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侯宾

东吴证券

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工作经历: 执业证号:S0600518070001...>>

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淳中科技 计算机行业 2019-12-06 35.88 -- -- 40.47 12.79% -- 40.47 12.79% -- 详细
事件:2019年12月4日,淳中科技发布2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计367.8万份,约占公告日公司股本总额的2.81%,激励对象共171人,其中核心技术(业务)骨干168人。 未来订单可见度持续而确定:前三季度业绩持续超预期,未来订单信心十足,不断加大原材料储备力度,前三季度预付账款为0.2亿元,占总资产的比例较上期期末提升1.81pp,存货为1.00亿元,占总资产的比例较上期期末提升5.20pp。其次军改完成,政府以及军队作为淳中科技产品的重要应用领域,大订单持续落地,业绩贡献稳步提升,2018年军工订单占比不足20%,预计2019年将在30%以上。最后完善销售体系,加深市场及行业的覆盖深度,人均创收及创力持续新高,截止到2018年12月销售人员为130人,占员工总人数的31.86%,人均创收67.54万元,创利20.82万元。 安全可控,自主研发,迎接国产替代大时代:首先安全可控提高外企准入门槛,加快实现显控设备进口替代,目前淳中科技已经顺利实现在军队以及政府领域应用的进口替代,未来随着产品线的丰富以及销售资源的进一步拓展,淳中科技将是国内显控设备进口替代的不二选择。其次募资加码研发SoC芯片,加快实现芯片进口替代,目前淳中科技所需的FPGA芯片的核心技术主要集中在赛思灵、阿尔特拉等国外企业手中,因此专业音视频处理芯片的研发有利于大幅提高公司产品的性能、降低能耗、降低成本等,增强产品的竞争力。 激励目标显示业绩信心,强化业绩高增长确定性:本次股权激励目标为以18年净利润为基数,19年净利润增长率不低于30%,20年不低于60%,21年不低于90%,年均复合增长率超过30%,随着5G高清视频以及专业音视频产业需求,中国显控系统设备的市场需求增长较快,年均增速在10%以上,我们预计,未来我国显控行业有望迎百亿市场空间,淳中科技作为显控行业的龙头企业,年均复合增速远超行业增速,随着技术、订单等业绩动能持续释放,未来业绩高增长趋势确定而持续。 盈利预测与投资评级:淳中科技作为优质显控龙头,尽享国产替代红利,受益于5G高清视频及专业音视频需求,有望实现“业绩*估值”双击,预计2019-2021年归母净利润分别为1.30/1.73/2.26亿元,EPS分别为0.99/1.32/1.72元,对应PE分别为34.85/26.16/20.08X,维持“买入”评级。 风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期;
天孚通信 电子元器件行业 2019-11-04 35.30 -- -- 36.35 2.97%
36.35 2.97% -- 详细
事件:天孚通信三季度业绩披露,2019 年前 3 季度实现营业收入 3.84亿元,同比增速为 18.18%,实现归母净利润 1.26 亿元,同比增长 38.47%,实现每股收益 0.64 元。 3 季度业绩符合预期:光通信业务需求助推业绩稳步增长,第 3 季度实现营业收入 1.35 亿元,同比增长 14.71%;实现归母净利润 0.49 亿元,同比增长 32.70%。新产品线投入量产、外销比重增加,助推天孚通信光通信业务快速增长。天孚通信毛利率稳中有升,2019 年前 3 季度销售毛利率为 54.44%,销售净利率为 33.00%。其中 2019 年第 3 季度销售毛利率为 55.31%,较第二季度增加 2.24pp,销售净利率为 36.38%,较第二季度增加 4.37pp。 持续增加研发支出,不断挖掘核心竞争力潜能:天孚通信前 3 季度发展研发支出 0.42 亿元,同比增长 26.89%,主要原因为研发人员的增加以及研发材料的投入。