金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
杭叉集团 机械行业 2024-12-31 18.22 22.40 14.34% 20.80 14.16%
20.80 14.16% -- 详细
长期专注于叉车行业,铸就国内领先的叉车研发生产企业。杭叉集团是中国叉车行业的领军企业,起源于1956年的杭州机械修配厂,早期专注于机械修理和装配。1974年,公司成功研制出CZ3叉车,开启了叉车制造的新篇章。1979年,正式更名为杭叉叉车厂,专注于叉车制造。2011年公司引入战投充分赋能,随后公司进入高速发展阶段,于2016年成功在上海证券交易所上市。公司积极拥抱行业变化,加速电动化、全球化布局,产品覆盖叉车及关键零部件,并建设锂电池充电机智能制造产线,对核心零部件产业链进行延伸。目前公司在国内龙头地位稳固,海外销量和海外收入连续多年行业领先。 全球叉车企业一超多强,中国品牌向上空间广阔。根据WITS数据,全球叉车销量从2009年的56.6万台增至2023年的213.7万台,年复合增长率达10.0%,其中电动叉车销量尤为显著,年复合增长率达11.6%。从地区分布看,亚洲、欧洲、美洲及大洋洲销量均呈上升趋势。全球范围内,丰田、凯傲、永恒力等海外巨头在收入方面明显领先,国产品牌与海外品牌仍有较大的营收差距。一方面是海外公司收入中后市场服务占比相对较大,国内品牌受客户使用习惯的影响,后市场服务对收入贡献较小;此外海外品牌销售产品结构中价值量较低的III类车相对较少。受益于下游行业需求扩张,中国叉车销量大幅增长,2023年销量达117.4万台,占全球叉车销量的54.9%,中国叉车产业链在全球叉车生产和消费端举足轻重。随着技术进步和零部件国产化,电动叉车成本降低、性能提升,替代内燃叉车的趋势明显,在行业锂电化变革阶段,中国叉车在国际市场竞争力有望增强。 智能制造引领未来,多业务布局提升核心竞争力。杭叉集团作为行业龙头之一,叉车总销量稳步增长,2023年实现总销量24.5万台,同比增长6.6%,占国内全行业20.9%,位列第二名。面向行业电动化、智能化转型阶段,公司积极实施智能制造,打造绿色未来工厂,提升生产效率和订单交付能力。同时,公司注重技术创新,聚焦智能化、绿色化,推出多项领先技术,提升产品竞争力。在智慧物流领域,公司凭借较早的布局、内伸延实现了在无人驾驶工业车辆产品的技术优势,赢得了市场的广泛认可,促使新增项目与销售业绩均实现了大幅度增长。在新能源领域,锂电池叉车发展迅速,但氢燃料电池叉车技术尚需追赶国际龙头。 投资建议:公司是国内叉车龙头之一,在产品、产业链配套、国内外渠道建设方面有一定的优势,目前已布局海外制造基地,具备较好的抗风险能力,看好未来锂电化浪潮下赶超海外巨头。我们预计公司2024~2026年收入分别为172.3、188.3、207.9亿元,分别同比增长5.9%、9.3%、10.4%,归母净利润分别为20.2、22.5、25.1亿元,分别同比增长17.6%、11.5%、11.5%;EPS分别为1.54、1.72、1.92元,参考可比公司估值,给予2025年13倍PE,对应目标价为22.4元,股价较当前有22.6%的空间,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:国内宏观经济增长不及预期;国内制造业下滑叉车需求不及预期;海外经济增速放缓需求不及预期;公司推进相关事项存在不确定性。
杭叉集团 机械行业 2024-12-27 18.33 -- -- 20.80 13.48%
20.80 13.48% -- 详细
事件:公司于2024年12月23日以现场表决方式召开第七届董事会第十九次会议,会议审议通过《关于投资设立杭叉美国智能物流有限公司的议案》。投资要点:公司全球化布局再下一城,稳固北美市场战略地位。为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐,推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用,进一步增强公司在北美市场竞争力,公司拟持股100%在美国设立杭叉美国智能物流有限公司(暂定名,以当地注册核定为准),注册资本500万美元(以实际出资额为准),经营范围为:物流系统规划及计算机系统集成、智能工业机器人(AGV,AMR等)、自动立库设备、输送线设备、密集存储设备、工业车辆的销售及租赁;系统方案在项目现场的安装、调试服务;物流软件和电气控制系统开发、销售与实施;售后市场的配件供应、维保及质量追踪等业务(暂定,以注册核定为准)。 智能仓储物流持续推进。公司在2012年就前瞻性布局AGV业务,2016年上市项目包括《年产800台智能工业车辆研发制造项目》。 通过这几年的投入及发展,智能板块颇具规模,形成了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群,在食品饮料、轮胎、新能源汽车、光伏等行业均获得了优异的业绩和口碑。2023年全年新增AGV项目超过200个,AGV产品销售超过1600台,营收同比增长超过150%。据高工机器人产业研究所排名,杭叉智能荣获2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商,并入选2023年度高工全球金奖,由杭叉智能实施的“中策未来工厂项目”被评为中国移动机器人行业标杆案例,“未来工厂自动化配送及仓储解决方案”被评为2023年度浙江省机器人典型应用场景,进一步奠定行业领军企业地位。 公司全球化布局,产品+渠道+售后全面开花。