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天融信 电力设备行业 2024-05-13 5.85 -- -- 6.15 5.13% -- 6.15 5.13% -- 详细
事件:天融信发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公司实现营业收入31.24亿元,同比下降11.81%;归母净利润-3.71亿元,同比转亏。2024年第一季度,公司实现营业收入4.22亿元,同比下降9.93%;实现归母净利润-0.89亿元,同比减亏2.12%。 Q4承压拖累全年业绩。2023年Q4,公司收入同比减少6.03亿元,不考虑商誉减值影响,经营性净利润减少3.05亿元。此外,2023年公司新增订单和营业收入未达预期,考虑宏观经济及行业需求恢复情况,公司计提商誉减值4.43亿元。 提质增效取得一定效果,毛利率稳定。2023年公司研发费用为7.68亿元,同比下降6.35%。管理费用方面,公司加强和提升管理效率,当年股份支付费用减少,整体管理费用为2.17亿元,同比下降32.58%。近三年公司毛利率基本稳定在60%左右。2023年公司整体毛利率为60.19%,同比提升0.47pct。 经营活动现金流情况向好。2023年,公司加强应收账款回款力度,客户回款大幅超过营业收入。经营活动产生的现金流量净额同比增加7.88亿元,其中销售收到现金增加5.88亿元,增长19.39%。此外,公司在采购支付方面加强采购管控和供应商管理,强化与供应商的协同,采购支付现金减少2.36亿元,同比减少16.46%。 信创增长亮眼。2023年,公司在政府及事业单位收入为14.27亿元,同比增长8.48%,国有企业收入同比下降26.30%。在此情况下,公司信创业务实现收入同比增长33.01%。公司作为国内最早投入信创产业的网络安全企业之一,通过持续的技术创新和研发投入,产品入围种类和数量均处于行业领先,公司信创业务具备一定优势。 投资建议:公司作为防火墙领军企业,具备自身核心竞争力,产品市场地位领先。公司受单季度收入订单以及商誉计提减值影响,2023年业绩承压。通过精准控费,强化回款,毛利率稳定,经营活动现金流情况向好。我们看好公司受益于行业信创的发展机遇,网络安全信创产品有望获得较好的增长机会。预测公司2024-2026年实现营收35.35亿元、41.01亿元、49.73亿元;归母净利润2.60亿元、3.46亿元、4.16亿元;EPS0.22、0.29、0.35,PE28X、21X、17X,维持“增持”评级。 风险提示:政策落地不及预期;市场竞争加剧;收入季节性变化风险;技术转化不及预期。
达实智能 计算机行业 2024-05-13 2.73 -- -- 2.80 2.56% -- 2.80 2.56% -- 详细
事件:达实智能发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入38.33亿元,同比增长6.64%;归母净利润1.15亿元,同比下降45.80%。 2024年Q1公司实现营业收入5.90亿元,同比下降4.52%;归母净利润0.04亿元,同比下降79.22%。 毛利率下滑利润承压。公司2023年毛利率为23.89%,同比下滑2.99pct。 报告期内,行业竞争加剧及部分医院项目竣工结算审计核减金额较大等因素影响,导致智慧空间整体解决方案业务毛利下降。 定增强化研发投入,AIoT创新升级。2023年,公司通过定增募集资金7亿元,其中有3.1亿元计划投入研发。2023年公司研发费用为0.89亿元,同比小幅增长3.62%。公司凭借募集资金的高效运用,成功实现了达实AIoT智能物联网管控平台V6版本的创新升级,优化了用户体验,扩宽了平台的应用范围并增强其灵活性。在信创领域公司也取得了一定成果,基于平台的物联网应用系统成功获得了鲲鹏技术认证证书和飞腾认证资质证书,对国产硬件的适配持续提升。 2024Q1签约中标项目回暖。受市场环境影响,部分重点跟踪的项目在2023年延期招标,同时由于公司强化项目筛选力度,全年公司总体签约及中标项目金额合计29.43亿元,同比下降34.43%。2024Q1,公司签约了招商银行总部大厦、广联达华南总部基地等项目,持续保持在智慧空间各细分服务领域的竞争优势地位,签约及中标项目金额合计12.15亿元,同比增长54.48%。 投资建议:受宏观环境、行业竞争等因素影响,公司毛利率短期下滑,利润端承压。2024年第一季度,公司中标项目金额开始回暖,叠加公司持续投入研发。我们看好公司通过定增等方式持续投入核心平台及关键系统研发,强化公司核心竞争力,在创新板块等业务取得突破。我们预测公司2024-2026年实现营收42.36亿元、47.27亿元、53.79亿元;归母净利润1.92亿元、2.31亿元、3.11亿元;EPS0.09、0.11、0.15,PE31X、26X、19X,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;技术转化不及预期;订单落地不及预期;行业政策变动。
用友网络 计算机行业 2024-05-13 11.49 -- -- 12.13 5.57% -- 12.13 5.57% -- 详细
