营收水平有所减弱， 盈利能力短期承压2024年前三季度公司实现营收 32.01亿元，同比减少6.39%；实现归母净利润 3.04亿元，同比减少 17.37%。 其中第三季度实现营收 10.94亿元，同比减少 8.7%。 利润方面，受市场需求和竞争影响较大，公司的毛利率有所下降， 盈利能力短期承压。 公司专注集成电路领域， 产品矩阵布局丰富公司芯片产品涵盖了处理器、存储器和模拟电路等，公司根据芯片功能特性将产品具体分为计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片三个主要类别。从市场应用上，公司的芯片产品主要面向汽车、工业、医疗、通讯和消费等几大市场领域，其中计算芯片产品线主要应用于生物识别、二维码识别、 安防监控、智能门铃等领域;存储芯片主要产品有高集成密度、高性能品质、高经济价值的 SRAM、 DRAM、 Flash 等，主要面向汽车、工业、医疗等行业市场； 模拟与互联芯片产品线包括各类 LED 驱动、 DC/DC、 GreenPHY、以及 G.vn、 LIN、 CAN等芯片产品，可面向汽车领域、工规领域、家居家电及消费等领域提供多种型号的模拟芯片和互联芯片产品。 核心技术研发投入持续，市场竞争力不断增强公司持续进行各项核心技术的研发，推动公司在各领域中的技术创新与迭代，提高公司技术储备，并将自主创新的核心技术应用在公司产品中，推动公司综合竞争力的不断提升。 公司在嵌入式 CPU 技术、视频编解码技术、影像信号处理技术、神经网络处理器技术、 AI 算法技术、高性能存储器技术、模拟技术、互联技术、车规级芯片设计技术等多个领域中拥有自主可控的核心技术。 盈利预测2025年 2月 25日晚公司发布减持公告，可能造成短期股价波动的风险。 预测公司 2024-2026年收入分别为 45.26、54.26、 63.14亿元， EPS 分别为 1.01、 1.28、 1.55元，当前股价对应 PE 分别为 85.0、 66.9、 55.4倍。随着市场需求的恢复以及公司新客户的导入，公司将受益实现营收和利润的持续提升， 维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，减持计划可能造成公司股价短期波动的风险。

营收利润同比高增，四大系列存储模组全品类覆盖2024年公司预计实现营收 450,000万元– 500,000万元，同比增长 153.39%-181.55%，预计实现归母净利润 34,000万元– 40,000万元，同比增长 1260.08% -1500.10%。由于公司持续加大市场拓展力度，部分产品顺利完成市场导入并通过客户验证，业务规模及盈利水平显著提升。 过去，公司持续聚焦存储主业，高度重视研发创新，不断拓宽产品布局并优化产品结构，基本实现以固态硬盘、嵌入式存储、内存产品、移动存储四大系列为主的存储模组全品类覆盖。 加快企业级 SSD 产品进程， 与国内多家云服务企业初步接洽公司目前拥有 2.5inch、 M.2、 mSATA 三种形态的 SSD 系列产品，除 SATA 接口外， M.2覆盖 SATA3、 PCIe 两种协议接口。 公司面向高性能 PC 领域，推出了 M.22280PCle4.0x4NVMe SSD，读速突破 7000MB/S，容量规格设定为512GB-4TB，适配 3D TLC/QLC NAND 晶圆，支持 4K LDPC 纠错、智能监控功能，采用 DRAM-less 设计配 HBM 功能。公司正在加快企业级 SSD 产品研发与客户验证工作，目前已有相关样品，并与国内多家云服务企业初步接洽。同时，搭载公司自研 SATA SSD 主控芯片的固态硬盘模组产品正在进行调试工作，完成后将尽快推动客户验证与导入。面对 AI 浪潮，公司正在布局更高端的 PCIe SSD 存储解决方案，在接口速度、性能优化、数据分层等方面持续优化。 存储价格进入缓涨周期，有望催生新一轮备货需求存储价格自 2023年三季度以来逐步上涨，头部存储原厂全面摆脱亏损。 2024年以来全球科技企业 AI 投资竞赛持续，企业级存储景气度持续向好，消费终端经过积极备货已建立正常库存，需求放缓。存储原厂各家产品与技术分布存在差异，业绩恢复情况及供应策略出现分化，消费端存储价格涨幅呈逐季放缓的趋势，随着下游库存消耗，及 AI PC 和 AI手机逐步推向市场，有望迎来新一轮备货需求。 AI 大模型正在加速数字文明边界拓展，大模型需求快速增长也导致了算力的紧缺。算力作为计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力将加快存储国产化进程。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 45.57、 56.06、 72.22亿元， EPS 分别为 2.31、 3.15、 4.57元，当前股价对应 PE 分别为 58、 43、 29倍。 公司基本实现四大系列存储模组全品类覆盖， 正在加快企业级 SSD 产品研发与客户验证工作， 并与国内多家云服务企业初步接洽， 首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