公司在产品研发上持续投入,以芯片更高集成化、传输速度更高以及传输宽度更大为目标,将产品的研发能力和产品平台化能力进一步加强,巩固和提升了各产品的竞争力。 定位准确,客户关系稳定,5G 助推公司业务高发展:天孚通信定位准确,业务不涉及客户端光模块产品,与客户关系稳定。5G 网络建设的兴起带来海量光器件需求,在电信和数通市场的共同推动下,全球光器件市场规模保持快速增长,2018 年,全球光器件市场规模达到 116 亿美元,到 2020 年全球光器件市场规模有望达到 137 亿美元。作为光器件供应商,天孚通信也因此迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。 盈利预测与投资评级:我们预计 2019-2021 年营业收入分别为 5.98 亿元、7.86 亿元、10.05 亿元,每股收益分别为 0.89 元、1.10 元和 1.44元,对应的 PE 分别为 41/33/25X,维持“买入”评级。 风险提示:高端光模块需求不达预期的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险;海外适合穿哪个开拓不达预期的风险;新产品毛利率下降速度超过预期的风险。
光环新网 计算机行业 2019-11-04 17.46 -- -- 19.58 12.14%
20.35 16.55% -- 详细
事件:2019年前三季度光环新网实现营业收入53.82亿元,同比增速为20.07%,实现归母净利润6.11亿元,同比增长28.65%。其中2019Q3实现营业收入19.26亿元,环比增长5.40%;实现归母净利润2.19亿元,环比增长11.51%。 三季度业绩超预期,收入净利润稳步增长:光环新网第三季度实现营业收入19.26亿元,环比增长5.40%;公司实现归母净利润2.19亿元,环比增长11.51%。2019年前三季度公司数据中心客户上架率较上年同期逐步提升,IDC业务收入稳步增长,同时云计算业务继续保持增长势头。 费用管控效果显著,现金流持续向稳步向好:2019年第三季度销售毛利率为20.31%,较第二季度减少0.87pp。销售净利率为 10.97%,较第二季度增加0.59pp。费用管控效果显著,第3季度发生销售费用0.17亿元,管理费用(含研发费用)1.03亿元,财务费用0.27亿元,环比均有所减少,经营活动产生的现金净流量为2.78亿元,稳步向好趋势将继续保持。 技术领先,拓展客户布局,5G成为业绩增长新动能:核心技术研发力度不减,2019年前三季度光环新网研发支出1.55亿元,较去年同期增长39.64%。亚马逊等核心客户关系稳定,同时通过先进的服务体系、高效的运维管理系统以及满足个性化的定制需求,来拓展更多客户,提升自身品牌影响力。未来随着5G流量需求的客观增长,云计算及IDC需求稳步加大,是光环新网业绩稳步提升的重要驱动力。据亿欧智库统计,2018年我国云计算市场规模达907.1亿元。 盈利预测与投资评级:我们持续看好光环新网未来业绩增长,预计2019年-2021年光环新网营业收入分别为80.56亿元、106.44亿元以及137.73亿元,实现归母净利润分别为9.04亿元、12.32亿元及16.15亿元,EPS分别为0.59元、0.80元及1.05元,对应的估值分别为32.16倍、23.60倍以及18.00倍,给予“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险。
烽火通信 通信及通信设备 2019-11-04 26.36 -- -- 27.17 3.07%
27.17 3.07% -- 详细
事件:2019年前三季度实现营业收入177.75亿元,同比增长2.32%,实现归母净利润6.19亿元,同比下滑1.86%,其中第三季度实现营业收入57.90亿元,环比下滑18.5%;实现归母净利润1.92亿元,环比下滑26.55%。 三季度业绩率低预期,毛利率明显改善:当前时点处于4G投资期末,业绩拉动效果下滑,5G驱动力尚未释放,因此烽火通信三季度业绩略低于预期。从毛利率来看,2019年第三季度实现毛利率24.78%,较第二季度提升7.06pp,实现净利率3.51%。前三季度实现毛利率21.93%,较2018年年末下降1.33pp。毛利改善的主要原因为产品结构优化,高毛利产品收入占比提升。 