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李玖

东北证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S0550522030001。北京大学光学博士,北京大学国家发展研究院经济学学士(双学位),电子科技大学本科,曾任华为海思高级工程师、光峰科技博士后研究员,具有三年产业经验,2019年加入东北证券,现任电子行业首席分析师。...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
捷捷微电 电子元器件行业 2022-04-22 22.37 29.81 25.52% 22.15 -1.60%
25.38 13.46% -- 详细
事件:4月20日公司发布2021年报,实现营收17.7亿元,归母净利5.0亿元。 点评:高景气&国产替代加速,助力业绩大增。2021年公司实现营收17.7亿元,同增75%,归母净利5.0亿元,同增75%,扣非归母净利4.6亿元,同增85%,毛利率47.7%,同比+1.0pct。其中21Q4单季实现营收4.3亿元,同增33%,归母净利1.1亿元,同增20%,扣非归母净利0.95亿元,同增53%,毛利率44.2%。主要系行业高景气,国产替代加速,公司份额提升所致。 新品开发持续突破,三轮驱动助力公司成长。公司现有MOS、晶闸管、防护器件三大业务。MOS 作为公司近年来开发的新产品,进展迅速,已实现沟槽MOS,分离栅MOS,超结MOS 覆盖,随着产能扩张有望实现收入高增。晶闸管耐压高、电流大,主要用于电力变换与控制.公司是国内晶闸管领域龙头,具有较强的议价能力和行业地位。公司经营的防护器件产品主要包括TVS、ESD 等,防护器件属于二极管中的高端领域,充分受益国产替代加速机遇。 行业高景气持续,公司有望全面受益。由于产能供应紧张,海外功率大厂纷纷提价。国际功率龙头英飞凌表示,汽车电气化和数字化持续加速,半导体解决方案需求仍处于峰值水平。22年以来已有意法/SEMTECH 等海外大厂发布涨价通知,表示功率市场供不应求,短期恢复无望,一致看好功率行业高景气持续。国内方面亦处于产能满载、订单充沛、库存低位的格局。公司作为国内功率半导体的领军企业之一,在行业高景气、国产替代加速、产能扩张的共振下,有望全面受益。 盈利预测与估值:根据2021年报披露情况,我们上修盈利预测,预计2022/23/24年公司归母净利分别为6.4/7.9/9.6亿元,对应PE 为26/21/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期
概伦电子 2022-04-20 24.51 31.34 -- 24.99 1.96%
32.50 32.60% -- 详细
事件:4月14日晚,公司发布2021年度报告,全年实现营业收入 1.94亿元,同比+41.01%;实现扣非后归母净利润2319万元,同比+8.72%;2021年,公司毛利率提升2.6个百分点至91.96%,研发投入占收入比例从2020年的38.91%提升至2021年的40.99%。 点评:客户数量和单客户采购额提升推动公司收入快速增长。公司2021年全年收入1.94亿元,其中EDA 工具授权收入1.4亿元,占比72.2%,占比+3.2个百分点,设计类EDA 工具授权收入同比+75.4%,占EDA 工具授权收入比例进一步提升7.1个百分点至44.6%;公司客户数量为112家,同比+24.44%,单客户平均贡献收入达到171.58万元,同比+12.73%,全球前十大晶圆厂中的9家和全球前三的存储芯片厂商均为公司客户,客户结构进一步优化,国内客户收入占比提升至47.63%。 进一步加大研发投入奠定未来增长之基。公司2021年研发投入7946万元,同比+48.52%,高于同期收入增速,研发费用占营业收入比重提升2.08个百分点至40.99%,用于进一步落实公司的DTCO 战略:1)行业首创的自动化器件模型提取平台SDEP 已经在三星电子、中芯国际等国内外领先厂商落地量产;2)标准单元库特征提取软件Nanocell 已在领先客户进行测试迭代,在大规模计算中心上实现比国际同类产品更高效率;3)针对中国集成电路痛点,定制出应用驱动的全流程解决方案,包括针对工艺开发和制造以及存储器及模拟/混合信号等定制类电路的EDA 全流程解决方案,相关平台工具NanoDesigner 即将择期发布;4)与清华、北大、山东大学等开展产学研合作,持续培养EDA 行业人才,突破人才瓶颈。 紧抓政策机遇期,积极实施并购整合,实现跨越式发展。日前彭博报道新思科技因涉嫌转让关键技术给华为和中芯国际接受美商务部调查,当下是国产EDA 的重要机遇期,2021年发布的国家级和上海市十四五规划中,EDA 均为科技攻关的前沿,公司预计2022年上海地区客户采购公司的EDA 工具拿到的补贴将超过4000万元;为抓住重要机遇期,公司一方面加大研发投入,一方面积极并购整合,2021年完成对韩国EDA 企业Entasys 整合,此外,公司还设立专项产业投资基金,目前已经投资两家EDA 初创企业,为公司的长远发展进行战略布局。 给予“买入”评级。公司在大力研发投入、积极并购整合的支撑下,紧抓国产EDA工具的重要机遇期,业绩有望维持较高增长,预测2022年营业收入2.83亿元,给予2022年PS 48x(约1.2倍PSG),公司6个月目标股价31.34元/股。 风险提示:EDA 国产化进度不及预期;半导体行业资本开支不及预期