前三季度营收同比高增， 光纤连接器快速增长2024年 前 三 季 度 公 司 实 现 营 收 7.26亿 元 ， 同 比 增 长95.51%， 归母净利润 0.60亿元，同比增长 4.98%。 其中第三季度实现营收 2.88亿元，同比增长 137.70%。 主要受益于数据中心和算力网络扩容建设推动光通信行业快速发展， 公司增加了新收购子公司的收入。 分业务线来看， 公司的光纤连接器业务营业收入增长较快。 游戏机零部件市场先发优势， 客户合作稳定受益于游戏机产业的蓬勃发展及 VR/AR 技术的日趋成熟， 开发出多款精密零部件产品， 以滑轨、 Tact Switch、卡槽、精准定位控制器及游戏机连接器等为代表， 其中，公司精准定位控制器关键技术显著改善了产品漂移问题，并已在国内及日本取得专利授权，产品小巧轻便，复位精度高，具有2,000万次以上使用寿命，可被应用于 VR/AR、无人机、远程医疗等需要精准定位及实时遥控的领域。 公司已成为国内专业的游戏机零部件厂商， 与日本知名企业 N 公司、索尼等相关领域主要客户建立了稳定的合作关系，具有游戏机零部件市场的先发优势。 光纤连接器业务快速增长， 增长潜力可期光纤连接器业务快速发展，成为公司业绩的重要增长点。公司光纤连接器产品种类持续丰富，适用多种应用场景，公司原控股子公司福可喜玛是国内率先掌握 MT/MPO 插芯研发、生产、创新等技术的高新技术企业。 除 MT 插芯外，公司在光通信领域还有其他各种不同的产品，如： MPO 连接器、多芯MPO 光跳线、单芯集束光纤跳线、光分路器等众多产品。 公司越南子公司 WESUM 于 2023年下半年开始投入运营， 并于2025年继续扩产。 预计 2025年公司抓住光通信市场的发展机遇， 持续稳定发展相关业务。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 7.17、 9.69、 13.40亿元， EPS 分别为 0.67、 0.84、 1.20元，当前股价对应 PE 分别为 1 13、 91、 64倍。 公司受益于游戏机产业的蓬勃发展及VR/AR 技术的日趋成熟， 同时紧抓光通信市场的发展机遇，光纤连接器业务快速增长，增长潜力可期， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

营收水平快速提升，盈利能力稳定增长2024年前三季度公司实现营收12.02亿元，同比增长12.16%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长15.17%。其中第三季度实现营收4.45亿元，同比增长5.94%。公司在半导体尖端制程，生物洁净室与生物安全防护，商用人居和大气排放治理等四大领域持续探索创新。且公司积极应对挑战，持续技术创新，开拓市场，实现营收的快速增长。 收购捷芯隆布局洁净室墙壁和天花板系统捷芯隆是行业内较知名的洁净室墙壁和天花板系统供应商。 公司在2025年2月14日完成以中国香港设立的全资子公司MayAirHKHoldingsLimited收购捷芯隆。捷芯隆的产品可应用于包括符合美国联邦标准209E最严格级别的洁净室在内的不同洁净级别标准的洁净室，且拥有自主品牌“ChannelSystems/捷能”，并积累了包括半导体、电子、医疗等优质客户群体。 半导体空气过滤设备龙头，产品布局丰富驱动成长公司主要产品有风机过滤单元、过滤器、空气净化设备、工业除尘除油雾设备、VOCs治理设备等。（1）风机过滤单元：是洁净室空气净化的关键设备，主要用于半导体、生物制药、新能源光伏、食品加工等。（2）过滤器产品：搭配风机过滤单元使用，用来去除空气中的杂质，应用于洁净室中特定工序、洁净室新风系统、暖通系统等。（3）空气净化设备：可用于生物制药产线、室内空气净化、餐饮场景。（4）大气排放治理设备：公司提供系统解决方案，包括粉尘治理系统，油雾净化系统及VOCs有机废气治理系统。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为19.38、23.78、28.79亿元，EPS分别为1.72、2.21、2.78元，当前股价对应PE分别为22.4、17.4、13.8倍。随着半导体空气过滤设备市场规占有率的提升，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“增持”投资评级。风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

