事件：2024年公司实现营业收入8.76亿元，较上年同期增加30.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，较上年同期增加28.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.74亿元，较上年同期增加39.56%。 点评：1、平板显示掩膜版业务快速增长。2024年平板显示掩膜版仍是公司的主要收入来源，其中OLED用掩膜版的增速明显，带动平板显示掩膜版的整体增长。为进一步扩充公司高世代高精度掩膜版的产能，公司计划在厦门市投资20亿元，建设“厦门路维光电高世代高精度光掩膜版生产基地项目”，生产G8.6及以下的AMOLED等高精度光掩膜版产品，旨在进一步提升我国在全球显示产业链中的核心竞争力，响应国家“强链补链”战略的切实行动,为中国高端制造迈向新高度贡献力量。 2、半导体掩膜版项目有望年内投产。公司坚持“以屏带芯”的发展战略，目前公司已实现180nm制程节点半导体掩膜版量产。公司投资建设的路芯半导体130-28nm半导体掩膜版项目已于2024年6月完成主厂房封顶，并于2024年第四季度开始陆续搬入设备，其制程节点布局居于国内厂商前列。该项目总投资规划20亿元，一期计划投资14-16亿元，产品覆盖130-40nm制程节点半导体掩膜版，计划于2025年投产；二期计划投资4-6亿元用于40-28nm制程节点半导体掩膜版产线建设。 3、公司产品技术国内领先，多次打破海外垄断。在G11高精度超大尺寸掩膜版领域，公司于2019年成功建设国内首条G11高世代掩膜版产线并投产，成为国内首家、世界第四家掌握G11掩膜版生产制造技术的企业；在半色调掩膜版领域，公司于2018年成功实现G2.5等半色调掩膜版投产，2024年量产AMOLED用HTM掩膜版产品，HTM掩膜版产品目前可以覆盖全世代，打破国外厂商长期技术垄断。 盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为11.38/14.8/21.85亿元，归母净利润分别为2.48/3.22/5.2亿元。参考清溢光电和龙图光罩，考虑公司新建项目较多，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：掩膜版新建项目进度低于预期的风险；掩膜版下游需求不及预期的风险；业绩预测和估值不达预期。

事件： 据河钢集团官网披露：刘键已担任河钢集团党委书记，于勇不再担任高管。 点评： 1、 集团新任领导履新。 河钢集团董事长于勇于 2025年 3月 3日不再担任河钢集团董事长，现任董事长刘键曾在 2018年-2021年担任河钢资源董事长，对公司发展急需问题的非常理解，有望推动公司二次发展。 2、公司资源储量丰富，磁铁矿品质优良。 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约 1.3亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为 58%。截止 2016年 04月 30日， PC 铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量(111b+122b+333)：矿石量 36288.56万吨， Cu 金属量 271.83万吨、 TFe 金属量 4973.05万吨；评估利用资源储量：矿石量 12051.95万吨， Cu 金属量 96.48万吨， TFe 金属量1633.23万吨；评估基准日评估用可采储量：矿石量 10485.2万吨， Cu金属量 83.94万吨、 TFe 金属量 1420.91万吨。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。 PC 仅需对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提升至 62.5%-64.5%，生产成本低廉。 3、铜二期项目达产后将大幅提升公司业绩。 铜二期项目于 2024年投产，目前处于产能爬坡期，预计 2026年实现满产。 铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续 15年， 公司是南非最大的铜产品生产企业， 铜二期项目达产后可年产金属铜 7万吨，预计该项目将会大幅提升公司业绩。 盈 利 预测 与 投资 评级： 预计 2024-2026年公司营 业收入分 别为69.76/80.41/91.94亿元，归母净利润分别为 11.04/12.31/13.8亿元。 考虑到公司磁铁矿品位较高，生产成本较低，以及铜二期项目全面投产后公司盈利能力将进一步增强，给予公司“买入”评级。 风险提示： 全球钢铁产量不及预期，导致对铁矿石需求不足的风险；公司发运能力不及预期的风险；铜二期项目进度不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