稳定10%以上的研发占收比,技术持续领先:烽火通信每年将收入的10%以上用于研究和开发核心和前瞻技术,持续保持在高端、关键核心技术方面的研发力度,2019年前三季度累计研发支出19.44亿元,占营业收入的比例为10.94%,第三季度发生7.47亿元,占营业收入的比例为12.91%。 强化战略布局,客户及行业双管齐下:围绕精耕存量客户、扩大价值客户的经营思路,总体谋划,细致落实,在守住原有价值客户的基础上,将尽可能多的将战略客户、大客户转换为新的价值客户。光通信市场始终是烽火通信的主要战场,同时持续聚焦垂直行业、网络安全、轨道交通、政法等优势细分市场;积极拓展政府、健康、分销等增量市场。 受益光通信市场持续景气,业绩动能将持续释放:由于5G基站频谱更高,覆盖面积更小,因此想要达到与4G相同的通讯效果,5G基站新建数将呈倍数级增加。据智研咨询统计,2015年全球光网络设备市值为125亿美元,预计2020年将达到145亿美元,同比增长3.57%。同时据Light counting预测,中国光通信市场规模5年内翻倍。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为299.23亿元、372.17亿元以及467.00亿元,EPS为0.89元、1.14元、1.47元,股价对应PE分别为30/23/18X,维持“买入”评级。 风险提示:5G部署进程不及预期;网络建设进度不及预期;产品研发进度不及预期。
中际旭创 电子元器件行业 2019-11-01 42.30 -- -- 45.74 8.13%
49.45 16.90% -- 详细
事件: 2019首三季度中际旭创实现收入 32.84亿元,同比下降 21.86%,其中 2019Q3公司实现收入 12.49亿元,同比下降 9.33%。 2019首三季度归母公司净利润达到人民币 3.58亿元,同比下降 25.67%,其中 2019Q3公司实现归母净利润 1.51亿元,同比下降 8.51%。 营收净利润环比上升,毛利率小幅下滑:2019Q3公司营业收入较 2019Q2增长 7.67%。 2019Q3公司归母净利润较 2019Q2增长 39.81%。我们分析,得益于以下原因,公司收入和净利润呈现季度环比回升态势:( 1)部分重点客户对 100G 等产品的需求回暖、公司 100G 等产品出货量保持稳定回升;( 2)公司向重点客户的 400G 产品导入顺利;( 3) 5G 前传产品正在批量交付客户。 毛利率小幅下滑: 2019Q3中际旭创销售毛利率为28.06%,较上一季度下降 0.64pp。 核心技术保持领先,上游供应充盈,下游新客户拓展能力不断提升:2019年前三季度中际旭创研发支出为 2.24亿元,公司重视研发投入与技术创新,通过技术领先保持行业竞争优势。 中际旭创不仅与国内厂商进行较长时期的上游零部件采购,而且与日美供应商形成战略合作关系,充分保证上游光模块各部件供货需求。旭创下游的客户首先是谷歌, 公司在稳住华为、中兴、烽火等老客户的前提下,不断开拓新客户。 数通市场 400G 需求旺盛, 5G 规模化建设有望带动光模块增长: 全球云计算市场稳健增长,云厂商不断完善数据中心布局, 400G 光模块需求旺盛。 根据 Light Counting 报告, 2019年全球以太网光模块的销售额将同比下滑 18%,但预计全球市场于 2020年重回增长且 2019-2024年复合增长率有望达到 22%。 400G 交换机有望在 2020年放量带动光模块出货量回升。同时,国内进入 5G 规模建设阶段,电信市场和数通市场有望同步回暖,光模块市场有望渡过产品升级期。我们认为旭创有望在5G 市场进一步开拓前景,继续保持行业领先地位。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年的营业收入分别为57.02亿元、 73.00亿元、 91.92亿元;归母净利润分别为 7.09亿元、10.16亿元、 12.99亿元, EPS 分别为 0.99元、 1.42元、 1.82元,当前股价对应 PE 分别为 41/29/23X,维持“买入”评级。 风险提示: 400G 以上高速光模块市场需求增长不及预期;中美贸易摩擦存在进一步升级可能; 5G 市场拓展不及预期;光模块产品竞争加剧。
二六三 通信及通信设备 2019-11-01 5.79 -- -- 5.75 -0.69%
5.75 -0.69% -- 详细