华特气体 2022-04-04 64.92 99.44 35.85% 68.01 4.18%
80.62 24.18%
详细
事件: 3月 31日公司发布 2021年报实现收入 13.47亿元,归母净利 1.29亿元。 点评: 特气销量增长、新产品&客户份额开拓,助力 2021业绩增长2021年公司实现收入 13.47亿元,同增 35%,归母净利 1.29亿元,同增21%,扣非归母净利 1.12亿元,同增 28%,其中 21Q4单季实现收入 3.52亿元,环增 1.4%,同增 11%,归母净利 0.26亿元,同减 19%,环减 29%,扣非归母净利 0.20亿元,同增 11%,环减 39%。2021年业绩增长主要系半导体需求增长,特种气体销量、新品、客户份额增加所致,21Q4业绩环比波动,主要系计提 817万元股份支付费用、汇兑损益波动和计提奖金所致。 特气占比持续提升,21年上游原材料涨价使毛利率有所波动分业务来看,2021年 1)特种气体业务实现收入 8.0亿元,同比增长45%,收入占比提高 4.3pct 至 59%,毛利率降低 1.6pct 至 29%;2)普通工业气业务实现收入 2.7亿元,同比增长 25%,收入占比降低 1.6pct至 20%,由于受到 2021年限电政策、原料价格大幅上涨影响,毛利率降低 4.2pct 至 11.2%;3)设备及工程业务实现收入 2.7亿元,同比增长 18%,收入占比降低 2.7pct 至 20%,受到 2021年铝、镍价格上涨影响,毛利率降低 3.8pct 至 19%。 国内电子特气龙头,下游密集扩产&国产替代加速全面受益公司为国内电子特气龙头企业,产品进入英特尔、TI、海力士、中芯国际、长江存储等国内外龙头客户。公司自主研发的电子特气广泛应用于芯片制造的刻蚀、清洗、光刻、外延、沉积、离子注入等环节。 光刻气产品通过 ASML 和 GIGAPHOTON 认证,是国内唯一通过两家认证的气体公司。在 22-23年下游晶圆厂持续扩产和加快国产替代的背景下,有望充分受益。 盈利预测与评级:我们预计公司 22/23/24年归母净利为 1.8/2.5/3.5亿元,对应 pe 为 44/31/22x,考虑到下游密集扩产与国产替代加速,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期
时代电气 2022-04-01 59.04 70.00 8.53% 55.50 -6.00%
66.87 13.26%
详细
事件:3月30日,公司发布2021年报,实现营收151亿元,归母净利20.2亿元。 点评:疫情影响致铁路投资下降,使得经营业绩有所波动2021年公司实现收入151亿元,同比-5.7%,毛利率降低3.5pct至33.7%,归母净利20.2亿元,同比-18%,扣非归母净利15.3亿元,同比-19%,其中21Q4单季实现收入66亿元,同比+7.2%,环比+104%,毛利率28.4%,同比-7.2pct,环比-9.7pct,归母净利8.2亿元,同比-17%,环比+61%,扣非归母净利6.5亿元,同比-10%,环比67%,业绩波动主要系受到国际国内疫情反复影响,国内运量及铁路建设持续放缓,国铁集团移动装备新造投资同比下降,对轨道交通板块形成一定影响。 新兴装备业务快速增长,功率半导体和新能源车电驱表现亮眼分版块看,2021年公司1)轨交装备业务实现收入123亿元,同比下降11.80%,其中轨交电气装备业务94.5亿,同比下降11%;轨道工程机械业务21.3亿,同比增长5.56%;通信信号业务2.7亿,同比下降54.47%;2)新兴装备业务实现收入25.7亿元,同比增长35.3%。 其中功率半导体器件10.68亿,同比增长33%;工业变流5.28亿,同比增长30.6%;新能源车电驱系统4.6亿,同比增长171.32%;海工装备2.9亿,同比下降10.6%;传感器件2.3亿,同比增长13.74%。 新兴产品快速突破,产能增长助力业绩提升2021年公司新能源车电驱系统全年交付超8.5万套,实现了乘用车电驱全年销量排名首次进入行业前十。传感器全年交付总数大幅增长。 IGBT在轨交、电网领域市占率国内第一。公司在轨交、电网等大功率领域广泛应用的基础上,IGBT产品已经进入新能源汽车、新能源发电等行业龙头客户供应链大规模应用,随着IGBT二期产线的逐步爬坡,业绩有望持续增长。 盈利预测与评级:根据年报披露情况,我们预计公司22/23/24年归母净利为22/26/31亿元,对应pe为37/31/26x,考虑到产能增长与新产品快速突破,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期