智能制造装备技术领先。公司作为国内智能装备行业的领先企业，专注于固体物料后处理设备及智能制造装备领域，特别在石化化工和新能源（如多晶硅）行业积累了强大的优势。其产品线广泛覆盖了从包装、码垛到成套自动化系统，拥有领先的市场地位。经过二十余年持续的技术研发与创新，公司在主要产品应用领域取得了突出的竞争优势，获得多项行业殊荣。多年来，公司先后获得国家科技进步二等奖、国家重点新产品、首批国家自主创新产品；公司为中国机器人TOP10峰会成员，公司荣登“2020中国智能工厂非标自动化集成商百强榜”，位列第18位。 联合哈工大、研发人形机器人。公司与哈工大签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目。哈工大在人形机器人机构和控制等多项关键技术方面都具有很好的技术储备，研制了多款灵巧手，可实现多种不同形状、材质物体抓取和多种工具操作使用，总体技术水平达到“国内领先，国际先进”。公司长期深耕工业机器人领域，于2015年成功研发出智能化高温炉前作业机器人，结合先进的远程操控技术，引领了电石行业的自动化发展。同时，开发的高温巡检机器人配备自主导航和实时监控系统，能够在复杂环境中实现高效精准作业。高温作业工业机器人系统包括巡检机器人、高温炉前作业机器人和捣炉机器人三大核心产品，专为高温、危险作业环境设计，具备智能化感知控制系统和远程遥操作功能，能够在复杂环境中高效替代人工作业。 公司业绩步入高速增长期。2023年底，公司在手订单64.83亿元，从结构来看，公司智能制造装备订单占比高达75%，工业服务和环保工艺与装备类分别占20%和5%。大量在手订单在2025年和2026年步入收入确认期，公司业绩将会快速增长。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年营业收入分别为27.52/38.16/49.81亿元，归母净利润分别为5.54/7.73/10.12亿元，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：收入确认低于预期、新签订单低于预期

报告摘要：隐身材料产能有望进一步提升。公司主要从事隐身涂层材料和结构隐身材料，主要应用于重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。募投项目正在加快建设中，公司采取边建设边投用的原则，相关厂房等基础设施将会根据实际建设情况渐次投入使用。隐身材料产能随着募投项目逐步落地有望进一步提升。陶瓷复合材料具有较大的市场空间。 华秦科技与董绍明院士及其团队共同出资设立上海瑞华晟新材料有限公司，公司以自有资金出资3.09亿元，占合资公司注册资本的比例为51.50%。上海瑞华晟主要实施航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目。陶瓷基复合材料以其优异的性能成功应用于M88-2发动机（配套法国阵风战斗机）喷管外调节片和F100型发动机（配套美国F-15/F-16战斗机）调节片。随后美欧日等持续加大对陶瓷基复合材料制造技术领域投入，陶瓷基复合材料目前已经成功应用于F110-GE-129发动机尾喷管，CFM56-5B发动机尾喷管，LEAP-X发动机涡轮外环，GE9x发动机涡轮外环、导向叶片、燃烧室火焰桶等热端结构件。发动机GE9X是目前世界上最大的全新一代商用航空发动机。其燃烧室和高压涡轮部分采用了CMC材料，GE9X发动机的重量比采用高温合金减轻约1/3，减小冷气消耗量达15%，同时发动机推力、推重比和燃油热效率均显著提高。声学超构材料稳步推进。控股子公司华秦光声研发的声学超构材料在轨道交通、能源电力、航空航天、核工业、建筑声学、水下声隐身等领域，已经逐渐进入实际运用的工程化阶段。公司积极在声学实验室、发电站噪声治理、能源化工、风洞实验室、建筑吸声、轨道交通等领域持续拓展业务，并继续开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研，并向客户提供激光超声无损检测装备及服务。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年营业收入分别为11.33/14.73/20.62亿元，归母净利润分别为4.43/5.51/7.7亿元，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：隐身材料销售低于预期；陶瓷复合材料零部件量产不及预期；

