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中兴通讯
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通信及通信设备
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2024-10-25
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事件2024Q1-Q3公司实现营收900.4亿元,同比增加0.7%,实现归母净利润79.1亿元,同比增长0.8%;扣非归母净利润69.0亿元,同比减少2.9%。2024Q3实现营收275.6亿元,同比减少3.9%,实现归母净利润21.7亿元,同比减少8.2%;扣非归母净利润19.3亿元,同比减少11.7%。运营商业务承压,国际市场双位数增长前三季度,公司国内运营商业务受Capex下降影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。同时,公司消费者和政企业务均实现快速增长。 具体业务方面,不断深化“连接+算力”。根据公司官方公众号:(1)连接领域持续在无线和有线市场关键产品保持领先。根据电信咨询机构最新数据,公司5G基站、5G核心网累计发货量全球第二,固网产品市场份额全球第二。围绕5G-A商用部署与落地,与运营商共同打“空天地一体化”5G-A全域立体网,在低空经济领域联合合作伙伴在北京、南京、深圳等25个省市的80多个试点验证了5G-A通感一体在物流配送和低空安全等多种场景的应用。此外,在万兆光网领域推出800GOTN可插拔方案,并基于50GPON技术发布新一代智能光接入产品。(2)算力领域确定智算为长期战略主航道。在智算基础设施和平台技术方面,推出“一机多芯”开放架构AI服务器,兼容适配主流GPU,并以网强算,基于自研芯片推出2。 200G网卡;推进OLink高速总线互联标准,并自研大容量交换芯片,在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究。并在大模型及应用和应用生态领域积极拓展。(3)终端领域积极推动智能化改革。个人终端方面,三季度发布了全面升级的AI全能影像旗舰nubiaZ60Ultra领先版和AI+卫星手机nubiaZ60SPro,并推出普惠5G手机中兴远航40s。nubia品牌持续推进出海战略,Neo2、Music、Focus等特色产品进入阿根廷、埃塞俄比亚、德国等市场。家庭光纤方面,推出FTTR业界首款AI带屏系列RoomPON6.0,云终端产品上半年在国内云终端市场出货量位居第一。汽车电子方面,发布自研车规级SOC芯片“撼域”M1,与中国一汽签署多域融合芯片“红旗1号”战略合作协议;携手上汽发布百万量级车云通讯单品,实现首个国产车规级双核4G通讯模组量产落地。 毛利率承压,持续高位研发,构建全面高校数字底座2024Q1-Q3毛利率40.4%,同比减少3.2pct,净利率8.7%,同比基本持平。2024Q3单季度毛利率40.4%,同比减少4.3pct,环比增加1.4pct,单季度净利率7.8%,同比减少0.5pct,环比减少1.5pct。运营商业务承压拉低整体毛利率水平。2024Q1-Q3整体费用率31.2%,同比增长0.5pct,其中管理费用率基本持平,为3.6%,销售、研发费用率分别上涨0.4/0.3pct,达到7.1%/20.7%,财务费用率-0.2%,同比减少00.3pct,主要受汇率波动影响。公司在5GA、全光网络、全栈智算等持续加深研发投入,加速智算的行业融合与应用落地。 经营性现金流稳健,资产减值计提增加2024Q3经营性现金流净额80.5亿元,收入现金比1.06,略有抬升。存货406.3亿元,同比减少10.0%,根据中报数据主要是发出商品减少导致存货减少。公司2024前三季度资产减值损失计提8.4亿元,公允价值变动净收益为-4.2亿元,影响整体利润空间。 投资建议我们认为,运营商Capex影响公司相关业务进展,第二曲线业务维持高速增长态势。下调盈利预测,预计2024-2026年营收分别由1319.7/1416.6/1535.9亿元调整为1311.4/1394.8/1494.6亿元,对应EPS分别由2.26/2.61/3.03元调整为2.10/2.32/2.57元,对应2024年10月21日31.71元/股收盘价PE分别为14.3/12.9/11.7倍。维持“增持”评级。 风险提示5G需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;创新业务发展不及预期;全球地缘政治不确定性因素影响业务发展;新业务发展不及预期;系统性风险。
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中国电信
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通信及通信设备
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事件:公司发布三季报,2024年Q1-Q3实现营业收入为3919.7亿元,同比增长2.85%,归母净利润为293.0亿元,同比增长8.11%,扣非归母净利润286.9亿元,同比增长5.40%。2024Q3单季度实现营业收入1,259.9亿元,同比增长2.92%,归母净利润为74.9亿元,同比增长7.76%,扣非归母净利润70.0亿元,同比增长3.54%。 传统业务稳健,智慧家庭持续保持双位数增长1)移动通信服务业务稳健,人均ARPU保持稳定。前三季度,移动通信服务收入1,568.2亿元,同比增长3.2%,移动用户净增1,490万户,达到4.23亿户,5G套餐用户净增2,640万户,达到3.45亿户,5G套餐用户渗透率81.6%,移动用户ARPU为人民币45.6元,保持平稳。2)固网及智慧家庭服务业务,智慧家庭同比增长17%。2024前三季度,公司固网及智慧家庭服务收入956.2亿元,同比增长2.9%,有线宽带用户达到1.96亿户,智慧家庭收入同比增长17.0%,宽带综合ARPU为人民币47.8元,智慧家庭价值贡献持续提升。3)产业数字化加速构建第二增长曲线。2024前三季度,公司产业数字化业务收入1,055.49亿元,同比增长5.8%。公司持续深耕行业生态合作,推动战略新兴业务发展。 持续强化科技创新,强化经营增效,提升核心能力2024前三季度营业成本2,744.1亿元,同比增长3.0%,主要系产业数字化等领域投入加大。整体毛利率30.0%,同比略下降0.85pct。2024前三季度整体费用率为19.3%。其中销售/管理/财务费用率分别为10.1%/6.9%/0.1%,同比-0.3/+0.2/+0.0pct。研发费用率2.2%,同比增长0.4pct,主要聚焦战略性新兴产业与未来产业。 加强现金流管控,5G建设后周期存货库存水位有所下降2024三季报,经营性活动现金净额974.1亿元,同比减少13.8%,现金收入比0.99,同比略有改善。公司整体应收账款及票据598.5亿元,同比增加14.5%,应付账款及票据1587.0亿元,同比增加5.5%,不断强化收付比例,补充公司现金流情况。存货42.7亿元,较去年同期下降14.9%,根据半年报,主要系库存材料减少。 投资建议:我们认为,产业数字化业务持续推动伴随资本开支下降,盈利空间稳定,考虑传统业务增速情况,调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由5402.5/5760.2/6147.7亿元调整为5199.1/5399.4/5625.6亿元,预计每股收益分别由0.37/0.40/0.45元调整为0.36/0.38/0.40元,对应2024年10月22日6.65元/股收盘价PE分别为18.69/17.47/16.46倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争风险;行业政策变化风险;产业数字化业务推动不及预期;系统性风险。
