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捷捷微电 电子元器件行业 2024-11-25 36.27 -- -- 39.98 10.23%
39.98 10.23% -- 详细
下游应用广泛,重点布局汽车电子方向。公司下游客户分散,应用领域宽泛,其中工业领域占比36%;消费领域占比40%;汽车占比20%;通信占比3%。未来公司将重点拓展汽车电子领域,包括各类马达驱动,汽车照明,汽车无线充,汽车锂电池管理等产品。 产品料号持续研发更新,覆盖国内主流tier--11厂商。目前公司可供选择的车规级MOSFET产品有137款左右,该领域的产品在持续研发更新中。公司已量产百余款车规级MOSFETS,其中JMSHO40SAGQ凭借捷捷微电自有知识产权的JSFET芯片、全铜框架和跳线封装工艺,性能突出,符合汽车行业的严苛标准,在长期可靠性、封装尺寸、功率及性能方面均获得业内认可,已广泛应用于国内tier-1汽车零部件供应商的转向、燃油、润滑、冷却等系统,覆盖客户群体包括罗思韦尔、霍尼韦尔、东风科技、埃泰克等。 收购捷捷南通科技少数股权,产品爬坡带来规模效应。公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目获批,完成工商变更后,公司持有捷捷南通科技91.55%股权。捷捷南通科技主要为公司8吋线,目前每月产能为10万片左右,月产出为9万片左右,产能仍在持续爬坡。随着产能的提升,有助于扩大市场占有率,同时带来规模效应,进一步提升公司市场竞争力与盈利能力。 投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润4.5/6.2/8.0亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发及技术创新不及预期;行业竞争格局加剧风险;产品推广不及预期
捷捷微电 电子元器件行业 2024-10-31 42.84 -- -- 47.40 10.64%
47.40 10.64%
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公司 3Q24毛利率环比增加 3.72pct, 同比增长 7.29pct。 公司主要从事功率半导体器件开发, 主要产品包括晶闸管、 防护器件、 MOSFET 等产品, 广泛应用于工业、 消费、 汽车及通信等领域。 随着需求回暖与产品结构优化, 3Q24单季度公司实现营收 7.43亿元(YoY+41.5%, QoQ+0.1%), 归母净利润 1.19亿元(YoY+155.3%, QoQ-2.8%), 扣非归母净利润 1.13亿元(YoY+206.21%,QoQ-3.9%), 随 8英寸产线稼动率提升, 公司毛利率显著改善, 毛利率40.14%(YoY+7.29pct, QoQ+3.72pct)。 晶闸管、 防护器件需求稳步修复, MOSFET 加速增长。 公司以 IDM 模式为主,随着产线稼动率提升产品毛利率显著修复。公司基本盘为晶闸管、防护器件,主要在 5/6寸产线生产, 第二增长曲线 MOSFET 主要在子公司捷捷南通 8英寸线生产; 随着稼动率提升, MOSFET 毛利率连续环比改善。 未来, MOSFET在汽车领域渗透有望为公司重要增长极, 目前公司车规级 MOSFET 超过 137款, 随着头部客户陆续完成审厂, 公司 MOSFET 有望保持加速发展。 子公司捷捷南通科技股权已完成过户, 公司利润端有望受益。 此前公司拟以发行股份及支付现金的方式购买捷捷南通科技 30.24%股权, 已完成本次重组的标的资产过户事宜, 工商变更登记完成后, 公司持有捷捷南通科技 91.55%股权。 捷捷南通科技主要为公司 8英寸线, 1H24已实现收入 4.3亿元、 净利润 0.65亿元, 随着产能逐步打满, 规模效应释放, 盈利能力持续提升, 股权购买后捷捷南通科技将对公司利润端带来正向贡献。 对外投资设立成都子公司, 聚焦高端隔离芯片。 公司设立“捷捷微电(成都)科技有限公司” , 拟投资经营高端隔离器芯片产业化项目。 高端隔离器芯片产品主要应用于工业控制、 新能源汽车、 信息通讯、 电力电表等领域, 目前国产化率仍低且与公司核心产品客户关联度较高, 可实现公司产业链向上延伸, 有望带来新的业绩增长点。 投资建议:考虑 8英寸产线稼动率提升带来的规模效应,基于公司 24年 1-3Q经营情况, 上调公司产品毛利率, 对应 24-26年归母净利润上调, 预计 24-26年公司有望实现归母净利润 4.65/5.49/6.27(前值: 2.8/3.2/3.5亿元) ,对应 24-26年 PE 分别为 71/60/53倍, 我们看好公司 8英寸产线稼动率提升带来的规模效应, 维持“优于大市” 评级。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-10-28 44.00 -- -- 47.89 8.84%
47.89 8.84%
