金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
飞科电器 家用电器行业 2022-08-18 83.76 -- -- 80.99 -3.31%
84.62 1.03% -- 详细
事件: 2022年上半年公司实现营业收入 22.8亿元,YoY +30.2%;归母净利润 4.6亿元,YoY+45.2%,扣非归母净利润 4.3亿,YoY +56.4%;其中 2Q22实现营业收入 11.6亿元,YoY +32.8%,归母净利润 2.2亿元,YoY +32.7%,扣非归母净利润 2.0亿,YoY +49.0%。 点评: 打造剃须刀产品爆款模式,渠道深化改革效率提升。分产品看,2022年 H1个护电器/生活电器/电工电器分别实现营收 21.5/0.5/0.1亿元(YoY+32%/-8%/-24%),其中剃须刀业务实现营收 16.4亿元(YoY+36%),营收占比达 72%,电吹风/电动牙刷营收分别为 2.4/0.6亿元(YoY+8%/+172%),电动牙刷业务逐步显现规模效应。公司持续推进剃须刀业务创新研发与高端升级,2022年 H1公司研发新品包括剃须刀等共计 14款上市,公司研发投入 4431.35万元。根据魔镜各电商平台数据加总,1H22公司销额实现同比+50%,7月销额同比+83%,仍维持较快增速。分渠道看,公司深化改革“线上 C 端+线下直供”渠道模式:1)线上通过主流电商平台、内容社交平台深度合作以实现多维度品牌营销,着力打造“智能感应”剃须刀和便携式“太空小飞碟剃须刀”等差异化科技创新产品的爆款模式,通过提升消费者数据和需求的分析能力,带动公司品牌力度提升和产品结构升级;2)线下不断推进 KA 卖场“直供化”+区域分销“精细化”,将全国区域分销渠道划分为 5大区进行扁平化和网格化管理,开发优质供应商的同时优化经销商结构和考核。 毛利率持续优化,销售费用率明显增加。1H22公司毛利率 54.08%(YoY+8pcts),2Q22毛利率 54.10%(YoY+6pcts),毛利率持续提升得益于产品均价上升+产品结构升级。从费用投入来看,1H22/2Q22销售费用率分别 YoY+5pcts/+5pcts,公司持续加大自营电商发展和内容社交平台推广投入;1H22/2Q22研发费用率为1.9%/1.9%(YoY-1pcts/-2pcts),下滑主要由于公司 2021年增加剃须刀新品研发投入,本期研发模具与材料投入减少;1H22/2Q22管理费用率为 3.3%/3.4%(YoY-0.2pcts/+0.2pcts)。1H22公司净利率 20.0%(YoY+2.1pcts),其中 2Q22公司净利率 18.9%,与去年同期持平。资产负债方面,公司截至 1H22拥有流动资产 15.0亿元,占公司总资产 43%,经营流动性保障充分。现金流方面,公司 1H22产生经营性现金流 4.0亿元(YoY+86%),大幅提升主要由于销售商品收到的现金增加,同时税费、推广促销费支出增加。 盈利预测、估值与评级:看好公司个护小家电龙头地位,维持“买入”评级。公司双品牌驱动稳定发力,线上多维度推广+线下渠道改革持续推动收入端和利润端增长,剃须刀产品结构升级与均价提升优化整体毛利率。我们看好公司下半年发展,上调飞科电器 2022-24年营业收入为 49.5亿元、54.5亿元、59.8亿元(较上次均上调 6%),维持 2022-24年净利润为 9.2亿元、10.3亿元、11.4亿元,对应 PE分别为 39、35、32倍。鉴于公司线上渠道发力+产品结构提升,且 22H1业绩稳定增长,维持“买入”评级。 风险提示:原材料成本大幅上涨,新品类拓展不及预期,产品提价空间受限。
飞科电器 家用电器行业 2022-08-17 82.67 90.34 15.10% 83.96 1.56%
84.62 2.36% -- 详细
事件:飞科电器发布2022年中报。公司2022H1实现收入22.8亿元,YoY+30.2%;实现业绩4.6亿元,YoY+45.2%;实现扣非业绩4.3亿元,YoY+56.4%。经折算,2022Q2单季度实现收入11.6亿元,YoY+32.8%;实现业绩2.2亿元,YoY+32.7%;实现扣非业绩2.0亿元,YoY+49.0%。我们认为,随着公司中高端产品占比进一步提升,公司收入有望维持快速增长。 公司收入维持快速增长:1)公司电动剃须刀2022H1收入16.4亿元,同比增长36.2%,占总收入71.8%。公司电动剃须刀收入增速较高,主要得益于太空小飞碟剃须刀和感应式剃须刀等中高端新品占比提升,公司推新卖贵提高产品均价。2)公司电吹风2022H1收入为2.42亿元,同比增长7.7%,占总收入10.6%。根据奥维云网线上推总数据,行业2022H1电吹风零售额YoY-3.7%,公司电吹风收入实现逆市增长,增速高于行业整体11.4pct。3)公司电动牙刷2022H1收入为0.6亿元,同比增长172.8%,占总收入2.7%。公司电动牙刷收入增长接近翻倍,主要是因为公司电动牙刷业务发展时间较短,产品在飞科品牌加持下仍处于市场份额快速提升期。电动牙刷未来占比有望继续提升,成为公司收入重要增长点。4)根据飞瓜数据,公司2022年七夕前7月抖音销售额为1.8亿元,较“520”期间5月销售额增长约63.3%。