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精锻科技 机械行业 2021-10-22 14.35 -- -- 13.94 -2.86% -- 13.94 -2.86% -- 详细
Q3业绩承压,短期或已铸底, 中长期增长可期。 公司 21Q1-Q3实现营收 10.24亿元,同比+24.6%;营业利润 1.59亿元,同比+24.1%;归母净利 1.33亿元,同比+28.9%;扣非归母净利 1.05亿元,同比+22.9%。 公司 21Q3实现营收 3.36亿元,同比-1.7%,环比-6.9%;营业利润 0.36亿元,同比-35.2%,环比-39.6%;归母净利 0.31亿元,同比-34.2%,环比-38.6%;扣非归母净利 0.24亿元,同比-44.3%,环比-28.6%。 21Q3业绩承压,或主因: 1)芯片短缺至大众变速器需求下降及 9月下旬限电限产致天津工厂出产未达预期; 2)芯片短缺影响车市致宁波电控 Q3销量环比下降等。考虑当前扰动均为短期因素且有逐步改善趋势,而公司新项目规划建设正稳步推进, 且新客户项目获取进展顺利,预计 Q3或为业绩底部,中长期增长动能充足。 毛利率短期承压长期存改善空间,研发投入持续加码或反映良好客户项目进展。公司 21Q1-Q3毛利率为 28.8%,其中 21Q3毛利率为 27.2%,预计受原材料采购成本以及运输、代理和仓储费用的波动影响,短期承压。 预计 21Q4随芯片短缺缓解、原材料价格企稳,以及公司销量提振、产能利用率提升,毛利率有望逐季改善。 公司 21Q1-Q3期间费用率为 14.73%,同比-3.00pcts,改善明显。 其中, 21Q3公司销售费用率为 0.59%,同比-1.39pct,环比+0.06pct,主因运输费、代理费、仓储费调整列示于营业成本;管理费用率同比+1.68pct,环比+0.35pct;财务费用率为 1.96%,同比-1.18pct,环比-0.31pct。此外,公司研发费用逐季增加, Q1-Q3分别投入 0.15/0.17/0.21亿元,21Q3研发费用率为 6.25%。高研发投入或侧面反映公司新客户项目获取工作的持续顺利进行。 加速推进布局新能源业务,助力未来业绩稳步可持续增长。 在传统燃油车市场,公司以大众、通用、 BBA、丰田等中高端客户为主(进入这些客户的供应链已反应公司强大的体系管理能力),未来仍存增长空间;在新能源车市场,公司已有良好布局,现阶段新能源车配套产品单车价值量已超传统燃油车。 新能源汽车轻量化关键零部件生产项目以及年产 2万套模具及 150万套差速器总成项目的推进或将逐步打开接近 10亿元的业绩增长空间。此外, 18-20年公司出口销售占营业收入约 25%, 21H1该比例已至 30%。经过中高端客户验证的产品品质叠加本土公司快速响应的竞争优势,将助力公司业务从进口替代延展至出口替代,拓展营收空间的同时,优化销售结构并提升盈利水平。 【投资建议】 公司是国内乘用车精锻齿轮细分行业龙头,配套全球头部车企, 客户项目充足质优, 业绩韧性强。公司积极推进新能源车配套产品项目建设,加速向新能源车配套拓展。 另凭借高品质产品和快速服务响应, 公司出口业务进展顺利,量利齐升。预计公司 2021-2023年营收为 14.44/18.77/24.40亿元,对应归母净利为 2.21/2.82/3.76亿元,对应 EPS 为 0.46/0.59/0.78元,对应 PE 为 31/24/18倍,给予公司“增持”评级。
片仔癀 医药生物 2021-10-22 435.00 -- -- 439.65 1.07% -- 439.65 1.07% -- 详细
公司业绩基本符合预期。公司发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营收61.12亿元,同比增长20.55%;归母净利润20.11亿元,同比增长51.36%;扣非归母净利润20.06亿元,同比增长51.85%。 2021Q3,公司实现营收22.63亿元,同比增长24.09%;归母净利润8.96亿,同比增长93.08%;扣非归母净利润8.91亿元,同比增长92.51%。 片仔癀线上直销占比提升,毛利率、净利率双升。报告期内,公司毛利率为52.97%,同比上升5.62pct;净利率同比上升7.04pct至33.72%。费用方面,前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.69%/5.83%/-1.03%/1.61%,YOY分别为-2.5pct/-0.83pct/-0.29pct/-0.22pct。控费效果显著,主要系公司拓展营销渠道,新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和京东旗舰店等,直销占比增加提升盈利能力。前三季度,公司肝病用药收入29.9亿元,同比增长33.88%,实现快速增长。 化妆品业务毛利率提升明显,子公司有望加速上市。2021年前三季度,公司日化化妆品收入5.6亿元,同比降低13.9%;毛利率为71.07%,同比增长8.27pct。公司有望加快推进片仔癀化妆品的分拆上市,化妆品业务有望实现高增长。
