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樊志远

国金证券

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蓝特光学 电子元器件行业 2023-08-31 15.75 -- -- 18.17 15.37% -- 18.17 15.37% -- 详细
2023年8月29日公司披露半年报,H1营收2亿元,同减-0.3%;归母净利0.22亿元,同减53%。其中,Q2营收1.2亿元,同增3%、环增35%;归母净利0.17亿元,同减32%、环增261%。 经营分析分产品来看,H1公司玻璃非球面镜片收入为1亿元、同增56%,主要受益于车载需求蓬勃发展。光学棱镜中成像棱镜需求下滑、收入大幅下滑。 公司H1、Q2毛利率为32%、34%,较去年同期下降7、6pct,主要系高毛利率的传统成像棱镜收入占比下降所致。 2023年公司微棱镜产品有望放量。iPhone15ProMax有望采用潜望式长焦镜头,公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出,目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样,有望成功切入苹果微棱镜项目,公司微棱镜产业基地建设项目已于2023年2月研发完成,项目总投资额达5亿元,2024年微棱镜项目有望逐步放量。参考2017年A客户的长条棱镜放量,公司综合毛利率达62%,伴随微棱镜顺利爬坡,预计公司盈利能力有望继续提升。 盈利预测、估值与评级考虑传统主业下滑超预期,下调公司2023、2024年归母净利至1.3、2.9亿元(原为2.2、3.2亿元),预计2025年归母净利为4亿元。公司股票现价对应PE估值为51、22、16倍,维持“买入”评级。 风险提示主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。
经纬恒润 电子元器件行业 2023-08-31 130.00 -- -- 153.95 18.42% -- 153.95 18.42% -- 详细
业绩简评2023 年 8 月 29 日,公司发布 2023 年中期报告,报告期内实现收入 16.97 亿元,同比增长 1.61%;归母净利润-0.89 亿元,同比下降 188.92%;扣非归母净利润-1.1 亿元,同比下降 415.51%。业绩基本符合预期。 经营分析三位一体协同发展,高研发致短期业绩承压。由于存在季节性原因,公司上半年收入与去年同期基本持平,其中电子产品业务实现收入 1.27 亿元,同比下降 2.28%;研发服务及解决方案业务实现收入 0.42 亿元,同比增长 13.12%。产品结构改变以及上游原材料价格变动导致毛利率下降 1.67PP 至 27.6%。2023 年上半年公司为了满足产品前瞻性布局、产品更新迭代及研发人员储备,上半年研发人员数量同比增长31.05%,本期研发投入同比增长63.00%,其中费用化的研发投入为 4.25 亿元,同比增长 52.46%,占当期营业收入的比例为 25.07%。 研发驱动产品迭代,新客户、新产品拓展顺利。公司上半年资本化研发投入 4052 万元,同比增长 494.23%,研发资本化比重达到8.7%,同比提升 6.3PP。公司布局 4D 毫米波雷达、中央计算平台、基于 DMD 技术的 AR-HUD 等新产品,同时也在持续迭代原有的智驾域控制器和 T-tox 等,布局国产芯片方案研发新一代域控产品,百兆、千兆网关也已实现出口销售。公司 ADAS 突破奇瑞、东风岚图等新客户,并获得零跑的海外车型合作项目;5G connectivity域控制器计划于近两年实现量产交付;座舱域持续与吉利、长城、广汽、江铃等客户合作,AR-HUD 计划于 23 年内量产交付。 汽车智能化程度加深,平台型龙头多定点项目有望放量。我们认为 23 年将呈现辅助驾驶配置车型价位下探、L3 级智能驾驶前装渗透率加速两大趋势。公司 ADAS 具备低成本优势、ADCU 具备先发优势,同时在网联域、座舱域和车身域等多产品、多项目定点,在手订单充足。看好公司产能释放与客户需求双轮驱动,迎来产品放量的爆发期。 盈利预测与投资建议我们看好公司在汽车智能化背景下的长期成长,预计公司 23-25年归母净利润 3.3/4.8/6.8 亿,当前股价对应 PE 47x/33x/23x,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动及供给风险;大客户集中度较高及新客户开拓不及预期;定点项目进展不及预期;限售股解禁风险。
