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宋辉

华西证券

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工作经历: 证书编号:S1120519080003,曾就职于方正证券、太平洋证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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通宇通讯 通信及通信设备 2021-02-08 15.30 -- -- 17.07 11.57% -- 17.07 11.57% -- 详细
1、事件概述:公司发布2020年度业绩预报。全年预计实现归母净利润7000万元-7500万元,同比上升177.62%-197.45%。 2、整合部门精细化管理,期间费用率同比下滑:2020年前三季度公司销售费用率为5.47%,同比下降2.17pct,管理费用率为4.90%,同比下降1.04pct。2020年,公司加大成本管控,整合部门资源,进行精细化管理,提升管理水平,节省不必要的费用支出,使得当期管理费用较去年下降。同时,由于疫情影响出差费用减少,公司积极采用了更为合理的线上营销手段,在获得稳定订单的同时销售费用有所下降。 3、国内外接力新签订单,未来业绩有保障:2020年9月,全资子公司通宇香港与俄罗斯现代通信技术有限公司签订销售协议,公司预计将向现代通信销售总金额为1亿美元的基站天线产品,有助于公司国外订单业绩回升。自从全球新冠疫情爆发后,国外部分地区基础通信建设节奏放缓,公司上半年出口收入同比大幅减少。公司本次与现代通信签订销售协议,公司在欧洲地区的销售份额及市场地位得到进一步提升。此外,2020年11月,公司披露《关于收到智能换电柜项目中选结果的公告》,公司作为第一中选人于12月24日与铁塔能源有限公司签订2020年三轮/两轮电动车智能换电柜产品集约化电商采购项目协议,合同的执行金额约为7,676.56万元,约占公司最近一个经审计会计年度营业收入的4.69%,预计对公司未来经营业绩产生积极影响。 4、G5G网络建设带动基站天线及射频器件产品需求热潮:公司致力于研发和生产基站天线、微波天线及射频器件产品,微波天线系列产品覆盖5GHz-80GHz频率范围,广泛运用于数字微波中继通信的干线网络及地面接力网络系统,主要客户定位于国内外通信系统运营商与设备供应商。2020年,全国移动通信基站总数达931万个,5G网络建设稳步推进,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个,5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。5G基站建设有望进一步带动公司业务增长。 5、股权激励计划彰显信心:2020年10月,公司发布关于向2020年股票期权激励计划激励对象首次授予股票期权的公告,拟以23.85元/股的价格向激励对象授予383.50万份股票期权,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,激励对象为154名核心管理人员以及核心技术(业务)人员。该激励计划有利于进一步完善公司治理结构,健全公司激励机制,有利于公司的持续发展。 6、投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为0.31/0.35元/股,对应动态市盈率分别为49/43倍,首次覆盖给予“增持”评级。 7、风险提示:5G基站建设不及预期的风险;汇率风险;商誉减值风险。
移远通信 计算机行业 2021-02-02 229.49 -- -- 273.95 19.37% -- 273.95 19.37% -- 详细
公司发布2020年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计为2.29亿元-2.59亿元,同比增长55.00%-75.00%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.06亿元-2.36亿元,同比增长53.07%-75.03%。 产品市场份额不断扩大,推动业绩持续增长公司前三季度单季度营业收入分别为10.30亿元、14.68亿元和17.11亿元,比上年同期分别增长39.25%、51.53%和49.16%。归属于上市公司股东的净利润分别为0.34亿元、0.36亿元和0.55亿元,比上年同期分别增长-21.88%、2.71%和264.54%。按照中值测算,2020年Q4单季度净利润为1.19亿元,同比增长116.36%,创上市以来单季度新高。公司大力推动主营业务发展,满足不断增长的物联网终端市场需求,在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大,营业收入和净利润均有提升。 