金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中信出版 传播与文化 2020-04-29 43.34 -- -- 46.35 6.06%
54.79 26.42%
详细
事件:公司2020Q1实现营业收入3.22亿元,同比下滑17.36%;归母净利润1997万元,同比下滑64.90%,处于业绩预告中位区间。 疫情影响Q1业务开展,公司业绩短期承压。2020Q1公司营业收入下滑17.36%,主要原因在于:(1)图书出版与发行业务受短期物流中断和线下渠道客户延期复工等因素影响,营业收入同比下滑15%;(2)实体书店零售业务受疫情影响较为严重,书店业务营业收入同比减少33%,由于人力、租金等刚性费用支出,净利润同比减少2,273万元。 发挥创新机制积极应对疫情挑战,后续表现值得期待。图书出版与发行业务上,公司发挥自营线上店铺渠道优势,将销售和服务向线上迁移;同时开展300多场创新直播活动,激活线上流量,带动2020Q1自营线上业务营收同比增长59%。数字阅读业务上,公司推出高品质、内容切合疫情的数字内容产品并举办相关知识阅读活动,带动增长50万用户;同时,新上线800余种少儿教育领域的数字产品,为服务家庭教育开办“知学园”栏目。2020Q1公司数字阅读业务实现营业收入1,554万元,同比增长46%。后续来看,一方面随着疫情好转业务有望回归正常;另一方面新书逐步上线叠加直播等新营销模式和数字阅读业务的兴起,也将持续带动业绩增长。 图书市场市占率维持高位,新品类扩张成效显著。2020Q1公司整体市占率达到2.56%,同比提升0.4pct。其中,经管(17.84%)、学术文化类(7.49%)图书维持市占率第一的领先地位,市占率分别同比提升3.45和0.52pct。新品类少儿图书持续发力,市占率提升0.57pct至2.17%,排名同比提升八位;生活类图书市占率7.56%,同比提升2.97pct,排名提升至第一位,公司跨品类复制能力得到验证。公司积极推进打造共享出版平台的准备工作和MCN项目,在市场化机制下夯实主业并创新经营,助力降低疫情影响。 投资建议:我们认为短期冲击不改公司核心价值,我们仍然看好公司在未来集中度的提升、品类的扩张和效率的提升。预计公司2020-2022年分别实现营业收入20.64/25.72/29.15亿元,归母净利润2.33/3.50/4.10亿元,EPS为1.23/1.84/2.16元。维持“增持”评级。 风险提示:政策监管风险、行业竞争风险、电子阅读对纸质图书冲击风险。
中信出版 传播与文化 2020-04-29 43.34 -- -- 46.35 6.06%
54.79 26.42%
详细
一季报符合此前预告情况。2020Q1公司实现营业收入 32,197.32万元,同比下降 17.36%,归母净利润 2,419.65万元,同比下降 57.58%。公司此前预告收入增速为下滑 15%-20%,归母净利润增速为下滑 47.40%-73.70%,公司实际业绩均与此前预告情况吻合。 除线下书店外,其他业务受疫情影响仍可控 。1)Q1图书出版与发行业务受短期物流中断和线下渠道客户延期复工等因素影响,收入同比下滑15%。2)数字阅读业务实现营业收入 1,554万元,同比增长 46%;3)书店业务营收同比减少 33%,净利润同比减少 2,273万元。线上方面,公司通过发挥内容创意优势和创新机制,面向不同平台不同用户群体,开展 300多场线上直播活动,差异化内容传播激活线上流量,自营线上业务的营业收入同比增长 59%,大幅降低了疫情影响。 毛利率 持平,销售费用刚性 致 净利率有所下滑 。由于线下刚性的销售费用及线上促销尝试,公司销售费用在 Q1同比基本持平,导致净利率同比减少 7pct,但仅为疫情期间特殊情况。Q1经营性净现金流缺口同比有所扩大,我们认为主要为季节性因素叠加疫情因素的影响,公司 2019年回款情况较好,叠加上市融资,账上现金充裕,足以抵抗市场风险。 市占率提升, 体现公司模式优势及市场化能力 。全国图书零售市场 Q1整体市场规模同比下降 15.93%,其中实体店同比下降 54.79%,网店渠道同比上升 3.02%。细分领域里,公司经管、学术文化类排名持续保持第一,生活类排名提升至第一,少儿类排名同比提升八位。公司整体市占率达到 2.56%,同比提升 0.4pct;其中经管图书市场占有率达到17.84%,同比提升 3.45pct;学术文化图书市场占有率 7.49%,同比提升0.52pct;少儿图书市场占有率 2.17%,同比提升 0.57pct;生活图书市场占有率 7.56%,同比提升 2.97pct。 借机调整战略体现灵活机制。公司拟将原计划用于投入书店经营的“智慧生活服务体系建设项目”的结余募集资金用途变更为加大优质知识产权投入,并继续推进打造共享出版平台的准备工作;同时推进 MCN 项目,打造知识型 KOL 矩阵,实现短视频平台、图文平台、音频平台签约和运营突破;公司将着力线上和数字运营,建立多层级的高品质内容体系和多场景应用的“纸电声摘课”等产品矩阵,以短视频、音频平台为主要发力点,搭建交互式推广矩阵,引导流量变现,提升用户粘性。 维持“买入”评级。维持盈利预测,预计公司 2020/2021/2022年归母净利润分别为 2.28/2.88/3.27亿元,对应当前股价 PE 分别为 37/29/26倍。 风险提示:疫情影响超预期,产品适销风险,政策风险等。