事件:2019年第三季度二六三实现营业收入2.61亿元,同比增长2.99%,实现归母净利润0.27亿元,同比下滑5.94%。2019年前三季度实现营业收入7.71亿元,同比增长14.2%,实现归母净利润0.92亿元,同比增长32.39%。 营业收入稳步增加,利润整体保持增长:二六三第三季度单季度营业收入稳步增加,盈利虽有所下滑,但不影响其长期盈利能力。我们认为,二六三企业通信业务在“视频+”战略的指引下,随着公司不断深入探索新产品与各应用场景的融合,在各行业形成不同的解决方案,其营业收入将会稳步增加。 费用及现金流小幅承压:2019年第三季度二六三发生销售费用0.44亿元,同比增加0.23%;公司管理费用(含研发费用0.30亿元)0.70亿元,同比下滑9.09%;公司财务费用-0.034亿元,同比增加43.21%,主要因为定期存款减少导致利息收入减少及汇率上升导致汇兑损失减少所致。2019年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.82元,较去年同期减少8.3%,现金流小幅承压,仍需持续改善。 满足一站式通信需求,三大业务线协同发展:二六三运用互联网技术和转售方式为企业提供全方位、一站式的通信产品和服务,二六三的三大事业部的设立使得各业务板块的供、产、销之间更容易协调,事业部制更利于组织专业化生产和实现企业的内部协作,各事业部之间的比较和竞争也利于企业的发展和人才培养,从而公司进入稳定、高速发展的阶段。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为0.12元、0.16元、0.20元,当前股价对应PE分别为47/36/29X,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易摩擦缓和低于预期,视频技术研发进度不及预期,核心客户流失风险。
海能达 通信及通信设备 2019-10-31 9.30 -- -- 9.25 -0.54%
9.25 -0.54% -- 详细
事件:2019年前三季度实现营业收入49.20亿元,同比增长8.58%,实现归母净利润1.09亿元,同比下滑17.20%。其中第三季度实现营业收入22.14亿元,同比增长49.94%,实现归母净利润0.87亿元,同比下滑29.49%。 三季度营业收入符合预期,业绩拐点已现。业绩增长的主要原因为:首先指挥车以及EMS业务收入增长迅速。其次海外业务进一步拓展,融合并购公司,稳固核心竞争力,提升市场占有率;截止到第三季度,全年国内外订单合同创历史新高;但是EMS以及指挥车业务毛利率较低的产品收入提升,使得2019年第三季度销售毛利率39.74%较2018年第三季度47.24%下降7.5pp,同时一次性费用支出拖累整体盈利,随着人员架构的稳定以及诉讼事宜的处理,发生大额一次性费用支出可能性的概率不断减小,我们认为业绩稳定向上的趋势将继续保持。 业绩信心十足,储货力度不断加大:2019年前三季度预付账款为2.19亿元,同比增长8.67%,占资产的比例为1.43%,较2018年年末提升0.7pp;存货为22.91亿元,同比增长10.77%,占资产的比例为14.94%,较2018年年末提升2.13pp。 核心技术持续领先,海外市场布局稳步拓展:持续加大对入宽带专网技术等核心技术研发,2019年前三季度发生研发支出5.93亿元,同比增加14.04%。当前“一带一路”等海外国家专网网通信需求强劲,潜在市场空间很大,海能达凭借领先的技术受益以及产品优势在欧洲以及拉美、非洲等新型市场不断取得突破。 盈利预测与评级:我们持续看好海能达业绩稳健增长趋势,我们预计2019-2021年营业收入分别实现96.84亿元、125.10亿元以及156.37亿元,EPS分别为0.44元、0.51元和0.55元,对应的PE估值分别为22.48/19.59/17.98X,我们维持“买入”评级。 风险提示:专网市场需求不及预期风险;产品研发进度不及预期。
中石科技 基础化工业 2019-10-30 23.85 -- -- 28.17 18.11%
28.17 18.11% -- 详细
