事件：10月28日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入130.49亿元，同比增长37.92%；实现归母净利润14.88亿元，同比增长63.86%；实现扣非后归母净利润13.76亿元，同比增长86.67%。 盈利能力持续提升，积极推进全球化布局。2024年前三季度，公司业务订单持续增长，实现营业收入130.49亿元，同比增长37.92%；实现归母净利润14.88亿元，同比增长63.86%；实现扣非后归母净利润13.76亿元，同比增长86.67%。单三季度来看，公司实现营业收入47.28亿元，同比增长37.95%；实现归母净利润5.01亿元，同比增长15.33%；实现扣非后归母净利润4.72亿元，同比增长51.53%。2024年前三季度，利润端，公司毛利率为25.91%，同比增加2.79pct，盈利能力持续提升；费用端，公司期间费用率为13.04%，同比减少0.27pct，费控能力不断向好。公司PCB业务产品下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心（含服务器）、汽车电子等领域，并长期深耕工控、医疗等领域。2024年上半年，得益于AI加速卡、EGS平台产品放量等产品的需求提升，公司数据中心领域在PCB业务占比持续提升。同时，公司积极推进全球化布局，为进一步拓展海外市场，满足国际客户需求，在泰国投资建设工厂，总投资额为12.74亿元，目前基础工程建设在有序推进中。 封装基板产能持续爬坡，高端产品导入加快推动。2024年前三季度，公司发生研发费用9.24亿元，同比增长45.45%，主要为封装基板业务研发项目投入的增加所影响。BT类封装基板，公司存储类产品在新项目开发导入上稳步推进，已导入并量产了客户新一代高端DRAM产品项目，叠加存储市场需求有所改善，带动公司存储产品订单增长；处理器芯片类产品，实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破，支撑基板工厂导入更多新客户、新产品；RF射频类产品，稳步推进新客户新产品导入，完成了主要客户的认证审核。此外，无锡基板二期工厂已实现单月盈亏平衡，广州封装基板项目产能持续爬坡。 针对FC-BGA封装基板，广州新工厂投产后其产品线能力快速提升，16层及以下产品现已具备批量生产能力，16层以上产品具备样品制造能力。我们认我们认为，随着公司持续完善产品结构，产能建设及海外布局的不断深入，公司业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级。盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为20.52/24.87/30.02亿元，当前股价对应PE分别为23/19/16倍。随着公司产能的逐步释放，客户项目的持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张后爬坡不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新产品开发风险。

事件。10月28日，胜宏科技发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入76.98亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润7.65亿元，同比增长30.54%；实现扣非后归母净利润7.78亿元，同比增长33.20%。 全方位赋能MFS集团，助力业绩稳步增长。公司对MFS集团进行全方位赋能，2024年前三季度，公司整体实现营业收入76.98亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润7.65亿元，同比增长30.54%；实现扣非后归母净利润7.78亿元，同比增长33.20%。单Q3来看，公司实现营业收入28.42亿元，同比增长37.07%，环比增长15.36%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长26.70%，环比增长22.52%；实现扣非后归母净利润3.16亿元，同比增长36.54%，环比增长23.98%。2024年前三季度，利润端，公司毛利率为21.55%，同比减少0.48pct；费用端，公司期间费用率为10.62%，同比增长0.28pct。 创新驱动筑牢技术优势，布局新兴领域抢抓发展机遇。2024年上半年，公司持续积极布局AI算力、人工智能、新能源汽车、数据中心等领域。高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品已顺利进入量产，同时1.6T光模块已进入小量产。公司持续加强研发投入，开展了针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oakstream平台技术；800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术；下一代6G通讯技术；L3/L4等级自动驾驶技术等多个高端领域所需技术进行研发与攻关，并顺利落地到产品应用。在工艺能力提升与优化的方面，公司针对AI服务器、AI算力、光传输交换机等产品的技术能力改造，完成对高多层精密HDI5.0mm和高多层PCB8.0mm厚板的设备优化与改造，大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制，为下一代AI服务器、算力、通讯产品的研发打下坚实的基础。 进一步深化海外布局，全球化战略释放增长动能。公司积极推进海外产能布局，于11月8日发布公告，拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过198,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于主要包括越南胜宏人工智能HDI项目和泰国高多层印制线路板项目。