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力盛体育 传播与文化 2022-05-09 10.06 -- -- 11.27 12.03%
12.87 27.93%
详细
疫情影响导致业务短期承压。2022Q1公司实现营收5398.2万元,同比下降5.7%,主系疫情反复影响所致,公司整体经营情况与去年同期无明显变动;归母净亏损1534.1万元,去年同期为393.3万元,主系股权激励成本影响所致。公司毛利率16.9%,同比下降17.6%,主系今年并未开展防疫物资出口业务所致;销售费用率2.5%,同比增加0.5%;管理费用率31.3%,同比增加21.9%,主系报告期内确认股权激励成本所致;研发费用率7.6%,同比增长3%,公司持续加大研发投入。 体育产业乘东风而行,新式业务扬帆起航。近年来国家出台《全民健身计划(2021-2025)》、《“十四五”体育发展规划》等多项政策推动体育行业发展。2021年年末举办的冬奥会与今年预期举办的亚运会更进一步加强民众健身意识,提振行业情绪。2021年年末公司与中体联、中国体育报业总社在北京签署《战略合作框架协议》,力求进一步在多项领域展开合作,于2022年4月28日联合上线全国首届社区智能AI运动会,覆盖200余个城市,预计参赛选手规模超500万。在疫情防控影响下,业务有望受益于宅家红利,提升悦动圈的市场认知。公司全民健身业务已经逐步落地,未来将与传统业务实现双轮驱动,覆盖线上与线下两个场景,以更大幅度受益于行业复苏浪潮。
每日互动 计算机行业 2022-05-02 10.32 -- -- 11.98 15.53%
12.20 18.22%
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业绩增长稳定,毛利率持续提升。2022年第一季度,公司实现营业收入1.60亿,同比增长23.5%;归母净利润0.17亿,同比下降14.3%;扣非归母净利润0.16亿,同比增长0.3%,利润增速不及收入增速主要由于投资收益下降所致。公司毛利率64.9%,同比增长4.0pct,销售费用率14.0%,同比增长0.7pct,管理费用率15.4%,同比下降0.7pct,研发费用率24.2%,同比增长0.8pct,公共服务和风控服务的高毛利率业务占比提升贡献毛利率上行。 数字经济成为新引擎,大数据产业日益成熟。根据中国信息通信研究院《中国数字经济发展白皮书(2021年)》显示,2020年我国数字经济规模达39.2万亿,同比名义增长9.7%,有效支撑经济社会发展。 同时“十四五”规划提出,要将我国数据经济核心产业增加值占GDP比重从2020年的7.8%提升至10%。大数据与各行各业业务场景有机结合,尤其是在数据应用、数据治理等领域展现巨大潜力,驱动相关行业创新变革。随着各领域数字化升级需求不断增长,客户需求更加多元化、复杂化,像公司这样具有深厚技术积累、领先数据治理能力以及丰富行业经验的大数据公司,将迎来更广阔的发展空间。【投资建议】◆公司是国内领先的数据智能服务商,成功渡过互联网行业增长需求下降以及公司业务结构调整等影响,营收及利润重新回归增长通道。数据的采集、交易和处理是数字经济的重要组成,相关企业有望受益。我们预计公司2022-2024年营业收入为7.70/9.69/11.77亿,归母净利润为1.37/1.93/2.52亿,对应EPS0.34/0.48/0.63元,PE分别为31/22/17倍,持“增持”评级。【风险提示】◆宏观经济下行风险;◆政策风险。
完美世界 传播与文化 2022-04-29 12.59 -- -- 14.52 15.33%
15.10 19.94%
