2024年4月12日，兆驰股份发布2023年年报及2024年一季报预告。 业绩表现符合前期预告。公司全年实现收入172亿元，同比增长14.2%，实现归母净利润15.9亿元，同比增长38.6%，实现扣非归母净利润15.3亿元，同比增长60.1%。单Q4来看，公司实现收入44.8亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润3.2亿元，同比增长19.4%，受LED产业链业务同比大幅增长影响，公司四季度业绩维持同比高增长。 公司发布一季报预告。2024Q1公司预计可实现归母净利润4.0~4.3亿元，同比增长4.4%~12.3%，预计可实现扣非归母净利润3.9~4.2亿元，同比增长17.5%~26.4%。我们推测LED全产业链业务是一季度公司业绩增长的主要动因。 电视出货大幅增长，风行业绩快速改善。公司全年多媒体视听产品及运营服务实现收入127亿元，同比增长12.6%，其中单H2实现收入69亿元，同比增长14.3%。受北美大客户份额提升下订单快速增长影响，公司全年电视出货量同比大幅增长24.7%至1050万台，公司全年对第一大客户销售额同比大幅增长59.5%至50亿元，预计2024年北美新客户及欧洲、东南亚、南美等新市场开拓将持续带来电视代工业务新增量。此外，北京风行全年实现收入6.75亿元（YoY+48%）,实现业绩0.94亿元（YoY+194%），考虑持股比例63%和业绩改善下商誉减值计提减少影响，合计对公司业绩同比增益约8000万元，考虑到风行小程序内容分发业务持续快速增长，短剧制作发行新业务渐入佳境，我们预计风行业绩增长叠加业绩改善后商誉计提减少将持续对公司业绩增长保持正向贡献。 LED业务稳步推进，COB产能扩张超预期。2023年公司LED全产业链业务实现收入45亿元，同比增长19.1%，其中单H2实现收入25亿元，同比增长34.8%：1）LED芯片，截至12月底公司蓝绿光芯片产能105万片（4寸片），产能居于行业前二，销量居于行业第一，7月底新建产能满产后，公司持续推动产品结构升级，目前MiniRGB芯片出货量已达10000KK组，未来结构改善有望持续推进公司芯片业务价值登高；2）LED直显，公司COB产能持续释放，截至2024年4月底已拥有16000平米月产能（以P1.25计），较2023年年末10000平米月产能大幅提升，产能扩张速度超预期，公司2024年将持续推进P1.5-P2.5渠道类市场COB渗透提升，并挖掘P0.9及以下消费级增量市场需求，预计产能扩张将推动公司COB直显业务盈利持续高增。 盈利端，公司四季度毛利率同比提升0.6pct至20.6%，我们推测主要因四季度LED产业链业务收入占比提升带来的结构性影响。费用端，四季度公司期间费用率为9.5%，同比优化1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.6/+0.6/-0.5/-1.4pt。资产端，四季度末公司存货增长20%，其中原材料库存同比增长49%至15.5亿元，推测主要受业务扩张及原材料备货增长影响。现金流方面，四季度公司经营性现金流净额为15.2亿元，收现比及净现比均在1倍以上，全年收现比接近1倍，净现比超过1倍，盈利质量夯实。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为229亿元、272亿元及303亿元，同比增长33%、19%及11%，预计归母净利润分别为21.4亿元、26.4亿元及33.1亿元，分别同比增长35%、23%及25%，对应PE分别为10.3倍、8.3倍及6.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：LED业务拓展不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧。