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亿联网络
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通信及通信设备
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2024-10-24
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事件: 2024年 Q1-Q3实现营业收入 41.1亿元,同比增长 27.5%;归母净利润 20.6亿元,同比增长 27.9%;扣非归母净利润 19.2亿元,同比增长 33.3%。 2024年 Q3实现营业收入 14.4亿元,同比增长 22.3%,归母净利润 7.0亿元,同比增长 20.5%,扣非归母净利润 6.6亿元,同比增加 24.2%。 1、下游需求改善,业绩持续修复向好我们预计桌面通信终端库存处于健康水位,受益于欧美需求恢复,有望保持稳定增速。会议产品和云办公终端在众多会议室全能化终端产品及 BH 商务耳麦迭代升级的产品矩阵下,凭借产品性价比有望持续高速增长态势。 2、2024聚焦“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”三大战略方向,持续推出高质量新品2024年公司以“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”为三大战略方向,2024年度主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品,同时耳麦产品在有线类、DECT 无线类及蓝牙无线类也将推出新品,逐步完善产品矩阵。 三季度,公司推出多款视频会议产品,包括 MeetingEye900分体式视频会议终端、UVC85摄像机、专业级视频会议全向麦克风 CP50&CPE40、UVC40E2超清智能 USB 会议一体机;同时,商务耳麦产品系列不断丰富,推出BH74高级蓝牙无线耳麦。 此外公司计划在四季度发布专业音视频会议平板 MeetingBoard 65/75/86Pro、天花板麦克风 CM50和 A40会议室一体机。 3、2024股权激励计划,彰显公司发展信心公司公告 2024年限制性股权激励计划,对 2024-2025两个会计年度作为考核年度,2024/2025年营业收入及净利润增长率,以 2023年营业收入及净利润为基数,分别不低于 20%/40%。公司此次股权激励计划考核目标彰显公司业绩企稳恢复的发展信心。 4、投资建议: 公司作为全球领先沟通与协作解决方案提供商,在经历去库存周期后,下游需求和业绩逐渐修复,参考公司最新一期股权激励计划,维持盈利预测,预计 2024-2026年收入分别为 52.2/63.3/77.9亿元,每股收益分别为1.91/2.31/2.86元,对应 2024年 10月 22日收盘价 39.78元/股,PE 分别为 20.83/17.27/13.93倍,维持“增持”评级。 5、风险提示: 汇率波动风险;原材料短缺及价格上涨风险;商 用耳麦、 会议平 板放量 不及预 期;海 外市 场 拓 展 不及预期;行业竞争加剧风险;系统性风险。
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中国联通
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通信及通信设备
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2024-10-24
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5.09
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6.20
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21.81% |
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事件: 2024年 Q1-Q3实现营业收入 2901.2亿元,同比增长 3.0%,归母净利润 83.4亿元,同比增长 10.0%,扣非归母净利润 68.8亿元,同比提升 1.0%。 2024年 Q3实现营业收入 927.8亿元,同比增长 3.3%,归母净利润 23.0亿元,同比增长 7.8%,扣非归母净利润 18.2亿元,同比减少 6.0%。 1、联网通信业务稳健,算力业务快速发展联网通信业务稳健,移动用户净增创近 6年同期新高。前三季度移动用户达3.45亿户,累计净增1,123万户; 其中 5G 套餐用户 2.86亿户,5G 套餐渗透率 83%,用户结构持续优化。物联网连接数 5.94亿个,净增近亿个; 固网宽带用户达到 1.21亿户,全年累计净增 712万户。 算网数智业务积极拓展,算力业务快速发展。联通云实现收入 438.6亿元,同比提升 19.5%;数据中心收入196.9亿元,同比提升 6.8%; 5G 行业虚拟专网累计服务客户数达到 14,013户;网信安全收入维持强劲增势。 产业互联网业务实现收入 606.9亿元,占主营收比达到 24.0%,同比提升 1.8pct。 报告期内,5G 中频基站达到 136万站,4G 中频共享基站超过 200万站;10G PON 端口占比达 80%,行业领先; 面向海量数据传送需求,打造中国联通算力智联网 AINet,建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心,大型算力中心园区全面覆盖“东数西算”枢纽节点。 2、加强管理提质增效,加大研发投入,利润空间稳定释放前三季度毛利率 26.0%,同比微增 0.8pct,净利率 6.5%,同比微增 0.4pct,受益于折旧摊销减少,整体利润空间持续释放。 前三季度期间费用率 16.6%,同比减少 0.5pct,销售/财务费用率分别为 9.2%/-0.1%,管理费用率 5.6%,同比减少 0.9pct,研发费用率 1.9%,同比增加 0.4pct。 3、经营稳健,应收账款加大,现金流减弱2024前三季度实现经营现金流 582.5亿元,同比下降 14.0%,现金收入比 0.95,与去年同期基本持平,应收/应付账款及票据分别同比上涨 20.6%/4.2%,存货 42.2亿元,同比上涨 26.4%。我们认为主要系公司 2B 业务占比加大,同时企业调整收款节奏,导致现金流有所下降,资产负债率 45.0%维持在合理水平。 4、投资建议: 我们认为,受宏观周期影响传统通信业务增速放缓,在投资及折旧摊销减少趋势下,整体利润空间仍有望持续释放。调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由3930.9/4166.8/4404.3亿元调整为3876.1/4039.3/4215.0亿元, EPS 分别为由 0.29/0.33/0.37元调整为 0.28/0.31/0.35元,对应 2024年 10月 22日 5.14元/股收盘价 PE 分别为 16.32/14.75/13.22倍。维持“增持”评级。 5、风险提示: 应收账款回款不及预期;市场竞争加剧风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期;系统性风险。
