金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-28 21.70 -- -- 26.03 19.95%
26.03 19.95% -- 详细
事件:公司发布一季报,公司实现营业收入153,869,465.95元,同比增长24.61%;实现归属于上市股东的净利润41,817,982.84元,同比增长21.37%。经营活动产生的现金流量净额2126万,同比-27.53%,主要原因系支付与中芯国际战略预付款所致。 一季度复工复产超预期,销量增长的同时毛利率保持稳定。2月复工后,公司受疫情影响的员工到岗率和产线与产能的复工率和复产率等超预期,特别是IPO募投项目产能利用率保持上升趋势,加上满足订单需求的安全库存,确保了3月份公司同比实现较好增长。Q1毛利率为44.55%,环比4Q19提升1.2pct,公司在IDM模式下,通过强化管理和精细化运营,改善产品品质和良率与效率等指标,在产品线不断拓展的情况下保持了毛利率的稳定。 资产负债表扩张开启,公司实力逐步进阶。Q1公司固定资产为5.95亿,比2019年末大增60%,为2017年上市以来第二次跃升,主要系定增募投项目电力电子器件生产线转固。通过产能的不断扩张,公司实力提升明显,市场影响力增强。公司以“产线-产品-市场”和“市场-产品-产线”双驱动,拓展和拓宽产业链,在客户端形成正向反馈,正向大型化、国际化方向发展。同时公司在研发上投入加大,2019年研发投入3718万,同比增长42.76%;2020Q1研发投入1143万,同比增长47.97%。通过提升现有产品的生产工艺,并逐步向全控型功率半导体分立器件领域延伸,由小而美向大而强转变。 产品结构与客户结构优化,增长扎实。产品端,芯片研发能力和定制化设计能力是公司核心竞争力之一,在晶闸管、TVS、FRD、MOS等产品高速成长的基础上,公司针对SGTMOS等高端功率器件持续投入研发,形成较强的产品矩阵;近期公司对外投资成立捷捷新材料子公司,进入电子专用材料领域,实现产业链延伸,增强公司整体竞争力。客户端,公司从传统家电、照明、安防等领域逐步发掘通信、新能源行业客户,去年首次进入中兴通讯合格供应商名录,供货有望逐步放量;此外公司也是华为的间接供应商。产能端,公司除了自身产能逐步开出外,一季度还与中芯国际(绍兴)签订产能保障协议,保障MOSFET、IGBT等高端产品产能。整体来看,公司经营质量与体量逐步提升。 维持“买入”评级。在国产替代浪潮、自身品类扩张战略叠加产能开出背景下,我们认为公司迎来加速增长期。根据公司与中芯国际签订的产能保障协议以及一季度情况,我们预计2020~2022年公司营收分别为9.47/12.36/16.15亿元,归母净利润为2.51/3.32/4.30亿元,维持“买入”评级。 风险提示。产能扩张不及预期;疫情对下游需求带来的冲击超出预期;MOSFET等新产品研发与销售不及预期。
孙远峰 5 8
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-22 23.36 -- -- 41.87 11.45%
26.03 11.43% -- 详细
晶闸管领域龙头企业,MOSFET/IGBT延伸布局值得期待 从产品角度看,此前公司产品主要集中于晶闸管细分领域及半导体防护器件领域,针对产品结构较为单一的现状,公司战略规划延伸主营产品,丰富产品结构,包括功率MOSFET/IGBT/碳化硅器件等。公司快速启动并实施定增项目布局MOSFET、IGBT及第三代半导体器件等广阔市场新领域。公司围绕主营业务,以内生增长为主,通过募投项目和定增项目的建设,存量与增量并存,深耕于功率半导体领域,做优做强,加速实现进口替代。 产能稳定扩产,业绩稳定增长 1、IPO募投项目:目前产能还处在爬坡期,其中,功率器件产线于2019年投产目前处在起步阶段;防护器件项目于2018年投产,产线已达到一定产能利用率,未来2-3年里达到满产的状态;2、定增项目:目前定增项目已经完成整个项目的基础设施建设和相关配套,其中有一部分增厚我们存量业务的这部分产能在2020年2月13日疫情后复工复产已经投产,鉴于产品与工艺相对成熟,今年可以量产。整个定增项目建设期还需要两年左右。 从产能扩张角度看公司未来增长,2019年公司IPO募投防护器件项目已经达到预定产值,IPO募投功率器件项目预计在2020年和2021年逐年落地,贡献一定的业绩弹性;2019年定增项目预计则在2021年和2022年逐步落地。 投资建议 我们预计2020~2022年公司营收分别为8.45亿元、10.56亿元、12.70亿元,同比增长25.4%、25.0%、20.3%;预计实现归属于母公司股东净利润2.51亿元、3.04亿元、3.68亿元。