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毛正

华鑫证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S1050521120001。曾就职于国元证券股份有限公司、新时代证券股份有限公司。复旦大学硕士,三年美国半导体上市公司工作经验,曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目,五年商品证券投研经验,2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师,内核组科技行业专家;2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师,iFind 2020年度行业最具人气分析师;2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。...>>

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精研科技 计算机行业 2024-02-29 26.54 -- -- 33.19 25.06% -- 33.19 25.06% -- 详细
2024年折叠屏手机市场持续火爆,华为出货目标大幅上调据 IDC 最新预测, 2024年全球折叠机出货量 2500万部, YOY+37%,市场空间广阔。据台湾经济日报, 2024年华为折叠机出货目标 700万-1000万部,较 2023年的 260万部最高增幅将近 3倍,目前已向供应链下达“追加订单”。折叠屏手机作为疲软手机市场中高确定性高成长赛道,行业景气度持续向好。 卡位折叠机铰链组件业务,驱动盈利能力提升公司深耕消费电子 MIM 行业多年,技术实力行业领先,管理体系成熟,量产经验丰富,品牌客户覆盖率高。凭借在MIM 零部件领域积累的材料创新能力、精度控制能力和一致性管控能力,纵向切入价值量更高的折叠机铰链 MIM 组件业务。截至 2023年 11月,公司折叠机铰链 MIM 组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。预计 2024年随着 MIM 组件业务客户的持续扩展和渗透率的提升,公司业绩有望迎来量价齐升。 客户结构持续优化,深度受益国产品牌放量自 2022年以来,为对冲海外大客户需求波动的影响,公司持续优化客户结构,加快国内客户的开拓力度。存量客户方面,深挖已有客户的需求,积极配合客户进行新项目的开发和量产,加快产品结构的优化;增量客户方面,凭借在MIM 领域多年的技术积累和丰富的量产经验,大力开拓新增客户,持续优化客户结构。 23H1公司国内客户营收占比69.09%,同比增幅高达 21.63pct, 23Q3单季度归母净利润1.53亿,环比大幅增长 21.83倍。展望 2024年,折叠屏手机市场持续放量叠加国产品牌迅速崛起,有望助力公司业绩成长。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 26.21、 33.66、42.52亿元, EPS 分别为 1. 11、 1.53、 1.88元,当前股价对应 PE 分别为 23、 17、 14倍。看好公司在国产品牌折叠机放2024年折叠屏手机市场持续火爆,华为出货目标大幅上调据 IDC 最新预测, 2024年全球折叠机出货量 2500万部, YOY+37%,市场空间广阔。据台湾经济日报, 2024年华为折叠机出货目标 700万-1000万部,较 2023年的 260万部最高增幅将近 3倍,目前已向供应链下达“追加订单”。折叠屏手机作为疲软手机市场中高确定性高成长赛道,行业景气度持续向好。 卡位折叠机铰链组件业务,驱动盈利能力提升公司深耕消费电子 MIM 行业多年,技术实力行业领先,管理体系成熟,量产经验丰富,品牌客户覆盖率高。凭借在MIM 零部件领域积累的材料创新能力、精度控制能力和一致性管控能力,纵向切入价值量更高的折叠机铰链 MIM 组件业务。截至 2023年 11月,公司折叠机铰链 MIM 组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。预计 2024年随着 MIM 组件业务客户的持续扩展和渗透率的提升,公司业绩有望迎来量价齐升。 客户结构持续优化,深度受益国产品牌放量自 2022年以来,为对冲海外大客户需求波动的影响,公司持续优化客户结构,加快国内客户的开拓力度。存量客户方面,深挖已有客户的需求,积极配合客户进行新项目的开发和量产,加快产品结构的优化;增量客户方面,凭借在MIM 领域多年的技术积累和丰富的量产经验,大力开拓新增客户,持续优化客户结构。 23H1公司国内客户营收占比69.09%,同比增幅高达 21.63pct, 23Q3单季度归母净利润1.53亿,环比大幅增长 21.83倍。展望 2024年,折叠屏手机市场持续放量叠加国产品牌迅速崛起,有望助力公司业绩成长。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 26.21、 33.66、42.52亿元, EPS 分别为 1. 11、 1.53、 1.88元,当前股价对应 PE 分别为 23、 17、 14倍。看好公司在国产品牌折叠机放风险。
芯碁微装 通信及通信设备 2024-02-28 64.00 -- -- 73.50 14.84% -- 73.50 14.84% -- 详细
芯碁微装发布2023年度业绩快报公告:预计2023年度公司实现营业收入8.29亿元,同比增长27.07%;归母净利润1.81亿元,同比增长32.84%;扣非归母净利润1.60亿元,同比增长37.54%。 投资要点2023全年营收增长,盈利能力稳步提升公司2023全年实现营收8.29亿元,同比涨幅达27.07%。在PCB行业承压的背景下,公司营收增长主要受益于公司顺应PCB中高端化升级趋势全面推动公司产品体系的高端化升级,设备核心性能指标具有较高水平,市场渗透率快速增长。公司2023年实现归母净利润1.81亿元,同比增长32.84%,主要原因是:1)公司销售收入的持续增长;2)产品体系的高端化升级和内部精益化管理提升了产品利润水平。 中高端BPCB持续扩张,积极布局海外市场公司中高端PCB增长强劲,以产品稳定性,可靠性及本地化服务优势攻占高端市场。在2022年,公司PCB设备高中低阶产品订单的占比约为20%、40%、40%,2023年的高中低阶产品占比预计会倒转,即40%、40%、20%,彰显了公司在直写光刻领域的强阿尔法属性。此外,公司注重海外策略,积极建设海外销售及运维团队,业务增势迅猛,有望成为2024年PCB增速最快的板块。 泛半导体多线布局,先进封装设备技术领先截至2023年三季度,泛半导体业务多线并进,订单占比在21%左右,同比增速较快。其中先进封装领域,公司的WLP2000系列的产品采用多光学引擎并行扫描技术,具备自动套刻、背部对准、智能纠偏、WEE/WEP功能,在RDL、Bumping和TSV等制程工艺中优势明显。公司与华天科技、盛合晶微等知名企业的合作进展顺利,目前处在测试阶段。此外,公司在PLP板级封装也积极布局,以满足更广阔的应用市场。 2024年公司将继续深入在载板、先进封装、新型显示、掩模版制版、功率分立器件等方面的布局,与各个细分领域头部客户进行战略合作,与下游共同成长,提升产业国产化率,进一步加快自身研发及市场推广进程。盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为8.29、10.86、14.79亿元,EPS分别为1.38、2.15、3.12元,当前股价对应PE分别为44.9、28.8、19.9倍,维持“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2024-02-19 125.00 -- -- 148.02 18.42% -- 148.02 18.42% -- 详细