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威胜信息
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计算机行业
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2024-10-24
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42.48
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42.98
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事件: 2024年 Q1-Q3实现营业收入 19.4亿元,同比增长 16.8%,归母净利润 4.2亿元,同比增长 22.0%,扣非归母净利润 4.1亿元,同比提升 14.7%。 2024年 Q3实现营业收入 7.2亿元,同比增长 10.6%,归母净利润 1.5亿元,同比增长 14.5%,扣非归母净利润1.5亿元,同比减少 12.7%。 1、业务稳定增长,在手订单充裕产品结构优化拉动毛利率提升,营收净利实现双增长。报告期内,网络层业务收入 7.0亿元,同比提升11.3%。主要得益于通信模块业务增长。感知层业务收入 4.2亿元,同比提升 31.2%。主要得益于数字电网的电监测终端业务拉动。应用层业务收入 1.0亿元,同比提升 69.9%。 报告期内,网络层中通信模块实现收入 6.0亿元,(2024H13.8亿元),占主营收比 30.9%,同比增加 22.3%,跃升为首要单品; 新品收入占主营约 50%,增长动能显著。根据公司公众号,报告期内公司成功推出分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN 通信模块、新款智能超声波水表等超 30款新产品及解决方案,其中分布式光伏解决方案 2024年已承接超 10万户改造项目,目前在山东、湖南、河南、湖北、江西等省市实现批量应用。前三季度实现新品收入 9亿元,占主营业务收入比 47%,同比增长 32.4%。电鸿化终端落地南网,是率先研发采用鸿蒙系统的新一代智能网关,应用于广州南沙和珠海横琴两地电鸿示范区建设。 在手订单充裕:截至报告期末,公司新签合同 25.6亿元,同比增长 13.6%;在手合同 37.7亿元,同比增长28.7%。 2、国际业务增长翻番,海外产能持续推动业务出海2024前三季度境内业务实现营业收入 16.1亿元,同比增长 7.4%;境外业务实现营业收入 3.3亿元,同比增长105.9%,国际业务收入占比从 2023年度 10%提升至 17%。 根据公司半年报,2024H1新增墨西哥、印尼两家子公司,同时启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划,并拟向中国香港子公司增资至 8亿港元,持续助推全球能源转型的业务出海。此外,根据公司公众号,公司多款 WiSUN 自研芯片获得国际认证,在海外市场取得超数千万元订单。旗下威铭能源研发的智能超声波水表获得包括欧盟、英国等在内的全系列最高等级国际认证。 3、 国内外市场双轮驱动,中标国网南网维持头部地位南网中标,深化南网双模应用。根据证券日报网,2024Q1,国网总部第一批次集采招标项目中标 1.06亿元,排名前列,2024年 7月公司在南方电网 2024年招标项目中标 3.12亿元。进一步巩固了公司第一梯队供应商的市场地位。 在通信芯片业务方面,公司推出 HPLC 通信芯片和双模通信芯片,并以此基础研发包括双模通信、宽带 HPLC 通信模组、Wi-SUN 通信模组等。我们认为,双模通信批量应用已经成为大势所趋,公司着力于国网省网市场,推动深化国网南网的双模应用,为公司业绩增长核心驱动力蓄能,并将在 2024年迎来重要增长机会。此外,公司持续扩张海外版图,多款 Wi-SUN 自研芯片获得订单,实现国内外市场双轮驱动。 报告期内,公司持续推进数字电网和国际业务发展,着力挖掘智能配电、智慧能源业务潜能,构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态。 4、持续回购注销与现金分红,加大股东回报
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中国移动
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通信及通信设备
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2024-10-23
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105.43
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事件:2024Q1-Q3,公司实现营业收入 7914.6亿元,同比增长 2.1%;归母净利润 1108.8亿元,同比增长 5.1%,扣非归母净利润 1005.0亿元,同比增长 3.6%。 2024Q3,公司实现营业收入 2447.1亿元,同比減少 0.1%;归母净利润 306.8亿元,同比增长 4.6%,扣非归母净利润 274.6亿元,同比增长 1.0%。 1、CHBN 业务全面发力,家庭市场实现量价齐升 (1)个人市场:流量稳定增长,单季度 ARPU 逐渐企稳。截至三季報,移动客户总数达到 10.04亿户,其中5G网络客户数达到 5.39亿户,5G 网络渗透率 53.7%;首 3季度,手机上网流量同比增长 2.1%,手机上网 DOU 达到 15.7GB;移动 ARPU 为人民币 49.5元,同比下降 3.3%,相较半年度 ARPU 降幅收窄。 (2)家庭市场:千兆入户推动量价齐升。截止前三季度,有线宽带客户总数达到 3.14亿户,净增 1,536万户,其中家庭宽带客户达到 2.76亿户,净增 1,246万户;首 3季度,家庭客户综合 ARPU 为人民币 43.2元,同比增加 2.6%,提升显著。 (3)政企和新兴市场:实现良好增长。一体化推进“网+云+DICT”规模拓展,内容媒体收入、国际业务收入保持快速增长。 2、管理稳健,盈利空间稳定释放公司前三季度毛利率 30.8%,同比增长 2.1pct,净利率 14.0%,同比增长 0.4pct。毛利率上升主要得益于折旧摊销费用同比下降 7.0%,此外职工薪酬、网络运营成本分别增长 0.4%/9.0%。前三季度整体费用率 12.9%,同比提升 1.1pct,销售/财务/研发费用率分别同比增加 0.3/0.2/0.6pct,管理费用率基本持平。 3、现金流有所改善,付款节奏调整,信用减值计提影响利润空间截止三季报,经营性活动净额 2240.8亿元,同比减少 5.7%,现金收入比 1.02,同比略增 0.1,公司调整付款节奏,整体经营性净额降幅较 24H1明显收窄。 公司前三季度计提信用价值损失 180.7亿元,同比增加 44.5%,单季度信用减值损失分别为 71.1/49.2/60.5亿元,同比分别增加 72.9/45.1/20.8%。 4、投资建议:考虑销售通信产品类低毛利业务增速放缓,以及中报 CHBN 相关业务增速情况,下调盈利预测,预计 2024-2026年营收分别由 10785/11509/12267亿元调整为 10034/10639/10993亿元,每股收益分别由 6.53/6.91/7.32元调整为 6.45/6.75/7.10元,对应 2024年 10月 22日 104.38元/股收盘价,PE 分别为 16.19/15.45/14.70倍,维持“增持”评级。 6、风险提示:坏账损失风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期,系统性风险。
