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瑞可达 2023-01-05 107.80 -- -- 114.00 5.75% -- 114.00 5.75% -- 详细
事件: 2022 年12 月28 日,瑞可达发布2022 年年度业绩预告。公司预计2022 年度实现归母净利润为2.49-2.72 亿元,YOY 118.44%-139.15%;预计实现扣除非经常性损益归母净利润为2.30-2.53 亿元,YOY116.83%-139.08%。 ? 汽车连接器业绩稳增,多维度满足客户需求:2022 年归属上市公司股东的净利润较上期有大幅提升,汽车连接器业务助力业绩加速。2022 年10月,新能源汽车销量完成71.4 万辆,同比增长81.7%,市场渗透率快速攀升。作为新能源汽车核心零部件连接器的龙头供应商,公司新能源汽车业务订单大幅增长,加速市场拓展,助力2022 年业绩实现稳步提升。同时,公司高速连接器完成开发,与蔚来等头部车企深度合作。公司在2022 年11 月宣布智能网联的高速连接器已完成全系列开发,包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、Type C 等产品,产品品类完善。2022 年7月公司宣布与蔚来共同打造敏捷、共赢的可持续供应链,将不断提高未来智能化汽车的渗透率。 ? 定向增发助力研发基地建设,助力产品迭代升级:2022 年公司定向增发募集资金6.83 亿元,用于新能源汽车关键零部件项目及研发项目投资。 公司今年10 月在西安建设研发中心,持续加大研发投入,加快产品迭代创新,配合主要客户实现就近参与研发的要求,更快更好的响应客户需求。 同时,公司实施股权激励计划,授予限制性股票数量100 万股(首次授予限制性股票80 万股,预留20 万股),首次授予的激励对象共计150 人。 股权激励计划有助于充分调动公司核心技术人员积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,助力公司发展战略和经营目标的实现。 ? 盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024 年瑞可达营业收入分别为16.22亿元、26.45 亿元以及38.92 亿元,EPS 分别为2.42 元、3.63 元、5.09 元,对应的 PE 估值分别为44X/29X/21X,我们持续看好瑞可达未来业绩稳健增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 ? 风险提示:新能源汽车发展不及预期;高速连接器拓展不及预期;增发进展不及预期;行业竞争加剧风险。
瑞可达 2023-01-02 114.18 -- -- 114.00 -0.16% -- 114.00 -0.16% -- 详细
2020 年12 月24事件:2022年12 月28日,公司发布 2022 年业绩预增公告,预计 2022年归母净利润将增加1.35-1.58 亿元,预计扣非后归母净利润将增加1.24-1.58 亿元。 点评: 连接器市场需求旺盛,公司预计净利润翻倍增长根据公司公告,预计公司2022 年实现归母净利润中值为2.61 亿元,同比增长128.80%,预计实现扣非后归母净利润中值为2.42 亿元,同比增长127.95%,根据公司公告,2022 年非经常性损益主要为政府补助以及公司投资的保本型理财产品产生的投资收益。 公司业绩增长主要是2022 年连接器应用市场需求旺盛,公司积极开拓市场,不断拓展产品应用领域,优化产品和客户结构。此外,公司不断加强精益化生产管理,生产制造的规模效应显著,成功实现降本增效,盈利能力稳步提升。 目前公司已经形成了包括高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器在内的丰富产品矩阵,受益于未来新能源车三化&新能源换电的趋势,未来发展空间广阔。 汽车三化时代,高压&高速连接器需求将快速增长我们预计到2025 年,我国高压连接器市场规模有望达318 亿元,高速连接器市场规模有望达150 亿元。 高压连接器市场规模测算:根据中汽协数据,我们假设今年全年新能源汽车渗透率达25.90%,则全年新能源汽车产量有望达725.59 万辆,我们预计到2025 年,我国汽车产量将达3003.16 万辆,我们假设新能源汽车渗透率达35%,则2025 年新能源汽车产量有望达1060.9 万辆,我们按照高压连接器3000 元/辆单车价值量去计算,得出我国高压连接器市场规模有望从2022 年的217.68 亿元增长到2025 年的318 亿元,复合增速为13.47%。 高速连接器市场规模测算:我们根据《智能网联汽车技术路线图2.0》数据,假设到2025年,智能网联汽车渗透率达50%,得到2025 年智能网联汽车将达到1502 万辆,由于目前高速连接器尚处于初步发展阶段,我们假设高速连接器单车价值量为800 元/辆,到2025 年提升到1000 元/辆,算出我国高速连接器市场规模有望从2022 年的40.33 亿元增长到2025年的150 亿元,复合增速为54.94%。 公司深耕连接器行业,具备多项核心自研技术高压高速连接器具备较高的行业壁垒,主要体现有工艺壁垒和市场客户壁垒两部分。在工艺壁垒方面:高压连接器主要需要解决载流能力和散热能力两个问题,要求产品满足一致性,可满足耐高压、耐高温、阻抗、抗氧化、导电特性、设计适配度等技术规格;高速连接器主要需要解决信号衰减、失真和质量稳定性的问题,要求满足插拔力和电机性能两部分,若高速信号在金属材质传输中产生激素效应和电学效应,异常数据问题会导致控制终端会有异常。 在市场客户壁垒方面:在汽车产业链中,整车厂对产品安全性、稳定性和可靠性要求高,对上游供应商准入资格审核严苛,供应商进入供应商体系的时间比较长;同时,汽车零部件供应商需要具备较优的综合能力,包括产品研发能力、过程管控能力、供货保障能力、产品试验检测能力、零部件生产保障能力和售后服务能力等。 公司技术优势较强,具备多项核心自研技术。经过多年布局,公司已具备从前沿研究、协同开发、工艺设计、自动制造到性能检测的整体解决能力,核心竞争力逐步凸显。在新能源汽车连接器市场,公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、MSD、PDU 等组件及模块系统,并推出多款高速连接器产品,打造丰富的产品矩阵,成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。公司积极进行研发投入,取得了多项连接器领域的核心技术,有助于增强公司的技术实力,巩固公司的技术领先优势。 盈利预测与投资评级公司深耕连接器市场多年,拥有丰富的行业经验,已经与多家头部车企形成了良好的合作关系,护城河宽阔,未来有望充分受益。考虑到公司车载连接器业务加速发展,我们上调了盈利预测,预计公司2022-2024 年净利润分别为2.61 亿元、4.16 亿元、5.87 亿元,对应PE为46.34 倍、29.11 倍、20.62 倍,维持“买入”评级。 风险因素1、模式创新风险;2、市场竞争风险;3、新冠疫情蔓延。