1）越南胜宏人工智能HDI项目预计总投资181,547.67万元，拟使用募集资金90,000.00万元，建设期3年，第三年开始分步投产，至第五年全部达产。该项目拟建设生产人工智能用高阶HDI产品，计划年产能15万平方米。2）泰国高多层印制线路板项目预计总投资140,207.90万元，拟使用募集资金50,000.00万元，建设期2年，第三年全部达产。该项目拟建设生产服务器、交换机、消费电子等领域用高多层PCB产品，计划年产能150万平方米。我们认为，随着公司国际竞争力的不断增强，已进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际知名企业的供应链，稳步推进海外布局将持续有利于公司长期发展。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.50/16.33/19.89亿元，2024-2026年EPS分别为1.33/1.89/2.31元，当前股价对应PE分别为34/24/20倍。随着公司产能逐步释放，PCB产品技术及产品体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游行业需求放缓风险；产能释放不及预期风险。

事件。 10月 30日，公司发布 2024年三季报。 2024年前三季度， 公司实现营收 6.03亿元，同比增长 25.07%；实现归母净利润 1.21亿元，同比增长11.73%；实现扣非后归母净利润 1.10亿元，同比增长 20.30%。 营收净利润实现双增长，加速推进产线建设。 2024年前三季度， 公司实现营收 6.03亿元，同比增长 25.07%；实现归母净利润 1.21亿元，同比增长11.73%；实现扣非后归母净利润 1.10亿元，同比增长 20.30%。单三季度来看，公司实现营收 2.07亿元，同比增长 19.03%；实现归母净利润 0.39亿元，同比增长 2.44%；实现扣非后归母净利润 0.35亿元，同比增长 6.74%。 2024年前三季度， 利润端， 公司毛利率为 34.49%，同比减少 0.32pct； 费用端，公司期间费用率为 13.33%，同比增长 0.89pct。单 Q3来看， 公司毛利率为35.1%，环比提升 2.1pct。 公司平板显示掩膜版的占比较高， 2024Q3平板显示掩膜版和半导体掩膜版销量均实现稳步增长，同时将持续加速推进产线建设， 公司江苏路芯会在 2024年底开始陆续搬入设备，其目标客户将按照制程节点不断覆盖，包括知名的芯片厂、封装厂以及相关配套厂。 研发投入不断加大， 持续推动国产化进程。 公司持续加大研发投入， 2024年前三季度发生研发费用 2816.40万元，同比增长 12.46%。 公司已具备G2.5-G11全世代掩膜版产品生产能力，可配套平板显示厂商所有世代产线，是国内唯一一家拥有 G11超高世代的本土掩膜版企业。 在半导体领域，公司掌握了 150nm 制程节点及以下成熟制程半导体掩膜版制造关键核心技术，并全面覆盖了第三代半导体的需求，为我国半导体行业的发展提供关键的上游材料国产化配套支持。研发中心将 130nm 至 28nm 制程节点的半导体掩膜版及相移掩膜版的生产制造技术作为重点研发方向，旨在满足模拟芯片、 功率分立器件、 DRAM 等高精尖产品的需求。 同时，公司和众多知名客户建立了长期稳定的合作关系，包括京东方、天马微电子、 TCL 华星、龙腾光电等平板显示客户，以及晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电等国内领先半导体企业。 我们认为，伴随公司不断深入掩膜版产品技术开发， 持续拓展半导体产品领域，公司业务拓展及国产化进程将进一步加快。 盈利预测与投资评级： 我们预测公司 2024-2026年归母净利润分别为1.69/2.31/2.67亿元，当前股价对应 PE 分别为 37/27/23倍，基于公司不断完善产品布局， 掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入” 评级。 风险提示： 平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。

事件。10月29日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收6.51亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润1.40亿元，同比下降19.28%；实现扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长1.36%。 前三季度营收稳步增长，利润端短暂承压。2024年前三季度公司实现营收6.51亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润1.40亿元，同比下降19.28%；实现扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长1.36%。单季度来看，2024Q3公司单季度实现营收2.22亿元，同比增长1.07%，环比增长4.62%；实现归母净利润4067.05万元，同比下降29.72%，环比下降24.72%；扣非后归母净利润3327.64万元，同比增长0.75%，环比下降26.64%。费用端来看，公司前三季度销售费用及管理费用控制水平逐步提升，销售费用率为4.78%，同比降低1.07pct；管理费用率为4.22%，同比降低1.41pct。 持续加大研发投入，积极推进“双引擎”战略。2024前三季度公司发生研发费用7876.94万元，同比增长17.48%，研发费用率为12.11%。公司积极推进“双引擎”策略，着力仪器及元组件业务。今年以来国内光学显微镜及科学仪器产业均有所调整，但公司依然保持较强的竞争优势，随着我国实施科学仪器强国战略及科学仪器设备更新政策的逐步落地，光学显微镜业务有望持续发力；同时，公司积极布局海外市场，目前主要布局北美、欧洲及日韩区域，同时加大亚非拉地区的业务推进。