中信出版 传播与文化 2020-04-17 41.98 -- -- 46.35 9.50%
54.79 30.51%
详细
1Q20中信出版社零售码洋占有率排名第一,经管、少儿图书市占率提升。据开卷信息,1Q20中信出版总体市占率 2.56%,同比提升 0.39pct,市占率位列第一(19年同期位列第 2名),龙头出版社头部效应明显。分序列看,公司经管类图书市占率 17.8%,同比提升 3.44pct;少儿图书市占率 2.17%,同比提升 0.57pct。经管和少儿对公司码洋贡献率近 60%,受细分领域高增速拉动,公司出版业务有望保持较高增速。分渠道看,公司网店码洋占有率 2.66%,位列出版社第 1位,实体渠道码洋占有率 1.57%,排名第 9位。外部环境影响下,公司作为全渠道大众图书出版龙头的竞争优势明显。 书店受外部环境暂时性影响较大,外部环境改善下实体渠道逐步恢复。截至 2019年底,公司实体书店超 100家,其中机场店占比超 60%,其余为写字楼店和城市店。外部环境改善下,近八成实体渠道恢复正常营业,写字楼店基本与复工同步,但城市店和机场店恢复相对缓慢。此外 2019年,公司完成实体渠道信息化系统的替换和升级,主要包括 ERP系统,零售门店 POS 系统,会员系统,仓储物流系统,供应商系统等,有利于打通线上和线下数据,解决补货等供应链问题,提升产能。 公司积极适应外部环境变化,新媒体多渠道触达用户,经典畅销书销量迎小高峰。营销方面,公司发力直播在天猫、京东、抖音、快手等新媒体平台直播 200+场,畅销书《薛兆丰经济学讲义》(3月零售渠道排名 14)、《原则》(3月零售渠道排名 19)等销量亮眼; 题材方面,公司全面盘点老书,选取当下热门题材,互联网增长题材《增长黑客》、童书《我要去故宫》系列销售亮眼。我们认为,多元化销售策略有利于触达更丰富的客群,同时大部分直播直接链接到自营店铺,增加自营店铺的流量,也控制了销售费用。 4月世界读书日发力重点图书,20年优质内容储备充足。受外部环境影响,公司部分重点图书推迟至 4月上线。目前,公司重点图书《苏世民:我的经验与教训》已上经上市,四二三读书日或迎销售高峰。截至 19年底,公司待出版优质选题储备超过 1.4亿,储备充足。20年重点图书包括诺奖得主新作、约翰博格作品、谷歌前 CEO 作品等。少儿方面,中信少儿拟与刘慈欣合作,开创图像小说全新产品线(16册 4辑),预计 18个月内将在国内及 8个海外市场同时推出。 投资建议:维持“买入”评级。虽然外部环境对公司有短期影响,但我们坚定看好公司的长期投资价值。我们维持原盈利预测,预计 20-22年公司实现营业收入 21.22亿、25.17亿及 29.60亿,归母净利润 2.90亿、3.38亿及 3.97亿,对应 EPS1.22元、1.42元及 1.67元,对应市盈率 35倍、30倍及 26倍。维持“买入”评级。 风险提示:少儿图书增长不及预期;书店转型不及预期;税收优惠政策变化。
中信出版 传播与文化 2020-04-01 40.16 -- -- 46.00 13.58%
52.89 31.70%
详细
19年现金流质量提升,20Q1受疫情影响业绩下滑 19年营收18.88亿,同增15.56%,归母净利润2.51亿,同增21.56%,扣非归母净利润1.94亿,同增4.29%,预计20Q1归母净利润1500万~3000万,同减47.4%-73.7%,Q1受疫情影响业绩下滑明显;19年一般图书出版与发行收入14.03亿,同增14.14%,数字阅读服务收入6660.16万,同增35.62%,书店收入4.71亿,同增39%,减亏613.48万元;公司不断加快存货的销售转化和客户资金的回流,19年公司存货周转率和应收账款周转率分别为1.66次(+8.5%)和24.93次(-11.5%)。 线上渠道表现亮眼,持续发力少儿品类,书店提质增效 从公司渠道来看,继续拓展线上自营渠道,自营互联网销售同增44.8%,大众出版实销27.5亿码洋,同增22%。1)大众出版:经济类市占率14.62%,保持市场第一,社科类市占率7%,排名进升至第一位,少儿类增速最快,市场排名提升5位;文学类不断拓展线下活动;2)数字阅读:依托于中信书院,2019年累计上线有声书628本、电子书4382本、课程195门,用户规模达到400万;3)书店业务:持续减亏,加快线上、企业服务方向发展,2019年新开门店19家。 看好公司长期价值,打造共享平台和知识MCN 19年中信出版发起建立出版共享平台,面向整个内容产业的开放共享聚合互联网平台,平台上将聚合内容产业的投资者、出版人、内容创作者、专业服务者等全产业链从业者;中信出版以公司的图书产品和作者为基础,以内容标签铺设百位个人IP开展MCN运作,以入驻者的专业性和图书的系统化内容为支撑,聚拢垂直用户,打破从约稿-出稿-审稿-出书-营销的内容产生模式。 风险提示:疫情影响拖累全年;线下业绩亏损严重;新业务不及预期。 投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。预计20-22年归母净利润2.62/3.25/4.05亿,同比增速4.3/24/24.6%,当前股价对应PE30/24/20x。我们认为此前股价表现已反映因疫情受损,公司长期大众出版龙头逻辑未变,给予“增持”评级。
