事件：精智达发布三季报【24Q1-Q3】营收5.66亿元，同比+52.48%；归母净利0.51亿元，同比-6.33%；扣非归母净利0.41亿元，同比+31.4%；毛利率36.94%，同比-2.47pcts；归母净利率9.01%，同比-5.81pcts。 【24Q3】营收2.05亿元，同比+65.12%，环比-26.55%；归母净利0.13亿元，同比-35.10%，环比-74.98%；扣非归母净利0.1亿元，同比+2.1%，环比-78.94%；毛利率29.83%，同比-13.47pcts，环比-13.38pcts；归母净利率6.34%，同比-9.79pcts，环比-12.65pcts。 公司营收同比增长，而净利润同比下滑，主要系：1）公司毛利率同环比有较大幅度下滑；2）24Q3政府补贴为67万元，相较于23Q3减少883万元，影响净利率4.31pcts；3）随着营收增加，期间费用率同比摊薄，24Q3为23.41%，同比-12.88pcts。 存储测试机：持续布局打造第二增长曲线。 全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元，主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产，有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。24Q1-Q3公司半导体业务营收实现同比增长106.63%，持续布局迎来收获。 面板检测设备：下游扩产带动需求，新品研发打开空间。 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利，同时在Array段相关检测设备，与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。 投资建议：鉴于公司前三季度业绩，我们调整24-26年盈利预测至1.1/2.0/2.7亿元（原预测24-26年净利为至1.5/2.0/2.7亿元），对应PE为72/39/30X。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级。 风险提示：技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时

事件：精智达发布半年报【24H1】营收 3.62亿元，同增 46.15%，归母净利 0.38亿元，同增 10.57%，扣非后归母净利 0.31亿元，同增 45.34%，毛利率 40.97%，同增 3.51pcts，净利率 10.50%，同降 3.67pcts。公司归母净利润增速低于营收增速主要因非经常性损益项减少所致， 24H1非经常性损益为 716.82万元，较 23H1的 1319.77万元减少 602.95万元，其中 24H1非流动资产处置损益为-0.81万元，相较于 23H1的 1327.93万元减少 1328.74万元。 【24Q2】营收 2.79亿元，同增 41.96%，环增 235.42%，归母净利 0.53亿元，同增 38.64%，环比扭亏， 24Q1为-0.14亿元，扣非后归母净利为 0.49亿元，同增 88.57%，环比扭亏， 24Q1为-0.18亿元，毛利率为 43.21%，同比提升 5.55pcts，环比提升 9.77pcts，净利率为 19.00%，同比-0.39pcts，环比转正， 24Q1为-16.87%。 24Q2公司净利率环比增长较多，一方面是因为公司 Q2毛利率环比提升 9.77pcts，另一方面是随着公司营收增长，期间费用率下降，从 24Q1的 48.40%下降为 24Q2的 20.20%，对净利率影响大幅减少。 存储测试机：持续布局打造第二增长曲线。 全球半导体存储器件测试设备市场规模约为 17.6亿美元，主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产，有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产 DRAM 测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与 FT 测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于 FT 测试机和升级版晶圆测试机的 9Gbps 高速前端接口 ASIC 芯片已经完成第一版验证测试； FT 测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。 面板检测设备：下游扩产带动需求，新品研发打开空间。 