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中顺洁柔 造纸印刷行业 2020-08-10 25.00 -- -- 25.90 3.60% -- 25.90 3.60% -- 详细
Q2净利润同比+78%,接近预告上限。公司2020H1实现营业收入36.16亿元,同比+13.99%;实现归母净利润4.53亿元,同比+64.69%;扣非后归母净利润4.47亿元,同比+65.59%。分季度看,Q1/Q2分别实现营业收入16.71/19.45亿元,同比分别+8.46%/+19.21%;实现归母净利润1.83/2.69亿元,同比+48.67%/+77.74%。Q2收入端增速明显修复,利润端增速弹性凸显。 Q2毛利率创新高,个护等高端产品放量。公司H1毛利率46.59%,同比+9.9pcpts;Q2毛利率再创新高录得47.85%,同比+8.62pcpts,环比+2.73pcpts。H1生活用纸毛利率为46.19%,同比+8.98pcpts,保持业内第一;测算个护用品毛利率约为68%,高于生活用纸业务。个护用品H1放量带动利润率走高:H1生活用纸同比+13.35%至35.33亿元;个护产品包括卫生巾、口罩、消毒洗手液、漱口水,H1合计录得收入6721万元。此外,疫情防控下湿巾产品销售向好;同时,公司积极开拓新品如:吸汗巾、厨房湿巾、婴儿湿巾、便携湿巾、卸妆湿巾、湿厕纸、酒精卫生湿巾,产品矩阵愈发丰富。新品逐步放量有望支撑公司高盈利。 净利率持续走高,期间费用率有所提升。木浆价格下行环境下,公司加大产品营销力度,H1期间费用率同比+5.43pcpts至31.07%;其中,销售费用率+4.29pcpts至23.45%;管理费用率(含研发费用率2.51%)同比+1.63pcpts至7.65%;财务费用率同比-0.5pcpts至-0.03%。受益于毛利率大幅提高,H1公司净利率同比+3.86pcpts至12.52%;Q2净利率同比+4.56pcpts,环比+2.86pcpts至13.84%。 原材料囤货拖累现金流,中期锁定高盈利。木浆实现经营现金流5.05亿元,同比-31.35%;经营现金流/经营活动净收益比值为94.84%。净营业周期87.18天,同比上升21.51天,其中,存货周转天数100.9天,同比上升22.63天,原材料库存由期初的5.2亿元提升至7.4亿元,木浆价格已位于底部,增加存货有望中期锁定低成本、高盈利。应收账款周转天数40.56天,同比下降1天;应付账款周转天数54.29天,同比上升0.13天。 个护产品和太阳品牌打开公司成长天花板。我们预计疫情防控将逐步常态化,全年来看线上渠道和防疫物资仍将持续受益。当前个护产品刚起步,公司实时挖掘市场需求,不断研发和推出新品,未来成为支撑公司业绩增长的主要驱动力。随着公司30万吨竹浆纸一体化产能推进,太阳品牌也将快速向市场推开,助力公司渠道稳步下沉,长期向“洁柔”、“太阳”双一百收入迈进。 投资建议:考虑到H1公司业绩超预期,且2020年盈利能力有望维持高位,上调2020-2021EPS至0.69、0.83元,对应PE分别为36、30x,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨风险;产能释放不及预期;行业产能扩张大于需求,竞争加剧;扩品类推广不及预期;营销渠道建设不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2020-08-10 59.92 -- -- 58.43 -2.49% -- 58.43 -2.49% -- 详细
1.公司发布2020年上半年报告,上半年实现营收25.57亿元,同比上升30.84%,实现归母净利润3.29亿元,同比下降10.85%,实现扣非归母净利润2.94亿元,同比增长2.44%;上半年业绩对应Q2实现营收15.13亿元,同比增长75.93%,环比增长44.78%;实现归母净利润2.66亿元,同比增长109.45%,环比增长303.03%;实现扣非归母净利润2.40亿元,同比增长295.88%,环比增长347.49%。 2.公司全资子公司深圳艾利门特科技有限公司拟进行增资扩股,本次增资通过设立有限合伙持股平台(以下简称“有限合伙”)的方式实施,其中有限合伙人为彭浩、韩听涛、杜敏及其他艾利门特相关核心人员。 此次增资有限合伙拟按照艾利门特增资前51,600万元的评估值的50%对艾利门特进行现金增资人民币不超过11,060万元,增资完成后,公司持有艾利门特2,237.09万元注册资本,持股占比70%;有限合伙持有艾利门特958.77万元注册资本,持股占比30%。 Q2扣非归母净利润接近业绩指引上限,多产品发力带动业绩高增长:公司上半年营收同比增长近31%,归母净利润同比下降近11%,毛利率30.17%,同比下降4.45pct。公司上半年营收增量主要由Q2贡献,从Q2单季度来看,公司营收大增近45%,归母净利润同比和环比均有大幅提高,扣非归母净利润接近业绩指引上限,毛利率34.43%,同比2.23pct,环比提高10.43pct。公司Q2营收增长来源包括: (1)北美大客户手机无线充电产品从去年Q3开始起量,今年上半年为纯增量; (2)北美大客户平板、笔电产品出货较好,且公司份额有所提升; (3)安卓5G手机天线起量,且价值较4G翻倍,并且5G基站天线也开始放量; (4)BTB连接器以及lighting闪电头大增。从毛利率来看,公司Q1毛利率受到开工率不足拖累,Q2恢复正常水准,同比以及环比均有提高,带动公司归母净利润大增。 从费用来看,Q2公司研发费用1.53亿元,占营收比10.11%,同比下降0.92pct,环比增长1.40pct,Q2研发投入较大。公司Q2经营现金流量净额5.9亿元,占营收比约39%,经营情况良好。展望全年,预计公司天线、无线充电、EMI和EMC、连接器均有望取得较好成长,全年业绩成长动能充足。 维持“强烈推荐”评级:看好公司泛射频领域全方位的布局,随着5G的到来以及无线充电市场的爆发,公司业绩有望迎来强劲复苏,预计2020-2022年归母净利润分别为14.01亿元、19.98亿元、24.46亿元,EPS分别为1.46元、2.08元、2.54元,对应PE分别为40.72X、28.55X、23.33X。 风险提示:手机出货量不及预期、5G进度不及预期,无线充电市场不及预期,LCP天线、射频前端研发进度不及预期。
