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王凤华

东北证券

研究方向: 非银行金融行业

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工作经历: 证书编号:S0550520020001,增就职于申万宏源证券研究所,分管中小市值、医药、机械、<span style="display:none">旅游、农业等行业研究组。中国人民大学硕士研究生,本科毕业于江西财经大学。17年从业经历,曾在多家券商任职,任行业研究员、行业研究主管、所长助理等职,2010年加盟申万宏源证券研究所。主要研究覆盖:宏观策略研究、区域经济主题、能源行业、煤炭电力行业、新兴产业、主题投资研究、中小市值上市公司研究等。主要研究覆盖公司:初灵信息、综艺股份、中路股份、永清环保、浙江永强、彩虹股份、GQY视讯、北大医药、宝利来、硕贝德、科力远、天马精化、神雾环保、天成控股、利德曼、易联众、世纪鼎利、美盛文化、首航节能、奥维通信、隆基机械、亚威股份、金宇集团、尚荣医疗、海虹控股、勤上光电、双塔食品、利亚德、中文传媒、同洲电子、中银绒业、长信科技、长方照明等。楷体 东北证券非银行金融行业首席分析师。中国人民大学硕士研究生,证券行业从业22年,2019年加入东北证券。 曾任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小盘首席分析师、申万宏源证券研究所中小盘研究部总监、联讯证券研究院执行院长。2012年至2014年连续三年带领团队上榜《新财富》最佳中小市值分析师,2016—2017年带领联讯研究院获得《新财富》最具潜力研究机构奖项。多次获得水晶球、Wind资讯金牌分析师、今日投资天眼分析师、金融界最佳分析师等多项奖项。深入调研过500+上市公司,对券商行业有深入的研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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海信家电 家用电器行业 2021-05-07 16.95 26.40 77.18% 16.75 -1.18% -- 16.75 -1.18% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7abeb69a
美的集团 电力设备行业 2021-05-07 78.31 98.67 31.30% 79.20 1.14% -- 79.20 1.14% -- 详细
oracle.sql.CLOB@43a71409
格力电器 家用电器行业 2021-05-03 59.65 84.20 46.74% 61.13 2.48% -- 61.13 2.48% -- 详细
oracle.sql.CLOB@198d9f79
天风证券 银行和金融服务 2021-05-03 4.80 7.15 51.80% 4.89 1.88% -- 4.89 1.88% -- 详细
收购恒泰证券后实现业务扩张,再融资提升综合实力。 2020年天风证券 成为恒泰证券第一大股东。收购恒泰证券后, 天风证券不仅完成了展业 地域扩张,且实现了业务扩张,零售业务快速发展。 2020年 3月, 公司 完成 53.49亿元配股募资。 2020年 9月,公司启动不超过 128亿元的定 增募资计划,该计划于 2021年 3月 15日正式获得证监会审核通过。 此 次定增的顺利推进有利于公司增强资金实力,优化业务结构,把握市场 机会,持续提升服务实体经济能力和综合服务能力。 经纪业务和客户数量显著增长, 财富管理转型取得积极进展。 2020年公 司经纪业务托管资产规模为 2485亿元,同比增长 40%;新增客户 19.48万户,总客户数达到 83.83万户,同比增长 30%。实现证券经纪业务营 业收入 13.70亿元,同比增长 19.88%。 投行业务大幅增长,挖掘优质投行项目能力进一步加强。 2020年公司实 现投资银行业务收入 10.05亿元,同比上升 36.74%。股权投行方面,新 设投资银行业务委员会,整合原有专业委员会,实现人员、业务、激励、 考核、项目的统一综合协调管理。债权投行方面,积极拓展债券融资项 目来源,加大与持牌金融机构合作,积极推进疫情防控债发行。 自营业务稳健增长,仍是主要营收来源。 2020年公司自营业务保持稳健 投资风格,优化投资业务管理框架,搭建宏观交易体系,提升宏观驱动 能力,实现营业收入 19亿元,同比增长 38.16%。 投资建议: 我们预计 2021—2023年公司收入分别为 50.42、 60.69、 71.62亿元,归母公司净利润为 9.53、 12.3、 15.13亿元, 维持“买入”投资评 级。