公司在重点区域已建立本土化的专业团队，同时加强与海外经销商的合作，加大“品牌出海”，加速提升国际化水平。我们认为，随着科学仪器国产化趋势加深，公司持续加大研发投入，推进“2+2”业务布局，优化产品结构，未来公司业绩有望实现稳步增长。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.08/3.15/4.16亿元，2024-2026年EPS分别为1.87/2.84/3.74元，当前股价对应PE分别52/34/26倍。基于公司持续拓展高端光学显微镜市场，加速医疗光学技术升级，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：技术革新风险；汇率波动风险；国际贸易环境变化风险；新增产能的市场拓展风险。

事件：10月30日，三旺通信发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收2.45亿元，同比下滑20.94%；实现归母净利润0.33亿元，同比下滑56.67%；实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比下滑62.03%。 业绩阶段性承压，智慧能源业务表现较好。2024年前三季度，公司解决方案类业务订单量同比减少，导致营业收入下降；公司持续加强研发和销售团队建设与布局，相关费用较去年同期增加；政府补助金额较去年同期减少进而导致业绩阶段性承压。2024年前三季度，公司实现营收2.45亿元，同比下滑20.94%；实现归母净利润0.33亿元，同比下滑56.67%；实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比下滑62.03%。从行业板块来看，2024年前三季度，公司智慧能源/智慧交通/工业互联网/智慧城市板块分别实现营业收入1.34亿元/0.44亿元/0.24亿元/0.14亿元，分别同比+17.30%/-44.83%/-56.52%/-41.95%。单2024年三季度来看，公司实现营业收入0.88亿元，同比下滑20.10%；实现归母净利润794.81万元，同比下滑78.45%；实现扣非后归母净利润913.95万元，同比下滑71.26%。 研发投入持续加大，毛利率有所回升。2024年前三季度，公司持续加强研发团队建设与布局，研发投入合计5405.33万元，同比增长26.72%。从费用端来看：2024年前三季度，公司期间费用率为55.01%，同比提升19.98pct。 具体来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为19.45%/12.84%/22.10%/0.61%，分别同比+7.44pct/+3.72pct/+8.31pct/+0.52pct。从利润端来看：2024年前三季度公司毛利率为63.57%，同比提升6.25pct；净利率为13.61%，同比下滑11.05pct。 深耕工业通信市场，产品体系齐全。三旺通信深耕工业通信市场20余年，2024年三季度，公司在技术及产品上持续迎来突破。智慧交通方面，三旺通信城市应用场景解决方案以“单车智能+网联赋能”的模式，覆盖了车联路口、无人公交、低速无人车等场景，实现了无人公交路线全程自动驾驶，有效优化公共交通服务，提升区域交通效率和出行体验。三旺通信推出的车路云一体化通信系统解决方案已在多个城市的多个场景中得到广泛应用。智慧电力方面，作为变电站交换机及相关通信产品认证全面的厂家之一，公司推出了智能变电站通信系统解决方案，并已在多个城市的多种场景中得到广泛应用。智慧煤矿方面，山西某煤矿企业积极寻求突破，以期通过技术创新推动煤矿安全管理和生产效率的双重提升。面对井上井下的通信难题，公司凭借深厚的行业经验和领先的技术实力，为其量身打造了一套全面、可靠的无线通信解决方案。 盈利预测及投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.76/1.02/1.17亿元，当前股价对应PE分别为36/27/23倍，我们认为，公司作为国内工业通信领域新起之秀，着力打造工业平台一体化解决方案，随着公司持续深耕工业通信各应用领域，同时不断加大研发投入助力产品迭代创新，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

事件：10月28日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入45.74亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润2.62亿元，同比下降34.26%。 前三季度营收稳步增长，高端板占比不断提升。2024年前三季度，公司实现营业收入45.74亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润2.62亿元，同比下降34.26%。单三季度来看，公司实现营业收入16.48亿元，同比增长15.52%，环比增长7.97%，销售收入持续改善；实现归母净利润0.26亿元，同比减少71.72%。2024年前三季度，利润端，利润端，公司毛利率为23.59%，同比减少3.76pct，主要因为产品平均单价同比有所下降，同时覆铜板、铜、金盐等主要原材料涨价较快所影响；费用端，公司期间费用率为15.07%，同比增加0.66pct，主要因为汇兑收益减少及利息支出增加导致的财务费用增加，以及折旧费用增长导致的管理费用增加所影响。公司持续推动产品结构持续优化升级，驱动高端PCB产品扩容，提高产品附加值。截至2024年上半年，公司在高多层板、HDI板、IC载板等高端板的收入占比提升至60%以上，整体产品实力和市场竞争优势持续提升。2024年前三季度，公司IC载板同比实现较大幅增长，实现营业收入3.9亿元，同比增长76%，盈利能力持续改善。 手机订单需求旺盛，稳步推进产能布局。