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朗新科技 计算机行业 2021-04-14 15.53 -- -- 16.20 4.31% -- 16.20 4.31% -- 详细
事件概述公司发布一季度业绩预告,2021Q1预计实现归母净利润4877.5万元-5051.7万元,同比增长40%-45%;预计实现扣除股份支付影响后归母净利润7577.5万元-7751.7万元,同比增长71.56%-75.50%。 数字运营平台业务延伸,聚合充电业务扩张加速2021Q1营收预计同比增幅超过60%,达到5.9亿元,一部分原因我们预计是去年同期受疫情影响智能终端业务出货量大幅减少导致基数较低,今年同期疫情影响减小,智能终端业务恢复正常,OTT在线用户活跃度持续提升;此外公司平台运营业务不断突破,截止报告期日,数字生活场景平台的聚合充电业务已累计接入充电运营商接近250家(较去年年底新增30家),覆盖充电桩数量超过30万(较去年年底新增20万),服务新能源充电车主数已超过70万(较去年年底新增20万家),一季度聚合充电量已超过5000万度(去年全年7000万度),运营数量快速提升主要是与星星充电、云快充等头部运营商的平台打通拉动。根据中国充电联盟数据,星星充电和云快充2020年充电桩保有量分别为20.52万台和5.74万台。运营数量以及聚合充电量大幅提升,全年运营收入增速有望持续加快。 此外,公司能源互联网业务项目储备充足,业务保持稳健增长,同时软件服务业务存在较强季节性特征,业绩集中在H2体现,Q1该部分收入相对占比较少。 平台赋能多样化场景,致力于中国最大的第三方聚合充电服务平台2021年,公司将继续联合支付宝、高德地图、城市超级APP等流量入口等合作伙伴,与国家电网、南方电网、星星充电等充电运营商深度合作,加速推动充电桩的互联互通;同时为主机厂、汽车服务公司等新能源产业链上下游提供增值运营服务,致力于成为中国最大的第三方聚合充电服务平台。 随着B端场景的不断丰富,流量入口活跃度和合作粘性逐步提高,有望推动公司向C端生活服务场景的进一步拓展。 定向股权激励推动业务高速发展2021Q1预计公司股份支付费用约2700万元,较去年同期增加近1800万元,主要用于公司股权激励。扣除股份支付影响后归母净利润同比增长超过70%。 在2020年技术团队逆势扩张基础上,公司发布定向股权激励,向核心技术人员倾斜,保障业务发展动力,推动业务高速发展。 投资建议持续看好公司B2B2C业务布局,维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为8.6亿元、10.8亿元、13.0亿元,对应现价PE分别为18.2/14.5/12.0倍,维持“买入”评级。 风险提示1)电力物联网建设及投资额不及预期;2)停车、充电等新业务场景投入产出比不及预期风险;3)互联网电视业务进展不及预期;4)系统性风险。
朗新科技 计算机行业 2021-04-13 15.27 -- -- 16.21 6.16% -- 16.21 6.16% -- 详细
聚焦产业数字化,助力产业升级和数字生活场景,业绩确定性高朗新科技作为电网数字化领域龙头,将持续受益能源数字化转型深入;另一方面,收购易视腾、邦道科技后深度参与智慧家庭、生活服务业务运营,分别绑定中国移动和支付宝,盈利模式清晰,业绩确定性强。根据公司2021年的一季报业绩预告,我们维持原有的盈利预测,即2021-2023年的归母净利润为8.51、10.82、13.74亿元,EPS为0.83、1.06、1.35元/股,当前股价对应PE为18.4、14.4、11.4倍,维持“买入”评级。 一季报收入超预期,各业务发展顺利公司公布2021年一季报业绩预告,报告期内实现营业收入预计较2020年同期增长超60%,实现归母净利润4877.52-5051.72亿元,同比增长40-45%,实现扣除股份支付影响后归母净利润为7577.52-7751.72万元,同比增长71.56-75.50%,单季收入和利润增速超Wind2021年一致预期的增速。 各业务发展顺利,聚合充电服务业务快速发展分业务:(1)能源相关业务:受益于能源客户自身数字化转型的需求和新的用电服务需求,公司业务从营销侧延伸至采集端,当前项目储备充足、业务持续向好;(2)平台运营业务:业务发展顺利,其中聚合充电服务业务实现快速增长,截至2021年一季度末,平台已累计接入充电运营商接近250家,覆盖的充电桩数量超过30万(2020年底约10万+),一季度聚合充电量已超过5000万度。 抓住新能源汽车大势下的充电服务的市场机遇,加深与“超级入口”合作公司通过和支付宝、高等地图等超级入口的深入合作,建立充电桩的聚合平台,即提高充电运营商的服务能力和利用效率,又为C端客户提供精准服务。根据《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》预计,2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,行业发展将进入快车道,对应新能源汽车保有量将突破2000万辆,预计到2035年纯电动汽车有望成为新销售车辆的主流,我们认为充电服务市场的未来值得期待。 风险提示:客户依赖风险、经营业绩季节性波动风险