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亿联网络
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通信及通信设备
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2024-10-16
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41.64
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42.91
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事件:公司发布2024三季报预告,2024前三季度预计营业收入40.3-41.9亿元,同比增长25%-30%;预计归母净利润20.2-21.0亿元,同比增长25%-30%;预计扣非归母净利润18.8-19.6亿元,同比增长31%-36%。 1、下游需求改善,业绩持续修复向好根据业绩预告,2024Q3公司预计营业收入14.2-14.8亿元,同比增长20%-25%,预计归母净利润6.9-7.2亿元,同比增增18%-23%;预计扣非归母净利润6.5-6.8亿元,同比增长22%-27%。 我们预计桌面通信终端库存处于健康水位,受益于欧美需求恢复,有望保持稳定增速。会议产品和云办公终端在众多会议室全能化终端产品及BH商务耳麦迭代升级的产品矩阵下,凭借产品性价比有望持续高速增长态势。 2、2024聚焦“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”三大战略方向,持续推出高质量新品2024年公司以“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”为三大战略方向,2024年度主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品,同时耳麦产品在有线类、DECT无线类及蓝牙无线类也将推出新品,逐步完善产品矩阵。 近期,公司推出专业级视频会议全向麦克风CP50&CPE40等专业产品;同时,在8月澳大利亚Integrate2024展会,展出全新MVC三代方案、MB方案以及MDEPA40产品,并参加东南亚InfoCommAsia2024展会,展示亿联ProAV方案、BYOD方案及耳麦和个人设备全系列产品,积极拓展澳新和东南亚等海外市场。 3、2024股权激励计划,彰显公司发展信心公司公告2024年限制性股权激励计划,对2024-2025两个会计年度作为考核年度,2024/2025年营业收入及净利润增长率,以2023年营业收入及净利润为基数,分别不低于20%/40%。公司此次股权激励计划考核目标彰显公司业绩企稳恢复的发展信心。 4、投资建议:公司作为全球领先沟通与协作解决方案提供商,在经历去库存周期后,下游需求和业绩逐渐修复,参考公司最新一期股权激励计划,维持盈利预测,预计2024-2026年收入分别为52.2/63.3/77.9亿元,每股收益分别为1.91/2.31/2.86元,对应2024年10月14日收盘价40.53元/股,PE分别为21.2/17.6/14.2倍,维持“增持”评级。 5、风险提示:汇率波动风险;原材料短缺及价格上涨风险;商用耳麦、会议平板放量不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧风险;系统性风险。
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紫光股份
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电子元器件行业
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2024-08-29
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18.88
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1、事件公司发布 2024半年报,报告期内实现收入 379.5亿元,同比增长 5.3%,实现归母净利润 10.0亿元,同比下滑2.1%;实现扣非净利润 8.9亿元,增速实现回正,同比增长 5.8%。 单季度看,2024Q2实现营收 209.4亿元,同比增长 7.3%;实现归母净利润 5.9亿元,同比增长 0.6%;实现扣非净利润 5.5亿元,同比增长 8.5%。 2、政企和国际业务维持增长,运营商业务同比下滑 4.1%分产品看,2024H1ICT 基础设施及服务 261.5亿元,同比增长 5.4%;IT 产品分销与供应链服务 136.2亿元,同比+6.3%。 其中,2024H1新华三实现营收 264.3亿元,同比增长 5.8%,实现归母净利润 18.2亿元,基本持平。其中国内政企业务收入达到 202.1亿元,同比增长 8.3%:国内运营商业务收入 50.2亿元,同比下降 4.1%;国际业务收入12.0亿元,同比增长 9.5%,其中 H3C 品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为 4.16亿元,同比增长 61.22%。 3、毛利率有所下滑,费用率缩减,整体净利润略有收窄2024H1毛利率 19.0%,同比减少 1.3pct;分产品看,ICT 基础设施及服务毛利率 24.4%,同比减少-1.1pct ; IT 产品分销与供应链服务毛利率 5.8% ,同比减少 1.6pct。分地区看,国内毛利率 18.5%,同比减少 1.2pct,海外毛利率 35.6%,同比减少 1.5%。 净利率方面,2024H1净利率 4.5%,同比减少 0.5pct,Q2单季度净利率 4.9%,环比有所改善。 其中,期间费用率 13.6%,同比下降 2.9pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为 5.5%/1.2%/0.6%/6.4%,同比分别下降 1.1/0.1/0.3/1.3pct。 4、收购新华三股权有序推进,利润有望增厚根据公司 8月 26日《关于重大资产购买的进展公告》,公司全资子公司紫光国际拟以合计约 21.4亿美元购买新华三 30%股权。本次交易完成后,公司通过紫光国际对新华三持股比例将由 51%增加至 81%。根据公告,2024年 7月 18日,紫光国际与兴业、中信、民生、华夏等银行共同签署并购银团贷款合同,贷款本金总计不超过人民币 95亿元。 截至公告日,公司已取得本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准,公司正在积极有序推进本次交易交割相关工作。 5、 A I 催化,数 据中心交换机市场空间持续放量我们预计,伴随 AI 算力增长及国产化需求,公司服务器业务及高交换机业务有望持续受益。其中,AI 服务器国产化需求有望拉动相关业务维持增长态势;在高速交换机领域,公司提供业界性能领先的 400G/800G 高速交换机产品,并具备 CPO/LPO 等先进技术布局,在业界首发 800G CPO 硅光交换机,适用于 AIGC 集群或数据中心高性能核心交换等业务场景,在 AI 智算需求持续催化下,交换机相关收入体量有望快速增长。 5、 投 资建议: 公司作为数字化解决方案行业领导者,持续受益于百行百业数字化转型需求,业绩有望企稳恢复,同时伴随 AI应用持续推广,公司作为相关基础设备厂商有望受益。维持收入预测,预计 2024-2026实现营收分别为831.0/901.5/987.0亿元,考虑本次收购交易金额较大,相关银行贷款导致财务费用和负债规模增加,同时根据企业会计准则,上市公司本次交易完成后需将与 HPE 开曼约定的新华三剩余 19%股权的期权远期安排作为金融负债进行会计处理,导致负债规模增加。调整归母净利润,归母净利润预测由 26.8/38.6/45.3亿元调整为24.0/34.9/39.8亿元,每股收益分别由 0.94/1.35/1.58元调整为 0.83/1.22/1.39元,对应 2024年 8月 28日19.06元/股收盘价 PE 分别为 22.8/15.6/13.7倍,维持“买入”评级。 6、 风 险提示: 数字化转型不及预期;运营商云计算投入不及预期; A I 智算推广不及预期;上游芯片等原材料成本波动风险 ;本次交易被暂停、中止或取消风险;新华三剩余 19%股权不确定性。