我们认为,公司抖音渠道收入增速较快,叠加2022H2高端新品进一步提升公司均价,公司收入有望维持较高增长。 Q2净利率同比持平:Q2毛利率54.1%,同比提升5.8pct,环比基本持平。公司毛利率同比提升明显,主要是因为公司新产品毛利率较高,新品占比同比提升。公司Q2销售费用率25.3%,同比提升4.9pct,环比提升4.2pct。公司销售费率提升较快,我们认为是公司为提升中高端新品热度,加大线上整体营销投入所致。此外,公司抖音渠道占比持续提升,而抖音渠道营销费用一般高于传统电商渠道,公司渠道结构变化也是销售费用率提升的原因之一。公司Q2净利率18.9%,同比基本持平,环比-2.2pct。在毛利率提升的情况下,公司净利率因销售费用率同步提升而未发生明显变化。 投资建议:飞科为国产剃须刀龙头企业,随着公司新品在中高端市场占有率继续提升,公司均价还有提升空间,销售费用率下降后公司盈利能力也有望进一步改善。预计公司2022~2024年EPS为2.01/2.43/2.96元,6个月目标价为90.34元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:高端新品市场接受度不及预期,原材料价格上涨
飞科电器 家用电器行业 2022-07-14 82.37 -- -- 87.98 6.81%
87.98 6.81% -- 详细
事件:公司公布22H1业绩快报,22H1公司实现营收22.79亿元,同比增长,实现归母净利润4.56亿元,同比增长,实现扣非归母净利润4.28亿元,同比增长;其中公司Q2实现营收11.6亿元,同比增长,实现归母净利润2.2亿元,同比增长,实现扣非归母净利润2.02亿元,同比增长49%。公司收入和扣非利润增速符合预期。收入端:产品高端化进程持续,节日营销带动新兴渠道保持高增速公司上半年持续推进产品高端化进程,打造“智能感应剃须刀”、“小飞碟”等多款明星产品,同时抓住“情人节”、“520”、“父亲节”等节日礼品诉求,依托新兴抖音电商渠道实现收入规模较好增长,根据蝉妈妈数据,飞科品牌抖音渠道5月销额1.17亿元,同比+706%,而6月销额0.91亿元,同比+339%。利润端:主营业务维持高水平利润增速,大促活动或导致销售费用率抬升公司22Q2归母净利率为,同比21Q2持平,环比-2.2pct;22Q2扣非归母净利率为,同比+1.9pct,环比-2.8pct。我们认为:1)公司去年同期收到政府补贴较多导致存在部分基数效应,从扣非净利的角度来看Q2公司主营业务利润增速保持较高水平(22Q2扣非净利增速+49%,且扣非净利率同比提升);2)二季度包含“520”、“618”、“父亲节”等较多大促活动,或导致公司销售费用率水平抬升从而影响盈利能力。 投资建议:展望未来,产品高端化、新兴渠道建设将在营收和业绩两端推动公司增长。营收方面,高端产品价格段上行,新兴渠道推广投入有望使公司产品触及更多消费目标人群,同时原有价格段产品通过分销渠道渗透持续保持增长活力。业绩方面,长期来看品类升级持续提升带来的规模效应有望抵消推广投入加剧对利润的负面影响,未来营收业绩持续增长可期。我们预计22-24年净利润为9.5、11.9、14.4亿元,对应PE36.6x、29.3x、24.2x,维持“买入”评级。风险提示:产品结构升级不及预期;渠道改革进度不及预期;原材料价格波动风险;业绩快报为初步测算结果,具体财务数据以公司披露的半年报为准
飞科电器 家用电器行业 2022-04-29 52.19 -- -- 74.86 41.25%
90.20 72.83%
详细
事件:2022年4月月27日,飞科电器日,飞科电器发布发布2021年年报及2022年一季报年一季报。2021年公司实现营收40.05亿元(+12.26%),归母净利润6.41亿元(+0.38%)。 2021Q4公司实现营收11.42亿元(+7.42%),归母净利润1.38亿元(-17.57%)。2022Q1公司实现营收11.20亿元(+27.54%),归母净利润2.37亿元(+59.10%)。 投资要点:投资要点:个护、生活电器增速稳健,直销高速增长。1)分产品,2021年公司实现个护电器产品营收36.99亿元(+11.24%),生活电器产品营收1.78亿元(+23.06%),电工电器产品0.27亿元(-23.67%)。2)分销售模式,2021年公司实现直销营收15.32亿元(+285.43%),经销营收24.63亿元(-22.19%),直销高增速主要系公司大力发展自营电商、内容社交营销以及品牌自播等新营销。 2022Q1。毛利率、归母净利率稳步提升。1)毛利率:2021Q4/2022Q1毛利率为46.73%/54.07%,同比+9.48%/+9.91%,毛利率大幅提升主要系中高端新品销售占比上升。2)归母净利率:2021Q4/2022Q1归母净利率为12.07%/21.14%,同比-3.66%/+4.19%,得益于毛利率增长,2022Q1归母净利率环比显著提升。3)费用率:2021Q4销售/管理/研发费用率为20.18%/5.83%/3.97%,同比+10.80pct/+1.79pct/+1.92pct,2022Q1销售/管理/研发费用率21.15%/3.18%/2.01%,同比+5.16pct/-0.54pct/+0.04pct,销售费用率提升主要系公司搭建线上团队、加强品牌宣传力度导致人员和广告费用增加。 