北方华创 电子元器件行业 2023-08-31 266.50 -- -- 283.47 6.37% -- 283.47 6.37% -- 详细
业绩简评公司 2023 年 8 月 29 日发布 2023 年半年报,公司上半年营收 84亿,同比增长 55%;归母净利润 18 亿元,同比增长 138%;扣非净利润 16 亿元,同比增长 149%。 单 Q2 实现营收 45.6 亿元,同比增长 38%;归母净利润 12 亿元,同比增长 120%;扣非净利润 11 亿元,同比增长 119%。 经营分析子公司北方微电子(半导体设备)上半年营收 69.5 亿元,YOY+80%,净利润 15.2 亿元,YOY+497%,净利率 22%(同比大增 15.3pct);子公司七星华创(电子元器件)上半年营收 10.6 亿元,YOY-21%,净利润 3.9 亿元,YOY-40%,净利率 36.6%(同比下滑 11.5pct)。 22 年全年公司订单高增长,保障 23H1 收入,单二季度取净利率为27.3%,同比增加 8pct,规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头,产品管线布局完整,产品覆盖度不断提升,公司在 ICP 刻蚀、PVD 及热处理设备领域市场竞争力显著,同时持续积极布局和拓展清洗、CCP 刻蚀、CVD、ALD 等领域产品,提升细分领域工艺覆盖度,持续受益设备国产替代+产品线延展。根据公司 2023 年 5 月 31 日公告的投资者关系活动记录表,公司 2023 年 1-5 月设备订单增长超过 30%。下半年大客户有望加速订单释放,我们判断全年订单有望保持较高增速。 半导体设备行业β有望迎来边际改善, SEMI 在《2023 年年中半导体设备预测报告》预测,2023 年半导体制造设备全球销售额同比下滑 18.6%至 874 亿美元,2024 年增长 14%复苏至 1000 亿美元。 美日荷陆续落地对半导体的出口管制措施,国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力,中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。 盈利预测、估值与评级预 计 公 司 2023-25 年 营 收 206/256/298 亿 元 , 同 比 增 长40%/25%/16%;归母净利润 37/52/65 亿元,同比增长 56%/42%/26%,对应 EPS 为 6.9/9.8/12.3 元,对应 P/E 为 38/27/21 倍,维持“买入”评级。 风险提示下游扩产进度不及预期,中美贸易风险加剧,国产设备研发进展不及预期。
传音控股 电子元器件行业 2023-08-30 126.15 -- -- 149.62 18.60% -- 149.62 18.60% -- 详细
2023年8月28日公司披露半年报,H1营收250亿元,同增8%;归母净利21亿元,同增27%。其中,Q2营收158亿元,同增31%;归母净利15.8亿元,同增84%。 经营分析根据IDC,H1、Q2公司手机出货量达0.4、0.25亿台,同比11%、34%,新兴市场增长快速。H1公司在全球手机市场的占有率为13.9%,在全球手机品牌厂商中排名第三,其中智能机在全球智能机市场的占有率为7.6%,排名第六位。在非洲市场,公司非洲智能机市场的占有率超过40%,排名第一。在南亚市场,公司智能机在巴基斯坦、孟加拉国智能机市场占有率排名第一,印度市场占有率排名第六。 盈利能力持续改善。H1、Q2公司毛利率为24.5%、25.2%,均较去年同期提升2.4pct,公司毛利率连续三个季度环比改善,我们认为主要系原材料价格下降、公司产品结构持续优化。 经营活动产生的现金流净额持续改善。H1、Q2公司经营活动产生的现金流净额达70、50亿元,相较于去年同期大幅改善,主要系公司付现比大幅下降,体现了终端品牌对上游原材料议价能力进一步提升。6月末公司应收账款、存货同比下降8%、29%。 盈利预测、估值与评级考虑公司新兴市场拓展、盈利能力提升超预期,上调公司2023、2024年归母净利至50、58亿元(原为31、36亿元),预计2025年归母净利为68亿元。公司股票现价对应PE估值为20、17、15倍,维持“买入”评级。 风险提示汇率波动风险;市场开拓、新品推广不及预期。