2024年1月30日，日，苏泊尔发布2023年度业绩预告年度业绩预告。 全年业绩表现符合预期。公司全年预计可实现营业收入213亿元，同比增长5.6%，预计可实现归母净利润21.7~21.9亿元，同比增长5.0%~5.9%，预计可实现扣非归母净利润19.8~20.0亿元，同比增长4.9%~2.9%。 单Q4来看，我们推算公司预计可实现收入59.3亿元，同比增长14.3%，预计可实现归母净利润8.1~8.3亿元，同比增长6.5%~9.1%，预计可实现扣非归母净利润6.5~6.7亿元，同比增长4.4%~7.7%。 外销景气延续，内销龙头韧性凸显。1）外销端，三季度以来得益于SEB集团经营向好及渠道补库需求，公司外销业务景气度持续恢复，分别于10月底及12月底调增全年关联交易预计额度，以最新预计金额59.2亿元计，我们推算公司全年外销收入（假设SEB以外外销收入恢复正常年份的3亿元）同比增长约20%，其中H2外销收入同比增长约34%；2）内销端，市场需求整体承压下公司内销收入同比维持正增长，我们推算公司全年内销业务收入同比小幅增长0.7%，其中H2内销收入同比增长0.8%。2023年国内小家电市场需求整体承压，据奥维云网统计，全年十五大主要厨房小家电品类（包括咖啡机、电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、煎烤机、台式单功能小烤箱、空气炸锅）合计零售额同比下滑9.3%，剔除空气炸锅外其余十四大品类零售额同比下滑3.5%。公司凭借抖音新兴渠道的快速突破，以及突出的产品力、品牌力优势，整体表现稳健，凸显龙头经营韧性，据久谦数据，2023年苏泊尔品牌抖音渠道生活电器品类GMV同比增长24%，其中单Q4同比大幅增长64%。 盈利预测及投资评级。考虑到公司四季度计提影响，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为213亿元、226亿元及248亿元，同比增长6%、6%及10%，预计归母净利润分别为21.8亿元、23.9亿元及26.3亿元，分别同比增长5%、10%及10%，对应PE分别为18.7倍、17.0倍及15.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：市场需求不及预期、

石头科技发布2023年年年度业绩预增公告，报告期内，预计实现归母净利润预计实现归母净利润20-22亿元，同比增长亿元，同比增长69%-86%润；预计实现扣非归母净利润18-20亿元，同比增长亿元，同比增长50%-67%。 Q4业绩持续高增超市场预期业绩持续高增超市场预期。分拆至Q4，公司实现归母净利润6.4-8.4亿元，同比增长95%-156%；实现扣非归母净利润5.5-7.5亿元，同比增长61%-120%。 分区域拆解来看：分区域拆解来看：1））国内方面，以价换量成效显著。公司持续加强产品创新和技术降本，实现份额提升。根据奥维，公司10-12月线上销量分别为11.0、11.1、3.2万台，同比分别+85%、+15%、+15%，大幅跑赢行业。2023年全年线上销量增速+18%（行业与去年持平），销量市占率提升至20%。均价方面，5000以上高端市场推出G20系列进一步拓宽价格带，高端市场优势明显；同时P10系列性价比产品实现快速放量，公司线上均价小幅下探至3959元，同比-1.2%。2））海外方面持续推新，23年保持高增速。公司在2024CES展发布多款重磅新品，其中包括S8MaxVUltra和S8MaxUltra，以及基站款性价比产品QRevoMaxV和QRevoPro，洗地机新品FlexiLite/Pro系列，以及以及Zeoone系列洗衣机。其中，旗舰款S8MaxVUltra新增加了机械臂结构，采用全新的FlexiArm设计边刷，并支持震动+旋转擦地，并考虑到美国家庭的需求，清洁过程中遇到地毯时，拖布模块可以做到抬升20mm的高度，避免打湿地毯，产品力突出。同时，公司北美线下渠道拓展取得阶段性成果，预计已进驻Target门店180家左右，考虑到Target超1500家的总门店数量，后续仍有进一步扩店空间，并积极拓展其他线下渠道。我们预计公司前三季度海外营收增速50%以上，Q4黑五大促表现优秀，海外高景气持续。 投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营业总收入85/108/133亿元，同比+29%/+26%/+24%；预计分别实现归母净利润21.0/23.7/28.0亿元，同比+77%/+13%/+18%，当前股价对应PE估值分别为18/16/14倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：扫地机器人需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧等。

公司拟推出 2024年 A 股员工持股计划，首次授予的总人数不超过 279人，其中董监高为 8人。股份总数不超过 1392万股，占总股本的 1%，价格 10.78元/股。分三年解锁，每期解锁比例分别为 40%/30%/30%。 回购方面，公司拟回购不超过 1392万股的股票用于员工持股计划，回购价格不超过 27元每股，回购金额在 1.88亿-3.76亿元之间。 业绩目标较高，长效激励机制健全，进一步实现公司员工股东利益的深度绑定。公司业绩考核的目标值为 2024/2025/2026年归母净利润相较 2022年分别+122%/+155%/+194%，对应归母净利润分别为 31.9/36.6/42.6亿元；触发值为 2024/2025/2026年净利润相较 2022年分别+98%/+124%/+155%，对应归母净利润分别为 28.4/32.1/36.6亿元。若业绩高于目标值则按 100%解锁；处于目标值和触发值之间，解锁 80%；低于触发值则不解锁。 公司经营持续向好，各板块业务增长稳健。Q3以来，公司央空增速稳健，其中外销继续保持高增长。公司多联机份额保持领先优势，根据产业在线，23年前 11月海信系多联机内销市占率 19.7%；冰洗盈利能力持续改善，Q3以来外销表现尤其亮眼；三电客户不断拓展，减亏稳步进行，新能源客户占比提升。 投资建议：我们预计 23-25年公司归母净利润分别为 28.1/32.3/37.1亿元，分别增长 96%/15%/15%，对应估值 11/10/8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、终端需求不及预期，员工持股计划实施存在不确定性等。