中信出版 传播与文化 2020-03-31 40.26 -- -- 46.00 13.30%
52.89 31.37%
详细
2019年公司首发上市,秉承大众图书出版龙头优势,在核心出版领域优势明显,发力于数字阅读和线上线下书店,行业地位进一步巩固。2020Q1受新冠疫情影响,线下书店尤其是机场书店受到较大影响,看好数字阅读业务和线上书店的未来增长潜力。 (一)公司业绩稳健增长,核心出版领域优势明显 公司为大众图书出版龙头,在大众出版领域实现全覆盖,营业收入增长速度放缓,同比增长15.56%,进入稳健增长时代。2019年,公司以主题出版、财经社科、少儿图书业务为着力点,在核心出版领域优势明显。公司出版新书1471种,同比增幅12%;出版码洋31.9亿码洋,同比增长21%;实销27.5亿码洋,同比增长22%,动销品种增幅超过20%。其中,财经类图书市场占有率14.62%,继续保持市场第一;学术文化类图书市场进升至第一位;少儿类图书市场排名提升5位。 (二)双渠道发力提升经营效率,实现全渠道多业态发展 2019年公司新开门店19家,在布局实体(机场、写字楼、城市商业)同时,加快向线上和企业服务方向发展,积极开拓电商和新媒体平台,实现线上业务跨平台和多领域垂直化运营。书店业务实现营业收入同比增长39%,结构调整取得初步成效;线上直销和代销渠道具备良好的盈利能力,大客户服务成为供应链延展的主要方式,带动业绩提升。 (三)2020Q1实体店影响有限,看好数字阅读和线上书店 2020Q1受新冠疫情影响,中信书店实体店面(机场、写字楼、城市商业)受到影响。但2019年公司在数字阅读业务方面表现突出,整合国内外优质数字版权资源,在电子阅读、线上课程等领域发力,收入6,660.16万元,同比增长35.62%。我们认为,实体书店运营影响对2020年公司业绩影响可控,看好数字阅读业务和线上书店的业务增长潜力。 投资建议 公司业绩增长稳健,核心出版领域优势明显,虽然2020年一季度实体书店受疫情影响,但依然看好数字阅读和线上渠道对业绩的支撑。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为2.03亿元/2.52亿元,同比增长-9.35%/24.07%,对应EPS分别为1.07/1.32,对应PE分别36.52x/29.43x,给予推荐评级。 风险提示 行业监管风险,行业竞争加剧的风险,实体书店销售码洋下降风险,新媒体形式和电子阅读对传统纸质图书产生的冲击风险,新业务拓展的风险等。
中信出版 传播与文化 2020-03-30 38.29 -- -- 46.00 19.14%
52.89 38.13%
详细
事件:公司披露2019年报及2020Q1业绩预告。公司2019年实现营业收入18.88亿元(同比增长15.56%),归母净利润2.51亿元(同比增长21.56%),其中Q4单季公司实现营收5.33亿元(同比增长1.1%),归母净利润0.76亿元(同比增长21.9%),业绩符合预期。公司预告2020Q1实现归母净利润1500万元-3000万元,同比下降47.40%-73.70%。 图书销售价量齐升,品类与渠道持续开拓,书店业务逐步减亏。2019年公司实销27.5亿码洋,同比增长22%,市占率2.69%(较2018年提升0.2pct),在图书零售市场销售实洋排名升至出版机构第1位。公司图书销售价量齐增,平均单价/销量由2018年33.35元/3686万册提升至2019年33.93元/4135.5万册。靓丽经营数据带动2019年公司图书出版和发行业务实现收入14.03亿元,同比增长14.14%。品类方面,公司财经类图书市场占有率14.62%,学术文化类图书市场占有率为7%,排名均为第一位。渠道方面,线上业务营业收入同比增长69%,其中自营互联网销售同比增长44.8%;2019年新开门店19家,书店业务减亏613.48万元,结构调整取得初步成效。 新书储备丰富,积极扩展图书细分领域。公司2020年重点图书包括:(1)财经类:《叙事经济学》、《好的经济学》《广场与高塔》、《StaytheCourse》、《苏世民:我的经验与教训》、《成就》等;(2)人文类:《讲给大家的中国历史》、《中央王国》、《硬派历史》、《全球文明史》、《中国村落史》,《中国和日本:1500年的交流史》、《剧变》等即将上线;(3)少儿类:将和刘慈欣合作开创图像小说的全新产品线。 疫情影响Q1业务开展,但不改公司核心价值。2020Q1公司业绩下滑幅度较大主要原因在于:(1)线下书店客流减少及线上书店发货不畅销量减少;(2)原材料运输和印刷困难;(3)线下书店租金及运营成本压力增加。但后续来看,一方面随着疫情好转业务有望回归正常;另一方面新书逐步上线叠加直播等新营销模式兴起,也将带动销售增长。 投资建议:我们认为短期冲击不改公司核心价值,我们仍然看好公司在未来集中度的提升、品类的扩张和效率的提升。我们下调2020-2022年盈利预测,预计公司分别实现营业收入20.64/25.72/29.15亿元,归母净利润2.35/3.52/4.13亿元,EPS为1.23/1.85/2.17元。维持“增持”评级。 风险提示:政策监管风险、行业竞争风险、电子阅读对纸质图书冲击风险。