全产业链布局+全球化营销双轮驱动，认证壁垒锁定高端市场护城河神驰机电依托“全产业链布局+规模化生产”构筑核心护城河，关键部件自主化生产，有效实现降本增效与品质管控；通过“国内服务中心+海外子公司/基地”的全球化营销网络深度渗透欧美及东南亚主流渠道（Costco、Amazon等），本土化运营能力凸显；凭借341项专利（含34项发明）及通机研究院技术储备，驱动产品智能化/绿色化升级，叠加自主品牌收入为主，形成“技术壁垒+品牌溢价”双轮驱动；同时，公司提前卡位UL、CARB、EURO-V等严苛认证，构建非价格竞争优势，持续强化海外高端市场准入壁垒。 扩建项目进展顺利，提升主业潜在成长空间神驰机电国内及越南两大扩建项目进展顺利：国内重庆北碚区通用动力机械生产基地（投资3.49亿）已启动建设，计划新建5条生产线，达产后将新增80万套/年高端产能（含通用汽油机40万套、通用汽油发电机组10万套、变频发电机组11万套、高压清洗机19万套），预计2026年投产；越南基地改扩建项目（投资不超过3000万美元）已完成土地租赁协议签署。产能扩张将显著强化主业增长动能：规模效应释放，采购议价能力及固定成本摊薄驱动毛利率提升；国内产能缓解交付瓶颈，越南基地通过低成本制造及关税优势打开海外增量市场。主业增长确定性与盈利质量同步提升。 中央一号文农机补贴加码预期升温，国内需求端有望向好中央一号文件连续聚焦农机装备升级，逐步构建“补短板+智能化+绿色化”三位一体的政策支持体系。从政策脉络看，农机扶持呈现三大深化方向：研发端高强度投入：政策重心从“提高自主研制能力”（2021年）向“工程化协同攻关”（2022年）、“研发制造推广应用一体化”（2023年）递进，重点突破丘陵山区小型机械、大马力智能装备、北斗终端等卡脖子领域，直指国内农机产业高端化痛点。 补贴精准化：补贴机制从“购置补贴”单维支持转向“优机优补+作业量挂钩”双轮驱动（2022-2023年），2024年进一步开辟“急需适用农机鉴定绿色通道”，加速短板机具市场化，政策红利向研发能力强、产品矩阵全的头部企业倾斜。 需求端结构性扩容：补贴重点从传统粮食烘干、履带式作业等场景，延伸至玉米大豆复合种植、油菜籽收获等新兴领域（2022年），叠加排放标准升级（国四切换）、农机作业补贴等配套政策，推动存量设备更新与增量需求释放共振。 政策组合拳驱动农机行业进入“总量稳增+结构升级”新阶段，农机购置补贴政策力度加码可期，拥有丘陵山区专用机型的神驰机电有望受益。 AI数据中心资本开支高增，柴发机组业务迎来结构性机遇全球AI算力军备竞赛推动数据中心扩容浪潮，备用柴发机组作为“电力生命线”需求刚性凸显。根据Dell'Oro报告显示，预计2024年全球数据中心资本支出将增长35%，预计到2025年，数据中心资本支出将继续保持两位数的增长。同时根据国标《数据中心设计规范》要求柴油发电机组作为备用电源，故预计柴油发电机组市场规模将随AI算力扩张同步放量，神驰机电具备2000KW大型柴油发电机组生产交付经验，2022年神驰机电数据中心2000KW备用电源首次发布，同年参与国内某大型数据中心云计算基地项目投标工作，顺利中标，6台高压柴油发电机在2023年1月30日实现交付。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为26.47、34.11、43.42亿元，EPS分别为1.03、1.43、1.94元，当前股价对应PE分别为19.6、14.1、10.4倍。短期看国内农机政策催化，中期看AI基建带动柴发机组需求放量，长期看公司新建产能落地，三重驱动下公司业绩增长确定性较强，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示海外贸易壁垒升级；农机补贴力度不及预期；数据中心建设节奏放缓；汇率波动风险；排放标准升级风险；原材料成本提升风险；库存减值风险；市场竞争加剧风险。

存量市场竞争激烈，盈利能力短期承压2024年前三季度公司实现营收26.84亿元，同比下降1.99%，归母净利润4.27亿元，同比下降34.29%。其中第三季度实现营收8.90亿元，同比下降5.55%。前三季度，公司各产品线所面对的存量市场竞争激烈，为巩固和拓展市场份额，公司调整了部分产品的销售价格，销售量有所提升。受产品销售价格下降和产品结构调整影响，前三季度公司的综合毛利率下降，营业收入同比小幅减少。 FPGA布局全面，新一代产品稳步推进公司FPGA产品线技术领先，目前已可提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA产品和PSoC产品，具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具ProciseTM，以及面向人工智能应用的融合现场可编程（FPGA）和人工智能（AI）的可重构芯片（FPAI）。目前该产品线正在推进基于1xnmFinFET先进制程的新一代FPGA和PSoC产品，新一代FPGA产品完成样片测试，已针对部分导入客户小批量销售，并同步开展良率提升工作，产品谱系化工作也正在推进。 