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毛正

华鑫证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S1050521120001。曾就职于国元证券股份有限公司、新时代证券股份有限公司。复旦大学硕士,三年美国半导体上市公司工作经验,曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目,五年商品证券投研经验,2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师,内核组科技行业专家;2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师,iFind 2020年度行业最具人气分析师;2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。...>>

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晶晨股份 2022-08-05 93.00 -- -- 102.90 10.65% -- 102.90 10.65% -- 详细
晶晨股份发布2022年半年度业绩预告:公司2022年半年度实现营业收入约为31亿元,同比增长约54.86%,预计实现归母净利润约为5.85亿元,同比增长约134.25%。 投资要点业绩增速明显,各产品业务齐头并进公司2022年上半年实现扣非净利润约为5.62亿元,同比增长约为140.95%,较去年同期呈现高增长,主要受益于公司积累了全球优质客户群且分散在全球主要经济区域。丰富多元的产品线、优质且分散的客户群以及业务规模增长产生的规模效应有力支撑了公司业绩的快速增长。2022年上半年公司芯片出货量同比稳步增长,第二季度单季度营收、净利润再创历史新高,进一步巩固并提升了公司的市场地位。 公司积极应对全球经济形势及各种外围不利因素影响的挑战,充分考虑这些不利因素后,公司预计第三季度营收将继续保持同比增长。同时,受益于持续高强度研发投入,公司新一代C系列(自主研发的人工智能视觉系统芯片)、W系列(Wi-Fi62×2)新产品预期在下半年将陆续量产,将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。 机顶盒和AI系列智能终端需求快速增长,有望进一步巩固市场随着互联网的高速发展以及智能化进程持续推进,网络机顶盒步入高速成长期,并正朝着多功能融合及更加智能化的方向迈进。跟据研究机构GrowthInsights的报告,2020年全球安卓电视盒市场价值32.63亿美元,预计到2026年底将达到156.3亿美元。公司S系列SoC芯片主要有全高清系列芯片和超高清系列芯片,已广泛应用于IPTV机顶盒、OTT机顶盒、混合模式机顶盒及部分AIOT领域。此外,T系列SoC芯片是智能显示终端的核心关键部件,公司T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显等领域。公司智能终端SOC芯片已被小米、创维、海尔、中国移动等企业广泛应用。 目前,人工智能技术已在包括但不限于家庭、金融、医疗、教育、交通、健身、制造、零售等多个领域广泛应用,随着人工智能技术不断进步和基础设施建设不断完善,人工智能芯片作为人工智能的核心器件,拥有广阔的发展前景。据第三方机构Tractica发布的数据显示,2020年全球人工智能芯 片市场规模为175亿美元,2021年将达260亿美元,预计2025年将突破700亿美元。公司AI系列SoC芯片主要有智能视频系列芯片和智能音频系列芯片,相关产品已广泛应用于智能家居、智能办公、智能健身、智能家电等。基于公司芯片的通用性、可扩展性以及过往产品的良好表现,未来公司AI系列SoC芯片的应用领域有望进一步扩充。 汽车电子和WIFI业务推进顺利,有望打造公司第二增长极Wi-Fi是物联网主要的连接方式之一,物联网的高速发展极大推动了Wi-Fi芯片的快速增长。据中研普华产业研究院数据来源,预计到2025年中国Wi-Fi芯片市场规模将突破300亿元。公司的W系列芯片目前主要为Wi-Fi蓝牙芯片。2021年8月公司推出了自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片,芯片成功量产并已规模销售。公司已积极投入下一代技术研发,并将适时推出新产品。 公司的V系列SoC芯片目前主要为车载信息娱乐系统芯片。汽车自动化、智能化、网联化的趋势带动了汽车电子芯片的市场需求。该类芯片目前主要应用于车载信息娱乐系统,产品采用业内领先的12纳米制程工艺,内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能,支持AV1解码,符合车规级要求。公司V系列芯片已经在海外导入高端客户并成功商用,目前正在同步导入国内客户,落地国内市场。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为63.61、82.24、102.31亿元,EPS分别为2.86、3.6、4.49元,当前股价对应PE分别为32、26、20倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
顺络电子 电子元器件行业 2022-08-04 27.20 -- -- 27.13 -0.26% -- 27.13 -0.26% -- 详细
顺络电子发布2022年半年度报告:公司2022年上半年实现营业收入21.36亿元,同比降低7.58%;实现归母净利润2.94亿元,同比减少28.55%;实现扣非归母净利润2.63亿元,同比减少32.13%。 单季度来看,2022Q2公司实现营收11.28亿元,同比下降10.14%,实现归母净利润1.31亿元,同比下降40.53%。 投资要点 新品营收持续提升,维持高比例研发投入2022H1因受疫情影响,消费市场及通讯市场景气度不高,终端应用订单较上年同期下降明显,公司二季度经营业绩承受一定压力。分业务来看,22H1公司产品在信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷及PCB领域分别实现销售收入9.38亿元、7.91亿元、2.10亿元、1.96亿元,其中汽车及储能领域产品营收同比增长63.22%,体现出新业务线条强劲盈利能力。毛利率方面,2022年上半年实现销售毛利率34.95%,对比上年同期降低2.41pct,毛利率短期承压主要受消费、通信市场需求疲软、原材料价格上涨、新产线产能利用率短期内未达预期、产品结构调整等因素影响。费用方面,2022年上半年公司实现销售、管理、财务费用率分别为1.80%、4.11%、0.83%,其中销售费用同比减少17.78%,财务费用同比减少40.64%。研发费用方面,公司2022年上半年实现研发费用1.47亿元,费用率为6.9%,公司仍维持高比例研发费用投入,基础研发投入、重点应用领域研究和新产品持续在投入中。 电感市场规模逐年递增,汽车电子市场持续发力电感器作为电子产品线路板中三大被动电子基础元件之一,在新能源汽车电子电路的应用广泛,是汽车电子技术重要部件。目前,中国电感器件行业整体供给处于较为饱和和紧缩状态,电感器件相关产品产销率较大。顺络电子作为电感器件主要生产企业,其2020年产销率达102.21%。从电感用量分布来看,汽车领域仅占电感市场的4%,但汽车电感属于高端产品,价值量较高,产值占全球电感市场的13%。在5G推进、汽车电子、智慧城市等产业快速发展的背景下,电感行业市场规模逐年递增。据前瞻研究院数据,2020年,我国电感器件行业业务规模约达117亿元。中国电子元件行业协会预计,未来几年全球电感器市场规模年均增幅约7.5%。 传统业务地位稳固,新品市场持续开拓,公司长期成长趋势不改受益于5G通讯的发展,基站、手机终端、通讯模组对电感单机需求快速提升。公司作为片式电感市场份额排名全球前 三、国内第一的电感龙头企业,产品深度布局手机终端、通讯基站,客户覆盖面广。5G产业持续发展将为公司通讯领域业务的拓展和放量贡献稳步提升的收益。