鉴于公司在晶闸管领域的龙头地位,MOSFT/IGBT/碳化硅等高端产品的持续布局,产品结构的逐步优化有望进一步提升公司的估值,伴随着国产进口替代的加速进行,预计公司有望维持较快的增长,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险,产品结构单一风险,资产折旧摊销增加的风险等。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-21 23.42 -- -- 41.87 11.15%
26.03 11.14% -- 详细
2019年业绩复合预期,单季度看Q4营收2.09亿,同比+55.84%,环比+16.88%,我们一直强调2019年底半导体行业去库存周期接近尾声,公司的业绩增速拐点印证了我们的观点。预计Q4增长主要来自通信领域,公司已通过中兴合格供方审核,TVS配套5G基站电源。另外海康大华等安防订单亦稳步推进,明年通信、安防、汽车电子等领域有望实现较大增长。 Q4单季度毛利率43.35%,同比下降3.18pct,环比下降3.14pct,主要是由于防护器件产品处于产能爬坡阶段,单位固定成本较高、毛利率较低,Q4防护器件业务的放量拉低综合毛利率。随着产能的逐步释放,预计防护器件毛利率将逐步提高。 2019年销售费用率4.27%,同比-0.82pct,管理费用率6.18%,同比-1.91pct,规模效应显著;研发投入占比5.52%,研发费用3718万元,同比+42.76%,公司设立上海、深圳子公司,加大MOSFET系列产品的研发投入,同时完善激励机制,上年度实现的超额净利的20-30%或30-50%用于薪酬激励和股权激励。经营活动现金流净额1.99亿元,依然超过净利润,展现优异的现金回款能力。 目前公司MOS下游主要集中于工控、开关、照明等领域,未来在车规级、5G基站领域的拓展值得期待,一旦实现放量突破,将极大提升公司估值和成长空间。“捷捷新材料”主要从事半导体CMP抛光材料及金刚线硅片切割等光电及电子材料表面加工材料的研发制造和销售,半导体材料进口替代空间巨大,有望成为功率器件以外的新的收入增长点。 盈利预测:半导体行业景气度回升有利于板块估值的提升,公司在车规级MOS、5G基站MOS、以及半导体材料方面的业务拓展对估值也有较大的拉升作用,未来两至三年将会是捷捷业绩持续增长和估值逐步提升的双击,预计20-22年归母净利润分别为2.35、3.20、4.13亿元,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易摩擦、全球疫情。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-17 20.93 -- -- 40.88 21.41%
26.03 24.37% -- 详细
事件 :公司发布 2019年年报,实现营业收入 6.74亿元,同比增加25.40%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.90亿元,同比增加14.50%。 同时公司拟每 10股转增 6股并派现 2元(含税)。公司业绩符合预期,产能提升、产品升级推动业绩稳健增长。 点评 : 销量稳健增长, 四季度 起 业绩明显改善产能的逐步提升,保障了公司收入的稳健增长。2019年公司半导体芯片、半导体器件销量同比分别上升 23.4%、47.34%。但由于行业竞争加剧及下游需求低迷,公司主要产品防护器件、二极管等价格均有不同程度下滑,使公司整体毛利率下滑 3.7个百分点至 45.12%,故而公司利润增速低于营收增速。 需求回暖、产品升级,四季度起业绩改善明显。2019年前三季度公司利润增长缓慢。随着下游需求回暖及 mosfet 等新品放量,2019年四季度公司业绩同环比均创新高。2019年四季度单季,公司营收和归母净利同比分别为:55.8%和 62.7%。当前行业持续回暖趋势延续,即便在疫情影响下,据公司业绩预告,2020年一季度公司业绩依然实现 15%-25%的增长。 产能提升+ 产品结构改善,公司稳健成长近年来公司持续致力于产能提升+产品升级,一方面,通过 IPO 募投项目提升原有的防护器件、晶闸管等传统主业的产能,巩固行业地位;另一方面,持续推进 SGT MOS、先进整流器、先进 TVS 等研发与生产。2019年公司 MOSFT 产品营业收入超过 8000万,并在 2019年底完成非公开发行,将进一步提升新品产能。