公司发布 2023 年三季报：前三季度公司实现营收 25.07 亿元，同比增长 5.95%；实现归母净利润 4.64 亿元，同比增长 18.94%；扣非后归母净利润 4.00 亿元，同比增长 16.27%；基本每股收益 0.89 元，同比增长 18.94%；加权平均净资产收益率 21.92%，同比减少 0.51pct。2023Q3 公司实现营收 8.12 亿元，同比减少4.60%，环比减少 10.98%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长 6.04%，环比减少23.55%；扣非后归母净利润 1.33 亿元，同比增长 2.05%，环比减少 14.60%。 盈利能力明显提升。2023 年前三季度公司毛利率 29.56%，同比增加 3.85pct；净利率 18.49%，同比增加 2.02pct。2023Q3 毛利率 31.05%，同比增加 5.10pct，环比增加 2.19pct；2023Q3 净利率 17.51%，同比增加 1.76pct，环比减少 2.88pct。 加大国内外市场开拓力度，销售费用明显增长。2023 年前三季度公司期间费用为 2.52 亿元，同比增长 36.93%，期间费率 10.03%，同比增加 2.27pct。其中销售费用 1.35 亿元，同比增长 25.28%，销售费率 5.39%，同比增加 0.83pct；管理费用 0.28 亿元，同比增长 4.01%，管理费率 1.12%，同比减少 0.02pct；财务费用-0.10 亿元，去年同期-0.38 亿元，财务费率-0.41%，去年同期-1.61%；研发费用 0.99 亿元，同比增长 13.49%，研发费率 3.93%，同比增加 0.26pct。2023Q3公司期间费用合计 0.90 亿元，同比增长 40.39%，环比增长 9.71%，期间费率11.05%，同比增加 3.54pct，环比增加 2.08pct；其中销售费用 0.48 亿元，同比增长 28.69%，环比减少 2.14%，销售费率 5.88%，同比增加 1.52pct，环比增加0.53pct；研发费用 0.32 亿元，同比增长 1.41%，环比减少 16.88%，研发费率3.90%，同比增加 0.23pct，环比减少 0.28pct。此外，公司前三季度政府补助6171.94 万元，同比增加 20.64%。 应收项目小幅增长，合同负债有所下降。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额 2.39 亿元，同比增长 178.53%，主要系本报告期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致；投资活动产生的现金流量净额 1.56 亿元，去年同期为-3.41 亿元，同比增加 4.97 亿元；筹资活动产生的现金流量净额-1.89 亿元，去年同期为-1.87 亿元。截至 2023 年三季度末，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 10.50 亿元，同比增长 5.04%，较年初增长 14.45%；存货 15.69亿元，同比增长 0.39%，较年初减少 0.34%；合同负债 9.18 亿元，同比减少8.97%，较年初减少 12.88%。2023 年前三季度，公司应收账款周转率 7.94 次，同比减少 0.91 次；存货周转率 1.12 次，同比减少 0.11 次。 基于公司海外市场开拓顺利、盈利能力提升，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 6.38/7.38/8.68 亿元，对应 2023 年 11 月 13 日收盘价 PE为 22.0/19.0/16.2 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济超预期下滑；行业竞争加剧。

公司发布2023年三季报：前三季度公司实现营收29.40亿元，同比增长3.37%；归母净利润3.65亿元，同比增长11.47%；扣非后归母净利润3.44亿元，同比增长15.32%。2023Q3公司实现营收9.79亿元，同比增长5.95%，环比减少11.59%；归母净利润1.13亿元，同比增长29.96%，环比减少29.75%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长30.74%，环比减少36.58%。 盈利能力提升，费用控制优化，持续加大研发导致研发费用明显增长。2023年前三季度公司毛利率33.13%，同比增加3.03pct；归母净利率12.41%，同比增加0.90pct。2023Q3毛利率为34.14%，同比增加4.66pct，环比增加1.26pct；2023Q3归母净利率11.59%，同比增加2.14pct，环比减少-3.00pct。2023年前三季度，公司期间费用为5.74亿元，同比增长9.42%，期间费率19.53%，同比增加1.08pct。其中，销售费用2.72亿元，同比增长3.21%，销售费率9.24%，同比减少0.01pct；管理费用1.47亿元，同比增长4.21%，管理费率5.01%，同比增加0.04pct；财务费用596.03万元，去年同期为-1009.69万元，财务费率0.20%，同比增加0.56pct，主要系汇兑收益下降所致；研发费用1.49亿元，同比增长14.54%，研发费率5.08%，同比增加0.50pct。此外，前三季度公司投资收益4176.39万元，同比增长43.12%，主要系对联营企业的收益增加所致。 对优质客户和新产品客户拉长信用期，经营性现金流明显下降。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额1759.20万元，同比减少87.77%，主要系对优质客户以及新产品客户放宽信用期所致；销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为92.59%，同比减少1.56pct；经营性现金净流量/净利润为4.69%，同比减少38.35pct。投资活动产生的现金流量净额-1.50亿元，去年同期为-3.73亿元，主要系上年同期建设五沙三厂所致；筹资活动产生的现金流量净额-0.17亿元，去年同期为2.34亿元，主要系本期较上年同期新增融资减少所致。 应收项目、合同负债均明显增长。截至2023年9月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计12.75亿元，同比增长33.29%，相较于2023年初增长42.63%；存货14.07亿元，同比增长16.80%，相较于2023年初增长3.93%；合同负债4.89亿元，同比增长24.13%，相较于2023年初增长13.75%。 回购彰显公司信心。11月2日，公司公告拟使用1.2-2亿元回购公司股票，回购价格不超过25元/股，回购股份将在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。10月27日，公司控股股东佳卓控股自愿承诺，自2023年10月26日起未来六个月内不以任何形式减持公司股份。 基于下游需求呈现小幅复苏趋势、原材料价格下行带来公司盈利能力明显提升，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润4.80/6.04/8.25亿元，对应2023年11月13日收盘价PE为17.9/14.3/10.4倍，维持“增持”评级。 风险提示：一体化压铸发展不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧。