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王凤华

东北证券

研究方向: 非银行金融行业

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工作经历: 证书编号:S0550520020001,增就职于申万宏源证券研究所,分管中小市值、医药、机械、<span style="display:none">旅游、农业等行业研究组。中国人民大学硕士研究生,本科毕业于江西财经大学。17年从业经历,曾在多家券商任职,任行业研究员、行业研究主管、所长助理等职,2010年加盟申万宏源证券研究所。主要研究覆盖:宏观策略研究、区域经济主题、能源行业、煤炭电力行业、新兴产业、主题投资研究、中小市值上市公司研究等。主要研究覆盖公司:初灵信息、综艺股份、中路股份、永清环保、浙江永强、彩虹股份、GQY视讯、北大医药、宝利来、硕贝德、科力远、天马精化、神雾环保、天成控股、利德曼、易联众、世纪鼎利、美盛文化、首航节能、奥维通信、隆基机械、亚威股份、金宇集团、尚荣医疗、海虹控股、勤上光电、双塔食品、利亚德、中文传媒、同洲电子、中银绒业、长信科技、长方照明等。楷体 东北证券非银行金融行业首席分析师。中国人民大学硕士研究生,证券行业从业22年,2019年加入东北证券。 曾任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小盘首席分析师、申万宏源证券研究所中小盘研究部总监、联讯证券研究院执行院长。2012年至2014年连续三年带领团队上榜《新财富》最佳中小市值分析师,2016—2017年带领联讯研究院获得《新财富》最具潜力研究机构奖项。多次获得水晶球、Wind资讯金牌分析师、今日投资天眼分析师、金融界最佳分析师等多项奖项。深入调研过500+上市公司,对券商行业有深入的研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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金城医药 医药生物 2021-07-16 40.00 43.00 26.28% 44.98 12.45% -- 44.98 12.45% -- 详细
中间体龙头转型升级,推进制剂一体化向全产业链拓展。“限抗”政策下公司龙头地位不断巩固,同时公司积极推动自身转型升级,形成“侧链中间体—进口原研原料药—高端制剂”的产业链模式。目前上游中间体及医药化工业务保持稳定,下游制剂受益“一致性”与“集采政策”,公司注射用头孢唑林、头孢曲松钠和头孢他啶三个市场规模为数十亿级的重磅产品成功过评,产品市场份额有望迅速提升。 谷胱甘肽全球绝对龙头,医美保健、饲料、医药应用领域大有可为。凭借先进工艺与稀缺牌照,公司迅速成长为谷胱甘肽全球龙头,市占率超90%。目前谷胱甘肽作为医美原料已成为美白针、水光针和部分美白护肤品和口服美白保健品的主要成分;同时公司持续深耕农业应用领域,成立动保部与新设金城肽丰生物科技加快产品研究与市场推广,把握“禁抗”背景下的替代机会。随着公司产能由 200吨扩大至 500吨,谷胱甘肽市场有望迎来价量齐升。 依托新产品,深挖潜在品种优势,金城泰尔有望再起航。金城泰尔独家品种普罗雌烯乳膏、普罗雌烯软胶囊、氯喹那多普罗雌烯阴道片及蒙脱石散等新产品的上市将提升金城泰尔的收入水平,随着新品和优势品种的放量以及销售渠道的建设发力,金城泰尔有望重新起航。 突破高壁垒技术,进军合成烟碱蓝海市场。公司创新性使用生物酶催化技术,成功突破人工合成烟碱高技术壁垒,合成烟碱纯度最高可达99.7%,达到电子烟产品应用标准。目前公司 200吨烟碱产能投产在即,受益于下游景气度高,烟碱产品涨价趋势明显,看好合成烟碱成为公司业绩增长强引擎。 投资建议:公司头孢唑林、头孢他啶两个品种进入国家第五批集采,制剂一体化道路已经打通。谷胱甘肽扩产打开市场空间,烟碱高壁垒为公司带来先发优势,将充分享受电子烟市场大发展红利。我们预测公司2021-2023年实现营业收入 36.26/44.51/54.79亿元,实现归母净利润3.3/4.53/6.43亿 元 , 对 应 EPS 为 0.85/1.16/1.65元 , 对 应 PE 为38.28/27.92/19.66X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:烟碱项目进展不及预期、电子烟政策监管
