金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中金公司 银行和金融服务 2022-09-12 42.12 -- -- 43.55 3.40% -- 43.55 3.40% -- 详细
2022 年上半年,公司实现营业收入121.31 亿元,同比减少16.11%,实现归母净利润38.41 亿元,同比减少23.28%,加权平均ROE4.59%,下降2.45pct。 事件点评 投资业务及境外业务影响整体业绩。公司上半年盈利能力有所下滑,经纪、投行、投资业务收入下滑,投行业务收入下滑0.48%至26.81 亿元,经纪业务下降7.71%至25.82 亿元,投资业务下滑38%至50.45 亿元。上半年资管业务收入同比增长12.27%至7.05 亿元,表现相对较好。但公司境外业务由于港股疲软大幅下滑,中金国际净利润14.31 亿港元,下滑42.03%。 境内承销规模上升,境外承压。投行业务IPO 承销规模222.25 亿元,增692%,再融资金额480.66 亿元,增长37%,市场排名第一;但境外承销规模下降,上半年主承销港股IPO 项目9 单,规模6.44 亿美元,下滑75%。 债券承销金额4947.42 亿元,增长48%,境外承销规模下滑38%至36.87%,受香港金融环境影响,境外投行业务下滑拖累上半年投行业务小幅下滑。 投资业务深耕机构客群。衍生品业务作为核心交易商,保持市场优势地位,固定收益业务债券承销和交易量快速增长,持续发展跨境衍生业务,大宗商品做市品种排名市场前列。投资受市场环境影响,投资业务收入大幅下滑38.21%,但二季度明显改善,投资收益亏损减少48.15%,投资业务收入环比提升239%。 资产管理业务稳健,平滑波动。截止6 月末,公司资管规模达到8248.51亿元,下降12%,集合和单一产品分别为3145.61 亿元和5102.90 亿元,中金基金管理规模增长13.54%至115.31 亿元,资管及公募收入分别增长12%和2%。 财富管理产品布局进一步完善。“全渠道、多场景、数字化”获客模式见成效,财富管理客户数量达547 万户,增长33%,客户总资产2.70 万亿元,新开户占市场新增投资者比例持续提高。 盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入280.22 亿元/318.46 亿元/367.94 亿元,增长-7.00%/13.65%/15.54%;归母净利润100.17 亿元/110.73 亿元/127.67 亿元, 增长-7.06%/10.54%/15.30%;PB 分别为2.10/1.95/1.71,维持“增持-A”评级。 风险提示:二级市场大幅波动,监管政策影响,重大风险事件。
中金公司 银行和金融服务 2022-09-07 41.94 -- -- 43.55 3.84% -- 43.55 3.84% -- 详细
事件:中金公司发布2022年半年度报告,公司上半年营业收入121.32亿元,同比下滑16.11%,归母净利润为53.75亿元,同比下滑23.28%,加权平均净资产收益率4.59%,同比减少2.45个百分点,基本每股收益为0.743元/股,同比下滑26.04%。二季度单季情况来看,环比业绩显著改善,二季度营收70.61亿元,环比增长39.24%,净利润21.82亿元,环比增长31.45%。 境外及自营业务下滑拖累业绩,资管业务同比正增长。公司国际化水平较高,投行、经纪、自营业务估计均有涉及境外业务,且境外业务贡献净利润比重较高。据我们测算,2021年中金国际贡献净利润占比约38.61%。今年上半年境外市场不利因素影响下公司境外业绩明显下滑,上半年中金国际实现净利润14.31亿港元,同比下滑42.03%。整体来看,公司上半年在市场不利因素下投行业务基本持平,经纪、资本中介、自营均同比下滑,资管业务同比正增长。具体来看,上半年公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为50.44亿元(-38.2%)、25.82亿元(-7.7%)、26.81亿元(-0.5%)、-3.71亿元(-27.4%)、7.05亿元(+12.3%)。自营业务收入下滑一定程度上拖累业绩,去年上半年自营业务收入基数较高,测算2021年Q1、Q2自营业务收益率分别为3.76%、6.59%,测算2022年Q1、Q2金融资产投资收益率分别为1.75%、4.19%,Q2自营收益率环比改善,但整体收益率较去年同期仍大幅下滑。 A股IPO承销金额同比增长92%,未来预计将充分受益于全面注册制改革。上半年公司A股股权承销、债券承销业绩均实现增长,其中A股市场IPO业务实现大幅增长。具体来看,公司A股股权承销方面,上半年公司完成A股IPO项目14单,主承销金额222.25亿元,同比增长91.99%;A股再融资主承销项目21单,主承销金额480.66亿元,同比增长37.03%。债券承销方面,承销境内债券金额4947.42亿元,同比增长48.32%。境外业务方面,受港股市场低迷等因素影响,上半年公司境外股权、债券项目规模均大幅下滑。上半年公司作为账簿管理人主承销港股IPO项目12单,承销规模2.27亿美元,同比下滑88.45%,作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目6单,主承销规模3.18亿美元,同比下滑88.24%,境外债承销规模36.87亿美元,同比下滑61.80%。公司投行业务处行业领先地位,未来有望充分受益全市场注册制改革,投行业务业绩仍有较大提升空间。 代销金融产品保有规模稳步提升,业务整合与协同助财富管理转型升级。公司经纪业务手续费净收入同比下滑主要受港股市场低迷、成交活跃度下滑影响。