报告摘要：公司主营业务为先进金属新材料及制品的研发、生产和销售。目前，公司已形成高端粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高速工具钢产业、环保工程及装备材料产业等四大业务板块，产品主要应用于新能源领域（新能源汽车、光伏储能）、高端装备制造领域（高端医疗装备、核电、电力装备）、信息技术领域（半导体、5G通讯）和人工智能领域（消费电子、机器人制造）。公司非晶纳米晶业务营业收入和净利润逐步提升，非晶电机技术成熟拓宽非晶合金应用领域。 公司是中国非晶材料产业的领导者，2016年非晶带材产能达到6万吨。但受外部经营环境急剧恶化及行业产能严重过剩影响，非晶合金业务2017-2021年出现亏损，此后公司非晶业务整合效应快速显现，扭亏为盈。非晶合金材料可用于制造新能源汽车电机定子铁芯，其厚度较薄、铁损较低等材料特性可以大幅提升电机的效率和性能，减少能量损失。假设全球新能源汽车均搭载非晶电机，则2023年形成84万吨非晶合金需求。公司难熔材料产品种类丰富，营业收入和净利润稳中有升。 公司研发、制造的钨、钼、钽、铌、铼等高性能难熔金属材料及制品不仅广泛应用于航天航空、汽车、电子电力、设备制造、金属材料加工、石英和玻璃及玻纤制造、高温工业炉等传统行业，也大量应用于LED、半导体设备、平板显示产业、太阳能光伏、核工业、大规模集成电路、新能源汽车、消费电子等各种新兴产业。公司是全球优秀的钕铁硼永磁材料供应商。2019年公司通过受让股权和增资的方式并购爱科科技有限公司，2021年公司与北方稀土、包钢磁材联合投资组建稀土永磁业务合资公司安泰北方科技有限公司，近年来随着钕铁硼永磁材料项目不断建成投产，公司高端稀土永磁制品产能达到1万吨。未来，风电及新能源汽车等下游行业的发展将持续推动钕铁硼永磁材料的需求增长。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为80.45/92.8/105.95亿元，归母净利润分别为4.18/4.49/5.23亿元。公司持续聚焦深耕难熔钨钼和稀土永磁两大核心产业，非晶业务盈利能力持续提升，给予公司“买入”评级。 风险提示：公司产品原材料价格波动的风险；各类产品下游需求不及预期的风险；公司产品毛利率下降的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件：华锡有色发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入22.54亿元，同比增长59.78%；归属于上市公司股东的净利润3.49亿元，同比增长108.48%。 点评：公司矿产资源丰富。目前公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银资源储量6495.18万吨，主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锌锭。 公司采矿选矿业务稳步发展。公司矿山为铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿，主要选矿厂为车河选矿厂、新巴里选矿厂、古益选矿厂、砂坪选矿厂。（1）铜坑矿矿区面积为15.7833平方公里，矿山开采规模132万吨/年。配套选矿厂为车河选矿厂，设计处理能力165万吨/年。（2）高峰锡矿矿区面积2.1981平方公里，矿山开采规模33万吨/年。配套选矿厂为新巴里选矿厂，设计处理能力33万吨/年。（3）佛子冲铅锌矿矿区面积为13.2852平方公里，矿山开采规模45万吨/年。配套选矿厂为古益选矿厂，设计处理能力45万吨/年。（4）砂坪选矿厂用以开展尾矿资源综合回收业务，尾矿处理能力为1200吨/天。 公司各类产品产量稳步提升。2024年上半年，公司完成出矿量共计113.08万吨，同比增长32.98%。其中，铜坑矿区74.39万吨，高峰矿区17.39万吨，佛子冲矿区21.3万吨。完成选矿处理量113.08万吨，同比增长32.98%。