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2024Q3业绩高增长,下游市场回暖带来业绩增量, 维持“买入”评级2024Q1-Q3公司实现营收 20.06亿元,同比+40.63%;实现归母净利润 3.33亿元,同比+133.37%;实现扣非归母净利润 2.81亿元,同比+146.69%;实现毛利率38.22%,同比+3.66pcts; 2024Q3单季度实现营收 7.43亿元,同比+41.50%,环比+0.07%;实现归母净利润 1.19亿元,同比+155.31%,环比-2.79%;实现扣非归母净利润 1.13亿元,同比+206.21%,环比-3.87%;实现毛利率 40.14%,同比+7.29pcts,环比+3.72pcts。 下游市场复苏斜率不及预期,我们略微下调 2024-2026年归母净利润预测为 4.45/6.01/8.00亿元(前值为 4.52/6.24/8.56亿元), 当前股价对应 PE 为 74.2/54.9/41.2倍。 我们看好公司产能释放后带来的充足成长性,维持“买入”评级。 下游市场回暖+产品结构升级推动营收增长,产能提升带来利润提升2024Q1-3,受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素,公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高水平,同时,公司紧紧抓住半导体器件进口替代契机和产品结构升级与客户需求增长等因素,拓宽下游应用领域推动公司营收增长;同时,随着公司子公司捷捷微电(南通)的产能提升,公司盈利能力进一步增长; 2024Q1-3,公司非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为 5170万元,其中 3304万元系公司处置非流动资产收益。 公司各产线进展顺利,未来成长动力充足南通项目方面, 截至 2024M8, 公司南通“高端功率半导体器件产业化项目”产能已达 10万片/月,目前正处于产能爬坡阶段, 月产出为 9万片左右, 产品良率保持 95%以上,未来有望推动高端功率半导体发展,满足下游需求,提高公司市占率; 车规级封测方面, 项目建设完成后可年产 1900kk 车规级大功率器件 DFN 系列产品, 达产后预计形成 20亿的销售规模。 目前尚处于建设期, 有望于 2024年年底进行部分试生产,未来有望成为营收增长的重要动力。 风险提示: 下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-10-28 46.50 -- -- 47.89 2.99%
47.89 2.99%
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事件公司发布 2024年三季报, 前三季度公司实现营收 20.06亿元,同比增长 40.63%;实现归母净利润 3.33亿元, 同比增长 133.37%。 其中, Q3单季度实现营收 7.43亿元,同比+41.50%;实现归母净利润1.19亿元,同比+155.31%。 投资要点下游需求回暖,产能利用率饱满。 受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素, 2024年前三季度公司实现营收 20.06亿元,同比增长 40.63%;实现归母净利润 3.33亿元,同比增长 133.37%;综合毛利率 38.22%,同比提升 3.66%。其中, Q3单季度实现营收 7.43亿元,同比+41.50%;实现归母净利润1.19亿元,同比+155.31%,综合毛利率 40.14%,环比提升 3.72%,主要系产线稼动率持续提升。 车规级封测年底试生产,布局汽车核心器件。 目前公司车规产品已覆盖主流车厂, 市场份额持续提升。 车规级封测产业化项目预计在今年年底进行部分试生产, 达产后可实现年产 1900kk 车规级大功率器件 DFN 系列产品、 120kk 车规级大功率器件 TOLL 系列产品、 90kk车规级大功率器件 LFPACK 系列产品以及 60kk WCSP 电源器件产品,形成近 20亿的销售规模。 未来公司将持续向车规核心器件领域发展,提高产品可靠性及各项性能。 投资建议: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润 4.5/6.0/7.8亿元, 维持“买入”评级。 风险提示: 产品研发及技术创新不及预期; 行业竞争格局加剧风险; 产品推广不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-10-25 43.70 -- -- 47.89 9.59%
47.89 9.59%