事件: 用友网络发布 2023 年年报及 2024 年一季报。 2023 年,公司实现营业收入 97.96亿元,同比增长 5.8%;归母净利润-9.67亿元, 扣非净利润-11.04亿元。 2024 年 Q1,公司实现营业收入 17.49 亿元,同比增长 18.61%;归母净利润-4.53 亿元,同比下降 14.17%。 中小微企业保持良好增长,大 B及 G 端阶段性影响较大。 2023 年, 公司的中型与小微型企业客户业务收入分别实现同比增长 21.4%与 17.7%,保持良好发展与增长态势。公司的政府与其它公共组织业务收入同比下降 12.5%,影响了公司整体收入增速。 受业务组织模式升级的阶段性影响较大,大型企业客户 2023 年实现收入 65.19 亿元, 同比增长 4.3%,占公司收入比重最大,对公司整体收入增速影响较大。 2024 年 Q1,由于大 B 端收入的较高增长( +20.0%),公司收入实现快速增长, 行业化后的组织优势和 BIP 产品优势逐渐显现。 云业务占比持续增加, 收入结构进一步优化。 公司 2023 年云服务实现收入70.91 亿元,同比增长 11.6%。 2024 年 Q1,该业务实现收入 12.58 万元,同比增长 32.5%,占营业收入的 72.0%, 同比增加 7.6pct,收入占比持续提升。 截止 2024 年 Q1, 云业务相关合同负债为 24.6 亿元, 同比增长 26.9%。 订阅相关合同负债为 18.2 亿元, 同比增长 32.4%,占总合同负债比例达65.6%,公司的高质量收入结构得到了进一步提升。 加大研发投入, 产品持续突破。 公司 2023 年实现研发费用 21.06 亿元,同比增长 20.1%。 公司继续战略投入加速新一代产品用友 BIP 的研发,充分发挥 BIP 3 的产品威力,抢抓企业数智化、信创国产化、全球化战略机遇。 同时, 公司积极拥抱 AI 普及应用时代,专项部署在产品与技术创新、业务变革与运营、职能服务与管理三大方面,战略、全面、深入、快速导入 AI。公司发布了企业服务大模型 YonGPT。 目前, YonGPT 是用友 BIP的重要组成,已与 YonBIP 企业绩效、管理会计、全球司库、商旅费控等产品深度融合,在部分场景已实现落地。 投资建议: 公司云服务业务增长稳健,研发战略投入持续加大,产品全面突破领先。在数智化与信创国产化市场的战略机遇下,我们看好公司生态伙伴发展策略对收入结构高质量转型的助力作用。 预测公司 2024-2026 年实现营 收 110.21 亿元、 126.96 亿元、 145.29 亿元;归母净利润 1.41 亿元、 4.00亿元、 7.25 亿元; EPS 0.04、 0.12、 0.21 元, PE 285X、 101X、 55X, 维持“增持”评级。 风险提示: 产品市场效果不及预期;生态扩展成效不及预期;市场竞争加剧;人员成本过高
紫光股份 电子元器件行业 2024-05-13 20.83 -- -- 24.10 15.70% -- 24.10 15.70% -- 详细
事件。 4月 29日,紫光股份发布 2023年年报及 2024年一季报。 2023年公司实现营业收入 773.08亿元,同比增长 4.39%;实现归母净利润 21.03亿元,同比下降 2.54%。 2024年第一季度公司实现营业收入 170.06亿元,同比增长 2.89%;实现归母净利润 4.14亿元,同比下降 5.76%。 AI赋能多行业应用快速发展,推动公司收入稳步增长。 2023年公司在 AI云计算等行业加速变革的背景下,持续深化数字化解决方案及全栈云计算服务能力。 2023年公司在网络、计算、存储、安全、云计算等产品的中国市场占有率均稳居前列。 2023年公司实现营业收入 773.08亿元,同比增长 4.39%,其中 ICT 基础设施与服务业务实现收入 515.06亿元,同比增长 10.15%,占收比达 66.63%,占比持续提升; 实现归母净利润 21.03亿元。 控股子公司新华三 2023年营业收入达到 519.39亿元,同比增长 4.27%;实现净利润 34.11亿元。 新华三国内企业业务稳步推进,实现营业收入 398.68亿元,同比增长 1.86%。国内运营商业务展现强劲发展势头,营收达 98.69亿元,同比增长 11.75%。国际业务整体销售规模持续扩大,营收达 22.02亿元,同比增长 19.70%; H3C 品牌产品及服务收入为 14.10亿元,同比增长62.04%。 2024Q1公司各项业务收入增势稳定, 控股子公司新华三实现营业收入 121.32亿元,同比增长 14%;实现净利润 7.54亿元,同比增长 8.27%。 构建云智原生数字平台,全面布局 AIGC 行业应用。 2023年公司正式推出“AIGC”开放战略,把握 AI 行业技术与算力需求的发展趋势,将公司的算力平台与 AI 服务器、液冷数据中心产品及高性能存储等融合,形成端到端智算解决方案,助力客户项目建设落地。同时,子公司新华三以“云—网—安—算—存—端” 的全栈能力和对行业数字化的理解,不断打造“AI+”解决方案,赋能智慧城市、智慧交通、智慧教育、智慧医疗等多行业生态建设。在ICT 设备集采方面,新华三 2023年中标中国移动、中国电信、中国联通的多项集中招标项目,不断加深与运营商的战略合作。 紫光云公司也持续增强物联网平台、数字孪生平台、数据平台、码标识平台等核心数字化产品能力,陆续中标多地政府及企业项目。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 我 们 预 测 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 为26.24/32.10/36.30亿元,当前股价对应 PE 分别为 23/19/17倍。未来公司将 积极拥抱 AIGC 新技术、新业态, 同时坚持创新驱动发展战略,子公司国内外业务进一步拓展,看好公司长期发展, 维持“买入”评级。 风险提示: 海外业务拓展不及预期风险;研发失败风险;市场竞争加剧风险; 宏观经济及行业波动风险。
新亚电子 电子元器件行业 2024-05-09 16.24 -- -- 18.46 13.67% -- 18.46 13.67% -- 详细
