金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/849 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
卫宁健康 计算机行业 2019-10-17 16.23 -- -- 17.22 6.10% -- 17.22 6.10% -- 详细
事件:公司发布三季报预告,预计前三季度营业收入增长较前两季度有所加快,同比增速将超30%;前三季度净利润为2.60-2.99亿元,同比增长35%-55%,非经常性损益约为3700万元(去年同期约为1982万元),扣非净利润同比增长29%-51%;预计Q3单季度净利润为0.98-1.36亿元,同比增长32%-85%,整体业绩超市场预期。 公司收入和利润的加速增长主要得益于公司“双轮驱动”战略深化发展。一方面,公司传统医疗信息化业务高景气持续,根据我们最新三季度订单统计,公司今年以来在手订单同比持续高增长,营业收入同比增速逐季提升。另一方面,公司“4+1”创新业务三季度全面好转,卫宁互联网(创新服务平台)第三季度收入同比增长约48%(H1增速为2.17%),纳里健康(云医)因项目结算滞后等原因收入第三季度收入同比下降约15%(相比H1下降19.49%有所好转),钥世圈(云药)收入同比高速增长,卫宁科技(云险)收入同比平稳增长。 信息化和“互联网+”是我国医卫事业未来长期重点发展方向,医疗IT处于新一轮行业景气度提升周期。2018年国家机构改革以来,国家卫健委医疗信息化政策密集出台,不断推进电子病历、智慧医院、医联体、互联网医院等多个方向的综合发展改革,信息化技术将持续驱动和赋能医改深化推进,医疗行业信息化建设空间持续拓宽。公司作为产品能力突出的龙头企业有望进一步扩大市场份额,为传统业务提供持续增长动力。同时公司创新业务未来有望受益于互联网医疗及处方流转等政策放开,实现快突破发展。 维持“强烈推荐-A”评级:公司19年公司双轮驱动战略将进入加速发展期,预计2019-21年净利润为4.13/5.40/6.99亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、医疗信息化行业增速放缓;2、行业竞争加剧;3、创新业务落地不达预期。
创业慧康 计算机行业 2019-10-17 17.14 -- -- 18.44 7.58% -- 18.44 7.58% -- 详细
事件:公司发布三季报预告,预计前三季度净利润为1.82-1.93亿元,同比增长62.75%-72.59%,非经常性损益约为5000万元(去年同期为1329万元),扣非净利润同比增长33.96%-45.12%;预计Q3单季度净利润为5687-6787万元,同比增长12.24%-33.95%,业绩符合预期。 公司19年股权激励计划彰显长期增长信心。公司9月23日发布19年限制性股票激励计划,激励对象包括公司及其下属分、子公司的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发(业务)人员合计324人,覆盖面较广、力度较大,将深度绑定员工利益与公司业绩增长。公司此次激励计划解除限售考核年度为19-21年,业绩考核以2018年为基期,19-21年实现扣非后净利润增长不低于30%/60%/90%,即不低于2.6/3.2/3.8亿元,若剔除期权激励摊销费用,则实际19年/20年/21年扣非后净利润要求增长约为33%/73%/94%,高增长的业绩考核要求体现管理层对公司未来发展信心十足。 公司“一体两翼”业务布局逐渐清晰,“医疗物联网+医疗互联网”两大板块发展可期。公司目前已形成以医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群的“一体两翼”的业务格局,基于传统医院信息化及区域卫生信息化业务,积极布局互联网医院建设运营、健康大数据运营、健康城市运营、智慧医疗物联网等新一代技术在医疗场景的落地,精准挖掘用户需求,持续拓展公司业务边界,打开公司长期发展空间。 维持“强烈推荐-A”评级:公司医疗业务持续高景气,我们预计公司2019-21年净利润为2.83/3.63/4.59亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、医疗物联网业务进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
温氏股份 农林牧渔类行业 2019-10-16 37.60 48.60 32.07% 37.60 0.00% -- 37.60 0.00% -- 详细
