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王凤华

东北证券

研究方向: 非银行金融行业

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工作经历: 证书编号:S0550520020001,增就职于申万宏源证券研究所,分管中小市值、医药、机械、旅游、农业等行业研究组。中国人民大学硕士研究生,本科毕业于江西财经大学。17年从业经历,曾在多家券商任职,任行业研究员、行业研究主管、所长助理等职,2010年加盟申万宏源证券研究所。主要研究覆盖:宏观策略研究、区域经济主题、能源行业、煤炭电力行业、新兴产业、主题投资研究、中小市值上市公司研究等。主要研究覆盖公司:初灵信息、综艺股份、中路股份、永清环保、浙江永强、彩虹股份、GQY视讯、北大医药、宝利来、硕贝德、科力远、天马精化、神雾环保、天成控股、利德曼、易联众、世纪鼎利、美盛文化、首航节能、奥维通信、隆基机械、亚威股份、金宇集团、尚荣医疗、海虹控股、勤上光电、双塔食品、利亚德、中文传媒、同洲电子、中银绒业、长信科技、长方照明等。楷体 东北证券非银行金融行业首席分析师。中国人民大学硕士研究生,证券行业从业22年,2019年加入东北证券。 曾任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小盘首席分析师、申万宏源证券研究所中小盘研究部总监、联讯证券研究院执行院长。2012年至2014年连续三年带领团队上榜《新财富》最佳中小市值分析师,2016—2017年带领联讯研究院获得《新财富》最具潜力研究机构奖项。多次获得水晶球、Wind资讯金牌分析师、今日投资天眼分析师、金融界最佳分析师等多项奖项。深入调研过500+上市公司,对券商行业有深入的研究。...>>

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长城证券 银行和金融服务 2020-05-04 11.72 14.40 19.30% 12.50 6.66%
12.50 6.66% -- 详细
事件: 长城证券2019年实现营业收入xxx亿元,同比增加xxx%;归母净利润xxx亿元,同比增加xxx%;EPS为xxx元,加权平均ROE上升xxx个百分点至xxx%。公司2020年一季度收入xxx亿元,净利润xxx亿元,增速分别为xxx%、xxx%,位于行业前列。 投资要点: 1、业绩超预期增长,归母净利润同比增长83.8%。公司总资产达8789.7亿元,首次突破8500亿平台、同比增长20%;归母净利润达145.59亿元,同比增长83.8%,实现超预期增长。 2、内含价值持续提升,新业务价值有所下滑。内含价值同比增长18.4%至2050.43亿元,新业务价值率降低17.6pt至30.3%,新业务价值同比下降19.9%至97.79亿元。 3、资管业务贡献利润,综合投资收益率达7.4%。新华保险的总投资收益率达4.9%,同比上涨0.3pt;净投资收益率为4.8%,同比下降0.2pt;综合投资收益率达7.4%,同比增长4.8pt。 4、重启银保趸交渠道,代理人产能有待释放。银保渠道长期险首年保费达101.94亿元,占比增长116.1%;个险渠道规模达到50.7万人,增长37%,月均合格人力同比增长3.5%。 投资建议: 我们预测新华保险2020、2021、2022年的EPS分别为5.24、5.96、7.40元,目前PEV为0.65倍,位于历史低点,初次评级,建议买入。 风险提示: 疫情影响新业务价值;个险业务发展不达预期。
华西证券 银行和金融服务 2020-05-04 10.01 12.23 18.39% 10.59 5.79%
10.66 6.49% -- 详细
