耐普矿机7月1日发布2024年半年度业绩预告：公司预计业绩同向上升，营收同比增长超55%。2024年H1实现归母净利润0.8-0.9亿元（同比+50%-68.75%），扣非归母净利润0.78-0.88亿元（同比+63.92%-84.92%）。2024年Q2预计实现归母净利润0.41-0.51亿元（同比减少22%-37%）,扣非归母净利润0.4-0.5亿元（同比减少19%-35%）。 投资要点汇兑收益较同期大幅下降，扣非归母净利润短期承压2024年Q2扣非归母净利润较同期下降，主要系Q2汇兑收益较同期大幅下降所致。2024年H1汇兑收益对公司净利润的影响约为1,022.40万元，其中Q2为316.99万元；2023年H1汇兑收益对公司净利润的影响为3,380.90万元，其中Q2为3,893.29万元。 铜价高位运行+橡胶耐磨备件渗透率加快，公司产品充分受益铜价仍在高位运行，2024年6月均价为9641美元/吨，高于2021-2023年的均价8865美元/吨，有利于下游资源品企业提升资本开支。同时铜产量近20年翻一倍，但铜矿开采品位却从0.79%下降到0.43%，对选矿备件的需求预计10-15年将翻一倍。选矿环节橡胶耐磨备件替代率不到15%，市场渗透率仍有较大提升空间。公司核心产品为矿用橡胶耐磨备件，且公司70%的收入来自铜矿，有望充分受益铜价的持续走高和橡胶复合备件的渗透加快，实现营收的快速增长。 持续深化海外发展战略，盈利能力显著提升公司费用管控能力提升，2023年期间费用率为28.03%（同比公司围绕“一带一路”，持续深耕国际市场，在智利、秘鲁、墨西哥、厄瓜多尔、赞比亚、塞尔维亚、澳大利亚、新加坡等国家设立子公司。海外市场订单迎来爆发，且海外订单毛利率高于内销毛利率，2023年剔除EPC业务后国外毛利率为46.5%，高于同期公司非EPC业务毛利率38%，因此H1的盈利能力显著提升。同时，公司积极布局海外产能，加速海外市场拓展。赞比亚生产基地将于2024年下半年陆续释放产能、智利生产基地也已开工建设，另外塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。随着海外产能的逐步释放，海外收入占比预计2年后提高到65%-70%以上，公司的盈利水平将进一步提升。 加大研发投入，新技术有望打造新增长点公司对复合衬板不断研发改进，可转债募投项目“复合衬板技术升级和智能改造”正在推进建设，预计年底建成投产；同时，公司在研的陶瓷渣浆可有效提升备件寿命七八倍（相比纯金属渣浆泵备件），在研的液相法母胶使炭黑分散均匀，有效提升橡胶使用寿命30%。随着公司持续加大研发投入，积极推进新材料和新技术在国内和国外的推广，有望凭借高端产品打造公司的新增长点。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为13.11、14.68、17.58亿元，EPS分别为1.07、1.47、1.82元，当前股价对应PE分别为24.7、17.9、14.5倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险；市场竞争风险；主要原材料价格波动的风险；海外经营风险；客户集中风险；汇率波动的风险。

航空业加快复苏，空港装备采购需求充足截至 2024年 5月底， 我国民航业加快恢复发展，共完成运输总周转量 582.3亿吨公里、旅客运输量 2.9亿人次、货邮运输量 342.7万吨，同比分别增长 35.2%、 26.5%、 30.3%。 其中，国际航线运输总周转量 190.6亿吨公里，同比增长90.9%， 随着国际航线的加速恢复，空港装备采购项目也加速释放。 消防装备行业智能化提速， 机器人、无人机等应用加快发展消防应急救援装备市场不断向智能化发展， 2023年 12月应急管理部和工业和信息化部印发《关于加快应急机器人发展的指导意见》，到 2025年，研发一批先进应急机器人，大幅提升科学化、专业化、精细化和智能化水平。 《“十四五”应急救援力量建设规划》要求，加快实施应急救援航空体系建设方案，完成进口大型固定翼灭火飞机引进、国产固定翼大飞机改装，大型无人机配备等重点项目，加快低空经济在应急救援领域的应用。 空港装备市占率领先，加快海外市场拓展公司空港装备产品种类齐全， 是全球唯一一家具备为一座机场配套所有地面保障设备能力的企业，部分主导产品国内市场占有率达 50%以上，电动化装备加速推向国内外市场。 海外市场加快拓展， 海外收入占比从 2021年的 1.34%提升至2023年 13.45%， 首要原因是公司产品性能、品质和技术大幅提升， 近几年来持续加大研发投入，产品性能迈上了比较大的台阶，部分产品达到国际先进水平。 2023年公司产品服务的国家和地区从年初 70多个增长至 90多个， 依靠空港装备海外销售的优势渠道和良好口碑，带动消防救援装备、移动医疗装备出海。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 30.33、 37.07、 44.89亿元， EPS 分别为 0.58、 0.78、 1.00元，当前股价对应 PE 分别为 17、 13、 10倍。公司作为全球唯一一家具备为一座机场配套所有地面保障设备能力的企业， 加大市场拓展力度，加强与三大航空公司和四大机场的销售推广，市场占有率稳步上升； 紧跟国家应急救援市场需求，新研发大载重长航时多旋翼无人机已经完成多项测试；加快海外市场拓展。 首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示国内外航空行业发展不及预期； 海外布局发展不及预期； 市场竞争加剧等。