事件: 10月8日,公司发布前三季度业绩预告,报告期内实现归母净利润 59.5-61.5亿元,同比增长 105.18%-112.08%,其中单三季度实现归母净利润 45.67-47.67亿元,同比增长 130.36%-140.45%。另外,公司也发布了销售简报, 9月销售生猪88.80万头,收入 28.30亿元,销售均价 28.73元/公斤,环比变动分别为-21.92%、2.87%、 25.73%。 猪价涨势明显,肉禽量价齐升业绩拆分:肉猪板块盈利 19.3亿元,肉鸡板块盈利 32.9亿。 2019年前三季度,公司销售生猪 1553万头,同比下降 4.02%,但销售价格同比上涨 23.87%。通过测算,我们得到公司肉猪板块盈利在 19.3亿左右,其中单三季度利润 21.3亿元左右;肉鸡销量 6.3亿只,同比增长 16.57%,销售均价同比上涨 7.57%,黄鸡业务量价齐升,盈利 32.9亿元,其中单三季度盈利 24.1亿。 Q3业绩奠定基础,未来业绩有望创新高利润释放确定性强, 2020年业绩大概率创新高。 预判三季度利润释放只是起步期,随着猪价的提升和养殖成本的进一步控制,未来多个季度业绩有望不断上升。我们按照均价 25元/kg,出栏 2000万头计算,假设肉猪完全成本 16元/kg,出栏均重 115kg,届时公司肉猪板块对应净利润约 200亿元,加上 80亿左右的肉鸡板块净利润,公司双主业或将贡献 280亿的利润。 盈利预测与估值: 受益于产能出清后的猪价上涨以及销区优势,我们预计今明两年温氏肉猪出栏量在 1900-2000万头,假设 2019-2021年销售均价分别为 18/25/25元/千克,计算得到 19/20/21年公司归母净利润为 109/287/313亿,对应 EPS 为.05/5.40/5.89元,给予 2020年 9-11倍 PE,得出目标价为 48.60-59.40元,较现价具有 29.26%-57.98%的增长空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示: 生猪价格波动, 国家出台相关政策调控猪价, 突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟。
中新赛克 计算机行业 2019-10-15 105.55 -- -- 109.49 3.73% -- 109.49 3.73% -- 详细
事件:公司发布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润1.72-1.88亿元,同比增长10-20%;Q3单季度预计归母净利润1.04-1.13亿元,同比增长10-20%。主要系宽带互联网数据汇聚分发管理产品销售增长带动,前三季度非经常性损益约为300-500万元。 相比半年报进一步提速,打消市场疑虑。近期由于板块回调等原因公司股价回落较多,不少投资者陷入对公司三季报的担忧中。公司前三季度业绩预告区间下限相比半年报增速亦有所提升,在去年单季度基数偏高的情况下Q3依旧实现了10%以上增长,环比Q2增长超过42%。公司的宽带网产品订单进入集中验收期,由于18Q4基数很低,基于公司预收账款和存货等会计科目,以及可视化安全、数据需求与日俱增的产业趋势,我们对全年业绩高增长以及成长的持续性依然存有充分信心。毛利率方面,随毛利率高且稳定的宽带网产品增长贡献的提升,移动网产品的拖累将会进一步被摊薄,公司依然保持突出的技术领先优势。 长期逻辑不变,5G将是重要驱动力。长期来看,随流量和安全需求增长的可视化设备市场空间持续扩大,赛克持续研发投入发挥产品协同效应,龙头位置稳固。公司的移动网设备将直接受益5G驱动,宽带网设备仍处在行业爆发期,5G带来的流量进一步增长将产生正向推动。后端业务正逐步突破,且正积极推动工控安全应用的行业性拓展,具备发展成为BI服务商的优良潜质。赛克业务从数据采集硬件领域向数据应用领域拓展,反映本身技术应用优质延伸性的同时开辟出专项市场之外更广阔的多行业市场空间。 维持“强烈推荐-A”评级:预计19-21年EPS为2.79/4.09/5.33元,技术(通信)+需求(信息安全)驱动下的优质网络可视化设备提供商,虚拟安防高景气,前端向后端延伸成长持续性强,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:市场拓展不达预期;毛利率下滑风险。
国瓷材料 非金属类建材业 2019-10-15 21.28 -- -- 21.65 1.74% -- 21.65 1.74% -- 详细
事件: 公司发布2019年前三季度业绩预告,预计2019年前三季度归母净利润为3.55亿~3.64亿元,同比增长-10%~-8%;2019年第三季度归母净利润为1.07亿~1.16亿元,同比增加-6%~1%。前三季度归母扣非净利3.41亿~3.5亿元,同比增长28%~31%。 评论: 1、业绩基本符合预期,配方粉销量短期受到MLCC行业去库存调整的不利影响。 公司2019年前三季度归母净利润同比下滑主要是由于2018年前三季度非经常性损益金额为12,878万元,主要为公司收购深圳爱尔创产生的投资收益;而2019年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为1,400万元,主要是政府补助。2019年第三季度归母净利润同比略降主要原因是受MLCC行业去库存调整的影响,公司MLCC配方粉的销售数量有所下滑。公司坚持高壁垒产品开发的竞争战略,不断突破成长过程中的天花板,成为高端陶瓷材料行业的先驱者。 2、下游MLCC厂商纷纷扩产,MLCC配方粉需求旺盛。 由于MLCC行业自身格局变化,且汽车电子等新应用领域不断扩展,下游MLCC厂商如村田、三星、国巨等均计划扩产以满足旺盛的需求,因而公司作为上游MLCC配方粉的供应商,从2017年中开始一直处于供不应求的状态,目前已完成第三阶段扩产达到1万吨产能。为满足下游新增需求,公司下半年将继续扩产至1.2万吨/年,虽然短期受到下游MLCC厂商去库存调整的不利影响,但未来公司配方粉销量仍将继续保持稳定增长。 