通讯模组、电源模组方面,目前PA模组主要由海外行业巨头企业提供,国内厂商快速成长。PA模组对产品尺寸、性能和质量要求严苛,公司产品已经得到了海内外重要客户群的认可,产品份额将持续提升。此外,公司持续丰富具有核心竞争力的新产品线,抢先布局汽车电子新能源电动化和智能化应用,汽车电子类产品不断推陈出新,在高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性电感等产品均已获得客户的认可,与行业头部客户再续签订战略合作协议,业务进展顺利,合作力度和广度持续提升。公司汽车电子成长空间广阔,汽车电子业务将为公司长期持续稳定增长奠定坚实基础。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为48.06、60.43、76.97亿元,EPS分别为0.89、1. 14、1.46元,当前股价对应PE分别为31、24、19倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示疫情影响生产经营风险;下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。
三孚新科 2022-08-04 57.49 -- -- 58.49 1.74% -- 58.49 1.74% -- 详细
电子PCB化学品领域深耕多年,打破国外垄断地位目前PCB行业正处于新一轮增长周期中,顺势又将迎来一轮新的发展。PCB行业本轮发展主要源于新能源汽车、5G通信、云计算以及物联网、XR设备等技术发展带来的PCB需求放量。随着下游需求的有力带动,Prismark预计2025年全球PCB产值将提升至863.3亿美元,中国大陆PCB产值将达到460.4亿美元。 PCB水平沉铜专用化学品是技术壁垒较高的PCB关键材料之一,该领域长期以来被美国安美特、台湾超特等公司所垄断,公司是境内少数掌握该项技术的内资厂商之一。目前,公司的PCB水平沉铜专用化学品整体性能与国外先进水平相当,已在胜宏科技、健鼎科技、奥士康、崇达技术和世运电路等客户中实现了规模化应用。近年来,随着公司在PCB应用领域投入的加大,水平沉铜专用化学品和化学镍金专用化学品等产品的技术实现突破,产品逐步得到推广,PCB领域销售收入逐渐增大,且已成为公司产品的最大应用领域。 2017年至2021年,公司电子化学品营业收入占比从36.2%上升至66.9%。目前国内PCB沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化学品的需求量预计在100亿元以上,公司的市场占有率不足1%,国产替代空间巨大。 光伏HHJT电镀领域已实现规模应用,量产在即HJT电池具有转换效率高、制造工序少、薄硅片应用、温度系数低、无光致衰减和电位衰减、可双面发电等一系列优势,被认为是光伏行业的第三次变革方向。近年来,行业内外对此共识度正不断强化,这意味着万亿级的替代市场即将拉开序幕。集邦新能源数据显示,2021年全球HJT规划产能约148.2GW,其中在建/待建产能达141.9GW。随着设备国产化进度加快及工艺升级,多家厂商近期开始加快量产招标,市场空间广阔。 公司的高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂为公司的储备产品,目前已在福建钜能电力有限公司实现了小规模应用,其性能指标等情况符合客户要求。高效单晶异质结太阳能电池电镀,是传统丝网印刷银浆工艺的最佳替代方案之一,作为其核心原料,高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂产品具有广阔的应用空间。 PET铜箔添加剂供货认证阶段,开启第二增长曲线目前作为动力电池材料的铜箔,在电池充放电使用过程中,负极材料体积会随之变化,铜箔不停的处于拉伸-恢复的过程,引起容量降低性能下降,电阻增加,产热增加等安全隐患。PET复合铜箔可有效提升电池的安全性及续航能力,有望替代纯铜铜箔。目前重庆金美等PET铜箔头部企业均以开始进入阶段性供货认证阶段,该技术和公司当前电子化学品电镀技术有强相关性。随着未来研发项目逐步落地,公司有望打开锂电池PET符合铜箔的新市场。 公司与哈工大、北航等国内新材料领域一流高校合作密切,成立有三孚研究院作为新材料品种研发平台,在诸如异质结、PET铜箔化学添加剂领域均有相当的技术储备和产业化能力。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为5.1、6.23、7.49亿元,EPS分别为0.88、1.10、1.36元,当前股价对应PE分别为64、51、41倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
腾景科技 2022-07-28 28.58 -- -- 33.19 16.13% -- 33.19 16.13% -- 详细
光学行业市场空间广阔,国产替代持续加速光学元件应用广泛,市场广阔。随着5G商用时代的来临,光通信器件市场已进入新的增长周期,据LightCounting预测,2021-2026年全球光模块市场复合增长率预计为14%,预计2026年全球光模块市场规模将接近180亿美元。近年来全球工业激光器需求的提升主要源于传统激光加工设备的存量替换和新兴市场的新增需求,伴随着全球激光市场的稳步增长以及我国传统制造业转型升级、先进制造业快速发展,作为激光加工设备的核心部件,光纤激光元器件行业将面临良好的发展机遇,据IndustryPerspective预测,2020年全球工业激光器市场规模为51.57亿美元,预计未来5年全球工业激光器年均复合增长率为11.3%,2026年整体市场规模可达88.08亿美元,其中智能互联网汽车增速尤为明显,成为全球产业发展方向。根据Yole预测,2020年全球ADAS市场规模为86亿美元,摄像头模组、激光雷达市场规模分别为35亿美元和0.4亿美元,2025年全球ADAS市场规模将增长至224亿美元,复合年均增长率为21%,其中,摄像头模组、激光雷达市场规模分别为81亿美元和17亿美元,增速分别18%和113%。 公司技术实力雄厚,持续打造精密光学领先技术公司凭借在光学光电子领域深厚的技术沉淀,突破并掌握积累了多项核心技术,建立了“光学薄膜类技术”、“精密光学类技术”、“模压玻璃非球面类技术”、“光纤器件类技术”等四大类核心技术平台,涵盖了光电子元器件制造的主要环节,形成了从光学元件到光纤器件的垂直整合能力和紧密联系的技术体系,能够为光学光电子各领域客户定制各类精密光学元件与光纤器件。 光通信领域,公司的精密光学元件和光纤器件应用于光收发模块、动态可调模块(如WSS模块)等各类光模块与子系统,最终应用于电信网络、数据中心等信息网络设施。2021年公司光通信领域实现收入12,625.14万元,占公司营业收入的41.70%,公司与下游知名企业及科研机构建立了合作关系,包括光通信领域的Lumentum、Finisar、华为等光纤激光领域,公司生产的精密光学元件以及镀膜光纤器件、准直器、声光器件等光纤器件产品,已应用于光纤激光器的量产。此外,公司的偏振分束器、消偏振分束器、滤光片、镀膜光纤线等多款产品,是国家相关科研项目的关键元器件,公司的相关产品已应用在包括当前世界量子信息科研前沿的18光量子比特纠缠等科研项目中,相关科研成果已在《Nature》《Science》《PhysicalReviewLetters》等杂志上发表。2021年公司光纤激光领域实现收入16,788.52万元,占公司营业收入的55.45%,公司与行业主要的光纤激光器厂商建立了合作关系,主要客户包括锐科激光、nLIGHT等积极布局成长市场,激光雷达和AARR业务潜力巨大1)AR领域,公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、光波导镜片等精密光学元件,应用于AR等新兴消费电子产品。AR是新一代的信息通信技术的关键领域,借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输、内容制作等技术,构建身临其境与虚实融合沉浸体验。其中精密光学是AR应用的关键支撑技术之一。