2024 年 4 月 3 日，公司发布 2023 年年报， 2023 年公司实现营业收入 47.27 亿元，同比增长 3.86%；归母净利润 6.04 亿元，同比增长 17.44%；扣非净利润5.33 亿元，同比增长 33.64%。 2023 年四季度实现营业收入 21.27 亿元，同比增长 9.11%；归母净利润 3.99 亿元，同比增长 75.81%。 评论：经营现金流大幅改善，毛利率小幅抬升。 2023 年公司经营活动现金流量净额为 6.59 亿元，较上年同期增长 108.21%，主要系公司现金流管理加强，经营回款周期持续改善所致；控费效果较好，销售、管理、研发费用分别为 12.47%、8.25%、 10.96%，同比变动+1.45pct、 -0.54pct、 -1.43pct；盈利能力持续改善，毛利率、净利率同增，分别为 40.75%、 10.88%，同比增长 1.53pct、 1.58pct。 多点布局持续发力，能源互联网业务连续多年高增。 能源互联网板块业务实现营收 15.34 亿元，同比增长 38.97%，板块收入连续多年保持高增长， 2021-2023年收入增速维持 30%以上。公司多点布局，取得多项突破： 1）家庭能源消费领域：生活缴费业务用户累计超 4.5 亿户，保持市场领先地位； 2）车主能源消费领域： “新电途”聚合充电平台注册用户数超 1100 万， 2023 年聚合充电量达 40 亿度，同比实现翻倍增长； 3）工商业领域：虚拟电厂业务快速发展，已在 25 个省份取得售电牌照，年度电力交易合约突破 2.5 亿度，签约参与聚合调度的容量超 150MW，聚合绿电交易的光伏电站近 2000 座。此外，公司紧抓“车能路云”产业新机遇， 报告期内成功中标武汉东湖 6.1 亿元项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设等服务,标杆项目的打造有望助力公司开拓多省市市场，带动“车能路云”业务发展。 融合大模型，能源数字化业务稳步推进。 能源数字化业务实现营收 23.21 亿元，同比增长 7.49%。公司稳步推进营销 2.0 系统上线， 2023 年新增上海、山西、湖北、河北、河南等地域的上线使用，并完成多个网省电力负荷管理系统的建设。未来借助大模型的研发，有望促进业务板块与大模型的结合。公司深耕电网多年，紧跟电力发展数字化趋势，基石业务有望稳定可持续发展。 互联网电视终端业务收缩，拖累板块营收。 互联网电视业务创收 8.72 亿元，同比下降 32.31%。 营收下滑主要系智能终端业务受宏观环境影响有所下滑，但平台服务平稳发展，涵盖家庭用户 7500 万，同比增长 7.14%；日活用户数超 2800 万户，同比增长 12%，在中国移动互联网电视业务领域保持领先优势。 投资建议： 公司是能源行业领先的科技企业，一直服务于电力能源消费领域，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。基于此，我们预计 2024-2026 年营业收入为 55.66、 65.26、 76.15 亿元， EPS 为 0.65、 0.76、 0.90 元/股。 考虑公司能源互联网业务多点布局创收，数字化业务筑牢发展基石，给予 2024年 25 倍 PE，对应目标价 16.25 元/股，维持“强推”评级。 风险提示： 成本控制情况不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年年报， 2023年公司实现营收 47.3亿元，同比+3.9%，归母净利润 6.0亿元，同比+17.4%， 实现经营活动产生的现金流量净额 6.58亿元，同比+108.21%。 经营持续修复， 盈利能力提升。 2023年公司毛利率、净利率分别达到 40.8%、10.9%，较 2022年分别同比提升 1.5pct、 1.6pct，盈利能力较 22年明显提升。 分季度看，公司营收、利润主要确认于第四季度， Q4公司实现营业收入 21.3亿元，实现归母净利润 4.0亿元。费用方面， 2023年公司销售费用达 5.9亿元，同比+17.6%，主要由于市场推广费大幅度增长；管理费用达 3.9亿元，同比-2.5%；研发费用 5.2亿元，同比-8.1%，主要由于差旅和外包服务费下降。 能源数字化+互联网快速增长， 战略聚焦电网业务。 分业务来看： （1） 能源数字化方面， 2023年公司完成了营销 2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，取得良好成果，同时继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。实现收入 23.2亿元，同比增长 7.5%， 毛利率为 40.3%，同比提升 2.3pct。 （2）能源互联网方面， 2023年公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过 4.5亿户，日活跃用户数超过 1400万户，连接的公共服务缴费机构超过 6200家；“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展， 截至 23年末平台充电设备覆盖量超过 110万，平台注册用户数超 1100万， 全年聚合充电量达 40亿度，同比实现翻倍增长， 能源互联网业务实现收入 15.34亿元，同比+38.97%，毛利率 39.7%，同比下降9.2pct。 （3）互联网电视业务， 受客户需求减弱等因素影响，出现明显下滑，实现营收 8.7亿元，同比-32.3%，但毛利率明显修复，达 43.7%，较 22年提升 10.7pct。 加码虚拟电厂布局， 售电业务显著突破。 虚拟电厂业务方面， 截至 2023年底公司分布式光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过 20万座，装机容量 13.5GW。 在聚合大量分布式新能源和电动汽车、充电桩、储能、中小工商业用户等负荷资源的基础上，公司在能源互联网平台开展绿电交易、市场化售电、需求响应、光储充一体化等业务，形成典型的“虚拟电厂”业务运营模式； 已聚合 2000座分布式光伏电站参与电力市场绿电交易， 在 25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，电力交易合约累计突破 2.5亿度。 投资建议与估值： 预计公司 2024年-2026年的收入分别为 53.32亿元、 60.59亿元、 70.54亿元，营收增速分别达到 12.8%、 13.6%、 16.4%，归母净利润分别为7.28亿元、 8.38亿元、 9.96亿元，净利润增速分别达到 20.5%、 15.1%、 18.9%，维持“增持”投资评级。 风险提示： 政策支持力度不达预期； 市场需求不及预期； 电网投资额不及预期。