朗新科技 计算机行业 2021-04-01 15.40 -- -- 16.55 7.47% -- 16.55 7.47% -- 详细
扣非净利润大幅增长。公司发布2020年报,全年实现收入33.87亿元,同比增长14.10%;归母净利润7.07亿元,同比下降30.69%;扣非净利润为5.84元,同比增长43.86%。利润分配预案为拟每10股派现1.2元(含税)。 成本与费用控制良好。由于2019年净利润包含收购邦道科技产生的一次性投资收益4.99亿元,因此扣非净利润更能反映公司实际经营情况。1)成本方面,毛利率较去年同期增加1.33pct;2)费用方面,期间费用率下降0.96pct,其中含研发在内的管理费用率下降1.29pct;3)现金流方面,经营性现金流净额较去年同期下降30.66%,主要由于受疫情影响,易视腾智能终端业务收入和毛利下降所致。 软件服务业务持续快速增长。软件服务业务全年实现收入18.88亿元,同比增长34.02%,其中能源互联网业务实现收入14.27亿元,同比增长23.11%。用电服务领域核心系统方面,公司参与国网能源互联网营销服务系统(营销2.0)的规划、设计、研发和建设工作,支撑国家电网新一代面向能源互联网时代的用电服务业务发展;在能源互联网应用方面,获得国网多省市电力采集主站系统市场和南网电动汽车运营平台的网级项目机会,公司正在从营销为主发展到营销+采集双核心业务,并进入到电力增值服务和业务运营领域。 平台运营业务继续领先。平台运营业务全年实现收入8.25亿元,同比增长43.33%。数字生活场景平台2020年累计服务用户规模超3.3亿户,服务行业机构客户超5600家。其中,生活缴费业务2020年累计服务用户数超过3亿户,日活跃用户数超过1000万户,连接的公共服务机构超过4800家,保持了市场领先地位。公司抓住了新能源汽车和充电服务市场高速发展的历史机遇,在聚合充电服务场景上取得突破,除了提高充电运营商的服务能力和利用效率外,还通过支付宝、高德地图等入口,为新能源车主提供距离近、价格低、充电快、体验好的充电服务。截止2020年底,平台已累计接入全国充电运营商超220家、充电桩接入数量超10万个,在深圳、广州、成都、西安、杭州、福州等城市完成了线上+线下的业务闭环运营实践,服务新能源充电车主数超50万、聚合充电量超7000万度。 投资建议:预计2021~2022年EPS分别为0.85元、1.06元,维持“买入-A”评级。风险提示:多元化经营对管理带来挑战;市场竞争加剧
朗新科技 计算机行业 2021-04-01 15.40 -- -- 16.55 7.47% -- 16.55 7.47% -- 详细
一、事件概述公司 2021年 3月 30日发布 2020年年报,2020年营业收入 33.87亿元,同比增长 14.1%; 归母净利润 7.07亿元,同比减少 30.69%。 二、分析与判断 扣非净利润增速较高,传统电力信息化切入采集领域增加发展机会公司归母同比下降 30.69%,主要由于 2019年净利润含重大资产重组收购产生的一次性投资。排除此影响,扣非归母净利润 5.84亿元,同比增长 43.86%。 传统电力信息化业务稳步发展,切入采集领域增加发展机会。2020年能源互联网业务实现营业收入 14.27亿元,同比增长约 23.11%。公司参与了国网能源互联网营销服务系统(营销 2.0)等项目机会,从营销为主发展到营销+采集双核心业务,并延伸到电力增值服务和业务运营等领域,有利于公司传统业务的持续成长。 数字生活业务翻倍增长,充电等业务有望成为下一阶段重要看点公司数字生活业务表现较好,2020年收入达到 5.91亿元,同比增长 101.86%。 生活缴费业务稳健发展,日活已超千万。公司累计服务用户数超过 3亿户,日活跃用户数超过 1000万户,连接的公共服务机构超过 4800家。与此同时,公司已接入孟加拉国绝大多数头部公共事业机构,覆盖该国 16%以上的人口和 30%的线上缴费业务,海外业务快速发展。 已经覆盖国内超 10%充电桩,充电业务有望成为下一阶段重要看点。公司积极发展充电等业务,平台已累计接入全国充电运营商超 220家、充电桩接入数量超 10万个,根据中国电动充电基础设施促进联盟发布的数据(2020年 12月),国内公共类充电桩约80.7万台,公司目前接入的比例已达到约 12%,未来前景可期。 三、投资建议公司受收购邦道科技、易视腾科技带来的并表影响,2020年整体利润仍有波动,但扣非利润稳健增长,说明公司自身成长性。预测公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.84/1.01/1.18元,对应 PE 分别为 18X、15X、13X。公司近三年平均 PE(TTM)为 55X,公司目前PE(TTM)为 24X,维持“推荐”评级。