事件: 华西证券2019年实现营业收入39.37亿元,同比增长54.70%;实现归母净利润14.31亿元,同比增长69.39%。对应EPS0.55元/股,同比增长66.67%;加权平均净资产收益率7.53%,同比增加2.72个百分点。 投资要点: 证券投资业务收入大幅增长,成第一大利润来源。受国内证券市场回暖影响,报告期内,公司证券投资业务实现收入12.74亿元,同比增长115.27%,营收占比增加9.10个百分点,达32.35%;实现利润10.58亿元,同比增长146.11%。 经纪业务不断扩张,收入基本保持稳定。公司坚持长期价值布局,全年新设分支机构17家。报告期内,公司取得经纪及财富管理业务收入13.03亿元,同比增长28.92%;实现利润4.17亿元,同比增长22.12%。 信用业务规模稳中有进,风险防控能力全面提升。报告期内,公司信用业务总规模175.14亿元,同比增加44.75%。其中融资融券业务规模111.82亿元,股票质押式回购业务规模63.26亿元,约定式回购业务0..06亿元。 立足四川,投行业务发展势头强劲。报告期内,公司实现投资银行业务营收5.20亿元,同比增加211.30%;实现利润1.83亿元,由负转正。公司股权融资取得良好业绩;债券业务实现战略转型与突破;完成1家新三板公司推荐挂牌。 主动管理能力提升,资管业务转型不断推进。面对新的监管形式与市场变化,公司深耕债券投资、资产证券化,同时积极布局权益产品,营业利润率同比增加22.35个百分点。 投资建议:公司证券投资业务规模大,固收、权益都有良好收益,收入占比高,我们看好公司的投资能力,预计2020-2022年公司每股收益分别为0.59,0.68,0.79元。首次给予“增持”投资评级。 风险提示:新冠肺炎导致市场波动风险,证券行业竞争愈发激烈。
光大证券 银行和金融服务 2020-05-01 11.00 13.41 20.49% 11.50 4.55%
11.50 4.55% -- 详细
报告摘要: 事件:光大证券2019年实现营业收入100.57亿元,同比增长30.41%;归母净利润5.68亿元,增幅449.68%,对应EPS为0.12元/股;归母净资产为474.44亿元,增幅0.51%;加权平均ROE为1.20%,增幅0.99个百分点。 投资要点:机构证券业务贡献主要业绩,股债承销方面表现突出。机构证券业务营收37.26亿元,同比增长139%,占比37.05%;股债承销金额分别为98.21亿元、3,247.75亿元,增幅20.93%、2.10%,排名第15位、第7位。 股权质押业务规模收缩,融资租赁业务稳中求进。公司股票质押式回购业务规模为115.37亿,同比下降67.66%,规模收缩,实现收入减少;光证租赁累计完成投放项目金额132亿元,同比增加6.45%,累计回收租金100.8亿元,同比增加46.09%。 经纪业务向财富管理转型。金阳光APP荣获券商中国券商APP最有价值投顾奖等奖项;光大期货日均保证金112.2亿元,交易额市场份额为2.34%。 资管业务主动管理规模占比提升。光证资管受托管理总规模2,438.88亿元,降幅15.83%。其中主动管理规模占比62.39%,占比较去年提升9.16%。 推进海外业务布局,子公司业务有序开展。海外业务客户资产值1,217亿港元,港股经纪证券交易量市场占有率为0.29%;旗下全资英国子公司取得上交所沪伦通全球存托凭证英国跨境转换机构备案,进一步拓展国际销售和交易网络。 投资建议:我们预测2020-2022年的EPS分别为0.56、0.62、0.70元,首次给予“增持”投资评级。 风险提示:国内经济下行压力超预期;疫情导致市场波动风险。
华林证券 银行和金融服务 2020-05-01 13.86 16.54 18.40% 14.90 7.50%
14.90 7.50% -- 详细
