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宋辉

华西证券

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工作经历: 证书编号:S1120519080003,曾就职于方正证券、太平洋证券...>>

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朗新科技 计算机行业 2022-08-04 30.25 -- -- 31.02 2.55% -- 31.02 2.55% -- 详细
核心观点: 公共桩充电量迎来高景气向上的拐点公共桩充电量同比翻倍,单月充电量已接近 20亿度。根据中国充电联盟公布的公共充电基础设施充电量数据(不含国家电网、中国普天、小鹏),2022年 6月我国公共桩充电量达到 19.3亿度,同比增长 1.1倍。二季度以来,公共桩充电量增长迅猛,4月实现充电量 14.2亿度,5月实现充电量 15.6亿度,屡创单月充电量新高。将公共桩充电量进行“新能源汽车保有量×单车公共桩充电量”两个维度的拆分: (1)新能源汽车销量实现倍增,保有量破千万。我们预计今年年底新能源汽车保有量将达到 1300万辆,2025年再翻一倍。 (2)单车公共桩充电量呈现上升趋势,22Q2平均每单车的公共桩单季度充电量首破 500度,同比增长14.8%。 朗新科技:“新电途”充电市占率已达 10%“新电途”平台充电市占率提升明显。上半年聚合充电量近8.3亿度,约为 2021年同期充电量的 8倍。单二季度充电量近5亿度,较一季度环增 50%左右,充电市占率达到 10.2%。根据公司披露的运营数据及中国充电联盟统计的公共桩充电量数据推算,“新电途”的充电市占率呈现持续的上升趋势,由 21H1的 2.3%提升至 22Q2的 10.2%。 我们认为,与超级流量入口的打通为“新电途”抢占市场份额的关键。目前“新电途”平台已经实现了与支付宝、云闪付、高德地图、百度地图等超级流量入口的打通。与主要竞争对手快电、星络充电等聚合充电平台相比,“新电途”省略了 APP下载环节,极大简化了充电流程。随着新能源汽车保有量的快速提升,以及更多用户认知到已有 APP 能够作为充电支付的入口,我们预计“新电途”平台将继续侵蚀独立 APP 及充电运营商的市场份额,市占率仍将快速提升。 投资建议朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益。我们维持年报点评中的盈利预测,即预计公司 22-24年分别实现营业收入 58.86/74.34/94.01亿元, 22-24年 EPS 分别为1.10/1.47/1.94元,对应 2022年 8月 2日 30.2元/股收盘价,PE 分别为 28/21/16倍,维持公司“买入”评级。
威胜信息 2022-08-01 27.00 -- -- 27.50 1.85% -- 27.50 1.85% -- 详细
1、事件:公司发布 2022年半年报,2022年 H1公司实现营业收入 94,843.20万元,较上年同期增长 11.47%;实现归属于上市公司股东的净利润 19,029.30万元,较上年同期增长 13.68%。 2、电网数字化投资进程加快,上半年新签合同金额高速增长2022年 H1,下游主要客户加大数字化领域的投资力度,公司中标合同及在手订单持续充盈,2022年上半年新签合同额15.98亿元,同比增长 37.57%。在手订单持续充盈,截至2022年 6月 30日公司在手合同额 22.41亿元,为后续业绩发展提供有力支撑。 我们认为,考虑十四五电网数字化订单总量及结构性驱动,公司整合电网客户资源和电力系统基础设施资源,助力传统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展,公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品,有望充分受益。 毛利率:公司整体毛利率连续两个季度企稳回升,高毛利通信网关产品保持较高增长态势,毛利率实现结构性改善。 我们认为,公司毛利率水平有望保持稳定微增。高毛利产品通信网关受益下游招标需求将保持较高增长态势,毛利持续实现结构性优化。同时,原材料成本有望同比去年有所回落,为公司毛利稳定提供坚实基础。 3、三费维稳,围绕数字电网,数智城市领域持续高研发投入公司 2022H1整体费用端较去年同期基本持平( YoY -0.65pct),主要系财务费用率减少。整体保持高度研发投入, 2022H1公司研发投入 8,676.88万元,同比增长18.01%;研发投入占营收比例为 9.15%,同比增长 0.51个百分点。 4、应收余额略有提升,整体现金情况保持良好水平 5、布局能源物联网核心技术,充分受益电网数字化、数字经济转型浪潮十四五期间,电网投资支出总额再创新高,结构上在新型电力系统发展机遇中,电力信息化建设成为下一阶段的核心抓手。“数字经济”推动数智城市建设全面发展,数智城市进入高景气建设时期。 客户方面,根据国网和南网的历年中标情况统计结果,公司产品名列前茅,在行业内位于第一梯队。公司 HPLC 在 21年入围 23个省级电力公司,在各省采购招标合计中标金额近3.3亿元,市场份额排名第二。依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系,与国 家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系。 布局能源物联核心技术, 公司的核心产品网关及通信模块是构建新型电力系统的关键设备。公司实现从芯片(HPLC,MCU宽禁带半导体)到终端解决方案的完整产业链布局,基于电力物联网的核心技术优势和布局,进一步延伸至数智化城市,提供感知,网络,应用的一体化能源物联网解决方案。 6、投资建议: 公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖,考虑疫情影响国内业务上半年进展,略微下调盈利预测,预计 2022-2024年营收由 23.9/31.3/N/A 亿元调整为 23.0/29.7/38.3亿元,预计每股收益由 0.89/1.14/N/A 元调整为 0.85/1.04/1.33元,对应 2022年 7月 27日 26.63元/股收盘价,PE 分别为31.3/25.5/20.1倍,维持“增持”评级。 7、风险提示:上游原材料价格波动风险;客户集中风险; 客户订单不及预期;现有产能不足风险;电力物联网推进不及预期。
