金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/37 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
视觉中国 传播与文化 2020-02-21 19.22 22.00 16.40% 18.98 -1.25% -- 18.98 -1.25% -- 详细
事件。2019年12月10日,国家网信办指导有关地方网信办约谈公司负责人,指出公司网站违反国家互联网有关法律法规和管理要求。公司网站随即开展全面彻底的自查和整改,整改期间网站暂停服务。2020年2月3日,公司发布公告称公司网站已恢复试运营,并接受社会各界对整改成效的监督,公司将视网站试运行情况及社会各界反响开展后续工作。 整改释放风险,或影响短期业绩但不影响长期逻辑。整改期间,公司对网站违规图片、视频进行了集中清理下线。从网站试运营情况来看,创意类图片并未受到影响,而编辑类图片则根据《互联网新闻信息服务管理规定》中的限制,不能涉及时政类新闻信息(具体包括政治、经济、军事、外交等社会公共事务以及社会突发事件)。整体而言,下线图片对公司的经营性影响很小,对经营业绩也不构成重大影响。另外,本次整改事件是针对全行业而非仅针对公司。从长远来看,事件有关问题的消除殆尽有利于公司和行业在经营管理上的进一步优化,而监管层面的持续关注和重视也有利于公司和行业在这一细分市场的加速渗透。 投资建议。维持“增持”评级。基于国内版权意识持续渗透、公司以内容资源筑高竞争壁垒并保持行业主导地位、渠道价值及对上下游话语权进一步凸显的假设,同时考虑到网站停运整改及疫情对产业上下游的或有影响,我们预计公司2019-2021年营收由8.76、11.29和13.26亿元下调为8.23、10.04和12.86亿元,净利润由3.31、4.28和5.20亿元下调为3.15、3.87和5.04亿元,对应EPS由0.47、0.61和0.74元下调为0.45、0.55和0.72元。当前股价对应的2019-2021年PE分别为43、35和27倍。考虑到公司历史估值中位值约为50倍和业内较高的ROE水平、较为稳定的净利润增速,我们认为公司合理的估值区间为对应2020年市盈率40-50倍,对应目标价区间为22.00-27.50元,维持“增持”评级。 风险提示:版权保护风险,被诉讼风险,行业竞争加剧风险,股权质押风险,商誉减值风险。
天顺风能 电力设备行业 2020-01-21 6.42 -- -- 6.62 3.12% -- 6.62 3.12% -- 详细
2019年净利润大幅增长,业绩预告符合预期。天顺风能发布业绩预告称,公司2019年归母净利润预计为7.04~7.98亿,同比增长50%~70%。公司业绩大幅增长主要得益于风电行业的设备需求上涨和公司旗下风电场发电量的增加。 风电招标市场火爆,设备需求高涨。据CWEA统计,2019年国内陆上风电招标容量超50GW。考虑到海上风电的招标量约为10GW,则2019年国内风电招标总规模约为60GW,同比增加约80%。火热的招标行情使得设备需求高涨,公司作为风电塔筒龙头因此受益。 并网规模扩张叠加弃风率下降,发电量显著增加。公司2019年新增并网风电场容量215MW,累计并网规模达680MW,同比增长46.2%。由于2019年新疆弃风率大幅下降,公司新疆哈密风场全年发电量超6亿千瓦时,完成年度目标的109.1%,同比增长15.86%。 产能规划再加码,剑指大基地与海上风电。2019年底,公司山东鄄城塔筒厂正式投产,预计年产500套风力发电塔架,年产塔筒10万吨。2020年初,公司发布公告称,计划投资6亿元在内蒙古乌兰察布建设12万吨陆上风塔产能,同时规划在江苏射阳投资16亿元,建设25万吨海上风电装备产能,公司的这些举措旨在提前布局陆上风电大基地与海上风电建设。 投资建议。公司作为全球风电塔筒龙头,提前备战平价陆上风电大基地与海上风电建设,积极扩张产能,市占率有望持续提升。预计公司2019-2021年营业收入分别为54.62亿、62.30亿和67.03亿元,同比增速为42.5%、14.0%和7.6%。公司未来三年净利润分别为7.98亿、9.34亿和10.72亿,同比增长69.9%、17.1%和14.8%,对应EPS为0.45、0.53和0.60元。通过纵向分析历史数据和横向对标截面数据,我们认为公司2020年的合理估值区间为13-17倍,对应价格区间为6.89-9.01元。公司2020年1月17日收盘价6.40元,维持“买入”评级。 风险提示:贸易保护风险、新能源政策波动、原材料价格波动。
恩捷股份 非金属类建材业 2020-01-17 55.35 -- -- 69.23 25.08%