紫光国微 电子元器件行业 2023-08-25 86.17 -- -- 96.58 12.08% -- 96.58 12.08% -- 详细
2023年8月23日公司披露2023年中报,报告期内,公司实现营业收入37.34亿元,同比增长28.56%;归母净利润13.92亿元,同比增长16.22%。其中2023Q2实现21.94亿元,同比增长40.31%;实现归母净利润8.08亿元,同比增长21.15%。 经营分析特种集成电路稳定增长,毛利率环比提升。2023年上半年子公司国微电子实现收入21.64亿元,同比增长10.79%,净利润11.85亿元,同比增长8.83%,毛利率77.54%环比提升,净利率54.78%。 特种IC中FPGA产品继续在行业市场内保持领先地位,新一代更高性能产品的研制进展顺利。在特种存储器方面,新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出。以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品及MCU、图像AI智能芯片开始进行推广。在模拟产品领域,公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出,向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额持续扩大。 智能安全芯片实现收入14.62亿元,同比大增82%,毛利率同比大幅增加7.7pct至49.3%。其中同芯微营收12.6亿元,净利润1.65亿元,同比增长284%。公司智能安全芯片业务保持良好发展势头,在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。 在5G浪潮的推动下,公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书。公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车。电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。 2022年综合毛利率同比略下滑1pct至64.8%,归因于结构性变化,毛利较高的特种IC营收增速放缓,研发费用率增加4.9pct至18%创历史新高。公司于3月29日公布回购方案,6个月内通过集中竞价方式以不高于130元/股价格回购公司股份,总额3-6亿元,回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。截止7月4日公司已经完成回购,累计640万股,总金额6亿元。 盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年营收86/101/114亿元,同比增长21%/17%/13%;归母净利润32/37/44亿元,同比增长20%/17%/17%,对应P/E为22/19/16倍,维持“买入”评级。 风险提示特种集成电路需求不及预期,特种集成电路毛利率下行风险。
珠海冠宇 电子元器件行业 2023-08-23 20.78 -- -- 21.32 2.60% -- 21.32 2.60% -- 详细
2023年8月21日公司披露半年报,H1实现营收55亿元,同减5%;实现归母净利1.4亿元,同比增长125%。其中,Q2实现营收31亿元,同增13%;实现归母净利润2.8亿元,同增2338%。其中上半年实现汇兑收益0.95亿元,剔除汇兑收益、利润仍大幅增长。 经营分析分产品收入来看,H1公司消费类业务收入为49亿元、同减7%,Q2环比大幅改善主要系笔电行业需求回暖,Q2全球笔电出货量为4054万台、环增16%、为连续6个季度以来首次恢复成长。动力储能收入达4亿元、同增190%。 公司盈利能力持续改善。从盈利能力来看,公司H1毛利率为22.5%、较去年同期提升4pct,其中消费类毛利率达24%、较去年同期提升5.4pct,Q2毛利率达25%,恢复至历史常态水平,钴酸锂价格下降带来公司盈利能力大幅改善(2022年钴酸锂占公司营业成本的34%,2023年钴酸锂价格均价下降38%)。公司H1净利率为2.6%、较去年同期提升1.5pct,管理费率、研发费率较去年同期提升1.1、2.2pct,财务费率较去年同期下降0.7pct、主要系汇兑收益贡献。 