产品线布局完备，打造高端线材行业龙头企业。 新亚电子致力于研发、制造和销售消费电子及工业控制线材、汽车线缆、通信线缆及数据线材、新能源系列线缆及组件等， 产品已经广泛应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器及新能源科技等领域。 同时公司积极开拓国际市场，坚持高端市场发展战略， 逐步打破了由日立、住友、百通等国际品牌垄断高端市场的局面，努力推动精细电子线材的国产化进程。 公司终端客户包括海信、美的等国内龙头， 佳能、通用等全球知名品牌，以及浪潮、华为、戴尔、惠普等大数据服务器领域的头部制造商1。持续加大研发投入，开发新应用领域。 公司长期注重产品迭代升级和技术创新，持续加大研发投入。 2024 年一季度公司发生研发费用 1707.03 万元，同比增长 2.74%， 截至 2023 年底，公司已累积获得 21 项发明专利， 141 项实用新型专利。 同时， 公司并购了中德电缆 100%股权和科宝光电 30%股权。中德电缆已经成为华为技术、中兴通讯等国内大型通信设备商的优秀供应商；科宝光电已成为松下、 KUKA、 YASKAWA 等机器人制造商的工控自动化电缆供应商，以及西门子、联影、普爱医疗等医疗器械制造商的长期合作伙伴。新亚电子充分发挥资本市场的并购重组渠道作用，有效实现了产业链横向延伸，丰富产品类别， 积极拓展市场开发空间2。网络传输要求数量级递增，高频数据线材需求进一步扩大。 数据化建设日趋成熟， 随着全球 AI云计算和数据中心的发展， 算力需求及数据量将日益提升，数据电缆需求不断扩大。随着外资企业逐渐淡出数据电缆细分行业，市场份额将加速向民营企业中的优势企业集中。新亚电子具备先进实用的专利技术以及高效精密的生产工艺， 和戴尔、 浪潮等大数据服务器头部制造商保持合作。我们认为新亚电子未来借助其领先技术以及高效生产，业绩将实现稳步提升。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 为1.73/2.09/2.54 亿元，对应 2024-2026 年 EPS 分别为 0.65/0.79/0.96 元，当前股价对应 PE 分别为 23/19/16 倍。基于公司积极进行产品技术升级创新，叠加资本收购带来的营收业绩提升，我们看好新亚电子未来发展，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动、项目实施风险。

事件。4月27日，公司发布2023年年报及2024年一季度报告。2023年公司实现营收31.86亿元，同比增长88.94%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长0.96%。2024年一季度公司实现营收6.92亿元，同比提升5.15%；实现归母净利润3978.21万元，同比提升33.27%。 产业结构布局不断完善，多领域发力促进公司业绩提升。2023年行业竞争加剧，周期性、结构性矛盾加大，公司消费电子及工业控制线材业务影响较大。 同时，公司持续加大研发投入，加速泰国和日本子公司建设进程，资金投入较大，对全年利润增速产生一定影响。2023年公司实现营收31.86亿元，同比增长88.94%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长0.96%。公司子公司中德电缆持续发力通信线缆及数字线材领域，终端客户涵盖华为、中兴等通信厂商，数据中心领域直接向安费诺供货，终端客户覆盖戴尔、惠普、亚马逊、微软、甲骨文等全球领先企业，带动公司业绩提升。2023年公司通信线缆及数据线材实现收入14.66亿元，同比增长368.89%。2024年一季度公司实现营收6.92亿元，同比提升5.15%；实现归母净利润3978.21万元，同比提升33.27%。24Q1公司销售毛利率及销售净利率水平稳步恢复，环比分别提升2.43/2.2pct。 持续加大研发投入，加速产品升级迭代。2023年公司持续加大研发投入，重视技术储备。伴随AIGC技术的创新发展和产业数智化变革的不断加速，算力成为各国数字经济发展的核心竞争力。公司紧抓市场机遇，在数据中心领域公司高频高速线材可应用于AI服务器、数据中心等领域，直接供应美国安费诺。