国科微 电子元器件行业 2021-07-16 111.69 154.59 -- 182.90 63.76% -- 182.90 63.76% -- 详细
公司固态存储芯片技术优势明显,业务规模增长迅速。公司是国内固态存储控制器芯片技术领先代表。2019年,公司发布国内首款全国产固态硬盘控制芯片 GK2302,搭载龙芯嵌入式 CPU IP 核,真正实现全国产化的固态硬盘控制芯片。公司新一代固态存储控制器芯片 GK2302V200已全面投片,将在 2021年全面上市。同时,公司大力发展国产自主可控固态硬盘以及自主品牌,主推的峨眉、畅想、龙腾、貔貅系列品牌已在市场上拥有较高市占率。2016年公司固态存储控制器芯片的营收占比仅14.38%,2020年已达到 64.68%,营收规模增幅近 80%,是公司的重点发力业务。 深耕安防视频监控领域,积极投资布局 AI 智能监控芯片。公司产品涵盖国际 H.264、H.265和国内 SVAC2.0等先进标准,以及 1080P 到 4K 全高清、超高清分辨率,可广泛应用到平安城市、社区、楼宇、智慧家庭等细分市场。近几年国家陆续发布政策提出加快人工智能关键技术转化应用,培育人工智能新兴业态,面对安防+人工智能转型升级演进趋势,公司采取积极措施进行应对,已经进入到了第四代 ISP 图像处理技术预研阶段。未来公司将加大安防+人工智能方向的产品研发投入,顺应行业发展趋势,持续推动安防产业升级。 广播电视芯片发展稳定,物联网芯片进入技术迭代期,市场前景巨大。 公司是国家广播电视行业标准核心起草单位,是国内广播电视系列芯片的主流供应商之一,在直播卫星机顶盒市场长期保持领先地位,产品线丰富、种类齐全;物联网芯片方面,公司的定位导航芯片在消费类市场领域份额逐渐上升,公司基于 22nm 的支持双频双模的定位导航芯片已完成主要功能验证,目前处于开发过程中。随着公司北斗/GPS 芯片逐步进入市场,公司市占率和整体竞争力将进一步提高。 投资建议:我们预测公司 2021-2023年营业收入分别为 16.68/26.09/38.07亿元,归母净利润分别为 2.28/3.66/5.92亿元,对应 EPS 为 1.26/2.03/3.29元,对应 PE87.41/54.32/33.60X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术研发不及预期、投资项目不及预期、行业竞争加剧
江苏神通 机械行业 2021-06-21 10.75 16.90 49.56% 11.70 8.84%
11.80 9.77% -- 详细
特种阀门市占率领先,推出“阀门管家”整合冶金通用阀门市场,赋能制造业产业升级。公司在冶金特种阀门领域处于行业领先水平,主要产品市占率达70%以上,近几年公司在大股东津西钢铁的支持下推出“阀门管家”平台,依托特种阀门技术优势对现有分散市场形成降维打击,向通用类阀门拓展。阀门管家的推出,可有效解决钢铁企业普遍面临的供应商分散、供应链管理费用高昂、产品标准参差不齐等问题,顺应了碳中和背景下冶金企业行业格局集中化趋势,有利于推动公司由阀门品类供应商向企业服务商转变。 核电建设稳步推进,乏燃料市场为公司增长带来新动力。公司核级蝶阀、球阀市占率超过90%,已形成深厚的护城河壁垒,将持续受益于核电项目重启带来的增量市场规模。此外,公司自2016年开始布局乏燃料后处理专用设备产品线,现已成功研发多种设备,2019年投资7500万元建设“乏燃料后处理关键设备研发及产业化”项目,2021年上半年公司定增方案已获证监会受理,其中募资1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设。