瑞可达 2022-11-23 109.37 -- -- 120.00 9.72%
120.00 9.72% -- 详细
瑞可达发布2022年限制性股票激励计划(草案):公司公告22年限制性股票激励计划,拟授予100万股(占比0.88%),其中首次授予80万股,授予价格66.92元,解锁条件为23/24/25年营收不低于21/28/36亿元,激励对象共150人(占比12%),为公司核心骨干人员。 投资要点限制性股票激励计划充分调动骨干积极性11月18日瑞可达发布2022年限制性股票激励计划,拟向150名核心骨干人员授予100万股(首次授予80万股,预留20万股),合计占总股本的0.88%,首次授予价格为66.92元。限制性股票激励分别于授予日1/2/3年后解锁,解除限售比例分别为30%/30%/40%,解锁条件为公司在2023/2024/2025年营业收入不低于21/28/36亿元,2023/2024/2025年摊销费用分别为1991.75/1003.95/488.26万元,权益费用总计为3483.96万元。 我们认为公司本次激励计划业绩考核目标设置合理,并且个人考核体系能够有效激发员工工作积极性。公司将激励对象个人考核评价结果分为“A”、“B”、“C”、“D”四个等级,分别对应归属比例为100%、100%、50%和0%。合理的业绩目标结合个人考核体系有助于提高公司综合竞争力以及调动员工工作动力,有利于公司未来持续增长。 下游行业景气度依旧,公司订单充足,增长动能强劲1)新能源车产销量维持高速增长。2022年10月新能源汽车产销量分别为76.2/71.4万辆,分别同比增长91.8%/86.2%,环比增长0.97%/0.91%。2022年10月新能源车销量渗透率达到28.51%,渗透率上升明显,公司作为连接器龙头企业,有望持续受益于下游行业高景气度。3)目前公司新能源业务在手订单充沛,未来增长动能充足。2022年前三季度公司已签订单15.74亿元,同比增长94%,其中新能源车及储能订单金额合计13.60亿元,通信订单1.11亿元,其他订单1.03亿元,充足的订单为公司未来发展注入强劲动能。 公司产品链趋于完善,主要客户发展良好1)产品线更加丰富,布局趋于完善。公司新能源汽车产品主要包括高压连接器、充换电连接器、智能网联高速连接器以及电子母排等产品。截至2022年11月公司高速连接器已经完成了全系列开发,包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等产品,公司产品线进一步完善。2)下游客户发展良好,蔚来换电业务继续推进。2022年11月20日,蔚来官方宣布NIOPower长江中游城市群高速换电网络正式打通,至此蔚来已经在全国累计建成327座高速换电站,公司作为蔚来该领域的重要合作伙伴,有望受益于其换电站建设的持续发展。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为16.27、25.19、35.90亿元,EPS分别为2.54、4.03、6.14元,当前股价对应PE分别为43.1、27.1、17.8倍,给予“买入”投资评级。 风险提示1)新能源汽车市场规模低于预期;2)增发进展不及预期;3)项目建设进展不及预期;4)主业毛利率下滑等。
瑞可达 2022-11-22 109.37 -- -- 120.00 9.72%
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事件:2022年11月19日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》拟授予激励对象100万股限制性股票,其中,将以66.92元/股的价格授予150名核心骨干人员限制性股票80万股,并预留20万股。考核目标为2023-2025年营业收入分别不低于21/28/36亿元。 公司处于业绩增长与业务扩张阶段,股票激励计划有助于调动核心骨干积极性。 公司此次限制性股票激励授予150名核心骨干人员,不包括公司独立董事、监事、单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女以及外籍员工,占公司截至2022年6月30日员工总数1,238人的12.12%。公司处于业绩高速增长期,2022年前三季度创造营收11.64亿元,同比增长94.23%;前三季度创造归母净利润1.97亿元,同比增长175.66%。此外,公司布局研发中心与海外业务,拟于西安建立研发中心,并于新加坡及墨西哥建立海外子公司。 本次股票激励为2023-2025年营收设定目标,分别为21/28/36亿元。股票激励计划将有助于调动核心骨干员工积极性,支持公司研发中心建设,海外业务拓展等重要举措以及业绩持续增长。 2023年预计增加股份支付费用近2000万元,公司支出计划彰显信心。此次股票激励计划授予价格为66.92元/股,假设于2022年12月授予,且全部激励对象授予时及各期均符合归属条件,2023-2025年将产生需摊销的管理费用3483.96万元,分别于2023-2025年摊销1991.75/1003.95/488.26万元,将对公司净利润产生一定影响。此外,公司的研发中心建设与海外子公司建设项目亦将增加公司成本费用端的支出,对公司未来三年的盈利能力提出了一定的考验。公司实施股权激励计划,以及建设西安研发中心与海外子公司的一系列人才研发投入与资本支出计划,体现了公司扩张业务的雄心和业绩增长的信心。 公司为新能源汽车高压连接器、换电连接器第一梯队供应商,高速连接器产品预计开辟新增长空间。公司新能源汽车客户包括玖行能源、特斯拉、蔚来、上汽、长安、比亚迪等头部主机厂。((1)高压连接器:公司汽车高压大电流产品性能追赶国际一线大厂,800V高压平台渗透带来新能源汽车高压连接器升级需求。(2))换电连接器:公司2015年起研制换电连接器,多年配合国内换电模式先驱蔚来。 换电模式补能时间大为缩减,更受网约车、货车等营运车辆青睐。((3)高速连接器:公司已布局高速连接器产品包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等,目前产品处于市场开发和业务拓展阶段,已经定点的Fakra、mini-Fakra、以太网VEH和车载Type-c产品,整车价值约500-800元。 投资建议::我们看好瑞可达汽车连接器业务的领先性和发展空间,预计公司22-24年实现收入16.57/26.37/38.85亿元,实现归母净利润2.74/4.00/5.63亿元,以11月18日市值对应PE分别为44/30/22倍,维持买入评级。 风险提示:新能源汽车增速低于预期,高速连接器客户拓展不及预期,疫情扰动风险