存储产线协同发展，上半年销量大幅增长公司已形成EEPROM、NORFlash、NANDFlash三大产品线，建立了完整的利基非挥发存储器产品架构，拥有包括FLOTOX、ETOX、SONOS等多种技术平台的研发储备。经过2023年的调整，2024年上半年由于终端及渠道库存消化，存储产品逐步回暖。公司存储产品线受益于行业变化，销量有较大增长，消费及工业级SPINAND、NOR产品线价格止跌回升。目前阶段，存储产品的价格比较稳定。公司丰富的存储器产品线，与FPGA、MCU、安全与识别等产品线相结合，产品满足商用、高工规和车规等客户需求，为工控仪表、医疗、通讯、汽车、消费电子等应用领域提供一站式解决方案。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为37.66、43.78、49.96亿元，EPS分别为0.78、1.03、1.30元，当前股价对应PE分别为51、39、30倍。公司是国内FPGA领域技术较为领先的公司之一，在FPGA领域形成了明显的技术集群优势，构建了核心技术壁垒，夯实了竞争优势，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

海光信息发布 2024年业绩预告： 公司 2024年度预计实现营业收入 872,000.00万元到 953,000.00万元，同比增长45.04%-58.52%；预计实现归母净利润为 181,000.00万元到201,000.00万元， 同比增长 43.29%-59.12%。 投资要点 通用计算国内领先， DCU 产品快速迭代发展2024年，公司的 CPU 产品进一步拓展市场应用领域、扩大市场份额，支持了广泛的数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景；在 AIGC 的时代背景下，公司 DCU 产品快速迭代发展，得到市场更广泛认可，以高算力、 高并行处理能力、良好的软件生态支持了算力基础设施、商业计算等 AI行业应用，进一步促进了公司业绩的较快增长， 预计实现营业收入 872,000.00万元到 953,000.00万元，同比增长45.04%-58.52%。 公司始终围绕通用计算市场，通过高强度研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升，保持了国内领先的市场地位。 深算系列进展顺利， 持续加大 DCU 投入公司的深算系列产品进展顺利， 且公司持续加大在 DCU 软件方面投入。 公司 DCU 产品打造了自主开放的完整软件栈，包括“DTK （DCU Toolkit）”、开发工具链、模型仓库等，其完全兼容“ CUDA”、“ ROCm”生态，支持 TensorFlow、Pytorch 和 PaddlePaddle 等主流深度学习框架与主流应用软件。依托开放式生态，公司构建了拥有完善的层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，其能够适配不同 API 接口和编译器，并支持常见的函数库、 AI 算法与框架等。 DeepSeek V3和 R1模型完成海光 DCU 适配并正式上线DeepSeek V3和 R1模型基于 Transformer 架构，采用了Multi-Head Latent Attention（MLA）和 DeepSeek MoE 两大核心技术。 MLA 通过减少 KV 缓存显著降低了内存占用，提升了推理效率； DeepSeek MoE 则通过辅助损失（ auxiliaryloss）实现了专家负载的智能平衡，进一步优化了模型性能。 此外， DeepSeek 还引入了多令牌预测、 FP8混合精度训练等创新技术，显著提升了模型的训练效率和推理性能。 DeepSeek R1还引入了强化学习技术，进一步增强了模型的思考能力和决策效率，使其在复杂任务处理中表现出色，尤其适用于需要高智能决策的场景。 近日，海光信息技术团队成功完成 DeepSeek V3和 R1模型与海光 DCU 的国产化适配，并正式上线。 海光 DCU 技术团队还将持续推动大模型迭代适配与优化更新， 凭借卓越的算力性能和完备的软件生态， 海光 DCU 已在科教、金融、医疗、政务、智算中心等多个领域实现规模化应用。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 87.72、 123. 11、 163.96亿元， EPS 分别为 0.82、 1.18、 1.58元，当前股价对应 PE分别为 156、 108、 81倍， 公司持续推进 DCU 产品研发巩固算力性能的同时， 加快与大模型适配形成完备生态， 有望在 AI时代持续受益于算力需求， 首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