目前我国每年产生乏燃料1000吨以上,根据国家规划,预计未来每年保持6-8台核电机组获批建设,到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5万余吨,国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000吨。公司在2019-2020年已累计取得约3.7亿元的乏燃料后处理设备订单,未来将成为公司核电业务的重要增量。 碳中和政策背景下,合同能源管理业务将成为新的业绩增长点。合同能源管理(EMC)服务从客户获得的节能效益中收回投资和取得利润,相比其他节能服务模式有降低资金和技术风险、调动客户节能改造积极性等优势,在碳中和背景下能将成为钢厂的最优选择。近期瑞帆节能斩获邯郸钢铁16亿元EMC订单,未来订单量和业务规模有望进一步放大。 投资建议:公司有望通过阀门管家平台拓展全品类阀门供应,同时乏燃料和合同能源管理业务在政策背景和市场需求下呈现较高的成长性。基于此,我们预测公司2021-2023年营业收入分别为19.61/27.35/36.25亿元,归母净利润分别为2.96/4.22/5.63亿元,EPS为0.61/0.87/1.16,对应PE17.19、12.05、9.04,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:核电建设放缓、乏燃料项目建设不及预期、行业格局分散
联创光电 电子元器件行业 2021-06-18 26.05 32.93 8.36% 30.29 16.28%
34.30 31.67% -- 详细
4+1业务架构基本形成,各板块蓄势待发。公司在“进而有为、退而有序”的战略指导下,梳理业务体系,形成四大创利板块(电子、军工、激光、高温超导)+参股公司(宏发电声)的业务格局。 电子板块作为公司传统业务,基本盘扎实,主打产品智能控制器已在家用电器、工业设备等领域取得广泛应用,作为万物互联的关键桥梁,将持续受益于物联网发展带来的行业高景气度。手机背光源产品竞争力强,服务下游多家一线手机品牌厂商,市占率稳定; 军工板块以军用硅结型场效应晶体管、通信指控产品为代表,与国内军工主机厂强强联合,受益于军工行业高景气度,订单充足,有望成为公司业绩增长的稳定器; 激光板块公司与中物院10所深度合作,打破了国外的技术封锁,成功研发大功率高亮度尾纤LD泵浦源产品并实现产品的定型与量产,为公司向激光芯片、特种激光装备总装等方向延伸奠定基础; 高温超导板块公司历时6年成功研制出了兆瓦级超导磁体感应加热装置和该装置用的大口径高温超导磁体,整体技术达到国际领先水平。目前产品试用情况良好,节能效果显著。碳中和背景下,公司高温超导产业化进程值得期待; 参股厦门宏发电声股份有限公司20.0001%股权,对应宏发股份(600885)市值达101.5亿元,而公司目前市值围绕百亿元震荡,投资安全边际凸显; 投资建议:公司电子板块业务已形成稳定生态,随着新增产能落地,预计实现年均10%-15%的增长;军工以及特种激光板块随着产业景气度高增,即将迎来加速增长期;同时,看好公司高温超导业务从0-1的跨越,产业化落地为公司业绩高增注入新动力。基于公司四大业务板块与重要参股公司业绩测算,我们预测公司2021-2023年实现营业收入47.56/62.62/79.04亿元,实现归母净利润4.43/5.79/8.56亿元,对应EPS为0.97/1.27/1.88元,对应PE为27.13/20.79/14.05倍,维持“买入”评级。 风险提示:超导产业化不及预期、LED市场竞争加剧、军品周期波动
光启技术 交运设备行业 2021-06-11 19.78 29.00 33.70% 24.93 26.04%
24.93 26.04% -- 详细