平治信息 计算机行业 2022-07-26 48.89 -- -- 47.82 -2.19% -- 47.82 -2.19% -- 详细
1、事件概述:公司于近日与浙江亿能能源签署了《关于联合开发分布式储能云的合作协议》,双方将围绕分布式储能云开展全面、深入的合作。 2、事件点评:基于运营商千万级数量的通信基站的备电系统,联合打造分布式储能云平台,充分挖掘运营商客户资源,丰富产品体系,有望成为公司下一个业绩增长点。 公司作为国内通信运营商 5G 通信和智慧家庭领域、数字人人工智能产品领先服务商,在 5G 通信、增值运营服务、人工智能等有较深积累。依托公司在通信运营商的渠道优势以及上市公司平台优势,围绕通信运营商的千万数量级别的通信站点储能体系,协同浙江亿能共同打造开放共享的分布式储能云平台。 浙江亿能是国内领先的储能网络、新能源管理和新能源运营服务公司,与中国华能等合作在新能源运营和储能方面有丰富经验和成功应用。 分布式储能作为未来电力行业主要发展方向,合作协议的签署有利于公司产业链的有效延伸,并切入新能源综合利用的赛道。 本次合作也是公司对已有通信运营商客户资源的再次探索,丰富公司在运营商体系内的产品线,并有望成为新的重要利润增长点。 3、国内电信运营商固网业务高速增长,子公司深圳兆能布局卡位领先,订单饱满。 公司全资子公司深圳兆能产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线;过去几年国内电信固定通信业务高速增长,智慧家庭等新兴业务成为收入第一增长引擎:从行业整体看,固网业务一直是运营商重要收入来源,过去几年占比愈来愈高。 我们判断随着电信运营商智慧家庭等固网业务收入越发重要,其相关设备及采购未来几年仍将会持续发力,从历次采购招标份额看深圳兆能份额稳居前三,证明其技术实力及市场竞争力明显。 4、业绩预测及投资建议考虑公司后续订单执行及新增订单情况,维持盈利预测不变,预计2022-2024年营收为45.5/55.8/66.2亿元,每股收益分别为2.1/2.6/3.0元,对应2022年7月22日48.96元/股收盘价,PE 分别为22.9/18.6/16.5倍,维持公司“增持”评级。 5、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP 领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩;框架协议的不确定性。
海能达 通信及通信设备 2022-07-20 5.13 -- -- 5.45 6.24% -- 5.45 6.24% -- 详细
事件概述公司发布半年度业绩预告,上半年预计实现归母净利润0万元-2500万元,扭亏为盈。其中,二季度预计实现归母净利润7347万元-9847万元,同比增长171%-263%。 分析判断:渠道建设进一步完善保障收入增长,持续贯彻精细化管理盈利水平提升在拼增长方面,渠道建设和覆盖进一步完善,尤其是海外渠道的拓展取得显著效果,上半年主营业务收入实现稳定增长。 抓效益方面,公司继续贯彻精细化管理,运营费用同比有所下降,同时继续抓现金流管理,有息负债有所降低,利息支出减少。充分利用国企股东背景,对于公司银行授信及业务运营层面具备较强的背书作用,除了保障公司低融资成本、大项目支撑外,同时对公司长期良性、快速发展起到重大支持作用。 此外,受益于汇率的波动,公司上半年产生一定的汇兑收益。 全球专网数字集群终端需求逐渐恢复,公司作为行业龙头充分受益根据研究机构Omdia报告,全球专用通信数字集群终端出货量在经历了2020年因疫情导致的下滑后,从2021年开始恢复7%左右的增长。今年以来,随着海外差旅恢复、商务活动逐渐正常开展以及渠道建设和覆盖的进一步完善,公司主营业务保持稳定增长趋势。 根据上海证券报消息,在全球关键通信展览会(CCW)上,公司凭借持续创新的产品及行业解决方案,在专用通信领域权威的“2022年全球关键通信大奖(ICCA)”的评选中,获得十四项入围提名,并最终斩获五项大奖,包揽三分之一奖项,提名和获奖涉及窄带、宽带、5G、公专融合等多款产品,并覆盖公共安全、交通、电力能源、矿业等多个行业细分领域,成为业内提名最多、获奖最多的企业。 出售赛普乐股权,获得一次性约22.9亿税前收益,优化负债率持续缓解财务及资金压力,聚焦成长型新业务方向2022年7月13日召开第四届董事会第二十五次会议,审议通过了《关于转让子公司股权的议案》。同意公司以1.595亿欧元(约合人民币10.76亿元)的价格将全资子公司赛普乐100%股权转让给SBL公司。经初步测算,本次交易(含为本次交易而发生的重组)预计将带来约2.9亿元人民币的税前收益(具体金额以审计结果为准),若本次交易顺利交割,预计将对公司2022年度净利润产生积极影响。 本次转让赛普乐股权所得款项将全部用于偿还已经/即将到期的公司债务,全面改善公司流动性,有息负债大幅减少,预计资产负债率将降到50%以下,同时减少高额利息支出,有利于公司提升抗风险能力和可持续盈利能力。 