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2024年10月24日公司披露三季报,2024年前三季度公司实现营收20.06亿元,同比增长40.63%;实现归母净利润3.33亿元,同比+133.37%。其中,3Q24单季度实现营收7.43亿元,同比+41.50%;实现归母净利润1.19亿元,同比+155.31%。 3Q24收入端增速同比保持高增,扣非归母净利润同比大幅改善。 3Q24公司单季度的收入增速为41.50%,环比微增0.07%。2024年前三季度,公司实现扣非后的归母净利润2.81亿元,同比+146.69%。3Q24下游消费和家电等应用领域需求复苏,中低压功率器件订单需求旺盛。公司于1M24对部分TrenchMosfet产品线提价5%-10%,1-3Q2024公司综合毛利率较23年全年提升了4.09pcts至38.22%,3Q24公司单季度毛利率环比二季度提升了3.72pcts。 定增募资收购8寸线股权,完善IDM发展战略延伸。24年3月公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买捷捷南通科技30.24%股权,同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。随着8寸线产能逐步爬坡,公司将逐步降低对外部晶圆供应商的依赖,提高MOS芯片自主供给率。根据公司9月30日的公告,公司控股子公司捷捷微电(南通)科技有限公司,近日已办理完成工商变更登记手续,并取得相关部门换发的营业执照。随着8寸线的经营业绩快速释放,为充分发挥8寸线的规模效应,8寸线与上市公司体系内主体的协同效应将进一步提升。 考虑到行业景气度逐步恢复,公司产能利用率维持较高水平盈利能力同比大幅改善,我们上修公司2024~2026年归母净利润预测至4.49/5.86/7.84亿元,对应EPS分别为0.61/0.80/1.07元,公司股票现价对应PE估值为77/59/44倍,维持“买入”评级。 技术迭代和产品升级不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;对进口设备依赖的风险;可转债转股压力的风险。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-10-23 45.00 -- -- 47.98 6.62%
47.98 6.62%
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事件: 发布 2024年前三季度业绩预告, 归属于上市公司股东的净利润 3.14-3.56亿元, 同比增长 120%-150%; 扣除非经常性损益后的净利润2.61-2.96亿元, 同比增长 130%-160%。 公司 Q3业绩预期大幅增长。 Q3单季度来看,公司预计 24Q3归属于上市公司股东的净利润 1.00-1.42亿元,同比增长 117%-209%;预计 24Q3扣除非经常性损益后的净利润 0.93-1.28亿元,同比增长 151%-246%。 公司三季报业绩大幅增长,主要源自 1)半下游市场应用领域需求的逐步回暖,下游厂商去库存周期基本接近尾声, 2)产品结构升级, 3)国产替代持续推进,下游客户需求增长, 4)产能利用率提升。 南通产能利用率提升,盈利能力增强。 公司南通“高端功率半导体器件产业化项目”该项目自 2022年 9月下旬起进入试生产阶段,试生产的产品良率符合预期,基本保持在 95%以上。 目前该项目每月产能为 10万片左右,月产出为 9万片左右,目前处于产能爬坡期。伴随产能利用率不断提升,助力公司增厚盈利能力。 车规级封测项目预计 24年年底建设完成。 功率半导体“车规级” 封测产业化项目主要从事车规级大功率器件的研发、生产及销售, 24年底建成后可达到年产 1900kk 车规级大功率器件 DFN 系列产品、 120kk 车规级大功率器件 TOLL 系列产品、 90kk 车规级大功率器件 LFPACK 系列产品以及 60kkWCSP 电源器件产品的生产能力。项目达产后预计形成 20亿的销售规模。 盈利预测与投资建议: 预计 2024-2026年营业总收入分别为 28.31、35.42、 43.16亿元,同比增速分别为 34.4%、 25.1%、 21.9%;归母净利润分别为 4.37、 5.64、 7.08亿元,同比增速分别为 15.4%、 15.9%、 16.4%,对应 24-26年 PE 分别为 71X、 55X、 44X,给予“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。
毛正 7
捷捷微电 电子元器件行业 2024-10-21 34.70 -- -- 50.28 44.90%
50.28 44.90%