广和通 通信及通信设备 2021-10-21 50.53 -- -- 51.11 1.15% -- 51.11 1.15% -- 详细
公司发布三季报, 2021年前三季度公司实现营业收入 28.54亿元,同比增长 45.03%,实现归母净利润 3.23亿元,同比增长 44.45%,实现扣非归母净利润 2.96亿元,同比增长 42.74%。 三季度营收增长加速,盈利水平保持稳定。 得益于物联网产业的持续高景气和公司业务的不断扩展,公司 Q3单季度实现营收 10.32亿元,同比增长 47.16%,高于半年报同比增速。利润方面,公司 Q3单季度实现归母净利润 1.21亿元,同比增长约 40%,低于营收增速,我们认为主要是受上游芯片及其他元器件涨价影响,公司 Q3毛利率呈现小幅下滑, 对公司净利率有一定压制。 公司费用优化能力进一步提升,前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为 3.05%、 2.07%、 10.06%和 0.25%, 合计 15.41%, 同比降低 3.22pct, 使公司在毛利率下滑的情况下净利率仍稳定保持在行业领先水平。 存货维持高位,公司现金流承压。 为应对上游电子元器件的涨价和缺货潮,公司从去年 Q4开始积极备货保证稳定交付和控制成本,截至2021Q3,公司存货为 9.17亿元,同比增长 95.3%。 受存货规模大幅提升影响, 2021前三季度的经营活动现金流量净额为-4.09亿元,公司现金流承压。根据 Counterpoint 的统计,公司 2021Q2在全球的市场份额排名第二位, 加上锐凌无线的份额后全球市占率达到 14.3%, 我们认为充足的存货有利于公司在上游元器件涨价缺货环境下保持稳定的供应能力,进一步夯实公司在全球的竞争优势和领导地位。 拟收购锐凌无线剩余股权,全面布局车载模组市场。 公司 9月底公告收购草案,拟通过发行股份和支付现金的方式收购锐凌无线 51%的股权从而实现全资控股,锐凌无线已于 2020年收购 Sierra Wireless的车载前装资产,根据收购案的相关公告, Sierra Wireless 的车载前装终端客户包括大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等全球知名整车厂,市场份额在全球前列, 2020年实现营收 16.14亿元。本次收购完成后,公司将持有锐凌无线 100%股权,后续也将实现并表,我们认为此举对广和通的技术实力、客户资源和营收体量都将有极大的提升, 车载模组业务将跃居全球前列,结合公司自身相关业务的积累,综合竞争力将进一步增强。
长安汽车 交运设备行业 2021-10-20 18.29 -- -- 19.80 8.26% -- 19.80 8.26% -- 详细
【事项 】 ] 公司发布 9月产销快报:整车月销总计 18.83万辆,同比-8.41%,环比+14.00%; 1-9月累计销售 173.22万辆,累计同比+26.36%;月度产量总计 19.64万辆,同比-3.98%,环比+20.24%,1-9月累计产量 166.67万辆,累计同比+23.71%。 【评论】 9月销量环比增长, Q3业绩或企稳。 乘用车方面,公司自主品牌(重庆+河北+合肥,下同)、福特、马自达的 9月销量约为 9.40、 3.21、1.74万辆,同比-11.44%、 +15.72%、 +16.52%,环比+5.52%、 +6.49%、+218.13%;1-9月累计销量约为 98.50、20.93、9.31万辆,同比+39.40%、+25.21%、 -1.26%。 根据乘联会周度批发数据, 9月 1-25日市场日均批发 3.7万辆,同比-31%,环比-1%, 公司各板块销量表现均优于市场平均水平, 预计主因: 1)芯片供给紧张改善,自主品牌销量随旺季回暖; 2)中高端新车投放改善车型结构,助推福特品牌增长; 3)一汽/长安渠道整合形成合力,助力马自达品牌销量提升。 Q3公司总体销量同比-1.58%,环比-5.08%,预计 Q3业绩或表现稳健。 自主增量可期, 合资持续放量。自主品牌: 1) 9月销量环比改善,主要车系 UNI/CS75/55/35/逸动/欧尚/凯程销量环比约为-5.7%、 -1.5%、+62.1%、 +39.8%、 +1.0%、 +32.0%、 -21.1%; 2) 后续新车规划饱满,UNI-K PHEV 版(或于 21Q4上市)、 UNI-V(或于 22Q1上市)、 C385(新平台纯电 SUV,或于 22Q2上市)、 E11(阿维塔高端品牌纯电 SUV,或于 22Q2上市)等中高端新车型或将进一步带动新品周期,引领自主产品结构量价齐升。合资品牌: 1)福特品牌月销同比+15.7%,环比+6.5%, 1-9月累计同比+25.2%, 主要得益于新车投放改善产品结构,林肯冒险家、航海家、飞行家等高端豪华车型引领增长。后续福特 EVOS开启预售增量可期; 2)马自达品牌月销同比+16.5%,环比+218.1%,1-9月累计环比-1.3%。一汽/长安马自达整合后月销已现改善, 9月26日 CX-30纯电版上市也将贡献新增量。 技术驱动全面转型,混动/纯电新品周期或将至。 公司于 8月底公布中长期销量目标: 2025年长安品牌销量 300万辆,新能源占比 35%,2030年销量 450万辆,新能源占比 60%。 