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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新潮能源 综合类 2019-08-16 2.00 3.79 88.56% 2.03 1.50% -- 2.03 1.50% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 19H1实现营业总收入 26.70亿元(YOY+24.32%),实现归母净利润 3.71亿元(YOY+53.68%),整体符合预期。 Howard 和 Borden 油田生产井增长是产能提升的核心原因: 公司作为享有北美页岩油开采核心区块的油气开采企业,在油气开采业务的推进上十分稳健, 19Q2公司原油/天然气产(销)量分别为 366.5/70.94万桶,同比增长了 35.54%和 50.17%,环比增长了 0.25%和 38.69%。 油气产量的增长主要和 Howard 和 Borden 油田生产井的增长有关: 2018下半年公司加大了在 Howard 和 Borden 郡油田的资本投入,截止2019Q1,该地区的生产井达到 345口,相比 18Q2(263口)增长了31.18%;而 Hoople 油田的生产井常年保持在一个较为稳定的水平。 套保损失造成浮亏减少,公司现金流、生产一切正常: 公司一季度业绩大幅低于预期的核心原因在于原油价格下跌造成的套保浮亏,从而营业利润为-2.04亿元,若剔除剔除浮亏影响(-6.30亿元),经营利润为 4.26亿元; 19Q2套保有一定浮盈,剔除公允价值变动净收益影响后,经营利润约为 5.06亿元,基本符合预期。必须指出的是,公司作为油气生产企业,采取套保锁定利润是行业内的惯常做法,造成的浮亏或者浮盈仅影响利润表而不影响实际的现金流——公司目前经营性现金流良好,尽管仍需进行融资弥补资本性投入的缺口,但产量规模扩张减速、合理利用套保工具后,企业的自由现金流有望逐步转正。 盈利预测:根据公司 H1经营情况, 我们调整 2019-2021年归母净利润为 12.74/15.80/19.17亿元,对应 PE 分别为 11/9/7倍,维持“买入”评级。 风险提示: 原油价格下跌风险
新疆众和 有色金属行业 2019-08-16 4.56 7.34 57.85% 4.71 3.29% -- 4.71 3.29% -- 详细
受腐蚀箔车间火灾事故影响,电极箔板块收入下滑。报告期内,公司高纯铝实现销售收入3.31亿元、电子铝箔实现销售收入3.11亿元,与去年同期相比保持稳定;电极箔由于受腐蚀箔供应不足影响,实现销售收入4.16亿元,出现一定下滑;合金产品、铝制品合计实现销售收入7.83亿元,与去年同期相比基本持平;从国内外市场分布看,公司出口收入为2.40亿元,同比增长11.47%。 产能优势明显,铝箔业务稳步增长。公司非公开发行股票募集资金约7.5亿元将用于:(1)年产1500万平方米高性能高压化成箔项目;(2)年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目;(3)偿还银行贷款。截止6月底,项目的部分生产线已经进入调试生产阶段。本次发行对象总数为4名:特变电工股份有限公司认购约3.68亿元、珠海格力电器股份有限公司认购约2亿元、江苏疌泉农银国企混改转型升级基金认购约1.48亿元、深圳市博鼎华象投资合伙企业认购约0.35亿元。目前,特变电工持股比例30.85%,仍为公司的第一大股东。格力电器持股比例4.44%,为公司第三大股东。 格力电器战略入股,与新疆众和合作深化。新疆众和是格力电器中高压化成箔材料的重要供应商,此次对新疆众和的战略性股权投资,有助于完善公司供应链体系,为公司提供稳定的原材料供应保障。此外,与新疆众和的深度合作,可加速公司新兴产业产品推广,形成紧密的战略合作关系。 盈利预测及投资建议:考虑到年内电极箔销量和成本影响,调整后,预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.96、2.52、2.96亿元;EPS分别为0.19、0.24、0.29元,以2019年8月14日股价对应P/E为22.7X、19.2X、16.3X,给予增持评级。 风险提示:氧化铝、电解铝价格剧烈波动,铝箔需求不及预期。
荣盛发展 房地产业 2019-08-16 8.20 13.00 53.30% 8.53 4.02% -- 8.53 4.02% -- 详细