在能源数字化和互联网的双轮驱动战略聚焦下，公司 2023年业绩修复显著。公司平台对接的各类资源增长也较快，该业务占比进一步提升，未来营收增速或超预期。 投资要点： 维持增持评级，目标价下调至 17.67元（-5.7元）。考虑电网数字化业务新旧动能转换时间周期以及能源平台业务拓展节奏，预计公司 2024-2026年（新增 2026）EPS预测为 0.63（-0.38）、0.75（-0.51）、0.86元。 给予公司 2024年 27.84倍 PE，目标价 17.67元，维持“增持”评级。 聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。业绩增长显著。 公司 2023年实现营收 47.27亿元，同比增长 3.86%，归母净利润 6.04亿元，同比增长 17.44%，扣非归母净利润 5.33亿元，同比 增长33.64%。其中能源互联网业务营收高增，收入占比提升显著。 迎新型电力系统建设的东风，构筑电网数字化业务增长新动能。基于两网数字化业务的基本盘，公司完成了营销 2.0系统在上海、山西等省的上线。围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在两网多个网省建设、升级负控系统，且围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成了丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。公司服务运营型新业务也已在多个省份开展，公司市场地位进一步巩固并加强。 能源互联网业务占比提升明显，平台对接资源高速拓展。“新电途”业务保持高速发展，截止 2023年末，平台充电设备覆盖量超过 110万，平台注册用户数超 1,100万，2023年聚合充电量达 40亿度，同比实现翻倍增长。光伏云平台新接入分布式光伏电站约 14万座、容量约4GW。通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，随着公司参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易，未来该业务增速有望进一步提升。 风险提示：电网投资支出不及预期、行业政策不及预期。

事件：公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入47.3亿元，同比增长3.9%，实现归母净利润6.0亿元，同比增长17.4%，实现扣非后净利润5.3亿元，同比增长33.6%。 利润恢复明显，双轮驱动业绩拐点来临。单四季度看，公司延续经营修复态势，实现营业收入21.3亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润4.0亿元，同比增长75.8%。全年看，公司费用成本得到优化，毛利率达到40.8%，同比提升1.53pp，我们判断系公司主动收缩非电网数字化业务，叠加互联网电视平台业务平稳发展，低毛利的智能终端业务占比下降所致，整体盈利能力提升明显。 新一轮系统建设稳步推进，能源数字化稳健增长。报告期内，公司能源数字化业务实现收入23.2亿元，同比增长7.5%。公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等推广、建设和运营工作，市场地位进一步巩固并增强，其中营销2.0系统完成在上海、山西、湖北、河南、河北等省的上线，同时在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。伴随电网数字化投入的持续增加，公司有望深度参与核心系统的建设与后续运营，迎来稳健增长机遇。 多场景开花，能源互联网延续高增。报告期内，公司能源互联网业务实现收入15.3亿元，同比增长39.0%，其中“新电途”聚合充电量达40亿度，同比翻倍，且营销补贴效率不断提高。此外，公司于8月30日中标《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目金额6.1亿元，公司紧抓“车能路云”城市治理新模式，充分发挥在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，并以此为标杆案例向多个省市拓展。虚拟电厂方面，公司光伏云平台接入容量约4GW，已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为0.67元、0.82元、0.99元。公司能源数字化业务进一步战略聚焦，有望实现恢复性增长，能源互联网业务呈现多点开花，渡过关键投入阶段后业绩弹性有望得到快速释放，给予2024年25倍PE，目标价16.75元，维持“买入”评级。 风险提示：电力数字化项目推进不及预期、充电平台市占率提升不及预期、行业竞争加剧等风险。

