业绩创历史新高,车载发力,积极努力盈利能力明显提升。24 年一季度业绩预告显示,公司归母净利润约在 0.35-0.37 亿之间,创历史新高, 同比增长 80%-90%, 扣非归母净利润 0.33-0.36 万元,同比增长 110%-130%。 主要是普通车载产品继续发力,该业务板块的毛利率较高,同时公司的资产管理类产品、动物追踪溯源产品、工业路由器等产品毛利率均有所提升,从而带动公司业绩的增长。同时,也是公司不断提升全球研发和销售能力,增强客户黏性,拓展新客户的体现。同时,为了锁定产品的毛利率水平,公司根据当期的以美元结算的应收账款余额及其信用周期(通常为 6 个月左右),进行了远期锁汇。美元汇率大幅波动及理财等因素,对公司本期财务费用、投资收益、公允价值变动收益等均有所影响。23 年受累于两轮车,自研模块提毛利率,积极努力四季度业绩迎拐点。23 年业绩快报显示,公司实现营业总收入 10 亿,比上年同期增长1.35%,归母净利润 1.46 亿,比上年同期减少 11.40%。公司凭借在国际上领先的行业地位、全球后装车载同类企业产品线最全的公司之一及深挖下游行业新的场景机会,使得公司营业收入实现小幅增长,其中,受到两轮车智能化推动不及预期等因素影响,两轮车相关业务收入同比下滑。 得益于公司对全球销售网络的进一步强化,包括新设办公点、改善销售人员结构等,公司在 2023 年第四季度的收入利润均实现较大增幅。 2023 年单四季度来看,营业收入 3.6443 亿元,同比增加了 0.9143 亿元,营业收入同比上升 33.49%,实现归属于上市公司股东的净利润 0.4854 亿元,同比增加了 0.2231 亿元,净利润同比上升 85.02%。 2023 年公司综合毛利率 40.40%,同比提升了 5.69%,2023 年毛利额同比增加了 6,247.79 万元。公司产品综合毛利率上升明显,主要原因系自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、美元兑人民币汇率持续走高、采购成本下降、境外高毛利率的订单(如定制化订单)占比提高等因素。后续随着公司降本增效、原材料价格下降等情况,毛利率应该会维持在较好的水平上。销售费用比上年同期增加了 885.69 万元, 研发费用比上年同期增加了 808.61 万元,增长比例均高于营业收入同比增速,分别主要系强化海外市场拓展、强化研发力度以推出新产品等所致。 【评论】物联网长期稳健, 23 年行业承压, 24 年下半年-25 年积极向好。 长期看,根据 IDC 预测 2027 年中国物联网支出规模将趋近 3000 亿美元,位居全球第一,占全球物联网总投资规模的 1/4 左右。此外,中国物联网 IT 支出以 13.2%的五年 CAGR 稳定增长,增速超过全球平均水平。 中短期, Counterpoint 数据, 与 2022 年相比 2023 年全球蜂窝物联网模组市场出货量下降了 2%,历史首次年度下滑,预计物联网模组市场将在 24 年下半年随着库存水平正常化以及智能表计、 POS 和汽车领域的需求增加而恢复增长。此外,随着 5G 和 5G RedCap 技术在视频监控、路由器/CPE、车联网相关应用中的广泛采用,预计 2025 年将出现大幅增长。 移为通信致力于为全球客户提供具有前瞻性的车载、资产管理、智能宽带等蜂窝物联网终端产品和定制化的解决方案。公司在上海、深圳、合肥设有研发中心,北美、南美、欧洲和中东、非洲、大洋洲等地区设有销售和支持团队,服务全球 140 多个国家和地区的 3800 多家客户,累计销售超过 6100 万台物联网终端设备。我们调整了盈利预测,预计公司 2023-2025 年实现营收 10.15/13.04/16.94 亿元,实现归母净利润为 1.46/1.98/2.66 亿元,对应 PE 为 33.70/24.91/18.57 倍,给予“增持”评级。 【 风险提示】汇率波动风险;行业复苏不及预期风险。
一汽解放 交运设备行业 2024-04-11 8.92 -- -- 9.25 3.70% -- 9.25 3.70% -- 详细