事件。4月27日,公司发布2023年年报及2024年一季度报告。2023年公司实现营收31.86亿元,同比增长88.94%;实现归母净利润1.44亿元,同比增长0.96%。2024年一季度公司实现营收6.92亿元,同比提升5.15%;实现归母净利润3978.21万元,同比提升33.27%。 产业结构布局不断完善,多领域发力促进公司业绩提升。2023年行业竞争加剧,周期性、结构性矛盾加大,公司消费电子及工业控制线材业务影响较大。 同时,公司持续加大研发投入,加速泰国和日本子公司建设进程,资金投入较大,对全年利润增速产生一定影响。2023年公司实现营收31.86亿元,同比增长88.94%;实现归母净利润1.44亿元,同比增长0.96%。公司子公司中德电缆持续发力通信线缆及数字线材领域,终端客户涵盖华为、中兴等通信厂商,数据中心领域直接向安费诺供货,终端客户覆盖戴尔、惠普、亚马逊、微软、甲骨文等全球领先企业,带动公司业绩提升。2023年公司通信线缆及数据线材实现收入14.66亿元,同比增长368.89%。2024年一季度公司实现营收6.92亿元,同比提升5.15%;实现归母净利润3978.21万元,同比提升33.27%。24Q1公司销售毛利率及销售净利率水平稳步恢复,环比分别提升2.43/2.2pct。 持续加大研发投入,加速产品升级迭代。2023年公司持续加大研发投入,重视技术储备。伴随AIGC技术的创新发展和产业数智化变革的不断加速,算力成为各国数字经济发展的核心竞争力。公司紧抓市场机遇,在数据中心领域公司高频高速线材可应用于AI服务器、数据中心等领域,直接供应美国安费诺。在新能源光伏领域,公司完成光伏逆变器用超柔电源线缆的研发,通过认证并批量生产;并通过ULAWM3817(105°C/3000V)、AWM10267(125°C/3000V)两个储能线缆产品认证,光伏线缆超高速生产技术成功验证量产。在汽车领域,公司车用HSD星型对绞高速数据缆及车用LVDS高速低电压差分信号数据缆开发完成并小批量供应;完成交流充电桩国标GB/T33594两个系列产品认证。我们认为,公司不断推动产品研发及认证进程,提升技术实力,将促进公司长期稳健发展。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润为1.71/2.02/2.43亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.65/0.77/0.92元,当前股价对应PE分别为23/20/16倍。基于公司积极进行产品技术升级创新,叠加资本收购带来的营收业绩提升,我们看好新亚电子未来发展,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险、原材料价格波动、宏观经济波动风险、质量控制风险。
有方科技 计算机行业 2024-05-09 43.01 -- -- 43.99 2.28% -- 43.99 2.28% -- 详细
事件。4月29日,有方科技发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入9.32亿元,同比增长11.00%;实现归母净利润-0.38亿元,同比增长32.02%。2024年一季度,公司实现营业收入8.62亿元,同比增长358.74%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长400.36%,环比增长1022.43%。 云系列产品助推业绩超预期增长,高研发投入赋能核心竞争力。2023年初,受下游需求下降影响,公司前期业绩小幅承压。四季度利润同比环比增长主要来自于公司云平台及云基础设施设备(如存储服务器)的贡献带动。下游需求逐步回暖,物联网无线通信模组和无线通信终端收入实现持续修复,2023年公司实现营业收入9.32亿元,同比增长11.00%;实现归母净利润-0.38亿元,同比增长32.02%。其中,分业务来看,移动宽带领域表现亮眼,由于公司积极开拓海外市场,受东南亚及欧洲市场初步实现放量影响,同时市场需求逐步上扬,移动宽带领域收入实现较大幅度增长。2024年一季度,公司实现营业收入8.62亿元,同比增长358.74%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长400.36%,环比增长1022.43%。公司持续加大研发投入,2023年研发费用为0.88亿元,同比增长12.51%,公司专注于4G、NB-IoT、5G及V2X无线通信研发与产业化投资,推出多款安全模组和国产芯模组。同时,公司建立了云基础设施和存储研发团队,研发分布式存储软硬件等,积累相关技术。公司通过多项企业认证,彰显物联网新型基础设施专业能力,子公司N12000-N服务器获供应链成熟度证书,体现出公司极高的产品技术。 构建一体化产品链满足客户多元化需求,存储、智能电力斩获多笔重大订单。 公司专注于物联网无线通信模组、终端及解决方案的研发、生产与销售,持续深耕物联网产品矩阵,满足客户多元化需求。在数据存储领域,公司与中电数创(泸州)科技签订数据存储灾备产品销售合同,金额达4,260.69万元人民币(含税),该订单已交付。2023年9月,公司公告与马来西亚某综合性集团签订了包括智能电表、电力数据采集单元、通信单元、电力数据采集系统平台在内的智能电网相关产品的销售框架合同,合同总金额为3,287.67万美元,预计2024上半年完成认证,下半年实现交付,成功实现了海外智能电网客户和订单的开拓,提升了公司的国际化水平。此外,公司中标中国电信宁夏公司2023年算力服务集中采购项目,框架协议不含税预估金额为人民币9,500万元。我们认为,随着云平台、云基础设施设备等产品进一步放量,同时公司持续在云服务产品上积累并实现云平台、数智服务产业链一体化发展,能够进一步增强公司盈利能力,公司业绩有望持续从中受益。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.80/2.97/4.32亿元,2024-2026年EPS分别为1.96/3.23/4.69元,当前股价对应PE分别为22/13/9倍。随着公司存储系列产品落地,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游行业周期性波动风险;产能释放不及预期风险。