瑞可达 2022-11-22 109.37 -- -- 120.00 9.72%
120.00 9.72% -- 详细
2022 年11 月19 日,公司公告限制性股票激励计划(草案)。 经营分析 公司拟授予150 人(占公司总人数12%)限制性股票数量为100 万股,限制性股票授予价格为66.92 元/股,考核目标为2023~2025 年公司收入不低于21、28、36 亿元,2023~2025 年需摊销费用为0.2、0.1、0.05 亿元。 海外业务打造公司新成长极,前期费用将拖累公司费用率。5 月公司公告拟投资400 万美元设立境外子公司,分别是新加坡瑞可达国际和墨西哥瑞可达。公司第一个海外工厂项目已选址墨西哥蒙特雷市,预计2023 年二季度开始试生产,主要服务北美市场,其业务涉及新能源汽车、储能、光伏领域。2022 年上半年海外业务收入占比为8%,公司规划2023 年后国际市场收入占比达30%。我们认为伴随海外工厂陆续投产,海外业务打造公司新成长曲线,但是预计2023 年前期费用将拖累公司费用率。 换电重卡增速放缓,储能、车载高速连接器未来可期。1)上半年公司换电业务收入超2 元、占比超27%。根据终端上牌数据显示,国内新能源重卡10 月销量为1716 辆、同增34%、环降8%,1~10 月销量为1.7 万辆、同增204%,新能源重卡增速明显放缓,但渗透率仍低、仅4%。2)上半年公司储能收入超0.5 亿元、占比超7%,公司储能产品涵盖商储、家储用连接器、线束、母排、储能柜等产品,客户包括T 公司、Spa.IO、宁德时代、阳光电源、固德威等。3) 公司高速连接器已完成全系列开发, 包括Fakra、MiiFakra、HSD、以太网VEH、TypeC 等产品,目前已定点3 款车型,单车价值量约为500~800 元,我们预计2023 年公司车载高速连接器收入突破1 亿元。 投资建议:考虑公司股权激励费用、海外工厂前期费用、行业竞争加剧,我们下调2022~2024 年净利为2.6、3.5、5.2 亿元,分别下调6%、15%、14%,同增131%、33%、48%,对应PE 估值为46、35、23 倍。维持买入评级。 风险提示:行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。
瑞可达 2022-11-10 124.33 -- -- 123.08 -1.01%
123.08 -1.01% -- 详细
新能源汽车连接器小巨人,布局精准卡位市场需求。公司成长于通信连接器,多年行业积累造就连接器技术多面手,具备光、微波、电连接器多品类研发设计能力。公司 2013年前瞻性布局汽车连接器,2016年起提前占位特斯拉、蔚来、宁德时代等新能源汽车产业头部优质客户资源,坚持沉浸汽车高压连接器、换电连接器及高速连接器开发。2021年公司科创板上市,扩充产能支持汽车连接器业务价值充分释放,全年汽车连接器营收同比增长 131.75%。公司 2022年前三季度累计签订订单 15.74亿元,其中新能源汽车及储能订单 13.60亿元,预计将继续推动汽车连接器业绩持续增长。公司 2022年大力加码研发投入,预计成立苏州+西安双研发中心,研发项目提前卡位高压快充等下游需求。 汽车连接器:电动化+智能化进行时,高压&高速连接器开辟新价值空间。电动化、智能化趋势下,高频高速连接器单车价值最高达 2,000元,高压连接器单车价值最高达 3,500元。 (1)高压连接器:800V 高压快充直击新能源汽车充电焦虑痛点,部分最新车型可将充电时间缩短至 5-10分钟。主流主机厂积极布局 800V 高压平台,800V 平台获小鹏 G9、长城机甲龙、比亚迪 ocean-x 等最新车型采用。800V高压场景考验连接器材料、安全性、绝缘性,高压连接器性能表现、技术水平要求随之升级。 (2)换电连接器:蔚来主推“车电分离”换电补能,免去消费者购买新能源汽车电池的金钱成本与充电等待之扰。2022年 6月,全国换电站数量达1582座,宁德时代加码换电路线,助力电池标准化。换电连接器为换电模式下的新型高压连接器,要求具有浮动补偿、混装连接、高寿命性能指标,技术含量较高。 (3)高速连接器:自动驾驶、智能座舱等新能源汽车智能化应用渗透带来车内高速高量信号传输要求,高速连接器量价齐升。 公司聚焦:配套研发深入服务客户,构建客户群+技术优势护城河。公司具有研发能力与客户服务两大显著优势,构筑公司行业领头地位护城河。 (1)技术研发优势:公司汽车高压大电流产品性能追赶国际一线大厂。公司 2022年大力加码技术研发,苏州+西安双研发中心剑指新能源汽车、军工、储能等公司战略业务,持续巩固公司技术领先地位。 (2)客户服务优势:公司新能源汽车客户包括玖行能源、特斯拉、蔚来、上汽、长安、比亚迪等头部主机厂。公司产品直销客户,紧跟客户需求,在研发+产能+交付三方面全面服务客户,与下游优质客户形成互利共赢的良好合作关系。公司换电连接器产品开发深度配合换电模式先驱者蔚来,开辟全新换电连接器细分市场。此外,在国际大厂汽车连接器价格上涨,货期拉长趋势之下,公司交付速度为 1-2月,将凭借服务优势赢得更多主机厂青睐。 投资建议:我们看好瑞可达汽车连接器业务的领先性和发展空间,预计公司 22-24年实现收入 16.57/26.37/38.85亿元,实现归母净利润 2.74/4.12/5.80亿元,以 11月 8日市值对应 PE 分别为 51/34/24倍。选取可比公司徕木股份、中航光电、航天电器,可比公司对应 22-24年 PE 均值为 52/35/27倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:新能源汽车增速低于预期,高速连接器客户拓展不及预期,疫情扰动风险
瑞可达 2022-10-27 116.05 202.61 94.41% 130.98 12.87%
130.98 12.87% -- 详细