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捷捷微电发布 2024年前三季度业绩预告: 2024年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润 31,356.42万元至35,632.30万元,同比增长 120%-150%,预计实现扣除非经常性损益后的净利润 26,188.35万元至 29,604.22万元,同比增长 130%-160%。 投资要点 前三季度利润同比高增,产能利用率保持高位2024年前三季度,随着半导体行业的温和复苏和下游市场应用领域需求的逐步回暖, 公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高的水平,同时产品结构升级与客户需求增长带动公司核心业务板块营业收入和归母净利润的提升,同比大幅增长。 子公司南通科技随着产能不断提升, 盈利能力也在进一步增强, 净利润同比有较大幅度的增长, 持续提振公司营业收入和净利润。 进一步收购子公司捷捷南通科技落地, 盈利能力持续增强2024年 9月底,公司进一步收购子公司捷捷南通科技申请已获证监会批准, 捷捷南通科技 30.24%股权过户手续及相关工商变更登记已完成,公司持有捷捷南通科技 91.55%股权。 捷捷南通科技承建的“高端功率半导体器件产业化项目”自2022年 9月下旬起进入试生产阶段,试生产的产品良率基本保持在 95%以上, 目前该项目仍处在产能爬坡期,预计随着产能不断提升,盈利能力进一步增强,在并购完成后将对公司净利润有进一步贡献。 可转债募投“车规级”封测项目预计年底进行部分试生产公司目前正在进行“车规级”封测产业化项目厂房车间的装修及机电安装,其他基础及配套正在建设中。 过去由于行业景气度下滑、 市场消费类、工业类等应用领域需求下降,加上国内外宏观经济环境等不确定性, 导致项目建设速度放缓。 目前考虑到公司现有产品结构和市场需求持续改善,汽车电子领域是公司未来重点拓展的市场之一, “车规级”封测项目预计在今年年底进行部分试生产。随着“车规级”封测项目的试生产,公司下游汽车电子领域的占比有望提升,提升高端产品占比, 进一步完善公司产品结构。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 28.04、 34.99、 43.49亿元, EPS 分别为 0.55、 0.72、 0.94元,当前股价对应 PE 分别为 64、 49、 37倍, 公司进一步收购子公司捷捷南通科技后,随着产能提升,盈利能力进一步增强, 营业收入以及利润增速有望继续抬头向上, 维持“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-07-18 18.75 -- -- 19.48 3.89%
41.07 119.04%
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2024Q2业绩预计同环比高增,盈利能力持续提升2024H1公司预计实现归母净利润1.97~2.26亿元,YOY+105%~+135%;实现扣非净利润1.54~1.77亿元,YOY+100%~+130%;计算得2024Q2单季度实现归母净利润1.05~1.34亿元,YOY+63%~+108%,QOQ+14%~+46%;实现扣非归母净利润1.04~1.27亿元,YOY+111%~+157%,QOQ+110%~+157%。公司下游需求正稳步复苏,我们维持2024-2026年归母净利润为3.54/4.99/7.03亿元,当前股价对应PE为39.2/27.8/19.7倍。我们看好下游需求稳步复苏带动公司营收、盈利能力全面提升,维持“买入”评级。 下游需求持续回暖,稼动率提升推动业绩表现超预期公司层面:公司2024H1业绩表现超预期主要系(1)下游需求回暖:受益于下游市场需求回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素,2024H1公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高水平,公司紧密把握功率半导体器件进口替代的机遇,实现了核心业务板块在IDM模式下的有效提升;(2)子公司盈利能力提升:公司控股子公司捷捷微电(南通)科技有限公司的生产设备在功率半导体领域属于国内领先水平,随着产能不断提升,捷捷南通科技的盈利能力进一步增强,2024H1已实现盈利,净利润同比有较大幅度的增长;(3)非经常性损益变化:2024H1非经常性损益对归母净利润影响额约为4650万元,其中3304万元系公司处置非流动资产收益。 板块景气度持续上行,推动产品价格稳步修复行业层面:据全球半导体观察报道,从供需端来看,工控领域在下行周期中维持稳定需求,从2023年末起,消费电子需求开始缓慢复苏,汽车电子、AI高性能计算及通信等需求明显提升,推动多家厂商稼动率明显提升;从价格端来看,自2024M1起,板块中捷捷微电、华润微、扬杰科技等多家公司相继上调产品价格,侧面印证行业需求回暖,景气度正持续复苏,后续价格有望稳步修复,行业内相关厂商盈利能力有望逐步提升。 风险提示:需求复苏不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
毛正 7
捷捷微电 电子元器件行业 2024-05-01 16.94 -- -- 18.98 12.04%
19.48 14.99%