兴森科技 电子元器件行业 2024-04-29 11.94 -- -- 12.20 2.18% -- 12.20 2.18% -- 详细
事件。4月 24日,公司发布 2023年报和 2024年一季报。2023年,公司实现营业收入 53.60亿元,同比增长 0.11%;实现归母净利润 2.11亿元,同比下降 59.82%。2024年一季度,公司实现营业收入 13.88亿元,同比增长10.92%;实现归母净利润 0.25亿元,同比增长 230.82%。 持续推进 FCBGA 项目量产落地,引领国产化进程发展。2023年,PCB 行业面临下游需求不振、行业供过于求以及由此导致的产能利用率下降、价格竞争激烈等压力,公司 2023年实现营业收入 53.60亿元,同比增长 0.11%; 实现归母净利润 2.11亿元,同比下降 59.82%,主要因为 FCBGA 封装基板项目的费用投入和珠海兴科 CSP 封装基板产能爬坡阶段的亏损导致。但随着PCB 行业的持续回暖以及公司 FCBGA 封装基板项目逐步进入试产阶段,2024年一季度公司实现营业收入 13.88亿元,同比增长 10.92%;实现归母净利润 0.25亿元,同比增长 230.82%。截至 2023年底,公司 FCBGA 封装基板业务累计投资规模超 26亿元,珠海工厂和广州工厂一期产能均已建成,并已通过部分国内标杆客户的工厂审核,预计于 2024年二季度逐步进入量产阶段。同时,FCBGA 封装基板良率迅速提升,低层板良率提升至 90%、高层板良率提升至 85%以上,公司预计 2024年底之前产品良率将达到海外龙头企业的同等水平。 深耕两大业务主线,坚持研发投入助力公司发展。2023年,公司持续围绕传统 PCB 业务和半导体业务两大主线展开,1)PCB 领域:收购北京兴斐实现对 Anylayer HDI 和类载板(SLP)业务的布局,成为国内外主流手机品牌高端旗舰机型的主力供应商之一,全力拓展高端光模块、毫米波通信市场;2)半导体领域:聚焦于 IC 封装基板及半导体测试板,立足于芯片封装和测试环节的关键材料自主配套,一方面持续扩产,通过数字化管理系统的建设提升工厂管理能力;另一方面积极进行业务拓展,进一步加强与行业主流大客户的合作深度和广度。其中,CSP 封装基板业务在坚守存储芯片赛道的基础上,射频类产品顺利进入量产,打开了进军中高端市场的通道。此外,公司持续加大研发投入,2023年研发投入达 4.92亿元,同比增长 28.40%,成功开展了高密度垂直探针卡技术开发与产业化、FCBGA 封装基板技术开发、光模块产品开发等项目的研发,提升公司在相关领域的技术领先优势并形成新产品 规模化转化能力。我们认为,随着公司持续保持其领先的研发创新能力及稳步推进封装基板项目的量产落地,公司业绩有望实现稳步增长。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 我 们 预 测 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 为3.28/5.09/7.38亿元,当前股价对应 PE 分别为 59/38/26倍,随着公司产品持续升级,产能逐步扩张,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、应收账款回收风险。
瑞可达 计算机行业 2024-04-29 30.45 -- -- 32.99 8.34% -- 32.99 8.34% -- 详细
事件。 4月 24日,公司发布 2024年一季报。 2024年一季度,公司实现营业收入 4.62亿元, 同比增长 40.66%;实现归母净利润 0.42亿元, 同比增长1.66%。 24Q1实现营收净利润双增长,国内外产能布局稳步推进。 随着自 2023年下半年公司订单情况的持续回暖, 2024年整体订单形势也相对提升。 2024年一季度,公司实现营业收入 4.62亿元,同比增长 40.66%,主要因为新能源连接器及光伏连接器的业务增长;实现归母净利润 0.42亿元,同比增长1.66%。 公司积极推进美国瑞可达和墨西哥瑞可达工厂项目,分别围绕光伏产业连接件、结构件产品和新能源汽车、储能产品配套,并已于 2023年四季度开始交付,国际化战略的拓展和布局初见成效。 国内产能情况看, 四川绵阳工厂 IPO 募投项目已经全面投产,泰州工厂一期已经完成,苏州第二工厂正在加快推进项目建设, 公司未来会形成国内苏州本部、四川绵阳及江苏泰州三个主要生产基地。 2024年公司将会有更多合资品牌车厂、海外品牌车厂以及储能等新老客户新项目量产。 研发投入不断加大, 各应用领域持续扩展。 2024年一季度,公司发生研发投入 0.29亿元,同比增长 27.27%, 2024年将不断推进各应用领域布局。 1)新能源汽车领域: 继续强化产品研发及供应能力,涵盖电动汽车、风电、光伏、氢能、储能以及充电设施等领域。 2)通信领域: 继续拓展通信产品在5G、 6G 通信、服务器、交换机设备、 AI 与数据中心的业务拓展,扩大海外市场份额,并关注通信技术在新能源汽车智能驾驶新场景下的业务拓展。 3)工业领域: 大力拓展连接器产品在轨道交通、机器人、医疗等行业的应用,继续依托高丰富的产品体系不断拓展应用领域,逐渐增加形成批量交付的客户。同时专注于国内合资品牌和海外品牌的拓展, 已陆续获得合资品牌及海外品牌的体系审核及项目定点。 此外,公司前瞻布局低空经济等新兴赛道,主要项目为低空飞行器中的高低压连接器、线束组件、用于智能驾驶的高速连接器、用于通信交互的微波连接器等产品。 我们认为, 依据公司对各应用领域的持续布局及研发投入的不断加大,公司产品结构将不断优化, 未来业绩有望不断向好。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 为 1.71/2.63/3.01亿元,当前股价对应 PE 分别为 24/16/14倍。随着公司国内外业务加速拓展, 连接器产品加速创新升级,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险, 技术迭代风险, 成本持续上升风险, 产业集中度较高风险。