23年业绩大幅回暖, 燃气车高景气公司有望持续受益。 2023年公司实现营收 639.05亿元,同比+66.71%,归母净利润 7.63亿元,同比+107.49%,扣非归母-0.83亿元(2022年同期-17.14亿元),亏损幅度收窄;其中, 2023Q4公司实现营收 157.82亿元,同比/环比+100.36%/+4.46% , 归 母 净 利 润 3.51亿 元 , 同 比 / 环 比-65.63%/+3067.18%。受益于中重卡需求触底回升,公司销量修复,2023年公司实现整车销量 24.17万辆,同比+42.11%,中重卡销量20.52万台,同比+46.14%,其中,天然气重卡销量5.1万辆,同比+325%,天然气重卡市占率达到 33.6%。 2024年天然气重卡有望保持高景气,公司也有望积极把握机遇,进一步提升销量。 盈利能力改善,积极推进降本增效。 2023年毛利率 8.25%,同比提升 0.22pct,净利率 1.19%,同比提升 0.23pct。其中 2023Q4公司毛利率 10.67%,环比提升 2.95pct,净利率 2.22%,环比提升 2.15pct,盈利能力有所改善。公司积极推进降本增效,一方面探索业务模式创新,通过网络货运平台优化升级,效率提升 50%以上。同时建设覆盖公司研产供销服全链条的数字化系统,大幅提升各领域工作效率;另一方面加大国六、新能源、智能网联等产品的新品研发提升产品力,并通过国内外团队共同发力提升销量。 积极整合双方优势资源,携手华为引领行业发展。 公司与华为自 2015年双方开启深入合作, 2019年建立战略合作伙伴关系。 2023年 10月,公司与华为签署全面深化合作框架,聚焦智能驾驶领域,结合公司在智能车的底盘、线路、智能控制以及华为在云控、芯片、操作系统等方面的优势,实现优势互补。公司与华为共同打造的自动驾驶产品预计在 2025年可实现低速场景的示范运营。在华为加持下,公司有望在商用车行业数字化领域打造新的领先优势。 【投资建议】 短期,商用车需求逐步恢复中枢, 天然气重卡销量持续高增, 公司与经销商共同开拓终端市场, 2024年有望实现业绩的稳定增长;中长期,公司在新能源、智能化以及出口方面积极布局,看好公司未来转型。我们调整2024-2025年,新增 2026年盈利预测, 预计公司 2024-2026年收入分别为 766.59、 828.44和 891.57亿元,归母净利润分别为 9.46、 13.59和18.21亿元,对应 EPS 分别为 0.20、 0.29和 0.39元, PE 分别为 44、31和 23倍, 维持“增持”评级。
多氟多 基础化工业 2024-04-10 14.88 -- -- 16.12 8.33% -- 16.12 8.33% -- 详细
2023年收入小幅下降,利润显著回落。公司 2023年实现营业收入119.4亿元,同比下降 3.4%; 实现归母净利润 5.1亿元,同比下降73.8%;实现扣非后归母净利润 4.7亿元,同比下降 74.2%。 2023Q4公司实现营业收入 31.5亿元,同比增长 2.9%,环比下降 10.5%; 实现扣非后归母净利润 0.63亿元,同比下降 71.3%,环比下降 65.4%。 2023年毛利率和销售净利率分别为 16.25%和 5.37%,同比分别下降14.3个百分点和 11.0个百分点。 公司 2023年销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 0.74%、 4.44%、 0.14%和 4.58%,同比分别变化 0.20、 -0.35、 -0.35和 0.53个百分点。 六氟磷酸锂价格低迷,公司调整在建产能投放节奏。 六氟磷酸锂等锂盐材料方面,公司 2023年实现收入 47.95亿元,同比下降 27.6%;实现毛利率 19.2%, 同比回落 22.8个百分点; 实现毛利 9.2亿元,同比下降 66.9%,占公司总毛利的比例为 47.5%。公司 2023年六氟磷酸锂出货量为 4万吨,同比增长 53.8%; 2023年六氟磷酸锂销售均价为 12万元/吨,同比下降 52.9%, 价格的大幅下降是导致公司锂盐业务收入和毛利率回落的主要原因。公司目前六氟磷酸锂有效产能为 6.5万吨,在建产能为 4万吨。考虑六氟磷酸锂价格低迷,公司在建的 4万吨产能中今年预计投产 1万吨左右,其余的 3万吨根据市场情况来安排投产节奏。 当前六氟磷酸锂价格下,二三线六氟磷酸锂厂商基本都处于亏损状态, 头部企业也放缓了新增产能投放节奏, 目前价格大概率是行业底部区域。 电子信息材料业务保持高增长。 电子信息材料方面,公司 2023年实现收入 12.4亿元,同比增长 79.0%;实现毛利率 34.6%,同比上升 9.3个百分点;实现毛利 4.5亿元,同比增长 140%,占公司总毛利的比例为 23.3%。公司电子信息材料业务增长迅速,从 2023年毛利贡献看,已经是公司第二大业务板块。