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传音控股 2021-08-25 171.47 -- -- 176.28 2.81%
184.00 7.31%
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公司布发布2021年年半年报,业务符合预期公司2021年上半年实现营业收入228.52亿元(同比+65.06%),归母净利润17.32亿元(同比+58.71%),扣非归母净利润15.50亿元(同比+65.03%);2021年Q2单季度营收116.01亿元,同比增长41.46%,归母净利润为9.31亿元,同比增长26.36%;我们认为公司2021年上半年业绩符合预期,公司保持非洲市场领先地位,新兴市场进展顺利,多元化布局加速。 智能机渗透率持续提升,新兴市场提供中长期行业动力从手机端来看,上半年公司手机业务收入216.77亿元(同比+69.88%),其中功能机收入33.17亿元,主营收入占比为14.74%,智能机收入183.60亿元,主营收入占比为81.58%,智能机占比相较去年同期的77.21%上升了4.37个百分点。新兴市场人口基数超过30亿,人均手机保有量较小,未来行业市场空间巨大,而且随着新兴市场逐渐成熟,功能机正向智能机切换过渡,智能机渗透率持续提升导致的结构性改善将是行业中长期期增长的主要驱动力。 公司在深肤色拍照、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和OS系统及移动互联产品服务四大领域具备核心优势,也因此凭借自身核心技术在新兴市场保持产品竞争优势,在核心的非洲市场持续保持领先地位。 多元化战略布局进展顺利,成公司长期成长驱动力公司在全球新兴手机市场深耕多年,凭借自身的品牌影响力,搭建成覆盖广、渗透强的渠道网络,公司的数码配件、家电等扩品类业务多品牌发展顺利,产品竞争力和市场占有率不断提高。随着公司生产的智能手机出货量和市占率的持续增长,传音OS系统用户数量也随之提升,由此形成了公司移动互联网业务的核心基础。公司还跟多家国内领先互联网公司在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作,已有超过10款自主与合作开发的应用月活用户达1000万以上。目前公司手机+移动互联网服务+家电、数码配件的商业生态模式已初步成型,多品牌策略进入良性发展阶段。 盈利预测及投资建议公司深耕非洲及新兴市场,智能硬件品类生态模式逐步成型,我们看好公司未来成长,预计公司2021-2023年的EPS分别为4.43/5.94/7.81元/股,对应PE分为39.1/29.2/22.2倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示::竞争加剧,中美贸易摩擦,下游需求不及预期
力芯微 2021-07-27 161.55 -- -- 215.88 33.63%
215.88 33.63%
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国内电源管理芯片头部公司,深耕高性能、高可靠性的电源管理芯片领域力芯微是国内电源管理芯片的龙头企业之一。公司深耕电源管理领域近20年,具备覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台的先进、成熟的技术体系。 2020年公司实现营业收入5.43亿元,同比增长14.38%,归母净利润0.67亿元,同比增长64.11%。2021Q1公司实现营业收入1.67亿元,同比增长45.10%;实现归母净利润0.24亿元,同比增长30.55%。在行业高景气下,公司的毛利率稳步上升,2020年达29.3%,21Q1达到31.01%。随着公司电源管理芯片产品类型不断丰富,并积极研发和推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等其他类别产品,公司经营业绩将稳步攀升。 电源管理芯片市场规模扩张,国产替代推进背景下公司成长空间广阔Transparency Market Research 数据显示,2018年全球电源管理芯片市场规模约为250亿美元,预计至2026市场规模将增长至565亿美元,CAGR为10.69%,且其中最主要的增量是以中国内地为主的亚太地区的增长。公司作为国内领先的电源管理芯片设计企业之一,通过多年的研发积累和技术经验,在技术水平、生产工艺和产品质量等方面已接近国际先进水平,凭借优质的产品品质、快速反应的研发体系和差异化服务,在特定领域中具备与TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 设计公司竞争的实力,部分产品性能指标达到或超过国际品牌的竞标产品,具有较强的替代优势。 公司产品布局完整,持续加强研发,核心竞争优势明显,未来增长可期公司已开发形成了500余种型号的产品,覆盖了电源转换芯片、电源防护芯片、显示驱动电路等主流电源管理芯片,最终形成了大量具备低噪声、高PSRR、低功耗等性能的产品系列,实现了科技成果与产业的深度融合。同时,公司基于在手机等消费电子应用领域的市场地位,以市场需求和技术前沿趋势为导向,持续研发全系列、高品质的电源管理芯片,并持续布局信号链芯片市场,致力于打造领先的电源管理芯片技术平台。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为7.89、10.86、14.59亿元,归母净利润分别为1.32、2.0、2.82亿元,对应EPS 分别为2.06、3.13、4.41元/股,首次覆盖,给予力芯微“强烈推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧、境外销售风险等。