销售稳增,保持增长韧性。2019年1-7月,公司累计实现签约销售面积488.28万平米,同比增长9.83%;累计签约金额533.57亿元,同比增长14.47%;销售单价为10928元/平米,较2018年均价提升600元/平米,实现量价齐升。截止至6月底,公司在手预收账款达877.64亿元,同比增长8%,可保障公司未来的业绩增长。 多元方式,积极补仓。2019年上半年,公司通过股权收购、招拍挂、旧村改造等多样手段积极投资,在南京、合肥、武汉等热点二线城市均有所斩获,共获取63宗土地,新增规划建面654.2万平米,达到2018年新增土储建面的86%;公司1-6月累计投资约223.4亿元,占同期销售金额的52.85%。截止至6月底,公司土地储备建筑面积4059.77万平米。 净负债率下降明显,筹资活动现金流实现净流入。截止至6月底,公司净负债率为101.53%,较去年同期下降28个百分点,略高于2018年年底的87.86%;公司在手货币资金313.29亿元,同比大幅增长58%,现金短债覆盖比为0.94,高于去年同期的0.74;报告期内,公司首次完成美元债5亿美元的发行,票面利率为8%,此外还完成了超短债、供应链ABS的发行,报告期内实现筹资活动现金流净流入19.93亿元,较去年全年净流出96.54亿元实现由负转正;由于公司积极的土地投资策略,上半年公司经营活动现金流净流出57.39亿元。 维持公司买入评级,预计2019、2020、2021年EPS分别为2.17、2.59、3.03元,对应的PE分别为3.8、3.2、2.7倍; 风险提示:环京区域市场超预期下滑;项目结转不及预期。
阳光电源 电力设备行业 2019-08-16 9.65 14.50 44.28% 10.21 5.80% -- 10.21 5.80% -- 详细
公司发布2019年中报,上半年实现营收44.62亿元,同比增长14.56%,实现归母净利润3.33亿元,同比降低13.15%,扣非后归母净利润2.86亿元,同比降低15.53%。公司上半年海外市场实现收入15.72亿元,同比增长174.43%。 逆变器业务平稳,海外市场快速开拓:公司逆变器在国内的市场占有率稳定在30%左右,连续十多年保持中国第一。公司积极开拓光伏逆变器的海外业务,产品广泛应用于60多个国家和地区,海外市占率在15%左右。上半年逆变器实现收入16.65亿元,同比增长1.27%,毛利率为30.42%,同比微降1.28个百分点。国内光伏装机上半年同比降幅较大,预计公司海外逆变器出货占比快速提升,带动逆变器板块业务整体维持平稳发展,下半年随着国内装机旺季来临,逆变器板块收入有望加速增长。 电站系统集成持续增长:上半年年公司电站系统集成业务营收23.84亿元,同比增加31.83%,毛利率23.53%,同比持平,成本控制能力优秀。公司越南90MW项目并网,拓展了海外系统集成业务,为系统集成业务带来新的增长点。国内光伏装机旺季即将来临,预计9月起电站建设将进入高峰,公司集成业务下半年也将放量。中报披露公司存货34.55亿元,比一季度末环比增加3.57亿元,其中建造合同形成的已完工未结算资产13.7亿元,表明公司项目储备丰富,预计下半年确认速度将加快。 储能板块放量在即:上半年公司储能业务实现收入1.67亿元,同比增长40.25%。公司储能产品应用在全球800多个储能项目,预计收入和盈利将快速放量。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.68、0.88和1.03元,竞价与平价项目启动后预计下半年集成业务毛利率有一定压力,小幅下调盈利预期,维持公司增持评级。 风险提示:光伏装机不及预期,储能业务拓展不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2019-08-16 12.55 17.50 34.82% 13.25 5.58% -- 13.25 5.58% -- 详细
公司发布2019年中报,2019年上半年实现营收161.24亿元,同比增长29.39%,归母净利润14.51亿元,同比增长58.01%,扣非后归母净利润13.86亿元,同比增长55.69%。 硅料新增产能释放,成本控制优秀:2019年上半年公司多晶硅销量2.28万吨,同比增长162.85%,毛利率16.98%,在市场价格同比下降40%-50%的情况下依旧保持盈利。公司原有2万吨产能实现满产满销,单晶料比例超过80%。乐山2.5万吨与包头2.5万吨新产能已分别于3月和6月达到100吨/天的产量,公司多晶硅合计产能将达到8万吨,新项目生产成本复合4万元/吨以下的既定目标,在现有价格下依然能够保持较高的盈利水平。从目前的运行情况来看,新产能实际产量可做到设计产能的140%左右,单晶用料占比将陆续在2019年三、四季度达到80%-85%的高效水平。