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毛正

华鑫证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S1050521120001。曾就职于国元证券股份有限公司、新时代证券股份有限公司。复旦大学硕士,三年美国半导体上市公司工作经验,曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目,五年商品证券投研经验,2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师,内核组科技行业专家;2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师,iFind 2020年度行业最具人气分析师;2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。...>>

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赛腾股份 电子元器件行业 2024-06-07 71.37 -- -- 86.09 20.62% -- 86.09 20.62% -- 详细
2023年营收利润大幅提升,三驾马车拉动销售规模2023年,公司实现营业收入44.46亿元,同比增长51.76%;实现归母净利润6.87亿元,同比增长123.72%;实现扣非归母净利润6.68亿元,同比增长132.60%,营收利润大幅提升,主要得益于公司深耕智能制造装备行业的优质客户积累,同时2023年新增的客户带来了较大的销售额增长,销售规模同比持续增长且部分产品毛利率有所提升。公司专注于自动化设备领域,产品主要运用于消费电子、半导体、新能源等行业,消费电子为公司核心业务,公司正重点开拓半导体业务,同时发掘新能源板块车零部件的新机会,战略布局三条高景气赛道。 3C产品多样化需求,潜望式模组设备核心增量消费电子板块是公司的核心业务领域,公司与核心客户深度绑定,公司的智能制造设备基本覆盖包括手机、平板电脑、耳机、手表、音响等终端产品。目前,公司的智能制造设备不仅应用于终端产品整机的组装、检测环节,纵向已延伸至前端模组段、零组件的组装、检测等环节,并深度参与客户新产品及零组件的研发,获得了领先的技术地位。随着3C产品的需求日益呈现多样化转变,潜望式镜头、折叠屏等新技术渗透率不断提升,2023年下半年苹果发布的iPhone15系列首次采用了潜望式长焦镜头,公司作为潜望式模组设备供应商,深度受益于消费电子行业变化带来的核心增量。 收购OPTIMA进入量测设备,获得批量订单公司在半导体行业布局产品主要为行业标准设备,如固晶设备、分选设备、晶圆包装机、晶圆缺陷检测机、倒角粗糙度量测、晶圆字符检测机、晶圆激光打标机、晶圆激光开槽机等等。公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本OPTIMA进入晶圆检测及量测设备领域,并成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。收购以来,公司高效完成技术整合,持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用,并着力提升单台设备价值量。在半导体设备国产化浪潮和人工智能芯片快速发展的背景下,公司也迎来半导体新制程需求增长新机会,积极配合一线国际客户的新需求,在晶圆边缘检测系统中开发明暗场结合激光光学技术,针对晶圆键合工艺中thinning、trimming、bonding、coating制程段增加了晶圆修边幅度、加工尺寸检测、晶圆bonding对准检测、粘合物工艺监测、EBR监测以及bonding过程中出现的气泡、碎片、剥落、聚合物残留等新的缺陷检测功能,完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控,获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为54.73、67.00、80.52亿元,EPS分别为4.08、4.79、5.81元,当前股价对应PE分别为17.3、14.7、12.1倍,公司布局消费电子+半导体+新能源,潜望式镜头渗透率的逐步提升、半导体设备国产化浪潮和人工智能芯片的快速发展有望给公司带来核心增量,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
新益昌 电力设备行业 2024-06-07 59.10 -- -- 66.69 12.84% -- 66.69 12.84% -- 详细
经营规模维持高位,逆周期加大研发投入公司2023年实现营业收入10.40亿元,同比下降12.12%;实现归母净利润0.60亿元,同比下降70.55%;实现扣非归母净利润0.48亿元,同比下降74.15%。受宏观经济不确定性增强及行业周期下行等因素影响,下游产业需求收缩,公司经营面临多重挑战,公司管理层积极采取措施进行应对,营收同比有所下降,但整体经营规模仍维持在较高水平。公司紧跟市场需求,在Mini/MicroLED、半导体等领域智能制造装备新产品的研发投入持续增加,共计研发投入0.97亿元,同比上升7.68%。截至2023年底,公司拥有研发人员344名,新增专利53项,软件著作权15项,相关设备的技术指标处于行业领先水平。 LED固晶机专利突破,MiniLED订单稳步增长公司作为国内领先的LED和半导体固晶机综合解决方案提供商,固晶机收入占公司营业总收入70.44%。近年来,各大厂商纷纷在Mini/MicroLED方面布局,固晶机设备下游应用的显示产品已达千万像素级,Mini/MicroLED显示产品对晶片电流精度和图像显示效果的一致性等指标产生了更高要求。公司积极研发攻关,并于近日取得“一种新型LED固晶机的固晶装置及其固晶方法”专利,该专利有助于提高固晶精度和工作效率,保持行业领先优势。目前MiniLED市场投资扩产积极性增强,公司MiniLED订单稳步增长。下游客户包括京东方、辰显光电、洲明科技、利晶微、兆驰晶显、高科视像、高科华兴、中麒光电、三安光电、国星光电、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、恒芯达等优秀企业,并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等长期保持良好合作。公司作为MiniLED固晶领域的先行者,预计2024年MiniLED业务板块将取得增长。 “固晶+焊线”协同发展,拓展半导体封测市场在后摩尔时代,封装工序的重要性持续增加,半导体封装环节重点主要是固晶及焊线环节,固晶环节对设备的超高精度、三维定位等提出了极高的要求,而焊线中的引线键合作为封装环节最关键的步骤之一,具有极高的技术壁垒,。根据SEMI研究统计,在半导体前道与后道工序的全生命周期制程中,封装设备约占半导体设备市场规模的6%,其中焊线机占封装设备市场规模的32%。公司在半导体设备领域已具有较强的市场竞争力及较高的品牌知名度,增长潜力巨大,封测业务涵盖MEMS、模拟、数模混合、分立器件等领域,为包括华为、长电、华天科技、通富微、固锝电子、扬杰科技、韶华科技等知名公司在内的庞大优质客户群体提供定制化服务,可以提供用于CoWoS封装工艺的固晶设备,满足存储芯片和算力芯片先进封装的工艺要求。同时,公司通过收购开玖自动化,积极研发半导体焊线设备,实现固晶与焊线设备的协同销售,有望扩展公司在半导体封测领域中的产品应用和市场空间。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为13.55、17.65、25.60亿元,EPS分别为1.79、2.57、3.64元,当前股价对应PE分别为33.3、23.2、16.4倍,公司作为国内领先的LED和半导体固晶机综合解决方案提供商,在手订单充沛,设备需求修复有望带动公司业绩成长,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