1)新能源前瞻布局:公司凭借在新能源工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等三电关键零部件的前瞻布局,相关核心技术持续高强度的研发投入,零部件和整机制造智慧工厂的建设,构建行业品类齐全的新能源产品体系。2)重视渠道及售后网络:重视国内外营销渠道建设和市场推广,构建行业最为完备的全球化营销服务网络,截至2023年底,在国内外市场设立70余家直属销售分、子公司及600余家授权经销商和特许经销店。国内市场:打造北京、上海、深圳、广州、南京、济南、合肥、重庆、长沙、沈阳、西安等60余个国内区域性营销服务中心。海外市场:陆续成立美国、欧洲、加拿大等10家海外销售型子公司及欧洲配件服务中心,公司加快国际化发展步伐,产品海外市场销售规模快速提升。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为168.26/185.72/205.12亿元,归母净利润分别为19.79/21.63/23.75亿元,对应PE分别为12/11/10X,公司产品矩阵持续扩张,全球竞争力持续提升,具有较强α属性,维持“增持”评级。 风险提示:仓储物流业务进展不及预期、汇率风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、国内需求恢复不及预期等
杭叉集团 机械行业 2024-12-27 18.33 -- -- 20.80 13.48%
20.80 13.48% -- 详细
拟投资设立美国智能物流公司,海外市场拓展提速2024年12月23日公司发布公告,董事会审议通过《关于投资设立美国智能物流有限公司的议案》,拟于美国投资设立杭叉美国智能物流有限公司(暂定名),以推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用。公司为业内较早布局智慧仓储物流赛道的标杆性企业,通过组建企业研究院、院士专家工作站,积极与瑞典科尔摩根、日本奥卡姆拉等海外领先企业紧密合作,实力持续增强,其中,集团子公司杭叉智能已获2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商,2024年获高工移动机器人金球奖。当前于美国投资设立智能物流公司,将进一步增强杭叉在北美市场的竞争力。 物流业智能化转型为大趋势,看好具备先发优势的国产龙头AGV(AutomatedGuidedVehicle)又称移动机器人、自动导引车、无人叉车等,是智能物流系统中的核心设备,能够在没有人工操作的情况下,按照预设的路径完成货物的搬运任务。与传统手动搬运相比,AGV能够实现24小时连续作业、可通过路径规划调度减少不必要的行驶距离,实现降本增效。我们认为物流业、仓储业、制造业智能化转型为行业大趋势,AGV渗透率有望持续提升,且海外劳动力供给更加紧俏、人工成本更高,转型将提速。杭叉集团在设备、软件、海外布局方面均有先发优势,2018年开始拓展海外市场,在东南亚、欧洲均有成熟项目。未来随海外渠道服务趋于完善,智能物流解决方案板块有望持续为公司贡献业绩新增长点。 叉车行业国内外景气触底,公司估值回落建议关注短期来看,行业国内景气磨底,70万台年销量基本均为存量更新需求;海外需求疲软,行业新签订单增速已下滑2年有余(2022-2024年),其中美国市场下滑幅度尤为明显。单Q3龙头丰田、凯傲新签订单同比分别-3%,+2%,降幅收窄/转正,或反映需求企稳。单Q4,国内原材料价格仍低位震荡,且海外收入增长,占比被动提升,叉车企业利润率有望维持较高水平。中长期看,国内外锂电化率提升仍有空间,助力结构优化+出海。2023年国内、海外锂电化率(锂电平衡重叉车占总体叉车的比重)分别为19%/13%,提升空间广阔。市场较担心美国风险,我们测算美国市场占全球销量、规模比重分别约12%、18%,且对电车诉求弱于核心市场欧洲,双龙头美国收入占比不足10%,实际影响可控。此外,随2021年开始销往海外的叉车机龄增长,后市场服务将接力新机销售创造新增长点。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测20.5/23.0/25.4亿元,对应PE为12/10/9倍,维持“增持”评级。 风险提示:地缘政治风险、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期
邱世梁 5 8
杭叉集团 机械行业 2024-12-26 18.31 -- -- 20.80 13.60%
20.80 13.60% -- 详细
事件: 12月 23日晚, 公司发布公告: 审议通过《关于投资设立杭叉美国智能物流有限公司的议案》投资要点 拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司, 北美智能仓储业务拓展提速根据公司全球化布局的经营战略,为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐, 公司拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司( 暂定名, 杭叉集团持股比例为 100%),经营范围为: 物流系统规划及计算机系统集成;智能工业机器人( AGV,AMR 等),自动立库设备,输送线设备,密集存储设备,工业车辆的销售及租赁;系统方案在项目现场的安装、调试服务;物流软件和电气控制系统开发、销售与实施;售后市场的配件供应、维保及质量追踪等业务。 