69.23 25.08% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩预告:全年预计实现归母净利润区间7.76-9.06亿元,同比增长49.8%-74.7%,业绩符合预期; Q4湿法隔膜业务略低于预期,全年维持高增长。预计公司四季度出货量约为2.2-2.4亿平,略低于之前预期。主要系国内新能源汽车补贴下滑影响,4季度新能源汽车销量仍未显著好转,电池企业的开工率下降,影响了对隔膜的需求。公司全年出货量预计在7.6-7.8亿平,同比增长60%+。若按照业绩预告中值8.4亿元计算,预计公司全年隔膜业务单平净利润仍能维持在1元以上,显示了强劲的盈利能力。 海外订单进入业绩释放期,拉动公司业绩。公司与LG签订5年6.17亿美元的订单,我们认为2020年欧洲市场将进入高增长,而国产特斯拉也将进入放量期,LG是大众MEB和国产特斯拉的核心电池供应商,恩捷将显著受益。海外隔膜单平价格远高于国内,公司海外业务放量能够较好对冲国内产品价格下行风险。 涂布隔膜专利授权,产品单位价值量将提升。动力涂布膜有多种技术,海外主要是PVDF/芳纶涂覆,国内主要为陶瓷涂覆。公司2019年11月21日公告,同日本帝人签署了PVDF系溶剂型涂布材料组成相关专利以及相分离法涂布生产工艺相关专利授权合同。涂布膜供应海外存在专利壁垒,获得专利授权促进恩捷对海外涂布膜供应,预计公司2020年能够对LG、松下形成直接涂布隔膜的供应,涂布出口有望放量。 拟并购苏州捷力,可转债审核通过。恩捷与捷力2018年湿法隔膜国内市占率分别为36%和11%,为行业前二。若能完成收购,恩捷市占率有望达到50%左右,与竞争对手进一步拉开差距。苏州捷力深耕消费电池领域,出货ATL、LG 等,恩捷完成收购后,有望借助捷力已有的客户关系,进一步拓展消费电池市场,实现全面战略布局。公司可转债在2019年11月22号获得证监会审批通过,可转债的发行将有效缓解公司的资金压力。 维持“买入”评级。我们持续看好恩捷股份在锂电池湿法隔膜领域的龙头地位和盈利能力,由于海外订单占比提升导致单平净利明显提升,加上核心客户宁德时代、LG 订单持续增加,暂不考虑捷力并表及可转债发行影响,预计公司19/20/21年利润8.4/11.3/14 亿元,对应估值为53.3/39.5/31.7倍。 风险提示:新能源车销量不及预期;行业产能加速投放;隔膜价格超预期下降。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-01-14 37.68 37.00 -- 43.48 15.39%
46.05 22.21% -- 详细
中国崛起于3G,领先于5G。全球通信技术发展史背后是综合国力的竞争,凭借工程师红利、电信市场红利和广阔的数字经济机遇,1G到5G,全球通信技术主导权实现从美国到欧洲再到中国的变迁。主设备商是通信技术的主要推动者,我国实现2G跟随、3G崛起、4G同步、5G引领。当前全球四大主设备商竞争格局确立,我国在专利、商用进展、产业链成熟度多维度全球领先。 5G先锋,ICT综合实力强劲。中兴是全球领先的综合通信解决方案提供商,覆盖运营商、政企和消费者市场,实现“云管端”全面布局。在运营商市场,公司RAN、光传输、宽带接入全球份额领先,并率先推出5G AAU、5GFlexhaul、100GPON等面向未来的创新产品,凭借多年研发技术积累,公司在国内份额有望保持。政企市场是5G重要的增量市场,公司抓住数字化转型和自主可控机遇,在服务器、私有云等领域快速进步,在金融数据库、桌面云、操作系统等细分领域崭露头角。 5G新机遇,主设备商地位无可替代。2019年,运营商资本开支迎来拐点,无线侧占比提升,主设备商边际改善明显;2020年,SA建网即将开启,承载网、核心网投资明显增加;2020后,5G切片和各行业上云或带来广阔市场空间。我们判断5G全周期投资总量将达到1.7万亿元左右。5G时代,由于技术路线的变化,主设备商在RAN产业链的重要性更加凸显,而在承载网和核心网仍将保持稳定的竞争格局。在5G应用方面,主设备商还将是各行业ICT解决方案的重要引领者。 业务已全面恢复,未来将行稳致远。公司合规工作全面落地,治理结构归位,目前已从“恢复期”进入“新周期”,面临财务、研发、市场三方面重估。财务方面,各项业务毛利率回升,资本结构和现金流改善,管理费用率和财务费用率有优化空间;研发方面,5G必要专利位于全球第一梯队,定增助力产品创新能力提升和自研芯片突破;市场方面,国内是保留市场,海外对比3G时期收入占比有提升空间。 投资建议。我们认为2020年5G建设即将驶入“快车道”,公司作为全球四大主设备商之一受益确定性较高,有望打开新一轮成长周期。我们预计公司2019-2021营收分别为934、1086、1256亿元,净利润分别为50、63、79亿元。假设定增2020年落地,2019-2021 EPS分别为1.18/1.48/1.87,当前股价对应市盈率分别为31.7/25.2/20.0。参考A股可比公司,我们认为公司2020年市盈率合理区间为25x-27x,对应12个月目标价37.0-39.9,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:运营商资本开支不及预期、运营商集采价格低于预期、5G应用场景落地慢于预期、消费者业务恢复不及预期、中美贸易科技摩擦进一步升级。