天孚通信发布2023年业绩预告:公司预计2023年全年实现归母净利润6.77亿元至7.58亿元,同比增长 68.00%至88.00%;实现扣非归母净利润实现 6.47亿元至7.38 亿元,同比增长 77.45%至102.29%。 投资要点 光通信产品需求旺盛,持续带动公司业绩增长 公司业绩增长的主要原因系人工智能技术的发展和算力需求的增加带动全球数据中心加速建设进而带动上游高速光器件产品的需求持续稳定增长。其中利润率较高的高速率光通信产品需求增长显著,带动公司部分产品线的持续扩产提量,产能利用率大幅提升。此外,公司受到利息收入影响,财务费用同比下降。 AI赛道长坡厚雪,光引擎光器件领域迎来战略发展机遇 从行业层面来看,人工智能技术已迈入加速发展的阶段。根据Dell'Oro 统计数据,预计2024年全球数据中心的资本支出增长11%,2026年全球数据中心资本支出预计将达到 3,500 亿美元。根据华为预测,2030年全球AI算力将超过105 ZFLOPS,算力需求大幅增长。2024年1月19日,Meta首席执行官宣布,Meta正在训练下一代模型Llama,预计将会有近35万块H100搭建数据中心建设。此外,OpenAI CEO Altman正在筹集数十亿美元,建立一个全球性的AI芯片工厂网络。人工智能技术的实现不光需要算力,运力也是极其重要的环节。大模型厂商想要充分实现算力资源一体化调度需要大量高速光模块来支撑数据中心之间的超高速互联,也需要更低时延和更大带宽。根据华经产业研究院,光器件占据光模块约73%的成本,是光模块的核心组成部分。因此,光器件也迎来重大的发展机遇。根据ICC测算,2026年全球光器件市场规模将达到70.65亿美元,2020-2026年CAGR为11.15%。公司从高端无源器件,到高速光引擎解决方案全方位布局。目前公司可以提供高速同轴光器件产品解决方案、高速光引擎/BOX 器件封装解决方案、波分复用(AWG)产品解决方案、PSM/DR 系列光器件无源产品解决方案、PM 保偏+FAU 无源光器件产品等解决方案。公司所生产的器件产品在光模块中的价值量占比较大,有望持续受益于数通侧对于光模块旺盛的需求。此外,公司生产的光引擎产品是CPO方案的核心光器,有望受益于CPO方案加速渗透的大趋势。公司募投的“面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”进展平稳,未来投产后预计形成产能如下,激光芯片集成高速光引擎年产量48万个,硅光芯片集成高速光引擎年产量6万个,高速光引擎用零组件840万个。我们认为公司有望充分受益于光器件领域的发展机遇,后续募投项目投产之后公司业绩将进一步提升。 股权激励彰显稳增信心,绑定核心团队共创共赢 公司于2023年12月22日发布股权激励计划。本次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为300万股,占公司股本总额的 0.76%。其中,首次授予限制性股票252.30万股,拟以每股 39.66 元的授予价格向符合授予条件的399名激励对象授予;预留授予限制性股票47.70万股。首次授予限制性股票的业绩考核目标以2022年营收为基数,2024-2026年营收增长率不低于120%、175%、238%;以2022年净利润为基数,2024-2026 年净利润增长率不低于100%、130%、165%。预留授予限制性股票的业绩考核目标以以 2022 年营业收入为基数,2025-2026年营收增长率不低于175%,238%;以 2022年净利润为基数,2025-2026年净利润增长率不低于130%、165%。该计划有望进一步调动员工的积极性和创造性,吸引和留住核心人才,使得员工和公司建立紧密联接,有助于促进公司长期、持续、健康发展。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为22.73、38.64、56.03亿元,EPS分别为1.82、2.87、4.16元,当前股价对应PE分别为59.7、38.0、26.1倍,受益于海外云厂商对于AI资本开支的预期向好以及海外AI硬件厂商高端产品持续高速迭代升级,公司光引擎光器件业务有望持续赋能,给予“买入”投资评级。 风险提示 海外云厂商资本开支不及预期;海外硬件厂商产品迭代进度不及预期;行业竞争格局恶化风险;公司产品导入进度不及预期。
杰普特 电子元器件行业 2024-02-19 50.52 -- -- 62.15 23.02% -- 62.15 23.02% -- 详细
杰普特于2024年2月2日发布回购公司股份方案的公告:公司计划回购股份,回购金额不低于人民币2000万元且不超过人民币3000万元,回购价格不超过人民币100元/股,回购资金来源为公司自有资金,回购目的为在未来适宜时机实施员工持股计划或股权激励,以及用于维护公司价值及股东权益。截至2024年2月6日,公司已通过集中竞价的方式回购11.02万股,占总股本的0.12%,回购成交的价格最高为48.35元,最低为43.46元。 投资要点 23Q3业绩环比同比双增,看好公司盈利能力持续提升 公司 2023 年第三季度实现营业收入3.38亿元,同比增长35.26%,环比增长25.42%,实现归母净利润0.35亿元,同比增长149.28%,环比增长86.22%;销售毛利率为41.94%,同比增长8.69pcts,环比增长2.35pcts;销售净利率为10.31%,同比增长4.8pcts,环比增长3.48pcts。公司前三季度实现营业收入9.04亿元,同比增长12.16%;实现归母净利润0.84亿元,同比增长 64.71%,销售毛利率为39.45%,同比增长6.03pcts;销售净利率为9.24%,同比增长2.97pcts。公司主营业务为研发、生产和销售工业激光器、激光精密加工装备及光学精密检测设备,产品主要应用于智能手机、半导体、集成电路、被动元件、动力电池、光伏材料等的精密制造和检测等。目前业绩拐点初现,我们认为公司有望受益于下游消费电子复苏,看好公司后续盈利能力持续提升。 空间计算时代渐行渐近,MR检测设备有望持续受益 2024年1月19日晚间,苹果首款MR头显设备Vision Pro开启预定,短短半小时,就有部分区域出现售罄的情况。2月2日正式发售之前,Vision Pro销售量已经达到20万台,销售金额突破50亿美元。我们认为Apple Vision Pro的推出指引XR行业向前迈出重要的一步,有望引领移动计算时代向空间计算时代加速演进。根据 Wellsenn XR 预测,XR 设备的全球出货量有望从 2022年的1,028万台提升到 2025 年的3,800万台。技术层面,VR/MR显示的本质是通过光学系统将屏幕放大并投射到人眼中,光学畸变会对MR产品的体验造成极大的影响。因此,光学系统与MR产品的使用体验有直接关系。显示荧幕的成像缺陷是检测VR/MR眼镜质量的关键指标,需要极其精密的光学系统进行校准及测量。杰普特的MR 眼镜模组测试机可应用于透镜成像畸变检测,能够精确测量出位于透镜光学中心的荧幕像素位置,进行双眼成像畸变差异的分析,减轻用户佩戴 VR/AR 设备时的眩晕感,增加使用舒适度。此外,该设备还可以针对 MR 设备成像缺陷的多个参数进行测试,主要包括:成像清晰度、屏幕缺陷、屏幕亮度差异、对比度、瞳孔游移、镜片焦距、鬼影等。下游客户方面,公司与行业头部客户保持长期密切沟通,公司所生产的XR 检测设备独家为北美两大客户提供镜片环节的成像畸变检测。2023年上半年公司协助客户开发二代MR产品并计划加入更多光学检测项目,检测设备的种类将进一步拓展。随着下游客户MR产品的逐步放量,有望带动公司的光学检测设备销量提升。 前瞻布局新能源赛道,相关产品持续放量 公司于2021年开始布局锂电和光伏等新能源领域。锂电方面,公司所生产的激光器能够大比例替代进口激光器,已经取得主流客户的信任与订单。2023年,公司还获得行业头部客户储能相关的激光器以及相应配件的订单;光伏方面,公司自主研发的激光器能够为客户提供更高光电转换效率的解决方案,成为行业首批实现TOPCon SE激光掺杂光源批量出货的厂商;钙钛矿电池方面,公司可以提供用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备,可以覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切和激光清边工艺。2023年公司成功获得首个百兆瓦级别订单,与协鑫光电合作打造100MW钙钛矿光伏电池量产线激光划线全套设备。2023年七月底公司已顺利交付整套100MW钙钛矿激光划线设备。目前,公司已开始布局研发下一代GW量产线,未来随着光伏行业的不断发展,公司的钙钛矿电池激光划线设备有望进一步放量。2023年12月30日,公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》,拟向不超过35名(含35名)对象募集不超过12.71亿元,发行股票数量不超过发行前总股本的30%,即不超过28,497,283 股(含本数)。本次发行目的在于进一步深耕消费电子、新能源电池及光伏等领域,在模组检测、光学检测、被动元件等应用领域为客户提供更适合其独特需求的激光解决方案。 盈利预测 基于审慎性考虑,暂不考虑增发对于业绩及股本的影响,预测公司2023-2025年收入分别为14.2、18.46、24.92亿元,EPS分别为1.46、2.23、3.34元,当前股价对应PE分别为37.5、24.6、16.4倍,受益于全球头显设备销售量上升,公司光学检测设备业务有望持续赋能,给予“买入”投资评级。 风险提示 苹果Vision Pro销售不及预期;Pancake技术升级迭代不及预期;公司技术产品升级迭代不及预期;行业竞争格局不及预期;增发进展不及预期。
聚辰股份 计算机行业 2024-02-12 44.00 -- -- 52.48 19.27% -- 52.48 19.27% -- 详细
下游市场需求疲软,短期业绩承压公司 2023 年度的扣非净利润预计 8500-9300 万元,比 2022年同期下降 78.36%-76.32%。影响公司 2023 年业绩的重要原因是半导体行业的周期性变化,这导致了从产品需求端来看,个人电脑和服务器市场等下游市场需求疲软,全球主要的内存模组厂商陆续通过削减产能、暂停采购等方式缓解库存压力,因而公司 2023 年的 SPD 产品销量较 2022 年同期产生较大幅度的下降。 EEPROM 龙头企业,业务多线布局协调发展公司目前已经拥有 EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线。( 1) EEPROM 的市场份额位居全国同类型企业的第一名, 2018 年公司的智能手机摄像头 EEPROM 产品在占据全球市场份额的 42.72%,在该细分领域位居全球第一。在汽车级EEPROM 方面,目前公司已经拥有 A1 及以下等级的全系列汽车级 EEPROM 产品,成为国内外众多 Tier1&Tier2 厂商的供应商, 终端客户包含比亚迪、特斯拉、保时捷、现代、丰田、大众、马自达、吉利等国内外一线汽车品牌。(2)在音圈马达芯片领域,公司是目前在全球范围内可提供VCM Driver 全系列产品的供应商之一。为不断向更高附加值的领域拓展市场,公司与行业领先的智能手机厂商合作开发整体控制性能更佳的光学防抖(OIS)音圈马达驱动芯片产品来满足更加高端的智能手机市场需求,目前该技术已经取得了实质性进展。(3)在智能卡芯片领域,公司将 EEPROM 向应用端延伸,开发出了逻辑加密卡系列芯片、接触式储存器卡芯片、 CPU 卡系列芯片等多种智能卡芯片产品,并因其极致的性价比而具备显著的市场优势。 自主创新谋求突破,更好应对下游需求变化公司坚持以自主创新作为发展的驱动力,从而更好巩固在EEPROM 领域的市场领先地位,丰富在驱动芯片等领域的产品布局,并不断扩大产品的应用范围。公司当前研发费用主要用于进一步加强对现有产品的升级更新、对新产品的研究开发以及产品流片费用等研发支出,从而使公司更好应对不断变化的下游应用市场需求。 盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 7.07、 10.39、 13.27 亿元, EPS 分别为 0.61、 2.09、 2.98 元,当前股价对应 PE 分别为 58.4、 17.1、 11.9 倍, 受半导体下行周期影响下游市场需求疲软,业绩短期承压, 随着下游内存模组厂商库存水位的逐步改善,以及 DDR5 内存模组的渗透率持续提升,公司2023Q4 的 SPD 产品销量及收入环比实现较大幅度增长,相关业务回暖趋势明显, 公司作为 EERPOM 领域的龙头企业, 原有研发优势下业务多线布局协调发展,维持“买入” 投资评级。 风险提示市场竞争加剧;下游市场需求回暖不及预期;新产品研发进度不及预期;业绩不及预期; DDR5 渗透进度不及预期;产品价格下降风险。
全志科技 电子元器件行业 2024-02-09 17.40 -- -- 21.30 22.41% -- 21.30 22.41% -- 详细
全志科技于 1月 26日发布公司 2023年度业绩预告,公司2023年度的归母净利润为 1800-2500万元,比上年同期下降88.15%-91.47%,扣非净利润为 400-800万元,比上年同期下降 92.68%-96.34%。 投资要点 下游景气度逐步恢复,公司营业收入实现正增长公司 2023年度归母净利润为 1800-2500万元,同比下降88.15%-91.47%。受到 2023年宏观经济下行和公司所处的半导体行业周期性波动的影响, 加之在此过程中出现的库存过剩、行业竞争加剧等不利情况,价格竞争和产品的库存成本致使产品销售毛利率下降。但随着下游景气度的逐步恢复,公司经营情况逐步好转,预计 2023Q4单季度归母净利润为3855.52-4555.52万元,同环比均实现扭亏为盈。 公司积极克服不利影响,在 2023年推动公司产品在工业、汽车、消费等应用领域落地,使公司在整体大环境较差的情况下 2023年营业收入同比增长 10%左右。同时,公司积极进行高可靠性与高性能产品的研发与迭代, 2023年度研发费用同比增长超 17%,通过强化对关键技术的研发投入和工业车规级质量体系建设,不断满足下游客户需求。 