单晶市占率快速提升促进单晶用硅料的需求,预计未来一年单晶用料将维持供给较紧的格局,公司品质优势将充分发挥。 电池产能继续扩张,巩固竞争优势:公司上半年电池片满产满销,产销量约6GW,同比增长约97%。目前新建产线的月度产能利用率已超过110%并呈现持续提升趋势。随着产能利用率的提升,公司非硅成本将进一步优化。借助行业领先的成本优势,2019年3月公司启动成都四期及眉山一期项目,预计2019年底至2020年上半年投产,投产后电池产能将达20GW,巩固在电池片领域的龙头地位。 发电业务稳步推进,饲料收入高增长:截至上半年,公司光伏运营装机1389MW,实现发电8.25亿度,下半年竞价与平价项目将陆续开工。公司饲料销量上半年同比增长17%。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.01和1.22元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。
移为通信 通信及通信设备 2019-08-16 31.97 42.50 30.25% 33.59 5.07% -- 33.59 5.07% -- 详细
公司发布上半年报告。实现营业收入 2.73亿元,同比增长 45.29%; 归母净利润 0.63亿元, 同比增长 29.45%。 车载信息智能终端增速略有放缓,资产管理信息智能终端增速显著。车载类收入同比增加 20.91%,相较于去年同期增速有所放缓,主要原因在于统计口径有所差异,部分运营商产品分类有所区别,实际上车载物品两大类增速仍维持不错增速。资产管理类增速明显,主要原因在于动物溯源推进仍然较快,但共享经济类产品不及预期。 动物溯源在澳洲、新西兰市场销售收入稳步提升,同时也在非洲和北美建立了销售网络。国内业务,在汽车金融风控领域积极开拓市场,同时在物联网车联网领域和农业物联网领域大力开拓新的市场机会。 毛利率同比下降,环比持平。公司 Q1~Q2毛利率稳定在 42.5%水平,较去年同期有所下滑,主要原因在于开拓新的客户、价格上有所折扣。随着客户规模扩大,以及新产品批量出货,未来毛利率将有所反弹。 汇兑损益和管理费用带来影响,研发费用和销售费用提高有利于长期发展。公司上半年汇兑损失约 22万元,为去年同期汇兑收益约479万元,造成约 501万元利润影响,是公司业绩增速短期趋缓的重要原因。 7月份以来,人民币贬值有利于出口型产品,公司将有受益。 研发方面,上半年 0.35亿元,同比增长 30.22%,占营业总收入的 12.8%。 研发主要投向 TBox、 5G 相关产品。销售费用同比增长 27.33%,强化营销团队,提升海内外渗透率和覆盖范围。管理费用同比增长 25.78%,主要是股权激励费用影响。 盈利预测: 公司盈利预测略有下调。 预计公司 2019-2021年收入分别为 6.87、 9.64、 13.63亿元;归母净利润分别为 1.70、 2.32、 3.00亿元; EPS 分别为 1.06、 1.43、 1.86元。对应当前收盘价的 PE 分别为 31.44、 23.15、 17.87倍。 公司物联网领域核心标的, 维持买入评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。
海格通信 通信及通信设备 2019-08-16 8.80 12.00 29.59% 9.36 6.36% -- 9.36 6.36% -- 详细
司发布半年 业绩报告。上半年实现营业收入 19.76 亿元,同比增 长8.14%;归属于上市公司股东的净利润2.23 亿元,同比增长18.98%; 扣非后净利润1.41 亿元,同比增长61.47%。 业务结构趋于完善,经营拐点已现。上半年收入增长同去年同期相比基本持平,净利润增长同比18.98%,同第一季度增速16.45%相比有所加速。上半年公司营收结构保持稳定,软件与信息服务和无线通信合计占比达到88.73%、北斗导航7.21%、航空航天3.37%。无线通信收入同比增加12.58%、软件和信息服务、北斗导航、航空航天三部分业务个位数增长。 军改落地带来订单释放、民用订单开启新的通信建设周期。2018 年底披露特殊客户订单21.69 亿元,相比之下2015~2017 三年披露合计数据为16.85 亿,2019 年至今披露两次较大订单共计5.06 亿。海格怡创2018 年新签订单9.8 亿,今年上半年已公告中标金额超过了15 亿元。公司订单处于较充沛的状态 资本运作方面,聚焦主业提高核心竞争力。资产负债率进一步优化, 降低到23.02%,年化总资产净利率进一步提升至4.00%。