事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度公司实现营业收入11.64亿元,同比增长94.23%,实现归母净利润1.97亿元,同比增长175.66%;其中第三季度营业收入4.3亿元,同比增长69.28%,环比增长15.5%,归母净利润0.71亿元,同比增长104.82%,环比增长1.72%。 投资摘要:营收创新高,毛利率环比小幅提升。公司把握市场机遇,积极开拓新能源汽车和储能领域,订单大增,形成批量交付的客户逐渐增加,营收创历史新高。营收增长带来规模效应,自动化设备投入提升生产效率,2022年前三季度公司毛利率27.12%,同比上升3.46pct,其中第三季度毛利率28.21%,同比上升3.53pct,环比上升0.26pct,未来毛利率有望呈现稳中有升态势。第三季度公司销售费率1.78%,环比上升0.39pct,管理费率2.28%,环比上升0.33pct,费率的增加导致公司净利率有所下滑,第三季度净利率16.6%,环比下降2.25pct。 研发投入持续增加,筹建西安研发中心。2022年前三季度公司研发投入5513万元,同比增长95.4%,研发费率4.74%,同比上升0.03pct,第三季度研发费率5.32pct,同比上升0.74pct,环比上升0.31pct。公司相继开发出智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等,进一步提升单车价值量,不断开拓市场份额。为加快产品迭代创新,配合主要客户实现就近参与研发的要求,公司拟在西安市筹建研发中心。 在手订单充裕,产能布局完善。公司前三季度已签订单15.74亿元,同比增长94%,其中新能源汽车及储能订单13.6亿元,通信订单1.11亿元,其他订单1.03亿元;Q3新增订单5.7亿元,其中新能源汽车及储能订单4.82亿元,通信订单0.34亿元,其他订单0.54亿元。公司定增募资6.7亿元新建项目扩大产能,新增年产1200万套新能源汽车连接器系统的生产能力。同时公司加大国际市场开拓,积极筹建墨西哥子公司,布局北美市场。 公司新能源汽车和储能业务向上空间巨大。客户方面,公司已稳定供货给玖行能源、美国T公司、蔚来汽车、比亚迪、赛力斯、宁德时代、阳光电源、中创新航等。产品方面,高压连接器国产化加速推进,市场占有率进一步提升;商用车换电连接器逐步向出租车、工程机械等领域扩展;储能市场需求带动光储充连接器市场的蓬勃发展;电子母排在电动汽车上应用加速,引领新的技术发展;汽车智能化水平提升带动单车智能网联高速连接器的价值量和市场需求不断攀升。 投资建议:我们预测公司2022-2024年营业收入为16.64亿元、26.34亿元、35.69亿元,同比增长84.53%、58.31%、35.5%,2022-2024年归母净利润为2.79亿元、4.59亿元、6.57亿元,同比增长145.11%、64.29%、43.27%,对应PE分别为48.45倍、29.49倍、20.58倍。考虑到公司新能源汽车和储能业务成长空间大,给予公司2023年50倍PE的估值,对应股价202.61元,市值229.27亿元,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期,5G通信建设不及预期,应收账款无法收回,存货跌价,原材料价格上涨,技术迭代风险,疫情控制不及预期,国外业务发展不及预期。
瑞可达 2022-10-26 116.05 -- -- 130.98 12.87%
130.98 12.87% -- 详细
2022三季报业绩高增长,维持“买入”评级公司发布业绩报告,2022年前三季度实现营收11.64亿元,同比增长94.23%;实现归母净利润1.97亿元,同比增长175.66%。2022Q3单季度,公司实现营收4.30亿元,环比增长15.50%;实现归母净利润7127万元,环比增长1.72%。公司2022Q3实现28.21%的毛利率,环比提升0.26个pct。公司作为汽车连接器龙头企业,充分受益我国新能源汽车市场发展,实现快速成长。我们维持盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为2.68/4.26/6.20亿元,对应EPS2.37/3.76/5.48元,当前股价对应PE为50.4/31.7/21.8倍,对公司维持“买入”评级。 强研发投入,拟建新研发中心加快产品迭代创新公司持续加大研发投入,2022前三季度投入研发费用5513万元,同比增长95.40%。既2022上半年在成都设立研发中心之后,公司又于10月20日公告拟在西安市筹建研发中心。公司在多地设立研发中心,有利于网罗各地高端研发人才、加快产品迭代创新,并能够配合主要客户实现就近参与研发,不断提升公司技术实力和客户服务水平。在手订单充足,储能及高速产品研发及客户推广,打造新的增长点据公司10月20日公告,公司2022年前三季度已签订订单金额达15.74亿元,同比增长达94%。其中新能源汽车及储能订单金额13.60亿元,占比达86.40%,助推公司业绩快速成长。公司汽车高压连接器技术积累深厚,市占率领先;未来储能市场的需求将带动光储充连接器市场的蓬勃发展,公司为商业储能系统和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案,主要产品包括储能连接器、高低压线束、电子母排、手动维护开关、储能控制柜等产品,主要客户包括美国T公司、Span.IO、宁德时代等,发展前景可期。高速连接器方面,公司早年做通信连接器产品起家,具有深厚的高频高速连接器技术储备。目前公司汽车高速连接器主要包括FAKRA、Mini-FAKRA、HSD和VEH以太网高速连接器等,产品开发完善,有望在客户认证及现有客户扩类认证上取得突破,打造新的重要增长点。 风险提示:客户认证不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
瑞可达 2022-10-26 116.05 -- -- 130.98 12.87%