投资要点：鼓风机行业向高端智能化转型，行业景气度提升“十四五”规划中指出要推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造，实现新型工业化、生产生活方式绿色转型，鼓风机市场在节能环保、技术含量等方面的要求将不断提高，产品需求呈现高端化、精细化的趋势；可广泛应用于城镇污水以及化工、印染等工业废水的污水处理工艺、氧化铜等金属颜料和化工新材料行业、以及食品发酵、乳制品发酵、饮料等生物发酵行业。截至2024年，3月和4月鼓风机产量共计5.47万台，同比增加62.09%，行业加快恢复，景气度提升，预计到2027年，鼓风机产量将突破42.63万台，产值将突破166.24亿元，2024-2026年鼓风机市场将保持5%-7%的增长速度。 下游污水处理应用广泛，鼓风机需求提升根据“十四五”规划，2025年城镇环境基础设施建设主要目标有新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2,000万立方米/日，鼓风机在污水处理过程中主要起曝气增氧的作用，在城市污水处理中与污水处理量（容积）的气水比一般为6.7-7。污水处理行业鼓风机的市场空间主要来自于两方面：一是新增项目的设计中为了达到节能减排的要求；另一方面，随着国家对于节能减排要求的进一步严格，原有传统鼓风机面临着更新换代的需求，磁悬浮及空气悬浮离心式鼓风机由于其具有节能、环保、低噪声等诸多优势成为污水处理行业更新产品的重要选择。 罗茨鼓风机行业龙头，坚持研发投入拓宽产品，2019年-2021年，公司主导产品罗茨鼓风机产量占行业罗茨鼓风机总产量的比例分别为14.03%、12.63%及15.10%，连续多年在罗茨鼓风机行业国内市场占有率排名前列，将受益于行业回暖。公司主要产品及服务包括罗茨鼓风机、离心鼓风机、通风机、渣浆泵、气力输送成套系统、环保水处理等；坚持研发投入，研发费用率从2019年的3.99%逐步提升至2024年Q1的5.24%，拥有逆流冷却、风机降噪等多项专有技术，授权250项专利，其中23项发明专利；并获15项著作权，且有100余项专利正在申报。 盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为22.43、24.80、27.37亿元，EPS分别为0.36、0.38、0.38元，当前股价对应PE分别为21、20、20倍。作为罗茨鼓风机行业龙头，连续多年在罗茨鼓风机行业国内市场占有率排名前列，未来将受益于行业发展带来的机遇。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示：鼓风机行业发展不及预期；上游成本波动；市场竞争加剧等。

轮胎行业景气度较高，模具有望充分受益半钢胎开工率自 2021年开始上行，目前已经达到历史高位，2024年 6月半钢胎开工率为 78.42%，较去年同期提升8.06pct，轮胎模具行业作为轮胎行业的上游企业，其需求量与轮胎的生产规模密切相关，预计轮胎模具行业将充分受益于轮胎行业高景气，豪迈模具市占率超过 30%，当前公司轮胎模具业务订单饱满，生产负荷高，将带动公司业绩稳步增长。 公司数控机床业务实现较快增长，有望开启第二成长曲线豪迈数控机床业务实现较快增长，该业务 2023年实现收入3.08亿元，同比增长 111.76%，公司数控机床业务目前已形成直驱转台、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心、立式五轴加工中心、卧式车铣复合加工中心、卧式五轴加工中心等产品体系。目前公司机床业务尚处于初期阶段，公司致力于提升产品性能与进行品牌建设，研发与销售投入较高，故毛利率和净利率偏低。预计伴随公司数控机床业务整体收入实现跨越式提升后，该业务毛利率与净利率将受益于规模效应实现增长。 墨西哥工厂产能释放，有利于公司海外扩张豪迈 2023年实现海外收入 33.14亿元，同比增长 9.45%，海外收入占比从 2022年的 45.59%提升至 2023年的 46.25%，同时 2023年海外业务毛利率 44.18%，高于国内 18.87pct，即伴随公司未来海外业务实现扩张，公司整体盈利能力将有所提升。公司已陆续在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系。墨西哥工厂于 2023年开工建设， 2024年4月份已经开始接单，产能将跟随工厂建设完工进度陆续释放，有利于公司后续在海外区域进一步扩张。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 82.17、 94.05、 106.62亿元， EPS 分别为 2.32、 2.64、 2.99元，当前股价对应 PE 分别为 16、 14、 12倍， 考虑到公司轮胎模具业务受益于轮胎行业高景气周期，数控机床业务盈利能力提升，海外产能充分释放， 给予“买入”投资评级。 风险提示经济环境风险；汇率波动风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险； 轮胎行业景气波动风险等。