中信出版 传播与文化 2020-03-30 38.29 -- -- 46.00 19.14%
52.89 38.13%
详细
公司披露2019年年报及2020年一季报预告:2019年实现营收188,846.24万元,同比增长15.56%;实现归母净利润25,126.12万元,同比增长21.56%;实现扣非归母净利润19,440.11万元,同比增长4.29%。公司预计2020Q1实现归属于上市公司股东的净利润1,500-3,000万元,同比下滑47.40%-73.70%。 2019Q4公司实现营业收入53,256.09万元,同比增长1.08%,实现营业利润7,432.13万元,同比增长28.38%,实现归母净利润7,602.57万元,同比增长21.88%。Q4毛利率同比下滑3.66pct,销售费用率同比提升2.59pct(判断主要为新开店的影响),管理费用率基本持平。Q4确认投资净收益3,794.88万元,主要是2019年12月处置持有的上海财金通教育投资股份有限公司股权实现投资收益2,582.54万元,同时还有部分资金管理理财收益。 出版发行实现稳健增长,少儿继续快速扩张。1)2019年图书出版和发行业务收入140,313.61万元,同比增长14.14%,其中经管保持行业龙头地位,2019年财经类图书市场占有率14.62%,继续保持市场第一,少儿预计维持高增速,少儿类图书市场排名提升5位,随着前期印刷产能的逐渐释放,少儿品类后续仍然具有放量潜力;2)数字阅读业务收入6,660.16万元,同比增长35.62%,符合预期。 线上渠道收入增长明显,整体继续减亏。书店业务2019年实现营业收入同比增长39%,减亏613.48万元,中店信集亏损相比上年同期略有收窄。线上渠道继续引领增长,营业收入同比增长69%,体现出良好的发展潜力和盈利能力;按渠道类型分,公司自营互联网销售同比增长44.8%;线下2019年新开门店19家,尝试场景化运营取得成效。 2020Q1疫情带来阶段性影响,后续关注恢复进展。受疫情影响,2020Q1公司整体收入预计比上年同期下降15%-20%之间,一方面书店因店面零售业务受到严重影响,书店整体销售额预计下降40%,人力、租金等费用支出刚性,是业绩下滑的主要影响因素;另一方面公司图书出版与发行业务2月份开始受短期物流恢复、线下销售客户延期复工等因素影响,Q1收入比上年同期降幅在10%-15%之间。 维持“买入”评级!考虑到一季度疫情的因素影响,我们更新公司盈利预测,预计2020/2021/2022年归母净利润分别为2.28/2.88/3.27亿元,对应PE分别为32/26/23倍。我们认为当前股价已经隐含了对于疫情影响的预期,后续随着战略推进,未来仍有望逐步恢复至前期增速水平,依然看好公司在出版发行及渠道方面的一体化优势,维持“买入”评级。 风险提示:线下渠道尤其是机场渠道受疫情影响恢复低于预期,产品适销风险,政策风险等。
中信出版 传播与文化 2020-03-30 38.29 -- -- 46.00 19.14%
52.89 38.13%
详细
事件:(1)中信出版发布2019年年度报告,公司全年实现营收18.88亿元,同比增长15.56%;实现归母净利2.51亿元,同比增长21.56%;实现归母扣非净利1.94亿元,同比增长4.29%。Q4单季营收同比增长1.08%,归母净利同比增长21.89%。 (2)公司发布2020年第一季度业绩预告,预计规模净利为1500-3000万元,同比下降47.4%-73.7%,整体收入预计同比下滑15-20%。 2020Q1业绩预告点评:2020Q1,公司主业受疫情影响,预计整体收入下滑15%-20%,业绩同比下滑超40%,一方面书店因店面零售业务受到严重影响,书店整体销售额预计下降40%,人力、租金等费用支出刚性,是业绩下滑的主要影响因素;另一方面公司图书出版与发行业务2月份开始受短期物流恢复、线下销售客户延期复工等因素影响,一季度收入比上年同期降幅预计在10%-15%之间。 我们认为随着全国疫情被控制,经济活动陆续恢复,公司业务有望于Q2-Q3逐步恢复正增长。 2019年报点评: 增长稳健,股权转让与闲置资金理财贡献超4500万非经损益。公司2019年整体实现稳健增长,归母净利同比增长21.56%,归母扣非净利同比增长4.29%,其中处置持有的上海财金通教育投资股份有限公司股权,实现投资收益2,582.54万元;利用闲置资金理财,取得收益1,924.28万元。 资金状况良好。公司2019年实现经营活动现金流量净额3.13亿元,同比增长34.26%,增幅高于净利。公司在年中成功上市,募资6.43亿元,货币资金充裕。 图书出版与发行业务优势持续巩固,互联网销售增长显著。