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今世缘
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食品饮料行业
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2024-03-05
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53.78
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54.30
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0.97% |
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54.30
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国缘开系产品全线提价。自2月29日起,公司将停止接收国缘四代开系产品销售订单,3月1日起五代国缘涨价。四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。通知建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。国缘四开严格执行配额机制,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调10元/瓶执行。 【评论】新品势能有效提升,渠道推力有望增强。本次提价涉及的产品中,五代国缘产品于2023年年底推出,凭借四大升级带来了全新的体验。 本次提价后,于品牌形象,春节旺季后及时挺价,有效提升了产品价值感,提升品牌形象;于终端渠道,出厂价提升的同时建议同步提升终端价,提振了渠道信心,有利于增强新产品的渠道推力。 百亿目标再出发,全年增速信心强。2024年是公司完成百亿目标后再出发的第一年,也是国缘品牌创立的第20年。新品推出与提价措施为全年目标的完成奠定了坚实基础。短期看,春节期间公司渠道打款积极性高,动销情况良好,一季度开门红信心充足。全年维度,一季度开门红后,公司有望稳定完成股权激励目标。后百亿时代,公司产品上三大品系均有较强竞争力,价格带上百元到千元均有布局,短期需求波动下也能保持较强的增长确定性;渠道上省内品牌优势强,省外战略地位高,长期发展值得期待。【投资建议】宏观经济缓慢复苏,公司业绩有望保持平稳增长。我们维持预测,预计公司2023-2025年收入分别为100.92/125.39/154.10亿元,归母净利润分别为31.62/39.85/48.37亿元,对应EPS分别为2.52/3.18/3.86元,2023-2025年PE分别为21.38/16.96/13.97倍。维持“增持”评级。【风险提示】宏观经济复苏不及预期;白酒动销不及预期。
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德马科技
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机械行业
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2024-03-04
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17.43
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30.02
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77.32%
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17.49
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0.34% |
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公司是国内领先智能物流装备企业,深耕全产业链、业务遍布全球。 公司于1997年浙江省湖州市成立,拥有20多年的历史,长期致力于智能物流技术的研发和应用,以上海总部和湖州中央工厂辐射全球。 与大部分同行不同,公司积累国际先进的输送分拣技术、驱动技术等,形成了核心部件设计、关键设备制造以及系统集成的完成解决方案。 此外,公司在电商、快递、消费等领域经验更丰富,核心用户包括SHEIN、京东、亚马逊、e-bay、LAZADA等标杆企业。 全球市场空间广阔集中度低,海外市场潜力大、跨境电商带动新需求。 2022年全球物流设备制造市场规模达2,000亿法郎,头部企业在其产品领域市占率仍不足10%,行业整合空间大,国内情况类似。相比于国内智能物流(尤其是智能分拣),海外仍有较大提升空间,全球人均快递使用量为24件/年,仅为中国人均快递的30%,这也意味着海外物流基础设施潜力巨大。此外,国内跨境电商平台发展迅速,海外智能物流需求激增。以SHEIN、Temu、Tiktok为代表的跨境电商平台加速扩张,海外仓储可以降低成本、提高时效性,成为其未来重要规划。 海外成为公司重要增长驱动力,国内整合并购规模优势显现。海外方面,公司营收高增、占比持续提升且利润率高于国内,成为重要增长驱动。其一,技术快速进步以及成本优势使得公司海外核心部件及关键设备拓展顺利;其二,公司具有丰富的电商物流系统集成经验,充分满足跨境电商业务需求,携手海外电商平台积极扩张。国内方面,公司与莫安迪实现技术产品和市场等方面协同,凭借规模效应,公司市占率持续提升。 全产业链覆盖、海外占比持续提升、跨境电商景气度提升,公司合理估值应为20--30X。传统智能物流企业估值较低,我们从三个方面对比分析不同企业估值差异:1)部件设备估值高于系统企业,部件设备企业业绩稳定性更好;2)下游客户景气度高的物流企业估值高,高景气度下游增长确定性越高;3)海外企业/海外业务占比高估值更高,海外竞争缓和、利润率更高。2013年至2023年,英特诺(与公司产品结构类似)历史市盈率位于20-30X,近五年平均市盈率为32X,可以作为公司估值参考。【投资建议】我们看好公司海外业务拓展,预计公司2023-2025年营业收入分别为16.45/20.34/22.57亿,归母净利润分别为0.90/1.62/1.96亿,EPS分别为0.67/1.20/1.45元,对应PE分别为27/15/12倍。我们认为公司商业模式、客户结构、下游景气度以及带来的业绩稳定性优于国内同行,合理估值区间20-30X,给予公司2024年25倍PE,对应12个月内目标价30.02元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。【风险提示】海外业务拓展不及预期:海外成为公司重要增长驱动力,如果受到外部政策、下游企业资本支出放缓等因素影响,可能导致海外业务拓展不及预期,从而影响公司业绩。 宏观经济下行风险:目前国内仍然是公司收入主要构成,尤其是新能源和电商等领域,宏观经济下行将影响相关企业资本支出意愿,从而影响公司业绩。