3、爱尔创并表完善氧化锆产业链,消费电子领域有望持续放量。 消费升级及人口老龄化趋势导致氧化锆义齿需求处于快速增长期,公司收购爱尔创将既有的纳米氧化锆产业链延伸至下游陶瓷义齿,爱尔创在国内高端义齿的市占率35%,且布局数字化口腔相关领域,从工业品纳米氧化锆涉足到消费品义齿,成为公司打造的又一增长极。与蓝思合作成立子公司,产品进入苹果iwatch和三星s10手机供应链,未来消费电子用氧化锆将持续放量。 4、汽车尾气排放国六标准逐步实施,催化材料业务有望迎来放量。 公司通过自主研发及并购的方式掌握了蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、沸石分子筛及氧化铝等汽车尾气催化材料的核心技术,打造了除贵金属外的较为完整的催化材料产业链。国六标准将在成渝和珠三角等地区提前实施,及全国各地实施“黄改绿”改造,将拉动蜂窝陶瓷的需求,而道康宁和NGK占据蜂窝陶瓷90%以上的市场,国产替代化为国内企业创造机遇。公司收购王子制陶后升级相关技术并在东营扩产,2019年上半年蜂窝陶瓷产品技术及市场迎来全面突破,汽油机方面,GPF进展顺利,且发货量逐步增长;柴油机方面,直通式载体(SCR/DOC)及壁流式载体(DPF)均已进入国六、T4验证阶段,并取得了阶段性的结果。其他新产品碳化硅DPF及船机市场份额大幅增长,后期会有更大的市场空间。2019年上半年OEM市场份额明显上升,随着GPF的上量,下半年预计会有进一步的增长。 5、维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们预计2019-2021年公司净利润为5.09亿/6.17亿/7.4亿元,EPS分别为0.53元/0.64元/0.77元,对应PE分别为42.3/34.8/29倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:产品需求不及预期、新业务整合不及预期、实控人减持。
深南电路 电子元器件行业 2019-10-14 165.00 180.00 18.17% 162.43 -1.56% -- 162.43 -1.56% -- 详细
1、三季报大超预期,通信需求、利润率提升和南通新产能释放是主因 三季度来自核心国内客户的4/5G通信设备PCB订单较为饱满,且浪潮、惠普等客户的服务器订单加速导入,是公司业绩增长需求端的两大动力,需求的强劲也带来产品结构的继续优化,使得公司毛利率环比提升。供给端,除龙岗和无锡工厂满载之外,南通一期预计单季度收入环比继续增长,目前月产值超过1亿,且均价环比亦有提升、目前约是规划值的1.5倍,且随着产出的超预期增长,自动化效益开始进一步释放带来盈利能力的提升。PCB业务需求驱动、利润率提升和产能进一步释放是公司三季度超预期的主要原因,前8个月收到政府补贴约7000万,上半年确认4500万,对Q3业绩影响不大。 2、产品升级与业务布局收获进展,为长期增长蓄力 多层通孔板赛道产品价格和业务壁垒随层数、尺寸和精密度的提升而提升,海外客户通常具备较领先的技术和较高的要求。据我们产业调研了解,公司近期在美国交换机龙头处的高级认证取得进展,预计最快明年可开始商业合作。高级订单产品层数可超过30层,具有较高技术壁垒(其高级供应商包括美国TTM、沪电等少数几家)和产品毛利率(高阶订单毛利率不低于5G),该等高端客户的导入有利于公司即将释放的南通二期高端产能(平均层数16层高于现有厂区)消化。南通二期定位高阶订单,是公司保持产品竞争力避免价格竞争的关键之一。 3、产能加速释放,展望Q4及明年高成长望延续 目前看Q4PCB下游需求稳中有升,无锡载板进一步爬坡减亏,预计Q4业绩有望继续环比提升。此外,目前公司南通一期产出已经超出规划值20%以上,南通二期最快会在年底或明年初连线试产,公司是业内高端产能扩张最快的公司之一,后续有望为业绩增长提供持续动力。长线看公司卡位高多层PCB和封装基板两大赛道亦有较大成长空间和业务壁垒。 4、投资建议。 我们预测PCB业务在5G需求拉动下逐步放量,中长期看产品升级叠加自动化提升效率,封装基板业务逐步进入存储类产品扩张期,且两大业务持续带动电子装联业务增长。预计2019-2021年营收109/150/193亿,归母净利润11.94/16.92/22.11亿,对应EPS为3.52/4.99/6.52元,对应当前股价PE为42.6/30.1/23.0倍,维持“强烈推荐-A”评级,目标价180元。 风险因素:5G进度不达预期,行业竞争加剧,宏观经济风险。
牧原股份 农林牧渔类行业 2019-10-14 81.19 97.23 11.37% 88.66 9.20% -- 88.66 9.20% -- 详细