超材料作为 21世纪军工领域硬核科技,军事应用能力突出。超材料是一种具有天然材料所不具备的超常物理性质的人工复合结构或复合材料,主要通过在多种物理结构上的设计来突破某些表观自然规律的限制,从而获得超常的材料功能。目前主要作为隐身材料广泛应用在先进飞机、大型无人机、海洋航空装备、电子通信系统、单兵 AI 装备等多个尖端装备领域。核心装备国产化浪潮下,我国与美国在超材料产业化领域齐头并进,光启为代表的国内厂商打破了国外高端电磁材料的垄断,部分产品优异性能使得我国在世界超材料产业化竞争中抢占了先机。 高技术壁垒获得核心军工客户认可,尖端装备大规模应用在即。截至020年 12月,光启在超材料领域的专利授权已达 2000余件,在全球超材料竞争格局中占据绝对领导地位。多年的研发积累,推动公司产品快速迭代,从 2017年第一代超材料技术产品在我国航空装备应用以来,超材料技术以每 24个月为一个周期迭代,第二代产品已经实现批产,第三代产品以研制阶段为主,预计为公司产品带来更广阔应用空间。此外,超材料产品的特殊性能已经取得各大军种和军工企业的认可,光启的军工客户种类和数量也在急剧增加。仅在 2020年 12月下旬光启的公告中就分别增加了成都 B 客户和 C 客户,沈阳的某客户,以及南昌的某客户投产通知。 在手订单饱满,产能有序扩张,公司业绩有望迎来爆发拐点。公司与某客户达成超材料航空结构产品供货合作,其中已明确供货价格的产品供货金额超 12亿元,另外还包括未明确价格部分的产品。此外,公司某大型复杂超材料构件产品收到成都某客户投产通知,将向客户交付总计约 17,000公斤的航空超材料产品。公司产能有序扩张,顺德基地 40吨产能已于 2021年上半年正式投产,随着(8+40)吨产能体系逐渐构成,公司业绩将迎来爆发拐点。 投资建议:预计公司 2021-2023年实现营收 11.44、22.99、36亿元,实现归母净利润 3.4、7.04、12.84亿元,PE 112.69/54.64/30.05X,归母利润三年复合增长接近 100%,首次覆盖,给予“买入”评级。
春光科技 基础化工业 2021-05-18 25.02 42.75 61.02% 32.51 29.94%
35.88 43.41% -- 详细
公司是清洁电器软管及配件集成方案提供商,能满足客户的多元化、定制化需求。经测算,公司近十年来生产的吸尘器软管销售量市场占有率为全国第一。软管毛利率基本稳定在38%,具有较高壁垒。配件的毛利率基本稳定在22%,可以通过品类扩张,实现业绩高速增长。公司作为品牌指定供应商,积累了丰富的优质客户资源,与全球主流吸尘器品牌美的、莱克、戴森、鲨科、必胜等国内外知名清洁电器品牌保持密切关系。 股权高度集中,激励机制灵活。实际控制人为陈正明家族,持股比例超过60%。陈正明作为公司的灵魂人物,负责公司软管和配件管理工作。 陈凯担任公司总经理,负责吸尘器整机代加工业务,其对吸尘器产业链,清洁电器未来发展趋势具有深刻的理解,能够带领公司紧跟时代潮流,再上新的台阶。 并购越南和苏州工厂,切入整机产业链。2020年公司通过并购越南SUNSTONE 和苏州海力(现改名尚腾)两家工厂切入整机制造业务,两家工厂目前分别可达到产能400万/年。春光科技能够导入优质的客户资源,为尚腾整机业务赋能,越南SUNSTONE 已拿到很多订单,苏州尚腾也已经和多家品牌合作,可获得很多订单。 洗地机行业制造具有较高壁垒,公司具备代工能力。苏州尚腾2019年开始研发洗地机项目,具备洗地机代工能力,已经与多家品牌达成合作意向,公司未来将充分受益下游行业景气度提升,实现业绩爆发式增长。 投资建议:根据假设,2021-2023年公司可实现营业收入19.76亿、32.43亿、41.13亿,同比增速为131%、64%、27%。公司2021-2023年可实现利润为2.3亿、3.54亿、4.34亿,同比增速为62%、54%、23%,对应2021年20-25倍PE 较为合理,有49%-86%空间,给与“买入”评级。 风险提示:整机业务运营管理不及预期
海信家电 家用电器行业 2021-05-07 16.52 25.73 113.70% 16.75 -1.18%
16.33 -1.15% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7abeb69a