目前公司正处于业务转型的关键时期,公专融合、4/5G宽带、指挥调度等成长型业务逐渐成为公司增长的重要支柱。本次交易有利于公司将资源更加聚焦于成长型业务投入和推广。 投资建议考虑公司新签订单不断释放,且国内订单业务逐渐增长,持续看好公司在专网龙头地位,国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。考虑公司业务企稳,同时今年预计出售赛普乐股权获得一次性约2.9亿元税前收益,我们调整公司营收及盈利预测,预计2022-2024年营收由59.8/69.8/N/A调整为66.5/77.3/89.5亿元,每股收益分别由0.22/0.27/N/A调整为0.22/0.22/0.26元,对应2022年7月15日4.92元/股收盘价,PE分别为22.3/22.2/18.9倍,维持“增持”评级。风险提示海外疫情持续反复,客户订单不具备持续性;中美科技战,导致公司供应链不稳定;与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。
金卡智能 电子元器件行业 2022-07-19 9.23 -- -- 10.37 12.35% -- 10.37 12.35% -- 详细
事件概述公司公告2022年半年度业绩预告,预计营业总收入11.677亿元-13.20亿元,比上年同期上升15%-30%;归母净利润1.08亿元-1.29亿元,同比下降10%-25%;扣非归母净利润盈利1.33亿元-1.51亿元,同比上升15%-30%。 分析判断:燃气及水务需求持续,传统业务增长动力依旧政策层面,随着燃气安全监管要求提升,物联网燃气表终端及系统的更新改造需求增加:公司智慧燃气业务实现进一步增长,基于成熟的物联网应用能力和可复用经验,公司智慧水务业务不断实现突破性进展,促使公司营业总收入与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润均实现同比增长。 公司持有基金收益波动,导致金融资产公允价值亏损公司Q2非经常性损益金额约为-1000万元至-3000万元,上年同期为2796.05万元,主要系公司持有的基金公允价值变动所致。 探索氢能应用场景,应用场景初露端倪,氢气计量产品国内唯一获得国际测试认证根据《中国氢能产业白皮书》规划,到2050年氢能在我国能源体系中的占比将达到10%,氢气年需求量将达到6000万吨,随着2022年3月《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》这一顶层设计的出台,氢能源政策框架已基本完善,在国家政策支持下,若未来氢能产业进入发展快车道,将为计量技术提供更加广阔应用场景。公司基于计量数字化核心能力,着力自主研发质量流量计以及智能控制系统切入氢能行业。 公司自主研发的TBOM型气体涡轮流量计、TUS型高压超声流量计均可适用于氢气计量场景。TBQM型气体涡轮流量计是国内唯一通过DNV GL(挪威船社)在氢气与天然气混合气体计量测试的厂商,产品精准度、可靠性、稳定性方面与国际相媲美。 投资建议受益于智能化升级改造,NB-loT终端民用渗透率持续提升;同时水表市场开拓,依靠技术领先优势有望打开新的市场空间。维持盈利预测,预计22-24年营收分别为27.13/31.77/37.25亿元,每股收益为0.73/0.87/1.07元,对应2022年7月16日9.10元/股收盘价,PE分别为12.47/10.5/8.49倍,维持“买入”评级。 风险提示天然气及水务业务推广不及预期,市场竞争激励毛利下滑;疫情、宏观经济因素影响商业表计业务增长乏力。
紫光股份 电子元器件行业 2022-07-13 19.07 -- -- 20.44 7.18% -- 20.44 7.18% -- 详细
1、事件概述:公司公告,2022年7月11日,紫光集团已完成工商变更登记手续,100%股权已登记至智广芯名下,智广芯变更为公司间接控股股东。由此导致公司实际控制人发生变化。本次实际控制人变更前,中华人民共和国教育部为公司最终实际控制人。本次实际控制人变更后,公司变更为无实际控制人。 2、点评:目前智广芯平台没有单一持股超50%的股东,我们认为较为分散化的股权结构利于公司吸纳多元资源,智广芯不会是单纯的财务投资人角色,未来智广芯控股背后强大的出资人组合将能够充分发挥其“控股型科技投资、战略型产业运营”的双轮驱动优势利于公司长期创新和稳健发展。 3、“芯—云—网—边—端”全产业链条卡位数字底座,行业地位稳固提升:公司IT产品包括路由器、交换机、服务器、存储、安全、云计算、智能终端等“芯—云—网—边—端”全产业链;产品、解决方案与服务为政府、运营商、互联网、金融、教育、医疗、农业、交通、能源、制造等众多行业提供产业数字化赋能,产品能力全球领先,以全栈解决方案助力行业数字化变革提速。 4、行业地位稳固提升,竞争力强大:根据公司年报,2021年公司多项产品的市场占有率进一步提升,在中国以太网交换机市场份额由上年的35.0%增至35.2%,持续保持市场第二;中国企业网路由器市场份额由上年的30.8%增至31.3%,持续位列市场第二;中国企业级WLAN市场份额为28.4%,连续13年蝉联市场第一;中国X86服务器市场份额升至第二,由上年的15.4%增至17.4%;中国存储市场、中国安全硬件市场份额均位居市场第二。 5、我们认为,集团债务问题解决后,激励及资产重整将会顺理成章,数字经济带动下公司业绩增长确定性高,估值低,安全边际高。 6、投资建议:看好公司运营商、智慧城市及海外业务发展,维持盈利预测,预计2022-2024实现营收763.2/873.8/1012.2亿元,每股收益分别为0.93/1.16/1.44元,对应2022年7月11日18.90元/股收盘价PE分别为20.4/16.2/13.1倍,维持“买入”评级。 7、风险提示:新冠疫情导致上游芯片高价库存较高;集团债务违约解决方案不及预期;MEU清单波及公司整体供应链。