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公司发布2021年年度报告。报告期内,公司实现营业收入85.18亿元,同比下降16.69%;实现归母净利润3.69亿元,同比下降76.16%;实现扣非归母净利润1.02亿元,同比下降90.26%。其中,第四季度实现营业收入17.79亿元,同比下降17.77%,环比下降29.78%;实现归母净利润-4.31亿元,同比下降66.92%,环比下降179.44%;实现扣非归母净利润-4.60亿元,同比增长26.76%,环比下降187.88%。 公司发布2022年一季度财务报告。报告期内,公司实现营业收入21.28亿元,同比下降4.60%,环比下增长19.67%;实现归母净利润8.40亿元,同比增长80.99%,环比增长295.06%;实现扣非归母净利润4.14亿元,同比增长30.15%,环比增长190.09%。 转型期间业绩阶段性承压,QQ11游戏收入回升。受内部转型升级,新老游戏衔接的影响,公司业绩阶段性承压。具体来看,2021年公司先后推出《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》和《幻塔》等产品,游戏业务营业收入共74.21亿元,同比减少19.77%;归母净利润为7.2亿元,同比减少68.48%;扣非归母净利润为2.6亿元。其中,PC端网络游戏收入23.70亿,同比下降10.20%;移动游戏收入45.61亿元,同比下降25.17%;主机游戏收入3.32亿元,同比下降23.43%。期间,公司优化海外布局,产生一次性亏损约2.7亿元。费用方面,公司研发投入加大,研发费用达22.11亿元,同比增长39.13%;期间,销售/管理/财务/研发费用率分别为23.32%/8.59%/1.45%/25.96%,同比分别增长+5.42pct/+1.19pct/+0.35pct/+10.42pct。公司自研自发的二次元开放世界手游《幻塔》手游于2021年12月16日公测,首月流水近5亿元,助力业绩回暖,2022年Q1游戏业务实现收入19.73亿元,较上年同期增加23.01%,。海外布局逐步明晰,推动业绩稳健增长。公司进一步明晰海外业务布局,未来将围绕“国内产品出海+海外本地化发展”双维度发力。并于2021年12月与相关方签订协议,出售在美国的研发工作室及相关欧美本地发行团队,已于2022年一季度完成交割,确认非经常性收益约4亿元。产品方面,《梦幻新诛仙》手游已于2022年3月17日在海外上线;《幻塔》手游也已在海外开启测试,预计Q3正式上线海外市场。 多赛道产品储备丰富。公司产品储备丰富,在研游戏的数量和投入较以往年度均有明显增加。目前,手游方面,公司的储备产品包括《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《诛仙2》、《完美新世界》等;端游产品包括《诛仙世界》、《PerfectNewWorld》HaveaNiceDeath》等;此外,还有包括灵笼、封神系列等在内的知名IP改编游戏的开发工作也在积极筹备中。 【投资建议】结合公司当前业绩情况,我们维持公司2022-2023年盈利预测,并引入2024年盈利预测。预计2022-2024年公司营业收入分别为98.0/111.7/123.2亿元,归母净利润分别为18.6/22.3/24.6亿元,对应EPS分别为0.96/1.15/1.27元,对应PE分别为12/10/9倍。长期来看,公司持续强化游戏研发能力,布局海外发展,多赛道产品储备丰富,维持公司“买入”评级。【风险提示】宏观经济下行;游戏版号获取不及预期;上线游戏产品表现不及预期;影视行业政策风险。
每日互动 计算机行业 2022-04-21 13.13 -- -- 12.88 -2.35%
12.82 -2.36%
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业绩重回增长通道,业务结构持续优化。2021年公司实现营业收入6.00亿,同比增长19.8%,归母净利润1.14亿,同比增长58.5%。其中2021年第四季度公司实现营业收入1.74亿,同比增长13.0%,归母净利润0.25亿,同比增长265.2%。分业务来看:开发者业务收入0.52亿,同比增长7.4%;增长服务收入2.13亿,同比下滑11.9%;风控服务收入0.93亿,同比增长72.8%;公共服务2.03亿,同比增长59.2%。