2024年前三季度，公司发生研发费用2.57亿元，同比增长3.08%。公司不断推出更具竞争优势的高新技术产品，尤其在5G应用领域以及高频高速高层板、HDI板、IC载板等高端产品加大投入，以提高产品附加值，其中包括智能手机电路板任意层互连技术开发、4阶工控电路板技术开发、新能源汽车电路板技术开发、基于mSAP工艺的SIP封装基板的开发、嵌入式芯片封装基板的开发等多项技术开发工作。同时，公司各子公司产品分工定位明确，充分发挥各自优势。珠海崇达二期两座新厂房已封顶，主要定位于高多层板、HDI板、软硬结合板等高端板产品，重点应用于通信、服务器、智能手机、电脑等领域。2024年6月，珠海崇达二厂试产，新增高多层PCB板产能6万平米/月，主要应用于服务器等领域。截至2024年10月30日，公司整体产能利用率为87%左右，其中手机订单需求旺盛，江门HDI工厂处于满产状态。我们认为，随着公司产品结构不断优化，各工厂陆续的投产及产能的不断爬坡，公司业绩有望向好。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.55/4.08/4.83亿元，当前股价对应PE分别为25/22/19倍。随着公司产能逐步释放，PCB产品技术及产品体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游行业周期性波动风险；产能释放不及预期风险。

事件。10月29日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收6.44亿元，同比增长27.57%；实现归母净利润2,956.71万元，同比增长21.01%；实现扣非后归母净利润2,304.91万元，同比增长136.90%。 深耕消费电子及MIM机构件传统业务，完善客户结构矩阵。2024年前三季度公司在传统消费电子连接器及MIM机构件业务持续深耕，不断优化客户结构，推动公司业绩稳步提升。2024年前三季度公司实现营收6.44亿元，同比增长27.57%；实现归母净利润2,956.71万元，同比增长21.01%；实现扣非后归母净利润2,304.91万元，同比增长136.90%。其中，公司2024Q3单季度实现营收2.55亿元，同比增长23.41%，环比增长6.74%；实现归母净利润1348.97万元，同比下降33.34%，环比增长15.51%。公司前三季度销售毛利率及净利率分别为24.16%和4.58%，同比增长3.7pct/0.11pct，均呈现稳步提升态势。 不断加大研发投入，助力公司第二增长曲线业务发展。公司长期以研发为核心，不断加大研发投入，致力于提升公司在半导体散热片领域、光伏领域以及3D打印等领域的产品技术研发创新。2024年前三季度，公司发生研发费用5,608.09万元，同比增长67.90%，研发费用率为8.70%，同比增长2.09pct。公司在保持消费电子连接器及MIM机构件业务基本盘的同时，大力拓展新业务方向，纵向拓展汽车连接器领域，横向布局半导体散热及光伏领域。 我们认为，公司在传统消费电子连接器及机构件领域保持稳定增长，同时加快汽车连接器及半导体散热材料等新业务领域开发进程，或将推动公司业绩长期稳健发展。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为0.55/1.32/2.11亿元，2024-2026年EPS分别为0.26/0.64/1.02元，当前股价对应2024-2026年PE分别为102/42/27倍，鉴于公司传统业务发展稳定，新领域产品研发及客户开拓进展顺利，未来业绩有望实现稳定增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；全球化经营管理风险；市场竞争加剧风险。

事件：10月29日，公司发布2024年三季报。2024前三季度，公司实现营业收入423.99亿元，同比增长20.79%；实现归母净利润23.15亿元，同比增长28.32%；实现扣非后归母净利润22.08亿元，同比增长30.02%。 积极把握能源市场发展机遇，营收利润稳步提升。2024年前三季度，公司积极把握市场机遇，带动公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持了较快增长。2024年前三季度，公司实现营业收入423.99亿元，同比增长20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润23.15亿元，同比增长28.32%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.08亿元，同比增长30.02%。其中2024Q3单季度公司实现营业收入157.85亿元，同比增长32.38%；公司实现归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比增长27.25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.93亿元，同比增长40.94%。公司积极进行费用成本管控，2024年前三季度销售费用率为2.23%，管理费用率为2.50%，同比分别下降0.32/0.36pct。 大力开拓全球市场业务，设立股权激励推动公司长期发展。公司不断开拓海外市场，目前累计拥有海外产业基地12个，产业覆盖五大洲。公司在东南亚区域广泛开展海缆业务，与区域内海缆领域的主流运营商在多个不同项目中取得合作。目前在地区内同步推进如亚太五号SEA-H2X、亚太快链ALC项目。 海底光缆方面，公司携手国内外电信运营商、石油和天然气运营商以及其他行业客户，全球海底光缆签约交付里程数已累计突破95,000公里。未来，公司将继续把握海洋经济开发机遇期，持续加大对海洋通信领域的技术研发与产业布局。同时，公司于2024年9月发布股权激励计划（草案），本计划拟向激励对象授予不超过21,553,532股A股限制性股票，约占本计划公告时公司股本总额（2,466,734,657股）的0.87%。公司此次股权激励对2024-2026年设立业绩考核目标，触发值目标为公司2024-2026年营业收入分别达到533.36/571.46/609.56亿元，归母净利润分别达到24.98/26.70/28.43亿元。 我们认为，随着公司通信和能源领域全球化建设持续推进，业务订单不断拓展，未来公司业绩将进一步提升。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为28.20/33.71/39.41亿元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，鉴于公司所处光电行业发展景气度高，同时持续发力进行全球化业务布局，我们看好公司未来业绩，维持“买入”评级。 风险提示：产业政策与市场风险；海外投资与经营风险；汇率风险；原材料价格波动风险。