客户方面公司也一直配合国际和国内头部公司进行AR新产品的研发。 2)智能驾驶领域,公司模压玻璃非球面技术和光学元件复杂膜系设计方面技术领先,车载领域对光学元件和镜头参数要求严苛,公司有望在新领域快速崛起。产品方面目前主要向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元件,应用于激光雷达光路传输的系统中,目前公司正在配合国内前三的激光雷达公司做小批量产品验证。激光雷达是车辆安全和智能化的核心高端传感器,随着国家智能汽车创新发展战略的推进,将给激光雷达光学元器件行业带来更广阔的市场空间。车载镜头方面公司也有技术储备,正在开放相应产品。2021年10月,公司已顺利通过IATF16949汽车质量管理体系的审核并取得证书,为未来新兴业务的开展奠定基础。汽车智能化有望给公司新业务带来巨大成长。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为4.12、6.13、8.58亿元,EPS分别为0.53、0.92、1.33元,当前股价对应PE分别为55、32、22倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
东华测试 计算机行业 2022-07-26 36.45 -- -- 40.60 11.39% -- 40.60 11.39% -- 详细
东华测试发布2022年半年度业绩预告: 公司2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2490.13万元至2801.39万元,同比增长60%至80%,实现扣非净利润2410.13万元至2721.39万元,同比增长62.8%-83.83%。 投资要点 无惧疫情复杂变化, 业绩增速超预期,公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于于我国结构力学性能测试行业国产替代需求持续稳定增长,公司通过优化研发与销售团队,进一步提升产品质量性能、专业技术服务能力,市场持续开拓、业绩稳步提升。 2022年上半年,新冠疫情态势复杂多变,物流运输的不确定性对公司订单交付产生一定影响。公司管理层积极协调内外部资源,围绕年度发展目标,专注于智能化测控领域,结构力学性能测试业务、结构安全在线监测和防务装备故障预测与健康管理业务持续增长,并依托全资子公司积极开拓基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站两大业务市场,保证了各业务板块的稳定增长态势。 2021年是我国“十四五” 规划的开局年,《规划纲要》指出“加强高端科研仪器设备研发制造” 。此外,新能源、新材料、高端装备、以及航空航天、海洋装备等产业的发展,将进一步拓展仪器仪表下游应用场景、仪器仪表需求不断加大。同时,新兴技术如大数据、人工智能、云计算、物联网、数字孪生等的发展,将促进仪器仪表技术迭代,逐步向高端制造业转型,并进一步促进国产替代加速,逐步缓解科学仪器进口依赖度过高的情况。在未来较长时间内,随着持续的科研投入和应用场景拓展,我国仪器仪表行业还将继续健康有序发展, 根据前瞻研究院数据, 预计到2027年科学仪器市场规模有望超过1.1万亿元。 国产替代持续加速, 结构力学主业快速增长公司为本土结构力学测试性能龙头,在结构力学测试领域,进一步巩固公司市场领导地位,其中结构力学性能测试系统的核心技术“小信号放大抗干扰系统解决方案”是公司的传统优势,已完成了多项严重干扰环境下的测试任务,为我国重大科研项目的设施做出了重要贡献。 从产品来看, 测试仪器部分为了应对国际复杂形势实现国产替代,公司通过自定义测控系统的研发,完成了DH5907G测试 分 析 系 统 的 定 性 , 实 现 了 超 低 频 0.05Hz 技 术 突 破 。 DH5902G集采系统与DH2004无线检测系统均以小批量试制,并批量供应市场,满足航空航天、通信武器及汽车工业等应用。公司也已完成DH1306-11手持振动校准器与DH5859A电荷放大的器的设计研发,并已小规模量产,部分产品已经在顾客处使用。 传感器部分,公司优化改造生产线提高了生产供应能力,并加大研发投入,开发出大量符合市场需求的产品。力传感器、宽频温振传感器、 RS-485数字传输传感器都已进入量产状态。高压压力传感器、微振传感器、光纤传感器均已处于试制阶段。 软件部分,公司完成东华测试全新数据采集与分析软件平台研发、模块化设计、全新人机交互界面等,目前已推向市场,并开始着手研发专用大型实验软件,继续优化东华测试DHDAS软件平台。子公司东昊测试推出了基于B/S架构的CMA3.0旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台,为工业安全生产保驾护航。 电化学+PHM持续推进, 成功开辟业务新蓝海PHM设备智能管理平台的客户群体分为军工用户和企业用户两大类。基于PHM的设备智能维保管理平台主要面向水务、化工、钢铁等企业用户,将是公司未来重点拓展领域之一。 此外,在工业互联网的大趋势下, PHM可以帮助企业实现以预测性维护为核心的设备综合维保管理模式,是智慧工厂能正常运行的一项有效保障。 电化学工作站通过测量组成的电化学电池待测物溶液所产生的电特性而进行分析,主要运用在电化学分析、防腐蚀分析以及新能源电池性能分析等方面。目前形成了DH7000、 DH7003、 DH7006、 DH7007等针对不同市场的产品系列。 目前高质量电化学工作站多数依赖进口,国产产品在国内市场所占的份额较小。随着新能源电池领域的拓展,电化学工作站业务有望开辟蓝海市场。 PHM业务在民用市场的发力与电化学工作站的开拓,将给公司后续带来持续增长的驱动力。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为4.42、 6.26、 8.49亿元,EPS分别为0.99、 1.41、 2.00元,当前股价对应PE分别为37、 26、 18倍, 维持“推荐” 投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、 募投项目进度不及预期风险、 增发进展不及预期风险、 行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
兆易创新 计算机行业 2022-07-21 122.86 -- -- 132.01 7.45% -- 132.01 7.45% -- 详细
兆易创新发布2022年半年度业绩预告:公司2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为15.2亿元,同比增长93.46%,预计实现扣非净利润约为14.61亿元,同比增长97.31%。 投资要点业绩增速明显,工业新能源推动结构大幅优化公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于主营业务的良好表现。公司持续优化产品结构、客户结构,继续提升工业、汽车等领域营收贡献,并通过多元化供应链布局,克服疫情对物流和产品交付的影响,从而实现销售收入和净利润快速增长。 近年来,随着智能手机、TWS耳机、穿戴式设备等消费电子领域以及汽车电子、5G、物联网等领域的增长,NORFlash迎来了新一轮增长。NORFlash领域,根据ICInsights预测,2021年全球NORFlash市场规模约占整个存储市场的2%(约31亿美元),2020年NORFlash全球市场规模约为25亿美元。据Web-FeetResearch报告显示,2020年公司NORFlash市场排名已位列全球第三。MCU产品领域,根据ICInsights的数据显示,全球MCU销售额随着2021年经济复苏而强劲增长23%,至创纪录的196亿美元。ICInsights预测,2022年全球MCU销售额将增长10%,达到215亿美元的历史新高;从2021年到2026年,MCU总销售额预计将以6.7%的复合年增长率增长,并在预测的最后一年达到272亿美元。由于中国物联网和新能源汽车行业等领域快速增长,下游应用产品对MCU产品需求保持旺盛,中国MCU市场增长速度继续领先全球。