朗新科技 计算机行业 2021-04-01 15.40 -- -- 16.55 7.47% -- 16.55 7.47% -- 详细
聚焦产业数字化,助力产业升级和数字生活场景,业绩确定性高朗新科技作为电网信息化领域龙头,将持续受益能源数字化转型深入;另一方面,收购易视腾、邦道科技后深度参与智慧家庭、公共服务业务运营,分别绑定中国移动和支付宝,盈利模式清晰,业绩确定性强。根据公司2020年年报数据,我们维持2021年、上修2022年、新增2023年的归母净利润,预计2021-2023年的归母净利润为8.51、10.82、13.74亿元(2021-2022年的原值为8.51、10.71亿元),EPS为0.83、1.06、1.35元/股(2021-2022年的原值为0.83、1.05元/股),当前股价对应PE为18.8、14.7、11.6倍,维持“买入”评级。 事件:全年业绩略超我们预期,扣非净利润实现快速增长根据公司2020年年报,实现营收33.87亿元,同比增长14.1%;归母净利润7.07亿元,略超此前我们6.69亿元的预期;扣非后净利润5.84亿元,同比增长43.86%。 平台运营业务增速明显,收入占比持续提升分业务看:(1)平台运营业务:累计实现平台运营收入8.25亿元,同比增长约43.33%,占总收入比达到24.36%;受益疫情带来的线上服务场景深化,新运营的充电桩平台已累计接入运营商超220家、接入充电桩数量超10万个,发展迅速;(2)软件服务业务:软件服务业务营收18.88亿元,同比增长34.02%;受益能源行业数字化转型深入和业务新扩张至采集端;(3)智能终端业务:业务实现营收5.51亿元,同比减少37.88%,毛利率下降至4%。该块业务主要是受疫情影响,一方面线下安装业务受限,另一方面原材料价格上涨,导致毛利率下降。 我们认为伴随疫情逐渐好转,该块业务收入和毛利率均有望恢复至疫情前水平。 抓住新能源汽车和充电服务的历史机遇,加深与“超级入口”合作公司通过和支付宝、高等地图等超级入口的深入合作,建立充电桩的聚合平台,即提高充电运营商的服务能力和利用效率,又为C端客户提供精准服务。截至2020年底,已服务新能源充电车主数超50万、聚合充电量超7000万度。 风险提示:客户依赖风险、经营业绩季节性波动风险
朗新科技 计算机行业 2021-04-01 15.40 -- -- 16.55 7.47% -- 16.55 7.47% -- 详细
公司2020年实现营收33.9亿元,同比上升14.1%;归母净利润7.1亿元,同比下降30.7%;扣非归母净利润5.8亿元,同比增长43.9%。 三大业务板块稳健发展,B2B2C模式打开成长空间公司业务分行业看主要分为三类:能源互联网及创新业务、互联网电视平台以及数字生活平台。 (1)公司能源互联网业务实现营收14.3亿元(YoY+23.1%),作为基本盘业务,在能源行业数字化转型持续推动下,预计业务将保持稳健增长。 (2)互联网电视平台2020年实现营收10.4亿元(YoY+-16.2%)。受疫情影响,终端安装需求减少,整体销售收入5.5亿元(YoY-37.8%);运营部分仍保持较高增速,公司2020年底服务的互联网电视在线用户超过5600万家(2019年4500万家),日活用户数超过2100万户。疫情好转有望带来业务修复。 (3)数字生活平台2020年实现营收5.9亿元(YoY+16.3%),累计服务用户超过3.3亿元,服务生活缴费业务用户累计3亿户(20192.7亿户)。此外,公司还依靠支付宝等流量入口积极拓展充电桩、停车场等领域。截止2020年底,平台已累计接入全国充电运营商超过220家、充电桩超10万个。预计随着公司B2B2C业务模式的成功复制,整体运营空间有望进一步打开。 运营服务毛利率持续增长抬升整体利润空间利润通道处于向上区间:剔除掉一次性投资收益影响后公司整体毛利率和净利率均实现同比正向增长(YoY+1.4pct/+0.5pct)。 运营服务毛利率持续增长抬升整体利润空间:受益于公司B2B2C运营模式的复制和快速成长,以及高毛利业务的占比提升,公司运营服务毛利率连续两年不断抬升。但受疫情影响软件服务和智能终端业务毛利率均有不同程度下滑(YoY-2.7pct/-17.3pct),预计疫情好转有望拉动毛利率持续提升。 逆势扩张技术团队,定向股权激励推动业务高速发展2020年技术团队逆势扩张,技术人员数量同比增长21.8%,占总人数85.2%。同时股权激励向核心技术人员倾斜,保障业务发展动力,推动业务高速发展。 