2024年前三季度业绩同比增长 21%,单三季度盈利能力同比持续提升2024年前三季度营收 127.33亿元,同比增长 1.55%; 归母净利润 15.73亿元,同比增长 21.20%,业绩增长主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长,原材料价格下降等利好因素,叠加投资收益加持。 单三季度看,实现营收 41.79亿元,同比下滑 2.65%, 归母净利润 5.66亿元,同比增长9.07%,毛利率 25.24%,同比提升 2.87pct。净利率 13.70%,同比提升 0.9pct。 国际化:叉车行业出口景气, 国际化进程加速推进,海外市场高增有望延续叉车行业国际化越来越快,中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。 2024年 9月销售各类叉车 106002台,同比增长 6.1%, 其中国内销量62755台,同比下降 5.3%;出口销量 43247台,同比增长 28.5%, 1-9月累计销量 97.1万台,同比增长 10.8%,其中国内销量 61.6万台,同比增长 6.2%, 出口销量 35.4万台,同比增长 19.9%。 行业出口维持高景气。 公司 2023年海外收入65.35亿元,同比增长 30%,占营收比例达 40%,同比提升 5.21pct。 电动化:行业电动化趋势持续加强, 公司前瞻布局锂电, 智慧物流发展迅速2024H1行业电动化趋势持续, 电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ类车)销量 9.1万台,同比增长 19.04%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ类车)销量 1.3万台,同比增长22.62%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)销量 36.5万台,同比增长 25.58%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ+Ⅴ类车)销量 19.4万台,同比下降 7.02%。电动叉车占比达到 70.77%,平衡重式叉车中电动化比例达 31.97%。 电动叉车竞争力明显提升,国际、国内市场占有率显著提高。 公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件, 形成供应链保障能力。 投资建议: 预计公司 2024-2026年归母净利润为 21亿、 24亿、 28亿元,同比增长 20%、 16%、 17%,对应 PE 为 12倍、 10倍、 9倍。维持买入评级。 风险提示: 制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。
杭叉集团 机械行业 2024-12-26 18.31 -- -- 20.80 13.60%
20.80 13.60% -- 详细
事件。公司拟在美国设立智能物流子公司,巩固北美战略地位。根据杭叉集团《第七届董事会第十九次会议决议公告》,公司拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司,注册资本500万美元,经营范围包括:物流系统规划及计算机系统集成;智能工业机器人(AGV,AMR等),自动立库设备,输送线设备,密集存储设备,工业车辆的销售及租赁;系统方案在项目现场的安装、调试服务;物流软件和电气控制系统开发、销售与实施;售后市场的配件供应、维保及质量追踪等业务。 智能物流业务精进有致,美国子公司开启国际化新篇章。公司在智能物流领域深耕多年,从2012年开始率先在行业内自主研发AGV设备,2016年成功引进全球最先进、最可靠的NDC技术,并组建“杭叉汉和智能”软件团队,完成智能物流战略布局,在系统集成、自动控制、硬件制造等多个方面都达到国内领先,世界先进水平。近年来公司取得积极进展,根据杭叉智能微信公众号,2022年、2023年,杭叉智能全年合同订单总额分别同比增长70%、103%,营收额分别同比增长60%、132%。本次美国智能物流公司的设立将推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用,赋能公司成为全球顶尖的智能物流整体解决方案供应商的愿景。销售、服务、制造、智能物流多点开花,海外布局持续丰满。我们认为,2024年是公司国际化战略一个崭新的阶段,在继续延伸全球销售网络的同时,更加注重海外市场的综合布局,竞争力、抗风险能力有望提升。 在销售和服务方面,公司已相继公告将在印尼、日本、马来西亚、中东设立子公司,增强全球营销资源配置,同时还将在欧洲、越南成立租赁子公司拓展境外租赁业务;在制造方面,公司拟在泰国设立制造公司,初步形成年产万台含平衡重式叉车、剪叉式高空作业平台、臂式高空作业平台的生产能力,加强海外市场供货能力;在智能物流方面,本次美国智能物流公司的设立,有望加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐,进一步增强北美市场竞争优势。盈利预测和估值。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入168.33/188.23/203.10亿元,同比增长3.45%/11.83%/7.90%;实现归母净利润为20.61/22.74/24.64亿元,同比增长19.79%/10.34%/8.38%。我们给予公司2024年13-15倍PE估值,合理价值区间为20.45-23.60元/股,合理市值区间为268-309亿元,给予“优于大市”评级。参考可比公司PB估值(1.57-1.76倍),公司2024年PB为2.61-3.01倍,估值具备合理性。 风险提示。业绩不达预测;海外拓展放缓;制造业景气修复不及预期;原材料价格波动风险;汇率波动风险;行业竞争加剧。