公司2021年MCU产品线实现营业收入24.56亿元,同比增长225.36%,目前公司产品已覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程,本土公司排名第一。 NAND+NOR全面进军车规,首款自有品牌DRAM量产公司NORFlash覆盖512Kb至2Gb大容量全系列,55nm先进制程工艺已全线量产,2021年出货占比超过40%,NANDFlash38nm、24nm工艺节点实现量产并完成1Gb-8Gb主流容量覆盖。车规应用方面,公司GD25/55、GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证,实现从SPINORFlash到SPINANDFlash车规级产品的全面布局,已在国内外多家知名汽车企业批量采用,可为车载辅助驾驶系统、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统、DVR、智能驾舱、T-BOX等应用提供大容量、高可靠性、性能优异的产品及解决方案。 在NANDFlash产品方面,目前公司成熟工艺节点为38nm,24nm工艺节点已经实现量产,产品覆盖从1Gb至8Gb主流容量,电压涵盖1.8V和3.3V,提供传统并行接口和新型SPI接口两个产品系列。公司38nmSLCNANDFlash车规级产品已经推出,搭配车规级SPINORFlash,为进入车用市场提供更多机会。公司第一颗自有品牌的DRAM产品(19nm,4Gb)已于2021年6月量产,主要面向利基市场。公司规划中的DRAM产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm级(19nm、17nm),容量在1Gb~8Gb。目前17nmDDR3产品正在按计划积极研发中。 MCU产品线增速最高,工业应用占比显著提升公司MCU产品已经成为业绩增长最快的产品线,2021年实现营业收入24.56亿元,同比增长225.36%。公司在不断深化现有市场和客户的基础上,持续优化产品结构、客户结构和市场应用;不断开拓新领域、新客户,并在工业(包括工业自动化、电力、新能源等)、安防监控、汽车、家电等领域实现良好增长。2021年MCU产品在工业领域销售占比持续增长,有望在2022年与消费类应用持平,成为公司MCU产品第一大营收来源。在汽车应用领域,除在汽车后装市场的已有应用外,公司MCU产品正稳步进入车规市场,积极拓展在汽车领域应用。目前,公司正在积极推进40nm车规级MCU产品量产,现已流片并进入客户测试,该产品将主要面向通用车身市场。此外,公司也在规划高性能MCU,主要面向工业自动化、能源电力、安防消防等主流工业应用。公司不断演进和丰富“MCU百货商店”的定位与内涵,继续深化工规、车规、消费等领域产品应用,为客户提供完整解决方案。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为132.99、163.21、193.31亿元,EPS分别为4.89、6.10、7.18元,当前股价对应PE分别为26、21、18倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、新产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
斯达半导 计算机行业 2022-07-19 388.00 -- -- 450.00 15.98% -- 450.00 15.98% -- 详细
斯达半导发布2022年半年度业绩预告:公司上半年预计实现归母净利润3.4-3.5亿元,同比增长120.80%-127.29%, 预计实现扣非后归母净利润3.25-3.35亿元,同比增长129.49%-136.55%。 投资要点 Q2利润环比增长25%+, 同比持续翻倍以上高增长根据测算, 公司2022年Q2预计实现归母净利润1.89-1.99亿元, 同比增长139%-152%,环比增长25.17%-31.79%。 2022H1新能源行业收入占比提升至47.37%公司产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量, 当前新能源行业收入占比已从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。 新能源车领域, 2021年公司用于主电机控制器的车规级IGBT模块合计配套超过60万辆新能源汽车(A级及以上车型配套超过15万辆),预计2022年份额将继续快速增长,同时该产品已于2021年开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将进一步提高。此外, 2022H1公司车规级SiC模块已在新能源汽车行业开始大批量装车应用。 光伏领域, 公司使用自主650V/1200V IGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件已在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用,预计2022年市场份额将迅速增加。 行业高景气下订单旺盛, 35亿产能定增助力成长行业高景气下公司订单需求旺盛, 其中650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点, 1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的的主电机控制器项目定点, SiC MOSFET模块新增多个800V系统主电机控制器项目定点, 以上预计将对公司2023年-2029年新能源汽车IGBT模块和SiC模块的销售增长提供持续推动力。 35亿定增加码产能助力成长, 预计达成后将形成年产30万片6寸高压特色工艺功率芯片/年产6万片6寸SiC芯片/新增年产400万片的功率半导体模块的生产能力。 我们认为, 当前公司作为国内IGBT领域的龙头企业,在新能源汽车及发电领域业务进展迅猛,定增项目加码布局高压功率芯片、 SiC芯片及模块产能扩张,公司长期路径规划清晰,在持续丰富产品结构的同时完成模块产能瓶颈的突破,有望在高景气下游与国产替代浪潮共振下高速成长。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为28.03、 41.95、 60.52亿元, EPS分别为4.15、 5.93、 8.32元,当前股价对应PE分别为87、 61、 43倍, 维持“推荐” 投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、产能建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
多氟多 基础化工业 2022-07-18 48.76 -- -- 51.50 5.62% -- 51.50 5.62% -- 详细