根据wind及交易所数据统计,上半年A股市场日均成交额约1.07万亿元,同比增长8.62%,港股市场日均成交额1277亿港元,同比下滑31.92%。我们估计公司港股市场经纪业务手续费净收入同比下滑36%左右。公司代销金融产品在A股权益类市场不景气、新发基金遇冷等不利因素下仍保持产品销售保有规模稳步提升。公司上半年代销金融产品净收入6.08亿元,同比微增1.53%。根据中基协数据,上半年末公司代销非货币公募基金保有规模459亿元,较2021年末增长73.21%。 中金公司已于2021年将境内财富管理业务转移给全资子公司中金财富,中金财富作为子公司开展财富管理业务,进一步实现双方业务整合。公司财富管理业务位于行业前列,为第一批基金投顾试点券商,根据中证协公布的2021年证券公司排名表数据,2021年中金公司代销金融产品、投资咨询收入(专项合并口径)分别为10.70亿元、4.19亿元,分别位于行业第3、第2位。我们认为公司通过业务整合与协同,有利于加快实现公司财富管理转型升级,为公司打造国际一流投行与国际一流财富管理平台奠定坚实基础。 公司资管实力位于行业前列,资管子公司设立申请工作稳步推进。公司证券私募资管业务主动管理位在行业前列,私募资管规模仅次于中信证券,位于行业第二位。据中基协数据统计,公司2021年末主动管理规模占比98.78%。截止上半年末,公司私募资管规模1.04万亿元,较2021年末下滑22.86%,主要是因为集合资管规模大幅下滑,上半年末公司集合资产管理规模3191亿元,较2021年末下滑44.27%。我们估计集合资管规模下滑主要受上半年市场大幅波动影响。公司通过中金基金开展公募基金业务,上半年末,中金基金管理规模967亿元,较2021年末增长13.45%。公司子公司中金资本私募股权基金规模位于证券行业第一位。上半年末,公司私募股权基金规模2448亿元,较2021年末提升10.91%。公司资产管理实力位于行业前列,未来公司在“一参一控一牌”新规下,有望通过设立资管子公司申请公募资格分享公募基金扩容红利,目前公司申请设立资管子公司工作已于6月收到证监会反馈。 投资建议:盈利预测方面,我们预计公司2022/2023/2024年营业收入287.84/354.61/409.40亿元,归属于母公司所有者净利润分别为86.78/119.58/138.45亿元,对应增速分别为-19.49%/+37.80%/+15.78%,测算公司2022/2023/2024年ROE分别为9.64%/11.78%/12.10%,以最新股本测算公司2022/2023/2024年BPS分别为19.80/22.27/25.14元/股。公司自营、财富管理、资管业务转型均走在行业前列,投行业务业内领先,投行业务收入占比相对较高,未来公司各项业务成长空间值得期待。公司资产负债表运用能力业内突出,杠杆倍数长期保持在行业第一,一定程度上提高了公司的ROE水平。我们看好公司未来的业绩成长空间,公司目前PB约2.22倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:市场交投活跃度下降拖累经纪业务;市场波动加剧拖累资管、自营投资业务;资本市场改革不及预期;金融监管趋严。
中金公司 银行和金融服务 2022-09-01 41.02 -- -- 43.55 6.17% -- 43.55 6.17% -- 详细
中金公司发布2022 年半年报:公司实现营业收入121.32 亿元,同比下降16.1%,归母净利润38.42 亿元,同比下降23.3%。总资产较年初增长4.6%至6799.94 亿元,归母净资产较年初增长7.5%至907.73 亿元,EPS0.80 元/股,BVPS16.24 元/股。 平安观点: 市场低迷叠加高基数效应,上半年公司业绩持续承压。22H1 公司摊薄后年化ROE 为8.77%(YoY-4.5pct,QoQ+1.1pct),盈利能力较Q1 有所回升。杠杆倍数6.32 倍,较去年年末下滑0.3 倍,与Q1 末基本持平,仍保持行业前列。上半年公司合计减值冲回0.68 亿,对利润正向贡献。 境外及投资业务拖累公司收入表现。从业务结构看,公司自营、经纪、投行、资管、利息收入占比分别为42%/21%/22%/6%/-3%,其中自营业务占比同比下滑15pct;从子公司合并口径看,中金国际上半年实现营收39.57 亿港元(YoY-53.9%),净利14.31 港亿元(YoY-42.0%),在合并口径中的占比分别下滑7pct/12pct 至33%/37%,境外业务明显拖累整体业绩。 Q2 单季度业绩环比改善,主要系自营转暖驱动。公司二季度单季实现营业收入70.60 亿元(YoY-17.2%,QoQ+39.2%),实现归母净利润21.81亿元(YoY-30.3%,QoQ+31.4%),单季业绩环比改善主要因Q2 权益市场回暖,自营收入环比大幅回升139.1%。 IPO 规模及份额双增,再融资及境外承销规模收缩。据Wid 口径,上半年公司承销IPO14 单,承销金额达443.49 亿元(YoY+237.0%),同比增速较Q1 有所放缓,但仍明显高于行业整体增速;IPO 市场份额提升至14.22%(YoY+8.1%),市场排名第二。Q2 公司再融资降幅收窄,上半年再融资规模共计175.24 亿元(YoY-56.9%),市场份额7.32%(YoY-3.2%);上半年公司债承业务增长同样亮眼,上半年债承金额达4931.91 亿元(YoY+46.6%),市场份额同比提升2.25pct 至8.86%。境外业务承销规模明显回落,上半年港股IPO 主承销金额2.27 亿美元(YoY-88.5%)、境外债券承销规模36.87 亿美元(YoY-61.8%)。合计来看,上半年投行净收入同比略降至26.81 亿元(YoY-0.5%)。 