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
66.71 93.53%
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公司发布2021H1业绩预告,利润增长超预期,利润有望继续高增长。 公司发布2021年上半年业绩预告,预计上半年盈利1.13亿元-1.47亿元,同比增长456.58%-623.56%,实现扣非净利润0.5亿至0.93亿,与上年同期相比,增加0.35亿至0.78亿,同比增加233.33%至520%。2021Q2实现归母净利润为0.9亿至1.24亿,环比增长291.30%至439.13%。公司受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,下游客户对产品需求旺盛,公司充分把握行业发展机遇,完善产业链布局,积极开拓市场,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比产生了较大增长,整体盈利能力得以提升。公司全资孙公司认购森松国际1571.3万股股份,其公允价值变动导致的净利润影响约5400万元,对报告期利润带来积极贡献。2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润影响约为5,400万元-6,300万元,上年同期为545.38万元。 i线胶供不应求,KrF光刻胶快速推进,验证和采购进程加速。 光刻胶是核心“卡脖子”材料,海外厂商垄断90%以上的市场,国产替代需求迫切,空间巨大。随着国产替代加速,公司i线光刻胶目前订单爆满,已经供不应求,2020年收入1.8亿元,21年有望大幅增长。ASML1900型光刻机设备已安装到位,KrF光刻胶已完成中试,ArF光刻胶研发进行中,产品升级会带来5-10倍的收入增量空间,公司光刻胶业务未来几年将持续爆发。产品结构和客户结构改善增强竞争壁垒,中高端产品占比有望快速提升。 超高纯化学品需求旺盛,产能加紧扩充,技术水平已达国际前列。 上游制造产能提升叠加国产替代,公司半导体级三大超高纯试剂供不应求,产能正在积极扩充。公司高纯双氧水(4.5万吨,湖北4万吨在建),高纯硫酸(3万吨,6万吨在建),高纯氨水(0.5万吨,2万吨在建)三大主流电子化学品产品体系,未来收入规模有望超10亿元,成长空间显著,产品品质已达国际一流水平,量价齐升叠加产能扩张将助力利润高速成长。 锂电池材料业务成长稳定,服务下游头部客户,受益于锂电池快速发展。 公司此前已经完成发行股份及支付现金购买载元派尔森100%的股权,由此进入了三星环新的供应体系。载元派尔森的主营产品NMP销售旺盛,扩展了公司锂电池行业布局。公司下游客户有宁德时代、三星环新、三菱化学等行业头部公司,未来随着全球锂电池的需求稳步增长,特别是动力电池的需求的快速增长,锂电池材料的需求也逐步走高,公司有望在锂电池材料领域保持持续增长。 盈利预测、估值与评级 公司是半导体光刻胶核心玩家,半导体光刻胶大幅增长,半导体级高纯试剂量价齐升,预计全年业绩将继续表现优秀,公司步入快速发展期,空间广阔。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.10、2.71和3.83亿元,当前股价对应2021-2023年PE分别为62、48和34倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、扩产项目不达预期
韦尔股份 计算机行业 2021-07-08 316.85 -- -- 345.00 8.88%
345.00 8.88%
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事件:公司发布2021年半年度业绩预增公告 公司预计2021年半年度实现归母净利润与上年同期相比增加12.52-14.53亿元,同比增加126.41%-146.78%。其中2021Q2归母净利润为12.01-14.03亿元,环比增长15.37%-34.68%,同比增长120.37%-157.25%。扣非后归母净利润与上年同期相比将增加10.04-12.05亿元,同比增加108.19%-129.93%。公司业绩增长得益于公司不断丰富产品类型以及整合业务体系和产品线、充分发挥各业务体系协调作用及部分投资收益。 点评: CIS系列产品高中低全覆盖,技术水平跻身世界一流,率先推出OV60A图像传感器,全球智能手机CIS市占率达到10%。 CIS产品覆盖了8M至64M等各种规格。48M系列产品凭借国际一线的品质和性能,在HMOV等客户份额快速提升;64M产品凭借先发优势,提前实现对48M向64M升级的卡位。手机CIS技术驱动助力份额提升。根据TSR预测,到2022年,分辨率超过4000万像素的前摄用图像传感器出货量将达到4300万个,分辨率超过5000万像素的后置用图像传感器出货量将达到3.5亿个。根据StrategyAnalytics预测, 2020年豪威在全球智能手机CIS市占率达到10%。2021年5月10日,豪威科技发布全球首款用于高端手机前置和后置摄像头的0.61微米像素高分辨率4K图像传感器--OV60A图像传感器,集0.61微米像素尺寸、1/2.8英寸光学格式、6000万像素分辨率于一身,能够以60帧/秒的速度输出具有EIS分辨率的1500万像素或4K/2K视频,并支持交错式HDR定时,以实现高动态范围视频。CIS业务凭借公司在大底和小pixel上的突破,具备了为客户提供从低端到中高端全套产品的能力,吻合安卓系机海战略,利于公司从单一型号突破覆盖至客户全系产品,公司持续迭代升级技术,推出创新产品,进而大大提高份额。 受益于半导体行业高景气度,TDDI业务量价齐升超预期发展。 2020年4月,为了增加在触控与显示驱动器芯片业务领域的产品布局。