完成了控股子公司北京爱尔达51%股权转让,完善航空制造产业链,推进驰达飞机在成都设立子公司。驰达飞机的发展战略及经营管理需要,推进在全国中小企业股份转让系统申请终止挂牌,积极探索新的融资及发展平台。 盈利预测:业务恢复,订单充足,为日后业绩增长带来积极促进作用,看好公司经营能力持续增长。2017 年公司定增价为10.36 元/股,2017 年至今控股股东增持三次,均价9 元/股。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.71 亿元、7.50 亿元和10.05 亿元,EPS 分别为0.25 元、0.33 元和0.44 元,动态PE 为35.91 倍、27.36 倍和20.41 倍,维持“买入” 评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,募投项目实施不及预期。
兴森科技 电子元器件行业 2019-08-16 6.05 8.17 25.50% 6.67 10.25% -- 6.67 10.25% -- 详细
事件: 公司于8月13日发布2019年半年度报告,2019年上半年实现营业收入17.66亿元,与上年同期相比增长了4.39%;归母净利润1.39亿元,与上年同期相比增长了44.64%;扣非归母净利润为1.21亿元,与上年同期相比提高了58.31%。 点评: 产能瓶颈突破,半导体业务增长稳健。主要业务收入中,PCB样板、小批量版营业收入为13.58亿元,占比76.91%,同比下降0.76%;半导体业务中,半导体测试板营业收入为2.28亿元,占比12.89%,同比增长38.73%;IC封装基板营业收入为1.35亿元,占比7.67%,同比增长18.59%。在半导体业务方面,公司突破相关产能瓶颈,产能提升带来相关业务营业收入的稳健增长。加强预算管理,成本管理成效明显。相关费中,销售费用0.96亿元,同比下降5.77%;管理费用为1.49亿元,同比下降6.10%;财务费用为0.32亿元,同比增长62.18%;研发投入为0.96亿元,同比增长17.81%。公司实施的降本增效、加强预算管理的经营策略成效显现,期间管理费用、销售费用都呈现下降趋势;财务费用增幅较大主要为本期借款利息增加,汇兑收益减少所致;同时公司持续加大研发投入将进一步提升公司核心竞争力。 构建技术壁垒,助推业绩增长。公司子公司宜兴硅谷保持生产运营稳定,产品交付改善、良率提升;另一子公司Exception公司管理水平进一步提升,实施各项成本管理措施取得成效。得益于持续的研发投入,公司在高速高频、高功耗等关键技术上构建了一定的技术壁垒,加上5G牌照的发放和国内对于半导体产业的支持,均推动着公司未来盈利能力的进一步提升。 维持“买入”评级。我们看好未来5G需求爆发带来的公司业绩的高增长。预计公司2019~2021年EPS分别为0.19/0.25/0.32元,对应PE为33/26/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:上游原材料价格波动,行业需求不及预期。
齐心集团 传播与文化 2019-08-16 11.05 14.10 23.58% 11.54 4.43% -- 11.54 4.43% -- 详细
事件: 公司发布半年报:2019年上半年实现营收26.63亿元,同比增长57.94%;归母净利润1.41亿元,同比增长26.43%;扣非后归母净利润1.23亿元,同比增长50.55%。对应单二季度营收15.88亿元,同比增长60.90%;归母净利润1.01亿元,同比增长24.81%;扣非后归母净利润0.88亿元,同比增长46.23%。 点评: 办公业务+SaaS服务双轮驱动,营收高速增长。分季度看,公司19Q1/Q2分别实现营收10.75/15.88亿元,分别同比增长53.75%/60.90%。19Q1/Q2分别实现归母净利润0.39/1.01亿元,同比增长30.84%/24.81%。19Q1/Q2分别实现扣非后归母净利润0.35/0.88亿元,同比增长62.81%/46.23%。分产品看,公司办公用品/办公设备/互联网SAAS软件及服务/其他业务分别实现营收14.80/9.55/2.09/0.19亿元,分别同比变动为71.36%/55.61%/23.17%/-51.79%。 新品类处于培育期导致毛利率下降,费用率大幅下降。毛利率方面:公司19H1毛利率为16.66%,同比变动为-1.55pct,分行业来看,公司B2B业务/互联网SAAS软件及服务分别实现毛利率12.53%/65.09%,分别变动为-2.76/-0.17pct。B2B业务中新增品类处于培育拓展期,未形成规模效应,毛利率偏低拉低公司整体毛利率。费用方面:公司19H1期间费用率为10.40%,同比变动为-3.61pct,销售/管理/财务费用率分别为5.77%/3.70%/0.94%,分别同比变动为-1.80/-1.41/-0.39pct。销售费用:公司提升物流仓储配套服务能力,销售费用率明显下降。2018年运输费仅增长10.33%至2432万元,市场费减少0.16%至1602万元。 盈利预测与估值:预计19-21年EPS分别为0.49、0.65、0.86元,对应PE分别为23X、17X、13X。维持“买入”评级。 风险提示:客户开拓不顺利,办公物资市场不景气