其中，车河选矿厂73.52万吨，新巴里选矿厂17.39万吨，古益选矿厂21.3万吨，砂坪选矿厂0.87万吨。公司锡锭产量5152.41吨，同比上升106.44%；锌锭产量15253.99吨，同比上升38.24%；锌精矿产量31671.58金属吨，同比上升34.61%；铅锑精矿产量7484.89金属吨，同比上升11.15%；铅精矿产量4145.74金属吨，同比上升14.51%；铜精矿产量238.82金属吨，同比上升23.19%。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为40.62/47.19/54.85亿元，归母净利润分别为6.79/8.51/10.79亿元。考虑到公司矿产资源丰富，采矿选矿业务稳步发展，各类产品价格处于高位，给予公司“增持”评级。 风险提示：矿山扩产进度不及预期的风险；公司各类产品需求不及预期的风险；公司各类产品价格大幅波动的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件：兴业银锡发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入21.98亿元，同比增长76.42%；归属于上市公司股东的净利润8.83亿元，同比增长566.43%。 点评：公司主营业务为有色金属及贵金属采选与冶炼。公司拥有的矿产品种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 公司矿产资源丰富，储量规模较大，品位较高，具有较强的资源优势。 目前，公司旗下拥有9家矿业子公司，其中银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主，含银量较高，矿产品位较高，剩余服务年限较长，为国内最大的白银生产矿山之一，同时也是我国生产锡精矿骨干企业。根据中国有色金属工业协会锡业分会数据，银漫矿业2023年锡精矿产量国内排名第二位，国内市场占有率8.7%。 公司控股股东兴业集团优质矿产资源有望持续注入。集团通过三十多年的行业积淀，储备了雄厚的基本金属、稀贵金属资源，而公司利用其嫁接资本市场的资金、人才和管理等优势，进行优质矿产资源的开发和生产，兴业集团和公司形成互补，有利于增强公司的持续经营能力和市场竞争能力。兴业集团及其下属矿业公司拥有多项金属矿探矿权，覆盖金、银、铜、铅、锌、锡、铁等基本金属、稀贵金属种类。兴业集团已针对部分探矿权做出承诺：在兴业集团及下属子公司（除上市公司）从事探矿业务完成探矿权转为采矿权后，在相关采矿权或相关采矿业务子公司投产且形成利润后一年内，兴业集团将启动将相关采矿权或采矿业务子公司转让给上市公司工作。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为56.37/62.54/69.93亿元，归母净利润分别为18.48/21.73/25.02亿元。考虑到公司各类产品价格呈上涨趋势，公司毛利率持续改善，给予公司“增持”评级。 风险提示：公司各类产品价格波动的风险；公司各类产品需求不及预期的风险；公司产能释放不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件：2024半年报：2024上半年公司实现营业收入43,949.62万元，比上年同期增长13.07%；实现归属于上市公司股东的净利润10,956.71万元，比上年同期下降0.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,714.38万元，比上年同期增长11.91%。 点评：公司加快国内市场布局，实现国内市场较快增长。2024上半年，海外市场需求相对疲软，出口收入较上年同期下降1.48%；公司抓住国内市场复苏以及超快激光快速发展的机遇，推出“一站式”飞秒激解决方案，积极争取市场份额，内销收入较上年同期增长24.32%。晶体元器件营收较上年同期增长20.03%，其中非线性光学晶体营收较上年同期增长17.69%，激光晶体营收较上年同期增长23.64%；精密光学元件营收较上年同期增长19.26%；激光器件营收较上年同期下降3.16%。公司非线性光学晶体技术全球领先。公司非线性晶体主要有LBO、BBO和KTP三大品种。激光器在应用非线性光学晶体后，由于非线性光学晶体对基频激光的倍频、混频作用，可以产生多种波长的激光，拓宽了激光的应用领域。公司非线性光学晶体得到广泛应用，公司非线性光学晶体市占率达到80%。 公司持续加强技术创新。