2022年公司在笔电、手机电池份额为31%、7%,位列第二、第五,手机电池市场是笔电市场的2倍,Q2公司首次实现苹果手机电池产品量产,未来手机电池份额提升可期,公司消费类业务有望稳健增长。 动力储能业务,公司差异化切入百亿启停电池市场,已得到通用、上汽、捷豹路虎等众多国内外一线主机厂认可,陆续收到定点、开始量产供货。H1动力储能子公司浙江关于亏损2.5亿元(去年同期亏损1.3亿元),预计伴随启停电池放量,2025年公司动力储能业务有望实现盈亏平衡。 盈利预测、估值与评级受益手机份额提升、动力电池放量,预计公司2023年~2025年归母净利为5、10、14.8亿元,同增451%、100%、48%。公司股票现价对应PE估值为46、23、16倍,维持“买入”评级。 风险提示下游市场需求疲软;行业竞争加剧;原材料价格波动;股东减持;可转债项目不及预期;限售股解禁;人民币汇率波动等风险。
赛腾股份 电子元器件行业 2023-08-21 42.74 -- -- 46.23 8.17% -- 46.23 8.17% -- 详细
2023年8月17日公司披露半年报,上半年实现营收14.04亿元,同比增长41.4%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长122.7%。 其中,Q2实现营收6.89亿元,同比增长20.4%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长51.5%。 公司业绩快速成长,看好公司长期发展。公司23年H1实现了营收端及利润端的快速增长。营收端的快速增长主要原因系公司长期以来专注于智能制造装备行业,具有多年行业经验,积累了较多优质客户,销售规模持续处于增长态势。利润端的快速增长一方面是受到公司营收端增长的拉动,利润随之增长。另一方面是公司Q1收到2387.85万元的政府补助,导致利润高增,23H1扣非后净利润较上年同期增长79.0%。 合同负债逐季增长,反应公司强劲订单需求。公司23Q2末合同负债为9.58亿元,与2022年Q1(6.18亿元)及2022年末(4.95亿元)相比完成了逐季增长。公司合同负债大幅增加主要是因为公司收到的半导体设备、消费电子设备的预收款大幅增加,反映出公司强劲订单需求。 消费电子设备板块及半导体设备板块双轮共驱公司业绩稳定成长。公司消费电子设备板块将深度受益于北美大客户三大边际变化:2023年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求,MR新产品发售前备货带来的设备增量需求,以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。公司半导体量/检测设备板块订单饱满,无图形晶圆检测设备稳定放量。此外,公司无图形晶圆检测设备今年有望在国内的晶圆厂有所突破。半导体量/检测设备板块竞争格局集中且美国制裁加剧,长期看好公司在国产替代驱动下的高速成长。 预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.40、5.50、6.89亿元,同比+43.23%、25.01%、25.41%,公司现价对应PE估值为18.20、14.56、11.61倍,维持买入评级。 北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。
富创精密 电子元器件行业 2023-08-16 86.59 118.30 20.10% 97.31 12.38%
99.88 15.35% -- 详细
公司是国内领先的半导体设备精密零组件制造商,根据公司1H23业绩预告,公司预计实现收入8.2~8.4亿元,同比+37.2%~40.5%;实现归母净利润0.9~1.0亿元,同比-10.5%~-0.5%,净利润增速低于营收增速主要系新工厂设备折旧、人工成本增加、产品结构变化以及加大研发投入力度导致研发费用率大幅上升。 公司产品对应市场规模约200亿美元,高端产品国产替代空间广阔。1)根据公司招股书和SEMI数据,我们测算21年公司产品对应全球市场空间为203亿美元;2)根据公司招股书数据,超科林、Ferrotec和京鼎精密等国际领先半导体设备零部件厂商21年全球市占率仅为10%、2%和3%,市场较为分散;3)国际贸易制裁推动半导体设备及零部件国产化进程加速。 国内半导体设备精密零组件领军企业,模组产品放量助力产业链自助可控。