混动、纯电以及智能化平台技术的积累储备将成为公司目标兑现的有力保障: 1) 混动平台:发布蓝鲸 IDD 混动系统,首发车型 UNI-K PHEV 的 NEDC 工况综合油耗达0.8L/100km; 2)纯电平台:打造 EPA0、 EPA1、 EPA2三大纯电平台,未来五年陆续推出 26款全新智能电动汽车; 3) 智能化: MPA 方舟架构(偏燃油车应用领域, UNI-T/K 均基于此架构) +SDA 架构(建立在智能电动网联汽车平台 CHN 基础上)。 公司基于技术驱动,计划每年投入销售收入的 5%于研发当中,叠加同华为等科技公司的深度合作,预计将带动整车产品力的持续稳步提升,未来或迎产品创新爆发周期。 【投资建议】 公司由技术驱动逐步积累量变质变,自主品牌燃油车+智能化取得初步成功(以 CS75Plus 以及 UNI-T/K 为代表),后续混动及纯电平台也将逐步成熟并陆续推出高端车型,新能源车新品周期或引领公司自主品牌量价齐升。 合资品牌福特将受益于新品投放所致的产品结构改善,底部向上。预计公司 21-23年营收为 973.02/1116.97/1293.24亿元 ,归母净利润为47.40/56.17/67.47亿元, EPS 为 0.62/0.74/0.89元, PE 为 28/24/20倍。 给予公司“增持”评级。 【风险提示】 芯片供给短缺持续;上游原材料涨价;新能源车产品竞争加剧;阿维塔品牌发展不及预期。
爱美客 机械行业 2021-10-20 624.00 -- -- 649.99 4.17% -- 649.99 4.17% -- 详细
主要产品销量大幅增长。2021年前三季度,公司实现营业收入10.23亿元,同比增长120.29%;归母净利润7.09亿元,同比增长144.09%。 就Q3单季度来看,公司实现营收3.90亿元(+75.09%),归母净利润2.83亿元(+98.01%)。得益于主要产品销量大幅增加,公司实现收入翻倍以上增长。另外,公司新品“濡白天使”商业化上市,获得广大医疗机构、医生群体与消费者的认可,并贡献业绩收入。 与医生形成良好互动。公司坚持“直销为主、经销为辅”的营销模式。 公司通过为医生提供持续的培训服务,与医生之间形成良性互动。公司通过设立“濡白天使”医生注射牌照申领制度,长期看有助于减少高端产品的推广成本,更加精准的定位消费者,同时降低产品注射过程中的风险。 销售产品结构优化提升盈利能力。报告期内,公司毛利率和净利率分别为93.54%、69.25%,分别比上年同期增加2pct和7.74pct。濡白天使针、宝尼达、熊猫针等高毛利率产品销售占比的提升,提升了公司整体的毛利率。费用方面,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.81%、4.10%、-3.86%,相比上年同期分别+0.76pct、-1.64pct、-3.59pct。由于期间募投账户结息,财务费用率下降幅度较大。 报告期内,公司销售费用达到1.00亿元,同比+138.83%,主要原因为濡白天使针推广,销售人员人工成本增加所致。
通策医疗 医药生物 2021-10-20 230.50 -- -- 239.00 3.69% -- 239.00 3.69% -- 详细
多方因素影响 Q3单季度增速放缓。 2021年前三季度公司实现营收21.36亿元,同比增长 44.16%;归母净利润 6.20亿元,同比增长55.09%。单独 Q3季度来看,公司实现收入 8.19亿元,同比+12.44%,环比+19.39%;归母净利润 2.69亿元,同比+5.88%,环比+44.62%。 Q3单季度同比增速放缓,主要由于 2020年疫情就诊滞后积压到2020Q3单季度基数较高;集采政策导致种植消费者择期观望;蒲公英分院等新医院开业成本投入增加对利润端造成一定影响。 分院业务增长持续快于总院。 按区域总分院来看,报告期内杭口区域总院收入 5.73亿元,同比+32.70%;区域分院收入 12.55亿元,同比+46.75%。杭口区域总院门诊量 53.91万人次,同比+23.76%;区域分院 129.68万人次,同比+43.53%。分区域看,报告期内浙江省内医疗服务收入 18.28亿元,同比+42.03%;浙江省外 1.94亿元,同比+37.72%。浙江省内门诊人次 183.59万人次,同比+37.10%;浙江省外门诊 27.74万人次,同比+31.91%。 各业务板块保持高速增长态势。 分业务来看,种植收入 3.31亿元(+46.49%),正畸 4.36亿元(+37.89%),儿科 4.09亿元(+41.64%),大综合 8.34亿元(+41.65%)。 有序推进省内下沉与省外布局。 省内拓展情况: 蒲公英分院 Q4计划开业 4家, 2022年 1-2月计划开业 8家,全年计划开业 18-20家。蒲公英分院普遍一年以内实现盈利,最快 4-5个月即实现盈利。 2020年新增 8家,除了柯桥外全部实现盈利。今年已经开业 9家(其中 Q3开业 2家)。 省外扩张情况:通过医疗基金参与投资新建武汉、 西安、重庆、成都(刚开业) 等大型口腔医院, 前三季度实现收入超过 1亿元。 费控良好提升盈利能力。 