香农芯创 家用电器行业 2024-06-06 34.23 -- -- 36.75 7.36% -- 36.75 7.36% -- 详细
香农芯创发布关于全资子公司联合创泰科技有限公司收到AMD 经销商确认函的公告: 全资子公司联合创泰科技有限公司收到超威半导体公司( AMD)签署的《 AMD 经销商确认函》 , 同意联合创泰与 AMD 的指定经销商进行采购业务。 投资要点半导体授权分销商领导者,海力士、 MTK 代理商公司是领先的半导体授权分销商, 经过多年的潜心合作发展,公司已积累了众多优质的原厂授权资质,先后取得全球全产业存储器供应商之一的 SK 海力士、全球著名主控芯片品牌 MTK 的代理权,形成了代理原厂线优势。公司半导体分销业务占总收入 95%以上, 其中 SK 海力士的企业级存储产品占比 60%左右, MTK 的主控芯片占比 35%左右。与 2022 年相比, SK 海力士占比下降, MTK 占比提升。在这两类产品中,由于存储市场价格回暖,预计 2024 年 SK 海力士占比会提升, MTK 收入占比会下降, 公司将直接受益服务器相关需求和存储复苏。 子公司获 AMD 经销商资格,强强联手开拓算力市场公司主要分销产品包括 DRAM、 NAND 等企业级存储产品以及应用于消费电子的主控芯片,公司分销的企业级存储产品应用于数据中心建设等领域的服务器。 子公司联合创泰本次收到 AMD 经销商确认函,公司将利用销售渠道的协同效应将新产品销售给公司现有客户,满足客户的多元化需求。 AMD 作为世界领先的半导体芯片提供商, 2024 年 Q1 在服务器和消费级 PC 市场份额方面均取得了出货量和营收方面的增长,单位出货量份额占 20.6%, 营收份额为 16.3%,同比保持稳定增长。 本次联合创泰收到 AMD 出具的经销商确认函,有助于提升客户粘性,增强公司竞争力, 预计将对公司 2024 年度以及未来年度财务状况、经营成果产生积极的作用。 自研存储产品,“分销+产品”一体两翼公司于 2023 年 5 月与大普微电子、君海荣芯等合作方合资成 立深圳海普, 2023 年下半年设立深圳海普的子公司无锡海普。深圳海普是定位企业级 SSD 研发生产与销售一体的企业,有上市公司原有分销业务良好的基础优势,在原料供应和客户导入方面具备较高的起点,计划专注于 eSSD,而无锡海普专注于 DRAM 模组。 目前深圳海普已有产品推出, 2023年实现了少量销售, 两类产品从 2023 年开始做,陆续收到良好反馈,两块产品将会持续同步推进。 公司立足于半导体分销业务, 能够借助优势原厂和客户资源,向半导体产业链上游延伸发展,提升公司在半导体全产业链的综合竞争力,在此基础上实现公司收入和利润稳步、持续、快速增长。 盈利预测预测公司 2024-2026 年收入分别为 155.56、 178.22、 203.21亿元, EPS 分别为 0.85、 1.01、 1.15 元,当前股价对应 PE分别为 40.1、 34.0、 29.6 倍, 公司和代理原厂、主要客户建立了良好、稳定的业务关系,直接受益服务器相关需求和存储复苏,同时公司也在持续努力拓展新产品、新客户, eSSD和 DRAM 模组新业务也在持续推进,有望打开长期成长空间,维持“增持” 投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
兆易创新 计算机行业 2024-06-04 84.01 -- -- 97.15 15.64% -- 97.15 15.64% -- 详细
消费市场回暖带动营收增长,存储产品毛利率环比提升公司2024年Q1实现营业收入同比环比增长,同比增长21.32%,环比增长19.10%,得益于2024年消费市场经历2023年需求低迷和库存去化后率先出现需求回暖,特别是手机和手机周边个人消费品出现相对明显回暖趋势,带动公司用于该应用的产品销量提升,同时公司在经营上持续进行研发投入和产品迭代,各条产品线竞争力增强,其中Flash、DRAM和MCU都实现了销售量和营收的提升。2024年Q1公司实现毛利率38.16%,同比持平,环比增加约4个百分点,主要是存储类产品毛利率环比提升明显,主要原因:1)新产品及工艺制程的切换,提高了产品竞争力;2)产品销售结构有变化,毛利率较高的产品销售比例增加;3)在产品销售单价上,DRAM产品的价格提升,带动毛利率提升;4)Q1消费类需求有所回升,加速了公司库存去化。MCU产品环比毛利率比较平稳,传感器毛利率也有所提升。 利基DRAM价格持续温和上涨,龙头受益稳中向好2023年主流存储产品需求不振、价格大幅下降,带动利基存储产品价格大幅下降。随着服务器和手机市场回暖,业内大厂商将部分产能向HBM和DDR5等转移,带来其单片WAFER等价值量的提升,随着时间推移,价值量的提升会外溢到小容量和利基存储产品。2023年下半年主流DRAM及NAND已经有较大幅度的涨价,外溢到利基DRAM和SLCNAND。经过1-2个季度的传导,利基DRAM的价格在2024年Q1已经实现温和上涨。受时间节奏上的滞后性,2024年Q2及Q3利基DRAM价格将持续温和上涨,SLCNAND需求回暖和价格上涨比利基DRAM大约晚一个季度,未来价格将温和上涨。公司自有品牌DRAM产品中,利基型DDR3L产品在网络通信、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域,是应用极为广泛的DRAM系统解决方案之一;利基型DDR4产品为机顶盒、电视、网络通信、智慧家庭、车载影音系统等诸多领域的理想之选。未来随着利基DRAM价格持续上涨,公司DRAM产品毛利率有望实现温和提升。 拟15亿元增资长鑫科技,深化合作共拓存储未来公司拟以自有资金15亿元人民币参与长鑫科技新一轮融资。 公司本次增资完成后,将持有长鑫科技约1.88%股权。公司自2021年以来,陆续设计推出DDR4、DDR3等多款DRAM产品。作为轻资产模式运营的Fabless公司,在完成产品设计后,晶圆制造等环节需要外包给专门的晶圆代工厂完成。 长鑫科技作为国内稀缺的DRAM存储产品IDM企业,是公司在DRAM业务领域重要的合作伙伴。基于双方战略合作关系,长鑫科技开放部分产能为公司DRAM业务提供代工服务。公司与长鑫科技开展DRAM产品采购代工等业务,2024年截至3月28日交易额已超过1.8亿元。公司本次对长鑫科技投资,有利于加深双方战略合作关系,发挥在代工产能和技术优势等方面的产业链协同,通过强化协同联动,在存储器业务领域持续深化合作,实现互利共赢。长鑫科技本轮融资完成后,将继续推进产能建设落地,提升DRAM市场份额,进一步打开市场空间。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为73.83、90.97、107.37亿元,EPS分别为1.49、2.40、3.10元,当前股价对应PE分别为55.8、34.6、26.8倍,公司作为存储龙头,随着存储市场逐步回暖,价格温和上涨,有望持续受益,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