2024上半年公司投投入研发费用4,351.10万元，比上年同期增加26.84%，用于新产品、新工艺的开发，提升公司研发能力。2024年6月成功获批设立博士后科研工作站，进一步加强与国内外高校、科研机构的合作与交流，共同开展科研项目攻关，推动核心技术的创新与发展。在产品方面，自主开发的1550nm超高反射率反射镜（亦称超级反射镜，R>99.999%）获“2024激光金耀奖新产品铜奖”；355nm大幅面高功率远心场镜入选“红光奖--激光器件创新奖”。 投资建议与评级:公司为全球领先的激光晶体公司，非线性光学晶体全球市占率达80%。2024上半年，公司扩大国内市场布局，增强持续创新能力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.6/12.04/13.24亿元，归母净利润分别为2.3/3.22/3.54亿元，给于公司“买入”评级。 风险提示：公司产品销售不及预期，导致利润下滑。

夸克电驱 2.0规模化应用在即， 非晶合金量产为核心突破。 2023年 3月，广汽埃安发布夸克电驱，成功突破了“小体积”和“大动力”不可兼得的矛盾。 2024年 8月 23日，广汽埃安正式宣布其夸克电驱 2.0在锐湃动力科技公司成功量产下线。 夸克电驱 2.0在电机效率、功率密度和转速三大关键指标上创下世界纪录： （1）夸克电驱 2.0电机效率高达 98.5%，无限逼近了物理极限 100%的室温超导； （2） 夸克电驱 2.0的功率密度达到了惊人的 13kW/kg； （3） 夸克电驱 2.0的转速高达 30000rpm。 夸克电驱 2.0在电池容量不变的前提下，可续航 50km-150km，相当于能效提高了 4%，而新能源汽车减重 200kg 以上才能实现能效 6%的提升。据悉，夸克电驱 2.0的非晶电机重量 20kg 左右，预计 2025年 6月非晶电机将在新能源汽车实现规模化应用。 夸克电驱 2.0规模化应用有望提升非晶电机在新能源汽车行业渗透率。 使用非晶合金材料可大幅提升电机的效率和性能，从而带动整车生产成本的下降，因此车企有动力研发并使用非晶电机，由此推动非晶电机在新能源汽车行业渗透率的快速提升。 2023年广汽集团新能源汽车销量为54.96万辆， 若夸克电驱 2.0推广至广汽集团所有新能源车型，则 2023年形成 2.2万吨非晶合金需求。 2023年全球新能源汽车销量为 1418.2万辆， 假设全球新能源汽车均搭载非晶电机，则 2023年形成 84万吨非晶合金需求。 云路股份是行业内最大的非晶合金薄带供应商。 公司专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，主要产品包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品。 2023年，公司非晶合金产品营业收入占比超过75%。根据计算， 2021-2023年，公司非晶合金产品在国内的市占率分别为 75.5%、 78.35%和 74.8%。目前，公司非晶合金薄带年设计产能达到 9万吨，新建“年产 1.5万吨非晶产线”进展顺利，预计 2024年下半年落地达产，届时公司非晶合金薄带产能将进一步增长。 盈 利 预测 与 投资 评级： 预计 2024-2026年公司营 业收入分 别为20.07/27.28/35.26亿元，归母净利润分别为 3.91/5.73/7.58亿元。考虑到公司三大主营产品持续布局多个赛道和在建产线即将投产，公司三大主营产品销量有望增长，给予公司“买入”评级。 风险提示： 公司产品原材料价格波动的风险；新型应用领域研发进度不及预期的风险；公司产品毛利率下降的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件：锡业股份发布 2024年半年报，公司上半年实现营业收入 187.75亿元，同比下降 17.77%；归属于上市公司股东的净利润 8亿元，同比增长16.35%； 扣除非经常性损益后的净利润 9.98亿元，同比增长 67.95%。 点评： 公司锡产销量连续多年稳居全球第一。 公司的主营业务为锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿、 冶炼及锡材、锡化工有色金属深加工，主要产品为锡锭、阴极铜、锌锭、压铸锌合金、铟锭、锡材和锡化工产品， 拥有着锡行业内丰富的资源、最完整的产业链以及齐全的门类，为我国最大的锡生产加工基地。 根据测算， 2023年公司锡金属国内市场占有率为 47.92%，较 2022年上升 0.14个百分点，全球市场占有率为22.92%，较 2022年上升 0.38个百分点，公司锡产销量稳居全球第一。 