报告期内,公司销售毛利率为 47.96%(+1.97pct) ,销售净利率为 33.01%(+2.53pct)。 种植、正畸、儿科等高毛利率项目占比提高,提升了公司整体盈利能力。费用支出方面,公司销售费用率 0.78%(+0.02pct)、管理费用率 8.12%(-1.84pct)、财务费用率 0.89%(+0.12pct)。 投资建议】公司坚持“区域总院+分院”模式,省内蒲公英医院下沉与省外扩张同步推进,疫情过后公司业绩恢复快速增长态势, 加上共同富裕推广低价项目,全年完成考核指标压力不大,未来亦有较大的增长预期。 公司业绩增长基本符合我们的预期。我们维持公司 2021/2022/2023年营业收入分别为 26.72/32.04/38.46亿元,归母净利润分别为7.09/8.57/10.34亿元, EPS 分别为 2.21/2.67/3.23元,对应 PE 分别为112/92/76倍。维持“买入”评级。
上汽集团 交运设备行业 2021-10-18 20.45 -- -- 21.29 4.11% -- 21.29 4.11% -- 详细
【事项】公司发布9月产销快报:整车月销总计51.6万辆,同比-14.4%,环比+13.8%;1-9月累计销售361.9万辆,累计同比约+0.2%;月度产量总计51.5万辆,同比-9.9%,环比+20.9%,1-9月累计产量362.5万辆,累计同比+2.5%。 【评论】缺芯影响或缓解,助力99月销量环比向上。公司9月整车销售51.6万辆,同比-14.4%,表现优于市场(据中汽协及乘联会数据:9月汽车销量同比-19.6%,乘用车批发销量同比-16.6%);环比+13.8%,延续7月以来销量逐月环比改善的趋势。上汽乘用车、通用五菱、大众、通用9月销量依次为8.1万辆、15.0万辆、12.5万辆、12.4万辆,同比+34.2%、-14.8%、-28.6%、-19.1%,环比+24.6%、+15.3%、+1.6%、+17.0%。9月销量创年内新高,预计缺芯逐步缓解是重要驱动因素。 自主品牌引领增长,合资DID纯电车型开始起量,新能源车或开始发力。公司自主品牌(荣威/MG/R/大通/五菱/宝骏等)本月销量达26.4万辆,其中荣威/MG/R品牌月销合计8.1万辆,同比+34%,环比+25,荣威RX5、i5、MGZS等主力车型月销均破万。另外,9月公司新能源车整体实现批售6.4万辆,同比+61.3%,环比-9.2%。其中,上汽大众ID系列纯电车型本月销量超过7,000辆,同比+170%,自4月以来月销持续创新高,后续ID.3即将上市,或引领公司新能源逐步发力。 新车型规划饱满增量可期,自主及合资或共迎新品周期。自主品牌:1)智己+新R标切入高端智能电动市场,IMLS7中大型SUV或于明年上市,MARVELR或于10月底在欧洲上市;2)MGOne基于上汽智能全球模块架构SIGMA,10月初亮相天津车展,或上市在即;3)上汽通用五菱,宝骏KIWI、五菱星辰、五菱NanoEV先后于8-9月上市。 合资品牌:1)上汽大众新款途铠、ID.6智享版等新车已于9月上市,后续ID.3也上市在即MEB平台电动车型销量有望持续提升;2)上汽通用昂科威S、别克GL8ES陆尊、威朗Pro等车型于9月上市,凯迪拉克LYRIQ将于明年上市;3)上汽奥迪A7L于9月投产,3.0T高配版预售价59.97万起步,强力切入豪华轿车市场。公司持续整合内外部资源,蓄力投入电动智能领域,经过多年自主与合资的合作发展,在缺芯缓解及新能源渗透率加速提升的市场背景下,或凭国企地位及上海区位优势乘势而起,打开新的成长空间。【投资建议】公司是行业综合实力最强龙头,正积极变革重塑业务新体系,加快发展电动智能新技术,互融共进加强跨界新合作。预计公司自主及合资品牌将整合资源同步发力新能源车新品周期,打开新的成长空间。预计公司2021-2023年营收为8015.5/8913.9/9550.6亿元,归母净利润为269.8/309.6/341.4亿元,EPS为2.31/2.65/2.92元,PE为8.5/7.4/6.7倍。重新覆盖给予公司“增持”评级。 【风险提示】芯片供给短缺持续;上游原材料涨价;新能源车产品竞争加剧;自主高端及合资新品车型市场表现不及预期。
欣旺达 电子元器件行业 2021-10-11 37.00 -- -- 49.78 34.54% -- 49.78 34.54% -- 详细
根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,欣旺达 2021年 7月、 8月国内动力装机量分别为 0.22GWh、 0.2GWh,排名第 7名、第 8名,而 1-6月份合计装机不超过 0.3GWh。下半年起公司动力电池加速放量,实现加速赶超。 【事项】 公司在手订单饱满,动力电池进入加速放量阶段。 2021年以来,公司在动力电池领域的业务实力及发展潜力获得多家知名车企客户的认可,销售表现获得显著突破。公司根据市场需求不断完善产品矩阵,聚焦方形铝壳电芯,覆盖 BEV、 HEV、 48V 等应用市场,其中 HEV 和 48V产品性能突出,目前已经批量供货雷诺、日产及吉利等一线车企,并获得东风、广汽、吉利、上汽通用五菱等多家车企多款车型定点函。 