六氟磷酸锂供需趋紧,业绩增速超预期,公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于全球新能源汽车、芯片等行业需求强劲增长影响,公司新材料业务板块的六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、电子级硅烷等核心产品销量与价格同比均有较大幅度增长,公司借助相关行业发展机遇,产能加速投放,持续提高产品的市场占有率,整体盈利能力大幅提升。 据《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书(2022年)》数据显示,2021年全球锂离子电池电解液出货量为61.2万吨,同比增长83.2%,其中中国企业锂离子电池电解液出货量为50.7万吨,同比增长88.5%,占全球电解液出货量的82.8%。 主要系新能源汽车市场需求大幅增长,带动锂电池出货量提升,拉动电解液出货量增长,预计到2025年全球锂离子电池电解液需求量将达到216.3万吨,2030年电解液需求量将达到548.5万吨,其中85%以上的需求量将由中国企业来满足,而六氟磷酸锂是目前商业化应用最广泛的锂电池溶质,其成本占比超过电解液原材料成本的50%,随着行业的发展,我国六氟磷酸锂的规模会进一步提升。 抢抓新能源汽车发展新机遇,六氟磷酸锂产能扩张迅速受新能源汽车行业拉动,下游需求快速增长,锂电池装机量迅猛上升,六氟磷酸锂供需趋紧,需求量持续走高。公司自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂,该产品纯度、品质、稳定性等指标均优于国内同行业水平,“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步奖。截止2021年底公司已经具备20000吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力,2022年计划新建35000吨产能,年底总产能达55000吨,23年有望达到10万吨。客户涵盖主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列。此前公告拟分期三期建设10万吨/年六氟磷酸锂项目,预计于2025年底 全部建成,市场份额有望进一步提升。此外,公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约,业绩持续性得到了有利保。 公司研发的双氟磺酰亚胺锂(LIFSI)具有电导率高、热稳定性高、耐水解、抑制电池胀气等诸多优势,但是过去昂贵的价格制约了其进一步推广,随着新技术路线的成功研发,生产成本开始大幅下降,为广泛商用创造了条件,在动力电池高能量密度、高安全性的需求环境下,双氟磺酰亚胺锂的竞争力将得以体现,迎来发展机遇。二氟磷酸锂作为电解液新型添加剂,可显著提高电池的高温循环性能及低温输出特性,具有广阔的市场前景。公司拟通过非公开发行募投项目,新建双氟磺酰亚胺锂和二氟磷酸锂各10000吨产能。公司还有包括六氟磷酸钠在内的多种电解质的技术储备及研发,目前六氟磷酸钠产品已商业化量产。 成功牵手台积电,电子化学品引第二增长极电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中晶圆表面清洗、芯片加工的清洗和腐蚀等过程,涉及超过50多个环节,是半导体制造中不可或缺的电子级化学品。目前中国大陆芯片产能大概占全球的15.3%,对电子级氢氟酸的需求量约为2.5万吨。 从市场格局来看,以瑞星化工、大金、森田为首的三大日本厂商垄断氢氟酸市场。 公司电子级氢氟酸在内的高纯电子化学品接连取得重要突破,产品已获得德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可,并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。多氟多作为国内电子级氢氟酸能量产UP-SSS级产品的稀缺企业之一,现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级10000吨,已批量出货。公司5月18日公告宣布成功打入台积电供应链,进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。 公司还持续加大力度布局干电子化学品方向,子公司浙江中宁硅业有限公司是首家硅烷国产化企业,公司是国内稀缺的能将产品同时应用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业的电子级硅烷生产企业,现具备年产4000吨产能。 公司正在建设包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目,今年下半年将根据市场情况逐步释放产能。公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲,未来有望成为公司利润的第二增长极,打开长期增长空间。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元,EPS分别为3.98、7.53、11.50元,当前股价对应PE分别为 12、7、4倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
立昂微 计算机行业 2022-07-14 63.00 -- -- 66.00 4.76% -- 66.00 4.76% -- 详细
立昂微发布2022年半年度业绩预告:公司2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.85亿元至5.15亿元,与上年同期相比,将增加约2.76亿元至3.06亿元,同比增长132.09%至146.44%。 投资要点业绩增速明显,半导体硅片核心公司空间广阔公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于:1)主营业务影响报告期内,受到国家政策驱动、半导体国产替代加快以及清洁能源、新能源汽车快速发展带动的下游需求持续增加,市场需求旺盛,公司销售订单饱满,公司紧抓市场机遇,优化产品结构,提升公司核心技术研发能力,公司各工厂持续加大成本管控,公司经营状况保持持续向好态势,盈利能力稳步提升。2)非经常性损益的影响公司本报告期内非经常性损益大幅增加,主要是政府补助增加所致。 随着移动通信、高性能计算、汽车电子和物联网等产业发展对半导体器件需求量的增加,其基础材料半导体硅片的需求将持续增长。根据SEMI数据,2021年全球半导体硅片出货面积创下新高,达140亿平方英寸,增幅为13.9%,未来三年,半导体硅片出货量有望继续逐年持续创下新高。公司作为国内半导体硅片领域的头部企业,进一步发挥技术优势、规模优势,通过产品结构优化、生产成本管控以及新产品研发提速途径,增强市场竞争力,半导体硅片业务营收取得了较大幅度增长。 半导体硅片业务增速显著,国产替代正当时公司6英寸硅片产线、8英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态,特别是公司具有特色的6英寸、8英寸特殊规格的重掺硅外延片更是供不应求。12英寸硅片规模上量明显,在关键技术、产品质量以及生产能力、客户供应上取得重大突破,在2021年底已达到年产180万片的产能规模,已经实现大规模化生产销售。技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货,目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片,同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。公司收购的国晶半导体,其技术团队来自于海外知名硅片工厂,团队成员覆盖了单晶拉制、切片、研磨、抛光等主要工艺环节,具有成熟的12英寸轻掺硅片工艺制造经验,可与公司现有的重掺技术实现优势互补,其已完成月产40万片产能的基础设施建设,全自动化生产线已贯通,目前正处于客户导入和产品验证阶段。 功率器件产品结构优化,射频业务有望逐步放量功率器件方面,公司充分发挥产业链一体化优势,不断优化市场结构、客户结构、产品结构,快速提升沟槽肖特基、平面肖特基定制品、光伏类产品、汽车用芯片、电源芯片等产品的销售规模及占比。特别是光伏类产品持续增加,占全年功率器件总发货量的46%,在全年全球光伏类芯片销售中占比达43—47%;沟槽芯片发货量增长显著,同比增幅达260%;平面肖特基定制品也有较大增长,同比增幅达170%;电源相关的肖特基、MOS芯片每月的订单量都远远超出了实际最大产能,全年一直维持满产满销状态,供不应求。 射频芯片方面,公司的化合物半导体射频芯片业务经过多年的技术积累、客户认证,射频芯片业务有了跨越式发展,开发出了0.15μmE-modepHEMT等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点的的工艺和产品并陆续进入市场,形成了较大规模的商业化销售并保持了快速上量的势头,拥有了包括昂瑞微、芯百特等在内的60余家优质客户群,同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。公司在海宁基地有36万片/年的射频芯片产品的规划布局,目前已经相关部门审批,将进入开工建设阶段。 盈利预测我们认为公司在立足半导体硅片业务的同时,布局功率器件及射频芯片打造产业链一体化竞争优势,三大业务齐发力有望驱动公司实现持续高速增长,预测公司2022-2024年收入分别为40.98、57.3、72.11亿元,EPS分别为2.2、2.91、3.54元,当前股价对应PE分别为29、22、18倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-07-06 65.86 -- -- 68.10 3.40%