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亿联网络
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通信及通信设备
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2024-07-18
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38.13
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38.57
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-0.57% |
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50.71
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事件: 公司发布 2024年半年度业绩预告,2024H1预计营业收入 26.2-27.2亿元,同比增长 28%-33%;预计归母净利 润 13.4–13.9亿元,同比增长 30%-35%;预计扣非归母净利润 12.3-12.8亿元,同比增长 36%-42%。 1、需求改善验证,业绩持续修复向好 2024Q2延续高增长态势,需求改善逻辑持续验证。根据业绩预告,2024Q2公司预计营业收入 14.5-15.5亿元, 同比增增 26%-35%,预计归母净利润 7.7-8.2亿元,同比增增 27%-35%;预计扣非归母净利润 7.1-7.6亿元, 同比增增 28%-37%。 报告期内,下游需求持续边际改善,各产品线保持稳健推进节奏,业务保持持续向好态势。我们预计桌面通信 终端库存处于健康水位,伴随欧美需求恢复,有望保持稳定增速。会议产品和云办公终端在众多会议室全能化 终端产品及 BH 商务耳麦迭代升级的产品矩阵下,凭借产品性价比有望持续高速增长态势。 2、2024聚焦“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”三大战略方向,持续推出高质量新品 2024年公司以“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”为三大战略方向,2024年度主力推出专业音视频会 议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品,同时耳麦产品在有线类、 DECT 无线类及蓝牙无线类也将推出新品,逐步完善产品矩阵;通过专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公 四大能力持续赋能企业数字化变革,拓展完善全行业全场景沟通与协作解决方案。同时,公司也将持续构建大 项目和“平台+智能硬件终端”解决方案的销售能力,进一步提升公司长期竞争力。 3、2024股权激励计划,彰显公司发展信心 公司公告 2024年限制性股权激励计划,对 2024-2025两个会计年度作为考核年度,2024/2025年营业收入及净 利润增长率,以 2023年营业收入及净利润为基数,分别不低于 20%/40%。公司此次股权激励计划考核目标彰显 公司业绩企稳恢复的发展信心。 4、投资建议: 公司作为全球领先沟通与协作解决方案提供商,在经历去库存周期后,下游需求和业绩逐渐修复,参考公司最 新一期股权激励计划,维持盈利预测,预计 2024-2026年收入分别为 52.2/63.3/77.9亿元,每股收益分别为 1.91/2.31/2.86元,对应 2024年 7月 12日收盘价 38.34元/股,PE 分别为 20.1/16.6/13.4倍,维持“增持” 评级。 5、风险提示: 汇率波动风险;原材料短缺及价格上涨风险;商 用耳麦、 会议平 板放量 不及预 期;海 外市 场 拓 展 不 及预期;行业竞争加剧风险;系统性风险。
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紫光股份
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电子元器件行业
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2024-05-29
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22.38
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24.54
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9.65% |
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25.39
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1、事件紫光股份发布《紫光股份有限公司重大资产购买预案》公告。根据公告,公司计划通过其全资子公司紫光国际,以现金方式将收购控股子公司新华三少数股东股权的比例由49%调整至30%,交易作价为21.43亿美元,约合人民币151.8亿元,同时决定终止2023年度向特定对象发行A股股票。2、下调收购新华三股权比例至30%,终止定增,剩余19%股权有远期安排2023年5月26日,公司发布重大资产重组具体方案,拟以支付现金方式向HPE开曼购买新华三48%股权,向IzarHoldingCo购买新华三1%的股权,合计交易定价35亿美元,约合人民币247亿元。此外,公司拟通过定向增发方式筹集不超过120亿元资金用于本次股权收购交易。2023年9月24日,公司宣布终止重大资产重组相关事项;待完成向特定对象发行股票后,再推进新华三股权收购的相关事项。 2024年5月25日,公司发布了进一步调整后的重大资产购买预案,将收购比例由49%调整为30%,终止定增,对新华三的持股比例将由51%提升至81%。公司拟通过紫光国际以现金方式购买HPE开曼所持新华三29%的股权,以及IzarHoldingCo所持的1%股权,合计作价为21.43亿美元(约合人民币151.8亿元),收购资金来源于公司自有资金及银行贷款。截至2024年一季度末,公司货币资金为131.8亿元,公司已计划向银行申请不超过100亿元人民币或等值美元的贷款。此外,公司宣布拟终止2023年度向特定对象发行不超过120亿元A股股票的事项。对于剩余的19%股权,公司放弃优先购买权,但HPE开曼授予紫光国际一项购买期权,允许紫光国际在30%股权交易交割完成后的第16个月至第36个月内选择行使购买剩余19%的股权,期权交易价格为13.57亿美元。