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联影医疗
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机械行业
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2024-03-01
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141.01
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143.59
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1.83% |
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143.59
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1.83% |
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【事项】公司发布32023年业绩快报。预计实现营业收入114.11亿元,同比增长23.52%;预计实现归母净利19.74亿元,同比增长19.21%;预计实现扣非归母净利16.65亿元,同比增长25.38%。单2023Q4预计实现营业收入39.78亿元,同比增长17.72%;预计实现归母净利9.1亿元,同比增长20.17%;预计实现扣非归母净利8.36亿元,同比增长37.55%。 预计2023年末公司总资产达253.36亿元,同比增长4.68%;归属于母公司的所有者权益188.66亿元,同比增长7.91%。 【评论】高研发推动创新性产品推出,秉承“高举高打”战略。公司将技术创新与产品深度融合,持续加大对新产品和新技术的研发投入,加速核心技术、关键部件以及整机系统的迭代和突破。截止2023Q3末,公司累计向市场推出性能指标领先的产品数超100款,包括搭载深度学习人工智能PET和MR重建算法以及智能光梭MR成像技术的PET/MRPMR890、针对基层诊疗需求打造的新款1.50T磁共振MR585e。创新性产品的持续推出,不仅巩固了公司现有的市场地位,也为新市场的开拓打下了良好基础。 推动全球市场本土化营销体系建设,海外品牌影响力提升。公司积极应对全球市场不同区域的挑战,凭借强产品力和技术创新性,快速拓展全球化业务。公司在新加坡、印度尼西亚雅加达、哥伦比亚波哥大新建东南亚及拉丁美洲区域子公司,构建全球市场“本土化、多元化、立体化”的综合营销体系及平台能力建设,加速公司在全球的业务拓展。2023年,公司先后参加第36届欧洲核医学协会年会(EANM)、日本磁共振学会年会(JSMRM)、韩国放射学年会(KCR)、北美放射学年会(RSNA2023)等大型行业会议及顶尖学术会议,有效提升全球品牌影响力。 加强供应链和销售管理,提升客户满意度及市场竞争力。公司通过强化供应链和销售环节的管理,进一步提升了运营效率和市场响应速度,从而带来客户满意度的提升。公司通过建设超1000人的全球服务团队、17个海外服务中心为全球客户提供7x24小时的技术支持,通过现场及远程方式对工程师展开技术培训,进一步带动了服务收入的持续提升。【投资建议】公司是国产医学影像设备的龙头企业,凭借对政策和市场变化的敏锐洞察和积极应对,通过持续的产品和技术创新,以及在国内外市场的全面布局和运营管理优化,公司业绩有望稳健增长。我们调整了此前的盈利预测,预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为114.1/142.69/177.31亿元,归母净利分别为19.74/24.05/30.18亿元,EPS分别为2.40/2.92/3.66元,对应PE分别为58.45/47.98/38.23倍,维持“增持”评级。【风险提示】政策落地不及预期的风险行业竞争加剧的风险商业化销售不及预期的风险供应链风险
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天承科技
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电子元器件行业
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2024-03-01
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50.08
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55.52
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10.86% |
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55.52
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10.86% |
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【事项】2024年2月22日晚,公司发布2023年度业绩快报,2023年公司实现营收3.39亿元,同比下滑9.47%,实现归母净利润0.59亿元,同比增长8.54%,实现扣非归母净利润0.55亿元,同比增长2.86%。 单四季度来看,2023Q4公司实现营收0.92亿元,同比下滑2.5%,环比增长5.5%;实现归母净利润0.18亿元,同比增长49.1%,环比增长13.8%。 【评论】多因素促进业绩稳定增长。23年公司营收略有下滑,但是利润同比稳定增长,业绩的变化主要影响因素有以下几个方面:①从成本端,公司水平沉铜专用化学品的价格受到硫酸钯的采购价格影响,23年公司硫酸钯平均采购价格同比下降明显,进而对公司整体营收水平产生负向影响,但是盈利水平有所提升,同时公司持续优化产品配方,实现降本增效;②从客户拓展角度,公司利用国产替代的优势继续开拓新的客户,为未来长期增长奠定基础;③从产品结构角度,公司主营产品结构在不断调整,电镀系列等较高毛利产品的营收占比相对增加,这也是公司利润逆势增长的重要原因。 。先进封装趋势明确,公司进行多产品布局。公司现阶段主要聚焦在RDL和bmping环节,成功研发相关环节应用的基础液和电镀添加剂,目前RDL应用的基础液和电镀添加剂已经进入了终端客户最终验证阶段。此外,公司正全力推动TSV相关的基础液和电镀添加剂产品以及大马士革电镀液的研发进程。公司顺着行业发展的趋势,加速布局高端封装领域,推动核心材料的国产替代进程。 AAFBF载板相关电子湿化学品处于国产替代的重要节点。目前深南电路、兴森科技、珠海越亚等大陆厂商的ABF载板处于验证、放量的关键节点,下游载板厂商的需求变化是上游材料端放量的重要影响因素,目前公司除了配合上述几家大陆客户进行相关材料的验证以外,还和奥特斯、群策等外资载板厂商进行了业务接洽。ABF载板的国产替代趋势正在稳步推进,公司预计也将充分受益。【评论】重点关注公司产品的国产替代节奏以及新产品的放量情况。由于公司水平沉铜专用化学品的重要原材料硫酸钯价格持续走低,影响公司核心产品的价格,因此我们相应下调公司营收和利润预期,预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为3.39/4.35/5.78亿元,预计2023/2024/2025年归母净利润分别为0.59/0.85/1.17亿元,对应EPS分别为1.02/1.46/2.01元,对应PE分别为51/36/26倍,维持“增持”评级。【风险提示】下游需求不及预期;国产替代进程不及预期;新产品渗透情况不及预期;原材料价格波动。