南芯科技 电子元器件行业 2024-05-24 33.32 -- -- 39.30 17.95%
39.95 19.90% -- 详细
南芯科技发布2024年第一季度报告:公司实现营收6.02亿元,YOY+110.68%,实现归母净利润1.0亿元,YOY+224.79%,实现扣非归母净利润1.0亿元,YOY+226.69%。 投资要点智能手机电源管理芯片全链路覆盖,单机价值量提高在手机等消费终端充电功率逐步提升,常规的18W充电功率逐步被33W取代,部分高端机型、旗舰机型已推出200W及以上充电功率的背景下,大功率充电的渗透率和充电功率持续提升。公司作为电荷泵充电管理芯片龙头厂商,深耕消费电子传统领域,在手机有线充电芯片领域持续推出更高集成度、更高性能的产品,最高可实现300W快充功率,进一步巩固行业领先地位。此外,公司通过应用场景牵引,完善在智能手机整体充电链路的产品布局,实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖。同时,借助有线充电芯片和国内主流手机厂商达成深度合作,积极推进其他产品线在手机领域的导入,提高公司产品在手机中的单机价值量。 积极扩展非消费电子领域,汽车电子芯片进展明显2023年公司在汽车电子领域实现营收3,064.10万元,YOY+89.02%,产品导入多家业内知名的头部客户。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商,凭借快速迭代和持续创新能力,不断拓展新品类布局,在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段。此外,为扩展非消费电子领域业务,公司持续丰富产品矩阵,计划实现工业领域端到端的产品布局;积极拓展产品在工业领域的市场应用,在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效,未来有望进一步导入工业电源、AIPower等领域。持续加大研发投入,布局未来长期成长动能2024Q1公司研发费用0.90亿元,YOY+58.56%,研发人员薪酬、研发材料等投入同比大幅增长。截至2023年底,公司研发人员数量增至378人,YOY+32.17%,研发人员数量占公司比例为65.40%。2023年,公司获得新增授权发明专利29项,累计获取专利89项,均为发明专利。其中新增7项核心技术,均为自主研发,分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback技术、SmartHighSideDriver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术,且上述技术均在公司产品上实现应用。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为23.87、31.01、38.56亿元,EPS分别为0.89、1.21、1.51元,当前股价对应PE分别为37.7、27.6、22.2倍。公司作为手机电荷泵充电管理芯片龙头厂商,产品架构丰富,多种新产品不断导入客户,同时积极布局汽车电子等领域,发展前景广阔,首次覆盖,给予“增持”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
汇创达 通信及通信设备 2024-05-23 21.94 -- -- 24.78 12.94%
24.78 12.94% -- 详细
2023 年营收增长,多元化业务结构助力业绩增长2023 年, 公司营业收入显著增长, 归母净利润有所下降,主要原因系营业成本的增加及费用投入增加。 业务结构方面,导光结构件销售收入为 4.04 亿元,同比下降 19.18%; 信号传输元器件及组件业务实现销售收入为 5.21 亿元,同比增长376.88% ; 代 工 业 务 实 现 收 入 3.19 亿 元 , 同 比 增 长124.86%; 新能源结构组件业务实现销售收入 0.16 亿元。我们认为公司多元化的业务结构及创新发展战略将为收入持续增长带来了强劲的动力。 深耕背光模组行业,积极拓展新能源领域业务背光模组是一种以导光膜为核心部件的组件产品, 可以分为输入设备背光模组、显示设备背光模组和照明设备模组等。在输入设备背光模组领域, 公司产品目前主要应用于笔记本电脑键盘背光。在显示设备背光模组方面,公司继续布局Mini LED 背光产品应用,重点发展车载 Mini LED 产品。 笔记本电脑 MiniLED 背光模组单个价值量是传统产品的 2-3倍,目前公司已有 MiniLED 背光模组订单正式交付。根据Arizton 统计, 2024 年全球 MiniLED 市场规模将扩张至 23.2亿美元, 2018-2024 年 CAGR 为 147.92%。在照明设备模组领域,公司通过持续的技术创新,不断拓宽产品的应用领域,并寻求新的增长点。随着 LED 技术的发展和成本的降低, LED进入普通照明领域的步伐加快, LED 显示屏行业也逐渐孵化出新型 LED 显示屏产品。 根据高工产业研究院, 2025 年我国LED 显示屏行业市场规模预计持续增长至 825 亿元。 此外,管理层也在积极推动公司从消费电子领域向新能源动力电池及储能电池系统用 CCS 及 FPC 模组领域延伸。 公司投入5.65 亿元用于动力电池及储能电池系统用 CCS 及 FPC 模组建设项目,设计产能为年产 CCS 模组 1,200 万套和 FPC 模组3,900 万件。 防水轻触开关广泛应用,精密连接器业务拓领域多方位拓展随着消费者对电子产品用户体验要求的提高,新型高端的智能手机及可穿戴设备的兴起,推动了超小型防水轻触开关在市场上的广泛应用。公司的产品主要应用于智能终端领域,包括 Click Pad 按键、智能可穿戴设备、手机主键和侧键、摩托车手柄按键、家用电器控制面板及遥控器、游戏手柄等。 此外, 可穿戴设备市场将成为公司超小型防水轻触开关产品的重要市场,随着 AI、 VR 和 AR 等技术的普及,可穿戴设备产品功能的丰富及应用场景的拓展拉动了市场需求的增长。另外,受益于新能源汽车、数据通信、电脑及周边、消费电子等行业的发展,全球连接器市场规模呈现扩大趋势。