投资要点事件： 公司发布 2022年度业绩快报。 2022全年公司实现营收 66.29亿元，同比+13.56%； 归母净利润 11.93亿元， 同比-14.93%； 扣非归母净利润 12.00亿元， 同比+0.84%;归母净利率+18.00%， 同比-6.03pct； 扣非归母净利率+18.10%， 同比-2.29pct。 22Q4公司实现营收 22.36亿元， 同比+11.25%； 归母净利润 3.38亿元， 同比-12.53%； 扣非归母净利润 3.42亿元， 同比+15.18%; 归母净利率+15.12%， 同比-4.11pct； 扣非归母净利率+15.29%， 同比+0.52pct。 Q4内销稳增长， 外销超预期。 内销方面， 在 22Q4需求相对平淡且行业价格竞争激烈下， 公司内销实现稳增， 预计内销增速略快于外销。 外销方面， 公司外销增长超预期， 分区域看， S7Maxv Ultra 热销， 公司黑五表现亮眼带动北美市场高增； 欧洲业务延续双位数下滑但降幅环比显著收窄； 亚太业务保持稳增。 Q4真实盈利能力改善。 预计 22Q4公司毛利率韧性较强且同比改善， 我们认为主要在于： 一是海外直营占比提升及高端产品放量带动外销毛利率改善； 二是内部降本增效； 三是公司未全面参与价格战， 调价相对克制。 22Q4公司扣非归母净利率同比+0.52pct， 非经常性损益或与理财产品收益与远期汇率合约有关。 展望 2023年， 内销景气回升及外销持续扩张下， 公司增长可期。 内销方面，2023年初至今公司陆续推出全能型扫地机新品 G10s Pure 及分子筛洗烘一体机 H1， 考虑到国内扫地机行业格局优化及以价换量逻辑有望逐步兑现， 预计2023年公司内销保持快增。 外销方面， 公司 S8系列有望接替 S7系列继续领跑海外扫地机高端市场， 伴随海外需求边际改善， 公司外销有望持续扩张。 盈利预测与评级： 预计 2022-2024年 EPS 为 12.76/15.73/18.22， 2月 27日收盘价对应动态 PE 分别为 28.3/23.0/19.8， 首次覆盖， 予以“增持” 评级。 风险提示： 原材料价格大幅上涨、 内需复苏不及预期、 国际地缘政治冲突、石头科技上市公司为兴业证券科创板做市公司