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海泰新光
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机械行业
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2024-03-01
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51.97
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54.95
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5.73% |
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54.95
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5.73% |
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公司发布 2023 年年度业绩快报。预计 2023 年全年实现营业收入 4.71 亿元,同比降低 1.31%,预计实现归母净利 1.46 亿元,同比降低 20.07%,预计实现扣非归母净利 1.37 亿元,同比降低 19.07%。单 2023Q4 预计实现营业收入 94.35 百万元,同比降低 31%,预计实现归 母净利 27.74 百万元,同比降低 35%,预计实现扣非归母净利 25.59 百万元,同比降低 35%。 【评论】 u 新老产品更替期致业绩承压, 1788 销售提速有望带动出货量逐步恢 复。 2022H2 因史赛克为 1788 系统上市备货,公司内窥镜镜体出货量 大幅增加。而 1788 系统实际上市时间比原计划延迟 6-9 个月,至 2023 年 9 月史赛克才正式发布 1788 系统,受 22 年高基数及新老产品更替 期的影响,短期内客户需求的波动传递到公司业绩层面。随着 1788 系统的销售提速,公司内窥镜出货量逐步恢复正常并有望逐步提升。 u 国内市场增势迅猛,同比增长 85%。 2023 年 10 月 28 日,中国史赛克 TS88 4K 除雾内窥镜系统正式上市; 2023 年 11 月 7 日,专为水下设 计的 4K 关节内窥镜系统全线上市; 2023 年 11 月 14 日, 4K 内窥镜 摄像系统 N760 获批上市。公司积极开拓国内市场,完善营销网络体 系,带动品牌影响力提升, 2024 年国内市场表现有望进一步增强。 u 研发投入持续加码,工艺改善提升毛利率水平。 2023 年得益于公司 加大研发投入并推进工艺改善,尽管海外销售占比下降,公司全年毛 利率水平仍与 2022 年基本持平。2023 年公司利润同比下降主要源自: (1)股权激励带来股份支付费用提升;(2)与国药新光的合作处于 投入开拓阶段,带来联营企业投资损失同比增加;(3)公司新增厂房 及设备带来折旧同比提升;(4)理财收益、政府补助同比减少。伴随 公司业务扩展及经营管理水平持续提升,国药新光业绩迈入正规,以 上因素对公司利润的影响将逐渐消退。
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欧普康视
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医药生物
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2024-02-29
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20.39
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21.21
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4.02% |
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21.21
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4.02% |
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公司发布 2023年度业绩预告。 23年公司归母净利润预计 6.24-7.17亿元,同比增长 0%-15%,扣非净利润 5.60-6.15亿元,同比增长 0%-10%。 23年公司硬性角膜接触镜类产品、框架眼镜及其他产品、医疗服务等三类业务实现增长,但收入占比最大的硬性角膜接触镜类产品销售收入同比增幅不高,护理产品的收入则出现下降,整体情况符合预期。 【评论】 消费力低位,叠加替代产品与竞品竞争提升,角塑营收增幅放缓。 公司 23年角塑业绩增长压力主要在于,一方面目前部分角塑潜在用户选择替代产品减离焦框架眼镜,价格较低, 营销宣传管控较松,且终端渠道为眼镜店,数量庞大成本较低;另一方面,居民消费能力较预期更为疲软,虽去年 Q3开始有所好转,但中高端消费医疗仍缺乏增长动力; 此外,时值竞品品牌入市高峰期,竞争加剧。 护理品业务结构调整,线上开拓提升自产比。 公司护理品主要包括博视顿(经销)、进口的镜特舒(OEM)以及自产的镜特舒。整体护理产品销售收入下降,但自产护理品占比持续提升。 23年护理产品实现营收出现下滑,原因主要集中在,一方面护理品的销售渠道向线上集中,而以往主渠道为线下专业视光机构,线上销售占比较小;另一方面,公司调整产品结构,加大了对自产护理品的推广,去年 Q3开始推出一些推广促销政策,提高了自产护理品占比,利于销售政策的稳定可控和持续拓展;此外,市场护理品品牌增多,竞争加剧。公司已组建线上营销团队加强护理品线上销售推广,同时将新推出双氧水等短缺护理品类和不同规格护理品以满足客户需求。 控股视光终端业绩良好,新增子公司拉升普通框架镜业务量。 去年前三季度公司控股视光终端保持良好发展态势,销售增长情况远高于其他渠道,且销售占比进一步提高,达到 48.03%,公司增加了 13家终端和1家医院。