加大研发项目投入,核心技术优势明显公司持续加大研发力度,前三季度研发费用为4.37亿元,同比增长96.55%,占公司营业收入比为10.38%,今年研发费用占营收比首次超过10%。公司是全球领先的5G、LTE/LTE-A、NB-IoT/LTE-M、车载前装、安卓智能、GSM/GPRS、WCDMA/HSPA(+)和GNSS模组供应商,同时也是全球首个符合3GPPR13标准的NB-IoT模组厂商。公司在4G、NB-IoT和5G三大领域的投入力度很大,竞争优势明显。公司是中国NB-IoT产业联盟发起人之一,起步较早,拥有全球首款通过GCF认证产品,2017年步入量产阶段,技术处于全球领先地位。2019年公司率先推出为IoT/MBB设计的5G系列模块,得到全球的广泛认可。 物联网模组龙头地位稳固,市场前景广阔公司立足移动通信模组行业,产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多领域。2019年移远通信营收41.30亿元,超过加拿大公司SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。2020年10月9日,公司发布非公开发行股票预案》,募集资金总额不超过11.03亿元,用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目,投资额分别为8.55亿元、1.07亿元和1.44亿元,有助于实现公司业务结构优化升级,提升公司在蜂窝通信模块领域的技术能力与产业规模,稳固了无线物联网模组龙头地位。2021年1月非公开发行股票申请已经获得证监会核准批复。投资建议公司作为物联网(IoT)技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商,不断拓展车联网和笔记本模组等下游应用领域带来新的发展。目前公司涵盖了400多个产品型号,并在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来快速增长。维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司营收分别为60.33亿元、83.36亿元、111.65亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.74亿元、5.89亿元,2020-2022年对应现价PE分别为93倍、61倍、39倍,维持“增持”评级。 风险提示模组行业竞争激烈导致毛利率下降;海外业务拓展不及预期。
中际旭创 电子元器件行业 2021-02-01 52.56 -- -- 54.85 4.36%
54.85 4.36% -- 详细
公司是数通市场的光模块龙头厂商,随着海外云厂商逐渐升级网络速率,公司400G 光模块产品有望进一步放量。同时公司在电信市场产品已取得较大增长,收购储翰科技后不断扩大产品线。维持盈利预测不变,预测 2020-2022年公司营收为65.08亿元、80.60亿元、99.30亿元,归母净利润分别为8.51亿元、10.96亿元、14亿元,对应现价 PE 分别为43倍、33倍、26倍,维持“增持”评级。 风险提示 疫情影响海外市场需求; 5G 建设速度不及预期。
新易盛 电子元器件行业 2021-01-29 54.70 -- -- 56.44 3.18%
56.44 3.18% -- 详细
事件概述公司发布2020年业绩预告,预计实现归母净利润4.7亿-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%。实现扣非归母净利润4.37亿-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%,实现基本每股收益1.43元–1.61元。2020年非经常性损益对公司净利润的影响约为3300万元。 业绩增长超预期,中高速光模块产品持续突破按照中值测算,2020年第四季度归母净利润为1.58亿,同比增长97.8%,环比增长4.63%,再创单季度历史新高。2020年业绩超预期,一方面受益于5G通信网络基础建设的加速及数据中心运营商投资扩容,高速率光模块产品出货量持续增长。另一方面公司多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。公司国内光模块销售均价由2018年的121.75元大幅提升至2019年的220.16元,同时海外产品销量提升尤为明显,从2018年的169万个增至2019年的222万个。公司整体毛利率已有2018年的19.51%提升到2020年Q3的38.04%。2020H1实现营收14.37亿元,同比增长86.4%,其中点对点光模块收入占比提升至96.89%,高速率产品销售占比的大幅提升。 