68.70 4.31% -- 详细
扬杰科技发布2022年半年度业绩预告:公司2022年实现半年归母净利润5.16亿元至6.2亿元,同比增长50%至80%,实现扣非归母净利润5.06亿元至6.09亿元,同比增长51.93%至82.96%,预计非经常性损益对净利润的影响金额为900万元至1200万元。 投资要点业绩增速明显,功率器件盈利加速释放公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于:1)公司聚焦主业发展方向,把握市场机遇,抓住功率半导体国产替代加速契机,拓展下游运用领域,尤其在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量,2022年上半年,公司营业收入同比增长超40%。2)公司持续推进国际化战略布局,加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广,强化品牌建设,着重推动与大型跨国集团公司的合作进程,形成国内与国际双循环和双轮驱动的格局.海外客户对公司产品采购意向持续增强,MCC品牌的销售收入同比翻倍增长。MCC品牌的销售收入占比增加,公司整体毛利水平也相应提升。3)公司在深入了解客户需求的基础上,公司持续加大研发投入,不断开发出具有市场竞争力的高附加值产品,报告期内新产品的业绩表现突出。其中,MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%,小信号产品销售收入同比增长80%。 收购楚微半导体股权,强化中高端功率器件布局2022年6月6日公司公告称公司出资2.95亿元收购湖南楚微半导体40%的股份,并将出资8000万元完成后续实缴资本。交易完成后,楚微半导体将成为公司的参股子公司。楚微半导体以半导体晶圆制造和服务为主业,主要产品为半导体装备、成套装备及可信芯片制造解决方案。楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm~0.13μm集成电路成套装备验证工艺线,致力于实现国产集成电路装备的自主可控。目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产,月产达1万片,产能持续爬坡中,并规划于2024年12月31日前完成增加建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线。此次收购有助于完善公司的芯片尺寸和全系列产能,突破产能瓶颈,提升制造工艺,强化中高端功率器件产能布局。 产品结构持续优化,新能源领域发力促快速成长公司继续优化晶圆线产品结构,不断丰富产品线,拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列,持续向高端转型。PSBD芯片、PMBD芯片已成功应用于新能源汽车三电领域,并持续增加新规格。其中,FRED整流芯片已实现200V-1200V多系列量产。FRED续流芯片650V、1200V均已经批量供货;6英吋TSBD芯片在清洁能源领域获得大规模应用,并持续扩展产品规格,同时向8英吋平台拓展;ESD芯片完成普通电容单向、双向产品开发,开始量产。同时,全面提升TVS芯片的产品性能,有助于进一步提升公司在细分市场的领先地位。另一方面,公司完成了对MOSFET产品的设计、制造工艺和质量系统的全面优化升级。从产品设计、生产制造和品质管控等多方面向国际先进企业对齐,进一步满足车规级产品体系的品质要求,为进一步扩大车规产品的开发和生产提供了可靠保证。公司一季度车规产品已同比实现翻番增长,目前全系产品均在导入车规客户。此外,公司也进一步加大对高压SJ产品的研发投入,初步完成了600V,650V和700V三个系列产品的设计开发和流片,其中650V首颗SJ产品已经完成1000小时可靠性验证,正在进行应用考核验证,且公司继续优化晶圆线产品结构,不断丰富产品线,拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列,持续向高端转型。 盈利预测受益于功率半导体业务的持续高增长,预测公司2022-2024年 收 入 分 别 为 63.35、 80.43、 102.67亿 元 , EPS 分 别 为2.03、2.6、3.44元,当前股价对应PE分别为32、25、19倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、增发项目进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
优利德 2022-07-04 29.30 -- -- 31.70 8.19%
34.57 17.99% -- 详细
公司深耕测试测量仪器仪表,系列产品丰富完备 公司产品线丰富,涉及电子电工、测试仪器、温度及环境、电力及高压、测绘测量等产品线,在工业,新能源汽车,光伏等领域为客户提供行业解决方案,松山湖及河源两大生产基地年产量可达1000万台以上,产品系列丰富,行业领先。据电商平台2021年12月的统计数据,优利德品牌销售金额在京东仪器仪表品类居第1名,天猫仪器仪表品类居第3名。 (1)电子电工类测试仪表 在安全保护方面,公司已突破4kV、8kV、12kV及1.2us/50us脉冲电压的冲击保护,针对突发雷击等极端使用环境的保护能力的提升,技术已达到国内领先水平。在信号采样及处理方面,公司开发了坡莫合金屏蔽钳头,以实现分辨率1uA,精度±(1.0%+5)的泄漏电流测量。截至报告期末,钳形泄漏电流表已完成技术攻关,目前处于产品化阶段。 (2)电力及高压测试仪表 公司的核心技术在于稳定升压及可设步进电压技术。报告期内,公司稳定升压的技术已实现15000V高压的稳定输出。同时,公司在绝缘电阻测试仪产品方案突破了快速升压技术,该技术通过推挽式双变压器双开关MOS管脉宽调制电路、开关电源逆变技术、逆变变压器的特殊设计、整流高压信号的特殊处理等硬件设计,仅需10ms完成直流电压的升压并实现稳定输出。该技术在国内领先,并达到国内先进水平。 (3)温度及环境类产品 公司推出了UT305高精度测温仪系列,实现产品在工业测温±1.0℃的测量精度、实现了产品在更高测量温度2200℃的稳定性及测量精度,处于国内领先水平。公司开发的红外热像图像处理技术着眼于前沿图像算法,以提升红外图像观感质量,通过图像算法的合理优化,提升红外图像的分辨特征。 (4)测试仪器 公司已具有往更高带宽示波器发展的技术基础,在研发的高带宽示波器产品已经达到20GS/s采样、2.5GHz带宽和10GS/s采样2GHz带宽的技术水平,并计划在2022年发布相关产品。公司的波形信号发生器,核心技术体现在系统架构和任意波生成算法的信号处理上,并在脉冲波、斜波、信号保真度、信号平坦度、信号底噪等方面具有一定的优势。目前,公司信号发生器最高可实现2.5GSa/s的采样率及600MHz的带宽,同时具有脉冲波支持扫频和调频的功能,该技术在国内处于较为领先水平。公司电子元器件类仪器的核心技术为DDS信号源发生技术及组合MOS管量程切换的控制技术。报告期内,公司的基础电子元器件类仪器已实现量产,并已立项200k数字电桥项目。 产能扩张迅速+自研核心芯片,盈利能力有望持续优化 1)公司于2021年12月9日顺利完成募投项目“仪器仪表产业园建设项目(一期)”的建设。项目一期厂房面积达5万多平方米,厂房内配置了多条全球一流生产线,采用先进科学的国际工艺技术和成熟的管理标准。