公司一般图书出版与发行业务实现收入14.03亿元,同比增长14.14%,占总收入比重为74.3%,相比上一年下降0.92pct。 经营稳健,储备充沛。公司出版新书1471种,同比增幅12%;出版码洋31.9亿码洋,同比增长21%;实销27.5亿码洋,同比增长22%,动销品种增幅超过20%;图书出版和发行业务收入140,313.61万元,同比增长14.14%。2019年末,公司拥有待出版的优质选题储备额超过1.4亿元,版权储备充沛。 大众出版领域全覆盖,核心出版领域优势明显。2019年,公司财经类图书市场占有率14.62%,继续保持市场第一;学术文化类图书市场占有率为7%,排名进升至第一;少儿出版品牌影响力不断加强,市场排名提升5位。 降低渠道依赖,互联网销售增长明显。公司积极开拓场景化的社交电商和新媒体渠道,拓展线上自营渠道矩阵,实现了内容生产和内容分发的直接触达,提供了内容端与市场端的双向数据和信息传递,自营互联网销售同比增长44.8%,大幅降低销售渠道的依赖度。 持续发力数字阅读,收入实现快速增长。2019年,公司数字阅读业务实现收入6,660.16万元,同比增长35.62%。公司以中信书院为数字业务核心抓手,不断丰富知识服务内容产品,累计上线有声书628本、电子书4,382本、课程195门,目前该平台用户规模达到400万。 书店业务结构调整取得初步成效。书店布局实体同时,加快线上、企业服务方向发展,积极尝试场景化运营。2019年,新开门店19家,书店业务实现营收4.71亿元,同比增长39%,减亏613.48万元。 打造大众出版“共享平台”,发展数字内容和服务业务。 “共享平台”有望拓宽公司的内容边界,打开新的增长空间。公司发起面向整个内容产业的开放共享聚合互联网平台,开放公司内容、版权、供应链和营销资源,平台上将聚合内容产业的投资者、出版人、内容创作者、专业服务者等全产业链从业者,各经营主体以创意和选题作为交易对象。 以IP为切入点,拓展产品形态。公司围绕IP,进行纸质-电子-音频-视频等多形态的产品开发。有望在企业服务、少儿流媒体、家庭教育体系构建等方面持续发力。 激发内容运营的核心能力,打造知识型MCN。以公司的图书产品和作者为基础,以内容标签铺设百位个人IP开展MCN运作,以入驻者的专业性和图书的系统化内容为支撑,聚拢垂直用户,打破从约稿-出稿-审稿-出书-营销的内容产生模式,形成作者、译者、阐释者、用户和内容之间的高度交互。除了作为图书的代言者之外,拓展广告、带货、课程等运营模式。 盈利预测:我们预测中信出版2020-2022年实现营收分别为21.07亿元、25.33亿元、29.33亿元,同比增长11.58%、20.19%、15.80%;实现归母净利润分别为2.77亿元、3.33亿元、3.85亿元,同比增长10.32%、20.28%、15.55%;对应2020-2022年EPS分别为1.46元、1.75元、2.03元。我们认为疫情对公司的影响相对可控,随着国内经济活动陆续恢复,公司业务有望逐步恢复正增长,维持“买入”评级。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;新冠疫情影响持续。
中信出版 传播与文化 2020-03-30 38.29 -- -- 46.00 19.14%
52.89 38.13%
详细
图书出版与发行业务持续优化选题结构助推收入14亿元同比增加14%占总收入74%(较2018年75%占比下降约1个百分点)净利率提升至13%公司在图书零售市场销售实洋排名升至出版机构第一位,2019年公司出版1400多种新书,其中500多种童书;2019年公司出版新书1471种(同比增加12%),出版码洋31.9亿元(同比增加21%),实销27.5亿码洋(同比增加22%) 收入端,2019年公司营收18.88亿元(同比增加15.6%),其中,图书出版和发行业务收入14.03亿元(同比增长14.14%),占总收入比例74.3%,较2018年的75%的占比减少约1个百分点。数字阅读与书店收入分别为0.66亿元、4.71亿元(同比增加35.6%、39.3%);毛利率部分,一般图书出版与书店部分分别为35.97%、34.85%。成本端,2019年公司主业一般图书出版与发行的成本主要为版税及稿费3.84亿元(占营业成本成本33%,同比增加0.72%),其次为书店成的采购成本3.07亿元(占营业成本26.48%,同比增加3.97%) 利润端,2019年公司归母利润2.51亿元(同比增加21.6%,净利率13.3%,较2018年的12.65%提升0.66个百分点),扣非归母净利润1.94亿元(同比增加4.3%)(2019年非经部分是处置持有的上海财金通教育投资的股权取得收益1924.28万元),其中2019年第四季度归母利润0.76亿元(同比增加21.9%,环比增加70%),2019年第四季度扣非后归母利润0.29亿元(同比减少44%,主要由于公司第四季度的促销季清库存短期影响利润,但利于加快存货的销售转化以及客户资金的回流,全年存货增长控制在7.8%,发出商品比期初下降14%,经营性现金净流入3.13亿,同比增加34.3%)。 