事件:华林证券2019年全年实现营业收入10.11亿元,同比增加0.98%;归属于上市公司股东的净利润4.42亿元,同比增加28.14%;EPS 由0.14元/股上升至0.16元/股,同比增加14.29%。公司2020年一季度收入3.13亿元,净利润1.66亿元,增速分别为46.01%、79.77%。 投资要点:经纪业务发展向好,轻型营业部业绩改善明显,信用业务稳中有升2019年公司经纪业务实现收入3.29亿元,同比增长31.38%,净利润0.53亿元,同比增长196.61%;截至2019年末,公司融资融券余额为20.67亿元,同比增长4.66%,略低于市场平均水平。 投资银行业务萎缩,债券业务规模减少。报告期内,公司实现投资银行业务营业收入9135.51万元,同比下降60.31%;受经济增长放缓影响,债券业务有所放缓。 资产管理业务同比下滑,公司加快主动管理能力提升转型。2019年公司资产管理业务实现营业收入8164.47万元,同比下降18.05%;为顺应市场和监管环境变化,公司加强执行提升主动管理能力的战略转型。 自营业务轻微滑坡,固定收益自营规模大幅增加。2019年,公司自营业务实现营业收入2.16亿元,同比下降6.79%;固定收益类自营债券交易量2.51万亿元,同比增长44%。 其他业务跃升,股票期权经纪业务增长势头良好。2019年其他业务巨幅上升,实现营业收入1.52亿元,同比增加5789.07%;股票期权业务累计成交金额为15.01亿元,同比增长460.07%。 投资建议:我们预测华林证券2020、2021、2022年的EPS 分别为0.19、0.21、0.23元,首次给予“增持”投资评级。 风险提示:宏观经济下行压力;疫情影响市场行情;同业竞争压力加剧。
国投资本 银行和金融服务 2020-05-01 11.73 -- -- 12.51 6.65%
12.51 6.65% -- 详细
报告摘要: 事件:国投资本2019年实现营收112.67亿元,同比增长7.17%;实现归母净利润29.68亿元,同比增长76.69%。对应EPS0.70元/股,同比增长75.00%;加权平均净资产收益率7.88%,同比增长4.62个百分点。 投资要点:安信证券:经纪信用稳步增长,自营投行表现亮眼。受资本市场整体回暖影响,公司核心资产安信证券(合并)2019年营收、利润同比增长7.39%、62.79%至97.03亿元、24.68亿元。其中,安信证券两大营收来源经纪业务和信用业务稳步增长,营收分别同比增长20.39%、16.74%至38.10亿、27.12亿元;自营投资业务和投行业务表现亮眼,营收分别同比增长70.95%、75.30%至12.09亿元、7.90亿元,投行业务各主要指标行业排名上升明显。同时,公司可转债方案已完成首次反馈意见回复,募集资金80亿元将全部用于增加安信证券资本金。 国投泰康信托:信托规模平稳回落,业绩实现逆势增长。受房地产和通道业务监管趋严影响,国投泰康信托(单体)2019年管理信托规模同比下降25.66%至2,002亿元。但主动管理能力显著提升带动业绩实现逆势增长,营收同比增长33.96%至15.58亿元;净利润同比增长46.40%至9.19亿元。同时,18亿元增资已于2020年3月中旬全面完成,国投资本控股对国投泰康信托的出资比例由55%上升至61.29%。 国投瑞银基金:整体业绩下滑,公募规模上升。国投瑞银基金2019年实现资管规模1,158.90亿元,同比下降13.96%,其中公募基金规模821.77亿元,同比增长6.38%;实现营收6.20亿元,同比增长0.49%;实现净利润1.64亿元,同比减少15.90%。 投资建议:2019年公司核心资产安信证券增长稳定,业绩贡献超7成;国投泰康信托主动管理能力提升、转型成果显著。预计2020-2022年每股收益分别为0.78、0.86、0.96元。首次给予“增持”投资评级。
华安证券 银行和金融服务 2020-04-30 7.01 8.86 22.54% 7.63 8.84%
7.63 8.84% -- 详细