公司数据服务结构进一步优化,增长服务结构调整完成并逐步企稳,高毛利率SaaS类业务--风控服务和公共服务占比接近50%并保持较高增速。 公司是国内领先的数据智能服务商,“Data-Machine-People”是核心业务逻辑,即数据积累、数据治理、数据应用。数据积累层面,开发者服务覆盖数量和SDK安装量处于行业领先。截至2021年底,公司开发者服务SDK累计安装量突破830亿,SDK日活跃独立设备数(去重)超4亿,其中智能IoT设备SDK累计安装量超1.5亿,智能IoT设备日活跃数超2,500万。数据治理层面,公司全力开发“每日治数平台”,打造具有治数能力的数据智能操作系统,实现对外数据治理能力的输出。数据应用层面,风控服务、公共服务、品牌服务不断开拓新客户和新场景,商业化潜力广阔。 数字经济是全球经济发展新引擎,数字要素收集、处理空间广阔。近年来,国家发布多项政策、规划推动数字经济领域发展。而运用大数据与各行各业场景有机结合,在数据应用、数据治理等领域展现出巨大潜力,数据帮助垂直领域提效增能,驱动相关行业创新变革。随着各领域数字化升级需求不断增长以及生态体系不断完善,客户需求更加多元化、复杂化,拥有深厚数据积累、领先数据治理能力及丰富行业经验,且能够提供整体化解决方案的大数据公司将迎来更广阔的发展空间。
吉比特 计算机行业 2022-04-12 344.65 -- -- 379.78 4.93%
399.80 16.00%
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新老游戏共同推动收入高增长,自研游戏对利润贡献明显。2021年,公司实现营业收入46.2亿,同比增长68.4%,归母净利润14.7亿,同比增长40.3%,受益于《一念逍遥》、《摩尔庄园》等游戏的亮眼表现。其中第四季度,公司实现营业收入11.3亿,同比增长63.7%,归母净利润2.63亿,同比增长4.5%,主要由于《一念逍遥》(港澳台)10月上线营销投入较大所致。考虑到第四季度公司合同负债环比增加9000万,四季度经营活动现金流净额同比增长45.6%,增长依然强劲。 分研发和发行端来看,发行端归母净利润7.1亿,同比下降0.4%(发行端包括40%少数股东权益);研发端归母净利润7.4亿,同比增长57.9%,《一念逍遥》作为自研游戏贡献明显。同时,《一念逍遥》营销投入较大,推动销售费用率达27.6%,提升16.7个百分点。 《问道》端手游再创新高,《一念逍遥》贡献主要增量。分游戏来看(通过成本分析得出各游戏收入贡献):2021年《问道》端游贡献收入3.6亿,同比增长39%,受益于3月上线WeGame平台,带来一些新增用户及部分老用户回流。《问道》手游贡献收入约20亿,本年加大了营销推广力度,收入小幅增加,作为一款上线5年的手游,整体表现非常稳健。《一念逍遥》贡献收入约10亿,2021年AppStore畅销榜平均排名第11名,最高至第5名,足见吉比特研发实力。《摩尔庄园》贡献收入约3.7亿,首月新增3000万用户,受道具摊销周期及研发分成会计确认规则的影响,截至期末尚未产生财务利润。报告期内,公司自研和代理业务均保持高速增长。 产品兼顾差异化和商业化,海外业务值得期待。研发端,截至2021年末公司研发人员530人,平均薪酬115万。研发策略上,采取快速迭代,聚焦MMO、SLG和放置挂机品类,并加大海外投入(新项目均定位海外市场方可立项)。发行策略上,坚持精品化路线,打造差异化与商业化兼备的产品,坚持长线运营,实现品效合一。此外,公司自2019年开始探索网文小说IP孵化,摸索IP运营新道路,《明克街13号》、《术师手册》等核心作品表现优异。公司持续深耕海外多年,已成功发行《最强蜗牛》(港澳台版)、《一念逍遥》(港澳台)等多款产品,未来海外市场贡献值得期待。【投资建议】我们认为公司是市场非常稀缺的兼顾精品研发和长线运营能力的公司,旗下《问道》系列游戏保持超长生命周期,经久不衰。《一念逍遥》的成功也证明了公司的多品类研发能力,夯实自研矩阵。未来海外市场也将成为公司收入利润的重要增长点。结合当前公司经营情况,我们上调2022-2023年营收及利润预测,并引入2024年盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入54.6/62.2/71.0亿,归母净利润17.0/19.4/22.2亿,EPS对应23.7/27.0/30.9元,PE分别为16/14/12倍。维持“增持”评级。【风险提示】宏观经济下行风险;政策监管风险。