“双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级考虑到互联网电视智能终端业务需求下滑，我们下调原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为7.20、8.64、10.38（2024-2025年原值为10.06、13.50）亿元，EPS为0.66、0.80、0.96（2024-2025年原值为0.92、1.23）元/股，当前股价对应PE为17.9、15.0、12.4倍，公司为能源互联网领域领军，有望受益双碳高景气和AI时代浪潮，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年年报，扣非利润快速增长2023年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同比增长33.64%。公司现金流大幅改善，2023年经营活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比增长108.21%，主要是加强现金流管理，经营回款周期持续改善所致。 电网数字化业务进展积极，电力大模型值得期待能源数字化业务实现收入23.21亿元，同比增长7.49%。电网相关数字化业务保持良好的发展趋势，收入持续增长，市场地位进一步巩固并加强；非电网数字化业务持续精简，团队进一步优化。公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，并在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，同时加强与大模型结合的探索和研发。伴随新型电力系统建设的推进，电网数字化投入进一步增加，公司有望深度参与电网核心系统建设，市场地位进一步巩固增强。 能源互联网收入持续快速增长，车能路云产业机遇值得期待能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%。“新电途”平台保持高速发展，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。公司紧抓“车能路云”产业新机遇，基于武汉东湖项目打造的标杆案例正在拓展多个省市的市场。公司虚拟电厂业务取得高速发展，在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。我们看好新电途强劲成长动能，车能路云、虚拟电厂打开成长空间，能源互联网业务收入有望持续快速增长。 风险提示：“双碳”建设不及预期；市场竞争加剧；公司市场开拓不及预期。

事件：10 月 24 日，朗新科技公布 2023 年三季报。公司前三季度实现营收 26.01 亿元，同比下降 0.08%；归母净利润 2.05亿元，同比下降 28.68%；扣非净利润 1.65 亿元，同比增长 0.93%。单 3 季度，公司实现营收 10.92亿元，同比增长 9.82%；归母净利润 1.18 亿元，同比增长 22.70%；扣非净利润 1.13 亿元，同比增长 62.60%。 三季度收入、利润明显改善。一方面能源数字化电网业务和能源互联网业务持续增长带来收入利润增长，另一方面非电网数字化业务战略收缩后，亏损减少。此外，上半年对公司业绩影响较大的互联网电视智能终端业务，三季度影响减弱。前三季度公司实现毛利率 44.78%，同比提升3.26pct，净利率 6.16%，同比下降 2.38pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 17.73%、8.32%、14.61%，同比分别+5.93pct、+0.74pct、-1.72pct。 电网侧能源数字化+能源互联网业务保持快速增长。2023 年前三季度，公司电网相关的能源数字化业务收入同比增长超过 20%，新签订单实现同比 30%以上的增长；能源互联网业务收入增速约 33%，预计全年实现更快增长。截至 2023 年 9 月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超 100 万，平台注册用户超 1000 万，平台聚合充电量近 30 亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超 1.5 万座、容量约 4.2GW。此外，截至三季度末，公司已在 25 个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破 2.5 亿度，签约参与聚合调度的容量超100MW，聚合绿电交易的光伏电站近 1,500 座，装机量 1GW，交易电量约 5000 万度。 互联网电视业务降幅收窄。互联网电视业务前三季度收入下降约 32%，上半年同比下降约 40%，降幅有所收窄。其中，平台业务平稳推进；智能终端业务受客户采购节奏、定价等因素影响较大，由于 2022 年智能终端销量呈现前高后低的表现，预计今年下半年智能终端的影响开始减弱。 中标武汉东湖项目，有望打造“车能路云”标杆。今年 8 月，公司作为主要承包人之一，与发包人及其他承包人签订《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包 EPC 项目合同》，项目总金额达 6.10 亿元。本项目后续将持续产生停车、充电、能源运营的服务价值，为公司带来持续的运营收益，也有望成为“车能路云”的标杆项目，成为公司未来重要增长点。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 50.07、62.53、79.14亿元；归母净利润分别为 7.57、9.68、13.56 亿元；对应 EPS 分别为 0.69、0.88、1.24 元，当前股价对应 PE 分别为 27/21/15 倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、电力市场需求不及预期、新业务拓展不及预期的风险。