品牌策略优化,产品结构中高端化升级。公司推动“飞科”品牌年轻化和高端化升级,“博锐”品牌承接“飞科”原有性价比市场。公司2021年推出感应式“星空剃须刀”、便携式“太空小飞碟剃须刀”等创新新品,产品结构持续升级。2021年/2022年1-2月中高端剃须刀新品销售占比20.32%/约43.2%,剃须刀产品均价较2020年/2021年提升25.23%/约47.6%。 线上线下渠道改革持续深化。1)线上:公司搭建线上运营团队发力自营电商,截至2021年末已设立19家电商销售子公司。公司推进与微博、小红书、B站等社交平台合作,在抖音渠道打造蓝V多账号直播团队,2021年父亲节、“618”、七夕等多个节日活动期间,公司在抖音位列品牌和类目榜单第一,品牌自播运营表现优异。2)线下:公司在KA渠道推进直供销售模式,在分销渠道将全国划分为5大区进行扁平化和网格化管理,完善销售网络,强化终端渠道管控能力。 投资建议:公司是国内个护电器龙头企业,产品结构中高端升级+线上线下渠道改革深化助力公司营收增长,盈利能力持续增强,首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计,2022-2024年公司归母净利润为10.19/12.51/14.61亿元,对应EPS为2.34/2.87/3.35元,当前股价对应PE为21.22/17.30/14.80倍。 风险提示:市场竞争加剧、原材料价格波动、新冠疫情反复、产品结构升级不及预期、渠道改革推进不及预期等。
飞科电器 家用电器行业 2021-11-05 44.00 -- -- 44.41 0.93%
47.21 7.30%
详细
事件:公司2021年前三季度实现营业收入28.63亿元,同比+14.31%,归母净利润5.03亿元,同比+6.75%;其中2021Q3实现营业收入11.12亿元,同比+9.34%,归母净利润1.89亿元,同比+2.29%。 品类结构持续优化,渠道改革有序深化 产品端:公司前三季度营收实现稳步增长,上半年推出高定价产品得到消费者青睐,营收及盈利水平增长亮眼,进入Q3公司推新较少,但营收水平依然保持一定增速。而同时公司高端化产品有效提升公司毛利水平,进入Q3毛利率环比稳中略升,预计剃须刀、电吹风及电动牙刷等新品推出将继续助力盈利能力提升,同时拉动营收规模增长。渠道端:公司线上加大新兴渠道产品推广提升直营比例,如双十一使用头部主播带货等,预计公司销售费用率将持续处于高位;线下采取KA 卖场“直供化”+区域分销“精细化”提升利润水平。 品类升级持续改善盈利能力,销售费用影响净利率 盈利能力:2021年前三季度公司毛利率为47.15%,同比+4.21pct,净利率为17.53%,同比-1.26pct;其中2021Q3毛利率为48.58%,同比+3.48pct,环比+0.23pct,净利率为16.97%,同比-1.2pct,环比-1.89pct。公司自上半年推出高端产品改善品类结构以来,三季度毛利率延续提升趋势,我们认为净利率下降主要系公司加大营销推广导致销售费用增加所致。费用方面:公司2021年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为18.83%、3.3%、3.02%、-0.13%,同比+6.04、-0.38、+0.94、-0.05pct;其中21Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.85%、3%、3%、-0.13%,同比+5.34、-0.33、+0.69、-0.09pct。销售费用上涨为公司2021年以来大力发展自营电商,搭建线上运营团队,在内容社交平台的宣传推广力度加大所致;同时公司加大新品研发投入导致研发费用率上升。 周转情况改善,产品推广支出影响现金流 资产负债表:公司2021年前三季度应收票据和账款合计为5.34亿元,同比+19.32%。运营情况:公司2021年前三季度期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为99.71、49.23和120.61天,同比-19.34、-10.34和-4.84天,公司运营能力有所提升。现金流量表:公司2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.61亿元,同比-40.17%;其中2021Q3经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元,同比-42.74%。经营活动产生的现金流量净额减少主要系公司在内容社交平台直播和自播等形式进行产品宣传推广支出增加。 投资建议:展望未来,产品升级以及诸如电动牙刷、美姿电器等新品类拓展将成为公司营收的新增长点,同时提升公司毛利水平;而公司不断深化渠道改革,提高线上直营比例以及线下推进直供营销模式将进一步提升公司盈利能力。预计未来产品+渠道改进兑现,公司营收业绩更上一层楼。根据三季报情况,我们预计公司在利润上仍有一定压力,21-23年净利润为7、7.8、8.7亿元(前值7.2、8.3、9.6亿元),对应动态估值为24.7、22.3、19.9X,维持“买入”评级。 风险提示:产品结构升级不及预期;渠道改革进度不及预期;原材料价格波动风险。
陈梦 8