事件: 华安证券2019年实现营业收入32.32亿元,同比增长83.48%;实现归母净利润11.08亿元,同比激增100.16%;对应EPS0.31元/股,同比增长100.16%;加权平均净资产收益率8.63%,较上年增长4.16个百分点。2020年3月实现营业收入2.71亿元,同比减少18.27%;净利润1.19亿元,同比减少7.00%。 投资要点: 盈利能力大幅提升,收入结构逐步均衡。公司2019年实现归母净利润11.08亿元,同比增长100.16%,整体经营水平进入综合类券商行业前三分之一位次。2019年公司收入结构逐步优化,自营、证券经纪、两融业务在总营收中各占三成,实现由通道为主向“轻重并举”转变。 自营业务成绩亮眼,助推利润高增。公司2019年自营业务利润同比增长334.66%,利润贡献率超50%。固收自营投资收益率远超同期全市场开放式债券型基金前30%的净值增长率。权益投资实现投资收益和公允价值变动18910万元。 资管业务逆市增长,投行业务股债双丰收。2019年坚定去通道,主动管理规模上台阶,资管业务营收4.14亿,同比增长339.89%。投行业务股债并举,各项兼顾,实现营收1.91亿元,同比激增140.31%。 公司2019年证券经纪业务收入76975万元,同比增长25.46%。 投资建议:19年公司自营业务利润大增,占比超过50%,经纪、资管、投行、信用业务稳步发展,发展前景看好。我们预计2020年—2022年每股收益为0.33、0.40、0.47元。首次给予“增持”投资评级。 风险提示:疫情导致经济下行风险,债券违约风险;市场波动风险。
国海证券 银行和金融服务 2020-04-22 4.38 5.28 22.22% 4.49 2.51%
4.49 2.51% -- 详细
事件: 2019年国海证券实现营业收入 35.60亿元,同比增长 67.73%;归母净利润 4.88亿,同比增长 566.80%,对应 EPS 为 0.12元/股;加权平均 ROE为 3.54%,同比增长 3个百分点。 点 投资要点: 超 净利润同比增长超 5倍,多项业务营收均实现增长。实现营收 35.60亿元,同比增长 67.73%;利润总额 7.17亿元,同比增长 404.93%;归属于上市公司股东的净利润 4.88亿元,同比增长 566.80%,主要原因是 2018年业绩回撤较大,前一年基数较低;2020年 1月向全体股东配股。 证券市场行情回暖,销售交易与投资业务贡献主要业绩。该项业务实现营收为9.52亿元,较2018年同比增长高达1458%,贡献总营收的26.74%。 资管业务提升主动管理能力,控股子公司表现较优。资管业务实现营业收入 2.88亿元,同比增长 53.66%;控股子公司国海富兰克林 3只权益基金排名行业前 1/4,权益基金规模 143.68亿元,同比增长 56%。 零售财富管理 业务稳中有进,区域优势突出。零售财富管理业务实现营收 7.60亿元,同比增长 2.82%;公司在广西市场是拥有网点最多的证券公司,在广西的市场占有率位列第一。 企业金融服务业务立足区域开发,投行业绩增幅明显。股债主承销收入同比增长 20.26%、406.63%。 投资建议:公司立足广西,改革创新,在自营和资管业务取得突破,发展态势向好。我们预测国海证券 2020-2022年的总营业收入分别为 4,894、5,530、6,100百万元,2020-2022年的归母净利润分别为 751、844、932百万元,2020-2022年的 EPS 分别为 0. 14、0.15、0.17元,首次给予“增持”投资评级。 风险提示:国内经济下行压力持续增大,金融市场违约风险,新冠疫情导致市场波动风险。
新华保险 银行和金融服务 2020-04-22 43.44 53.33 17.73% 45.77 5.36%
46.85 7.85% -- 详细