氟基材料方面,公司 2023年实现收入 22.4亿元,同比下降 4.6%;实现毛利率 11.1%,同比回落 1.1个百分点;实现毛利 2.5亿元,同比下降 13.2%,占公司总毛利的比例为 12.8%。锂电池方面,公司 2023年实现收入 26.1亿元,同比增长 32%; 实现毛利率 9.8%,同比回落 1.9个百分点;实现毛利 2.6亿元,同比增长 10.4%,占公司总毛利的比例为 13.2%。 当前六氟磷酸锂价格下,二三线六氟磷酸锂厂商基本都处于亏损状态,头部企业也放缓了新增产能投放节奏,目前价格大概率是行业底部区域, 因此预测公司 2024/2025/2026年营业收入分别为 122.08/146.09/187.94亿元, 同比增速分别为 2.28%、 19.66%和 28.65%,归母净利润分别为3.61/5.64/10.25亿元, 同比变化-29.1%、 56.2%和 81.7%,现价对应 EPS分别为 0.30、 0.47和 0.86元, PE 为 47、 30和 17倍, 给予“增持”评级。
宇信科技 通信及通信设备 2024-04-10 13.10 -- -- 13.11 0.08% -- 13.11 0.08% -- 详细
公司发布 2023 年年报。 2023 年, 公司实现营业收入 52.04 亿元,同比增长 21.45%;实现归母净利润 3.26 亿元,同比增长 28.76%;实现扣非归母净利润 3.16 亿元,同比增长 29.34%; 剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利润为 3.62 亿元,同比增长 65.49%;实现经营活动净现金流 4.47 亿元,同比增长 155.08%。 单季度看, 2023Q4,公司实现营业收入 21.49 亿元,同比增长 30.61%;实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 18.36%;实现扣非归母净利润 1.54 亿元,同比增长16.37%。 软件业务稳定增长, 集成业务带动收入高增。 分业务看, 2023 年,公司软件开发业务实现收入 33.22 亿元,同比增长 5.54%,占总收入63.84%,毛利率为 31.13%(+1.71pct)。 客户方面, 国有大型商业银行和股份制银行贡献了公司软件收入 51.04%;中小银行和农信社贡献了 33.95%;非银金融机构、外资银行和其他金融客户贡献了 15.01%。公司 2023 年系统集成业务受益于信创, 实现收入 17.2 亿元,同比增长 77.47%,占总收入 33.05%,毛利率为 10.48%(+1.41pct); 创新运营业务实现收入 1.57 亿元,同比下滑 4.53%,占总收入 3.02%,毛利率为 84.13%(-1.59pct)。 积极布局创新业务,海外业务稳步推进。 公司创新运营业务目前已形成生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动,数字营销、数字零售信贷、数字普惠三大能力齐头并进的模式。 公司看好个贷不良资产市场发展,报告期内与厦门资产管理有限公司签订战略合作协议。 在出海方面, 公司海外业务稳步推进,既有项目完成上线验收,二期、三期订单签订,在印尼的两个运营业务已进入稳定运营期并产生收益, 在新加坡、柬埔寨、印尼、香港等市场也收获较好反馈,积极推进新项目的签约。 研发投入持续增加, AI 赋能产品优化。 公司 2023 年研发投入 5.68亿元,同比增长 13.63%,聚焦信创生态产品、大模型应用、数据资产应用等核心方向,持续升级迭代各应用软件产品线。公司信创产品的适配证书近 400 个。 AI 方面, 公司自主研发推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案。 【投资建议】公司是银行 IT 解决方案市场龙头, 考虑信创的推进及 AI 赋能。 我们调整公 司 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 2024/2025/2026 年 营 业 收 入 分 别 为60.07/70.25/82.66 亿元,归母净利润分别为 4.36/5.16/6.22 亿元, EPS分别为 0.62/0.73/0.88 元,对应 PE 分别为 22/19/15 倍,维持“增持”评级。 【风险提示】市场竞争加剧;信创推进不及预期;业务拓展不及预期。