公司从SynapticsIncorporated收购了基于亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱动集成芯片(TDDI)业务。2020年度实现营业收入7.43亿元,占公司2020年度半导体产品设计研发业务营业收入的比例达4.31%,业务毛利率仅为24.03%。受疫情后手机市场复苏、5G手机出货、华为禁令等事件影响,TDDI IC需求持续扩大。据TrendForce预测,2021年手机TDDI IC出货规模达到7.6亿颗,同比增长8.57%;平板电脑TDDI IC出货规模达到9500万颗,同比增长46.2%。在行业景气度高、晶圆产能不足、供需偏紧的情况下,TDDI业务毛利率将进一步提高。随着智能手机LCDTDDI方案占比逐年提高,TDDI的需求保持稳定增长。在行业高景气背景下,借助集团供应链和销售渠道优势,公司TDDI业务后半年有望延续量价齐升态势。 布局物联网、消费电子、可穿戴设备、汽车、医疗、AR/VR等新领域,“CIS+模拟”生态平台效果初显。 分立器件方面,公司在常规DIODE工艺基础上结合触发管特性设计出全新SCR工艺特性TVS器件。射频器件领域,韦尔半导体最新推出了HWS7804LMA、VWS7802LA、VWS7822LE三款5G射频开关器件,具有低插入损耗,高端口隔离度的特性,可支持高频6GHz应用。医疗应用领域,豪威3月份推出了新型医用晶圆级相机模组提高微观解剖手术一次性内窥镜成像质量;2021年6月,公司发布了下一代OH08A和OH08BCMOS图像传感器--首款用于一次性和可重复使用内窥镜的800万像素分辨率传感器。汽车领域,2021年4月,公司发布了首批可兼容用于模块化NVIDIADRIVEAGX?自动驾驶汽车人工智能计算平台的豪威科技汽车图像传感器系列产品。笔记本电脑方面,2021年5月,公司发布了业内首款1/7英寸200万像素图像传感器OV02C,该产品可在窄边框笔记本电脑、平板电脑和移动物联网设备中实现高清(FHD)视频性能。VR/AR领域,公司已建成12英寸LCOS晶圆级液晶盒自动化封装生产线,并不断更新提升LCOS面板模组工艺技术为VR/AR等可穿戴设备的视觉应用提供更快、功耗更低、体积更小的智能显示方案。公司提早布局产业链,强化自主研发,拓展良好的产业链合作关系,实现高协同、多赛道、各领域联动发展,进一步打开新领域成长空间。 盈利预测及投资建议 公司作为国产CIS龙头,技术水平已跻身全球第一梯队,在手机多摄+高清化大趋势下,手机CIS市占率有望提升,汽车CIS业务有望快速爆发,此外在安防、VRAR、医疗等多领域布局迅速,实现高协同、多赛道、各领域联动发展,未来CIS出货有望持续放量。我们预计公司2021-2023年的收入分别为287、359、431亿元,归母净利分别为50.11、62.02、70.92亿元,2021年7月2日对应的PE分别为48、39、34倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:手机销量降幅超预期,高像素升级不及预期,中美摩擦加剧。
新洁能 电子元器件行业 2021-07-08 164.95 -- -- 182.00 10.34%
182.00 10.34%
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公司发布2021年上半年度业绩预告2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元到1.75亿元,与上年同期相比,将增加1.15亿元到1.20亿元,同比增加207.20%到216.23%,按照区间中值计算,2021年Q2公司实现归母净利润0.98亿元,同比增加215.53%,环比增加29.83%,均为历史新高,业绩超市场预期。2020年下半年以来,受到新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等因素的影响,同时叠加上游代工产能紧张,公司所处行业细分领域景气度持续升高,产品供不应求。同时,公司利用自身综合优势,积极开拓新兴市场与开发重点客户,持续优化市场、客户与产品结构,促进了销售规模的扩大与毛利率的提升。 行业持续高景气,功率半导体市场规模扩张,和华虹常年深度战略合作,在晶圆紧缺背景下产能有保障,公司产品具有较强进口替代优势。 IHSMarkit 数据显示,2020全球功率器件市场规模约为422亿美元,预计至2021年市场规模将增长至441亿美元,目前中国占全球功率半导体市场需求比例约三分之一,未来将继续保持较高速度增长。公司已成长为国内8英寸及12英寸先进工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一、是国内唯一一家完全基于8英、12英寸芯片工艺平台开发设计MOSFET 和IGBT 产品的功率半导体设计类企业。同时,公司与华虹半导体等上游代工厂以及长电科技、安靠技术等封测供应商维持稳固的合作关系,公司合作项目华虹无锡 12寸晶圆厂已实现量产,预计未来2年将有较大的产能扩充,产能供应可以得到保证,具备突出的产业链优势。通过多年的研发积累和技术引进,公司在技术水平、生产工艺和产品质量等方面已接近国际先进水平,部分产品的参数性能及送样表现与国外一线品牌同类产品基本相当,具有较强的进口替代优势,成长动力十足。 产品矩阵和结构持续改善,第三代半导体功率器件领域突破不断。 公司继续积极投入研发,公司已经建立完善的MOSFET 产品矩阵,技术实力领先,是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET 和超级结MOSFET 的厂家之一。目前,以SiC 与GaN 等材料为代表的第三代半导体由于其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而受到行业关注。