北方华创 电子元器件行业 2019-08-16 56.94 72.00 21.27% 60.58 6.39% -- 60.58 6.39% -- 详细
事件:公司2019年1-6月实现营业总收入16.55亿,同比+18.63%,归母净利润1.29亿,同比+8.03%,扣非后归属母公司股东的净利润0.25亿,同比-59.69%。其中,2019年上半年公司电子工艺装备主营业务收入12.47亿,比上年同期增长17.13%;电子元器件主营业务收入3.98亿,比上年同期增长22.49%,表现亮眼。上半年电子工艺装备业务增速放缓,主要原因一是相关集成电路订单确认延迟,二是LED行业发展放缓,公司LED设备业务增长不及预期。 集成电路设备业务进展顺利,综合毛利率持续提升。公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机等半导体工艺设备陆续批量进入国内8寸和12寸集成电路存储芯片、逻辑芯片及特色芯片生产线,部分产品进入国际一流芯片产线及先进封装生产线,受国内光伏行业的景气度提升影响,光伏电池片工艺设备及单晶炉业务出现较大增长,公司其他泛半导体应用领域业务及真空热处理领域业务总体保持平稳的发展态势。2019年上半年公司综合毛利率43.66%,相对去年同期提升5pct,分业务来看,电子工艺装备毛利率为38.54%,保持上升趋势,主要原因是光伏设备收入占比和毛利率提升,电子元器件毛利率大幅上升至58.83%,同比提升14pct,主要原因是电子元器件新产品的量价齐升。2019年中报公司存货达到37.44亿,同比增长58%,其中库存商品19.70亿,占比达到53%,存货持续增加保持较高水平。 国内晶圆厂迎来投建高峰,国内半导体行业景气度保持较高水平,设备企业大有作为,砥砺十年成就龙头,订单规模和产品种类均实现较大突破。1)关键设备实现突破,公司已在28/14nm节点达到产业化要求,下一阶段研发主要针对7/5nm,国内首屈一指;2)产品种类和下游客户不断增多,订单获取有望进一步突破。 投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为3.51亿、5.26亿、7.35亿,对应PE分别为76x、51x、36x,维持“买入”评级。 风险提示:半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期。
荣盛石化 基础化工业 2019-08-16 11.05 12.50 15.96% 11.14 0.81% -- 11.14 0.81% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,19H1实现营业总收入394.92亿元(YOY+5.28%),实现归母净利润10.46亿元(YOY-8.66%),实现扣非净利润9.71亿元(YOY-16.34%),整体基本符合市场预期。 原油价格下跌造成库存损失,中金石化业绩下滑。公司业绩同比小幅下滑主要系中金石化业绩下滑所致:19H1中金石化业绩为3.16亿元,相比去年同期7.00亿元下滑了50%以上。我们分析,中金石化业绩下滑的核心原因为:1)5月原油价格下跌造成库存损失,从毛利上看,并未看到PX毛利(PX-石脑油-加工费用)明显收窄的情形(这与原油、石脑油价格的同步下跌有关),我们反对将中金石化业绩下滑归咎于PX价差缩窄的说法;2)IMO2020带动的燃料油价格使得中金石化营业成本增加、成本优势下降。2019年以来,我们可以看到燃料油相较原油价格非常强势,中金石化“利用燃料油生产PX”带来的成本优势被削减--19H1新加坡燃料油180/380的均价为409.95/402.31美元/吨,相比去年同期分别上涨了1.88/2.88%,而新加坡石脑油价格19H1均价为57.06美金/桶,相比去年同期下跌了15.01%,因此作为PX生产原料,燃料油相比石脑油的优势大幅缩窄。 PTA取代芳烃业务成为业绩主要贡献者。荣盛参控股的PTA生产企业分别为宁波逸盛、大连逸盛和海南逸盛。2019年以来,PTA格局相对较好,宁波逸盛、大连逸盛和海南逸盛19H1业绩分别达到了7.25/4.89/3.77亿元,相比去年同期3.90/2.20/2.15亿元分别增长了85.90/122.27/75.35%。整体上PTA生产企业一定程度上弥补了中金石化业绩大幅下滑窘境。 盈利预测:根据公司H1经营情况,我们调整2019-2021年归母净利润为21.97/57.10/63.69亿元,对应PE分别为33/13/11倍,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格下跌、炼化项目建设不及预期、汇率波动风险