事件概述近日，朗新科技发布《2023年第三季度报告》。2023年前三季度，公司实现营业收入26.01亿元，同比下降0.08%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降28.68%；实现扣非归母净利润1.65亿元，同比增长0.93%。 QQ33净利润高增，能源互联网业务快速增长单第三季度来看，公司营业收入为10.92亿元，同比增长9.82%；归母净利润为1.18亿元，同比增长22.70%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比增长62.60%；经营活动现金流量净额5,758.05万元，同比增长95.92%。前三季度公司综合毛利率为44.78%，同比提升3.26个百分点，主要系低毛利率的终端业务占比下降和能源数字化电网业务毛利率提升所致。 分业务来看，11）电网相关的能源数字化业务保持20%的收入增长，公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，市场地位进一步巩固并增强，非电网的数字化业务主动收缩、影响减弱。22）能源互联网业务保持快速发展，收入增长超过33%，截至2023年9月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超100万，平台注册用户超1,000万，平台聚合充电量近30亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1.5万座、容量约4.2GW。33）互联网电视业务前三季度收入下降约32%，相较上半年同比下降40%，降幅有所收窄，其中平台业务平稳推进，智能终端业务受客户采购节奏、定价等因素影响较大，由于2022年智能终端销量呈现前高后低的表现，所以下半年智能终端的影响开始减弱。 能源运营业务加速拓展，“车能路云”加速落地公司今年大力推进能源运营业务发展，通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易。根据投资者关系活动记录表，截至三季度末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超100MW，聚合绿电交易的光伏电站近1,500座，装机量1GW，交易电量约5000万度。 近日在世界物联网博览会上，朗新科技通过充电网、出行网、交能网、生态网四张网诠释了“车能路云”的业务形态。朗新科技将以“城市充换电基础设施”为抓手，基于大数据分析、AI智能算法、模型预测等实现设施科学布局；沉淀“新能源及微电网运营”能力，将新能源深度融入交通领域；耦合“车路协同”发展，形成新型绿色交通形态；全面创新出行服务和运营能力，拓展“车能路云”交通新业态，实现城市“交通网和能源网”的协同运营和城市交通低碳转型。 投资建议：朗新科技作为国内电力能源数字化领域的领先企业，在“新电途”业务高速发展、2B2C端能源业务双轮驱动、利好政策不断发行的三大驱动力助推下，凭借自身产品技术优势，有望在电力市场化和终端能源消费电气化、场景化等领域迎来高速发展。预计公司2023-2025年实现营业收入52.26/63.93/80.91亿元；实现归母净利润8.14/11.13/14.55亿元。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为25.36元，相当于2024年的25倍动态市盈率。 风险提示：电力信息化建设不及预期；电力市场化进展不及预期。

事件： 公司发布 2023年三季度报告， 前三季度实现营业收入 26.0亿元，同比减少 0.1%，实现归母净利润 2.0亿元，同比减少 28.7%，实现扣非后净利润 1.7亿元，同比增长 0.9%。 三季度利润恢复明显， 双轮驱动业绩拐点来临。 公司单三季度经营显著修复，实现营业收入 10.9亿元，同比增长 9.8%，实现归母净利润 1.2亿元，同比增长22.7%，实现扣非后净利润 1.1亿元，同比增长 62.6%，业绩表现超出市场预期。 前三季度毛利率达到 44.8%，同比提升 3.26pp，我们判断系公司主动收缩非电网数字化业务，叠加互联网电视平台业务平稳发展，智能终端业务影响减弱，盈利能力提升明显。 新一轮系统建设稳步推进，能源数字化恢复增长。 报告期内，电网相关的能源数字化业务保持 20%的收入增长。 公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等推广、 建设和运营工作，市场地位进一步巩固并增强，伴随标杆项目的上线，后续实施交付进程有望加速。 多场景开花， 能源互联网延续高增。 报告期内，公司能源互联网业务收入同比增长超过 33%，其中“新电途” 聚合充电量近 30亿度，充电服务收入同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高。 此外， 公司于 8月 30日公告重大合同，中标《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包 EPC 项目合同》，项目金额 6.1亿元。公司将负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，推动“车能路云”城市治理新模式，成为公司停充能一体化建设和平台化运营的新案例，充分体现了朗新科技在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年公司 EPS 分别为 0.75元、 1.05元、1.34元。公司能源数字化业务进一步战略聚焦，有望实现恢复性增长， 能源互联网业务呈现多点开花，渡过关键投入阶段后业绩弹性有望得到快速释放， 给予 2024年 25倍 PE，目标价 26.25元，维持“买入”评级。 风险提示： 电力数字化项目推进不及预期、 充电平台市占率提升不及预期、 行业竞争加剧等风险。