基金代销规模逆市增长,基金子公司迅速扩容。1)截至2022H1,财富管理客户数稳定增长至547 万户(YoY+33.1%),客户总资产保持基本稳定,为2.70 万亿元(YoY-3.2%);代销金融产品以基金为主,上半年代销规模及收入分别逆市增长20.9%和1.5%。但受代理买卖证券收入下滑影响,经纪净收入整体下降至25.82 亿元(YoY-7.7%)。2)券商资管规模收缩至8248.51亿元(YoY-12.2%),其中单一资管计划规模5102.90 亿元(YoY+2.8%)。中金基金增长亮眼,管理资产规模同比增39.7%至967.22 亿元,收入及净利润分别同比增30.9%、218.7%至1.42 亿元、0.29 亿元;上半年资管净收入合计7.05 亿元(YoY+12.3%)。 自营收益优于行业平均,代客业务发展领先。公司上半年实现自营收入50.45 亿元(YoY-38.2%),下降幅度低于上市券商平均水平,我们预计主要系公司衍生品等代客业务布局较早、规模较大,受市场波动的影响小于方向性投资。截至22H1 末,公司衍生金融资产190.34 亿元,较年初大幅增长30.7%,主要由于权益合约项下衍生金融资产的增加。 投资建议:本轮资本市场改革对投行提出更专业的要求,公司机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力,持续享有估值溢价。考虑到股票市场景气度不佳及公司中报业绩承压,我们下调公司22/23/24 年归母净利润至87/106/119 亿元(原预测22/23/24 年归母净利润为113/130/144 亿元),同比增长-19.4%/22.2%/12.2%,维持“推荐”评级。 风险提示:1)资本市场改革进度不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)疫情反复影响全球风险偏好。
中金公司 银行和金融服务 2022-09-01 41.02 -- -- 43.55 6.17% -- 43.55 6.17% -- 详细
事件近日中金公司发布2022年中报,数据显示公司实现营业收入121.32亿元,同比-16.11%,归母净利润为38.42亿元,同比-23.28%;其中Q2的营业收入为70.60亿元,同比-17.21%,环比+39.23%,占比为58.20%;归母净利润为21.81亿元,同比-30.34%,环比+31.37%,占比为56.78%。Q2整体呈现业绩修复态势。 2022H1基本EPS为0.74元,同比-26.00%,Q2基本EPS为0.45元,同比-30.34%,环比+31.37%;加权平均ROE为4.59%,较同期-2.45PCT。 投资要点1.用资类业务收入有所下滑,收费类业务总体相对稳定2022H1,公司用资类业务(投资净收益+公允价值变动净收益+利息净收入)总收益为46.89亿元,同比-38.99%。其中,投资收益及公允价值变动收益为50.61亿元,同比-38.27%,主要系市场大幅波动导致以公允价值计量的金融投资产生的收益净额减少。公司Q2用资类业务总收益为33.62亿元,同比-34.24%,环比+153.34%。 2022H1,收费类业务收入(手续费及佣金净收入)为70.98亿元,同比-1.31%,其中,经纪业务净收入同比-7.71%,主要系零售端收入波动,投行业务净收入同比-0.48%,资管业务同比+12.27%,主要系公募基金稳步发展推动。Q2收费类业务收入为33.52亿元,同比-12.38%,环比-10.51%。 结构占比方面,2022H1,公司收费类业务占比为58.50%,较同期提升8.77PCT,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为21.29%、22.10%、5.81%;用资类业务占比为38.65%,较同期下滑14.50PCT,利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益占比分别为-3.06%、-9.40%、51.11%。 2.经纪业务收入小幅下滑,机构客群优势领先2022H1,公司经纪业务交易额和市场份额保持高位。公司经纪业务净收入25.82亿元,同比-7.71%,占比为21.29%,主要系代理买卖证券业务收入下滑,同比-9.31%至22.07亿元,交易单元席位租赁与代销金融产品业务表现稳健,同比增速分别为+10.06%、+1.53%,收入分别为5.89亿元、6.08亿元;其中Q2经纪业务净收入为12.43亿元,同比-3.69%,环比-7.25%。 公司深耕机构客群,以客户为中心,全面覆盖多元客群,为境内外机构投资者提供“投研、销售、交易、产品、跨境”等一站式综合金融服务。2022H1,新开户数量持续增长,经纪业务交易额和市场份额保持高位;QFII交易佣金分仓市场份额约55%,客户覆盖率连续19年排名市场首位;公募及保险客户投研服务能力持续提升,市场排名居前;重点私募客群全面覆盖,外资私募(WFOE)客群覆盖率市场排名领先;与银行理财子公司构建全方位合作,多家银行客户投研排名第一。 3.资管业务稳定发展,投行境外业务承销规模承压下滑2022年是资管新规变革之年,公司多元创新、丰富产品线,增强投研能力,加大客户覆盖,通过数字化服务增强客户黏性,助力业务发展。截至报告期末,公司资产管理部的业务规模为人民币8,248.51亿元,同比-12.19%。产品类别方面,集合资管计划和单一资管计划管理规模(含社保、企业年金、养老金及职业年金)分别为人民币3,145.61亿元和人民币5,102.90亿元,同比分别-28.96%和+2.76%,管理产品数量788只,同比+19.39%。 2022H1,公司资管业务净收入为7.05亿元,同比+12.27%,占比为5.81%。