研发持续加码,高速光模块推出点契合市场节奏公司近几年研发投入不断提升,从2016年的2926万元提升至2019年的8134万元,2016-2019营收占比分别为4.1%、5.1%、6.9%、7.0%。其中人才薪酬激励充足,增加季度绩效奖金后,2019年研发年人均薪酬为35.78万元,同比增长92.1%,增速明显。从研发投入-产出来看,2018年已推出5G前/中/回传全系列光模块,产品品类优势明显;数通领域与Broadcom建立合作,2019年1月领先业界发布首个低于10W功耗的400G光模块,助力公司400G时代切入云厂商供应链,带动产品持续放量。 满产满销,在手订单充足,定增助力长期持续放量公司2020H1产能利用率率与产销率均超100%,且截至2020/7/10,在手订单合计约10.69亿元已接近2019全年收入。公司2020年底定向增发股票,最终获配发行对象共计13名,发行价格为52.84元/股,募集资金净额16.32亿元,均将用于高速率光模块生产线项目(项目建设期为24个月)与补充流动资金,产线项目完成后将新增高速光模块年产能285万只(2019年产能为514.3万只),助力公司中高速光模块放量增长。 投资建议公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,受益于5G建设和海外云数据中心资本开支回暖,中高速光模块持续放量增长,上调公司盈利预测,预测2020-2022年公司营收分别从调整为20.64亿元、29.42亿元、39.27亿元调整为21.13亿元、30.22亿元、40.42亿元,归母净利润分别从4.53亿元、6.39亿元、8.25亿元调整为5.03亿元、6.89亿元、8.94亿元,2020-2022年对应现价PE分别为39倍、28倍、22倍,维持“增持”评级。 风险提示疫情影响海外光模块市场需求;5G建设速度不及预期。
会畅通讯 计算机行业 2021-01-29 42.30 -- -- 42.82 1.23%
42.82 1.23% -- 详细
投资建议 在云视频软件SaaS业务方面,公司凭借音视频技术,市场和规模等方面优势,深耕细分行业市场。在云视频硬件业务方面,加大云视频硬件业务在海外市场和垂直市场的开拓。5G到来必将带动云视频加速应用,公司坚定推进“云+端+行业”的长期战略,逐渐形成的规模效应和网络效应,由于受到股权激励费用和超额业绩奖励的影响,调整公司盈利预测,预计2020-2022年公司营收分别从7.12亿元、9.74亿元、13.09亿元调整为8.09亿元、11.34亿元、15.51亿元,归母净利润分别1.51亿元、2.02亿元、2.85亿元调整为1.39亿元、1.93亿元、2.63亿元,2020-2022年对应现价PE分别为55.5倍、40.0倍、29.3倍,维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险;技术发展带来技术革新的风险;
广和通 通信及通信设备 2021-01-28 61.26 -- -- 60.67 -0.96%
60.67 -0.96% -- 详细
事件概述 公司发布2020年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计为2.72亿元-3.06亿元,同比增长60% -80%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.52亿元-2.86亿元,同比增长61% -82%。基本每股收益预计为1.13元/股-1.28元/股。 市场产品双发力,助力业绩持续增长 公司前三季度单季度营业收入分别为5.21亿元、7.45亿元和7.01亿元,比上年同期分别增长25.57%、67.86%和49.10%。归属于上市公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.86亿元和0.86亿元,比上年同期分别增长35.37%、103.10%和115.64%。按照中值测算,2020年Q4单季度净利润为0.65亿元,同比增长30%。公司通过持续加大研发投入,丰富产品线,以及加大市场投入,积极拓展市场空间,实现营业收入和净利润的持续增长。 持续高研发投入,技术成果领先 公司自成立以来一直致力于物联网无线通信技术及其解决方案的应用拓展,在通信技术、射频技术、数据传输技术形成了较强的研发实力。公司前三季度研发费用为2.10亿元,同比增长,占公司营业收入比为,研发费用占营收比持续维持在10%以上。公司产品软件性能稳定,产品企业标准高于3GPP规范要求,可适应复杂的应用场景。2021年1月发布高集成、高速率的5G模组FG360,搭载MediaTek芯片平台T750。公司成为能够提供基于多芯片(MTK、高通、展锐)平台5G无线解决方案能力的5G模组厂商,满足下游行业客户的多样化的市场需求。 布局车联网模组业务,加速企业发展 在万物互联背景下,无线通信模组市场空间巨大,应用场景丰富,公司率先推出行业领先的5G车规级、C-V2X、车载智能、车载Wi-Fi等无线通信模组,丰富智慧生活场景。