未来 2-3年,公司将继续加强控股终端建设及现有控股终端的销售再提升。 公司发布股权激励公告,对未来业绩增速保持乐观。 本轮股权激励管理、核心技术人员 69人,拟授予 270万股,占比总股本 0.3%,授予价格为 14.27元/股,考核目标为 2024-2028年度以 23年扣非净利润为基数的年 CAGR 达到 20%+或当年扣非净利润增长达 20%+。 【投资建议】 作为深耕 20年的眼视光行业龙头企业,欧普康视在秉持产品+服务终端的双线战略基础上,未来将调整优化营销结构,产品端积极升级迭代、推陈出新,持续强化控股终端优势,业绩有望回归较高增长态势。我们维持公司 2023/2024/2025年营业收入预测 17.10/19.38/22.94亿元, 因公司持续加大营销投入、优化调整营销结构,我们上调了对应销售和管理费用率,经调整后的归母净利润分别为 6.87/7.68/8.89亿元, EPS 分别为0.77/0.86/0.99元,对应 PE 分别为 33/29/25倍,维持公司“增持”评级。 【风险提示】 集中带量采购政策变化风险 现有产品结构较单一的风险 销售区域较为集中的风险
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恒林股份
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家用电器行业
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2024-02-29
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49.04
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49.00
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-0.08% |
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49.00
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-0.08% |
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【事项】2024年2月27日,公司公告拟斥资100万投资收购新疆恒升智算通信智算科技有限公司(简称:恒升智算)。恒升智算已与南京坤前计算机科技有限公司(简称:南京坤前)签订价值约4亿的高端算力服务器及其组网配件的采购合同。 【评论】与南京坤前强强联合,投资布局智算业务。南京坤前成立于2012年,是一家成熟的国产品牌服务器生产商,致力于为客户提供深度定制的服务器解决方案以及“管家式”的全流程服务。南京坤前产品已经广泛应用于互联网、人工智能、软件、教育、金融、交通、医疗等行业。通过自主研发创新,优势资源整合,不断夯实数字中国坚实底座,赋能千行百业实现数字化转型升级。 aSora引爆算力需求,智算业务景气度持续提升。Sora是OpenAI发布的人工智能文生视频大模型,可以根据用户提示创建最长60秒的逼真视频,随即引起广泛关注。视频渲染对算力的需求远大于文字推理,Sora的爆火,意味着市场对算力的需求又将大幅增加。智能算力供不应求情况有望推动算力价格持续上行,智算业务景气度提升,盈利能力可观。 有望与智能家居业务协同,实现产业升级。恒升智算主营业务包括“互联网数据服务,人工智能理论与算法软件开发,人工智能应用软件开发,人工智能公共服务平台技术咨询服务,人工智能公共数据平台,人工智能双创服务平台,人工智能通用应用系统”等人工智能相关领域,结合公司主营业务家居,我们认为本次高端算力服务器采购有利于满足未来智能家居的算力需求。公司积极对传统家具进行升级,智算业务有助于加速智能家居产品落地,提升品牌形象,抢占智能家居市场。【投资建议】我们看好公司智算业务与智能家居业务协同,跨境电商业务快速发展,维持原有盈利预测,公司2023-2025年收入分别为82.12/96.13/111.50亿元,归母净利润分别为4.61/5.71/6.70亿元,对应EPS分别为3.31/4.11/4.81元,2023-2025年PE分别为13.45/10.86/9.26倍,维持“买入”评级。【风险提示】客户拓展不及预期:公司智算业务尚处于前期启动阶段,缺乏运营和拓展客户经验。如果客户拓展不及预期,可能导致对经营业绩造成负面影响。 合同终止或无法如期履行的风险:算力服务器采购合同履行过程中,可能存在受市场环境变化、国内外行业政策调整等不可预知因素的影响,导致合同终止或无法如期履行的风险。
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世华科技
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电子元器件行业
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2024-02-29
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14.48
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16.40
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13.26% |
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13.26% |
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2024年 2月 24日,世华科技公告 2023年业绩预告, 报告期内,公司实现营业总收入 51,149.97万元,同比增长 10.64%;实现归母净利润19,349.05万元,同比增长 4.38%;实现扣非归母净利润 16,648.51万元,同比增长 0.60%。 截至报告期末,公司总资产为 208,588.66万元,较期初增长 41.69%;归属于母公司的所有者权益为 189,177.83万元,较期初增长 33.70%,总资产和所有者权益增长主要系公司完成定增项目所致。 公司以客户为中心,加快推动新产品、新项目落地,主营业务保持稳健增长;同时,为进一步夯实核心竞争力、切实提升公司价值,公司在产业布局、研发创新、人才团队等方面继续加大投入,各项费用支出有所增加。 【评论】 消费电子景气拐点已至,下游需求复苏拉动。 公司主营的功能性材料广泛用于消费电子、可穿戴设备等领域,公司业务与下游消费电子等行业的景气度高度相关。 根据 Canalys 市场研究机构数据, 2023Q4以来,消费电子领域出现企稳回升的趋势,全球全年智能手机出货量跌幅收窄,全球个人电脑出货量结束了连续七个季度的同比下滑后同比增长3%,全球智能手表和 TWS 市场在 2023年呈现了稳健增长态势。此外,公司的光电材料实现量产销售的突破,高速产线预计在 2024年投入使用。 回购彰显公司发展信心。 公司于 2024年 1月 8日发布回购公告,拟以自有资金回购部分股份,后用于股权激励或员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于 1,500万元,不超过 3,000万元;回购价格不超过 26元 /股,预计回购股份占公司总股本的比例0.22%-0.44%。 【投资建议】 公司是功能性材料行业的国家级专精特新“小巨人”企业,公司经营稳健,在 2023年取得业绩增长,随着下游消费电子行业出现景气度拐点,公司有望受益。 我们对主营收入、毛利率和期间费用进行调整,调整后的盈利预测预计 2023-2025年,公司营收 5.12/5.86/6.96亿元,归母净利润为1.93/2.24/2.66亿元, EPS 为 0.74/0.85/1.01元,对应 PE 为 19/17/14倍, 维持“增持” 评级。