东方财富 计算机行业 2021-04-30 31.68 48.00 57.38% 32.69 3.19% -- 32.69 3.19% -- 详细
充分发挥互联网财富管理生态圈优势,证券业务快速发展。2020年公司证券业务实现营业收入49.82亿元,同比增长81.11%,是公司第一大营收来源。公司充分发挥互联网财富管理生态圈和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应,实现线上线下一体化的财富管理模式,为用户提供稳定高效优质服务。2020年在资本市场景气度活跃的背景下,公司证券业务实现大幅增长。 互联网基金销售业务实现较快增长,用户资源优势明显。截至2020年末,公司共上线142家公募基金管理人、9535只基金产品。天天基金全年共计实现基金认(申)购及定期定额申购交易200,064,237笔,基金销售额为12,978.09亿元,其中非货币型基金共计实现认/申购(含定投)交易1.64亿笔,销售额为6,990.72亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为236.05万,其中,交易日日均活跃访问用户数为295.81万,非交易日日均活跃访问用户数为117.99万。 单季度盈利创新高,规模效应下成本明显下降。2021年一季度公司归母净利润达到历史最高水平,创单季度业绩新高;公司营业成本率逐年下降,2018/2019/2020年分别为72.75%/56.21%/36.86%,2021年一季度进一步下降至29.34%,销售费用和管理费用也实现不同程度下降。 投资建议:我们预计2021—2023年公司收入分别为124.9、166.1、210.1亿元,归母公司净利润为60.22、86.27、113.76亿元,EPS 为0.7/1.0/1.32,对应PE43.15X、30.21X、22.89X, 维持“买入”投资评级。 风险提示:第三方销售渠道竞争、市场波动、互联网红利消失。
长沙银行 银行和金融服务 2021-04-30 9.13 12.26 34.28% 9.28 1.64% -- 9.28 1.64% -- 详细
经营稳健,积极进行资产扩张。公司 2020年&2021Q1经受住疫情考验,实现了营收和利润正增长。2020年新增资产 1022亿,增速为 16.98%,发放贷款同比增速为 21%,贷款占比从 41.89%提高到 43.28%,积极进行贷款投放。分细项看,个贷与对公贷款同比增速分别为 26.83%、18.93%,个贷增速更高一些,说明公司在积极进行零售业务转型。 加强资产负债管理,净息差有韧性。负债端:2020年公司负债成本 2.35%,较去年同期下降 9bp,其中存款成本 2.15%,同比上行 15bp,但是同业负债和发行债券利率下行较多,助力负债成本改善。资产端:生息资产收益率 5.04%,同比下行 13bp。随着公司积极进行资产结构调整,加大贷款投放比重,并积极向零售贷款倾斜,能够贡献更高收益率,预计净息差有韧性。 不良贷款率持平,资产质量平稳可控。公司 2020年&2021Q1不良贷款率1.21%,保持持平,拨备覆盖率也几乎持平。公司逾期率为 1.65%,同比+11bp,关注率为 2.71%,同比-73bp,整体来看,公司资产质量较为优异,保持平稳。 投资建议:预计公司 2021年营业收入和利润均能实现两位数增长,预测2021-2023年 EPS 是 1.53/1.70/1.89元,当前股价对应 2021-2023年 PB为 0.79X/0.71X/0.64X,公司估值在 1倍 PB 较为合理,仍有 25%以上空间,给与“买入”评级。
老板电器 家用电器行业 2021-04-30 37.62 45.77 21.99% 38.63 2.68% -- 38.63 2.68% -- 详细