公司动力电池业务在下半年开始显著放量,根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,公司 7、 8月份在国内动力电池企业中装机分别排名第 7、 8名,整体装机规模于第 5名接近。 公司动力产能加速扩张,远期发展可期。 伴随公司动力产品序列逐步完善、不断突破国内外一线车企供应链,公司加速产能扩张步伐以满足持续增长的订单。目前欣旺达拥有 10GWh 动力电芯产能,其中惠州6GWh,南京 4GWh,预计今年底产能达到 12-14GWh。另外,欣旺达全资子公司在南昌成立动力电池生产基地项目,规划年产动力电池和储能电池 50GWh,预计 2022年 4月份第一期达产 4GWh 电芯和电池系统生产线,年底欣旺达动力产能有望达到 15-20GWh。总体而言,公司动力领域处于加速赶超态势,确定性进一步加强,动力电池业务板块有望迎来估值重构。 消费领域多点开花,锂威放量带来自供率持续提升。 消费电池领域公司坚持国际大客户合作,吃透国内客户的同时加速导入海外一线客户。另外,子公司锂威兰溪工厂 8月份正式投产,自供率显著提升。 公司打造电芯+pack 一体化布局,盈利能力显著增长。 【投资建议】考虑公司子公司锂威产能持续扩张,消费电芯自供率显著提升盈利改善,动力业务持续突破,公司未来3年业绩将保持高速增长。预计2021-2023年,公司营业收入分别为396.7亿元/497.7亿元/606.7亿元,同比增速分别为33.6%/25.5% /21.9%;归母净利润分别为13.1亿元/18.8亿元/26.0亿元,同比增速分别为63.4%/43.1%/38.7%;EPS分别为0.81元/1.15元/1.60元,根据当前股价,对应PE为45倍/31倍/23倍,维持“增持”评级。 【风险提示】公司动力电池产能扩张不及预期; 原材料价格持续上涨影响公司盈利能力
创意信息 通信及通信设备 2021-09-27 12.20 -- -- 19.47 59.59% -- 19.47 59.59% -- 详细
业绩回暖,毛利率改善。公司实现营业收入8.92亿元,同比增长70.98%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长1995.45%。实现扣非归母净利润0.27亿元,同比增长979.97%。其中大数据产品及解决方案业务实现收入2.36亿元,毛利率为28.22%(+1.82pct);技术开发及服务实现营收5.79亿元,毛利率为18.15%(+0.09pct);物联网产品业务实现营收0.65亿元,毛利率为47.11%(+3.02pct),三大主线业务毛利率均有所提升。费用方面,公司今年加强研发和销售建设,发生销售费用0.25亿元,同比增长59.48%,主要系公司加大业务推进,销售相关支出有所增加所致。研发投入达1.11亿元,同比增长65.24%。经营活动产生的现金流量净额为-0.44亿元,公司应收账款管理取得成效,项目回款出现改善。 大数据推动业绩增长,政务++能源发展良好。公司大数据业务收入2.36亿元,同比增长81.46%,其中政务大数据业务实现收入1.18亿元,同比增长130.96%,实现毛利0.36亿元,同比增长215.50%;能源大数据业务实现收入1.04亿元,同比增长51.59%,实现毛利0.26亿元,同比增长104.00%。公司加快推进政务大数据的客户开拓与布局,在智慧治理、数字乡村、智慧园区等领域均取得突破。公司基于自身对能源行业的理解,积极响应国家“双碳”战略,推出碳足迹追踪、碳排放分析等应用场景解决方案,同时实现了十种以上数据库接入,形成了完善的多源接入能力,不断增强自身在大数据行业市场的核心技术竞争力。 数据库加速增长,版本迭代带来性能提升。公司数据库业务实现收入0.12亿元,同比增长297.09%,实现加速增长。公司上半年进行了分布式事务库5.0版本的优化及5.1版本的迭代,提升了金融级别的苛刻事务处理性能。数据库业务积极拓展金融、运营商、能源三大领域客户,中国移动OLTP数据库联合创新项目在北京、山东、四川、江西等多省进一步推广,并在部分省份进行核心系统国产数据库替代试点。万里数据库全面适配国产主流软硬件平台,首批完成由人民银行金融分布式数据库实验室组织的金融分布式数据库验证测试;成功入围中央国家机关2021年数据库软件协议供货采购项目供应商名录,中标事务型数据库管理系统。公司以大数据为基础,以5G为战略未来,通过子公司万里开源进行国产数据库研发,拥有自主可控核心技术和产品,深度受益于信息化和国产生态建设。我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为23.20/26.02/29.08亿元,归母净利润分别为0.85/1.12/1.26亿元,EPS分别为0.16/0.21/0.24元,对应PE分别为58/44/39倍,首次覆盖给予“增持”评级。【风险提示】数据库产品国产替代进度不及预期风险;行业竞争加剧影响订单获取风险。
珠海冠宇 2021-09-24 39.50 -- -- 44.20 11.90% -- 44.20 11.90% -- 详细