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索辰科技
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计算机行业
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2024-02-29
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112.55
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112.90
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112.90
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索辰科技发布业绩预告, 2023年公司实现营业总收入 3.22亿元,同比上升 20.10%;实现营业利润 5,559.24万元,同比下降 0.79%;实现利润总额 5,542.63万元,同比下降 4.25%;实现归属于母公司所有者的净利润 5,777.91万元,同比上升 7.45%,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 5,175.83万元,同比上升 92.96%。 2月 20日,索辰科技宣布成立机器人事业部,旨在将其在工业软件领域的专业技术和丰富积累应用于机器人领域,以推动工业软件与机器人技术的融合创新。索辰的机器人设计软件将涵盖并联机器人(包括人形机器人)本体的完整研发过程,从功能设计、构型综合、性能分析到结构设计优化。这些软件的推出将极大地降低机器人研发的技术门槛,协助企业提高产品创新水平、研发效率和设计质量,从而促进机器人技术的广泛应用和行业的繁荣发展。 【评论】 公司积极把握市场需求持续增长所带来的市场机遇,客户群体覆盖度进一步扩大。由于交付节奏影响,部分收入从 23Q4移至 24Q1确认,整体营业收入持续增长。 公司持续推动研发创新,研发投入持续增加。 加强研发项目投入与人才队伍建设,增强公司内外部竞争力。公司已经成立了机器人事业部,将提供专为机器人设计的仿真解决方案。无论是基于模型(ModelBased)还是人工智能(AI Learning Based)的技术路线,机器人运动控制算法的开发都需要仿真的支持。一方面软件若想克服对硬件的依赖,实现同步开发,需要借助仿真进行测试验证;另一方面,用于机器学习训练的丰富而多样的场景也需要通过虚拟仿真来提供。公司将提供一个虚实融合的机器人仿真解决方案,通过环境交互机制、虚拟-现实误差迭代技术实现更精准的仿真。 公司也已成立大模型部门,通过机器学习和传统仿真的算法融合,以及通过生成式大模型表现实际工况环境,以改进传统仿真将工程抽象化建模的能力。 【投资建议】我们认为公司目前处于研发大力投入期,在机器人、大模型、多模态等多个领域均有涉猎和探索,公司作为国内首家成功上市的国产 CAE 软件企业,有望在科技浪潮中,推动工业软件和机器人、 AI 领域的融合创新, 建议关注公司未来的发展,预计公司 2023-2025年实现营收 3.22/4.56/5.90亿元,实现归母净利润 0.58/0.79/1.21亿元,对应 EPS 为 0.94/1.29/1.98元,对应 PE 为106.93/78.35/50.94倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】研发进展不及预期; 市场竞争加剧。
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焦点科技
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计算机行业
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2024-02-28
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32.34
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37.00
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14.41% |
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37.00
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公司发布2023年年报。2023年公司实现营业总收入15.27亿元,同比增长3.51%;实现归母净利润3.79亿元,同比增长26.12%,实现扣非归母净利润3.67亿元,同比增长31.71%。主要系中国制造网收入稳定增长的同时,公司持续降本增效所致。 核心业务稳健发展。中国制造网业务/新一站保险业务/跨境业务分别实现营业收入12.46/1.13/0.86亿元,同比变动分别为3.4%/-0.8%/2.2%。中国制造网业务持续深化营销、商机、链路三大场景,平台收费会员数为2.46万位(剔除疫情期间云展会员,保持正向增长)。2023年实现现金回款同比增长超15%,提高2024年业务收入增长的确定性。同时,公司深入洞察外贸企业的需求变化,持续发展完善包括X业务和链路生态业务在内的一站式全链路综合贸易服务体系。2023年此类代理业务收入超过4500万元,同比增长40.48%;其用户也可与中国制造网相互渗透,提升中国制造网用户数和ARPU。 AI业务商业化落地迅速。2023年4月率先在跨境B2B领域内推出AI外贸助手AI麦可,为企业提供智能化、自动化的解决方案,帮助企业提升运营效率和数字竞争力,构建企业“数智大脑”。经过多轮升级,AI麦可已具备多维产品服务能力,可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI辅助商机跟进、AI辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。