新冠疫情短期一季度业绩,不改公司作为中国文化品牌的长期发展目标。2019年一季度公司发挥国有文化企业的优势,将社会效益放在首位,部分图书延迟到一季度末或二季度出版,使得2019年一季度归母利润0.57亿元,同比减少11%;2020年一季度公司归母利润0.15亿元至0.3亿元,同比减少47.4%至73.7%,主要由于新冠肺炎疫情致使线上书店业务整体销售额预计下滑40%以及主业图书短期物流影响,公司将继续评级并采取积极应对措施。 内容端,国际化版权研发和整合运营能力在提升渠道端,实体虚拟一体化ToBToC全链路布局内容端,公司已建立属于中信出版的文化品牌,与全球2000家以上出版公司以及版权代理机构进行合作,累计国内外作者达1.3万人,版权储备超过1.5万种以上,其中,数字产品以及IP产品超过6000种。公司旗下31个出版子品牌在细分领域持续经营,年出版新书品种1400种以上,是大众出版龙头企业也是中国文化的传递者,将国内本土创作图书版权向海外输出,展现中国文化的软实力。借助数字化媒介扩大内容辐射,并与主要电子阅读平台以及三大电信运营商进行合作,实现内容更有效的触碰用户。 渠道端,形成实体虚拟一体化、toBtoC一体化的全链路市场战略布局。利于公司集成整合各类内容资源,结合渠道运营与MCN运营能力,为国内外创作者提供全方位内容运营服务,通过市场化的出版平台运营机制支持行业众多独立出版人实现品牌放大和经济收益提升。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司作为中国文化品牌代表企业之一,在主业大众出版领域响应时代议题,核心出版优质凸显。我们在《2019中国图书零售破千亿2020读好书破知识媒介》报告中指出,2019年中国图书零售市场总规模达到1022.7亿元(同比增加14.4%)。2019年公司财经类图书市场占有率14.62%,保持市场冠军地位,学术文化类图书市场占有率7%,排名进升至第一位。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.77亿元/3.28亿元/3.98亿元,对应最新PE分别为26.7倍、22.5倍、18.58倍,公司以图书为媒介传递文化,细分赛道头部矩阵作品夯实主业,5G应用也有望带来阅读新体验,搭建“共享出版平台”合作共赢,进而维持买入评级。 风险提示:新冠疫情对线下冲击的风险;知识产权被侵害的风险;税收优惠政策变动的风险;产业政策变化的风险;宏观经济波动的风险。
中信出版 传播与文化 2020-03-03 44.31 -- -- 47.48 7.15%
47.48 7.15%
详细
图书出版与发行业务持续优化选题结构,内容品类与渠道持续开拓据开卷指出,公司在图书零售市场销售实洋排名升至出版机构第一位,在出版集团总排名中上升至第六位。2019年公司出版1400多种新书,其中500多种童书;零售业务提质增效,在发展中逐步减亏。2019年下半年公司业务变为8个赛道,每个赛道打造各自方向与业务。 2019年公司营收18.88亿元(同比增加15.6%),归母利润2.51亿元(同比增加21.6%),其中2019年第四季度归母利润0.76亿元(同比增加21.9%,环比增加70%)。2019年一季度公司归母净利润增速为-11%,2019年一季度业绩低基数主要是公司发挥国有文化企业的优势,将社会效益放在首位,从2019年初全面梳理出版计划、重新配备出版资源,安排社会效益高图书优先出版,部分图书延迟到一季度末或二季度出版;其次,控股子公司中信楷岚CFA、FRM等教材业务受完稿时间延迟和进口报关时间延后的影响,CFA等财经图书销售及其配套在线产品等的销售延迟版权收入;以及书店零售板块新开门店的影响,使得2019年一季度财务数据低基数。2020年一季度由于疫情影响,线下书店部分预计略有影响,但由于2019年一季度基数较低,进而预计2020年一季度业绩增速压力相对较小。 图书行业市场规模稳增细分赛道深耕有弹性搭建“共享出版平台”合作共赢我们在《2019中国图书零售破千亿2020读好书破知识媒介》报告中指出,2019年中国图书零售市场总规模达到1022.7亿元(同比增加14.4%)。新书品类收窄凸显老书价值仍存(重质非重量),图书价格上涨带来细分领域估值提升空间。其中,细分领域如少儿、社科等品类预计保持增长,公司在社科、经管领域已处于细分行业头部,2018年公司经管、社科收入分别为4.5亿元、4.2亿元(占公司总图书出版发行收入比例占比35%、32%),我们预计2019年两者仍将保持增长。少儿部分,2019年中信少儿表现强劲,后续少儿部分将延伸至教育,为家庭提供值得信赖的少儿阅读服务体系。 2020年1月公司出版人杂志合作推出“共享出版平台”,中信出版将自身品牌优势、渠道优势、营销优势全面开放,打造一个中后台,开启新的组织形式与内容生态模式盈利预测和投资评级:维持买入评级公司新三板转至A股,积极探索从传统图书出版向新媒体业态及读者经营的方向进行战略转型,并开发数字出版、音频产品等为公司的规模化经营、跨越式发展、指数级增长奠定坚实基础。我们预计公司2020-2021年归母净利润为2.98亿元/3.67亿元,对应最新PE分别为29.4倍、23.9倍,公司以图书为媒介传递文化,细分赛道头部矩阵作品夯实主业,5G应用也有望带来阅读新体验,公司推出“共享出版平台”利于搭建内容生态,从内部业绩稳增到外部合作空间兼具,进而维持买入评级。 风险提示:版权采购摊销费用对发行人经营业绩造成影响的风险;经营规模扩大导致的管理风险;募投项目受政策变化冲击的风险;大额版权采购导致的资产流动性;短期偿债能力下降风险;产业政策变化的风险;IPTV业务用户单价变化的风险;互联网电视业务市场拓展不及预期的风险;宏观经济波动的风险。