紧跟 AI 发展浪潮,把握 AIoT 与消费电子新机遇公司积极推动 AI 和行业智能领域的应用融合, A 系列、 T 系列、 MR 系列解决方案的工业机械臂、电力终端、智能机器人和工业网关等产品备受市场好评。尤其在智慧驾舱领域,公司应用自身较为先进的智慧视觉技术,结合自身在音视频交互产品上的经验和优势,重点布局虚拟显示、 HUD、智能大灯、 360环视等智能辅助驾驶产品,具备良好的 3D 场景理解能力。 在 2023年中,公司紧跟 AI 发展大势,推出了 A523、 T527系列芯片,持续将 AI 全面赋能到各行各业的转型升级中去。 (1) A523系列可以为产品提供多种 OS 支持,适用于 GMS 平板、云相框、陪读机器人、智能收银机和云终端等多领域; (2) T527系列芯片具备工业级品质,赋能智慧商显、智慧教育、商用机器人、视觉辅驾、工业控制、边缘计算等多种行业,从而充分满足当前的工业智能应用需求。 截至 2023年底,公司已经上市芯片产品的 NPU 算力达到 2-3TOPS,积极推进如 NPU、 AIPU 等加速单元在芯片产品上的布局。除此之外,公司针对 AI 不同细分市场的需要,构建符合其生态的模式,范围已覆盖应用算法、系统集成、芯片算力、感知和执行芯片。 国内 SoC 龙头企业,未来向高端市场发展公司是国内智能应用处理器 SoC、高性能模拟器件、无线互联芯片的重要设计厂商,为超高清视频编解码、高性能CPU/GPU/AI 多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗等领域提供了具有突出市场竞争力的解决方案。 公司坚持对核心技术的长期投入,逐步向 SoC 高端市场拓展。公司在高性能多核 CPU 系统架构、高速总线、超高清视频编解码、智能视频分析、数模混合设计、低功耗等核心技术方向上持续精进, A737、 T737系列芯片已经进入了 12nm制程阶段,并通过采用 A78架构,集成了独立的大算力NPU,从而为人工智能场景应用提供良好的性能支撑。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 16.74、 22.94、 29.42亿元, EPS 分别为 0.03、 0.27、 0.51元,当前股价对应 PE 分别为 447.6、 50.4、 26.9倍, 公司作为国内 SoC 龙头企业,持续精进“SoC+”和“智能大视频” ,公司 AI 芯片在工业、汽车、消费等应用领域量产落地和 NPU、 AIPU 等加速单元的积极布局,有望未来持续受益于 AI 浪潮,首次覆盖, 给予“增持” 投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
亨通光电 通信及通信设备 2024-02-05 11.68 -- -- 12.73 8.99% -- 12.73 8.99% -- 详细
亨通光电发布2023年年度业绩预告:预计2023年度公司实现归母净利润20.59-23.75亿元,同比增长30%-50%;预计扣非净利润18.79-22.33亿元,同比增长22%-45%。 投资要点全年利润增长,整体表现强劲公司2023全年实现归母净利润20.59-23.75亿元,同比增加30%-50%。主要原因是1)在行业的背景下,公司特高压及电网智能化等相关业务保持较快增长;2)公司进一步加强对通信和能源领域核心产品研发及成本管控,主要产品的节支降本取得良好效果,推动盈利能力提升。公司2023年实现扣非归母净利润18.79-22.33亿元,同比增长22%-45%,主要原因是公司收到的与收益相关的政府补助等。 全球化运营拥抱海外市场随着全球海风建设加速,预计2020-2030年全球将新增260GW的海上风电容量,而海外海缆龙头产能相对紧缺,公司作为国内海缆厂商头部,将迎来快速拓展机遇。2022年公司海外订单实现较大增长,境外收入达到71.44亿元,同比增长20.03%,占总收入的15.49%。2022年公司收购j-fiberGmbH公司,2023年收购联营企业PTVoksel,进一步扩大海外市场,提升海外竞争力。目前累计拥有海外产业基地12个,覆盖欧洲、南美、南亚、南非、东南亚。公司坚持全球化运营战略,通过推动埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升,投建墨西哥光通信产业基地等,实现全球光纤网络市场占有超15%,跻身全球光纤通信前三强。在全球数字化进程加速,各国对通信网络基建投资的背景下,公司凭借5G光纤通信、量子保密通信、光模块等行业领先技术,预计在2024年迎来更广阔的发展空间。 创新技术支撑,海上风电强劲发展当前我国海上风电正处于快速发展阶段,2023年上半年实现
兴森科技 电子元器件行业 2024-02-05 11.18 -- -- 14.31 28.00% -- 14.31 28.00% -- 详细
兴森科技发布2023年度业绩预告:公司2023年整体盈利能力有所下滑,公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润21,000万元至24,000万元,同比下滑53.34%至60.05%;扣除非经常性损益后的净利润为4,000万元至5,800万元,同比下降85.34%至89.98%。 投资要点持续投资扩产、加大人才引进和研发投入为业绩下滑主要原因公司持续推进封装基板业务的投资扩产,并加大人才引进力度和研发投入,成本费用负担较重,对净利润造成较大拖累。其中,(1)公司控股子公司广州兴科半导体有限公司的CSP封装基板项目尚处于产能爬坡阶段,产能利用率较低;自下半年起CSP封装基板项目产能利用率逐月回升,2023年全年亏损约0.67亿元。(2)公司控股子公司广州兴森半导体有限公司的FCBGA封装基板业务持续推进投资扩产,报告期内尚处于客户认证、打样和试产阶段,研发、测试及认证费用投入高,人工、材料、能源、折旧等费用合计投入约3.70亿元,对当期利润形成较大拖累。 统传统PPBCB业务面临需求不振和竞争加剧双重压力,未来坚持加码数字化转型公司样板、小批量板业务客户集中度低,公司客户多为下游多个行业领先企业或龙头企业,客户所涉行业较广,不依赖单一行业、单一客户,受下游大客户或单一行业周期、经济周期影响小。业务产品下游应用占比如下:通信约占1/3,服务器、安防各占15%-20%,工控、医疗各占10%左右,其他行业约占15%。宜兴批量板主要为8层以上高、多层线路板,主要应用于5G、光模块、服务器、安防等领域,已在通信和服务器领域的大客户端实现量产突破,但受制于下游需求不振及竞争加剧,毛利率水平有所下降。 传统PCB领域的数字化转型稳步推进,通过数字化转型实现提质降本增效,在质量、技术、交期等环节提升竞争力,实现平稳增长。 封装基板项目进展顺利,未来坚持高端封装基板战略公司CSP封装基板现有产能为3.5万平方米/月,其中广州基地产能为2万平方米/月,已满产;广州兴科珠海基地产能为1.5万平方米/月,产能利用率超过50%。存储芯片行业是公司CSP封装基板领域最大的下游市场,收入占比约2/3,指纹识别芯片、射频芯片、应用处理器芯片、传感器芯片等其他相关领域占比约1/3。2022年第四季度开始,CSP封装基板订单不足,至2023年5月份开始订单有所回暖,未来CSP封装基板项目的经营效益主要取决于整体需求复苏情况。 公司珠海FCBGA封装基板项目部分大客户的技术评级、体系认证、可靠性验证均已通过,预计2024年第一季度进入小批量生产阶段,目前已有少量样品订单收入,金额较小。广州FCBGA封装基板项目设备安装调试已基本完成,已进入内部制程测试阶段。 CSP封装基板将在现有产能满产后启动扩产计划;FCBGA封装基板项目持续加注,客户认证、良率提升及产线建设稳步推进。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为57.69、74.25、90.31亿元,EPS分别为0.14、0.28、0.36元,当前股价对应PE分别为76.4、36.5、28.5倍,公司布局封装基板,坚持高端路线,产能不断爬坡,随着下游订单回暖,有望实现第二增长,首次覆盖,给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