全球电子烟市场不断扩容，中国作为重要出口方，有望充分受益2023年全球电子烟市场销售额为 793.9亿元，预计 2030年将达到 2935.3亿元， CAGR 为 20.54%。中国作为全球电子烟重要出口国， 2023年我国电子烟产品出口总额达 110.8亿美元，同增 12.48%，未来中国电子烟市场有望随全球市场发展而实现进一步增长。 技术迭代下，电子烟 MEMS 咪头渗透率快速提升相较于传统驻极体咪头， MEMS 咪头在耐高温、防水防油、防挥发等方面性能得到了全面升级，解决了驻极体咪头的普遍痛点；同时 MEMS 咪头在生产良率、一致性等方面也具有优势。因此伴随电子烟市场的日益内卷以及消费者对产品体验要求的不断提高，许多头部及中小电子烟厂商都开始大规模应用 MEMS 咪头，预计到 2024下半年电子烟行业将实现 50%以上的 MEMS 咪头覆盖率。 公司掌握核心技术，率先布局 MEMS 微差压产品公司从 2019年开始进行 MEMS 微差压传感器的研发，可为客户提供定制化芯片开发、应用结构设计等全方位支持，面向全球客户实现大批量出货。截至 2024年 3月，公司 MEMS 微差压传感器已累计出货超过 1亿只，出货种类主要为： MEMS开关咪、 MEMS 空咪(MEMS only)、 MEMS 方案模组；同时为应对业内头部客户的市场需求，公司已经具备每月超过 5000万只的封测产能，并将在 2024年内根据客户需求，持续提升封测产能至每月 1亿只。未来公司将加大投入，进一步配合市场的需求以及产品转型，为电子雾化市场提供性能更优可靠性更强的 MEMS 产品。 盈利预测预测公司 2024-2025年收入分别为 4.85、 6.28、 8.20亿元，EPS 分别为-0.30、 0.43、 0.72元，当前股价对应 PE 分别为-141、 100、 60倍。公司作为全球先进的 MEMS 传感器制造商，已在声学领域颇有建树，考虑到公司利用 MEMS 平台型企业的技术叠加优势，将有望在 MEMS 微差压市场逐步提升份额；首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示电子烟行业发展不及预期；电子烟监管政策收紧； MEMS 咪头渗透率不及预期； MEMS 咪头竞争激烈等。

2023 年营收增长，多元化业务结构助力业绩增长2023 年， 公司营业收入显著增长， 归母净利润有所下降，主要原因系营业成本的增加及费用投入增加。 业务结构方面，导光结构件销售收入为 4.04 亿元，同比下降 19.18%； 信号传输元器件及组件业务实现销售收入为 5.21 亿元，同比增长376.88% ； 代 工 业 务 实 现 收 入 3.19 亿 元 ， 同 比 增 长124.86%； 新能源结构组件业务实现销售收入 0.16 亿元。我们认为公司多元化的业务结构及创新发展战略将为收入持续增长带来了强劲的动力。 深耕背光模组行业，积极拓展新能源领域业务背光模组是一种以导光膜为核心部件的组件产品， 可以分为输入设备背光模组、显示设备背光模组和照明设备模组等。在输入设备背光模组领域， 公司产品目前主要应用于笔记本电脑键盘背光。在显示设备背光模组方面，公司继续布局Mini LED 背光产品应用，重点发展车载 Mini LED 产品。 笔记本电脑 MiniLED 背光模组单个价值量是传统产品的 2-3倍，目前公司已有 MiniLED 背光模组订单正式交付。根据Arizton 统计， 2024 年全球 MiniLED 市场规模将扩张至 23.2亿美元， 2018-2024 年 CAGR 为 147.92%。在照明设备模组领域，公司通过持续的技术创新，不断拓宽产品的应用领域，并寻求新的增长点。随着 LED 技术的发展和成本的降低， LED进入普通照明领域的步伐加快， LED 显示屏行业也逐渐孵化出新型 LED 显示屏产品。 根据高工产业研究院， 2025 年我国LED 显示屏行业市场规模预计持续增长至 825 亿元。 此外，管理层也在积极推动公司从消费电子领域向新能源动力电池及储能电池系统用 CCS 及 FPC 模组领域延伸。 公司投入5.65 亿元用于动力电池及储能电池系统用 CCS 及 FPC 模组建设项目，设计产能为年产 CCS 模组 1,200 万套和 FPC 模组3,900 万件。 防水轻触开关广泛应用，精密连接器业务拓领域多方位拓展随着消费者对电子产品用户体验要求的提高，新型高端的智能手机及可穿戴设备的兴起，推动了超小型防水轻触开关在市场上的广泛应用。公司的产品主要应用于智能终端领域，包括 Click Pad 按键、智能可穿戴设备、手机主键和侧键、摩托车手柄按键、家用电器控制面板及遥控器、游戏手柄等。 此外， 可穿戴设备市场将成为公司超小型防水轻触开关产品的重要市场，随着 AI、 VR 和 AR 等技术的普及，可穿戴设备产品功能的丰富及应用场景的拓展拉动了市场需求的增长。另外，受益于新能源汽车、数据通信、电脑及周边、消费电子等行业的发展，全球连接器市场规模呈现扩大趋势。根据 Bishop ＆ Associates， 2022 年，中国连接器市场规模为 265 亿美元， 2013-2022 年 CAGR 为 8.14%。公司在精密开关及精密连接器领域持续巩固市场份额， 主要产品包括精密Type-C 连接器、 SIM 卡及内存卡连接器、 HDMI 数据传输连接器、音频连接器、高压大电流连接器等精密连接器以及多功能弹片、精密电磁屏蔽组件等产品。下游客户主要包括为传音控股、华为技术、小米科技、荣耀、联想集团、中兴通讯、 比亚迪、开沃汽车等企业。 盈利预测预测公司 2024-2026 年收入分别为 26.04、 34.37、 44.34 亿元， EPS 分别为 1.51、 1.97、 2.55 元，当前股价对应 PE 分别为 14.6、 11.1、 8.6 倍， 基于 AI PC 渗透率进一步上升， mini 背光键盘能够为公司业绩赋能，以及随着全球新款折叠屏和国内新款高端旗舰机型的面世，公司业绩有望快速释放， 给予“买入” 投资评级。 风险提示行业竞争加剧风险；公司产品更新迭代不及预期风险；下游消费电子行业景气度不及预期风险。