事件:中石科技2019年前三季度实现营业收入5.04亿元,同比下滑11.23%,实现归母净利润0.76亿元,同比下滑29.18%,,其中第三季度实现营业收入2.51亿元,环比增长65.70%,同比下滑14.33%,实现归母净利润0.49亿元,环比增长214.92%,同比下滑24.96%。 三季度业绩下滑,毛利改善明显:第三季度业绩下滑,我们分析主要原因为智能手机出货量的下滑以及石墨价格的下滑。我们认为,随着第四季度及明年苹果、华为手机出货量加大、5G基站建设提速的拉动,中石科技之后的业绩将稳步向上。中石科技毛利率及净利率明显改善,第三季度实现毛利率38.14%,较第二季度提升10.88pp,实现销售净利率19.39%,较第二季度提升9.23pp。 加码研发布局以及客户布局,行业龙头优势继续保持:2019年第三季度中石科技研发支出0.12亿元,同比增长33.33%,环比增长了9.09%。公司研发投入不断加大,新建研发中心,保持科技研发水准始终处于技术前沿。同时,中石科技积极开展新客户布局,稳固核心客户的基础上,持续拓展大客户,近几年新增三星、亚马逊、微软、Gopro、鸿富锦、昌硕、迈锐、领胜、宝德、安洁科技、ABB、迈瑞医疗等重要客户。总的来说,中石科技作为国内领先的导热材料及屏蔽材料的提供商,将继续通过技术领先以及客户优势来保持传统业务的竞争优势。 5G市场开启市场业务新需求,助推业绩稳步向前:1)5G手机、基站的散热需求提升显著助推导热下料迎量价齐升的利好局面。2)高性能的通讯设备、计算机、智能手机、汽车等终端产品的广泛使用带动电磁屏蔽及相关产业应用的迅速扩大。3)在终端滤波器领域,5G换机,移动终端数量将大幅提升,拉动终端滤波器需求量猛增。 盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年营业收入分别为9.51亿元、11.61亿元、14.71亿元,每股收益分别为0.70元、0.97元、1.32元,对应的PE估值分别为33.00倍、23.84倍以及17.47倍,维持“买入”评级。 风险提示:5G产业部署进度不及预期;5G终端放量不及预期。
光迅科技 通信及通信设备 2019-10-29 27.01 -- -- 29.13 7.85%
29.89 10.66% -- 详细
事件:2019年首三季度光迅科技实现收入38.96亿元,同比增长6.46%,其中2019Q3公司实现收入14.17亿元,同比增长15.74%;2019年首三季度归母公司净利润达到人民币2.66亿元,同比增长0.87%,其中2019Q3公司实现归母净利润1.22亿元,同比下降1.98% 研发投入保持稳定,业绩稳中求进:2019年首三季度光迅科技实现收入38.96亿元,同比增长6.46%,其中2019Q3公司实现收入14.17亿元,同比增长15.74%,公司收入稳中求进。2019前三季度光迅科技研发支出3.11亿元。我们认为,公司通过战略规划能力的提升,重点布局5G市场、海外数据市场、硅光和超高速器件等产品,市场能力和研发水平的提升将会有效提升公司在市场上的竞争力。 全产业链布局,光芯片技术国内领先:光迅科技长期以来专注于通讯产业发展,已形成芯片-器件-模块-子系统的全产业链布局。2019年上半年,光迅科技面向5G、数据中心等应用的多款25Gb/s速率半导体激光器芯片取得阶段性进展;面向5G前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖;面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发,产品技术领先。 受益于5G网络建设,光器件需求迎来量价齐升:伴随5G网络建设的兴起,5G基站数量增加以及5G新增中传环节,将会带动光模块需求量的增加。根据中国电信白皮书,5G时代传输网前传、中传、回传网络总市场空间将超过600亿元。光迅科技作为国内光器件领先企业,有望龙头优势继续保持,成为5G时代光器件领域的最大受益者。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为0.65元、0.87元、1.13元,当前股价对应PE分别为41/31/24X,维持“买入”评级。 风险提示:5G部署进度不及预期,芯片研发进度不及预期,运营商采购力度不及预期。
淳中科技 计算机行业 2019-10-29 35.30 -- -- 36.87 4.45%
40.47 14.65% -- 详细