根据TrendForce 集邦咨询的预测,2021年SiC 器件于功率领域营收可达6.8亿美元,年增32%,GaN 通讯及功率器件营收为6.8亿,年增 30.8%。 由于第三代半导体属于新兴领域,通过资本和技术积累,依托国家政策扶持,公司有望抓住机遇,抢占未来市场。目前,公司在第三代半导体领域已获得6项专利授权,一项国际发明专利受理中,预计公司将陆续推出SiC 二极管系列产品与GaN 系列产品,从而进一步完善功率半导体品类。 持续研发并加强自主封测,进一步完善产业链,夯实竞争壁垒。 2020年度,公司研发投入进一步加大,当年研发投入总额为5,173.04万元,较去年同期增长49.96%,占营业收入的比例为 5.42%。公司专注研发,利用募投项目进行“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”及第三代半导体功率器件项目建设,为公司产品高端化和长期发展奠定基础。同时,公司已自建封测产线,加强对功率半导体核心封测环节的控制,形成与设计 环节的协同优化,为公司长期发展提供保障。 盈利预测及投资建议在行业高景气下,我们认为国内MOSFET、IGBT 市场空间广阔,未来汽车电子、5G 通信、工业电子和新能源行业的兴起将助推功率半导体器件加速爆发,在半导体国产化加速替代的背景下,公司作为国内MOSFET 行业龙头之一,2021年业绩将保持高速增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.13/4.16/5.23亿元,对应PE 为75/57/45倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:竞争加剧风险;疫情蔓延不断加剧;宏观经济大幅下滑风险。
晶瑞股份 基础化工业 2021-05-13 18.32 -- -- 28.98 58.19%
66.71 264.14%
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oracle.sql.CLOB@611961ac
闻泰科技 电子元器件行业 2021-05-13 80.37 -- -- 91.40 13.54%
117.50 46.20%
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oracle.sql.CLOB@2d1ce7f5
联创电子 电子元器件行业 2021-04-28 10.40 -- -- 12.56 20.77%
19.40 86.54%
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公司发布 2020年年报及 2021年一季报公司 2020年实现营业收入 75.32亿元(同比+23.84%), 归母净利润 1.64亿元(同比-36.68%); 另外, 公司 2021年一季度实现营业收入 22.82亿元(同比+133.95%),归母净利润 0.36亿元(同比+49.83%)。 公司 2021年公司的经营目标是力争实现营业收入 100亿元, 并实现营业收入和利润稳步增长,我们认为公司在光学业务的快速增长下, 2021年业绩将稳定增长。 光学业务引领成长, 车载镜头业务带来巨大空间公司是车载镜头和高清广角镜头全球核心厂商,光学业务竞争力不断增强,车载镜头市场份额增长较快。 2020年手机镜头及影像模组销售收入较上年增长约 56%,车载镜头及影像模组销售收入增长约 123%。 2021年 Q1公司光学业务同比增长 76.39%,增长幅度明显。其中,光学高清广角镜头和高清广角影像模组领域同比增长 58.32%,光学车载镜头及模组业务同比增长470.00%, 光学手机镜头和手机影像模组同比增长 63.40%。 此外,公司在 2021年初发布了股票激励计划草案,基本覆盖了公司所有中高层以及核心技术业务人员, 行权条件要求 2021至 2023光学产业收入年复合增长率超 50%,彰显了公司对光学业务快速发展的信心和决心。 触控显示业务轻装上阵,增资韩国美法思向触控 IC 产业延伸其他业务来看, 2020年公司触控显示/光学元件/终端制造/集成电路/其他贸易业务营收分别为 25.75/15.65/6.69/25.33/1.92亿元;其占营收比例分别为34.19%/20.77%/8.88%/33.62%/2.54%;较 2019年同比分别为-22.08%/22.68%/100%/72.27%/545.25%。触控显示业务集中处理不良应收账款,目前公司触控显示业务已切换为配套行业重点大客户,公司财务端不确定性已消除,2021年 Q1触控显示业务实现同比增长 229.41%。此外,公司还出资认购韩国美法思 14.14%股权, 公司业务有望向触控 IC 产业延伸, 还可借助韩国美法思的平台,不断扩展大客户范围,吸取国际化大公司先进的管理运营经验。 盈利预测及投资建议公司为车载镜头和高清广角镜头全球核心厂商, 光学业务竞争力不断增强,车载镜头市场份额增长较快, 我们预计公司 2021-2023年的 EPS 分别为0.36/0.47/0.62元/股, 对应 PE 分为 28.6/21.6/16.5倍, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 竞争加剧,中美贸易摩擦,下游需求不及预期
传音控股 2021-04-28 174.38 -- -- 191.77 9.97%
220.80 26.62%