公司 2023年三季报业绩超预期，拐点已至： 1） 公司 23Q3收入 10.92亿（yoy+9.82%），归母净利润 1.18亿（yoy+22.7%），扣非归母净利润1.13亿（yoy+62.6%），超市场预期； 2）23Q1-Q3收入 26亿（yoy-0.08%），归母净利润 2.05亿（yoy-28.68%），扣非归母净利润 1.65亿（yoy+0.93%）。 能源数字化： 电网业务增长强劲，非电网业务有望接棒。 1）电网： 23Q1-Q3整体收入 9亿+，其中电网数字化 8亿+、 yoy+20%、订单增速更快，今年十几个营销 2.0建设省中公司参与 7-8个，预计全年维持 20%以上增长，展望 2024年采集、负控等系统有望接力增量； 2）非电网： 非电网部分战略收缩、盈利改善，维持在 500人以内（去年 1000+人），东湖项目 4亿规模、今年确收小部分、明年收入贡献较大，后续非电网业务团队重心将投入东湖模式的充电新基建项目，目前在手十几个千万级项目，是明年重要增长点。 能源互联网： 新电途充电量快速提升、运营效率继续提升。 1）新电途： 23Q1-Q3充电量近 30亿度、 超 100万设备规模（覆盖全国90%以上充电枪）、超 1000万用户规模。 单三季度充电量 12亿度左右（yoy+90~100%）、全国公共充电量 yoy+44%， 新电途增长显著快于行业、目前市占率 12%左右，毛利率提升至 40%左右，前三季度亏损对上市公司影响约 4500万， 预计明年亏损继续缩窄。 2）生活缴费和光伏云平台： 生活缴费业务平稳增长，全年预计实现 10%增速，我们预计净利率近 50%； 新耀光伏云平台前三季度接入分布式光伏电站超 15000座、 4.2GW。 3）能源运营： 今年重点推进售电牌照和虚拟电厂资质获取、进行区域性业务验证推进，目前代理购电和绿电交易量 2-3亿度，我们继续看好后续能源运营市场空间。 互联网电视： 拐点已至，负面影响逐渐收窄。 23Q1-Q3收入约 6亿、 yoy-30%（上半年下降 40%），单三季度下滑幅度收窄。 其中平台业务平稳、毛利率有改善，终端业务年度影响预计不会再放大。 业务拐点已至。 费 用 和 现 金 流 ： 1） 费用 ： 前 三季 度销 售 /管理 / 研 发费 用分 别yoy+54.39%/+9.6%/-10.6%，对应费用率分别为 17.73%/8.32%/14.61%，分别+5.93/+2.02/-1.72pcts，伴随新电途营销补贴效率提升和疫情放开差旅活动正常化，费用率有望下行。 2）现金流： 前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金 29.16亿、同比持平，经营活动现金流量净额-0.8亿（较去年同期-2.8亿显著缩窄）。 3）存货： 截至 23Q3期末存货 3.89亿，较 2022年 Q3期末 7.3亿已显著回到正常水平，公司各项业务确收推进相对正常。 盈利预测与投资评级： 公司基本面拐点已至，我们看好公司能源数字化稳固行业地位以及能源互联网用户资源积累，在新型电力系统建设和电力市场化改革当中优势显著。考虑公司业务恢复进展，我们下调公司2023-2025年净利润预测至 8.0/11.5/15.2亿（原预测 9.5/13.0/17.9亿），对应 2023-2025年 PE 分别 24、 16、 12倍。维持“买入”评级。 风险提示： 电网信息化开支不及预期；互联网电视业务需求恢复不及预期；行业竞争格局加剧。

事件：公司发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入15.08亿元，同比下降6.2%；归母净利润0.86亿元，同比下降54.7%；扣非净利润0.52亿元，同比下降44.6%，基本符合业绩预告。 终端业务受阻，营收增速下降。2023年上半年，公司互联网电视的智能终端业务受客户需求及采购节奏等因素影响，出现明显下滑。智能终端业务2023H1实现收入2亿元，同比下滑57%。互联网电视业务及受到较大影响，上半年实现收入4.59亿元，同比下降38.9%，拖累公司整体收入下行。上半年，公司成立了终端业务子公司，支持终端业务独立发展。 用电数字化需求持续，能源数字化稳定增长。2023年上半年，公司能源行业数字化转型持续深入，新型电力系统建设和电力市场化推动电网在用电领域的数字化需求持续增加。报告期内，公司电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，收入同比增长超过20%，新签订单实现同比40%以上的增长，业务推进节奏加快。围绕能源电力行业数字化转型、新型电力系统建设和电力市场化改革，公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、市场化交易系统、负荷控制系统的推广与建设，市场地位进一步巩固并加强。 多点开花，能源互联网业务蓬勃发展。2023年上半年，公司“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约1万座、容量约1.2GW，工商业分布式光伏的市占率领先，并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破，聚合绿电交易的光伏电站超820座。在家庭能源消费领域，公司的生活缴费业务累计服务用户数超过4.3亿户，日活跃用户数超过660万户，连接的公共服务缴费机构超过5700家，日交易额创新高，保持市场领先地位。上半年，公司能源互联网业务实现收入5.59亿元，同比增长31.8%。 新电途持续高增，亏损基本持平。上半年，“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年6月末，平台充电设备覆盖量超过90万，平台注册用户数超800万，2023年上半年聚合充电量近17亿度，同比实现翻倍增长，月度充电量持续提升，公共充电市占率进一步提高。新电途与比亚迪、理想、蔚来、小鹏等新能源车企伙伴，货拉拉、快狗等平台生态伙伴及地图生态伙伴达成战略合作，平台用户活跃度持续提高。2023年H1“新电途”平台业务经营亏损对公司净利润的影响约2900万元，同比基本持平（2022H1:2800万元），营销补贴效率不断提升。 回购股份彰显信心。公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，用于注销并减少公司注册资本。回购金额为2-3亿元，回购价格不超过28.00元/股。公司回购股份体现了对公司发展前景的信心和对公司投资价值的认可，有助于增强投资者信心。 投资建议：公司短期营收由于终端业务下滑出现波动。受季节性因素影响，公司大部分的合同与收入将在下半年实现。我们看好能源数字化业务稳定增长作为公司发展基石，通过第二曲线能源互联网业务的多点开花实现业绩进一步提升。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收56.64亿元、69.98亿元、86.55亿元；归母净利润8.22亿元、11.01亿元、13.85亿元；EPS0.75、1.00、1.26，PE28X、21X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