事件: 2019年新华保险实现营业收入1745.66亿元,同比增加13.2%;归母净利润145.59亿元,同比增加83.8%;内含价值同比增长18.4%至2,050亿元,新业务价值同比下降19.9%至97.79亿元。2020年1-3月保费收入为582亿元,同比增长34.92%。 点评: 年报业绩超预期增长,归母净利润同比增长83.8%。 公司总资产达8789.7亿元,首次突破8500亿平台、同比增长20%;归母净利润达145.59亿元,同比增长83.8%,实现超预期增长。 内含价值持续提升,新业务价值率与新业务价值预期提升。内含价值同比增长18.4%至2050.43亿元,新业务价值率降低17.6pct至30.3%,新业务价值同比下降19.9%至97.79亿元,预期将要改善。 资管业务贡献利润,综合投资收益率达7.4%。 新华保险的总投资收益率达4.9%,同比上涨0.3pct;净投资收益率为4.8%,同比下降0.2pct;综合投资收益率达7.4%,同比增长4.8pct。 重启银保趸交渠道,代理人产能有望边际改善。 银保渠道长期险首年保费达101.94亿元,占比增长116.1%;个险渠道规模达到50.7万人,增长37%,月均合格人力同比增长3.5%。 一季度保费收入强劲增长,领跑行业。显示出公司销售能力转强。 投资建议: 我们预测新华保险2020-2022年的EPS 分别为5.24、5.96、7.40元,目前PEV 为0.65倍,位于历史低点,NBV 有望边际改善,首次给予“买入”投资评级。 风险提示: 疫情影响新业务价值增长;个险业务发展不达预期。
红塔证券 银行和金融服务 2020-04-21 19.28 25.18 16.68% 22.32 15.77%
22.32 15.77% -- 详细
证券投资业务收入大幅增长,成收入最主要来源。受资本市场整体回暖影响,报告期内,公司证券投资业务实现利润14.37亿元,同比增长206.00%。营收、利润占比分别增长21.66和19.38个百分点,达59.87%和75.81%。 信用交易业务规模稳步上升,收入基本保持稳定。报告期末,公司信用交易业务总规模75.03亿元,同比增加23.30%,其中融资融券规模11.52亿元,股票质押规模63.51亿元,股质风险可控。营收、利润占比分别为17.08%、20.65%。 线上线下融合发展,证券经纪业务利润高增。公司致力于线上线下联动,建设统一业务和服务平台。报告期内,公司证券经纪业务实现利润2,088.60万元,同比增长671.20%。 市场竞争加剧,投行业务严重下滑。市场股权融资规模同比下降,新三板二级市场持续低迷,做市业务公允价值变动收益为负值,对投资银行业务造成极大负面影响。报告期内,公司投行业务实现利润-2,414.61万元,同比减少492.56%。 资管结构不断优化,私募基金收入迅猛增长。公司大力拓展固定收益类业务,专项资管业务实现突破。19年公司资管业务实现利润767.96万元,同比增长303.33%。私募投资基金业务方面,公司子公司红证利德共计投资项目12个,其中3个项目已成功退出,部分项目已获得后轮融资。 投资建议:公司证券投资业务投入规模大,固收权益都有收益,收入占比高,业绩弹性大。我们看好公司的投资能力,预计2020-2022年每股收益分别为0.25、0.29、0.31元。首次给予“增持”投资评级。 风险提示:新冠肺炎导致市场波动风险;市场竞争加剧。
第一创业 银行和金融服务 2020-04-15 7.08 8.45 22.82% 7.31 2.96%
7.29 2.97% -- 详细
事件:公司披露年报,2019年实现营业收入25.83亿元,同比+45.96%,实现归母净利润5.13亿元,同比+312.58%;每股收益实现0.15元,同比+275%。公司销售净利率增长超一倍,达19.86%,资产周转率与权益乘数小幅增长,加权ROE实现5.83%,较去年增长4.42个百分点。 投资要点: 资产管理业绩高增,驱动整体盈利能力增强。2019年,公司资管业务营收增长43%至8.55亿元,利润增长101%至3.95亿元,创近5年新高,依然是公司第一大收入、利润来源,利润占比达57.49%;专项资产管理规模同比增长307.06%,取得一定的突破。 