平台赋能多样化场景,致力于中国最大的第三方聚合充电服务平台2021年,公司将继续联合支付宝、高德地图、城市超级APP等流量入口等合作伙伴,与国家电网、南方电网、星星充电等充电运营商深度合作,加速推动充电桩的互联互通;同时为主机厂、汽车服务公司等新能源产业链上下游提供增值运营服务,致力于成为中国最大的第三方聚合充电服务平台。 随着B端场景的不断丰富,流量入口活跃度和合作粘性逐步提高,有望推动公司向C端生活服务场景的进一步拓展。 投资建议持续看好公司B2B2C业务布局,考虑智能终端受疫情影响,预计2021-2023年收入由44.2亿元、59.0亿元、N/A调整至40.7亿元、48.9亿元、57.6亿元,归母净利润由8.6亿元、12.0亿元、N/A调整至8.6亿元、10.8亿元、13.0亿元,对应现价PE分别为18.1/14.4/12.0倍,维持“买入”评级。 风险提示1)电力物联网建设及投资额不及预期;2)停车、充电等新业务场景投入产出比不及预期风险;3)互联网电视业务进展不及预期;4)系统性风险。
朗新科技 计算机行业 2021-01-26 14.32 -- -- 14.36 0.28%
16.96 18.44% -- 详细
事件公司发布2020年业绩预告,预计归母净利润6.7亿元-7.3亿元,同比下降28.4%-34.3%;扣非归母净利润5.4亿元-6.0亿元,同比增长32.3%-47.0%。 扣非归母净利润同比稳定上升,经营性净现金流充足,超额完成股权激励目标公司2020年归母净利润同比下滑,主要系公司非经常性损益相比2019年减少约4.8亿元,其中2019年一次性投资收益5.0亿元,2020年扣非后归母净利润同比增速中值约40%,保持稳定增长,经营性活动净现金流超过3亿元。根据公司2020年7月28日公告的最新公司股权激励方案业绩考核目标,2020-2022年扣非归母净利润以2019年为基数,增速不低于35%,60%,90%。根据公司公告,预计2020年将超额完成股权激励目标。 能源企业数字化转型及疫情催化,软件及运营核心业务保持高速增长根据公告,2020年公司2B软件业务受益于能源企业自身数据化转型需求,在电力系统、大数据应用、综合能源服务及充电桩等领域在手订单充裕,业绩成长确定性强。在2C运营服务领域,由疫情带来的线上化服务需求激增,公司在生活缴费领域的用户数、活跃度及交易规模保持高速增长,公共服务机构连接数也不断增加,此外,在充电桩运营、OTT领域也保持较高速度增长,根据公司公众号文章,旗下“新电途”平台接入的公用充电桩数量已突破十万个,占全市场月13%。 企业外部因素缓解,业绩保底有望加速估值修复公司聚焦产业互联网,以B2B2C业务模式与蚂蚁生态高度绑定,服务能源、广电、数字生活、数字城市等领域。前期受蚂蚁暂缓上市及市场风格等因素影响,整体估值水平持续压缩,根据最新业绩预告数据,目前对应2020年扣非PE估值约为15.7-17.4X。我们预计随着外部事件的缓解及公司业绩的稳定增长,有望迎来加速估值修复过程。 投资建议考虑公司下游客户行业高景气度需求及业务稳步推进,维持2020-2022年盈利预测不变,对应目前EPS分别为0.68元、0.84元、1.17元,维持“买入”评级。 风险提示1)由于停车、充电等新业务场景需要较重的地推,其业务拓展速度及规模取决于公司投入,存在新业务投入产出比不及预期风险,从而拖累邦道科技业绩造成商誉减值;2)疫情反复对公司业务影响;3)系统性风险。
朗新科技 计算机行业 2020-11-19 14.95 -- -- 17.28 15.59%
17.28 15.59%
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国内领先的公共事业服务商,技术领先客户优质盈利能力稳定朗新科技以 B2B2C 作为战略核心,基于技术、客户优势打造行业业务中台,持续为 B 端赋能。一方面,公司作为电网信息化领域龙头,将持续受益于电燃领域用户侧信息化改革;另一方面,公司收购易视腾邦道科技深度参与智慧家庭、公共服务业务运营,分别绑定中国移动和支付宝,盈利模式清晰,业绩确定性强。 我们预测公司 2020-2022年的净利润分别为 6.69、8.51、10.72亿元,当前股价对应的 PE 分别为 23X、18X、14X,较行业可比公司估值均值低,给予“买入”评级。 以 B2B2C 作为战略核心,基于中台搭建持续发力公共事业信息化1)在智慧能源领域,随着国网和南网积极响应国家电力体制改革要求进行数字化转型,电力信息化总收入到 2024年将达到 712亿元,2019年至 2024年的复合年增长率达 18.2%,而公司作为电力信息化龙头有望持续获得订单,率先受益; 2)在公共服务领域,邦道科技深度绑定支付宝业态,与支付宝直连的生活缴费平台市占率第一,占据国内线上生活缴费的 40%市场份额,并不断构建数字生活服务新的场景,具备全面的“互联网+服务”和“互联网+运营”的能力,业务增长的可持续性和确定性强; 3)在智慧家庭领域,易视腾科技围绕新电视产业链,与未来电视、中国移动深度合作。公司收入主要来源于运营服务和智能终端,业务增量稳定且确定性高,盈利模式明确,未来向增值服务发力有望持续增加公司收入。 未来:本地生活应用场景不断延伸,扩宽场景化支付+数字化营销市场公司基于水电燃缴费建立起的场景化支付和数字化营销业务具有较强复制和延展性,伴随支付宝本地生活战略和数字化支付的持续推广,我们看好公司未来在停车、充电、加油、社区等多生活场景中,提升支付、数字化营销、数字化应用等业务的覆盖范围,成为全渠道的数字化营销服务提供商。 风险提示:下游信息化改造不及预期、行业竞争加剧、创新业务开展存在不确定性