扬杰科技 电子元器件行业 2022-03-31 71.30 80.81 22.50% 77.35 8.17%
79.48 11.47%
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事件:3月29日,公司发布 2022一季度业绩预告,22Q1实现归母净利 2.33-2.80亿元,扣非归母净利2.32-2.78亿元。 点评:收入业绩大幅增长,带动22Q1业绩超预期公司预计22Q1实现收入13.7亿元,环增18%,同增45%,归母净利2.33-2.80亿元,按中值2.6亿计算,环增33%,同增66%;扣非归母净利2.32-2.78亿元,按中值2.6亿计算,环比大增52%,同增67%。主要系行业需求高景气,产能逐步释放,新产品占比提升带动毛利率提升所致。 IGBT 等新品快速突破,产能持续扩产奠定业绩增长基础公司公告22Q1IGBT、SiC、MOSFET 等新品收入同增均超过100%,在下游订单充沛、库存水平低位、产能不断释放的背景下,我们预计22年公司IGBT 和MOS 收入仍将保持快速增长趋势。公司在IGBT模块和单管均有布局,下游覆盖光伏/汽车电子/工控等领域,已进入光伏逆变头部客户。产能方面,公司自有的4/6寸产能预计今年扩产30%以上,8寸外协产能扩产50%,保障业绩增长。 MCC 品牌的销售收入同比翻倍增长公司持续推进国际化战略布局,加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广,强化品牌建设,着重推动与大型跨国集团公司的合作进程。报告期内,随着国外疫情常态化,MCC 品牌的销售收入同比翻倍增长。MCC 品牌的销售收入占比增加,公司整体毛利水平也相应提升。 盈利预测与评级:根据22年一季报预告披露情况,我们调整盈利预测。预计公司21/22/23年归母净利为7.6/11.1/14.9亿元,对应pe 为47/32/24x,考虑到下游订单充沛与产能持续增长,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期
金宏气体 2022-03-29 21.56 26.98 44.74% 23.72 8.41%
23.38 8.44%
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事件:公司发布2021年报,实现营收17.4亿元,归母净利1.7亿元。 收入端实现较快增长,上游成本上涨造成利润波动2021年公司实现营收17.4亿元,同增40%,归母净利1.7亿元,同减15%,剔除1766万元股份支付费用后,同比接近持平;扣非归母净利1.3亿元,同减21%,毛利率同降6.5pct至30%,主要系上游大宗商品成本大幅提升所致。其中Q4单季实现营收5.1亿元,环增11.5%,同增47.6%,归母净利0.4亿元,环增7.2%,同减24%,扣非归母净利0.38亿元,环增56%,同减9%。 新品开发持续突破,打造综合气体服务商分产品看,大宗气体实现营收7亿元,同增45%,收入占比提升1.4pct至40%,毛利率减少10.9pct至27%;特种气体实现营收6.6亿元,同增47%,收入占比提升1.8pct至38%,毛利率减少2.7pct至35%;天然气实现营收2.3亿元,同增65%,收入占比提升2pct至13%,毛利率减少7.8pct至11%;其他业务收入占比下降5.2pct至8.7%。21年11月公司与北方集成签订15年12亿元长约,供应氮气、氢气、氧气等电子大宗气,22年2月与广东芯粤签订20年10亿元长约,供应氮气、氢气、氩气等电子大宗气。报告期内,公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品正式供应SK海力士、中芯国际等客户,21年10月成功进行了半导体用电子级正硅酸乙酯的试生产,并与多家客户签约提供加氢服务。 外延并购继续推进,22年全年并表增厚经营业绩2021年公司分别在长三角和华中地区并购了8家企业,当年合计贡献营收1.85亿元,营收占比11%,并在特种气体产业化、二氧化碳回收、氢气生产、空分生产、标准化充装站以及物流方面进行新产能布局,扩宽公司经营版图。随着这些新设和并购公司22年全年并表,有望进一步增厚公司经营业绩。 盈利预测与评级::我们预计公司22/23/24年归母净利分别为2.6/4.5/6.0亿元,对应pe为40/24/18x,考虑到上游成本改善,纵向新品开发,横向版图扩张,首次覆盖,给予“买入”评级风险提示:上游成本上涨风险、市场需求不及预期
沪电股份 电子元器件行业 2022-03-28 13.65 23.25 72.09% 13.60 -1.45%
17.31 26.81%