正海生物 机械行业 2020-08-10 79.00 -- -- 78.69 -0.39% -- 78.69 -0.39% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报:2020年上半年公司实现营业收入1.34亿元,同比增长1.35%;归母净利润5501万元,同比增长7.89%;扣非后归母净利润5181万元,同比增长5.15%。 要点1:Q2业绩反弹,单季度收入创历史新高2020年上半年公司实现营业收入1.34亿元,同比增长1.35%,归母净利润5501万元,同比增长7.89%。从季度来看,2020年二季度公司实现营业收入8957.73万元,同比增长25.77%,环比增长99.68%,;归母净利润3559.97万元,同比增长48.69%,环比增长83.35%,业绩大幅增长。 Q2业绩显著改善,由于Q1受疫情影响,医院的口腔科和神经外科等外科科室手术量下滑明显,二季度开始,医院逐步恢复营业,虽然仍有部分地区口腔医院的相关科室尚未开展手术,公司二季度销量同比增长41.56%,单季度销售收入创历史新高。此外,2020H1公司已完成各省级产品挂网1016个品次,相较于2019年底增加了73项。我们认为,随着疫情逐步被控制,外科科室手术量不断提升,下半年公司业绩将逐步回归至高成长水平。 要点2:费用控制良好,盈利能力大幅提升2020H1公司主要产品生物膜实现收入7023.41万元,同比增长21.56%,毛利率95.24%,较去年同期增长1.04个百分点;口腔修复膜实现收入5371.94万元,同比减少16.48%,毛利率91.67%,较去年同期减少1.85个百分点,主要系口腔门诊恢复相对较慢,下半年门诊量有望大幅增加。 受疫情影响,2020H1公司整体毛利率和净利率分别为92.61%和40.92%,同比较少0.48pp和增加2.48pp。2020Q2毛利率和净利率分别为91.73%和39.74%,同比减少0.71pp和增加6.12pp,恢复效果显著。期间费用率方面,2020H1公司销售费用率和管理费用率分别34.33%和8.04%,同比减少5.42pp和增加1.22pp,费用控制良好,盈利能力持续提升。 要点3:管线储备丰富,活性生物骨加快获批公司不断推进各项产品研发,完善技术改进点。2020H1公司在售产品-生物膜提报了变更注册,目前已收到发补通知单;活性生物骨产品处于技术审评的补充资料阶段,有望于2021年上市,该产品属于药械组合产品,预期用于骨缺损、骨坏死等病症的治疗。此外,高膨可降解止血材料、3D打印生物骨修复材料、子宫内膜等在研产品均在持续推进,丰富软硬组织修复、口腔等领域品种,产品梯队日渐丰富。 同时,公司持续提升研发水平,上半年研发投入1022万元,同比增长5%。 公司的国家级重点研发计划项目-脑损伤和脊髓损伤项目进展顺利;国家重点研发计划项目-出生缺陷项目,已经在公司内部对应开展“唇腭裂修复”“儿童尿道修复”等临床适应证的产品转化。报告期内,公司已开展了新厂区体系文件建设工作,新厂区建成后将进一步提高产能和研发能力。 投资建议:公司作为再生医学领军企业,盈利能力持续提升,未来随着疫情逐步被控制,下半年公司业绩将逐步回归至高成长水平。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为3.38亿元、4.27亿元、5.43亿元,归母净利润分别为1.36亿元、1.74亿元、2.27亿元,EPS分别为1.14/1.45/1.89元,对应2020年8月5日收盘价,对应市盈率为68X、53X、41X,维持“推荐”评级。 风险提示:研发进度不及预期、医疗安全意外事故、医院复工不及预期、政策风险。
刘鹏 1
恒顺醋业 食品饮料行业 2020-08-07 20.90 -- -- 21.56 3.16% -- 21.56 3.16% -- 详细
疫情后销售恢复良好,看好疫情后的增速发力:疫情期间省内由于管控较严受影响较大,库存达到较高位置;随着省内疫情逐渐缓解,消费场景逐渐恢复,目前省内销售文件恢复,库存下降明显。省外的重点发力地区增速良好,华南、江西等地增速均取得突破,渠道铺设健康有序,经销商发展较为顺利。公司年报显示,19年分区域华中收入增速18.38%、华南增速16.01%。 营销政策不断升级,执行要求到位,看好营销改革带来的增长赋能:去年新董事长上任后,一系列措施加快改善内部机制,而在7月14日公司也更换了新的营销总监;我们看到在公司在人事和营销政策的规划执行上都出现了比较大的变化:完善考核、监督体系,从内之外发挥企业的管理活力;销售人员提薪同时细化考核指标,从2020年开始,公司销售人员已普遍提薪10-30%不等,基层销售人员提薪幅度为25-30%;在渠道激励方面,渠道返点力度提升,完成任务的返点由1%提升3%,同时对随货促销政策进行了改革,调货不再返货,而是直接返相应货值的现金,要求经销商把这一部分费用投入渠道建设当中去,并派销售人员进行监督与指导。 管理不断精细化数据化,对于渠道把控能力日渐精准:公司对于销售区域进行网格化划分,现在基本上都是市一级的经销商,在此基础上也会进行市、区分层,做到网格化标准化。每个市划成几个区做到直控经销商,用SAP系统对采购、营销等环节都有更好的把控。现在公司实行战区制,将36个营销片区整合为4大战区,采取战区领导负责制,由董事长直接管理,进一步提升决策效率及运营效率。 毛利率提高显著,预计未来将继续提高经营效率:19年毛利率为45.3%,同增3.13PCT,主要由于年初的部分产品提价、产品核心化及整体高端化;扣非净利率提升0.91PCT至13.9%。预计未来随着规模效应的提升、产品的不断聚焦和整体高端化的趋势,毛利率将继续上升。 20年规划合理,渠道发力助力增长:2020年目标定调:调味品业务收入与扣非净利润增长均不低于12%,我们认为随着华中、华南的市场开拓和新品的有力推进,在不断升级的管理能力激发下,将有稳中升级的增长。内部销售和渠道的激励水平提高也使得公司增长有较大看点。 盈利预测与估值:预计2020/2021/2022整体收入为21.6/25.2/28.9亿元,净利润为4/4.8/5.6亿元。纯调味品20/21/22年收入为19.9/23.5/27.8亿元,净利润3.1/3.8/4.7亿元;当前股价对应2020/2021/2022年41/34/29倍,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情影响超出预期、食品安全风险、收入不达预期风险、渠道发展不及预期风险。