飞科电器 家用电器行业 2021-11-02 40.05 -- -- 44.44 10.96%
47.21 17.88%
详细
事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入28.63亿元,同比+14.31%;实现归母净利润5.03亿元,同比+6.75%,扣非后归母净利润4.54亿元,同比+4.28%。 点评:Q3业绩符合预期,营收稳健增长。公司Q3单季实现营业收入11.12亿元,同比+9.34%,实现归母净利润1.89亿元,同比+2.29%,公司业绩符合预期。我们认为公司营收增长主要受益于产品结构升级与渠道改革释放成效,产品方面,高端剃须刀占比提升驱动公司盈利增长;渠道方面,公司线下继续推进KA卖场“直供化”与区域分销“精细化”改革,线上加强与抖音、快手、小红书、B站等内容社交媒体的合作营销,实现品效合一。 产品结构优化,毛利率提升。2021年前三季度毛利率同比+4.21pct至47.15%,其中Q3单季毛利率同比+3.48pct至48.58%,毛利率提升主要系公司高毛利产品销售占比提高,叠加公司直营销售占比提升对毛利率改善具有推动作用。公司前三季度净利率同比-1.26pct至17.53%,单Q3净利率同比-1.2pct至16.97%,净利率下降主要系公司加大营销推广力度,同时不断增加研发投入进行产品迭代升级。其中,2021年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别同比+6.04pct/-0.38pct/+0.93pct至18.83%/3.30%/3.02%。营销、研发投入增加短期内降低盈利空间,长期看有助于公司构建核心竞争力。 现金流短期承压,营运效率改善。公司前三季度实现经营现金流净额3.61亿元,同比-40.17%,经营性现金流下降主要系公司在内容社交平台直播和自播等形式进行产品宣传推广支出增加。前三季度合同负债同比+153.9%至0.43亿元,表明公司在手订单充裕。经营效率方面,应收账款周转天数由去年同期54.91天减少5.68天至49.23天,存货周转天数由去年同期123.61天减少23.9天至99.71天,货款周转速度提升。 投资建议:个护龙头地位稳固,渠道变革释放成效,维持“增持”评级。 随着消费者健康意识的提升,我国个护小家电进入快速成长期,公司深化渠道改革,以个性化、智能化新品迅速占领消费者心智,公司发展前景广阔。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.05/8.01/9.02亿元,对应当前市值PE分别为25/22/19倍,维持“增持”评级。 风险提示:新品开发不及预期,国内疫情反复,原料价格上涨等。
马莉 10
飞科电器 家用电器行业 2021-11-01 41.40 -- -- 44.44 7.34%
47.21 14.03%
详细
报告导读公司披露 2021年三季报,2021Q1-Q3公司实现营业总收入28.63亿元,同比增长14.31%,归母净利润5.02亿元,同比增长6.75%。其中,第三季度单季营业总收入11.11亿元,同比增长9.34%,归母净利润1.89亿元,同比增长2.29%。公司渠道改革初现成效,Q3线上零售维持较高热度,整体业绩符合市场预期。 投资要点产品结构升级,营收盈利延续增势21Q1-Q3公司实现营收28.63亿元,同比增长14.31%,归母净利润5.03亿元,同比增长6.75%。其中Q3营收11.11亿元,同比增长9.34%,归母净利润1.89亿元,同比增长2.29%。公司收入结构稳定,剃须刀品类仍为主要收入来源。 同时,公司产品结构不断升级,通过“FLYCO 飞科”品牌发力中高端市场,顺应行业趋势进行转型,带来单价不断提升,驱动公司营收和盈利增长。 渠道改革初见成效,利润率持续改善公司持续推进渠道改革,一方面推行线下渠道直供化,另一方面则不断推进线上营销C 端化,在加大淘宝、京东推广力度的基础上,和抖音、小红书等流量主播进行深度合作,发力直播带货,有利于公司高端产品及电动牙刷等新品类的推广。 毛利率:公司前三季度综合毛利率为47.1%,同比增加9.81pct,Q3毛利率48.58%,同比增加3.48pct,原因主要为公司产品升级均价提升,高端产品销售占比提升。其次,公司通过渠道改革,自营销售占比提升对毛利改善具有推动作用。 净利率:公司2021年前三季度归母净利率为17.56%,同比下降7.23pct,21Q3单季度归母净利率为16.99%,同比下降3.68pct。公司前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别为5.39/0.95/0.87亿元,同比分别+47.22%/-10.32%/+45.19%。 其中销售费用涨幅较大,主要原因系公司积极搭建线上运营团队,加大自营电商投入及全平台推广力度所致,研发费用提升则与公司研发机构扩大有关。 盈利预测及估值公司积极推进渠道深化改革,推行线下渠道直供化,线上营销C 端化的策略,有利于公司高端产品及电动牙刷等新品类的推广,驱动公司营收和盈利增长。 预计2021-23年营收分别为40.85/48.21/56.40亿元,归母净利润分别为6.64/7.80/9.06亿元,对应当前市值PE 为27x/23x/20x。维持“买入”评级。 风险提示原材料价格上涨超预期;需求不及预期;市场竞争加剧