翱捷科技发布 2024年业绩预告，公司预计 2024年度实现营业收入约为 33.86亿元，同比增长约 30.23%。公司预计 2024年度实现归母净利润为-6.73亿元左右，亏损同比增加33.14%左右，主要系股权激励形成的股份支付费用同比大幅增加、公允价值变动、资产减值、信用减值等因素影响；预计 2024年度实现扣非后净利润为-6.94亿元左右，亏损同比增加 5.49%左右。 投资要点 无线通信技术广泛布局，掌握超低功耗 SoC 芯片设计公司是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。同时拥有全制式蜂窝基带芯片 及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速 SoC 芯片定制及半导体 IP 授权服务能力。公司在完成从 2G 到 5G 的蜂窝基带技术积累的同时，掌握了 WiFi、蓝牙、 LoRa、全球导航定位等多种非蜂窝无线通信技术，构建起丰富、完整的无线通信芯片研发体系，在信号处理、高性能模拟/射频电路、通信协议栈、低功耗电路设计等多个方面拥有了大量的自研 IP，掌握了超大规模数模混合集成电路、射频芯片、基带射频一体化集成技术及超低功耗 SoC 芯片设计等多项核心设计技术。 芯片产品持续迭代，大额研发投入增强核心竞争力公司芯片产品在 2024年持续迭代，产品系列日趋丰富，竞争优势逐步体现，同时公司继续加大市场开拓力度，尤其是在蜂窝物联网某些细分市场取得突破，芯片销量大幅增长，带动公司整体营业收入较上年同期有较大增长。公司在研发方面继续保持大额投入,以蜂窝基带技术为核心，深化不同应用领域的产品布局，加大对智能手机芯片平台的研发投入，增强了公司核心竞争力。公司预计 2024年研发投入约为 12.41亿元，同比增长约 11.18%。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 33.86、 44.05、 61.18亿元， EPS 分别为-1.61、 -0.65、 0.41元，当前股价对应 PE 分别为-41、 -101、 162倍。我们看好公司在无线通信技术的广泛布局，以及在超低功耗 SoC 芯片设计方面的能力， 维持“买入”评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

太辰光发布2024年业绩预告：公司2024年度预计实现归母净利润为23,000万元-27,500万元，同比增长48.30%-77.32%；预计实现扣非后净利润为21,500万元-26,000万元，同比增长57.37%-90.31%。 投资要点数据中心建设推动光器件需求，利润预期同比高增随着AI技术的不断进步，算力需求日益攀升，全球数据中心建设步伐加快，拉动了光器件产品需求的持续且稳定增长。在此背景下，公司凭借光通信领域的深厚技术积淀与战略布局，实现营收显著增长。公司在密集连接产品领域拥有先进的制造工艺，在交付与品质保障能力等方面的优势突出，市场对密集连接产品的需求增长有力推动了公司经营业绩提升，预计2024年度实现归母净利润为23,000万元27,500万元，同比增长48.30%-77.32%。 掌握MT插芯核心技术，大幅扩产响应市场需求AI的发展推升了市场对公司密集连接产品的需求，从而也推升了市场对于公司MT插芯及陶瓷插芯的需求。MT插芯的主要技术难点是通过模具设计及制造、成型工艺等保障产品关键参数的尺寸精度。经过多年潜心努力，公司已经掌握了相关核心技术。公司采用自产MT插芯制造的MPO连接器已通过国外重大客户的质量认证，并实现批量供应。公司MT短跳线的产销实现大幅增长。公司2024年内实施了MT插芯的大幅扩产，并将积极响应市场需求的变化。 未来CPO技术有望推动保偏MPO、光柔性板新需求AI的发展推动了大型数据中心的建设，对高密度的MPO连接器需求大增，光模块升级周期缩短也推动了MPO产品的需求增长，未来CPO技术的发展有望催生保偏MPO需求的启动。目前公司保偏MPO产品已实现小批量出货。公司同时具备MT插芯的供应能力，未来份额有望进一步提高。在CPO未来份额有望进一步提高。在CPO