事件：8月30日，朗新科技公布2023年半年报。公司2023H1实现营收15.08亿元，同比下降6.20%；归母净利润0.86亿元，同比下降54.70%；扣非净利润0.52亿元，同比下降44.55%。单2季度，公司实现营收8.56亿元，同比增长11.42%；归母净利润0.66亿元，同比下降52.39%；扣非净利润0.49亿元，同比增长3.92%。公司净利润下滑主要是受智能终端等非核心业务的影响，Q2扣非净利润已实现同比正增长。 2023H1公司实现毛利率42.71%，同比提升3.05pct，净利率3.25%，同比下降5.53pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.92%、9.05%、15.83%，同比分别+8.06pct、+1.11pct、-0.89pct。 电网侧能源数字化订单高速增长。2023H1，公司电网侧能源数字化业务新签订单增速达40%以上，收入增速超20%，营销、采集、负控等重点业务顺利开展，需求不断涌现。预计公司全年电网数字化业务仍将实现20%以上营收增长，团队规模保持稳定，毛利率持续恢复。 能源互联网持续高速发展。2023H1，公司能源互联网收入同比增长32%。（1）“新电途”1-6月聚合充电量近17亿度，月充电量环比不断增加，收入同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提升；（2）“新耀”光伏平台新增接入光伏约1.2GW；（3）能源运营业务快速发展，年度电力交易合约突破2.3亿度，签约参与聚合调度的容量超75MW，聚合绿电交易的光伏电站近820座，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应。 互联网电视平台业务稳定发展。公司运营的互联网电视平台家庭用户数保持稳定增长，平台业务稳定发展。受客户需求及采购节奏等因素影响，智能终端收入同比下滑57%，公司成立终端业务子公司，支持终端业务独立发展。 中标武汉东湖停充能一体化项目，有望打造标杆。近日，公司作为主要承包人之一，签订《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目总金额达6.10亿元。本项目后续将持续产生停车、充电、能源运营的服务价值，为公司带来持续的运营收益。李强总理提出“车能路云”融合发展的产业生态，“车能路云”项目成为地方政府产业投资的重要方向，催生万亿级市场，本项目有望成为“车能路云”的标杆项目，成为公司未来重要增长点。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为52.23、66.12、87.74亿元；归母净利润分别为8.41、10.80、14.48亿元；对应EPS分别为0.77、0.98、1.32元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、新型电力系统及电力市场建设不及预期、新业务拓展不及预期的风险。

2023年7月15日公司披露2023年半年度业绩预告，2023上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8390.81万元-9535.02元，同比下降50%-56%；实现扣除非经常性损益后的净利润5084.89万元-5649.88万元，同比下降40%-46%。 分析判断:电网业务加速恢复，互联网电视业务影响收入，全年保持乐观电网业务实现稳健增长，预计下半年进展将加速。根据公司公告，上半年集团预计实现收入15-16亿元，根据一季报实现收入6.53亿元推算，单Q2营业收入预计为8.47-9.47亿元，同比增约10%-23%。公司电网相关的能源数字化业务收入预计同比增长超过20%，新签订单实现同比40%以上的增长，业务推进节奏加快；受季节性因素影响，公司大部分的合同与收入将在下半年实现。 互联网电视受下游采购节奏错配影响，暂时影响上半年业绩。根据公司公告，受终端用户需求、客户采购节奏、定价水平等因素影响，公司互联网电视业务收入预计同比下降超过35%，其中平台业务保持稳定发展，但智能终端业务收入同比下降近60%。这是由于2022年度智能终端业务销量呈现前高后低的趋势，上半年收入约4.7亿元，占到2022年全年智能终端业务收入的近70%，而本年度上半年智能终端业务收入约2亿元，公司预计下半年销量将逐步提升。 聚合充电市占稳步提升，负荷侧创新业务持续突破聚合充电业务：单二季度充电市占率达到近12%。（1）注册用户：超800万，单季度净增长超150万，单季度环比增长23.07%。(2)充电桩覆盖：超90万，单季度新增充电装备超10万，根据中国充电联盟的数据，截至2023年6月，全国公共充电桩保有量为214.9万台，推算得到“新电途”的充电覆盖率达到约42%。(3)充电量&市占率：截至2023年6月末，平台聚合充电量近17亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长；根据中国充电联盟的数据，截至2023年6月全国公共充电桩充电电量为157.2亿度，推算得到“新电途”全年公共充电市占率约为10.8%。单二季度聚合充电量超10亿度，环比一季度+42.86%，充电市占率已近12%。 能源运营业务：不断尝试推进运营场景，夯实虚拟电厂发展基础。公司通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易。