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事件: 公司发布 2022年三季度报告, 2022年 Q3公司实现营业收入 4.3亿元,同比+69.28%,环比+15.5%;实现归母净利润 0.71亿元,同比+104.82%,环比+1.72%;实现扣非后归母净利润 0.69亿元,同比+116.45%,环比+3.65%; 毛利率为 28.21%,同比增长 0.27pct,环比提升 3.53pct。 点评:公司以研发生产为核心,连接器业务布局清晰,在新能源汽车行业快速发展的背景下前景可期。 受益于新能源汽车行业的快速扩张,公司2022年 Q3业绩快速增长, 在疫情反复下仍实现持续快速增长, 业绩增长符合预期, 验证了我们之前的投资逻辑, 我们预计公司有望持续受益于新能源汽车市占率提升趋势。 换电业务拥有技术优势, 继续加大研发投入。 受汽车换电业务扩张影响,换电连接器需求增加,瑞可达凭借多年连接器领域深耕经验,在换电连接器技术上占有先发优势,公司持续加大研发投入,保持核心技术优势。 2022年前三季度研发费用投入同比增长 95.40%, 2022Q3研发费用投入环比增长 22.77%,研发投入保持高速增长。 公司紧密跟踪通信、新能源汽车以及工业等其他行业发展趋势,始终坚持以技术创新作为发展核心,针对连接器产品进行持续投入研发,不断推动核心技术的创新和进步。公司目前已在板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器等领域拥有多项核心技术。 新能源汽车行业景气, 优质客户合作稳定。 受新能源汽车行业扩张影响,下游需求持续增长。公司 2022年前三季度已签订单 15.74亿元,同比增长94%,其中新能源汽车及储能订单合计 13.6亿元。 公司已成功获得全球知名汽车企业和汽车电子系统集成商的一级供应商资质并批量供货。主要客户包括美国 T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。 根据中汽协数据显示, 9月新能源汽车产销分别完成 75.5万辆和 70.8万辆,同比分别增长 110%和 93.9%, 10月预计继续增长。 公司新产能加速布局,拟筹建西安研发中心。 新能源汽车市场规模快速扩大,对配套的各类连接器产品需求旺盛,为此公司持续推进产能扩充, 目前已在苏州、绵阳建立了两大生产基地,墨西哥工厂在筹建之中。 同时,为贯彻实施公司人才战略,持续加大研发投入,招募国内各重点城市高端研发人才,加快产品迭代创新,并配合主要客户实现就近参与研发的要求,公司拟在西安市筹建研发中心,进一步完善生产业务布局。 投资建议: 受下游需求量增长影响, 将 2022-2024年预期归母净利润由2.50/3.56/4.98亿元上调至 2.80/4.30/6.02亿元,维持“增持”评级。 风险提示: 新能源车渗透率不及预期、产能扩张不及预期、订单完成率不及预期、 新型冠状病毒肺炎疫情影响经营业绩的风险、研发中心筹建不及预期风险
瑞可达 2022-10-26 116.05 -- -- 130.98 12.87%
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瑞可达发布三季报:2022年前三季度营业收入11.64亿元,同比增94.23%;归母净利润1.97亿元,同比增175.66%;扣非净利润1.82亿元,同比增182.43%;基本每股收益1.82元,同比增121.95%。日前,公司公告称前三季度共签订15.7亿元订单,同比增94%,其中新能源汽车及储能订单/通信订单/其他订单分别为13.60/1.11/1.03亿元。 投资要点 单季净利再创新高,期间费用率略增业绩保持强劲增长势头,单季扣非净利再创新高。公司前三季度营收/扣非净利润11.64/1.82亿元,同比增94.32%/182.43%,两数据均已超2021年全年。其中Q3单季营收4.3亿元,同比增69.28%,环比增15.6%;扣非净利润0.69亿元,同比增116.45%,环比增4.5%,刷新Q2所创的单季历史新高。公司优异业绩源自Q2订单的加速兑现和Q3依旧强劲的订单需求。Q3新签订单5.7亿元,其中新能源汽车及储能/通信/其他订单4.82/0.34/0.54亿元,占比84.5%/6%/9.5%,继续集中于高景气赛道。充沛的在手订单叠加优质的订单交付能力为其Q4业绩提供保障。 单季毛利率创新高,扣非净利率下滑。Q3单季毛利率/扣非净利率28.21%/15.94%,同比+3.53/+3.47pct,环比+0.27/-1.82pct,公司毛利率再创新高,产品放量带来规模效应持续显现。Q3扣非净利率较Q2有所回落,但仍高于上市以来其余单季值,主要系:1)公司本期确认信用减值损失-5.33亿,损失金额环比大幅增398%,计提信用减值损失比例-1.24%,环比变动-0.95pct。2)期间费用率8.26%,环比+1.28pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别环比+0.39/+0.33/+0.25/+0.32pct。 现金流下滑,资产负债结构合理。公司规模扩张较快,回款暂时落后于营收增速,Q3应收账款和票据净增2.61亿元,Q3经营性现金流量净额0.4亿元,环比下滑67.4%;收现比/净现比分别为81.35%/0.96%,较Q2下滑12.72/33.08pct。 公司资产负债率34.05%,较6月底下降10.93pct,保持于合理区间。 新能源汽车景气度持续向上,定增落地继续紧抓下游发展机遇公司新能源连接器业务由高压连接器、换电连接器和车载高速连接器三部分构成,目前高压、换电占主要收入,车载高速则存在较大增长空间;公司在该领域客户阵容强大,供货名单包括玖行能源、美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、宁德时代等知名企业。通信连接器领域,公司亦服务中兴通讯等全球巨头。 新能源汽车市场蓬勃发展,短期内公司高压、换电连接器将继续保持强劲势头。2022年9月我国新能源汽车销量继续高增,月度产/销分别达75.5/70.8万辆,环比增9.3%/6.2%,再创历史新高,市场占有率达27.1%。预计Q4主流车企将继续保持高促销力度以对冲前半年疫情影响、完成年度销量目标,公司订单保持充足。其中,公司主要客户蔚来国内业务高增且顺利出海欧洲:Q3交付新车3.16万台,同比增29.3%,创季度交付记录,10月8日开始在欧洲四国市场提供全体系服务。作为蔚来高压、换电连接器主力供应商,公司有望持续跟随蔚来扩张步伐加速成长。 汽车智能化利好频出,车载高速连接器提供中长期发展动能。近期,多地多部门明确下一步汽车智能化发展目标,工信部表示将坚持“单车智能+网联赋能”发展战略,重庆提出到2025年“有条件自动驾驶汽车实现量产和规模化应用”,上海要求到2025年具辅助自动驾驶功能(L3)汽车占新车生产比例超70%。智能网联/自动驾驶汽车产业化趋势进一步明朗,公司合作的主流车企在此领域多有所布局,且公司起家通信连接器,技术优势显著。目前已定点的高速产品主要应用于L2、L2.5(辅助驾驶水平)汽车,价值量约500-800元;而L5(完全自动驾驶水平)汽车中价值量有望提升至1500元,未来车载高速连接器单车价值量随汽车智能化水平提高有较大提升空间。高速连接器毛利率较高,预计中长期车载高速业务将成为公司新的利润增长点。 定增落地,扩产进一步巩固新能源领域优势。2022年9月公司成功定增募资6.70亿元(净额),募投项目达产后新能源汽车连接器系统产能将达1200万套/年,助其紧抓下游新能源增长机遇,满足众多优质客户的旺盛需求。此外,部分资金用于研发中心项目,有利于公司不断提高技术水平,适应下游行业产品的快速更新换代趋势。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为16.27、25.19、35.90亿元,EPS分别为2.54、4.03、6.14元,当前股价对应PE分别为51.5、32.4、21.3倍,给予“买入”投资评级。 风险提示1)销售回款不及预期;2)募投项目进展不及预期;3)行业技术迭代风险。