3、持续投入AIGC,收购新华三发挥ICT协同效应公司持续加大研发投入,前瞻性布局推动AI与云智原生数字平台的结合,实施“AIinALL”战略,为AIGC技术的全面应用提供了坚实的基础。2023年,公司推出全栈液冷解决方案,发布全系列G6液冷服务器和全系列液冷DC交换;推出全球首款单芯片800GCPO硅光交换机、CR16000-M8和CRT19000-20等高端路由器、Wi-Fi7新品、5G小基站等;深度拓展公司百业灵犀私域大模型+优选通用及行业细分大模型的“1+N”行业智慧应用,不断升级“数字大脑”,以全栈能力支撑AIGC行业应用需求。本次收购新华三股权,有利于发挥ICT协同效应,公司利润有望显著增厚。新华三拥有计算、存储、网络、5G、安全、终端等数字化基础设施整体能力,提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案,以及端到端的技术服务。 公司对新华三的持股比例将由51%增加至81%,优化了公司整体业务布局,每股收益将明显增厚;同时将加速新华三科技创新进程,使新华三在助力百行百业数字化转型中发挥更大的协同价值。AI催化,数据中心交换机市场空间持续放量。公司面向AI智算场景,提供业界性能领先的400G/800G高速交换机产品,并具备CPO/LPO等先进技术布局,在业界首发800GCPO硅光交换机,率先满足十万卡级别高性能GPU集群网络需求;此外发布业界首款园区400G核心交换机,并支持200G增强以太环网技术,满足园区用户未来5-10年业务发展需要。在AI智算需求持续催化下,交换机相关收入体量有望快速增长。4、发布未来三年股东回报规划,加强现金分红2024年5月25日,公司同日发布未来三年(2024-2026年)股东回报规划,计划采用现金、股票或现金与股票结合方式分配股利,除特殊情况外,在当年盈利且累计未分配利润为正情况下,每年以现金方式分配不少于当年实现合并报表可供分配利润的10%。5、投资建议:公司作为数字化解决方案行业领导者,持续受益于百行百业数字化转型需求,业绩有望企稳恢复,同时伴随AI应用持续推广,公司作为相关基础设备厂商有望受益。维持收入预测,预计2024-2026实现营收分别为831.0/901.5/987.0亿元,考虑新华三2024年持股比例提升,基于审慎性原则,归母净利润预测由24.8/29.1/34.2亿元调整为26.8/38.6/45.3亿元,每股收益分别由0.87/1.02/1.20元/调整为0.94/1.35/1.58元,对应2024年5月24日22.43元/股收盘价PE分别为24.0/16.6/14.2倍,维持“买入”评级。6、风险提示:数字化转型不及预期;运营商云计算投入不及预期;AI智算推广不及预期;上游芯片等原材料成本波动风险;本次交易被暂停、中止或取消风险;新华三剩余19%股权不确定性。
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网宿科技
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通信及通信设备
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2024-04-29
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9.26
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9.62
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3.89% |
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9.62
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3.89% |
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详细
公司发布2023年报,实现营业收入47.1亿元,同比下降7.5%;归母净利润6.1亿元,同比增长221.7%;扣非归母净利润4.08亿元,同比增长132.08%。 公司公布2024年一季度报告,实现营业收入11.2亿元,同比缩减4.1%;实现归母净利润1.4亿元,同比增加46.0%;扣非归母净利润1.0亿元,同比增长183.5%。 1、收入端:稳步推进海外业务开拓,持续优化业务结构公司2023年实现营业收入47.1亿元,同比有所缩减;归母净利润6.1亿元,同比增长221.7%;主要系公司坚持实施“2+3”业务多元化及“国内+海外”市场联动,同时优化业务价值结构,减少低毛利业务所致。 稳步推进海外业务开拓,海外业务占比持续提升。2023年,公司实现境外收入21.4亿元,同比增长12.8%,占公司整体收入的45.5%。同时持续推进海外“能力圈”建设,加强国内和海外业务联动,推动安全、MSP等服务出海,短剧出海行业解决方案也已在海外成功落地,东南亚地区互联网渗透率稳定提升。根据公司2023年12月11日公众号文章,目前网宿全球节点覆盖70+国家和地区,合作200+海外运营商,在东南亚、欧美和中东等地区拥有丰富节点线路资源。其中在东南亚节点遍布东南亚10国,建设多线节点,构建快速、稳定、安全的短剧分发加速平台。 24Q1营收实现11.2亿元,同比缩减4.1%;归母净利润1.4亿元,同比增长46.0%。 2、成本费用端:业务结构优化拉动毛利率提升,整体费用维持稳定业务结构优化,毛利率提升,盈利能力增强。2023年公司综合毛利率为32.07%,同比+5.95pct。销售毛利率/销售净利率分别为32.2%/12.9%,同比+6.0/9.3pct;主要系公司优化业务结构,缩减部分低价业务,转向毛利率更高的综合性服务,同时海外市场拓展良好拉动毛利率正向增长。 整体费用维稳。2023年公司整体/销售/管理/研发费用率21.6%/8.5%/16.4%/10.2%,同比+0.2/+1.2/+0.8/+0.3pct,主要系加速国内外市场开拓,同时股权激励费用增加所致。 持续加大研发投入。2023年公司研发投入达4.6亿元,基本维持稳定;研发费用占收比达9.7%,同比+0.6pct;研发人员共990人,占总人数的51.2%,同比-2.6%。 3、现金收入比上升,股权激励和股东回报增强彰显公司发展信心现金收入比上升,资产实现保值增值。公司2023年经营活动净现金流为7.9亿元,同比-15.0%;整体现金收入比为1.09,同比略有上升,维持稳健经营。总资产达109.7亿元,同比+4.4%,实现保值增值。 实施股权激励,股东回报持续增强。公司2023年度实现归母净利润6.1亿元,拟以扣减回购专户中的股份后的总股本24.24亿股为基数,向全体股东派发每10股现金红利2.5元,分红金额预计约6.06亿元。2023年8月,公司推出新一期股权激励计划,使用公司第二次股份回购计划回购的股份作为部分股票来源,向250名激励对象授予3,200万份二类限制性股票。 4、深入推进“2+3”业务布局,推动新技术革新融合公司持续推动CDN向“边缘计算”、“云安全”革新,积极拓展算力云、MSP、数据中心液冷解决方案。 推动面向更多场景的边缘计算实践。网宿边缘应用推出分布式、轻量存储技术服务“边缘KV”,适用于页面定制、API网关、内容同步等场景。2023年8月,推出边缘GPU算力平台,基于全球分布的节点资源,提供高性能GPU算力,可应用于AI推理、图形渲染、视频处理、云游戏、AIGC等多种应用场景。目前公司已陆续推出边缘云主机、边缘云容器、边缘存储、边缘应用等产品,服务于在线教育、视频、游戏和车联网等行业客户。网宿安全影响力持续扩大。公司继续推进“3+X+AI”体系建设,实现完整SASE能力。2023年1月,公司计划投入2.1亿元建设“云安全平台升级项目”;2023年9月,成立安全演武实验室。