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事件:公司于2022年3月22 日发布 2021 年年度报告。根据公告显示,2021年公司实现营业收入74.19 亿元,同比下降0.55%;实现归母净利润10.64 亿元,同比下降20.80%。 点评:产品结构持续优化调整,最坏时间已过。2021 年公司实现营业收入74.19 亿元,同比下降0.55%;毛利率27.18%,同比下滑3.19pct。分业务来看,企业通讯市场板业务实现收入48.23 亿元,同比下降11.28%,毛利率为29.36%,同比下滑2.89pct。公司积极调整通讯板产品结构,5G 基站PCB 占比由2020 年的20%下降至2021 年的13%,高速网络设备和数据中心相关PCB 产品占比持续提升但受制于芯片短缺等外部不利因素。汽车板业务实现营业收入约16.82 亿元,同比增长26.54%,毛利率为25.52%,同比下滑0.33pct,在主材价格大涨的背景下,公司通过产品结构升级保证盈利能力稳定,毫米波雷达、HDI、埋陶瓷、厚铜等市场高速成长。 费用端有所下降,持续加大研发投入。2021 年公司期间费用率为9.61% , 同比下降0.12pct ; 销售/管理/ 研发/财务费用率分别为3.00%/2.05%/5.54%/-0.98%,同比-0.05pct/+0.12pct/+0.75pct/-0.94pct。财务费用率有所下降主要是受到利息收入增加和汇兑损失减少的影响。 公司持续加大研发投入,积极布局通信、服务器、汽车高阶产品。 数据中心、汽车电动化智能化需求旺盛,公司卡位高端产品优势明显。 展望2022 年,全球数据中心基础设施建设加速开展,我国亦启动“东数西算”工程,新一代路由器、交换机、服务器等设备将催生对高频高速PCB 产品的强劲需求并对其技术和品质提出更高的要求,公司多款高端服务器、交换机产品已陆续进入打样和批量生产,助力公司享受行业爆发的红利。汽车板领域,公司持续加码高阶HDI、高频高速产品开发,投资参股胜伟策电子布局电动汽车驱动系统拓展产品布局。此外,公司积极整合生产和管理资源:中低阶产品加速向黄石厂转移,对青淞厂、沪利微电改造瓶颈制程增加产能。 盈利预测与估值:预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为0.77、1.01、1.18 元,当前股价对应PE 分别为18.44/13.97/11.96 倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期、下游需求不及预期、原材料价格波动
彤程新材 基础化工业 2022-03-21 40.98 52.50 71.79% 41.49 1.24%
41.49 1.24%
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彤程新材1999年起家于轮胎橡胶助剂商贸代理,后建立南北两个研究中心自产橡胶助剂,深耕20余年成为中国特种橡胶助剂的领军企业。 近年来公司战略布局光刻胶与可降解材料,KrF与面板光刻胶已成规模,持续突破有望化解我国高端光刻胶“卡脖子”风险。 特种橡胶助剂:蝉联榜首,市场稳定增长。中国是橡胶助剂生产与消费的第一大国,产量占全球75%,彤程在国内特种橡胶助剂市占率约26%,轮胎橡胶用酚醛树脂市占率约70%。轮胎是橡胶助剂最重要下游应用领域,长期需求稳中有升。预计随着疫后全球经济与商贸往来的恢复,市场将迎来反弹。 电子材料:大力投入强强联合,迎来国产崛起新机遇。彤程于2020年先后收购北京科华和北京北旭两家光刻胶企业股权,战略布局电子材料业务,形成半导体光刻胶和显示面板光刻胶协同发展的优势局面。光刻胶技术壁垒极高,国产率低,巨头垄断性强,存在“卡脖子”风险。彤程新材大力投入资金资源,同步开展KrF、ArF多牌号研发验证,并携手杜邦电子合作开发高端光刻胶。随着国际局势的愈发复杂,国内晶圆制造产能的增长,公司可供应料号的增加,未来成长空间广阔。 可降解材料:政策利好,市场潜力巨大。得益于国家和各个地方发布的一系列“限塑令”、“禁塑令”政策,可降解材料越来越受到重视,应用前景巨大。随着产业链的完善,原材料价格的下降,可降解塑料渗透率将逐步提高,市场潜力巨大。 首次覆盖,给予“买入”评级。国际局势复杂多变,半导体产业易被光刻胶严重“卡脖子”。彤程旗下北京科华作为国内唯一能大规模供应KrF光刻胶的企业,随着更多牌号光刻胶的验证通过、光刻胶产能的扩张、晶圆厂需求的增加,将迎来快速成长。我们看好公司在橡胶助剂领域的实力地位,以及电子与可降解材料的大力布局,预计公司2021至2023年营收分别为24.31/36.72/53.12亿元,净利润3.47/5.24/10.33亿元,。给予2022年60倍PE,公司6个月目标股价为52.65元/股。 风险提示:半导体产业链供应不畅,产品突破不及预期,估值与盈利判断不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名