根据 Bishop & Associates, 2022 年,中国连接器市场规模为 265 亿美元, 2013-2022 年 CAGR 为 8.14%。公司在精密开关及精密连接器领域持续巩固市场份额, 主要产品包括精密Type-C 连接器、 SIM 卡及内存卡连接器、 HDMI 数据传输连接器、音频连接器、高压大电流连接器等精密连接器以及多功能弹片、精密电磁屏蔽组件等产品。下游客户主要包括为传音控股、华为技术、小米科技、荣耀、联想集团、中兴通讯、 比亚迪、开沃汽车等企业。 盈利预测预测公司 2024-2026 年收入分别为 26.04、 34.37、 44.34 亿元, EPS 分别为 1.51、 1.97、 2.55 元,当前股价对应 PE 分别为 14.6、 11.1、 8.6 倍, 基于 AI PC 渗透率进一步上升, mini 背光键盘能够为公司业绩赋能,以及随着全球新款折叠屏和国内新款高端旗舰机型的面世,公司业绩有望快速释放, 给予“买入” 投资评级。 风险提示行业竞争加剧风险;公司产品更新迭代不及预期风险;下游消费电子行业景气度不及预期风险。
长阳科技 基础化工业 2024-05-22 12.75 -- -- 13.83 8.47%
13.83 8.47% -- 详细
长阳科技发布2023年年报及2024年一季报:2023年,公司实现营收12.53亿元,同比增长8.70%;实现归母净利润9,542.03万元,同比下降15.88%;实现扣非后归母净利润5,685.18万元,同比下降40.73%。2024年一季度,公司实现营收3.14亿元,同比增长25.08%;实现归母净利润823.28万元,同比下降66.97%;实现扣非后归母净利润632.77万元,同比下降57.17%。 投资要点盈利短期承压,Q1起项目产能逐步释放2023年全球电视品牌整机出货总量同比下降,行业处于下行周期,但大尺寸趋势持续深化,公司在反射膜全尺寸领域市占率稳步提升,实现营收12.53亿元,同比增长8.70%。由于公司干法隔膜等项目整体尚处于建设投入期,产能尚待释放,以及光学基膜市场供需结构等影响,盈利端短期承压。 2024年Q1,公司营收实现加速增长,主要得益于反射膜销售收入增加,以及隔膜、胶膜产品开始放量。隔膜等项目产能未释放完全,仍存在亏损,预计待隔膜等产品逐步放量后带来利润修复。 反射膜业务表现稳健,光学基膜、锂电隔膜项目打开成长空间尽管当前全球经济增速放缓,消费电子行业需求疲软,公司反射膜业务市占率仍稳居全球第一并稳步提升,2023年公司反射膜毛利率为37.63%,同比增加2.76个百分点,通过降低制造成本、提高高附加值产品出货以增加利润空间,盈利能力提升明显。公司还针对MiniLED反射膜、中小尺寸用反射膜、吸塑反射膜等需求不断深化产品开发,持续提升出货量和毛利率。公司积极布局壁垒更高的光学基膜业务和锂电隔膜业务,目前干法隔膜产能积极稳妥扩张,湿法产线已安装和调试,同时在舟山新建年产4亿平方米储能和动力汽车用锂离子电池隔膜项目及年产2,000万平方米光伏用胶膜项目,其中光伏用胶膜项目已经完成产品开发与验证,并实现批量出货,有望贡献公司未来业绩核心增量。CPI薄膜研发进程加速,积极布局折叠屏手机市场无色透明聚酰亚胺薄膜(CPI)广泛应用于柔性光电显示器件的制造,如柔性显示屏盖板、柔性显示器件基板、薄膜太阳能电池等,折叠屏手机则是CPI薄膜最为重要的应用场景。 据艾瑞咨询报告显示,近几年折叠屏销量呈现快速上升趋势,2023年中国折叠屏手机出货同比增长69.1%,预计2024-2025年仍将保持高速增长。在折叠屏手机出货量、渗透率保持快速增长的趋势下,CPI薄膜业务有望激发公司成长新潜力。由于CPI薄膜属于高附加值产品且壁垒较高,目前仅有韩国KOLON等极少数日韩企业具备供应能力,公司有望成为国内首家具备柔性显示用CPI薄膜的规模量产能力的企业。公司拟通过全资子公司浙江长阳科技有限公司投资3.02亿元建设年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目,有望突破海外在CPI薄膜上的垄断,成为国内率先实现规模量产CPI薄膜的企业,增强核心竞争力。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为17.06、20.63、24.33亿元,EPS分别为0.50、0.64、0.79元,当前股价对应PE分别为26、20、16倍,考虑到公司在反射膜领域的龙头地位及新项目的发展前景,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,项目建设效果不及预期风险,市场竞争加剧风险等。
普冉股份 电子元器件行业 2024-05-20 83.86 -- -- 93.40 11.38%
99.87 19.09% -- 详细
普冉股份发布2024年第一季度报告:2024Q1单季度,公司实现营收4.05亿,YOY+98.52%,QOQ+12.50%;实现归母净利润0.50亿,YOY+277.41%,QOQ-5.66%;实现扣非归母净利润0.62亿元,YOY+232.99%,Q0Q+34.78%。 投资要点下游消费电子需求回暖,2024Q1营收上市以来单季最高2024Q1公司实现营收4.05亿,YOY+98.52%,QOQ+12.50%,创上市以来最高单季营收;毛利率31.8%,YOY+9.64pct,QOQ+4.03pct,盈利能力提升显著。公司业绩增长的原因主要系: (1)消费电子等下游需求逐渐恢复,公司积极拓展市场份额的策略行之有效,公司产品出货量同比有所上升,带动公司营收同比增长,相应毛利有所增加; (2)销售、管理和研发费用支出同比增长879.33万元,增长幅度13.28%,小于收入增长幅度,规模效应逐渐呈现; (3)资产减值损失-161.49万元,同比减少,增加利润总额。展望未来,随着下游消费电子需求的持续复苏以及公司在车载、工控领域布局的持续深入,产品结构和客户结构不断优化,公司盈利能力将保持上升趋势。 NORFlash大容量市场加快导入,EEPROM工控、车载领域持续推进2023年全年,公司NORFlash产品线出货量突破历史新高,累计出货量超30亿颗。 (1)NORFlash产品方面,ETOXNORFlash产品512Mbit容量产品实现量产出货。未来将继续通过工艺研发和设计创新实现产品完备化,实现公司在大容量市场的快速导入,持续提升公司在NORFlash领域的市场占有率。中小容量NORFlash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证,主要应用于部分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等。同时,公司也将逐步推进全系列NORFlash车规认证; (2)EEPROM产品方面,持续推进EEPROM产品在工业控制和车载领域的应用。工业控制上应用占比显著提升,对稳定公司毛利率起到一定作用;车载产品完成AEC-Q100Grade1车规级高可靠性认证的国际权威第三方认证,并继续向其他国内外客户拓展。在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付,汽车电子产品营收占比有所提升。