2020年7月公司通过参股公司锐凌无线的全资子公司与SierraWireless,Inc及其子公司签署了《资产收购协议》及相关附件,收购全球车载前装模块业务相关资产。借助参股公司收购Sierra车载前蜂窝模组业务,有助于实现资源整合来加速全球车联网市场的布局,可以提升公司在车联网领域的整体实力,打开新的下游应用市场空间。 投资建议 公司的模组产品专注于消费电子领域,收购Sierra加码布局车联网业务。受益于物联网行业持续发展,公司有望充分享受物联网高速发展所带来的红利,业绩有望保持高增长。上调盈利预测,预测2020-2022年公司营收分别从28.62亿元、39.12亿元和52.35亿元上调为28.81亿元、39.38亿元和52.71亿元,归母净利润分别从2.64亿元、3.68亿元和5.19亿元上调为2.98亿元、4.04亿元和5.63亿元,2020-2022年对应现价PE 分别为50倍、37倍、26倍,维持“增持”评级。 风险提示 模组行业竞争激烈导致毛利率下降; 海外业务拓展不及预期。
奇安信 2021-01-27 111.03 -- -- 122.35 10.20%
122.35 10.20% -- 详细
事件概述2021年 1月 25日,公司发布 2020年业绩预告,预计实现营业收入 41.0至 42.5亿元,同比增长 30.0%至34.8%;实现归母净利润-3.9至-2.8亿元,同比收窄 21.2%至 43.4%;实现扣非归母净利润-6.2至-5.0亿元,同比收窄 9.9%到 27.3%,业绩整体符合预期。 分析判断: 疫情拖累 Q4收入确认,实质影响有限2020Q4后期,由于北京地区出现疫情反复、防控措施明显升级,大型政府、央企客户的产品验收流程受到较大影响,公司收入确认节奏有所放缓,导致部分收入无法计入 2020年口径。当前业绩指引来看,2020全年业绩增速落于 30.0%-34.8%区间,业绩区间为 41.0-42.5亿元,收入端略低于此前市场预期.但我们认为有三点值得注意:1)业绩指引调整为疫情引致,公司基本面并无变化;2)推延兑现的收入规模有限(约 2亿元),对比全年 40亿以上的收入体量,实质影响有限;3)疫情影响主要涉及收入确认层面,业务需求未受影响,判断这部分收入将大概率在 2020Q1兑现。建议忽略疫情带来的短期业绩、估值波动,关注公司在 2021年 Q1及全年的业绩表现。 把握新兴安全风口,利润端改善实践“高质量发展”逻辑2020年来看,疫情多次反复的情况下,政府财政资源向抗疫事项倾斜,安全类预算明显缩减,导致行业整体需求承压。尽管公司收入端表现略低于此前预期,但增速依旧远超行业。究其原因,2020年公司继续把握行业新兴安全需求,1)基础架构安全产品中的零信任安全、代码安全;2)新 IT 基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全;2)大数据智能安全检测与管控产品中的态势感知、安全攻防与检测;4)安全服务等新赛道均取得到高速增长。此外公司利润端表现持续向好,亏损程度较 2019年显著收窄,一方面是因为随着研发平台体系趋于成熟,研发效率、产品化率明显改善,另一方面随着收入体量的扩张,规模效应显现,经营效率也有所改善。 对标海外新兴安全龙头,引领国内安全厂商估值体系重构海外来看,新兴安全产业红利已经充分释放,带来估值体系重构。以云安全为例,海外安全厂商普遍以SaaS/订阅式的模式提供云计算安全服务,享有更高估值溢价,如:转型云安全的龙头 Palo Alto Networks(高速增长期 15-20倍 PS)、云原生安全的细分领军 CrowdStrike(近期保持 50倍以上 PS)。随着云安全等新兴安全需求爆发,公司有望利用自身云业务加深和客户的数据交互、增强粘性,形成新的护城河,同时其收费模式也将形成以 SaaS 和传统模式相结合的模式,并最终走向全面 SaaS 化,带动估值中枢的上移。参考对标公司 Palo Alto、 CrowdStrike、Palantir 的发展路径及估值,认为公司的合理估值中枢约为 18倍。 投资建议: 盈利预 测方面 ,根 据业绩 预告 调整收 入端预 测:2020-2022年总 收入 由 45.6/62.2/85.1亿 元调至41.5/59.4/85.7亿元;对应 PS 分别为 18.7/13.1/9.0倍,坚定看好,维持“买入”评级。 风险提示: 等保 2.0政策推进不及预期的风险、新兴安全业务进展不及预期的风险。 125545
中兴通讯 通信及通信设备 2021-01-26 34.96 -- -- 35.81 2.43%
35.81 2.43% -- 详细