沪电股份 电子元器件行业 2024-04-26 30.52 -- -- 34.13 11.83%
34.13 11.83% -- 详细
事件:4月22日,公司发布2024年一季度报告。2024年一季度公司实现营业收入25.84亿元,同比增长38.34%;实现归母净利润5.15亿元,同比增长157.03%。 下游市场需求复苏,AI算力发展推动业务增长。2023年全球人工智能技术加速发展,推理和训练需求持续扩大,对AI服务器等相关产品需求带动高多层及高速PCB等高端产品需求提升。2023年公司企业通讯市场业务同比增长6.82%,其中AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2022年的约7.89%增长至约21.13%。2023年公司汽车板整体实现营业收入约21.58亿元,同比增长约13.74%,公司汽车板毛利率约为25.65%,同比增加约1.6个百分点。2024年一季度,公司延续稳步复苏态势,实现营收25.84亿元,同比增长38.34%;实现归母净利润5.15亿元,同比增长157.03%;24Q1销售毛利率与销售净利率水平环比23Q4所提升,分别增长1.42/0.34pct。 推进产品结构升级与产能建设,助力公司稳定发展。公司不断提升产品研发能力,促进升级迭代。截至2023年底,加速计算产品部分,112Gbps速率的产品已开始进行产品认证及样品交付,3阶HDI的UBB产品已开始量产交付,基于PFGA、GPU、XPU等芯片架构的新平台部分目前在规划布局中;网络交换部分,基于112Gbps速率51.2T的盒式800G交换机已批量交付,224Gbps速率的产品(102.4T交换容量1.6T交换机)开始进行预研,NPO/CPO架构的交换/路由目前正配合客户在研发中;半导体芯片测试用产品中的高复杂PCB已批量交付并同步规划多阶HDI产品。同时,公司加速泰国生产基地建设,做好设备安装调试、试生产和新产能客户认证以及产品导入工作,将进一步助力公司海外市场拓展,加速业绩提升。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为21.69/26.27/30.75亿元,2024-2026年EPS分别为1.13/1.37/1.61元,当前股价对应的PE分别为25/21/18倍。随着公司产品结构不断优化,海外市场加速拓展,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量管控风险、海外建厂经营风险。
淳中科技 计算机行业 2024-04-25 28.25 -- -- 43.55 54.16%
43.55 54.16% -- 详细
事件: 4月 17日,公司发布 2023年报, 2023年,公司实现营收 4.99亿元,同比+31.03%;归母净利润 0.17亿元,同比-41.50%;扣非归母净利润 0.07亿元,同比-47.47%。 虚拟现实新品贡献较大营收, 投入加大影响短期利润。 2023年,公司收入快速增长,主要是公司不断丰富产品系列,新产品的导入持续为营收贡献新动能,尤其是新推出的虚拟现实产品对公司营收做出较大贡献,分产品来看,2023年,公司的专业试听产品 /虚拟现实产品 /配套产品分别实现营收3.59/0.75/0.62亿元,同比分别+3.85%/+100%/+99.25%。 利润有所承压,主要是公司前瞻布局新产品、新赛道、新业务加大费用投入所致, 一方面,公司自研芯片进入后期阶段,设计服务费、流片费和封装费等投入加大, 持续扩充新产品也使得公司研发费用逐年增长; 另一方面, 新产品导入和市场推广,使得公司销售费用同比增长; 此外, 2023年 5月授予的员工持股计划及股票期权,股份支付费用同比增加。 开拓人工智能新赛道, 持续成长可期。 公司以现有的音视频显控技术为基础,打造出 Plato AI 智能识别管理系统,通过 AI 提高无人化巡检、无人化值守的智慧程度,可实现故障分析、远程取证、远程异常告警等多种功能,有效提升运维效率、大幅降低人力巡检强度;此外,公司积极开拓海外业务并取得突破性进展,与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者 N 公司建立了业务合作关系,目前在对接的产品包括液冷测试平台、基于 AI 的检测平台、各种测试板卡等,公司已取得 N 公司的合格供应商代码,有望直接供货并持续拓展新业务。 毛利率有所承压, 经营性现金流同比高增。 2023年,公司毛利率为 43.52%,同比-8.1pct,毛利率承压,主要是新推出的虚拟现实产品前期毛利率偏低所致。 分产品来看, 2023年, 虚拟现实产品的毛利率为 17.75%; 而专业试听产品毛利率较为稳定,为 52.25%,同比-0.2pct;配套产品毛利率为 25.44%,同比-17.77pct。从费用端来看, 2023年,公司期间费用率为 42.92%,同比-6.21pct,公司期间费用总额为 2.14亿元,同比+14.49%,其中,销售/管理 / 财 务 /研 发 费 用 分 别 为 0.73/0.45/0.15/0.81亿 元 , 同 比 分 别 增 加19.97%/12.50%/6.72%/12.48%。 