事件： 公司发布 2022年度业绩快报。 22Q4公司实现营收 29.79亿元， 同比-29.22%； 归母净利润 1.15亿元， 同比-41.88%； 扣非归母净利润 0.65亿元， 同比-56.98%； 归母净利率 3.86%， 同比-0.84pct。 2022全年公司实现营收 136.96亿元， 同比-8.15%； 归母净利润 9.59亿元， 同比+20.97%； 扣非归母净利润 9.98亿元， 同比+46.25%； 归母净利率 7.00%， 同比+1.69pct。 Q4整体收入下滑， 自主品牌持续成长， 出口收入或降幅环比扩大。 内销层面， 公司自主品牌全面发力， 2022年摩飞稳步增长， 并逐步切入主流品类， 抖音渠道快速起量， 拓宽收入空间， 据蝉妈妈数据， 22Q4摩飞抖音销额 1.13亿元， 同比+112.48%。 百胜图等品牌持续拓品实现高速成长。 多品牌加持下， 2022年公司内销收入 39.63亿元， 同比增长约 21%， 内销收入占比同比+6.9pct 至 29%。 出口层面， 2022年公司外销收入 97.33亿元， 同比下降约 16%， 主要受 22Q2起海外整体需求转弱影响， 预计Q4外销收入降幅环比扩大。 2023年伴随海外消费数据好转及库存水位下降， 公司出口业务有望迎来改善。 Q4营收规模下降摊薄成本减弱， 盈利能力短期承压。 22Q4归母净利率3.86%， 同比-0.84pct。 公司整体营收规模下降， 导致部分刚性成本及费用难以摊薄， 归母净利率短期微降。 盈利预测与评级： 公司为国内出口小家电龙头， 具备卓越的研发设计能力以及柔性生产能力， 产品由厨小外延至家居生活类电器， 2023年海外需求有望逐步迎来复苏， 预计公司外销订单亦将修复。 内销端， 摩飞巩固原有长尾产品优势， 并通过差异化产品布局传统厨小电赛道， 同时加快布局生活电器品类， 预计持续提速。 东菱持续拓品起量， 百胜图快速拓展国内咖啡机市场。 公司自主品牌矩阵完善， 运营经验丰富， 期待鸣盏、 歌岚等子品牌成长， 贡献收入新增量。 调整公司 2022-2024年 EPS分别为 1.16、 1.30、 1.56元， 2月 27日股价对应 PE 分别为 17.6/15.7/13.1倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 原材料成本继续上涨， 终端需求不及预期， 行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年度业绩快报，实现营业收入8.53亿元，同比减少2.76%；归母净利润1.97亿元，同比减少28.63%；扣非归母净利润1.51亿元，同比减少38.54%。2022Q4单季度营收2.36亿元，同比减少13.09%，环比增长10.30%；归母净利润0.61亿元，同比减少18.06%，环比增长14.31%；扣非归母净利润0.42亿元，同比减少38.07%，环比增长13.35%。 锂盐价格回落缓和成本压力，产品结构高端化升级。2022年公司利润下滑主要是受锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨的影响，采购成本上升。据iFind数据，2022年碳酸锂均价为47万元/吨，同比上涨300%；2023年2月15日，碳酸锂价格为42.86万元/吨，较2022年11月11日的高点下跌27%，随着锂盐价格逐步回归合理水平，公司成本压力呈现缓和趋势。公司吸附材料产业园改扩建项目（一期）2022年底开始陆续投产，新增柴油车尾气脱硝、煤制丙烯、二甲醚羰基化等催化剂产品，加快由分子筛吸附剂向高附加值的分子筛催化剂延伸。 拟推出2023年限制性股票激励计划。公司拟授予49名激励对象限制性股票68万股，占公司股本总额的1.14%，其中首次授予54.4万股，授予价格为50元/股。公司层面的考核目标：2023-2025年营业收入累计值为10.71、23.21、39.28亿元，剔除股份支付费用的归母净利润累计值为2.36、5.24、9.26亿元。 不考虑预留部分，本激励计划限制性股票对2023-2026年会计成本的影响预计分别为1651.67、1109.04、533.67和67.98万元。 维持“增持”评级。公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。 结合公司业绩快报，我们下调2022-2024年公司归母净利润预测至1.97、2.87、3.59亿元（原值2.03、3.06、4.13亿元），维持“增持”评级。 风险提示：医用分子筛需求波动，行业竞争加剧，项目建设不及预期的风险。

中远海控2022年中报业绩维持增长趋势。中远海控发布2022年中期财务数据，2022年中报公司实现营业收入2107.85亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润为647.22亿元，同比增长74.46%；实现扣非后归母净利润为644.22亿元，同比增长74.02%。 集运市场运价同比持续上涨，拉动公司集运板块收入高增长。2022上半年全球疫情持续反复，主干航线运价基本稳定，中国出口集装箱运价综合指数均值同比增长59%。货运量方面，2022年中报公司集运货量为1247.13万TEU，同比下降9.9%；集运业务收入端，公司航线收入合计为1982.45亿元，同比增长53%。其中，公司上半年国际航线单箱收入为2895.81美元/TEU。 高分红水平超预期，同时确立未来三年股东回报计划。2022中期分红环节，公司拟每股派息2.01元，约占2022年中期归母净利润的50%。同时公司也提议在2022-2024年，在符合《公司章程》规定的前提下，本集团年度内分配的现金红利总额应占公司当年度实现的归属于上市公司股东净利润的30%-50%。 投资建议：我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为1126.23/596.85/349.92亿元（原预测为1015.63/498.68/105.28），对应2022-2024年EPS为7.03/3.73/2.19元，以公司2022年8月31日收盘价（14.2元）计算，对应2022-2024年PE为2/3.8/6.5倍，维持公司“审慎增持”评级。 风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。