截至2023年12月31日,购买AI麦可的会员数约4000位,现金回款超过2000万元。2024年AI业务将持续功能迭代和客户渗透。 降本增效,盈利能力持续提升。2023年公司毛利率和净利率分别为79.45%/25.17%,分别同比变动-0.78pct/4.65pct。2023年销售/管理/研发费用率分别为37.05%/20.25%/9.98%,同比变动分别为-0.69pct/-2.43pct/-2.06pct。【投资建议】焦点科技是国内跨境B2B电子商务龙头企业,核心产品中国制造网稳健发展,迄今已成为全球采购商寻找中国供应商的重要网络渠道。疫情后跨境贸易进入修复期,AI应用创新增值服务功能迭代价值提升,为营收增长助力加持。我们调整公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年收入为17.49/19.11/20.21亿元,实现归母净利润4.74/5.30/5.79亿元,对应EPS分别为1.50/1.68/1.83元,PE分别为20/18/17倍。维持“买入”评级。 【风险提示】全球经济下行,海外需求下降;AI麦可助手获客不及预期;研发不及预期,AI麦可升级遇瓶颈。
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爱博医疗
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医药生物
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2024-02-28
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161.20
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170.71
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5.90% |
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【事项】 公司发布 2023 年度业绩快报。营收预计 9.51 亿元,较上年同期的 5.79亿元同比增长 64.18%。归母净利润预计 3.04 亿元,同比增长 30.83%,扣非净利润预计 2.87 亿元,同比增长 38.12%。公司总资产达到 30.65亿元,同比增长 36.58%。 【评论】 23 年公司业绩预计达到较高增长。 其中营收增长 64.18%,主要源于“普诺明”等系列人工晶体收入同比增长 40%+,“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比增长 25%+,同时隐形眼镜及护理产品等视力保健产品快速增长,收入占比超 15%。公司净利增速低于收入增速,在于公司隐形眼镜业务尚处快速扩张初期,受规模效应、产线调试及品牌营销等影响,前期盈利能力较弱。公司自年初市场恢复以来加大了整体营销投入,加之蓬莱生产基地产能尚需逐步释放,净利增速短期受限,有待提升。同时,公司投资收购福建优你康 51%的股权,故新增资产较高。此外公司积极拓展了隐形眼镜业务,场地及生产线投资额也较高。 人工晶体国采中标情况优秀,产品有望进一步稳定放量。 公司去年 11月共参与了三类人工晶体项目国采竞价,包括“非球面-单焦点-非散光”、“非球面-单焦点-散光”以及“双焦点-非散光”项目,最终全部中标。其中在医疗机构报量最多的,占比全部晶体报量高达 80%+的“非球面-单焦点-非散光”项目中,公司获得采购量超 28 万个,占比达该项目总报量 156 万个的近 18%,排名第一。 随集采执行及产品放量,公司人工晶体市占率有望进一步提升。 新上市及在研产品进展顺利,持续激发长期发展活力。 公司新推出的普诺瞳? M 环带微结构离焦镜,匹配多层次离焦量设计,让不同屈光度配戴者均获得稳定的控制效果,其采用的环带微结构实时稳定离焦技术和高精度非球面加工工艺,提升了离焦面积和离焦稳定性,在强化近视控制力量的同时提供清晰舒适的视觉质量,易于适应。同时,新推出的普诺瞳? Pro 系列 OK 镜通过前后表面双“高次非球面”设计,实现了舒适与近视控制的双效提升。此外,福建优你康的硅水凝胶镜片已获得注册证,公司的硅水凝胶白片产品也正处于临床阶段。公司在持续保持新品研发效率的同时,对现有优质产品进行迭代升级,为自身业绩带来增量的同时也持续引领着行业发展。 【投资建议】 爱博医疗三大主营业务线人工晶状体、角膜塑形镜、视力保健产品 2023全年度快速放量。公司坚定看好眼科市场,将发挥自身优势持续加大研发投入、市场推广和新品布局,并通过发行 GDR 提升国际市场影响力,激发长期发展活力以保持业绩稳健增长。我们调整公司 2023/2024/2025 年的营业收入预测分别至 9.51/14.15/19.37 亿元, 对应归母净利润分别为3.04/4.05/5.33 亿元, EPS 分别为 2.89/3.85/5.06 元,对应 PE 分别为66/49/37 倍, 维持公司“增持”评级。 【 风险提示】 产品集中带量采购政策变化风险u 产品升级及新产品开发风险u 市场竞争加剧风险
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昊海生科
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医药生物
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2024-02-27
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104.00
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111.15
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6.88% |