万科A 房地产业 2020-08-07 27.38 -- -- 27.36 -0.07% -- 27.36 -0.07% -- 详细
事件:8月4日,万科发布2020年7月销售及近期新增项目情况简报,7月公司实现合同销售面积394.0万平方米,同比增长25.68%;实现合同销售金额590.2亿元,同比增长22.47%。7月公司新增全口径计容建面494.9万方,同比增长23.08%;对应全口径地价315.05亿元,同比下降21.93%。 7月销售表现亮眼,累计销售面积同比转正:7月公司实现合同销售面积394.0万平方米,同比增长25.68%,环比下降21.44%;20年累计实现合同销售面积2471万平方米,同比由负转正至0.30%。7月公司实现合同销售金额590.2亿元,同比增长22.47%,环比下降19.56%,销售均价14980元/方,较上月小幅上升;20年累计实现销售金额3795.0亿元,同比降幅收窄至0.70%。综合来看,7月公司销售表现亮眼,同比涨幅创年内新高,累计销售面积同比由负转正,销售金额同比降幅进一步收窄。考虑到公司较强的推售能力及金九银十成交高峰即将到来,我们认为公司将继续回追销售进度,全年销售水平实现稳健增长。 投资力度显著增强,补货热点地区:7月公司于杭州、宁波、重庆等地共获29宗开发项目,总体权益比例67.4%,对应全口径计容建面494.9万方,同比上升23.08%,环比上升129.23%;对应全口径地价315.1亿元,同比下降21.93%,环比上升72.75%;拿地均价6366元/方,新获项目所处城市能级较上月有所下沉致使拿地均价下降,拿地面积占比销售面积125.61%,拿地金额占比销售金额53.38%,投资力度显著增强。20年累计土地投资面积1367.0万平方米,土地投资金额839.5亿元,分别同比下降30.46%及39.92%,同比降幅大幅收窄,布局上以珠三角、长三角及重点城市群为主。 投资建议:公司一直是运营稳健的板块龙头,7月公司销售表现亮眼,累计销售面积同比由负转正,销售金额同比降幅进一步收窄。考虑到公司较强的推售能力及金九银十成交高峰即将到来,我们认为公司将继续回追销售进度,全年销售水平实现稳健增长。维持公司“推荐“评级,考虑到(1)公司估值处于相对低位,(2)公司股息率近4%,相对较高,(3)龙头房企融资成本降低,(4)基本面表现强势,我们维持公司20~22年分别实现归母净利润451.86、520.00及586.68亿元,同比分别增长16.2%、15.1%及12.8%,EPS3.89、4.48及5.05元/股的判断,对应PE7.1、6.2及5.5倍。 风险提示:疫情发展超出预期,地产政策超预期收紧,市场流动性超预期收紧,公司销售结算增长不及预期。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2020-08-07 18.22 -- -- 18.55 1.81% -- 18.55 1.81% -- 详细
投资要点1:三倍扩容市场值得重视,剪刀差缩窄+政策引导为长期趋势。 我们认为,名表市场实际上迎来一个三倍扩容的机会。中国人的名表消费只有1/4在中国大陆境内,中国大陆境内的市场规模约为186亿。仅仅香港名表市场规模即为大陆市场的近两倍,其他约200亿消费规模在全球其他地区。我们认为香港消费回归国内是长期趋势,而不是疫情的短期效果。随着中外的价差在逐渐缩小,目前和香港的价差只有10%左右,在这个价差范围内叠加服务体验因素,从2015年开始,境内奢侈品销售增速开始远高于国外,19年香港消费环境转差因素加速名表销售回流。我们认为香港名表消费的回流是长期不可逆事件,而非疫情短期影响。而其他海外地区的消费回流,随着减税和海南离岛免税政策落地,我们认为这也是长期的大势所趋。 投资要点2:海南免税政策契机下,亨吉利名表经销迎发展机遇。对于现有海南离岛免税店10万元消费额度而言,游客购买名表是很好的选择。 而名表品类不同于美妆、电子等产品,销售周期长,同时采用爆款限量销售模式,对于销售人员专业性要求高,越高端的手表的消费者越看重服务,需要较大的固定投入。对于免税商而言,采用和经销代理商合作的模式是更好选择。长期来看,若海南全岛免税政策落地,岛内情况可参考香港模式,香港的名表销售主要是通过代理商而非通过免税店,亨吉利通过独立店享受免税政策的概率也较大。 投资要点3:名表回流时间窗口拉长,经营杠杆提高带动盈利能力提升。 我们认为在经营杠杆的作用下,名表回流将带来较大的业绩弹性。由于名表销售固定成本占比较高,业务总体经营杠杆系数较高。名表销售规模扩张下,公司经营杠杆撬动,净利润增速将远高于收入增速。以20Q2为例,公司收入增长11.42%下,利润端实现增长53.4%。后续随着收入端增长提速,业绩加速可期。此外,国企改革降本增效持续。相对于同业零售商,公司的单店零售额仍有提升空间。公司近年来致力于门店质量梳理,推动门店数字化,严格控制费用支出,名表销售净利率有望大幅提升。投资要点4:长期看好自有品牌及及精密制造业务的发展。公司运营五个自有品牌特色鲜明,是国产手表品牌的排头兵,毛利率显著高于名表零售,中长期在时间的沉淀下将受益消费升级。此外,公司精密制造优势明显,当前主要聚焦于光通讯组件,与公司的智能手表业务协同,未来有望维持高速增长。 投资建议:预测2020-2021年实现净利润2.4、3.4亿元同比+11%、40%,对应PE31、22x,维持强烈推荐评级。 风险提示:经济下滑导致消费需求减少;海外消费回流不及预期;名表供应受疫情影响;免税政策催化不及预期;
佳都科技 计算机行业 2020-08-06 10.15 -- -- 10.31 1.58% -- 10.31 1.58% -- 详细