盈利预测与评级：欧洲新能源车放量，随着产能逐步投放，公司钕铁硼业务有望持续贡献业绩。我们调整对于公司的盈利预测，预计2021-2023年公司将实现归母净利润2.52亿元、3.81亿元和5.20亿元，EPS分别为0.31元、0.46元和0.63元；对应3月22日收盘价的PE分别为42.0、27.8和20.4倍，维持“审慎增持”评级。

业绩预期：预计公司2021-2023年可实现营业收入453.24亿元、471.85亿元、578.88亿元，归母净利润分别为25.15亿元、33.09亿元以及36.64亿元，以2021年3月23日收盘价为基准，对应PE分别为17.35X/13.18X/11.91X，给予“审慎增持”评级。

盈利预测：考虑到公司未来几年中药配方颗粒预计依旧保持高位，自我诊疗板块随着品牌年轻化建设将依旧稳健增长，作为国内OTC领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业，未来公司通过进一步优化品牌渠道优势，推进在研项目以及外延项目进度，在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇，有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。我们更新盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为1.85元、2.07元、2.29元，2021年3月19日收盘价对应PE分别为13.65倍、12.21倍、11.01倍，继续维持“审慎增持”评级。

依托奥园集团在品牌、资源、管理等方面的绝对优势，有利于存量地产项目的置出/退出。截至2020H1，公司总土储171万方，待建项目95万方和在建项目76万方，其中重庆占比38%、保定占19%、阳江占29%、张家界占10%、天津占4%、成都占1%。存量地产业务的逐步退出，将改善公司的负债结构，增加现金流。截至2020Q3，奥园美谷资产负债率为88.5%，净负债率为89%，现金短债比为0.78；有息负债为28亿。公司2020年未新增房地产项目，预计未来将退出地产业务，资产负债结构将得到优化，现金流状况大幅改善。 中国奥园现金收购京汉股份，更名“奥园美谷”，进军医美赛道。2020年4月，中国奥园以11.60亿元的对价收购京汉股份29.30%的股权，收购价格为每股5.06元，收购完成后奥园科星变更为京汉股份第一大股东，中国奥园正式入主。6月，完成过户。10月，为增强公司整体竞争力，依托新的控股股东在品牌、管理和资源等方面优势，拟将公司名称变更为“奥园美谷科技股份有限公司”。11月12日，在广州举行品牌焕新暨战略发布会，对外系统阐释未来发展新战略、新方向。11月17日，聘任胡冉担任公司总裁，徐巍、申司昀、范时杰为执行总裁，带领公司实现新战略落地。 2021年3月收购优质医美机构标的连天美，完善医美下游布局第一环。连天美以①在杭州地区与标杆医美机构杭州整形医院齐名的品牌力、②70余名优质医生+近百名护士组成的专业医生团队、③丰富的产业链资源和④标准化运营管理能力的优势实现三年业绩不断提升，从2018年764万元利润提升至2020年8055万元，年复合增速为2.2倍。 作为医美优质标的，期待连天美率先打造医美引擎。医美引擎体系之下，机构可以协助各式医护团队根据自身优势和专长，打造团队特有的IP和医美处方，绑定更多中小型医护IP型机构，在下游机构竞争格局天然较为分散的背景下实现集中度的提升。但该模式较为复杂，实现难度较高，需要机构慢慢探索逐步建立体系。我们认为，连天美当前运营管理能力较为标准化，具备探索“医美引擎”的资源禀赋，有望在未来沿着此路径逐步构建“连天美”医美引擎，绑定优质医生资源，覆盖更多医美人群并提升黏性。期待公司向全国型医美龙头进军。 未来公司有望通过多种合作方式切入产品端，从而享行业确定性增长红利。未来公司有望切入产品赛道，1）享有产品赛道更高的确定性增长，2）和可能形成的连锁化下游机构形成强有力的产业链联动。 投资建议：奥园美谷积极进军医美赛道，通过收购优质医美机构连天美开启医美下游布局动作，期待公司凭借连天美优势打造“医美引擎”实现下游确定性增长。建议积极关注公司后续发展。