正邦科技 农林牧渔类行业 2022-04-08 7.40 -- -- 7.45 0.68%
7.48 1.08%
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近日,江西省农业农村厅发布五大措施加大生猪生产企业金融支持力度。包括:1)提高政治站位。生猪是江西省重要的支柱产业,积极发挥金融“输血”、“活血”作用。2)加大信贷支持。不得盲目限贷、抽贷、断贷,对到期贷款给予无还本续贷支持,不盲目下调主体评级。3)落实银行调整信贷规模报告制度。对国家级、省级生猪产业化龙头企业,调整信贷规模的,应提前与生产企业协调沟通,确保企业生产经营正常有序。4)创新服务模式。支持银行机构稳妥开展土地经营权、养殖圈舍、大型养殖机械、生猪活体等抵押贷款试点。5)持续优化服务。农业信贷担保机构在坚持市场化运营和做好风险管控的基础上,简化担保贷款程序,缩短办理时间,保证贷款尽快到位。
力盛赛车 传播与文化 2022-02-23 15.51 -- -- 16.64 7.29%
16.64 7.29%
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【事项】2022年2月12日,公司与中国体育报业总社有限公司(以下简称“总社”)、中体联(北京)投资有限公司(以下简称“中体联”)在北京签署了《战略合作框架协议》。为进一步落实党中央、国务院《“健康中国2030”规划纲要》、国务院《体育强国建设纲要》等政策指导下,公司与总社、中体联三方将在运动银行、数字孪生、体育产业、体育论坛、赛事营销、工间健身、体医结合、体教结合等领域全方面展开战略合作。 【评论】与总社、中体联强强联合,加码全民健身领域。中国体育报业总社是国家体育总局直属事业单位,下属媒体包括《中国体育报》、《中国体彩报》等,担负着全面准确宣传体育工作方针,宣传“全民健身计划”和“奥运争光计划”。中体联是总社旗下全资子公司、中央文化企业一级子公司,全民健身领域骨干企业。公司与总社结为全民健身领域战略合作伙伴,与中体联结为全国工间健身领域战略合作伙伴、全民健身赛事活动合作伙伴、体医融合和体育科普的合作伙伴。三方将引入“运动银行”合作开展相关体育赛事活动,在全面健身等领域全面展开战略合作。 运动银行带来全民健身新模式,商业化未来可期。体育产业尤其是运动健身领域,用户增长和商业化都是重要痛点。用户增长方面,公司并不采取买量模式,而“2G2C”的获客模式,规避大规模投入,通过“农村”包围城市的方式,从青少年和中老年出发覆盖全年龄段。商业化方面,对于G端和B端,为政府、学校等机构提供体育大数据、赛事组织、AI体育课程和智能硬件等产品和服务;对于C端,通过积分兑换实现激励和变现,本质上是基于CPS的电商导流业务。 疫情后复苏叠加全民健身新业务,未来增长确定性高。其一,疫情后复苏,2021年传统业务达疫情前50-60%水平,疫情对观众参与有较大影响,2022年传统业务如赛事运营等逐步复苏。其二,“运动银行”等全面健身业务商业化加速。【投资建议】我们看好公司传统赛车业务复苏和“运动银行”新业务快速成长。基于传统赛车赛事业务和募投业务进展,我们预计2021-2023年公司收入2.75/4.21/6.15亿,归母净利润0.05/0.33/0.65亿,每股收益2021-2023年分别为0.03/0.20/0.41元,PE对应466/75/37倍,谨慎看好,给予“增持”评级。【风险提示】传统业务恢复不及预期新业务拓展不及预期限售股解禁
星期六 纺织和服饰行业 2021-11-03 19.89 -- -- 22.15 11.36%
23.88 20.06%