预计 2020年公司公司 mosfet 产能和营收将继续维持较快增长。 看好公司,维持“增持”评级下游需求回暖超预期,小幅上调公司 2020-2021年盈利预测,同时新增 2022年盈利预测。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.80元、0.96元和 1.14元。产能提升、产品升级为公司稳健成长护航,持续看好公司,维持“增持”评级。 风险提示 : 产能拓展不急预期风险,竞争加剧风险。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-14 20.39 -- -- 39.94 22.82%
26.03 27.66% -- 详细
公司发布 2020年 年 Q1业绩预告:预计一季度 归属于上市公司股东的净利润区间为 3,963-4,308万元 , 同比增长 15%-25% 。 支撑评级的要点产品结构持续升级,20Q1业绩逆势增长。根据公司业绩预告公告,预计Q1归母净利润为 3,963-4,308万元,同比增长 15%-25%,其中,非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为 187万元。由于疫情原因,一季度公司开工时间受影响,但仍实现较高的业绩增长。一季度业绩的持续增长主要得益于产品结构的升级和客户需求的增长。 高端产品布局加码,受益国产化趋势。报告期内,公司积极投入研发,在晶闸管、VD MOS、TRENCH MOS、TVS、FRD等高速成长的基础上,针对 SGT MOS、先进整流器、先进 TVS等的研发拓展也在持续推进。随着在高端产品领域布局的加码,公司有望在客户和市场拓展上继续突破,并将受益于功率半导体器件的国产化趋势。 布局 CMP 抛光材料,产业链进一步延伸。近期公司公告,拟与创业团队共同出资设立捷捷新材料,从事半导体 CMP抛光材料及金刚线硅片切割等各种光电及电子材料表面加工材料的研发、制造、销售。其中,公司出资 3,600万元,占捷捷新材料注册资本的 60%。在半导体 CMP 抛光材料等领域的布局不仅可以为公司及行业内企业提供优质的产品,同时也是公司产业链的延伸,有利于增强公司的综合竞争实力。 估值预计公司 19~21年的 EPS为 0.623/0.775/0.933元,当前股价对应 PE分别为54/44/36X。考虑公司产品结构的持续升级和通讯领域带动的增长机会,维持 买入 评级。 评级面临的主要风险产品结构升级不及预期;客户需求波动
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-14 20.39 -- -- 39.94 22.82%
26.03 27.66% -- 详细
2020Q1业绩 指引超预期 , 全年高速增长可期, 维持“强烈推荐”评级公司发布 2020年一季度业绩预告:预计 2020年 Q1实现归母净利润区间为3963万元-4308万元,相比去年同期增长 15%-25%,业绩超市场预期。我们认为公司采用 IDM 经营模式,晶闸管及防护器件等传统产品质量及成本优势明显,未来几年稳健成长可期,同时顺应产业趋势,积极布局 MOSFET、IGBT等新领域,目前产品和客户进展良好,市场空间将进一步打开。我们维持盈利预测不变,预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 1.90/2.57/3.17亿元,对应当前 PE 估值分别为 55/40/33倍。维持“强烈推荐”评级。 受益产品结构改善和海外订单转移,公司 业绩 保持 快速增长可期受益于产品结构升级和客户需求增长,公司 Q1营业收入和净利润均保持较快的增速。产品结构升级上来看,2020Q1公司晶闸管、VD MOS、TRENCHMOS、TVS、FRD 等保持高速增长,同时公司针对 SGT MOS、先进整流器、先进 TVS 等持续推进与研发,持续拓宽产品结构和客户结构,提升公司市场影响力。需求方面,尽管公司 Q1(特别是 2月份国内疫情爆发,放假时间较长导致生产利用率处于较低水平)受到了疫情的影响,但是 3月份公司迅速复工并且由于海外疫情扩散导致海外竞争对手生产受到了一定影响,部分订单转移到公司,公司市场份额提升,因此 3月份公司保持满产满销,我们预计 4、5月份订单仍然比较饱满。 顺应产业发展趋势,产品结构持续改善,市场空间 进一步 打开。 。 晶闸管和防护器件等传统业务采用 IDM 一体化经营模式,竞争优势明显,IPO募投项目解决产能瓶颈后,我们预计此块业务在国产替代的需求下公司市场份额有望持续提升。