盈利预测与投资建议：公司在无线通信、导航领域深耕60余年，军工通信类订单持续落地，景气向好。北斗3号正式开通，公司率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，芯片比测成绩优异，充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期发展机遇。驰达飞机拟分拆至创业板上市，公司有望持续从驰达飞机的未来增长中获益。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.93亿元、8.48亿元、10.51亿元，对应2021年3月22日股价PE 33倍、27倍和22倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军品订单波动或毛利率下降；子公司驰达飞机上市时间不确定。

维持“审慎增持”评级。公司2020年营收与净利润同比显著增长。2020年Q2以来国内与海外新能源车市场持续升温，叠加公司产能扩张带动正极材料产销量大幅增长。终端新能源车需求向好背景下，公司Q4单季度收入与净利润同/环比继续改善。 当升科技是国内锂电正极材料标杆企业，在国内率先开发出高镍动力三元材料，受益国内与海外新能源汽车需求增长带动电池需求提升，公司三元正极材料产品需求向好。公司技术优势明显，产品性能领先，并依此绑定国内外大客户，形成客户渠道优势。当前公司江苏三期、常州基地一期工程新产能陆续投入生产，未来新产能放量将进一步助力公司业绩持续增长。以最新股本计，我们调整公司2021-2022年EPS预测分别至1.28、1.83元，引入2023年EPS预测为2.33元，维持"审慎增持"的投资评级。

事件：招商2020年实现营业收入2,905亿元，同比+7.7%，归属于母公司股东的净利润973亿元，同比+4.8%。归属于普通股股东的基本每股收益3.79元。 公司2020整体业绩录得上市股份制银行最高的+4.8%，其中4Q20单季度归母净利润yoy+32.7%。 公司在本次财报中额外披露了包括新战略支点“大财富管理”（大客群、大平台、大生态）和3.0经营模式的目标愿景。此外，招银理财子将迎来新战投摩根资产管理，双方在财富管理业务上的合作值得期待；而极具小微特色的台州银行也将迎来招行增持至其第一大股东。回顾过往几年招商银行正从传统零售银行，向一家在零售、对公、资产及财富管理多方面均衡强势发展的轻型银行悄然转变。 2020年内利润驱动的主要因素来自生息资产规模+11.3%，手续费收入增长11.2%，投资收益/公允价值变动等其他收入小幅为正，好于可比同业。1）NIM Q4有所波动但全年走平行业，今年需持续关注。2）中收增速回升，大财富管理下未来大有可为。3）延续“逆周期”思路，理财瑕疵资产大量回表，2021年轻装前行。4）总资产中速增长（yoy12.7%），存款增速全年强劲，负债结构进一步优化。全年负债的净增量99%由存款贡献。 表内资产质量无虞，表外不良加速回表出清。不良率环比小幅-6bps至1.07%，生成核销边际减缓，拨备有所释放。公司TTM不良贷款生成水平0.76%较2020Q3高点回落，结合本期关注率、逾期率、核销率下行，不良对90天以上逾期覆盖率继续增加，我们认为公司在表资产提前出清，后续质量保持平稳并正向贡献利润。公司对表外理财126亿资产进行回表并计提了121亿减值损失，大幅降低了今年由于非标回表带来的财务压力。本轮前瞻性加大减值计提和不良处置力度后，未来在资产/利润摆布上愈发从容。 资本方面，期末资本/核心一级资本充足率16.5%和12.3%。在我们的简单测算下，招行仍然是较有潜力中期5-7年保持双位数ROE同时潜在可支撑高分红的标的。年内现金分红率保持在33%，也彰显了其资本内生内力。 盈利预测与评级：我们小幅调整公司盈利预测，预计2021、22年EPS分别为4.38、5.11元，预计2021年底每股净资产为28.52元。以2021-3-19收盘价计算，对应2021-22年PE分别为12x/10.1x，对应2021年底PB为1.81倍。我们继续看好公司前瞻性的战略思路、在金融科技赋能银行经营上的布局、不断强化的数字化经营能力和最终财务结果的兑现。作为老牌零售银行，公司志不止于此，大财富管理经过长期蓄势，内涵外延及打法愈加清晰，招行正逐步兑现其流量和品牌价值。先人一步的战略准备使得招行长期竞争优势在此期间仍然不断巩固和扩大。维持对公司的审慎增持评级。 风险提示：资产质量超预期波动，中收和规模扩张放缓