事件:佳都科技发布2020年半年度报告,公司上半年实现营业收入17.00亿元,同比增长2.89%;归母净利润994.08万元,同比下降95.35%;扣非后归母净利润179.96万元,同比下降91.05%,主要由于今年一季度疫情的影响及去年同期确认公允价值变动收益1.91亿元导致利润同比下滑较大。经营性现金流净额为-5.24亿元(去年同期-5.70亿元);非经常性损益中计入当期损益的政府补助1,036.54万元。另外,公司20Q2实现营业收入12.61亿元,同比增长57.05%;归母净利润5,386.60万元,同比增长203.01%;扣非后归母净利润4,629.00万元,同比增长2,399.53%,大幅追回一季度损失。 整体业务毛利率同比提升,智能轨交订单充盈支撑长期业绩:2020上半年公司加速推进以“城市大脑”及各行业数字平台为核心的智能产品落地,实现行业智能化产品及运营服务收入8,775.16万元,同比增长64.14%,支撑业绩快速回升。同时,整体业务毛利率同比提升0.68pct至13.28%。 从具体的解决方案来看,智能轨道交通板块,公司凭借华佳Mos、智慧车站等AI产品优势,上半年成功中标长沙地铁总金额101亿元项目,实现业务模式复制推广,并在佛山、哈尔滨等地中标多项智能化轨道交通项目,产品累计落地城市达到23个,在手订单进一步充足;智慧城市治理板块,以“视频云”等自研AI产品带动解决方案销售,由公安行业向应急、园区等不同城市场景拓展,业务新增长点全面开花。下半年,国内经济大步回暖环境下,随着城市治理更精细化、精准化发展,公司依托自主核心技术赋能有望实现业绩快速增长。 期间费用率小幅减少,职工薪酬、研发投入加大:2020上半年公司期间费用率(不含研发)为7.19%,同比减少0.36pct。其中销售费用率3.90%,销售费用6,631.57万元,同比降低9.59%,主要系公司加强费用管控,且按照新收入准则将向客户运输商品产生的运杂费调整到成本;财务费用率-0.18%,财务费用-311.67万元,同比降低201.26%,主要为公司发行的可转债于2020年4月9日全部赎回或转股;管理费用率3.47%,管理费用5,894.96万元,同比增加22.15%,主要为公司职工薪酬增加了47.15%。 研发方面,公司持续增大研发投入,充实自研产品体系,上半年研发费用为7,365.57万元,同比增加27.99%。 加速智能产品转型升级,紧握粤港澳大湾区轨道建设时代机遇:2020年是公司新3×3战略规划中“创新发展期”承上启下的关键年份,公司基于认知智能技术创新推出的华佳Mos、IDPS大脑、视频云等系列数字平台和智慧终端均实现突破升级,复杂应用场景智能落地能力得到强化。7月30日,国家发改委《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》文件表示,同意在粤港澳大湾区有序实施一批城际铁路项目(近期规划建设13个城际铁路和5个枢纽工程项目,总里程约775公里,总投资额约4741亿元),到2025年铁路网络运营及在建里程达到4700公里,覆盖中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈;到2035年达到5700公里,覆盖100%县级以上城市,全面打造“轨道上的大湾区”。公司作为扎根广州的轨道交通智能化产品供应商,已全面参与大湾区“重点枢纽城市”—广州的地铁项目建设,为广州地铁事业作出了重要贡献。时下粤港澳大湾区建设发展时代机遇来临,公司有担当也有能力,发挥自身AI赋能轨道交通智慧融合优势,助力大湾区轨道交通建设,与大湾区共同成长。我们看好公司在全国新基建浪潮及粤港澳大湾区建设中实现价值释放,并充分享受新时代基建及轨道交通领域信息化高景气红利。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入56.24、76.00、89.82亿元,实现净利润2.98、5.41、7.22亿元,EPS分别为0.17、0.31、0.41元,对应PE为56X、31X和23X,维持“推荐”评级。 风险提示:智慧城市投资建设不及预期;政府轨道交通投资建设不及预期;人工智能技术产品落地不及预期;AI产品推广速度存在不确定性;项目回款周期延长风险。
云海金属 有色金属行业 2020-08-05 12.64 -- -- 13.05 3.24% -- 13.05 3.24% -- 详细
H1净利润同比下滑业绩基本符合预期:近日公司发布2020年中报,上半年实现营业收入25.21亿元,同比增长2.34%;归母净利润9699.44万元,同比下降65.08%;扣非后归母净利润8881.84万元,同比下降16.17%。2020年二季度公司实现营业收入14.14亿元,同比增长11%;归母净利润5896万元,同比下降74.4%;扣非后归母净利润5522万元,同比下降15%。上半年业绩同比下滑主要在于1)2019年同期收到政府拆迁补贴导致业绩基数较高;2)疫情冲击下镁价和镁合金价格持续低迷,降幅大于原材料。 疫情影响逐步消退业绩环比显著回暖:公司发布2020年1-9月业绩预告,预计实现归母净利润1.7-2亿元,扣非后净利润将同比转正,实现0.43%-18.15%的增长。二季度公司渐渐脱离疫情影响,生产经营逐步恢复,当季归母净利润环比一季度增长55.00%,根据业绩预告推断三季度单季有望实现净利润0.7-1亿元,环比保持稳步回升态势。 布局轻量化领域新项目有望提振业绩:报告期内公司启动投资建设巢湖1000万只方向盘骨架项目、溧水区年产15万吨高性能铝合金棒材、5万吨铝合金和5万吨铝镁挤压型材项目以及博奥镁铝年产2万吨镁合金、8000吨镁粒子和100万件镁铝合金中大型汽车零部件项目,随着未来新项目逐步达产,公司在汽车轻量化应用领域的优势地位进一步巩固,公司业绩增长将再添新动力。 镁业龙头全产业链布局有望受益于镁价反弹:公司拥有“白云石矿山开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”完整产业链,多项核心技术傍身,单吨原镁成本较行业低23%,同时公司仍在不断布局上游硅铁领域,进一步降低公司原镁成本。根据百川资讯数据,受出口端疲软拖累二季度镁价下跌至12900元/吨,7月份镁价仍保持弱势震荡。短期来看,三季度海外疫情反弹迹象频现,镁价或难以出现明显逆转,但后续若疫情因素消退镁价底部反弹,公司有望显著受益。 投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.44元/0.59元/0.76元,对应PE分别为27.57/20.50/16.02倍,维持“推荐”评级。 风险提示:镁价持续低迷汽车轻量化不及预期海外疫情超预期国内汽车销量大跌。