此外,公司通过定增积极布局 MOSFET、IGBT 等市场空间更大的领域,又通过投资设立捷捷新材料布局 CMP 抛光材料等领域,显示出公司积极进取的态势,公司长期成长值得期待。根据 IHS 的数据,MOSFET 是功率器件市场最大的细分领域,2018年全球 MOSFET 市场规模为 59.61亿美元,占功率器件市场约 40%,市场空间是晶闸管的十倍。 目前司 公司 MOSFET 进展良好,预计 2019年 年 MOSFET 收入为 为 7000万-8000万 万 ,2020。 年仍将持续成长。我们认为公司投入方向和战略路径均符合产业发展趋势,为公司发展打开广阔成长空间。 风险 提示: :下游需求不及预期、国产替代放缓、募投项目不达预期
捷捷微电 电子元器件行业 2020-04-10 21.32 -- -- 40.28 17.47%
26.03 22.09% -- 详细
2020Q1业绩 指引超预期 , 全年高速增长可期, 维持“强烈推荐”评级公司发布 2020年一季度业绩预告:预计 2020年 Q1实现归母净利润区间为3963万元-4308万元,相比去年同期增长 15%-25%,业绩超市场预期。我们认为公司采用 IDM 经营模式,晶闸管及防护器件等传统产品质量及成本优势明显,未来几年稳健成长可期,同时顺应产业趋势,积极布局 MOSFET、IGBT等新领域,目前产品和客户进展良好,市场空间将进一步打开。我们维持盈利预测不变,预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 1.90/2.57/3.17亿元,对应当前 PE 估值分别为 55/40/33倍。维持“强烈推荐”评级。 受益产品结构改善和海外订单转移,公司 业绩 保持 快速增长可期受益于产品结构升级和客户需求增长,公司 Q1营业收入和净利润均保持较快的增速。产品结构升级上来看,2020Q1公司晶闸管、VD MOS、TRENCHMOS、TVS、FRD 等保持高速增长,同时公司针对 SGT MOS、先进整流器、先进 TVS 等持续推进与研发,持续拓宽产品结构和客户结构,提升公司市场影响力。需求方面,尽管公司 Q1(特别是 2月份国内疫情爆发,放假时间较长导致生产利用率处于较低水平)受到了疫情的影响,但是 3月份公司迅速复工并且由于海外疫情扩散导致海外竞争对手生产受到了一定影响,部分订单转移到公司,公司市场份额提升,因此 3月份公司保持满产满销,我们预计 4、5月份订单仍然比较饱满。 顺应产业发展趋势,产品结构持续改善,市场空间 进一步 打开。 。 晶闸管和防护器件等传统业务采用 IDM 一体化经营模式,竞争优势明显,IPO募投项目解决产能瓶颈后,我们预计此块业务在国产替代的需求下公司市场份额有望持续提升。此外,公司通过定增积极布局 MOSFET、IGBT 等市场空间更大的领域,又通过投资设立捷捷新材料布局 CMP 抛光材料等领域,显示出公司积极进取的态势,公司长期成长值得期待。根据 IHS 的数据,MOSFET 是功率器件市场最大的细分领域,2018年全球 MOSFET 市场规模为 59.61亿美元,占功率器件市场约 40%,市场空间是晶闸管的十倍。 目前司 公司 MOSFET 进展良好,预计 2019年 年 MOSFET 收入为 为 7000万-8000万 万 ,2020。 年仍将持续成长。我们认为公司投入方向和战略路径均符合产业发展趋势,为公司发展打开广阔成长空间。 风险 提示: :下游需求不及预期、国产替代放缓、募投项目不达预期
捷捷微电 电子元器件行业 2020-02-27 43.80 -- -- 40.87 -6.69%
41.87 -4.41%
详细
支撑评级的要点 上市以来持续增长,19Q4业绩靓丽。2019年,公司实现营收6.74亿元,同比增加25.40%;实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,同比增加14.50%,营收、净利润维持自上市以来的持续增长态势。四季度单季公司实现营收2.09亿元,同比增长56%,实现归母净利润0.55亿元,同比增长66%。业绩增长主要源于下游行业回暖,特别是通讯行业需求增长,以及公司产品结构升级。 定增布局高阶功率器件,产品结构持续升级。公司积极布局MOSFET等功率器件产品,以提升产品结构,丰富产品类型。2019年,MOSFET产品销售好于预期,实现营收超过8,000万元以上。此外,公司于2019年底完成定增募资,定增项目主要进行MOSFET、IGBT及第三代半导体器件产品的布局,并在募资完成前已先期投入建设。随着定增项目的持续推进,公司在功率器件领域的产品布局将更加丰富。 