报告期内,网宿安全被评为ZTNA领域“代表厂商”、SASE领域标杆厂商。 在MSP业务上,公司加大业务拓展,同时继续强化在安全咨询、数据分析、DevOps、机器学习等服务能力上的建设。2023年9月,公司以子公司Cloudsway为主体开展MSP业务并搭建核心团队持股平台。 子公司爱捷云瞄定算力云定位,面向AI、游戏、测绘、基因测序、渲染及工业仿真等场景提供算力存储服务。 子公司绿色云图持续进行液冷技术迭代,以满足高算力的散热要求,推出的数据中心液冷技术方案目前已应用于云计算、融媒体、视频渲染、高校等领域。 5、投资建议:我们认为行业竞争趋向良性,公司整体经营稳健,考虑公司业务价值结构变化,营收增速较预期有所放缓,毛利率和盈利能力持续提升,调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由51.9/55.2/N/A亿元调整为50.2/53.6/57.8亿元,对应EPS分别由0.19/0.23/N/A元调整为0.25/0.31/0.37元,对应2024年4月26日9.46元/股收盘价PE分别为37.3/30.9/25.7倍。维持“增持”评级。 6、风险提示:CDN行业竞争恶化导致毛利率下降风险;新技术融合不及预期;IDC上架率不及预期;液冷等方案推广不及预期;系统性风险。
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拓邦股份
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电子元器件行业
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2024-04-24
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9.82
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10.49
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6.82% |
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11.30
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15.07% |
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公司发布2024年一季报,2024Q1实现营业收入23.18亿元,同比增长16.20%,归母净利润1.76亿元,同比增长82.29%,扣非归母净利润1.69亿元,同比增长85.48%。 1、2024Q1营收净利双增,四大板块均实现同比增长2024Q1,公司实现营业收入23.18亿元,同比增长16.20%,归母净利润1.76亿元,同比增长82.29%,随着行业库存恢复正常,传统需求逐渐恢复,公司经营持续向好,2024Q1工具、家电、新能源、工业四大板块均实现同比增长。其中,工具板块头部客户份额保持稳定,其余客户随着新品拓展份额逐渐提升;家电板块继续深耕白色大家电(冰洗空)、厨卫电器、创新小家电等优势品类领域,同时拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用,优势品类市占率不断提升;新能源板块在四大板块中增速最快,推行控制、电源类产品贡献增量。 2、高价库存逐步出清,盈利能力与现金流情况向好Q1公司毛利率有所提升,盈利能力增强。整体毛利率为23.65%,同比提升1.77pct,环比提升0.83pct,公司自研新品及高价值品类增多且出货量增加,同时高价库存逐步出清,供应稳定,叠加建立器件库、基础BOM等降本增效举措影响。 现金流保持良好。公司2024Q1回款情况良好,经营活动净现金流为0.99亿元,同比下降43.37%,主要系需求增加下原材料采购增加及员工薪酬同比增加所致。 3、持续加大研发和销售投入,打造公司第三、第四成长曲线公司把握行业快速发展阶段,积极投入技术研发和市场开拓。2024Q1销售、研发、管理共投入3.49亿元,同比上升19.41%。公司聚焦新能源板块,持续加大投入,力图打开公司第三成长曲线;同时积极探索产业机遇,加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的开发,培育公司第四成长曲线,为公司发展持续性打下坚实基础。 4、积极回购股份,彰显公司信心报告期内,公司累计回购公司股份701.07万股,占公司总股本的0.55%,最高成交价为9.15元/股,最低成交价为6.34元/股。截止报告期末,公司回购账户持有公司股份1845.85万股,占公司总股本的1.46%。 5、立足2030年远景,发力市场出海、新能源和机器人应用三大战略重点公司围绕“四电一网”技术,创新家电业务,培育蓝海市场,拓宽工具业务产品品类,保持领先市场份额,加快发展新能源和工业业务,实现规模增长。 2024年计划加速市场出海,根据公司年报,越南、印度基地稳定运营多年,盈利能力优秀,罗马尼亚和墨西哥基地已实现量产,2024年将持续推动市场团队积极出海。 加快新能源业务发展,专注于储能和充电领域,自主定义产品并提供定制化的解决方案。进一步聚焦资源,打造产品矩阵,构建统一市场平台,推动业务快速发展。 此外加深AI和机器人产品应用,加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的开发,打造行业领先的拳头产品,开拓顶尖行业客户。 6、投资建议:受全球经济环境及去库存周期影响,公司2023年前三季度主营收入增长受阻,伴随23Q4工具板块需求修复,及2024年三大战略重点方向发力,我们预计公司有望恢复增长动能。维持盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为100.9/115.4/132.4亿元,每股收益分别为0.51/0.63/0.78元,对应2024年4月22日9.25元/股收盘价PE分别为18.04/14.62/11.81倍,维持“买入”评级。7、风险提示:业务推广不及预期;海外不确定因素影响;市场竞争加剧毛利率下滑;系统性风险。
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佳讯飞鸿
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通信及通信设备
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2024-04-24
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5.99
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6.82
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13.86% |
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6.82