固收品牌特色优势显著,科技助力全业务链覆盖。1)公司是拥有“全国银行间债市做市商资格”的5家券商之一,还是财政部指定发行国债的承销团成员,拥有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行金融债承销商资格,同时也是非金融企业债务融资工具的承销商。2)公司在固收业务在2018年高基数的情况下,营收增长3.69%,利润增长7.29%。3)通过科技赋能,历时4年打造的eBOND固收综合业务系统,极大提升业务效率和客户体验。 市场回暖,投行、信用业务回升。1)公司在2019年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价当中,获得评价结果为A的最高评级。2)公司股权融资业务承销金额59.87亿元,债权融资业务承销金额88.70亿元,投行业务总承销金额达148.56亿元,同比增长127.16%。3)行情回暖,客户融资意愿回升,截至2019年底,公司融资融券本金余额为38.19亿元,同比增长60.87%。 投资建议: 公司固收品牌优势鲜明,资管业务业绩表现突出,行情回暖使得投行、自营业务受挫后回升,业绩增长趋势强烈。我们预计公司未来三年收入实现29.41亿元、34.12亿元、38.29亿元;归母净利实现6.11亿元、7.60亿元、8.62亿元;对应EPS分别为0.17元、0.22元、0.25元,给予“增持”投资评级。 风险提示:1)市场波动风险;2)固收、两融业务信用风险;
国元证券 银行和金融服务 2020-04-15 8.13 9.70 19.46% 8.29 1.97%
8.33 2.46% -- 详细
事件:公司发布 2019年年报,公司 2019年实现营业收入 31.99亿元,同比增长 26.04%;归属于母公司股东净利润 9.14亿元,同比增长36.40%;基本每股收益 0.27元。公司归母净资产 248.35亿元,同比增长 0.8%。 投资要点: 公司业绩增长整体符合预期, 各项长 业务稳健增长, 取得较好经营成果 。 公司配股融资不超过 55亿获证监会批准,资本实力有望进一步提升。 证券市场行情回暖,自营业务大幅提升。2019年公司自营业务净收入6.32亿元,较上年同期增长 749.63%,成为利润贡献大户。 投行业务抓住市场机遇,业绩增长明显。投行业务净收入 4.00亿元,同比增长 36.87%。“投行+投资”核心竞争力逐步体现,公司保荐的交建股份成功上市。 经纪业务立足“双基”, 市场 份额保持稳定。 。2019年公司经纪业务净收入 9.69亿元,同比增长 16.57%。 信用业务成本大幅提升,净收益缩减, 仍是重要 的 利润 贡献 部门 。公司信用业务净收入 7.96亿元,同比下降 16.79%,源于业务成本增长368.79%。 资管新规大背景下,公司资管规模收缩,业务逐步向主动管理转型。 公司坚持创新理念,科技创新成果显著。公司积极探索科技赋能,推动“国元点金”APP 升级,并推动业务创新,致力打造全能业务链。 受疫情和市场波动影响,2020。 年一季度业绩下滑。公司一季度实现营业收入 9.10亿元,净利润 2.83亿元,同比分别下降 7.59%和 32.93%。 投资建议:资本市场改革开放趋势向好,行业释放政策红利,国元证券自营表现出色,“投行+投资”竞争力显现。我们预计 2020—2022年公司归母净利润分别为 11.16、13.18、15.37亿元,每股收益分别为0.33、0.39、0.46元。首次给予“增持”投资评级。 : 风险提示:新冠疫情影响实体经济超预期;业务开展不及预期。
申万宏源 银行和金融服务 2020-04-14 4.38 5.28 17.59% 4.58 4.81%
4.58 4.57% -- 详细