（1）分布式光伏聚合：截至2023年6月末，新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1万座、容量约1.2GW。（2）资质：截至6月末，公司已在十几个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。（3）业务进展：年度电力交易合约突破2.3亿度，签约参与聚合调度的容量超75MW，聚合绿电交易的光伏电站超820座。 持续看好公司在负荷侧运营的卡位及成长空间。根据公司公告，上半年公司能源互联网业务保持快速发展，预计收入增速约33%。我们认为，虚拟电厂的核心之一是“聚合”，一方面公司“新电途”平台聚合车/桩网络，成为天然负荷聚合商，而充电桩是最优质的可调负荷资源之一。同时，公司积极开展负荷侧能源运营模式的商业验证，并已经取得了实质性进展，有利于积累经验并建立先发优势，未来有望成为虚拟电厂的核心参与方之一。投资建议我们维持盈利预测如下：预计2023-2025年公司的营业收入为57.12/72.85/89.48亿元，归母净利润为9.3/12.65/16.1亿元，由于股本变动，每股收益（EPS）由0.86/1.17/1.49元变为0.85/1.15/1.47元，对应2023年7月14日收盘价21.66元，PE分别为26/19/15倍，强烈推荐，维持公司“买入”评级。 风险提示1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。

事件概述2023 年4 月26 日公司披露2023 年一季报，2023Q1 公司实现营业收入6.53 亿元，同比下降22.3%，实现归属于上市公司股东的净利润2007 万元，同比下降61%；实现扣除非经常性损益后的净利润343 万元，同比下降93%。 分析判断: 能源核心业务明显恢复，“新电途”拓展稳中向好电网业务显著恢复，全年保持看好。根据公司公告，一季度公司电网相关的能源数字化业务收入同比增长约20%，新签订单实现同比30%以上增长，业务推进节奏加快；我们推测全年能保持向好节奏。 充电业务恢复环增，“新电途”市占稳中向好。（1）注册用户：超650 万，单季度净增长100 万，单季度环比增长18.2%。（2）充电桩覆盖：超过80 万，单季度新增充电设备超 10 万；根据中国充电联盟的数据，截至2023Q1，全国公共充电桩保有量为195.8 万台，推算得到“新电途”的充电桩覆盖率达到约41%。（3）充电量：一季度平台聚合充电量近7 亿度，平台充电量及分成收入均实现同比翻倍以上增长。根据中国充电联盟的数据，一季度全国公共充电桩充电电量为73.4 亿度，推算得到“新电途”23Q1 公共充电市占率为9.5%，环比去年四季度提升0.6pct，市占率明显恢复。根据公司公告，一季度月度充电量环比持续提升，3 月份公共充电市占率超10%。补贴效率方面不断提升，一季度经营亏损对上市公司影响约1600 万元。 互联网电视业务影响收入，全年保持乐观互联网电视终端Q1 同比下滑约63%，预计全年恢复平稳。根据公司公告，互联网电视的平台业务持续稳定发展，但智能终端业务受客户（运营商）采购节奏、定价等因素影响较大。一季度收入较上年同期减少约1.7 亿元、利润减少5000 多万元，是影响收入增长的主要因素。去年智能终端销量呈现前高后低的表现，一季度占全年比例较大，收入达到2.7 亿元。公司预计二季度销量将逐步提升，全年智能终端业务将保持平稳。 我们认为，公司营收变动较大的原因可能主要体现在三个方面：（1）互联网电视终端收入季节性分布的变动；（2）去年公司精简非电网业务、聚焦核心电网业务做出团队优化，此变化已在公司去年下半年收入表现中有所体现；（3）去年一季度平台预购电GMV 超过1 亿度计入报表。我们认为，除互联网电视业务外，公司核心业务一季度已经表现出较为积极的恢复迹象，整体处于向上通道。由于公司收入分布的季节性特征，一季度占比较小，对全年影响不大，我们看好公司今年全年的恢复。 创新业务持续突破，股权激励彰显信心能源互联网业务持续发力，创新业务进展迅速。“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超 1.1 万 座、容量约0.7GW；能源运营业务高速发展，电力交易规模约5000 万度。我们认为，公司业务能够触达海量用户侧资源，本身具有优质的“聚合”基因，目前积极发展分布式光伏聚合售电及工商业聚合购电，进行前瞻性布局，有望持续发挥“聚合”价值，向微电网、虚拟电厂生态深入延伸。 发布股权激励，彰显公司信心。公司4 月12 日发布员工持股计划，解锁条件设置为：考核年度为2023-2024年，每年需满足净利润增长或能源互联网收入增长两条件之一；净利润方面，以2022 年为基数，2023 年增速、2023 年增速+2024 年增速分别不得低于 80%/180%；能源互联网业务收入方2面02，2以年为基数，2023 年增速、2023 年增速+2024 年增速分别不得低于40%/120%。我们认为，在解锁条件设置上，2024 年目标无论净利润还是能源互联网业务增速都大超预期，坚定长期发展信心。 投资建议根据公司公告，我们下调了公司电网数字化业务的增速，将23-24 年营收预测74.34/94.01 亿元，下调至57.12/72.85 亿元，新增25 年营业收入预测89.48 亿元；将23-24 年归母净利润预测15.33/20.27 亿元，下调至9.3/12.65 亿元，新增25 年归母净利润预测16.1 亿元；将23-24 年每股收益（EPS）预测1.47/1.94 元，下调至0.86/1.17 元，新增25 年每股收益（EPS）预测1.49 元，对应2023 年4 月27 日23.6 元/股的收盘价，23-25 年PE 分别为28/20/16 倍，维持“买入”评级。 风险提示1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。