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公司发布2023年度业绩预告。2023年公司业绩预计达到较高增长,归母净利润预计4.0-4.3亿元,同比增长121.64%-138.27%,扣非净利润预计3.67-3.97亿元,同比增长131.18%-150.08%。 23年公司业绩表现不俗,净利润同比大幅增长。22年因公司和位于上海地区的生产型子公司在3-5月期间生产经营停滞,以及公司对美国子公司AarenScientificInc.业务的商誉及无形资产计提的资产减值损失,都对公司当年的营收及利润产生了较大的不利影响,尤其是利润端数据有所下滑,基数较低。23年随着外部经营环境的稳定,公司及下属子公司生产、经营和销售情况平稳恢复并持续向好,各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入与上年同期相比均有显著增长。 【评论】人工晶体国采落地,价格降幅较温和,眼科业务或短期承压。公司去年11月的晶体国采中标结果良好,子公司深圳新产业、河南宇宙、河南赛美视、Aaren在“非球面-单焦点-非散光”项目均有中标。此外,新产业在“双焦点-非散光”项目中标,公司及子公司河南宇宙也分别在“内聚型粘弹剂”项目中标,河南宇宙在“弥散型粘弹剂”项目也有中标。此次国采价格降幅温和,但短期内预计仍将对销售端造成一定压力,预计短期公司眼科收入增速将小幅缩减。长期来看,随集采执行及产品放量,晶体市占率有望进一步提升。未来高端区域折射双焦点人工晶状体产品SBL-3销量的增长,以及预期在1-2年内上市的五焦点设计高端产品,也将有望带动眼科产品线的持续增长。 。第四代玻尿酸产品获批在即,医美高端市场加速布局。23H1公司定位于高端市场的医美第三代玻尿酸产品“海魅”高速放量,收入同比+377.37%,带动了整体玻尿酸收入实现114.35%的增长,预计23Q4依旧保持高增长。“海魅”具备无颗粒化及高内聚性的特点,产品优势明显,市场接受度高,已进入快速放量的上升通路,预计后续会进入更多优质医美机构,市场覆盖面将进一步提升。公司第四代有机交联玻尿酸目前已到达安全审评环节,从答辩进展来看,该产品在专利覆盖、创新性等方面都显示出较好的结果,有望于今年上半年获批,预计公司未来在医美产品线的竞争力将进一步提升。昊海生科持续围绕眼科、医美、骨科、外科四大快速发展的治疗领域进行探索布局,通过与国内外知名研发机构合作、自主研发及技术引进保持公司技术的领先地位,并通过内生增长与兼并收购相结合,以完善产品线的扩张和产业链的整合。从核心产品的放量结果和态势来看,公司长期可持续发展的潜力较大。我们维持预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为27.69/35.14/43.44亿元,归母净利润分别为4.07/5.34/6.98亿元,EPS分别为2.38/3.12/4.08元,对应PE分别为43/33/25倍,维持公司“增持”评级。 【风险提示】产品集中带量采购政策变化风险产品升级及新产品研发风险市场竞争加剧风险
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迈信林
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机械行业
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2024-02-27
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33.19
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7.86% |
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35.80
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成立瑞盈智算,注册资本81.68亿,未来五年智算行业有望高增长。 根据天眼查,2024年1月26日公司成立了上海瑞盈智算科技有限公司,瑞盈智算位于上海市,是一家以从事互联网和相关服务为主的企业,企业注册资本1.68亿人民币,股东主要为迈信林、杨磊,其中迈信林为控股股东。算力租赁伴随23年AI技术爆发而兴起,并且吸引了众多实力雄厚的大企业进入此领域。据不完全统计,在2023年期间,增加算力租赁业务的A股上市企业不下于80家,其中既有传统的IDC、云服务商,也不乏如主营调味品的莲花健康、主营染料业务的锦鸡股份、主营园林绿化的农尚环境等跨界公司。AI技术对于算力的需求究竟有多大?市场是否需要越来越多企业跨界而来?从目前市场而言,答案是趋于乐观的。中国移动党组书记、董事长杨杰曾在23年10月表示,预计未来五年,中国智算规模的复合增长率将超过50%。2024年OpenAI推出首个文生视频模型Sora,被认为是AI产业的‘Iphone’时刻来临,多模态模型的爆发,视频数据的生成、调用等,对集群通信延迟要求更高、带宽需求暴增,800G甚至1.6T光纤网络将比预计更快普及。Sora的到来将推动数据中心规模的持续扩大,有望带动更多资本的进入,促进行业的繁荣,这一进程在23年ChatGPT问世、国内大模型研发应用加快、智算需要爆发之际便已经开始,Sora的到来无疑将起加速作用,以加快算力建设,推动智能化、数字化发展。 受主机厂采购价格调整,公司2233年业绩下滑,逐步开拓半导体封测设备腔体、光器件封装设备。近日公司还发布了业绩预告,预计2023年实现营业收入2.9亿到3.2亿元,同比减少1.24%到10.50%,归母净利润1500万到2000万元,同比减少52.91%到64.68%,受行业政策、定价规则、税收政策变化等因素影响,主要客户即各航空主机单位对批量性产品采购价格进行了调整,导致了公司收入规模及产品毛利率有下滑,而且23年公司运营成本及相关费用类支出也有同比增加。2015年以来公司在航空航天领域逐步形成了多项核心技术,从以管路系统连接件、专用标准件及组件为主发展到以整体结构件为主,并拓展了飞机装配工装业务,直接向航空工业下属的主机厂销售占比持续提升。立足航空航天领域的同时,公司将精密制造技术逐步推展至民用多行业,包括电子、半导体,产品有半导体封测设备腔体、电磁屏蔽柜、光器件封装设备等,其中3m设备是用在400GHz和800GHz光模块封装,目前已有多家客户通过测试,其中也有客户已开始分批下单采购,国内光通讯龙头将采用此设备做产品测试,公司3m的设计精度在国内领先水平,速度和精度能和国外设备竞争。【评论】公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造,在航空航天领域积累了丰富的研发、生产、运营经验,形成了精密制造技术。2015年以来,公司在航空航天领域逐步形成了多项核心技术,加工产品的复杂度、精度不断提升,从以管路系统连接件、专用标准件及组件为主发展到以整体结构件为主,并拓展了飞机装配工装业务,产品结构、客户结构持续优化,直接向航空工业下属的主机厂销售占比持续提升。 在立足航空航天领域的同时,公司将积累的精密制造技术逐步推展至多个行业,形成了民用多行业精密零部件业务,包括电子、半导体等领域。受到市场环境及行业政策影响公司近两年业绩增长不达预期,但目前公司有对外在积极拓展新的客户群体,深挖现有客户业务体量,对内进行更加有效的成本管控,以提高公司整体的盈利能力。我们预计公司2023-2025年实现营收3.10/3.49/3.95亿元,实现归母净利润为0.19/0.45/0.57亿元,对应PE为161.08/68.56/54.85倍,给予增持评级。【风险提示】行业竞争加剧风险;设备进口比例较高的风险;国有大型军工集团客户的经营或需求发生变化的风险;半导体设备零部件业务处于开发早期可能有亏损风险。
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东威科技
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机械行业