同时持续推进EEPROM产品全系列的车规认证。 “存储+”产品线持续丰富,MCU+模拟芯片打造新的增长极公司实施“存储+”战略,积极拓展微控制器及模拟芯片领域,依托公司在存储领域的技术优势和平台资源,实现向更高附加值领域和更多元化的市场拓展。 (1)MCU产品方面,公司基于领先工艺、超低功耗与高集成度自有设计的存储器优势,布局ARMCortex-M内核系列32位通用型MCU产品,陆续推出ARMM0+和ARMM4内核的12大系列超过200款MCU芯片产品,覆盖55nm、40nm工艺制程,产品逐步导入消费电子、工业控制等众多下游应用终端; (2)模拟芯片领域,作为VCMDriver行业的新入局者,依托于产品本身及可协同客户资源,已实现独立开环及存储二合一产品的大量出货,主要应用于摄像头模组(CCM)。同时,基于存储、模拟及传感器技术研发VOIS和OIS光学防抖产品,均已实现小批量出货。公司VCMDriver产品能与EEPROM产品形成良好的协同效应,提升公司在摄像头模组领域的竞争优势和市场占有率。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为15.27、18.96、23.51亿元,EPS分别为2.02、3.26、4.39元,当前股价对应PE分别为60.9、37.6、28.0倍。公司作为非易失性存储器芯片龙头厂商,NORFlash和EEPROM领域深耕多年,“存储+”战略持续拓展应用领域,优化产品结构和客户结构,发展前景广阔,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
中微公司 电力设备行业 2024-05-17 130.70 -- -- 149.25 14.19%
152.37 16.58% -- 详细
中微公司发布2024年第一季度报告:2024年一季度公司实现营业收入16.05亿元,同比增长31.23%;实现归母净利润2.49亿元,同比下降9.53%;实现扣非归母净利润2.63亿元,同比增长15.40%。 投资要点Q1营收同比增长,刻蚀设备营收显著提升2024年一季度公司营业收入为16.05亿元,同比增长31.23%。公司的刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可,针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升,一季度刻蚀设备实现收入13.35亿元,同比增长约64.05%,占营业收入的比重也提升至83.20%。除刻蚀设备外,公司MOCVD设备已经在国内蓝绿光LED生产线上占据领先的市占率,受终端市场波动影响,一季度MOCVD设备收入约0.38亿元,同比下降约77.28%;备品备件及服务收入约2.32亿元,由于半导体下游客户的产能利用率波动影响,同比下降约4.38%。一季度公司归母净利润为2.49亿元,同比下降约9.53%,主要原因是公司持有的股权投资公允价值变动和政府补助收益变动导致的非经常性损益同比减少约0.61亿元。 刻蚀设备验证顺利,市占率大幅提升公司主营产品等离子体刻蚀设备是除光刻机以外最关键的微观加工设备,是制程步骤最多、工艺过程开发难度最高的设备。受益于公司完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势,2023年公司CCP和ICP刻蚀设备均在国内主要客户芯片生产线上市占率大幅提升。公司根据技术发展及客户需求,大力投入先进芯片制造技术中关键刻蚀设备的研发和验证,公司开发的可调节电极间距的CCP刻蚀机PrimoSD-RIE已进入国内领先的逻辑芯片制造客户开展现场验证,针对DRAM和3DNAND器件制造中最关键的高深宽比刻蚀工艺自主开发的具有大功率400kHz偏压射频的PrimoUD-RIE已经在生产线验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力。晶圆边缘Bevel刻蚀设备完成开发,即将进入客户验证,公司的TSV硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和MEMS器件生产。 薄膜沉积设备获得重复性订单,研发项目持续推进公司目前已有多款薄膜沉积设备产品进入市场。2023年公司新开发出4款薄膜沉积产品。公司首台CVD钨设备付运到关键存储客户端验证评估,已通过客户现场验证,满足金属互联钨制程各项性能指标,并获得客户重复量产订单。公司钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用,并已完成多家逻辑和存储客户对CVD/HAR/ALDW钨设备的验证,取得了客户订单。公司开发的应用于高端存储和逻辑器件的ALD氮化钛设备也在稳步推进,实验室测试结果显示,设备的薄膜均一性和产能均表现出世界领先水平。在现有的金属CVD和ALD设备研发基础上,公司已规划多款CVD和ALD设备,增加薄膜设备的覆盖率,进一步拓展市场。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为83.29、108.31、138.73亿元,EPS分别为3.23、4.08、5.32元,当前股价对应PE分别为40.2、31.8、24.4倍,一季度公司刻蚀设备营收同比增长显著,验证顺利,市占率大幅提升,薄膜沉积设备获得重复性订单,随着对半导体设备的持续需求,公司业绩有望持续增长,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2024-05-16 95.32 -- -- 103.32 8.39%
104.99 10.14% -- 详细
公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年全年实现营业收入19.39亿元,同比增长62.04%,归母净利润7.30亿元,同比增长81.14%;2024年第一季度实现营收7.32亿元,同比增长154.95%,归母净利润2.79亿元,同比增长202.68%。 投资要点AI带动有源业务高增,光引擎有望在CPO技术演进中抢占先机AI催化高性能计算、云数据中心广泛应用,推动全球光器件市场规模快速增长,同时AI应用对算力基础设施性能的更高要求推动光互联技术带宽速率升级加速,从之前的4年翻倍变成2年翻倍,从而加快了光模块向400G/800G/1.6T高速率方向迭代升级。公司深耕光器件领域,为400G/800G光模块产品配套各类光无源、有源器件。2023年AI数通市场的高需求带动公司有源业务营收突破7.46亿元,同比增幅高达242.52%,毛利率YOY+8.02pct,贡献最大的业绩增量。此外,在人工智能、数据中心等大算力场景下,新型光电子集成技术CPO(光电共封装)发展迅速,有望逐步替代传统可插拔光模块成为长期技术趋势。CPO技术通过将网络交换芯片和光引擎共同封装在同一个插槽上,缩短信号在芯片和引擎之间的传输距离,从而提高传输效率,降低功耗,减小模块整体尺寸。