公司核心竞争力主要体现在:1)平台化布局,工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大品类可应用于泛半导体设备及其他领域,模组产品迅速放量;2)通过承接国家“02重大专项”和多年经验积累,公司掌握精密机械制造、表面处理特种工艺等核心工艺,能够量产供应先进制程半导体设备;3)客户A、ASMI、HITACHIHigh-Tech、北方华创、华海清科等海内外半导体设备龙头厂商均为公司客户,在国产替代的背景下公司在国内客户的份额有望大幅提升,根据我们预测,23~25年北方华创和华海清科营收分别同比+40%/+25%/+16%和+70%/+33%/+24%。 IPO扩产彰显公司长期发展信心。2022年公司IPO发行新股5,225.33万股,发行价69.99元/股,募集资金净额34亿,用于南通生产基地项目以及补充流动资金。 预测2023~2025年公司将分别实现营收21.26/30.92/42.52亿元,同比+38%/+46%/+38%,考虑到公司在国内半导体设备精密零部件行业领先的地位,在半导体产业链自助可控的趋势下,未来业绩有望持续高速增长,给予公司2024年55xPE,对应市值247.5亿元,目标价118.3元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 国际贸易摩擦;汇率波动;新品客户验证不及预期;限售股解禁。
珠海冠宇 电子元器件行业 2023-08-08 23.09 26.80 37.58% 22.76 -1.43%
22.76 -1.43% -- 详细
公司简介公司深耕锂离子电池领域 20余年,为消费类锂电池翘楚。2022年公司营收达 110亿元,其中消费类、动力类收入占比为 92%、4%。 投资逻辑: 1.消费类电芯稳健增长,公司手机、PACK 份额持续提升。①2023年笔电、手机需求疲软,我们预计 2023年消费电芯市场达773亿元、同减 12%,伴随需求回暖,2024、2025年行业恢复3%的稳健增长。②2022年公司在笔电、手机电池份额为 31%、7%,位列第二、第五;海外企业转战动力电池、份额持续下行,2022年三星、LG 份额降至 20%、且未来预计将持续下滑; 公司兼具产业链完善、客户结构优、规模效应优势,伴随着公司成功进入苹果、Vivo 供应链,未来手机业务份额有望持续提升至30%的份额。③公司目前消费类业务的电芯、PACK 成品收入占比约为 70%、30%,锂离子电芯在锂电池模组成本约占 60%,公司基于现有客户、积极拓展 PACK 业务,有望进一步增厚公司收入。④预计 2023~2025年公司消费类业务收入为 109、131、159亿元,同增 9%、20%、22%。 2.动力储能电池需求广阔,启停电池未来可期。预计 2025年全球动力储能电池出货量超 2200GWh,目前现有产能为 3GWh、规划产值超百亿。公司客户储备优良,深度受益启停电池锂电渗透率提升,2022年收入达 4亿元、同增 3倍。预计伴随下游需求放量,2023~2025年收入达 10、30、50亿元。2022年动力子公司浙江冠宇亏损 4.5亿元,考虑动力类前期投资较大、固定成本较高,伴随规模增长,公司有望于 2025年盈亏平衡。 3.碳酸锂价格下跌、公司利润率拐点已现。2022年公司归母净利为 0.9亿元、同减 90%、主要受累于锂价上涨、动力业务亏损。2023年 Q2公司归母净利为 2.6~2.9亿元、大幅扭亏。2022年钴酸锂占公司营业成本的 34%,2023年钴酸锂价格均价下降38%,公司毛利率有望从 17%(2022年)修复至 22%。 盈利预测、估值和评级受益手机份额提升、动力电池放量,预计公司 2023年~2025年归母净利为 5、 10、14.8亿元,同增 451%、100%、48%。给予 2024年 30XPE,目标价 26.8元,给予“买入”评级。 风险提示下游市场需求疲软;行业竞争加剧;原材料价格波动;股东减持;可转债项目不及预期;限售股解禁;人民币汇率波动等风险。
赛腾股份 电子元器件行业 2023-08-08 36.93 -- -- 45.87 24.21%
46.23 25.18% -- 详细