9月均价靓丽,出栏量环比提升,证明公司死淘率大幅下降。单三季度归母净利润 15亿左右超预期,未来随着成本的下降、出栏量的提升,利润有望加速释放。我们继续强烈推荐牧原股份。 事件:10月 8日,公司发布前三季度业绩预告,报告期内实现归母净利润 13-15亿元,同比增长 271.23%-328.34%,其中单三季度实现归母净利润 14.5-16.5亿元,同比增长 238.12% - 284.75%,业绩超预期。另外,公司也发布了销售简报,9月销售生猪 72.52万头,环比略增长,销售均价 26.17元/公斤,环比上升 29.11%。 猪场改造逐步完成,未来成本优势有望逐步扩大我们根据公司发布的盈利区间,测算得到 Q3肉猪完全成本在 14.3-15.4元/kg 之间,相比 Q2成本上升的主要原因是出栏量下降导致费用摊销大幅上升,生产环节的成本并无显著变化。我们认为后续随着公司猪场改造完成,猪场环境逐渐趋稳以及新的生产流程更加流畅之后,养殖场整体的运转效率、母猪的生产性能和肉猪的生长性能将得到明显改善,并且出栏量的增长会带来费用和人力成本的摊薄,预计最晚四季度成本会开始下降,明年下半年成本或回到非瘟发生前的水平,在11.5元到 11.7元之间,成本优势有望持续扩大。 Q3业绩超预期,利润开始加速释放Q3利润超预期兑现,未来业绩将更加具有可预判性。在当前猪价加速上行,企业防疫能力显著提升的大背景下,公司利润开始加速释放,三季度只是起步期,未来 6-8个季度业绩都将不断上升,持续刷新历史极值。值得一提的是,在猪价上涨的通道内,公司可以大量出售仔猪,为出栏量带来更大的弹性,这是牧原独有的优势。目前,公司断奶公仔猪(6.5公斤到 7公斤左右)销售价格在 1500元左右,母仔猪(可以留做种猪)的销售价格 3000元左右,成本只有 200多元。未来仔猪价格将继续跟随猪价上涨而不断创新高,这将为拥有充足母猪的牧原带来很大的利润弹性。 盈利预测与估值:我们预计 2019-2021年公司出栏量为 1050/2000/3000万头,归母净利 52.1/300.3/403.9亿元,EPS 为 2.41/13.89/18.68元,给予 2020年 7-9倍 PE,目标价 97.23-125.01元,具有 38%-77%的上涨空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟。
红旗连锁 批发和零售贸易 2019-10-14 7.80 7.81 -- 8.70 11.54% -- 8.70 11.54% -- 详细
事件:红旗连锁发布2019Q3业绩预告,预计公司前三季度实现归母净利润3.84-4.09亿元,同比增长50%-60%,其中第三季度实现归母净利润1.62-1.72亿元,同比增长60%-70%。公司业绩略超预期。 营收增长及内控管理加强,预计主业仍保持较高速增长。根据公司官网数据,目前公司门店数量已达3023家,今年已净增门店206家,开店数量同比去年明显提升(2018全年净增门店87家),预计将带动公司三季度营收保持较高增长。此外,公司2018年以来通过直采比例提升、商品结构优化带动毛利率持续提升,同时内控管理加强有望带动费用率优化,预计公司主业仍保持了较高速增长,测算公司前三季度主业增长区间约为15%-25%。 新网银行高速发展,投资收益可观且可持续。2019年新网银行高速发展,我们预计前三季度为公司贡献投资收益约为1.3亿元。新网银行主要客户为小微企业,目前我国小微企业贷款满足率不足20%,未来具备较大增长空间,新网银行在技术能力、获客能力等方面具备较强优势,未来有望继续为公司贡献可观且持续的投资收益。 便利店行业高速增长,成都市及四川省内仍有广阔开店空间。参考国际经验,目前我国人均GDP水平正处于便利店行业高速发展期,公司同店有望保持稳健的增长水平。受益于成都市区的扩容以及省内经济的发展,公司在成都及四川省内仍有广阔开店空间。此外,随着公司与永辉合作的持续深入以及门店现代化管理制度的优化,公司经营效率有望继续提升。 投资建议:预计公司2019/2020年归母净利润分别为4.53/5.34亿元,目前股价对应PE分别为22.5/19.1倍,相比同行仍具备一定估值优势,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:成都市便利店行业竞争加剧;新网银行发展不达预期。
宇通客车 交运设备行业 2019-10-11 13.76 -- -- 14.24 3.49% -- 14.24 3.49% -- 详细
1、受新能源透支影响,9月销量承压 公司9月销售客车3646台(-38.3%),其中大型、中型、轻型客车分别销售1411(-51.8%)、1591(-25.8%),644(-23.1%);1~9月累计销售39541辆(+6.6%),其中大型、中型、轻型客车分别为16655(+1.7%)、16627(+12.1%)、6259(+4.8%)。公司9月销量下滑,主要是新能源补贴政策时间变化,7月份新能源客车销售冲量,透支了9月份需求,估计9月份新能源客车销量在1000台左右(2018年同期销量1928台),新能源客车的下滑是拖累9月销量的主要原因。 2、物流因素影响9月出口订单确认,海外出口长期战略坚定 公司对外出口的战略非常坚定,对海外市场愈加重视。我们判断,9月份海外订单中,有几百台出口的车辆由于物流因素扰动,暂未确认收入,这部分订单的确认大概率将转移到10月份,这在一定程度上造成了9月份销量下滑。预计公司19年海外市场的销量在7600~8000台之间,公司针对海外市场的高端车型预计在2019年年底至2020年年初投放市场,届时将进一步打开海外市场空间并提升利润率水平。 3、市占率提升逻辑不变,新产品拓宽公司收入来源 公司积极研发新产品,丰富产品品类,开辟新的市场,公司收入来源有望增加,除了传统的公路客车、公交换代新产品的设计与开发以外,T7商务车、海外高端公交、旅游、CL6/CL7、房车等高端产品更是公司投入的重点。公司持续加大研发投入,未来有望进一步拉开与竞争对手的差距,市占率有望继续提升。我们判断,公司10月份销量可能处于持平微增长水平,11月份销量大概率增长。 4、盈利预测与评级 我们认为,公司在研发上持续投入,将确保公司在行业中的龙头地位,拉大与竞争对手的差距。未来公司的市占率有望继续提升,高端产品的销量将继续增加,带动公司的盈利。公司在房车等领域的推进,将为公司开拓新的细分市场,海外出口将为公司打开更大的空间。预计公司2019-2021的EPS为1.14/1.30/1.52元,维持“强烈推荐-A”评级 5、风险提示:客车销量不达预期,海外市场推广不及预期。