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VGMV快速提升贡献收入增长,鞋业亏损和股权激励摊销致业绩承压。 2021年前三季度公司实现营业收入16.7亿,同比增长18.8%;归母净利润-1.5亿,同比下降28.8%。其中第三季度公司营业收入6.5亿,同比增长32.9%;归母净利润-0.9亿,同比下降817.8%。公司社交电商业务持续快速发展,自8月份以来增长多场抖音明星直播,GMV快速提升。受抖音前期投入、鞋业亏损以及股权激励费用摊销影响,亏损有所扩大。 ,抖音爬坡期电商毛利率短期下滑,鞋业收缩推动销售费用率下降。第三季度公司毛利率10.8%,同环比-15.4pct/-12.2pct,主要由于Q3抖音端处于快速扩张期,新明星主播采用品牌商品引流,抽佣比率较低、利润率较低,导致毛利率短期承压(随着明星主播直播场次提升,运营策略将转向高佣金、高利润率品类);销售费用率8.1%,同环比-9.0pct/-0.1pct,鞋业收缩,原有直营模式转为经销模式,销售支出下降;管理费用率10.2%,同环比+3.1pct/-5.5pct,股权激励费用摊销所致;研发费用率2.7pct,同环比+0.9pct/+0.2pct。 抖音平台突破明显,四季度迎来收入和利润释放期。作为快手头部MCN,遥望网络的瑜大公子、李宣卓等主播持续位于快手带货前列。 自8月份以来,公司加大抖音布局,成为抖音TOPMCN机构。根据壁虎看看数据统计,8月份公司签约明星贾乃亮带货2.35亿(TOP5)、王祖蓝带货1.22亿(TOP14)、娄艺潇带货1.06亿(TOP23)等;9月份公司签约明星舒畅带货2.78亿(TOP5)、贾乃亮带货2.74亿(TOP6)、沈涛带货1.54亿(TOP17)等。四季度为传统电商旺季,遥望网络社交电商业务的GMV、佣金率以及利润率都将迎来一定程度提升,业绩增长可期【投资建议】由于受定增摊薄和抖音端扩张影响,我们结合当前公司经营状况,下调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为28.85/43.46/58.87亿,归母净利润为2.52/5.43/8.50亿,对应EPS0.28/0.60/0.93元,PE分别为73/34/22倍。此外,由于公司是领先的直播电商MCN机构,位列抖音、快手TOPMCN,受益于直播电商行业快速发展及自身优秀的孵化、供应链能力,有望迎来快速发展期,维持“增持”评级。【风险提示】宏观经济下行风险;政策风险。
完美世界 传播与文化 2021-11-01 16.71 -- -- 21.69 29.80%
23.67 41.65%
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2021年 10月 27日,公司发布三季报。2021年前三季度实现营收 67.4亿元,同比下降 16.4%;归母净利润为 8亿元,同比下降 55.7%;扣非净利润为 5.6亿元,同比下降 66.4%。 其中, 公司 Q3实现营收 25.3亿元,同比下降 13.2%,环比上升 28.2%;单季度归母净利润为 5.4亿元,同比上升 1.2%,环比上升 362.5%。单季度来看,营收、净利润环比改善,基本符合预期。 新游进入业绩释放起,游戏业务大幅回暖。公司受游戏海外业务优化,关停部分项目的影响, 产生相关一次性亏损约 2.7亿元, 业绩在 Q2阶段性承压; Q3受益于新游《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》 的业绩逐步释放, 单季度游戏业务实现盈利约5.5亿元,环比大幅回暖。 其中,《梦幻新诛仙》 首月流水超 5亿元,上线前三个月 IOS 游戏畅销榜上排名保持前 30,后续有望继续贡献稳定流水。 Q3利润率回升,销售费用同比回落。 报告期内,公司毛利率为 59.4%,同比上升 0.06pct;净利率为 11%,同比下降 11.08pct。 其中, Q3毛利率同比增加 10.21pct,环比增加 14.29pct 至 67.13%;净利率环比增加 4.0pct,同比增加 35.46pct 至 21.92%。 