作为业界领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商,公司前瞻布局基于CPO技术的光引擎及上游光器件多年,有望在新一代技术迭代中抢占领先优势,进一步强化长期竞争力。 原材料价格波动风险可控,存货充足有备无患据光纤在线专访福可喜玛公司报道,2024年AI应用爆发式增长导致光器件的上游核心组件MT插芯行业性供应紧张。因此,我们认为2023公司存货同比增长37.6%扩张至2.56亿元可有效保障原材料的供应稳定性,提高订单交付达成率。 作为平台型光器件龙头,公司通过高效运营能力和规模制造优势,平滑原材料的价格波动,提高客户粘性,维持行业领先的盈利水平。具体措施包括:(1)扩充产品矩阵,产品线高度垂直整合,减少对单一供应商的依赖,大幅提升对上游的议价能力。公司通过自主研发和外延并购产品线已从2005年的3条扩充至目前的16条,丰富的产品种类和数量极大的提高了议价能力;(2)垂直整合一站式产品解决方案强化大客户策略,提高客户粘性,增厚利润。2023年前5大客户销售额占比高达81.64%,YOY+33.90pct,海外营收占比82.14%,大客户尤其是高毛利海外大客户的长订单助力公司有效扩大规模边际,平衡产业周期;(3)高研发投入保障产品快速迭代,提高高毛利产品的研发和生产,优化产品结构;(4)持续升级公司运营管理体系,强化精益生产,降本增效。公司持续信息系统升级和自动化升级,落实江西生产基地降本增效,高速率产品产能利用率明显提升。展望未来,公司领先的研发能力、高效运营能力和规模优势料将进一步强化其大客户战略,提高供应链稳定性,提升公司盈利能力。 加速海外基地建设,完善全球产业布局公司加速推动海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设,协同更多客户规划全球多厂区产能供应。泰国生产基地一期预计将于2024年5月开始试生产。布局海外产能不仅能提高公司参与全球化业务的综合竞争力,为客户提供更多便捷服务;同时也将整合海外和国内的供应链资源,逐步形成以苏州为中国总部,新加坡为海外总部,江西与泰国为量产基地的区位优势互补的全球立体分工布局。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为34.89、52.69、73.77亿元,EPS分别为3.21、4.85、6.81元,当前股价对应PE分别为42、27.9、19.8倍。AI应用带动高速光器件需求快速增长,考虑到公司在光引擎光器件领域的技术实力和规模化优势叠加海外产能的逐步释放,公司盈利能力有望进一步提升,维持“买入”投资评级。 风险提示AI商业化进程不及预期;海外云厂商资本开支不及预期;产业竞争加剧风险。
新易盛 电子元器件行业 2024-05-15 83.98 -- -- 97.92 16.60%
119.66 42.49% -- 详细
海外云厂上调资本开支, 2024Q1 公司毛利率增幅超预期受益于生成式 AI 工具和服务的推动, 云计算龙头微软、谷歌和亚马逊 2024Q1 业绩大幅增长, Meta 的 AI 广告业务营收也同比大增。 在英伟达高端 GPU 产能逐步释放的带动下, 下游海外云厂持续加码云计算和 AI 基础设施建设, 包括建设新数据中心、采购 GPU 和 AI 专用芯片等,资本开支进一步扩大。 据各公司公告, 2023Q4 海外云巨头 (微软、亚马逊、苹果、 Meta、谷歌)合计资本开支同比提升 4.81%至 441.64亿美元。据 Factset 一致预期, 2024 年其合计资本开支将同比增长 27.2%至 1938.3 亿美元。 海外云厂基于数据中心的AI 大模型对 AI 算力、网络带宽提出了更高的要求,同时也推动了 400G/800G 高速光模块的迅速发展。 2023 年公司海外数据中心市场需求平稳,新产品推进顺利,但因部分产品价格根据市场情况进行调整毛利率水平下降,电信市场业务受行业结构性调整需求减弱, 导致 2023 年公司毛利率同比下降 5.67pct。 2024Q1 受益于高速率产品的销售占比提升以及持 续 推 进 降 本 增 效 , 公 司 毛 利 率 提 升 至 42.00% , YOY+7.96pct, 环比大幅提升 5.23pct。 展望 2024 年, 全球AI 算力、网络带宽需求释放, 推动高速光模块市场空间提升, 随着公司 400G/800G 高速数通光模块逐步放量,盈利能力料将延续高增长态势。 加大技术研发与创新, 高速光模块产品构筑未来成长动力2023 年公 司研 发投入 1.34 亿元 ,占 2023 年 营收 的4.32%。 新增授权专利 16 项,其中发明专利 12 项,实用新型专利 4 项。通过与产业链上下游企业、高校及科研院所技术交流与合作, 建立多层次激励的薪酬体系等方式,不断提高公司研发人员的技术水平和创新能力。 目前公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、 800G LPO 光模块等相关新产品新技术研发项目已取得明显进展,高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出业界最新的基于单波 200G光器件的 800G/1.6T 光模块产品,高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案;推出400G 和 800G ZR/ZR+相干光模块产品以及基于 LPO 方案的 400G/800G 光模块。 400G 销量稳步提升, 800G 高速产品逐步放量有望进一步增厚公司营收及利润。 战略聚焦海外大客户, 产能建设加速推进2023 年公司海外客户营收占比高达 83.75%,同比增长3.35pct。 海外客户的高稳定性与低成本敏感性使得公司可维持较高的盈利水平。 目前,公司已与全球主流的通信设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系。同时,不断开拓新客户,产品结构、客户结构进一步优化,市场占有率持续提升。此外,为突破产能瓶颈,公司积极推进产能建设。 目前, 泰国工厂一期已正式投产运营,二期项目建设加速推进,预计 2024 年内建成投产。 我们认为,随着泰国工厂产能爬坡、良率提升, 公司的订单交付能力和供应链稳定性将进一步增强,也将进一步完善公司的全球化布局,巩固龙头地位。 盈利预测预测公司 2024-2026 年收入分别为 52.66、 79.52、 107.35 亿元, EPS 分别为 1.76、 2.64、 3.57 元,当前股价对应 PE 分别为 47.5、 31.6、 23.4 倍。 AI+云计算数据中心双轮驱动下,公司客户和产品结构不断优化, 作为高速数通光模块领先厂商, 公司盈利能力有望进一步提升, 给予“买入” 投资评级。 风险提示北美资本开支不及预期、 AI 应用发展不及预期、 800G 及1.6T 光模块需求节奏不及预期、上游光芯片缺货或涨价等风险。
新洁能 电子元器件行业 2024-05-13 28.78 -- -- 40.50 0.00%
33.42 16.12% -- 详细