公司深耕消费锂电领域,全球笔电电池排名第二,智能手机电池排名前五。 公司成立于 2007年, 主营聚合物软包锂电电芯、 PACK。公司是国内消费锂电领先企业,产品打入全球一线消费电子供应链体系。 消费锂电稳定增长,软包占比不断提升。目前笔电、平板及智能手机市场进入平稳增长期,新兴消费锂电市场将成为市场需求最重要的增长点。同时,消费电子产品向长续航、差异化需求提升,软包电池能量密度高、形状可塑性强成为最优解。 预测 2025年全球其中软包电池装机 194.3GWh,软包电池复合增速可达 21%。 格局高度集中,优质国产电池迎来发展机会。笔电及手机锂电池 CR5高达 85%和 75%。 未来日韩企业的战略重心转向动力电池、国内消费电子品牌平衡供应商等因素,国内优质电池企业将迎来发展机会。 公司扩产消费电芯,开拓动力市场。公司研发实力强劲, 兼顾量产电池及下一代技术储备。客户方面稳定五大笔电客户的同时,手机突破新客户, IPO 募资扩产夯实增长基础,此外积极开拓动力等增量市场。 【投资建议】 我们给予珠海冠宇“买入”评级。我们预计 2021-2023年营业收入分别 为 104.83/124.74/141.81亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为11.65/15.95/20.07亿元。 A 股可比上市公司包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达,对应 2022年 PE 分别为 65、 36、 30倍,取平均数 40倍作为珠海冠宇 2022年对应合理估值,则公司发行后合理市值 638亿元,给予“买入”评级。
宁德时代 机械行业 2021-09-17 523.00 -- -- 614.98 17.59% -- 614.98 17.59% -- 详细
宁德时代宜春扩产新型锂电池。 公司发布公告, 拟投资人民币不超过135亿元建设新型锂电池生产制造基地,项目选址为江西省宜春市,项目建设期预计为自开工建设起不超过 30个月,规划占地面积 1300亩。 宁德时代成立电驱动合资公司。 公司发布公告, 拟与上海适达、江苏新越及自然人姜勇在江苏省苏州市共同投资设立“苏州时代新安能源科技有限公司”。合资公司专注电动汽车驱动控制系统, 注册资本为 25亿元人民币,其中宁德时代出资 13.50亿元,持有合资公司 54%股权宁德时代宜春扩产新型锂电池。 公司拟投资人民币不超过135亿元建设宁德时代新型锂电池生产制造基地,项目选址为江西省宜春市,项目建设期预计为自开工建设起不超过30个月,规划占地面积1300亩。 此次扩产有两大亮点值得期待: 1)项目选址为宜春。 公司此前与江西省政府、宜春市政府签订了战略合作框架协议。 根据协议内容,宁德时代将在宜春经济技术开发区和相关县市区建设新型锂电池生产制造基地及相应碳酸锂等上游材料生产基地。考虑到宜春丰富的锂资源,我们认为本次锂电生产基地的规划仅是一个开始,后续随着更多上游材料生产基地的配套导入,将形成一体化协同的产业集群,公司成本优势及供应链保障能力均将大大加强; 2)产品为新型锂电池。 本次扩产项目名称为“新型锂电池”,目前较为成熟的电池体系主要为镍钴锰三元电池和磷酸铁锂电池。考虑到宁德时代在电池领域深厚的技术储备,如钠离子电池、磷酸锰铁锂等,我们认为本次新型锂电池产品值得期待。 宁德时代于苏州设立合资公司,专注电动汽车驱动控制系统。 公司拟与上海适达、江苏新越及自然人姜勇在江苏省苏州市共同投资设立“苏州时代新安能源科技有限公司”。合资公司专注电动汽车驱动控制系统,注册资本为25亿元人民币,其中宁德时代出资13.5亿元,持有合资公司54%股权。 合资公司成立,核心目的是布局CTC技术。 根据公司公告, 公司本次设立合资公司, 可借助苏州新越、姜勇在电动汽车驱动控制系统的技术和研发能力,以及上海适达在新能源汽车产业链的投资布局,为合资公司提供产业链资源支持。 值得注意的是,姜勇曾担任汇川技术副总裁、汇川联合动力系统有限公司董事长,在新能源汽车电机电控等领域拥有近十年经验。公司曾在第十届全球新能源汽车大会上公布,将于2025年前后正式推出高度集成化的CTC(Cell toChassis)电池技术。 CTC电池技术将电芯直接集成到底盘上, 并且还将改变电机、电控、整车高压如DC/DC、 OBC等三电系统布局,因此对电动汽车驱动控制技术的掌握是宁德时代CTC技术推广应用的重要基础。 我们认为,本次合资公司的成立将加快公司CTC技术成熟落地,有利于公司把握动力电池系统发展趋势,提升动力电池产品的竞争力。 预计2021-2023年,公司营业收入分别为1272.5亿元/1773.2亿元/2587.6亿元,同比增速分别为152.9%/39.4%/45.9%;归母净利润分别为102.7亿元/181.1亿元/267.2亿元,同比增速分别为84.0%/76.4%、 47.5%;EPS分别为4.41元/7.78元/11.47元,根据当前股价,对应PE为114倍/65倍/44倍,维持“增持”评级。 【风险提示】新型锂电池项目扩产进度不大预期; 电池技术路线变化; CTC技术研发进度不及预期;
千方科技 计算机行业 2021-08-16 16.50 -- -- 17.04 3.27%
17.04 3.27% -- 详细