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达 92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前 AMOLED 中尺寸产品正逐步向 IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、 TCL 科技、深天马等厂商占据国内 AMOLED 绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于 G8.6AMOLED 产线的 Cell 及 Module 相关检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利，同时在 Array 段相关检测设备，与核心客户已合作开发出 G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。 投资建议： 我们维持对公司 2024-26年归母净利润预测为 1.5/2.0/2.7亿元不变，对应 PE 分别为 25/18/14倍。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级。 风险提示： 技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏

双轮驱动发展战略。 精智达坚持实施新型显示器件检测设备业务和半导体存储器测试设备业务双轮驱动的发展战略。 （1）、新型显示器件检测解决方案，主要用于 AMOLED、 TFT-LCD、微显示等新型显示器件的 Ce 与 Modue 制程的光学特性、显示缺陷、电学特性等各种功能检测及校准修复，包括光学检测及校正修复系统、老化系统、信号发生器及检测系统配件等； （2）、半导体存储器件测试解决方案，主要包括存储器晶圆测试系统、存储器老化修复系统、存储器封装测试系统及其他测试配件等。 2023年盈利能力快速提升。公司 2023年实现收入 6.49亿元，同比增 28.53%； 扣非后归母净利润 8434.67万元，同比增 60.24%。其中， 主营业务收入分行业看： （1）、新型显示器件检测收入 5.65亿元，同比增 27.33%，毛利率42.32%，同比增 5.05pct； （2）、半导体存储器件测试收入 8291.92万元，同比增 45.52%，毛利率 26.84%，同比减少 3.28pct。 24Q1实现收入 8304.70万元，同比增 62.25%；扣非后归母净利润-1820.12万元。 光学检测及校正修复系统是贡献收入的主力产品。 新型显示器件检测业务可细分为光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统、信号发生器、检测系统配件五大块，其中光学检测及校正修复系统是新型显示器件检测贡献收入的主力产品， 2023年实现收入 4.60亿元，同比增 82.03%，在新型显示器件检测中的收入占比为 81.42%，毛利率 38.54%；老化系统 6921.06万元，在新型显示器件检测中的收入占比为 12.26%，毛利率 56.84%。 晶圆测试机、 FT 测试机研发按计划进行。 半导体存储器测试设备业务，目前公司的探针卡产品、老化修复设备、老化修复治具板均已通过国内主要半导体存储器件厂商验证并取得了批量销售业绩，现已成为其第二供应商，目前稳步推进老化修复设备、 老化修复治具板及探针卡的核心零部件国产化工作。 晶圆测试机与 FT 测试机研发按计划进行，其中晶圆测试机的样机验证工作接近完成，应用于 FT 测试机的 9Gbps 高速接口 ASIC 芯片已进入工程流片阶段，为后续覆盖 HBM 等新一代存储器件晶圆测试机夯实关键供应链基础。 盈利预测与投资建议。 我们预测精智达 2024E-2026E 收入分别为 8.83亿元、11.81亿元、 16.05亿元， 归母净利润分别为 1.43亿元、 1.89亿元、 2.46亿元。 采取 PE 估值法，结合可比公司估值 PE（2024E）均值为 41.81倍，给予精智达 PE（2024E） 35x-45x，对应合理市值区间为 49.98亿元-64.27亿元，对应合理价值区间为 53.17元/股-68.36元/股，给予“优于大市”评级。 风险提示： 下游扩产进度不及预期、新品研发进度缓慢、市场竞争加剧等。

公司2024年4月25日披露2023年报及24年一季报，23年实现营收6.49亿元，同比增长28.53%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长75.10%；1Q24实现营收0.83亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润-0.14亿元，受毛利率下降及研发费用率大幅上升的影响，公司1Q24利润由盈转亏。 经营分析持续加大研发投入，双轮共驱公司成长。公司持续加大自主研发力度，23年研发投入达7.19千万元，同比+56.02%，研发费用率达11.08%，研发重点方向为微显示检测设备，高端存储器CP测试机和FT测试机等产品。公司23年新型显示检测设备业务实现收入5.65亿元，同比+27.33%，半导体存储器测试设备实现收入0.83亿元，同比+45.52%，实现较大幅度增长。 