中际旭创 电子元器件行业 2024-02-05 152.00 -- -- 179.90 18.36% -- 179.90 18.36% -- 详细
中际旭创发布 2023 年年度业绩预告;预计归母净利润 20-23亿元,同比增加 63.4%-87.91%;预计扣非归母净利润 19-23亿元,同比增加 83.15%-121.7%。 投资要点 高端产品加速放量,带动公司 2023 全年业绩同比大幅提升公司 2023 全年实现归母净利润 20-23 亿元,同比涨幅达63.4%-87.91%; 预计扣非归母净利润 19-23 亿元,同比增加83.15%-121.7%。 公司主要利润贡献来自苏州旭创, 扣除股权激励费用的影响, 预计苏州旭创 2023 年单体净利润约 20-27亿元。 单四季度来看, 预计归母净利润实现 7.04-10.04 亿元,中值 8.54 亿元, 在激励费用、资产减值等的影响下依然实现环比增长 25.22%, 延续环比增长趋势。总体而言,公司全年业绩大幅增长得益于 1) 2023 年 AI 算力需求的激增,进而带动了 800G 光模块需求的显著增长; 2) 公司在产能建设、原材料采购和保障交付能力方面做好了充分的准备工作, 800G 和 400G 高端产品的出货比重得以大幅增加, 进一步拉动毛利率和净利率, 2023 前三季度毛利率和净利率分别同比增加 3.83pct 和 6.17pct。 全球 AI 算力需求强劲, 2024 年公司上半年有望延续营收增长在 AI 浪潮加速技术产品迭代的背景下, 算力需求激增并对带宽提出更高要求, 带来更多市场机会。公司 2023 年下半年开始,大部分 400G 光模块需求都与以太网相关, 针对以太网交换机的 800G 光模块需求预计将在 2024 年下半年开始起量。此外,英伟达即将发布的 H20 芯片以及谷歌发布的 GEMINI 模型,也将进一步拉动 800G 光模块需求, 预计 2024 年 800G 光模块市场规模将会翻倍。 根据目前公司订单能见度, 24 年上半年增长趋势显著,因此预计公司 2024Q1 高端产品将会延续环比增长。 此外, 公司 DSP、 EML 等核心原材料的短缺问题已经在 2023 年 Q3、 Q4 得到缓解并实现环比增长的, 公司还将持续建设产能,并有可能进一步放量 400G 和 800G 硅光模块并扩大出货比例。因此,我们看好公司 400G、 800G 业绩保持加速增长,从而进一步带动 2024 年营收增长。 1.6T 光模块/硅光方案进展顺利,提前布局新技术公司作为全球光模块龙头厂商, 一直维持高研发投入,迭代速度大幅领先。在 2023 年 3 月的 OFC 展会上公司发布了1.6T 光模块,已经完成研发工作, 预计 2024 年进行测试和认证并在下半年开始为部分重点客户小批量生产, 2025 年将开始规模上量。 英伟达下一代旗舰芯片 B100 将在 2024 年发布, 按照惯例将在第二、第三季度发布, 1.6T 光模块有望配套交付,成为新的业绩增长点。 关于硅光技术, 公司的 400G和 800G 产品已有部分型号应用了硅光技术并通过了大客户测试开始出货,后续预计大客户会加大对硅光模块的采购比例, 公司还计划在 1.6T 和相干光模块等上应用硅光方案以满足不同客户的需求。 关于低功耗低延时的 LPO 系列,公司已向海外客户推出解决方案并送样, 做好长期发展准备。 公司同时积极布局新技术, 顺应光模块下一代发展趋势, 持续研发硅光技术、 CPO 和 3D 封装技术。 盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 120.04、 229.31、 288.35亿元, EPS 分别为 2.72、 5.01、 6.28 元,当前股价对应 PE分别为 40.8、 22.1、 17.7 倍, 我们认为在英伟达旗舰芯片发布和谷歌 GEMINI 等 AI 大模型带来的算力需求下,公司作为全球光模块龙头厂商有望持续受益,首次覆盖, 给予“增持” 投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
普冉股份 电子元器件行业 2024-02-05 77.00 -- -- 87.58 13.74% -- 87.58 13.74% -- 详细
普冉股份发布2023年年度业绩预告;预计2023年度公司实现营业收入10.5到12亿元,同比增长13.53%到29.75%;预计归母净利润-0.63到-0.42亿元,同比下降150.51%到175.77%;预计扣非归母净利润-0.85到-0.57亿元,同比下降272.35%到357.01%。 投资要点实现2023全年营收增长,盈利能力短期承压公司在2023年实现营收10.5到12亿元,同比涨幅达13.53%到29.75%。公司第四季度产品出货量和营业收入实现同比上升。随着经济周期的回升和供需关系的改善,预计公司的库存水平将逐步回归到健康状态。这将为公司创造更好的销售环境,有望修复产品价格。 公司在2023年实现归母净利润-0.63到-0.42亿元,同比下降272.35%到357.01%,主要原因如下:1)产品库存过剩加之原材料采购价上升导致毛利率下降;2)产品降价策略导致可变现净值下降,公司资产减值损失预计达1.1亿元;3)2023年Q3公司研发费用增长20.88%,主要用于"存储+"芯片领域中通用微控制器和存储结合模拟的新产品研发;4)2023年Q3非经常性损益相较于2022年同期合计减少0.48亿元。 公司实现量产大容量hNORFlash产品,重点推广M0+和4M4产品,未来有望迎来业绩增量公司在非易失性存储芯片、微控制器芯片和音圈马达驱动芯片等领域掌握核心关键技术。尤其在存储器芯片领域,公司已经实现了40nm以下新一代工艺和浮栅下一代技术的创新。 在2023年下半年,公司成功实现了运用ETOX工艺技术的256MbitNORFlash系列产品的量产和出货,该产品在NORFlash产品线的营收占比已经超过了50%。同时,公司也正在按计划逐步推进512Mbit至1GbitNORFlash产品的发展。 此外,公司还在布局“存储+”战略,持续加大对基于ARM内核的32位MCU芯片的推广力度,加速M0+产品在消费、工控和汽车电子后装市场的应用,并稳步提高M4产品在低功耗、高性价比和高性能等通用市场的竞争力。通过以上的举措,公司有望实现向更高附加值领域和更多元化的市场拓展。 产品综合体系优势显著,优质客户资源拓展迅速公司凭借低功耗和高可靠性等出色的产品性能以及产品体系化优势,公司已成为国内重要的存储器芯片供应商之一。