业绩良性增长, 期间费用上升。 公司 2021H1实现营收 41.24亿元,同比增长 11.04%,业绩保持良性增长。实现归母净利润 5.07亿元,同比增长 6.95%,扣非净利润 3.2亿元,同比增长 7.18%。 21H1公司毛利率为 30.44%,较上年同期增加 0.25pct, 整体保持稳定。 期间费用抬升,销售费用 4.3亿元(+13.59%),管理费用 1.71亿元(+17.01%),研发投入同比增幅 17.28%,达到 4.67亿元。经营净现金流为-5.18亿元,同比去年下降 18.35%,主要是支付员工薪酬及其他经营支出增加所致。 智慧交通和智能物联两大板块并驾齐驱。2021上半年公司在智慧交通业务实现收入 17.52亿元,同比减少 10.55%,毛利率为 27.83%(+1.67%)。 剔除 ETC 产品及拆除省界收费站项目的影响,智慧交通业务收入同比增长 45.12%,增速乐观。其中交通行业云业务营收 1.16亿元,同比增长 209.85%,向云转型有利于公司提升综合毛利率水平,优化商业模式。 智能物联业务是公司上半年主要的增长引擎, 产品投入和业务拓展回报颇丰, 实现营收 23.72亿元, 同比增加 35.13%。 多个场景落地实践, 智慧交通斩获颇丰。 公司顺应 ETC 城市多场景应用的国家相关政策,在前装 ETC-OBU 和场站型 ETC-RSU 持续投入研发,目前实现多款前装 OBU 的开发和较强竞争力的 RSU 产品,已在多个项目中落地运行。 公司近期公告全资子公司千方捷通中标大理州城市感知能力提升项目,项目总投资 9.64亿元,报告期内千方智慧交运成功中标成都第 31届大运会交通运输保障智慧化建设项目,在遵义打造交通旅游跨行业信息融合应用项目, 承办昆明 TOCC 项目, 随着多个项目特色场景落地,进一步巩固行业领军者地位。 海内市场和海外市场双赛道共同发力。 公司在境内市场的营收为32.81亿元(+5.56%),在境外市场的渗透率持续提升, 营收为 8.42亿元(+39.16%), 已成为第二增长赛道向上快速突破。 公司始终坚持技术创新, 在智能物联业务板块, 提升非接触式营销效率,丰富疫情防控、视频监控、网络摄像机、 NVR 等产品,海外业务保持良好增长态势;在智慧交通业务板块,积极开展海外业务,成功中标孟加拉达卡智慧高速机电系统设备供货及设备安装调试工程项目,为拓展海外市场奠定基础。 【投资建议】公司是国内领先的智慧交通和智能物联领域的佼佼者, 在智慧交通行业深耕多年,已完成对城市交通、公路交通、轨道交通等交通细分赛道的全业务布局,领跑车联网发展。 我们预计公司 2021/2022/2023年营业收入 分 别 为 113.48/137.82/172.96亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为12.32/14.76/18.69亿元, EPS 分别为 0.78/0.93/1.18元,对应 PE 分别为 20/17/13倍,给予“增持”评级。
启明星辰 计算机行业 2021-08-16 30.95 -- -- 31.10 0.48%
31.10 0.48% -- 详细
收入规模扩张,利润短暂承压。公司发布半年报,符合预期。2021H1实现营收12.1亿元(+60.6%),实现归母净利润为-1.1亿元(-401.9%),实现扣非净利润为-1.3亿元(-160.7%)。收入端增长亮眼,公司以长期发展为战略,加强区域和行业市场营销,取得了显著效果。利润端短暂承压,主要系①员工持股计划产生的股份支付费用增加②去年同期疫情社保减免,今年减免退出。报告期内,公司毛利率为60.8%,下降10.46pct,主要系材料采购成本增加所致。费用方面,21H1公司销售费用5.16亿(+69.74%),管理费用0.98亿元(+41.08%),研发投入持续增加,达到4.21亿元(+27.76%)。公司经营性现金流净额-4.4亿元,公司应收账款余额为23.7亿元(+44.5%),合同负债余额为4.04亿元,上年同期为2.37亿元,在手订单饱满。 受益于行业发展,多款产品市场领先。公司深度收益于政策红利,在数据安全法、等保2.0和网络安全审查办法等政策驱动下,积极提升市场份额,为数字中国建设保驾护航。公司拥有完善的数据安全产品线,其中入侵检测与防御、统一威胁管理、安全管理平台、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网闸、日志审计、漏洞扫描等9项产品的市场份额保持多年排名第1。 战略新兴领域加速增长,第二增长点可期。公司已在全国90个城市开展安全运营业务,拥有全国的渠道和售后服务体系。在上半年公司已加大运营中心人员的培训和平台体系的优化以及标准化安全运营产品工作和针对智慧医疗安全运营的视点,下半年将逐步交付渠道销售和逐步复制。在工业互联网安全领域,其中工控防火墙、工控漏扫、工控网闸、工控主机安全、工控IDS的5项产品市场份额排名第一。上半年公司在智能制造、石油化工、电力、钢铁、交通、市政基础设施等行业实践场景化安全,进一步加快工业互联网安全运营的落地。在云安全领域,上半年公司云安全管理平台(云安全资源池)产品的销售相比去年同期有较大幅度增长,主要客户群为政务云、运营商、大企业及教育行业,公司同时继续在容器安全、微隔离等方向上进行技术储备和布局,以加强面向云计算IaaS、PaaS、SaaS层的整体安全体系。上半年这三类新兴业务实现收入100%的增长,高成长可期。 公司是国内网络安全行业的龙头企业,深度收益于网络安全行业的高速发展,多款产品市占率名列前茅,新兴业务发展劲头十足,为公司提供长期高速发展动力。我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为47.09/57.88/71.39亿元,归母净利润分别为9.94/12.52/15.93亿元,EPS分别为1.06/1.34/1.71元,对应PE分别为29/23/18倍,维持“增持”评级。