刘鹏 1
金字火腿 食品饮料行业 2020-08-05 7.96 -- -- 7.82 -1.76% -- 7.82 -1.76% -- 详细
聚焦肉制品发展,产品品类逐步丰富。1.聚焦产业发展:18年12月公司将从事医药医疗健康产业的控股子公司中钰资本51%的股权进行出售,并办理了股权交割工商变更手续,19年中钰资本不纳入合并范围。公司19年实现营业收入2.82亿元,较上年同期下降33.98%,主要为报告期内中钰资本不纳入合并报表范围,如剔除中钰资本因素,本期实际营业收入较上年同期增长30.24%。19年公司实现归母净利润0.34亿元,较上年同期增长497.94%(如剔除中钰资本因素,再剔除公司对中钰资本股权回购应收款减值5613.33万元,则19年公司归母净利润8967.93万元,较上年同期增长112.32%)。2.产品品类逐步丰富:回归主业后,公司加大产品结构优化,快速发展火腿和特色肉制品,如低温香肠、麻辣香肠、酱肉香肠、淡咸肉、酱肉等系列新产品。在产品多样化方面蓄力。同时,公司在产品品类进行创新,发展进口品牌肉和调理肉制品,并前瞻未来产业优势,持续培育植物肉。 加力线上销售,积极主办粉丝节以及强化主播合作。7月初,金字腊肠系列牵手明星主播。7月21日,公司打造粉丝节直播,加强线上平台互动管理。公司持续打造线上平台这一重要销售渠道的竞争力,提高公司线上平台的运作优势以及转化率。同时,线上平台的活动宣传也是对公司产品及品牌形象的良好宣传补充。 集合公司资源优势:采购原料+自有冷库容积。1.在原料方面:18年国内猪肉处于低谷,公司加大采购力度,进一步巩固原料成本优势。19年公司生产的特色肉制品部分原料来自于2018年采购的库存原料,而18年猪肉采购平均单价相比17同比下降8.79%,增厚利润端。2.自有冷库:公司自有冷库6万吨,适合家畜畜牧等肉类冻品、海水产品、调理食品、速冻食品、冷饮、奶制品、海鲜干货等各种不同需求层次的冷冻冷藏需求。因此冻库可进行自用以及出租销售,在满足自有发展的基础之上,有望实现业绩增量。 盈利预测与投资建议:公司全面回归主业,聚焦肉制品发展。肉制品品类逐步丰富,产品结构逐步完善。我们预计近几年将进入业绩快速发展期,预计公司20-22年营收分别为7.7、12.8、18.2亿元,净利润为1.8、3.2、4.6亿元,EPS分别为0.18、0.33、0.47元,对应的PE分别为43、24、17X,给予“推荐”评级。 风险提示:贸易摩擦,猪肉采购价格波动较大,新品销售不及预期,渠道开拓速度放缓以及开拓数量不及预期,资产减值损失,疫情带来的不确定性影响,食品安全问题等。
英维克 通信及通信设备 2020-08-05 29.59 -- -- 28.88 -2.40% -- 28.88 -2.40% -- 详细
事件:公司于近期发布2020年半年度报告,公司2020年上半年实现营业收入6.71亿元,同比增长44.17%;实现归母净利润0.76亿元,同比增长40.12%。 细分业务全面向好,需求疫后复苏良好:2020年一季度受疫情等影响,项目现场安装及验收进度有所影响,随着二季度各行业的复工复产,且受益于“新基建”政策支持及线上经济等业务的驱动,公司精密温控业务需求复苏良好,2020H1实现营收6.71亿元,同增44.17%,实现归母净利润0.76亿元,同增40.12%。其中机房温控/机柜温控/客车空调/轨交空调分别实现营收3.02/1.80/0.44/1.16亿元,同比增长48.36%/39.95%/32.74%/37.94%,各细分业务全面向好。 定增6亿元扩张产能,助力产品升级:鉴于5G、云计算等催生下游旺盛需求,公司非公开发行股票募集资金6亿元用于投资精密温控节能设备华南总部基地项目,扩大温控产品产能,同时构建精密加工平台,增强公司研发检测实力,丰富公司产品结构。项目建设期为36个月,项目建成后公司将实现产品部分部件由外购转为自产,从而切入产品价值链更多环节并延伸产品供应链条。 机房温控业务:依托新基建IDC建设加快,公司推出针对性产品紧抓市场机遇。疫情下线上经济需求大增,叠加新基建政策扶持,IDC建设步伐加快,我国IDC市场规模持续扩大,2019年达到1560.8亿元,增速为27.1%,远高于世界11%的平均水平,在IDC需求推动下,2020H1公司机房温控节能业务实现同比48%的增长。此外,公司针对数据中心未来绿色化、模块化、边缘计算化发展趋势,推出XFlex、XRow、XSpace等产品紧抓市场机遇,奠定未来增长基础。 机柜温控业务:5G建设大年机柜温控价量齐升,公司产品向新兴应用领域持续拓展。2020H1公司机柜温控节能业务实现同比40%的增长,营收达1.80亿元,毛利率为28.06%,2020年5G建设大年基站数将达70-80万站之间,5G基站数量远大于4G时期,且基站设备的功率和发热量均高于4G,单基站安装温控设备数量为4G两倍,单价为4G时期的1.5-2倍,将带动对温控设备的大批量需求。此外,公司不断拓展新的应用领域,致力于拓展电动汽车充电桩、工业自动化、ETC、电力、储能等多个新兴领域的温控应用。 客车空调业务:政策扶持叠加技术优势将助力公司业务拓展。2020H1客车空调营收0.44亿元,同比增长32.74%。2018年收购上海科泰将电动客车空调和少量燃油客车空调业务进行整合增强整体实力。2020年新能源车补贴延期政策利好,叠加公司已实现例如低温热泵技术、电池PACK的统一冷源方案等创新技术规模化应用迎合新能源车发展趋势,未来发展可期。 轨道交通列车空调业务:销售与架修双管齐下,新市场拓展成效显著。 2020H1轨道交通列车空调及服务营收1.16亿元,同比增长37.94%,毛利率为40.69%,同比提升1.54pct。城市轨交作为七大新基建之一,迎来高速发展期,2020年重大项目投资计划清单中轨道交通类建设投资额超十万亿。2019年公司稳固上海等优势市场,进一步开拓郑州等新市场,先后中标郑州及无锡地铁新建线路,其中郑州于2019年获批7个地铁项目,总长度达159.6公里,市场空间广阔,公司有望借力2019年的中标项目进入郑州等新市场后进一步扩大市场份额。此外,在空调架修上,科泰在地铁空调的架修业务上已形成标准化、规模化,累计维修量和维护时间亦居国内前列,2019年公司在深圳地铁开拓除上海及广州地铁之外的第三个列车空调架修业务。 投资建议:我们预计公司20-22年营收为:18.65亿元、25.64亿元、31.69亿元,归属于母公司股东净利润分别为:2.26亿元、3.16亿元、4.05亿元,每股收益0.7元、0.98元、1.26元,PE分别为38X,27X,21X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情反复致使项目实施验收延后风险、宏观经济风险、下游需求不及预期风险、5G建设不及预期风险