1、事件概述2020年营收1013.79亿元,同比增长11.73%,归母净利润43.67亿元,同比下降15.18%,Q4单季度公司归母净利润16.55亿元,同比增长62.21%,环比增长93.57%。 2、19年资产处置收益较大导致公司净利润下滑:220020年公司业绩下滑主要由于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元,较大增加2019年度净利润所致。 3、运营商、消费者及政企业务齐增长,公司现金流持续优化:公司国内和国际市场营业收入均实现同比增长,三大业务营业收入均实现同比增长,其中,在国内市场,公司紧抓5G、新基建发展机遇,实现市场格局和份额双提升;在国际市场,公司坚持健康经营,精耕价值市场,盈利能力不断提升。 4、21年国内55GG投资规模不降,运营商业务有望毛利提升:2020年5G大规模建设初期,5G标准处于不稳定状态,加上国内运营商5G基站规格前期要求不明确,公司研发投入有较大增长,另外5G产品早期主要以硬件为主且规模优势暂未体现,展望2021年5G整体投入不降低,加之公司自研芯片能力提升,公司有望在毛利以及研发费用等层面持续优化,带动公司盈利水平持续提升。 5、投资建议受到新冠疫情等因素影响,我们降低公司整体盈利预测,预计2020-2022年归母净利润由60.2亿元、71.4亿元、85.6亿元下调至43.6亿元、59.6亿元、78.7亿元,对应现价PE分别为41/30/23倍。考虑到公司行业地位以及未来1-2年盈利能力提升预期,上调公司至“增持”评级。 6、风险提示5G需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;中美科技战持续,导致公司供应链不稳定。
华测导航 计算机行业 2021-01-26 23.80 -- -- 24.27 1.97%
24.27 1.97% -- 详细
事件概述公司发布2020年年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为20,000-21,500万元,同比增长44.20-55.01%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15,000-16,500万元,同比增长26.75-39.43%。 成本及费用管控,盈利能力进一步增强受新冠疫情影响,2020年Q1的经营业绩有一定下滑,营收1.48亿元,同比下滑21.16%。从第二季度开始,国内疫情管控情况良好,国际市场受疫情影响较大,公司及时调整市场策略,加大国内市场拓展力度,预计公司全年主营业务收入同比增长超过20%。按照保守测算,四个季度营收分别同比增长-21.16%,21.20%,52.12%,19.48%。全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比实现较大增速,公司在营业收入增长的规模效应,成本及费用管控,公司竞争力及盈利能力的进一步增强。按照中值测算,四个季度扣非后的净利润分别同比增长14.06%,44.58%,43.34%,27.16%。预计2020年非经常性损益对当期净利润的影响约为5,000万元。 加大核心技术投入,激励计划提升团队积极性公司坚持高精度卫星导航的定位方向,持续加强高精度核心技术的发展。2020年公司持续加大研发投入,主要围绕算法、芯片、激光雷达、摄影测量、无人智能与新一代通信、云计算等,重点布局了GNSS芯片、OEM板卡、微波天线等核心基础部件,进一步提升了GNSS基带算法、精密定轨、星基增强、组合导航等核心技术,强化技术实力和夯实技术壁垒。在国内建成3个研发基地,建立英国研发基地,逐步强化公司在北斗高精度领域的核心竞争力和竞争优势。公司授予2019年股票期权激励计划预留股票期权并推出了2020年限制性股票激励计划,激励对象为公司核心技术(业务)骨干41人,总计215万股,占激励计划草案公告时公司股本总额的0.63%,持续激发团队积极性。 自研芯片成果领先,行业应用领域拓展随着技术与市场的不断成熟,高精度卫星导航应用日益广泛,在测量测绘、交通、电力、应急减灾、精准农业、航空海洋、工程施工等众多领域都发挥了巨大的作用。2020年5月27日,中国珠峰高程测量登山队使用公司研制的北斗高精度定位设备,圆满完成了珠峰测量外业测量任务,展现了公司技术的成果。公司投入开发的拥有完全自主知识产权的高精度定位定向基带芯片“璇玑”已完成样片投片、测试成功并投产。“璇玑”量产后,将降低公司GNSS产品、模块、板卡成本,拓宽公司产品在测绘测量、导航应用、自动驾驶、无人机航测、农机自动导航、精密定位服务系统、GIS等领域的应用场景。投资建议公司作为国内高精度卫星导航定位产业的领先企业,聚焦高精度卫星导航定位应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和应用产业化。上调公司盈利预测,预测2020-2022年公司营收分别从14.47亿元、19.51亿元和25.16亿元上调为14.50亿元、19.56亿元、25.22亿元,归母净利润分别从1.79亿元、2.36亿元和3.04亿元调整为2.03亿元、2.70亿元、3.52亿元,对应现价PE分别为41倍、30倍、23倍,维持“增持”评级。 风险提示技术创新和行业变化风险;核心技术人员流失风险。