事件： 10月 28日，公司发布 2024年三季报。 2024前三季度， 公司实现营业收入 21.82亿元，同比增长 39.90%；实现归母净利润 9135.64万元，同比增长 33.05%；实现扣非后归母净利润 9050.60万元，同比增长 109.72%。 前三季度营收利润实现大幅增长，单季度营收创历史新高。 2024年前三季度，公司实现营收 21.82亿元，同比增长 39.90%；实现归母净利润 9135.64万元，同比增长 33.05%；实现扣非后归母净利润 9050.60万元，同比增长109.72%。 报告期内，各行业对智能模组/深度定制产品需求强劲，带动第三季度业绩不断攀升， 2024Q3单季度公司实现营收 8.76亿元，同比增长63.29%，环比增长 19.84%，单季度营收续创历史新高； 实现归母净利润5,787.40万元，同比增长 189.22%，环比增长 114.27%，实现扣非归母净利润 5,857.68万元，同比增长 208.91%，环比增长 118.32%。 公司第三季度营收持续高速增长，费用支出保持平稳，主营业务的盈利能力和盈利规模持续提升。随着端侧 AI 生态加速建立，高算力 AI 模组应用场景及出货量均快速增长；叠加海外运营商对 5G+WIFI 6/WIFI 7等创新 FWA 产品采购规模扩大，公司营收同比增速从 27.63%（ 2024年半年度）提升至 39.90%。 公司实现海外营收 6.95亿元，去年同期 4.62亿元，同比增长 50.43%；国内营收 14.87亿元，去年同期 10.98亿元，同比增长 35.43%。报告期内公司整体毛利率 16.25%，其中第三季度毛利率 15.75%，环比第二季度下降 1.55pct，主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品在第三季度出货量提升，阶段性拉低毛利率水平。 不断优化费用控制能力，国内外业务同步拓展布局。 公司前三季度研发费用支出 1.48亿元，去年同期为 1.56亿元。研发/管理/销售/财务费用合计支出2.56亿元，去年同期为 2.47亿元，费用率水平同比降低，费用控制能力逐步提升。同时， 公司积极布局海外市场，前三季度公司实现海外营收 6.95亿元，去年同期 4.62亿元，同比增长 50.43%；国内营收 14.87亿元，去年同期 10.98亿元，同比增长 35.43%。从行业角度，智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势，收入占比持续提升。 截至 2024年 10月，公司基于高通平台发布的全新一代 5G 车规级 C-V2X 通信模组 MA922系列模组产品已与多家主机厂、 Tier1厂商开展密切合作，相关产品已进入加速量产阶段。 IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求则重回增长轨道。 FWA 领域，公司在美国、日本、欧洲等区域的 5G 产品持续大规模量产发货。 我们认为，未来随着生成式 AI 及端侧应用持续发展落地，云计算、机器人等领域快速发展，公司业务发展或将持续向好。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 为0.93/1.11/1.35亿元， 2024-2026年 EPS 分别为 0.36/0.42/0.52元，当前股价对应的 PE 分别为 73/61/50倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。

事件：10月22日，威胜信息发布2024三季度业绩报告。2024前三季度，公司实现营业收入19.41亿元，同比增长16.79%；归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%；扣非净利润4.11亿元，同比增长14.71%。 境内外业绩双向发力，在手订单仍较充裕：从公司整体业绩来看，2024前三季度，公司实现营业收入19.41亿元，同比增长16.79%；归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%；扣非净利润4.11亿元，同比增长14.71%，单Q3来看，公司营业收入7.19亿元，同比增长10.60%，归母净利润1.51亿元，同比增长14.48%，扣非净利润1.46亿元，同比增长12.68%；费用端，公司报告期内销售费用、管理费用、研发费用同比均有所上升，三项费用分别为0.80、0.39、1.76亿元，同比分别增长6.81%、34.01%、9.14%。按地区分布，报告期内公司境内收入16.05亿元，同比增长7.38%，境外收入3.29亿元，同比增长105.85%。按产品分布，公司报告期内实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%，通信模块实现收入5.97亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%，跃升为首要单品。最后，在订单上，公司年初至报告期末新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；截至报告期末在手合同37.66亿元，同比增长28.70%。