2023年12月25日，公司发布长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股年限制性股票与股票期权激励计划（草案）。票期权激励计划（草案）。 公司拟推出长期激励计划第一期暨长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划年限制性股票与股票期权激励计划。 长期激励计划存续期为10年，计划在23-25年每年各推出一期子计划。 2023年激励计划对象为公司董监高及中层管理人员及核心技术（业务）人员等416人次。激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为898万股，约占草案公告日公司总股本的0.85%，授予价格为6.61元/股；拟授予激励对象的股票期权数量为507万份，约占总股本的0.48%，授予的股票期权的行权价格为13.21元/股。 长效激励机制健全，激励计划将实现公司员工股东利益的深度绑定。公司业绩考核的目标值为考核的目标值为2024/2025/2026较年归母净利润相较2022年分别年分别+100%/+130%/+170%，对应扣非后归母净利润分别不低于9.2/10.6/12.5亿元。若公司业绩考核目标完成率大于或等于100%，则按当年可解锁数量100%行权；若公司业绩考核目标完成率大于或等于80%且小于100%，则以目标完成率乘以当年可解锁数量行权；若公司业绩考核目标完成率小于80%，不行权。本次激励计划为混改后拟推出的首次激励计划，提出的目标具有挑战性，实现公司核心员工与股东利益的深度绑定。 投资建议：公司整体经营稳健，内部提效+产品结构提升推动降费提效，盈利改善业绩弹性大；汽车热管理阀件方面电子膨胀阀竞争力强劲，有望受益于二供切入+热泵车型占比提升，打开第二增长曲线。目前在手订单充足，后续3年爆发能力强。我们预计2023-2025年公司收入分别114/132/149亿元，同比增长12%/16%/13%，归母净利润分别为7.0/9.4/11.2亿元，分别-16%/+34%/+19%，对应估值19/14/12倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、终端需求不及预期等。

全年业绩表现略超预期。公司全年预计可实现营业收入 2050-2100 亿元，同比增长 7.8%~10.4%，预计可实现归母净利润 270~293 亿元，同比增长10.2%~19.6%，预计可实现扣非归母净利润 261~278 亿元，同比增长8.8%~15.9%。 单 Q4 来看，我们推算公司可实现营业收入 500~550 亿元，同比增长17.2%~28.9%，预计可实现归母净利润 69~92 亿元，同比增长 11.4%~48.4%，预计可实现扣非归母净利润 69~86 亿元，同比增长 27.1%~58.4%，业绩表现略超市场预期。 内销出货份额环比提升，逆境彰显龙头韧性。空调行业内销市场 2023 年在经历了上半年的同比高增后，下半年市场热度逐步减弱，但行业整体压力增大环境下龙头韧性逐步凸显，根据产业在线数据统计，10-11 月份格力内销出货量份额达 37.9%，稳居行业第一，环比 Q3 大幅提升 6.8pct，从同比表现来看，Q2 以来同比份额下滑幅度逐季收窄，Q2/ Q3/ M10-11 份额同比分别下滑 4.7pct/ 3.7pct/ 2.8pct，预计未来随公司渠道改革红利进一步释放，公司份额有望持续提升。 公司 12 月 20 日发布公告，拟以自有资金 10.2 亿元受让格力钛 12 名现有股东所持 24.54%格力钛股份，股份交割完成后公司将持有格力钛 55.01%股权，并通过表决权委托安排拥有董明珠女士持有的 17.46%股份对应的表决权，合计控制 72.47%表决权，未来将继续推动完成剩余 27.53%股权的收购。格力钛的股权收购有望加速推进落实公司的绿色能源战略，加强发挥双方协同。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2061亿元、2194 亿元及 2299 亿元，同比增长 8%、6%及 5%，预计归母净利润分别为275 亿元、300 亿元及 316 亿元，分别同比增长 12%、9%及 5%，对应 PE分别为 6.5 倍、5.9 倍及 5.6 倍，目前以前期三年股东回报计划下限值计算对应股息率达 6.3%，安全边际高，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、收并购标的业绩不及预期