公司同时拥有NORFlash、EEPROM和MCU产品线,能够根据客户的不同需求提供全面的存储器芯片解决方案。多年来,公司积累了优质且稳定的客户资源。在国内市场,公司与OPPO、vivo、荣耀、小米、联想、美的等知名企业建立了合作关系,并积极开拓海外市场,与三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户以及DialogSemiconductor等主控原厂保持稳定的合作关系。公司的核心产品广泛应用于TWS蓝牙耳机、工业控制、汽车电子、可穿戴设备、手机摄像头模组、AMOLED、家电和TDDI等多个领域。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为11.26、13.75、17.00亿元,EPS分别为-0.68、1.11、1.77元,当前股价对应PE分别为-99.0、60.2、37.9倍。2023年受行业库存消化缓慢、市场竞争激烈影响,公司芯片产品的价格受到较大压力,2023年Q4开始随着下游需求逐渐恢复,公司产品出货量及营业收入同比2022年逐渐上升,滞后变动的代工价格相应调整后,我们预计公司毛利将有所恢复,我们认为公司在“存储+”布局原有的核心技术优势助力推进新产品落地与知名终端客户的导入,维持“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
通富微电 电子元器件行业 2024-02-02 18.27 -- -- 25.79 41.16% -- 25.79 41.16% -- 详细
通富微电发布2023年度业绩预告:预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利13,000.00万元–18,000.00万元,比上年同期下降64.14%-74.10%;扣除非经常性损益后的净利润盈利5,000.00万元–9,000.00万元,比上年同期下降74.76%-85.98%;基本每股收益盈利0.09元/股–0.12元/股。 投资要点2023Q4利润改善明显,营收扭亏为盈公司2023年预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利1.3-1.8亿元,比上年同期下降64.14%-74.10%,主要原因是受行业周期波动等影响,下游需求复苏不及预期,导致封测环节业务承压,公司传统业务亦受到较大影响。2023Q4归母净利润同比增长676.00%-876.00%,环比增长56.45%-96.77%,利润改善明显。2023年,公司立足市场最新技术前沿,努力克服传统业务不振及产品价格下降带来的不利影响,积极调整产品布局,在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长,积极推动Chiplet市场化应用,承接算力芯片订单,实现规模性量产。2023年公司营业收入呈现逐季走高趋势;2023年下半年业绩较2023年上半年业绩大幅改善,实现扭亏为盈。 积极布局先进封装,SVISionS加速产品落地量产公司是集成电路封装测试服务提供商,产品、技术、服务全方位涵盖人工智能、高性能计算、大数据存储、显示驱动、5G等网络通讯、信息终端、消费终端、物联网、汽车电子、工业控制等领域。公司面向未来高附加值产品及市场热点方向,在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域,大力开发扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术并扩充其产能,此外积极布局Chiplet、2.5D/3D等顶尖封装技术,形成了差异化竞争优势。公司已建成国内顶级2.5D/3D封装平台VISionS,技术包括1)MemoryStack,即HBMMemory的3D叠加技术;2)2.5D/3D在基板上的使用技术;3)Fan-OutSubstrate。大尺寸FO及2.5D产品开发顺利推进,已进入产品考核阶段;3D低成本技术方案稳步推进,完成工程验证;持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势,不断强化与客户的深度合作,满足客户AI算力等方面的需求。 AMD最大封测供应商,AI芯片需求强劲公司是AMD最大的封装测试供应商,占其订单总数的80%以上。通过并购,公司已与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式,建立了紧密的战略合作伙伴关系;AMD完成对全球FPGA龙头赛灵思的收购,实现了CPU+GPU+FPGA的全方位布局,双方在客户资源、IP和技术组合上具有高度互补性,有利于AMD在5G、数据中心和汽车市场上进一步迈进。AMD于2023年12月推出用于AI训练和推理的MI300XGPU,和用于HPC(高性能计算)的MI300AAPU,以及用于AIPC上的Ryzen8040系列移动处理器,拉动高性能运算和AI火爆需求的释放。公司作为AMD最大的封装测试供应商,未来随着大客户资源整合渐入佳境,产生的协同效应将带动整个产业链持续受益。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为231.51、272.81、313.47亿元,EPS分别为0.11、0.59、0.74元,当前股价对应PE分别为171.8、31.4、25.0倍,公司作为AMD最大的封装测试供应商,积极布局先进封装,具有差异化优势,受益于AMD最新推出的AI芯片带来的算力需求,有望实现业绩新的增长,首次覆盖,给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
波长光电 电子元器件行业 2024-01-31 47.94 -- -- 52.14 8.76% -- 52.14 8.76% -- 详细
开拓新兴领域,2023Q3营收和毛利稳定增长2023前三季度公司实现营业收入2.62亿元,同比增长4.41%;实现归母净利润0.43亿元,同比下降9.69%,扣非归母净利润0.41亿元,同比下降8.03%;前三季度毛利率为39.33%,同比上升1.36pct,前三季度净利率为15.74%,同比下滑2.93pct。在宏观经济景气度低迷,下游行业增长乏力的大背景下,公司营收和毛利率的稳定增长主要得益于:1)积极开拓新能源、增材制造、半导体等新兴领域;2)公司聚焦高端产品,舍弃了竞争激烈的替代性高的应用领域。 净利润同比下降主要原因系销售费用率和管理费用率的大幅增加,分别同比上涨2.11pct和2.63pct。 积极扩展工业级多领域应用,同时布局消费类光学产品和光学设备公司主要从事精密光学元件、组件的生产制造,主要面向工业端的应用。坚持走自主研发与吸收创新相结合的研发之路,与新加坡国立大学、新加坡先进制造研究院、南京理工大学、江苏科技大学等国内外高校研究所技术合作,并重视研发人才引进,拥有一批以光学领域优秀科研院所为背景的创新研发团队,已获95项专利授权。随着技术研发的落地,主要产品的种类与应用领域不断拓宽,公司在消费电子,标记行业,监测,新能源,半导体行业,医疗科技,增材制造,光伏行业等领域布局了技术和多种不同规格的光学元件、组件。公司的产品和技术推动了应用领域的拓宽和分散,进一步扩展了市场空间,并且有助于对冲下游应用行业进入周期下行的风险,具备成长性。未来,公司将继续紧盯市场需求,增加如超净间、检测设备等一些硬件设施投入,进一步研发、生产半导体等新兴领域业务。 