大秦铁路 公路港口航运行业 2019-10-10 7.55 9.00 16.88% 7.74 2.52% -- 7.74 2.52% -- 详细
投资建议:大秦铁路是西煤东运的重要通道,虽然今年受多重因素影响,但我们预计全年运输量维持稳定。中长期来看,煤炭产销错配以及“公转铁”政策都将支撑铁路货运需求。总体来看,浩吉铁路虽然已正式通车,但短期分流影响有限,大秦铁路业绩稳健,股利支付率高,仍具有明显的投资价值。我们预计19-21年公司EPS为0.93/0.98/1.01元,对应当前股价PE为8.1/7.7/7.5x。通过DDM估值模型测算(内在价值8.9元),给予目标价9元,维持“强烈推荐-A”评级。 年初以来受多重因素影响,大秦线运量下滑,但预计四季度开始煤炭需求复苏。大秦线是公司核心资产,但今年受台风、电缆故障以及火电需求下滑因素影响,2019年1-8月大秦线累计完成货运量2.90亿吨,同比减少3.98%。但随着四季度宏观经济企稳复苏,水电退潮,火电需求逐步恢复,预计全年货运量总体维持稳定。 我国煤炭资源区域分布主要集中在“三西”地区,产销错配奠定了煤炭运输需求的基础。我国煤炭资源集中在“三西”地区(山西、陕西和内蒙古西部)。煤炭供给方面,2018年,我国原煤产量35.46亿吨,同比增长5.2%。晋陕蒙三省区合计产量24.43亿吨,占全国产量的68.9%,比重比上年(67.2%)增加1.7pct。而煤炭消费集中在东部沿海地区,这种产销错配形成了西煤东运、北煤南运的煤炭运输格局。预计未来煤炭产能还将进一步向“三西”地区集中,煤炭运输需求仍有较大提升空间。 铁改持续深化,“交通强国”利好铁路板块。当前京沪高铁正式启动A股上市工作。目前铁总负债率维持高位,优质铁路资产上市,有望优化负债结构,提升经济效益。我们预计,未来优质铁路资产证券化将持续推进。另外,近日中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》,我们判断“公转铁”政策有望加快实施。相关政策不断利好铁路行业,优质铁路资产如大秦铁路有望充分受益。 风险提示:宏观经济超预期下滑、浩吉铁路分流超预期、“公转铁”政策不达预期。
牧原股份 农林牧渔类行业 2019-10-10 75.80 97.23 11.37% 88.66 16.97% -- 88.66 16.97% -- 详细
端到端工业化体系的优势:在端到端一体化工业生产体系下,实时算账+经济指标考核+规模效应+工业化流水线是牧原成本优势的核心,“先算账,再养猪”的核心理念,同时辅以极为精细化的考核,使得员工能干并且肯干。并且,经过多年的积淀,牧原形成了一套独特且成熟的垂直管理体系,子公司相当于上百条统一且标准的工业流水线,职能相对单一,但能够背靠总部资源解决各类问题,这是企业快速扩张中养殖成绩能始终保持领先的重要基础,文中也对养殖业管理瓶颈在何处进行了细致分析。对于后进者来说,这种管理架构、商业模式、企业文化、规模效应、技术体系都是短期内是难以逼近的,这是时间壁垒,需要点滴积累才可见到一些成效。经过仔细分析和测算,我们认为在非洲猪瘟发生以前,牧原150-200元/头的优势十分坚固,近年有扩大的趋势。 市场导向,价值育种:与盲目追求某个性状的行业普遍现象相比,牧原的育种始终站在基业长青、全局优化的宏观高度上,强调关注猪肉链条全方面的价值链,以长久可持续的利润为导向。这种先确保品质溢价,再降低生产成本的价值育种体系是牧原端到端工业化生产模式思路的延伸。在这样科学的体系下,牧原的育种也形成了一定的规模效应。目前,育种大约给公司贡献了45元/头的超额利润(外部价值32元/头,内部价值13元/头)。未来总体还有合计136-205元/头的提升空间,折合1.24-1.86元/kg(110kg计算),可进步空间仍然很大。同时,牧原的独特二元体系使得其在快速发展的过程中,可以以最小的代价,获得远大于需求的母猪数量(可供全中国80%的母猪需求),这一点是业界皆知且唯一这么做的企业。 不断成熟的猪舍设计,“阴性技术”的重要载体:猪舍几乎是一切技术的载体,好的猪舍设计需要兼顾多方面的指标,是个非常精细、需要工业沉淀的活儿。尤其是随着单场养殖规模的上升,整个系统的复杂性将指数级上升,任意一个环节没做好,整体效率都会被拉低,兼顾多方面的难度非常大。牧原从1992年养猪起就开始不断探索、改进猪舍的设计与建造,由此积累了大量的技术与宝贵经验,降本增效明显。这种优势也是经过多年的技术积淀才形成的,学习的时间壁垒长、难度大,牧原的猪舍已经远远领先于行业,冰冻三尺非一日之寒。 