朗新科技 计算机行业 2020-10-30 18.18 29.40 81.59% 17.88 -1.65%
17.88 -1.65%
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疫情受控收入增长逐季加速, 实际扣非净利润同比增长 987% 1、 收入端看, 公司前三季度营业收入增速为 11.78%, 我们认为主要是受到终端业务的拖累, 疫情期间终端业务 工作人员无法上门服务,终端业务开展受阻。 软件业务受益于智能电网的推动保持较高景气度,运营业务线下场 景地推进展顺利,我们判断这两项业务前三季度将保持较高增长。 2、 分季度看, 公司一季报/中报/三季报收入增速分别为-6.75%/8.10%/11.78%,营业收入呈逐季加速的态势。 由 于公司业务季节性特征非常明显,四季度收入占比超过 56%, 我们认为,随着疫情受控好转,四季度复工复产后 公司全年有望重新回到高增长通道。 3、 利润端看, 公司前三季度归母净利润同比下滑 73.69%, 主要是去年收购邦道科技产生的 4.99亿元的投资收益 所致。 相比归母净利润的下滑,扣非后的净利润较上年同期增长 986.52%,更能反应公司实际业绩的增长情况。 突破传统软件企业局限,践行 B2B2C 商业模式创新并成功打造标杆 传统软件企业以软件开发、 IT 服务为主,向 B/G 端交付,软件企业与下游客户是对手型关系。朗新科技基于 B 端 的客户基础, 向下渗透延伸至 C 端,发展为 B2B2C 商业模式。公司通过与下游客户合作运营的形式,帮助客户创 造更多商业价值,实现从对手型关系向伙伴型关系的转变。 目前公司 B2B2C 模式已经在生活缴费领域打造了“标杆案例”,通过联合 4400家缴费机构,对接支付宝生活缴费 入口,打造网上缴费的解决方案,实现欠费及余额查询、充值缴费、账单订阅、代扣开通等全方位服务,方便 C 端用户的同时降低 B 端客户运营成本,为客户实际的创造价值。 截止至 2020年中报,公司运营业务收入占比已经达到 39.47%,成为公司收入占比最高的一项业务。经营层面, 公司运营服务业务逐步复制生活服务(电/水/燃缴费)的成功经验向车主服务(充电桩) 和城市服务(停车场) 等场景。 我们认为, 只考虑生活服务场景的情况下, 公司运营服务业务有望保持 25%以上的增速; 若叠加未来车 主服务和城市服务场景的推进,运营服务业务增速有望迎来爆发。 蚂蚁生活服务领域最重要合作伙伴, 持续受益蚂蚁数字生活战略的推进 2014年起蚂蚁集团就开始投资朗新科技并不断增持,目前已成为公司第二大股东,持股比例达 17.6%。 在业务层 面,公司与蚂蚁集团更是开展了包括生活服务、车主服务(充电桩)、城市服务(停车场) 等多个领域合作。 1) 在车主服务领域, 朗新科技打聚合充电平台“新电途”, 嫁接支付宝车主服务, 目前有超过 10万台充电设备,覆 盖 80余座城市,与 120余家运营商实现互联互通。 2)在城市服务领域, 公司推出了智慧停车解决方案,与支付 宝合作共建开放平台,以数字化方式提高城市有限资源的利用率。 我们认为,未来蚂蚁集团的战略重心将全面转入数字生活,即 C 端全面入局本地生活战略(协同饿了么+口碑+飞 猪等)。公司作为蚂蚁集团在生活服务领域最重要的合作伙伴,有望持续受益于蚂蚁集团数字生活战略的推进。 投资建议 由于公司下游客户行业的高景气和业务都顺利推进, 我们上调公司盈利预测, 预计 2020-2022年公司营业收入 由 31.9/38.7/47.3亿 元调 整为 35.6/44.2/59.0亿元 , 归母净利 润由 6.53/7.78/9.33亿元 调整为6.92/8.62/11.98亿元,对应的 PE 为 28/22/16倍。 我们分别采用分部估值法和 PE 估值法对公司进行估值: 1)分部估值法: 智慧能源&创新服务等软件业务未来增长较快,按照电力信息化行业 35倍 PE 计算;智慧终端 业务 10倍 PE 计算;运营服务由于可触达市场空间广阔,已形成网络效应,给予 15倍 PS。 采用 2021年数据 计算, 得出 3块业务的市值分别为 122亿元、 8亿元和 161亿元,合计目标市值 291亿。 2) PE 估值法: 考虑到公司的业务布局和海光放量预期,对标可比公司估值, 给予公司 2021年整体 35倍 PE, 目标价 29.40元,目标市值 302亿元,持续推荐, 上调至“买入”评级