在园区管理上使用了智慧园区管理系统,在工业生产方面,引入iMES智能制造管理系统,努力提升生产过程的智能化管理能力,引入了全面防错管理、可追溯管理、可视化管理、智能搬运系统及智能仓储系统等先进的新一代管理手段。公司将积极推进募投项目达产,不断提高新产线的运营效率和技术工艺水平,稳步扩大生产能力,加快上下游资源的对接和整合,推动公司业务持续健康发展。预计项目达产后,公司将实现销售收入53,300万元/年,新增净利润3,529万元/年,税后投资回收期7.73年(含建设期),税后财务内部收益率12.40%。 2)公司示波器2G带宽以上高速ADC核心器件和通道器件以及红外热成像仪MEMS探测器芯片实现自主开发,打通核心环节,未来利润将持续优化 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为11.12、13.11、15.32亿元,EPS分别为1.41、1.76、2.1元,当前股价对应PE分别为22、17、15倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示 行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、新产品进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
博敏电子 电子元器件行业 2022-07-01 13.17 -- -- 14.78 12.22%
15.51 17.77% -- 详细
“PCB+元器件+解决方案”一站式服务供应商,双轮驱动初显成效博敏电子成立于2005年,通过内生外延的方式,形成PCB及解决方案两大事业群。公司PCB事业群主要从事高精密印制电路板的研发、生产和销售,主要产品为高密度互联HDI板、高频高速板、多层板、刚挠结合板和其他特殊规格板,产品广泛应用于服务器、天线、光模块、ICT/通信、移动终端、IOT模块、BMS及电机控制模块、MiniLED显示屏等领域。2021年公司PCB产品下游应用中,数据通信、新能源、智能终端、工控安防等应用占比分别为32%、27%、26%、15%。在不断扩大PCB业务规模的同时,公司致力于实现产业链延伸,打造君天恒迅、博思敏、裕立诚、艺感及微芯5大事业部,通过从供应链到解决方案的一站式闭环服务,实现业务向军工、新能源、功率半导体等新领域的延伸。 汽车等下游新应用领域需求涌现,PCB市场持续扩容PCB下游应用广泛,且伴随5G建设、消费电子、汽车电子的行业发展,新需求不断产生,根据Prismark2021Q4统计,2021年PCB行业下游占比前五的领域为手机、个人电脑、消费、汽车、服务器/数据存储,产值占比分别为20%、18%、15%、10%和10%。在新应用领域中,汽车智能化、电动化使车载PCB的用量、价值量大幅增长。据产业信息网数据,传统汽车中,普通汽车PCB用量大约1-1.5平米,豪华汽车PCB用量大约2.5-3平米,而新能源汽车中,动力控制系统中BMS中的主控电路的PCB用量为0.15平米左右,单体管理单元的PCB用量大约3-5平米,VCU与MCU的PCB用量大约为0.03及0.15平米,同时考虑其他电子化系统,新能源车总的PCB用量大约5-8平米,单台新能源车的PCB需求量是普通汽车的5倍以上,价值量或超过1200元。随着新能源汽车的普及和更高水平的汽车智能化需求快速扩张,PCB市场将迎来新一轮增长。 紧抓市场机遇,定增募投突破产能上限PCB行业在经历了两次产业重心转移后,中国大陆已成为世界PCB产业的中心,市场份额超过50%,且产值保持较快增速。根据Prismark数据,中国大陆产值全年占比已从2000年8.1% 上 升 到 2021年 的 54.2% , 2000-2021年 产 值 CAGR 达13.0%。公司深耕PCB行业28年,目前已形成以HDI板为核心的多元化产品结构,产品覆盖面广,能满足多领域下游优质客户的需求。目前公司与核心客户三星电子、Jabil、歌尔股份、比亚迪等不断深化合作,进一步拓宽合作领域、拓展合作产品类别;HDI产品和高阶R&F产品进入苹果、华为电声供应链。在汽车电子方面,公司顺利开拓国内新能源汽车龙头企业的同时成功导入了欧美、韩国等汽车行业的第一梯队客户。同时,为丰富高端产品线,满足下游对封装基板、HDI板等技术难度较大的产品的需求升级,公司发布2022年非公开发行预案,拟募集15亿元用于新一代电子信息产业投资扩建项目及补充流动资金,项目完全达产后新增印制电路板年产能172万平方米,产品主要应用于5G通信、服务器、Mini LED、工控、新能源汽车、消费电子、存储器等相关领域。我们认为在下游5G通信、服务器、Mini LED等应用领域不断发展的背景下,印制电路板市场需求将稳定增长,公司紧抓市场机遇,产能扩张加速公司PCB市场业务布局,实现长期成长。 盈利预测基于审慎性原则,暂不考虑增发对业绩及股本的影响,预测公司2022-2024年收入分别为41.54、52.29、64.77亿元,EPS分别为0.55、0.67、0.85元,当前股价对应PE分别为24.0、19.8、15.6倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示经济景气度下行、行业竞争加剧风险、募投项目进度不达预期、原材料价格大幅波动的风险、增发进度不及预期等。
多氟多 基础化工业 2022-06-30 48.00 -- -- 55.59 15.81%
55.59 15.81% -- 详细
抢抓新能源汽车发展新机遇,六氟磷酸锂产能扩张迅速受新能源汽车行业拉动,下游需求快速增长,锂电池装机量迅猛上升,六氟磷酸锂供需趋紧,需求量持续走高。公司自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂,该产品纯度、品质、稳定性等指标均优于国内同行业水平,“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步奖。截止2021年底公司已经具备20000吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力,2022年计划新建35000吨产能,年底总产能达55000吨,23年有望达到10万吨。客户涵盖主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列。此前公告拟分期三期建设10万吨/年六氟磷酸锂项目,预计于2025年底全部建成,市场份额有望进一步提升。此外,公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约,业绩持续性得到了有利保障。 成功牵手台积电,电子化学品引第二增长极依据金属杂质含量和液体中颗粒数目,电子级氢氟酸分为5个级别,其中可用于半导体集成电路的为UPSS(Grade4)级以上,12寸晶圆要求UPSSS(G5)级以上。电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中晶圆表面清洗、芯片加工的清洗和腐蚀等过程,涉及超过50多个环节,是半导体制造中不可或缺的电子级化学品。目前中国大陆芯片产能大概占全球的15.3%,对电子级氢氟酸的需求量约为2.5万吨。从市场格局来看,以瑞星化工、大金、森田为首的三大日本厂商垄断氢氟酸市场。多氟多自2015年起,以8英寸半导体制造为起点,电子级氢氟酸在内的高纯电子化学品接连取得重要突破,产品已获得德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可,并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。多氟多作为国内电子级氢氟酸生产领域为数不多能量产UP-SSS级产品的企业之一,现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级10000吨,已批量出货。公司5月18日公告宣布成功打入台积电供应链,进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。此外,公司持续加大力度布局干电子化学品方向,子公司浙江中宁硅业有限公司是首家硅烷国产化企业,公司是国内为数不多的能将产品同时应用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业的电子级硅烷生产企业,现具备年产4000吨产能。同时,公司正在建设包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超 净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目,今年下半年将根据市场情况逐步释放产能。公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲,未来有望成为公司利润的第二增长极,打开长期增长空间。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元,EPS分别为3.98、7.53、11.50元,当前股价对应PE分别为10.3、5.4、3.6倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