此外,随着公司加强回款管控, 2023年公司实现经营活动现金流量净额 1.20亿元,同比+198.22%。 自研芯片进展顺利, 进一步提升公司竞争力。 公司坚持自主研发, 持续孵化和投入于音视频领域专业芯片,根据公司公众号, 2024年 4月 17日,公司发布了寒烁、宙斯、雷神三款芯片,其中,“Coollights 寒烁 LDV4045芯片”为全球首发 LED 一体化芯片,告别传统采用发送卡/接收卡、网线和高功耗的时代, 使用场景更为广阔;“Zeus 宙斯 Zeus0108芯片”为国产首颗自主可控的专业音视频处理 ASIC 芯片,可以更好满足重点行业客户多样化的产品需求和自主可控需求;“Thor 雷神 ULC32A 芯片”为人机交互显示芯片,可以应用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩、智能家居等领域。 我们认为,公司在音视频专业芯片领域已取得先发优势,后续芯片的陆续导入将有利于公司竞争力和盈利能力的提升,并带来新的增量,助力公司长期可持续发展。 布局虚拟现实新赛道,产品和应用领域不断拓展。 除传统的专业试听产品外,公司积极拓展新赛道, 依托多年的技术积累,突破了新一代 XR 数字交互、增强现实(AR)等核心技术,可以赋能融合图像渲染、感知互动等新场景。 根据公司 2023年报,2023年公司推出了Xshadow AR投影控制系统、Pandora沉浸式交互系统和 Medusa 空间定位处理系统和融媒体影音系统等, 相关产品在第二届世界元宇宙生态博览会中荣获元宇宙 VR/AR/MR/XR 领军企业及优秀硬件奖、元宇宙交互技术及优秀数字设备产品奖。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为1.90/3.04/4.58亿元,当前股价对应 PE 分别为 33/20/14倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。
华测导航 计算机行业 2024-04-25 28.04 -- -- 31.89 13.73%
31.89 13.73% -- 详细
事件:4月17日,公司发布2023年报。2023年,公司实现营业收入26.78亿元,同比增长19.77%;实现归母净利润4.49亿元,同比增长24.32%;实现扣非后归母净利润3.72亿元,同比增长31.05%。 以高精度定位技术为核心,全球化布局不断推进。公司以高精度定位技术为核心,已经形成有技术壁垒的核心算法能力,具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。2023年公司实现营业收入26.78亿元,同比增长19.77%,;实现归母净利润4.49亿元,同比增长24.32%;实现扣非后归母净利润3.72亿元,同比增长31.05%。公司大力开拓海外市场,已建立了直销与经销并重的国内营销体系,并在海外建立了强大的经销商网络,可以向海外市场推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案。2023年海外市场实现营业收入7.19亿元,同比增长47.51%,未来将继续建设海外团队,保持海外业务的持续快速增长。 坚持研发投入,各应用板块实现新突破。2023年公司发生研发投入4.62亿元,同比增长14.66%,占营业收入比重17.25%。公司重点布局了GNSS芯片、OEM板卡、天线等核心基础部件,进一步提升了高精度GNSS算法、组合导航、SWAS广域增强、精密定轨等核心技术优势。从行业应用板块来看:1)建筑与基建板块:国内市场份额持续领先,国际市场增长显著,推出“视频测量RTK”,Landstar软件注册用户累计达20万。2)地理空间信息板块:公司自主研发突破长距激光雷达核心技术,涉足低空经济领域,陆续推出了高精度多平台激光雷达系统AU20、机载长测程激光雷达AA15、全新一代激光航测旗舰产品AA10,满足不同场景的用户作业需求。3)资源与公共事业板块:农机自动驾驶产品在国内销量实现翻倍增长,同时国际销售额实现突破性增长,累计销往68个国家。4)机器人与自动驾驶版块:车规级组合导航产品已通过ASPICEL2国际认证,并被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,部分相关车型已实现量产。我们认为,随着人工智能、物联网、大数据等技术的逐渐落地,高精度定位技术随着应用推广将愈发成熟,公司在各行业应用板块的持续研发布局,未来业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.67/6.87/8.82亿元,当前股价对应PE分别为26/21/17倍,鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业,不断开拓国际市场与技术新应用,未来业绩有望实现较快增长,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;新技术研发进展不及预期风险;核心技术人员流失风险;管理内控风险。
瑞可达 计算机行业 2024-04-24 25.99 -- -- 32.26 24.12%
32.99 26.93% -- 详细