朗新科技 计算机行业 2020-10-30 18.18 -- -- 17.88 -1.65%
17.88 -1.65%
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Q3业绩大幅增长。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入14.35亿元,同比增长11.78%;归母净利润1.36亿元,同比下降73.69%;扣非净利润1.39亿元,同比增长986.52%。Q3单季度实现收入5.77亿元,同比增长17.75%;归母净利润5415万元,同比增长46.46%。 盈利能力增强,现金流改善。1)成本方面,毛利率较去年同期增加3.59pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.45pct,其中销售费用率下降0.27pct,包含研发在内的管理费用率下降1.65pct。3)现金流方面,Q3单季度经营性现金流净额为1.88亿元,同比增长117.52%。 互联网运营业务迎来“复制”时代。参考公告,公司通过自主研发的移动支付云平台,向支付宝、云闪付等第三方支付平台提供“技术+运维+营销”服务,帮助其快速连接公共服务等机构,为第三方支付平台的个人、家庭用户提供便捷的线上缴费服务,并通过营销推广及运营提升第三方支付平台用户活跃度。在巩固现有水、电、燃气及有线电视等生活缴费业务的基础上,正积极开展横向业务拓展,逐步推进停车、充电等业务场景。基于公司对于C端用户需求的理解,为不同机构和商家提供咨询、运营方案策划及执行、代运营服务等,利用已有的平台入口,实现流量变现。公司在公共服务领域已经为超过百家机构提供专业的互联网运营服务,帮助其实现用户转化、活跃用户增长等业务发展目标,形成了体系化的行业运营方法论及实践经验库,未来有望把能力向更多的品牌商家实现规模化复制。 投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.70元、0.92元,维持“买入-A”评级。 风险提示:多元化经营对管理带来挑战;市场竞争加剧。
朗新科技 计算机行业 2020-09-09 20.22 -- -- 23.45 15.97%
23.45 15.97%
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1、 三大基本盘,一大潜在爆发点: 1)软件服务业务以电力信息化为主, 板块持续增长主要来自于在 新 一代电力营销系统升级(公司营销系统市占率第一)以及能源 互 联网领域等新业务应用拓展;燃气信息化、新能源业务、工业 互 联网等创新业务板块发展迅速。 2) 运营服务之一的支付宝生活缴费入口商业模式清晰,渗透率 提 升带动缴费业务持续增长,盈利能力强,现金流稳健。 3) 运营服务之二的互联网电视业务依托央视等牌照,借助运营 商 网络和渠道优势, 叠加丰富的视频内容和增值服务,互联网电 视 用户及相关运营分成业务稳健增长。 4) 通过做宽、做深 B 端机构, 同时凭借支付宝、运营商等亿级 别 C 端入口, 运营业务拓展其他生活服务场景及城市服务具备很 强 竞争优势,其业务爆发可期。 2、 估值体系重构: 移动支付缴费平台、 互联网电视运营平台均 属 于平台类业务,依托支付宝支付入口、播控平台等先天优势, 公 司一方面可以不断扩展支付宝内的车主服务(充电、停车)、 社 区物业等服务入口,另一方面围绕已有入口,通过增值业务实 现 流量变现,网络效应显著, TAM(可触达业务空间)广阔, PE 估 值方式显著低估公司业务的网络效应,建议采用 PS 估值。 3、 股权激励计划指引未来 3年业绩增长 90%以上,公司实际控 制 人增持彰显信心。 4、 商誉减值风险极低:公司商誉价值 11.6亿,其中绝大部分是 收 购邦道科技造成,我们判断由于邦道科技支付入口商业模式稳 健 ,商誉计提风险极低。 5、 投资建议: 由 于公司各类业务模式相差较大,采用分部估值法智慧能源&创 新 服务等软件业务未来增长较快,按照电力信息化行业 40倍 PE 计 算;智慧终端业务 10倍 PE 计算;运营服务由于可触达市场 空 间广阔, 已形成网络效应,给予 15倍 PS。 综 上,公司对应 2020年市值 217亿, 2021年市值 262亿, 2022年 市 值 317亿,首次覆盖给予“增持”评级。 6、 风险提示 由 于停车、充电等新业务场景需要较重的地推完成,其业务拓展 速 度及规模取决于公司投入,存在新业务投入产出比不及预期风 险 ,从而拖累邦道科技业绩造成商誉减值;受到疫情影响, 易视 腾 用户增速放缓,同时家庭终端硬件出货放缓。