存储测试机业务进展顺利，平台型存储测试设备公司雏形已现。 存储测试机技术难度大，价值量高，目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。公司目前存储领域晶圆测试机样机验证工作接近完成，FT测试机的高速接口ASIC芯片已进入工程流片阶段，为后续覆盖HBM等存储器件晶圆测试机做好供应链基础。此外，公司探针卡产品、老化修复设备已批量交付，成为国内主要存储厂商二供，平台型存储测试设备公司已初步形成。 公司是新型显示器件检测设备核心厂商。公司23年年报披露，目前公司已经涵盖从Cell段到Module段所有的检测设备，市占率持续提升，在主流面板厂2023年中尺寸线扩产建设中获取了批量订单。我们看好公司在国内G8.6AMOLED生产线的计划建设项目中深度受益。 盈利预测、估值与评级预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.33、1.62、2.35亿元，同比+14.56%、22.41%、45.13%，公司现价对应PE估值为41.98、34.29、23.63倍，维持买入评级。 风险提示下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。

精智达发布2023年度业绩快报公告：公司2023年度实现营业总收入64,856.33万元，同比增长28.53%；归属于母公司所有者的净利润11,676.08万元，同比增长76.73%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8,542.26万元，同比增长62.29%。 投资要点显示、存储检测设备拉动营收利润双增长公司2023年度实现营业总收入64,856.33万元，同比增长28.53%，营业收入快速增长，主要得益于公司新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备的市场认可度持续提升，拉动销售规模快速增长。公司2023年度营业利润同比增长85.53%，利润总额同比增长84.80%，归属于母公司所有者的净利润同比增长76.73%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增长62.29%，基本每股收益同比增长54.26%，盈利水平大幅提升，主要是公司客户结构优化和产品结构变化，销售规模扩大，从而影响盈利能力大幅提升。 显示检测设备领先厂商，面板市场需求持续增长受益于下游消费电子终端回暖影响，另外叠加IT、车载市场对中尺寸OLED应用的新需求，OLED面板的市场需求呈现持续增长态势。而国内面板产能缺口较大，面板企业正在加快产能布局，对面板检测设备需求持续增长。公司积极布局Micro-LED、Micro-OLED等微型显示领域，已持续取得Micro-LED相关检测设备订单。公司面板业务整体保持稳健增长，客户结构也较2022年明显优化，微型显示领域的有关技术开发、设备验证等工作也在有序开展中。 存储客户开拓显著突破，投资高铂科技打造核心竞争力公司基于自身在新型显示器件检测领域的技术积累，面向半导体存储器件测试行业积极布局，战略聚焦DRAM测试机及探针卡等产品的自主研发。公司半导体存储器件测试设备目前进展顺利，其中DRAM晶圆老化测试设备已完成技术开发和测试等工作，进入验证阶段；DRAM测试机仍处于持续研发测试阶段；探针卡业务取得显著突破，进入批量交付阶段，整体趋势乐观。公司已开发长鑫科技、沛顿科技、晋华集成等半导体客户并实现产品交付。同时，公司以自有资金人民币2,900万元投资深圳高铂科技有限公司，其自研的信号处理引擎芯片专注存储测试应用，覆盖DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等产品，已于2023年10月正式投片。作为ATE整机领域的国产替代方案，本次投资高铂科技有助于快速推进公司测试设备的核心信号处理引擎芯片国产化，通过延伸产业链布局，有利于公司在ATE设备领域打造核心技术竞争力及安全可靠的供应链。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为6.49、9.30、12.23亿元，EPS分别为1.24、1.80、2.49元，当前股价对应PE分别为50.6、34.9、25.2倍，公司在新型显示检测设备积累雄厚，布局存储检测设备打造第二增长曲线，公司已开发长鑫科技、沛顿科技、晋华集成等半导体客户并实现产品交付，我们认为，随着AI和高性能计算需求的增长，全球存储需求不断增加、DRAM存储芯片价格连续上涨将会带动对上游存储检测设备的需求，公司存储测试设备放量，有望持续受益，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；业务协同不及预期的风险；投资标的公司持续亏损的风险。