申万宏源4月10日发布月度财务数据简报,3月营业收入合计18.7亿元,环比上涨54.3%,同比上涨1.2%行业第三;净利润9.7亿元,环比上涨76.8%,同比上涨23.5%,行业第二。2019年实现营业收入245.93亿元,同比增长60.98%;实现归母净利润57.35亿元,同比增长37.86%; 投资要点: 整体盈利能力增强,业务结构持续优化。加权ROE同比增长1.22个百分点至7.41%。业务结构持续优化,报告期内完成11.6亿美元的H股融资,进一步夯实国际化资本平台。 自营业绩亮眼,驱动机构服务及交易业务收入高增。其中,FICC业务投资收益率超越开放式纯债型基金均值11.1个百分点,位于99.7%分位; 场外衍生品业务市占率12.3%,累计规模行业排名前五。 行情回暖改善经纪业务,两融余额增速不及市场。公司个人金融业务2019年实现净利润27.93亿元,同比增长54.43%。截至报告期末,两融余额517.10亿元,市占率下滑0.6个百分点至5.05%,增速不及市场; 股票质押式融资余额同比下降43.94%至244.88亿元,股质风险可控。 积极参与科创板建设,投行业务位于行业前列。2019年,公司投资银行业务收入同比增长33%至11.93亿元。经证监会审核通过的并购重组项目6家,行业排名第5;完成地方政府债承销项目493只,承销金额324.83亿元,行业排名第5。 资产管理主动管理收入继续提升,公募基金规模增长。公司资产管理业务净收入行业排名上升至第5位,主动管理业务收入同比提升11个百分点至86%;年末公司控股的申万菱信基金和并列第一大股东的参股公司富国基金的公募管理规模分别为762亿元和3391亿元。 投资建议:报告期内,公司投行、资管业务行业领先,自营投资推动业绩高增。预计2020-2022年每股收益分别为0.25、0.29、0.33元。 首次给予“增持”投资评价。 风险提示:新冠肺炎导致市场波动风险;市场竞争加剧。
国金证券 银行和金融服务 2020-04-14 9.41 11.47 5.71% 10.57 11.38%
11.19 18.92% -- 详细
事件: 国金证券2019年实现营业收入43.50亿元,同比增加15.49%;归母净利润12.99亿元,同比增加28.51%;EPS为0.429元,加权平均ROE上升1.20个百分点至6.48%。公司2020年一季度收入12.81亿元,净利润4.26亿元,增速分别为18.83%、6.42%,位于行业前列。 投资要点: 证券投资业务稳健投资,获得良好收益。2019年,证券投资业务实现营业收入10.77亿元,同比增长35.58%;剔除准则调整影响,公司投资收益同比增加22.52%至10.36亿元。 证券经纪线上、线下业务同发展,信用业务净利息大增。2019年证券经纪业务实现营收13.12亿元,同比增长17.81%。报告期末,两融余额同比增长49.33%至88.57亿元,期末表内股票质押式回购业务规模合计51.10亿元,同比增长38.33%。主要受信用业务驱动,2019年公司利息净收入7.71亿元,同比增长32.93%。 投行方面,债承业务亮眼,股权融资业务有所收缩。2019年投行业务实现营业收入8.83亿元,同比增长25.77%。报告期内,公司共发行69支债券(含可转债),合计承销金额561.93亿元,同比增幅分别为176.00%、195.72%;受定市场影响,股权融资业务有所放缓。 资管业务持续推进转型,境外资管进一步发展。2019年资管业务受托资金1,032.48亿元,同比下降27.75%;受托资管业务收入0.91亿元,同比下降28.57%。境外资管业务受托资金10.88亿港元,RQFII业务受托资金0.65亿元人民币,分别同比增长133.98%、14.04%。 投资建议: 我们预测国金证券2020、2021、2022年的EPS分别为0.49、0.55、0.60元,首次给予“增持”投资评级。 风险提示: 疫情影响市场行情;同业竞争压力加剧。
招商证券 银行和金融服务 2020-04-09 17.77 21.37 24.61% 18.68 5.12%
18.68 5.12% -- 详细