杭叉集团 机械行业 2024-12-25 18.35 -- -- 20.80 13.35%
20.80 13.35% -- 详细
国内民营叉车龙头厂商,行业内新能源系列产品最齐全制造商之一。 公司创立于 1956年,自 1974年开始专注于叉车的研发、制造和销售,近年来在新能源工业车辆持续高研发投入,公司在“三电”核心技术方面处于行业领先, 在 AGV 和自动叉车方面行业第一, 构筑了强劲的市场竞争壁垒。 在行业中率先发布了 1.5-48t 平衡重式高压锂电叉车、 20-60t 锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型,还在行业内率先推出了氢燃料电池专用叉车、高压锂电越野叉车和堆垛车等行业首创新能源产品, 0.6-48t 全系列产品均实现新能源化。 据美国《MMH 现代物料搬运杂志》,公司营业收入位列世界第 8位。 从商业模式角度来看,公司在当前叉车行业正在经历的两个阶段都有强劲优势: 第一阶段赚卖设备的钱: 我们预计叉车行业正处于新一轮上行周期中, 近 10年来锂电化带动国产叉车增速快于全球叉车市场增速;目前全球电动叉车锂电化率占比仍在 30-40%,预计远期将达 60-80%, 全球锂电叉车份额仍在快速提升; 此外,当前中国已经进入人口负增长时代, 机器替代人趋势不停;预计全球 2026年叉车市场空间超 2千亿元,国内市场超 7百亿元。公司锂电产品兼具性能优势与成本优势,有望充分受益。 第二阶段赚后市场的钱: 预计 2024年全球叉车保有量达 1529.24万辆,国内保有量达 688.10万辆, 售后维保与配件销售空间巨大。 后市场服务中占比最高的是租赁市场,公司每年租赁服务占营收的比重相比国际叉车龙头仍存在较大的距离, 近年来公司不断强化后市场建设,在租赁市场具备品牌、服务、人才和产品等多方面优势,后市场业务成为公司业绩重要的新增长点。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 预 计 公 司 2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为174.81/193.59/218.57亿元, yoy 分别为 7.4%/10.7%/12.9%;归母净利润为 20.07/23.18/26.93亿元, yoy 分别为 16.7%/15.5%/16.2%;当前股价对应 2025年 PE 为 10.4x。 考虑到近 3年叉车行业仍处于上行周期,公司规模效应明显,未来业绩依靠设备制造和后市场服务双轮驱动,看好公司未来长期发展,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 行业空间测算风险,行业竞争格局加剧风险,样本误差风险,宏观经济风险,研发不及预期风险, 测算误差风险。
杭叉集团 机械行业 2024-12-17 18.08 -- -- 19.78 9.40%
20.80 15.04% -- 详细
公司是国产民营叉车龙头,战略规划清晰、业绩持续稳健。公司深耕叉车行业近70余载,是国内综合销量排名前二的叉车龙头制造商。2011年公司引入巨星控股,形成民企控股、国资参股、高管持股的稳定股权架构;自2016年上市以来,公司不断加大国际化、电动化、智能化以及后市场布局,业绩持续稳健。2023年/2024Q1-3公司实现营业收入162.72/127.33亿元,同比+12.90%/+1.55%,2023年/2024Q1-3实现归母净利润17.20/15.73亿元,同比+74.23%/+21.20%。 叉车:稳健增长,预计2027年全球叉车市场空间约2000亿元,出海与电动化带来结构性机遇,后市场及智能化打开新空间。1)成长性:叉车应用广泛具备通用属性,受益国内经济快速发展、物流业崛起、出口以及机器替人趋势保持较快发展。2)电动化:电动叉车尤其是锂电池叉车在环保、性能、成本方面具优势,国内产业链优势赋能内资品牌竞争力;3)市场空间:我们预计2027年全球叉车市场达2102亿元,国内市场525亿元,海外市场1577亿元,国产品牌走向全球是必然趋势。4)竞争格局:国外制造商具备先发优势,国产龙头凭借性价比及交期优势不断抢占海外市场。5)长期成长:对比海外龙头叉车厂商营收结构及海外用户获取叉车模式,中国叉车公司营收主要以新车销售为主,后市场及智能物流解决方案的比例处于较低水平,预计未来随着商业模式的拓张,有较大成长空间。 公司:国际化、电动化加速布局,后市场及智能化有望打开新成长空间。公司坚持“两头强、中间精”经营发展模式,具备供应链与规模化优势。公司前瞻性布局新能源产业链,通过自研+产业协作的模式,在性能、产品谱系、供应链、品牌效应建立全面领先优势,并加速海外销售网络开拓,利用本地化部署加强性价比及交期优势,产品市占率及盈利能力有所提升。同时,公司积极布局叉车后市场与智能化业务,一是率先切入智能AGV赛道,在智能物流领域形成清晰的业务架构,订单、营收保持快速增长;二是完善租赁及配件销售,通过子公司发力全球后市场,进一步强化全球竞争力。此外,公司在高机业务上有所布局,未来具备一定发展空间。盈利预测和估值。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入168.33/188.23/203.10亿元,同比增长3.45%/11.83%/7.90%;实现归母净利润为20.61/22.74/24.64亿元,同比增长19.79%/10.34%/8.38%。我们给予公司2024年13-15倍PE估值,合理价值区间为20.45-23.60元/股,合理市值区间为268-309亿元,给予“优于大市”评级。参考可比公司PB估值(1.65-1.78倍),公司2024年PB为2.61-3.01倍,估值具备合理性。 风险提示。公司业绩不达盈利预测的风险;公司海外市场拓展不及预期;公司新能源产品研发进度不及预期;制造业景气修复不及预期;原材料价格波动风险;汇率波动风险;行业竞争加剧。