万马科技 计算机行业 2024-04-09 32.42 -- -- 32.42 0.00% -- 32.42 0.00% -- 详细
盈利能力提升,23年净利润快速增长。2023年公司实现营收5.2亿,较上年同期增加2.35%,归母净利润为6445万,较上年同期上升109.63%。值得注意,23年公司毛利率39.77%,同比提升8.87%,主要得益于毛利率较高的车联网业务在23年大幅增长。23年公司车联网收入主要来自全资子公司上海优咔,其23年收入为1.78亿同比增长48%,净利润0.61亿同比增长36.8%,其他全资子公司方面,杭州万马智能医疗23年净利润约130万同比扭亏,万马涅申23年净利润约735万同比扭亏。23年万马科技的各业务板块增速来看,通信同比下滑约13%,医疗同比下滑约14%,车联网同比增长约48%,工控同比增长约14%。23年各板块经营方面,公司运营商业务总部集采关系得到一定恢复;医疗信息化产品投标项目数明显增加,手术行为系统市场占有率继续保持行业领先地位;外贸业务非洲市场实现非主业产品交付,为进一步拓展国际业务提供新思路;新能源储能客户实现有效突破,环保气体环网柜已基本具备“一纸化”证明审核条件;车联网板块“自动驾驶数据闭环平台工具链”落地,实现自动驾驶新技术的突破。 2023年随着5G商用进入高速发展期,5G基站不断完善。工信部数据显示,截至2023年底,全国5G基站数量已经达到337.7万个,占移动基站总数的29.1%,较上年末提升7.8个百分点。截至2023年底,平均每万人已拥有5G基站24个,较2022年末提高7.6个。“十四五”信息通信行业发展规划提出,预期到2025年,我国每万人拥有5G基站数26个。2023年12月,工信部表示,将加快网络基础设施建设,继续坚持适度超前的理念,加快推进5G网络和千兆光网建设部署。当前,各行业对5G应用的重视程度和项目需求持续提升,5G-A商用在即,为5G应用发展提供新动力。截至2023年上半年末,全国在用数据中心总规模超过760万标准机架。2024年地方两会期间,数字经济被多地政府写入工作目标,并有多个省市级数据局陆续挂牌,全国对数据中心需求旺盛。2023年10月工业和信息化部等六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》,要求优化算力设施建设布局,加强对数据中心上架率等指标的监测,指导整体上架率低于50%的区域规划新建项目加强论证。2023年12月发改委等部门发布《关于深入实施“东数西算”工程,加快构建全国一体化算力网的实施意见》提出,加强算力与数据、算法融合创新,并指出坚持需求牵引、应用导向,对数据中心整体上架率低的地区加强规划指导,显著提高通用算力资源利用率,加快实现智能算力资源供需平衡,切实推动超级算力资源便捷易用。数据中心上架率有进一步增长空间。 随着智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的不断推进,我国汽车智能网联进程持续推进。高工智能汽车数据显示,2023年,我国乘用车市场车联网前装标配1,653.59万辆,同比增长23.55%,标配搭载率达到78.31%。其中前装标配5G车联网交付173.73万辆(含部分选装),同比增长272.42%,5G前装搭载率突破10%;V2X交付上险31.13万辆,同比增长83.12%。随着我国开启高级别自动驾驶准入试点,我国各部门多举措助推5G/C-V2X网联规模商用。2023年7月《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2023版)》发布,提出优先开展基于LTE-V2X的信息辅万马科技股份有限公司2023年年度报告全文11助类技术标准制定;9月,《中国新车评价规程(C-NCAP)2024版(征求意见稿)》发布,首次将C-V2X支持应用功能纳入测评范围。高工智能汽车预计,我国乘用车市场的新车5G搭载率将在2025年超过25%,LTE/5G-V2X前装搭载率将突破10%大关。 中国医疗信息化在政策的支持下,拥有市场增长空间。医疗信息化,对医疗机构的内部管理和业务流程所产生的数据进行采集、存储、提取、处理和加工,为医疗业务提供各种质量和效率支撑的信息系统,在消除院内信息孤岛、加强病历质控、临床路径管理、医疗质量控制、诊疗安全、移动医疗等方面具有重大的作用。