公司于2023年8月6日发布2023年限制性股票股权激励计划(草案)的公告。本次激励计划拟授予213位激励对象的股票期权数量为988.7万股,约占本激励计划草案公布日公司股本总额的5.18%,授予价格为18.26元/股。 本次股权激励考核目标下,公司23/24年全年扣除非经常性损益后净利润分别不低于3.59/4.31亿元,奠定公司后续稳定成长基调。2022年公司扣除非经常性损益后净利润为2.87亿元,公司本次股权激励以2022年扣除非经常性损益后净利润为基数,2023/2024年净利润增长率分别不低于25%/50%。 消费电子设备板块及半导体设备板块双轮共驱公司业绩稳定成长。公司消费电子设备板块将深度受益于北美大客户三大边际变化:2023年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求,MR新产品发售前备货带来的设备增量需求,以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。公司半导体量/检测设备板块订单饱满,无图形晶圆检测设备稳定放量。此外,公司无图形晶圆检测设备今年有望在国内的晶圆厂有所突破。半导体量/检测设备板块竞争格局集中且美国制裁加剧,长期看好公司在国产替代驱动下的高速成长。 预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.40、5.50、6.89亿元,同比+43.23%、25.01%、25.41%,公司现价对应PE估值为15.52、12.41、9.90倍,维持买入评级。 北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。
洁美科技 计算机行业 2023-08-01 28.62 -- -- 29.59 3.39%
29.59 3.39% -- 详细
2023年7月28日,公司披露2023年半年度业绩快报。2023年上半年公司实现营收7.13亿元,同比增长0.09%,实现归母净利润1.00亿元,同比减少8.44%。其中,单二季度公司实现营收4.05亿元,同比增长5.33%,环比增长31.27%,实现归母净利润0.69亿元,同比减少11.22%,环比增长117.38%。公司二季度经营情况超预期,营收增速同比转正,看好公司下半年业绩持续复苏。 经营分析下游行业景气度逐渐回升,公司二季度经营情况超预期。2023年上半年公司产品所面向的下游赛道景气度逐渐回升,消费电子等行业需求逐渐复苏,新能源、智能制造、5G商用技术等新兴产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点。伴随行业出现积极的复苏信号,公司在手订单量持续增加,第二季度销售出现显著上升,环比增长31.27%。盈利方面,2023年上半年人民币兑美元贬值,对公司净利润产生正面的影响,公司美元存款及应收账款产生了一定的汇兑收益。 中高端离型膜产品核心客户拓展顺利,有望加速实现批量出货。 公司与三星、村田核心客户建立战略合作关系,中高端离型膜产品在日韩客户处已进入加速验证的阶段。2021年底公司与三星签订战略协议,截至目前进展顺利。2022年底公司与村田建立战略合作伙伴关系,加强与行业龙头厂商的技术沟通、产品合作,密切紧跟客户需求,有助于加速产品导入和升级周期,核心产品放量确定性增加。此外,公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应,并已覆盖主要的台系客户和大陆客户。 盈利预测、估值与评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.89、4.87、6.96亿元,同比+74.32%/+68.52%/+42.80%,公司现价对应PE估值为47、28、20倍,维持买入评级。 风险提示基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期,汇率波动风险。
顺络电子 电子元器件行业 2023-07-31 26.48 -- -- 28.00 5.74%
28.08 6.04% -- 详细