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捷捷微电发布 2024年一季度报告: 2024年一季度公司实现营业收入 5.2亿元, 同比增长 28.80%; 实现归属于上市公司股东的净利润 0.92亿元, 同比增长 189.51%; 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.50亿元, 同比增长 80.88%。 投资要点 Q1利润大幅提升, 南通科技实现盈利2024年 Q1公司归属于上市公司股东的净利润同比有较大幅度上涨, 增长幅度达 189.51%, 主要得益于: 1) 公司抓住功率半导体器件进口替代契机和产品结构升级与客户需求增长等因素,拓展下游运用领域; 2) 公司晶闸管及 MOSFET 系列产品营收同比有较大幅度的增长, 以产品为中心,持续研发投入,提升产品竞争力; 3) 公司控股子公司捷捷微电(南通)科技有限公司 2023年同期处于亏损状态, 2024年一季度实现盈利; 4) 非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为 4,239万元,其中 3,304万系公司处置非流动资产收益。 连续三季度毛利率持续提升, 晶闸管龙头优势保持公司近三季度毛利率从 2023年 Q3的 32.86%提升至 2024年Q1的 38.02%, 尤其 2024年 Q1环比增长 4.79个百分点, 盈利能力提升明显。 从细分产品来看, 2023年公司晶闸管(芯片+器件)营业收入 4.59亿, 毛利率为 49.00%;公司防护器件(芯片+器件)营业收入 7.46亿,毛利率为 35.73%;公司MOSFET(芯片+器件)营业收入 8.83亿,毛利率为 23.78%。 公司作为晶闸管龙头企业, 晶闸管产品高毛利水平继续保持, 同时积极扩产提高 MOSFET 产品份额, 随着 MOSFET 市场价格在经历过去下行周期的小幅降价后逐步趋于平稳, 公司对部分 MOSFET 产品调价后利润空间有望持续修复带动毛利率持续环比向好。 高端功率器件和车规级封测项目持续推进公司“高端功率半导体器件产业化项目” 自 2022年 9月下旬起进入试生产阶段, 试生产的产品良率符合预期,基本保持在 95%以上, 每月出片量约为 8万片左右,该项目仍处在产能爬坡期。 “车规级”封测产业化项目 2023年末已完成82,509.83万元投资额,厂房已封顶,其他基础及配套正在建设中, 建设完成后可达到年产 1900kk 车规级大功率器件DFN 系列产品、 120kk 车规级大功率器件 TOLL 系列产品、90kk 车规级大功率器件 LFPACK 系列产品以及 60kkWCSP 电源器件产品的生产能力, 预计达产后可形成 20亿的销售规模。 2024年公司还将继续推进“功率半导体‘车规级’封测产业化项目”、南通“高端功率半导体器件产业化项目”(二期)的进展, 有望进一步推动高端功率半导体发展,满足下游市场需求,扩大市场占有率, 完善公司核心“功率半导体器件 IDM”供应链的战略布局。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 26.83、 33.49、 41.63亿元, EPS 分别为 0.45、 0.61、 0.83元,当前股价对应 PE 分别为 38.3、 28.4、 20.8倍, 公司作为晶闸管龙头, 积极调整产品结构提升毛利率, 公司多项目持续推进完善 IDM 供应链战略布局, 有望在 2024年为公司带来更大盈利空间, 维持“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-04-29 16.27 -- -- 19.04 16.60%
19.48 19.73%
详细
公司一季度毛利率环比增加 4.8pct。 公司主要从事功率半导体器件开发, 随着需求回暖与产品结构优化, 4Q23单季度公司实现营收 6.8亿元(YoY+26.2% , QoQ+29.4%) , 扣 非 归 母 净 利 润 0.9亿 元 (YoY+53.8% ,QoQ+144.1%), 毛利率 33.2%(YoY-0.67pct, QoQ+0.37pct)。 在此基础上, 公司 1Q24单季度实现营收 5.2亿元(YoY+28.8%, QoQ-23.6%), 扣非归母净利润 0.50亿 元 (YoY+80.9% , QoQ-45.2%) , 毛 利 率 38%(YoY+3.16pct ,QoQ+4.8pct); 随 8英寸产线稼动率提升, 公司毛利率显著改善。 晶闸管、 防护器件需求逐步修复, MOSFET 加速增长。 23年公司晶闸管(芯片+器件)营收 4.59亿(YoY+13.45%, 占比 21.79%), 毛利率为 49.00%; 防护器件(芯片+器件)营收7.46亿(YoY+25.32%%,占比35.41%),毛利率为 35.73%,需求量逐步回暖; MOSFET 采用 IDM 和部分芯片委托制造相结合的业务模式,23年公司 MOSFET(芯片+器件)营收 8.83亿(YoY+10.05%, 占比 41.92%), 毛利率为 23.78%; 在此基础上, 一季度晶闸管与 MOSFET 出货量同比有较快增长, MOSFET 毛利率大幅改善。 8英寸产线一季度需求饱满, 6英寸产线产品矩阵逐步丰富。 