费用方面,前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 21.3%/7.5%/1.4%/20.2%, 同比增长分别为+4.17pct/+1.37pct /+0.35pct/+5.48pct;受产品周期影响, Q3单季度销售费用同比和环比分别回落-15.90pct 和-11.46pct。 综合来看,公司期间费用率为 50.3%,较去年同期 39%增长 11.3pct。 影游优质项目储备丰富,《幻塔》终测定档 11月 10日。 游戏方面,公司聚焦“MMO+X” 与“卡牌+X” 两大核心赛道, 包括《幻塔》《一拳超人:世界》《天龙八部 2》 在内的等多款重磅游戏正在积极推进中; 其中,《幻塔》全网预约量超过 1200万次,已于日前宣布将于 11月10日开启“抑制器·终极测试” ,并有望年内上线。 影视方面《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等优质项目正在积极制作、发行中。 公司目前丰富的优质影游项目储备,未来有望助力公司后续业绩增长和持续发展。
吉比特 计算机行业 2021-10-27 342.84 -- -- 408.80 19.24%
448.55 30.83%
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2021年 10月 22日,公司发布三季报。 2021年前三季度,公司实现营收 34.9亿元,同比上升 70.1%;归母净利润同比上升 51.7%至 12.1亿元;扣非净利润为 10亿元,同比上升 42.6%。 单季度来看, 公司Q3实现营收 11亿元,同比上升 71.5%,环比下降 13.5%;单季度归母净利润为 3亿元,同比上升 24.5%,环比下降 43.1%。报告期内,公司净利润快速增长,符合此前业绩预判。 老游戏运营稳定,《摩尔庄园》受道具摊销周期影响,收入有望后续逐步释放。 受益于公司经典游戏《问道》《问道手游》的稳定运营,以及《一念逍遥》等新上线游戏的持续出色表现,公司报告期内业绩稳健增长。 2021年 1-9月,《问道手游》 和《一念逍遥》在 App Store游戏畅销榜平均排名分别为第 20名和第 11名。 于 6月 1日上线的手游《摩尔庄园》主要受道具摊销周期及研发分成会计确认规则的影响,报告期内尚未产生财务利润;截至三季度末公司资产负债表中合同负债和其他非流动资产分别为 4.93亿和 2.34亿元,预计后续将逐步释放。 新老游戏推广力度扩大,销售费用率同比增长。 报告期内,公司毛利率为 82.8%,同比下降 2.02pct;净利率为 41.2%,同比下降 7.43pct; 费用方面,前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费 用 率 分 别 为 24%/6%/-0.1%/13.7% , 同 比 分别 增 长 +13.76pct/-3.54pct/-0.48pct/-0.76pct。 受新老游戏推广力度扩大影响,前三季度公司销售费用同比增长 299.29%。 综合来看,公司期间费用率为 43.5%较去年同期的 34.5%上升 9.0pct。 积极拓展海外业务,后续产品储备丰富。 公司积极拓展海外业务, 自研产品《一念逍遥》于 2021年 10月 19日在港澳台地区上线, 并计划后续在东南亚及欧美国家发行。此外,《地下城堡 3:魂之诗》已于2021年 10月 20日上线,上线首日位列 App Store 游戏畅销榜第 8名、游戏免费榜第 2名;《世界弹射物语》已取得版号,将于 2021年 10月 26日公测。 同时, 公司后续产品储备丰富, 覆盖模拟经营类、Roguelike、 RPG、策略类等多元化游戏品类, 多款游戏也已经获得了海外发行权和国内版号,未来有望进一步增厚公司业绩。 【投资建议】 公司旗下经典游戏长线运营, 贡献稳定流水;《摩尔庄园》受道具摊销周期的影响,收入有望后续逐步释放, 业绩增长确定性较强。 此外,公司积极拓展海外业务,后续储备游戏丰富,覆盖多元品类,未来有望进一步增厚公司业绩。结合当前业绩情况,我们维持公司 2021/2022/2023年营业收入分别为 42.8/48.7/55.5亿元,对应归母净利润为 15.8/16.7/19.1亿元, EPS 分别为 22.0/23.3/26.6元,对应 PE 分别为 18/15/13倍, 维持公司“增持”评级。