非瘟爆发后,牧原对猪舍进行了升级改造,其中加装的固定资产设施能够实现猪舍恒温养殖,尽管这会带来每头猪50元的呼吸成本,但是猪群生长环境大幅改善后出栏天数或由原先的180天缩短至150-160天,饲料成本可节约一百多块钱,并且饲料转换率更高,同时疫苗费用将下降一半左右,综合下来成本或有15%的下降空间。 高效环保,全局优化:对于企业来说,环保其实并不难,无非是成本问题和经验问题。环保处理并非技术难度特别大,只是较为考验企业解决问题的能力。一方面,环保处理考验工艺和经验的积累,牧原从二十年前就需要面对环保的问题,发展至今,技术已经相对来说最成熟、性价比最高,其已经具备明显的比较优势。另一方面,环保也考验企业处理社会关系的能力。沼液对于多数农作物来说都是可利用可增产的,但在农村,大场必然要直面落后的经营环境问题。牧原生于农村,成长于农村,并孕育了很强的社会关系处理能力,且这种能力在扶贫的大背景下,极具异地复制能力。环保问题也是成本问题,同样考验整体解决方案的能力,牧原端到端体系的优势尽显。 环保问题是企业发展的前提条件,近些年养猪业的外部要求一直在提高,做了充分准备的企业将会从中受益。牧原以其独特的沼液就地管道还田的方式,取得了社会效益最大化、自身成本最低化的良好成绩,这也是经过20多年的积淀才形成的优势,存在时间壁垒。牧原模式胜在哪?工业化+长期主义+生物安全和技术驱动的胜利: (1)牧原高机械化高自动化的设备使得人力效率发挥到极致。传统农业为了节约成本,较多环节还是用人力代替,而我国人力涨价趋势不可逆,养猪的“工农业效率剪刀差”由负转正并扩大是必然的。同时,牧原在先进的生产模式和主体(工厂化模式)上做到了管理能力最强,相比于其他模式,其养殖效率及其可进步空间会更高。 (2)牧原是一家阴阳兼修、胜而后求战型的企业,未来行业竞争由“阳性”技术转为“阴性”技术时,它的优势将更加明显。 (3)在非瘟大幅提高行业门槛的背景下,靠生物安全防控的牧原与行业成本差距或由原来的150元/头提高到350元/头,这是属于生物安全与技术驱动的胜利。未来多数企业均要向牧原模式看齐,而集约化饲养模式将对企业的管理水平提出更高的要求。虽然现在很多公司开始学习牧原模式,但由于时间壁垒的存在,学习所需过程比较长,要做到像牧原这么低的成本,至少要几轮的周期(牧原自身也在快速进步,我们预计明年年底成本或回到12元/kg以下)。 关于牧原的估值:我们预计2019-2021年公司出栏量为1050/2000/3000万头,归母净利52.1/300.3/403.9亿元,EPS为2.41/13.89/18.68元,给予2020年7-9倍PE,目标价97.23-125.01元,具有38%-77%的上涨空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们分有疫苗但保护率不高和无疫苗两种情况讨论了公司的长期估值,得出未来牧原头均利润有望分别保持在660元/头(行业平均不到200元/头)和440元/头(行业平均100元/头)。同时利用DCF模型,得出在两种情况下牧原长期价值分别为2511、2699亿元,向上空间较大。 风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟、出栏量不达预期、国家调控猪价。
蒋颖 8
光环新网 计算机行业 2019-09-30 19.49 -- -- 19.50 0.05% -- 19.50 0.05% -- 详细
1、卡位上海周边核心地段,长三角IDC产业集群规模持续扩张 本次交易完成后,昆山公司成为公司的控股子公司,昆山公司作为实施主体将利用其拥有的位于昆山市周市镇黄浦江北路东侧的两宗土地以及地上房产(一宗土地使用权面积为57411.70平方米,土地上有两栋建筑,面积为14682.8平方米;一宗土地使用权面积为9255.00平方米,无建筑;两宗土地均为工业用地,准用年限均为50年,使用年限截止至2061年9月6日)建设昆山绿色云计算基地。 昆山美鸿业绿色云计算基地项目项目总投资额为24.81亿元,该项目占地100亩,规划建设六栋云计算中心机房楼、一栋动力车间楼、一栋生产辅助楼、一栋综合办公楼,项目建设1.44万个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力。该项目建设资金将由昆山公司通过自筹资金、银行贷款或其他融资方式解决。该项目满负荷运营后预计年营业收入超10.99亿元,营业利润为4.09亿元,净利润可达3.47亿元。 昆山地理位置优越,交通便捷,网络质量好,其位于上海市和苏州市之间,靠近上海,从昆山到上海的直达高铁单程约17-25分钟,同时上海轨道交通11号线有三个站位于昆山境内,苏州轨道交通S1线从2019年2月底正式开始建设,将对接上海轨道交通11号线的昆山段,有望进一步推进昆山与上海的对接与融入。 2、大力布局京津冀、长三角地区核心地段,IDC龙头地位不断夯实 北上广等骨干网核心节点城市拥有靠近客户、网络质量优质、人才丰富等优势,IDC需求旺盛,但土地和能耗指标有限,同时政策趋严,核心城市IDC稀缺性价值加剧。公司目前共有八大数据中心,主要位于北京和上海,稀缺性价值显著,议价能力较强,同时IDC客户结构优质,高价值客户占比较高,盈利能力强劲。公司目前正在京津冀地区、上海及长三角地区IDC市场积极布局,房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等项目正在筹划和建设中,全部达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,龙头地位将进一步夯实。 