公司南通“高端功率半导体器件产业化项目” 即 8英寸产线目前出片量超 8万片/月, 其中Trench MOSFET、SGT MOSFET 收入好于预期;在代工端1月份Trench MOSFET产品线单价上调 5%-10%, 客户需求预期稳定, 预计 8英寸产线有望逐步进入盈利区间。 此外, “功率半导体 6英寸晶圆及器件封测生产线” 产出约 1万片/月, 产品矩阵逐步丰富。 23年研发投入同比增长 20.78%, 封测产业化项目同步推进。 公司 23年研发投入占比为 12.21%, 聚焦 SGT MOS、 IGBT、 Trench MOS 和 WLCSP MOS 等产品的开发, 部分车规级 SGT MOS 产品已在新能源车上实现车用。 此外, 公司“车规级” 封测产业化项目持续推进, 预计项目建成后可实现年产 1900kk 车规级大功率器件 DFN 系列产品、 120kk TOLL 系列产品、 90kkLFPACK 系列产品以及 60kkWCSP 电源器件产品。 投资建议: 考虑行业降价对毛利率带来的影响以及开拓新产品与业务费用端增加, 基于公司 23年与 24年一季度经营情况, 下调公司 24-25年归母净利润, 预计 24-26年公司有望实现归母净利润 2.8/3.2/3.5(YoY+30%/12%/11%)(前值: 5.03/6.63亿元) , 对应 24-26年 PE 分别为 42/38/34倍, 我们看好公司 8英寸产线与传统产品的盈利修复, 维持“买入” 评级。 风险提示: 新能源汽车需求不及预期, 产线建设不及预期等。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-03-19 15.49 -- -- 16.39 5.47%
18.98 22.53%
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2023Q4营收稳步增长,业绩环比显著复苏,维持“买入”评级2023年公司实现营收21.06亿元,同比+15.51%;归母净利润2.19亿元,同比-39.04%;扣非净利润2.04亿元,同比-31.98%;毛利率34.13%,同比-6.28pcts;2023Q4单季度实现营收6.8亿元,同比+26.23%,环比+29.4%;归母净利润0.77亿元,同比+16.14%,环比+64.84%;扣非归母净利润0.9亿元,同比+53.75%,环比+144.15%;毛利率33.23%,同比-0.67pcts,环比+0.37pcts。受行业景气度下行影响,我们下修公司2024-2025年归母净利润预测至3.55/5.02亿元(调前4.36/6.97亿元),新增2026年盈利预测7.07亿元,对应EPS为0.48/0.68/0.96元,当前股价对应PE为31.3/22.2/15.8倍。随着公司产品结构不断优化,业绩有望逐步回升,我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。 经营情况逐步向好,加大研发彰显自信经过多年的经营积累,公司的产品品质和稳定性得到了明显提升,获得全球多家一线品牌的认可,2023Q4,随着行业产品价格逐步企稳,公司单季度业绩同环比皆出现明显提升,毛利率环比修复,经营情况稳步向好;研发投入方面,公司2023年研发费用约达2.57亿元,同比+20.78%,营收占比达12.21%,公司逆势加大研发投入,并计划未来仍将保持高研发投入占比,研发投入成果转化率占营收比目标在20%以上,彰显发展自信心,产品力有望逐步增强。 公司积极扩充各项产线,未来成长动力充足南通项目方面,“高端功率半导体器件产业化项目”出片量已达8万片/月,目前正处于产能爬坡阶段,产品良率保持95%以上,有望推动高端功率半导体发展,缓解MOSFET产能紧张问题,完善“功率半导体器件IDM”供应链的战略布局;车规级封测方面,功率半导体车规级封测项目建设完成后可年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品,形成20亿销售规模。截至2023年底,公司已累计投资该项目超8.2亿元,目前厂房已封顶,有望成为公司营收增长的重要动力。 风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2024-03-15 14.95 -- -- 16.39 9.27%
18.98 26.96%
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2024年3月13日公司披露2023年年度报告,2023年实现营收21.06亿元,同比增长15.51%;实现归母净利润2.19亿元,同比-39.04%。其中,Q4单季度实现营收6.80亿元,同比增长26.23%;实现归母净利润0.77亿元,同比+16.14%。 4Q23,行业景气度持续改善,营收、利润均实现同环比增长。4Q23公司实现扣非后的归母净利润为9040万元,同比+53.75%。2023年公司的功率半导体分立器件业务实现收入14.60亿元,同比+5.03%,上一轮景气周期的大幅扩产导致功率器件行业内成熟制程产能相对过剩,市场竞争加剧。经过2023年的产品价格调整,出货量的增长被降价等因素部分抵消,导致收入端增幅较弱。 