飞科电器 家用电器行业 2021-09-01 41.24 47.98 -- 42.20 2.33%
44.44 7.76%
详细
事件:2021年8月26日晚,飞科电器披露了 2021年中报业绩,2021H1实现营业收入17.51亿元,yoy+17.72%;实现归母净利润3.14亿元,yoy+9.63%;其中2021Q2实现营业收入8.73亿元,yoy+12.72%;归母净利润1.65亿元,yoy+5.16%。 点评:业绩重回稳定增长,毛利率大幅提升。2021H1公司的经营状况明显改善,叠加2020年的低基数效应,公司业绩连续两个季度业绩实现了正增长,最终2021H1实现营收17.51亿元,yoy+17.72%;2021Q2实现8.73亿元,yoy+12.72%。从盈利能力角度看,在原材料价格上涨的背景下,2021H1公司毛利率逆势大涨至46.24%,yoy+4.78pct;2021Q2毛利率达到48.34%。yoy+5.88pct,展现了明显的经营回暖迹象。但2021H1公司在电商平台的宣传力度加大,导致销售费用率大幅增长至18.19%,yoy+6.58pct。最终2021H1公司实现归母净利润3.14亿元,yoy+9.63%,增速明显慢于营收增速。 产品升级叠加行业回暖,个护小家电龙头持续发力。公司继续推进产品升级,高端产品销售占比迅速提升,其中2021H1剃须刀产品销售均价同比提升 16.3%,推动公司业绩向好。此外,根据奥维云网数据,2021H1电吹风市场的销售额为27.6亿元,yoy+41.3%;电动剃须刀市场的销售额为36.4亿元,yoy+17.4%,个护电器回暖迹象明显。作为行业龙头,公司2021H1的个护电器业务实现收入16.28亿元,yoy+16.34%,毛利率达到47.65%,yoy+5.02pct,形势喜人。 渠道改革经销直销并存,加大投入线上线下合力。公司产品销售过去以经销模式为主,为了发展直销渠道,公司在国内营销部配备了超400人的专业团队。线上方面,公司与抖音深度合作,建立蓝V 多账号同播矩阵,618期间创个护电器抖音自播新记录。线下方面,公司与KA 终端加强合作,逐步推进直供销售模式,大力推进渠道改革。 投资建议:预计公司2021-2023年营收增速分别为14.46%、11.46%、10.39%,归母净利润增速分别为14.75%、10.94%、10.86%,当前股价对应2021年估值为23.87倍,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:原材料成本持续上涨,销售业绩不及预期
飞科电器 家用电器行业 2021-08-30 40.17 -- -- 42.20 5.05%
44.44 10.63%
详细
事件描述公司2021上半年实现营收17.51亿元,同比增长17.72%;归母净利润3.14亿元,同比增长9.63%。其中Q2实现营收8.73亿元,同比增长12.72%;当期归母净利润1.65亿元,同比增长5.61%。EPS0.72元。 事件点评公司经营状况恢复良好21H1公司毛利率为46.24%,较上年同期提升4.78pct,较19年同期提升7.64pct。公司产品全面升级以来,重点加强美发、口腔护理系列的研发力度,高端产品销售占比迅速提升,剃须刀产品销售均价同比提升16.3%。三费方面,销售费用率18.19%,同比上升6.58pct;管理费用率6.53%,同比上升0.78pct;研发费用率3.04%,同比上升1.11pct。存货周转率为1.75,同比提升0.42;应收账款周转率3.51,同比上升0.69;固定资产周转率2.86,同比上升0.44,营运能力整体表现良好。 公司品牌定位清晰,深化产品升级公司全面搭建多维产品创新矩阵。公司对“飞科”品牌定位为年轻化、中高端化,通过新品持续发布推动品牌均价提升。“博锐”品牌主要以产品性价比作为卖点,并规范品牌的线上销售和管理。据中怡康数据,公司“飞科”品牌电动剃须刀2021年上半年线上和线下市场零售量占比分别为40.3%、47.26%,美发系列产品2021年上半年线上和线下市场零售量占比分别为14.8%、48.36%,位居行业前列。 公司构建立体式营销效果显著公司产品销售模式从以经销模式为主,逐渐转化为经销和直销并存,线下撤销批发渠道,构建以KA终端、区域分销、飞科体验店、礼品团购、电子商务等相结合的立体式营销体系,避免渠道销售干扰。截至上半年,公司拥有553家经销商,区域分销划分为5大区,同时推进线上营销“C端化”,大力发展自营电商,内容社交营销、品牌自播等新营销,更好地触达消费群体。 投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为1.71\1.93\2.07,PE分别为23.35/20.76/19.36,维持“增持”评级。 存在风险产品竞争激烈,消费需求疲弱,渠道调整不达预期,原材料价格上涨
飞科电器 家用电器行业 2021-04-26 43.71 -- -- 50.87 14.06%
49.85 14.05%
详细