恒华科技 计算机行业 2020-08-04 10.34 -- -- 11.68 12.96% -- 11.68 12.96% -- 详细
事件:恒华科技发布2020年半年度报告,公司上半年实现营业收入2.44亿元,同比下降44.96%;归母净利润3,435.23万元,同比下降62.27%;扣非后归母净利润3,421.71万元,同比下降61.63%;经营性现金流净额为-7,267.39万元,同比减少59.55%;非经常性损益中计入当期损益的政府补助为217.77万元。 设计板块依托线上服务实现收入稳步增长,基建管理及配售电业务受疫情影响较大,整体毛利率有所提升:细分子板块来看,公司设计板块实现收入1.94亿元,同比增长15.77%,占总营收的比重较19年末提升23.82pct至79.51%,主要为公司通过线上销售产品化的三维设计软件,同时依托在线设计院提供三维设计服务,促进设计板块业务持续增长;而基建管理板块收入3,169.12万元,同比下降66.90%,主要为线下疫情反复,现场部署工作受限,项目验收结算延期所致;另外,在电力体制改革推进不利叠加疫情的双重影响下,配售电及用能企业客户信息化投入缩减,同时公司线下运维工作开展受阻,导致配售电板块收入961.85万元,同比下降94.17%;海外及交通、水利行业业务受到疫情不同程度的影响,收入898.17万元,同比下降41.98%。整体而言,公司20H1业务毛利率为53.41%,较去年同期大幅提升9.91pct,较2019全年的51.54%也提升了1.87个百分点,公司强化成本管控效果得以显现。 期间费用率小幅增加,自主化BIM技术及云产品研发投入继续加大:2020上半年公司期间费用率(不含研发)为13.28%,同比增加1.26pct。其中财务费用率0.56%,同比降低0.09pct,财务费用137.74万元,同比减少52.46%,主要为汇兑损益及利息收入的增加;销售费用率3.75%,同比减少0.91pct,销售费用916.63万元,同比减少55.70%,主要系疫情期间销售人员绩效和差旅费降低所致;管理费用率8.97%,同比增加2.26pct,管理费用2,190.95万元,同比减少26.40%。研发方面,疫情期间公司自主研发的在线设计院、遥知等SaaS产品远程协作提供服务发挥出特色效益,公司继续加大对自主化BIM相关技术及云业务相关产品的投入力度,上半年研发投入4,489.02万元,同比增加12.84%(全部费用化)。随着研发创新机制逐步完善,公司核心技术应用及跨行业服务能力有望进一步提升。 积极推进云业务转型,新基建信息化任务开启新机遇:疫情期间,公司加大营销力度,持续扩大云服务平台及系列SaaS产品的知名度与影响力,截止6月30日云服务平台注册用户数71,914个,较2019年末增长12.33%,电+智联服务云平台注册用户数达38,655个,较2019年末增长10.98%。同时,上半年公司正式发布电力工程全过程数字化造价软件产品,进一步扩充云服务产品体系。在国网新建35kV及以上输变电工程全面应用三维设计的行业趋势下,公司凭借基于BIM的电网三维设计系列软件迅速占领市场领先地位。6月15日,国家电网发布“数字新基建”十大重点建设任务,聚焦大数据、工业互联网等领域,发力电网数字化平台、电力大数据应用、能源工业云平台等板块建设,2020年国网总投资约247亿,预计拉动社会投资约1000亿,公司作为智能电网信息化综合服务商,致力运用云计算、大数据、BIM等技术深度布局能源互联网建设,未来有望在新基建全面铺开进程中开启全新机遇。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入10.98、13.68、16.73亿元,实现净利润3.57、4.40、5.45亿元,EPS分别为0.59、0.73、0.90元,对应PE为18X、15X和12X,维持“推荐”评级。 风险提示:电改进程不及预期;行业竞争加剧;互联网服务转型不及预期;应收账款坏账激增风险。
壹网壹创 计算机行业 2020-08-03 163.89 -- -- 165.51 0.99% -- 165.51 0.99% -- 详细
国内代运营龙头,营收业绩保持较快增长,盈利水平领先:公司是国内优质电商代运营龙头企业,也是首家登陆A股的代运营上市公司。从运营百雀羚旗舰店起家,到开拓伊丽莎白雅顿、OLAY、欧珀莱等其他美妆品牌,到合作泡泡玛特进入玩具品类,以及收购浙江上佰股权进入家电家居领域,公司持续通过拓品牌、品类、平台的方式拓展业务发展边界。 2015-2019年营收及归母净利润增速CAGR分别为53.74%/86.46%,2019年公司净利率为15.1%,高于同业平均水平。 品牌电商服务行业规模增速较快,激烈竞争促提效升级,头部效应凸显: (1)需求端:据艾瑞咨询统计,2018年我国品牌电商服务行业规模达1613.4亿元,同增45.7%,且预计2018-2021年规模增速为29.13%。随着行业竞争愈加激烈,代运营企业纷纷加强营销策划能力、提升数字化和专业化水平等方式建立竞争优势,向集成型优势的TP2.0阶段转型。更多平台方的扶持政策、以及品牌方对于转化率更严格的要求,是驱动代运营企业提效升级的外部因素。 (2)供给端:2018年CR4集中度约为32.1%,预计未来随着行业企业竞争优势的分化、平台分级化的管理、以及头部企业资本化加速,头部效应将更为明显。 “强营销能力+精细化运营+完善人才政策”,打造核心竞争壁垒: (1)强营销能力:在中台品牌创研中心和前台运营团队的协作下,为品牌客户更高效地引流、提升产品客单价、孵化新品、及提升品牌形象; (2)精细化运营:包括建立高度体系化、细分化的运营架构、设置专业度极高的中台以赋能于前台、建立完善的营销资源体系、以及开发全面的数字化智能工具; (3)完善人才政策:一方面高管具有阿里及4A公司专业背景,且为公司主要股东之一;另一方面对不同层级员工采取不同激励政策,保证充足的人才梯队储备。 投资建议:公司是国内优质的电商代运营龙头,在营销策划、精细化运营和人才机制建设等方面优势显著,目前业务从内涵外延双向快速扩张,扩品牌、扩品类、扩平台均顺利推进,未来收入及业绩成长空间巨大。预测公司2020-2022年EPS分别为2.34、3.24、4.44元,对应PE分别为61X、44X、32X,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧、品牌及品类拓展不及预期、大客户流失风险、平台流量下滑风险、流量费用增长过快风险、宏观经济波动影响。
共进股份 通信及通信设备 2020-08-03 13.21 -- -- 14.32 8.40% -- 14.32 8.40% -- 详细
事件:公司于2020年7月29日发布半年报,营业收入为38.85亿元,同比减少3.67%;归母净利润为1.80亿元,同比增长5.25%;业绩符合预期。 流量增加催化通信设备升级,Q2营收净利双增长:公司H1实现营收38.85亿元(YoY-3.67%),归母净利润1.80亿元(YoY5.25%),较去年同期基本持平。单季来看,Q1公司虽及时复工,但仍受新冠疫情影响,业绩出现同比下降。二季度在国内疫情得以控制的情况下,公司订单交付达成率逐渐恢复,单季营业收入增长(YoY9.53%),净利润同比大幅提升(YoY50.61%)。主要原因: (1)疫情期间居家使用网络的时间延长,对网络速度及稳定性要求大幅提高,催化了通信终端设备的升级,公司把握行业机会,进一步提升市场份额; (2)在海外疫情扩散后,公司尽最大努力为客户提供防疫支持,并凭借领先的市场规模及与供应商长期稳定的合作保证了原材料的供应和客户订单的如期交付,海外订单依然充足。 上半年毛利率微降,费用控制良好:疫情导致原材料及直接人工成本增加,报告期内公司毛利率下降1.97pct;但公司费用控制良好,除了管理费用率提升0.58pct之外,公司销售/研发/财务费用率分别下降0.42pct/1.14pct/0.56pct。此外,公司投资收益、其他收益、资产减值损失等科目均无较大波动。因此,在毛利率微降的情况下,公司压缩费用,最终净利率微增0.53pct。 WiFi6技术助推市场,无线路由及10GPON等设备批量出货:通信终端业务是公司收入利润的主要来源。WiFi路由方面:上半年三大运营商大力积极布局WiFi6千兆网络并推动无线设备升级换代,公司一方面巩固国内外已有客户出货量,全面提升在客户中的占有率,另一方面引入国内外网络终端设备、互联网等行业新客户,继续扩大其WiFi设备市场份额,双重因素带动上半年WiFi路由器销售同比增长超过20%。随着下半年中移动等运营商WiFi6设备集采展开,公司相关业务有望加速增长。PON设备方面:全球PON和xDSL+Gfast的有线宽带接入设备市场预计持续增长,产品升级是推动市场持续增长的主要动力。上半年公司积极拓展10GPON市场,产品已出货北美及国内等地;下半年公司加大研发力度,结合WiFi6功能的PON、VDSL等多种接入方式设备将实现批量出货。 小基站产品研发实力领先,模组及电子围栏业务补齐产业链:公司4G小基站产品以自有品牌参与运营商招投标,在安徽、陕西、甘肃、新疆等多个电信省份中标,并入围中国联通微基站常态化招募的合格供应商名录。 公司5G小基站研发实力领先,报告期内推出基于O-RAN的5G小基站产品方案,满足包括运营商、行业在内的定制化和个性化需求;其次,公司高通毫米波小基站已基本完成产品研发,与海外意向客户进行接洽。此外,公司拓展模组及安防业务,实现移动通信业务全链条融合发展。上半年子公司山东闻远实现收入5566.37万元(YoY25%),净利润2135.82万元,扭亏为盈。闻远的公安专网电子围栏产品将与公司5G基站及模组业务深度融合,继续纵向深挖行业需求,横向外延拓展产品线。 EMS成功导入加速突破,业务转型初见成效:公司继续深化精益制造改革,在市场与客户方面不断拓展并取得了一定的成效。报告期内,公司通过延伸国内大客户业务形态,导入100G以太网交换机EMS项目并顺利量产出货。下半年高端交换机将继续稳定发展,预计实现白牌交换机量产,同时开始引入高端服务器等新业务。未来公司将借助业务升级机会大力发展高端产品EMS业务,拓展增长点。 投资建议:固网方面,随着下半年中移动等运营商WiFi6设备集采展开,公司相关业务有望加速增长。移动网方面,5G基站的加快部署、覆盖逐步深化,为满足5G的高频布站需求,小基站和毫米波系统渗透率将有望逐步提升。因此,我们预计公司20-22年总营收分别为:85.04亿元、93.59亿元、102.31亿元,归母净利润分别为:4.02亿元、5.15亿元和6.17亿元,对应现价PE分别为25倍、19倍、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:存储类芯片、MLCC、芯片电阻等原材料价格波动导致毛利率变动;移动通信及通信应用业务技术和市场门槛高,收获期相对较长;若山东闻远利润远低于预计金额,将存在商誉减值的风险;中美贸易摩擦持续加剧,对宏观经济造成负面影响。
刘鹏 1
晨光生物 食品饮料行业 2020-07-31 16.50 -- -- 18.00 9.09% -- 18.00 9.09% -- 详细