4Q23公司毛利率和净利率环比均有所改善,未来随着需求逐步转好,公司产能利用率不断提升,整体盈利能力将持续修复和改善。 持续优化、拓宽产品结构,创新驱动增强公司综合竞争力。公司在保证晶闸管等业务稳定增长的同时,提升防护器件、MOSFET及IGBT等产品的占比,逐步使公司产品结构和行业结构相匹配。公司在现有产品线上进行升级优化,拓展晶闸管在家电、低压电器、工业设备等领域的市场份额,巩固优势领域市场地位。同时积极拓展车规级功率半导体防护器件产品系列,扩大防护器件在通讯、智能家居、安防、工控、仪器仪表、照明、移动终端设备、防雷模块等领域的应用。未来公司将突出GSM全球市场营销中心的作用,进一步整合营销资源开拓海外业务渠道。2023年,公司的研发费用率达12.21%,较上一年同期增加了0.53个pcts,公司通过加大研发投入提升品牌影响力、提高关键指标可靠性等,强化公司在行业内的竞争优势。 考虑到行业景气度逐步复苏,我们预测公司2024~2026年的归母净利润分别为3.51/5.00/6.94亿元,分别同比+60%/+42%/+39%,对应EPS分别为0.48/0.68/0.94元,公司股票现价对应PE估值为32/22/16倍,维持“买入”评级。 技术迭代和产品升级不及预期;市场竞争加剧;可转债转股
毛正 7
捷捷微电 电子元器件行业 2024-01-18 16.39 -- -- 16.57 1.10%
16.57 1.10%
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事件:1 月14 日,捷捷微电向客户发出《价格调整函》,宣布自2024 年1 月15 日起,对公司Trench MOS 产品线单价上调5%-10%。 投资要点 前三季度营收提升,盈利能力短期承压公司 2023 年第三季度实现营业收入5.25 亿元,同比增长17.98%,环比增长5.58%,实现归母净利润0.46 亿元,同比下降 42.81%,环比下降27.73%;销售毛利率为32.86%,同比下降6.26pcts , 环比下降3.29pcts ; 销售净利率为7.75%,同比下降8.96pcts,环比下降5.09pcts。公司前三季度实现营业收入14.26 亿元,同比增长10.97%;实现归母净利润1.43 亿元, 同比下降 51.19% , 销售毛利率为34.56%,同比下降8.58pcts;销售净利率为9.04%,同比下降13.38pcts。业绩短期承压的主要原因系公司所处的功率半导体行业处于周期较低区间,公司为了提升产品的品质和丰富产品型号持续加大对先进设备及工艺研发的投入以及宏观经济因素的扰动。 MOSFET 产品提价,盈利能力有望改善公司是集功率半导体器件、功率集成电路、新型元件的芯片研发和制造、器件研发和封测、芯片及器件销售和服务为一体的功率半导体器件制造商和品牌运营商,主要采用IDM 模式。主要产品包括晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片、二极管器件和芯片、厚膜组件、晶体管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、IGBT 器件及组件、碳化硅器件等。 1 月14 日,公司向客户发出《价格调整函》,宣布自2024年1 月15 日起,对公司Trench MOS 产品线单价上调5%-10%。公司前三季度 MOSFET 业务实现营收5.76 亿元,同比增长6.54%,毛利率为23.02%,占总体营收40.78%。本次MOSFET 产品涨价调整提示行业供需关系改善、功率半导体市场回暖信号,充分彰显公司对于自身产品竞争力以及对于行业前景的信心。近两年半导体行业整体处于下行周期,公司在稳定现有晶闸管存量业务的同时,持续研发投入逆势扩产,MOSFET 业绩稳步提升。公司的盈利能力有望在未来获得显著的改善。 半导体项目稳步推进,高端领域有望实现国产替代公司有多个半导体项目正在稳步推进中。公司“高端功率半导体器件产业化项目”(一期)基础设施及配套等建设已完成,二期部分设备正在逐步投入。目前该项目每月出片6W片,未来加上二期项目总出片量有望达到8W 片/月。公司“功率半导体6 英寸晶圆及器件封测生产线”项目正在设备进场及调试,计划采用深Trench 刻蚀及填充工艺、高压等平面终端工艺服务晶闸管业务,扩大现有防护器件产能并计划生产更高端的二极管和IGBT 小信号模块,项目已于23 年三季度投产,产能处于爬坡阶段,未来达产预计形成 6 英寸晶圆100 万片/年及100 亿只/年功率半导体封测器件的产业化能力。公司还拥有功率半导体“车规级”封测产业化项目,旨在布局车规级大功率器件的研发、生产及销售,目前厂房已封顶,基础配套建设正在实施中,该项目预计将于24 年底完成。项目计划建设年产1900kk 车规级大功率器件DFN 系列产品、120kk 车规级大功率器件TOLL 系列产品、90kk 车规级大功率器件LFPACK 系列产品以及60kkWCSP 电源器件产品的生产能力,项目达产后预计形成20 亿元的销售规模。此外,公司控股子公司致力于硅基IGBT 及宽禁带等新型功率器件的设计研发,助力功率芯片国产化。