美的集团 电力设备行业 2021-05-07 76.78 96.74 57.56% 85.03 8.58%
83.36 8.57% -- 详细
oracle.sql.CLOB@43a71409
格力电器 家用电器行业 2021-05-03 59.65 84.20 80.07% 61.13 2.48%
61.13 2.48% -- 详细
oracle.sql.CLOB@198d9f79
天风证券 银行和金融服务 2021-05-03 4.80 7.15 59.96% 5.40 12.50%
5.40 12.50% -- 详细
收购恒泰证券后实现业务扩张,再融资提升综合实力。 2020年天风证券 成为恒泰证券第一大股东。收购恒泰证券后, 天风证券不仅完成了展业 地域扩张,且实现了业务扩张,零售业务快速发展。 2020年 3月, 公司 完成 53.49亿元配股募资。 2020年 9月,公司启动不超过 128亿元的定 增募资计划,该计划于 2021年 3月 15日正式获得证监会审核通过。 此 次定增的顺利推进有利于公司增强资金实力,优化业务结构,把握市场 机会,持续提升服务实体经济能力和综合服务能力。 经纪业务和客户数量显著增长, 财富管理转型取得积极进展。 2020年公 司经纪业务托管资产规模为 2485亿元,同比增长 40%;新增客户 19.48万户,总客户数达到 83.83万户,同比增长 30%。实现证券经纪业务营 业收入 13.70亿元,同比增长 19.88%。 投行业务大幅增长,挖掘优质投行项目能力进一步加强。 2020年公司实 现投资银行业务收入 10.05亿元,同比上升 36.74%。股权投行方面,新 设投资银行业务委员会,整合原有专业委员会,实现人员、业务、激励、 考核、项目的统一综合协调管理。债权投行方面,积极拓展债券融资项 目来源,加大与持牌金融机构合作,积极推进疫情防控债发行。 自营业务稳健增长,仍是主要营收来源。 2020年公司自营业务保持稳健 投资风格,优化投资业务管理框架,搭建宏观交易体系,提升宏观驱动 能力,实现营业收入 19亿元,同比增长 38.16%。 投资建议: 我们预计 2021—2023年公司收入分别为 50.42、 60.69、 71.62亿元,归母公司净利润为 9.53、 12.3、 15.13亿元, 维持“买入”投资评 级。
北京银行 银行和金融服务 2021-04-30 4.44 6.90 59.35% 4.96 4.86%
4.68 5.41% -- 详细
北京银行发布了 2020年报&2021年一季报, 2020年实现营收 642.99亿, yoy+1.85%,实现归母净利润 214.84亿, yoy+0.20%,净息差 1.92%,同 比-2bp,不良贷款率 1.57%。 2021Q1实现营收 172.65亿, yoy-3.24%, 实现归母净利润 68.98亿, yoy+3.46%,不良贷款率 1.46%,环比-11bp。 点评: 夯实风控体系,资产质量大幅改善。 公司 2021Q1不良贷款率 1.46%,环 比下降 11bp,拨备覆盖率 226.03%,环比提升 10.08%, 2020年公司加 大风险处置力度,存量风险基本出清, 随着公司不断夯实全面风控体系, 提升前瞻防控能力, 今年一季度迎来了资产质量改善的拐点,预计后续 将会看到指标的不断好转。 财富管理硕果累累,零售转型卓有成效。 公司 2020年零售中间业务净收 入同比增长 18%,财富管理类业务收入同比增长 21%;用户数也实现高 速增长,手机银行 APP 同比提升 39%,信用卡新增客户同比增长 66%, 基金手续费收入同比增长 122%, 这些数据的背后,体现公司零售转型已 有所成效,随着零售转型的深入和升级,零售利润贡献将不断提升。 金融科技投入占比提升,积极进行数字化转型。 公司 2020年金融科技投 入占比上升至 3.4%, 数字化加快转型能够帮助公司实现弯道超车,把握 发展机遇。 分红稳定,股息率超过 6%。 北京银行多年来保持高比例分红, 2020年现 金分红率超过 30%,当前股息率已超过 6%,配置价值凸显。 投资建议: 预计公司 2021年营业收入和利润均能实现两位数增长, 预测 2021-2023年 EPS 是 1.13/1.25/1.38元, 当前股价对应 2021-2023年 PB 为 0.41X/0.38X/0.34X, 公司估值严重低估, 给与公司 0.65倍 PB 较为合 理, 仍有 50%以上空间, 给与“买入”评级。