朗新科技 计算机行业 2020-09-02 18.52 -- -- 23.45 26.62%
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事件: 朗新科技 2020年 8月 26日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有 者的净利润 8156.84万元,同比减少 82.97%;营业收入 8.58亿元,同比增 长 8.1%;基本每股收益 0.1222元,同比减少 87.5%。 点评: 收入平稳增长主要受智能终端拖累,软件和运营收入高速增长 上半年,公司实现收入 8.58亿,同比增长 8.1%,其中软件服务收入 3.15亿元,同比增长 100.85%;运营服务收入 3.39亿元,同比增长 91.32%;智 能终端销售收入 2.03亿元,同比下降 53.80%。整体收入增长不快主要是受 智能终端拖累,软件和运营收入均实现高速增长,两者合计占比约 76%。 公司 B2B2C 模式在多个领域取得成功,预计未来软件和运营收入占比有望 进一步提升。 毛利率提升,费用平稳增长,剔除去年投资收益影响利润实现高速增长 上半年,公司综合毛利率为 45.84%,同比大幅提升 10ppt,毛利率提升主 要是因为软件和运营比重大幅提升,同时两项业务自身毛利率也在提升。 上半年,销售和管理费用同比增长均不到 10%,研发费用同比增长超过 30%, 整体费用增长平稳。上半年,公司实现归母净利润 8156.84万元,同比减 少 82.97%,主要是因为去年同期因重大资产重组收购邦道科技产生的一次 性投资收益 4.99亿元,剔除这个影响的话净利润实现高速增长。 电力和邦道业务全年有望维持高增长,易视腾下半年将强劲复苏 分业务来看,上半年电力信息化高速增长,营销和能源互联网需求旺盛。 邦道业务在用户数上持续增长,半年利润已有较大贡献。我们预计,这两 块业务全年将维持高增长。易视腾上半年受智能终端拖累明显,预计下半 年疫情影响明显减弱,同时公司互联网电视运营以及其他广电业务将明显 放量,整体来看,下半年有望强劲复苏。 盈利预测 持续看好公司产业互联网 B2B2C 布局,看好公司未来几年软件和运营业务 持续高速发展,预计公司 2020-2022年净利润为 7.16/10.27/13.53亿元, 维持“买入”评级。 风险提示: 电网投资不及预期;互联网电视市场竞争加剧;生活缴费渗透 率提升不及预期;软件开发业务进展不及预期。
朗新科技 计算机行业 2020-08-28 19.33 -- -- 23.45 21.31%
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业绩符合预期。公司发布2020年中报,上半年实现收入7.94亿元,同比增长0.28%;归母净利润4.79亿元,同比增长1059.59%;扣非净利润为-4970万元,同比增长40.92%。 毛利率与现金流水平均显著提升。1)成本方面,毛利率水平较去年同期增加10.05pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加2.48pct,其中销售费用率与去年同期基本持平,管理费用率较去年同期增加2.92pct;3)现金流方面,得益于子公司易视腾本期预采购存货大幅减少,经营性现金流净额为1.52亿元,同比增长226.37%。 运营服务快速增长。由于公司之前持有并购标的邦道科技40%的股权,该股权在本次重组完成并报时将其公允价值6.40亿与账面价值1.41亿元之间的差额4.99亿元计入当期投资收益。因此报告期内,非经常性损益对净利润的贡献合计金额为5.29亿元。分业务板块来看,1)软件服务业务中电力和燃气行业稳步发展,公司积极参与电力公司数字电网、网上国网、泛在电力物联网客户信息系统、综合能源服务发展等重大课题,为公司在电力行业的发展奠定了良好基础。并新签中国燃气、济南港华燃气等大中型燃气公司的CIS系统建设合同,巩固了作为国内燃气行业信息化领先厂商的地位。以朗新数据智慧交通云平台、新耀能源分布式新能源运营维护平台、云筑智联智慧社区/园区服务平台为主的SaaS服务业务也取得了快速发展。2)运营服务业务增长迅速,易视腾科技服务的新电视用户超过4500万家庭用户,邦道科技服务移动支付缴费用户数超2.4亿户,互联网运营服务机构数快速增长,瀚云科技工业互联网平台连接设备数超1100万。 投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.71元、1.00元,维持“买入-A”评级。 风险提示:多元化经营对管理带来挑战;市场竞争加剧。
朗新科技 计算机行业 2020-08-28 19.33 -- -- 23.45 21.31%