晶闸管、防护器件产品技术优势明显,客户拓展持续推进。公司深耕晶闸管领域,在国内晶闸管领域技术、规模领先优势明显,同时公司在较早进行了防护器件产品的布局。2019年,公司防护器件产品已经供给国内主要的通信设备厂商。预计随着公司新产品的持续进入,通信领域需求将为公司防护器件等产品带来新的增长机会。 估值 鉴于公司业绩快报公告,调整公司19~21年的EPS至0.62/0.78/0.93元,当前股价对应PE分别为72/57/48X。考虑公司产品结构的持续升级和通讯领域带动的增长机会,维持买入评级。 评级面临的主要风险 定增项目推进不及预期;客户需求波动。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-02-27 43.80 -- -- 40.87 -6.69%
41.87 -4.41%
详细
事件:公司发布2019年度业绩快报,预计全年实现营业总收入67,399.71万元,同比增长25.40%;归母净利润18,968.60万元,同比增长14.50%。报告期内,非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为712万元。 四季度收入端超预期,增长加速。Q4单季实现营收2.09亿元,同比增长55.83%,归母净利润5409万元,同比增长65.70%,环比增长7.60%。下半年以来公司进入增长加速期,一方面半导体行业景气度触底回升,下游需求好转;另一方面公司IPO募投项目产能的释放,特别是功率半导体器件生产线在今年集中贡献营收与利润;此外公司调整产品结构与开拓新客户,存量与增量业务都有所加速。全年利润率为28.14%,维持在较高水平。 复工进展顺利,一季度受疫情影响较小,全年高增长可期。公司今年1月份延续去年四季度表现,实现同比增长,2月份以来公司通过各种措施,减轻了疫情给经营带来的影响,至2月下旬复工率已经恢复至较好水平。我们认为公司将受益于疫情平复之后需求的反弹,公司成长逻辑将进一步强化。此外去年下半年以来半导体元器件行业国产替代明显加速,公司在国产大客户供应链进展顺利,例如通信领域去年首次纳入中兴合格供应商名录,已经小批量供货,今年开始有望进一步增长。在下游补库与国产替代驱动下,公司今年将延续高增长趋势。 长期看公司在功率半导体领域的产品升级。公司从晶闸管切入到防护器件,然后定增进入新型片式元器件、光电混合集成电路封测领域,在功率半导体行业持续品类扩张。下一步的增长看点则在MOSFET、IGBT等功率核心产品,公司去年MOSFET实现超预期增长,全年营收超过8000万元,四季度成立捷捷上海子公司,通过引入业内高端人才团队的形式,着力攻克MOSFETSGT等关键核心技术,面向5G、车规级等应用。MOSFET的开拓是公司未来几年的重要看点,长期则在IGBT、GaN/SiC等高端领域,公司也已经有所储备。 维持“买入”评级。在国产替代浪潮、自身品类扩张战略叠加产能开出背景下,我们认为公司迎来加速增长期。根据业绩快报情况,我们预计2019~2021年公司营收分别为6.74/8.80/11.62亿元(前次预测为6.40/8.14/10.38亿元),归母净利润为1.90/2.46/3.26亿元(前次预测为1.91/2.40/3.04亿元),对应PE分别为71/55/42,给予“买入”评级。 风险提示。产能扩张不及预期;下游需求低迷;MOSFET研发与销售不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-02-27 43.80 -- -- 40.87 -6.69%
41.87 -4.41%
详细
年报业绩快报符合预期,维持“强烈推荐”评级。 公司发布2019年年报业绩快报:2019全年实现营业收入6.74亿元,同比增长25.40%,归母净利润为1.90亿元,同比增长14.50%,业绩稳健增长符合市场预期。我们认为公司采用IDM经营模式,晶闸管及防护器件等传统产品质量及成本优势明显,未来几年稳健成长可期,同时公司又积极进入MOSFET、IGBT等新领域,目前产品和客户进展良好,市场空间进一步打开。预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.90/2.57/3.17亿元,对应当前PE估值分别为75/55/45倍。维持“强烈推荐”评级。 公司业绩环比加速增长,功率器件国产替代加速,业绩稳健增长可期 从季度数据来看,公司2019年Q1、Q2和Q3单季度营业收入增速分别为2.58%、17.24%和24.15%,受益于产品结构升级和客户需求增长等因素,公司Q4营收单季度为2.09亿元,同比大幅增长55.97%。