目前正在进行650V 和1200V 两个电压平台的产品研发,并已实现小批量销售,2023 年预计实现营收1000-2000 万元,后期会进入高端产品的领域,逐步实现国产替代。展望未来,公司多个项目的逆势布局将有望于上行周期为公司业绩释放利润弹性。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为20.27、23.06、26.62 亿元,EPS 分别为0.31、0.41、0.56 元,当前股价对应PE 分别为53.5、40.3、29.2 倍,考虑功率半导体下行周期见底,市场逐渐回暖,公司MOSFET 产品线占比较大且稳步推进各个高端功率半导体项目,给予“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;半导体项目落地不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。
捷捷微电 电子元器件行业 2023-11-17 18.18 -- -- 18.33 0.83%
18.33 0.83%
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Q3营收持续回暖,库存去化成果初显,维持“买入”评级公司发布 2023年第三季度报告,2023Q1-Q3期间,公司实现营收 14.26亿元,同比+11.02%;归母净利润 1.43亿元,同比-51.44%;扣非净利润 1.14亿元,同比-52.85%;毛利率 34.56%,同比-8.59pcts。计算得 2023Q3单季度实现营收 5.25亿元,同比+17.98%,环比+5.58%;归母净利润 0.46亿元,同比-42.81%,环比-27.73%;扣非归母净利润 0.37亿元,同比-44.58%,环比-25.1%;毛利率 32.86%,同比-6.26pcts,环比-3.25pcts。受消费市场需求疲软等因素影响,公司业绩短期承压,我们下调此前盈利预测,预计 2023-2025年归母净利润为 2.02/4.36/6.97亿元(前值为 4.24/6.10/8.08亿元),对应 EPS 为 0.27/0.59/0.95元(前值为0.58/0.83/1.10元),当前股价对应 PE 为 66.5/30.7/19.2倍,我们看好下游需求的持续复苏,带动公司业绩稳步回升,维持“买入”评级。 公司库存去化成果明显,逆势扩产彰显公司自信2023Q2以来,公司营收复苏趋势明显,连续两个季度实现同环比增长,其中 Q3营收同比+17.98%,环比+5.58%。库存方面,得益于在营收端的良好表现,公司存货周转天数连续两个季度环比降低,2023Q3存货周转天数为 149天,环比-16.3天,库存压力明显减轻。产能方面,在消费市场需求疲软、行业周期下行的背景下,公司仍坚持逆势扩产,新项目产能持续爬坡,未来市占率有望提升。 多项目稳步推进,公司未来产能有望持续提升公司“高端功率半导体器件产业化项目”稳步推进,目前一期项目已建设完成,二期部分设备正逐步投入。截至 8月末,该项目产能约为 4.5W-5W 片/月,仍处于爬坡阶段。该项目有助于公司满足下游需求,扩大市场占有率;此外,公司“功率半导体 6英寸晶圆及器件封测生产线项目”也正加速推进,达产后预计可形成年产 100万片 6英寸晶圆及年产 100亿只功率半导体封测器件的可观产能。 风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2023-07-19 18.92 -- -- 19.24 1.69%
19.24 1.69%
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事件2023年7月14日,捷捷微电发布2023年半年度业绩预告,预计2023年半年度实现归母净利润8,914.03万元–11,036.42万元,同比下滑58%—48%。 投资要点产能利用率不足叠加调价影响,利润端短期承压。受此前产能紧缺影响,下游客户备货较多,受到库存以及下游消费类领域市场需求低迷等因素影响,公司产线产能利用率较低,导致产品单位成本上升,为保证产品的市场份额,部分产品价格小幅下调,毛利率短期下滑,2023年半年度实现归母净利润8,914.03万元–11,036.42万元,同比下滑58%—48%。预计随消费市场回暖叠加下游客户库存出清,产品需求有望逐步修复。 积极拓展车规、新能源等高门槛市场。公司积极研发车规级功率半导体防护器件的产品系列,布局有特色的FRD、高端整流器产品线,进一步扩大在新能源汽车、光伏、风电、通讯设备等领域的应用,打造功率半导体IDM全产业链,多核心技术及强行业布局有望带来多条业绩增长曲线。 投资建议:我们预计公司2023-2025归母净利润3.2/4.6/6.1亿元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:晶闸管、防护器件市场需求恢复缓慢;新品拓展不及预期;半导体周期下行风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名