其中,Q2资管业务净收入为3.57亿元,同比+24.19%,环比+2.26%,占比为5.05%,较同期+1.68PCT。 2022H1,公司投行业务净收入为26.81亿元,同比-0.48%,占比为22.10%。其中,Q2投行业务净收入为11.64亿元,同比-33.06%,环比-23.26%,占比为16.49%,较同期-3.90PCT。公司作为主承销商完成了A股IPO项目14单,主承销金额人民币222.25亿元;作为主承销商完成A股再融资项目21单,主承销金额人民币480.66亿元,同比+37.01%,市场排名第一;主承销港股IPO项目9单,主承销规模6.44亿美元,同比-74.79%,市场排名第一;作为全球协调人主承销港股IPO项目12单,主承销规模5.77亿美元,市场排名第一;作为账簿管理人主承销港股IPO项目12单,主承销规模2.27亿美元,同比-88.45%,市场排名第二。公司作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目6单,主承销规模3.18亿美元,同比-74.78%;参与科创板、创业板IPO融资规模超人民币170亿元。 4.利息净收入环比改善显著,买入返售金融资产增速显著2022H1公司利息净收入为-3.71亿元,同比+27.34%,环比-11.08%。 其中,利息收入39.20亿元,同比+14.23%,利息支出42.92亿元,同比+8.84%。2022Q2、Q1利息净收入分别为-1.95亿元、-1.76亿元,同比分别+36.09%,+14.30%。截至报告期末,买入返售金融资产为385.10亿元,较上年末+48.92%,主要是因为债券质押式逆回购业务规模增加。融出资金为351.48亿元,较上年末-10.97%。 2022H1公司信用减值损失为6826.75万元,同比-131.39%,环比+86.16%,变动主要为对应收款项确认的减值转回。 5.H1自营业务收入下行弱于行业,场外衍生品贡献度提升2022H1公司的自营业务收入为50.45亿元,同比-38.21%,下降幅度低于上市券商的平均水平,估计主要系公司衍生品等代客业务布局较早、规模较大,受市场波动的影响小于方向性投资。其中Q2、Q1自营业务收入分别为35.57亿元、14.88亿元,同比分别为-34.16%、-46.12%,环比分别为+139.08%、-52.48%,Q2自营业务业绩开始扭转Q1的承压态势。2022H1,公司权益乘数为7.47,同比-4.60%,环比+0.85%,较上年杠杆略有下降。 衍生金融资产及其他债权投资增速显著。2022H1金融投资资产为3446.42亿元,占比50.68%,同比+5.86%;交易性金融资产为2966.86亿元,占资产总额的43.63%,同比+2.55%;衍生金融资产为190.34亿元,占比为2.80%,同比+30.04%,主要是权益合约下衍生金融资产增加;其他债权投资为479.56亿元,占比7.05%,同比+32.35%。 6.估值与投资建议2022年公司将着力深化战略落实和数字化转型,将以推进落实“数字化、区域化、国际化”和“中金一家”的“三化一家”战略部署为重点,加大资源投入、完善网络布局、加快转型发展、夯实中后台能力,力争规模体量和发展质量再上新台阶,我们看好公司发展前景。 我们假定市场A股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健,经纪业务佣金率、两融费率及IPO承销费率等总体平稳,预计公司2022-2024年的摊薄EPS分别为1.75/2.22/2.54元,对应的PE分别为23.77/18.82/16.41倍,维持“增持”评级。 风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;宏观政策等收紧风险;IPO过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;衍生品业务下跌风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险。
中金公司 银行和金融服务 2022-05-02 36.45 -- -- 38.50 5.62%
47.72 30.92%
详细
事件:中金公司发布2022年第一季度财报。 综述:中金公司22Q1营收/归母净利分别51/17亿元,同比分别-14.5%/-11.5%,低于预期。业绩下滑主要受自营业务拖累,受市场行情影响,自营、经纪业务均有不同下滑,其中自营业务收入同比-46.1%,经纪业务收入同比-11.2%,利息净收入-1.76亿元,与上年同期基本持平。公司投行业务表现亮眼,22Q1投行业务收入15亿元,同比+58.8%,资管业务收入同比+2.2%,公司ROE2.01%,同比减少0.67PCT。 投行业务表现强势,股债承销规模大幅提升。22Q1公司股/债承销规模同比分别增加50.4%/38.6%,高于行业的8%/8%,其中IPO承销规模大增854%,市场份额接近20%,公司紧抓投行注册制机会,22Q1保荐企业绝大部分都在双创板块上市。 大财富管理业务预计实现稳步增长。财富管理业务方面,中金公司正全力打造买方投顾能力,通过资产配置分散组合风险,有效控制回撤,“中国50”原有客户(21年之前设立账户的客户)21年追加资金的客户数量占比为50%左右,持有6个月以上客户正收益占比超99%,我们预计公司配置型产品保有量有望稳步增长。资管业务方面,公司资管业务收入同比+2.2%,中金基金管理规模较上年末增加6%,非货规模下降3%。 科创板跟投浮亏,信用资产投入规模大幅增加。重资本业务方面,公司权益投资的主要风险敞口为科创板跟投以及私募股权投资,22Q1科创板跟投获配2.6亿元,受一季度以来新股破发和行情低迷影响,目前处于浮亏状态。