永新光学发布 2023 年年报以及 2024 年一季报： 2023 年，公司实现营收 8.54 亿元，同比增长 3.02%；实现归母净利润2.35 亿元，同比下降 15.64%。 2024 年一季度，公司实现营收 2.16 亿元，同比增长 14.74%；实现归母净利润 0.46 亿元，同比下降 3.85%；实现扣非后归母净利润 0.40 亿元，同比增长 27.09%。 投资要点2024Q1 业绩符合预期，条码扫描业务逐步恢复2024 年第一季度，公司实现营收 2.16 亿元，同比增长14.74%；实现扣非后归母净利润 0.40 亿元，同比增长27.09%。具体来看，依托设备更新及海外机遇，公司大力发展高端显微镜业务；条码扫描业务方面，头部条码设备企业库存去化基本结束，终端需求快速修复，公司相关业务开始恢复，逐步批量复杂部组件业务， 2023 年公司获得条码扫描领域巨头 Zebra、霍尼韦尔模组订单， 2024 年下半年开始逐步批量化出货；同时积极推进激光雷达光学元组件业务，并加紧医疗光学新品推出。 紧抓国产替代及设备更新机遇，不断提升产品技术水平公司积极响应“科学仪器国产化及高端替代”需求，高端显微镜保持高速增长，高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收已由 2018 年的 400 万元增长至 2023 年的近 1.4 亿元，年复合增长率超 100%。同时公司紧抓设备更新机遇，有序布局并提前准备相应产能。在产品方面，形成共聚焦家族系列产品，对单价 80 万-150 万级共聚焦显微镜系列产品进行全覆盖；百纳米级分辨率和百帧速度的 NSR950 超分辨显微镜完成 首 台 套 的 销 售 ； 搭 载 双 层 光 路 及 全 电 动 平 台 设 计 的NIB1000 倒置生物显微镜开始批量销售；工业检测及教学领域的产品系列也基本齐全。 激光雷达规模效应显现，医疗光学业务稳健增长车载激光雷达领域， 2023 年公司实现收入超 9000 万元，同比增长超 50%，正式买入规模化生产阶段。公司与禾赛、图达通、法雷奥、 Innoviz、麦格纳、北醒光子、探维科技等知名企业建立了深度合作关系， 2024Q1 新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通 905 纳米的激光雷达部件定点。在医疗光学领域， 2023 年实现收入 6300 万元，向蔡司、美国 BD 医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长。目前内窥镜镜头及光学元组件已实现批量出货，内窥镜 3D 4K 荧光模组研发成功，同时加速切入手术显微镜市场。此外，公司积极拓宽医疗光学产业布局，在日本投资成立合资公司 S-FIDA，专注于高端眼科医疗设备的研发和销售工作。 盈利预测预测公司 2024-2026 年收入分别为 11.48、 15.05、 19.21 亿元， EPS 分别为 2.70、 3.54、 4.46 元，当前股价对应 PE 分别为 27、 20、 16 倍。 我们看好国产替代以及设备更新给公司带来的发展机遇，维持“增持”评级。 风险提示汇率波动风险、技术迭代风险、市场需求不及预期风险。

华安鑫创发布2024年第一季度报告：2024年一季度公司实现营业收入1.85亿元（同比-38.66%）；归母净利润-0.10亿元（同比-268.54%）；扣非归母净利润-0.10亿元（同比-423.17%）投资要点政策驱动新能源汽车市场增量，智能座舱迭代需求上升2024年4月24日国家印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废国三及以下排放标准燃油车或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的用户，一次性给予1万元置换补贴；这一措施将有效缩短国内消费者的换车周期，促进新车行业销售量，提升国内汽车保有量。公司深耕汽车座舱电子领域，能够从不断增长的下游需求中收益，因智能座舱配置为新能源车消费者的主要选购条件，促使车厂不断的更迭新车相关配置，目前国内座舱智能配置水平的渗透率约为48.8%，到2025年中国智能座舱新车市场渗透率预计将超过75%，到2030年市场规模将超过1600亿元。 全链条智能制造工厂一期试产，成本优势提升竞争力公司在南通的车载液晶显示模组及智能座舱显示系统智能制造项目一期厂房首条全链条产线在2024年3月成功进入试产，标志着公司在上游资源整合、一体化研发设计及全链条生产制造方面的战略布局已全面完成，公司垂直整合能力进一步完善，2024年一季度报告显示，公司智能座舱终端业务收入和占比持续提升。目前新能源车降价潮热度不减，汽车厂商对成本管控要求更高，公司全链条生产项目具备缩减物流、过程管理运营等成本，切实满足下游的降本需求，与传统Tier2供应商的竞争中优势尽显，未来在项目完全达产后有望进一步提升市占率。 销售与管理费用上升，在手订单饱满公司进一步扩充了销售和管理团队，加快智能制造战略铺设步伐，公司2024年一季度销售费用为0.04亿元，同比增长26.29%，管理费用为0.10亿元，同比增长25.39%，结合公司在手订单饱满，自2023年4月至今已获得新增项目定点金额40亿元，项目周期2-5年不等，包括与长安、上汽通用五菱、小鹏等客户的合作，后续订单顺利转化收入，公司业绩将呈现爆发式增长。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为20.53、41.89、49.37亿元，EPS分别为1.76、6.71、9.25元，当前股价对应PE分别为21、5、4倍，维持“买入”投资评级。 风险提示下游汽车行业景气度下滑；持续研发与创新能力不足；汽车座舱电子行业竞争格局恶化；项目建设进度不及预期以及投产后未达预期收益