美迪西 2020-01-13 63.75 65.00 -- 85.00 33.33%
85.00 33.33% -- 详细
公司是国内领先的CRO企业,提供一站式临床前研发服务。公司为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的新药研发服务。公司的服务涵盖医药临床前新药研究的全过程,主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。公司临床前研发业务布局完善,主营收入处于快速成长期。公司2016年至2018年分营收复合增长率为18.26%。2019年前三季度实现营业收入3.13亿元,增长率达到35.37%,归母净利润4669万元,同比增长7.53%。 全球创新研发持续加码,驱动CRO行业稳健增长。全球创新在研新药数量快速增长,医药研发成本提升,难度加大,促进外包渗透率逐渐提高。全球CRO行业的渗透率由2006年的18%提高到2015年的44%,预计到2020年将达54%。国内创新药的崛起,CRO市场政策利好创新,促进医药外包服务市场扩容,国内低成本优势促进订单跨境转移。公司提供药物发现、药学研究及临床前研究的服务,预计未来三年将分别保持20%左右复合增长。 公司符合国际认证标准的质量体系,确保研发项目的通过。公司业务涵盖临床前新药研发的全过程,已建立与国际接轨的操作流程和质量体系,能同时符合国内外研发标准及监管要求,已通过中国NMPA的GLP认证,同时达到美国FDA的标准。公司是国内极少数能够承担8类研究项目并达到美国FDA标准的GLP研究机构。2015年以来,已有超过50个通过NMPA批准进入I期临床试验,同时参与的多个新药项目通过美国FDA、澳大利亚药品管理局的审批进入临床I期试验。 公司积极布局免疫肿瘤领域,紧跟国际免疫肿瘤药物研发趋势。当前公司已建立了约300多个药效评价模型,配备了PET-CT等高端仪器设备,长期为国内外大型医药企业提供抗肿瘤药物研发服务。公司成功完成多个ADC整套临床前研究,其中2个进入临床试验阶段。公司在免疫肿瘤药物和抗体及抗体偶联领域具有明显竞争优势。公司抓住中国医药企业向国际市场扩张、在创新药方向发展的机遇。 投资建议:首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2019-2021年主营收入为3.97、4.84、5.81亿,同比增长22.1%、22%、20%,归母净利润为0.73、0.89、1.09亿,同比增20.5%、21.2%、22.5%。EPS为1.18、1.43、1.75元。考虑到随着创新药政策的宽松、国际CRO需求转移等宏观环境变化而快速增长,我们认为公司合理估值对应PS12-14倍,PE55-65倍,对应目标价格65-77元。
汇顶科技 通信及通信设备 2020-01-07 212.70 223.13 -- 346.00 62.67%
366.00 72.07% -- 详细
卓越的研发能力成就行业引领者。公司在芯片设计领域具有卓越的研发能力和长期的技术积累,近年来研发支出逐年快速增长,2018年研发支出占营收比例达23.53%,在可比公司中排名前列;研发人员占比88%,人均薪酬和人均创利在可比公司中均名列前茅。公司成立之后紧跟市场趋势,依靠卓越的研发实力不断推陈出新,逐步从行业跟随者成长为引领者,创造了几次飞跃式的发展,目前已经成为全球指纹识别龙头企业。 屏下指纹爆发,推动公司业绩持续增长。随着全面屏和OLED渗透率的不断提升,屏下指纹识别开始兴起,并从高端手机向中低端手机渗透。目前光学屏下指纹仍是主流方案,解锁效果已经可以和电容指纹媲美,公司光学屏下指纹已经获得近百款品牌机型商用,客户包括华为、vivo、小米、OPPO等一线厂商,技术水平和市占率均遥遥领先。公司超薄屏下指纹识别方案已经应用在5G手机上,明年有望成为主流方案,有助于公司毛利率的维持。此外,预计公司即将推出LCD屏下指纹识别方案,有助于打开行业天花板。我们依旧看好公司屏下指纹识别业务的发展。 布局IoT市场,将成为公司下一个利润增长点。公司规模化投入IoT领域研发已有多年时间,并正式推出了针对IoT领域的Sensor+MCU+Security+Connectivity综合平台。2018年公司收购恪理德国,加速在NB-IoT领域的战略布局。在MCU方面,公司发布首款安全MCU产品GM6256,并获得小米、云丁科技等智能门锁商用。在智能穿戴领域,公司电容式入耳检测及触控2合1芯片已经正式商用;公司还拟收购恩智浦旗下的语音及音频应用解决方案业务,将进一步加强其在人机交互和IoT领域的布局。