中国电信 通信及通信设备 2022-04-25 3.76 -- -- 3.99 1.53%
3.83 1.86%
详细
事件概述公司发布一季报,2022Q1公司实现营业收入1185.76亿元,同比增长11.5%;归母净利润为72.23亿元,较去年同期增长12.1%。扣非归母净利润为79.85亿元,较去年同期增长10.4%。 分析判断:“云改数转”以来,营收利润保持高增长,延续高质量发展良好态势继2021年整体收入和利润增速提升到10%以上后,2022年一季度收入和利润继续延续双位数增长态势。 2022年Q1,公司营业收入为1,185.76亿元,同比增长11.5%;整体毛利率31.03%,较去年同期基本持平,略微下降0.37pct;归母净利润为72.23亿元,较去年同期增长12.1%。扣非归母净利润为79.85亿元,较去年同期增长10.4%。 分业务来看,移动通信服务收入490.14亿元,同比增长5%,固网及智慧家庭业务收入296.45亿元,同比增长4.9%,产业数字化领域收入294.14亿元,同比增长23.2%,贡献公司主要增长。 整体费用端维稳,研发领域持续投入,盈利能力相对稳健持续加大研发投入,期间费用率整体略有上升。2022年Q1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.01%/8.26%0.94%/0.16%,同比增长+0.07/-0.33/+0.27/-0.35pct,整体费用基本保持稳定,管理与财务费用率略有所下降,主要系股票增值权等费用增加,以及公司付息债规模有效压降。 C端移动通信服务客户规模根基稳固、固定网络及智慧家庭服务价值贡献持续提升2022年第一季度,移动通信服务收入为490.14亿元,同比增长5.0%,移动用户净增711万户,达到约3.80亿户,5G套餐用户净增2,295万户,达到约2.11亿户,渗透率达到55.5%,移动用户ARPU为45.1元。固网及智慧家庭服务收入达到296.45亿元,同比增长4.9%,有线宽带用户达到1.73亿户,智慧家庭收入同比增长22.5%,拉动宽带综合ARPU达到46.7元,智慧家庭价值贡献持续提升。 强化“云改数转”战略,持续推向纵深,加速行业化应用推广产业数字化方面,中国电信大力推进数字经济和实体经济融合发展,充分发挥天翼云的市场竞争力。推动客户加快“上云用数赋智”,丰富创新5G定制网商业模式,打造综合智能的场景化解决方案,积极赋能传统产业转型升级;发挥前瞻性资源布局的领先优势,加快构建算力网络,建设智能化综合性数字信息基础设施。2022年第一季度,公司产业数字化业务加速增长,收入达到294.14亿元,同比增长23.2%,成为带动公司增长的第二曲线,增速大幅超越了其他两项业务。 投资建议随着5G大规模投产,网络运营及支撑支出将有较快增长,DICT等信息服务业务规模拓展,也将引发转型升级资源的旺盛需求。预计中国电信净利润良好增长,保持良好的盈利水平,持续为投资者创造价值。维持盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为4863.8/5372.6/5924.3亿元,预计每股收益分别为0.33/0.37/0.42元,对应2022年4月22日3.96元/股收盘价PE分别为12.1/10.6/9.4倍,对应PB分别为0.82/0.80/0.77倍,仍低于全球行业平均水平,维持“增持”评级。 风险提示5G网络建设及推广不及预期;产业数字化业务发展不及预期;智慧家庭业务发展不及预期;系统性风险。
光环新网 计算机行业 2022-04-25 10.25 -- -- 10.28 0.10%
11.17 8.98%
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事件概述公司发布2021年度报告及2022年度一季报:2021年公司实现营业收入77.0亿元,同比增长2.99%;实现营业利润9.5亿元,同比下降7.69%;归母净利润8.4亿元,同比下降8.41%。2022年第一季度公司实现营业收入18.3亿元,较去年一季度同比下降6.49%,较2021年四季度环比增长3.80%;归母净利润1.9亿元,较去年一季度同比下降13.63%,较2021年四季度环比增长27.04%。 分析判断:12021年主营业务受“疫情++教育++房地产”三大冲击拖累,222022年一季度已有回暖迹象2021年度,受疫情影响及教育、房地产行业的宏观调控影响,从收入端看,公司来自云计算方面相关客户的收入减少,IDC业务方面由于部分已上架的客户商务付款流程延期,导致计提的预期损失增加。其中,IDC及其增值业务18.4亿元,同比增长10.2%,毛利率53.6%,较去年同期下降1.2pct;云计算及相关服务5.6亿元,同比增长0.9%,毛利率9.6%,较去年同期下降1.2pct。 根据2021年年报,目前公司IDC互联网数据中心业务稳步发展,集中京津冀、长三角和以长沙为起点的华中和西部地区的全国业务布局,目前在运营及储备项目规模已超过10万个机柜,已投产4.3万个机柜(截至2022年Q1已达到4.5万个),用户上架率超过70%。其中:l京津冀地区,报告期内房山一期已交付使用,上架率接近80%,房山二期已与部分用户达成合作协议,预计2022Q2可交付,此外燕郊三四期已有部分机柜交付;天津宝坻项目于2021年11月开工,一期计划建设5000个5KW机柜,预计2022年完成2栋楼宇主体建设。 