朗新科技 计算机行业 2021-01-26 14.32 -- -- 14.36 0.28%
15.50 8.24% -- 详细
事件公司发布2020年业绩预告,预计归母净利润6.7亿元-7.3亿元,同比下降28.4%-34.3%;扣非归母净利润5.4亿元-6.0亿元,同比增长32.3%-47.0%。 扣非归母净利润同比稳定上升,经营性净现金流充足,超额完成股权激励目标公司2020年归母净利润同比下滑,主要系公司非经常性损益相比2019年减少约4.8亿元,其中2019年一次性投资收益5.0亿元,2020年扣非后归母净利润同比增速中值约40%,保持稳定增长,经营性活动净现金流超过3亿元。根据公司2020年7月28日公告的最新公司股权激励方案业绩考核目标,2020-2022年扣非归母净利润以2019年为基数,增速不低于35%,60%,90%。根据公司公告,预计2020年将超额完成股权激励目标。 能源企业数字化转型及疫情催化,软件及运营核心业务保持高速增长根据公告,2020年公司2B软件业务受益于能源企业自身数据化转型需求,在电力系统、大数据应用、综合能源服务及充电桩等领域在手订单充裕,业绩成长确定性强。在2C运营服务领域,由疫情带来的线上化服务需求激增,公司在生活缴费领域的用户数、活跃度及交易规模保持高速增长,公共服务机构连接数也不断增加,此外,在充电桩运营、OTT领域也保持较高速度增长,根据公司公众号文章,旗下“新电途”平台接入的公用充电桩数量已突破十万个,占全市场月13%。 企业外部因素缓解,业绩保底有望加速估值修复公司聚焦产业互联网,以B2B2C业务模式与蚂蚁生态高度绑定,服务能源、广电、数字生活、数字城市等领域。前期受蚂蚁暂缓上市及市场风格等因素影响,整体估值水平持续压缩,根据最新业绩预告数据,目前对应2020年扣非PE估值约为15.7-17.4X。我们预计随着外部事件的缓解及公司业绩的稳定增长,有望迎来加速估值修复过程。 投资建议考虑公司下游客户行业高景气度需求及业务稳步推进,维持2020-2022年盈利预测不变,对应目前EPS分别为0.68元、0.84元、1.17元,维持“买入”评级。 风险提示1)由于停车、充电等新业务场景需要较重的地推,其业务拓展速度及规模取决于公司投入,存在新业务投入产出比不及预期风险,从而拖累邦道科技业绩造成商誉减值;2)疫情反复对公司业务影响;3)系统性风险。
天孚通信 电子元器件行业 2021-01-25 47.01 -- -- 50.00 6.36%
50.00 6.36% -- 详细
事件概述公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),激励计划拟授予激励对象的股票数量为202.10万股,占公司股本总额的1.02%。激励计划授予的激励对象共计247人,包括公司任职的董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员。激励对象限制性股票的授予价格为40.55元/股。激励计划业绩考核要求是以2019年业绩为基数,三个归属期分别满足2021-2023年营收增长率或者净利润增速不低90%/120%/150%。 激励计划调动员工积极性,有助提升公司长期业绩2019年公司的营业收入和净利润分别为5.23亿元和1.67亿元。 根据业绩指标的设定,如果按照营业收入来考核,2021-2023年的营收分别为9.93亿元、11.51亿元和13.08亿元。如果按照净利润来考核,2021-2023年的净利润分别为3.17亿元,3.67亿元和4.18亿元。2019-2023年的营收和净利润的复合增长率达到25.8%。此次预计授予的权益费用总额为1394.49万,2021-2024年摊销成本预计仅为755/442/174和23万元。激励计划有助于调动员工的积极性,确保公司未来发展战略和经营目标的实现,提升公司的竞争力和长期业绩。 定增落地,新业务有望发力1月20日发布公告宣布定增方案成功发行,本次定增共有16家机构参与认购,共募集资金7.85亿元,价格为42.66元。募投项目为面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目,主要包括3大类产品:激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎和高速光引擎用零组件。项目完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48万个、硅光芯片集成高速光引擎6万个和高速光引擎用零组件840万个,完全达产后年营收为10.44亿元,将成为公司新的增长点。 光器件平台企业持续拓展产品线上市以来公司从套管、隔离器、接口组件不断拓展产品线,致力于打造光器件平台企业。2020年Q3单季度营业收入2.64亿,同比增长96.20%,归母净利润0.88亿,同比增长80.43%,均创历史新高。