事件概述： 2月 24日，精智达发布 2023年业绩快报。公司全年实现营收 6.49亿元，同比增长 28.53%；实现归母净利润 1.17亿元，同比增长 76.73%；实现扣非净利润 0.85亿元，同比增长 62.29%。 23Q4收入利润高增长。 2023年公司实现营收 6.49亿元，对应 23Q4单季度营收 2.77亿元，同比增长 35.8%，环比增长 123.8%； 2023年公司实现归母净利润 1.17亿元，对应 23Q4单季度归母净利润 0.62亿元，同比增长 3.5%，环比增长 204.9%； 2023年公司实现扣非净利润 0.85亿元，对应 23Q4单季度扣非净利润 0.54亿元，同比增长 3.9%，环比增长 428.4%。得益于公司主业新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备业务的稳健增长， 23Q4单季度公司收入利润均实现较高增速。 主业稳健，产品线持续丰富。 公司在显示领域产品线广泛覆盖了 Cell 及Module 制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等，产品广泛应用于 AMOLED 为代表的新型显示器件，客服广泛覆盖维信诺股份、 TCL 科技、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等龙头厂商。于此同时，公司积极向存储器测试设备领域拓展， 布局了晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线，开展了 DRAM 测试机及探针卡预研，产品线日益丰富。 静待存储测试机新品放量。 存储测试设备具有广阔的市场空间和较低的国产化率水平。 公司一方面与海外测试设备龙头厂商 Unitest 合作开展 DRAM 晶圆老化测试设备产品的研发及 DRAM 老化修复设备产品的本地化生产， 向下游客户提供本地化测试系统解决方案，另一方面，公司独立开展探针卡、 DRAM FT测试机等产品的研发。 当前， 公司已开拓了睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成等多家 DRAM存储器客户，自研的测试机新品放量有望为公司带来长期成长性。 投资建议： 考虑到公司在 2023年 Q4实现了超预期的收入利润增长， 我们上调公司 2023-2025年营收预测至 6.49/8.45/10.74亿元， 上调公司 2023-2025年归母净利润预测至 1.17/1.58/2.15亿元，对应现价 2023-2025年 PE 为46/34/25倍， 我们看好公司在存储测试机领域产品线突破带来的长期成长性，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示： 封测行业景气波动； 研发进展不及预期；客户导入不及预期。

公司主营业务为新型显示器件检测设备，后经内生外延将产品拓展至存储测试设备领域。公司于23年7月18日上市，发行价格为46.77元/股，实际募集资金9.87亿元。公司IPO拟投入1.98亿用于显示器件检测技术升级和设备研发，拟投入1.62亿于半导体存储器件测试设备研发项目。公司23年前三季度实现营收3.71亿元，同比+23.6%，实现归母0.55亿元，同比+757.3%。 投资逻辑公司作为行业先驱，卡位布局DRAM老化测试设备及FT测试机，当前已进入主流存储厂商供应链。测试机是重要后道检测设备，价格高昂且国产化率极低。根据SEMI数据，测试机市场空间占比中SoC、存储器、数模混合类、其他测试机分别为60%、21%、15%、4%。当前国内存储产业处于崛起前夕，但目前存储测试机国产化率仍极低，卡脖子问题亟待解决。公司目前已开拓长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等存储知名客户并量产交付。预计23-25年半导体存储器件检测设备板块收入规模达1.21/2.30/3.39亿元，同比+112.7%/+90.1%/+47.3%。 ADMOLED快速向国内转移，公司检测设备有望深度受益。面板盈利能力的提高将激励新工厂投资，面板厂资本开支有望迎来反弹。根据Omdia2023年7月预测数据显示，2024年面板制造设备市场规模有望迎来复苏，预计在2024年将以同比+153%的速度反弹至78亿美元。公司技术水平优异，覆盖设备种类齐全，并且与维信诺等大厂合作紧密，在此次行业拐点来临之际，有望深度受益于需求复苏及产能转移。预计23-25年新型显示检测设备板块收入规模达5.18/6.92/8.76亿元，同比+16.8%/+33.7%/+26.5%。 盈利预测、估值和评级我们预测公司23-25年分别实现归母净利润为1.01亿元、1.33亿元、2.01亿元，我们给予公司2025年60倍PE估值，目标市值120.6亿元，对应目标价格为128.4元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。