我们看好公司在IoT领域的布局,有望成为下一个利润增长点。 投资建议。首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021年营收为66.70、89.24、105.18亿元,净利润为23.14、29.05、33.55亿元,对应EPS为5.08、6.38、7.36元,对应2019-2021年市盈率为40,32,28倍。可比公司2020年平均PE为65.52倍,考虑公司未来两年的成长性,我们认为公司合理估值水平为对应2020年35-40倍,对应目标价223.13-255.01元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧的风险;新产品开发不及预期;下游需求不及预期。
东方航空 航空运输行业 2020-01-06 5.86 6.00 20.00% 5.84 -0.34%
5.84 -0.34% -- 详细
国有控股三大航空公司之一。公司总部位于上海,是中国国有控股三大航空公司 之一。东方航空在原公司的基础上,兼并中国西北航空公司,联合中国云南航空公 司重组而成;是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司。2019Q3公司实现营业收入 934.0亿元,归母净利润 43.7亿元。 依托上海等区位优势,枢纽网络效应显现。公司以上海、北京为双枢纽,通过天合 联盟加持,优化航线布局和运力投放,构建通达全球的航空运输网络。依托上海绝 佳的区位优势,通过天合联盟合作伙伴,公司的航线网络可通达 175个国家和地 区的 1,150个目的地。公司始终致力于机队结构的更新优化,机队平均机龄 5.7年,机龄优势位居世界前列,成为全球大型航空公司中拥有最精简高效机队的航 空公司之一。东方航空保留黄金商务线京沪线在首都机场的平稳运营,其他在京 航班全部转场至大兴机场,积极建设北京大兴机场综合交通新枢纽。 航空需求长期稳定,民航发展基金减半利好航空运输业。根据空客的《全球市场 预测(2019-2038)》的研究,表明不考虑外部经济环境的变化,在历史的长河里 看,全球的航空运输量大约每 15年翻一倍,即在未来 20年期间,收入客公里将 保持 4.3%的复合增速,因此可以得出航空运输业在未来较长的一段时间内市场需 求的确定性强、发展前景比较乐观的结论。民航局发文从 2019年 7月 1日起将 向航空公司收取的民航发展基金征收标准减半。此政策实施后可以直接减少公司 营业成本,2019年下半年对航空公司业绩贡献较大,2020年更是全年受益。 盈利预测与投资建议。东方航空抓住大兴机场和浦东 S1卫星厅投入的机会,北京 枢纽与上海枢纽协同呼应,形成“双龙出海”的航线网络布局。我们认为航空板块 处于行业底部,随着票价市场化、供需结构改善,叠加油价汇率企稳,航空股盈利 将大幅改善。我们预计 2019-2021年归母净利润分别为 45.60亿元、73.40亿元、 86.18亿元,同比增长 68.3%、61.0%、17.4%,EPS 分别是 0.28、0.45、0.53, 当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 20.9X、13.0X、11.0X。公司目前当年 PB 为 1.4倍,我们建议给与公司 1.5倍 PB 的估值,2020年对应目标价为 6.23元。 首次覆盖,给与“增持”评级。 风险提示:宏观经济超预期下滑风险;航油价格波动风险;汇率波动风险。
海大集团 农林牧渔类行业 2020-01-06 36.12 -- -- 37.96 5.09%
37.96 5.09% -- 详细
专注主业,持续成长。海大集团是近10年饲料销量增速最快的上市企业,收入是10年前的7.2倍,远超第二名4.9倍的水平。截至2018年,海大实现饲料销量1070万吨,市占率4.7%,其中水产饲料市占率达到了17%。多年来,海大以饲料业务为基础向养殖端上下游延展,目前公司已经涉足种苗、动保、养殖、食品等领域,顺利转型为一家为养殖户提供技术金融服务一体化解决方案的高科技农牧公司。 聚焦研发,赢得口碑。水产饲料在养殖中作用难以显现,海大一方面设立有海大研究院,每年投入2亿元进行研发;另一方面,持续推进产品质量显性化、产品效果案例化、产品价值数据化等工作。如今公司产品力已经得到了业内认可,并跻身上市公司品牌榜百强,成为第三个进入百强的农牧企业。 灵活采购,柔性生产。我国饲料行业尚处于产能过剩,行业集中,落后产能出清的阶段。公司一是通过大宗集中采购,小件当地采购的策略取得原料上的成本优势;二是借力强大的研发团队,制定有多套成分配方,可以在原材料价格波动时,改变工艺实现最优生产,最快可以实现每周变更;三是公司内部可以实现不同饲料类型产能的切换,比如今年前三季度分配猪饲料人员和产能到禽饲料,在猪料需求锐减的背景下,实现了毛利率逆市增长。 数据驱动,直面用户。