公司交易性金融资产较21年末下降4%,投资收益同比下降46.1%。衍生金融资产同比增加38.9%,主要为场外衍生品估值随股票市场价格变化带来的增长。信用资产投入规模大幅增加,其中买入返售金融资产较上年末增长62%,带来利息收入同比+58.4%,利息净支出收窄至1.76亿元,信用风险控制较好,22Q1减值转回0.6亿元(上年同期为计提1.45亿元)投资建议:中金公司业绩成长性和盈利能力在头部券商中表现突出,我们看好中金差异化的深度财富管理模式以及与机构业务互促产生的协同效益,考虑到今年以来市场行情情况,相应下调22/23/24年盈利预测,由133/168/200亿元调整至124/165/177亿元,预计2022-2024归母净利同比增速15%/33%/7%,当前A/H股价对应22EBVPS分别为2.10/0.89XPB,建议关注中金H。 风险提示:市场剧烈波动、注册制推进不及预期、私募市场扩容不及预期
中金公司 银行和金融服务 2022-04-04 41.40 54.62 50.30% 42.60 2.90%
47.72 15.27%
详细
事件:中金公司发布2021年年报,公司全年实现营业收入 301.31亿元,同比增长27.35%;实现归属于母公司股东净利润107.78亿元,同比增长49.54%;加权平均净资产收益率14.64%,同比增长1.13个百分点,年度利润分配方案为每10股派发红利3元。 投资要点:公司各业务收入稳定增长,盈利能力保持高位。2021年公司经纪/投行/资管/自营业务实现营收60.31/70.36/15.33/148.51亿元,同比增长30.81%/18.14%/34.93%/13.14%。公司盈利能力保持行业前列,2021年实现加权平均ROE14.64%,同比增长1.13个百分点。 投行业务表现亮眼,积极拓宽国际化布局。股权融资方面,2021年公司作为主承销完成A 股IPO/A 股再融资/港股IPO/港股再融资项目23/37/41/21单,主承销金额1005.38亿元/813.14亿元/40亿美元/53.07亿美元,均排名行业前列。债务融资方面,2021年公司完成境内/境外承销项目850/212个,承销金额7296.84亿元/125.09亿美元。我们认为,公司投行业务国际化能力领先,随着注册制稳步推进及境外上市等制度落地,公司市场份额及排名有望持续提升。 财富管理业务模式领先,资管能力持续夯实。截至2021年末,公司财富管理客户数量达453.51万户,较上年增长22.9%,客户账户资产总值达3万亿元,较上年增长16.2%。其中,高净值个人客户数量为3.49万户,较上年增长36.2%;买方收费资产近800亿元,同比大增180%以上,买方投顾业务模式行业领先。公司资管规模大幅提升,截至2021年末,公司资管规模为1.13万亿元,较2020年末增加120.0%;中金基金资管规模为851.91亿元,较上年末增长54.05%。 投资建议:鉴于公司2021年业绩高增,我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为383.78/489.20/617.69亿元,归母净利润为132.75/165.05/201.87亿元,对应EPS2.75/3.42/4.18元,给予目标价55元,维持“增持”评级。 风险提示:监管政策变化、资本市场波动、汇率波动
中金公司 银行和金融服务 2021-11-04 47.90 -- -- 50.85 6.16%
55.08 14.99%
详细
事件2021前三季度,公司经营工作平稳有序,取得了良好的经营业绩,主要财务指标继续排名行业前列。 前三季度,公司实现营业收入 216.86亿元,同比增长 29.08%,归母净利润为 74.54亿元,同比增长 52.39%;其中 Q3的营业总收入为 72.25亿元,占前三季度的比重为 33.32%,同比增速为 14.53%,环比增速为-15.28%,归母净利润为 24.47亿元,占前三季度的比重为 32.83%,同比增速为 33.02%,环比增速为-21.86%。2021前三季度的基本每股收益为 1.491元,同比增速为 34.47%,Q3基本每股收益为 0.487元,同比增增速为 16.92%;加权平均 ROE为 10.31%,较同期增加 0.51PCT,Q3加权平均 ROE 为 3.28%,较同期减少0.28PCT。 投资要点1.营收增速较中期略有下滑,公允价值变动收益大幅上升2021年前三季度,公司用资类业务(投资净收益+公允价值变动净收益+利息净收入)总收益为 109.09亿元,同比增加 21.86%。其中,投资收益及公允价值变动损益 116.70亿元,同比增长 19.74%,主要是场外衍生品交易规模增加使得产生的投资收益增加,及私募证券投资基金及货币基金等基金投资产生的收益增加。收费类业务收入(手续费及佣金净收入)为 112.24亿元,同比增长 28.70%。其中,2021Q3,公司用资类业务总收益为 32.22亿元,占前三季度的比重为 29.54%,同比下降 18.22%。收费类业务收入为 40.32亿元,占前三季度的比重为 35.92%,同比增长 15.73%。2021Q3用资类业仿宋 务、收费类业务环比增速分别为-36.98%、5.38%,2021Q2环比增速分别为 98.64%、13.67%。