腾景科技发布 2023年年报以及 2024年一季报： 2023年，公司实现营收 3.40亿元，同比下降 1.29%；实现归母净利润0.42亿元，同比下降 28.72%。 2024年一季度，公司实现营收 0.94亿元，同比增长 20.64%；实现归母净利润 0.11亿元，同比增长 72.07%。 投资要点 下游需求向好， 2024Q1营收利润双增随着云计算、 AI 等技术的不断发展以及行业下游去库存影响逐步结束，光通信行业整体回暖，叠加工业激光下游需求持续向好，公司 2024年第一季度实现营收 0.94亿元，同比增长 20.64%。在盈利能力方面，公司优化产品结构，提升生产效率，规模效应显现， 2024年 Q1毛利率同比增长 8.60pct至 32.10%，归母净利润同比高增 72.07%至 0.11亿元。公司在光通信、光纤激光领域客户资源优势明显，光通信领域公司与 Lumentum、 Finisar 等建立了合作关系；光纤激光领域主要客户包括 R 客户、 nLIGHT 等。随着光通信以及光纤激光行业下游需求的持续向好，公司有望充分受益。 建立上下游垂直整合能力，延伸产品线打开成长空间公司在不断优化现有业务的基础上，积极开展产业链上下游的延伸布局。 2023年，公司在合肥设立控股子公司开展功能晶体材料与器件建设项目；在南京设立分公司进行 AR 纳米压印衍射波导片的产品技术开发，并进行 AR 光机产品研发，向AR 领域进行拓展；收购北美 GouMax 公司，开发及生产技术含量更大、附加价值更高的高端光通信器件模组产品，并深入赋能光机集成与测试类技术平台的建设。 加大研发投入，加深技术护城河公司聚焦技术创新突破，持续加大研发投入， 2024年第一季度研发费用率同比增长 1.26pct 至 10.97%。激光锁模布拉格光栅产品处于量产爬坡中，生物医疗精密光学镜头组装产品已通过认证实现量产交付，应用于 AR 设备近眼显示系统的几何光波导产品实现小批量生产，应用于智能驾驶领域的激光雷达发射模组产品也已进行送样验证。在半导体设备领域，公司正在进行应用于光刻机光学系统的合分束器项目研发，截至 2023年底处于样品试制阶段。此外公司还积极参与量子信息科研项目，多款产品已应用在包括当前世界沿的 18光量子比特纠缠、九章及九章二号量子计算原型机等科研项目中。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 5. 10、 6.84、 8.72亿元，EPS 分别为 0.57、 0.80、 1.00元，当前股价对应 PE 分别为51、 37、 30倍。 公司客户资源优势明显， 随着 AI 技术发展驱动光学元组件需求增长， 公司有望充分受益；此外， 与GouMax 技术团队整合以及延伸产品线， 有助于提升公司技术研发水平， 成长空间广阔。 维持“买入” 评级。 风险提示技术迭代风险、毛利率下滑风险、汇率波动风险、重大客户变动风险等。

天岳先进发布2023年年报以及2024年一季报：2023年公司实现营收12.51亿元，同比增长199.90%；归母净利润亏损0.46亿元，亏损幅度同比收窄。2024年第一季度，公司实现营收4.26亿元，同比增长120.66%；实现归母净利润0.46亿元，同比扭亏。 投资要点产能释放进度超预期，临港工厂一期产能规划提前实现2023年公司产能持续提升，济南工厂稳步推进，临港工厂顺利开启交付并加快产能爬坡，已提前实现2026年30万片导电性衬底的产能规划，将继续推进二期产能建设。受益于电动汽车、光伏系能源、储能、充电桩等终端需求旺盛以及碳化硅应用渗透加速，叠加公司产能产量提升迅速，2023年公司实现营收12.51亿元，同比增长199.90%。盈利能力方面，随着公司产能提升，大规模稳定供应能力获得一线客户认可，同时关键技术布局取得成效，公司2023年综合毛利率同比转正至15.81%，盈利能力大幅提升，2023年第三、四季度转向盈利，全年归母净利润亏损收窄。 加强客户合作，市占率快速提升公司加强与知名客户开展长期合作，目前全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户，覆盖国内外电力电子器件、5G通信、汽车电子等领域知名客户。同时，公司与英飞凌、博世等国际知名企业签署了新的长期合作协议，公司向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒，占英飞凌需求的两位数水平，以及助力英飞凌向8英寸产品转型。据日本富士经济测算，公司在2023年全球导电型碳化硅衬底材料市占率跃居全球第二。 产品实现快速转型，领先布局8英寸导电型衬底公司加快产品转型，车规级导电型碳化硅衬底产品实现行业领先。业内首创使用液相法制备出了低缺陷的8英寸晶体，具备8英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力并实现批量化销售。目前，公司已实现8英寸导电型衬底、6英寸导电型衬底、6英寸半绝缘型衬底、4英寸半绝缘衬底等产品的批量供应。 盈利预测考虑到公司产能爬坡情况以及行业竞争格局，预测公司2024-2026年收入分别为23.43、34.87、48.03亿元，EPS分别为0.33、0.75、1.36元，当前股价对应PS分别为10、7、5倍。碳化硅下游需求持续增长，公司上海临港工厂提前两年达产，我们看好公司产能放量促进市占率继续提升，维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、技术迭代风险、下游需求不及预期风险、二期产能建设进度不及预期风险等。