如同现在的新零售企业,海大一直高度重视终端用户数据的收集整理,要求服务团队建立客户档案、养殖计划电子案、追踪电子表等。总部团队根据这些包含终端消费习惯、饲料养殖效果、养殖规模、生产需求等信息的数据,设计对应产品/养殖方案,调整产品线,再由服务团队联合实施,以满足终端用户的个性化需求。 首次覆盖,给予“增持评级”。基于公司经营稳定,围绕饲料市场继续执行“产品+服务+运营”战略,我们预计公司2019-2021年营业收入分别为461.56亿元、561.03亿元、711.46亿元,同比增速分别为9.5%、21.6%、26.8%;实现归母净利润分别为17.42亿元、21.01亿元、25.21亿元,同比21.2%、20.5%、20%。根据公司过去的估值浮动区间和可比公司PE情况,我们认为海大价格区间在30.86至38.58之间,对应2019E的PE倍数分别为28倍和35倍。 风险提示:非洲猪瘟疫情影响;恶劣气候影响;技术转型失败;竞争加剧风险;原材料价格巨幅波动。
桃李面包 食品饮料行业 2020-01-06 43.11 -- -- 42.50 -1.41%
42.50 -1.41% -- 详细
产能扩张持续推进,主业有望维持稳健增长。桃李2016年至2019年前三季度收入增速分别为29%、23%、18%和17%,收入增速有所回落主要是受限于当前产能布局的瓶颈,尚无法在非成熟市场进行大规模铺货。桃李已加快非成熟市场的产能建设,武汉工厂原计划2020年一季度投产,预计实际投产时间提前,武汉及山东工厂的产能于2020年逐步释放。收入有望维持稳健增长; 短期费用投放或加大,利润端略承压。短保面包目前尚处于发展前期阶段,不存在明显的挤压式增长,但达利美烘辰的进入,尤其是在试水了桃李东北成熟市场之后加大在桃李非成熟市场的布局,或导致桃李新市场费用投放加大,桃李的利润端或受到一定影响; 核心管理层未减持,家族持股比例仍较高。自2018年12月公司股票首次公开发行的限售股解禁至今,大股东合计减持2699万股,但实控人中吴学群(现任总经理)、吴学亮(现任董事长)未有减持。目前家族持股比例合计76.98%; 回购股份用于员工激励,有助于进一步激发活力。2019年11月15日,桃李发布股份回购预案,计划自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内,以自有资金4500-5500万元,通过集中竞价方式回购公众股份,回购的价格上限为50元/股。本次回购股份拟用于员工持股计划,有利于实现员工及公司利益一致性,进一步激发活力;桃李积极应对竞争,中长期成长路径清晰。目前桃李正处于跑马圈地阶段,随着桃李成熟市场的进一步深耕,以及新建产能逐步投产、新市场加速培育,预计未来五年公司收入、利润均有翻倍空间; 投资建议:维持“增持”评级。桃李在短保面包行业有多年的积累,看好其竞争壁垒及成长空间。短期公司利润端或承压,将2019-2021年EPS由1.16/1.40/1.70略下调至1.12/1.26/1.48,对应PE分别为38.5/34.0/29.1倍,维持“增持”评级; 风险提示:新市场拓展不及预期;竞争加剧导致费用率大幅提升;食品安全问题。
建设机械 机械行业 2020-01-03 10.44 -- -- 12.49 19.64%
12.49 19.64% -- 详细
“设备制造+设备租赁”双主业,塔机租赁行业龙头。公司主营业务为塔机租赁、筑路设备及起重机械销售。公司2016年收购庞源租赁后,进入塔机租赁行业,成为塔机租赁龙头企业。2019年前三季度公司营收22.88亿元,同比增长47.07%,归母净利润3.82亿元,同比增长227.89%。塔机租赁业务在公司总营收中占比约90%,成为公司最主要的收入来源和业绩增长点。 装配式建筑不断推进叠加租赁市场供不应求,公司发展迎来历史机遇期。行业经过2014-2016年周期洗礼,大量中小企业退出市场,产能出清,塔机市场保有量稳中有降。塔机主要应用于房地产市场,当前房地产市场施工面积不断增长,塔机供需矛盾预计短期内依旧存在。同时,装配式建筑不断推进,带动对中大型塔机的需求量,塔机租赁行业景气度有望继续保持,对租赁价格形成较强支撑。 国内业务布局不断完善,依托上市公司加大资本开支。公司经过十多年的渠道建设,业务范围辐射东北、华北、华东、华中、华南等地区,拥有20多家分/子公司,基本形成了覆盖全国的业务网络,渠道优势明显。同时,庞源租赁2017年以来依托上市公司平台加大资本开支,2018年定增15亿元采购1500台塔机设备。公司塔机保有量超过行业第二、三、四之和,规模效应逐步显现。 盈利预测和投资建议。预计公司2019-2021年营收分别为32.36亿元、42.34亿元、52.34亿元,YOY分别为+47.1%、+29.2%、+23.6%,实现归母净利润5.08亿元、7.28亿元、9.82亿元,YOY分别为+231.5%、+43.4%、+34.9%,EPS分别为0.61元、0.88元、1.19元,对应PE分别为16.97x、11.76x、8.70x。公司作为塔机租赁龙头,在装配式建筑的推进下规模优势凸显。庞源租赁耗费10多年的时间进行国内外租赁市场的渠道建设,打造了宽厚的护城河。我们认为公司的合理估值对应2020年为15-18倍,合理股价区间为13.2-15.84元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:下游市场需求急剧萎缩;塔机行业大规模扩产;装配式建筑推发展不及预期;塔机市场进入非理性竞争状态;大量中小投资者进入租赁市场。