生产基地投产，营业收入持续增长2024年前三季度公司实现营收 26.25亿元，同比增长41.77%， 归母净利润 2.87亿元，同比增长 48.51%。 其中第三季度实现营收 9.98亿元，同比增长 52.48%。 公司受益于近年来在半导体精密零部件领域的战略布局，多个生产基地陆续完成建设并投产，迅速拓展产品线，大量新产品完成技术攻关，逐步从试制阶段推进到批量生产，营业收入持续增长。 先进研发设备支撑分析实验室，建立拓展平台高纯溅射靶材的产品质量、性能在整个产业链中占据非常重要的地位，靶材品质直接影响下游镀膜效果。 目前，公司生产的高纯溅射靶材主要应用于半导体芯片和平板显示器等领域，尤其在先进制程的芯片制造领域，对靶材质量和稳定性要求极高。 公司建有针对物理气相沉积(PVD)材料的分析实验室，并通过了 CNAS 认证， 分析实验室内配备各类先进检测设备和仪器， 这些设备为公司实施严格的质量检测程序提供了有力的技术保障，有利于提升客户满意度和市场竞争力，同时，先进的研发设备也为公司产品的后续开发建立了宽范围的拓展平台，为客户新材料、新工艺的探索提供了技术支撑。 客户资源优质， 市场份额领先高纯溅射靶材行业的技术含量较高，供应商需要经过全方面认证，才能成为下游制造商的合格供应商。 一旦通过下游制造商的供应商资格认证，双方会保持长期稳定的合作关系。 经过数年发展，凭借着领先的技术水平和稳定的产品性能，公司已经成为中芯国际、台积电、 SK 海力士、京东方等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商。近年来，公司积极拓展精密零部件业务，现已成为国内多家知名半导体设备制造商的精密零部件供应商，与各大知名客户长期稳定的合作关系有助于公司充分分享集成电路领域的广阔市场，促进公司营业收入和经营业绩的稳步增长。根据弗若斯特沙利文报告，2022年江丰电子已经在全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二， 公司在继续巩固半导体芯片材料应用领域领先地位的同时还将迅速向新的应用领域渗透。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 34.37、 44.20、 55.99亿元， EPS 分别为 1.39、 1.83、 2.34元，当前股价对应 PE 分别为 50、 38、 30倍。 公司作为溅射靶材龙头企业， 加速推动高端靶材新品的研制进程，生产规模进一步扩大，持续聚焦战略需求， 为公司业绩提供坚实基础， 首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

中国大陆集成电路制造业领导者, 平台式生态服务模式提供一站式配套服务中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者， 根据全球各纯晶圆代工企业公布的 2023年销售额情况排名，中芯国际位居全球第四位，在中国大陆企业中排名第一。公司拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供 8英寸和 12英寸晶圆代工与技术服务。除集成电路晶圆代工外，公司亦致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与 IP 支持、光掩模制造等一站式配套服务，并促进集成电路产业链的上下游协同，与产业链中各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。 智能化和高速运算性能需求成为市场主要驱动力，智能终端产品升级温和催化换机潮先导产业对智能化和高速运算性能的卓越追求持续推动相关应用领域的头部企业快速成长，成为半导体整体市场规模增量的主要驱动力，相关产业呈现爆发式增长。受益于新一轮智能终端产品的功能升级和性能提升，市场温和催化智能手机、个人电脑、穿戴类设备、消费电子等产品的换机潮，终端需求已呈现缓慢增长态势。 根据公司三季报显示，公司 Q3收入环比+14%，达到 21.7亿美元，首次站上单季 20亿美元台阶，创历史新高。产能方面，公司新增 2.1万片 12英寸月产能，促进产品结构进一步优化，平均销售单价上升。整体产能利用率提升至 90.4%，毛利率提升至 20.5%。根据公司指引，公司四季度收入环比持平至增长 2%，毛利率介于 18%至20%之间。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 574.77、 655.70、 742.45亿元， EPS 分别为 0.49、 0.66、 0.81元，当前股价对应 PE分别为 199、 148、 121倍。 中芯国际作为中国大陆集成电路制造业领导者和世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，稀缺性和重要性不言而喻， 首次覆盖，给予“买入”投资评级