杭叉集团 机械行业 2024-11-19 17.28 25.90 32.21% 18.65 7.93%
20.80 20.37% -- 详细
三季度业绩增速继续跑赢营收增速,盈利能力同比继续提升。24Q3公司实现营收41.79亿元,同比-2.65%,环比-4.64%;实现归母净利润5.66亿元,同比+9.07%,环比-9.82%。24Q1-3公司实现总营收127.33亿元,同比+1.55%;实现归母净利润15.73亿元,同比+21.2%。24Q3公司整体毛利率为25.24%,同比+2.87pct,环比+3.03pct;整体净利率为13.7%,同比+0.9pct,环比-1.58pct。24Q1-3公司整体毛利率为22.67%,同比+2.45pct;整体净利率为12.91%,同比+1.91pct。24Q1-3公司期间费用率10.97%,同比+1.83pct,费用率提升主要来自销售费用和研发费用。 今年以来行业出口依旧强劲,内销增速有所回落。根据中国工程机械工业协会的统计,2024M1-9叉车总销量为97.16万台,同比+10.8%,其中内销61.6万台,同比+6.2%,出口35.4万台,同比+19.9%。24Q3叉车总销量为30.9万台,同比+6.2%,其中内销18.3万台,同比-1.8%,出口12.6万台,同比+20.4%。内销单月增速今年以来呈现下滑趋势,我们认为主要系国内IV/V类车需求较弱所致。出口销量依然保持较高增速,我们判断结构上可能以价值量较低的III类车为主。 公司持续加快国际化进程,增强全球竞争力。今年以来,公司积极优化海外市场布局,扩大海外销售范围,加强海内外后市场业务建设。公司陆续公告设立印尼子公司、日本子公司、马来西亚子公司,拓展海外销售渠道;设立欧洲租赁公司和越南租赁公司,拓展境外租赁业务;设立泰国制造公司,以增强公司的海外制造实力。 我们认为,随着公司持续深耕、开拓海外市场,海外业务对公司盈利能力和业绩的拉动有望进一步显现。 我们根据公司2024年前三季度营收下调收入预测,根据毛利率提升情况略上调毛利率预测,预计24-26年公司EPS分别为1.59/1.85/2.12元(原值为1.59/1.87/2.14元)。参考可比公司2025年14倍平均市盈率,给予杭叉集团目标价25.9元,维持买入评级。 风险提示宏观经济波动的风险,主要原材料价格波动风险,国际贸易政策及汇率波动的风险,新业务发展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
杭叉集团 机械行业 2024-11-11 18.48 -- -- 18.75 1.46%
20.80 12.55% -- 详细
杭叉集团:国产叉车领先民企,业绩稳健增长。公司起步于机床业务,而后转型叉车业务,2016年在上交所上市,2017年位列世界叉车制造商排行榜第 8位并保持至今。根据中国工程机械工业协会和公司数据,2023年公司叉车销量市占率 20.9%。受益于行业规模稳健增长,以及自身产品电动化、国际化,2013-2023年公司营收由 55.70亿元稳增至 162.72亿元,CAGR 达 11.32%;归母净利润由 3.04亿元增长至 17.20亿元,CAGR 达 18.92%。 叉车市场:内外需求共振,电动化+国际化大势所趋。叉车作为重要的物料搬运设备,应用领域十分广泛,跟随下游各行业发展而稳健增长。我们判断国内叉车需求与制造业景气相关,有望受益于通用复苏,未来行业增长点主要来自电动化、全球化趋势:1)叉车内销销量增速呈周期性变化,与制造业 PMI 和物流景气度相关性较高,未来需求有望受益于通用周期复苏向上。2)电动化:根据中国工程机械工业协会和世界工业车辆统计协会数据,2023年我国平衡重叉车电动化率为 31.16%,低于全球 40.01%、欧洲 65.24%的水平,我国 I 类叉车对 IV、V 类叉车的替代仍有提升空间。锂电叉车相比内燃叉车具备明显经济性,有望推动叉车电动化进程加速。3)国际化:国产叉车相对海外品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势,电动化赋能国产叉车在全球化进程中弯道超车,海外市场成为国产厂商成长的核心驱动力。由于出口叉车的单车价值量、利润率较高,有望推动叉车产品结构优化,带动行业规模及利润率中枢上移。 紧抓电动化、智能化趋势,稳步推进国际化战略。电动化:“双碳”战略背景下,公司积极实施产品电动化战略,新能源叉车零部件和整机制造未来工厂建成投产,在动力电池、驱动电机、整车电控等“三电”核心技术方面处于行业领先。国际化:公司在国内外市场设立了 70余家直属销售公司及 600余家授权经销商和特许经销店,为全球 200余个国家和地区的客户提供整机销售、配件供应、三包服务、融资租赁、培训修理等全方位服务。2020年以来,公司海外收入由 17.44亿元加速增长至 2023年的 65.36亿元,CAGR 超 50%,2023年公司海外收入占比 40%,国际化进展迅速。 首次覆盖,给予“买入”评级。预计 2024-2026年公司归母净利润为 19.95/22.85/25.94亿元,公司当前股价(2024/11/6)对应 24-26年 PE 分别为 12x/10x/9x,24/25/26年可比公司 PE 均值分别 14/11/9x。考虑到公司是国内领先的叉车制造企业,通过高强度研发投入积极推动电动化转型,并通过海外渠道建设强化自身竞争力,未来有望受益于叉车行业电动化及全球化大趋势实现业绩增长,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓风险;外部经营环境风险;行业竞争加剧风险;汇率波动风险