芒果超媒 传播与文化 2021-06-24 68.31 -- -- 70.23 2.81%
70.23 2.81%
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引言:平台内容篇公司依托芒果TV的长视频变现优势保持行业领先地位,奠定公司1000亿的市值基础。本篇更侧重公司主业,从长视频竞争格局角度看2021年海内外流媒体逻辑变化下的芒果模式,及公司2021年在内容端的布局。 平台端:长视频或迎结构性变化迎结构性变化国内市场竞争格局相对稳固,已形成“BAT三大视频平台+特色路径平台芒果TV及B站”的“3+2”格局,其中西瓜视频借中视频有望异军突起。 爱奇艺、腾讯视频均已发布提价方案,其会员ARPPU平均涨价空间分别为24%和30%,行业带动之下,芒果TV有涨价预期;海外流媒体市场出现了明显的市值分化:迪士尼在2020Q4以3000亿美金市值反超奈飞,核心在于迪士尼突出流媒体战略,奉行“以内容库为中心建立用户群”,相似的媒体运营策略进一步验证芒果模式的有效性;中视频赛道将成各家巨头必争之地,芒果TV借“大芒计划”已入局。 内容端:平台之本,稳扎稳打2021年已接近过半,通过梳理全网台综艺和影视剧Top20榜单,我们观察到芒果TV综艺播放量占比95%,维持龙头碾压的绝对优势,剧集方面进步显著,公司在影视剧行业底部期“Ain”,以季风剧场打造行业标杆,为“破圈”也为巩固内容生态长期壁垒。区别于美国四大,视频平台对上游的话语权越来越重且兼顾多元化变现赛道,芒果有望构建中国式的综合性娱乐集团。展望2021全年,芒果TV发布剧集数70部+和综艺数50部+,为全平台之最,看好公司长期建立的自制内容壁垒优势。 投资建议:看好公司主业稳健向上的确定性,维持“买入”评级看好公司主业稳健向上的确定性,维持“买入”评级2021年国内长视频竞争格局有结构性变化,国外Disney+验证芒果模式的优越性;平台之外内容是立身之本,公司继续保持稳扎稳打的内容布局态势并不断谋求创新。基于公司主业的稳健向上,看好芒果超媒的长期价值。我们预计公司21-23年EPS为1.36/1.67/2.01元,对应PE50/41/34倍;我们进一步采用分部估值法预计21年目标市值在1384~1803亿,中性预期下目标市值1594亿,维持“买入”评级。 风险提示:内容风险;监管风险、用户不及预期;人才流失等风险。
芒果超媒 传播与文化 2021-06-17 73.59 -- -- 71.00 -3.52%
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引言:多元变现篇 公司在主业渐行稳健的前提下内容品牌渐出圈,探索新兴业态:2020年12月31日“小芒电商”上线标志公司进军内容电商,2020年4月芒果TV首家剧本杀门店“芒果M-CITY”在长沙开业,标志公司深入探索“剧本杀”,本篇围绕内容电商和剧本杀两大市场较关注的新赛道做探讨。 “小芒电商”:超前的布局,万亿的内容电商赛道 小芒是公司独立运营的内容驱动型电商APP,在公司内部有较高的战略价值。其所在内容电商行业赛道超2万亿,相比抖音、快手等内容电商:1)小芒电商的流量池更垂直;2)预计专业垂直化的小芒其商品池转化率更高。据测算,若芒果TV的10%~20%付费用户转化为小芒的月活用户,若小芒GMV/MAU在70~110元之间,预计小芒21年GMV在10亿上下,根据测算中远期空间有100亿GMV,渗透率不足10%。更关键的是,从平台流量演进角度看,当前阶段超级平台的用户年龄出现更加平均化的趋势,小芒“深度内容+自营电商”模式有望抓住新一波“Z世代年轻人缺口机会”,是管理层超前的布局。 