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公司发布 2020年年报,业务符合预期公司 2020年实现营业收入 377.92亿元(同比+49.10%), 归母净利润 26.86亿元(同比+49.80%),扣非归母净利润 23.86亿元(同比+53.63%); 销售毛利率为 25.74%, ROE 为 28.90%。我们认为公司 2020年业绩符合预期, 预计在公司新兴市场进展顺利,多元化布局加速的情况下未来业绩将稳定增长。 非洲市场稳定增长,其他新兴市场份额大幅提升2020年公司手机整体出货量 1.74亿部(同比+26.64%),全球智能机市场占有率为 4.7%,较 2019年上升了 1.6个百分点。 分区域来看, 2020年公司在非洲地区收入 224.52亿元(同比+18.14%),亚洲等其他地区收入 145.38亿元(同比+159.72%);公司在非洲市场保持稳定增长, 智能机市场份额超过40%保持第一; 由于公司的新兴市场的开拓战略进展顺利, 在除非洲之外的其他新兴市场智能机手机销量份额较 2019年进一步扩大,其中巴基斯坦占有率超过 40%排名第一、孟加拉国占有率 18.3%,排名第一、印度智占有率 5.1%排名第六。目前新兴市场正处于功能机向智能机切换的市场发展趋势中,未来智能机渗透率的提升将是新兴市场增长的主要驱动,公司有望凭借其全球化视野,本地化执行的发展理念取得业绩的快速增长。 多元化布局初显成效, 移动互联及家电数码业务快速发展公司深耕非洲等全球新兴手机市场多年,在手机上凭借优异的产品性能和本地化的技术创新取得了广泛的影响力后,公司以此为基础积极实施多元化战略布局。凭借自身的本地化运营、渠道、供应链管理优势,移动互联网业务及家电、配件等手机周边产品业务快速发展, 产品竞争力和市场占有率不断提高。 而且公司智能机均搭载了传音 OS,手机销量的持续增加为公司带来了持续稳定的流量,是公司发展移动互联网业务的保证。 公司还与多个国内领先互联网公司在众多应用领域合作开发应用产品,已经取得良好成果。目前公司的智能硬件品类生态模式逐步完善, 未来有望实现业务的快速增长。 盈利预测及投资建议公司深耕非洲及新兴市场, 智能硬件品类生态模式逐步, 我们看好公司未来成长, 预计公司 2021-2023年的 EPS 分别为 4.47/5.94/7.52元/股, 对应 PE 分为 38.3/28.8/22.7倍, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 竞争加剧,中美贸易摩擦,下游需求不及预期
兆易创新 计算机行业 2021-04-22 121.51 -- -- 143.95 18.47%
195.70 61.06%
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事件:公司发布2020年业绩2021年4月16日公司发布2020年年度报告:2020年实现营收45亿元,同比增长40.4%;实现归母净利润8.8亿元,同比增长45.1%。基本每股收益1.91元,拟每10股派发现金红利5.6元(含税),同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增4股。 点评: NORFlash供不应求将持续,切入汽车领域,进一步打开第二成长曲线 目前Flash容量提升需求持续旺盛,短期内供需紧张关系将持续。此外,2020年公司推出国内首款容量高达2Gb、高性能的GD25/GD55B/T/X系列产品,代表了SPINORFlash行业的最高水准,其中GD25SPINORFlash产品系列全面满足车规AEC-Q100认证,随未来产品放量,营收水平将进一步提升。 NORFlash制程方面,公司积极进行65nm到55nm的切换,目前55nm工艺全系列产品均已量产。未来随着高端产品占比增加和先进制程工艺产品量产,NORFlash业务有望进一步降低成本推动毛利率提升。 自研DRAM预计2021H1出货,重点面向利基市场,制程优势明显 公司DRAM产品分为代销与自研,从2020年开始销售合肥长鑫DRAM产品,并积极自研19nm/17nm制程技术,设计和开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4系列DRAM芯片,同时持续推进合肥12英寸晶圆存储器研发项目合作,目前产品已切入IPTV、手机、TV、信创等领域。自有品牌19nm产品预计2021年上半年推出,主要面向IPC、TV等消费类利基市场。随DRAM进入涨价周期,自研产品有望进一步公司提升盈利水平,分享行业景气红利。 MCU深耕多年,产品和成本优势明显,持续受益于国产替代和行业高景气 2020年公司MCU收入为7.5亿元,同比增长70%,2020年公司成功量产发布GD32E232系列及E507/E505/E503系列MCU,布局光模块等场景,并继续推进通用RISC-VMCUGD32V产品系列开发,从出货情况来看,公司产品组合发力工控/家电/车用等市场,其中汽车产品MCU后装已在供货,前装正处于验证期,同时其他多个前期布局项目已正式量产。公司产品系列日趋丰富,品牌和成本优势明显,受益于国产替代与下游景气度持续提升,预计未来在物联网带动下,MCU出货量将维持高增长。 盈利预测及投资建议 公司作为国内存储器龙头,产品种类不断丰富、结构不断优化,MCU快速增长,重磅切入DRAM赛道,打开成长新空间。我们预计公司2021-2023年的收入分别为60.7/79.5/103.4亿元,归母净利分别为12.2/16.9/21.8亿元,对应PE分别为68、49和38倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:海外疫情二次爆发影响销售,国内MCU市场竞争加剧。
顺络电子 电子元器件行业 2021-04-22 36.73 -- -- 36.96 0.63%
40.49 10.24%