l长三角地区,嘉定项目一期已全部交付使用,二期于2021Q4开始逐步投产,部分机柜已交付并陆续上架;此外公司在2021年4月启动杭州数字经济科创中心项目,计划2022年开工,规划建设10000个6KW机柜。 l华中和西部地区,长沙作为公司布局华中地区的重要枢纽节点,于2021年12月开工,规划16000个机柜,已与中国电信湖南分公司签署合作协议,共同推进;此外公司在新疆乌鲁木齐与中国电信合作建设数据中心项目,进一步开拓西部地区。 2022Q1公司位于上海、天津、燕郊和长沙的项目进展均不同程度受到疫情管控政策影响。目前上海嘉定项目仍处于全面封控状态,二期项目处于停工状态,复工时间仍不确定,该项目后续交付及上架进度将受到影响。 2022年一季度,公司积极调整经营策略,截至报告期末,公司实现营业收入18.3亿元,较去年一季度同比下降6.49%,较2021年四季度环比增长3.80%;归母净利润1.9亿元,较去年一季度同比下降13.63%,较2021年四季度环比增长27.04%。 从主营业务构成上看,IDC业务收入占比不断提高,IDC运营管理及增值服务业务合计占营业收入比重达26.36%,较2020年度提升约2个百分点。IDC业务毛利率水平稳定保持在50%以上。 绿色数据中心项目有序推进,EPUE管控成效显著公司数据中心业务稳步推进,政策加持推动绿色数据中心发展。在新建和改造的数据中心项目中,公司在精密空调、节能设备、电力使用等多方面探索技术方案,顺应国家能耗调控政策。公司积极探究、试验间接蒸发冷和液冷技术降低PUE的效果。经过试验测算,应用间接蒸发冷技术,在1栋15兆瓦标准机房楼规模下,预计可降低全年PUE值0.05以上,可减少二氧化碳排放量约4,000吨;应用液冷技术,在1栋15兆瓦标准机房楼规模下,可降低全年PUE值约0.15,可减少二氧化碳排放量约12,000吨。截至2022年一季度,公司针对第一阶段的改造工作已完成,制冷效率提升约20%。 高研发投入奠定发展基础,转固成本见顶回落从费用端看,公司整体费用维持稳定,管理和研发费用率略有所提升,2021年报和2022Q1管理和研发费率分别为2.72%/3.39%和3.07%/3.28%。2021年公司新建数据中心投产转固,导致折旧摊销等固定成本增加,期间费用增加,且研发费用高增,整体降低公司净利水平。预计随着新建机柜的上架使用,摊销成本将会进一步降低,释放部分利润空间。 “东数西算”推动,长期战略布局逐步完善成长性仍然稳定公司作为京津冀、长三角和华中、西部地区的多点布局的老牌第三方数据中心服务厂商,具备较强的数据中心建设和运营能力,通过核心地区加强自建资源、西部地区加强运营商合建的战略布局,公司有望在“东数西算”推动过程中持续收益。 同时公司货币资金不断增强,报告期内定增落地,资金实力继续增强,我们认为,在数据中心产业变革周期中,公司资金充足,有望通过收并购等多种模式在一级市场整合到价格合适的标的资产,仍具备长期的竞争实力。 投资建议考虑疫情封控影响数据中心建设及上架进度,以及云计算业务受疫情及政策管控影响,下调盈利预测,预计22-24年营收分别由92.00/103.98/N/A亿元调整为82.20/88.69/96.36亿元,预计22-24年EPS分别由0.73/0.86/N/A元调整为0.51/0.57/0.64元,对应2022年4月23日10.46元/股收盘价,PE分别为20.7/18.4/16.2倍,维持“增持”评级。 风险提示REITs相关政策风险;IDC行业监管趋严,竞争加剧风险;IDC机柜放量及上架不及预期风险;商誉减值风险;系统性风险。
TCL科技 家用电器行业 2022-01-31 5.58 -- -- 5.94 6.45%
5.94 6.45%
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公司公告,预计 2021年营业收入 1616亿元-1650亿元,同比增长 111%-115%;预计实现归母净利润 100亿元-103亿元,比上年同期增长 128%-135%。 分析判断: 大尺寸面板价格持续回落,公司单季度盈利压力较大预计 2021年,公司半导体显示业务营业收入同比增长超过 80%,净利润同比增长超过 330%。 大尺寸业务营业收入同比增长超过 90%,净利润同比增长超过 300%。t1、t2和 t6保持满销满产,t7按计划量产,t10产线和产品加速整合,大尺寸出货面积同比增长 36%;受物流响应和部分区域需求调整的影响,主要产品价格持续两个季度回调,但报告期内均价仍显著高于上年同期。 中小尺寸实现营业收入同比增长超 30%,经营效益正在逐步改善。t3产品和客户结构不断优化,盈利能力提升;t4柔性 OLED 产线二、三期产能建设稳步推进,产品技术及客户结构得以改善;高附加值 IT 显示屏的 t9和定位于车载、AR/VR 等产品的 t5按计划投建,公司将继续推进中小尺寸业务战略,优化效益结构,实现可持续增长。 TV 和商显产品高端化的经营策略指导下,公司长期盈利能力有望稳定2021年 Q4季节性淡季影响下价格持续下探,公司通过持续产品结构优化及加速中小尺寸布局,推动 TV 和商显产品高端化的经营策略,公司长期盈利能力有望均衡稳定。 半导体光伏及材料业务成为公司第二增长引擎中环股份于 2020年第四季度并表,成为公司 2021年业绩增长新驱动。根据中环股份 2021年业绩预告,实现营收 400亿元至 420亿元,同比增长 109.90%~120.39%;归母净利润约 38亿元至 42亿元,同比增长 248.95%~285.68%。光伏材料产能规模快速提升,尤其是 G12产品的技术、成本和生态优势增强;半导体材料业务 8-12英寸产品结构持续升级,中环半导体超额达成业绩倍增计划。 