在新能源光伏领域，公司完成光伏逆变器用超柔电源线缆的研发，通过认证并批量生产；并通过ULAWM3817(105°C/3000V)、AWM10267(125°C/3000V)两个储能线缆产品认证，光伏线缆超高速生产技术成功验证量产。在汽车领域，公司车用HSD星型对绞高速数据缆及车用LVDS高速低电压差分信号数据缆开发完成并小批量供应；完成交流充电桩国标GB/T33594两个系列产品认证。我们认为，公司不断推动产品研发及认证进程，提升技术实力，将促进公司长期稳健发展。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为1.71/2.02/2.43亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.65/0.77/0.92元，当前股价对应PE分别为23/20/16倍。基于公司积极进行产品技术升级创新，叠加资本收购带来的营收业绩提升，我们看好新亚电子未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动、宏观经济波动风险、质量控制风险。

事件。8月 14日，公司发布 2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入 15.16亿元，同比增长 104.20%；实现归属母公司股东净利润8,145.71万元，YoY -6.07%。2023年 Q2单季度实现营业收入 8.58亿元，同比增长 124.67%；实现归母净利润 5,160.58万元，环比增长 72.88%。 持续优化产品布局，营收实现稳步增长。2023年上半年，公司实现营业收入15.16亿元，同比增长 104.20%，主要由于子公司中德电缆纳入合并报表所致；实现归母净利润 8,145.71万元，YoY -6.07%，公司报告期内因现金并购、新厂房投入使用、境外投资、研发投入等综合因素共振影响，叠加生产经营中的各项费用同比增加，导致利润同比下降。其中 2023年 Q2单季度实现营业收入 8.58亿元，同比增长 124.67%；实现归母净利润 5,160.58万元，环比增长 72.88%。报告期内，公司主力产品消费电子线材毛利率相对较高，受终端市场低迷影响需求明显下降，营业收入减少，同时原材料铜价比去年同期下调等因素，导致母公司营收减少，影响公司综合毛利率略有下降。2023年上半年，公司销售毛利率达 16.4%，同比下降 5.3pct；销售净利率达5.37%，同比下降 6.31pct。 持续加大研发投入，募投项目加速落地促进产能释放。2023年上半年公司发生研发费用 5,699.73万元，同比增长 132.89%；公司持续加大研发投入，重视技术储备，在汽车及工业控制领域前瞻布局。汽车领域，公司完成车用 HSD星型对绞高速数据缆及车用 LVDS 高速低电压差分信号数据缆开发；同时开发液冷充电桩线，并新储备汽车低压电线系列超高速生产技术。工业控制领域，公司将定位客户对机器人的精准控制需求，与科宝光电一同进行工业伺服控制系统电机用线开发。同时，报告期内公司已完成募投项目“年产 385万公里智能化精细数控线材扩能建设项目”结项，并启动新厂房投入使用。 公司将新增新能源产品线和汽车产品线专用生产设备及精密德国进口生产设备，促进新厂产能进入爬坡期。 并购重组进行资源整合，横向延伸产业链。公司并购了中德电缆 100%股权和科宝光电 30%股权。中德电缆已经成为华为技术、中兴通讯等国内大型通信设备商的优秀供应商；科宝光电已成为松下、 KUKA、 YASKAWA 等机器人制造商的工控自动化电缆供应商，以及西门子、联影、普爱医疗等医疗 器械制造商的长期合作伙伴。新亚电子充分发挥资本市场的并购重组渠道作用，有效实现了产业链横向延伸，丰富产品类别，积极拓展市场开发空间。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 为1.81/2.15/2.58亿元，对应 2023-2025年 EPS 分别为 0.69/0.81/0.98元，当前股价对应 PE 分别为 22/19/16倍。基于公司积极进行产品技术升级创新，叠加资本收购带来的营收业绩提升，我们看好新亚电子未来发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动、宏观经济波动风险、质量控制风险。