为进一步拓宽应用领域,公司布局了一些面向消费类光学市场包括机器人视觉、生物医疗、智慧家居、智能可穿戴设备等,例如可广泛用于AR眼镜成像质量检测的AR近眼检镜头、进入机器人视觉领域的消费类精密光学镜头,这有望成为新的增长点。同时公司还尝试进入光学设备市场,正在进行高价值光机电一体化系统和智能检测系统的开发,并已经取得了一些阶段性成果。市场前景广阔,扩产项目预计224024年实现部分投产在政府的产业政策重点支持以及激光下游应用领域由消费级向工业级拓展的大趋势之下,消费电子、半导体加工、汽车、等新兴领域的需求不断释放,光学行业发展提供了广阔的市场空间。公司原先的产能相对有限,2021年公司元件、组件的产能利用率就已经分别达到97.39%和101.49%,无法满足客户与市场快速发展的需求,一定程度上降低了公司的市场竞争力。公司2023年的三个募投项目包括激光光学产品生产项目、红外热成像光学产品生产项目以及波长光学研究院建设项目,重点集中在扩产上。两项产能扩增项目计划投资金额为2.44亿元,占总拟投金额的76.50%。项目达产后,预计新增元件产品产能803,000片,占公司2022年度元件类产品实际产能89.99%;预计新增组件产品产能131,300件,占公司2022年度组件类产品实际产能112.51%,公司产能将翻倍。本次扩产将大幅提升公司的激光光学相关产品产能,满足下游客户对公司产品的需求,扩大经营规模和市场占有率,提升公司产品的生产效率及质量水平,为公司的可持续发展打下夯实的基础。目前,扩产项目的土建经前期先行实施已基本完成,正在进行内部装修和设备订购,预计2024年可以部分投产。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为3.48、4.51、6.04亿元,EPS分别为0.52、0.75、1.08元,当前股价对应PE分别为94.8、66.3、45.7倍,公司布局消费类光学产品和光学设备,在智能可穿戴类设备的市场需求不断扩大下有望实现新的增长点,首次覆盖,给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险;募投项目进展不及预期的风险。
瑞芯微 电子元器件行业 2024-01-29 52.67 -- -- 55.74 5.83% -- 55.74 5.83% -- 详细
瑞芯微发布2023年年度业绩预告;预计2023年度公司实现营业收入21.3-21.4亿元,同比增长4.94-5.44%;预计归母净利润1.32-1.58亿元,同比减少46.88-55.96%;预计扣非归母净利润1.12-1.37亿元,同比减少20.59-35.08%。 投资要点实现2023全年营收增长,盈利能力短期承压公司2023全年实现营收21.3-21.4亿元,同比涨幅达4.96-5.44%。在全球电子产品需求下降的大背景下,叠加2022年下半年开始的客户去库存的余波影响,公司营收得以稳步增长主要原因为公司对AIoT多产品线进一步专业化运营,在以电动汽车智能座舱、AI学习机等为代表的重点产品线实现突破。公司2023年实现归母净利润1.32-1.58亿元,同比减少46.88-55.96%,主要原因是因为1)市场上同行业公司产品库存较大,产品竞争激烈,销售价格承压,同时部分晶圆成本仍在上升,导致毛利率下降;2)非经常性收益的影响大幅减少,特别是对外投资公允价值变动收益和政府补助同比大幅下降。 TAIoT迎来加速,公司多领域持续深耕2024年,全球消费电子行业将继续回温,AIoT将进入2.0阶段,产业将开启新一轮的强势增长。公司是国内人工智能物联网AIoTSoC的领先者,在AIoT核心技术、产品应用、市场渗透、客户资源方面积累深厚,具有先发优势。顺应AIoT发展趋势,公司深入应用场景,完善市场布局,建立了以产品线为导向的新营销体系,深入梳理分析AIoT各产品线的技术特点、场景需求和市场格局,推出不同层次针对性解决方案。从8nm的旗舰芯片RK3588到多款成熟制程的SoC,公司为客户提供从高端性能到中低端性能的全系列智能应用处理器芯片,以及各类周边芯片和组件产品,终端应用覆盖汽车电子、边缘计算、机器视觉、智能家居、教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多领域。据ScenSmart资讯,2024年瑞芯微将发布RK3576AIoT专用芯片进一步完善产品矩阵,可用于平板电脑、电子墨水显示器、ARMPC和汽车电子等场景,集成独立6TOPSNPU,支持4K视频编解码,性能介于RK3588和RK3399之间。此外,公司一直保持高额的研发投入,2023年上半年研发费用占营收收入的30.52%,持续推进新款芯片研发工作,不断迭代NPU、ISP、视频编解码、显示后处理等核心IP,并与下游AIoT客户紧密探索模型在边端侧的运用,有望受益后续边缘智能机遇。 车载处理器落地放量,汽车前装布局有望迎来收获期2023年上半年,公司在智能座舱、车机中控、仪表盘、车载音频、行车记录仪、MDVR、流媒体后视镜等多条产品线均已已导入数家国内知名新能源车企并实现量产,同时有两款基于RK3588M的乘用车问市。近期,RK3588M旗舰级车规芯片还凭借其卓越的性能及高市场认可度荣获“2023汽车芯片50强”的称号。此外,公司还获得了汽车领域两项荣誉,AUTOSEMO颁发的“技术生态合作奖”及高工智能汽车研究院颁发的“年度智能汽车行业TOP100创新企业”,展现了公司在智能网联汽车领域的行业地位。我们认为2024年汽车相关产品加速放量,将带动公司营收增长。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为21.30、26.82、33.61亿元,EPS分别为0.33、0.86、1.20元,当前股价对应PE分别为159.9、61.4、44.2倍。2023年半导体经历下游需求下行期,叠加2023年初受到2022年末客户去库存余波的双重影响,公司仍然凭借AI大模型发展带动的AIoT发展趋势,对AIoT多产品线进一步专业化运营,在以电动汽车智能座舱、AI学习机等为代表的重点产品线实现突破,实现营业收入同比增长,随着2024年AI在边端侧的加速落地,公司的AIoT已有优势有望实现新的突破,维持“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
长盈精密 电子元器件行业 2024-01-24 9.63 -- -- 10.48 8.83% -- 10.48 8.83% -- 详细