新洁能发布 2024年第一季度报告: 2024年一季度公司实现营业收入 3.72亿元,同比下降 0.53%;实现归母净利润 1.00亿元,同比增长 54.06%;实现扣非归母净利润 0.84亿元,同比增长 31.05%。 投资要点 24Q1净利润大幅增长, 新赛道持续提升盈利能力2023年以来,公司下游应用市场的整体景气度较长一段时间延续了 2022年第四季度以来的下行趋势,主要是由于经济环境下行导致下游需求减弱、国内晶圆代工厂更多产能释放以及功率半导体行业竞争加剧等多方面因素。 公司积极寻找新机会, 将产品导入并大量销售至新能源汽车和充电桩、光伏和储能、 AI 服务器和数据中心等新兴领域客户, 2024年一季度初见成效, 净利润大幅增长, 实现归母净利润 1.00亿元,同比增长 54.06%, 实现扣非归母净利润 0.84亿元,同比增长 31.05%。 技术和产品优势和结构、 成本的优化, 推动公司整体盈利水平持续提升。 SGT-MOSFET 新兴领域客户规模持续拓展SGT-MOSFET 产品为公司中低压产品中替代国际一流厂商产品料号最多的产品工艺平台, 公司一方面持续加大研发投入,持续实现产品平台的升级与型号拓展;另一方面主动参与到市场价格竞争中, 促进在重点领域的销售规模和市场份额扩大。 在新能源汽车领域,公司已经覆盖比亚迪汽车的全系列车型,在国产供应商份额中处于领先地位并不断放量,与联合电子、伯特利等 tier1厂商实现深入合作,导入到哈曼卡顿、法雷奥等国际 tier1厂商;在 AI 服务器领域,公司已经在行业头部客户实现批量销售,并将进一步放大规模; 其他如视源股份等家电客户、明纬电子等工控客户,公司持续实现销售份额的提升;大疆无人机、 卧龙电驱、商络电子等其他新兴应用领域客户,公司亦在不断加强深入合作。公司的 SGT-MOSFET 产品 2023年实现了销售收入 5.46亿元,产品的整体销量上保持了稳健向上趋势。随着公司在汽车电子、 AI 服务器、无人机等下游新兴应用领域客户销售规模的进一步扩大,预计公司 2024年 SGT 产品的销售规模将得以进一步提升。 光伏储能需求回暖, AI 服务器新兴增量光伏储能方面由于海外市场需求的部分下滑, 和国内外 IGBT产品供应商的产能增加导致市场供需关系的变化, 2023年同比有所下滑。 公司一方面保持与阳光电源、固德威、 德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源等头部客户的紧密合作;另一方面加强新产品的开发,积极推动更多大电流单管IGBT 和模块产品的放量进度,在保证光伏储能领域的国产IGBT 单管龙头地位的同时,推动公司的 IGBT 模块产品在光伏储能领域的快速推广。预计 2024年光伏储能需求会有所回暖,将有力支撑公司业绩的进一步向好。 2023年以来,随着国内外厂商加速布局千亿级参数量的大模型,训练需求及推理需求高速增长,共同驱动算力革命,助推 AI 服务器市场及出货量高速增长。 根据行业分析机构TrendForce 集邦咨询的预测,全球 AI 服务器市场将在 2024年迎来显著增长,预计总量将超过 160万台,年增长率达到40%。 公司及时跟进响应市场需求, 一方面,公司产品持续在传统服务器领域发力,以获取更多的市场份额;另一方面,公司利用自身优势,围绕 AI 算力服务器的相关需求开发产品,并积极开发下游客户,目前公司的相关产品已经在 AI算力领域头部客户实现批量销售,且将进一步快速增长。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 18.48、 22.78、 29.63亿元, EPS 分别为 1.40、 1.81、 2.20元,当前股价对应 PE 分别为 26.8、 20.8、 17.1倍, 公司盈利能力持续提升, 随着2024年光伏储能需求的回暖以及 AI 服务器的市场出货量高速增长, 公司有望持续受益, 维持“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
甬矽电子 电子元器件行业 2024-05-09 21.66 -- -- 22.35 3.19%
22.86 5.54% -- 详细
甬矽电子发布2023年年度报告及2024年第一季度报告:2023年公司实现营业收入23.91亿元,同比增长9.82%;实现归母净利润-0.93亿元,同比下降167.48%;实现扣非归母净利润-1.62亿元,同比下降373.00%。2024年Q1公司实现营业收入7.27亿元,同比增长71.11%;实现归母净利润-0.35亿元,同比减亏0.15亿元;实现扣非归母净利润-0.46亿元,同比减亏0.23亿元。 投资要点稼动率稳定回升,24Q1营收规模大幅提升2023年由于处于半导体行业下行周期,下游客户整体订单仍较为疲软,部分产品线订单价格承压,导致公司毛利率同比有所下降;同时,公司二期项目建设有序推进,公司人员规模持续扩大,人员支出及二期筹建费用增加,使得管理费用同比增长71.97%。综合原因导致公司2023年归母净利润同比下滑167.48%。公司也克服了多种不利因素影响,稼动率整体呈稳定回升趋势,营业收入规模逐季环比上升,全年实现营业收入23.91亿元,同比增长9.82%。2024年Q1,得益于部分客户所处领域的景气度回升、新客户拓展及部分原有客户的份额提升,公司实现营业收入7.27亿元,同比增长71.11%,营收规模大幅提升。受春节假期、公司二期项目建设及人员规模扩大导致的管理费用增加、新增投资使得折旧及财务费用增加、研发投入增加等因素综合影响,Q1整体仍出现一定亏损,但亏损幅度明显收窄,归母净利润同比改善28.91%。 “Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成公司业务定位为中高端先进封装,积极布局先进封装和汽车电子领域,积极布局包括Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA、汽车电子等新的产品线。2023年,公司自有资金投资的Bumping及CP项目实现通线,公司具备了为客户提供“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力,可以有效缩短客户从晶圆裸片到成品芯片的交付时间及提升品质控制能力等。公司完成了应用于射频通信领域的5GPAMiD模组产品量产并实现批量销售;完成基于高密度互连的铜凸块(Cupillarbump)及锡凸块(Solderbump)及晶圆级扇入(Fan-in)技术开发及量产,具备了一站式交付能力;完成大颗FC-BGA技术开发并实现量产。此外,公司通过实施Bumping项目掌握的RDL及凸点加工能力,并积极布局扇出式封装(Fan-out)及2.5D/3D封装工艺,持续提升自身技术水平和客户服务能力。 二期项目产能逐步释放,强劲赋能先进封装公司二期项目于2023年9月在浙江宁波落成,该项目占地500亩,一阶段完成建设300亩,建筑面积超38万平方米,总投资额111亿元,满产将达年产130亿颗芯片,具备年销售额80亿元的生产能力。二期产品线会和一期相辅相成,既有成熟封装QFN产品线,广泛用于汽车电子与工规产品的QFP产品线,应用于网络服务器、CPU处理器、AI智能产品上的大颗FCBGA产品线,还有代表先进封装发展方向的Bumping、WLCSP、Fan-In/Out产品线等,技术能力将达到世界先进水平。