事件概况2023年 4月 6日朗新科技发布 2023年一季报。2023年一季度公司实现营业收入 6.53亿元，同比下降 22.31%；归母净利润 0.20亿元，同比下降 61%；扣非归母净利润 0.034亿元，同比下降 93%。 一季度业绩有所波动，全年增长目标不变营收端，2023Q1公司实现营业收入 6.53亿元，同比减少 22.31%。主要系：1）互联网电视业务 22Q1基数较高，23Q1同比下降 1.7亿元，全年看会恢复，主要是招标节奏的原因；2）22年 Q1有 6000万的敦售业务，今年没有计入报表；3）新电途亏损 1600万，效率进一步提升，环比亏损收窄。 利润端，公司实现归母净利润 0.2亿元，同比下降 61%。主要系：1）成本端有所上升，销售费用、管理费用、研发费用率同比分别增长9.34/3.38/3.15pcts。 毛利率端，2023年一季度公司毛利率 43.18%，同比减少 7.86pcts，主要由于确认收入递延，成本前置，营业成本中技术服务费的大幅提高。 聚合充电业务表现亮眼，“新电途”经营数据持续高增2023年一季度公司持续加大新电途领域的业务拓展投入，我们预计今年全年“新电途”营收约 5亿元，同增约 100%，成本端仍属于投入期，2023年一季度经营亏损对上市公司净利润的影响约为 1600万元。从聚合充电量来看，2023年一季度公司平台聚合充电量超 7亿度，充电设备覆盖量超过 80万，单季度新增充电设备超 10万，平台注册用户达到650万，新增用户超过 100万，3月份公共充电市占率超过 10%，一季度充电服务分成收入同比实现翻倍以上增长。我们认为得益于公司持续的市场拓展投入以及新能源车配套设施的需求，公司“新电途”业务有望在近年持续保持具有爆发力的增速并逐步开始利润释放。 深耕电力信息化行业，打造多样化的业务生态一方面，公司深耕能源行业，助力国家电网、南方电网、能源集团等客户实现数字化升级；另一方面，依托于公司过去在电力行业的技术及资源积累，开展能源需求侧的服务和运营，通过聚合分布式光伏、电动汽车、中小工商业、居民端等需求侧资源，为终端用户构建多种能源服务新场景。目前，公司的能源互联网平台已从生活缴费、聚合充电等能源服务场景延伸到市场化售电、需求响应等能源运营场景，并正在结合分布式光伏云平台、储能等打通能源供需，形成更加丰富的能源互联网平台业务。 投资建议我们预计公司 2023-2025年分别实现收 60/76/95亿元，同比增长33%/27%/24%；实现归母净利润 9.1/12/16亿元，同比增长77%/35%/31%，维持“买入”评级。

事件：3月 31日，朗新科技公布 2022年年度报告。公司 2022年实现营收 45.52亿元，同比下降 1.89%；归母净利润 5.14亿元，同比下降39.28%；扣非净利润 3.99亿元，同比下降 44.79%。单 4季度，公司实现营收 19.49亿元，同比下降 20.71%；归母净利润 2.27亿元，同比下降 65.71%；扣非净利润 2.35亿元，同比下降 58.80%。 费用率有所上升，现金流持续改善。2022年公司实现毛利率 39.22%，同比下降 4.2pct，主要是疫情等客观因素导致成本增加。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 11.02%、8.79%、12.39%，同比分别+4.26pct、+1.16pct、+0.05pct。销售费用同比增加 59.91%，主要是公司新电途聚合充电业务在市场营销开拓方面增加投入所致。公司加强现金流管理，经营回款周期持续改善，经营活动产生的现金流量净额较上期增长 92.87%。 能源互联网业务强势增长，“新电途”平台高速发展。能源互联网 2022年实现营收 11.04亿元，同比增长 30.14%。 （1）在家庭能源消费领域，公司的生活缴费业务累计服务用户数超过 4亿户，日活跃用户数超过1380万户，连接的公共服务缴费机构超过 5600家，日交易额创新高，年交易额超过 3000亿，保持市场领先地位。 （2）在车主能源消费领域，公司 “新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止 2022年末，平台充电设备覆盖量超过 70万，注册用户数超 550万，2022年聚合充电量超 20亿度，同比增长 257%，公共充电市占率达到 10%。“新电途”经营亏损对公司净利润的影响约 5000万元，但营销补贴效率正不断提升。 （3）此外，在能源供给端，公司的“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约 1万座、容量约 1GW，2023年，公司力争“新耀光伏云平台”新增分布式光伏接入 2GW，并在多省份实现聚合分布式光伏参与电力市场售电。公司预计 2023年度，能源互联网平台业务将实现 50%以上的收入增长。 能源数字化业务电网侧良好发展，战略收缩非电网业务。 （1）电网能源数字化：公司全面参与多个省新一代营销系统等的推广与建设，并在多个领域实现了新的突破。但受疫情反复等因素的影响（尤其四季度），部分电网客户的订单和项目推进节奏有所延迟，营收确认滞后。我们认为，电网用电领域景气依旧，行业数字化转型、新型电力系统和电力市场建设等方面需求不断涌现，预计 2023年电网数字化业务将快速恢复。 公司预计 2023年度，电网相关的能源数字化业务将实现 20%以上增长。 （2）非电网能源数字化：为进一步聚焦电网相关的能源数字化核心业务，公司逐步精简非电网的能源数字化业务。2022年，能源数字化业务实现营收 21.6亿元，同比下降 8.92%。 互联网电视业务小幅下滑，主要为终端业务受宏观环境影响下滑所致，在线用户数及日活用户数仍持续增长。2022年，互联网电视业务实现营收 12.88亿元、同比下降 9.27%。 投资建议：我们预计公司 2023-2025年营收分别为 57.63、74.78、97.43亿元；归母净利润分别为 8.61、13. 14、18.30亿元；对应 EPS 分别为0.81、1.24、1.72元，当前股价对应 PE 分别为 31/20/15倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、新型电力系统及电力市场建设不及预期的风险。