2023Q3业绩环比增长显著,下游需求逐步转暖公司2023年第三季度实现营业收入38.81亿元,同比下降1.36%,环比增长33.77%,实现归母净利润1.33亿元,同比下降14.34%,环比增长364.51%;销售毛利率为21.46%,同比增长3.86pcts,环比增长3.86pcts;销售净利率为3.91%,同比下降0.23pcts,环比增长5.11pcts。公司前三季度实现营业收入97.91亿元,同比下降11.10%;实现归母净利润0.02亿元,同比增长101.79%,销售毛利率为19.32%,同比增长3.40pcts;销售净利率为0.54%,同比增长1.44pcts。2023Q3公司盈利能力逐步提升,主要原因系新能源业务的高速增长以及消费电子需求的回暖。公司主要从事电子连接器及智能电子产品精密零组件、新能源连接器、结构件及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等多领域产品的开发、生产和销售。 消费电子业务拐点初现,高端MR产品放量有望带动业绩攀升消费电子业务方面,公司2023Q3实现营收27.14亿元,环比增长35.86%。消费电子业务环比提升主要受益于下游需求逐步回升。AppleVisionPro的预购于太平洋时间1月19凌晨5点开始。根据海外媒体报道,预售耗费半小时直接售罄,由此可见市场对于这款高端头显设备的追捧。VisionPro是Apple在MR领域的重要布局,2024年出货量有望达到50-60万台。我们认为AppleVisionPro将带动MR行业高速成长,根据Market.us,2023-2032年全球MR市场规模预计以43.2%的复合增长率增至12240亿美元。MR用到的结构件主要包括中框、外壳以及部分碳纤维/钛合金材料等,结构件在AppleVisionPro里的价值量高达120美金。长盈精密作为精密结构件行业的领军企业已经参与行业内所有头部客户的XR产品开发并且正在配合多位大客户进行下一代XR产品的研发。我们认为公司未来有望持续受益于大客户MR产品放量。除了高端头显设备之外,我们认为2024年AIPC和AI手机也有望加速渗透,三者将带动消费电子行业进入一轮新的产品创新周期。 新能源零组件业务高速成长,打造第二增长曲线新能源业务方面,公司2023Q3实现营收9.96亿元,同比增长92.57%。公司致力于成为“动力/储能电池成组技术解决方案供应商,形成了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件全系列产品线。产能方面,四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已投产。储能类项目相关电池结构件已进入量产阶段。高压电连接领域,2022年公司已进行江苏苏州新厂区和越南厂区的产能建设及客户认证工作,同时开发有效客户5家,新项目陆续进入量产。目前公司在新能源领域申请专利37件,其中发明15件。我们认为随着新能源汽车的渗透率持续提升,上游新能源汽车精密零组件行业景气度有望维持高企。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为143.10、168.31、198.40亿元,EPS分别为0.12、0.50、0.73元,当前股价对应PE分别为87.2、20.5、14.1倍,公司作为精密结构件行业的领军企业有望受益于AppleVisionPro的放量,迎来弹性成长,首次覆盖,给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;半导体项目落地不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
易天股份 电子元器件行业 2024-01-23 33.00 -- -- 42.28 28.12% -- 42.28 28.12% -- 详细
2023Q3业绩同比增长显著,全方位布局显示专用设备业务公司2023年第三季度实现营业收入1.13亿元,同比增长12.57%,环比下降45.10%,实现归母净利润0.08亿元,同比增长129.62%,环比下降66.93%;销售毛利率为37.94%,同比下降0.86pcts,环比增长6.72pcts;销售净利率为5.21%,同比下降2.63pcts,环比下降6.03pcts。公司前三季度实现营业收入4.56亿元,同比下降0.65%;实现归母净利润0.3亿元,同比下降25%,销售毛利率为31.97%,同比下降0.43pcts;销售净利率为5.38%,同比下降2.97pcts。 公司主要从事平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售,目前主要产品为LCD显示设备、柔性OLED显示设备、VR/AR/MR显示设备、Mini/MicroLED设备、硅基OLED微显示贴合设备及半导体专用设备等。 果苹果VisionPPoro基带动硅基OODLED产业高速发展,相关设备已获得下游重要客户认可号称能开启XR领域“iphone时刻”的AppleVisionPro发售在即,将于2月2日在美国所有AppleStore线下零售店和AppleStore线上零售店发售,预购将于太平洋时间1月19日星期五凌晨5点开始。根据WellsennXR,AVP价值量最高的零部件为显示屏。其中内屏价值量约为700美金,内屏主要采用硅基OLED工艺。我们认为硅基OLED产业链将迎来前所未有的机遇。公司在VR/AR/MR显示设备领域前瞻性布局。目前公司已经能够提供VR/AR/MR工艺段中模组组装和后段组装工艺段所需的相关设备。产品主要包括全自动偏光片贴附生产线、全自动保护膜贴附生产线、全自动真空全贴合生产线、光学膜材贴附设备以及清洗偏贴生产线。公司设备性能优异,贴附良率大于98%,精度能够控制在±0.05mm。此外,公司的VR贴合技术研发工作已经解决多种工艺难题,与客户共同研发2寸以下真空全贴合设备和POL/OCA贴附设备,VR单眼分辨率达到4k或以上,贴附良率目标高达99%,目前各项功能已通过客户验证进入试量产阶段。下游客户方面,公司相关设备产品已获得三利谱、歌尓股份、合肥视涯、宁波城美等客户的认可。显示设备领域持续推进,半导体专用设备加速发展LCD显示设备方面,公司利用现有技术打造130寸全自动偏光片贴合生产线,采用先进的除泡和清洁技术,解决了大尺寸偏光片贴合中气泡线的问题。针对新能源汽车行业对功能显示屏日益增长的需求,公司开发了车载显示屏专用设备。 其中包括3D曲面双连屏盖板玻璃清洗设备,解决大型曲面产品的清洁挑战。此外,公司还通过70英寸OLB邦定机生产线完善了整线解决方案以及交付能力。柔性OLED显示设备方面,公司在现有小尺寸柔性OLED贴合技术的基础上,开发10/20英寸柔性OLED-POL/OCA/UTG贴合生产线,解决了柔性可折叠屏幕的难题,例如薄膜剥落和翘曲。在POL/OCA/UTG贴合技术领域,公司升级了SHEET贴合技术,以解决柔性可折叠屏幕智能手机的复杂性。Mini/MicroLED显示方面,子公司易天半导体已成功研发MiniLED巨量转移生产设备,实现部分替代进口。子公司微组半导体,开发出第三代MiniLED贴片返修设备和第四代MiniLED直显返修设备。半导体专用设备方面,公司积极致力于新产品、新技术的研发,成功研发出半导体相关贴膜设备如晶圆减薄前附膜机、晶圆切割前附膜机、Strip附膜机等均已获得客户认可。展望未来,我们认为公司在显示设备领域能够紧跟技术迭代并进行前瞻性研发以获得下游更大的市场份额。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为7.67、9.89、16.81亿元,EPS分别为0.34、0.50、1.07元,当前股价对应PE分别为101.07、68.2、31.9倍,在苹果VisionPro第一代开售以及第二代预热背景下,硅基OLED作为苹果VisionPro核心物料有望持续受益,公司作为硅基OLED后道贴合设备核心供应商有望持续赋能,给予“买入”投资评级。 风险提示苹果VisionPro销售不及预期;硅基OLED成本降幅不及预期;公司技术产品升级迭代不及预期;行业竞争格局不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名