投资建议受到海外疫情不确定性影响及航运影响,面板行业价格持续下滑,公司毛利率有较大的压力,另外公司苏州三星线并表产能爬坡较快,并表收入增长超过之前预期,因此上调公司营业收入增长预期,下调公司盈利增长预期。预计公司 21-23年营收由 1295.2/1545.4/1743.4亿元上调为 1635.2/1818.8/2062.5亿元,预计 21-23年EPS 由 0.87/1.11/1.24下调为 0.72/0.80/0.97元,对应现价 PE 分别为 10.7/9.67/7.95倍,持续看好 LCD 显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升,维持公司“买入”评级。 风险提示面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险;面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关,后期面板价格调整过大,导致公司业绩不及预期;先进显示技术快速商用,LCD 面板产能过早淘汰;系统性风险带来中环股份股价大幅下降。
紫光股份 电子元器件行业 2022-01-20 24.55 -- -- 24.95 1.63%
24.95 1.63%
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1、事件概述:公司收到紫光集团告知函,紫光集团管理人收到北京一中院送达的《民事裁定书》。根据《民事裁定书》,北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划。 2、事件点评:12月30日公司公告间接控股紫光集团战略重整案获得债权组、普通债权组以及出资人组一致通过,根据相关法律法规《重整计划(草案)》需经人民法院裁定批准后方可生效,本次公告北京一中院裁定批准重整计划,预示紫光集团债务重整将进入“倒计时”阶段。 按照重整计划,战投资金于2022年3月31日到位,重整企业将在6个月内清偿债务、支付重整费用,紫光集团债务危机即将化解。 3、核心资产新华三全产业链条卡位数字底座,行业地位稳固提升:公司IT产品包括路由器、交换机、服务器、存储、安全、云计算、智能终端等“芯-云-网-边-端”全产业链;产品、解决方案与服务为政府、运营商、互联网、金融、教育、医疗、农业、交通、能源、制造等众多行业提供产业数字化赋能,产品能力全球领先,以全栈解决方案助力行业数字化变革提速。 4、行业地位稳固提升,竞争力强大:根据IDC数据统计(半年报披露),2021 年公司多项产品的市场占有率进一步提升,在中国以太网交换机市场份额由上年的35%增至38%,跃至市场第一;中国企业网路由器市场份额由上年的30.8%增至32.5%,持续位列市场第二;中国企业级WLAN 市场份额为31.2%,连续12年蝉联市场第一;中国X86 服务器市场份额升至第二,由上年的15.4%增至16.8%;中国Non-X86服务器市场排名由上年的第四名跃升至第一名,市场份额达23.6%; 中国刀片服务器市场份额达52.3%,持续蝉联市场第一; 中国存储市场、中国UTM 防火墙市场份额均位居市场第二。 5、集团债务问题解决后,包括激励机制、治理结构改善等均呈现乐观预期。在数字经济带动下公司业绩增长确定性高,估值低,安全边际高。 6、投资建议:看好公司运营商、智慧城市及海外业务发展,维持盈利预测不变,预计公司2021年-2023年营收分别为664.5/753.9/867.6亿元,每股收益分别为0.73/0.92/1.16元/股,对应2022年1月17日24.37元/股收盘价PE分别为33.2/26.4/20.9倍,维持“买入”评级。 7、风险提示:新冠疫情导致上游芯片高价库存较高;集团债务违约解决方案不及预期;MEU清单波及公司整体供应链。
天邑股份 通信及通信设备 2022-01-13 20.93 -- -- 26.77 27.90%
26.77 27.90%
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1.事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.75亿元-1.90亿元,同比增长58.83%-72.45%;预计实现扣非归母净利润1.55亿元-1.70亿元,同比增长67.61%-83.83%。 2、三千兆时代(5G+10GPON+WiFi6),运营商相关终端及设备需求快速增长,拉动公司业绩增长),运营商相关终端及设备需求快速增长,拉动公司业绩增长在“双千兆”网络行动下,大力推进固定宽带网络千兆升级,三大运营商智慧家庭业务分别保持26%、37%和38%的高速增长,在家庭带宽升级、家用Wi-Fi普及升级和智慧家庭产品的不断渗透下,相关终端及设备需求快速增长。 2021年运营商智慧家庭计划较为激进,终端招标采购量加大:中国移动2020-2021年家庭网关集采,要求支持WiFi6功能的网关设备需求量为1000万台;中国电信2021年家庭网关集采,其中要求支持WiFi6的网关设备要求量超过1400万台。按照目前家庭网关平均价格150元计算,我们预计2021年三大电信运营商家庭网关市场将会超过100亿元。 伴随运营商对宽带网络终端产品市场需求持续回暖,公司连续超过6个季度实现单季度收入环比正增长;费用稳健增长,持续较高研发投入,加大小基站等产品投入。 根据公司22022年年11月月66日最新公告,公司中标中国移动2022年年32022-2023年智能家庭网关产品集采项目,整体金额约3.28亿元,有望持续推动公司业绩增长。 3、G5G及RVR新产品陆续成熟,未来成长可期1)5G领域:目前公司在5G领域的主要产品有5G小基站和5GCPE,5G小基站产品已完成运营商测试,具备向客户供货能力,为后续云小站产品的成熟推广奠定基础。 2)投资布局VR/AR领域,公司的VR终端进入了中国电信的产品库,具备了在中国电信的销售资格;投资AR上游核心光学部件供应商上海理湃光晶技术有限公司,为AR领域进行技术储备。 4、投资建议考虑到公司目前5G小基站等新产品布局以及WiFi6、10GPON产品放量,维持营收预测不变调整2021年EPS,预期公司2021-2023年营收分别为23.7/28.6/34.6亿元,每股收益分别为由0.61/0.78/0.92元调整为0.67/0.78/0.92元,对应2022年1月11日20.81元/股收盘价,PE估值为25.8/22.2/18.6倍,维持“增持”评级。 5、风险提示WiFi6、10GPON产品价格竞争激烈,毛利大幅下滑;5G小基站等新产品客户采购规模较小低于市场预期。