布局“剧本杀”:有望打开线下社交娱乐变现空间 芒果超媒系列IP推理综艺《明星大侦探》奠定今天线下剧本杀的娱乐雏形,2016年起中国才开始出现真正意义上的剧本杀概念。从剧本杀行业本质来看,仍有一些不可回避的问题:1)当前阶段剧本杀尚未产业化,短期内只是一门生意;2)剧本杀本质为内容行业,内容行业的问题仍然存在;3)剧本杀有代际的消费替代效应,技术加持下的线下沉浸式互动游戏可能是终极形态。目前公司位处赛道头部玩家,有望跟随行业共同成长,资本的介入可能会倒逼剧本杀产业链上游创作者提升内容质量。 投资建议:多元变现打开长期成长空间,维持“买入”评级 当前阶段“小芒电商”和“剧本杀”尚未带来实际业绩贡献,长期构建的内容壁垒已形成内容品牌并出圈,更重要的是多元化变现打开了公司长期空间。预计公司21-23年EPS为1.36/1.67/2.01元,对应PE 51/42/35倍;我们进一步采用分部估值法预计21年目标市值在1384~1803亿,中性预期下目标市值1594亿,维持“买入”评级。 风险提示:内容风险;监管风险、用户不及预期;人才流失等风险。
星期六 纺织和服饰行业 2021-06-14 20.50 -- -- 20.94 2.15%
24.14 17.76%
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从搜索到推荐,从公域到私域传统电商增速放缓,推荐/兴趣电商崛起。直播电商崛起主要来自于两方面:1)用户行为变迁;2)投入产出比对比。互联网下半场,用户基础需求已得到满足,更多的是“满足用户的未知需求”,以效果见长的推荐模式崛起。传统电商货币化率持续提升,直播电商仍存在“套利空间”。公域注重ROI(投资回报率),私域注重LTV(生命周期价值)。去中心化流量平台崛起,内容及流量,MCN兼顾孵化、内容和选品三大能力,迎来黄金发展期。 打通人货场,流量矩阵+强供应链+拓展新平台“人”的本质是消费者,“达人+内容+平台”构建了流量池。截至2020年,遥望网络签约明星10+、红人100+,短视频平台粉丝合计3.68亿+,明星是流量主力,红人是带货主力,二者相辅相成。“货”的本质是供应链,直播带货实现三方共赢。遥望网络只卖品牌产品,质量可靠的品牌产品有助于积累主播口碑,并有百人选品团队把关。“场”的本质是销售场景,遥望以快手为基本盘,逐步向抖音平台渗透直播带货GMV高速增长,上半年涨粉下半年收获2020年,公司实现营业收入21.51亿,同比增长3.9%,其中社交电商服务10.12亿,同比增长447.0%。社交电商服务爆发式增长来自于GMV的增长。2020年,遥望网络实现GMV43亿,占快手直播电商大盘的1.1%,整合空间大,持续呈上升趋势。电商业务有着明显的季节性特征,表现在收入和利润的两方面,四季度显著高于其他季度。 风险提示直播电商增速不及预期;平台机制或政策变化;行业竞争加剧风险。 看好直播电商业务发展,首次覆盖,给予“买入”评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间29.17-33.03元/股,相对目前股价有47%-66%的溢价空间。我们预计公司21-23年净利润4.83/7.35/9.12亿,利润增速分别为1888.5%/52.1%/24.1%,首次覆盖,给予“买入”评级。
华策影视 传播与文化 2021-05-12 6.19 -- -- 6.56 5.98%
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oracle.sql.CLOB@2da88f32
视觉中国 传播与文化 2021-05-10 13.39 -- -- 13.93 3.88%
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oracle.sql.CLOB@616d46fb
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名