净利润方面,公司Q1/Q2/Q3单季度净利润同比增长分别3.51%/1.18%/3.46%,而Q4单季度归母净利润区间为0.54亿元,单季度业绩同比增长68.75%,这主要是受益于下游通信、安防等行业国产替代需求加速爆发,推动公司业绩大幅增长。我们认为,公司的产品实力和研发水平属于领先水平,在国产替代需求的大背景下,公司产品、客户结构有望持续改善,继续推动持续公司稳健增长。 顺应产业发展趋势,产品结构持续改善,市场空间持续打开 晶闸管和防护器件等传统业务采用IDM一体化经营模式,竞争优势明显,IPO募投项目解决产能瓶颈后,我们预计此块业务在国产替代的需求下公司市场份额有望持续提升。此外,公司通过定增积极布局MOSFET、IGBT等市场空间更大的领域。根据IHS的数据,MOSFET是功率器件市场最大的细分领域,2018年全球MOSFET市场规模为59.61亿美元,占功率器件市场约40%,市场空间是晶闸管的十倍。目前公司MOSFET进展良好,预计2019年MOSFET收入为7000万-8000万,2020年仍将持续成长。我们认为公司布局MOSFET和IGBT符合产业发展趋势,为公司发展打开广阔成长空间。 风险提示:下游需求不及预期、国产替代放缓、募投项目不达预期。
尹苓 9
捷捷微电 电子元器件行业 2020-02-17 43.30 -- -- 48.90 11.98%
48.49 11.99%
详细
国内功率器件龙头,产品线覆盖全面。公司具备一流的技术创新能力、良好的市场信誉和业务网络,是国内电力半导体器件领域中,晶闸管器件及芯片方片化IDM的半导体厂商。2018年公司名列中国半导体行业协会评选的“中国半导体功率器件十强企业”,2018年公司实现营收5.37亿元,归母净利润1.66亿元。公司主营产品包括晶闸管系列、防护器件系列、二极管系列、MOSFET系列、厚膜组件、碳化硅器件以及其他产品。 公司核心竞争力突出。公司形成了以芯片研发和制造为核心、器件封装为配套的完整的生产链。公司晶闸管系列产品的技术水平和性能指标已经达到了国际大型半导体公司同类产品的水平,公司产品已经具备替代进口同类产品的实力,并具有较强的自主定价能力。另外,公司核心研发团队稳定,专利储备丰富。 中国是全球最大的半导体分立器件市场,“自主可控”迫切性强。根据新洁能招股说明书援引中国半导体行业协会的预测,2019年中国半导体分立器件市场需求将达到2662.0亿元,市场需求预期略有下滑;到2021年分立器件的市场需求将达到3010.6亿元。从中长期来看,国内半导体市场需求仍将呈现较快的增长势头。国内厂商能在技术上不断进步,随着国产化潮流的推进,国产替代的市场空间较大。 公司后续有望畅享国产替代机遇。新型器件方面,1)功率MOSFET2018年实现2000多万元营收,2019年功率MOSFET的预计营收在7000万元以上。2)IGBT等以及公司与中科院微电子研究所、西安电子科大合作研发的以SiC、GaN为代表第三代半导体材料的半导体器件,是功率半导体器件进一步实现进口替代和产业发展之根本。3)公司目前有少量碳化硅器件的封测,该系列产品仍在持续研究推进过程中,尚未进入量产阶段(需要时间)。 盈利预测。我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.86、2.35、3.02亿元,对应EPS分别为0.61、0.77、0.99元/股。我们给予公司2020年60~65x PE,对应合理价值区间46.20~50.05元/股。给予“优于大市”评级。 风险提示。半导体分立器件行业竞争加剧可能导致价格波动增加。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-01-24 38.00 24.56 -- 48.90 28.68%
48.90 28.68%
详细
点评: 半导体产线继续扩张,产能利用率的提升带来业绩增量 产能端公司上市后募投的功率器件和防护器件产线相继投产,产能逐步爬坡,产能利用率的提升带动公司出货量稳步增加,产能爬坡初期募投项目转固折旧等成本费用会对利润率有所影响,但随着扩产项目产能被有效利用,边际成本将逐步降低,公司毛利率得到逐步改善,产能释放也逐步为公司贡献营收和利润。 半导体景气度回升,需求上升带动利润稳步提高 受5G推动电子消费升级和提前备货影响,2019年四季度半导体迎来景气度回升,公司分立器件产品需求迎来良好拐点,推动公司盈利水平得到有效提升。在前三季度半导体景气度低迷的情况产品毛利率依旧维持在45.91%较高毛利率水平,四季度边际上的改善则进一步优化产品盈利水平。 