事件。4月17日,公司发布2023年报。2023年,公司实现营业收入15.55亿元,同比减少4.32%;实现归母净利润1.37亿元,同比减少45.86%。 2023年下游需求放缓,国际化布局推动公司发展。2023年,公司持续深耕核心主业,紧抓新能源汽车发展契机,聚焦核心客户及产品,积极推进国际化经营战略落地。2023年实现营业收入15.55亿元,同比减少4.32%,主要因为下游重卡换电产品销售订单有所减少、车载智能网联连接器产品市场拓展不及预期、海外通信项目延期、主要客户价格有所调整等原因所致;实现归母净利润1.37亿元,同比减少45.86%,主要因为筹建美国、墨西哥海外子公司和国内泰州瑞可达基地产生的费用增加以及扩展海外业务费用的增加。公司积极推进美国瑞可达和墨西哥瑞可达工厂项目,分别围绕光伏产业连接件、结构件产品和新能源汽车、储能产品配套,并已于第四季度开始交付,国际化战略的拓展和布局初见成效。 不断加大研发投入,业务结构不断优化。2023年,公司发生研发投入1.16亿元,同比增长31.41%,不断推进各应用领域布局。新能源汽车领域,进一步加大超充系统的液冷充电枪、车载智能网联连接器、应用于欧洲重卡充电网络的M瓦充电等系列产品的拓展力度;通信领域,加大SFP+、CAGE系列,高速板对板连接器、高速I/O连接器在AI与数据中心等领域的研发和应用,RSMP、射频组件及毫米波连接器产品在6G通信及商业卫星领域的应用。 SMP型连接器实现了全面迭代,同时浮动一体化的SCC型连接器、毫米波连接器可满足5.5G基站的各种需求,并已与中兴、三星、爱立信、诺基亚深度合作,获得多个5.5G项目定点,并能满足未来6G需求。新应用领域,公司研发了医疗内窥镜、射频消融、医疗线束等产品,人形机器人的低压连接器、Type-C和以太网线束系列产品,低空飞行器的高低压连接器、线束组件等。 我们认为,依据公司未来还将探索开发AI与数据中心和服务器、汽车智能驾驶、机器人、5.5G及6G通信、低空飞行器、液冷系统、商业卫星等领域产品的战略,公司产品结构将不断优化,未来业绩有望不断向好。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.71/2.63/3.01亿元,当前股价对应PE分别为24/16/14倍。随着公司国内外业务加速拓展,连接器产品加速创新升级,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,技术迭代风险,成本持续上升风险,产业集中度较高风险。
深南电路 电子元器件行业 2024-04-22 89.23 -- -- 95.82 7.39%
96.20 7.81% -- 详细
事件:4月15日,公司发布2024年一季报。2024年一季度,公司实现营收39.61亿元,同比增长42.24%;实现归母净利润3.80亿元,同比增长83.88%。 2024Q1下游需求逐步向好,各业务订单量均有提升。2024年Q1,电子产业需求整体保持平稳修复趋势,较2023年一季度下游市场需求承压的情形有所改善,PCB、封装基板、电子装联三项业务营业收入同比均有提升。公司实现营收39.61亿元,同比增长42.24%,主要因为各业务订单的增长;实现归母净利润3.80亿元,同比增长83.88%,业绩实现大幅提升。从PCB业务看,数据中心领域得益于EagleStream平台产品逐步起量,叠加AI加速卡等产品需求增长,订单需求环比实现持续增长。在汽车电子领域,公司将继续把握在新能源和ADAS方向的机会,延续往期需求。从电子装联业务看,公司通过一站式解决方案平台,为客户提供持续增值服务,增强客户粘性,并持续加强内部运营及供应链管理,2023年营收和毛利率均实现双增长。 封装基板业务产能加速释放,海外布局不断完善。2024年Q1,公司发生研发费用3.38亿元,同比增长103.58%,主要投入FC-BGA封装基板平台能力建设。公司封装基板业务需求整体延续2023年Q4态势,BT类封装基板保持稳定批量生产,FC-BGA封装基板各阶产品对应的产线验证导入、送样认证等工作得到有序推进,无锡基板二期工厂已实现单月盈亏平衡。同时,公司将继续加快广州FC-BGA产品线竞争力建设,支撑无锡、广州封装基板项目顺利爬坡。此外,公司积极开拓海外市场,投资12.74亿元在泰国建设工厂,并已开始筹备开展各项建设工作,不断完善海外布局。我们认为,随着AI的加速演进,ICT产业对于高算力和高速网络的需求日益紧迫,公司PCB业务未来有望不断增长。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.48/19.08/24.31亿元,当前股价对应PE分别为30/25/19倍。随着公司产能的逐步释放,客户项目的持续推进,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:产能扩张后爬坡不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;新产品开发风险。
康斯特 机械行业 2024-04-02 18.44 -- -- 19.09 3.08%
19.00 3.04% -- 详细
事件: 2024年 3月 26日,公司发布 2023度报告。 2023年,公司实现营业收入 4.98亿元,同比增长 20.36%;实现归母净利润 1.02亿元,同比增长35.05%。 全年营收净利双增长,海外营收持续提升。 2023年,公司实现营业收入 4.98亿元,同比增长 20.36%;实现归母净利润 1.02亿元,同比增长 35.05%。 分地区来看, 2023年,公司国内市场实现营收 2.84亿元, 同比提升 21.8%,占总体营收比重为 56.9%, 公司海外实现营收 2.15亿元,同比提升 18.5%。 毛利率有所回升,研发投入持续加大。 2023年,公司毛利率 64.45%,同比提升 0.96pct, 期间费用率为 43.34%,同比+2.28pct。 公司以每年研发投入不低于营收 15%为目标, 公司持续加大可持续、有效用的新产品开发,以不断拓展应用场景, 2023年, 公司研发投入 1.13亿元,同比增加 21.51%。 销售体系完备,辐射全球市场,积极拓展数字化平台业务。 公司加速赢得全球用户的认可,已进入全球行业第一梯队。 