在结构占比方面,前三季度收费类业务占比为 51.76%,基本与去年同期持平,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为 20.83%、19.06%、4.38%,Q3收费类业务中,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为 23.79%、19.92%、4.46%; 前三季度用资类业务占比为 50.3%,较去年同期略有下滑,利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益的占比分别-3.51%、-4.46%、58.27%(较去年同期占比显著下滑),Q3利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益的占比分别-3.46%、27.10%及20.96%。 2.经纪业务保持增长,市场震荡逐步平稳Q3以来,市场交投情绪热络。2021前三季度公司经纪业务营业净收入为 45.17亿元,增速为 30.69%,较中报增速有所下滑。Q3公司经纪业务营业净收入 17.19亿元,占比 23.79%,同比增速为18.11%,环比增速为 33.26%。Q3经纪业务交易款项与上年度期末数额相比,变动比例达 32.59%,主要原因是经纪业务客户资金余额增加。 3.资管业务增速显著,投行业务环比业绩欠佳但仍优势明显2021前三季度,公司资管业务净收入为 9.5亿元,同比增速为65.48%,较中期增速提升。其中,2021Q3,资管业务净收入为 3.22亿元,占比为 4.46%,同比增长 72.72%,环比增长 12.17%。 2021年前三季度,公司投行业务净收入为 41.33亿元,同比增速为22.66%,较中报增速有所放缓。2021Q3,投行业务净收入 14.39亿元,占销售百分比 19.92%,同比增长 5.12%,环比下降 17.24%。 4.利息净收入持续为负,买入返售金融资产增速显著2021年前三季度,利息净收入-7.61亿元,同比增速 4.12%,较中报增速转正。其中,利息收入 52.92亿元,同比增长 31.67%,利息支出 60.53亿元,同比增长 25.77%。2021Q3、Q2利息净收入分别为-2.50亿元、-3.06亿元,同比增速 15.30%,-11.65%。截至报告期末,买入返售金融资产为 340.29亿元,较上年末增长 84.63%,主要是因为质押式回购业务规模的增加。融出资金 379.18亿元,较上年末增加 11.90%。 5.自营业务收入环比下降,场外衍生品贡献度提升2021年前三季度,公司的自营业务收入为 115.73亿元,同比增速为 19.00%。其中 Q3自营业务收入为 34.09亿元,同比增速为-19.29%,环比增速为-36.91%。投资收益及公允价值变动损益 116.70亿元,同比增长 19.74%,主要是场外衍生品交易规模增加使得产生的投资收益增加,及私募证券投资基金及货币基金等基金投资产生的收益增加。其中,前三季度投资净收益为-9.66亿元,同比下滑 107.89%,主要系 Q1亏损所致,大部分涉及衍生金融工具。仿宋 在投资资产方面,前三季度,金融投资资产为 3293.96亿元,占比为 51.90%,同比增速为 28.04%;交易性金融资产为 2873.42亿元,占资产总额的 45.27%,同比增速为 31.48%;衍生金融资产为 168.97亿元,占比为 2.66%,同比增速为 65.47%,较上年末增长 37.25%,主要因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加,且场外衍生品估值随股市价格变化而波动;其他债权投资为人民币 420.55元,占资产总额的 6.63%。 截止三季度末,公司权益乘数(剔除客户交易保证金)约为 6.66,同比、环比均有所下降。公司杠杆空间进一步提升受限,预计存在股权融资需求。 6.估值与投资建议公司始终坚持依法合规经营,重视风险管理,建立了良好的规范运作和内部控制机制。自 2007年中国证监会推出证券公司分类监管起的 13年中,公司有 12年获得证券公司被授予过的最高评级 A 类AA 级评级,是累计获得 A 类 AA 级评级次数最多的证券公司。资本市场改革持续深化,公司作为行业龙头,财富管理与机构业务协同发展,有望持续受益。 我们假定市场 A 股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健,经纪业务佣金率、两融费率及 IPO 承销费率等总体平稳,预计公司2021-2023年的 EPS 分别为 2.02/2.83/3.56元,对应的 PE 分别为24/17/13倍,维持“增持”评级。 风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险; 宏观政策等收紧风险;IPO 过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;衍生品业务下跌风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险。
中金公司 银行和金融服务 2021-11-03 47.54 53.72 47.83% 50.85 6.96%
55.08 15.86%
详细