光线传媒 传播与文化 2019-12-30 11.88 13.65 13.00% 13.09 10.19%
13.09 10.19% -- 详细
深耕内容创作把控核心驱动力,突破营收瓶颈构筑发展新台阶。影视业务是公司核心竞争力所在,也是扩展并拉动公司其他业务板块的核心驱动力所在。从营收看,公司该业务自2015年爆发式增长之后处于明显的瓶颈阶段。但随着其在“舒适圈”外不断积累和开发新品类影片,公司今年有望再迎突破瓶颈的爆发式增长。当下,优质影片更受市场青睐,影片的质量和口碑成为影响票房的核心因素。在行业构筑新台阶的调整期,我们认为公司有丰富的项目储备、成熟的风控体系、优秀的成本控制力、高标准的要求及执行力,具备持续输出优质内容的潜力。 从喜剧、爱情类向动画、悬疑和犯罪等新兴品类延展,创新创业基因植根公司文化。从公司历年出品的影片类型看,公司的投资偏好素以喜剧、爱情片为主,典型代表作诸如《人再囧途之泰囧》、《美人鱼》、《一出好戏》、《疯狂的外星人》和《大闹天竺》等。而近几年,随着公司对动画、悬疑和犯罪类等相对小众的新品类电影的持续投入,也不乏口碑不错的优秀作品陆续上映。其中,前者以《哪吒之魔童降世》、《大鱼海棠》、《熊出没变形记》为代表,后者以《我是证人》、《嫌疑人X的献身》和正在上映的《误杀》为代表。我们认为公司积极拓展新方向,前瞻布局时兴品类,创新创业基因已植根于公司文化中。 资本连接优秀主创,彩条屋剑指国产动画电影半壁江山。2015年公司成立彩条屋影业,打造以奇幻元素、动画、漫画为核心的影视新综合体。动漫板块成为公司在横向领域内优势最明显、发展潜力最大的业务板块。彩条屋通过资本连接国内优秀主创,近几年陆续投资众多国漫品质团队,横跨三维动画、二维动画、漫画、游戏CG、手办等多重领域。我们认为在国内整体票房增速明显收窄的现状下,国产动画电影票房存在结构性增长机会,甚至引领票房大盘的新一轮突破。哪吒之后,公司仍有《妙先生》、《姜子牙》等动画电影定档等待上映,且有诸如《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大闹天宫》等多个重量级动漫项目在有序推进中。 投资建议。首次覆盖给予“增持”评级。基于公司在依靠自身资源和竞争优势的情况下持续布局和输出优质内容的假设,我们预计公司2019-2021年营收分别为26.62、24.99和29.68亿元,净利润分别为11.71、11.43和12.93亿元,对应EPS分别为0.40、0.39和0.44元。当前股价对应的2019-2021年PE分别为30、31和27倍。考虑到公司历史估值中位值约为45倍和业内较高且相对稳定的ROE、净利润水平,我们认为公司合理的估值区间为对应2020年市盈率35-45倍,对应目标价区间为13.65-17.55元,首次覆盖公司给予“增持”评级。 风险提示:投资风险、股权质押风险、监管风险、竞争加剧风险、人才流失风险。
天顺风能 电力设备行业 2019-12-27 5.96 -- -- 6.94 16.44%
6.94 16.44% -- 详细
l 风电行业进入景气周期,招标抢装热情高涨。 2019年前三季度,国内公开招标量已达 49.9GW,同比增长 108.5%,超过以往年份的年度招标总量。风电行业一般以 5年为一个周期,超乎寻常的招标量预示着继 2015年之后的下一个景气阶段的到来。 l 风电塔筒龙头,市占率持续提升。 公司近年来风塔生产销售规模不断攀升,市占率持续提升,已逐步成长发展为全球最具规模的风塔专业制造龙头企业。 2018年,公司销售风塔产品约 38.01万吨,大幅领先主要竞争对手泰胜风能 17.78万吨的销量。 公司 2018年全球市占率约 7.9%,国内市占率约 19.1%。 l 销售价格回升,单吨毛利上涨。 2019年上半年,公司塔筒的销售单价升至 9200元/吨,较去年同期增加 17.2%。公司塔筒单吨毛利达到 1884元,同比提升 16.1%,较 2018年底提高约 150元。 l 积极布局,发电+叶片发展迅猛。 公司积极向产业链下游延伸布局,进入风电开发与运营领域。 2016年 7月,公司首个风电场项目——新疆哈密风电场正式并网发电。截至 2019年 6月 30日,公司累计并网容量 680MW,在手已核准项目199.4MW。 