杭叉集团 机械行业 2024-11-07 18.79 -- -- 18.75 -0.21%
20.80 10.70%
详细
事件描述公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营收127.33亿元,同增1.55%;实现归母净利润15.73亿元,同增21.2%;实现扣非归母净利润15.46亿元,同增22.18%。 事件点评业绩持续增长,单季度毛利率高达25.24%。单季度来看,公司Q3实现营收41.69亿元,同比减少2.65%,收入下滑的主要原因为公司内销承压,但收入表现仍保持稳健;实现归母净利润5.66亿元,同比增长9.07%,业绩持续增长。公司单Q3毛利率高达25.24%,同比提升2.87pct,环比提升3.03pct,表现亮眼。 费用率同比有所上行。2024Q1-3,公司期间费用率同比提升1.83pct至10.97%,其中销售费用率同比提升0.86pct至3.96%;管理费用率同比提升0.25pct至2.32%;财务费用率同比提升0.14pct至-0.16%;研发费用率同比提升0.56pct至4.85%。 国际化、电动化仍持续推进。2024Q1-3,叉车行业国内市场销售61.64万台,同比增长6.17%,出口销售35.43万台,同比增长19.9%,出口增长率明显高于国内市场增长率,说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升。电动化方面,2024H1电动叉车占比已经达到70.77%(2023年为67.87%),平衡重式叉车中电动化比例达31.97%(2023年为31.16%)。 持续加大海外渠道建设,前瞻性布局海外产能。公司加快推进国际化进程,分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店;为拓展境外租赁业务,增强公司全球营销资源配置,创新营销模式,投资设立杭叉欧洲租赁有限公司。同时,公司拟投资设立杭叉马来西亚有限公司,进一步完善公司销售及租赁网络、拓展境外租赁业务。此外,公司拟在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司,主要从事叉车、高空作业车等工业车辆制造及销售,锂电池组装及销售,前瞻性布局海外产能,有望降低潜在关税风险。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为165.94、183.24、202.70亿元,同比增速为1.98%、10.43%、10.62%;归母净利润为20.03、22.07、24.28亿元,同比增速为16.45%、10.17%、10.02%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为12.29、11.15、10.14倍,维持“增持”评级。 风险提示:锂电化趋势不及预期;国际化趋势不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动。
杭叉集团 机械行业 2024-11-05 17.91 -- -- 18.93 5.70%
20.80 16.14%
详细
2024Q3公司营收同比下滑约3%,主要系国内市场营收下滑影响,预计海外营收仍保持较高增速。归母净利润同比增长约9%,毛利率提升近3pct,受益海外占比以及大车占比提升,另外投资收益同比有所增长,虽然费用提升,但公司净利率依旧实现增长,利润表现亮眼。叉车国际化+电动化逻辑继续演绎,公司相关布局均处于行业领先水平,另外,公司积极拓展物流自动化、后市场等新兴业务,未来有望成为新成长点。 事件2024年前三季度公司营业收入127.33亿元,同比增长1.55%;归母净利润15.73亿元,同比增长21.20%。 单季度表现来看,Q3单季度实现营收41.79亿元,同比减少2.65%,归母净利润5.66亿元,同比增长9.07%。 简评Q3营收受内需拖累有所下滑,利润依旧实现较高增长营收端,前三季度公司营业收入127.33亿元,同比增长1.55%;Q3单季度营收41.79亿元,同比减少2.65%。Q3营收出现下滑预计主要受国内市场营收下滑拖累,海外市场仍保持较高增速。 利润端,前三季度公司归母净利润15.73亿元,同比增长21.20%;Q3单季度归母净利润5.66亿元,同比增长9.07%。利润依旧实现较好增长。从盈利能力来看,前三季度毛利率22.67%,同比增加2.45pct;净利率12.91%,同比增加1.91pct;Q3单季度毛利率25.24%,同比增加2.87pct;净利率13.70%,同比增加0.90pct。 公司毛利率、净利率均实现较好增长,主要系:1)市场、产品结构继续优化,更高毛利率的大车、海外市场营收占比提升;2)Q3单季度投资收益同比增长约1600万。