事件:公司发布2019年年报,报告期内,公司实现营业收入187.08亿元,同比增长65.24%;归属母公司净利润72.82亿元,同比增长64.57%;归母净资产850.48亿元,同比增长5.36%。 投资要点: 公司业绩增长符合预期,净利润率优于行业。2019年公司营业收入和归母净利润分别增长65.24%和64.57%,实现大幅增长。报告期内,公司净利润率为38.93%,高于行业平均水平(34.15%)。此外,公司配股融资150亿获批,资本实力将进一步提升,有利于公司扩大经营规模,获取新增收入。 自营收入大幅提升,驱动整体业绩增长。2019年公司自营业务实现收入61.6亿元,同比增长190.43%,成为拉动业绩增长的主要动力。投行业务持续增长,发挥价值牵引,市场竞争力进一步提升。2019年公司投行业务实现收入18.13亿元,同比增长25.38%,居行业第六。 经纪业务稳中提升,逐步向财富管理转型。2019年公司经纪业务实现收入39.93亿元,同比增长26.6%。公司稳步推进经纪业务向财富管理业务转型,致力打造特色化的财富管理模式。 公司资管业务收入收缩,业务向主动管理转型。公司私募基金托管产品数量、公募基金托管产品数量连续六年券商行业排名第一;WFOE托管外包服务产品数量行业第一,远超第二名。 公司资本中介业务质量、效益、规模均衡发展。公司重视科技赋能,积极探索金融科技和大数据在业务领域的应用。 投资建议:公司增长势头强劲,整体经营稳健,综合实力提升。预计2020—2022年归母净利润分别为80.57、89.31、97.88亿元,每股收益分别为1.20、1.33、1.46元。公司未来发展态势向好,首次给予“增持”投资评级。 投资风险:疫情影响经济超出预期;资本市场改革不及预期。
广发证券 银行和金融服务 2020-04-09 13.88 16.44 19.65% 14.15 1.95%
14.15 1.95% -- 详细
事件: 2019年,广发证券实现营业收入为228.10亿元,同比增加49.37%;归属于上市公司股东的净利润为75.39亿元,同比增加75.32%;EPS为0.99元/股,BVPS为11.97元/股,加权平均ROE为8.48%,同比上升3.41个百分点。 投资要点: 公司主要经营指标在国内券商中名列行业前列。据已经公布年报券商数据排序,2019年广发证券净资产、营业收入、净利润、总资产均排名行业第5位,净资本排名行业第6位,业务牌照齐全,业务结构均衡,综合金融服务能力行业领先。 完善投行运作机制,推动投行业务转型发展。股权融资主承销家数34家,行业排名第4;股权融资主承销金额266.14亿元,行业排名第8;债务融资主承销发行债券166期,主承销金额1,359.29亿元,主承销金额同比上升41.13%。 财富管理业务板块,代理买卖证券业务交易额为318,561.35亿元,市场占有率为4.16%;融资融券业务期末余额为500.04亿元,较2018年末上升25.40%,市场占有率为4.91%。 交易及机构业务板块,营业总收入为45.28亿元,同比增长426.00%,营业利润率为71.53%,较2018年上升59.99%。投资研究方面,获得2019“新财富本土最佳研究团队”第一名、“新财富最具影响力研究机构”第二名。强大的研究实力助力公司各项业务发展。 投资管理业务板块,控参股基金公司实力超强。参股并列第一大股东的易方达基金管理资产规模排名第1,非货币基金规模达4050.86亿元;控股60.59%的广发基金排名第7,非货币基金规模2784.6亿元。 投资建议:公司依靠雄厚的资本实力和优秀的战略布局,各项业务稳步发展,我们预测广发证券2020、2021、2022年的EPS分别为1.04、1.19、1.36,首次给予“增持”投资评级。 风险提示:国际国内经济下行压力加大;新冠疫情导致市场波动风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名