综合来看，公司报告期内业绩仍在稳步增长，其中海外业务收入高增，订单量也比较健康，未来业绩基础有一定保障。 积极出海，引领行业：报告期内，公司积极出海，半年报后，公司陆续参加中东迪拜展会、签约阿联酋能源部合作备忘录，并且继续获得国际权威认证，引领行业新标准。在中东展会中，公司推出了新一代的AMI解决方案，透明配网解决方案，智慧水务与智慧消防解决方案等，致力于帮助城市实现能源管理的智能化与高效化，推进全球绿色能源转型，受到众多国际客户与合作伙伴的广泛关注，并与多家客户进行深入交流，其中中东区域客户46批、欧洲11批、埃及3批、美洲1批、西非2批、韩国1批，与上百个潜在合作方建立起了业务联系。面向阿联酋市场，公司于10月7日与阿联酋能源部在迪拜签订合作备忘录，将在智慧建筑、配电网、智能水电管理领域开展深度合作，这将有助于减少能源和水的消耗，并削减该行业的碳排放，同时将有助于阿联酋到2050年实现零排放目标。行业地位上，公司旗下威铭能源研发的智能超声波水表成功获得SlovakLegalMetrology实验室颁发的MID，OIML认证，以及英国WRAS认证、欧盟公告授权机构颁发的CERED认证；同时，威铭能源还是OMS联盟的中国水表行业首位成员，产品获得OMS认证；在沙特市场，获得沙特权威检测机构SASO的SQM质量认证及型式认证。表明威铭超声波智能水表凭借高品质、高技术和可靠性已经取得国际通行证。新款智能超声水表融合了NB-IoT及无线Mbus双通道通信技术与一体化阀控智能控制功能，实现了远程监控与智能调节的完美结合。同时，其低始动和宽量程的特点，确保了高精度测量的同时，也满足了不同流量条件下的应用需求，进一步拓宽了产品的使用范围，在国际同行中，以独特的创新设计和卓越性能处于领先地位。 盈利预测与投资评级：公司报告期内业绩稳健增长，并且在研发上持续进行投入，产品获得多项国际认证，海外市场拓展效果良好。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收30.24亿元、39.50亿元、50.79亿元；归母净利润6.66亿元、8.33亿元、10.42亿元；EPS1.36元、1.69元、2.12元，PE31.1X、24.9X、19.9X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

事件。 8月 27日，公司发布 2024年半年报。 2024年上半年公司实现营收6.45亿元，同比增长 28.10%；实现归母净利润 9,382.71万元，同比增长29.05%；实现扣非后归母净利润 7,249.23万元，同比增长 49.89%。 24H1营收业绩稳步增长， 产能布局不断完善。 公司聚焦汽车电子、 智能消费、 医疗个护、工业自动化等领域，持续推动产品技术创新；不断强化“项目铁五角” 运作机制， 提升协同能力， 确保项目的快速推进与成功交付， 助力公司业绩稳步增长。 2024年上半年公司实现营收 6.45亿元，同比增长28.10%；实现归母净利润 9382.71万元，同比增长 29.05%。 分产品来看，公司上半年汽车电子、智能消费、通信和医疗个护领域业务分别实现营收 3.40亿元/1.53亿元/8,722.98万元/1,549.34万元，占总体营收的比例分别为52.65%/23.71%/13.52%/2.40%。 单季度来看， 2024Q2公司实现营收 3.33亿元，同比增长 18.20%，环比增长 6.52%。 2024H1公司毛利率水平为31.23%，同比增长 3.19pct。 公司持续加大产品技术研发投入， 2024H1发生研发费用 7,634.72万元，同比增长 33.11%，研发费用率为 11.83%。公司不断进行产品升级，提升设备制造的精密程度， 更好的匹配客户需求。 此外，公司结合业务发展情况， 持续推进东莞兆威机电产业园和苏州兆威驱动工业园的建设，产能布局不断完善。 汽车电子、机器人等赛道多线布局，实施股权激励计划提振信心。 公司不断进行管理变革，将定制化产品的研发模式转变为主动调研客户应用场景，精确把握市场需求；同时积极进行产品创新及工艺升级。 在汽车电子业务中，公司与汽车生产商及汽车智能屏供应商共同钻研， 采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆” 的传动结构，推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案，其解决了人机交互产品内空间小、噪音低及可靠性要求高等难题；公司已完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器和吸顶屏等创新产品的方案设计和开发，部分产品已进入量产阶段。公司前瞻布局机器人技术赛道，基于公司微型传动、微型驱动系统产品高精度、小体积等特性基础，与机器人领域运动控制技术契合协同， 开发了仿生机器人灵巧手产品。 该产品采用全驱动模式， 自由度极高，可模仿人类几乎所有手型与精巧动作，在复杂抓取等场景实现较好的应用效果。 同时， 公司在 2024年 8月发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予不超过 252.54万股。此次股权激励计划针对 2024-2025年业绩考核目标触发值分别为营业收入达到 13亿元/14.8亿元， 目标值分别为营业收入达到 13.5亿元/15.6亿元。 我们认为， 公司持续加大研发投入，前瞻布局机器人业务，并推出股权激励计划不断提振员工信心，公司未来业绩有望实现稳步增长。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润2.04/2.55/3.25亿元， 2024-2026年 EPS 分别为 0.85/1.07/1.36元，当前股价对应 PE 分别 45/36/28倍。 鉴于公司持续加大研发投入，前瞻布局机器人业务，并实施股权激励计划助力公司长远发展，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险；市场竞争风险；原材料供应紧张及价格波动风险；人工成本上升风险。