中航电子 交运设备行业 2022-06-28 19.71 -- -- 20.59 4.46%
20.59 4.46% -- 详细
中航电子发布重组预案,公司拟以发行A股换股吸收合并中航机电,另配套融资不超过50亿元。 中航电子换股吸收合并中航机电,打造世界一流航空机载企业中航电子是航空工业旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台,多年来为国内外众多航空主机厂所及其他军工产品平台提供配套系统级产品,其产品谱系覆盖飞行控制系统、惯性导航系统、飞行航姿系统等技术领域,也拓展非航空防务及高端制造业。中航机电是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台,承担航空机电产品的市场开拓、设计研发、生产制造、售后服务、维修保障的全价值链管理,为航空装备提供专业配套系统产品,致力于为防务和民生提供系统解决方案。 本次交易通过换股吸收合并的方式对中航电子和中航机电进行重组整合,具体方式为:中航电子以发行A股方式吸收合并中航机电,中航电子为吸收合并方,中航机电为被吸收合并方,即中航电子向中航机电的换股股东发行A股股票,交换该等股东所持有的中航机电股票。本次交易,中航机电与中航电子的换股比例为1比0.6605,即每一股中航机电股票可与换得0.6605股中航电子股票。 同时,中航电子拟采用询价方式向包括中航科工、航空投资、中航沈飞、成飞在内的不超过35名特定投资者非公开发行A股股票募集配套资金不超过50亿元,募集资金用于补充合并后存续公司的流动资金及降低财务非费用,支付本次交易有关的税费及中介结构费用以及项目建设。 核心军工资产业务专业化整合,利润端未来有望持续优化2018年,航空工业集团将中航机电系统有限公司与中航航空电子系统有限责任公司进行整合,成立中航机载系统有限公司。整合后,中航电子与航空工业机载签署《托管协议》,约定航空工业机载将重点科研院所在内的14家下属企事业单位委托给中航电子管理。当前两家公司共托管22家企事业单位,其中包括6家重点科研究所,16家企业单位。通过核心军工资产及业务的专业化整合,能够更好的协调合并双方的技术、人员、供应链、客户等资源,发挥协同效应,实现优势互补,有效提升存续公司核心竞争力,做强做精主责主业,将存续公司打造成为世界一流的航空机载企业,未来利润端有望持续优化。 本次交易将在机载系统层面实现航空电子系统和航空机电系统的深度融合,顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势,有助于进一步提升航空工业机载系统的综合实力。中航电子作为存续公司将整合吸收合并双方资源,优化航空工业机载板块的产业布局,发挥规模效应,实现优势互补,有效提升存续公司核心竞争力,打造具有国际竞争力的航空机载产业,在协同发展、产业拓展上实现新跨越,支撑航空事业健康发展。 盈利预测我们认为公司重组顺应全球航空机载产业发展趋势,响应航空工业产业融合发展模式,有助于提升我国机载系统的整体研制水平和综合实力,实现机载系统关键技术领域的重大突破,进一步加强对航空产业链下游企业的供应保障能力,助力航空工业高质量发展。基于审慎性原则,暂不考虑增发对公司股本及业绩的影响,预测公司2022-2024年收入分别为115.68、134.98、154.68亿元,EPS分别为0.5、0.64、0.76元,当前股价对应PE分别为39、31、26倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、吸收合并重组终止风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险、增发进度不及预期等。
飞荣达 电子元器件行业 2022-06-28 16.35 -- -- 17.73 8.44%
17.78 8.75% -- 详细
飞荣达公告: 1)公司与宁德时代签订36亿元采购订单,合同期限2022年-2026年。 2)公司增发事项获得深交所审核通过。 投资要点 新能源产品进入一线客户,打造第二增长曲线公司与宁德时代签署战略合作协议,约定公司为宁德重要合作供应商,为宁德提供压铸件、液冷板、连接件、复合材料等多款产品,并积极配合宁德新项目的研发和推进。 2022-2026年,宁德预计向公司采购金额为36亿元。公司成为宁德时代重要供应商,充分体现公司的技术实力与成本优势,强化公司未来行业竞争地位,并为开拓其他客户起到很强的示范效应。 公司高举高打,以全球领先客户为入口,成为宁德时代重要供应商,以此配套特斯拉、大众MEB等,公司技术实力获得认可。此外,公司积极开拓储能、光伏逆变器客户,并募资扩张新能源产品产能, 2022Q1公司新能源产品收入占比约15%,预计2022年收入占比有望达30%, 2023年有望达40%,打造第二增长曲线。 募资加码新能源产能,夯实高速增长基础公司围绕电动车、储能、逆变器打造新能源核心产品组合,并在电动车领域开拓了广汽、北汽、宁德时代、国轩、孚能、一汽、东风等主机厂或电池厂商,在逆变器及储能领域公司开拓了华为、阳光电源、古瑞瓦特、固德威等优质客户。公司拟定增募资10亿元,用于投资南海生产基地项目及补充流动资金,其中南海生产基地包括储能组件66万套、储能机箱外壳66万套、储能机箱面板132万套、连接片3.96亿套、液冷板72万套、电池包盖板36万套产能。达产后,公司预计将实现收入23亿元,净利润2亿元,成为公司第二增长动力。公司定增事项已于2022年6月22日获得深交所审核通过。 我们认为,公司新能源客户优质,包括宁德时代、阳光电源、华为等,为产能有效消纳提供强力保障。同时,公司积极加码新能源产品产能,为中长期增长奠定良好基础,未来成长可期。 优化治理,有望步入中长期向上成长通道公司于2021年11月发布股权激励方案,授予价格为10.9元/股,考核方面,要求2022年/2023年/2024年收入分别为32.5亿元/37亿元/42亿元。整体而言,公司优化治理,激发员工活力,留下优秀人才,强化长期竞争力。公司2022Q1实现收入7.53亿元/yoy+20%,归母净利润亏损0.18亿元,主要由于原材料上涨及折旧、人工等费用增加,导致盈利能力下降,公司毛利率由2021年的16%下降至2022Q1的12%,净利率下降至-3.3%。 我们认为,由于公司消费类产品短期需求不佳,短期盈利虽承压。但公司部分产品已采取原材料价格联动机制,伴随原材料价格下降,盈利能力有望改善。同时公司不断加码新能源产能,处于高速成长期,叠加消费电子最坏情况或已过,公司有望迎来中长期向上,凸显投资价值。 盈利预测基于审慎性原则,暂不考虑本次增发对业绩及股本的影响。 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为0.5/2.1/3.8亿元, eps为0.09/0.42/0.74元,对应PE分别为174/39/22倍。 公司加码新能源产业布局,优化治理结构,长期公司成长可期, 给予公司“推荐” 评级。 风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名