一、事件概述 飞科电器于4月22日晚间发布2020年年报及2021年一季报,据公司公告,2020年公司共实现营收35.7亿元,同比-5.1%;实现归母净利润6.4亿元,同比-6.9%。2021一季度共实现收入8.8亿元,同比+23.2%;实现归母净利润1.5亿元,同比+15.1%。 二、分析与判断 Q4单季业绩增速由负转正,一季度重回双位数增长 拆分季度来看,2020Q1-2021Q1公司营收分别同比-15.7%,-11.9%,+2.3%,+2.4%和23.1%;业绩同比+20.9%,-9.4%,-4.6%,+7.6%和15.0%。打破了自2018Q4以来连续8个季度同比负增的趋势。2020Q3收入增速转正与Q4利润增速的先后转正,步入进入复苏区间,并在2021Q1重回双位数增长,业绩表现持续稳健复苏。产品结构高端化和营销改革创新,推动毛利率持续上行产品端,公司按照个性化、年轻化、智能化和时尚化四大方向搭建多维产品创新矩阵,推进产品结构高端化。渠道端,公司推进线下营销直供化和线上营销C端化,对KA、区域分销和批发等渠道进行整合优化以提升线下渠道效率,并积极拥抱社交电商。产品与渠道双重升级推动毛利率持续上行,据公司公告,2020年实现毛利率41.2%,同比+2.6PCT,2021Q1实现毛利率44.2%,同比+3.8PCT。 双品牌运作效果显著,年轻化营销打开上行空间 品牌端,2020年公司进一步明晰“飞科”、“博锐”双品牌的差异化细分市场定位,强化博锐品牌年轻化与高性价比特点,不断提升双品牌的市场认可度,收效显著。渠道端,公司推动效率优化的同时积极拥抱年轻化营销,在抖音、小红书等内容平台进行全面覆盖,与消费者进行零距离互动,进一步打开上行空间。 三、投资建议 综上预计公司2021-2023年EPS分别为1.63、1.78、1.96元,对应PE27.5x、25.1x和22.8x,2021年行业可比公司Wind一致性预期平均估值28.5x,公司通过搭建多维品牌矩阵,不断优化线上线下渠道效率,业绩端或稳健修复,维持“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 原材料价格上涨,竞争格局加剧。
飞科电器 家用电器行业 2021-03-19 44.16 -- -- 46.45 3.08%
49.85 12.88%
详细
事件 公司发布2020年业绩快报,预计2020年实现营业收入35.58亿元,同比下降5.35%;实现归母净利润6.46亿元,同比下降5.77%。其中20Q4单季营收10.5亿元,同比增长1.4%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长12.7%。全年业绩同比小幅下滑。 投资要点 经营复苏趋势持续,产品、渠道与营销打法改进效果初现。公司走出两年调整期,自20Q3起业绩恢复正增长,20H2营收/归母净利增速为1.82%/3.15%。公司盈利企稳是产品、渠道与营销打法全面改进的结果:1)产品端:通过集中推广FS926/FS901/球形剃须刀“小星球”等新系列(零售价199/299/199元,较传统产品售价提升50%+),推新提价改善产品结构;2)渠道端:线上渠道“C端化”,并加强直营占比(天猫飞科旗舰店转为直营、开设直营个护旗舰店等),增强消费者互动;线下渠道”直供化”,通过削减批发业务缩减渠道层级,实现渠道效率升级;3)营销端:公司通过加码短视频、社交电商、直播电商等新营销模式,抢占营销变革红利。 主销品类弹性偏弱,拓品效果仍待观察。公司作为个护小电国货品牌代表,依靠中低端定位+高性价比收割市场份额,两大主营产品电动剃须刀、电吹风在国内市占率均为第一,市场地位稳固。但剃须刀、电吹风作为成熟品类已迈入存量竞争阶段,自18Q4起公司业绩深度调整,即为主销品类增长弹性偏弱的体现。对此公司通过品类扩张,加码加湿器、延长线插座、扫地机器人等赛道,尝试构建第二增长点。但上述赛道头部企业护城河较深,公司拓品短期业绩释放潜力仍待观察。 短看产品结构提升,长看渠道+营销变革赋能品牌价值提升。公司在优势品类市场地位较为稳固,通过推新拉价继而增利的空间较足。但行业弱增长弹性+零售渠道/营销变革提速,对公司品牌运营及渠道构建能力提出更高要求。公司通过改善产品外观+增加直营比重+加码新渠道/营销新模式,初步完成品牌转型,预计产品结构上移的增利效应将在21、22年逐步释放。中长期看,剃须刀行业市场格局与增速已较为稳定,加强消费者需求分析以及对营销新趋势的把握,并通过产品创新提升品牌溢价或为可行途径。 盈利预测与投资建议:公司深耕个护领域多年,电动剃须刀主业市场份额高达45%,市场地位稳固,产品力、渠道力、品牌力较互联网品牌具备先发优势。伴随年轻消费群体的崛起,个护小电需求呈现个性、细分、高端化趋势,叠加直播电商、社交电商等新模式崛起,公司通过渠道调整与营销模式革新,积极拥抱新一代消费者,逐步走出运营颓势。预计公司2021-22年营业收入分别为39.84/43.25亿元,对应同比增速分别为11.97%/8.56%;归母净利润分别为7.65/8.28亿元,对应同比增速分别为18.41%/8.26%,相应EPS分别为1.08/1.28元。当前股价对应PE为42X/35X,给与“推荐”评级。 风险因素:品类扩张效果不及预期;终端对产品提价接受度不高;行业竞争激烈程度加剧。
飞科电器 家用电器行业 2021-03-19 44.16 47.48 -- 46.45 3.08%
49.85 12.88%
详细