除了传统的风塔制造业务外,公司 2016年在江苏常熟设立风电叶片制造基地, 2018年常熟一期工厂正式投产,至 2018年底,已经基本完成产能爬坡。 2019年上半年,公司叶片生产量 86套,销售量 89套;模具生产量 13套,销售量 13套。 目前发电+叶片均已成为公司的重要收入来源,在收入端的占比均超过 10%。 l 投资建议。 公司作为全球风电塔筒龙头,在提升市占率巩固领先地位的基础上,积极布局产业链,叶片+发电业务增长迅猛,有望紧随行业景气周期乘风而起实现业绩腾飞。预计公司 2019-2021年营业收入分别为 54.62亿、 62.30亿和 67.03亿元,同比增速为 42.5%、 14.0%和 7.6%。公司未来三年净利润分别为 8.07亿、9.43亿和 10.82亿,同比增长 71.8%、 16.9%和 14.7%,对应 EPS 为 0.45、 0.53和 0.61元。通过纵向分析历史数据和横向对标截面数据,我们认为公司 2020年的合理估值区间为 13-17倍,对应价格区间为 6.89-9.01元。公司 2019年 12月25日收盘价 5.97元,首次覆盖给予“买入”评级。 l 风险提示: 贸易保护风险、新能源政策波动、原材料价格波动
美的集团 电力设备行业 2019-12-26 57.20 68.22 25.57% 61.00 6.64%
61.00 6.64% -- 详细
成长50年,经历三个发展阶段:美的成立于1968年,以生产小型塑料制品起家,日前已成为一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链(物流)的科技集团。第一阶段,规模驱动:从风扇和空调拓展至冰箱及洗衣机等,做大规模,做全品类;第二阶段,从规模导向转型至效率导向,试行T+3,提升供应链效率;第三阶段,转型科技集团,完善工业机器人产业链,实现效率提升,同时开启第二赛道。到2018年,公司实现收入2618亿元,归母净利润202亿元,ROE达24%。 产品领先,多品牌及全品类布局满足各层级消费者需求。多品类,美的集团通过外延并购方式不断扩张产品链以及加深产业链纵深,目前已形成空调、冰箱、洗衣机、厨电、小家电多个品类,白电在国内市场份额第二,厨电第三,小家电中多个品类排名第一;多品牌,以美的品牌为核心,推出年轻品牌BUGU和华凌,高端品牌Colmo、东芝,以及小天鸫、 Civet、 =ureka等专业化品牌,品牌梯队不断完善。 效率驱动,通过数字化赋能提升全产业链效率,进一步抢夺市场份额。渠道效率渠道结构不断扁平化,安得智联优化物流,实现端到端的打通,供应链效率提升制造端效率,美的通过布局工业机器人产业链提升柔性化制造水平,通过管理制度的转变提升全价值链效率,实现“产-销”联动,抢占消费者流量;全价值链效率T+3模式在小天鸫实施成功拉动整体供需价值链为主线进行变革,实现“产一销联动;同时,M.IOT对营销端、制造端和管理端进行变革,数字化赋能提升全价值链的运营效率。 全球运营,分三步走实现国际化。第一步是以代エ方式出ロ;第二步在全球布局生产基地,第三步是以自主品牌走向全球。目前美的海外收入占比超过40%,18年末,美的海外生产基地遍布15个国家,全球设立24个销售运营机构,在9个国家共设立20个全球研发中心,美的国际化进程加速。以因印度为代表的新兴市场成长空间广阔,美的积极布局在东南亚市场的生产基地。 盈利预测与投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。美的坚持“产品领先、效率驱动、全球运营”战略,竞争力不断增强,考虑到竣工面积回暖对未来家电需求有支撑作用,预计2019/20/21年收入分别为2867/31343428化元,増速分别为9.5%/9.3%/9.4%,归母净利润分别为232/264/292亿元,同比増长14.9%/13.5%/10.8%,对应EPS3.34/3.79/4.19元,当前股价对应PE分别为17X/15X14X。考虑到公司竟争力强,经营稳健,我们认为合理估値水平在18-20对应目标价68.22-75.80,给予“买入”评级。 风险提示:需求不及预期,行业竞争加剧,汇率贬值,原材料价格波动
安琪酵母 食品饮料行业 2019-12-20 30.34 32.30 13.45% 30.97 2.08%
30.97 2.08% -- 详细