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国内核心基础元件龙头:顺络电子是国内基础元件龙头之一,主要包括磁性器件、微波器件、敏感器件、精密陶瓷四大产品发展方向的各种精密高端元器件产品,在局部领域已经成为全球行业领先者。 5G时代推动电子产业持续增长,汽车智能电动化有望驱动行业快速发展::因5G时代万物互联和低时延的特点,应用场景不断向移动物联网拓展,电子产业在需求推动下将迎来新一轮的快速增长。5G基站建设持续推进,单站电感用量较4G基站将提升30%以上;智能移动终端方面5G手机渗透率持续提升,2021年1-2月国内5G手机出货量占比达到68.4%,在带动智能手机均价上涨的同时,5G手机电感用量将增长30%-50%;而受益于汽车电动化和智能化,电动车渗透率有望从2020年5.8%提升至2025年的20%左右,而电动车电子成本占比高达65%,汽车电子将成为行业发展核心驱动。 电感行业竞争格局改善,国产替代顺络深度受益电感行业日企凭借其规模化的生产和先进制备技术,在电感行业中占据有主导地位,村田、TDK、太阳诱电占全球电感市场50%的份额,但目前龙头日企纷纷开始产品和战略转型,行业竞争格局将逐步改善;而电子元器件的国产替代具有特别重要的现实意义,《中国制造2025》提出到2025年70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障,顺络电子有望受益于本土的产业链配套优势在国产替代过程中获得更多的市场份额。 电子元器件龙头产能持续扩张,新品类带来新机遇公司凭借长期系统的研发投入使得公司产品结构不断优化,新领域拓展顺利,目前已经在基础元件领域确立了全球竞争优势。而在电子元器件市场需求不断上升的情况下,公司作为国内基础核心元器件龙头,产能多次扩张。 汽车电子目前已取得国内外多家汽车零部件供应商及终端车厂的认证并已实现批量交付;LTCC器件已量产,订单不断释放,目前在持续扩产过程中。 盈利预测、估值与评级::我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.97、1.30和1.68元,当前股价对应2021-2023年PE分别为37.8、28.3和21.9倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:市场需求不及预期,行业竞争加剧,国产替代不及预期
韦尔股份 计算机行业 2021-04-20 282.71 -- -- 310.90 9.86%
345.00 22.03%
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公司 2020年年度报告, 2020年公司营业总收入 198.24亿元, 同比增长 45.43%;公司归属于母公司股东的净利润为 27.06亿元, 同比增长 481.17%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 22.45亿元,同比增长 571.77%;基本每股收益 3.21元,拟每 10股派发现金红利 3.15元(含税)。 其 中, 2020年度公司半导体设计业务收入实现 172.67亿元,占比主营业务收 入比例提升至 87.42%,较 2019年度公司半导体设计业务收入增长 52.02%。 点评: 公司 CIS 系列产品技术水平已跻身全球第一梯队,不断实现新技术新产品 突破,在手机多摄+高清化大趋势下,手机 CIS 市占率有望持续提升。 公司 CMOS 图像传感器芯片 2020年度实现营业收入 146.97亿元,占公司 2020年度半导体产品设计研发业务营业收入的比例达 85.11%。 CIS 产品覆盖 了 8M至 64M等各种规格。 公司48M系列产品凭借国际一线的品质和性能, 在 HMOV 等客户份额快速提升; 64M 产品凭借先发优势,提前实现对 48M 向 64M 升级的卡位。 手机 CIS 技术驱动助力份额提升。 2021年 2月 16日, 豪威科技推出首款可在旗舰和高端智能手机中实现优异自动对焦功能的全相 位检测覆盖率图像传感器——OV50A 图像传感器, 集 1.0微米像素尺寸、 1/1.5英寸光学格式、选择性转换增益、 5000万像素分辨率和 QPD 于一身, 可为广角和超广角主摄提供优质的静态图像和 8K 视频捕捉。 CIS 业务凭借 公司在大底和小 pixel 上的突破,具备了为客户提供从低端到中高端全套产品 的能力,吻合安卓系机海战略,利于公司从单一型号突破覆盖至客户全系产 品, 公司持续迭代升级技术,推出创新产品, 进而大大提高份额。 公司收购 Synaptics 亚洲区 TDDI 业务, 依托集团协同效应有望快速放量 2020年 4月,公司从 Synaptics Incorporated 收购了基于亚洲地区的单芯片 液晶触控与显示驱动集成芯片( TDDI)业务。 TDDI 核心团队继承原 Synaptics 位于亚洲的 TDDI 产品研发和支持团队, 研发实力进一步提升, 2020年度实现营业收入 7.43亿元,占公司 2020年度半导体产品设计研发 业务营业收入的比例达 4.31%。 随着智能手机 LCD TDDI 方案占比逐年提 高, TDDI 的需求保持稳定增长,借助集团供应链和销售渠道优势,公司 TDDI 市场份额实现快速提升。 公司在汽车 CIS 领域占据天时地利和研发优势,未来受益于智能汽车大浪 潮有望实现爆发式增长。 根据 Frost & Su ivan 统计, 汽车市场将是增长最快的 CMOS 图像传感器应 用市场,至 2023年将实现 29.7%的复合年增长率。 2020年 6月,公司推 出了全球首款汽车晶圆级摄像头——OVM9284Camera Cube Chip?模块,该 模块是全球最小的一款汽车摄像头,可为驾驶员监控硬件提供一站式服务, 在无光环境中具有优质成像性能。公司在今年 1月份的 CES 上发布了 OX03F10汽车图像传感器,扩充了豪威科技的下一代 ASIL-C 观测摄像头产 品系列,具有更高的 300万像素分辨率和网络安全功能。 