公司国际化+电动化布局领先,并持续拓展后市场、物流自动化业务国际化方面,公司持续加强海外营销和售后服务网络建设,在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立了10余家海外销售型公司、配件服务中心。电动化方面,公司0.6-48t全系列产品均实现新能源化,低压锂电替代铅酸,高压锂电超越内燃。相关布局均行业领先。另外,公司积极拓展叉车整机以外的新兴业务,物流自动化、后市场、高空设备等业务均有较大的增幅,未来有望成为公司新成长点。 投资建议预计公司2024-2026年实现营业收入分别167.78、183.56、205.99亿元,同比分别增长3.11%、9.41%、12.22%,归母净利润分别为20.11、23.09、26.62亿元,同比分别增长16.89%、14.85%、15.25%,对应PE分别为11.62x、10.12x、8.78x,维持“买入”评级。风险分析(1)原材料价格波动风险:钢材、生铁等大宗商品在原材料成本中占比较大,价格受宏观形势、供需情况等诸多因素影响。若价格出现大幅波动,可能给公司盈利能力带来不利影响。 (2)国际环境不稳定风险:国际环境形势日趋复杂,地缘政治风险未见明显改善,若有贸易关税相关政策,将影响公司产品的销售。 (3)国内制造业复苏不及预期风险:国内经济仍处于恢复期,公司产品与下游制造行业紧密相关,若下游需求复苏不足,可能会影响公司产品销量和营收。
邱世梁 5 8
杭叉集团 机械行业 2024-10-25 17.50 -- -- 18.93 8.17%
20.17 15.26%
详细
2024年前三季度业绩同比增长21%,单三季度盈利能力同比持续提升2024年前三季度营收127.33亿元,同比增长1.55%;归母净利润15.73亿元,同比增长21.20%,业绩增长主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长,原材料价格下降等利好因素,叠加投资收益加持。单三季度看,实现营收41.79亿元,同比下滑2.65%,归母净利润5.66亿元,同比增长9.07%,毛利率25.24%,同比提升2.87pct,环比提升3.03pct。净利率13.70%,同比提升0.9pct,环比下降1.58pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.30%、2.34%、4.79%、0.37%,同比提升1.42pct、0.45pct、0.29pct、-0.02pct。 国际化:叉车行业出口景气,国际化进程加速推进,海外市场高增有望延续叉车行业国际化越来越快,中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。2024年9月销售各类叉车106002台,同比增长6.1%,其中国内销量62755台,同比下降5.3%;出口销量43247台,同比增长28.5%,1-9月累计销量97.1万台,同比增长10.8%,其中国内销量61.6万台,同比增长6.2%,出口销量35.4万台,同比增长19.9%。行业出口维持高景气。公司2023年海外收入65.35亿元,同比增长30%,占营收比例达40%,同比提升5.21pct。 电动化:行业电动化趋势持续加强,公司前瞻布局锂电,智慧物流发展迅速2024H1行业电动化趋势持续,电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ类车)销量9.1万台,同比增长19.04%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ类车)销量1.3万台,同比增长22.62%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)销量36.5万台,同比增长25.58%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ+Ⅴ类车)销量19.4万台,同比下降7.02%。电动叉车占比达到70.77%,平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。电动叉车竞争力明显提升,国际、国内市场占有率显著提高。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件,形成供应链保障能力。 公司拟设立马来西亚有限公司及泰国制造公司,进一步拓展国际业务。公司拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司,注册资本200万美元,主要从事叉车、工业车辆整机及配件销售和服务等。同时,拟在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司,主要从事叉车、高空作业车等工业车辆制造及销售,锂电池组装及销售,注册资本2000万美元。该两家公司均由杭叉集团持股100%。 投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为21亿、24亿、28亿元,同比增长20%、16%、17%,对应PE为11倍、9倍、8倍。维持买入评级。 风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。
杭叉集团 机械行业 2024-10-25 17.50 -- -- 18.93 8.17%
20.17 15.26%
详细