公司各主要产品产量均实现增长。 目前公司拥有锡冶炼产能 8万吨/年，阴极铜产能 12.5万吨/年， 锌冶炼产能 10万吨/年，压铸锌合金 3万吨/年，铟冶炼产能 60吨/年。公司重要参股公司新材料公司拥有锡材产能4.3万吨/年、锡化工产能 2.71万吨/年。 2024年上半年，公司生产有色金属总量 18.52万吨，其中：锡 4.52万吨（同比增长 6.6%）、铜 7.03万吨（同比增长 7.99%）、锌 6.88万吨（同比增长 4.56%）、铟 65吨（同比增长 42.42%）、金 621千克、银 82吨。 受宏观情绪向好和供给紧张预期影响， 公司主要产品价格偏强运行。 一季度主要产锡国复产预期不断推迟，叠加部分产锡地区锡锭出口审批政策变化影响，随着需求端逐步企稳向好，锡价稳步小幅上涨。进入二季度，在海外主要经济体降息预期提升的背景下，补库周期和再通胀交易情绪推动主要有色金属价格大幅上涨。 2024年一季度铟市基本平稳运行，而随着二季度粗铟原料的持续偏紧，叠加小金属交易情绪持续高涨，精铟价格大幅上涨， 伴随价格高涨后精铟社会库存不断显性化，市场情绪回归理性，铟金属价格保持小幅回落后平稳运行。 盈 利 预测 与 投资 评级： 预计 2024-2026年公司营 业收入分 别为426.86/439.88/452.03亿元，归母净利润分别为 19.85/24.31/27.23亿元。 多重因素导致公司主要产品价格上涨， 公司毛利率明显改善， 给予公司“买入”评级。 风险提示： 其他产锡国复产进度超预期的风险； 海外产锡国政策变化的风险； 产品需求不及预期的风险；产品价格大幅波动的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件： 微导纳米发布 2024年半年报，公司上半年实现营业收入 7.87亿元，同比增长 105.97%；归属于上市公司股东的净利润 4284.72万元，同比下降 37.51%。 点评： 在手订单持续转化，公司营业收入大幅增长。 截至 2024年 6月 30日，公司在手订单 80.85亿元（含 Demo 订单），其中光伏在手订单 66.67亿元，半导体在手订单 13.44亿元，产业化中心新兴应用领域在手订单 0.73亿元。 2024年上半年，公司根据订单节奏安排产品交付并推进客户验收，前期在手订单陆续实现收入转化，专用设备产品验收数量增长导致公司营业收入较上年同期有所增加。 公司产品布局完整，核心技术持续突破。 公司布局的薄膜设备（包含近年来迅速发展的 CVD 技术和处于研发攻坚末期的 PVD 技术）在半导体集成电路行业是除光刻机和刻蚀机外第三大设备市场，目前公司逐步形成了薄膜沉积反应器设计技术、高产能真空镀膜技术、真空镀膜设备工艺反应气体控制技术、纳米叠层薄膜沉积技术、高质量薄膜制造技术、工艺设备能量控制技术、基于原子层沉积的高效电池技术、柔性材料制备技术、薄膜封装技术以及高效电池整线工艺技术等十大核心技术。 公司产品主要用于半导体和光伏领域，行业景气度影响设备需求。 下游半导体行业景气度上行，由于人工智能部署，持续的技术迁移，叠加先进制程需求，头部存储企业、逻辑企业资本开支增长，持续推动着国产半导体设备需求的增加。光伏行业短期存在阶段性供需错配，新增装机容量和电池片产量仍保持快速增长，但产品价格走低，新建产能较上年同期放缓，对光伏设备需求有所影响。 PERC 产能面临淘汰和技术改造，TOPCon 成为行业主流技术路线，占比持续提高中。同时， XBC 和钙钛矿叠层等新型电池技术也在不断推进产业化，多家厂商已经开始布局相关产品。 盈 利 预测 与 投资 评级： 预计 2024-2026年公司营 业收入分 别为39.99/50.17/57.15亿元，归母净利润分别为 5.86/7.71/9.86亿元。公司在手订单持续转化， 半导体行业景气度上行， 盈利能力有望提升，给予公司“买入”评级。 风险提示： 产品验证进度不及预期的风险；产品需求不及预期的风险； 市场竞争激烈导致产品价格下降的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件：云路股份发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长7.37%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长1.62%。 点评：公司三大主营产品已在多个赛道进行布局。