事件：8月22日，公司发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长2.21%。 营收净利润实现双增长，海外市场加速拓展。2024年上半年，公司在行业供应结构重建、海运环境拥挤叠加运费上涨以及政治经济形势持续紧张的大环境下，四大业务板块依然稳步推进。2024年上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长2.21%，主要因为铖昌科技受行业波动的影响，对公司合并报表的净利润产生了一定影响。费用端，销售/管理/研发费用三大期间费用同比增长24.99%，费用率下降0.19%，整体费用增长与收入增长保持了相对稳定的水平。分业务板块来看，2024年上半年，控制器业务板块实现了较好增长，实现营业收入44.97亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长28.33%；毛利率同比提升0.13pct。公司加速扩展海外市场，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局，持续提升公司在客户端的核心竞争优势。 不断加大研发助力产品迭代，各业务板块实现稳健增长。2024年上半年，公司发生研发投入2.90亿元，同比增长30.02%，主要为加大电动工具、汽车电子、智能化业务的战略重点项目投入。从公司智能控制器业务板块的4大产业集群来看，1）家电业务板块：实现营业收入29.17亿元，同比增长35.30%，国内家电营业收入实现翻倍增长。公司不断突破老客户的新产品线，获取了多个新产品的平台项目，同时快速打入新客户供应链体系中，形成新的业务增长点。2）电动工具业务板块：实现营业收入4.94亿元，同比增长11.83%。公司获得了主要核心客户的多个平台级项目，已进入TTI、博世、HILTI、百得、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供应体系，市场份额稳步提升。3）汽车电子业务板块：实现营业收入3.95亿元，同比增长73.73%。 公司成功突破多个国内外Tier1以及整车厂客户，进入其合格供应链体系并获取项目订单，适用包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7等众多车型。 4））智能化产品业务板块：实现销售收入5.62亿元，同比增长34.76%。公司研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付，与恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务合作。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.45/7.36/9.56亿元，当前股价对应PE分别为15/11/9倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

事件：8月19日，崇达技术发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入29.26亿元，同比增长1.62%；实现归母净利润2.36亿元，同比下降22.99%。 上半年业绩短暂承压，产品结构不断优化升级。2024年上半年，受全球宏观经济波动等因素影响，PCB行业外部宏观经济环境的复杂性和不确定性持续加剧，同时随着我国PCB市场竞争格局的加速演变，公司业绩有所承压。2024年Q2公司实现营业收入15.26亿元，同比增长5.04%；实现归母净利润1.17亿元，同比减少21.48%。2024年上半年，公司毛利率为25.08%，同比减少2.78pct；期间费用率为14.63%，同比增长1.10pct。分产品看，IC载板同比实现较大幅增长，实现营业收入2.16亿元，同比增长90.16%；占公司整体营收比重为7.37%，同比增长3.43pct。公司持续推动产品结构持续优化升级，驱动高端PCB产品扩容，提高产品附加值。截至2024年上半年，公司在高多层板、HDI板、IC载板等高端板的收入占比提升至60%以上，整体产品实力和市场竞争优势持续提升。 研发投入持续加大，推进海外生产基地布局。2024年上半年，公司发生研发费用投入1.66亿元，同比增长3.86%。公司不断推出更具竞争优势的高新技术产品，尤其在5G应用领域以及高频高速高层板、HDI板、IC载板等高端产品加大投入，以提高产品附加值，其中包括智能手机电路板任意层互连技术开发、4阶工控电路板技术开发、新能源汽车电路板技术开发、基于mSAP工艺的SIP封装基板的开发、嵌入式芯片封装基板的开发等多项技术开发工作。同时，公司各子公司产品分工定位明确，充分发挥各自优势。珠海崇达二期定位高多层板、HDI板、软硬结合板等高端PCB板，主要应用于通信、服务器、智能手机、电脑等领域；子公司普诺威积极布局先进封装基板制造产业，聚焦先进封装基板产品结构完善，以现有MEMS封装基板为基础开拓Sensor、射频滤波器基板市场，并逐步布局PA、SiP等先进封装基板。珠海崇达二厂于今年6月试产，新增高多层PCB板产能6万平米每月。此外，全年来看公司将加快海外生产基地的建设工作，以积极响应客户对崇达供应链全球化服务的需求，并计划初期投资10亿元。我们认为，随着公司产品结构不断优化，各工厂陆续的投产及产能的不断爬坡，公司业绩有望向好。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.73/5.51/6.49亿元，2024-2026年EPS分别为0.43/0.50/0.59元，当前股价对应PE分别为19/16/14倍。随着公司产能逐步释放，PCB产品技术及产品体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游行业周期性波动风险；产能释放不及预期风险。