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2024-02-27
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38.75
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41.60
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7.35% |
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41.60
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2月 22日,公司发布 2023年度业绩快报,公司 23年实现营业收入9.15亿元,同比变化-9.52%,实现归母净利润 1.55亿元,同比变化-27.44%。 【评论】 产品结构变化, PCB 设备下滑较多。 2023年,公司的通用五金电镀设备、新能源设备出货量有所提升,但是由于 PCB 领域设备下滑较大,对全年的营业收入和利润造成一定影响。根据 23年前三季度的收入结构, PCB 设备占比约为 30%,通用五金领域设备为 20%,新能源设备占比 40%,其他产品与服务占比为 10%。 复合集流体领域布局逐渐完善。 复合集流体具有安全、减重、降本等优点,公司在复合铜箔、复合铝箔方面均有布局。目前,公司复合集流体设备的国内客户已超过 20家,与北美、东南亚等客户也签订了销售合同。 1) 复合铜箔方面,东威科技的水电镀设备在全球率先实现量产,并于 2023年 12月成功入选 2023年苏锡常首台(套)重大装备拟认定名单,公司的磁控溅射 12靶设备已进入量产,随着 24靶设备的推出,公司将实现磁控水电镀的一体化销售; 2) 复合铝箔方面,公司预计采用多组蒸发设计理念的蒸镀设备于 24年 1月调试完成。公司在复合集流体设备领域的布局日益完善,不断巩固竞争力,后续有望获得更大的竞争优势。 光伏镀铜设备进展顺利。 光伏铜电镀采用铜作为栅线电极,较银浆具备成本低、效率高的优势,公司的第三代光伏镀铜设备(每小时 8000片)已于 23年 10月初发货给客户,尚在装机调试阶段。公司的光伏设备适用于 HJT、 BC、 TopCon 等多种技术路径,有望成为公司的新增长点。 【投资建议】考虑到公司的 PCB 设备下游景气度不佳、 复合集流体产业化速度不及预期,我们调整公司 2023/2024/2025年的营业收入预测至 9.15/14.24/20.45亿元,同比增速分别为-9.52%、 55.55%、 43.59%,归母净利润为 1.55/2.90/3.93亿元,同比增长-27.44%、 87.51%、 35.43%,现价对应 PE 为 55、 29、 22倍,维持“买入”评级。
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艾比森
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电子元器件行业
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2024-02-27
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16.73
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18.10
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8.19% |
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18.10
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2024年1月8日,艾比森公布2023年业绩预告,预计实现营收约40.45亿元,同比2022年增长约45%;预计实现归母净利润3.10-3.50亿元,同比增长52.70%–72.40%;预计实现扣非归母净利润2.72-3.12亿元,同比增长67.84%-92.56%。 公司业绩高速发展得益于:(1)2023年公司把握住市场需求恢复的机遇,对海外和中国市场都增强了市场拓展力度,取得了显著效果;(2)治理结构优化,董事长进行增持,实施了股权激励和员工持股计划,团队凝聚力提升;(3)公司高度重视产品研发工作;(4)公司注重高质量、精细化运营,数字化建设带来的决策质量和运营效率的显著提升。 【评论】外海外LLDED显示需求旺盛,体育赛事刺激新需求。根据集邦咨询预计,2023年全球LED显示屏市场规模将有望成长至75.64亿美金。2023年中国LED显示屏市场呈现恢复成长趋势,但不如预期;北美市场继续保持高度成长趋势;欧洲地区受战争和通胀等因素因素,需求增速放缓;亚非拉等新兴市场经历快速成长期后需求依然强劲。2024年2月NBA全明星赛首次采用公司的LED地板屏,公司积极参与国内外体育赛事、体育场馆建设,已成功为世界杯、欧洲杯、NBA等国际级体育赛事以及中超联赛等提供LED显示产品与服务。 兼具服务品质与效率,具有海外竞争优势。根据23H1数据,公司近7成收入来自境外,公司从2005年开启海外市场征程,已形成独特的市场竞争力。公司现拥有18家海内外公司,已经在140多个国家和地区形成了数千家渠道合作网络。公司汇集了一支国际化精英团队,跨国籍、多语种、跨文化背景的营销及服务人才,能为客户提供及时、高效、专业、周到的解决方案和服务。 拟发行可转债加强生产、研发和营销。公司拟发行可转债募资5.89亿元,用于建设制造基地、研发中心和全球市场网点三个项目。项目完成后将有效提高公司生产规模水平,提升公司产品创新及软件、系统研发实力,进一步提升公司营销和服务能力优势。【投资建议】艾比森在2023年度抓住市场恢复机遇,取得了营收和利润双高增长。海外LED显示屏需求复苏步伐领先,体育赛事等领域刺激新需求的产生,公司出海经验丰富,形成了独特的竞争优势。我们期待公司加码生产研发和营销的后续表现,参考公司的2023业绩预告,我们调整此前的盈利预测,预计2023/2024/2025年公司收入分别为40.45/54.21/72.75亿元,归母净利润分别为3.39/4.32/5.50亿元,对应EPS分别为0.93/1.19/1.51元,对应PE分别为17/13/10倍,维持“增持”评级。【风险提示】汇率剧烈波动的风险。公司主要营业收入来自海外,在目前国际局势不稳定的背景下,汇率的波动可能造成公司营业收入的波动。 技术更新迭代的风险。公司所处的LED显示行业目前处于技术变革升级的时期,如果公司不能紧密跟进行业前沿技术,可能有产品被迭代淘汰的风险。 市场竞争加剧的风险。公司所处的行业竞争者较多,为了进行市场竞争可能有竞争对手采取低价策略,存在市场竞争的风险。
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