事件:公司2021年前三季度实现营业收入217亿元(YoY+29%),归母净利润75亿元(YoY+52%),加权平均ROE10.31%(YoY+0.51pct.),EPS1.49元(YoY+34%)。 整体来看,公司业绩表现及盈利水平均优于同业:1)总体来看,前三季度公司归母净利润增速达到52%,Q3单季度归母净利润增速达到33%,均显著优于行业水平,增速排名头部券商前列,主要源于公司三季度经纪、资管、外汇衍生品损益变动增长。 2)公司前三季度ROE水平达10.31%,年化后ROE达13.75%,处于历史较高水平,且优于行业;截至9月底,公司杠杆倍数达6.74倍,较去年底的6.41倍继续提升。 3)从收入结构来看,投资、经纪、投行业务收入占比最高,分别贡献营业收入的53%、21%、19%;资管、经纪、投行业务增速最快,分别达65%、31%、23%。 资管业务表现强劲,投行保持领先:1)公司资管规模大幅增长驱动公司资管业务收入增长,上半年公司资管业务规模达9394亿元,较去年底+83%;2)上半年公司完成IPO规模639亿元,市占率达到17%,排名由去年的第3名提升至第2名;公司完成再融资规模968亿元,市占率达到12%;公司完成债券承销规模5155亿元,市占率6.44%,公司股、债业务条线均保持行业领先。 衍生品业务高速发展,规模快速扩张:截至9月底,公司衍生金融资产规模达169亿元,较去年底+37%,公司三季报披露规模增长源于因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加。 投资建议:买入-A投资评级,在头部券商中表现出更高的业绩增速和成长性。我们预测2021-2023年公司EPS分别为1.91/2.35/2.71元。维持买入-A评级,给予目标价54.1元,对应估值3.2xPB。 风险提示:投行项目跟投浮亏风险//重资产业务违约风险//政策变化风险
中金公司 银行和金融服务 2021-11-01 47.45 -- -- 50.85 7.17%
55.08 16.08%
详细
事项: 中金公司发布2021年三季报:前三季度公司实现营业收入216.86亿元,同比增长29.08%,归母净利润74.54亿元,同比增长52.39%,总资产较上年末增长21.68%至6346.88亿元,EPS1.49元/股,BVPS15.09元/股。 平安观点: 盈利能力进一步提升,彰显资金运用能力。公司年化ROE进一步提升至13%,杠杆率保持行业最高,进一步增至6.65倍,彰显专业化、精细化的资金运用能力,同时冲回信用减值2.89亿元,拉动前三季度业绩增长超五成。2021年前三季度,公司自营、经纪、投行、资管、利息收入占比分别为53%、21%、19%、4%、-4%,自营收入占比最高,投行收入占比大幅高于行业平均水平。 Q3单季业绩同比增速较高,环比有所下滑。公司三季度单季实现营业收入72.25亿元,同比增长14.53%,环比下滑15.28%,实现归母净利润24.47亿元,同比增长33.02%,环比下滑21.86%,单季业绩环比下滑主要因二季度高基数及自营投资波动影响。 自营收入大增,是业绩增长核心驱动力。公司自营盘以代客业务为主,产品设计能力和资产负债表经营能力卓越,前三季度自营业务收入大幅增长119%。投行业务实力保持行业第一梯队,前三季度IPO承销金额639.38亿元,市场份额16.97%,增发承销金额630.30亿元,市场份额11.76%,实现投行业务收入41.33亿元,同比增长19.06%。经纪业务受益于市场成交活跃,收入同比增长30.69%至45.17亿元。 投资建议:本轮资本市场改革对投行专业要求提升,公司的机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力,持续享有估值溢价。因市场情绪持续高涨、成交活跃,我们上调公司21/22/23年归母净利润预测至94/108/129亿元(原预测为76/87/102亿元),同比增长30%/15%/19%(原预测为5%/15%/17%),维持“推荐”评级。 风险提示:1)资本市场改革进度不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)疫情反复影响全球风险偏好。
中金公司 银行和金融服务 2021-09-03 55.45 66.52 83.05% 61.30 10.55%
61.30 10.55%
详细
财富管理“中金品牌”具有美誉度,投资能力化为价值快速提升。中金公司8月28日发布半年报,营业总收入144.61亿元,同比增长37.82%,归母净利润50.01亿元,同比增长64.07%,加权平均ROE为7.04%,同比增加0.83个百分点。半年度业绩大幅提升主要得益于公司在股票业务、财富管理、投资银行业务板块业绩快速提升。 结构化产品顺势而为,公允价值浮盈凸显。截至2021年上半年,中金公司投资收益及公允价值变动合计达81.97亿元,同比增长48.77%,主要来源于1)场外衍生品及创设挂钩股票、指数的结构化产品随市场波动价值上升;2)私募基金、货币基金等投资收益大幅增加;3)大宗商品及利率合约下衍生工具收益增长。 财富管理强化“中金品牌”,高端服务实现质的飞跃。2021年上半年,中金公司手续费及佣金净收入71.91亿元,同比增长37.32%,其中经纪业务收入同比增长超30%,资产管理业务净手续费收入同比大增62.00%至6.28亿,总体占比手续费净收入得到提升,期间深挖央企、行业性客户年金及银行理财子公司需求,资产管理规模较2020年末大幅增加83.1%至9393.97亿元,未来成长空间具有想象力。 投行业务稳中有进,金腾科技未来想象力空间足。2021年上半年,中金公司投资银行业务手续费净收入26.94亿元,同比增34.66%,主要得益于港股及美股IPO业务大幅增长及A股再融资业务规模大幅提升。金腾科技2020年6月成立,已满一周年,与腾讯的合作致力于提供便利化、智能化及差异化财管管理解决方案,实现效率提升,未来对于中金公司的财富管理业务板块提升值得期待。 盈利预期:基于下半年以来A股成交量持续走高,股票业务、财富管理等业务持续快速发展,综合可比公司估值水平分析,给予中金公司3.8倍pb估值,对应2021年估值为66.98元/股,较9月1日收盘价55.90元,有19.81%涨幅,考虑到近期沪深300处于区间震荡,给予中金公司(601995.SH)“强烈推荐”评级。
中金公司 银行和金融服务 2021-09-01 51.85 54.77 50.72% 61.30 18.23%
61.30 18.23%
详细