公司发布2024年三季报公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现总营业收入127.33亿元,同比增长1.55%;利润总额达到18.43亿元,同比增长16.39%;实现归母净利润15.73亿元,同比增长21.2%。单季度来看,公司2024年三季度实现营收41.79亿元(-2.65%),归母净利润5.66亿元(+9.07%)。 把握行业发展趋势,盈利能力持续提升根据三季报情况,前三季度公司在营收小幅增长的情况下实现了归母净利润21%增长,利润率方面,2024年前三季度公司毛利率22.67%(同比+2.48pct),净利率12.91%(同比+2.00pct),公司盈利能力持续提升,除了原材料、汇率及投资收益的正向影响,还在于公司正确把握行业发展趋势。具体来看:1)国际化:持续开拓海外新市场,公司在美国和欧洲市场受国际环境影响的情况下,积极拓展东南亚、巴西等市场。根据公司公告,公司拟成立马来西亚有限公司,并拟投资设立杭叉越南租赁有限公司。得益于公司近年来国际化举措,海外营收占比进一步提升,由于海外业务毛利率高于国内,因此带动整体盈利能力提升;2)锂电化:近年来,以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升,今年碳酸锂价格处于低位,且新能源产品毛利率水平较高,因此随着新能源产品占比的提升,对整体盈利有所贡献;3)发展新兴业务板块:公司积极布局智能物流、租赁业务及高空平台板块,凭借公司智能制造优势,新兴业务高速发展。 内销短期承压,在政策利好大环境下有望企稳国内市场方面,目前受宏观经济影响,行业竞争加剧,叉车行业内销市场短期承压。但考虑到近期宏观政策频出,叠加设备更新及企业油车置换积极性提升等因素,国内市场有望企稳回升。 投资建议在锂电化和国际化双重驱动下,叉车行业维持高景气度,但考虑短期内销影响,我们修改盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为170.57/185.83/206.11亿元(前值为178.99/204.68/233.30亿元),同比增长5%/9%/11%;预测归母净利润为20.67/23.66/27.32亿元(前值为20.59/23.56/26.96亿元),同比增长20%/15%/15%;对应的EPS为1.58/1.81/2.09元(前值为1.57/1.80/2.06元)。 公司当前股价对应的PE为11/10/9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)技术研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失;5)海外市场推广不及预期。
杭叉集团 机械行业 2024-10-25 17.50 -- -- 18.93 8.17%
20.17 15.26%
详细
事件:杭叉集团10月21日发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入127.33亿元,同比+1.55%,归母净利润15.73亿元,同比+21.20%,扣非归母净利润15.46亿元,同比+22.18%。投资要点:利润端同比稳健增长。2024年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比+1.55%、+21.20%;单季度来看,2024Q3公司营业收入41.79亿元,同比-2.65%,环比-4.64%,归母净利润5.66亿元,同比+9.07%,环比-9.82%,利润端同比稳健增长。 2024Q3毛利率同比提升较为明显。2024年前三季度公司毛利率22.67%,同比+2.48pct,归母净利率12.35%,同比+2.00pct;单季度来看,2024Q3公司毛利率25.24%,同比+2.87pct,环比+3.03pct,归母净利率13.55%,同比+1.46pct,环比-0.78pct,毛利率同比提升较为明显。费用率方面,2024年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.96%、2.32%、4.85%、-0.16%,分别同比+0.86pct、+0.25pct、+0.51pct、+0.13pct,期间费用率10.97%,同比+1.75pct。 产品海外布局进一步扩张。公司2024年9月18日发布公告,拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司(暂定名,以当地注册核定为准),注册资本200万美元(以实际出资额为准),负责叉车整机及配件的销售服务、锂电池租赁及销售、AGV和智能物流系统集成等业务(最终以属地注册登记为准),公司持股比例100%。同时,公司拟在泰国设立杭叉集团泰国制造公司(暂定名,以当地注册核定为准),注册资本2000万美元(以实际出资额为准),从事叉车、高空作业车的制造销售等业务,公司持股比例100%。公司产品海外布局进一步扩张。 盈利预测和投资评级考虑到公司海外产能布局仍在初期,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现收入167.25、179.26、189.43亿元,同比增速为3%、7%、6%;实现归母净利润19.83、23.30、25.55亿元,同比增速为15%、17%、10%,2024年10月23日收盘价对应PE11.6、9.9、9.0倍,考虑到公司海外销售布局持续推进,维持“增持”评级。 风险提示叉车电动化推进不及预期,原材料价格波动,新品研发不及预期,汇率波动风险,国际贸易环境变化风险。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名