截止 2023年末,公司外销产品的 90%销往美欧日等工业发达区域,部分具有强竞争力的主打产品面价高于国际竞争对手 10%。 此外,公司控股明德软件,向数字化平台业务进一步拓展,目前,公司已能为用户提供检测一体化平台、基石 LIMS 及云测等智慧计量数字化解决方案。 积极布局 MEMS 压力传感器,未来有望成为第二成长曲线。 2019年,公司启动 MEMS 压力传感器项目, 建设 3条 MEMS 传感器垂直产业智能制造生产线及厂房办公楼,项目预计 2023年达产,达产目标为年产 30万只压力传感器芯体,继续深度加工成 10万只压力传感器和 20万台压力变送器。 康斯特通过二十多年的技术与应用积累,在传感器的测评和补偿算法方面处于国际领先水平, 公司硅压阻式技术路线的压力传感器已实现综合性能指标优于0.01%F.S 的技术目标。 我们认为, 未来随着下游机器人等行业对于 MEMS压力传感器需求进一步提升,公司有望凭借技术优势,进一步将 MEMS 传感器业务开拓至更多领域,有望通过 MEMS 压力传感器打造公司第二成长曲线。 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 : 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 为1.31/1.70/2.25亿元, 2024-2026年 EPS 分别为 0.62/0.80/1.06元,当前股价对应 PE 分别为 30.0/23.1/17.5倍。我们认为公司深耕压力检测领域多年,产品结构多元化,销售体系完备可覆盖全球快速响应,同时扩展 SaaS 服务,未来随着明德软件 SaaS 业务持续拓展有望为公司带来新的增长点,此外,公司持续积极拓展 MEMS 压力传感器,公司传感器技术水平领先,伴随下游应用如人形机器人等对于 MEMS 压力传感器需求进一步提升,随着公司 MEMS压力传感器达产,有望为公司打开第二成长曲线,持续利好公司长远发展,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: MEMS 传感器项目推进不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险,海外市场环境恶化风险。
金山办公 计算机行业 2024-03-22 346.00 -- -- 336.00 -2.89%
336.00 -2.89% -- 详细
事件:金山办公发布 2023年年报。2023年公司实现营业收入 45.56亿元,同比增长 17.27%;归母净利润 13.18亿元,同比增长 17.92%;扣非净利润 12.62亿元,同比增长 34.45%。 WPS A I公测,产品力带动个人付费数稳增。公司基于大语言模型的智能办公应用 WPS AI 锚定 AIGC、Copilot 和 Insight 三大战略方向发展,已于 2023年第四季度完成备案并正式开启公测,为后续商业化打下基础。此外,公司强化产品打磨,升级会员权益,推出全新 WPS Office 版本,不断优化用户体验。 产品力提升带来月活和付费用户数的稳定增长。截止 2023年 12月 31日,公司主要产品月活设备数为 5.98亿,同比增长 4.36%。其中 WPS Office PC 版月活 2.65亿,同比增长 9.50%,移动版月活设备 3.30亿,同比增长 0.61%。 年度个人付费用户数达到 3549万,同比增长 18.43%,增速同比持平。 机构公有云服务亮眼,授权降幅收窄。公司面向组织级客户全新升级办公新质生产力平台 WPS 365,持续引导客户使用云和协作应用。2023年公司公有云服务领域收入快速增长,付费企业数同比增长 83%。受信创产业调整的影响,2023年国内机构授权业务实现收入约 6.55亿元,同比减少约 21.60%,其中Q4实现收入 1.63亿元,同比下降 14.66%,环比(Q3:-41.72%)显著收窄。 Q4订阅占比新高。2023年,公司国内个人办公服务订阅业务实现收入 26.53亿元,同比增长 29.42%。其中 Q4该业务实现收入 7.51亿元,同比增长26.72%,增速与 Q3(25.64%)基本持平。国内机构订阅及服务业务实现收入约 9.57亿元,同比增长约 38.36%。其中 Q4该业务实现收入 2.91亿元,同比增长 37.38%,增速与 Q3(36.13%)基本持平。2023年 Q4,公司国内订阅业务总收入为 10.42亿元。受公司动收缩并进而关停国内广告业务等因素影响,订阅业务占总收入比例达到新高的 81%。 正式关闭广告业务。2023年 12月 20日,WPS 官方公众号宣布公司正式关闭第三方商业广告。公司在 2023年主动收缩并关闭国内广告业务,有助于优化用户体验并强化用户粘性。 投资建议:订阅业务方面作为公司的主要收入来源占比已超 80%,国内机构公有云服务高速增长,SaaS 模式优势显著。公司持续投入协作和 AI 领域研发, 大模型办公端的落地强化了核心产品的产品力,带动付费数稳定增长。此外,公司通过关闭广告业务、升级会员权益等方式,不断丰富用户体验,强化用户对产品的粘性,我们看好公司的产品力进一步提升带来的 B、C 两端付费率的提升。我们看好公司的发展,预测公司 2024-2026年实现营收 60.57亿元、79.95元、103.14亿元;归母净利润 16.84亿元、20.90亿元、25.78亿元; EPS 3.65、4.53、5.58,PE 84X、67X、55X,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;个人用户付费转化不及预期;AI 产品落地不及预期;市场需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名