事件:公司7月29日发布公告,全资子公司云麻生物于2020年7月29日取得腾冲市公安局核发的《云南省工业大麻加工许可证》。 工业大麻加工许可证审批趋严,目前取得加工牌照的企业仅有数家。2010年起云南在全国范围内率先制定实施《云南省工业大麻种植加工许可规定》,以保障工业大麻种植加工的合法合规性。据饶高雄教授介绍,“工业大麻从种植到加工,至少涉及4个批件。一个是种植环节的《云南省工业大麻种植许可证》,另外三个是加工环节依次涉及的《工业大麻花叶加工项目前置审批》《工业大麻加工试制许可证》《云南省工业大麻加工许可证》”。在工业大麻的种植、加工环节,行业审批监管非常严格;取得种植许可证的企业有数十家,取得加工许可证的企业仅有数家。在晨光生物取得工业大麻加工许可证之前,国内拥有该牌照的企业只有云南汉康、云南汉素、云南汉木森、拜欧生物、峨山五行、华云金鑫(深大通控股)和云南云杏(康恩贝子公司)。 工业大麻CBD目前处于市场上升阶段,发展前景广阔,公司在植物提取领域具备领先优势。据云南省农科院专家杨明介绍,目前国内通过地方立法准许工业大麻规模化种植的只有云南和黑龙江。黑龙江种植的工业大麻主要用于纤维加工;云南自2014年起将重心转向了CBD(大麻二酚)的加工提取,主要用于出口,还有一部分是麻籽的加工利用。在种植规模方面,据不完全统计,2019年云南工业大麻批准种植面积有17万余亩,受春夏严重干旱影响,有效种植面积估计仅有10-12万亩;在CBD加工提取方面,云南在全球率先实现了CBD规模化加工提取和产业化。云南已成为全球主要的优质CBD原料生产地,主要出口美国、加拿大及欧洲等国家和地区,用于生产化妆品、电子烟、保健品、药品等。根据BrightfieldGroup预计,全球CBD产业价值在2019年将达到57亿美元,到2021年将达到181亿美元,年均增速约78%。而我国CBD行业2019年市场规模估算仅为5.7亿元,尚处于早期发展阶段,未来发展前景广阔。晨光生物作为植提领域龙头,取得生产许可,标志着正式进入CBD提取行业,可以充分发挥公司在植物提取方面技术研发、装备配套、规模化生产等大规模、低成本的优势。 工业大麻CBD、饲料替抗产品、代糖产品等品种未来空间大、弹性高,有助于公司估值提升。凭借着在植物提取领域的优势,公司有望乘上各个风口行业的红利,实现业绩估值双提升。 投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,工业大麻取得加工许可证,未来空间大,因此上调明后年盈利预测,预计公司2020-2022年EPS为0.52、0.64、0.82元,对应PE分别为30.3倍、24.6倍、19.1倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。
星网锐捷 通信及通信设备 2020-07-30 31.00 -- -- 33.79 9.00% -- 33.79 9.00% -- 详细
事件:公司于7月29日发布公告拟收购控股子公司福建星网智慧科技(下称智慧科技)45%股权,转让价格为4.86亿元,收购完成后公司将通过直接及间接方式持有智慧科技100%股权。 收购智慧科技45%股权加强控制权,业务管理协同拓宽成长空间。公司拟与控股子公司智慧科技的股东福建元和通签订《股权转让协议》,计划以自由资金4.86亿元收购元和通持有的智慧科技45%股权,收购完成后,公司将通过直接及间接方式持有智慧科技100%股权。此次收购将对股东及公司治理实现双重利好。股东利益方面,此次收购将提升归属上市公司股东净利润,从而提升股东回报。公司治理方面,收购后智慧科技将成为公司的全资子公司,公司对其控制权得到加强,管理效率得以提升,从而实现母子公司利益一体化,利于资源有效分配及长期发展战略的实施。 疫情下视频会议需求增长,高业绩承诺体现高发展前景。智慧科技主营统一通信、融合视讯、融合连接等业务。公司所提供的整体解决方案,能与企业各类信息系统进行ICT 融合,实现通信嵌入业务流程,为政府、军队等各类政企提供以融合视讯技术为核心的智慧通信应用。受疫情影响,地方基层、乡镇等地由于交通不便利性,视频会议渗透率提升,目前公司在此领域竞争对手较少,且与移动达成深度合作关系,未来有望快速成长。此次股份收购中,卖方承诺2020-2022年累计实现净利润不低于2.7亿元,否则卖方将进行业绩补偿。智慧科技2017-2019年分别实现净利润3978.54/ 5319.95/6593.87万元,分别同增91.71%/33.72%/23.95%,三年累计实现归母净利润约1.59亿元,此次承诺未来三年净利润约为2017-2019的1.7倍,公司业务发展可期。 数通及无线业务稳步扩张,“瘦客户机+桌面云”前景可期:数通业务方面,云厂商数据中心架构中SDN 及NFV 技术的广泛应用带动白牌交换机需求,公司以太网交换机市占率位列中国第三,且已在阿里等互联网企业得到规模应用,并接连在高端市场得到突破,例如2019年12月,公司以70%、30%份额中标中国移动高端三层交换机一档及二档。无线产品方面,公司市占率领先,锐捷网络在Wi-Fi 6市场占有率排名第一,市场份额达到40.66%,同时企业级WLAN 市场占有率维持第二。此外,公司深度参与鲲鹏生态,“瘦客户机+桌面云”前景可期:我国瘦客机市场呈快速增长,2018年中国出货量同增17.8%。公司瘦客户机销量在中国及亚太市场位列第一,升腾作为国内领先的“瘦客户机+桌面云”服务商,紧抓云教育、云办公等市场机遇,并持续推出基于龙芯、兆芯等国产化芯片的云桌面解决方案。2019年,公司率先发布首个全国产化桌面云解决方案,并携手华为,成为鲲鹏生态的深度参与者。 新基建推动云计算赛道整体向好,下游行业需求刚性提升:在云计算成为新基建重点的背景下,银行、金融等行业上云需求提升确定性强。在银行方面,公司智能终端产品全面入围五大行、邮政等,在金融行业的品牌影响力不断提升;云支付方面,公司产品跨界数字零售领域,在银联、商业银行等项目广泛落地;在教育行业,公司的高校桌面云解决方案、智慧课堂解决方案不断创新升级,锐捷云桌面服务于全国500多所高校,产品与解决方案的竞争力不断提升。 投资建议:鉴于疫情等外部因素对公司业绩影响偏短期,长期将全面受益于云计算时代机遇,我们预计公司2020-2022年总营收分别为:105.43/123.70/145.35亿元,对应净利润分别为7.77/9.67/11.22亿元,每股收益分别为1.33/1.66/1.92元,对应现价PE 分别为23倍、18倍、16倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新冠疫情继续扩大导致生产交付受到影响,中美贸易争端带来业绩影响,细分市场竞争加剧风险,宏观经济影响等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名