安琪是国内酵母行业的绝对龙头,享有一定的定价权。 酵母行业下游需求较分散、添加比例低( 0.01%-1%)。 安琪是国内最大的酵母生产及深加工龙头,市占率高达56%, 具有一定的提价能力, 过去平均 1-2年会对部分或全部产品提价,提价幅度5%-10%。 酵母行业呈寡头垄断特点,安琪规模、资金、技术等方面壁垒深厚。 酵母行业因进入壁垒较高,寡头垄断特点明显,全球 CR5占比高达 78%。酵母制造是重资产行业、 资金投入大, 同时对技术及服务要求高,安琪经过多年积累建立起深厚壁垒: 目前在全球酵母市场规模位列第三。 公司重视技术研发, 共申请专利 40件,其中发明专利 27件。 海外市场拓展及酵母抽提物业务发展空间大。 近十年,全球前两大酵母品牌产能发展缓慢、 甚至出现下降, 安琪呈快速追赶之势, 产能复合增速高达 11%, 市占率达16%。 凭借规模、技术、资金等优势, 安琪相较排名其后的海外小品牌更具性价比,未来产能投放重心侧重于海外, 有望进一步收割小品牌份额; 国内 YE 处于发展初期, 近十年产量复合增速高达 21%, 当前市场总产能近 12万吨,安琪为绝对龙头, 市占率 66%。 YE 下游的应用广泛,对传统味精等调味品替代空间大, 保守预测国内 YE 市场容量将超过 50万吨, 安琪最受益于行业快速成长。 安琪业绩有一定波动,主要因素近两年影响可控。 安琪近十年收入稳健增长,复合增速 18%,净利润波动较大。 影响业绩波动的中长期因素主要包括糖蜜采购价格、产能折旧、产能利用率、提价及汇率波动等,其中糖蜜价格对业绩的影响最大。 通过敏感性分析可知当糖蜜采购价在 5%和-5%之间波动,酵母系列毛利率的变化幅度为-4.6%至 4.5%。 供给端看,糖蜜供应随糖价周期性波动。 需求端看, 糖蜜下游的酒精需求近几年大幅减少。 当前全球糖业供大于求,糖价处于底部,加之国内糖蜜下游酒精需求大幅减少,预计 19/20榨季采购价格或稳中有降, 最快于 20/21榨季进入上升周期, 但由于需求端的影响增大, 未来糖蜜价格中枢将下移。 盈利预测与投资建议: 首次覆盖, 给予“增持”评级。 预计公司 2019-21年 EPS 分别为 1.12/1.29/1.51, 对应 PE 分别为 26.6/23.1/19.8倍。 公司作为全球第三、国内第一的酵母龙头,具备规模、资金、技术等竞争优势,未来海外市场扩张及酵母抽提物的发展将是推动公司增长的重要引擎。 年初以来公司经营逐步改善,新董事长上任后进行组织架构改革,运营效率增强。我们认为公司的合理估值为 25-28倍,对应 2020年目标价为 32.3-36.1元/股。 首次覆盖, 给予“增持”评级。 风险提示: 糖蜜价格大幅上升; 环保趋严、 产能利用率不及预期; 汇率波动影响汇兑损益; 白糖价格下跌导致白糖业务利润下降等。
永新股份 基础化工业 2019-12-11 8.71 10.26 12.50% 10.06 15.50%
10.06 15.50% -- 详细
拟建年产3.3万吨新型BOPE薄膜项目,产品对环境友好,符合公司与客户的发展战略:公司发布公告拟出资1亿元在黄山市徽州区投资设立全资子公司--黄山永新新材料有限公司(暂定名),由其投资建设《年产33000吨新型BOPE薄膜项目》,项目总投资3亿元。据了解,BOPE薄膜的关键性能能够达到PE薄膜的性能标准,但厚度较薄并且能够降低复合包装材料的破袋率。该项目的开发迎合了品牌企业“包装2025”战略,也有利于公司丰富产品结构,开拓差异化市场,巩固品牌优势,是环保新材料、新技术与新工艺的融合。 根据公告,项目建设期两年,建成后年产值5.94亿元,年利润总额4937万元,约占公司2018年利润总额的21.37%。 三四季度是传统销售旺季,全年业绩有望稳中向好。公司前三季度营业收入同比增长11.85%,归母净利润同比增长23.95%。单三季度收入和利润增长均有所提速,公司单三季度收入同比增长15.22%,归母净利润同比增长36.30%。三四季度是传统销售旺季,预计公司四季度业绩有望保持较好增长态势,全年表现稳中向好。 子公司盈利状况好转,产能利用率提升。今年子公司河北永新上半年实现净利润815.31万元,同比增长156.62%,表现亮眼,主要是今年河北子公司停产天数大幅下降,前期环保投入产生的正面效果渐显。此外,子公司黄山永新今年产能利用率提高至60%,跨过盈亏平衡线,前期客户储备逐步兑现业绩,上半年实现净利润670.98万元。 上调盈利预测,维持“买入”评级。上调公司2019-2021年归母净利润2.63/2.96/3.24亿元的预测至2.87/3.39/4.11亿元,对应2019-2021年PE为15.31x/12.97x/10.68x。公司多年来主要依靠自身稳健扩张,且与下游快消品行业的品牌客户关系稳定。近年来伴随下游客户对包装环保安全问题的重视程度提高,公司与客户关系日趋紧密。受益于下游客户市场份额的扩张,以及新客户的积极开拓,公司业绩持续增长。前期注重环保投入和新材料研究开发而获得的竞争优势逐渐对业绩端产生贡献,且分红比例较高,给予公司2019年PE18-20倍的判断,对应目标价10.26-11.40元,维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格剧烈波动,新项目建设投产进度不达预期等。
首页 上页 下页 末页 1/37 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名