江苏银行 银行和金融服务 2021-04-30 6.32 10.03 53.13% 7.92 20.00%
7.63 20.73% -- 详细
江苏银行发布了 2020年报&2021年一季报, 2020年实现营收 520.26亿, yoy+15.68%,实现归母净利润 150.66亿, yoy+3.06%, 净息差 2.14%, 同比+20bp, 不良贷款率 1.32%, 同比下降 6bp。 2021Q1实现营收 153.39亿, yoy+17.06%,实现归母净利润 52.25亿, yoy+22.79%, 不良贷款率 1.24%,环比-8bp。 点评: Q1利润高增速,中收正贡献。 2021Q1公司实现了营收同比增速 17.06%, 利润同比增速 22.79%,位列上市银行首位。 拆分 Q1业绩贡献,主要源 于规模的扩张、净息差走阔、中收高增和拨备反哺。 Q1实现 17.8亿手 续费及佣金净收入,同比增速为 48.28%,远高于过往同期水平。 优化资产负债, 净息差走阔。 负债端: 2020年公司负债成本 2.63%,较 去年同期下降 25bp, 其中存款成本 2.47%,同比下降 8bp, 预计后续负 债成本依旧有下行空间。资产端:生息资产收益率 4.61%,同比上行 4bp。 其中发放贷款利率为 5.43%,同比提升 11bp,随着资产结构的调整,预 计生息资产收益率能够维持稳定或上行状态,带动净息差走阔。 不良贷款率继续往下, 资产质量更为夯实。 公 2021Q1不良贷款率 1.24%, 环比改善 8bp,拨备覆盖率 276.71%,环比+20.31%。公司不良贷款率已 经实现多个季度下降, 资产质量更为夯实。 投资建议: 预计公司 2021年-2023年营业收入同比增速分别为 15.12%、 14.17%、 15.89%;归母净利润同比增速分别为 20%、 15%、 13%。 预测 2021-2023年 EPS 是 1.27/1.47/1.67元, 每股净资产分别是 13.09元、 14.29元、 15.64元, 当前股价对应 2021-2023年 PB 为 0.52X/0.48X/0.44X, 公 司估值在 0.8倍 PB 较为合理,仍有 50%以上空间, 首次覆盖给与“买 入”评级。
长沙银行 银行和金融服务 2021-04-30 8.80 11.82 49.43% 9.67 5.91%
9.40 6.82% -- 详细
经营稳健,积极进行资产扩张。公司 2020年&2021Q1经受住疫情考验,实现了营收和利润正增长。2020年新增资产 1022亿,增速为 16.98%,发放贷款同比增速为 21%,贷款占比从 41.89%提高到 43.28%,积极进行贷款投放。分细项看,个贷与对公贷款同比增速分别为 26.83%、18.93%,个贷增速更高一些,说明公司在积极进行零售业务转型。 加强资产负债管理,净息差有韧性。负债端:2020年公司负债成本 2.35%,较去年同期下降 9bp,其中存款成本 2.15%,同比上行 15bp,但是同业负债和发行债券利率下行较多,助力负债成本改善。资产端:生息资产收益率 5.04%,同比下行 13bp。随着公司积极进行资产结构调整,加大贷款投放比重,并积极向零售贷款倾斜,能够贡献更高收益率,预计净息差有韧性。 不良贷款率持平,资产质量平稳可控。公司 2020年&2021Q1不良贷款率1.21%,保持持平,拨备覆盖率也几乎持平。公司逾期率为 1.65%,同比+11bp,关注率为 2.71%,同比-73bp,整体来看,公司资产质量较为优异,保持平稳。 投资建议:预计公司 2021年营业收入和利润均能实现两位数增长,预测2021-2023年 EPS 是 1.53/1.70/1.89元,当前股价对应 2021-2023年 PB为 0.79X/0.71X/0.64X,公司估值在 1倍 PB 较为合理,仍有 25%以上空间,给与“买入”评级。