因去年低基数效应, Q1业绩高速增长。 2021Q1营收 19.08亿, yoy+50.77%,较 2019Q1增速为 14.9%, 归母净利润 3.59亿, yoy+46.45%, 较 2019Q1增速为 12.2%。 在去年低基数情况下,业绩实现高速增长。 多品类布局卓有成效,蒸烤一体机、洗碗机占比有所提升。 2020年公司 主推蒸烤一体机和洗碗机,占营收比重分别为 4.65%、 2.75%,较 2019年提升 3%、 0.97%,随着布局的深入,预计这两款产品的占比将会进一 步提升。 多渠道发力,套细化销售: 2020年工程渠道实现收入 18.36亿,占营收 比重为 22.6%, 市占率由 2020H1的 34.8%提升到 35%,继续保持第一。 零售渠道主打“老板四件套”套细化产品销售策略,并进一步优化 KA 布 局及专卖店扁平化体系建设。 预计今年多渠道迸发齐头并进。 原材料成本较低, 毛利率有所提升。 2020年公司毛利率为 56.16%,同比 提升 1.89%。 主要原因是: 原材料占营收比重下降,带动毛利率提升, 今年随着原材料不断涨价,预计毛利率有一定下行压力。 投资建议:预计公司 2021-2023年营收增速分别是 14.41%、 11.83%、 2.88%,归母净利润增速为 13.44%、 11.84%、 2.65%,当前股价对应 2021年估值为 17.23倍 PE,给与公司 23倍 PE 较为合理, 有超过 30% 空间,调整为“买入”评级。
华软科技 计算机行业 2021-04-29 5.75 7.47 15.46% 6.51 13.22% -- 6.51 13.22% -- 详细
华软科技于4月26日披露2020年年报。数据显示,公司2020年实现营业收入27.39亿元,同比增长3.96%;实现营业利润0.41亿元,同比增长128.74%;实现利润总额0.60亿元,同比增长122%;实现归母净利润0.33亿元,同比增长110.63%;基本每股收益为0.06元,同比增长110.91%。公司业绩扭亏为盈,实现大幅增长。 点评: 完成对北京奥得赛化学有限公司的并购重组并顺利发行股份。2020年10月,公司宣布奥得赛化学98.94%的股权已过户至华软科技名下。奥德赛化学主要生产经营荧光增白剂类产品、医药中间体、电子化学品等精细化工产品,此次收购不仅为公司注入了盈利能力较强的优质资产,而且将公司原有的化工业务与奥德赛进行资源整合和优势互补,实现了公司精细化工产品的转型升级,开发出更能适应市场需求、产品附加值更高的新产品,促进了2020年公司业绩的大幅提升。公司战略聚焦精细化工与供应链业务,可持续经营能力及盈利能力有望逐步提高。 调整精细化工业务,持续优化产品结构。2020年公司精细化学品业务实现营业收入3.39亿元,同比增长16.34%,主要产品生产技术均达到成熟运用阶段。公司逐步关停了多年亏损的润港化工和纳百园化工,注销了与主业关联度不高的分、子公司。2020年11月,公司将润港化工股权予以出售,盘活不良资产,优化了资产结构。 供应链管理业务高速发展,客户规模不断扩大。2020年公司供应链管理业务实现营业收入22.48亿元,同比增长4.46%。子公司倍升互联全年扩展移动互联产品线超过35个,与小米、VIVO、OPPO、联想、DELL终端设备等均保持深度战略合作伙伴关系。2020年,公司非苹果业务及增值服务业务营业收入较2019年度增长超过100%,仅小米产品线销售额就突破1亿元,企业客户市占率不断扩大。 投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为35.18/45.62/65.11亿元,归母净利润分别为1.42/3.29/6.08亿元,EPS为0.18/0.42/0.78,对应PE31.94X、13.69X、7.37X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、并购整合风险、化工领域竞争激烈
美诺华 医药生物 2021-04-23 31.42 38.20 4.20% 44.01 40.07% -- 44.01 40.07% -- 详细
投资事件: 美诺华于 4月 20日披露 2020年年报及 2021年一季度报, 数据显示,公 司 2020年实现营业收入 11.94亿元, 同比增长 1.14%; 归母净利润 1.67亿元, 同比增长 10.91%;经营活动现金流净额 2.51亿元, 同比增长 39.98%。 公司 2021年一季度实现营业收入 3.38亿元,同比增长 18.55%; 实现归母净利润 0.5亿元,同比增长 15.43%。 点评: 计提商誉以及存货跌价准备, 扣非利润出现下降,一季度业绩重回增长 轨道。 2020年公司实现扣非后的净利润 0.81亿元,同比下降 42.59%, 主要原因为根据测试结果计提商誉减值准备 2826万元和存货跌价准备 2847万元。 2020年公司收入整体保持稳健增长,除主动缩减规模的医药 流通业务板块外,其它业务板块表现良好, CDMO 业务实现超预期增长。 2021年一季度公司实现扣非后归母净利润 0.45亿元,同比增长 10.86%, 业绩重回增长轨道。 受汇率变动以及运费会计处理影响, Q4业绩出现短暂波动,对 2021年 业绩无持续性影响。 