中信出版 传播与文化 2020-01-27 43.82 -- -- 49.80 13.65%
49.80 13.65%
详细
公司发布2019年业绩预告:全年预计实现归母净利润2.2-2.7亿元,同比增长6.44%-30.63%;本报告期内非经常性损益对净利润的影响约为5400万元,其中包括转让财金通62%的股权获得的2500万元收益,对应的扣非归母净利润约为1.66-2.16亿元,同比增长-11%-16%。 拓展增长边界,龙头地位稳固。公司通过成熟的版权采购部门和编辑团队不断出版新书,2019年5月出版的《美国陷阱》、9月出版的《这里是中国》、10月出版的《格局》均在上市后迅速登陆开卷非虚构类畅销榜,2020年1月公司与《出版人》杂志联合发布“共享出版平台计划”,将与外部的图书策划人合作延伸创意边界。根据开卷信息,中信出版社在全国图书零售市场的销售实洋排名在2019年提升至出版机构的第1位、出版集团的第6位。 精细化销售渠道,实体书店减亏。公司精细化运作社群、网店、实体书店等立体化销售渠道,例如分类管理电商平台上的旗舰店(直接与编辑团队对接)和专营店(与中信书店协同);部分新书先通过网络渠道进行营销,在积累了一定规模的读者群体和知名度后再进行线下推广,给予目标用户线下阅读体验,例如《这里是中国》率先登上开卷网店渠道畅销榜。公司在报告期内持续增加实体书店,同时原有店面的业绩稳步爬坡、亏损同比减少,根据公司季报19年1-9月书店业务的营收同比增长40%以上,19H1同比减亏628万元。 投资建议。我们预计2019-2021年公司归母净利润为2.58/2.89/3.44亿元,对应的EPS为1.36/1.52/1.81元/股,2020年1月22日收盘价对应的PE为38X/34X/28X。我们维持公司的合理价值为56.99元/股的观点不变,对应2020年的PE估值为37倍,维持“买入”评级。 风险提示。图书行业增速变缓;新作品开发情况不及预期;线上渠道促销持续加剧;线下书店经营不善。
中信出版 传播与文化 2020-01-23 52.30 -- -- 50.90 -2.68%
50.90 -2.68%
详细
事件:公司公告19年业绩预告,预计实现归母净利润2.2亿-2.7亿,同比增长6.44%-30.63%,其中非经常损益5400万;4Q19,预计实现归母净利润4500万-9500万,业绩符合预期。 公司内容能力与渠道优势兼备,大众出版龙头地位稳固。据开卷数据,19年公司在图书零售市场实洋排名升至第1位,在出版集团总排名中上升至第6位,大众图书龙头地位稳固。 此外,公司选题、选品的内容能力不断验证,19年公司经管图书《美国陷阱》、《贫穷的本质》等,少儿类图书《故宫二十四节气》等,社科类图书《这里是中国》等,生活类图书《小家越住越大》系列等均有不错销量表现。19年,中信少儿出版超500+本图书,合作90+家版权方,同比增长34%,作品共获107项国内外奖项,开卷排名11位。此外,公司不断开括新的品类和渠道,并以市场化手段加快存货周转周期。 发布“共享出版平台计划”,有望最大化规模效应。20年1月,公司在2020年度合作伙伴大会表示,拟与《出版人》合作建立“共享出版平台”,将自有的选题和自有资源开放给优秀的创作者和策划人,包括产业基金、运营、版权、渠道、销售及内容延伸矩阵等全产业链资源,赋能出版业。我们认为开放出版平台有利于最大化复制已有资源和经验,提升效率,做大行业,也有利于吸引更多优质作家和策划人,提升公司市占率。 展望20年,经管图书扩展为经管智库提供图书+资讯,少儿赛道有望延续高景气。经管方面,中信财经将推出企业阅读知识权益,基于5个方面(经济趋势、金融投资、前沿技术、企业管理、认知和自我提升)助力企业和个人的阅读成长。公司经管图书储备丰富,有望维持稳健增长。储备图书包括:《叙事经济学》(诺奖得主)、《好的经济学》(诺奖得主)、《StaytheCourse》(约翰博格)、《成就》(谷歌前CEO)以及《5G时代》《中国优势》等。少儿方面,中信少儿拟与刘慈欣合作,开创图像小说全新产品线(16册4辑),预计18个月内将在国内及8个海外市场同时推出。此外,公司还将结合新营销方式(沉浸式展览、动态漫画短视频等)构建全业态IP,少儿业务有望维持高增长。 投资建议:公司作为大众出版龙头增速稳健,书店减亏明显。我们维持原预测,19-21年营收21.1/25.7/30.2亿元,归母净利润2.64/3.13/3.78亿元,对应EPS1.39/1.64/1.99元,PE为34/29/24倍。维持“买入”评级。 风险提示:少儿图书增长不及预期;书店转型不及预期;税收优惠政策变化。