3、光环云数据赋能平台上线,全方位支持AWS云服务的推广 公司在2018年成立了光环云数据团队,将为AWS云服务提供全方位的营销与服务支持,团队成员包括电信、IT和互联网领域的从业者,目前已与数十家客户达成合作意向,并与超160家企业达成战略合作共建AWS云生态。2019年上半年光环云数据赋能平台正式上线,从营销体系、交付支持和生态构建三个层面不断推进AWS 在华服务的推广和支持,并且初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS 全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务,其中,光环云网已于今年4月上线,目前可覆盖北上广深等19个城市的服务。 4、大IT云化浪潮下的IDC王者,维持“强烈推荐-A”评级 国内云计算和IDC行业均处于初期发展阶段,未来成长空间较大。公司在北京和上海等核心城市拥有大规模IDC布局,政策趋严下IDC稀缺性价值进一步凸显,同时公司正在核心城市及其周边积极储备资源,成长能力强劲;光环云数据助力AWS云服务的推广以及公司云生态的搭建,有望打开公司新成长空间。预计公司2019-2021年净利润分别为8.81亿元、11.40亿元、15.62亿元,对应EPS分别为0.57元、0.74元、1.01元,对应PE为33.6倍、26.0倍、18.9倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IDC机房交付和销售进度低于预期;与AWS合作不顺利。
首创股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-30 3.35 -- -- 3.49 4.18% -- 3.49 4.18% -- 详细
1、上半年收入利润快速增长,毛利率略有下降,费用率下降明显。 公司上半年实现收入57.5亿元,同比增长25.5%;实现归母净利润为3.2亿元,同比增长53.1%;实现扣非后归母净利润2.6亿元,同比增长52.3%。公司上半年利润增速高于收入增速的主要与费用率下降幅度比毛利率下降幅度更大有关。 公司上半年毛利率为32.7%,较上年同期34.0%略有下降;公司上半年三项费用率之和为23.5%,较上年同期显著下降2.7pct,其中,财务费用率为10.2%,同比下降1.3pct,管理费用率为13.2%,同比下降1.4pct。 2、业务结构持续优化,水务、固废业务快速发展。 公司上半年环保业务营业收入55.74亿元,同比增长26.6%,占比96.96%,同比上升0.81个百分点,环保主业更加聚焦;公司主要分部业务上半年均实现较快增公司污水处理及自来水生产销售业务上半年分别实现收入12.0亿元和9.2亿元,同比分别增长34.7%和25.1%。公司水务领域收入水平快速增长预计和部分存量项目水价调升,以及天津宁河自来水项目、合肥十五里河污水处理项目等项目完成竣工验收并投入运营,带来污水处理量、自来水生产销售量逐步增加有关。公司上半年签约6个项目,总规模约46万吨;新增投产规模91.3万吨/日;截止19年6月底,公司合计拥有约2679万吨/日的水处理能力(含已投运、在建未投运、筹建),公司在建项目规模较大,截止18年底在建规模414万吨/日(未含筹建),未来随着公司筹建项目进入建设期,在建产能的持续释放以及已投运项目的经营情况持续改善,公司水务板块收入利润将保持较高增长。 公司固废业务上半年实现收入20.2亿元,同比增长30.1%,预计和新项目陆续投产,存量项目产能利用率提升有关。公司固废业务子公司首创环境在国内共储备有72个项目,涵盖垃圾焚烧发电、垃圾填埋、厌氧处理、垃圾收集储送、危废综合处理、废旧电器拆解及生物质发电等,总设计规模为年处理生活垃圾约1,599万吨及年拆解电子电器废弃物约为320万件;截止6月底,国内固废处理项目进入建设和营运期的45个。子公司首创环境在上半年国内中标9个垃圾处理项目,新增处理能力6,300吨/日,新增订单保持良好态势。此外,在餐厨处理领域,公司作为国内最早布局餐厨废弃物厌氧处理的企业之一,拥有行业领先的干式和湿式厌氧消化技术,立足于餐厨垃圾的无害化处理和资源化利用,打造了从收运到最终处理一体化服务模式,杭州、扬州等餐厨废弃物处理项目已基本实现满负荷运营。随着垃圾分类政策的快速推进,餐厨垃圾处理市场预计将快速打开,公司有望在餐厨垃圾领域获得良好拓展,带来业绩弹性。 公司环保建设业务上半年实现收入13.0亿元,同比增长10.2%,预计和报告期内公司加强工程建设项目的整体管控,工程管理水平逐步提升,环境综合治理工程项目稳步推进有关。 3、现金流良好、融资通畅,资产负债结构优化 公司上半年销售商品提供劳务收到的现金为56.3亿元,收现比为98.0%,较上年同期105.1%略有下降,仍保持在较好水平;经营活动产生的现金流净额为8.3亿元,较上年同期增长22.5%。公司6月底在手货币资金为48.8亿元,在手货币资金充沛有效保障业务的顺利开展。 公司上半年债务结构持续优化,短期借款下降,长期借款提升。截止6月底,公司短期借款为30.0亿,较上年同期下降57.0%,一年内到期的非流动负债为18.4亿,同比下降11.9%;长期借款为207亿元,同比增长13.8%。