公司四季度以外币计价的出口额达 3200万美元,受 汇率大幅波动影响,产生汇兑损益约 1000万人民币,同时 Q4部分业务 因海外疫情影响,出现延迟交付,部分收入未在 Q4确认,导致 Q4业务 收入出现下滑。此外,根据新的会计准则调整,公司将全年约 1600万元 的运费支出冲减销售费用,并于 Q4计入营业成本中,叠加商誉计提以 及存货跌价准备, Q4扣非净利润承压。我们认为,以上因素不会对公司 未来业绩产生实质性影响, Q4业绩增长符合预期。 投资建议: 基于公司原料药制剂一体化战略的稳步推进和 CDMO 业务 的 逐 渐 放 量 , 我 们 调 整 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 分 别 为 15.18/20.93/28.64亿元,归母净利润分别为 2.22/3.31/5.42亿元, EPS 为 1.48/2.21/3.62,对应 PE19.86X、 13.3X、 8.12X, 维持“买入”投资评级。
平安银行 银行和金融服务 2021-04-22 22.30 28.00 22.32% 24.30 8.97% -- 24.30 8.97% -- 详细
事件:2021年4月20日平安银行发布了一季报,实现营业收入417.88亿,同比10.2%,实现归母净利润101.32亿,同比增速18.5%。不良贷款率为1.10%,拨备覆盖率245.16%,净息差2.87%。2021年实现良好开局,预预计公司未来能够保持业绩的持续性、稳定性,实现净息差企稳,资产质量不断夯实。另外,可持续关注公司的财富管理业务,各类指标披露较为详细,能够不断验证零售转型的战略成效,预计公司在集团的资源加持下,能够不断培育业务发展新动能,贡献不错的业绩。 点评:利润增速创新高,盈利能力增强。公司2021Q1营收增速为10.2%,归母净利润同比增速为18.5%,营收高增长主要体现在规模扩张和非息收入高增长,利润增速创新高主要靠少计提减值损失、压降成本等贡献。 加强资产负债管理,负债成本持续优化。2021Q1公司负债成本2.22%,较去年同期和去年全年分别下降32bp、10bp,通过调整存款结构,压降高息的定期存款和利率,使得存款成本率为2.06%,较去年同期和全年分别下降36bp、4bp,预计负债成本将会持续优化,净息差企稳。 对公资产质量夯实,不良率优于零售贷款。2021Q1不良贷款率1.10%,环比改善8bp,对公贷款不良率环比下降21bp,对公贷款改善的原因离不开公司对公做精策略,从政策制度、管理体系、系统建设方面全年加强管理。零售贷款不良率为1.14%,环比+1bp,控制的较为稳定,其中信用卡不良率环比下降7bp。 投资建议:平安银行2021年一季报硕果累累,预计2021年营业收入和利润均能实现两位数增长,预测2021-2023年EPS是1.64/1.80/1.97元,当前股价对应2021-2023年PB为1.08X/1.00X/0.93X,公司估值在1.4倍PB较为合理,仍有30%空间,继续给与“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,监管政策变化
帅丰电器 家用电器行业 2021-04-20 30.07 35.88 33.38% 31.45 4.59% -- 31.45 4.59% -- 详细
事件: 帅丰电器发布 2020年报, 实现营收 7.14亿, yoy+2.26%;归母净利润 1.94亿, yoy+11.66%。 Q4单季度实现营收 2.5亿, YOY+4.7%,实现净 利润 0.7亿元, YOY+5.1%。 点评: 集成灶行业高景气度,公司稳健成长。 2020年集成灶行业零售量 238万台,同比增长 12%,受疫情影响,集成灶行业仍能实现正增长,行 业处于高速发展阶段。 2020年公司集成灶销量为 14.1万台,市占率 为 5.92%。经测算, 2019/2020年公司集成灶出厂家分别为 4302元/台 和 4761元/台,涨价 459元,公司积极调整产品结构,向高价格带优 化。 经销商渠道占比九成,积极布局渠道。 近几年,经销商贡献收入占九 成左右, 2020年公司新增一级经销商 140多家,终端销售网点 270多个, 共拥有 1,200多个一级经销商和 1,500多个销售终端;在居然 之家和红星美凯龙拥有近 200家门店; 2020年成立家装部,积极推 进与家装公司合作,并协助经销商与家装公司开展业务。 随着公司积 极布局新渠道,迎来新气象。 费用率较为稳定,集成灶行业高毛利。 2020年公司综合毛利率为 48.79%,其中集成灶产品(营收占比 95%)毛利率为 50.69%、 其他产 品(营收占比 5%)毛利率为 12.65%。 