公司Q4收入维持小幅增长,净利润有较大同比提升,维持“增持”评级 3月15日公司发布业绩快报,预计2020年实现营收35.58亿元,同比-5.35%,预计同期归母净利6.46亿元,同比-5.77%,净利低于我们此前预期(7.04亿元),推算Q4单季收入同比+1.43%、归母净利同比+12.71%。Q4线上零售继续保持较高热度,且公司线上直营占比提升,带动毛利率水平上行,短期由于线上引流与营销种草投入加大,费用端也有较大增长,同时我们仍看好公司加大研发,提升产品竞争力。短期成本波动对利润率略有影响。我们调整公司2020-2022年EPS预测为1.48、1.64、1.81元(前值1.62、1.77、1.90元),维持“增持”。 2020年全年有望实现线上销售增长 根据公司业绩快报,公司2020年全年把握线上机会,提升自营电商比例,而线下零售渠道仍处于缓慢恢复期,我们预期线下销售依然有所压力。结合公司业绩快报,我们推算公司2020Q4收入同比+1.43%(Q3同比+2.16%),Q4收入环比Q3+3.6%。Wind数据显示,2020全年公司线上零售额同比+6.57%(其中,2020Q1/Q2/Q3/Q4公司线上零售额分别同比-4.2%/+7.7%/+25.7%/-6.5%),由于公司淘宝天猫线上旗舰店在2020年12月-2021年1月期间有所调整,我们预计2020Q4公司线上收入或受此影响。 Q4单季净利润表现继续好转,或受到自营电商占比提升影响 结合公司业绩快报,我们推算2020Q4公司归母净利同比+12.71%(Q3同比-4.60%),或受到自营电商占比提升影响。公司2020Q1-Q3毛利率同比提升3.96pct(Q3单季同比提升5.47pct),我们对于公司2020Q4毛利率表现依然较为乐观,考虑到Q4较为密集的线上促销,单季毛利率提升幅度或小于2020Q3。 线上收入拉动作用强,自营占比提升驱动毛利率提升 结合业绩快报及线上表现,我们调整公司2020-2022年EPS预测为为1.48、1.64、1.81元(前值1.62、1.77、1.90元),截至2021年3月15日,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为27x,小家电消费流量仍以线上为主,2020Q3以来公司收入恢复同比增长,我们预计线上收入起到主要拉动作用,且公司自营电商占比的提升有望继续带动毛利率提升。考虑到公司研发投入稳定,新品竞争力增强,且产品结构优化有望带动毛利率上行,或能改善公司盈利能力。认可给予公司2021年30xPE,对应目标价49.20元(前值58.41元),维持“增持”评级。 风险提示:小家电行业竞争加剧:需求不景气;原材料成本继续大幅提升。
飞科电器 家用电器行业 2021-03-18 43.36 -- -- 46.45 5.00%
49.85 14.97%
详细
一、事件概述飞科电器于3月15日发布2020年业绩快报,据业绩快报显示,公司2020年共实现营业收入35.58亿元,同比-5.35%;实现归母净利润6.46亿元,同比-5.77%。全年收入与业绩均同比小幅下滑。 Q4单季业绩增速由负转正,业绩重回上行通道实现同比+12.71%据公司公告,2020Q4单季度公司实现营业收入10.54亿元,同比+1.43%,延续了Q3以来的改善趋势,并实现了收入增速由负转正;业绩端来看,公司2020Q4单季度实现归母净利润1.75亿元,同比+12.71%,打破自2018Q4以来连续8个季度同比负增的趋势。 2020Q3收入增速转正与Q4利润增速的先后转正表明公司经营正在进入复苏区间。 持续推进产品结构高端化和营销改革创新,Q4单季净利率同比+1.76PCT产品端,公司按照个性化、年轻化、智能化和时尚化四大方向搭建多维产品创新矩阵,推进产品结构高端化。渠道端,公司推进线下营销直供化和线上营销C端化,对KA、区域分销和批发等渠道进行整合优化以提升线下渠道效率,并积极拥抱社交电商,在抖音、小红书等内容平台进行全面覆盖,与消费者进行零距离互动。在产品与渠道双重升级的驱动下,公司Q4单季度盈利能力显著改善,净利率同比+1.76PCT达到16.62%。 ““飞科”“博锐”双品牌差异化市场定位进一步明晰,市场认可度有所提升2019年公司为梳理双品牌策略,对博锐品牌型号进行削减,造成收入下降。进入2020年,公司进一步明晰“飞科”、“博锐”双品牌的差异化细分市场定位,强化博锐品牌年轻化与高性价比特点,不断提升双品牌的市场认可度。 信息化建设推进++引进年轻高级人才,管理效率与精度提升推动经营持续改善为迎合2020年疫情背景下的销售线上化趋势,公司大力优化新零售系统,完善了SAP企业资源管理系统,有效提升了公司整体的业务管控能力以及管理效率和管理精度;此外,公司通过引进年轻化高级人才以提升经营活力,业绩持续改善值得期待。 投资建议综上预计公司2020-2022年EPS分别为1.48、1.69、1.87元,对应PE29.7x、26.1x和23.6x,2021年行业可比公司Wind一致性预期平均估值25.5x,公司通过搭建多维品牌矩阵,不断优化线上线下渠道效率,业绩端或稳健修复,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅上涨。
飞科电器 家用电器行业 2020-10-29 48.30 -- -- 56.30 16.56%