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1、佳讯飞鸿深耕指挥调度,产品覆盖全产业链佳讯飞鸿是国内领先的指挥调度通信系统提供商。成立20余年,深耕交通、国防、海关等传统优势行业,为其提供先进的定制化产品及系统解决方案,产品覆盖智慧指挥调度全产业链。自主研发了大数据平台—“飞鸿数”平台,智能视觉平台—“飞鸿安视”平台、私有云平台—“飞鸿云”平台、物联网平台—“飞鸿物联”平台等,形成“智慧指挥调度全产业链”系列产品和解决方案。 2、铁路建设融合发展,5G-R加速数字化与智能化城际高速铁路和轨道交通是“新基建”重点建设七大领域之一。宏观压力较大情况下,铁路建设投资成为基建重要拉动。 随着铁路里程的不断增长,对于铁路通信系统信息化程度也提出了更高的要求。工信部批复5G-R试验频率,新通信制式的引入有望推动铁路信息化整体升级。 3、铁路轨交信息化赛道核心标的公司作为铁路信息化赛道核心标的,持续高比例研发,依托国家发改委认定的“先进轨道交通智慧指挥调度技术国家地方联合工程实验室”和智能研究院,深耕铁路轨交智能信息化。 公司深耕国有铁路,致力于交通领域解决方案应用,积极布局铁路5G,超前布局行业智能化、数字化赋能产品,前景广阔。 考虑到佳讯飞鸿在交通调度领域的多年积淀与新技术的开发进度,我们看好公司的新产品与解决方案的未来潜力。 4、股权激励实施,调动员工积极性2023年4月发布股权激励计划,授予价格2.95元/股,考核目标为2023-2024会计年度归母净利润较2022年增长率分别不低于15%和30%。公司在业务关键阶段实施股权激励计划,有望进一步健全长期激励机制,留住优秀人才,调动员工积极性。 5、盈利预测我们认为,公司深耕指挥调度通信系统,有望受益于5G-R和铁路智能化改造,打开新一轮的成长空间。预计2024-2026年营收分别为12.4/14.0/16.2亿元,归母净利润分别为0.86/1.10/1.44亿元,每股收益分别为0.14/0.19/0.24元,对应2024年4月23日收盘价6.07元,PE分别为41.95/32.63/25.07倍,考虑可比公司在铁路信息化系统中的不同定位,基于审慎性原则,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示铁路建设不及预期;铁路信息化推广不及预期;行业上游预算不及预期;系统性风险。2021年12月,因虚增2019年收入,公司及时任董事长林菁、时任总经理郑贵祥、时任财务总监朱铭被北京证监局采取出具警示函监管措施。
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中兴通讯
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通信及通信设备
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2024-03-18
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28.65
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1.事件:公司2023年营业收入达到1242.51亿元,比上年增长1.05%;实现归母净利润93.26亿元,同比增长15.41%;实现扣非归母净利润74.00亿元,同比上升19.99%。 2.收入端:业绩稳健,毛利大幅提升(1)运营商网络业务:实现营收827.59亿元,同比增长3.40%;毛利率49.11%,同比增长2.89pct。营收受益于无线产品、有线产品收入增长;毛利率增长源于收入结构变动及持续优化成本。 (2)消费者业务:实现营收279.08亿元,同比下降7.14%;毛利率34.94%,同比增长9.59pct。营收变化主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少;毛利变化源于国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升。 (3)政企业务:实现营收135.84亿元,同比下降1.33%;毛利率22.26%,同比增长4.50pct。营收下降由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少;毛利率变化主要由于持续优化成本。 3.成本端:三费持续可控,研发投入成效明显2023年整体费用率为32.19%,同比上升2.69pct。 销售/管理/财务/研发费用率为8.19%/4.53%/-0.89%/20.35%,同比变化+0.73/+0.20/-1.02/+2.78pct。 4.现金流改善较为明显,股东回报持续增强从现金流量表来看,经营性现金流净额创新高,达到174.06亿元,同比增长129.70%。2023年度拟派发现金分红总额占归母净利润比例达35%。 5.“连接++算力”持续发力,第二曲线多点开花2024年,公司将拓展增量市场,挖掘变量机会,以无线、有线等连接产品为代表的第一曲线业务要确保核心竞争力持续提升;同时拓宽增量市场,快速拉升以算力为代表的第二曲线业务,把握数字经济的机遇,推动公司高质量稳健发展。 6.投资建议:我们认为,公司主营业务稳健增长,第二曲线业务维持高速增长态势。集成业务减少带来营收预期增速放缓,毛利率提升,预计整体归母净利润基本持平,因此调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由1505.4/1671.0/N/A亿元调整为1319.7/1416.6/1535.9亿元,对应EPS分别为由2.26/2.63/N/A元调整为2.26/2.61/3.03元,对应2024年3月11日30.00元/股收盘价PE分别为13.3/11.5/9.9倍。维持“增持”评级。 7.风险提示:2022年11月公司监事因亲属违规买卖公司股票收到深圳证监局警示函;5G需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;创新业务发展不及预期;全球地缘政治不确定性因素影响业务发展;新业务发展不及预期;系统性风险。
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网宿科技
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通信及通信设备
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2024-01-11
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7.90
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9.09
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15.06% |
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11.54
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46.08% |
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投资建议我们认为行业竞争趋向良性,公司整体经营稳健,考虑公司业务价值结构变化,低毛利业务减少,营收有所缩减,客户结构改善带来毛利率和盈利能力提升,调低营收预测,预计 2023-2025年营收分别由 52.4/55.0/57.7亿元调整为 48.8/51.9/55.2亿元,提升盈利预测,对应 EPS 分别由 0.13/0.15/0.18元调整为 0.16/0.19/0.23元,对应 2024年 1月 8日 8.03元/股收盘价 PE 分别为 49.8/41.3/34.3倍。维持“增持”评级。 风险提示CDN 行业竞争进一步恶化导致毛利率下降风险;海外业务推广不及预期;IDC 上架率不及预期;液冷等方案推广不及预期;系统性风险。
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