事件:淳中科技前三季度实现营业总收入2.81亿元,同比增长40.84%,实现扣非后归母净利润0.87亿元,同比增长43.46%。其中2019年第三季度实现营业收入1.02亿元,同比增长60.96%,实现扣非后归母净利润0.35亿元,同比增长69.12%。 二季度拐点向上,三季度继续高增长:淳中科技2019年前三季度营业收入以及扣非后归母净利润均已经超过2018年全年,业绩表现靓丽。同时未来业绩信心十足,加大生产原料储备力度:前三季度预付账款为0.2亿元,占总资产的比例较上期期末提升1.81pp,存货为1.00亿元,占总资产的比例较上期期末提升5.20pp。我们认为,当前各维度财务数据转好,综合预示未来公司基本面有望继续加速向上。 加码芯片研发,把握国产替代历史性机遇:国内显控市场空间在200-300亿,外企占据一半以上市场空间,随着国家自主可控的需求日益提升,国内企业迎来产品和市场大发展的历史性机遇。淳中科技募资实施专业音视频SoC芯片研发,加快实现核心元器件的进口替代,在国内企业中遥遥领先,弯道超车把握国产替代历史性机遇。当前百亿市场,但年收入仅3亿多,通过拓展客户、丰富产品体系以及拓展2C类应用三条发展路径,助推收入持续高速增长。 下游应用场景更丰富,5G和高清视频产业趋势下受益越发显著:随着5G高清视频以及专业音视频产业的迅速的崛起,下游行业对高清视频会议、视频直播等需求快速增加,淳中科技作为视频显示控制大脑,直接受益于下游需求的快速提升,并且不受下游应用场景以及应用行业的限制。 盈利预测与投资评级:淳中科技作为优质显控龙头,前瞻布局,锐意进取,有望尽享国产替代红利,预计2019-2021年的营业收入分别为3.44元、4.42亿元、5.77亿元,归母净利润分别为1.30亿元、1.73亿元、2.26亿元,EPS 分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应PE分别为35.17/26.41/20.27X,维持“买入”评级。 风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期;显控行业市场规模扩展不及预期;市场产品自研项目进程不及预期。
中新赛克 计算机行业 2019-10-29 102.65 -- -- 110.85 7.99%
118.81 15.74% -- 详细
事件:中新赛克3季度业绩披露,2019年前3季度实现营业收入6.1亿元,同比增速为28.51%,实现归母净利润1.76亿元,同比增长12.67%,实现每股收益1.65元。 3季度业绩符合预期,营业收入稳步增加:网信安全需求主推业绩稳步提升,第3季度实现营业收入2.76亿元,同比增长31.52%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长16.52%。网络内容安全和信息安全受到国内外政府、社会、企业各层面的持续关注,助推公司网信安全业务稳步向好。毛利率稳步上涨,2019年前3季度销售毛利率为82.53%,销售净利率为28.86%,其中2019年第3季度销售毛利率为87.08%,较第二季度增加5.42pp。销售净利率为39.75%,较第二季度增加9.09pp。 研发支出稳步加码,助推核心竞争力持续领先:中新赛克在产品研发上持续投入,积极参与基于研讨5G的宽带网产品标准,加强基于国产芯片的研发,巩固和提升各产品的竞争力。前3季度发展研发支出1.529亿元,同比增长30.24%。 信息安全需求持续增长,助推业绩稳步高升:中国正式进入5G商用元年,未来5G规模化部署将带来移动应用以及流量的爆发性增长,数据作为资源和应用的重要性日益为社会各界所重视,对数据的采集和应用需求日益增强。网络内容安全和信息安全受到国内外政府、社会、企业各层面的持续关注,信息安全市场预计将持续保持增长。 盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年营业收入分别为10.63亿元、15.08亿元和21.04亿元,每股收益分别为2.63元、3.44元和4.23元,对应的PE分别为38/29/24X,维持“增持”评级。 风险提示:网络可视化市场需求不及预期风险;400G 产品研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险。
移为通信 通信及通信设备 2019-10-29 31.80 -- -- 37.79 18.84%
37.79 18.84% -- 详细