瑞可达 2022-10-25 129.48 -- -- 130.98 1.16%
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三季报业绩持续高速增长,符合预期 22年前三季度公司实现营收11.64亿元同比增94.23%;实现归母净利润1.97亿元同比增175.66%;实现扣非归母净利润1.82亿元同比增182.43%。 其中Q3单季度实现营收4.30亿元同比增69.28%;实现归母净利润0.71亿元同比增104.82%;实现扣非归母净利润0.69亿元同比增116.45%。 业绩持续高速增长,主要受益于国内新能源车及储能业务发展强劲。 新能源汽车和储能业务增长动力强劲 公司公告前三季度已签订单15.74亿元,同比增长94%,其中新能源汽车及储能订单金额合计13.6亿元;Q3单季度共新签5.7亿,新能源汽车和储能新签4.82亿。订单情况超预期,为后续业绩增长提供有力支撑。 公司是国内高压连接器头部企业,换电领域龙头。公司凭借先发优势在蔚来、T 公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展,同时拓展新客户成效显著,批量交付客户逐步增加。其中第四代高压连接器在新车型上逐步选用将提升公司市场占有率;商用车换电连接器向出租车、工程机械等新场景扩展;高速连接器产品已定点部分车型。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。 储能需求带动光储充连接器市场发展。公司为商储和家储系统提供全套连接器解决方案,产品包括储能连接器、高低压线束、储能控制柜等,服务于美国T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户,进一步为公司提供业绩弹性。 费控良好研发加大,盈利能力明显提升 由于铜材等原材料价格下降、产品结构变化以及新能源连接器放量规模效应凸显,公司22年前三季度实现毛利率27.12%,同比提升3.46pct;实现净利率16.95%,同比大幅提升5.04pct,同时公司费控良好,其中销售、管理、财务费用率分别为1.53%、2.18%、-0.80%,同比分别↓0.61pct、↓1.41pct、↓1.00pct。公司进一步加大研发投入,前三季度研发费用5513万同比增95.40%,研发费用率4.74%同比增0.03pct。公司近期公告拟在西安市筹建研发中心,利于加快产品迭代创新,配合主要客户实现就近参与研发。 增发落地,加码新能源业务产能释放 公司近期公告定增发行结果,以发行价格132.44 元/股,发行股数515.71万股,最终向12 家发行对象募集资金6.83亿元,并拟用其中3.95 亿投入新能源汽车关键零部件项目、9500万用于研发中心。其中新能源项目建设生产厂房及配套设施选址苏州吴中区,计划18 个月建设完成,达产后将实现年产1200 万套新能源车连接器产能,年新增销售收入6 亿/净利润7125 万,利于优化公司新能源业务国内东西部间产能布局,保障后续项目定点推进。 盈利预测与估值 预计2022-24 年实现归母净利润2.75、4.08 和5.85 亿元,同比增长141.41%、48.37%、43.56%,对应EPS 2.43、3.60、5.17,对应PE 54、36、25倍,维持“买入”评级。 风险提示 换电推广不及预期;5G 资本开支不及预期;原材料价格波动超预期风险。
瑞可达 2022-10-25 129.48 -- -- 130.98 1.16%
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公司公告2022年 10月 23日,公司发布 2022年三季度报告, 前三季度实现营业收入 11.64亿元,同比增长 94.23%; 归母净利润 1.97亿元,同比增长175.66%;扣非后归母净利润 1.82亿元,同比增长 182.43%。 点评Q3业绩符合预期, 新签订单持续增长。 Q3单季度实现营收 4.3亿元(同比 +69.28%,环比 +15.5%),归母净利润 7126.58万元(同比+104.82% , 环 比 +1.72% ), 扣 非 归 母 净 利 润 6854.1万 元 ( 同 比+116.45%,环比+3.65%);毛利率与净利率分别达 28.21%与 16.6%。 收入与利润的增长源于 1)公司把握下游新能源市场景气机遇, 新签订单增长, 2) 产能建设持续推进,公司产销规模增加。 公司新签订单持续增长, 前三季度已签订单 15.74亿元,同比增长 94%;其中, 新能源汽车及储能订单 13.6亿元(占比 86.38%),通信订单 1.11亿元(占比7.08%), 其他订单 1.03亿元(占比 6.54%)。 连接器业务布局清晰, 车载高速产品加快落地。 公司基于汽车连接器(约 8成)、通信连接器(约 2成) 产品优势,进一步完善业务布局,未来定位“汽车高压连接器+换电重卡连接器+车载高速连接器+通信连接器+储能连接器”五大业务布局。基于通信领域射频研发优势, 公司突破完成纯自研的车载高速连接器产品, 品类包括 FAKRA、 MiniFAKRA、 HSD、 VEH 以太网连接器、 TYPE-C 连接器等;目前已定点 3款车型,单车价值量约 500-800元, 预计于 23年实现业务收入,未来单车价值量将进一步提升。 同时,基于汽车领域高压技术与客户优势,拓展换电重卡与储能连接器业务, 22年重卡业务提升显著, 在重卡连接器领域市占率位居第一。 继续加大研发力度, 增发落地推进产能建设。 研发端, 公司推动新产品开发、技术创新、产品迭代、技术储备和人员储备及新工艺的改进,并计划在西安筹建研发中心; 前三季度研发投入 5513.24万元,同比增长95.4%, 占营收比例为 4.74%。 产能端,公司增发项目落地, 向 12家特定对象募集资金约 6.7亿元,用于新能源汽车关键零部件、研发中心等项目, 项目达产后公司将新增年产 1200万套新能源汽车连接器系统的生产能力, 满足下游市场旺盛需求。 投资建议公司下游需求旺盛,业务布局清晰,客户覆盖度广,产品技术优势突出, 基于以上因素, 我们预计 2022-2024年公司归母净利润为 2.67、4.07、 5.49亿元,对应 PE 为 53倍、 35倍和 26倍,基于公司在汽车连接器领域的龙头地位, 维持公司“增持” 评级。 风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧的风险、扩产不及预期风险