核心观点 业绩同增64%冠绝头部阵营,ROE 达13%继续高居行业前列。1)公司2021H实现营业收入144.61亿元,同比+38%,实现归母净利润50.07亿元,同比+64%。2)公司2021H 实现年化ROE13.31%,同比+0.9pct,高居行业前三。 截至21H 末权益乘数达6.75,继续高居行业第一。3)自营、经纪、投行、资管收入贡献度分别为56%、19%、19%、9%,自营贡献度高居行业第一。 股票衍生品业务助推公司自营收入保持高增态势,代销金融产品收入翻倍。 1)截至21H 末金融投资资产规模较年初+14%至3256亿元;其中股权与基金类资产较年初分别+9%/+60%至1206/729亿元。作为传统优势业务,股票衍生品持续靓丽表现,确保了公司自营板块的稳定性与持续成长性。在行业整体自营收入小幅负增长的前提下,公司实现自营收入81.63亿元,同比+48%。2)21H 公司实现经纪收入27.98亿元,同比+40%,其中代理买卖证券业务(含交易席位租赁)收入21.47亿元,同比+27%,代销金融产品收入达5.99亿元,同比+119%。 经纪、两融市占率提升明显,大资管规模亦快速增长。1)公司另一优势主业投行实现收入26.94亿元,同比+35%。21H 公司A 股IPO 保荐金额达131亿元,排名第四;再融资规模351亿元,排名第二。港股IPO 主承销规模达26亿美元,排名第四;中概股IPO 主承销规模12.56亿美元,排名第三。2)21H 末公司两融余额较年初+5%至464亿元,市占率达2.60%,较20年略有下滑。2)21H 末公司资管规模较年初+54%至1.17万亿元,公募基金规模较年初+25%至亿元,大资管板块实现收入13.51亿元,同比增长31%。 财务预测与投资建议 鉴于公司业绩及净资产超预期,将公司21-23年BVPS 由15.65/17.76/20.22上调至15.76/17.99/20.57,按照可比公司估值法,维持溢价率10%,维持目标估值3.50x21PB,对应55.15元,维持增持评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
中金公司 银行和金融服务 2021-05-10 41.98 -- -- 63.67 51.20%
65.24 55.41%
详细
oracle.sql.CLOB@1afd148b
中金公司 银行和金融服务 2021-05-03 50.84 54.22 49.20% 63.67 24.84%
65.24 28.32%
详细
oracle.sql.CLOB@48733845
中金公司 银行和金融服务 2021-05-03 50.84 -- -- 63.67 24.84%
65.24 28.32%
详细
oracle.sql.CLOB@7b1498c7
中金公司 银行和金融服务 2021-04-07 51.13 -- -- 54.50 6.59%
65.45 28.01%
详细
中金公司业绩符合预期。公司2020年实现营收237亿元,同比+50.2%;归母净利润72.1亿元(预测值为72.1亿元),同比+70%。基本每股收益1.60元,期末归属于母公司股东权益716亿元,较19年底+48.3%,BPS为13.80元。4Q20的净利润为23亿元,环比+26%。 投行+股票业务+财富管理高增长,引领公司业绩增长。2020年,公司投资银行收入56.3亿元,YOY+56%;股票业务收入55.3亿元,YOY+71%;财富管理业务收入56.2亿元,YOY+71%;固定收益业务收入31.2亿元,YOY+24.4%;私募股权业务收入19.0亿元,YOY+37.2%;资产管理业务收入11.8亿元,YOY+106%。 财务杠杠提升股东回报。2020年中金公司加权平均净资产收益率13.5%,较19年+3.88pct,领跑头部券商。期末,公司经营杠杆率为6.30倍,较2019年12月31日的6.05倍增长4.06%。2020年公司A股IPO后,预计将进入新一轮资产扩张周期,预计ROE水平仍将领跑同业。投行业务:股权融资承销业务手续费及佣金收入显著增加。中金全年A股、港股、中资企业美股IPO主承销规模分别为624亿元、40.1亿美元和13.0亿美元,YOY+55%、-5%、+209%。公司完成固定收益项目821个,YOY+52%,境内承销规模6541亿元,境内外承销规模70亿美元。公司在中国并购市场总排名第一,市场份额30.8%。 股票业务:场外衍生品业务规模随客户交易需求上升而增加。期末,公司交易性金融资产规模2476亿元,较上年末增加47.2%,其中,股票/股权规模增长较为显著,由697亿元增加至1109亿元。2020年公司投资收益190亿元,YOY+95%,是业绩增长的核心驱动力。 财富管理业务:A+H股的市场成交量显著上涨,带动手续费及佣金收入增加。客户分层管理方面,中金财富管理369万户,可比口径较19年末增加13%。客户资产2.58万亿元,可比口径较19年增长40.2%,客户资产规模增速高于客户数量增速意味着客均资产在提升。而公司高净值客户数量以及高净值客户资产增速均高于整体的数据。产品配置业务方面,产品保有量大幅提升74%。 观点:证监会未来仍将围绕完善市场制度建设的主线开展资本市场改革,中金是主要受益对象之一。我们预计中金将进入新一轮资产扩张周期,盈利增速和经营效率均有望领跑同业。基于2020年四季度至今市场交投活跃度明显提升,我们将公司2021至2022年的盈利预测由91/109亿元上调至98/121亿元,YOY+36%/24%,维持中金公司A股“买入”评级,建议关注中金公司H。 风险提示:市场波动风险、A股成交额大幅下降、资本市场改革进度不及预期、行业竞争加剧风险
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名