业绩简评2023年 7月 27日,公司披露 2023年半年报。2023年上半年公司实现营收 23.32亿元,同比增长 9.17%,实现归母净利润 2.56亿元,同比减少 12.83%。其中,单 Q2公司实现营收 13.07亿元,同比增长 15.88%,环比增长 27.54%,实现归母净利润1.75亿元,同比增长 34.11%,环比增长 117.67%。公司单季度营收首破 13亿,二季度经营情况超预期。 经营分析二季度超预期,新兴业务高速增长,毛利率持续改善。在全球弱复苏的背景下,23H1消费电子及通讯行业景气度缓慢回升,受益于大客户及安卓补库需求,公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升,相较于年初汽车传导的成本压力,Q2逐步恢复,大客户实现持续突破,公司总营收同比增长 9.17%。分业务来看,信号处理板块小幅下滑,传统业务中的电源管理以及新兴业务取得同比增长。信号处理/电源管理/汽 车 电 子 及 储 能 / 陶 瓷 、 PCB 及 其 他 业 务 分 别 同 比 -1.0%/+15.6%/15.9%/24.7%。23Q2公司毛利率达 35.2%,同比+1.5pct,环比+3.0pct,受益于传统业务回暖,叠层等高毛利率产品产能利用率环比提升,公司毛利率持续两个季度改善。 公司持续多元化布局,汽车电子、光伏储能、云计算等新兴业务打开向上空间。在市场整体处于疲软的背景下,公司盈利能力实现快速恢复,传统业务营收稳中有升,新兴业务蓬勃发展。展望下半年,1)汽车电子:汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS 变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链,随着重点客户渗透率持续提升,营收有望持续提升;2)光储:公司深耕光伏尤其是微逆变领域多年,大量新产品正处于头部客户导入阶段,随着新品验证顺利及客户开拓超预期,叠加市场逐步恢复,业务营收维持高增。3)传统业务:与头部通讯消费厂商合作愈加深入,新品有望拉动营收增长。 盈利预测与估值预计 2023~2025年归母净利润为 6.84、9.01、12.08亿元,同比+57.93%/+31.79%/+34.03%,公司现价对应 PE 估值为 30、22、17倍,维持买入评级。 风险提示终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。
中微公司 电力设备行业 2023-07-20 138.36 -- -- 147.00 6.24%
159.80 15.50% -- 详细
2023年7月14日公司发布半年报预告,预计2023年上半年营收25.3亿元,同比增长28%;实现归母净利润9.8-10.3亿元,同比增长109-120%;实现扣非净利润5-5.4亿元,同比增长13-23%。 单Q2营收13亿元,同比增长27%;实现归母净利润7-7.6亿元,同比增长100-117%;实现扣非净利润2.7-3.1亿元,同比增长6-22%。 经营分析公司上半年刻蚀设备收入17亿元,同比增长32.5%,关键客户市场占有率不断提高;MOCVD设备实现收入3亿元,同比增长24%;备品备件及服务收入5亿元,同比增长17%。二季度非经常收益较高主要归因于公司于2023年上半年出售了部分持有的拓荆科技股票,产生税后净收益约4亿元。 公司新品开发取得快速进展。1)刻蚀机:公司在现有产品的基础上,针对逻辑器件的一体化大马士革刻蚀和存储器件的极高深宽比刻蚀技术取得良好进展,60:1极高深宽比刻蚀已经有样机,大马士革刻蚀下游产线验证中;2)薄膜沉积:公司首台CVD钨设备付运到关键存储客户端验证评估,进一步开发新型号CVD钨和ALD钨设备来实现更高深宽比结构的材料填充,目前已开始实验室测试同时和关键客户开始对接验证。EPI外延设备已进入样机的设计,制造和调试阶段。3)公司推出了用于氮化镓功率器件生产的MOCVD设备PrismoPD5,目前已交付国内外领先客户进行生产验证,并取得了重复订单。 股权激励绑定核心人才,彰显长期发展信心。6月12日,公司以人民币50元/股的授予价格,向1361名激励对象授予550万股限制性股票,约占目前公司股本总额的0.89%。 盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年营收61/79/96亿元,同比增长29%/29%/21%;归母净利润17.1/18.4/22.4亿元,同比增长46%/7%/22%,对应P/E为52/48/40倍,维持“买入”评级。 风险提示半导体周期波动,下游晶圆厂扩产不及预期,新产品进展速度不及预期风险。
北方华创 电子元器件行业 2023-07-19 288.00 -- -- 288.88 0.31%
288.88 0.31% -- 详细