期末资产负债率为21.93%，大幅下降8.15个百分点。核心区域占有主导地位，甘肃市占率45%，青海市占率24%，区域内重点工程陆续开工支撑未来至少2年需求预期，此外，西藏产线继续提升公司规模，有望对接川藏线需求。我们预计2021-22年归母净利分别为17.46亿元、18.43亿元，对应EPS分别为2.25元、2.37元，按3月19日股价对应PE分别为6.7x、6.4x，建议维持“审慎增持”评级。

2020年公司实现营业总收入224.92亿元，同比下滑7.72%，其中Q4收入同比下滑8.65%。工程建设、装备制造、环保、生产运营管理、其他业务分别实现收入157.98亿元、34.59亿元、17.03亿元、8.98亿元、9.89亿元，分别同比变动-10.74%、-9.88%、15.53%、-18.05%、-2.45%，除环保业务营收实现增长外其他主业呈现不同程度下滑。 2020年公司实现综合毛利率16.05%，较去年同期下滑0.77pct；实现净利率4.97%，较去年同期下滑1.57pct，下滑主要原因系期间费用率有所提升；工程建设、装备制造、环保、生产运营管理、其他业务的毛利率分别为13.92%、20.68%、17.24%、15.51%、14.08%，分别同比变动-1.04%、2.23%、1.83%、-6.27%、-5.36%。 2020年公司期间费用率为9.49%，同比增加0.09pct，主要系财务、研发费用率提升。 2020年公司资产减值损失+信用损失占比为1.23%，较去年提升1.11pct；每股经营性现金流净额为1.01元，较去年增加0.86元/股。 盈利预测及评级：我们下调了公司盈利预测，预计2021-2023年的EPS分别为0.75元、0.88元、1.05元，3月19日收盘价对应的PE分别为13.3倍、11.3倍、9.5倍，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与评级：对公司项目进行跟踪，我们预计2025年在不考虑波格拉复产、自然崩落法在矿山上的应用的情况下，仅开发现有项目，公司矿产铜、矿产金产量分别为102.万吨和84.6吨。且通过勘探增储、可能的项目并购、自然崩落法的应用以及波格拉项目或复产等，未来公司矿产金和矿产铜产量具备超预期的可能。金铜价格高位，随着项目逐渐投产，公司或迎来量价齐升的业绩高速增长期，我们上调对于公司的盈利预测，预计2021-2023年公司将实现归母净利110亿元、179亿元和185亿元，对应3月19日收盘价PE为25x、15x和15x，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与估值：公司坚持高壁垒原料药+制剂，打造产品护城河。随着公司现有原料药及中间体产品全球销售放量，储备及在研的发酵半合成、多手性、非生物大分子等品种陆续上市，公司原料药业务收入将保持稳步增长。制剂有望成为公司后续增速最快的业务，磷酸奥司他韦胶囊剂、干混悬剂等多个制剂产品等待获批，公司还将继续积极与海外药企业合作，提供研发生产相关技术支持，以享有合作研发收入及潜在的权益分成。公司在创新药方面也将继续开疆拓土，立足创新技术未来可期。我们调整盈利预测，预计2021-2023年公司EPS分别为0.65元、1.02元、1.46元，对应2021年3月22日收盘价，市盈率分别为69倍、44倍、31倍；维持“审慎增持”评级。