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-16 10.14 12.50 14.68% 11.13 9.76% -- 11.13 9.76% -- 详细
8月14日,公司收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,公司非公开发行项目正式获批。非公开发行项目正式获证监会批文,利好业绩加速发展。公司收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》:核准公司非公开发行不超过161,577,000股新股,本批复自核准发行之日起6个月内有效。定增项目包含建设物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心及补充流动资金。定增项目落地后,有利于公司医疗物联网和医疗大数据业务加速发展。 上半年业绩维持良好成长性,智慧医疗业务持续高增长。2019年上半年公司业绩成长性良好,公司预计上半年实现归母净利润7,660.24万元-9,119.33万元,同比增长5%-25%,增速中位值为15%。业绩增长主要源于智慧医疗业务加速发展,商业智能业务平稳增长。在政策、技术等多方面影响下,医疗IT行业景气度良好,公司作为医疗IT行业优质企业具备较强的竞争优势,上半年公司智慧医疗业务新签订单金额实现高速增长。 公司重视研发投入,研究成果丰硕。公司重视研发投入,尤其在医疗人工智能领域新技术和新产品研究。2019年Q1公司研发投入0.30亿元,同比增速19.56%。医惠科技承担的“基于知识图谱的医学人工智能示范应用”项目获杭州市重大科技创新项目立项,重点研发医学知识图谱的临床辅助决策系统和医疗科研服务系统。公司与浙江大学医学院附属第一医院等单位共同完成的“基于人工智能技术的数字化医院建设及应用推广”项目荣获2018年度浙江省科学技术进步奖二等奖。公司研究成果丰硕,利好公司长期发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.25/0.35/0.51元,对应PE约为41.81/29.64/20.43倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
顾家家居 非金属类建材业 2019-08-16 30.00 36.80 12.88% 32.90 9.67% -- 32.90 9.67% -- 详细
事件: 公司发布半年报:19H1公司实现营收50.10亿元,同比增长23.74%;归母净利润5.59亿元,同比增长15.79%;扣非后归母净利润4.32亿元,同比增长9.99%。单二季度实现营收25.50亿元,同比增长16.10%;归母净利润2.63亿元,同比增长23.02%;扣非后归母净利润2.35亿元,同比增长21.12%。 点评: 外销快速增长,经营性现金流明显好转。公司19H1实现营收50.10亿元,同比增长23.74%,其中Q1/Q2分别实现营收24.60/25.50亿元,分别同比增长32.79%/16.07%,营收增速放缓。分产品看,沙发/配套品/创类产品/定制家具/红木家具/信息技术服务分别实现营收28.24/8.37/7.27/1.38/0.68/1.31亿元,分别同比变动为31.75%/8.91%/38.02/67.63%/-21.68%/-38.40%,沙发和床类产品保持高速增长。分地区看,境内/境外分别实现营收27.88/19.90亿元,分别同比增长10.08%/47.97%,外销快速增长。Q1/Q2分别实现归母净利润2.95/2.63亿元,分别同比增长10.04%/23.01%,二季度利润增速加速明显。本期公司加快外销收款,应收款项由18年底的9.32亿元下降到8.33亿元,经营活动现金流净额同比大幅增长333.63%至6.96亿元。 沙发、床毛利率提升明显,费用率增长较多。19H1公司毛利率为35.64%,同比下滑0.34pct。分品类看,沙发/配套产品/床类产品/定制/红木/信息技术服务毛利率分别为36.31%/22.14%/42.64%/30.70%/23.47%/64.44%,分别同比变动为+3.57/-5.59/+2.67/+3.48/-1.14/-16.54pct,受益于原材料价格下跌,沙发、床等产品产品毛利率提升明显。 盈利预测与估值:预计19-21年EPS分别为1.91、2.27、2.61元,对应PE分别为16X、14X、12X。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,中美贸易战升级超预期