事件:2019年首三季度移为通信实现收入4.33亿元,同比增长42.21%,其中2019Q3公司实现收入1.60亿元,同比增长37.24%。2019年首三季度归母公司净利润达到人民币0.99亿元,同比增长20.36%,其中2019Q3公司实现归母净利润0.36亿元,同比增长7.25%。 三季度业绩符合预期,高毛利稳中向好:2019Q3公司实现收入1.60亿元,同比增长37.24%。物联网及M2M产业发展,助推车载追踪通信产品等核心业务发展持续向上,三季度业绩稳步提升。2019Q3移为通信销售毛利率为49.06%,较上一季度上升6.37pp。我们认为,公司未来将依托已经掌握的成熟平台及投入,以客户需求为导向,继续扩展产品线,提升效益。 客户关系稳定,上下游议价能力强:移为通信在加工环节采取委托加工的形式,对于上游在代工厂、电子元器件厂商,目前市场上同类厂商较多,因此移为通信在选择供应商方面处于强势地位。公司下游M2M服务商为质量敏感型企业,对M2M终端供应商选择极为严格,选定供应商后,会与供应商建立长期合作关系。因此移为通信在向M2M服务商销售定价时,具备较强的议价能力。 M2M迅猛发展趋势将继续保持,行业龙头将率先受益:中国物联网研究发展中心预计,到2020年我国物联网产业规模将达到2万亿,未来5年复合增速22%。我们认为M2M终端设备应用市场正在全球范围内快速增长。移为通信作为无线M2M行业龙头,将率先并持续受益物联网产业大发展。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入为688百万元、945百万元、1287百万元;归母净利润分别为166百万元、214百万元、270百万元;EPS为1.03元、1.33元、1.67元,当前股价对应PE分别为30/24/19X,维持“买入”评级。 风险提示:国内车联网发展未及预期;共享单车市场发展受阻;人民币汇率波动风险;境外业务发展不及预期。
崇达技术 电子元器件行业 2019-10-28 17.44 -- -- 18.18 4.24%
18.18 4.24% -- 详细
事件: 2019年前三季度崇达技术实现营业收入 27.77亿元,同比增长0.17%, 实现归母净利润 3.90亿元,同比下降 9.83%, 其中, 2019第三季度实现营业收入 9.25亿元, 环比下降 2.22%, 实现归母净利润 1.26亿元, 环比下降 10.64%。 三季度业绩暂时下滑, 持续看好未来 5G 带来的业绩增量: 受到经济不景气以及贸易战等因素的影响,传统 PCB 业务出现暂时性下滑,但是我们认为短期业绩下滑不影响未来成长, 随着 5G 基站的建设以及天线技术的演进,会直接拉动 PCB 板的数量与性能的提升,未来通信 PCB板将会迎来量价齐升的利好局面,盈利能力日后呈现快速提升趋势。 研发支出稳定,驱动核心技术稳定迭代升级: 2019年第三季度崇达技术销售费用为 0.37亿元,同比增加 1.84%,费用管控良好, 管理费用为0.61亿元,同比增长 7.56%, 财务费用为-0.08亿元,同比下滑 155.31%,主要是汇兑收益增加及可转债利息减少所致。 2019年前三季度崇达技术研发支出为 1.63亿元,同比增长 36.68%,公司研发投入持续增加,推动着关键技术路线稳步迭代。 转型中大批量市场,打通智能制造,推进高端板生产: 崇达技术之前以小批量的 PCB 起步,近年来,公司正式进入中大批量市场,产业线不断丰富,开阔了营收成长空间。同时,公司与 IBM、 ORACLE 的合作,引入柔性生产线,打通智能制造,全面推动高端板生产。 盈利预测与投资评级:我们预计崇达技术 2019年-2021年的营业收入分别为 37.70亿元、 43.77亿元以及 51.67亿元, EPS 分别为 0.62元、 0.78元及 1.01元,对应的 PE 估值分别为 28.94/22.81/17.70X, 维持“买入”评级。 风险提示: 5G 产业进度不及预期, 使得运营商资本开支不及预期, 5G基站建设进度拖后,通信 PCB 产品订单缩减。
世嘉科技 机械行业 2019-10-23 36.40 -- -- 37.99 4.37%
37.99 4.37% -- 详细