销售收入稳定增长，盈利能力短期承压2024年前三季度公司实现营收113.91亿元，同比增长33.05%，归母净利润5.58亿元，同比减少35.45%。其中第三季度实现营收47.91亿元，同比增长33.46%。主要原因是公司报告期内业务规模持续扩大，公司各类产品继续延续上半年良好的增长态势，其中创新类显示产品、智能电视的增势尤为明显。公司通过产品创新、技术提升、品牌宣传和AI赋能等来提升业务体量和市场占有率的发展战略显见成效。 智能交互显示龙头企业，多产品领域驱动成长公司的智能交互显示业务主要有智能交互平板、专业类显示产品，其中智能交互平板按应用领域可分为教育类智能交互平板、会议类智能交互平板；专业类显示产品包括电竞显示器、医疗显示器、公共信息显示屏、商业展示显示设备等。 公司生产的智能交互平板主要应用于教育、办公领域，是公司的核心产品之一。例如公司的商用AI智能交互式电子白板采用超窄边融合整机设计，支持数字降噪功能，成像效果细腻清晰，整机采用干贴合技术，书写平滑无悬浮感，低反射，效果更清晰。 旗下推出AI交互眼镜，成为公司未来增长点KTC为深圳市康冠科技股份有限公司旗下的自有品牌，近期在官方公众号披露即将推出一款“AI交互眼镜”。据海报展示，KTC的AI交互眼镜将搭载智谱大模型，拥有轻薄便携的机身，同时内置了先进的防抖算法，确保拍摄画面的稳定性。此外，这款眼镜还支持直播功能。从海报可以看出KTCAI交互眼镜在两侧配备了摄像头和闪光灯，这一设计使其主打“记录生活的新方式”，与Meta-雷朋等主打拍摄功能的AI智能眼镜有异曲同工之妙。公司积极拥抱新兴技术变革，持续加大研发投入与创新力度，展示了强劲的发展势头与良好的成长潜力。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为160.23、183.78、208.01亿元，EPS分别为1.26、1.69、2.06元，当前股价对应PE分别为22、16、13倍。公司作为智能显示行业龙头，持续进行研发创新，预计未来随着智能显示的业务的稳定增长以及AI眼镜的放量，公司业绩将迎来快速增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

芯片销售收入增加，行业景气度回暖2024年前三季度公司实现营收18.13亿元，同比增长22.95%，归母净利润1.96亿元，同比增长4.51%。其中第三季度实现营收6.30亿元，同比增长29.08%，受市场波动影响，芯片销售收入增加所致。今年以来，随着消费市场信心回升，行业景气度逐步回暖，终端客户库存逐步去化至相对合理水平，下游终端客户需求有所复苏，带动公司业绩向好。 ISP技术领先行业，积极布局AI眼镜赛道AI眼镜是端侧AI落地重要且量大的载体。用于AI眼镜的SoC芯片有四大必要条件：1）面积小，贴合用户既有习惯，且达成性能与面积的平衡。2）功耗低，可穿戴设备的基本轻薄要求下无法配置过重的大电池，同时又要求续航能力。3）视觉效果（ISP），AI眼镜的拍照与录像功能是使用频率及要求较高的功能模块，其中ISP是核心支撑技术。由于其动态的使用场景和视觉体验的感受，需要在分辨率、对比度、透亮度、清晰度等关键指标上持续演进与深度优化。4）智能化，需具备多模态交互能力。公司借助在安防领域积累的低功耗技术，搭配领先行业的ISP视觉效果，以及先进制程SoC能力，已发布适用AI眼镜的SoC芯片，与部分客户展开对接，预计2025年下半年推出终端产品。 收购3DToF业务，提供全面3D感知解决方案2024年9月公司购买福建杰木科技有限公司及其子公司上海杰茗科技有限公司3DToF业务相关的全部资产。公司与福建杰木在多媒体、机器人等领域已服务众多共同的下游客户，国内头部品牌旗舰机型采用公司的ISP芯片，同时搭配了福建杰木的ToF传感器和VCSEL驱动芯片。目前行业内的中高端产品对于3D传感与视觉结合的需求已开始提升，此次购买福建杰木ToF相关资产，有助于更好地融合福建杰木在ToF领域和公司在ISP/SoC领域的技术和客户资源优势，为客户提供更全面的3D感知及系统解决方案，提升公司在端侧和边缘侧AISoC芯片市场上的竞争力。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为24.93、30.01、35.78亿元，EPS分别为0.63、0.88、1.18元，当前股价对应PE分别为116、83、62倍。公司作为全球领先的智能安防芯片设计企业之一，结合自身优秀的低功耗技术、ISP技术、SoC能力，积极布局端侧AI应用，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

广钢气体12月19日晚间公告称，收到境内某电子大宗现场制气项目中标通知书，中标金额约27.4亿元，该项目拟签订合同履行期限为15年。 投资要点电子大宗项目新增中标，电子大宗气体综合服务商领先地位凸显公司于近日中标某境内某电子大宗现场制气项目，中标金额约为274,009.61万元，拟签订合同履行期限为15年，公司将按照招标单位的用气需求，配套建设电子大宗气站并提供长期运营服务，如本项目签订正式合同并顺利实施，预计将在合同约定的供应起始日起15年内对公司财务状况及经营业绩产生积极影响。这是继公司2024年上半年获取了武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目后，公司在电子大宗气体领域的又一突破，夯实了公司在电子大宗气体领域的领先地位。 