海能达 通信及通信设备 2021-12-20 5.32 -- -- 5.64 6.02%
6.02 13.16%
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1、事件概述公司公告,下属全资子公司海能达通信(香港)有限公司与某境外主体签订了专用通信设备采购及相关技术服务的合同,项目主要为非洲某国客户建设数字集群通信系统,并提供数字集群通信终端产品,合同总金额963.09万美元(约合人民币6129万元)。 2、海外市场订单持续恢复,未来增长可期受到摩托罗拉专利诉讼及海外疫情影响,过去一年公司海外市场订单萎缩较为严重,2020年公司公告的重大合同数量只有3个且均在2020年下半年。 2021年公司订单尤其是海外市场订单快速恢复,2021年截止到12月15日已经陆续公告9个重大合同(包括深圳地铁、巴西联邦路警、中亚某国行业合作伙伴、西班牙电信、深圳市南山区政府、巴西巴伊亚州(BAHIA)、非洲某国客户建设数字集群通信系统等订单),相比较去年同期订单同比改善幅度较大,尤其是海外市场方面,公司订单持续恢复,表明专利事件对公司海外业务的影响逐渐降低,海外市场订单持续改善。 3、深圳国资加持,公司经营压力降低11月1日,公司公告深圳共赢基金出于对海能达未来发展的信心及对其良好投资价值的预期,受让公司控股股东陈清州10%股权。 共赢基金管理人深圳市投控资本有限公司的母公司深投控为深圳市市属国有资本投资公司和综合型金融控股集团,是世界五百强企业,业务涵盖金融控股、科技园区、产业投资三大板块。 国企股东背景,对于公司银行授信及业务运营层面具备较强的背书作用,支撑公司长期良性、快速发展。 4、非专网市场持续取得市场突破,长期增长奠定基础公司宽带/5G、公专融合等新业务开始取得实质性突破,新签订单较去年显著增长。 5、投资建议因为海外疫情反复,对海外业务订单仍有一定影响,海外订单恢复情况略低于预期,降低对未来营收预测。但考虑公司新签订单不断释放,且国内订单业务逐渐增长,持续看好公司在专网龙头地位,随着海外疫情缓解公司业务有望持续恢复,国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。 我们下调盈利预测,预计2021-2023年营收由70.5/81.5/94.6亿元下调为51.5/59.8/69.8亿元,每股收益由0.22/0.27/0.32下调为0.14/0.22/0.27元,对应2021年12月16日5.32元/股收盘价,PE分别为39.6/25.7/20.9倍,维持“增持”评级。 6、风险提示海外疫情持续反复,客户订单不具备持续性;中美科技战,导致公司供应链不稳定;与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。
威胜信息 2021-11-16 27.83 -- -- 35.19 26.45%
38.48 38.27%
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1、公司基本业务介绍:威胜信息是国内最早布局能源互联网SaaS系统、通信芯片和边缘计算网关的能源互联网企业之一,提供从数据感知、通信组网到数据管理的综合能源互联网解决方案。 2、聚焦泛在电力和智慧城市领域,打造感知--网络--应用--解决方案的一体化服务供应商11)“碳中和”背景下,电网转型,泛在电力物联网建设加速:电能替代是实现“碳中和”重要手段之一。在“双碳”背景下,电网行业发展趋势更加清晰明确,电网数字化升级有望加速。公司深耕智慧公用事业领域多年,致力于提供智慧能源管理完整解决方案,在智能电网领域,公司是行业引领者,有望在新型电力系统建设中持续受益。 2)引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市,拓宽水务、消防、充电等多解决方案:在智慧城市领域,公司客户面向城市的新型基础设施运营公司、各省市水务集团、西门子产业链、腾讯生态合作伙伴等,通过提供面向不同场景的整体解决方案,帮助客户实现双碳目标,打造新型数智化城市和新型智能制造示范标杆。此外,积极布局一带一路,紧抓海外市场机遇,有望成为未来业绩增长第二动力。 3、内延外扩,紧抓“双碳”和数字化升级机遇11)智慧电力领域持续延伸:公司是为数不多能够提供从芯片、核心数据采集设备、通信模块、大数据应用到应用场景解决方案全覆盖的供应商。通过“三芯多模”战略持续向产业链上游延伸,通过紧抓“双碳”背景下的历史机遇,积极布局数字电网核心技术,有望在新型电力系统建设过程中持续受益。 22)加速数智化城市推动,公共事业板块持续外扩:公司以泛在电力物联网为锚点,与腾讯战略合作,加速推动公共事业板块包括智慧水务、智慧燃气等领域拓展,同时积极布局智慧消防、智慧园区等。提供从数据感知、通信组网到数据管理的能源互联网全层级综合解决方案,具有完整的产业链布局,能够提供电、水、气、热等智慧能源、智慧消防等于一体的整体解决方案。此外,积极布局一带一路,紧抓海外市场机遇,推动海外智慧水务和智慧城市相关业务。 4、投资建议考虑公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖,通过内延外扩,在“双碳”和数字化升级浪潮中把握机遇,在泛在电力及智慧城市领域实现双增长。预计2021-2023年营收分别为18.51/23.89/31.31亿元,每股收益分别为0.70/0.89/1.14元,对应2021年11月12日25.30元/股收盘价,PE分别为35.98/28.53/22.13倍,首次覆盖给予“增持”评级。 5、风险提示泛在电力物联网产品发展不及预期;智慧城市业务推广不及预期;上游原材料价格风险;疫情不确定性影响海外业务进展;系统性风险。