事件: 世嘉科技三季度业绩披露, 2019年前 3季度实现营业收入 14.31亿元,同比增速为 60.13%,实现归母净利润 0.98亿元,同比增长282.56%, 实现每股收益 0.59元。 三季度业绩超预期,毛利率整体稳步向好,单季度略有下滑: 5G 移动通信设备产品快速增长助推业绩超预期,第 3季度实现营业收入 5.22亿元,同比增长 49.59%;实现归母净利润 0.38亿元,同比增长 207.89%。 及公司对海外市场的拓展,使得公司移动通信设备相关产品销售增长。 2019年前 3季度销售毛利率为 19.69%,销售净利率为 7.78%,其中 2019年第 3季度销售毛利率为 18.81%,较第二季度减少 3.86pp。销售净利率为 8.19%,较第二季度减少 1.30pp。 销售规模扩大,费用支出增加: 费用支出前 3季度发生费用 1.35亿元,其中财务费用 0.02亿元,管理费用(含研发费用) 1.02亿元,销售费用 0.31亿元,费用总额超过 2018年费用总支出, 其中第 3季度发生销售费用 0.11亿元,同比上升 59.77%。 加大通信研发支出,前瞻性产能布局已经开启:世嘉科技不断加大通信行业研发投入,加强核心技术领先优势, 前 3季度发展研发支出 0.57亿元,同比增长 78.13%。 同时为提前规划陶瓷波导滤波器产能,拟向江苏省苏州市浒墅关经济技术开发区购买土地使用权用于建设“世嘉科技新建 5G 陶瓷波导滤波器项目”加深产品及客户布局,蓄力 5G 发展动能: 移动通信设备业务作为核心业务,应该紧抓国家 5G 建设的黄金期,一方面积极深化产品布局,加大新产品研发力度,使客户对公司产品的认同度进一步提升;另一方面在服务好现有客户的基础上,积极开拓新客户、新市场,为公司的持续发展储备新动能。 盈利预测与投资评级: 受益于滤波器和天线集成一体化的领先研发制造能力,我们认为公司营收将持续受益。预计 2019年-2021年的 EPS 分别为 0.87元、 1.48元、 1.90元,对应 PE 为 42/25/19X, 维持“买入”评级。 风险提示: 5G 推进不及预期;单一大客户流失;通信领域竞争加剧; 市场份额丢失和价格下降的风险。
中科创达 计算机行业 2019-10-23 39.30 -- -- 42.98 9.36%
49.99 27.20% -- 详细
事件:2019年Q3中科创达实现营业收入5.39亿元,同比增长67.84%,2019年前三季度实现营业收入12.74亿元,同比增长41.68%。2019年Q3归母净利润0.67亿元,同比增长59.86%,2019年前三季度实现归母净利润1.55亿元,同比增长50.73%。 三季度业绩超预期,盈利能力稳步提升。第三季度营收及净利润实现双增长,业绩超出预期,我们认为随着5G时代的来临,中科创达的智能网联车在全球的业务的增长以及其在智能物联网业务的多方面发展,其盈利能力将会继续稳步提升。 三费合理变动,研发支出继续加大。中科创达前三季度销售费用为6599.99万元,同比增长14.83%,主要系公司积极拓展海外市场,增加销售人员及市场费用。2019年Q3公司管理费用为5232.26万元,同比增长24.31%;财务费用为-59.55万元,同比下降97.28%,环比下降113.68%,本季度财务费用管控良好。2019年前三季度中科创达研发费用为13412.09万元,同比增长10.17%,主要系原立项的研发项目继续开发和新立项研发项目新增研发投入所致。 核心技术优势明显,“技术+生态”战略持续推进。中科创达为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商,不断加大研发投入及积累。注重与行业内全球领先企业的合作创新,与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP等分别运营了多个联合实验室,跟踪研发行业前沿技术,推动智能终端产业的技术发展。目前在全球已经拥有超过500家客户,并覆盖超过1/4的产业链内世界五百强企业。 盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2019-2021年营收分别为18.68亿元、24.03亿元、30.99亿元。EPS分别为0.58元、0.77元和1.05亿元,对应的PE估值分别为68/51/37X,维持“买入”评级。 风险提示:智能手机市场需求不及预期;中美贸易摩擦加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名