公司在汽车 CIS 市 场份额居全球第二, 2018年市场份额约 20%,仅次于安森美的 36%。 未来随着智能汽车渗透率逐步提升,公司凭借汽车 CIS 产品技术实力,将有望实现 爆发式增长。 公司初步构建“CIS+模拟” 生态,在物联网、消费电子、可穿戴设备、汽 车、医疗等诸多新兴领域不断丰富产品矩阵和技术创新。 2020年,公司研发投入合计约 20.99亿元,较上年同期增长 23.91%。公司 持续稳定的加大在各产品领域的研发投入,为产品升级及新产品的研发提供 充分的保障,公司产品竞争力稳步提升。 半导体市场高景气叠加国产替代机 遇为公司的半导体业务在汽车、安防、手机医疗、笔记本电脑、 AR/VR 等领 域 带 来 契 机 和 增 长 点 。 射 频 器 件 领 域 , 韦 尔 半 导 体 最 新 推 出 了 HWS7804LMA、 VWS7802LA、 VWS7822LE 三款 5G 射频开关器件,具有低 插入损耗,高端口隔离度的特性,可支持高频 6GHz 应用。 医疗应用领域, 豪威 3月份推出了新型医用晶圆级相机模组 提高微观解剖手术一次性内窥 镜成像质量。 公司提早布局产业链,强化自主研发,拓展良好的产业链合作 关系,实现高协同、多赛道、各领域联动发展, 进一步打开新领域成长空间。 盈利预测及投资建议 公司作为国产 CIS 龙头,技术水平已跻身全球第一梯队,在手机多摄+高清 化大趋势下, 手机 CIS 市占率有望提升, 汽车 CIS 业务有望快速爆发, 此外 在安防、 VRAR、医疗等多领域布局迅速, 实现高协同、多赛道、各领域联 动发展, 未来 CIS 出货有望持续放量。 我们预计公司 2021-2023年的收入分 别为 297、 345、 395亿元,归母净利分别为 41.01、 52.63、 61.49亿元, 2021年 4月 15日对应的 PE 分别为 58.4、 45.5、 38.9倍,维持“强烈推荐” 评级。 风险提示: 手机销量降幅超预期,高像素升级不及预期,中美摩擦加剧。
卓胜微 电子元器件行业 2021-04-15 401.38 -- -- 431.68 7.55%
544.68 35.70%
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公司发布2021Q1业绩预告,归母净利润预增216.85%到226.73%。 4月12日,公司发布2021年第一季度业绩预告:预计2021Q1实现归母净利润4.81到4.96亿元,同比增长216.85%到226.73%。其主要原因系5G通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长,公司抓住5G和国产替代发展机遇,不断丰富和优化产品结构,在保持射频分立器件竞争优势的同时,持续推进射频模组产品的市场化进程。 公司产品梯度合理,分立器件开关/LNA持续发力,射频模组有望加速放量,LFEM产品性能已比肩国际一流水平,有望成为下一款拳头产品。拳头业务开关/LNA在大客户处持续渗透,公司在射频开关、LNA处享有领先优势,其产品在4G时代即进入国产主流手机厂商。公司凭借超前布局,在5G手机大规模渗透时已具备相应射频器件设计能力,在大客户处份额持续提升。公司于2019年推出了LFEM、DiFEM、LNAbank接收端模组产品,公司差异化IPD滤波器方案的LFEM产品整体性能指标可比肩国际先进水平,在客户导入上享有先发优势,有望充分把握2021年5G手机高景气成为公司的另一款拳头产品。公司于2020年上半年推出WiFiFEM产品,已在移动智能终端及网通组网设备客户实现量产出货;同时公司新推出满足WiFi6标准的连接模组产品,并开始向客户送样。 公司在行业高景气下产能有保障,前瞻布局SAW滤波器晶圆制造和射频模组封装测试,完善中长期产业链闭环,综合竞争力和商业壁垒进一步提升。当前全行业产能紧缺情况下,公司是为数不多具备大规模SOI供货能力的厂商之一,公司已与全球多家知名的晶圆制造商、芯片封装测试厂商达成了战略合作关系,保障了成本优势和产能供给,有望充分受益于行业高景气。中长期看,随着公司募投的SAW滤波器晶圆产线、射频模组封测产线的建成,公司将实现射频滤波器芯片和射频模组的全产业链布局,进一步夯实自主研发创新能力,充当射频滤波器芯片和射频模组领域国产替代的开路先锋。 盈利预测及投资建议作为国产射频的龙头厂商,公司充分受益于国产替代和5G带来的射频需求快速增长,竞争优势持续增强,长期成长动能充足。我们预测公司2021-2023年的营收分别为54.7、69.36、85.22亿元,预计归母净利润为22.19、28.43、35.03亿元,对应的PE分别为60.4、47.1、38.3倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,公司产品研发不及预期,客户拓展不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2021-04-09 289.70 -- -- 310.90 7.21%
338.86 16.97%