瑞可达 2022-10-25 129.48 -- -- 130.98 1.16%
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20年12月24事件:2022年10月23日,公司发布2022年第三季度报告,2022年第三季度实现营收4.30亿元,同比增长69.28%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长104.82%;实现扣非后归母净利润0.69亿元,同比增长116.45%。 点评:点评:在手订单充裕,拟在西安筹建新研发中心,新能源业务高速发展在手订单充裕,拟在西安筹建新研发中心,新能源业务高速发展2022年我国新能源车渗透率迅速提升,2022年9月,根据中汽协数据,我国新能源汽车月产量为75.50万辆,月销量为70.80万辆,同比分别增长1.14倍、0.98倍,渗透率为27.13%。公司具备多款新能源车连接器产品,深度绑定头部车企,核心受益于新能源车行业发展,在2022年前三季度实现快速发展。公司把握机遇,加大市场开拓力度,新能源领域订单快速增长,2022年第三季度实现营收4.30亿元,同比增长69.28%,环比增长15.50%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长104.82%,环比增长1.72%。 根据公司公告,公司在手订单充裕,2022年前三季度,公司已签订单金额为15.74亿元,同比增长94%,其中新能源汽车及储能产品订单金额为13.60亿元,占比86.38%,通信产品订单金额为1.11亿元,占比7.08%,其他产品订单金额为1.03亿元,占比为6.54%,为公司长期发展提供有力保障。 在产品研发方面,公司继续加大研发投入,2022年第三季度研发费用率为5.33%,继2022年上半年设立成都研发中心后,公司拟在西安市筹建研发中心,以加快产品迭代,并配合客户满足就近参与研发的要求,提高产品竞争力,公司计划到2024年底将研发人员总数扩充到400人。在产品产能方面,为满足下游车企的不断扩产和换电、储能客户的需求提升,公司计划新建年产1200万套新能源汽车连接器系统产能,项目建设总时间为18个月。此外,公司的首个海外工厂-墨西哥工厂已在筹建之中,预计2023年二季度开始试生产,建设完成后将进一步满足新兴车企客户需求,提高连接器产品的渗透率,打开公司成长新空间。 目前公司已经形成了包括高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器在内的丰富产品矩阵,受益于未来新能源车三化&新能源换电的趋势,未来发展空间广阔。毛利率&净利率净利率同比保持上升态势,盈利能力稳步提升稳步提升2022年第三季度,公司毛利率实现28.21%,同比增长3.53个百分点,环比增长0.26个百分点;净利率实现16.60%,同比增长2.91个百分点,环比降低2.25个百分点。公司毛利率和净利率同比保持上行趋势,一方面得益于公司不断推出有竞争力的连接器产品,另一方面得益于公司数字化制造手段的应用。我们认为目前新能源车行业仍处于高景气度区间,对车载连接器产品需求旺盛,同时公司积极投入研发与新品,未来公司连接器产品毛利率有望继续维持稳中有增的趋势。回款状况良好,整体资金链较为宽松,整体资金链较为宽松2022年第三季度,公司经营性现金流净流入414万元,主要是营业收入大幅增长,客户回款较好所致。截至2022年三季度末,公司在手货币资金10.03亿元,流动资产合计23.36亿元,流动负债合计9.01亿元,本季度经营性现金流保持为正,整体来看公司资金链较为宽松,有利于支撑公司的稳定投入与长期发展。拟筹建西安研发中心,坚持以研发驱动成长拟筹建西安研发中心,坚持以研发驱动成长2022年第三季度,公司销售费用率实现1.78%,同比下降0.12个百分点,管理费用率实现2.28%,同比下降1.5个百分点。2022年Q1到Q3,公司销售和管理费用率保持同比下降态势,费控能力进一步提升,从侧面反映了公司在业绩高速增长的背景下仍然维持了公司内部的良好管理能力。2022年第三季度公司研发费用为0.23亿元,同比增长97.07%,公司研发费用率实现5.33%,同比上升0.75个百分点。公司研发费用的增加主要是新产品开发、技术创新、产品迭代、技术储备和人员储备及新工艺的改进,在研发领域投入增加所致。公司持续增加研发投入,继上半年设立成都研发中心后,目前拟筹建西安研发中心,未来研发效率有望持续提高,进一步巩固产品领先性与公司在市场中的竞争地位,有助于公司的长期发展。汽车三化时代,高压汽车三化时代,高压&高速连接器需求将快速增长我们预计到我们预计到2025年,我国高压连接器市场规模有望达315亿元,高速连接器市场规模有望亿元,高速连接器市场规模有望达达150亿元。 高压连接器市场规模测算:根据中汽协数据,我们假设今年全年新能源汽车渗透率达18.18%,则全年新能源汽车产量有望达500万辆,根据中国汽车技术研究中心、社会科学文献出版社等联合发布《新能源汽车蓝皮书:中国新能源汽车产业发展报告》,预计到2025年,我国汽车产量将达3000万辆,我们假设新能源汽车渗透率达35%,则2025年新能源汽车产量有望达1050万辆,我们按照高压连接器3000元/辆单车价值量去计算,得出我国高压连接器市场规模有望从2022年的150亿元增长到2025年的315亿元,复合增速为28.06%。 高速连接器市场规模测算:我们根据《智能网联汽车技术路线图2.0》数据,假设到2025年,智能网联汽车渗透率达50%,得到2025年智能网联汽车将达到1500万辆,由于目前高速连接器尚处于初步发展阶段,我们假设高速连接器单车价值量为800元/辆,到2025年提升到1000元/辆,算出我国高速连接器市场规模有望从2022年的39.6亿元增长到2025年的150亿元,复合增速为55.88%。公司深耕连接器行业,具备多项核心自研技术公司深耕连接器行业,具备多项核心自研技术高压高速连接器具备较高的行业壁垒,主要体现有工艺壁垒和市场客户壁垒两部分。