中信出版 传播与文化 2020-01-15 51.15 -- -- 53.89 5.36%
53.89 5.36%
详细
投资建议 根据开卷信息数据,2019年图书零售市场实现销售额1022.7亿元,同比增长14.4%。市场持续保持10%以上增速。中信出版是整个大众图书市场最具成长性的公司。上游内容生产端,公司通过工作室和明确的考核提成机制,激发全体编辑人员的能动性,降低公司对少数核心员工的依赖,形成体系化运作模式。另一方面,公司已经成功实现赛道拓展,从经管品类向社科、少儿品类跨越式发展。 中信出版作为图书市场拥有独特能力的公司,不断进行产业链相关拓展;同时公司2020年优质作品储备丰富。预计公司2019-2020年归母净利润分别为2.56、3.1亿元,对应36x、30x。推荐关注。
中信出版 传播与文化 2020-01-14 50.38 -- -- 53.89 6.97%
53.89 6.97%
详细
1月7日,中信出版与《出版人》杂志联合发布“共享出版平台计划”。公司计划给予外部图书策划人三个梯度的合作方案:(1)选题合作,由图书策划人申报选题,由中信对选题进行评估、并给予前期资金扶持;(2)图书项目整体合作,中信向图书策划人开放公司的版权资源、销售渠道、运营系统、内容延伸产品矩阵等,由双方共同进行策划选题;(3)战略资本合作,中信通过产业基金项目将独立子品牌收购至旗下的工作室矩阵内。 从内生裂变到外延,强化平台规模效应。过去公司在销图书规模主要通过扩充编辑团队驱动增长,中信通过“举手制”+“事业部制”激活编辑团队的造血能力,同时通过精细化渠道营销、优化销售数据系统等服务中台和销售平台环节来提升单书销量。未来公司将通过共享出版平台对接外部的图书策划人,延伸策划创意的边界,而中信向共享出版平台提供的品牌、版权采购、运营管理、营销渠道、衍生品开发等内容将进一步凸显公司的规模效应。 公布2020年重磅图书彰显版权竞争力。具体包括诺奖得主等顶尖学者的作品、《变量》等畅销书作者的新作、5G商用等社会热点内容等。公司计划出版600多种少儿图书,开发刘慈欣系列科幻图像小说、《大圣与江流儿》系列图书、《我要去故宫》系列图书等产品线。 投资建议。19年12月公司公告转让财金通62%的股权,预计产生收益0.25亿元。我们预计2019-2021年公司归母净利润为2.75/3.03/3.62亿元,对应的EPS为1.45/1.59/1.91元/股,2020年1月10日收盘价对应的PE为35X/32X/27X。我们维持公司的合理价值为56.99元/股的观点不变,对应2020年的PE估值为36倍,维持“买入”评级。 风险提示。图书行业增速变缓;新作品开发情况不及预期;线上渠道促销持续加剧;线下书店经营不善。
中信出版 传播与文化 2020-01-08 49.71 51.87 21.67% 53.89 8.41%
53.89 8.41%
详细
中信出版是国内大众图书出版社龙头。2019年H1市占率2.51%,排名第二。公司在经管/社科品类具有绝对优势,经管类图书全渠道市占率约17%。 2013至2018年,公司营收复合增速24.4%,归母净利润复合增速44.4%。 图书零售市场增长稳健,少儿、社科细分领域表现亮眼,渠道变革加速分化。 2019年前三季度中国图书零售市场码洋增速12.78%,2014年至今市场规模始终保持双位数稳健增长。二级细分市场中少儿类、社科类码洋比1-9月码洋比重较去年同期上升0.98、2.08个百分点,成为龙头主要布局领域。渠道变革中线上话语权增强,在线上增长红利逐步消失的过程中,能够获取新的渠道红利、具备更强渠道运营能力的出版公司将拥有成长优势。 全渠道多品类,公司未来盈利增长可期。1)重营销,强渠道,顺应行业发展趋势。公司是同业中少有的直销占比较高的出版企业,带来三方面优势:1、高效触达客户群体,积累中信品牌粉丝群;2、灵活制定营销策略,有利于集中优势营销资源;3、顺应行业变化趋势。2)立足经管、社科,拓展少儿,多品类持续输出精品提升增长确定性。“工作室+平台化”:优秀的出版人可独立成立工作室及子品牌,按照市场业绩进行绩效考核和薪酬激励;采用平台化运作模式,工作室、服务中台、销售平台责任划分明确。目前公司已经拥有专注于经管、社科、文学、少儿等多领域30个左右的工作室群组,每年新书出版数量超过1000本,持续输出精品。3)书店降本提效,低成本品牌宣传直达用户。线下中信书店是中信出版不同于国内出版商的另一大竞争优势。中信书店以线下活动场地为据点,结合线上媒体矩阵造势,为扩大图书内容和品牌效应形成双重造势。书店降本提效结果显著,2019年H1书店业务实现营收同比增长45.27%,归母净利润减亏628万元。 财务预测与投资建议 我们预测19-21年净利润为2.51、3.05和3.60亿元,EPS为1.32、1.61、1.89元,FCFF绝对估值给予目标价52.30元,首次给予“增持”评级。 风险提示 优质内容供给不足;书店业务减亏不及预期;市场竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名