公司融资渠道通畅,1月和5月分别成功发行超短期融资券5亿元,票面利率分别为3.24%和3.15%,3月和6月分别发行中期票据6亿元,票面利率分别为3.7%和3.77%,低于同期债券市场平均水平。公司本次向合格投资者公开发行公司债券获中国证监会核准批复,将进一步促进公司债务结构优化。公司通畅的债权融资渠道及持续优化的债务结构有效地降低了公司有息负债的财务成本,保障公司资金安全,为公司的业务拓展提供了可靠的资金保证。 4、盈利预测及投资建议。公司聚焦“生态+”战略,未来有望利用水务和固废的行业领先地位,创新完善“水务、固废”治理业务协同发展,发挥资源共享效应,实现全业务、全产业链、水固协同的良好市场拓展,保持新增项目的快速增长;公司当前水务及固废领域储备项目充足,未来随着在建项目的陆续投产,以及部分存量项目的经营效果持续改善,公司未来收入将有望保持良好增长。成本端,随着公司收入持续增长,加强对费用水平管控,叠加规模效应,公司未来费用率水平有望持续下行,减少对利润的侵蚀;公司未来业绩将有望实现良好增长。预计公司2019-2021年归母净利润为9.0、11.2、13.4亿元,对应PE估值分别为21.4、17.3、14.4倍,维持审慎推荐评级。 5、风险提示:政策性风险,项目推进不达预期,项目运营不达预期,大盘系统性风险。
春风动力 机械行业 2019-09-30 30.00 -- -- 37.94 26.47% -- 37.94 26.47% -- 详细
进入豁免名单对公司提振明显。公司快速成长的驱动力之一为北美市场的放量。全球全地形车数量约为120万辆,北美占据80万辆。公司通过长期耕耘目前逐步进入收获期,品牌口碑、影响力已经展现,北美市场连续2年增速大于50pt(行业个位数增长)。2019H1北美地区关税影响约为4000万,如果后续关税政策能持续有好,公司利润增速将显著向好。 此次能确定的关税影响时间为2年2个月。分别为退税期:2018年7月6日至2019年9月20日;免税期:2019年9月20日至2020年9月20日。之后关税规则需要跟踪,考虑到此次免税产品的到岸价在5000美金以内,属于日常生活消费类型(非奢侈品),我们预计后续豁免政策倾向于延续。 预计会有5000万的退税,免税期影响预计在5000-7000万之间。公司预计退税期金额大致在5000万元,但时间未知,将对利润造成正向5000万元的一次性影响。考虑到北美市场属于快速增长期(增速50%左右)以及产品结构的影响,我们预计对2020年业绩的影响幅度在5000-7000万之间。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司全地形车海外市场以及大排量摩托车两个赛道均非常优质,且公司竞争力强,属于两个赛道的龙头企业。维持判断19年净利润1.62亿元,上调公司20、21年净利润至2.80亿元、4.0亿元。 风险提示:汇率大幅升值,关税政策变动。
新大陆 计算机行业 2019-09-27 18.03 -- -- 16.96 -5.93% -- 16.96 -5.93% -- 详细
事件:公司公告子公司广州市网商小贷于近日收到央行征信中心准许启动接入征信系统的通知,完成接入准备工作后,央行征信中心将在生产环境中开通数据报送用户,根据数据报送情况开通查询权限,提供信用报告查询服务。 正规军受认可,享行业规范化开放红利。网贷业务在近两年严监管的环境下一直不太受资本市场认可,但近期银保监会明确将对网络小贷进行分级管理,提高准入门槛,引入分级机制以推动从业机构扶优限劣、规范发展。监管政策正在向规范优质网贷企业倾斜,而公司的网贷子公司成为此次首批准许接入的6家之一,是监管机构对公司风控体系完善及服务能力的认可。银保监会之后有望适度推进拓宽融资渠道、提高融资比例、促进网贷企业与金融机构合作等宽松举措以提高对长尾贷款市场的服务,这更给优质规范企业提供了良好的扩张发展机会。新大陆的金融服务业务近两年不急于追求规模扩张而是深耕于智能风控的完善和场景的拓展,在规范化放开的环境下将具备更强的扩张弹性;而且,与央行征信系统的接通将提高客户违约成本,进一步提升公司网贷业务的经营质量。 强运营能力提升支付服务竞争力,设备新产品及海外值得期待。上半年以来公司在社零及电商增速均显著下降的大环境下,流水规模逆势增长及费率提升幅度均超出市场预期,商户运营实力增强带来的获客能力及粘性的提升已得到印证。设备作为公司的传统主业,持续创新FPOS、CPOS等新智能化产品及解决方案,加上高毛利率海外市场的拓展,复苏成效值得期待。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计19-21年EPS为0.73/0.93/1.18元,对应PE仅为23/18/14倍。支付收单竞争优势扩大,商户运营随生态的日臻完善将厚积薄发,数据变现有序推进,龙头风范尽显,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:支付收单行业监管风险;商户运营发展低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/849 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名