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一、事件概述公司8月26日披露半年报,营收入8.58亿元,同比增长8.1%;归母净利润8,156.84万元,同比下降82.97%,扣非净利润8,689.11万元,同比增长274.84%。 二、分析与判断高毛利业务快速增长、并表等因素带来利润大幅度提升公司归母净利润下降,主要由于去年同期的归母净利润中包含了收购邦道科技产生的一次性投资收益4.99亿元。从扣非净利润上看,公司业绩仍大幅度提升。同时,公司高毛利业务发展迅速,软服业务、运营服务业务收入同比增速分别为100.85%和91.32%,带动公司整体利润快速增长。 传统业务保持较高增速,创新业务高成长性凸显随着二季度电网等企业恢复线上招标,公司传统电力信息化业务取得快速发展。公司表示在能源营销核心业务系统、能源互联网、新基建等领域均取得较快发展,新签订单进一步增长。上半年公司软件服务收入3.15亿元,同比增长100.85%。 公司的运营服务业务体现出较高的成长性,运营服务业务收入同比增长91.32%。2020年上半年,公司生活缴费平台平均月度缴费笔数超过1.3亿笔,连接的公共服务机构超过4400家,较2019年底增加400余家;互联网电视用户超过5000万户,在中国移动市场份额占比约38%,同时公司积极拓展新的业绩增长点,目前已经进入孟加拉国前三大城市的生活缴费业务,覆盖该国16%以上的人口和30%的线上缴费业务。 同时,受疫情等因素影响,互联网电视终端的收入2.03亿元,同比下降53.80%,但考虑到此业务自身毛利率较低,因此对整体利润影响有限。 三、投资建议公司传统业务有望受益于泛在电力物联网等建设;同时生活缴费、互联网电视业务有望持续稳定成长。公司受收购邦道科技、易视腾科技带来的并表影响,上半年整体扣非利润增幅较大。预测公司2020-2022年EPS分别为0.72/0.92/1.16元,对应PE分别为27X、21X、17X。公司近三年平均PE(TTM)为60X,公司目前PE(TTM)为18X,维持“推荐”评级。 四、风险提示泛在物联网相关建设不及预期,生活缴费等业务海外拓展进度不及预期。
朗新科技 计算机行业 2020-04-06 19.19 24.48 51.20% 30.96 7.17%
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重组标的超额完成业绩承诺,运营业务占比和经营性现金流表现抢眼 公司实现归母净利润10.20亿元,扣除重组邦道科技等产生的一次性收益4.99亿元,约为5.2亿元。根据此前重组报告书,重组后2018年备考净利润为3.78亿元,2019年按5.2亿元口径实际增长约37.57%。2019年度,易视腾实现净利润2.4亿元,邦道科技实现净利润2.2亿元,均超额较多完成业绩承诺。电力业务实现营业收入11.6亿元,同比增长约40%,也实现高增长。公司运营业务收入达到5.76亿元,占比19.39%。2019年公司实现经营性现金流净额5.6亿元,同比增长约27倍,超过主业净利润水平,显示公司经营业绩含金量高。 新基建背景下,电力信息化业务预计将保持高增速 日前国家电网印发2020年重点工作任务,共有十大类31项重点任务,包含综合能源、电动汽车、金融服务等,公司的传统优势“营销2.0”项目也在重点任务的范围中。我们认为在新基建背景下,公司电力信息化业务预算更有保障,有望继续高速成长。 邦道和易视腾运营业务收入比重有望提升 随着在线缴费渗透率不断提升,许多中小自来水与燃气公司也产生了打通在线缴费接口的需求,作为全国最大在线生活缴费平台的构建方之一,邦道有望为更多中小机构服务,同时为存量客户提供更多样的运营服务。互联网电视方面,公司互联网电视在线用户数超过4500万家庭用户,日活超过2000万户,未来大屏内容运营,以及更具想象力的大屏医养、大屏教育等运营空间更大。 持续加大投入,B2B2C能力将在更多领域开花结果 2019年,公司研发费用同比增长75%,在工业互联网、智慧城市、新外贸等新方向取得约3亿收入。2月底,公司与无锡市人民政府签订合作协议,推进城市互联网和产业互联网建设与发展,就是公司B2B2C模式多元化产品与平台布局竞争力的体现。我们预计,工业互联网、智慧城市、新外贸等新方向的贡献有望有望持续加大,同时国家加大智慧城市投入,将对公司业务形成明显拉动作用。 投资建议 持续看好公司产业互联网B2B2C布局,看好公司未来几年业务高速发展,根据年报上调业绩预期,2020-2021年净利润及新增2022年净利润预期由6.71/9.17亿元上调至7.16/10.27/13.53亿元,使用可比估值法估值合理市值250.6亿元,对应股价36.85元,上调至“买入”评级。 风险提示:电网投资不及预期;互联网电视市场竞争加剧;生活缴费渗透率提升不及预期;软件开发业务进展不及预期;股东较大幅度减持。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名