2020年公司积极压降了期间费 用率,集成灶毛利率同比提升 0.62%,即使 2021年原材料涨价,预计 仍能保持较高毛利率。 投资建议: 经测算,公司 2021-2023年营业收入分别是 8.15亿、 9.39亿、 10.82亿,同比增速分别是 14.11%、 15.26%、 15.27%; 2021-2023年归母净利润分别是 2.2亿、 2.55亿、 2.94亿,同比增速分别是 13.02%、 16.30%、 15.08%, EPS 分别是 1.56元、 1.81元, 2.09元,对应 2021年,给与 23倍 PE,有超过 20%的上涨空间,首次覆盖,给与“买入” 评级。
中文在线 传播与文化 2021-04-16 6.86 20.00 206.28% 7.76 13.12% -- 7.76 13.12% -- 详细
中文在线于 4月 12日发布公告,公司与腾讯科技(深圳)有限公司(以下简称“腾讯科技”)签订了《战略合作框架协议》。旨在加快推进数字出版行业相关版权内容,促进腾讯科技相关技术开发应用能力在数字出版领域拓展,双方将在营造产业互联网发展环境、提升数字出版行业视频化水平、微信生态战略等方面开展紧密合作。 点评: 全面深化与腾讯科技战略合作伙伴关系,优势互补,互利共赢。根据协议显示,公司与腾讯科技将围绕数字版权包含但不限于网络小说、出版物、漫画、有声听书等内容,服务内容创作者,视频号生产者,直播生产者等开展合作。具体将在三方面展开合作:1)共同发起、搭建基于微信生态的数字版权联盟;2)共同搭建视频化数字产品的研究和相关应用。 3)共同开展研究、开发产品化创作者服务。我们认为本次合作内容符合公司战略发展定位,虽不涉及具体合作形式与实施细节,但鉴于公司与腾讯科技在股权层面已有较深绑定,战略合作协议的后续执行情况有较好的落地基础,本次协议预计对公司 21年经营业绩产生积极影响。 “文学+”渠道打通,全面战合后的火花碰撞值得期待。本次签署战略合作协议是腾讯系受让公司股权的延续,在中短视频成为各大互联网巨头争相布局的背景下,腾讯系对于高质量音视频内容的需求日益迫切。而拥有海量数字版权资源的中文在线恰恰补齐了腾讯科技在内容上的短板。数字版权内容的发展之路在于二次开发与深度开发,而腾讯科技可在产品运营、版权视频化升级、流量加持、平台变现等方面补齐中文在线短板。本次战略合作协议也将加速公司“文学+”转型升级,提升公司作为独立内容输出方的核心竞争力。 投资建议:继续看好公司“文化+教育双轮驱动”的业务发展模式,在强大流量渠道的加持下,加速公司“文学+”、“教育+”变现速度。我们预测公司 2020-2022年营业收入分别为 9.91/16.37/24.88亿元,归母净利润分别为 0.54/1.95/3.15亿元,EPS 为 0.07/0.27/0.43,对应 PE95.14X、24.67X、15.49X, 维持“买入”评级。
华西证券 银行和金融服务 2021-04-15 9.88 12.23 32.50% 10.21 3.34% -- 10.21 3.34% -- 详细
经纪业务转型发力,打造线上线下一体化的财富管理体系。2020年公司经纪及财富管理业务实现营收20.62亿元,同比增长58.25%,占营业收入比重达到44.04%。公司积极推动零售业务转型升级,聚焦增量入口,获客实现提质增效,2020年新增零售客户数量近100万户。 信用业务稳步推进,两融业务实现跨越式发展。2020年公司信用业务实现营收8.81亿元,同比增长4.13%,占营业收入比重为18.81%。信用业务收入增长主要来源于融资融券业务规模增加和相应利息净收入增加,2020年公司新增融资融券客户数创历史最高值,新增客户数的市场占有率持续增长,日均两融余额较2019年增长近35%。 投资业务进步明显,债券投资收益率行业领先。2020年公司投资业务实现营收10.22亿元,同比减少3.10%,占营业收入比重达到21.83%。债券投资业务方面收益增厚,收益率大幅跑赢市场及债券型基金,排名居市场前列;股票投资业务风险控制能力突出,投资组合表现出夏普比率高,波动小,主动管理能力强的特征。 投行业务方面,债券发行业务规模和收入均创历史新高。2020年公司投行业务实现营收4.46亿元,同比减少14.24%。截至2020年末,股权融资在会审核项目10个,待发行项目5个;债券承销业务方面完成47只公司债、3只企业债、2只商业银行次级债的主承销发行,承销金额达326.66亿元,债券承销规模及收入均实现历史突破。 投资建议:我们预计2021—2023年公司收入分别为52.17、59.55、68.08亿元,归母公司净利润为21.47、25.49、29.59亿元,维持“增持”投资评级。 风险提示:权益市场波动、注册制推进不及预期、行业竞争激烈