公司专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，主要产品包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品。公司三大主营产品与传统的硅钢、铁氧体等材料相比在节能、提效方面的优势明显，是“制造节能、使用节能、回收节能”的全生命周期绿色可循环材料。公司已在50Hz至100MHz的超宽频段，包括全球电力装备、移动载荷电机、光伏、家电用功率电感、无线充电、消费电子用贴片电感、极端应用、电力电子用EMI滤波器等多个赛道进行了产业布局。 公司产品远销海外。公司历经多年海外市场的拓展，目前产品已经销往东南亚、南亚、北美等十余个国家和地区，覆盖全球70余家电网公司，与国内外知名电力电子行业制造商建立了长期稳定的合作关系，成为国家电网、奥克斯、日本东芝、ABB等企业的合作伙伴。此外，公司借助新产品纳米晶超薄带和磁性粉末及制品拓展在消费电子、新能源汽车等领域的应用，用公司产品制成的器件或终端产品已广泛在国际知名优质客户中投入使用。 公司三大主营产品稳步发展，研发费用同比大增。公司持续拓展非晶产品在全球的应用，进一步提升了公司在全球复杂多变经济环境下的抗风险能力；同时，公司新建“年产1.5万吨非晶产线”进展顺利，预计2024年下半年落地达产。公司持续提升纳米晶与软磁粉末产品的稳定性和可靠性，实现销量增长；同时，粉末和纳米晶产品在光储、新能源汽车等领域取得客户认可。公司持续加大研发投入力度，2024年上半年公司研发投入达到5927.36万元，同比增长65.61%。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为20.07/27.28/35.26亿元，归母净利润分别为3.91/5.73/7.58亿元。考虑到公司三大主营产品持续布局多个赛道和在建产线即将投产，公司三大主营产品销量有望增长，给予公司“买入”评级。 风险提示：公司产品原材料价格波动的风险；新型应用领域研发进度不及预期的风险；公司产品毛利率下降的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件： 星球石墨发布 2024年半年报，公司上半年实现营业收入 2.93亿元，同比下降 17.36%；归属于上市公司股东的净利润 6180.66万元，同比下降 16.43%。 点评： 公司是石墨制化工设备主要供应商之一，持续保持领先的行业地位。 作为石墨设备制造商，石墨原材料是公司主要采购项目。由于石墨设备的生产质量与原材料的处理工艺达标情况息息相关，公司业务向原材料端延伸，以更好地集成材料的技术优势及成本优势。子公司内蒙古新材料石墨材料全面投产后，有利于公司产业链延伸，发挥材料与设备的协同作用，提升公司盈利能力和抗风险能力。 公司持续加强对石墨材料的工艺优化和迭代升级。 公司针对目前国内市场普遍采用的石墨换热块传热性能低，强度差，耐腐蚀性能不强等缺点，自主研发了高纯超导热石墨换热块及密封结构。高纯超导热石墨换热块具有超高的导热性能，在原有基础上提升了约 27%，提高了设备的传热效率，缩减了设备的体积，提升了设备的耐腐蚀性能，减少了设备的占地面积；密封结构提高了设备的使用寿命及使用温度。 此外， 公司余热回收技术持续突破，公司加速研制了碳化硅余热汽化器，该设备用于处理工业生产中产生的高温废气，通过热量回收来产生蒸汽或其它热能。 IPO 及可转债募投项目持续推进。 公司 IPO 募集资金主要用于石墨设备扩产项目的建设，由于部分地块未能办理农转用手续导致该项目建设进度未达预期，目前该项目建设进度 71.62%，预计建成时间为 2025年 6月。公司可转债募集资金主要用于高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目和锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体智能制造项目的建设，受宏观经济环境、技术路径改进以及下游市场需求等多方面因素的影响，上述项目尚未开工建设， 高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目预计于 2024年四季度开工建设。 盈 利 预测 与 投资 评级： 预计 2024-2026年公司营 业收入分 别为11.51/14.83/18.08亿元，归母净利润分别为 2.2/3.32/4.04亿元。 考虑到公司在石墨设备领域行业地位领先，原材料项目提升盈利能力， IPO 及可转债募投项目持续推进，给予公司“买入”评级。 