东方财富 计算机行业 2021-04-30 26.36 39.94 28.92% 32.40 22.91%
36.09 36.91% -- 详细
充分发挥互联网财富管理生态圈优势,证券业务快速发展。2020年公司证券业务实现营业收入49.82亿元,同比增长81.11%,是公司第一大营收来源。公司充分发挥互联网财富管理生态圈和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应,实现线上线下一体化的财富管理模式,为用户提供稳定高效优质服务。2020年在资本市场景气度活跃的背景下,公司证券业务实现大幅增长。 互联网基金销售业务实现较快增长,用户资源优势明显。截至2020年末,公司共上线142家公募基金管理人、9535只基金产品。天天基金全年共计实现基金认(申)购及定期定额申购交易200,064,237笔,基金销售额为12,978.09亿元,其中非货币型基金共计实现认/申购(含定投)交易1.64亿笔,销售额为6,990.72亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为236.05万,其中,交易日日均活跃访问用户数为295.81万,非交易日日均活跃访问用户数为117.99万。 单季度盈利创新高,规模效应下成本明显下降。2021年一季度公司归母净利润达到历史最高水平,创单季度业绩新高;公司营业成本率逐年下降,2018/2019/2020年分别为72.75%/56.21%/36.86%,2021年一季度进一步下降至29.34%,销售费用和管理费用也实现不同程度下降。 投资建议:我们预计2021—2023年公司收入分别为124.9、166.1、210.1亿元,归母公司净利润为60.22、86.27、113.76亿元,EPS 为0.7/1.0/1.32,对应PE43.15X、30.21X、22.89X, 维持“买入”投资评级。 风险提示:第三方销售渠道竞争、市场波动、互联网红利消失。
老板电器 家用电器行业 2021-04-30 37.20 45.25 16.23% 45.50 20.95%
49.05 31.85% -- 详细
因去年低基数效应, Q1业绩高速增长。 2021Q1营收 19.08亿, yoy+50.77%,较 2019Q1增速为 14.9%, 归母净利润 3.59亿, yoy+46.45%, 较 2019Q1增速为 12.2%。 在去年低基数情况下,业绩实现高速增长。 多品类布局卓有成效,蒸烤一体机、洗碗机占比有所提升。 2020年公司 主推蒸烤一体机和洗碗机,占营收比重分别为 4.65%、 2.75%,较 2019年提升 3%、 0.97%,随着布局的深入,预计这两款产品的占比将会进一 步提升。 多渠道发力,套细化销售: 2020年工程渠道实现收入 18.36亿,占营收 比重为 22.6%, 市占率由 2020H1的 34.8%提升到 35%,继续保持第一。 零售渠道主打“老板四件套”套细化产品销售策略,并进一步优化 KA 布 局及专卖店扁平化体系建设。 预计今年多渠道迸发齐头并进。 原材料成本较低, 毛利率有所提升。 2020年公司毛利率为 56.16%,同比 提升 1.89%。 主要原因是: 原材料占营收比重下降,带动毛利率提升, 今年随着原材料不断涨价,预计毛利率有一定下行压力。 投资建议:预计公司 2021-2023年营收增速分别是 14.41%、 11.83%、 2.88%,归母净利润增速为 13.44%、 11.84%、 2.65%,当前股价对应 2021年估值为 17.23倍 PE,给与公司 23倍 PE 较为合理, 有超过 30% 空间,调整为“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名