公司2023年7月14日发布2023年半年报预告,预计2023年上半年营收78-90亿,同比增长44-64%;归母净利润16.7-19.3亿元,同比增长121-156%;扣非净利润14.9-17.2亿元,同比增长131-167%。 单Q2实现营收39.5-50.5亿元,同比增长19-53%;归母净利润10.8-13.4亿元,同比增长97-146%;扣非净利润9.6-11.9亿元,同比增长96-143%。 经营分析22年全年公司订单高增长,保障23H1收入,单二季度取中值净利率为26.8%,同比增加8pct,规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头,产品管线布局完整,产品覆盖度不断提升,公司在ICP刻蚀、PVD及热处理设备领域市场竞争力显著,同时持续积极布局和拓展清洗、CCP刻蚀、CVD、ALD等领域产品,提升细分领域工艺覆盖度,持续受益设备国产替代+产品线延展。根据公司2023年5月31日公告的投资者关系活动记录表,公司2023年1-5月设备订单增长超过30%。下半年大客户有望加速订单释放,我们判断全年订单有望保持较高增速。 半导体设备行业β有望迎来边际改善,7月11日,SEMI在《2023年年中半导体设备预测报告》预测,2023年半导体制造设备全球销售额同比下滑18.6%至874亿美元,2024年增长14%复苏至1000亿美元。美日荷陆续落地对半导体的出口管制措施,国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力,中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。 盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年营收206/256/298亿元,同比增长40%/25%/16%;归母净利润37/52/65亿元,同比增长56%/42%/26%,对应EPS为6.9/9.8/12.3元,对应P/E为43/31/24倍,维持“买入”评级。 风险提示下游扩产进度不及预期,中美贸易风险加剧,国产设备研发进展不及预期。
兆易创新 计算机行业 2023-07-17 119.13 -- -- 119.88 0.63%
119.88 0.63% -- 详细
7 月13 日公司发布2023 年半年度业绩预告,公司预计2023 年上半年实现归母净利润约3.40 亿元,同比下滑77.73%;实现扣非归母净利润约2.79 亿元,同比下滑80.99%。其中,公司二季度实现归母净利润约1.90 亿元,同比下滑77.42%,但环比增长26.55%;实现扣非归母净利润1.49 亿元,同比下滑81.69%,但环比增长14.49%,公司二季度经营情况超预期。 半导体下行周期叠加终端市场需求低迷导致公司短期业绩承压。 较去年同期相比,存储逐步进入下行周期,市场竞争不断加剧,公司面临的经营环境大幅度恶化。公司上半年净利润大幅度下滑主要归因于:消费电子市场需求萎靡,同时工业市场需求不及预期,综合来看公司所面向的下游市场需求下滑明显,导致产品销售价格不断下降,公司的营收和毛利率承压,较去年同期均有所下降。 工规和车规新品持续布局,下半年有望迎来经营拐点。1)公司已成长为全球排名第三的NOR Flash 公司,工艺节点已顺利转换到55nm,车规级产品累计出货量达1 亿颗,128Mb~2Gb 中大容量产品比重以及工业和汽车用NOR Flash 比重持续提升。2)DRAM方面,公司不断丰富自研DRAM 产品组合,兼顾工业及汽车市场应用。3)NAND 方面,目前制程集中在38nm 和24nm 工艺节点上,并完成1Gb-8Gb 主流容量全覆盖,未来会往工业和汽车领域持续拓展。4)MCU 方面,产品工艺制程集中在55nm 及40nm,工业应用已成为MCU 产品第一大营收来源,占比约50%。公司在2022 年9 月发布首款车规MCU,产品定位车身域、座舱域和安全域。2022 年公司还发布了首款Wi-Fi MCU 产品,预计今年会发布第二款RISC-V 架构的Wi-Fi 6 产品。 预测公司2023-2025 年归母净利润分别为11.43、16.61 和26.29亿元,同比-44.34%、+45.41%和+58.27%,预计公司2023-2025年EPS 分别为1.71、2.49 和3.94 元,对应 PE 估值为63/44/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推出不及预期;限售股份解禁风险;合肥长鑫进一步被制裁的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名