事件：7月29日，威胜信息发布2024H1业绩报告。2024H1，公司实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%。 业绩增长稳健，在手订单充裕助力国家新型电力系统建设：从公司整体业绩来看，公司2024H1实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%；费用端，公司2024H1销售费用、管理费用、研发费用同比均有所上升，三项费用分别为0.49、0.24、1.00亿元，同比分别增长12.72%、36.82%、5.08%，除股份支付费用增加因素之外，主要系公司销售增长带来市场投入增加、薪酬增长及建立长效激励机制以及持续加大研发投入所致。此外，截至2024H1，公司在手订单持续充盈，在手订单达到35.12亿元，同比增长17.00%，报告期内新签合同15亿元，2024年7月公司在南方电网2024年招标项目中标3.12亿元，为后续发展提供有利保障。整体2024年上半年，公司业绩仍然表现稳健，在手订单助力公司持续赋能国家新型电力系统建设。 研发为基，持续参与标准制定：报告期内，公司研发费用9959.96万元，同比增长5.08%，截至2024H1报告期末，公司研发人员占比超过50%。同时，公司设立了多个专家工作站、研究院、实验室，对人工智能、半导体等进行持续深入研发，提供了良好的技术支撑。专利获取上，报告期内公司新增专利24项，其中发明专利10项；新增软件著作权71项，截至2024上半年，共获得有效专利713项（其中发明专利159项）、软件著作权969项、集成电路布图设计专有权8项；累计参与标准制定与修订71项，其中国际标准1项、国家标准36项、行业标准、地方标准、团体标准共34项。公司持续以创新、研发为公司基础，持续参与行业标准制定的同时，也在不断深化自己的行业地位与话语权。我们认为公司可借助较强的研发实力，不断扩大产品市场，有望成为行业细分领域的优质企业。 与国际接轨，产品获得多项国际认证：在国际市场上，公司于2023年设立香港、沙特子公司，2024年上半年进一步新增墨西哥、印尼两家子公司，同时，启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8亿港元，用于国际市场拓展，进一步推进公司国际化战略。2024年上半年，公司实现国际收入2.25亿元，同比增长93%，国际业务占比从2023年10%提升至18.5%。产品认证上，公司已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，并于2024年新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS预付费产品认证等名类国际相关认证。在能源变革成为全球趋势的背景下，公司产品正在不断与国际深入接轨，并获取多项国际产品认证，有利于公司未来持续打开国际市场，拓展海外销售渠道。 盈利预测与投资评级：公司报告期内业绩稳健增长，并且在研发上持续进行投入，产品获得多项国际认证，海外市场拓展效果良好。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收30.24亿元、39.50亿元、50.79亿元；归母净利润6.67亿元、8.33亿元、10.42亿元；EPS1.33元、1.67元、2.08元，PE26.7X、21.3X、17.1X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

事件：7月17日，公司发布2024年半年度业绩预告。2024年上半年，公司预计实现归母净利润6.30-6.77亿元，同比增长167.00%-187.00%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润6.17-6.64亿元，同比增长173.56%-194.48%。 全球数据中心建设带动光器件产品线营收持续增长。公司上半年得益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长，公司预计2024年上半年净利润较上年同期上升。2024年上半年，公司预计实现归母净利润6.30-6.77亿元，同比增长167.00%-187.00%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润6.17-6.64亿元，同比增长173.56%-194.48%。其中，2024年Q2单季度预计实现归母净利润3.51-3.98亿元，环比增长25.95%-42.88%。公司预计2024年上半年非经常性损益预计对归属上市公司股东的净利润的影响约为1300万元。 深耕高速光引擎等核心产品，全球化布局稳步推进。公司依靠深厚的技术和工艺积累，前瞻性布局高速率产品，并持续加大在无源器件整体解决方案和先进光学封装制造方面的研发投入力度，深耕高速光引擎、800G模块用光器件等核心产品，抢占新产品、新技术的先发优势，创造新增量。同时公司积极推进全球产业布局，加快海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设，协同海内外客户规划产能布局，并持续推动智慧工厂的建设，高速率产品产能利用率显著提升。截至2024年6月底，公司泰国工厂部分车间已进入样品阶段，公司表示将持续紧密配合客户需求，加大研发投入，助力客户新产品落地。我们认为，随着AI算力需求的不断增长，公司对高速光器件产品的不断投入及国际化布局的稳步推进，未来业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为12.13/16.69/21.33亿元，当前股价对应的PE为50/37/29倍，鉴于公司高速率产品持续扩产提量，我们不断看好公司未来业绩，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。