Q3末存货1.66亿,同比增长162%,在建工程1.46亿,同比增长28.9%。同时公司外延步伐加速,2020年4月完成对苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权收购。8月5日,公司以9900万完成收购北极光电(天孚精密5月并表,北极光9月并表)。8月18日以自有资金660万元收购精密光学剩余的5.5%股权。2021年1月5日以1445.50万元收购天孚永联49%股份。公司光器件平台能力不断成熟,未来新产品OSA产品线、高速光引擎等不断发力,加速公司业务增长,推动业务可持续的高速增长。 投资建议公司专注于光通信领域核心材料器件的研发生产,定位为高端无源器件整体解决方案提供商和高端光器件封装OEM厂商,从套管、接口组件,扩展到隔离器、LensArray等产品,持续看好公司新产品拓展和产能释放和海外客户的拓展,维持公司的盈利预测不变,2020-2022年营收分别为8.73亿元、12.01亿元,16亿元,归母净利润分别为2.76亿元、3.85亿元、5.16亿元。 2020-2022年对应现价PE分别为34倍、24倍、18倍,维持“增持”评级。 风险提示疫情影响海外市场需求;5G、数据中心建设速度不及预期。
新雷能 电子元器件行业 2021-01-25 36.50 -- -- 40.81 11.81%
45.41 24.41% -- 详细
事件概述公司发布业绩预告,2020年预计归母净利润1.1亿元-1.2亿元,同比增长80%-100%。 分析判断:预计通信领域业务加速回暖、特种领域业务持续发力,业绩成长性、确定性双升:预计通信领域业务加速回暖、特种领域业务持续发力,业绩成长性、确定性双升:2020年全年业绩保持高速增长,主要系特种订单强力补血提振,弥补受疫情影响的通信电源海外业务。 我们预计随着美国大选落地,海外疫情防控逐步起效,海外通信业务有望加速回暖,此外公司在2020年完成新厂房搬迁,产线自动化及产能水平提升,提供快速回升保障。 同时,十四五规划启动,特种订单业务保持高速成长。公司在航空、航天、铁路、车辆、船舶等领域高性能电池订单加速增长,新一代武器装备加速列装有望拉动上游配套电源需求提升,国产替代拉动本土高性能电源厂商的采购份额逐年加大。 股权激励实施方案落地,推动公司未来业绩成长:公司2020-2022年股权激励方案落地,针对2020-2022年以2019年营收为基数分别不低于3%,35%,70%。结合在手订单充足和预付账款增长的情况,我们认为公司处于上游高景气需求叠加自身产能规模扩张的高速成长阶段,未来1-2年内业绩高速增长的确定性较强。 盈利预测公司特种订单业务拉动业绩高速提升,考虑未来公司股权激励方案及未来业绩成长性及确定性双升,将2020-2022年收入由8.5亿元、11.1亿元、14.5亿元提升至8.5亿元、13.2亿元、19.9亿元,将归母净利润由0.7亿元、1.0亿元、1.3亿元调升至1.2亿元、1.8亿元、2.8亿元,对应现价PE分别为40X/25X/16X倍,维持“增持”评级。 风险提示海外疫情反复带来的需求不稳定性风险,全球政治格局不稳定性风险,国内5G电源市场推广不及预期,研发技术风险,系统性风险。
七一二 通信及通信设备 2021-01-21 44.30 -- -- 46.80 5.64%
46.80 5.64% -- 详细
1、事件概述公司公告预计2020年实现归母净利润5.1-5.5亿元,同比增长48%-59%;其中单Q4归母净利润3.4-3.8亿元,同比增长45%-62%。 2、军工订单持续增长,费用管控得力,公司盈利水平大幅增长:报告期内,公司军工产品订单大幅增加,随着产品的陆续交付,收入持续增长。 公司严格执行成本管控方案,进一步提高信息化管理水平,持续优化内控管理,降本增效成果显著,期间费用率得到有效控制,带动了公司2020年净利润的显著提升。 3、公司业务范围变更,产品线持续扩张:同时公司公告,根据公司生产经营及未来发展需要,公司在原经营范围中增加“检验检测服务、信息技术咨询服务、机动车改装、计量服务、国防计量服务”,经营范畴变化预示公司未来产品及服务内容有望增加,产品线扩张有望带动公司未来业绩持续增长。 4、持续看好军工信息化十四五机遇,公司作为军工信息化龙头,有望持续受益:《新时代的中国国防》白皮书表明:新时代中国国防和军队建设的战略目标是,到2020年基本实现机械化,随着新装备快速装备现役,我军信息化建设也将取得重大进展。军事通信是军队实施通信保障的技术,是军事体系对抗的重要工具,军工通信技术根据现代战争需要,逐渐从模拟发展到数字、从窄带走向宽带。 军改完成后,2020年十三五预算结束年,十四五规划开启年,随着国防政预算加速落地,新装备快速服役,新装备信息化水平也大幅提升,公司作为传统军工通信龙头有望持续受益。 5、投资建议我们认为公司系统及新产品收入占比有望持续提升带动公司收入及利润改善,预计2020-2022年收入由27.3亿元、35.4亿元、44.7亿元调升至28.0亿元、35.9亿元、44.7亿元,归母净利润由4.7亿元、6.1亿元、7.7亿元调升至5.1亿元、6.5亿元、7.9亿元,对应现价PE分别为82/64/53倍。维持“增持”评级。 6、风险提示下游订单不及预期;公司经营风险;系统性风险。