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事件:公司布发布2021年年一季度业绩预告公司预计2021年一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加4.55亿元至6.35亿元,同比增加102.29%到142.75%,对应2021年Q1归母净利润为9亿元至10.8亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加3.86亿元至5.66亿元,同比增加88.47%到129.78%,对应2021年Q1扣非归母净利润为8.22亿元至10.02亿元。2020年Q4扣非归母净利润为6.34亿元,对应的环比增长29.65%~58.04%。 公司业绩增长得益于公司持续优化市场布局、深耕主营业务,通过不断丰富产品类型及清晰的市场定位,实现了公司销售规模和盈利能力的明显增长。 点评:公司CIS系列产品不断实现新技术新产品突破,有望保持高速增长公司48M系列产品凭借国际一线的品质和性能,在HMOV等客户份额快速提升;64M产品凭借先发优势,提前实现对48M向64M升级的卡位。手机CIS技术驱动助力份额提升。2021年2月16日,豪威科技推出首款可在旗舰和高端智能手机中实现优异自动对焦功能的全相位检测覆盖率图像传感器——OV50A图像传感器,集1.0微米像素尺寸、1/1.5英寸光学格式、选择性转换增益、5000万像素分辨率和QPD于一身,可为广角和超广角主摄提供优质的静态图像和8K视频捕捉。CIS业务凭借公司在大底和小pixe上的突破,具备了为客户提供从低端到中高端全套产品的能力,吻合安卓系机海战略,利于公司从单一型号突破覆盖至客户全系产品,公司持续迭代升级技术,推出创新产品,进而大大提高份额。 公司初步构建““CIS+模拟”生态,在物联网、消费电子、可穿戴设备、汽车、医疗等诸多新兴领域不断丰富产品矩阵和技术创新。 半导体市场高景气叠加国产替代机遇为公司的半导体业务在汽车、安防、手机医疗、笔记本电脑、AR/VR等领域带来契机和增长点。射频器件领域,韦尔半导体最新推出了HWS7804LMA、VWS7802LA、VWS7822LE三款5G射频开关器件,具有低插入损耗,高端口隔离度的特性,可支持高频6GHz应用。汽车应用领域,公司在1月份的CES上发布了OX03F10汽车图像传感器,扩充了豪威科技的下一代ASIL-C观测摄像头产品系列,具有更高的300万像素分辨率和网络安全功能。医疗应用领域,豪威3月份推出了新型医用晶圆级相机模组提高微观解剖手术一次性内窥镜成像质量。公司提早布局产业链,强化自主研发,拓展良好的产业链合作关系,实现高协同、多赛道、各领域联动发展,进一步打开新领域成长空间。 盈利预测及投资建议公司作为国产CIS龙头,技术水平已跻身全球第一梯队,在手机多摄+高清化大趋势下,手机CIS市占率有望提升,此外在汽车、安防、VRAR、医疗等多领域布局迅速,实现高协同、多赛道、各领域联动发展,未来CIS出货有望持续放量。我们预计公司2020-2022年的收入分别为195、279、350亿元,归母净利分别为27.05、41、52.51亿元,2021年4月7日对应的PE分别为91.8、60.6、47.3倍,维持““强烈推荐””评级。 风险提示:手机销量降幅超预期,高像素升级不及预期,中美摩擦加剧。
中芯国际 2021-04-05 57.21 -- -- 59.20 3.48%
62.50 9.25%
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事件:布公司发布2020年年报报2020年实现营收274.7亿元,同比增长24.8%;归母净利润43.3亿元,同比增长141.5%;扣非归母净利润16.97亿元,扭亏为盈。2020Q4单季度实现营收66.71亿元,归母净利润12.52亿元,分别同比增长10.3%、93.5%。 主要系受益于晶圆代工产能紧张,成熟制程需求增加,公司晶圆销量增加及平均售价上升共同影响(约当8英寸晶圆销量增加13.3%,均价由上年4269元增至本年4733元)而导致的收入增加、政府项目资金增加、投资联营企业和金融资产取得的投资收益增加。 同时公司在年报中给出指引:2021年公司计划上半年收入目标约139亿元;全年毛利率目标为10%-20%中部。 先进制程稳步推进、保障经营连续性,亟待突破先进制程方面,公司依然面临美国“实体清单”管制不确定因素的影响。2020年公司完成了1.5万片FinFET安装产能目标,第一代量产稳步推进,第二代进入风险量产。2020年28/14nm的营收占比由2019年4.3%上升至9.2%,20Q4由Q3的14.6%下降至5%,Q4先进制程承压明显。 根据公司年报,公司2021年继续与供应商、客户及相关政府部门紧密合作、积极沟通,推进出口许可申请工作,尽最大努力保障运营连续性。 成熟制程持续加码,有望持续带来可观增量成熟制程方面,下游需求强劲,产能满载。公司在电源管理、超低功耗、射频、图像传感、指纹识别、特殊存储器等产品平台,特别是0.15/0.18微米、55/65纳米、40/45纳米等工艺节点,达到行业领先水平。营收结构来看,20年全年40nm及以上成熟制程收入占90.8%(其中55/65nm与0.15/0.18微米占比分别为30.5%与32.6%),Q4单季度约占95%。 2021年计划资本开支为280.9亿元,其中大部分用于成熟工艺的扩产,小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其它。2020Q4晶圆产能(约当8英寸)约52.10万片/月,计划2021全年晶圆产能方面12英寸增加1万片,8英寸增加不少于4.5万片。目前下游消费电子、新能源等持续发展,成熟制程需求将维持强劲,随新产能于下半年逐步释放,将持续带动公司收入高增长。 盈利预测及投资建议公司系大陆晶圆代工龙头,先进制程稳步推进,成熟制程方面,下游需求强劲,目前公司产能利用率达到高位,公司将于国产替代加速、行业持续高景气、资本与政策多因素共振下深度受益,预计公司2021-2023年的营业收入为299.7/335.7/386亿元,归母净利润分别为28.10/36.46/46.57亿元,EPS分别为0.36/0.46/0.59元/股,4月1日收盘价对应PE为157/121/95倍,维持“强强烈推荐”评级。 风险提示:竞争加剧、中美贸易关系紧张、产能扩建进程不及预期、先进制程研发不及预期、客户拓展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名