耐普矿机发布 2024年一季度报告：公司各项业务稳步发展，2023年一季度实现营业收入 2.48亿元（同比+46.97%）；归母净利润 0.39亿元（同比+403.01%） ； 扣非归母净利润0.38亿元（同比+373.75%）。 投资要点 公司产品受益于铜矿资本开支与铜矿品位下降在当期资源品大周期下， 近 20年铜价持续走高而库存水平偏低，铜矿企业有较强意愿提升资本开支， 2024年 3月 LME 铜库存量仅为 11.3万吨，处于近 20年相对历史低位，同时 3月 LME 铜均价为 8676美元/吨，处于相对历史高位。 同时铜矿品位下降导致对于选矿备件需求提升， 例如从 1999年至2016年间，智利的平均铜品位下降了一半以上，从 1.41%降至 0.65%。铜矿品位在随着开采持续降低，意味着所需的采矿和磨矿作业的相对规模更大，对于选矿备件需求提升，即加工更多的矿石才能获得相同的精铜。 合同订单稳步提升，产能逐步释放2024年第一季度，公司合同签订总额 2.38亿元，较 2023年同期剔除 EPC 项目同比增长 9.68%。其中海外合同签订额1.28亿元，较 2023年同期剔除 EPC 项目增长 54.6%。从产品种类结构来看，矿用备件合同签订额为 2.11亿元（同比+63.90% ） ； 选 矿 设 备 合 同 签 订 额 0.15亿 元 （ 同 比 -76.23%）。 2023年，公司全年合同签订额达到 12.25亿元，为 2024年业绩提供确定性。 公司赞比亚一期工程将会在2024年投产，另外赞比亚二期、 塞尔维亚、秘鲁等产能也在规划中，产能逐步释放为后续公司业绩增长提供坚实保证。 受益出海高增，公司盈利能力显著提升2024年 第 一 季 度 ， 公 司 综 合 毛 利 率 为 40.41% （ 同 比+4.9pct），其中营收占比 52.15%的橡胶复合耐磨备件毛利率为 43.65%（同比+5.73pct） ，营收占比 31.01%的选矿系统方案及服务毛利率为 31.33%（同比+9.61pct） 。毛利率提高的原因主要系海外市场业务毛利率较高，公司海外业务持续扩张，第一季度海外营收为 1.62亿元（同比+116.49%） 。 伴随公司重点开拓一带一路沿线矿业发达地区市场，公司整体毛利率有望进一步提升。 耐磨备件渗透率仍有较大提升空间橡胶复合耐磨备件是选矿设备中的核心产品，具有产品寿命长、节能性佳、易安装、容错率高和环保性好等优点。目前复合备件渗透率仅为 15%， 预计伴随着公司产能出海以及销售推广，公司耐磨备件渗透率仍有较大提升空间，为公司后续业绩稳步增长提供了较强保证。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 13. 11、 14.68、 17.58亿元， EPS 分别为 1.50、 2.07、 2.55元，当前股价对应 PE 分别为 26.7、 19.3、 15.7倍， 考虑到铜矿企业有提升资本开支意愿，未来耐磨备件渗透率有望进一步提升，公司受益出海高增，有望实现业绩增长， 给予“推荐” 投资评级。 风险提示宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险；市场竞争风险；主要原材料价格波动的风险；海外经营风险；客户集中风险；汇率波动的风险。

国机重装发布 2024年一季报： 2024年 1-3月实现营业收入28.71亿元（同比+11.58%）；归母净利润 1.09亿元（同比+33.76%）；扣非归母净利润 0.92亿元（同比+14.53%）。 2023年 1-12月实现营业收入 112.58亿元 ,同比增长16.60%；利润总额 5.16亿元，同比增长 13.24%； 归母净利润 4.31亿元，同比增长 6.82%； 扣非归母净利润 3.05亿元，同比增长 53.71%；毛利率 16.80%（同比+2.45pct）。 投资要点 重型机械行业蓬勃发展，公司增速快于行业重型机械行业作为国家基础工业门类之一，主要为矿山开采、冶金加工、电力能源、工程建设、石油化工、交通运输、国防军工等领域提供大型成套技术装备和服务， 2023年，重型机械行业实现营业收入 11564亿元，同比增长2.0%，实现利润总额 745亿元，同比增长 13.2%。产业集群实现了蓬勃发展。 2023年公司实现营业收入 112.58亿元,同比增长 16.60%，快于行业增速。 研发与制造业务稳定发展， 工程与服务业务恢复性增长势头强劲公司紧跟国家战略需要及市场需求，开展产业升级和产品结构调整，巩固主导产品的市场份额。先后签订了多项冶金成套设备、核能技术装备、大型石化容器、能源发电装备等项目制造合同，签约额 183.17亿元，同比增长 31.56%，高附加值项目占比大幅提高，订单结构与质量持续优化。 