贝达药业 医药生物 2021-08-16 90.50 -- -- 95.59 5.62%
99.87 10.35% -- 详细
主打产品实现稳健增长。 2021H1,公司实现营业收入 11.55亿元,同比+21.35%(相比 2019年同期+51.57%);实现归母净利润 2.15亿元,同比+49.57%(相比 2019年同期+147.13%);实现扣非归母净利润 1.98亿元,同比+39.85%(相比 2019年同期+164.00%)。凭借在临床证据上的差异化优势(高效、低毒)、新适应症的开拓(术后辅助),商业化团队维护全国的价格体系,加大扩面下沉力度提高医院覆盖率,推动药店医保准入,凯美纳在一代 EGFR-TKI 中保持领先地位,销量稳健增长。报告期内,两个核心产品表现: 凯美纳实现销售收入达到 10.80亿元,贝美纳实现销售收入达到 5497.10万元,合计销售 11.35亿元,同比增长 22.79%,归母净利润为 1.98亿元,同比增长 39.85%。 加大创新研究实现 2(核心药品)到多的进一步飞跃。 报告期内,公司研发投入达到 3.98亿元,占营业收入比例 34.49%,高额的研发投入支撑着公司丰富的研发管线。 2021H1公司主要研发进展如下: (1)获批 1个 NDA:凯美纳术后辅助适应症; (2)递交 2个 NDA 申请: BPI-D0316二线治疗适应症、盐酸恩沙替尼一线治疗适应症。 (3)递交 7个 IND 申请: MCLA-129晚期实体瘤适应症、 BPI-421286晚期实体瘤适应症、巴替利单抗注射液晚期宫颈癌适应症、 BPI-16350联用氟维司群或芳香化酶抑制剂治疗乳腺癌、巴替利单抗注射液和泽弗利单抗注射液联用治疗晚期实体瘤、泽弗利单抗注射液联用巴替利单抗注射液治疗晚期宫颈癌、 BPI-23314恶性血液系统肿瘤(包括但不限于骨髓纤维化等骨髓增殖性肿瘤和骨髓增生异常综合症)适应症。 费用控制较好提升盈利能力。 2021H1,公司销售毛利率、销售净利率分别为 92.70%、 18.38%,同比分别变化-0.18pct、 +3.54pct。公司毛利率持续保持稳定的高水平,期间费用控制较好,盈利能力不断提升。
通策医疗 医药生物 2021-08-13 317.50 -- -- 317.60 0.03%
317.60 0.03% -- 详细
公司业务回归高速增长态势。 2021年上半年,公司实现营业收入13.18亿元,同比+74.81%,相比 2019H1增长 55.61%,保持高速增长态势;实现归母净利润 3.51亿元,同比+141.16%,相比 2019H1增长68.75%。2021H1公司口腔医疗服务营业面积达到 17万平米(相比 2020年底+1万平方米),开设牙椅 2101台(相比 2020年底+115台),口腔医疗门诊量 134.37万人次,同比+56.50%。 分科室来看: 2021H1,公司儿科医疗服务 2.58亿元,同比+68.13%;正畸医疗服务 2.32亿元,同比+75.64%;种植医疗服务 2.09亿元,同比+76.35%;综合医疗服务 5.43亿元,同比+68.80%。 分院门诊量与收入增长持续快于总院。 2021H1,浙江区域总院门诊人次达到 34.86万人次,同比+42.87%;区域分院门诊人次达到 81.74万人次,同比+64.86%。浙江区域总院收入为 3.54亿元,同比+59.13%; 区域分院收入为 7.74亿元,同比+79.14%。“总院+分院”模式持续推进,总院为分院的增长夯实了坚强的后盾。 逐步推进省内下沉与省外布局。 省内拓展情况: 2021H1,公司“蒲公英计划”项目台州、临安、桐庐、嘉兴、和睦、富阳、温州等医院已开始运营,建德、慈溪、宁海、余姚、象山等医院已经完成工商登记; 杭州口腔医院滨江医院项目,已进入设计阶段,预计 8月份房屋交付后可进入施工阶段;杭州紫金港医院项目已处于设计阶段。省外扩张情况:通过口腔医疗基金参与投资新建武汉、重庆、西安、成都等大型口腔医院,体量与杭州口腔医院总院相当。其中,武汉存济口腔医院已于 2018年 11月正式开业;重庆存济口腔医院已于 2019年 2月开业试运营;西安存济医学中心由口腔、眼科、妇产联合组成,于 2020年 10月开始试营业;成都存济口腔医院将于今年下半年试运营。 合理控制成本提升运营能力。 保持运营成本的合理控制,公司三费支出仍然维持整体较低水平。通过目标管理将进一步提升运营能力,实现降本增效。 2021H1公司销售毛利率、销售净利率分别为 46.75%、30.11%,同比分别+6.44pct、 +8.44pct。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名