随着二期项目产能的逐步释放,下游客户群及应用领域不断扩大,包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得重要突破,预期公司2024年营业收入将持续保持较快增长,盈利能力随着规模效应的提升也将显著改善。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为30.40、38.59、46.38亿元,EPS分别为0.25、0.61、1.04元,当前股价对应PE分别为87.3、35.2、20.7倍。随着集成电路行业整体去库存周期进入尾声,下游客户需求将得到一定修复,公司晶圆级封装、汽车电子等产品线持续丰富,“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成,二期项目产能的逐步释放,下游客户群及应用领域不断扩大,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
腾景科技 电力设备行业 2024-05-08 29.45 -- -- 29.58 0.44%
29.58 0.44% -- 详细
腾景科技发布 2023年年报以及 2024年一季报: 2023年,公司实现营收 3.40亿元,同比下降 1.29%;实现归母净利润0.42亿元,同比下降 28.72%。 2024年一季度,公司实现营收 0.94亿元,同比增长 20.64%;实现归母净利润 0.11亿元,同比增长 72.07%。 投资要点 下游需求向好, 2024Q1营收利润双增随着云计算、 AI 等技术的不断发展以及行业下游去库存影响逐步结束,光通信行业整体回暖,叠加工业激光下游需求持续向好,公司 2024年第一季度实现营收 0.94亿元,同比增长 20.64%。在盈利能力方面,公司优化产品结构,提升生产效率,规模效应显现, 2024年 Q1毛利率同比增长 8.60pct至 32.10%,归母净利润同比高增 72.07%至 0.11亿元。公司在光通信、光纤激光领域客户资源优势明显,光通信领域公司与 Lumentum、 Finisar 等建立了合作关系;光纤激光领域主要客户包括 R 客户、 nLIGHT 等。随着光通信以及光纤激光行业下游需求的持续向好,公司有望充分受益。 建立上下游垂直整合能力,延伸产品线打开成长空间公司在不断优化现有业务的基础上,积极开展产业链上下游的延伸布局。 2023年,公司在合肥设立控股子公司开展功能晶体材料与器件建设项目;在南京设立分公司进行 AR 纳米压印衍射波导片的产品技术开发,并进行 AR 光机产品研发,向AR 领域进行拓展;收购北美 GouMax 公司,开发及生产技术含量更大、附加价值更高的高端光通信器件模组产品,并深入赋能光机集成与测试类技术平台的建设。 加大研发投入,加深技术护城河公司聚焦技术创新突破,持续加大研发投入, 2024年第一季度研发费用率同比增长 1.26pct 至 10.97%。激光锁模布拉格光栅产品处于量产爬坡中,生物医疗精密光学镜头组装产品已通过认证实现量产交付,应用于 AR 设备近眼显示系统的几何光波导产品实现小批量生产,应用于智能驾驶领域的激光雷达发射模组产品也已进行送样验证。在半导体设备领域,公司正在进行应用于光刻机光学系统的合分束器项目研发,截至 2023年底处于样品试制阶段。此外公司还积极参与量子信息科研项目,多款产品已应用在包括当前世界沿的 18光量子比特纠缠、九章及九章二号量子计算原型机等科研项目中。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 5. 10、 6.84、 8.72亿元,EPS 分别为 0.57、 0.80、 1.00元,当前股价对应 PE 分别为51、 37、 30倍。 公司客户资源优势明显, 随着 AI 技术发展驱动光学元组件需求增长, 公司有望充分受益;此外, 与GouMax 技术团队整合以及延伸产品线, 有助于提升公司技术研发水平, 成长空间广阔。 维持“买入” 评级。 风险提示技术迭代风险、毛利率下滑风险、汇率波动风险、重大客户变动风险等。
爱施德 批发和零售贸易 2024-05-06 11.58 -- -- 11.76 1.55%
11.76 1.55% -- 详细
爱施德发布2023年年报以及2024年一季报:2023年,公司实现营收921.60亿元,同比增长0.80%;实现归母净利润6.55亿元,同比减少10.26%。2024年一季度,公司实现营收216.54亿元,同比减少13.38%;实现归母净利润1.68亿元,同比减少3.89%。 投资要点智慧零售业务占比提升,盈利能力有所修复2023年公司实现营收921.60亿元,同比增长0.80%。分业务来看,2023年智能手机产业链竞争加剧,公司加大新零售能力建设投入,通过数字化赋能实现新零售业务规模快速增长,智慧零售业务实现营收329.51亿元,同比增长8.48%,营收占比同比增长2.53pct至35.75%;智慧分销业务实现营收589.22亿元,同比减少3.08%,营收占比同比下降2.56pct至63.94%。2024Q1公司盈利能力有所修复,毛利率同比增长0.66pct至3.58%,环比2023Q4增长0.20pct。 线下渠道规模持续扩大,海外市场实现突破2023年公司提升运营效率,加速渠道下沉,扩大规模效应。 新拓展苹果授权门店87家,新建酷动数码APR门店29家,是苹果零售体系中自营APR门店规模最大的零售商;荣耀客户规模新增超4%;子公司实丰科技在管三星零售门店新增511家,是三星品牌在京东到家、美团闪购平台唯一授权运营方。同时,公司与荣耀共同开拓海外新市场,2023年8月份荣耀在香港市占率由年初2%增长至10.8%,在越南、泰国的市场份额也实现有效突破。 加大研发投入,扩展第二增长曲线2023年公司继续加大研发投入,拓展新能源使用领域,发生研发费用0.35亿元,同比增长73.88%。公司通过打造自有品牌,提升产品附加值,扩大毛利空间。新开拓自营直播带货、租机、以旧换新、第三方配件等新业务,所有新业务单元均实现盈利;新式茶饮品牌“茶小开”年销售额超亿元;智能护理品牌“ROZU/荣尊”销售规模也突破千万;子公司成为零跑汽车Top3经销商,搭建了新能源汽车销售服务领域专业化运营体系。此外,子公司优友互联申请北交所上市辅导备案。优友互联2023年实现营收、净利润双增,其中物联网业务开拓国家电网、国电投等头部客户合作项目,总客户数突破千家;企业通信业务与多家头部企服SaaS商形成紧密合作;技术团队实现AIGC数字人在直播领域的应用尝试。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为981.70、1072.40、1159.18亿元,EPS分别为0.57、0.67、0.76元,当前股价对应PE分别为21、18、16倍,维持“买入”评级。 风险提示消费电子下游市场恢复不及预期风险、新能源使用领域拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名