2020年5G将继续给通信、消费电子、家电、工控领域带来显著变化,我们认为行业景气度的上升将贯穿全年从而助力公司2020年业绩取得稳步增长。 MOSFET业务发展快速,同时布局车规级半导体 公司在晶闸管领域已形成龙头优势,同时积极开拓MOSFET产品,MOSFET市场规模数倍于晶闸管等分立器件,具有广阔的市场空间,公司已自主设计多款中低压MOSFET和超节MOS产品,全年有望实现数千万元收入,较去年显著提升。公司还在上海临港新区成立子公司研发车规级半导体,未来有望在技术壁垒的车轨级领域有所突破。公司在分立器件领域坚定打造IDM发展模式,并持续保持健康现金流管理,公司正利用自身优势不断复制特色化高毛利产品路线,有望持续稳步壮大。 投资建议与盈利预测 考虑半导体迎来景气度回升周期,同时公司募投产线继续产能爬坡,我们预计2019-2021年公司实现营业收入6.21/7.53/9.15亿元,归母净利润分别为1.92/2.40/2.97亿元,对应EPS分别为0.63/0.79/0.97元/股,对应当前PE分别为54/43/35倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期、新建产能爬坡不及预期,新产品研发不及预期等。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-01-22 34.39 -- -- 48.90 42.19%
48.90 42.19%
详细
事件:公司发布2019年度业绩预告,预计全年实现归母净利润18223.56万元-19880.24万元,同比增长10%~20%。 全年业绩符合预期,下半年开始增长加速。按预告中位值计算,Q4单季实现归母净利润5492.15万元,同比增长65.20%,环比增长9.26%。下半年以来公司进入增长加速期,原因主要来自IPO募投项目产能的释放,特别是功率半导体器件生产线在今年集中贡献营收与利润;此外公司调整产品结构与开拓新客户,整体盈利能力有所改善,利润率仍然保持较高的水平。 n 定增成功落地,提供公司长期增长来源。公司在2019年四季度顺利完成定增项目,共发行3566万股新股,募集资金7.7亿元。定增项目包括“电力电子器件生产线”和“新型片式元器件、光电混合集成电路封测生产线建设项目”,前者已经在建设中,此次定增资金到位保证项目顺利进行。两个项目是公司2~3年之后增长的来源。 产品高端化,MOSFET等新品逐步推出。公司从晶闸管切入到防护器件,然后定增进入新型片式元器件、光电混合集成电路封测领域,在功率半导体行业持续品类扩张,以满足下游客户的需求。从单一优势产品到多品类也是功率半导体企业发展壮大的必然路径。2019年公司也推动了诸多新产品量产,如MOSFET产品收入大幅增加,预计全年营收超过7000万元;ESD系列产品量产,顺利通过中兴通讯合格供方审核。公司在四季度成立捷捷上海子公司,通过引入业内高端人才团队的形式,使得公司能快速进入高端功率器件领域,助力整个上市公司平台的技术和产业创新发展。 国产替代加速,公司受益明显。今年以来半导体行业国产替代明显加速,公司作为国内晶闸管龙头明显受益于终端客户的替换需求,这在Q3营收端已经开始体现,公司在国产大客户供应链进展顺利,未来出货有望进一步增长。同时功率半导体下游需求在下半年有所恢复,逐步步入景气周期,公司订单较为饱满,增长趋势仍在延续。 给予“买入”评级。公司是国产功率半导体优秀代表,目前面临国产替代机遇窗口,品类扩张叠加产能开出,定增落地获得资金保障,我们认为公司迎来加速增长期。我们略微调整公司盈利预测,预计2019~2021年公司营收分别为6.40/8.12/10.46亿元(前次预测为6.49/7.72/9.68亿元),归母净利润为1.90/2.38/3.04亿元(前次预测为1.83/2.18/2.73亿元),对应PE分别为54/44/34,给予“买入”评级。 风险提示。产能扩张不及预期;下游需求低迷;MOSFET研发与销售不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2020-01-22 34.39 -- -- 48.90 42.19%
48.90 42.19%
详细