2023年，公司工程与服务业务恢复性增长势头强劲，全年实现营业收入 36.19亿元，同比增长 46.58%，全年合同签约额同比增长 52.99%。 盈利能力改善，坚持研发投入2023年毛利率 16.80%（同比+2.45pct），期间费用率增长较多主要受职工薪酬提高的影响。 坚持研发投入， 拥有强大的研发制造能力， 2023年公司关键核心技术攻关取得重大突破，全年共申请专利 197项，授权发明专利 79项，申请PCT 国际专利 10项， 解决了一系列国产化卡脖子技术难题的突破。 盈利预测在装备研发与制造领域，公司先后签订了多项冶金成套设备、核能技术装备、大型石化容器、能源发电装备等项目制造合同，保持了传统产品的市场优势； 工程与服务领域，为国内外冶金、矿山、能源、交通、水务、环保等领域提供工程总承包服务，积极扩大拓展海外业务。 预测公司 2024-2026年收入分别为 123.57、 132.96、 140.27亿元， EPS 分别为 0.06、 0.07、 0.07元，当前股价对应 PE 分别为 45、 43、42倍， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。 风险提示天然气市场发展速度不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。

彤程新材发布 2023年年报：公司 2023年实现营收 29.44亿元，同比增加 17.74%；实现归母净利润 4.07亿元，同比增加 36.37%；实现扣非归母净利润 3.86亿元，同比增加82.29%。 投资要点 营收持续提升，利润端增速转正2023年，公司受益于光刻胶产品结构优化、 研发成果频出以及汽车市场复苏，营收持续提升，实现收入 29.44亿元，同比增长 17.74%。其中，电子材料业务实现营收 5.63亿元，同比增长 46.05%；传统橡胶助剂业务实现营收 22.80亿元，同比增长 8.70%。在利润端， 2023年公司所需主要原材料苯酚、液醛的价格均有所下降，同时控费成效显现，期间费用率同比下降 1.30pct，公司归母净利润同比增速转正，盈利4.07亿元，同比增加 36.37%。 光刻胶进展顺利，新品表现亮眼 （1） 在半导体光刻胶方面，公司实现营收 2.01亿元（全公司口径），同比增长 14.13%，其中有 44.12%的收入来自新产品销售，主要为 KrF 胶。 2023年公司新增 7款新产品实现首次量产应用，涵盖高分辨 KrF 光刻胶、深紫外负性光刻胶以及化学放大 I 线光刻胶等类别，预计 2024年将持续放量。细分来看， G 线光刻胶已经占据国内较大的市场份额； I 线光刻胶产品已接近国际先进水平，广泛应用于国内 6"、 8"、 12"集成电路产线，支持的工艺制程涵盖 14nm 及以上； ICA 实现大规模增长，增速达 335%； KrF 胶产品序列持续完善，量产品种达 20种以上，部分产品已成为国内龙头晶圆厂产线第一供应商； ArF 胶部分型号的开发已经完成， 同时已有产品于2024年第一季度通过下游客户认证，准备在 2024年第二季度开始上量。 （2） 在显示面板光刻胶方面，公司实现营收2.61亿元，同比增长 22.8%，国内市占率约为 22.1%，是本土第一大供应商。 目前公司在国内第一大面板厂京东方占有率约为 50%以上，随着 4Mask 高感度光刻胶产品扩销，份额有望进一步提升。在 AMOLED 光刻胶方面，子公司北旭电子是国内首家实现本土化生产的 OLED 用光刻胶供应商，产品可广泛应用于 G4.5~G6代线，目前高分辨率光刻胶和低温光刻胶分别在国内主要客户实现量产销售。 （3） 光刻胶树脂方面，公司加快电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，并通过兼并收购，稳步切入 PI 材料领域。 产能大幅提升，积极推进全生物降解材料业务2023年上海化学工业区年产 1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及 2万吨相关配套试剂项目已经部分建成， 2024年各产线将逐步完工并投产，产品涵盖半导体光刻胶、面板正胶、面板彩胶、 EBR 等高端光刻胶及其配套产品。北旭电子的潜江工厂产能提升项目也顺利实施，产能达到 8000吨/年。此外，公司积极推进全生物降解材料业务， 10万吨/年的可生物降解材料项目（一期）（实际建设 6万吨）已经建设完成。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 36.37、 43.17、 50.30亿元， EPS 分别为 0.84、 0.99、 1.16元，当前股价对应 PE 分别为 35、 30、 25倍。 我们看好公司光刻胶+橡胶助剂+生物降解材料的多元布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示原材料价格波动风险、市场需求波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、汇率波动风险等。