在工艺壁垒方面:高压连接器主要需要解决载流能力和散热能力两个问题,要求产品满足一致性,可满足耐高压、耐高温、阻抗、抗氧化、导电特性、设计适配度等技术规格;高速连接器主要需要解决信号衰减、失真和质量稳定性的问题,要求满足插拔力和电机性能两部分,若高速信号在金属材质传输中产生激素效应和电学效应,异常数据问题会导致控制终端会有异常。 在市场客户壁垒方面:在汽车产业链中,整车厂对产品安全性、稳定性和可靠性要求高,对上游供应商准入资格审核严苛,供应商进入供应商体系的时间比较长;同时,汽车零部件供应商需要具备较优的综合能力,包括产品研发能力、过程管控能力、供货保障能力、产品试验检测能力、零部件生产保障能力和售后服务能力等。 公司技术优势较强,具备多项核心自研技术。经过多年布局,公司已具备从前沿研究、协同开发、工艺设计、自动制造到性能检测的整体解决能力,核心竞争力逐步凸显。在新能源汽车连接器市场,公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、MSD、PDU等组件及模块系统,打造丰富的产品矩阵,成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。公司积极进行研发投入,取得了多项连接器领域的核心技术,有助于增强公司的技术实力,巩固公司的技术领先优势。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级公司深耕连接器市场多年,拥有丰富的行业经验,已经与多家头部车企形成了良好的合作关系,护城河宽阔,未来有望充分受益。考虑到公司车载连接器业务加速发展,我们上调了盈利预测,预计公司2022-2024年净利润分别为2.40亿元、3.62亿元、5.23亿元,对应PE为61.44倍、40.80倍、28.20倍,维持“增持”评级。 风险因素风险因素1、模式创新风险;2、市场竞争风险;3、新冠疫情蔓延。
瑞可达 2022-10-25 129.48 -- -- 130.98 1.16%
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2022年三季度高增长持续。公司发布2022年三季度报告,前三季度实现营业收入11.64亿元,同比+94.2%;实现归母净利润1.97亿元,同比+175.7%。 22Q3公司实现营业收入4.30亿元,同比+69.3%;实现归母净利润0.71亿元,同比+104.8%。受益于新能源需求高景气,公司业绩维持高增长态势。 盈利能力同比增强。22Q3公司毛利率为28.2%,同比+3.5pct,环比+0.3pct。 费用率方面,22Q3公司销售、管理和研发费用率分别为1.8%/2.3%/5.3%,合计环比提升1pct,但同比仍呈下降趋势,同比-0.9pct。受此影响,公司三季度净利率达16.6%,同比+2.9pct。整体来看,在规模效应和提效控费趋势下,公司盈利能力有望增强。 在手订单持续增长,不断受益新能源赛道红利。据公司公告,2022年前三季度公司已签订新能源汽车及储能订单13.6亿元,较22H1披露新能源在手订单8.8亿元增长约4.8亿元,需求持续旺盛;通信及其他在手订单共约2.1亿元,合计订单同比增长94%至15.74亿元。公司已形成高压、换电、高速连接器等丰富产品线,主要客户包括玖行能源、美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、江淮汽车、江铃汽车、宁德时代、安波福、华为技术等,有望持续受益新能源汽车赛道红利。 定增扩产、加强研发,蓄力长期成长。公司定增项目已发行上市,募集资金总额6.83亿元,扣除发行费用后将分别用于新能源汽车关键零部件项目、研发中心项目及补充流动资金项目,预计定增项目达产后将新增新能源汽车连接器年产1200万套产能,强化产能布局。除此以外,据公司公告,公司拟在西安市筹建研发中心,加快产品迭代创新,并配合主要客户实现就近参与研发。研发中心建设体现出公司对研发的重视,公司也已在新品研发等取得进展,例如公司实现车载高速连接器产品的完全自研,并已取得项目定点。 风险提示:新能源汽车渗透不及预期;市场竞争加剧;疫情反复影响供应链和下游需求。 投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级。 公司在手订单持续增长,且受益于规模效应和控费提效,盈利能力整体增强。基于此上调公司盈利预测,预计公司22-24年归母净利润由2.5/3.7/5.3亿元上调至2.9/4.4/6.0亿元,对应PE分别为52/34/25倍。看好公司在新能源汽车及储能等领域的布局,并不断扩充产能满足需求,有望充分受益赛道景气红利,维持“增持”评级。
瑞可达 2022-10-24 129.48 -- -- 130.98 1.16%
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2022年10月23日,公司披露三季报。2022年前三季度公司收入为11.6亿元、同增94%、归母净利为1.97亿元、同增176%。2022年Q3收入达4.3亿元、同增69%、环增15%,归母净利达0.71亿元、同增105%、环增2%。 经营分析公司毛利率环比提升,产能扩张稳步推进。1)Q3毛利率环比提升0.3pct至28.2%,净利率环比下降2.3pct主要系三费率环比略微增长、销售费率提升0.4pct至1.8%、管理费率提升0.2pct至2.3%、研发费率提升0.3pct至5.3%。2)公司Q3在建工程提升至1.25亿元,四川基地扩产持续推进。 新能源车、换电重卡、储能市场高增助力订单高增,工程机械换电、车载高速连接器、海外市场未来可期。1)公司上半年共签订15.7亿订单、同增94%,订单收入比达1.36倍,其中新能源及储能产品订单金额为13.6亿元,占比86%,主要受益新能源车、换电重卡、储能市场快速成长。公司储能产品涵盖商储、家储用连接器、线束、母排、储能柜等产品,客户包括T公司、Spa.IO、宁德时代、阳光电源、固德威等。2)展望未来,商用车换电连接器逐步向出租车、工程机械等领域扩展,公司换电连接器持续高增;受益汽车智能化+国产化,公司智能网联高速连接器有望快速放量;伴随2023年墨西哥工厂投产,公司海外收入逐步起量。 投资建议:预计2022~2024年净利为2.8、4.2、6亿元,同增147%、48%、45%,对应PE估值为53、36、25倍。维持买入评级。 风险提示:行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名