天邑股份 通信及通信设备 2021-11-11 18.40 -- -- 20.10 9.24%
26.77 45.49%
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1.公司基本业务介绍: 公司主要为通信运营商提供宽带网络终端设备、通信网络物理连接与保护设备、移动通信网络优化系统设备及系统集成服务、热缩制品等四大系列产品。公司主要客户为中国电信、中国移动、中国联通,公司产品及服务广泛运用于通信网络的接入网和智能组网系统,连续多年成为国内通信运营商的入围企业和主要供应商之一。 2、行业判断:三千兆时代(5G+10G PON+WiFi6),运营商相关终端及设备需求快速增长1) 2H 战略成为运营商增长关键:三大运营商智慧家庭业务分别保持 26%、 37%和 38%的高速增长,在家庭带宽升级、家用Wi-Fi 普及升级和智慧家庭产品的不断渗透,依靠渠道优势快速发展,家庭业务智慧升级成为家庭宽带业务强劲驱动力之一,拉动 IPTV、 Wi-Fi 等增值业务增长。 2) 2021年运营商智慧家庭计划较为激进,终端招标采购量加大:中国移动 2020-2021年家庭网关集采,要求支持 WiFi6功能的网关设备需求量为 1000万台;中国电信 2021年家庭网关集采,其中要求支持 WiFi6的网关设备要求量超过 1400万台。 按照目前家庭网关平均价格 150元计算,我们预计 2021年三大电信运营商家庭网关市场将会超过 100亿元。 3、 公司主要业务收入企稳持续增长,研发投入新业务领域: 宽带网络终端产品市场需求持续回暖,公司连续 6个季度实现单季度收入环比正增长;费用稳健增长,持续较高研发投入,加大小基站等产品投入。 4、 5G 及 VR 新产品陆续成熟,未来成长可期1) 5G 领域: 目前公司在 5G 领域的主要产品有 5G 小基站和 5GCPE, 5G 小基站产品已完成运营商测试,具备向客户供货能力,为后续云小站产品的成熟推广奠定基础。 2)投资布局 VR/AR 领域,公司的 VR 终端进入了中国电信的产品库,具备了在中国电信的销售资格;投资 AR 上游核心光学部件供应商上海理湃光晶技术有限公司,为 AR 领域进行技术储备。 5、 投资建议目前公司动态市盈率 31.2倍,较同行业其他公司市盈率偏高,考虑到公司目前 5G 小基站等新产品布局以及 WiFi6、 10G PON产品放量,预期公司 2021-2023年营收分别为 23.7/28.6/34.6亿元,每股收益分别为 0.61/0.78/0.92元, 对应 2021年 11月8日 17.73元/股收盘价, PE 估值为 28.2/22.2/18.7倍,首次覆盖我们给予“增持”评级。 6、 风险提示WiFi6、 10G PON 产品价格竞争激烈,毛利大幅下滑; 5G 小基站等新产品客户采购规模较小低于市场预期。
TCL科技 家用电器行业 2021-10-28 6.32 -- -- 6.61 4.59%
6.66 5.38%
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事件概述公司前三季度实现营业收入 1209.3亿元,同比增长 148.26%;归母净利润 91.0亿元,同比增长 349.44%,扣非净利润 85.6亿元,同比增长 895.06%。其中三季度单季度实现营业收入 466.3亿元,环比增长 10.62%,归母净利润 23.2亿元,环比降低 47.08%。 分析判断: 大尺寸面板价格回落,季度盈利环比下降2021前三季度 TCL 华星实现营收 665.6亿元,同比增长 106%,净利润 97.4亿元,同比增长 16.2倍。 其中,大尺寸 TV 价格 8月起快速回落,单季度净利润率受价格波动影响下滑:报告期内公司大尺寸业务按计划扩大规模,t1、t2和 t6v 工厂保持满销满产,t7工厂按计划爬坡,t10(原苏州三星液晶显示工厂)于二季度开始并表,并于 9月底成为华星全资子公司,自 8月份大尺寸面板等产品价格快速回落,公司前三季度大尺寸产品收入为 441.4亿元,净利润为 109.7亿元(YOY+810%),其中 Q3单季度大尺寸产品收入和净利润分别为159.4/38.0亿元,对应净利润率为 23.8%,较上半年大尺寸产品净利润率 25.4%略低 1.6pct。 小尺寸领域,t4MOLED 线向二期和三期爬坡,前期研发和产能爬坡固定开支影响,Q3小尺寸亏损持续扩大,单季度亏损约 4.3亿元。 我们预计,伴随行业格局优化、及面板总需求稳定年化增长,行业有望由强周期属性逐渐向成长属性靠拢,在Q4季节性淡季影响下价格可能持续下探,但整体周期波动性预计将呈现减弱趋势。同时公司通过持续产品结构优化,及加快完善中小尺寸布局,看好公司长期竞争格局改善下业绩中枢平稳上涨。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名