风险提示： IPO 及可转债募投项目建设进度不及预期的风险；公司各类石墨设备需求不及预期的风险；原材料项目产能利用率不及预期的风险； 业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件： 公司发布 2024半年报， 2024上半年，公司实现营业收入 3.09亿元，同比增长 45.04%；实现归母净利润 1.04亿元，同比增 30.69%。 截至 2024年 06月 30日，公司总资产为 19.92亿元，归属于上市公司股东的净资产为 18.76亿元。 点评： 公司营业收入快速增长。 公司在核心业务板块电子复合功能材料方面持续挖掘并快速响应客户需求，该业务实现营收 2.13亿元，同比增长23.06%。公司高性能光学材料业务实现快速突破，实现营收 0.74亿元，同比增长 527.61%，公司将继续加大高性能光学材料的研发创新和项目落地。 募投和定增项目有序推进。 公司 IPO 募投项目研发中心建设项目顺利结项，研发软硬件配置进一步提升，为公司研发创新提供了一定保障；创新中心项目建设进展顺利，将在未来进一步深化公司科技创新属性，加强公司在新材料方面的创新和转化能力；公司新建高效密封胶项目已完成基础建设和主要设备安装工作，即将进入试生产阶段，该项目将助力公司实现粘接剂材料领域的产业布局，为客户提供更精准更全面的产业链服务。 公司大力加强创新能力建设。 公司专注自主研发和技术创新，积极丰富企业核心技术储备。公司以上海世晨作为创新中心和研发引擎，不断推动公司技术的创新，通过这一创新平台为全球领先客户提供服务。公司已经建立了一支多层次的研发团队。该团队长期致力于从事前沿技术的研究与创新工作，在材料科学领域拥有丰富的实践经验，确保公司在高分子功能涂层研发设计领域具备着业内领先的竞争力。 盈利预测与投资评级： 预计 2024-2026年营业收入分别 6.77/10.4/14.73亿元，归母净利润分别为 2.51/3.35/4.76亿元，给与“买入”评级。 风险提示： 消费电子需求不及预期；电子胶黏剂和光学薄膜达产低于预期。

事件：河钢资源发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入32.56亿元，同比增长37.85%；归属于上市公司股东的净利润4.77亿元，同比增长25.36%。 点评：公司各板块生产正常，产销量均明显高于去年同期。产量方面，2024年上半年，公司矿石提升量完成331万吨，同比增加70%；金属铜产量1.13万吨，同比增加26%；磁铁矿产量475.5万吨，同比增加80%；蛭石产量完成9.34万吨，同比增加15%。销量方面，2024年上半年，公司磁铁矿销售量为441万吨，同比增加61%；金属铜销量1.16万吨，同比增加26%；蛭石销量5.94万吨。 磁铁矿贡献主要利润，铜板块存在提升空间。铜产品主要销售给当地用户，但由于近年铜价高企，公司部分铜精矿直接销往国内。绝大部分磁铁矿通过四联香港公司统一销售，定价方式为CFR，通过海运采取M+2等结算方式主要销售给中国钢铁生产企业。蛭石通过销售公司销售到欧洲、美洲和亚洲等世界各地。 公司旗下的PC是南非最大的铜产品生产商，终端客户销售稳定。南非作为非洲第二大经济体，基础设施发展潜力巨大，对于铜产品的需求将保持稳步增长。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年，这将继续确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位，为公司提供稳定的盈利保障。 磁铁矿品质优良，具备成本优势。公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提高到62.5%至64.5%。在磁铁矿生产成本方面，和国内外铁矿山相比有较大优势，会为公司贡献稳定的盈利。 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为69.76/80.41/91.94亿元，归母净利润分别为11.04/12.28/13.77亿元。考虑到公司磁铁矿品位较高，生产成本较低，以及铜二期项目全面投产后公司盈利能力将进一步增强，给予公司“买入”评级。 风险提示：全球钢铁产量不及预期，导致对铁矿石需求不足的风险；公司发运能力不及预期的风险；铜二期项目进度不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。