亿联网络 通信及通信设备 2021-01-18 78.05 -- -- 93.55 19.86%
93.55 19.86% -- 详细
事件概述公司发布2020年度业绩预告,全年营业收入预计达到26.14-27.88亿元,同比增长5%-12%,归母净利润预计达到12.6-13.3亿元,同比增长2%-8%。 业绩预告符合预期,4Q4业绩延续回暖趋势按照中值测算,2020年全年营收27.01亿元,同比增长8.5%,归母净利润12.97亿元,同比增长5%,符合预期。其中Q4单季度营收预计6.53-8.27亿元,同比增长3%-30.44%,环比增长-14.1%-8.8%。Q4单季归母净利润预计2.5-3.2亿元,同比增长-0.8%-27%,环比增长-30.9%--11.6%。延续Q3复苏态势。 疫情导致季度业绩波动,美元汇率波动影响净利润全年由于受到疫情的影响,公司经营遇到了困难和挑战,各季度业绩波动较大。按照中值测算,公司前四个季度营收分别为6.5亿,5.51亿,7.6亿,7.41亿,同比增长22%,-14%,12%,17%,归母净利润分别为3.66亿,2.8亿,3.62亿,2.9亿,同比增长40%,-19%,-4%,15%。公司抓住机遇持续加大研发投入,研发费用和管理费用同比有较大幅度的提升。同时受宏观环境的影响,美元汇率波动带来了汇兑损失,财务费用同比有所上升,2020年非经常性损益约1.65亿元,影响了净利润的增速。 2020年公司推出新一代音视频融合通信解决方案UME,平台与多种终端联动,为企业建立完善的全场景沟通机制。预计VCS业务有望重回高增长态势。 疫情催生行业需求,云办公终端有望成为新的增长点疫情的爆发使得个人远程移动办公终端的需求快速增长,2020年上半年云办公终端相关终端产品成立了独立的产品线,包括超高清智能USB会议一体机、便携式免提会议电话、头戴式耳机,对标同类产品捷波朗和缤特力耳机。上半年云办公终端产品线销售业绩实现了超过180%的增长幅度,达到了4474.01万元。未来公司将不断完善办公产品梯次和矩阵,加大拓展市场力度,我们预计云办公终端产品线有望成为公司新的增长点。 投资建议公司SIP话机业务逐渐拓展高端市场,VCS视频会议业务有望重回高增长,同时不断完善办公产品梯次和矩阵,维持盈利预测不变,预估公司2020-2022年营收27.59亿元、34.98亿元、43.82亿元,归母净利润为13.08亿元、16.71亿元、21.00亿元,2020-2022年对应现价PE分别为54倍、42倍、34倍,维持“增持”评级。 风险提示国外疫情的影响;汇率波动的影响。
TCL科技 家用电器行业 2021-01-13 8.10 -- -- 10.25 26.54%
10.25 26.54% -- 详细
1、事件:公司发布业绩预告,预计2020年归母净利润42.0-44.6亿元,YoY60%-70%。 2、大尺寸面板涨价大幅提振公司业绩,单季度盈利有望创历史新高:公司2020Q4单季度实现归母净利润21.7-24.3亿元。其中TCL华星持续保持满销满产,全年营业收入同比增长超过35%,净利润同比增长超过140%。根据测算,公司Q4面板主营贡献利润有望创历史新高。 大尺寸得益于产能转移及供需紧缺,2020年产能提升主要来自T6线爬坡满产,产品价格自2020Q3持续上涨,大尺寸净利润同比正在超过600%,贡献大部分利润;小尺寸产线受武汉疫情影响有部分拖累,随着T4稳步爬坡,2021年有望改善。 3、产能保持高速增长,价格维持乐观,2年内行业呈现成长属性: 产能方面:大尺寸领域,预计今年增长主要来自T7线爬坡登顶和苏州三星线的并表;小尺寸领域T3有望恢复逐渐走出疫情影响逐步恢复至2019年水平,T4稳步爬坡,有望持续改善。价格方面:大尺寸预计2021年Q1-Q2受供需关系持续缩紧及下游备货影响价格走势持续乐观,Q3为历史旺季,全年价格走势维持乐观预测,有望推动收入稳定增长;小尺寸领域供需关系对价格敏感度偏低,同时T3产品结构转型(转向笔电和车载屏等)及入围三星供应链等持续推动业务加速恢复。 4、中环股份2020年11月并表,开辟高科技新赛道,叠加面板顺周期,公司长期业绩有望高速增长。 5、投资建议 考虑长期大尺寸面板格局确定性,我们预测2020-2022年营收由854亿元、978亿元、1146亿元上调至867亿元、1334亿元、1594亿元,归母净利润由28亿元、39亿元、51亿元上调至43亿元、91亿元、108亿元,对应现价PE分别为24X/12X/10X,维持“增持”评级。 7、风险提示 TV面板价格下跌风险;疫情不确定性影响对TV需求影响;小尺寸面板爬坡不及预期;小尺寸面板竞争激烈。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名