联创光电 电子元器件行业 2021-04-14 23.00 33.00 50.00% 23.48 2.09% -- 23.48 2.09% -- 详细
事件:2021年4月10日,公司发布2020年年报,数据显示,公司2020年实现营收38.27亿元(同比-12.12%),归母净利润2.7亿元(同比+38.58%),扣非归母净利润2.1亿元(+32.43%)。 点评:业务转型初见成效,收入质量大幅提高。2020年,公司优化产业结构,在基本稳定收入规模的基础上,不断提高收入质量,归母净利润增速达38.58%。分产品看,公司智能控制器系列产品实现营收15.42亿元(+3.32%),净利润同比增长24.68%;背光源及应用产品受新冠影响,营收13.12亿元(-29.8%),但应用场景实现扩展,目前已导入车载、PC、工控等大尺寸背光源项目,承接本田12.3寸车载背光源项目;光电通信与智能装备线缆全面转型升级,剥离光缆、RF缆代工等低毛利率业务后,实现营收6.39亿元(+6.91%),板块综合毛利率大幅提升至14.4%(+6.6pcts);半导体激光系列及航天微电子元器件产品升级速度加快,实现毛利率26.76%,提升14.68pcts。 激光、超导产业化快速推进,现已实现0-1突破。激光产业板块方面,公司已完成140W军品级泵浦源产品定型与量产,实现了小批量试产与2000套军品泵浦源订单任务交付,并自主研发300W泵浦源模块产品,正积极布局400W泵浦源及千瓦级激光装备产品研发。超导产业方面,公司完成了全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备的研制与交付,设备整体技术水平达到国际领先水平,后续高温超导产业化进程值得期待。 公司新增股权投资,切入北斗业务。年报显示,公司新设融北创联子公司,业务包括卫星导航服务,卫星遥感数据处理,卫星通信服务,卫星遥感应用系统集成等,公司是否能够通过此次强强联合,成功切入北斗产业链有待进一步验证。 投资建议:公司现金流不断充沛,债务结构有效控制,资产质量持续向好。我们预测公司2020-2022年实现营业收入47.56/62.62/79.04亿元,实现归母净利润4.43/5.79/8.56亿元,对应EPS为0.97/1.27/1.88元,对应PE为24.3/18.56/12.54倍,维持“买入”评级风险提示:超导设备产业化不及预期、LED市场竞争加剧、疫情反复
浙江美大 家用电器行业 2021-04-13 20.74 24.61 23.23% 23.00 10.90%
23.00 10.90% -- 详细
事件: 2021年 4月 8日晚,浙江美大披露 2020年报, 2020年实现营业收入 17.71亿,同比+5.13%,实现归母净利润 5.44亿,同比+18.16%。 点评: 业绩超预期,盈利能力提升。 2020年浙江美大实现营收 17.71亿,同比 +5.13%,实现归母净利润 5.44亿,同比+18.16%, ROE 为 31.90%,同比 +1.62%。 集成灶行业成长空间广阔, 2020年集成灶销售额 181亿元, 销 售量 238万台,增速远高于传统厨电, 助力公司业绩正增长。 双品牌运作, 覆盖更多消费群体。 2020年公司推出第二品牌“天牛”, 定位时尚年轻的大众消费群体,并提出“乐享新厨房”品牌主张。目前 天牛品牌已签约 349家经销商,开设门店 50家。 开拓新渠道,线上渠道变革: ( 1) 与华美立家签订战略合作协议,华美立 家作为渠道商,拥有完整的家居建材产业链,助力美大进行终端布局。 ( 2)线上渠道:天猫、苏宁、京东平台的官方旗舰店进行第三方电商代 运营,对线下经销商开放网络经销权限。( 3)线下渠道: 2020年新增一 级经销商 113家,新增终端门店 285个,积极开发一、二线城市。 扩大产品矩阵,产品升级。 公司推出厨电新品类-燃气热水器产品, 对全 系产品进行升级换代, 应用直流变频无刷电机技术和美大变频智慧芯, 增强油烟净化率。 投资建议: 预测 2021-2023年营业收入分别是 23.06亿、 28.86亿、 36.20亿, 2021-2023年归母净利润分别是 6.37亿、 7.68亿、 9.26亿, 作为集成灶行业佼佼者, 对应 2021年, 给与 25倍 PE 估值较为合理, 有超过 30%以上空间,给与“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名