2022年11月国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布的《关于印发“十四五”全民健康信息化规划的通知》明确,到2025年,我国将初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系,基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。2023年11月国家卫生健康委发布《卫生健康统计工作管理办法(国家卫生健康委员会令第12号)》要求,各级卫生健康主管部门应当积极推广应用信息技术,大力加强统计信息化建设,创新数据采集、传输、存储、处理、共享方式方法,强化信息安全管理,提高统计服务质量和效率。目前,中国医疗信息化市场仍处于由医院需求及政策推动发展阶段,在政策的支持刺激下,拥有市场增长空间。 【投资建议】万马科技发展20余年,是国内著名的通信电子、通讯物理连接设备的生产厂商之一,公司主营业务包括通信类产品、医疗信息化产品的研发生产和销售,以及车联网连接与生态运营产品与服务。公司传统通信类产品,广泛用于IDC机房、云平台建设、通讯网络、医疗领域、国家高铁、轨道交通等众多领域,公司一直是电信、移动、联通、广电、华数等行业的主要产品供应商和战略合作商。公司近年盈利的提升主要受益于子公司优咔科技所负责的车联网业务持续顺利开展,车联网是公司后续重点发展的板块。我们认为公司传统通信类产品基本盘稳健,子公司优咔科技所负责的车联网业务具备成长动能,未来以智能网联车的连接服务为基座,通过与雅安的合作也有望拓展自动驾驶相关业务。我们调整2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年实现营收6.35/7.94/10.05亿元,实现归母净利润为0.97/1.38/1.94亿元,对应PE为45.60/31.88/22.75倍,维持“增持”评级。 【风险提示】运营商资本开支波动风险;自动驾驶业务拓展不及预期风险。
祥源文旅 传播与文化 2024-04-08 6.08 -- -- 6.22 2.30% -- 6.22 2.30% -- 详细
公司发布 23年年报,归母净利润大幅增长。公司 2023年实现营收 7.22亿元(同比+55.81%),归母净利润 1.51亿元(同比+670.72%),扣非净利润 1.38亿元(同比+683.10%)。其中, Q4营收 1.48亿元(同比+172.76%),归母净利润 1,988万元(同比转正),扣非净利润 2,299万元(同比转正)。 收购整合进展顺利, 核心景区表现优异。 2023年,公司在对外收购和对内整合方面均取得良好进展。对外收购方面,公司于 2023年 8月战略投资四川雅安碧峰峡景区,收购雅安祥源 80%股权,完成了川渝地区业务布局。对内整合方面,公司完成资产置换,将无线增值业务等相关资产置换为齐云山、黄山、凤凰古城等景区酒店、祥源茶业业务,形成了各业务的优势互补。合并完成后, 伴随旅游市场整体复苏,碧峰峡景区接待人次及营业收入均创历史新高;百龙天梯、凤凰祥盛、黄龙洞、齐云山在接待人次及营业收入创新高的同时, 分别实现净利润 10,332/2,132/1,916/795万 元 , 业 绩 承 诺 实 现 率 达185.53%/186.60%/164.30%/258.11%,四大景区业绩均大幅超过利润目标。 业务结构大幅优化,盈利能力持续提升。2023年公司毛利率为 51.96%,同比提升 8.98pcts, 销 售 费 率 /管理费率 /研发费率分别为8.28%/11.36%/2.30% , 同 比 -1.67/-2.91/+0.44pcts , 净 利 率 为20.96%,同比+16.72pcts, 盈利能力大幅提升。 2023年,文旅相关业务占比为 71.77%, 同比大幅提升 28.59pcts。同时,文旅业务也从景交服务与智慧文旅拓展至茶叶销售、酒店服务、动物园,多样化程度大幅提升。 未来随着公司整体业务结构不断完善优化,旅游收入多元化程度持续提升,公司的市场竞争力有望进一步增强。 【投资建议】2024年随着旅游市场复苏和公司业务结构优化,公司业绩有望持续提升。 我们调整预测,预计公司 2024-2026年收入分别为 10.77/14.56/19.03亿元,归母净利润分别为 2.27/3.04/3.99亿元,对应 EPS 分别为 0.21/0.28/0.37元,2024-2026年 PE 分别为 29.15/21.77/16.57倍。维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名