中国通号发布 2023年年报： 2023年公司实现营业收入370.02亿元（同比-7.96%）；归母净利润 34.77亿元（同比-4.30%）；扣非归母净利润 32.66亿元（同比-4.41%） 。 其中轨道交通控制系统业务收入 292.62亿元， 占总营收78.9%。 投资要点 政策落地，加速轨交产业回暖“十四五” 期间我国新增铁路营业里程约 2.37万公里，铁路市场总投资额预计达到 3.5万亿元，同时期，我国将新增城铁运营里程 3000公里，铁路专用线建设投资总额预计也将达8000亿元，国内铁路基础设施建设将维持较高投资水平， 信号控制系统设备市场规模预计每年 100亿元左右。 且随着我国铁路运营里程的不断增长，铁路投资从新建向改造、运维转移趋势明显。 此外 2024年国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》， 明确到 2027年，工业、农业、建筑、交通、医疗等领域设备投资规模较 2023年增长25%以上； 实施设备更新行动， 推进重点行业设备更新改造，支持交通运输设备和老旧农业机械更新。公司作为保障轨交安全运营核心企业，适逢轨交设备替换周期， 将充分受益本次设备更新行动方案。 在手订单充沛， 筑未来业绩护城河2023年,公司进一步强化经营龙头地位，全年新签合同总额731.21亿元，较 2022年同期增长 0.15%，其中：铁路领域251.12亿元，同比增长 5.01%；城轨领域 131.8亿元， 同比增长 3.91%；海外领域 37.4亿元，同比增长 45.18%；截至2023年末，公司在手订单 1688.31亿元。 公司订单转化为业绩周期一般为 2-3年， 预计新签订单将主要在 2024年-2026年经营业绩中体现，保证公司在未来两年的营收增长。 应收账款增加，公司将加强管控截至 2023年年末， 公司应收账款 6.08亿元， 长期应收款较2022年年末增加 22.62%，占公司总资产比重上升 1.03pct。 公司应收账款的客户主要在国内， 部分市政项目由于外部因素及地方业主资金等问题，回款较往年略慢。公司将对应收账款进行相应的减值计提，同时采取措施加强源头把控，对客户诚信度、回款账期、资金情况等进行分析及综合考量。 此外，公司将抓住有利时机加大应收账款清收力度，加大经营现金流和“两金”管控成效的考核要求，制定应收账款专项奖励制度，充分发挥绩效激励作用，使风险可控。 盈利预测考虑到宏观经济负面影响， 以及公司应收账款回款情况， 我们小幅下调公司收入， 预测公司 2024-2026年收入分别为397.73、 432.73、 465.18亿元， EPS 分别为 0.35、 0.38、0.40元，当前股价对应 PE 分别为 16、 15、 14倍。目前公司在手订单充沛，且订单转化业绩具有延后性或将保障公司未来收入增长，维持“买入” 投资评级。 风险提示国际关系格局变化带来的海外经营风险；国家铁路基建投资不及预期风险；城市轨道交通投资不及预期风险。

阿尔特正式宣布成立AI机器人事业部，从事机器人设计服务、代工生产、AI编程智能化场景运用及飞行汽车研发等机器人行业领域的前沿研发和创新。 投资要点数据要素优势显著，出海战略稳步推进公司是我国唯一具备既能提供整车全流程研发服务，又可提供单独和组合模块研发服务的独立汽车研发公司，已成功为超80家客户成功研发超500款车型。公司在20余年的发展中积累了高数量级且高质量的整车开发设计知识库，在汽车数据要素方面具有显著优势。 在新能源、电动化成为各国政府的重点发力方向的背景下，公司出海业务稳步推进。2023年4月与马来西亚征阳集团签署《谅解备忘录》，共同成立汽车设计与创新中心；8月与YAMATO就日本电动汽车改制等业务签署了《基本意向书》；12月与YAMATO正式签署《采购合同》，为YAMATO提供电动系统套件，金额合计53.83亿元。 与英伟达eOmniverse平台深度合作，IAI赋能汽车研发生产公司是英伟达合作伙伴，与英伟达Omniverse数字孪生平台达成深度战略合作，将打通英伟达完整的机器人产品体系，包括边缘计算芯片、Jetson硬件解决方案、Isaac软件开发和测试解决方案、机器人开发生态等。作为国内首家采购英伟达全套OVX最新系统的企业，配置的OVX服务器以及Omniverse的数量位列汽车行业第一，其中OVX服务器主要由行业领先的具有AI和支持Omniverse专用的图形级性能的L40SGPU芯片构成。公司与英伟达中国已就AI如何赋能汽车研发及生产等领域进行了多轮深入沟通，未来将在算力底座、自动驾驶、异构车机协同、数字孪生、工业生成式AI等多个领域展开深入合作。英伟达2024财年汽车业务占比1.79%为10.9亿美元，CEO黄仁勋公开表示未来汽车行业收入将占33%达到3000亿美元，增量市场巨大。今年2月底，公司已顺利打通Omniverse与多款工业软件研发协同。积极进行算力布局，打造行业顶级算力底座公司与英伟达核心合作伙伴开展系列合作，采用“多城市、多步骤、多品类”进行算力布局。截至2023年10月已储备2000P、多品类的英伟达算力硬件，规划上万P，后续会动态扩容。根据公司2024年3月初对投资者的回复，储备的算力在满足自用需求的基础上，也可对外提供算力租赁服务。此外，公司与无锡、成都、上海、烟台、阳泉等地就算力落地进行了深入沟通，阿尔特（无锡）智算中心已于2023年11月正式启用。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为8.52、15.10、24.86亿元，EPS分别为0.05、0.32、0.50元，当前股价对应PE分别为291、45、29倍。我们看好公司AI赋能汽车的发展战略，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示英伟达OVX系统推广不及预期，算力规划部署进度不及预期，出海业务进展不及预期等风险。