聚焦核心业务发展，前三季度收入实现增长公司持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场。上半年在与国内外同类企业同台竞争中，公司获取了武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目，同时陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴（一期）等多个项目的商业化运营，助力公司每季度收入稳步提升。公司Q3单季度供实现营业收入5.26亿元，同比增长14.32%，环比提升2.69%。公司电子大宗气体业务市场占有率在行业内资企业中排名领先，与国际三大外资气体巨头形成了“1+3”的竞争格局，随着新建项目的陆续投产，后续有望进一步巩固公司的优势地位。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为20.56、25.59、31.10亿元，EPS分别为0.20、0.30、0.38元，当前股价对应PE分别为53.0、34.9、27.8倍，考虑到公司在电子大宗气体领域的领先地位，我们看好公司在电子大宗气体领域的成长潜力，首次推荐，给予“增持”评级。风险提示客户开拓进度不及预期、公司产能释放进度不及预期、技术研发进度不及预期、下游需求不及预期等风险。

24Q3业绩符合预期，盈利能力保持稳定2024Q3公司实现营业收入 275.57亿元， 同比下降 3.94%，环比下降 13.64%； 实现归母净利润 21.74亿元， 同比下降8.23%，环比下降 27.33%。 盈利能力方面， 2024年 Q3公司实现销售毛利率 40.35%，同比下降 4.28pct；实现销售净利率7.75%， 同比下降 0.49pct。 公司业绩承压主要原因系国内运营商网络业务受投资环境影响。 豆包大模型降本增效， AI 手机有望加速渗透在 12月 18日的火山引擎 FORCE 大会上，字节跳动正式发布了豆包视觉推理大模型，并宣布进入“厘时代”，以 0.003元/千 token 的超低价格大幅降低 AI 服务成本，比行业价格低 85%。 豆包大模型具有精准的视觉识别和推理能力，可以处理图像分析、逻辑计算等复杂任务，且支持多模态输入，帮助企业实现 AI 升级。豆包大模型在发布 7个月内，日均tokens 使用量超过 4万亿，增长超过 33倍。 此外， 豆包还推出了全新的图片生成模型，实现准确的中文文字生成，显著提高创作效率。 目前， 豆包已经在汽车、硬件终端等领域投入应用。 展望未来， 豆包大模型有望为手机进行赋能， 推动 AI 手机渗透加速。新产品将支持语音、图像、文字等多种输入方式的结合，使得用户能够更高效地进行互动和任务处理。同时，豆包的视觉推理能力可以帮助用户快速分析图片和视频内容，提供更精准的信息和服务。 全球领先的通信信息解决方案提供商， 布局算力+手机业务打造新增长曲线公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，业务覆盖160多个国家和地区，服务全球 1/4以上人口， 致力于通过创新技术和端到端解决方案，推动全球通信、算力、终端等领域的发展。 公司业务主要分为三个板块：运营商网络、政企业务和消费者业务。在运营商网络领域，公司提供无线、有线、算力和能源解决方案，建设智能、安全的网络；在政企业务方面，提供基于企业网络、服务器、存储和数字化转型的全面信息化解决方案；在消费者业务方面，推出智能手机、 家庭终端等产品，构建全场景智慧生态。在算力领域，中兴通讯积极布局智算基础设施与平台技术，致力于成为“数字经济筑路者”。公司推出了支持“ 一机多芯”架构的AI 服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，广泛应用于工业、 通信等领域。此外，公司还在电信服务器市场占据领先地位，成功中标多个运营商的集中采购项目。在手机业务方面，中兴通讯推进 AI 驱动的全场景智慧生态 3.0，推出的中兴手机专注政企和运营商市场，努比亚手机主攻影像与全球化布局，红魔手机则在电竞领域取得了显著成绩，成为全球电竞手机市场的领跑者。展望未来，公司将继续深化“连接+算力”战略，推动 5G-A、光网络、智算基础设施等技术发展，提升核心竞争力，推动可持续发展。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 1286.99、 1373.86、1477.86亿元， EPS 分别为 2.07、 2.24、 2.49元，当前股价对应 PE 分别为 17.7、 16.4、 14.8倍， 我们认为公司作为国内领先的通信信息方案解决商， 积极拓展手机和算力业务，有望受益于 AI 高速发展的趋势，首次覆盖，给予“买入” 投资评级。 风险提示运营商资本支出下降； 算力业务进展不及预期； 手机业务进展不及预期。