56.30 16.56%
详细
剃须刀品类增速较好,飞科品牌带动营收增速回暖公司 Q3单季度营收增速转负为正。分品类看,根据天猫数据,公司核心业务剃须刀和吹风机 Q3销额同比分别为 46.8%和-6.1%,剃须刀业务增速良好。分品牌看,Q3剃须刀品类中飞科销额同比为 50%,博锐销额同比为-7.9%;吹风机品类中飞科销额同比-5.3%,博锐销额同比为-45.1%,飞科品牌剃须刀销售同比提升带动公司单季度营收同比实现小幅增长。 高价格带新品提升整体毛利率,线上销售费用投入上升2020年前三季度公司毛利率为 42.94%,同比+3.96pct,净利率为 18.79%,同比-0.67pct;其中 2020Q3毛利率为 45.1%,同比+5.47pct,净利率为18.17%,同比-1.24pct。分品类看,根据天猫数据,Q3剃须刀和吹风机品类均价同比分别提升 20.7%和 31.3%。分品牌看,Q3剃须刀品类中飞科均价同比+21.9%,博锐均价同比-16.7%;吹风机品类中飞科同比+16.7%,博锐同比+380.7%。我们预计主要是公司推出的多款价格带提升的剃须刀和吹风机新品的销售情况良好,从而带动主营品类整体毛利率的提升。 费用方面,公司 2020年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为12.79%、3.68%、2.09%、-0.08%,同比+2.68、+0.42、+0.27、+0.03pct;其中 20Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.52%、3.35%、2.31%、-0.04%,同比+5.93、-0.03、+0.45、+0.11pct。公司销售费用率显著提升,我们预计主要由于公司为推广新品增加线上的推广费用投入所致。 销售情况逐步向好,现金流充沛现金流方面,公司 2020年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 6.04亿元,同比+190.52%,其中购买商品、接受劳务支付的现金 15.02亿元,同比-28.6%;其中 2020Q3经营活动产生的现金流量净额为 2.57亿元,同比+301.46%,其中销售商品及提供劳务现金流入 11.63亿元,同比+20.81%。 投资建议:营收端,公司核心业务剃须刀增速良好;利润端,高价格带新品带动公司整体毛利率水平上行;销售端,公司积极与直播电商合作并加强了线上新媒体的宣传。未来随着电动牙刷、移动电源、数据线、等新品类的落地,预计公司经营情况将会进一步好转。根据公司 20Q3的业绩情况,核心产品毛利率有上升的趋势,因此我们上调了毛利率水平,同时根据公司在线上销售费用投入的情况以及新品的推广速度,我们适当上调了销售费用率和研发费用率。预计 20-22年净利润分别为 6.6、7.8、8.8亿元(前值为 7.3、9.3、10.4亿元),对应动态估值分别为 32.0x、27.0x、23.9x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;渠道调整、新品推广不及预期等。
飞科电器 家用电器行业 2020-10-28 48.07 -- -- 56.30 17.12%
56.30 17.12%
详细
Q3收入增速环比改善,毛利率和销售费用率均较大幅度提升。2020年前三季度公司实现营业收入25.0亿元(YoY-7.9%),归母净利4.7亿元(YoY-11.2%),毛利率42.9%(YoY+4.0pct),净利率18.8%(YoY-0.7pct)。Q3单季营业收入10.2亿元(YoY+2.2%),归母净利1.8亿元(YoY-4.6%),毛利率45.1%(YoY+5.5pct),净利率18.2%(YoY-1.3pct)。Q3收入增速环比改善,线上渠道实现良好增长,根据淘数据,2020Q3飞科在淘宝全网销售同比增长15%;疫情缓解后,需求逐步好转,线下渠道销售逐步改善。Q3毛利率同比提升5.5pct,主要由于公司推出的电动剃须刀以及电吹风新型号,带动产品均价提升,从而实现毛利率提升,但是由于新品推广力度大以及直播渠道的投入较大,所以销售费用率也大幅提升,2020Q3销售费用率同比提升5.9pct。 期待产品力、渠道力提升后,业绩恢复良好增长。受疫情影响,2020H1公司业绩承压,2020Q3收入端转正,拳头产品电动剃须刀、电吹风推出新型号,带动均价提升,产品结构升级,从而拉升毛利率,随着新品的占比提升,毛利率有望持续提升;同时,公司积极开拓新品类,推进专注于小家电领域的同心多品类战略,有望为公司带来新的增长点。另,公司抓住直播渠道红利,加强内容社交营销,提升品牌力。 投资建议:基本假设:(1)行业集中度将持续提升;(2)消费升级趋势持续。预计2020-22年归母净利同比分别为-7.4%、9.7%、8.5%,最新收盘价对应2021年PE为30.2倍,参考小家电的平均PE估值为2021年36倍,给予2021年33xPE,对应合理价值52.8元人民币/股。维持“增持”评级。 风险提示:内销需求低迷;新品拓展不力;行业竞争格局恶化。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名