年报业绩指引符合预期,季度环比加速增长,维持“强烈推荐”评级。 公司发布2019年年报业绩预告:2019全年实现归母净利润区间为1.82亿元-1.98亿元,同比增长10%-20%,业绩稳健增长符合预期。我们认为公司采用IDM经营模式,晶闸管及防护器件等传统产品质量及成本优势明显,未来几年稳健成长可期,同时公司又积极进入MOSFET等新领域,目前产品和客户进展良好,市场空间进一步打开。预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.93/2.56/3.17亿元,对应EPS分别为0.64/0.84/1.04元/股,对应当前PE估值分别为53/40/32倍。维持“强烈推荐”评级。 公司业绩环比加速增长,功率器件国产替代加速,业绩稳健增长可期 从季度数据来看,公司2019年Q1、Q2和Q3单季度营业收入增速分别为2.58%、17.24%和24.15%,我们认为Q4营收环比增速会保持比较高的水平。净利润方面,公司Q1/Q2/Q3单季度净利润同比增长分别3.51%/1.18%/3.46%,而Q4单季度归母净利润区间为0.46亿元-0.62亿元,单季度业绩同比增长39%-88%,这主要是受益于下游通信、安防等行业国产替代需求加速爆发,推动公司业绩大幅增长。我们认为,公司的产品实力和研发水平属于领先水平,在国产替代需求的大背景下,公司产品、客户结构有望持续改善,推动公司营业收入和净利润稳健持续增长。 顺应产业发展趋势,产品结构持续改善,市场空间持续打开 晶闸管和防护器件等传统业务采用IDM一体化经营模式,竞争优势明显,IPO募投项目解决产能瓶颈后,我们预计此块业务在国产替代的需求下公司市场份额有望持续提升。此外,公司通过定增积极布局MOSFET、IGBT等市场空间更大的领域,根据IHS的数据,MOSFET是功率器件市场最大的细分领域,2018年全球MOSFET市场规模为59.61亿美元,占功率器件市场约40%,市场空间是晶闸管的十倍。目前公司MOSFET进展良好,预计2019年MOSFET收入为7000万-8000万,2020年仍将持续成长。我们认为公司布局MOSFET和IGBT符合产业发展趋势,为公司发展打开广阔成长空间。 风险提示:下游需求不及预期、国产替代放缓、募投项目不达预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2019-12-17 28.82 -- -- 34.33 19.12%
48.90 69.67%
详细
国内晶闸管领域龙头企业,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级 捷捷微电作为国内晶闸管龙头企业,主要从事功率半导体芯片和器件研发、制造及销售,已形成以先进的芯片技术和封装设计、制程及测试为核心竞争力的业务体系。我们认为下游新兴应用不断涌现市场持续向好,公司传统产品竞争优势明显,将持续快速增长;此外,公司积极布局MOSFET和IGBT新赛道,未来成长可期。预计2019-2021年公司实现归母净利润分别为1.93/2.56/3.17亿元,对应EPS分别为0.72/0.95/1.17元/股,当前股价对应PE估值分别为41/31/25倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 国产替代+下游爆发应用持续爆发,功率半导体市场持续向好 功率半导体的应用领域非常广泛,根据Yole数据,2017年全球功率半导体市场规模为327亿美元,预计到2022年达到426亿美元,复合增长率为5.43%,其中,2017年全球功率半导体器件市场规模为144.01亿美元,预计到2022年市场规模将达到174.88亿美元,复合增长率为3.96%。在全球功率半导体市场中,工业、汽车、无线通讯和消费电子是前四大终端市场,市场占比分别为34%、23%、20%、23%。我们认为受益于工业、新能源汽车、通信和消费电子领域新兴应用不断出现,全球功率半导体市场将会不断向好,规模将会不断扩大。 晶闸管稳步增长,布局MOSFET和IGBT新赛道未来成长可期 公司采用IDM一体化经营模式,拥有定制化芯片研发与设计能力。公司以晶闸管起家,目前已经是国内第二大供应商。晶闸管和防护器件系列产品是公司传统优势产品,竞争优势明显,公司募投解决产能瓶颈,在下游需求推动下,市场份额将会持续提升。此外,公司定增积极布局MOSFET、IGBT及第三代半导体器件等新领域,产品结构将进一步丰富,将形成多领域、广覆盖的多样化优势。我们认为公司在研发能力、下游客户、成本管控等方面具备优势,受益于国产替代加速大趋势,以晶闸管为主的传统产品将稳步增长,MOSFET和IGBT等新领域将为公司打开广阔的成长空间,值得期待。 风险提示:下游需求不及预期;国产替代不及预期;定增项目不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名