华正新材 电子元器件行业 2019-08-16 34.00 38.00 12.26% 34.82 2.41% -- 34.82 2.41% -- 详细
中报业绩快速增长,盈利能力明显回升。公司2019H1营收9.27亿元,同比增长20.50%;归母净利润4597.84万元,同比增长47.22%,每股收益0.36元,同比增长50.00%,业绩快速增长,原因主要系青山湖基地产能有效增长且高端产品占比增加,客户结构持续优化。 青山湖基地产能有效增长,产品结构和客户结构持续优化。公司青山湖制造基地在产能利用率、品质一致性等多方面达到预定目标,覆铜板产品线产能有效增长,产品品级率和性能、工厂运营效率进一步提升。公司持续优化基础覆铜板产品线客户结构和产品结构,半固化片、高多层覆铜板、无卤无铅覆铜板销售比重增加。从盈利能力来看,2019H1的毛利率达到19.28%,同比增长0.98Pct;分季度来看,Q2毛利率为20.66%,同比增长3.06%,环比Q1增长2.97Pct。 高频高速板进展良好,热塑性蜂窝材料积极布局。随着5G建设的逐步启动,对于高频高速版的需求将显著释放,公司积极推广面向5G应用的高频高速板,在关键重要客户的认证工作取得良好进展。热塑性蜂窝板材料切中新能源汽车轻量化需求,渗透率有望逐步提升,公司进一步开发轻量化货箱,已经形成全尺寸覆盖,扬州麦斯通整合效果良好。同时公司收购中骥汽车,积极拓展产品在冷藏车等专用车的市场份额,提升产业链技术设计能力、成本控制能力和整体盈利能力。 盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年的归母净利润分别为1.25亿/1.74亿/2.35亿元,当前股价对应动态PE为37X/27X/20X,维持“买入”评级。 风险提示:覆铜板行业竞争加剧;原材料大幅价格波动。
恒力石化 基础化工业 2019-08-16 12.75 13.97 5.83% 13.43 5.33% -- 13.43 5.33% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,19H1实现营业总收入423.33亿元(YOY+60.04%),实现归母净利润40.21亿元(YOY+113.62%),整体大幅超市场预期。 炼化项目开车,PX价格大幅下行,PTA业绩超市场预期。公司业绩主要分为三个分部所贡献--分别是石化分部、炼化分部与聚酯分部。石化分部为恒力石化,对应着PTA环节利润。19H1石化部门业绩为18.26亿元,对应PTA销量为292万吨。整体利润水平同比去年同期大增67.67%--这与逸盛系的数据较为一致。细化来看,由于部门业绩包含了对内销售的利润、贸易的利润;而销量包含了对外销售的量而不含对内销售的量,因此只能粗糙地计算出PTA单吨利润约为500-600元/吨,这一利润水平一方面归功于PTA行业尚佳的景气度,另一方面也与部分PX的自供有关,我们推测,自恒力PX装置开车后,PX整体以内部结算价格供给恒力石化PTA工厂。 炼化一体化项目投产,产品调节能力突出:恒力石化2000万吨炼化一体化项目开车后,受到市场广泛关注。作为世界先进的一体化炼厂,恒力在产品结构的调整空间巨大,原生产方案所产汽柴油在成品油价格不佳时,直接以石脑油、MTBE等组分外售,因而项目的盈利稳定性更高,此外,优惠的税收政策使得项目盈利能力大幅增强轻。从炼化项目业绩上看,19H1化工品与成品油合计销量为270.91万吨,对应13.64亿元净利润--年化约100亿--而这还扣除了PX对业绩的贡献。未来随着乙烯项目开车,炼厂干气得到进一步加工利用成乙烯产业链产品,必将进一步贡献业绩增量。 盈利预测:基于最新估值模型,我们预计2019-2021年归母净利润为89.50/106.81/109.21亿元,对应PE分别为10/8/8倍,给予“买入”评级。 风险提示:原油价格下跌、税收政策变化、乙烯项目建设不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名